Pourquoi trump veut-il provoquer une récession ? | Idriss Aberkane reçoit Philippe Béchade

Bonsoir tout le monde. Alors, j'ai créé cette chaîne littéralement pour ce genre de live. Vous savez, l’information c’est un service, c’est même un service public. Le problème, c’est qu’elle est subventionnée aujourd’hui par l’État et c’est contreintuitif. Mais quand on est subventionné par Macron, bah on sait bien qu’on fait plus de l’information mais de l’influence. C’est ce que l’on voit aujourd’hui.

Bon, sur aucune des chaînes d’info, hein, c’est aussi la l’autre grande raison pour laquelle l’honorable confrère de Philippe Béchad, notre excellent invité de ce soir, à savoir Olivier de la Marche, avait quitté BFM TV. Il pouvait plus dire les choses telles qu’elles étaient et en fait on ne peut plus dire les choses telles qu’elles sont aujourd’hui, en particulier en finances parce que l’idée quand même et de rappeler le bon vieil adage de la bourse de Paris: Gros porteur, petit malin, petit porteur, gros con. Donc l’idée fondamentale est que le petit porteur se fasse correctement entuber et pour ça il doit être correctement désinformé. Vous avez suivi le raisonnement.

Ajouter à ça que Trump est ultra caricaturé. C’est même l’homme politique de l’histoire américaine qui est le plus caricaturé par les médias de toute l’histoire des États-Unis d’Amérique. Donc, on pouvait pas s’attendre à ce que la couverture fut honnête et euh exacte concernant la politique financière de Trump.

Bon, quand je vous disais service, bah évidemment l’intérêt pour vous, c’est de savoir un petit peu où vous situez dans l’économie actuelle, dans la conjoncture actuelle. Et là, on a plusieurs grandes lignes qu’on va détailler et analyser ce soir. La première, c’est vraiment, vous savez, c’est comme pour un match de foot. On regarde les statistiques historiques, on regarde les précédents. Bon bah, la première, c’est que Warren Buffet n’a jamais été aussi liquide de sa vie. Il part sur 95 printemps cette année. C’est pas un perdre de la semaine. D’accord ? Et ben Warren Buffett qui a traversé toutes les crises possibles et imaginables depuis la guerre de Corée jusqu’à maintenant et qui est né bien sûr avant la deuxième guerre mondiale, et ben il n’a jamais été aussi liquide de toute sa vie.

Alors, on peut se dire voilà soit il est vieux et con, bon ça c’est facile et puis surtout c’est faux parce que pépère, il a toute sa tête. Et puis on peut se dire "Ah oui, peut-être que c’est un barou de donneur le gars, c’est un déglingot, il a envie de faire le coup du siècle." Ouais, non, c’est pas l’ambiance quand vous connaissez la biographie du de l’oracle d’Omaha, Nebraska. Donc si le mec est resté le plus liquide de toute sa vie, bah vous imaginez bien que c’est pour exécuter un fameux "buy when there’s blood in the streets". Et donc ça veut dire qu’il anticipe qu’il y ait du blood in the streets. C’est bien pour ça qu’on est là encore une fois pour l’analyser. Donc première grande ligne structurante de notre analyse: Waren Buffet n’a jamais été aussi liquide de sa vie. C’est quand même quelque chose d’important. Par ailleurs, il a quand même salué Donald Trump à plusieurs reprises. Donc c’est pas comme s’il essayait euh de causer une prophétie autoréalisatrice, enfin d’enrayer les plans de Trump.

Bon, un autre point historique pour lancer toujours cette analyse, l’or n’a jamais été aussi haut depuis qu’il est côté. Et euh vous pouvez avoir une équivalence en parité de pouvoir d’achat, vous pouvez avoir une équivalence en nombre de de jours ou de semaines de salaire du travailleur moyen depuis Louis XIV jusqu’à aujourd’hui. L’or n’a jamais été aussi haut. Point barre. Là aussi quand même quelque chose qui devrait nous mettre la puce à l’oreille.

Euh enfin, avant de donner la parole à notre honorable correspondant Philippe Béchad, euh je voulais rappeler, vous savez que sur alors Philippe Béchad a son excellente lettre d’information Agora, on a mis le lien en description. On a fait une masterclass chez Escanderia. Il y a celle aussi avec Benjamin Castel où on parle donc dans la peau d’un trader. Et euh un des points de ces deux masterclass, c’était le lien qu’on pouvait avoir entre la finance et la vie de marin parce que quand on est marin, on est quand même sur l’eau avec des vagues célérates, avec des saloperies qui peuvent vous couler avec des récifs, hein, c’est le mot risque vient de récif, risgo en vénitien. Parce que quand on armait un navire pour aller sur la route des épices, on pouvait taper un risgo, un récif. Et ben les proverbes de Marine sont très intéressants pour comprendre la finance. Il y en a un dont la méditation quotidienne vous rapprochera de l’excellence financière. Le problème c’est qu’il faut une vie entière pour apprendre à bien l’exécuter. Et c’est le proverbe suivant: Si tu veux faire un vieux marin, arrondis les capes et salue les grains. Si tu veux faire un vieux marin, arrondis les caps et salue les grains. Arrondi les capes, ça veut dire pour un marin concrètement, t’approches pas trop de la côte, joue pas au con avec les récifs, c’est pas intéressant de naviguer auprès des rochers, même si tu gagneras quelques euh quelques heures de navigation, tu augmenteras tes risques de couler. Donc si tu veux faire un vieux marin, arrondis les câes. Très bien. Salue les grains, ça veut dire baisse les voiles dès que tu vois que le temps se couvre. Bon ben l’équivalent pour la finance, arrondis les caps, rentre pas au plus bas et ne sors pas au plus haut. Prends un peu de marge pour être tranquille. Tu rentres pas au plus bas, tu ne sors pas au plus haut. Arrondis les caps et salue les grains. Bah quand tu vois que le temps se couvre, déboucle un peu ta position. Average out, divise par de que sais-je ? Plus vous méditez sur ce proverbe, mieux meilleur vous serez dans la gestion de vos actifs que vous devez toujours gérer vous-même. Je saurais trop vous le vous le répéter. Et donc bah là on a peut-être une perfect storm comme disent les Américains. Et c’est ce qu’on va analyser avec Philippe Béchad. Philippe, bonsoir.

Bonsoir Idris et merci de m’accueillir. Ravi à nouveau de t’avoir sur la chaîne. Ça faisait longtemps d’ailleurs. Là on a vraiment besoin de tes lumières. Alors explique-nous quel est le contexte général qui est en train de faire Trump concrètement. Et bon bah derrière ça, qu’est-ce que nous les petits porteurs, mais pas forcément les Grocons, on devrait faire aussi ?

Alors le contexte, ben h Donald Trump accède au pouvoir le 6 novembre dernier et euh il do il veut savoir que si on met le cap sur 2025, il y a un très très gros récif qui s’appelle la dette et euh notamment ce qu’on peut appeler une véritable falaise de refinancement, un/4 de la totalité de la dette américaine. On va arrondir à 36000 milliards. Donc voilà, le car c’est 9000, le compte est bon et une bonne partie de cette dette et bien elle a été héritée de l’année 2020. Trump était alors au pouvoir. Trump avait comme conseiller pour les questions de de de santé publique un certain Anthony Fossi qui a conseillé pratiquement tous les présidents américains depuis Bill Clinton. Et sur les conseils d’Antonif aussi, il a et bien arrêté l’économie américaine, confiné l’économie américaine. Antony aussi c’était monsieur confinement, monsieur Mettez les masques, monsieur restez chez vous pour travailler, monsieur distanciation sociale, tout ça sans aucun fondement scientifique mais avec on va dire une ambiance générale: la Chine venait de se confiner totalement et bien Trump a fait un peu comme tout le monde et pour permettre à l’économie américaine de survivre il a donc mis en place euh et bien ce cette espèce de de grand euh de grande stratégie pour voler au secours de l’économie américaine qui consistait à distribuer des chèques fédéraux aux salariés du privé ou du public, les salariés fédéraux. Donc restez chez vous et attendez votre chèque de fin de mois. Et ça ça a duré pratiquement jusqu’en 2021. Trump a laissé le pouvoir en janvier 2021, mais euh Joe Biden et toute son équipe ont allègrement poursuivi cette politique euh d’alimentation hein de l’économie en en oxygène monétaire. L’argent d’ailleurs devenu complètement gratuit. Autrement dit, les États-Unis étaient carrément payés pour s’endetter. Rappelons-nous que à partir de mai 2021, l’inflation s’envole, les taux restent négatifs et ou nul ou négatif. Ça durera jusqu’en mars 2022. Autrement dit, les États-Unis pendant plus d’un an ont vu euh l’inflation passer de 1.6 à + 6 et c’est le moment où la Fed a réagi. C’était uniquement en 2022. Donc tous les autres euh trimestres qui ont précédé mars 2000 22 ont été des trimestres d’endettement massif parce que on gagnait énormément d’argent en s’endettant puisqu’on avait euh des liquidités en quantité infinie et une partie de la dette se remboursait d’elle-même avec une inflation partie donc à 3 4 5 6 et jusqu’à 8 %. Donc Trump accède au pouvoir en novembre 2024 et c’est que cette année, ça sera l’année du mur de la dette et que il y a pas assez d’épargne mondial pour euh refinancer 9000 milliards de dollars. Va donc falloir trouver un moyen pour que les acteurs financiers préfèrent détenir pendant bah le temps qu’il faut euh c’est-à-dire les quatre trimestres de 2025, il préfère détenir de la dette plutôt que des actions qui sont en qui étaient en mode funiculaire à la hausse depuis fin octobre 2023 avec un doublement du Nasdaq, des profits absolument colossaux he matérialist is sur les fantastiques plus des palents de tir plus des applovines euh plus des broadcom qui ont vu leur cours multiplier par 4 5 6. Voilà tout le monde connaît ce cette espèce de d’emballement comparable seulement he à la bulle des.com. Je connais l’objection: oui en 2000 ça ne gagnait pas d’argent, là ce sont des boîtes qui faisaient de la marge qui avait des euh perspectives et cetera. Donc appareil pour l’IA. Donc on peut te dire en effet la bulle des.com c’est la même chose pour l’IA. Euh il fallait un il fallait un nouveau narratif hein pour lequel on était prêt à payer tout et n’importe quoi. Donc 2025 euh il fallait que l’argent euh se déplace de la poche action vers la poche obligation. Or nous sommes depuis maintenant plus de 20 ans dans un système alors que Black Rock a littéralement aujourd’hui gravé dans le marbre. Ben un gérant c’est 60 40 hein. Quand il est risque off, il est 60 en obligation, bon du trésor, 40 % en action. Et quand d’un seul coup il y a un appétit pour le risque et un narratif comme il y a, on passe à 60 % action. Et euh le fonction du marché des algos est tel que euh on finit finalement par acheter les 10 plus grosses systématiquement. Et Black Rock là aussi a quelque part euh figé ce schéma en créant des ETF, enfin notamment un ETF, euh les euh les big 20, c’est-à-dire un ETF qui ne contient que les 20 plus grosses capitalisations. Donc ça veut dire qu’à la marge, il y a la 19e qui sort et la 21e qui rentre et cetera et cetera. Mais on reste toujours en fait avec les 20 mêmes qui finissent par représenter 60 70 % d’un portefeuille. C’est-à-d si tu me permets du coup c’est cette interruption pour être parfaitement à propos et ne pas l’oublier. Est-ce que c’est une des raisons pour lesquelles les MIT CAP aujourd’hui donc les capitalisations moyennes aux États-Unis ont pris une tasse encore plus grosse après les annonces qui ont été faites par Donald Trump hier au Liberation Day machin chouette ? Il y a un paradoxe. H il y a un paradoxe. Euh Trump annonce des tarifs. Alors on va on va revenir bien sûr sur euh à quoi correspondent-ils réellement. Euh le but était de relocaliser donc euh de donner un avantage aux boîtes euh implantées aux États-Unis. Sauf que là aujourd’hui ce que les marchés et les investisseurs anticipent, c’est que les euh de nord d’ordre vont probablement avoir des petits problèmes pour écouler des stocks d’automobiles. Euh Nike qui a mangé, on en parle juste après. Mais alors juste pour l’instant les mec caps, tu nous expliques en gros est-ce que c’est la raison le fait que l’on ait un winner take all aujourd’hui sur les les 20 plus grosses cas, est-ce que ça serait la raison ? Juste petite question rapide et je te laisse reprendre ton excellent raisonnement par la suite. Est-ce que c’est déjà la raison pour laquelle on a vu encore plus de sang sur les MIT cap dans les dernières 24 heures ?

Alors, les Cap euh elles ont du mal à euh gagner autant d’argent que les bigs parce que une MIDC ou une Sap n’a pas euh des filiales euh dans 70 pays, dans 30 paradis fiscaux, euh n’a pas les les sandwichs irlandais néerlandais, euh tu as raison. Plus le rescrit euh luxembourgeois où on négocie finalement ce qu’on va payer enfin le reste qu’on veut bien payer au au fisque. Donc ça les petites entreprises sont un peu désavantagées. Bon en France on connaît bien le le problème puisque nos nos petites boîtes sont taxées à 33 % alors que le nord d’ordre en moyenne se paye entre 7 et 8 % d’impôts. Voilà. Donc les MID cap américaines vont pas forcément voir euh les leurs quarantaines d’ordre euh gonfler. Et si jamais Trump gagnait son paris que effectivement beaucoup de boîtes qui ont délocalisé depuis 25 ans vers l’Asie, la Chine, puis ensuite le Vietnam, l’Inde pour Apple récemment, euh si jamais euh de grosses boîtes américaines décidé de relocaliser, il faut quand même 2 à 3 ans avant qu’une usine voit le jour euh et que la production augmente réellement aux États-Unis. Donc ça veut dire que s’il y a un bénéfice euh il ne va pas arriver euh dans les trois ou si proche à mois ou alors Trump décide de créer une espèce de BPI et qui flèche l’argent justement vers les petites entreprises pour que elles euh achètent des machines outils ou augmentent leurs équipes si elles font de l’IA et cetera pour être plus performant plus performant. Moi je refais un peu de vulgarisation dans le direct. C’est vrai qu’on n’est pas une chaîne spécialisée finances. J’avais expliqué donc cap, ce sont les capitalisations moyennes. Alors, je connais pas exactement donc capitalisation, ça veut dire la valeur de l’entreprise si vous l’achetiez en bloc. Typiquement Apple doit valoir aujourd’hui autour de 3000 milliards. J’ai pas vérifié. Ce qu’on appelle donc ça market cap, valeur enfin capitalisation boursière en français, market cap en anglais et donc cap ce sont les capitalisations moyennes. Je connais pas exactement le le la parenthèse aux États-Unis qui définit une MIT cap ou pas mais je pense qu’on doit être tu peux de le dire c’est euh à partir enfin on intègre potentiellement le SNP 500 il faut peser au minimum 11 milliards de dollars. D’accord. En dessous, on bascule dans le Rossel 2000, c’est-à-dire en fait c’est les 500 c’est euh les boîtes qui ne sont pas éligibles au SNP 500 et qui basculent donc dans le Russell 2000. Voilà, c’est ça grosso modo. Et il y a quelques années, c’était 10 milliards. Aujourd’hui, c’est c’est 11 et ça progresse évidemment à mesure que la capitalisation globale s’accroit. Et là euh à propos des MCAP et des small cap, aujourd’hui où nous enregistrons et bien euh le Russal de 1000 est aujourd’hui retomber plus bas que le 4 avril 2024. Autrement dit, on espérait un grand rattrapage de ce secteur grâce à l’effet Trump et on est en train d’assister en fait à quelque chose qui est complètement euh à rebours des anticipations. Et là, il a l’air de d’être complètement au clair avec ça déjà. Enfin, il y a un côté en effet Trump arrivé avec plein de promesses. It’s the economy stupid. On se rappelle donc le slogan de Bill Clinton hein. It’s the economy stupid. Bill Clinton à qui on doit la bulle internet justement puisque c’est 92 2000 et c’est sa politique de soutien des des Docom à l’époque avec Algor qui invente le concept d’autoroute de l’information. Enfin, on s’attendait à la même euphorie avec Trump et là, on a l’impression que Trump veut vraiment donner un médicament à l’économie américaine qui, comme tous les médicaments, va avoir un goût dégueulasse, va être émétique et vomitif, mais qui derrière pourrait permettre de purger le tenia et les parasites que l’économie américaine a accumulé, quoi, pour vulgariser simplement. On peut dire ça là, comme on dit souvent dans le dans le milieu là, les marchés ils dégueulent. C’est vrai. Donc la potion de Trump, elle passe elle passe assez mal et elle passe d’autant plus mal que euh beaucoup d’opérateurs qui ont connu donc qui ont vécu le premier mandat de Trump se sont habitués à ce que la à ce que Wall Street soit sa véritable boussole. Trump prenait des décisions parce que ça allait plaire à Wall Street et il vérifiait en permanence hein si ça plaisait à Wall Street. Si ça plaisait pas à Wall Street, il vait très très vite machine arrière. Faut s’en souvenir. Il est new yorkais, faut pas l’oublier. Voilà. Donc il a fait c’est son premier son premier mandat sous le signe de la supervision de Wall Street et ça contribué bien sûr à beaucoup enrichir les les les plus riches, ceux de son camp, ceux de sa caste. Mais là, le vrai problème des États-Unis, c’est que s’il n’arrive pas à se refinancer cette année, il court carrément à la faillite. Ouais. Donc là, on n’a plus à faire joujou pour doubler sa mise comme certaines grandes personnalités politiques, hein, qui bénéfici en permanence de de délit d’initiés. Là, il faut sauver le système. Il faut sauver le système. C’est ça l’impératif. Et c’est peut-être ce qu’il va réussir à faire parce que si tout le monde est risk on ou refuse pour l’instant d’imaginer une correction boursière parce que ça ne rime pas avec les méthodes trumpiennes, bon bah là on est encore à 60 en action et à 40 en obligataire. Si on bascule euh si on inverse ça euh ça va être quelques milliers de milliards qui vont aller vers les euh Tibon américain et ben justement on va pouvoir en vendre beaucoup euh puisque il y a des euh des roulements de position sur toutes les émissions qui se sont faites en 2020 et on va dire que le système sera sauvé. Donc entre euh sauver euh Wall Street et euh sauver le système euh le choix était est vite fait. Donc si tu me permets un premier point de un premier rencart de vulgarisation en quelque sorte, même si tu expliques déjà très bien. Concrètement, la plupart des gestionnaires de fonds euh en bonne période ont 60 % action, 40 % obligation. Les obligations américaines étant les préférées du marché et ça ça vient encore du fait que le dollar et la monnaie de réserve mondiale. Les Américains pouvaient se financer gratuitement comme ça. Certes, aujourd’hui, ils vont devoir refinancer leur dette qui est absolument colossale et qui est à son plus haut historique comme toute bonne fonction exponentielle qui se respecte. À partir de là, les RAIN ont aussi le problème que le dollar ne va plus être la monnaie de réserve internationale. Notamment pour le pétrole, c’est déjà compromis. Donc la demande pour le dollar n’est pas garantie comme au bon vieux temps des tartopommes. Du coup, Trump a besoin de faire en sorte qu’on achète ses bons du trésor mais les gens préfèrent avoir des actions américaines. En plus, il joue contre l’euphorie qui était qu’à son élection, tout le monde s’est dit "Mais c’est de la balle, Nvidia va cartonner, palentir va péter tous les records, ce qui a été le cas d’ailleurs. Et les cryptos aussi puisque le Bitcoin a tapé son all time high après l’élection de Donald Trump." Et là, Trump a besoin donc de passer de 60 % action à 40 % obligation à 40 % action et 60 % obligation. Il a donc besoin que les gens lâchent leurs actions mais ils veulent pas. Ils viennent de se prendre un 30 % dans la gueule et il continue de détenir des actions. Alors certes, il commence à lâchouiller un petit peu parce que bon ça fait quand même mal de voir son portefeuille prendre une culotte de 30 %. Mais bon, surtout quand on connaît la première loi de Warren Buffet, règle numéro 1, ne perdez pas d’argent. Règle numéro 2, n’oubliez jamais la règle numéro 1. Bon, ça veut dire que là dans les trois prochains mois, pour commencer à répondre à la grande question de ce direct que notre audience euh qui intéresse fondamentalement notre audience, le Blood in the Street, il est pas encore complètement boudin noir créole là, ça peut aller encore plus loin. C’est ça que tu es en train de nous dire pour les raisons que tu Ouais.

Alors, vendredi 28 mars, j’étais au salon d’analyse technique. J’animais une petite conférence où justement j’expliquais que le gros écueil 2025, c’était le refinancement de la dette et que finalement Donald Trump qui n’obtenait pas les baisses de tout qu’il souhaitait de la part de la Fed pourrait finalement tordre le bras à la Fed en orchestrant d’abord bon une bonne purge boursière puisqu’on parlait de potion. Donc la potion, la purge et euh derrière une amorce de récession qui contraindrait la Fed à baisser les taux non pas deux fois cette année mais peut-être quatre fois ou trois fois euh avec de 2 x 25 et une x 50 si ça commençait vraiment à chauffer en fin d’année. Mais bon après ça, il y a une il y a aussi une question de calendrier politique. On on va y revenir. Pour revenir à la à la conférence au sein de l’analyse technique, les gens sont venus sont sont venus me voir ensuite en disant "Philippe, tu es trop pessimiste. Euh là, on vient d’avoir la meilleure opportunité de rentrer dans le market depuis fin octobre 2023. Euh Trump et la misi des marchés comme tu le sais, la Fed va finir par baisser ces taux. Il y a pas d’inflation, la croissance est à 2 et demi. On est presque en goldilock. Qu’est-ce que tu veux qu’il se passe de mauvais sur ce marché ?" Aussi, on est une chaîne généraliste. Explique-nous Goldilock.

Alors, Goldilock, c’est en référence à ce conte où la la petite blonde à Bouclette rentre dans la maison des ourses, n’arrive pas à monter sur le lit du plus grand des ours, le lit du plus petit ours est trop court pour elle. Et finalement, elle finit par prendre le lit du milieu et tout est comme ça, le grand bol, le petit bol. Et euh quand on est exactement à mi-chemin entre le plus grand, le plus petit ou à mi-chemin entre la surchauffe et puis le risque de ralentissement et qu’on a en plus de ça pas d’inflation, on est goldilock. Alors moi souvent pour pour faire un trait d’humour, je dis oui mais enfin un moment quand on a la tête dans le four et les pieds dans le congélateur, en moyenne la température du corps est bonne à la ceinture mais pour le reste on on ferait mieux de faire attention à ses doigts de pieds qui gèlent et à ses oreilles qui commencent à frire. C’est ce que disait Nassim Nicolas Taleb: Ne traversez jamais une rivière qui fait 1,50 de profondeur en moyenne. Voilà. Toujours se méfier des moyennes en effet. Voilà. Donc euh on était dans un marché qui semblait cocher toutes les cases et euh on va dire que maintenant depuis pratiquement euh 2015 à part le Covid, il y a pas eu de correction liée à une anticipation de récession. On va dire que les analystes ont même d’ailleurs prévu euh 10 des deux dernières récessions. Euh donc souvent les marchés se font un petit peu peur et finalement derrière il ne se passe rien. Et pourquoi cette fois-ci ce serait différent ? Donc Tesla - 50, Palantir à - 30, Vidia - 25, les Fantastiques à - 20 désormais en moyenne, c’était la meilleure opportunité de se placer, c’était les soldes. Voilà, c’est ça. Donc l’idée c’était Philippe, viens avec nous, viens faire les soldes. Et moi je leur ai dit, faites gaffe quand même parce que après euh les soldes des - 30 %, après ça il y a la il y a la 2è démarque à - 50 % puis la 3e démarque et puis alors la 4e bon bah c’est 10 % de rabet supplémentaire et euh une action offerte pour 3 achetés.

Ben, j’ai une première question à te poser là-dessus parce que c’est vrai que quand on regarde la lévitation des marchés financiers américains, bon le prix des actions américaines, je veux dire des des market cap à plusieurs trillions, c’est quand même des choses historiques. Même quand tu lis l’arrgoinch, tu sais dans les années 90, jamais. Et pourtant l’arginch, tu sais, en 4e de couverture, 3e de couverture, les bilans ont été faits par un vrai spécialiste des multinationales. Donc c’était des vrais chiffres et remarqu c’est d’une précision technique remarquable. Absolument. Quand vous voulez apprendre le management des multinationales, enfin il y a quasiment un MBA à obtenir à lire du Largo Winch dans le détail, à être capable de comprendre chaque détail et surtout la comptabilité donc en en 3e et 2e de couverture. Et donc bon, les chiffres sont pas au trillion. Là aujourd’hui, on sait que voilà, on a Nvidia 3 trillions, booum, Apple 2 trillions et quelques, Amazon qui est qui est qui est aujourd’hui peut-être sous-évalué et qui a proposé de racheter TikTok, un point très important. Donc bon, on sait que les marchés l’évitent avec ça. Après, s’il baissent, bon, tu as le Blood in the Street, tu parles des tu parles bien sûr des démarques. Mais n’oublions pas que au bout d’un moment, la question qui va se poser, c’est quelle est l’alternative à Wall Street ? En fait, les marchés chinois sont pas super attractifs. L’Europe, j’en parle même pas. Moi, je recommanderais à tous mes clients en tant que consultant d’essayer de se départir de l’Europe ou comme disent d’autres investisseurs au minimum d’investir dans des boîtes européennes qui font l’essentiel de leur profit à l’étranger qui…

Qui se qui sont pas dépendantes des gigantesques conneries qu'on est en train de faire en Europe. Donc quand on sera à la 2e, 3e démarque, quand il y aura quand ça aura bien saigné, la vraie question Philippe, c'est est-ce que on atteindra pas un niveau où plus aucune bourse ne sera compétitive face à Wall Street tout simplement?

Alors, je voudrais juste rappeler une chose, c'est que euh on a bénéficié en début d'année euh d'un phénomène de rotation sectorielle assez euh rare. Explique-nous aussi ce phénomène de rotation sectorielle, s'il te plaît. C'est-à-dire que Wall Street avait surperformé les places européennes de façon spectaculaire, voir inédite en 2024. On avait des des écarts de performance de 20, 25 %, 30 % pour le CAC par rapport au NASDAQ, on était même pratiquement en retrait de 33 %. Et puis euh en début d'année, les premiers doutes commencent à apparaître sur est-ce que l'économie américaine va réussir à rejoindre les 3 % de croissance ou pas. Et euh il y a eu un rééquilibrage massif des portefeuilles internationaux en faveur de euh l'Europe qui c'est vrai se payait pas très cher, mais en relatif par rapport aux États-Unis. On va dire que globalement, on était quand même sur la moyenne haute des 20 dernières années, mais par rapport à Wall Street où on était à plus de 30 sur le NASDAQ et à 25 sur le SNP, euh à 17 ou 18, ça paraissait tout à fait abordable.

Est-ce que c'était pas porté par les banques ça aussi? Parce qu'avec l'élection de Trump tout ça, pourrait se dire "Bon, tu as eu tu as des banques européennes qui se sont dit on va on va l'emmerder un peu, fuck Trump, on va se mettre à investir sur l'Europe, en plus on parle maintenant des des empreints de guerre et cetera." Bah disons que les banques européennes, elles ont été portées par deux choses. D'abord des taux qui baissent pas aussi vite que le qu'on l'espère, des taux marchés qui se sont mis d'ailleurs à progresser fortement hein lorsque l'Allemagne a renoncé à son orthodoxie budgétaire hérité de l'immédiate après chute du mur de Berlin. Donc là, on vient de tirer un trait sur 35 ans d'orthodoxie. C'est quand même pas un un mouvement anodin. Donc là euh on s'est dit va se passer quelque chose euh et si les taux baissent pas et qu'on relance euh en Allemagne notamment, bah les banques, elles vont se faire des marges. On va avoir des des entreprises qui viennent emprunter parce que ils voudront en être de de de ce sursaut économique et avec des taux marché qui sont remonté à 3,60 en France, on était à 2,90 en Allemagne il y a même pas 10 jours. Jusqu'à 10 jours, tout allait bien pour les banques. Voilà.

Après euh bah quand l'économie est en moindre croissance, il y a quand même des emprunteurs qui qui peuvent être en difficulté. Mais là ce qu'on observait hein, c'est que vraiment les gens étaient full boule dans dans dans leur tête. C'est-à-dire que non seulement il pensait que la relance européenne ça allait être fantastique, 800 milliards pour l'Europe, 500 milliards en Allemagne et la France qui recontinue qui continue à imprimer de l'argent, à faire des déficits. Donc on pensait vraiment que tout allait booster et personne n'a compris que les entreprises pour être en difficulté. Et la preuve c'est que le spread, l'écart de taux entre le sans risque, le bound l'OAT et le high yield, c'est-à-dire les les les emprunts contractés par des entreprises qui ont des notations basses, qui peuvent avoir très très vite des des difficultés de de de remboursement. Bon là, on voit un insecte qui fait faillite ou quasiment euh ben l'esprit devrait bouger. Mais non, non, non, non, non. Dans la tête des investisseurs, il y a vraiment aucun nuage à l'horizon sur les entreprises en 2025, d'où cet écart extrêmement faible et qui qui vient juste commencer peut-être à bouger un peu sur le highild. Tout ça, ce sont des marqueurs d'une psychologie qui est vraiment aujourd'hui hyper optimiste, qui enfin qui n'était encore il y a il y a quoi il y a 3 jours. Faut se rendre compte de ça.

Alors, permets-moi du coup un nouvel encar, on nous demande de vulgariser et cetera et on est là pour faire ce travail. Je rappelle donc qu'il y a une excellente masterclass de Philippe sur Scanderia et que par ailleurs donc il a sa lettre d'information gratuite aux éditions Agora. Euh donc concrètement d'un côté, les États-Unis auraient besoin que la bourse se pète un peu plus la gueule pour pouvoir orienter le pognon vers les obligations américaines pour se refinancer à moindre coût que Powell coupe les taux à la banque à la réserve fédérale qui on le rappelle n'est pas fédéral et n'a pas de réserve, mais c'est un autre sujet et bon malgré ça il y a la psychologie que quand même Trump c'est Mister Pognon et donc les gens continuent à être bullish à se dire que les marchés vont grimper à se dire que Tesla est sous-évalué parce qu'en plus dans le qui apprécie Tesla par rapport aux autres Magnificent Seven. Euh Tesla a subi une campagne majeure de réduction à ditler room de la part de Musk avec des cocktails molotov balancés sur les véhicules et tout. Donc forcément ça l'a mise à genou et c'est très bien. En général quand on est un mec comme Waren Buffet, on veut acheter une très belle boîte à genou. On a aussi un price equity ratio qui commence à être à l'échant sur euh sur Amazon typiquement. En plus si Amazon va racheter TikTok, ça va être encore plus le gavage. Donc d'un côté là, on a une dissonnance cognitive. C'est ce que tu es en train de nous dire entre une euphorie qui demeure malgré le fait que les marchés est corrigé de 30 % et le besoin de Trump d'avoir une récession dans le mois.

Quoi on est d'accord que ce que tu nous dis en substance c'est que là Trump il a 30 jours pour avoir une belle récession des familles pour pouvoir refinancer la dette américaine. Plus ou moins sans faire de pronostics impeccable. C'est à peu près ça comme échéance. Alors attention, il y a le temps des marchés, il y a le temps de l'économie. Euh le basculement psychologique euh est peut-être en train d'avoir lieu au moment où on se parle. Euh oui, les gens sont peut-être en train de capiter à l'heure où on parle en train de Trump, je pense pas qu'il ait envie spécialement d'avoir une récession. Il a besoin que les marchés le croient. Il a besoin que les marchés l'anticipent. Il a besoin que les marchés s'y préparent. Si ensuite les marchés enfin si la récession n'arrive pas et que la dette est refinancée, là il pourra dire à la rentrée probablement j'ai sauvé l'Amérique. Vous n'aviez pas conscience de la situation dans laquelle nous étions en mars le dernier. Mais avec la correction dont on va vite se remettre à Wall Street, on a sauvé le système et on va repartir plus fort que jamais. Et avec une Amérique en plus de ça qui est en train de combler ses déficits grâce aux recettes euh douanières que j'ai augmenté euh globalement de 17 % hein parce que c'est ça B. On va en reparler aussi.

Donc en gros selon toi, ça veut dire que à la rentrée, donc mois de mois de septembre, encore une fois, on peut pas donner de timing. Puis n'oubliez pas, time in the market bits, timing the market, donc passer du temps dans le marché en terme de rendement bas. Le fait d'essayer de trouver le point d'entrée, le point de sortie idéal du marché, si et seulement si vous prenez des actions qui sont quand même qu'on peu de chance d'aller à zéro, faut pas l'oublier, hein. Mais time in the market, bits, timing in the market, c'est un des vieux adashes de Wall Street. Euh quoi qu'il en soit, on cherche pas nous à timer, à vous dire que ça va arriver en septembre, mais bon, grosso modo, une situation idéale pour Trump, ça serait que la prochaine rentrée des classes là euh septembre octobre, il puisse dire "Regardez, j'ai sauvé euh l'État fédéral, j'arrive au mid terme, donc les élections législatives américaines euh qui sont en mi mandat, voilà, en disant que c'est moi qui ai sauvé la baraque, j'ai tout refinancé. En plus, Musk va retourner aux affaires et ça va être imminent a priori hein que Musk retourne à Tesla et ne s'occupe plus du Dodge. Et là bon, en gros, je sais pas comment on dit mais la la douleur passe et le film reste. Tu sais, c'est ce que disait Peter Jackson dans le dans le Seigneur des Anneaux. Tu as une scène où Andy Serkis qui joue Golom, il a son petit collant moulant de de motion capture, tu sais. Donc il est il fait 5°gr, l'eau, elle est à 5°, on est à à 1200 m d'altitude sur les haut plateaux. Et et le gars, il doit faire parce que c'est tourné en lumière naturelle et il doit s'ébrouer dans un dans un ruisseau à 5 ou 6°grés et il va choper une pneumonie d'ailleurs et Peter Jackson lui dit "Courage, la douleur passe mais le film reste." Et ben est-ce que c'est pas la même chose que Trump est en train de faire là? Il se dit "Bon, la douleur passe mais Make America Great Again reste" et à partir de septembre il joue sur du velour. Euh les marchés ont connu la saignée euh de la décennie, mais ensuite ça fera que grimper quoi, si j'ai bien résumé.

Oui. Oui. Mais alors euh je dois avouer que la plupart des institutionnel qui généralement ont du flaire, ils sont pas les derniers à vendre en général hein. Et là, on voit que il y a pas grand monde qui est sorti du marché hein. Donc là, on est on est on est sur sur une vraie surprise. C'est comme ça. C'est un vrai moment les mani les man. C'est que les man on voulait pas croire à la possible faillite. Ensuite, on a découvert qu'avec aig à 5 ou six lmanes en terme de d'ampleur. Il a fallu vraiment que les les institutionnels aient le né dedans pour se mettre d'un seul coup à à comprendre que le la la glace sur lequelle il patinait depuis des années venait de de céder. Il pensait que ça allait continuer de tenir, qu'ils allaient pouvoir enchaîner les axels, les saltos, tout ce qu'on veut. Euh, il y a vraiment que lorsque les premiers se sont retrouvés dans l'eau glacée que on a pris conscience que d'un seul coup, bah c'était la débacle sur les marchés. Et ça, euh ce moment-là, je ne sais pas comment comment il va se traduire sur les marchés. Ma ma crainte, c'est que euh il y ait beaucoup de monde qui veuille sortir au même moment. Je pense que ça fera un très très gros afflu vers les bons du trésor. Mais quelle forme ça va prendre étant donné que la hausse que nous venons d'avoir depuis octobre 2023 est quasiment comparable à rien d'autre que le l'intervalle 98 mars 2000. Euh comment comment se corrige ce genre de bulle? Surtout que il y a pas qu'une bulle boursière, il y a aussi une bulle immobilière avec à nouveau plus d'emprunteurs en défaut qu'en euh 2008.

Ouais. Je précise une chose, c'est qu'and je parle pas du nombre de gens qui sont en défaut parce que évidemment les États-Unis, il y a 40 millions d'habitants en plus en l'espace de 15 ans. Euh donc c'est pas le nombre de gens qui sont en défaut, c'est bien le taux d'emprunteurs en défaut ou en retard de remboursement et et là on est on n'est pas loin de 11 %. C'est c'est quand même énorme. Donc euh Wall Street a absolument tout négligé. Il n'y a pas que l'État américain qui est surendetté. Donc là, c'est une question existentielle. Il fallait absolument d'abord refinancer euh les États-Unis. Mais il y a aussi beaucoup beaucoup de particuliers qui sont surendettés. Et je vais vous dire que là où il y en a le plus, c'est finalement pas aux États-Unis, c'est c'est au Canada. Voilà. Et là, ils vont avoir quelques petits soucis aussi au Canada. Donc, je dirais que la tempête parfaite qu'on évoquait tout à l'heure, oui, on est en train de de voir les signaux clignotés au rouge à peu près partout. Je parle même pas euh des euh des prêts des prêts euh pour l'achat d'un véhicule automobile où là on bat les records historiques de défaut, c'est que des gens ils sont endettés sur 6 ans en général. Et euh et aujourd'hui, bon bah quand ils ont acheté un véhicule électrique, c'est invendable. Ça c'est un gros gros problème. C'est-à-dire que vous vendez même pas la moitié ni le tiers du prix hein, contrairement à un thermique. Et donc il y a beaucoup de gens qui se retrouvent avec des véhicules qui valent plus rien et ils doivent encore 2, 3 ans d'emprunt à leur banque. Ben il y en a qui disent "Bon ben, j'arrête de payer." Non, mais c'est c'est c'est c'est c'est des réalités. Vous ne la trouvez pas euh dans la presse, dans les euh dans les médias financiers, les network euh US que je regarde à longueur de journée. Euh de temps en temps euh on a une petite brève. Ah Bigre, on vient de passer la barre des euh 12 ou 13 % de défaut sur les prêts automobiles. Bon, allez, sujet suivant. Euh ouais. Ouais. Et et on a aussi la dette étudiante euh qui représente plusieurs milliers de milliards de dollars aux États-Unis. Euh en fait, on a un peu un pic voist. C'est la charge ça. Ça c'est à la charge de l'État, c'est un peu particulier. Euh oui, c'est c'est quand même un problème. Le banquier n'est le banquier peut se retourner contre l'État. Oui, tout à fait. Grâce à l'excellente loi de de Johnson de l'Affordable Education Act. Donc une loi qui a provoqué un effet Cobra atypique. On rappelle l'effet cobra. Quand les britanniques voulaient éliminer les cobras, ils ont proposé une livre sterling pour quiconque leur ramènerait un cobra mort. Résultat, les gens ont élevé les cobras. On appelle ça donc l'effet Cobra quand une loi a un effet complètement inverse à son intention initiale. Et l'effet Cobra sur l'Affordable Education Act, comme son nom l'indique était censé faire des études pas chères, affordable. Et ben en fait, c'est que ça a fait exploser le prix des études supérieures aux États-Unis parce que toutes les universités privées ou publiques d'ailleurs rien à se sont dit "Ah bah c'est cool si c'est l'État qui garantit les prêtétudiants, nous on va multiplier nos frais d'inscription par 10." Ce qui fut fait et aujourd'hui on a une gigantesque bulle où des mecs sortis de Stanford ou d'Harvard n'ont pas de boulot et par contre se trimbal une dette du prix d'une maison, 350 000 dollars sur leurs épaules et il a même des standupers américains du 3e âge qui ont qui partent sur 75 ans bien tassés et qui disent enfin je vais commencer à rembourser ma dette étudiant même si c'est une vanne ça devient de moins en moins une vanne.

Et puis bon, donc on a en fait les dettes, ce qui est pas une blague, c'est que c'est une dette qui ne s'éteint pas. C'est-à-dire que comme tu le dis fort justement euh un emprunteur une fois qu'on lui a saisi maison, sa voiture, éventuellement ses gadgets électroniques, bon ben on constate qu'il est en faillite. Bon bah du coup il voit plus rien que l'étudiant qui a emprunté, il doit en dernière sœur, il doit à l'État puisque c'est l'État qui va rembourser le banquier euh banquier qui va constater qu'on il a un défaut sur un remboursement et là il se retourne vers l'État et l'État lui dit bah c'est comme une dette fiscale, c'est pas ça ne s'éteint pas, il y a pas de prescription. H donc tu la dois à vie et on est vraiment passé à un niveau d'esclavage.

Alors, on va parler des bien sûr des tarifs doués, enfin des des des frais de douane parce que bon, d'une façon générale, j'ouvrait cette émission en disant que Trump est le personnage politique le plus caricaturé de l'histoire américaine devant des vrais tebés hein comme Dan Quale par exemple don dont les qui était un vice-président américain que tout le monde a oublié aujourd'hui mais Dan Quale enfin c'était c'était l'abécédaire de la connerie ces prises de parole publique c'était remarquable et ben même Dan Quale a été moins caricaturé que Donald Trump donc le professeur de science Po ou de l'ENA, c'est marrant quand même tout ce que Trump est en train de faire, le prof de science ou de l'ENA nous disait qu'il fallait pas le faire ou que c'était pas possible. On en revient au problème que bon, taxer les multinationales, c'est pas possible. Elles ont les sandwichs irlandais avec rescrit, enfin sandwich euh néerlandais irlandais avec rescrit luxembourgeois. C'est mort, on les taxera jamais. Par contre, leur coller un droit de doigt pleine tête, bah c'est faire tout ce que nos abrutis d'énarques ne fallait pas faire à savoir réindustrialiser le pays plutôt que de faire que des services parce que nous on est la race des seigneurs. Donc on doit avoir une économie centrée sur les services parce que le cambouis c'est sale et les assiettes d'harceleur mital c'est pour les pulsurs. Et puis là on a Trump qui dit non moi je veux fabriquer des bagnoles au States. Alors à commencer par le fait que les Tesla qui sont pourtant des bagnoles chic, premium, semiluxe sont fabriqués au States. Bon, que Porsche ouvre une usine aux États-Unis et cetera. Enfin, il est en train d'obtenir ce que tous les profs d'économie de l'ENA et de Science Po qui n'ont aucun skin in the game, donc qui n'avaient aucune conséquence de prescrire des conneries, euh disait être impossible uniquement avec un outil qui est disponible immédiatement à son service, que sont les droits de douane. Parce que s'il avait tenté de voter des impôts, de renégocier des conventions fiscales, bon, ça aurait pris des décennies peut-être. Enfin, on lui aurait là, tu as vu le Philly Buster. Donc, on rappelle le Phil Buster aux États-Unis, c'est quand un sénateur décide de parler pour retarder le passage d'une loi. Et donc, il y a des règles bien précises. Euh, si vous vous asseyez, vous devez rendre la parole. Donc, quand un mec fait un philosering, un phil Buster pardon, et ben il reste debout comme ça pendant 14h. Je crois que là, il vient de battre le record le mec. Alors, il était tout pâle, c'était un marathon. Le mec a parlé pendant 14h. Non, non, 24. Ah ouais 20 ça y est. Bon merveilleux Book record il a il a touché le Guinnessbook. Je sais plus quel est le nom de ce sénateur. Mettez-le nous en commentaire s'il vous plaît mais c'est remarquable. Donc on voit que Trump aurait eu tous les barrages possibles et imaginables. Or 25 on nous dit non bon j'ai pas vérifié mais on nous dit 25h. Euh voilà. Bon bah bravo. Donc le mec a fait 25h à parler non stop. Le type devait être sous en fait et sans être assis. Donc c'est Cory Booker 25h. Bon, il a marqué 25 c'est 25. Euh Cory Booker. Bon donc ce genre de détermination a emmerder Trump. Vous imaginez bien que s'il avait tenté de renégocier des des accords fiscaux ou que sais-je, ça n'aurait débouché sur rien. Donc là, il utilise un moyen de levier, un effet de levier qu'il a directement à sa disposition. Oui, on nous dit aussi sans pause pipi. C'est vrai, c'est remarquable. 25h sans pause pipi, j'avoue, c'est remarquable. Euh donc il a utilisé ce moyen que sont les droits de douane et avec cet unique instrument, il est quand même parvenu à te modifier en profondeur l'économie américaine. Enfin, il est en train d'annoncer peut-être une abolition de l'impôt sur le revenu pour les euh foyers qui font moins de 150 000 dollars par an. Je sais que c'est on se dit "What the fuck? Est-ce que c'est possible? Est-ce que c'est du populisme Mais il réindustrialise puisque là Apple a intérêt à se grouiller de rouvrir des usines aux États-Unis sinon ils vont prendre cher. Des semiconducteurs aussi.

Exactement. Il va ramener TSMC, Taiwan Semiconductor Corporation, plus gros fondeur du monde avec Samsung. Euh et donc il va ramener Nike parce que Nike, ils viennent de s'en prendre une. Ils ont 400 4300 employés euh au Vietnam et on vient de leur coller 49 % de tarif douanier. Donc là, les gars, il ils sont pas joies avec les marches de bâtard qui prenaient sur leur basket qui facturent 300 balles euh alors qu'elles en valent même pas 25 à fabriquer. Bon, explique-nous quand même comment avec un seul outil Trump est parvenu à faire à atteindre tous ces objectifs là apparemment. Alors là pour l'instant on en est à faire des modèles quand même hein sur les sur les retombées de de ces tarifs. Oui, mais les usines qui ouvrent mais quand même là quand des usines qui arrivent aux États-Unis, les États-Unis il y en a qui ont prévu de revenir mais comme je le disais tout à l'heure une usine ça s'ouvre pas comme ça en 2 mois ni même en en deux trimestres. Alors, il y a une problématique, peut-être que j'ouvre une petite parenthèse, hein. Donc, il y a les fameux midterm novembre 2026. Les midterm, ça se pr ça se prépare pratiquement un an à l'avance. Autrement dit, euh Trump va devoir commencer à s'en préoccuper octobre novembre 2025. Donc là [Applaudissements] euh pour un chef d'entreprise, si d'ici l'automne il apparaît que les chances pour Trump de conserver la majorité au Sénat et à la Chambre que ses chances sont très très compromises, qu'est-ce qu'il va anticiper? Retour des démocrates aux affaires, affouera tout ce que Trump a pu faire. Retour au libre échange, démocrate, progressiste, globaliste. Et là, on referme cette parenthèse infernale et on est reparti comme avant. Donc moi, je serai chef d'entreprise et si si je pense que Trump a a des risques de perdre la majorité euh d'ici 18 mois, ben je vais peut-être pas forcément euh mettre en chantier mon mon usine tout de suite parce que parce que euh je je voudrais bien que les choses repartent comme elles étaient avant. J'aimerais j'ai des filiales en Chine, j'ai des filiales maintenant au Viet au Vietnam en Inde. Si le système revient tel qu'il était, bon bah je voilà, c'était une parenthèse et et elle va se refermer. Donc alors pardonne-moi cette pardonne-moi cette insiste dans ce cas-là, mais justement les tarifs doués sont la seule et unique prérogative de Trump. Ça veut dire que même dans une cohabitation, ce qui est la ce qui est la règle aux États-Unis, bien sûr, c'est pas l'exception. On rappelle, la cohabitation en France, c'est l'exception. Aux États-Unis, c'est normal. En général, on perd les myterb. C'est rare d'avoir à la fois le Congrès comme Trump les a maintenant. Mais les droits de douane, même si le Congrès devient complètement bleu, donc démocrate, euh Trump, il peut continuer à les imposer pendant pendant qu'à 2 ans sans problème et Nike continuera à hémorragon pendant 2 ans. Alors euh la vie politique américaine est un est un petit peu complexe, mais il y a des moyens de revenir, y compris sur des décrets présidentiels. Voilà, il suffit que il y ait une majorité des de tiers par exemple et on peut on peut faire des des des des réformes qui vont complètement à l'encontre de la volonté de de la Maison Blanche.

Alors quand tu dis qu'effectivement ça va encore saigner, oui pour Nike, je crois que les 18 prochains mois vont être compliqués. À l'instant où on se parle, j'ai un écran à côté de moi, je regardais Ralph Loren là à l'instant on se parle, c'est à -18. Il fabrique où Alfen en Argentine. Non non, il fabrique en Asie maintenant. Beaucoup en Asie. Voilà. Lulu Lemon hein. C'est les tenues pour faire la pilate la salle de sport et cetera. 17. Voilà. Et tout toutes ces entreprises ont massivement délocalisé en en Asie. Donc si en plus de ce qu'elles vont perdre là, parce que là ça fait mal quand même, euh il va y avoir des ventes de perdu, des marges écrasées. Si on si en plus de temps on leur demande d'investir pour construire des des des euh des des ateliers dans lequels il y aura des machines de tissage et cetera aux États-Unis, euh ça tombe mal. Quand on a plein de pognons, on est content d'investir. Euh quand euh les temps deviennent difficile, c'est compliqué d'aller euh d'aller construire une usine. Il faut aller chercher de l'argent là hein. Généralement, il faut il faut aller emprunter. Apple en l'occurrence, ils ont plein de cach donc ça leur poserait pas trop. Pas de problème pour Apple. Voilà, ça ça je suis à peu près tranquille. D'ailleurs, c'est pour ça que je crois que la l'une des seules actions que Waren Buffet a racheté après avoir liquidé la moitié euh de la position qu'il déenait mais qui représentait plus de 50 % du fond Berkoire. Donc il a un moment on peut pas avoir 50 % de son fond sur une seule action. Donc il est revenu un petit peu sur Apple et effectivement Apple euh recevra probablement rapidement euh des des des composants des semi-conducteurs TSMC voire peut-être même des composants Apple saiton jamais. Voilà. Mais il y a pas beaucoup d'entreprises qui sont qui sont capables ou qui sont en capacité aujourd'hui de se redéployer. Donc toutes celles qui aujourd'hui voient leur marge s'écrasé à cause des tarifs euh les temps les temps s'annoncent vraiment les tarifs, on est d'accord, on peut pas y échapper. Enfin, c'est ça moi je trouve, tu vois, par exemple dans le chat, on nous dit Jeffrey Sax donc conseiller économique, enfin pas que conseiller géopolitique aussi de Donald Trump, le gars qui avait traité Netanyaou de fils de Jeffre Sax écouté.

À Colombia. Oui, mais c'est un académique, quoi. Alors Jeffrey Sax, s'il dit oui, ça va pas, parce que l'académicard, il est dans sa tour d'ivoire, il est déconnecté du réel. Bon, il a pas de skin in the game, de toute façon, il doit il doit rendre des comptes qu'à ses pères qui pensent comme lui, en général.

Bon, s'il a fait carrière, c'est parce que ses pères pensaient comme lui quand même, de façon assez générale. Et donc tous ces gens-là disent "Ah oui, non, ça va foirer." Mais bon, là, on a un outil simple qui a fait que c'était pas possible d'y échapper quand même. Et on en revient vraiment à toute la théorie de l'impôt, en fait, parce que là, il parle même d'impôt sur le revenu, comme on l'a dit.

Bon, en général, les impôts directs sont pas du tout les meilleurs, parce que les impôts directs, par définition, ce sont ceux que les riches peuvent esquiver, parce que eux sont capables de faire des montages. Et donc leur système de montage, les impôts directs sont les plus faciles à esquiver par montage. Les impôts indirects, certes, il y a il y a des fraudes de la TVA, il y a des fraudes ceci, mais en général, TVA, CSG en France par exemple, c'est des impôts très efficaces. La TVA, c'est le meilleur impôt en France. C'est bien pour ça que l'État en abuse d'ailleurs, avec des un impôt contre lequel Donald Trump peste, et il nous a dans le collimateur, parce que justement nous, on applique de la TVA sur Netflix, sur les services, c'est tout à fait ça, et en plus nous on l'a inventé, la TVA. Cocorico, c'est une invention française, madame, comme dirait Orson Welles dans Le grand détournement, pas mal, non ? C'est français. Euh donc bon, tu vois cette moi, c'est ce qui me frappe vraiment, c'est le c'est le côté simple, tu vois, comme dirait Napoléon à Austerlitz, c'est simple, et c'est pour ça que c'est imparable. C'est simple, les droits de douane.

Je sais que Trump, il est jacksonien, et que Andrew Jackson, il adorait les droits de douane, et puis bon, ils ont le plus gros marché du monde, les mecs. Et puis le fait surtout d'être un État qui exportait du dollar, bah ça veut dire quoi, exporter du dollar ? Ça veut dire que tout le monde exporte chez eux, du coup. Donc ils sont centraux, ils sont tout big to fail, et les gens peuvent pas boycotter les États-Unis. Tu vois, la Chine, elle peut pas boycotter les États-Unis. Donc les droits de douane, ça a transformé toutes les faiblesses américaines en force, et même les multinationales qui en plus étaient complètement opposées à Trump. Je veux dire Apple, ils sont pas du tout contents que Trump soit élu. Pareil pour Google d'ailleurs, on rappelait qu'il appelait ça RigTech. C'est Béatrice Rosen qui nous avait expliqué ça dans son dernier passage. RigTech, donc la la la les gros géants de la tech, Big Tech, et Rig, ça veut dire les truqueurs, ceux qui truquent les élections, ceux qui truquent les sondages, ceux qui truquent l'information. Et ben il les a tous mis au pas. Ah les gars, ils cherchent plus à l'entraver, hein. Ils cherchent juste à sauver leur peau, et ils peuvent rien faire. Moi, pardonne-moi, mais il y a quelque chose de génial là-dedans, qui je sais pas ce que tu en penses, mais je vois quelque chose de génial dans le fait d'avoir mis au pas toutes les tous les géants de la tech, d'avoir collé des impôts que même Bernie Sanders aurait pas réussi à faire ça. Même le Mélenchon américain aurait pas réussi à t'imposer des taxes, à te à te faire des prélèvements obligatoires sur les Magnificent Seven.

Mais mais corrige-moi, tu peux évidemment contredire tout ce que j'ai raconté. Je contredis pas, mais je rappelle que Trump leur avait fait un un fantastique cadeau lors de son premier mandat, tout de suite après son sa grande réforme fiscale, et ça faisait partie d'ailleurs. C'était peut-être la cerise sur le gâteau. Euh toutes les grosses boîtes à l'époque à l'époque, c'était donc les les gars, femmes, ça existait déjà du temps du premier mandat. Et bien il leur avait permis ou leur avait offert une sorte d'amnistie, tout l'argent qui avait été stocké dans les paradis fiscaux, notamment en Irlande, naturellement, en premier lieu, de rapatrier ces sommes et de ne payer que d'une taxe de de 10 %, ce qui était carrément mais un cadeau fantastique. Et c'est ainsi que on a vu les Big Five rapatrier pas mal d'argent sur les sur les US. Donc aujourd'hui, ce sont peut-être surtout Amazon et peut-être Google qui vont souffrir. Bon Google, parce que les Google Ads, à mon avis, ça va devenir plus compliqué, il y aura moins de gens pour les acheter. Euh Amazon, euh quand on voit ce qui est arrivé à Alibaba ce matin, hein, ça a perdu plus de 12 %, je crois, à à Hong Kong. On a quand même un un sacré un sacré coup de massue sur des des des boîtes qui importent beaucoup de Chine.

Donc là, il y a il y a il y a quelque chose qui est effectivement en train de se passer, mais c'est quand même en dernier lieu, en dernier ressort, le consommateur qui va qui va payer la note, parce que si vous avez si vous avez local, toujours pareil, en voilà, mais là actuellement, c'est enfin, demain, il va pas y avoir un Shine ou un TMU américain qui fabrique des t-shirts à 2,40 €, ça va pas arriver, comme tu le sais. Alors, je veux pas être contrarié, mais comme tu le sais, tout l'enjeu c'est de dire en fait, tu sais, par exemple, al je vais faire un cas extrême. Aux États-Unis, en Californie, tu as une marque culte, j'ai oublié son nom, dites-le-moi dans les commentaires s'il vous plaît. Tu as une marque culte, vraiment elle a un culte absolu qui te fait des t-shirts à 500 balles. Mauvais exemple, hein, parce qu'un t-shirt à 500 balles, voilà, l'Américain moyen, il peut clairement pas se payer ça, et en un sens, tant mieux. Mais par contre, alors c'est le t-shirt de la mort que tu gardes toute ta vie, tu vois. Donc tu le payes 500 balles, mais tu l'amortis sur 15 ans, par rapport au t-shirt chinois, tu émus à la con euh que qui sera déjà troué euh et qui sera avec une qui va encore polluer l'environnement, qui sera dans un coton pourri, et cetera et cetera. Donc évidemment, tout l'enjeu c'est de dire tu achètes moins mais qualitatifs made USA, euh pareil pour les véhicules. Une Tesla, tu l'amortis en 10 ans. Tu peux l'amortir en 10 ans, même avec les le différentiel de coût de carburant, d'entretien. Une Tesla s'entretient très peu, et une Tesla, elle te fait 10 ans sans problème. Tu peux changer la batterie, mais il y a pas de souci. Donc la vraie question, coûte 20 000 dollars. Ouais. Ouais. C'est 20 000 dollars pour changer la batterie, mais 20 000 dollars en 10 ans, ça passe complètement de nos jours, tu vois. Donc bon, la question c'est ça, c'est est-ce que ça vaut pas de Est-ce que Trump est pas en train de dire acheter américain, un produit qui va durer plus longtemps, qui va coûter plus cher, mais que qui va durer plusieurs années, par rapport à un t-shirt TMU à la con, auquel cas la substitution locale est possible. Je ferme cette parenthèse.

Ouais. Moi ce que ce que je pressens, hein, c'est que ben les ventes de TMU et Shine évidemment vont vont plonger, et que les consommateurs américains vont peut-être effectivement se se retourner, alors je ne sais pas, vers des produits venant d'Amérique du Sud, pas du Mexique, qui est du Canada, parce que là les droits de douanes sont de 25 %. Euh l'Amérique du Sud, là, ce qui vient d'être annoncé hier, c'est un cadeau fantastique. Je veux dire qu'aujourd'hui, si j'étais investisseur et que je me dis ces tarifs, ils vont rester comme ça pendant 4, 5 ans, c'est fantastique. Brésil, Argentine, Uruguay, Chili, Pérou sont soit des fournisseurs de matières premières, hein, soit des fournisseurs de produits agricoles en quantité gigantesque. Aujourd'hui, l'Amérique du Sud, c'est l'endroit où on peut produire sans taxe, hein. C'est quand même extraordinaire. Euh si les si les Brésiliens se font conseiller par les Chinois, ils vont peut-être être capables d'ici 2 ans euh d'alimenter les États-Unis en textile bon marché et qui sera pas taxé. Mais la question de savoir, est-ce que Trump va pas se dire dans 2 ans là, les Brésiliens, les Argentins là, vous vous mettez à faire comme les Chinois et les Vietnamiens ? Booum ! Je vous je vous en colle une aussi. Il y a il y a ça, c'est l'imprévisibilité de Trump. C'est ça aujourd'hui qui également euh perturbe les marchés, c'est de se dire "Bon là, aujourd'hui, on a eu le droit au tarif, c'est quoi le prochain coup ? Qu'est-ce qui va nous sortir ? Et est-ce que ces tarifs, c'est quelque chose sur lequel on peut bâtir des scénarios ?" Comme je parlais de de de du chef d'entreprise qui se dit "Est-ce que je rapatrie aux États-Unis ou est-ce que j'attends les midterms ? Jamais Trump se fait bouler euh on revient comme avant." Il y a il y a beaucoup de choses comme ça qui qui qui relèvent de la de la vraie stratégie.

Mais dans l'immédiat, ce que je vois, c'est que le consommateur américain va être confronté à une hausse des prix, une hausse des prix importés. Donc il va y avoir pour le consommateur une perte de pouvoir d'achat. Donc ça c'est quelque chose euh qui est assez paradoxal, puisque Trump s'est fait élire en disant "Regardez les démocrates, ils ont pas eu ils ont pas suggéré la la hausse de l'inflation. Euh ça vous a mangé votre épargne, les démocrates ont pas su défendre le le retraité, et cetera. Et puis bah aujourd'hui, c'est lui qui fait que ce pouvoir d'achat va être de nouveau mis à mal, hein, et dans des proportions importantes, parce que si les taxes qui frappent les produits chinois, c'est de 58 %, hein, les 20 % de taxe frontaliers plus les 38 % qu'il a annoncés hier euh le consommateur là, il en prend plein la poire. Donc ça c'est un c'est un problème, c'est un c'est un danger.

Et la deuxième chose, puisque tu disais Trump, avec il a dégainé euh un seul à tout mettre et il change tout le jeu. Oui, d'accord. Mais les Américains ont essayé ça en 1930, quand ils se sont retrouvés donc avec ce krach bancaire, parce que 1929, c'est d'abord un krach du système bancaire. Ils ont mis des droits de douane, ça n'a fait qu'aggraver la crise. Alors attention, ils ont effectivement baissé les droits de douanes après le début de la crise, mais là, est-ce que euh la hausse des doigts des droits de douanes ne va pas déclencher une crise ? C'est un questionnement que j'ai. Je on se le disait avant l'émission, je je n'ai pas forcément la réponse, mais je me dis que euh dans l'histoire euh les hausses de tarifs douaniers, ça n'a jamais pour l'instant débouché sur euh un avenir radieux pour les économies et pour les épargnants. Voilà ce que ce que ce que je Donc en gros, ce que tu dirais, c'est que Trump, il est il a l'air sûr de lui, mais c'est peut-être quand même un peu par connerie, quoi. Ou bien par Make Believe, en mode "Allez, je pose mes coronesses sur la table, je pose ses droits de douane, je montre que je suis déterminé et on passe en force, quoi." Bah il y a une partie de wishful thinking. Bon, après c'est aussi Trump, donc il annonce, il tape fort au départ, et on sait qu'après il y aura des négociations, hein, que les taxes sur les produits helvétiques, c'est aujourd'hui 31 %. Bon euh on comprend bien qu'il y aura certainement des euh négociations par la suite, mais ça va pas changer, ça va pas changer fondamentalement euh son son logiciel qui est que les droits de douanes doivent permettre de compenser les déséquilibres commerciaux et remplir les caisses de l'État. Donc c'est le coût double, hein. J'ai d' d'une part, je commence à réduire les déficits américains, ce que les démocrates évidemment n'ont jamais essayé de faire. Et euh deuxièmement, je vais essayer de rétablir les équilibres. Mais là, je pense que c'est quelque chose qui ne fonctionne pas. Alors, je vais m'expliquer. Là, les tarifs annoncés mercredi soir, il y a un tableau, et il explique voilà, j'ai pris les droits de douanes qu'on nous applique, et moi je suis gentil. Je fais juste 50 % des droits de douane que nous on subit. C'est faux, et c'est très très facile à démontrer. Par contre, ce que l'on voit bien, et là ça fonctionne à 100 % pratiquement sur les 150 pays qui se prennent des des droits de douanes supérieurs à 10 %. On s'aperçoit que c'est quoi le montant du droit de douane ? Et bien c'est effectivement la médiane du différentiel entre les imports et les exports. Sur lequel tu dois voilà que tu dois préciser, parce que c'est vrai que les gens ne comprenaient pas quelles étaient ces valeurs de tarifs douaniers qui étaient présentés par les États-Unis. En plus, il y avait marqué par exemple Mayotte ou Saint-Pierre-et-Miquelon, ou même un territoire où il y a que des pingouins. Alors qu'en fait, ils ont juste pris là, comme tu le disais, le déficit commercial en pourcentage, ils l'ont divisé par deux. Tous les gens avec qui ils étaient pas en déficit, ils ont mis 10 %, histoire de dire quoi voilà, allez, on vous colle 10 %, puis soyez euh vous vous en tirez bien. Mais donc concrètement, c'est ça, il a pris le déficit commercial secteur par secteur qu'il a avec même des des territoires français, parce que j'imagine que le département du commerce les compte comme ça, Saint-Pierre-et-Miquelon pour la morue euh ou autre, ou le thon d'ailleurs. Et voilà. Et donc il a pris le déficit commercial, il l'a divisé par deux. Donc c'est pour ça que par exemple les Algériens comprenaient pas quel était ce tarif qui sortait de nulle part. Euh et maintenant c'est plus clair, on est d'accord. J'ai j'ai bien résumé. Si tu peux nous expliquer ça tranquillement.

Bah c'est ça. Si on si par exemple on regarde les échanges américano-vietnamiens, on va les on va les réduire à une colonne de 100, ben on s'aperçoit que euh 90 % des produits vietnamiens sont importés, enfin sont exportés vers les États-Unis, et que le Vietnam en importe 10. Donc voilà, hein, c'est 90 / 2 = 45 plus 1 % de bonus, et on a le on a ce qui frappe le Vietnam. Alors que là euh les investisseurs, ils ont bien compris, hein. Je pense que aujourd'hui euh la bourse vietnamienne, elle existe, hein, elle perd 10 %. Voilà, et je pense que c'est c'est malheureusement pas terminé. Donc euh tous les pays avec lesquels il y a des déséquilibres et que Trump espère les les réduire, mais c'est tellement abyssal que c'est c'est quasiment pas envisageable. Et puis bon, les États-Unis fabriqueront jamais les mêmes choses qu'au Vietnam, au prix vietnamien. C'est c'est totalement illusoire. Alors ce qui serait bien, c'est que les Vietnamiens effectivement voient leur pouvoir d'achat progresser pour pouvoir acheter éventuellement des produits américains. Il y a pas grand-chose que les Vietnamiens puissent acheter aux États-Unis. Par contre, ils peuvent effectivement euh que s'abonner à Netflix, à Disney+, du streaming, tout ce que vous voulez. Ils peuvent peut-être également euh conclure des des abonnements pour de l'IA, et cetera. C'est c'est tout à fait possible. Il y a du service que les États-Unis peuvent exporter, mais revenir de 90 à 50/50, ça ça n'arrivera pas. Ça n'arrivera pas. Et euh si par exemple, vous voyez la Suisse, pourquoi les Suisses se prennent 31 % ? Bah tout simplement parce que euh ils exportent énormément de médicaments vers les États-Unis. Ouais. Avant que les États-Unis soient capables de produire les mêmes les mêmes médicaments qu'en Suisse, il va encore couler de l'eau sous les ponts. Heureusement, au Trump, il va pas appliquer 31 % aux médicaments apportés de Suisse, sinon les coûts de la santé vont exploser. Enfin, vous vous voyez le raisonnement. Donc il y aura pas il y aura pas de rééquilibrage avec l'industrie pharmaceutique helvétique. Il y aura pas de rééquilibrage avec les fabricants d'essuie-glaces vietnamiens ou les fabricants de baskets, et cetera. Donc il y a il y a quand même une part d'angélisme, voire de voire de naïveté, voire de simplisme. C'est c'est ça que j'aime pas beaucoup, parce que on n'est quand même pas dans un monde où on peut résoudre des problèmes complexes avec des solutions simplistes.

Oui, mais on peut voir ça sous un autre angle, qui est d'abord que Trump a rappelé au monde entier que les États-Unis étaient puissants, puisque quel pays peut faire trembler la terre entière avec ses droits de douanes ? Même la Chine peut pas faire trembler le monde entier. Là, tu dis panique au Vietnam. Le Canada et le Mexique d'ailleurs étaient en plein mode fuck around and find out. Le fameux F.A.O. Donc joue au con et tu vas comprendre. Fuck around, find out. Joue au con et tu vas comprendre. Donc on rappelle, hein, quand euh le président colombien avait refusé de reprendre l'équivalent des OQTF qui étaient pour des narcos, hein, des mecs très dangereux, euh Trump avait dit sur un sur un green de golf, allez, on va vous coller 25 % de droits de douane pour commencer, puis on verra plus tard. Enfin non, je crois que c'était du 100 %, pleine tête, hein. Euh et quand quand le président colombien évidemment s'était couché, euh Trump avait posté sur son réseau social Truth Social euh une image de lui déguisé en parrain de la mafia, avec marqué #fol, fuck around and find out. Personne peut remettre peut recadrer le monde entier comme les États-Unis, alors qu'ils sont surendettés, alors qu'ils sont désindustrialisés, alors qu'ils ont perdu la guerre en Ukraine, là il a quand même envoyé le message, pardon, d'utiliser encore des anglicismes et vous allez comprendre. Who's your daddy, quoi ? Là c'était le revers patriarcal, la petite fessée qui va bien. Aucun pays au monde ne peut faire un your daddy à la terre entière. On est quand même d'accord là-dessus. Donc en terme de tu sais de symbole de puissance, Tywin Lannister dans Game of Thrones, tu vois, symbole de puissance, qui c'est le patron. Tu vois, quiconque doit dire que c'est lui le roi n'est pas le vrai roi. Bon ben, il a pas eu à dire qu'il est qui était le roi là. Il a juste balancé des tarifs douaniers dans tous les sens. Il a laissé tout le monde récupérer ses esprits, et il s'est même passé un truc complètement dingue qu'on ne souligne pas assez. Il a réussi à faire s'allier trois ennemis jurés en Asie, la Chine, la Corée et le Japon, qui ont décidé de faire front commun dans la négociation de la réciprocité de leurs tarifs douaniers. Ça, toi et moi, on a quand même un peu de bouteille. Jamais dans les livres d'histoire ou dans les livres de géopolitique, on avait sur notre carte de bingo le Japon, la Corée et la Chine vont négocier ensemble des tarifs douaniers avec les États-Unis. On est d'accord, on est dans un truc sans ils vont non seulement effectivement s'unir pour faire un peu pression, mais ils vont surtout entre eux décider décider de pratiquer un libre-échange optimal. Et c'est moi, c'est là que je vois un peu aussi le danger, c'est que si on rajoute la Russie qui est le fournisseur de matières premières et d'énergie de la Chine, vous voyez un petit peu cet ensemble, Russie, Chine, Corée, Japon, ils sont autonomes sur le plan technologique, ils sont autonomes sur le plan énergétique, gaz, pétrole en quantité illimitée provenant de Russie. Euh, ils sont autonomes en terme maintenant de machine-outil, ils ont plus besoin des Allemands, ça aussi c'est un des gros drames qui va se poser à l'Allemagne. Euh et ils ont un marché intérieur euh qui frôle les 2 milliards de personnes. Et je dirais que cet ensemble-là peut presque fonctionner de façon autonome. Donc les États-Unis effectivement se permettent des choses parce que ils ont un marché intérieur qui leur permet de de survivre. Ils ont du pétrole, du gaz. Si on a pas d'énergie, on est rien. Et le et l'Europe maintenant l'a bien compris depuis 3 ans. Euh donc ils ont au moins l'énergie, ils ont un marché intérieur. Des gens avides de consommer, ça c'est très bien. Mais euh aujourd'hui l'ensemble Chine, Corée, Japon, je dirais que c'est même au-dessus, et les États-Unis restent très dépendants de la Chine pour les terres rares et pour des tas de composants de de batterie qu'il ne fabriquent pas. Ils essaient de de se rendre indépendant avec le Groenland d'une part qui a beaucoup de terres rares. Alors techniquement, les États-Unis peuvent les exploiter au Groenland. Voilà. Ils ont les États j'ai fait un tour il y a il y a il y a 4 ans, les conditions d'extraction à côté de la la Sibérie, c'est la Côte d'Azur, hein. Voilà. Mais mais par contre, les États-Unis ont produit l'essentiel des terres rares mondiales avant la Chine, avec la mine de Mountain Pass qui est toujours productive.

Oui, c'était en Californie, en effet. Exactement. Mais mais par contre, c'est juste que c'est beaucoup plus cher. Bon bah si jamais il met des tarifs douaniers là aussi, ça rééquilibrera. Donc techniquement, les Américains ont des terres rares. C'est juste qu'elles coûtent très cher à produire, parce que normes environnementales, et puis la mine est est pas facile d'accès, puis ça fait longtemps qu'on la creuse, mais les États-Unis, ils ont bien quelque chose comme 25 ans de terres rares sur leur territoire, hein. Là, ça faut juste la sortir du sol, et il faut juste que la teneur soit soit rentable. Les terres les les terres rares, elles ne sont rares que dans leur teneur, elles ne sont pas rares dans leur localisation géographique. On découvre qu'il y en a qui en a euh en Ukraine. Ça veut pas dire qu'elle est forcément exploitable ni rentable. C'est c'est tout le problème. Donc les terres rares sont partout, mais quand on veut les extraire du sol, bah il faut déjà voir si ça vaut le coup de construire une usine, et puis ensuite, est-ce que ça vaut le coup d'affronter les écolos euh qui vont euh vous faire des des recours, et cetera, faire des recours, enfin ça va être ça va être un peu compliqué. Donc les États-Unis, ils ont un marché intérieur, mais aujourd'hui, c'est pas optimal par rapport à la Chine. Et la Chine, elle elle a tenté de développer son marché intérieur, mais elle a toujours préféré euh miser sur les exportations. Peut-être qu'on est à un tournant aussi où d'un seul coup la Chine va se dire mais 1,45 milliards de consommateurs, c'est pas mal. Surtout qu'en plus de ça, bah si les Japonais veulent bien venir acheter un petit peu chez moi, et que moi j'achète un petit peu de produits ou de services japonais, euh ça ça va bien aller. Euh et ça euh les États-Unis, ils risquent, voilà, ils ont une attitude isolationniste, ils risquent peut-être d'obtenir ce qu'ils ont cherché, c'est-à-dire effectivement de se retrouver isolés d'un d'un grand bloc asiatique auquel d'ailleurs l'Inde pourrait se rallier, font déjà partie des BRICS. Donc why not ? Il y a un moment où les États-Unis sont plus les gendarmes qu'ils étaient il y a il y a même 15 ans. Je pense d'ailleurs qu'ils ont perdu leur géon avec la la guerre d' la guerre en Irak. Ce mensonge les a complètement discrédités, et derrière ils ont militarisé le dollar, c'est-à-dire dire vous pouvez l'utiliser ou vous ne pouvez pas pour tel ou tel usage, sinon on vous met à l'amende. Ça c'est aussi une erreur historique. Donc là les États-Unis, je dirais c'est il mène un combat d'arrière-garde. Je sais pas si on peut reprendre des métaphores napoléoniennes, mais euh Berezina selon toi, alors la Berezina, en fait, Napoléon n'a jamais été vaincu. Il y a eu très très peu d'escarmouches hein avec les Russes. Le froid qui a tué, puis les voilà, c'est le froid, c'est le froid qui les qui qui a tué les les grognards. Il y a eu le pont donc sur la Berezina qui a permis de de de sauver l'essentiel des troupes et des canons. Mais derrière bah le le froid était là. Winter is coming, parce qu'on évoquait Game of Thrones. Et là, j'ai l'impression qu'un petit enfin que c'est un petit peu ça qui arrive aux États-Unis. Winter is coming, parce que c'est plus le gendarme du monde, et Trump ne voulait pas l'être dès son premier mandat. Et euh deuxième chose euh on achetait américain jusque au milieu des années 70. Aujourd'hui, on achète chinois. Voilà. Et ça ça va pas changer. Et quand tu disais que les États-Unis sont les seuls qui peuvent effectivement faire trembler le monde, ou d'une décision amener tout le monde à dire faut qu'on rebatte les cartes, qu'on revoit nos stratégies. Imagine que demain la Chine décide que on envoie moins de conteneurs vers l'Europe. Pas imaginons que l'Europe a vraiment envie d'embêter la Russie et d'aller jusqu'à la zone dangereuse où on est au bord de la guerre. Le jour où la Chine dit "Bah moi je veux pas livrer de matériel au belligérant. Donc l'Europe, je leur livre plus rien." Je veux dire que là le projet de guerre européen, il s'arrête. Et je dirais que les États-Unis, ils peuvent peut-être encore nous arrêter, mais aujourd'hui, ceux qui pourraient vraiment dire à l'Europe vous arrêtez vos conneries, c'est la Chine. Parce que eux, si on a plus de matos euh on construit plus d'avions, on construit plus de chars, on construit plus de drones. On a plus les moyens de de de faire la guerre, tout simplement. Ouais, bah tu vois, bon, on a un dernier anglicisme, je vais me permettre, on a les grands fidèles de la chaîne.

Uber Bonisseur de la batte, je te kiffe mec, qui nous dit malheureux au secours. Ben oui, parce qu'on enchaîne les anglicismes, même quand on n'est pas obligé. Winter is coming. Mais allez, un dernier toujours. C'est la queuquerie absolue du Danemark qui achète des F35 pendant qu'ils se font humiliés au Groenland. Tu J qui débarque qui dit "Alors, bonjour euh vous êtes traités comme des animaux par ces salopards de coloniaux du Danemark et moi je vais faire un discours politique par c'est Charles de Gaulle justement tiens. Uber qui nous disait "J'ai mal à mon de Gaulle". Bah là, ce qu'ils ont fait, c'est un vive le Danemark libre hein. Je veux dire Jedy V qui arrive, vive le Danemark, vive le Danemark libre. Bon, sauf qu'il s'est pas fait dégager par le Groenland, par le Groenland Danemark, à ce moment-là. Donc c'est c'est chaud quand même. Et derrière, ils achètent des F35. Alors ça permet d'enchaîner sur le reste quand même du rapport de force.

Je reprends quelques comptes sur X euh qui nous commente que le Mexique et le Canada ont lâché l'affaire sur les tarifsigners. Ça y est. Et donc il met un petit même désolé pour Malerot. It smells like in here, que je ne traduirai pas bien entendu. Et puis même Israël a pris. Écoute, peu de gens se se demandaient alors est-ce parce qu'il y a pas de déficit commercial majeur en Israël. Enfin, d'abord s'il y en a un, mais les États-Unis enfin Israël avait coupé tout tarifier, ce qui est quand même voilà. Bon, on rigole pas quoi. Nalia 17 %. Ouais. Ouais. Ils se sont pris un 17 % comme ça. Allez, des familles, c'est cadeaux. Comme je disais, normalement, c'est cadeau comme l'armement que les États-Unis leur fournissent depuis des décennies, hein. Voilà. Ah certes, bon ça reste quand même le porte-avion américain dans la région, mais bon, un petit 17 %, pas un 10 % comme et puis tu sais, tu parlais de la Suisse, je voulais reprendre l'analyse classique de Jacques Sapire. Jacques Sapir qui nous dit "Oui, mais les montres alors justement les médicaments pour la Suisse n'auront pas le tarif doignier qu'on a mentionné." Merci au chat de l'avoir vérifié. Et par contre bah les montres c'est bien sûr un produit Weblin. Donc bon les gens sont prêts à payer.

Regarde à Singapour, tu sais où il y a je rappelle qu'à Singapour il y a une un distributeur de voiture. Donc tu as un immeuble. Je l'ai pas vu ça. J'ai la dernière fois que j'étais à Changport, il était pas encore il était pas encore en voilà. Donc maintenant tu as un distributeur de voiture. Tu peux acheter une Ferrari comme tu achèterais un paquet de fraise Tagada ou de Dragibus. Tu passes ta carte. Donc là, il faut la infinite he tout de suite ou la centurique. Ouais. Voilà, un truc un peu solide qui peut te permettre de faire un paiement de 350k, non pardon, de 600 parce que Singapour a eu pendant longtemps c'est 50 % de taxe, hein. Ouais. 50. Il y a eu un moment où c'était 100 même. Donc bon, tu dois être capable de faire paiement sans contact 400000 boules minimum. Euh bon, les produits de luxe effet Veblen, on sait que la demande augmente quand le prix augmente. Je sais pas si ce sera le cas pour le groupe LVMH qui rachète ses propres actions d'ailleurs en ce moment parce que le groupe LVMH, c'est un peu du faux luxe. Il y a du vrai luxe, mais il y a aussi du faux luxe qui fait du gros volume et qui en fait et pas comme Hermès par exemple qui fait du luxe du luxe. Mais bon, pour tout ce qui est produit type VBL, montre et cetera, on se dit que il va rien se passer. Donc ça c'est bien sûr ce que souligne Jack Sapier. C'est-à-dire quand je reprends mes notes, la Cobayy Letter que je recommande qui est une très belle très belle lettre d'information américaine, la Cobaya Letter, vous pouvez les suivre sur X, je touche rien d'eux hein, mais c'est vraiment je source d'information comme Agora bien sûr. AT Cobac Letter nous dit autre boîte de Paris, c'est calchi, c'est pas polymarket. La probabilité que nous entrions en récession avant la fin de l'année est de 47 %. Ce qui expliquerait la raison pour laquelle les gens n'ont pas encore vendu comme tu l'analysais Philippe.

Et derrière donc on a je reprends là aussi mes notes une seconde. Voilà la comicilator qui nous disait le NASDAC s'est pris -15, mais Jamie Diamond donc l'en patron de JP Morgan, enfin toujours patron d'ailleurs si je me trompe toujours. Ouais, Jammy Diamond a vendu euh 230 millions de d'actions JP Morgan. Warren Buffet est toujours à 334 milliards de liquidité. Euh Buffet et Diamond sont encore gagnants. Est-ce qu'ils achètent ? Non, pas encore. Donc, sous-entendu, regardez euh quand Jamie Diamond et Warren Buffett vont acheter et vous saurez quand faire les soldes. Quel est ton avis là-dessus ? Ah oui, je suis grosso modo d'accord. Je regarderai évidemment ce que fait Black Rock. Donc je vais surveiller tous les franchissements de seuil parce que ça c'est quelque chose dont on est informé. C'est assez facile euh d'obtenir le suivi quotidien des actions où Black Rock passe en dessous ou au-dessus des 5 puis des 10 et des 15. Ce sont des seuils déclaratifs. Donc ça c'est intéressant et on verra bien à quel moment effectivement ils reviennent. Mais je reste convaincu que pour l'instant, ils ne sont pas encore sortis, hein. C'est pour ça que je parlais des soldes. Là, je m'attends rapidement à la deuxième démarque. C'est-à-dire que quand ceux qui ont pensé faire une bonne affaire en achetant les soldes se se rendent compte qu'ils vont pas pouvoir revendre le produit he sur Vined et que ça va leur poser des problèmes parce qu'il y a il va y avoir des appels de marge.

Tiens, je voulais en parler ça euh les particuliers aujourd'hui he qui boursicotent euh on observe euh le record absolu d'achat sur marge d'action américaine. Tu sais, on est très très au-delà de de l'an 2000 et de la bulle des docom. Les encours sont absolument colossaux. Donc c'est encore euorie. Ça veut dire qu'il y a énormément de gens qui sont en levier, donc ils sont acheteurs et qui ont doublé la mise là sur la récente correction du mois de mars. Des gens que j'ai vu donc au salon de l'analyse technique qui me dit "Philippe, fais comme nous, fais les soldes". Et euh là ceux-là, ils vont se retrouver collés et avec des marges euh quand ça va commencer à à pincer euh quand on va dépasser les 20 % de baisse, en réalité, il y a des gens qui vont commencer à être obligés de vendre à tout prix, hein. H et c'est peut-être ce à quoi on commence à assister aujourd'hui. Et autre signal que moi je je l'avais annoncé à l'avance d'ailleurs à à nos amis à mes collègues chez Agora, je dis vous verrez il y a deux il y a deux situations de panique possible pour Wall Street. Les taux franchissent le cap des 5 %. Alors, je regardais surtout le 30 ans he parce que le 10 ans, il y avait encore un peu de marge. Je dis vous voyez le 30 ans à plus de 5 %, il y a plus transaction immobilière et là vous avez un craque sur le cré sur la bulle du crédit hypothécaire. Le deuxième euh signal signe rouge ou signe noir, tout ce que vous voulez, c'est si les taux US passent d'un seul coup en dessous de 4 %. Ouais. Ils viennent de le faire cet après-midi. Ils viennent de le faire. 3,99. On est remonté à 402 mais euh on voit quand même qu'on vient on on vient pratiquement de de là de 440 de de jeux avoir une analyse je veux avoir une une contradiction enfin une analyse un peu contrarienne là-dessus juste pour pour lancer le débat.

Euh il y a le côté addiction sur les marchés. Donc je je comprends qu'un un toxico et la plupart des traders américains sont des toxico d'abord aussi bien en matière colombienne que le le le choc de de de faire des bénéfices sur les marchés. Bon, quand tu as bénéficié de cette euphorie, tu as envie de ta dose. Alors, on sait bien que pour faire lâcher sa toxicomanie à un toxico, il faut lui mettre une bonne douche froide et c'est ce que tu es en train de décrire. Voilà, tous les indicateurs sont là, la douche froide arrive. Mais bon, la question c'est en combien de temps après la douche froide, ils vont se reprécipiter sur les marchés comme des timbrés euh avec un trouble obsessionnel compulsif, tu sais, comme les voilà les Oui, on a un exemple hein, c'est l'an 2000, il aura fallu plus 2 ans pour se remettre de la torchée qui se sont pris, hein, parce qu'il y en a qui avaient qui avaient tout mis, hein, leur bonus, leur héritage qui avait même été emprunté à la banque. Euh il y en a qui ont pas pu revenir en bourse avant 2004 2005, hein. Donc là, il y a il y a quand même beaucoup de gens, je le répète, qui sont aujourd'hui investisseur en marge et je peux comprendre leur psychologie. C'est ce qu'on a d'ailleurs, on en avait beaucoup parlé de notre masterclass tous les deux. Des gens qui n'ont connu que des marchés soutenus par les banques centrales où la planche à billets fait partie du quotidien. Comment voulez-vous qu'ils imaginent un monde où les marchés se mettent à baisser pendant 3 semaines, 3 mois et euh grosse correction, ça peut aller jusqu'à 2 ans 2 ans et demi. Ils n'ont jamais connu. Ils n'ont jamais connu. Et les traders qui avaient commencé en 2009 au lendemain de la bulle, ils ont souvent changé de changé de taf. Ils sont plus traders. Euh peut-être qu'ils sont euh ils sont gérants, discrétionnaires où ils ont changé de métier. Il y en a qui ont quitté la bourse en 2023 ou 2024 au bout de 15 ans et ils n'ont jamais connu autre chose que le quantitative easing et le put fed, c'est-à-dire le put fed ou le BCE, c'est le banquier central et votre ami ami investisseur. Vous ne risquez rien. On est toujours là pour tendre le filet quand les choses vont aller trop mal. Je ne suis pas d'ailleurs convaincu que on n'assistera pas de nouveau à un sauvetage par les banques centrales. Mais si cela dit s'il a lieu, je peux faire un autre pronostic, c'est que là le dollar va aller très très bas et l'or et l'or va aller très très haut parce que si on doit de nouveau sauver les marchés en mode all in monétaire, c'est le dollar qui sera sacrifié. Bon, le dollar c'est quoi ? C'est de la dette hein, on sait une monnaie, c'est une fraction de la dette nationale. Donc si on imprime à nouveau du dollar et ben quelque part, c'est aussi un moyen d'éteindre la dette en remboursant monnaie de singe. Voilà, ça c'est bien connu.

Donc mon pronostic séquence qu'on connaît actuellement et la correction à mon avis ne fait que commencer, elle va probablement déboucher sur des arbitrages en faveur des actifs concrets. C'est ce qu'on a toujours observé lors des crises précédentes, aussi bien 2001 que 2008. Ça a entraîné une remontée de tous les ETF matière première. L'or, l'argent évidemment ont explosé lorsqu'on a commencé à envoyer la la planche à billets. C'est probablement ce qui arrivera de nouveau. Et là sur l'or, il vient de se passer quelque chose de très important d'un point de vue technique, c'est qu'il y a allez 1 an, l'encours de la de l'univers or, c'était autour de 13000 milliards de dollars par rapport euh à l'univers des des emprunts du trésor, enfin les emprunts d'état ou des dettes d'entreprise. C'était pas investissable par rapport à des à des masses de 50000 milliards ou plus. Là aujourd'hui avec une on 3200 même brièvement mercredi soir, on arrive à un univers qui aujourd'hui pèse plus de 20000 milliards. Et là quand vous commencez à sortir du marché des actions, avant vous auriez pas pensé à aller sur l'or parce que c'était trop étroit et vous auriez eu peur de l'effet de corner. Là maintenant plus leur remonte plus il devient investissable. Tout comme les fameuses GAFAM puis cette fantastique puis les le le top 20 de Black Rock. Il y a un moment où vous vous dites tiens là en plus des bons du trésor une alternative qui est l'univers de l'or ce qui n'était certainement pas vrai même il y a 2 ou 3 ans avec une once à 1600 c'est-à-dire exactement à la moitié. Donc aujourd'hui, il y a un autre choix que les bons du trésor. Il peut y avoir également donc l'or tout court. Et maintenant, il y a des tas de théories qu'on peut lire à droite à gauche ou le où on pourrait avoir un ring des stocks d'or américain. Comme tout le monde accumule de l'or aujourd'hui, ça ne choque plus personne, hein. Des briques sont commencées et les États-Unis sont en train aujourd'hui d'acheter des masses d'or énormes. Je pense que j'ai entendu parler de 180 tonnes qui ont été euh acheté il y a en quelques semaines seulement et exporté vers les États-Unis. Donc il est en train de se passer quelque chose avec l'or. Voilà. Et si on a une crise boursière, qu'on a le dollar qui part en sucette parce que c'est ce qu'il est en train de faire là. Il est en train de sortir de son trend haussier moyen terme. On a on a vu euh un peu plus que 1 12 30 aujourd'hui sur la parité au-dollar. Donc quand le dollar baisse, le remonte. Si derrière Trump réussit son coup, tord le bras à Jérôme Powel et obtient des baisses de taux, c'est encore très favorable pour l'or. Donc on parlait de de tempête parfaite pour les marchés mais je dirais que symétriquement on est en train de de voir se mettre également un un alignement des planètes pour l'or, puis une quarantaine d'années. Hm hm hm. Ça aussi c'est un point de de prospective et et et montrer que euh bah quand il y a une crise, c'est qu'il y a forcément quelque part une opportunité quand même. Hm hm hm hm.

Euh alors en effet, bon déjà beaucoup de gens se poseraient aussi la question de l'argent. Alors je je résume quand même là aussi je je veux refaire un petit carart de vulgarisation sur ce que tu viens de dire. Donc concrètement l'or parce que tu parlais des faits de cornerisation. Bon, on n'a pas traduit ce terme. Euh, corneriser un marché, c'est quand vous êtes tellement gros que c'est vous qui faites les cours. Donc quand vous contrôlez une certaine proportion du marché puis aussi de la réputation du marché, quand vous contrôlez des journaux, quand vous contrôlez euh des vous avez pas mal de publications comme le MLE full par exemple sur internet qui se sont fait prendre la main dans le sac à manipuler des cours en balançant des informations fausses. De toute façon, c'est un grand classique le dénigrement. Le forum Redit, c'est pareil hein. Voilà, Redit, c'est pareil. Absolument. Donc il y a tout un tas vous vous payez des agences pour faire des rumeurs et d'ailleurs l'Arginch en parlait déjà euh dans le les excellents épisodes OPA et Business Blues qui sont parmi les premiers épisodes de l'Arginch. Ça vous parle des agences déjà de réputation, de dénigrement qui peuvent comme ça si vous voulez faire une OPA, une offre publique d'achat ou hostile takeover en anglais euh et ben vous pouvez payer une agence pour dénigrer la boîte. Ça avait été fait par contre Tazer par exemple avec une couverture de USA Today qui avait délibérément donné un mauvais voltage pour les tasurers. Ça avait fait s'effondrer le cours et les gens qui avaient spéculé à la baisse s'étaient fait énormément d'argent. Et ensuite évidemment quelques mois plus tard uh avait fait un tout petit encart en petit caractère. Pardon, on s'est gourré, on a mis de zé de trop voltage, c'est pas de notre faute. Donc l'effet corner, c'est ça, c'est quand le marché est trop petit et qui risque d'être contrôlé par quelqu'un, du coup les gens veulent pas y aller. Mais quand l'or devient très cher, et ben en fait la possibilité de le corériser, donc de le contrôler des croix. Donc il y a des gens qui peuvent rentrer parce qu'il est cher. Ça fait partie des paradoxes des finances. On vous a parlé de l'effet Veblen que une montre de luxe quand elle vaut 200 300 000 balles comme une Patc aujourd'hui ou comme une Lun zone et ben les gens vont sont encore plus prêts à l'acheter quand elle vaut 500. C'est comme ça. Euh et ben quand on a un produit qui monte comme l'or ou le Bitcoin, le Bitcoin aussi avait l'intérêt que quand il monte, il pouvait augmenter la demande en montant parce que on pouvait faire des plus grosses transactions avec. Donc c'était il y avait une capacité d'envoyer plus d'argent d'un coût, ce qui permettait au Bitcoin puis sans parler du fait que les mineurs sont intéressés aussi bien sûr à ce que son prix monte. Donc vous avez pour résumer euh des biens dont la demande augmente quand leur prix augmente et pour l'or pourrait être le cas.

Euh ce qui m'amène à te poser deux questions avant de t'en poser une petite série que j'ai j'ai sélectionné. Ensuite on passera aux questions du chat. D'une part, l'argent, on sait que l'argent est manipulé. JP Morgan s'était fait s'était fait prendre la main dans le sac à manipuler le cours de l'argent. L'argent est plus nécessaire que l'or industriellement. L'or reste nécessaire industriellement, les circuits imprimés et cetera. Mais l'argent qui d'ailleurs je crois est meilleur conducteur que l'or, corrigez-moi dans le chat, mais je crois que l'argent est meilleur conducteur que l'or. Vous me confirmez dans le chat, oui ou non. Mais à la différence de l'or, moi je suis pas je suis pas tout à fait sûr de cette propriété physique et surtout l'or a une particularité, c'est qu'il ne s'oxyde pas contrairement. Voilà. J'allais dire en dehors de l'oxydation. Voilà, le problème de l'argent c'est qu'il s'oxyde en effet, ce qui pour un conducteur peut poser des problèmes. Mais les prix de l'argent sont aussi manipulés à la baisse. Alors, beaucoup de gens se demandent. Autant on a répondu à la question centrale de ce direct qui est est-ce que c'est les soldes pour toi ? Réponse non, elles vont venir. Ou en tout cas, c'est peut-être les soldes maintenant mais il y a la deuxième démarque qui arrive. Donc la trè et il y aura probablement la troisième d'ici avant septembre. Euh donc ça c'est ça, on a répondu à cette question fondamentale. Maintenant, est-ce que l'argent reste sous-évalué aujourd'hui ? Est-ce que ça vaudrait le coup d'acheter de l'argent ou est-ce que il va rester manipulé avec aucune perspective qu'il explose comme l'or par exemple ? Mais l'argent, il est il est outrageusement ou transcièrement euh manipulé et c'est parfaitement compréhensible. Vous avez euh des acteurs qui sont tellement engagés dans des ventes à découvert sur des dizaines voir des centaines de milliers de contrats qui peuvent pas laisser l'argent faire ce qu'on appelle un breakout franchir alors un seuil que tout le monde connaît par cœur c'est 34 dollars 50 l'once au-delà vous avez des gens qui vont devoir commencer à racheter leurs positions euh s'ils sont vendeurs. Il y a deux façons de faire hein, où on rachète ces positions mais donc on tire le marché à la hausse ou alors on a le physique et on peut le fournir. Voilà. Donc ça veut dire que les ventes à découvert qu'on avait fait, c'est simplement une couverture des stocks qu'on avait. L'essentiel des spéculateurs n'ont pas de stock. Et aujourd'hui, s'ils espéraient pouvoir trouver en dans un en mode panique quelques milliers de tonnes d'argent pour couvrir une petite partie de leur vente à découvert car il y a aujourd'hui 300 contrats à terme sur l'argent pour une once disponible. Donc là, on peut assister à un truc, c'est un bain de sang absolu. Un bain de sang absolu. Ouais. Pourquoi il y aurait pas un short squeeze sur l'argent ? Donc on rappelle un short squeeze c'est quand tout le monde a spéculé à la baisse vous vendez ça peut ça peut survenir. Ouais ça peut survenir mais là ça mettra en difficulté des acteurs systémiques. Il faudra là que la banque centrale s'emmêle. Je vois déjà le scénario. Bon ça passe 34 et demi ça va directement à 40 44. Et là, d'un seul coup, euh on changera les règles du jeu. On dira si vous voulez exercer ou si vous voulez prendre de nouvelles positions, il va falloir euh amener 50 % euh de cash en couverture et cetera. Donc euh mais euh il y aura probablement quelque chose de spectaculaire si l'once d'argent franchit les 34 et demi. Et pourquoi je dis que c'est outrageusement sous-évalué ? Bah tout simplement parce que la production mondiale ne couvre pas la demande et c'est pas la première année que ça arrive. C'est quelque chose qui est récurrent depuis presque une dizaine d'années. Alors on s'en tire évidemment puisant un peu dans les stocks du LME mais un moment où on ne peut plus et surtout c'est pour moi qui fait le calcul. Il suffirait que un seul des détenteurs d'un de ces 300 contrats, hein, vous avez 300 contrats euh et vous avez des vendeurs qui sont absolument majoritaires, il suffirait que un seul pour de ceux qui détiennent des contrats demandent l'exercice et qu'on leur livre le métal pour que les stocks soient vides avant avant le coup de finale à Wall Street. Donc la situation là, on on est là aussi sur comment on dit là c'est la c'est la dernière tranchée, la la dernière ligne de défense. Là, faut ramener les taxis de la Marne, tout ce que vous voulez, mais il faut pas que l'once d'argent franchisse ces 34 et demi parce que derrière on ne saura pas l'arrêter où on le fera de façon réglementaire, mais il y aura quand même, comme on dit, du poil d'arracher et il y a quelques quelques investisseurs institutionnels parce qu'il y a que peuvent se permettre d'avoir des ventes enfin des positions de vente et qui ont suffisamment de couverture. Hein, je parle là en terme de marge pour tenir euh ils ont tenu jusqu'à présent mais je pense qu'au 35, ils ne tiendront plus. Voilà, donc ça c'est pour l'argent mais c'est évidemment manipulé et pour des raisons que nous connaissons enfin les spécialistes connaissent depuis. Alors je on en profite du coup pour faire là aussi une belle illustration pédagogique de ce qu'on disait. C'est-à-dire que pour l'instant oui, si le kilo est autour de 1000 en euros, euh bah la demande augmenterait. Si jamais le lingot d'argent de 1 kg passait à 10000, en fait la demande pourrait augmenter dans ces conditions parce que on pourrait stocker plus de valeurs avec moins de matière, ce qui pourrait le rendre plus efficace dans. C'est vrai que l'encours de l'argent, grosso modo, il est à peu près l'équivalent du 10e de l'or. Euh, il fut d'ailleurs un temps pas si lointain, je pense même on remontera pas au-delà du 31 décembre 2024. L'encours sur l'argent était le même que l'encours sur le Bitcoin. C'est vrai, il était à pas loin de 100 000. Euh grosso modo, on avait à peu près l'équivalence. Voilà. Et puis il y a la la grande fameux rapport hors argent, je sais plus de combien il est normalement. C'est quoi ? C'est il fluctu il fluctu en valeur, il fluctuent au fil de l'histoire du temps des Romains ou des Égyptiens. C'était un rapport de 1 à 14 15 puis euh milieu 20 milieu 20e siècle, on est monté à 60 et il y a pas si longtemps, on est monté à 100. Ah oui, c'est ça. Donc là, on est quand même là aussi très très très loin. On va dire, on est à plusieurs écarts-types euh d'une tendance historique très très longue. Ouais.

Euh alors, je vais reprendre. Ah oui, un autre point avant les questions que j'avais gardé de côté et ensuite on passe aux questions du chat. Euh, tu avais parlé de la bulle internet. Là aussi, je veux te reprendre au mot à savoir euh la bulle internet. Bon euh en fait les gens qui ont acheté quand il y avait du sang dans la rue quand par exemple Time Magazine titrait Amazon. Toast, on s'en souvient, donc Amazon, ils sont grillés. Euh bon, ces gens-là ont fait des culbuts atomiques. Bon, alors je comprends que voilà sur Amazon bien sûr, mais c'est le problème aussi, il faut pas acheter n'importe quoi. Si tu as acheté du AOL par exemple, là tu y as laissé ta chemise. Mais donc c'est quand même pour rappeler ce ce phénomène là parce que tu tous les comportementalistes, ils aiment bien regarder comment tu dresses un marché. Tu sais, tu leur tapes sur la main, tu leur fais perdre leurs actions. Enfin, ils regardent ça avec notamment Robin Hood et cetera. Tous les sites qui te font du trading gratuit, ils vendent les données pour montrer aux gros porteurs comment les petits porteurs réagissent à la douleur et ils leur donnent le modèle. Je vends je vends mes données et je fais cadeau effectivement des commissions à ceux qui travaillent enfin qui qui vient pas de chez moi. Exactement. Donc exactement et donc Robin Hood s'était fait s'était fait épingler à revendre les données des petits porteurs qui achetaient du GameStop. D'ailleurs, GameStop aujourd'hui euh pourrait repartir. C'est les les meme stock GameStop et AMC sont sont dans le collimateur. Mais obligataire aujourd'hui de GameStop justement. Hm hm. Ah oui, une émission obligataire pour acheter pour acheter du Bitcoin. On n'a pas parlé de MicroStrategy, on fera ça une autre fois. Mais ils veulent en fait, ils veulent devenir un un MicroStrategy. Donc on rappelle Michael Sailor qui est un un maître qui avait tout perdu en fait dans les années 2000. Il

s'est dit: voilà, le système boursier est perdu. Puis c'est devenu un maximaliste Bitcoin extrême et donc aujourd'hui, il s'endette pour acheter du Bitcoin comme un timbré. Euh, si le Bitcoin baisse, il pourrait sauter, mais le mec, rien à faire, il continue d'acheter. Je sais que tu as des idées très précises là-dessus, malheureusement, on ne pourra pas en parler euh ce soir. Ça aurait été un beau sujet, mais j'ai déjà fait d'ailleurs un commentaire là-dessus sur euh l'infuptible, qui est ma, qui est mon petit commentaire quotidien pour la gratter, et j'expliquais qu'effectivement, de toute façon, Michael Sailor n'a pas le choix que d'aller au bout de sa logique parce qu'il a levé tellement d'argent que aujourd'hui, si le moindre doute s'insinue dans les esprits… On revient un petit peu sur la psychologie des des opérateurs. Si jamais euh lui-même donne le sentiment de douter, euh là, ça va être quelque chose qui sera, enfin pour moi, ça ça sera le nouvel Enron, hein.

Hm hm.

Ah oui, c'est à ce point-là.

Ouais. Euh et donc bon, pourquoi j'en parlais maintenant? Tatata Micro Stratégie Michael Saylor. Euh oui, donc alors, dresser les marchés. Voilà. En fait, ce qui s'était passé avec Robin Hood, c'est qu'il vendait les données des petits porteurs pour montrer là où ils étaient prêts à lâcher prise, là où ils avaient peur. Et aujourd'hui, la façon dont le marché a été dressé par la bulle internet, c'est là que je voulais en venir. Certes, il leur a fallu 2 ans pour revenir, tellement la tarte dans la gueule avait été énorme. Entre-temps, tu as eu les quantités tizing, la planche à billet, le too big to fail, toutes ces, toutes les conneries des années 2008. Et tu as eu aussi donc le fait que il y en a beaucoup qui se disent avec leur cul, tu sais, la douleur s'oublie avec le temps, tous les souvenirs sont bons, comme dirait Jean-Reno dans Wazabi, j'ai j'ai de la culture. Et du coup, bah certains se diraient: si jamais on avait le même phénomène que la bulle internet aujourd'hui, c'est là que je voulais en venir, et c'est la question que je te pose. Est-ce que euh ça serait pas beaucoup moins que 2 ans? Les gens se diraient: "Ah non, moi j'aurais adoré être là pendant l'éclatement de la bulle internet. J'aurais adoré être là pour ramasser du Amazon à la petite cuillère, ramasser du Google, ramasser du Microsoft et de l'Apple à l'époque où leur market cap devait être 250 milliards et maintenant ils sont à 3000. Tu vois, est-ce que c'est pas plutôt ça comme comportement qui risque de euh de présider? Parce que toi et moi on faisait une émission, tu te rappelles, sur les carry trade où c'était quand même une sacrée crise. C'était ultra dangereux, et le marché est reparti, tout ça. C'était c'était ultra euh explosif. La totalité des marchés mondiaux pouvait sauter. C'est reparti.

Oui, il y a eu le le le l'espèce de volat de guédon, un pic de volatilité sur le yen quand d'un seul coup on s'est dit: "Mais et si la BOJ, la Banque centrale du Japon, changeait d'attitude et décidait de combattre l'inflation, quelque chose qu'on envisageait absolument pas." Et euh d'un seul coup, cette idée a traversé l'esprit de quelques gros euh spéculateurs et euh ils se sont empressés de de de se dégager de peur que le yen se mette à à progresser au-delà de 140 contre dollars. Mais tu sais qu'aujourd'hui le yen prend 3 %.

Tout à fait. Voilà 3 % euh pour des gens qui sont qui sont vendeurs à découvert de yen pour acheter du dollar et donc au travers du dollar pour au travers du dollar pour acheter des tibondes américaines ou même euh récemment c'était plutôt du Palantir, de la Plovine et autres joyeusetés qui prenaient 20 à 30 % par mois. Euh 3 %, c'est énorme parce que aujourd'hui le rendement du dollar c'est 4 et tout juste. Euh si demain le yen prend 5 % contre le dollar, le carry trade devient perdant, hein.

C'est ça. C'est-à-dire qu'on doit plus d'argent que ce qu'on a emprunté et euh on n'est pas euh compensé euh en terme de flux par les les la rémunération qu'offre le dollar. Donc attention également, je vous parlais de la bulle des emprunts hypothécaires. Il y a aussi ce carry trade. Si le dollar part beaucoup trop vite à la baisse euh il va y avoir aussi un énorme problème pour ceux qui justement ont investi à Wall Street en emprunt en yen. Ils ont investi à Wall Street. Là maintenant ils se prennent 20 %, et ils ont en plus de ça leur carry trade à rembourser. Si le dollar se torche, ils ont non seulement à supporter des pertes, il va falloir qu'ils supportent un écart négatif sur le dollarien. Euh quand je disais que il y a il y a beaucoup de danger partout, voilà, on vient de soulever ça au passage, mais ça fait quand même partie des des éléments à surveiller. Alors, on est d'accord que pour Donald Trump, si les gens qui font des carry trades se prenaient la tasse, a priori, ils s'en foutraient. Là, ça peut devenir vite, ça peut très vite devenir systémique.

Ouais. Donc là, ça ça deviendra un problème. OK. Je je rappelle pour ceux qui nous suivent et qui sont pas forcément très très au fait de de des mécanismes des mécanismes de spéculation, mais vous avez donc des des grandes banques généralistes, des JP Morgan, des City, et cetera, et qui en fait avancent de l'argent à des petits génies. Alors souvent des quants très brillants, ils disent: "Moi, j'ai une martingale euh ça gagne presque à tous les coups. D'ailleurs, depuis 15 ans, vous voyez, je n'ai que des années positives parce que le marché il y a toujours eu la fête derrière ou la BCE et moi j'ai une martingale, ça gagne à tous les coups." Et donc ils empruntent, et on leur donne de plus en plus de leviers parce que ben ça ça gagne, donc tout va bien. Mais il y a un moment, si cela se mettent à perdre, là c'est le prêteur, c'est-à-dire la grande banque généraliste qui risque d'avoir de gros gros soucis, et on veut pas de ça, hein. C'est très clair.

Bon, allez, quelques petites questions rapides de contexte avant qu'on passe aux questions du chat. Euh alors déjà, autre info, hein, Trump a dit, il a fait une déclaration avant-hier en disant qu'il voulait procéder à la plus grosse coupure de taxe, la plus grosse baisse d'impôts de l'histoire américaine. Euh ce qui est pas dur puisque les impôts n'ont jamais été aussi hauts aux États-Unis, même pendant la deuxième guerre mondiale, deuxième guerre mondiale pardon, ils n'étaient pas aussi hauts. Donc voilà, il a il a déclaré ça. Puis apparemment les barrières douanières apporteraient du 600 milliards par an.

Ah, 600 milliards par an, ça sera pé divisé par deux, hein, tout de suite, hein.

Ah oui, d'entrée de jeu.

Ouais, OK, c'est bien d'être optimiste. Euh donc écoute, quelques petites questions de contexte. Euh est-ce que tu penses euh que les tarifs douaniers sont une arme économique viable à long terme ou risque de se retourner contre les États-Unis? Rapidement des petits points comme ça, rapidement, ça risque de se retourner contre eux, là que ça ne se retourne pas contre eux, ça tiendrait vraiment du miracle puisque il n'y a pas d'exemple dans l'histoire où des des hausses de taxes et débouché sur des des des bonnes issues économiques. En revanche, quand on fait du protectionnisme dès le départ, comme l'ont fait les Chinois ou comme l'ont fait pas mal de de pays qui ont voulu protéger leur particularisme, des spécificités industrielles et cetera, quand on quand on protège dès le départ, il n'y a pas d'incidence. À dire que vous faites pas ça pour concurrencer de façon déloyale un concurrent. C'est simplement vous protéger une technologie que vous avez développée. Vous êtes les les seuls à maîtriser. Mais quand les technologies sont réparties dans le monde, qu'on est sur un jeu ouvert et que vous décidez dans ce coup de le fermer à coût de tarif, de hausse de taxe, ça ne se passe pas bien. Je je ne connais pas d'exemple où ça se soit bien passé.

H OK, c'est très clair. Alors là aussi, réponse rapide avant qu'on passe aux questions du chat. Euh est-ce que on ne risque pas du coup, puisque tu viens de le dire, une spirale inflationniste et récessive, et dans ce cas-là, quel secteur serait les plus touchés aux États-Unis? Agriculture, euh automobile, dis-nous tout. Alors pour le secteur automobile euh une hausse de 15 ou 20 % du prix des véhicules entrée de gamme parce que c'est ça qui est fabriqué au Mexique ou au Canada, hein, c'est pas les les véhicules avec marge. Voilà, bah c'est pareil en Europe, on fait produire au Maroc, en Roumanie, on faisait produire en Russie. Euh donc ces véhicules-là vont devenir invendables, hein.

Ouais. Voilà. Ça ça va ça va être un vrai problème. Alors pour vous donner un petit peu l'échelle, j'en profite que je l'ai en tête. Euh aujourd'hui euh des pièces détachées au Canada, c'est produit 30 38 % moins cher qu'aux États-Unis. H les États-Unis vont avoir du mal à à devenir concurrentiel, hein, 38 %, c'est comme un sacré gap. Si vous prenez le Mexique, c'est 68 %. Les pièces détachées, la même produite au Texas ou produite de l'autre côté du Rio Grande, il y a 68 % d'écart. On va jamais réussir à à combler ça. Mais si le Canada et le Mexique se mettent à mettre des tarifs réciproques, là c'est c'est c'est tout tout qui se casse la figure. Alors certes euh les Américains achèteront plus de voitures venant du Mexique, mais de l'autre côté il y aura des millions de chômeurs au Mexique et au Canada. Donc euh socialement c'est c'est intenable. Euh enfin, faut faut voir où on s'en va. Et si en plus d'avoir du chômage, vous avez euh la valeur de la monnaie qui se qui se désintègre, c'est-à-dire qu'en fait la l'épargne que vous avez de côté, vous vous voyez qu'elle perd d'un seul coup de sa valeur, et quand vous avez un rapide calcul, vous dites: "Dans 4 5 ans, j'aurais perdu 50 % de ce que j'ai mis de côté. J'ai plus de taf, et en plus de ça, mon épargne part en fumée. Euh, ça va très très mal se passer, hein."

OK. Voilà ce que he on va prendre les questions du chat. Alors il y en a beaucoup parce qu'on est 13000 en direct, donc s'il te plaît des réponses rapides et cache l'affiche. Provoquer une instabilité économique mondiale. Est-ce devenu une arme géopolitique sous-entendu en général? Trump utilise-t-il cette stratégie pour affaiblir des puissances comme la Chine? Donc en gros, est-ce que c'est plus pour affaiblir que pour renforcer les États-Unis? Parce que lui il dit America first. Bah là la question c'est est-ce que c'est pas aussi pour faire mal à ses adversaires? Dis-nous ça rapidement. J'ai un petit peu ce soupçon que comme je disais aux États-Unis, the the winter is coming, et que comme ils l'ont toujours fait les États-Unis quand ils sont en en phase de de décroissance, de contraction, ils ont tendance à afficher le bazar ailleurs. Je dois dire que l'Europe est un magnifique exemple. Le sabotage de Nord Stream, plus les les paquets de sanctions, les trains de sanction, on en est au 16e ou 17e. C'est les Américains qui nous ont suggéré, hein, de d'aller taper comme ça de plus en plus fort sur la la Russie jusqu'à ce que notre énergie explose et que on perde toute compétitivité économique.

Hm hm. H donc là l'histoire des tarifs, ça va forcément dans un premier temps effectivement poser des problèmes à la Chine, à la Corée, au Japon. Je disais: ces gens-là si si ces gens-là s'unissent, ils vont peut-être pouvoir un jour se passer des États-Unis, et là ça sera vraiment un problème pour les marchés communs.

Ouais. Donc en résumé, c'est à la fois offensif et défensif. Alors on achète de l'argent, oui ou non? Bon, je donne rapidement. Ben non, Philippe Béchade vient de vous dire: alors attention, on n'est pas vos conseillers financiers, on n'est pas en contrat avec vous. C'est comme quand j'invite un avocat, c'est pas votre avocat. Vous pouvez pas lui demander de parler de votre dossier. Vous l'avez pas mandaté. On n'est pas mandaté pour être vos conseillers financiers. Euh votre argent, c'est votre responsabilité. Cependant, ce que Philippe vous a dit, c'est bon, le cours de l'argent est manipulé. Je le confirme, le cours de l'argent est manipulé. À partir de là, tirez vos propres conclusions. Euh question rapide: quel serait l'avantage de refaire partir la planche à billet? Pare réponse courte qu'on puisse enchaîner les questions. Ah bah ça résoudrait une grosse crise boursière passagère dont on se dit: il y a un moment ouf ou euh il faut reprendre faut reprendre la main, faut reprendre le contrôle. Donc là on remet en marche la planche à billet, mais comme je l'ai déjà dit, la remise de la planche à billet sonnera le glas de l'euro, de quiconque remettra la la planche à billet en route. OK. Alors ce qui amène la question suivante, est-ce que la politique de Trump peut faire imploser l'UE? Parce que si s'il quitte l'OTAN par exemple, c'est vrai que c'est l'OTAN qui tient l'UE ensemble. Alors qu'est-ce que tu en penses? Alors là, il faudra refaire carrément une émission tellement les problématiques sont nombreuses et euh complexes. Euh là, je dois dire que beaucoup euh de politiques aimeraient bien ne pas avoir à traiter ce genre de problème dans les 6 mois qui viennent, sincèrement, surtout et surtout ne pas aller jusqu'à flirter avec une étape de guerre avec la Russie, on en a pas les moyens, mais euh autant je je pense que ces jours sont comptés sous sa forme actuelle. Mais ça ferait le ça pourrait faire l'objet d'une émission parce que je vous donne cette cette réponse euh mais j'ai pas le temps de développer pourquoi je pense que l'OTAN est en train de vivre ses dernières heures.

Volontiers. Euh on fera une autre émission là-dessus. Alors, quelles sont concrètement les opportunités pour ceux qui comme Warren Buffet sont full liquidité? Pareil court, rapide? Une fois que le NASDAQ sera revenu de 36 fois les bénéfices, et on est actuellement à pas loin de 10 fois, hein, le ratio chiffre d'affaires sur capitalisation. Quand on sera revenu à 5 et autour de 22 23 sur le NASDAQ, ça sera le moment de racheter. Il a encore du chemin, et pour le SNP, on fera le même raisonnement. euh revenir de 25 à 16 et demi, la moyenne historique. Voilà, encore le temps que se développent les 2e et 3è des marques. Question suivante: est-ce qu'une dédollarisation de Trump pourrait être réversible? Tu avais dit que en cas de défaite aux midterms, la quasi totalité de ce qu'a fait Trump pourrait être défaite si jamais les démocrates étaient particulièrement déterminés, ce qui semble d'ailleurs leur manquer. Est-ce que tu penses que sa tentative de dédolariser pourrait être renversée par un faucon qui prendrait le pouvoir après lui? La dédollarisation, c'est les BRICS qui l'amènent. Alors ça et et et je dois dire que là avec la guerre en Ukraine, les États-Unis ont fouetté un coup fantastique parce que la dédollarisation était bien partie et l'euro était une alternative crédible depuis que depuis mars 2022. Euh les avoirs en euros euh détenus euh ont fondu de pratiquement, je parle, je crois c'est pas loin de 30 %, hein, globalement, et c'est le dollar qui a remplacé l'euro, hein, pour les transactions internationales. Alors maintenant c'est vrai que l'or, l'or on l'a vu ressurgir, c'est-à-dire que il y en a qui se disent: l'alternative ça peut pas être que le dollar, faut trouver autre chose. Mais c'est vrai que l'euro, si jamais la guerre s'arrêtait, j'espère le plus vite possible en Ukraine, peut-être que l'euro pourrait commencer à refaire un petit peu surface. Là, je pense qu'il est un petit peu au fond du trou. OK. Euh investir dans l'extraction d'uranium canadien ou américain est-il une bonne idée? Je vais l'attraper rapidement au vol moi-même. Tu me dis si tu la veux celle-là. Bon voilà, la question c'est pas tant le secteur, hein, n'oubliez pas quand vous achetez les actions, vous achetez quand même une boîte en particulier, hein. Pendant la bulle internet, acheter AOL ou acheter Google, bah c'était pas la même chose. Donc un secteur c'est quelque chose, d'accord, mais ensuite il y a l'exécution dans le secteur, et c'est ça que vous devez regarder en réalité, hein. C'est pas tout d'avoir un secteur qui peut être porteur, mais en effet beaucoup de gens parlent de l'uranium canadien en ce moment. Euh ce qui bon, j'ai pas fait d'analyse, j'ai pas fait mes devoirs là-dessus, donc je peux pas vous répondre davantage, hein. Mais n'oubliez juste jamais ce que je peux vous répondre, c'est que le secteur est une chose, mais en fait l'exécution dans le secteur est infiniment plus important. Typiquement AOL contre euh Google. Euh une autre question qu'on nous a posé, quelle est la stratégie de Trump vis-à-vis de l'inflation? Euh là là, on nage dans le paradoxe absolu. Donc comme je le disais, hein, il a fait campagne en disant: les démocrates ont pas su protéger le salarié et l'épargnant américain de l'inflation, et aujourd'hui il a pris les mesures qui vont s'avérer les plus inflationnistes qu'on a vu depuis 2021. Depuis 2021. Donc euh là euh bah ça là on touche les limites, hein, du trumpisme. C'est-à-dire que vous comprenez que j'en suis pas un supporteur inconditionnel. Euh même si je pense que c'est une bonne chose qu'il fasse bouger les lignes. Euh je crains malheureusement que l'inflation ne soit très très pénalisante pour le ménage américain. Maintenant ça désendra les États-Unis.

Ouais, c'est ça. Voilà, on revient à rembourser ces créanciers en monnaie en monnaie de singe. Mais ça veut dire que Trump nous prend pour des pour des truffes. Bah, on en revient à gros porteur, petit malin, petit porteur, gros con. Mais fondamentalement, Trump peut se dire: "Si ça passe, j'ai 4 ans, je leur mets l'amertume, le poison, la purge dans les deux premières années, et ensuite j'arrive en odeur de sainteté avec des États-Unis en mode Hulk Hogan dans les années 80. Je suis le nouveau Ronald Reagan, ça va être la fête, et là ils voteront pour moi ou pour Jedy Vand. Sachant que faudrait quand même qu'il obtienne la pleine coopération de la Fed, hein, pour ça parce que sans la Fed et sans la planche à billet, alors là on sait que Musk c'est un petit peu moqué, hein, je sais plus quoi. Des des 14 logiciels qui permettent d'imprimer de de l'argent à partir de l'extraire à partir du néant. Euh bah ça euh ça ne marche que lorsqu'il y a quand même une forme de coopération euh qui fonctionne bien entre la Maison Blanche et la Fed. OK, merci. C'est très clair. Euh est-ce que les Chinois n'auraient pas intérêt à délocaliser en Amérique du Sud pour éviter les tarifs à long terme? Réponse et c'est exactement ce qu'on s'était dit au début de l'entretien. Euh pour l'instant tout le continent sud-américain et même une partie de l'Amérique centrale bénéficie de tarifs à 10 %. Et j'ajoute même euh la Guadeloupe et la Martinique qui sont comptés finalement comme des territoires Caraïbes et on fait partie des 10 %. Donc euh ça sera une opportunité de dingue pour développer les Caraïbes françaises. C'est les Antilles françaises, on est d'accord.

Ah ben merveilleux là. Sauf que l'Europe l'interdirait. Bon mais voilà, si on était souverain, si la France était souveraine, là on aurait caviare avec les Antilles françaises. Bon, je pense que j'ai après qu'il y a un peu d'amateurisme du côté de l'équipe de Trump, mais bon, je pense que c'est un un écart qui sera corrigé. Dans ce coup, ils diront: au fait, mais non, mais non. Guadeloupe, Martinique, Fort-de-France, tout ça ou Saint-Denis, c'est ça, c'est vraiment c'est vraiment le territoire français. Donc, bam, on n'ose pas leur mettre 20 %. Euh, est-ce que les États-Unis peuvent rester solvables? Bah, c'est la question à 36000 milliards, hein, parce que en fait, il y a même plus que 36000 milliards, hein, quand vous voyez les engagements non préfinancés, notamment les retraites des fonctionnaires et tout, il y en a qui disent qu'il faut plutôt aller taper euh au-delà de 100 100 de 110000 115000 milliards. Donc, euh les États-Unis dépendent bien sûr de la confiance qu'on continue de faire dans la signature qui est sur chaque chaque dollar. Voilà. Donc là, on rentre dans dans la dans le trust pur quoi. C'est voilà, c'est la monnaie la la monnaie fiduciaire. Et la réalité, c'est que il y a il y a tant de gens de pays qui ont qui auraient tout à perdre que le dollar ne vaille plus rien puisque toutes les réserves, la plupart des réserves, 50 % aujourd'hui des réserves en devises sont en dollars. Vous imaginez que personne n'a intérêt à ce que le dollar aille à zéro naturellement. Donc la seule mobilité des États-Unis, c'est vrai que personne n'y a intérêt. Alors du coup, est-ce que la stratégie de tarifs douaniers excessifs? Bon, l'Afrique prend pas trop cher en terme de tarifs, il y a que l'Algérie qui a pris un peu, mais est-ce que ça ça peut bénéficier à ce qu'on appelle déjà la Chine, Afrique euh ou à la Russie en Afrique? Euh je pense que la réponse positive est euh déjà dans la question euh bien sûr que des pays qui échappent aux tarifs euh voient s'ouvrir des perspectives d'investissement, d'exportation.

Ouais. Voilà. Donc euh Ouais. comme l'Éthiopie, comme Ouais. OK. Et aussi bien pour exporter des BRICS. Donc là c'est Oui, en fait oui, c'est ça. Ça c'est un point très important ce que tu viens de dire. En fait, la stratégie de Trump euh encourage, enfin vient de créer euh une valeur ajoutée énorme à rejoindre les BRICS en Afrique, quoi. Quand on est un pays africain et qu'on rejoint les BRICS depuis les tarifs douaniers de Trump, franchement, il y a une prime quoi.

On est d'accord. On est d'accord. Voilà, question suivante. OK. Alors, je continue à parcourir le chat. Pas, j'ai l'impression qu'on a traité l'essentiel des questions. Cela dit, j'ai un peu de retard parce que ça défile vite. Est-ce qu'une récession bien placée dans le temps pourrait permettre à Trump de blâmer Biden pour l'effondrement économique et se poser en sauveur? Personnellement, j'y crois pas, mais bon, volontiers. Non, parce que là ça se pose pas comme ça. Le le premier qui a fait tourner la planche à billet avec le Covid, c'est quand même lui. Même s'il a même si il a subi la mauvaise influence du docteur Fauci qui aujourd'hui est devenu le plus grand amnésique des États-Unis. Euh on dirait plus ce qu'il a fait, lui qui a qui a commencé à imprimer de l'argent. Bon voilà.

Ouais. Euh c'est qui? Autre question. Alors, rapprochement. Ah, j'ai encore un problème de Ah là là, dès que ça dure un peu, faut que je retraouble shoot ce qui se passe avec cette caméra. Désolé, hein, mais bon, je t'ai affiché la question. Récent rapprochement Poutine-Trump plus taxes US. Donc en effet, avant il y avait une confrontation avec les BRICS. Maintenant, ça semble être différent. Qu'est-ce que tu en penses? Euh la question aujourd'hui c'est est-ce que la Russie réintègre le concert des nations avec lequel on on peut commercer? On connaît la la position de Trump. La Russie a vocation à revenir dans le G8. Euh et c'est là qu'on a quand même une de ces une de ces fameuses lignes de fracture majeures entre les États-Unis et l'Europe, c'est que l'Europe a dit: "Nous ne reviendrons jamais sur les 16 trains de sanctions et que probablement on en remettra un 17e ou un 18e." Ce qui est absolument hallucinant parce que là encore, je veux dire, ça n'est jamais arrivé dans l'histoire. Je n'ai pas d'exemple où un pays qui a été un paria euh ou qui a été vaincu, ce qui n'est pas le cas de la Russie en plus, euh s'est vu euh imposer des sanctions qui ont perduré bien après euh l'arrêt des hostilités et surtout quand ce pays n'était pas en guerre avec ceux qui qui sanctionnent, parce qu'encore on a fait payer des dommages de guerre à l'Allemagne en en 19. Bon, on voit ce que ça a donné. Mais là, en l'occurrence, nous ne sommes même pas en guerre avec la Russie. On n'a jamais vu dans l'histoire des pays se coaliser pour sanctionner un pays avec lequel ils ne sont pas en guerre et pour ensuite continuer de lui imposer des sanctions. Je dois dire que là, aussi bien en logique économique qu'en droit international, on est effectivement, comment on dit, en territoire inconnu.

Ouais. et on aime ça, on on aime créer des précédents. On nous demande si tu veux nous faire un rappel court sur la différence entre l'or physique et l'or papier. Bah l'or papier c'est juste une promesse. Euh alors si c'est juste une option, là il n'y a pas de convertibilité à la clé. Si c'est euh un un warrant ou si c'est un instrument avec une possibilité de conversion, il faut absolument s'assurer que celui qui émet ce papier euh a euh l'or en stock et pourrait vous le livrer si jamais euh vous décidiez de le faire. Bon, la réalité c'est que c'est jamais le cas, hein. Euh donc euh le seul or qu'on peut sur lequel on peut vraiment compter, c'est celui qu'on détient ou qu'on fait détenir, qu'on fait détenir par un tiers de confiance. Euh bon style par exemple, et d'autres, hein. Je l'or, il faut le détenir physiquement, hein. Clairement, l'or papier euh ça n'existe pas, hein. Euh c'est comme c'est comme les couvertures. Vous savez euh pendant la crise des subprimes, acheter des CDS, des Credit Default Swaps, des options de couverture contre des défauts de crédit et euh les assureurs…

Qui émettaient euh ces assurances n'avaient absolument même pas le premier dollar pour vous verser l'indemnité euh au cas où le risque surgissait. Bon bah pour l'or, c'est à peu près pareil, on vous vend des bouts de papier, mais derrière il y a probablement pas d'or qui puisse vous être livré.

Ouais. Oui. Donc l'or c'est à la pogne. On a beaucoup de citations de Camelotte dans le chat. Le pognon c'est à la pogne, disait l'ami Venec. Bah, c'est pareil avec l'or, hein, il faut le garder soi-même. Allez, on en prend quelques-unes et on sera bon.

Euh selon toi, toi, tu prévois une baisse des taux qui va se poursuivre a priori? Ah, il y a de fortes chances. Cette baisse de taux s'alimentera bien sûr euh cette fois-ci on va avoir un vrai arbitrage probablement entre les actions et les bons du trésor. Donc si la demande de bond du trésor augmente, les taux baisseront et si le marché baisse parce qu'il anticipe un risque de récession, ça inclut un scénario de baisse de taux par la fête que nous avons déjà évoqué. Donc je réponds doublement oui. Plus forte demande de Tibon pour des raisons de recherche de sécurité et plus fondamentalement un scénario où la décrue des taux semble s'inscrire dans une logique de combat contre un risque de récession.

Alors les Magnificent Seven, tu penses qu'il y en a qui vont vraiment devenir comme IBM? Bon, IBM est pas mort hein, mais bon c'est c'est que l'ombre de ce qu'il était dans les années 60 et 70. Euh, on dit que big tech ne meurt jamais, mais comme tu le sais, Facebook, enfin, on a quand même des big tech dont le modèle peut être remis en cause. Par exemple, MTA qui s'est appelé méta alors que le métaverse de MTA est un échec. C'est quand même con d'avoir rebaptisé sa boîte du nom d'un échec. Et on sait que dans la Silicone Vallet, Mark Zuckerberg, le patron de méta a tenu à ce que tu sais, le panneau indicateur sur l'entrée de leur campus était l'ancien campus de Sun Microsystème qui est mort. Et donc il a tenu à ce que le logo de Sun Microsystème soit gardé à l'arrière pour que quand il fait visiter le campus, il disent à ses employés n'oubliez jamais qu'on peut finir comme Sun.

Est-ce que tu penses que des Magnificent Seven peuvent finir comme Sun ou bien mieux comme IBM? Je j'avoue que je j'ai du mal à répondre. Tout va dépendre parce que aujourd'hui on plus on utilise l'a quoi quand on est une grande entreprise euh on a la capacité de recruter les meilleurs cerveaux, les meilleurs éléments. Euh qu'est-ce qui peut couler une boîte comme ça? Installe une sorte de mentalité de fonctionnaire. Mais tant qu'on aura qu'on saura embaucher des pionniers, qu'on saura emmener avec soi des actionnaires, des attirer des talents des gens qui savent imaginer, euh voilà, c'est un petit peu pour prendre une une métaphore footballistique. Le Barça et et Madrid, ça ne ça ne meurt jamais, sauf si d'un seul coup on impose au Barça ou à Madrid, je sais quelle réglementation européenne de fairplay financier. Et là, on coule le modèle. Oui, mais alors la question c'est lesquelles sont Saint-Étienne et lesquelles sont euh le Barça quoi. Bah voilà. Ouais. Donc là, je sais pas, c'est celle qui ne peut paraît peut-être la plus fragile, ça serait ça serait Alphabet euh parce que la parce que l'IA aujourd'hui, il en sort de partout, il en sort de très performante en Chine. Euh c'est un modèle basé sur la pub dans un dans un contexte de récession. Euh on a rarement vu effectivement euh des des entreprises qui vivent euh de l'advertising euh faire fortune.

Ouais. Ouais, en effet. Alors euh quelqu'un qui est très déterminé mais qui a oublié de mettre questions avant à poser un nombre incalculable de fois cette question que du coup je te soumets. Je ne connais pas les ETFMSCI pour marché émergent. Si tu les connais, qu'est-ce que tu en penses? Euh il y a toute une gamme hein euh aussi bien euh MSCI que High Share. Donc ça veut dire que si vous avez envie un jour de jouer le rebond du Vietnam après la grosse purge qui s'annonce ou jouer l'Amérique du Sud où on a pensé où on s'est dit que il y a peut-être une vraie carte à jouer avec l'Amérique du Sud qui échappe au tarif de Trump, vous pouvez trouver un MSCI. Alors bon, le plus connu c'est le MSCI World parce que c'est ça qui constitue un peu le fond de portefeuille des gérants de Gavarie International. Mais je je considère que ce sont des bons instruments parce qu'il y a une liquidité qui est quand même appréciable. OK, c'est ça le fait qu'il y a de la liquidité pour toi et du volume, j'imagine en ce moment puisque il y a énormément de volatilité donc bon ça doit commencer à s'échanger sec. OK, ça répond à la question.

Et bien écoute alors oui, on nous dit leur baisse fortement aujourd'hui. Bah c'est-à-dire que quand vous arrivez en terrain incognita, je vais laisser Philippe Béchette commenter, mais quand vous arriver en terrain incognita, quand même il y a la question du support qui se pose quoi. On est où? 3200, lon est où? Voilà. Bon, je te laisse, on est on est en forte baisse. C'est vrai qu'il y a eu un sorte de petit trou d'air mercredi soir. On a bord on a d'abord tapé pratiquement 3200 contrat juin sur le cash, on est allé à 3170. Derrière, je crois qu'on a dû revoir quelque chose comme 3050. Euh la dernière fois que j'ai jeté un coup d'œil, alors il était encore au-dessus de 3100. Donc il est encore au-dessus de ce qu'il est de là où il était il y a une semaine. Donc je dirais que c'est tout à fait normal. Et alors là, je l'ai déjà dit mais je vais le redire. Si vraiment il y a un gros gros accros sur le marché, vous avez des gens qui vont devoir tout liquider. Je vous parlais de ces fameuses recours euh qui sont au au maximum de ce qu'on a jamais vu hein de de de d'opération sur marge. Vous avez des gens qui vont se faire détruire par la correction actuelle et qui vont devoir vendre euh là où ils peuvent encore extraire quelques quelques liquidités. Donc si on a s'il y en a qui ont eu la sagesse euh d'acheter un petit peu d'or ou ou des minières, bah il y a un moment s'ils se font défoncer euh sur euh bah sur les par exemple les les les semiconducteurs ou ou le secteur automobile, euh il y a un moment il va falloir qu' qu'il vende ce qui est vendable hein tout simplement. Donc l'or en fera partie. Donc forcément, il peut y avoir à un moment un trou d'air sur l'or. Et là par contre, je dirais que euh je fais partie de ceux qui sont prêts, comme on dit à By the dips.

Ouais. Toi tu vas acheter le le creux hein. Ouais. By the deep, tasty dip. Euh jeu de mot. Donc un dip, ça veut dire le creux, mais ça veut aussi dire la sauce dans laquelle on trempe. Tremper par exemple des nuggets de poulet. Donc c'est pour ça qu'on dit tasty dips sur le marché. Beaucoup de gens en parlent notamment sur le Bitcoin.

Alors oui, c'est vrai. Euh question simple où est-ce que tu achètes de l'or physique en France à l'étranger? Il y a la place de Bruxelles qui est très réputée. Il y a Dubaï où les fonderies sont de moins bonne qualité. Il y a la Suisse. Quel est ton conseil là-dessus? Euh bon, moi j'aime j'aime bien la Suisse parce qu'effectivement les les les fonderies les plus les plus fiables et performantes, celles qui alimente d'ailleurs euh quasiment tout. Voilà, la Chine notamment la Pologne qui était un gros acheteur. Euh voilà, les fondeurs suisses, voilà, ils se récupèrent de l'or à 14 carats et euh une fois qu'ils ont viré toutes les saloperies, ils vous sortent un lingot 999,9. Donc voilà, ça la la Suisse, j'ai relativement confiance. Euh Dubaï, Dubaï, bah c'est l'occasion éventuellement d'aller faire un petit tour là-bas. Euh la rue du Midi à Bruxelles. La rue du M juste derrière, enfin il y a la grande avenue là. Il y a la il y a la il y a la ligne nord-sud et vous avez la bourse et juste derrière vous avez rue du midi. Voilà. Bon, vous avez des quelques boutiques où vous rentrez et euh vous allez pouvoir négocier assez facilement quelques pièces d'or. Si vous ressortez de la boutique et vous que vous rentrez à nouveau, vous allez de nouveau pouvoir éventuellement négocier quelques pièces d'or si vous avez dépassé certains montants. Voilà. Sauf que alors on nous dit Suisse égale confidentialité. Oui mais non, c'est la frontière la plus surveillée. Euh donc voilà, c'était arrivé à des clients d'Olivier de la Marche justement qui avaient pas suivi ses instructions, qui était à trimballé avec des montres. Faut faut faut pas faut pas passer par le pH de Genève hein. Heureusement, il y a il y a d'autres points de passage. Voilà. Alors que également Saint-Jeanolf à l'autre bout du lac parce que là aussi il y a souvent des douiniers dans le poste.

Ouais. Sont souvent là. Par contre le Jura, ça se traverse assez bien. Ouais. le Jura du côté de Portruit et puis bon sinon il y a le Ferry Lausanne Lausanne et Viant mais on vous a rien dit euh et panique bah voilà moi je sais pas de quoi tu parles et euh donc en effet Bruxelles dans le Talis c'est beaucoup moins contrôlé. Euh bon bah écoute, voilà, je pense que le message est clair. Nous en tout cas, on pronostique qu'il va y avoir une deuxième et peut-être même une trè des marques. Donc les soldes ne sont pas encore complètement là. et on vous encourage à suivre ce que va faire Buffet simplement parce que c'est le coup de sa life hein. C'est le genre de mec, il a consacré sa vie à ça hein. Le type, il fait même pas ça pour s'amuser, hein. Il fait ça parce que en fait à dans le processus même, il s'éclate quoi. C'est pas il fait pas de l'argent pour le dépenser. Le processus même d'être le meilleur investisseur de l'histoire de l'humanité est ce qu'il excite. Voilà, ça fait partie un peu de sa destinée. Le mec quand son âme est descendue sur terre, c'était ça qu'il voulait être. Donc faire à 95 balis le coût de sa vie en rachetant le marché au plus bas, je pense que c'est un truc jubilatoire. Espérons qu'il tiendra. Oui. qu'il tiendra jusqu'à ce que les les plus bas soient soient atteints, hein. On va voilà. Ben, tu sais, il fait très attention à sa santé, même s'il avait tendance à bouffer du Big Mac et à boire du Coca. Euh il reste voilà, il reste quand même relativement austère avec sa sa fameuse maison qu'il a acheté dans les années 50 et dans laquelle il vit encore malgré le fait qu'il est fait 100 en terme de fortune personnelle.

Bon et ben écoute, c'était un plaisir de t'avoir. Je rappelle donc que tu as ta lettre d'information gratuite. On a mis le lien en description et on a fait un très joli tour d'horizon. C'était passionnant. J'espère qu'on a suffisamment vulgarisé parce qu'en effet Philippe Étin est notre spécialiste en affaires financières mais évidemment on n'est pas une chaîne financière donc on fait de notre mieux pour rendre ça accessible à tous. En tout cas ne tombez pas dans les croyances limitantes. Ne vous dites pas que c'est pas pour vous. Malheureusement la finance c'est comme la politique. Si vous ne vous en occupez pas c'est elle qui va s'occuper de vous. Donc on fait tout pour la vulgariser au mieux. Philippe, je suis ravi de t'avoir à nouveau invité. On se refera volontiers d'autres émissions sur les événements à venir et peut-être donc la sortie de Trump de l'OTAN. Euh et bien sûr, conformément à la tradition de la chaîne, je te laisse Philippe Béchad, le mot de la fin.

Oh bah ça va être relativement bref parce qu'on a on a quand même largement balayer la plupart des problématiques. Euh je répète que je suis pas un fan de Trump, mais je lui quand même reconnaissant d'avoir fait bouger les lignes et surtout de faire apparaître au au grand jour à quel point l'Europe elle est à côté de la plaque dans énormément de domaines que on a que la bouffe pour pour parler et qu'on a pas beaucoup aujourd'hui de de moyens de de se comparer aux États-Unis. Et euh ce que je crains c'est que une Europe aux abois se retourne vers le contribuable, ce qu'elle fait déjà depuis euh depuis que la guerre en Ukraine a a commencé. Donc ils nous font les poches pour financer la guerre. Euh notre argent c'est absolument pas ce qu'il devient. Euh c'est pour moi un scandale démocratique absolu et j'ai malheureusement peur à la lumière des dernières déclarations d'Ursula Van Derleyen que au lieu de tenter de corriger le tir ou se dire "Ah peut-être que Trump a fait une grosse bêtise et que nous on va on pourra peut-être enfin pouvoir faire quelque chose de de logique et de constructif, on va aller encore plus loin euh dans le dogmatisme et sans fer malheureusement dans dans la dette euh malheureusement le logiciel aujourd'hui à Bruxelles, c'est de faire les poches des épargnons. On n'arrête pas de l'entendre, il y a encore énormément d'épargne en Europe. Donc je pense que euh bien sûr que Trump, il va nous poser des difficultés, mais il faut surtout soi-même se passe se mettre en situation de voir son épargne confisqué par l'Europe, hein. Euh donc on a évoqué l'or. Je pense qu'effectivement ça permet d'en mettre un petit peu de côté, d'être un petit peu plus autonome et j'espère que le prochain coup pour l'Europe face aux États-Unis si on a des grosses turbulences monétaires. J'espère que le prochain coup ça va pas être d'établir la monnaie numérique mais malheureusement les dernières déclarations de Christine Nagarde ou d'Ursula Van Derleyenne me font froid dans le dos parce qu'on comprend bien qu'en cas de graves problèmes monétaires la garantie du système c'est vous c'est moi, c'est tous les citoyens qui détiennent de l'épargne et le jour où il déclenche un euro numérique nous perdrons absolument toute autonomie et toute et tout moyen de contrôler notre destin financier. Voilà, c'est un message que je voulais faire passer quand même. Donc pensez pensez à vous préserver de la rapacité hein des institutions européenne ou ou de Ber et et penser également à rest à avoir les moyens de rester autonome quit éventuellement envisager pendant quelques temps d'aller refaire votre vie ailleurs. Philippe Béchad, merci infiniment. M.