Transcription
[音乐] [音乐] 让我们来谈谈事实。你们中有 37% 的人没有订阅这个频道。这差不多是十分之四的人，只是白嫖了阿尔法。所以，来吧，点击订阅，我保证会继续用最好的嘉宾和最劲爆的见解来提升节目的水平。去吧，现在就做。加入我，Ral [音乐] Pal，和我一起踏上探索宏观经济、加密货币和指数时代格局的旅程。在旅程中，[音乐] 我与世界上最聪明的人交谈，这样我们就可以一起变得更聪明。我认为，再谈论加密货币而不将其与普通资产区分开来是一个错误，因为我们将进入一个万物都被代币化的世界。所以这真的不重要。我认为在过去一年里，自从新政府和全球新监管措施出台以来，你已经为那些正在为世界构建真正基础设施的 Layer 1 项目，如以太坊或 Solana，以及你提到的 Sui 和其他项目，盖上了批准的印章。所以现在我实际上不把它们看作是加密货币，它们只是网络。>>没错。而且现在它们碰巧是通过一个在链上 24/7 交易的代币进行定价的，但它们现在只是网络。所以现在更容易从它们的角度来思考：网络的定价是多少？如何定价？它们需要什么规模？什么交易量？什么收入来源？什么商业模式？所以，我认为我们已经超越了，我认为比特币正在与其他一切脱钩，因为它们正在成为真正不同的资产类别，你在过去六个月的价格走势中已经看到了这一点。它们的价格走势或多或少是不同的。所以我相信这是最好的例子，曾经有一段时间，因为 SEC 和监管以及如何看待它，你不得不拥有一个仅限代币的工具。但现在一切都一样了，因为在接下来的几年里，当我们把世界上每一只股票都代币化，并在以太坊或 Solana 代币上 24/7 交易时，这与购买 Robin Hood 股票代币将是相同的。>>所以我们认为股权和代币之间的区别会随着时间的推移而消失。>>我认为是的。我认为对于更大的项目和更大的事物，我认为是的，而且我认为我们仍处于早期阶段，正在试验关于模因币以及它们是什么，以及关于模因币和它们是什么的一切。这是全新的事物，但在此之上的所有东西都只是代币。>>还有什么？>>是的，我的一个理论是，我只是想和你讨论一下，你知道，我认为模因币只是一个速度测试，你知道，即时资本形成的压力测试。嗯，在你必须建立一家公司，去找风险投资家，去找一堆风险投资家或天使投资人，你知道，乞求他们，以及其他一切之前。而现在，如果它能吸引注意力，你就可以通过一个分布式网络在几秒钟内在全球范围内汇集资本。你如何看待这一切对风险投资行业或整个投资行业的颠覆性？>>我认为它极具颠覆性。我认为大多数风险投资家不了解即将发生的事情。嗯，即使对我们来说，我也不完全清楚我们确切知道这意味着什么，但是嗯，我对资本形成的速度和你能获得的关注度感到震惊。它前所未有地快。嗯，你和我认识一些全职做这件事的人，他们正在建造的东西令人难以置信，以及他们如何吸引注意力。所以，我得说我们还没有到那里，因为我们还没有达到规模。嗯，早期项目在沟通他们正在做什么方面做得并不好。嗯，他们更多的是吸引注意力，但不知道如何利用它。我认为我们将开始看到一代 22、23 岁的创始人，他们是加密货币原生和人工智能原生的，他们将把它提升到一个全新的水平。所以我对即将到来的事情非常乐观。>>极其乐观。流动性解释了 97% 左右的一切。你有一个宏观因素。我一直认为这是有史以来最伟大、最容易的宏观风险承担环境，因为你有一个重要的宏观变量，而其他任何东西都不重要。>>是的。但我认为，为了给这种混合增添一点趣味，大约两年前发生的事情是，信贷创造从中央银行的资产负债表转移到了更广泛的经济体。>>是的。>>嗯，很多人完全错过了这一点，因为如果你看看美联储的资产负债表，它基本上是持平的，对吧？嗯，我们知道原因，我们有量化紧缩在后台运行。然后你有一些抵消因素，但资产负债表是持平的，并且基于净流动性衡量标准。>>是的，正是如此。嗯，因此，自 2023 年以来创造的货币，所有这些信贷创造都发生在私营部门和财政赤字中。所以，当然，如果你有巨大的赤字，并且私人银行通过向家庭、企业放贷来创造货币，你就会看到流动性的爆炸，仅仅是来自另一个来源。嗯，所以，本质上，经济中的三个参与者可以创造一美元。美联储可以创造一美元。这就是我们一直以来所习惯的关键驱动力。美国财政部可以通过运行赤字来创造一美元。商业银行可以通过放贷和增加杠杆来创造一美元。而且，在过去几年里，只有两个参与者增加了流动性。而美联储不是这两个中的一个。我认为这让很多人措手不及。我们在 GMI 和 Real Vision Pro 中对此进行了研究并写了很多文章，似乎他们试图在人们了解游戏规则时改变游戏。所以，起初是资产负债表，从 2008 年到 2012 年 134。然后是美联储净流动性，这是所有这些衡量标准，现在它们已经变成了总流动性，而总流动性现在完全由私营部门驱动，但它仍然是流动性。我喜欢你的说法。创造一美元有三种方式。你需要关注所有这三种方式。而且，发行短期票据而不是长期票据也会带来一定数量的流动性。这似乎是一个流动性提供者。>>是的。确实如此，你知道，而且，嗯，起初，本届政府，你知道，至少在口头上试图哀叹珍妮特·耶伦财政部的票据发行。但是他们最终做了同样的事情，对吧？嗯，所以他们把它用作了一个流动性工具，毫无疑问。嗯，顺便说一句，我们也看到了全球收益率曲线，而且我认为这是一个被忽视的机制。如果你看看现在的日本和欧洲，我们也看到了这些经济体的大量信贷创造，而中央银行并没有真正地嗯，是的，帮助了这一趋势。嗯，而且，有趣的是，如果你看看日本的情况，你知道，我们看到了日本收益率曲线的大幅陡峭化，长期债券收益率首次在很长一段时间内被允许上涨。嗯，虽然表面上看，当你知道日本央行已经从干预长期债券收益率上涨中退出来时，这似乎是违反直觉的，但它最终再次释放了日本商业银行系统的动物精神，因为它们陷入了十年的零息差。所以，它们基本上有一个商业模式，即借短贷长。嗯，当收益率曲线像煎饼一样平坦时，它们就无法真正从中赚钱。所以，它们不放贷。嗯，一旦这种转变非常激进地发生，它们就开始放贷，这是我们很久以来没有见过的。>>我一直认为全球中央银行完全了解它们在做什么。日本总是这方面的领导者。>>有些是因为它的人口老龄化，我想。你知道，有信号表明它们在做什么，那就是它们似乎都放弃了使用传统方法，而是直接转向私营部门并利用银行系统。>>而且日本也在通过调整其收益率曲线来做同样的事情。>>是的，确实如此。嗯，与此同时，我们显然看到了这种全球趋势，即取消繁文缛节，取消资本管制等，以便私人银行再次获得激励，在流动性创造方面承担繁重的工作。我认为这基本上是过去几年很多人错过的，我们看到了一个转变，即中央银行自己承担繁重的工作，转而激励私营部门来做。>>他们为什么要这样做？至少我最初的理论是，你知道，它们在 2022 年通胀飙升之后害怕让别人来做肮脏的工作。>>它们不会因此被指责。所以，就像，好吧，我们不做。>>因此，它们激励了私营部门来做。而且我认为，只要我们的通胀率高于目标范围，这很可能就是它们将如何应对。>>哦，所以它们的沟通是一致的。就像我们不增加流动性，因为我们理解通胀。与此同时，它们却说，“嘿，你们那边的人，尽可能多地购买这些债券，并在其基础上创造更多信贷。”>>是的。正是如此。嗯，所以最终，我认为这是 21 年底、22 年初通胀飙升的结果。嗯，而且它们不愿意再次为目前略高于目标的通胀承担责任。所以它们让私营部门来做。>>这恰恰说明它们知道自己在做什么。>>是的。>>每个人都称美联储是白痴，但我一直认为，如果你真的采用它们知道自己在做什么的框架，从那个角度来看，它就更清楚了。>>好吧，我永远不会忘记你在 2017 年的 ETH 交易。最后一个季度非常疯狂。我记得我在 2000 点卖掉了我的比特币。我在 200 点买的。我在 2000 点卖掉了。我以为我做得很好。我在四月卖掉了。到十二月，它已经是 20000 了。翻了 10 倍。>>我们在大约六周内从 10 倍变成了 20 倍。>>是的。而且你当时有 ETH 交易。我记得。>>我有。>>嗯，我应该，我没有 ETH 纹身。我不再纹加密货币的纹身了。>>不。不，别。但是，男人，我真该纹个 ETH 纹身，因为它极大地拯救了我的心理。我离开了 Fortress，那一年我在 ETH 上赚了很多钱，然后我卖掉了我的飞机，开始了我的慈善事业，你知道，我至少应该把 ETH 勾勒在我的飞机上，但那是，让我告诉你，我以 330 的价格卖掉了 ETH 来买我的飞机，对吧？我们现在是 3600，对吧？昂贵的飞机。但是当你以 1 的价格买入，以 330 的价格卖出时，感觉就像，但这确实充实了我的金库和我的心理，还有，你知道，有很多运气成分。最难的是，创造巨额财富的难点在于顺应趋势。而所有的巨额财富都来自于趋势。没有一个巨额财富不是来自于趋势。>>那些伟大的 CEO，他们如此富有，是因为他们顺应了趋势。但是当你拥有流动性，而且这不是你的生意时，哦，你只想一直按现金收款。所以，这稍微容易一些，因为我已经很富有了。嗯，而且它更容易，因为 ETH 移动得非常快。>>是的。>>它移动得太快了，以至于你，我没有卖掉任何东西。我卖了一点。我卖了一点。我卖了一点，它一直在上涨，你知道，我认为那年的高点是，00。嗯，想想看，我以 330 的价格卖出，感觉自己像个天才，然后我去了，00，但我一路都在卖。>>是的。加密货币牛市的后半段是疯狂的。>>是的。而且我不认为我们经历过。>>不。>>你知道，所以这就是为什么我们都抱有希望，希望有最后一个。>>著名的香蕉区。[笑声] 那个。>>成为一名伟大投资者的秘诀是提前六个月看到世界。Realvision 的宏观投资工具可以帮助你理解宏观季节并据此分配资产。这就像拥有一个水晶球，来自我和 Julian Battel 的纯粹阿尔法。你可以通过注册 Realvision 来试用。Realvision alpha 30 天。链接在下方。商业周期。商业周期是驱动经济收益的父亲，也是经济增长的仲裁者。商业周期一直不景气。如你所知，ISM 调查一直缓慢。ISM 调查实际上是由流动性驱动的，流动性领先六个月。从全球范围来看，流动性在同比基础上相对波动，但展望未来，我们应该开始看到 ISM 增长。注意目前流动性的小幅下降。哦，这似乎与其他正在发生的事情相对应，但这是一个前瞻性的事情。所以，流动性有所回落。嗯，但我们预计商业周期将开始增长。显然，我们有政府停摆。我稍后会谈到这一点。这可能还会导致 ISM 再弱一个月或两个月，因为政府部门的原因。也许不会。我们得等等看。我对此无所谓，因为我们知道它将走向何方。而且在这个指标的后面，可能还有 50 个领先指标。但重要的是 GMI 多米诺骨牌。这就是未来的流动性级联，在这个可爱的吸引人的紫色中，GMI 金融状况指数比 ISM 早九个月。这就是引领一切的。它由利率驱动。它由商品价格驱动。它由美元驱动。在经历了一段盘整期后，它已经开始走弱。所以这里的走弱是因为它被反转了，所以它在上涨。所以，我们正在经历的是金融状况的宽松，我们已经看到利率开始下降。所以，这就是正在发生的事情。这比 ISM 早大约六个月。现在，这里有一个领先滞后效应，但无论如何，我们预计全球流动性将跟随 GMI 金融状况。它是否会有一个月的下降？可能，也许两个月。不，我认为是一个月。然后，当我们进入年底时，它就会与金融状况挂钩。所以十月份的印刷会比较弱，显然是因为美国政府停摆，嗯，系统中的流动性注入较少，但我稍后会谈到这一点，然后 ISM 也会随之而来。ISM 是当我们超过 50 并开始扩张时，那就是另类季，那就是罗素 2000 指数突破的时候。那就是小盘股开始上涨的时候。那就是风险较高的信贷开始移动的时候。那是真正的游戏。你需要一个蓬勃发展的经济和大量的流动性来驱动金钱。你可以通过在屏幕上随便扔飞镖来赚钱，无论它击中什么都会上涨。那将要到来。那是香蕉区，当事情真正加速的时候。一切都将到来。这是耐心的问题。别忘了 ISM 每月只有一个数据点，你认为你正在用屏幕上的图表交易它，你真是大错特错。事情不是这样的。所以，因此，你只需要什么都不做，让它发展。我们在这里有游戏。这里的游戏是，这里的游戏允许资产价格变动，因为总流动性是驱动比特币和纳斯达克的东西，而这些是我们真正关心的。>>世界在哪里？你现在是怎么解读的？>>哦，我认为货币政策非常有趣。你知道，我们实现了充分就业。通货膨胀每年使我们的资产贬值 3%。嗯，在你的一生中，那是 90% 的购买力消失了，而他们却在降息。就像疯了一样。嗯，这真的很疯狂。所以，我认为不幸的是，我认为宏观方面有一些糟糕的结果即将到来，而且这些事情需要五到十年。所以，这有点像煮青蛙。就像你知道你的观众可能下周看不到它发生，他们也不会说，“丹是对的”之类的。但是，我认为，你知道，宏观方面就是失衡的。美国有 2 万亿美元的赤字。嗯，字面意义上，在最好的时候，还能有什么比这更好的呢？就像股市创下历史新高，房地产创下历史新高，一切都是如此。嗯，失业率创下历史新低。而且如果你在好时期有两万亿美元的赤字，你知道，嗯，在坏时期会发生什么，这真是令人担忧。所以，这是我的主要观点。我认为美联储在 2020 年和 2021 年犯了几个重大的政策错误。曾经有一段时间，通货膨胀率为 8%，而联邦基金利率为零。这叫做政策失误，对吧？而且，现在一切都在蓬勃发展，创纪录的一切，嗯，创纪录的财政赤字，嗯，货币系统应该是制衡的，对吧？它应该是平衡过度财政支出的东西。嗯，我只是看不到。而且美联储目前正在降息，这真的很疯狂。他们预计会进一步降息。如果说有什么的话，他们应该加息。>>是的。我的意思是，我的看法是，是的，有 3% 的通货膨胀，但有 8% 的贬值。所以，他们每年在全球范围内以 8% 的速度印刷法定货币。>>是的。>>所以，你把这个加到 3% 上。我认为这就像一个 11% 的门槛利率。所以你的钱正在蒸发，这就是为什么对黄金、加密货币和其他一切的这种冲动仍在继续。但是，当你听斯科特·贝森（Scott Besson）的说法时，他是我们多年来认识的宏观经济同仁之一，斯科特说他想要一个更弱的美元，他需要为债务再融资，他需要将利率降至再融资债务，否则赤字会更大。所以，就像，好吧，你现在可以看到这个陷阱了。他们除了继续贬值直到他们度过债务再融资周期之外，别无选择。>>当然。你知道，我们看到一些人尝试过，阿根廷人和其他人，对吧？就像，我们知道那会以什么告终，而且看看像瑞士这样的国家，它们不这样做。它们的货币一直在升值。通货膨胀很低，对吧？所以，这就是为什么我认为这很可怕。斯科特·贝森显然是一个极其聪明的人，倡导这些政策是可怕的，对吧？所以。>>一旦，如果他们不这样做，我的意思是，这也是我脑海中一直在想的事情。就像，好吧，没问题。我们批评美联储和财政部是理所当然的。如果它们不这样做，那么利息支付就会不断膨胀，情况就会变得更糟。我的意思是，没有办法削减赤字。即使埃隆·马斯克也做不到，埃隆·马斯克几乎可以做任何事，但他做不到这一点。是的。所以，你必须从贬值你的法定货币相对于其他所有人的法定货币开始，这是一场走向底部的竞赛。我们不能互相贬值，对吧？那就是问题所在。而且我认为这就是为什么任何固定数量的东西相对于纸币的价值都在飙升，因为每个国家，好吧，不是每个国家，我刚才提到瑞士不是，但你知道，大多数国家都在接受那些，你知道，在我们年轻的时候，当你和我谈论 90 年代的宏观经济时，人们会晕倒，如果你说，“哦，你知道，欧洲将会有这些巨大的赤字。美国将在 3% 的通货膨胀时降息。”人们会说，这几乎不可能发生。而现在每个人都说，“哦，这都很酷，你知道，好吧，我们就这么做吧。”所以，我认为这就是为什么一切都创下历史新高，对吧？除了纸币。而且，而且这是我们在很久以前在我们的 Twitter 提要上发布的一张图表，而且它可能在我们的网站上，那就是美元以玉米、黄金盎司、标准普尔 500 指数股票的价格。故事是一样的，对吧？每个人都说，“哦，这真的很疯狂。黄金创下历史新高，标准普尔指数也创下历史新高。”不，它们在相对意义上都差不多。它们没有做什么。是纸币的价格在暴跌。而且，而且我认为，你知道，美国的政策就是，让我们贬值我们的货币，直到，你知道，我们决定在佐治亚州制造 iPhone 之类的事情。我不确定那是否会奏效，对吧？有 iPhone 不在佐治亚州制造的原因。>>他们的赌注是他们可以提高生产力，但你有一个老龄化的人口，这使得它极其困难，除非有大量的 AI 和机器人。也许未来会发生。我认为很可能会发生，但从现在到那时，无论何时，都存在着一个非常明显的贬值趋势。所以，你显然喜欢这个视频，以至于你看到了最后。这是一项相当大的任务。但是，听着，帮我一个忙。点击喜欢和订阅按钮，也看看下一个视频，因为我认为你会喜欢它。但是，如果你想要更多，而且我说的是更多，我指的是会员生成的想法，令人难以置信的阿尔法研究，一切都能帮助你在旅途中，只需前往 realton.com/join，即可获得最好的金融情报和平台内的纯粹阿尔法。