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华尔街的AI恐慌已经失控。2月12日星期四，一家卡拉OK公司竟然因为对AI的担忧而导致股市崩盘。这家公司叫做Algorithm Holdings，他们发布了一份新闻稿，声称他们的物流平台可以在不增加人手的情况下，帮助客户将货运量提高300%到400%。几个小时之内，全球最大的货运经纪公司之一CH Robinson Worldwide股价暴跌24%。整个罗素3000卡车运输指数经历了自解放日以来最糟糕的一天，全球物流市值蒸发了数十亿美元，从达拉斯一直到丹麦。Algorithm Holdings的市值是600万美元。这对股市来说很小。对我们的银行账户来说可能很大，但对股市来说很小。该公司报告的季度收入不到200万美元，净亏损接近300万美元。直到2024年，这家公司还叫做Singing Machine Company。它销售卡拉OK产品。所以，一家市值最好只有600万美元的前卡拉OK公司，竟然抹去了全球经济一个整个行业的数十亿美元。而应该让你担忧的，不仅仅是荒谬。而是这已经是10天内的第五次了。每一次都发生在不同的行业，每一次都由不同的AI公告引发，每一次都遵循着完全相同的模式。这个模式就是故事，而这个模式带来的后果远远超出了股价。这就是AI恐慌交易，我们将深入探讨。交易的顺序很重要，所以让我们非常仔细地关注它。2月2日，Palantir公布了超出预期的季度收益。收入增长70%，对2026财年的前瞻性指引为61%。首席执行官Alex Karp声称，Palantir的工具可以将复杂的SAP企业迁移工作从数年缩短到短短两周。盘后股价上涨了8%。市场听出了潜台词。如果一家公司能做到这一点，那么每家按用户收费销售企业软件的公司都将重新定价。于是第二天，Anthropic发布了新的用于法律工作、合同审查、合规工作流程和法律摘要的协同工作插件。我对此做了一个视频，结果是，在48小时内，SaaS、法律科技和数据分析类股票的市值蒸发了约2850亿美元。Jefferies的股票交易部门给这场股市血洗起了一个名字，叫做SaaS末日。这个名字流传开来。这仅仅是第一周。然后，恐慌蔓延开来。私人信贷和另类资产管理公司，如Ares、KKR、TPG、Apollo和Blackstone，都因为担心AI可以分析交易和管理投资组合而下跌了8%到10%。保险经纪人紧随其后，因为一家名为Insurify的公司发布了一款AI费率比较工具。标普500保险指数创下自10月以来最糟糕的交易日。财富管理紧随其后，由Altruist引发，这是一家大多数人从未听说过的初创公司，推出了AI税务规划工具。Raymond James下跌8.8%。Schwab下跌7.4%。你懂的。房地产服务紧随其后。CBRE和Jones Lang LaSalle均下跌12%。Cushman & Wakefield下跌14%。这是自新冠疫情崩溃以来最糟糕的单日跌幅。然后，写字楼REITs开始下跌，理论是AI将减少员工数量，从而减少办公需求，从而减少租金。然后，卡拉OK公司盯上了物流。因此，在10天内，AI恐慌交易已经席卷了软件、私人信贷、保险、财富管理、房地产服务、物流、药品分销和商业办公空间。八个不同的行业。每一次抛售都由不同行业、不同公司、不同产品公告引发。但市场的反应每次都一样。先抛售，后分析。Favuza，给SaaS末日起名的Jefferies交易员。他在周四的一份客户报告中描述了更广泛的动态。对于目前市场的每一个角落，任何有AI新闻的领域，都会出现一种激进的“先开枪，后问问题”的模式。他说得对，但他描述的不是一个有效定价颠覆的市场。而是一些更有趣、更危险的东西。从根本上说，华尔街已经患上了一种自身免疫性疾病。免疫系统正在攻击健康的组织，因为它无法区分什么是真实的，什么不是。就像自身免疫性疾病一样，免疫反应造成的损害现在比它所应对的疾病本身更严重。这就是我们都需要关注的损害机制。当CH Robinson一天下跌24%时，这不仅仅是屏幕上的一个数字，对在那里工作的15000人来说，这意味着下周的董事会会议。这意味着下个月宣布的招聘冻结。这意味着第二季度的路线图将被撕毁，并围绕AI战略进行重写。无论该公司是否真的有清晰的AI战略。这意味着首席财务官将提前削减成本，以向投资者表明管理层确实认真对待这一转型。股价下跌不仅仅反映了现实，它创造了现实。一家因AI担忧而股价暴跌的公司，将开始像AI是一个生存威胁一样行事。即使实际技术距离威胁其核心业务还有数年时间，防御姿态也会立即被采纳。创新预算将从有机增长转向表演性的AI合作。招聘计划将被向下修正。不是因为AI取代了任何人，而是因为市场已经定价了它会这样做的预期。高盛首席执行官David Solomon周二表示，抛售“过于广泛”。摩根大通的策略师认为，基于“对AI颠覆过于悲观的展望”，软件可能出现反弹。他们可能都说对了，但修正，如果发生的话，将无法撤销在这次恐慌期间做出的组织决策。招聘冻结对许多公司来说将是真实的。路线图的转变对许多公司来说将是真实的，并且将持续数个季度。预算的重新分配将是真实的。股市可能在一两周内复苏。这对这些公司造成的战略损害需要数月或数年才能开始化解。与此同时，正在发生真正的AI颠覆，它们需要以商业时间尺度而不是市场时间尺度来应对。这是两个不同的时间尺度。市场将要求一种表演性的回应，而它们应该将资源分配给一种战略性的商业回应。这就是几乎所有金融媒体都在谈论的“反身性”。恐慌交易将变成一个自我实现的预言。不是因为AI正在进行颠覆，而是因为市场对AI的反应迫使公司采取防御性的姿态，这使得它们更容易受到真正的颠覆，讽刺的是，这种颠覆来自AI。因此，那些通过削减产品团队并签署引人注目的AI合作来应对15%股价下跌的公司，将是那些真正会被颠覆的公司，不是在3年后被一家卡拉OK公司颠覆，而是被一个利用这个时刻投资于真正AI能力而不是投资者形象的竞争对手颠覆。我想说清楚，市场并非完全错误，但它是用锤子打苍蝇。它极其不精确。恐慌交易以相同的方式对待每个行业，这是错误的。AI暴露至少有三个不同的类别，而市场以完全相同的方式为它们定价，这是不正确的。这里的错误定价才是真正故事所在，对投资者、创始人以及我们所有依赖这些行业（现在越来越多地超出科技领域）的生计的人来说。第一类是AI今天真正取代劳动力的行业。软件开发是一个明显的例子。Cursor，AI编码编辑器，年化收入达到3亿美元，速度比几乎任何软件产品都快。现在已经超过5亿美元。它还在继续攀升。StrongDM以每天为每个开发者支付1000美元的代币费用而闻名，并且没有人进行代码审查。他们很容易得出这些数字，因为据我所知，他们只有三名工程师。与此同时，Palantir自己的数字——2026年61%的预测增长——证明了对AI原生企业软件的需求仍在加速。因此，那些业务模式依赖于向人类销售席位的SaaS公司可能确实处于困境。市场对它们是正确的。我认为不一定关于速度。这些业务不会一夜之间消失。也不关于数据。你仍然需要地方来存放数据。你仍然需要一个单一的、可追溯的环节。比较优势仍然很重要。你不会想自己构建一切。但认为所有软件瓶颈都在于人类的假设是错误的。按席位定价正处于困境。因此，这些公司将需要调整其业务模式以求生存。那些不做的公司将逐渐被重新定价或突然被颠覆。这是风险最大的类别。这是我在SaaS末日视频中描述的类别。第二类是AI可能在三到五年内发挥作用，但目前的恐慌大大夸大了短期风险的行业。财富管理是一个很好的例子。一个进行税务规划的AI工具，并不能取代财富顾问，就像TurboTax不能取代会计师一样。财富管理的真正价值在于关系。在于信任。在于行为指导，让客户在市场低迷时避免恐慌性抛售。是的，我意识到财富管理客户因AI担忧而恐慌性抛售其财富管理股票的讽刺意味。这几乎是完美的。保险经纪也是类似的业务。Insurify的费率比较工具很有用，但商业保险经纪人的实际工作涉及谈判、索赔管理、行业特定风险评估。目前的AI系统不会立即复制这些。这些行业将随着AI而改变，但不会在下个季度一夜之间改变。市场正在为未来几年的渐进式转型定价，就好像它正在通过财报季发生一样，并且无论如何都会是灾难性的。这完全是错误的。如果你认为这完全是错误的，那就等到你看到第三类。第三类是市场完全失去理智的地方。一家前卡拉OK公司关于货运优化的新闻稿，并不能否定CH Robinson与10万家托运人和承运商的关系。也不能否定其在货运线路和定价方面的专有数据，或其处理跨境货物运输的物理、监管和合同复杂性的能力。商业房地产服务，CBRE管理着数十亿美元的房地产交易，它们不会因为Claude可以起草一份租赁摘要而被自动化。正如Croup分析师Ariel Rosa对Algorithm所说：“我可能更倾向于怀疑这家公司将是颠覆行业的公司。我认为Ariel在这个引述中非常客气。”但这里有一个重要的限定条件。最终，颠覆将会到来。市场定价的时间线是妄想。他们选择做出反应的公司是完全疯狂的。但AI将对每个行业产生变革的想法并非不正确。所有这一切的投资启示都非常严峻。市场正在为某些行业创造一个世代相传的买入机会，同时正确地为其他行业重新定价。技能在于知道哪个是哪个。答案将取决于具体理解，而不是恐慌，AI今天在每个垂直领域真正能做什么，与它五年后可能做什么。再次强调，这都不是投资建议。我没有积极交易这些公司。我只想帮助大家理解AI今天真正处于什么位置，AI不在什么位置，以及我们如何更明智地思考资本的重新配置，因为人们的生计真的处于危险之中。当我谈到我们作为员工、作为工人都会受到这些事情的影响时，我不是在开玩笑。我经历过市场重新定价直接影响招聘人数的情况，不是因为业务基本面，而是因为市场认知正在驱动现实。这是错误的。我们不应该这样做。我们应该更聪明地思考AI。我们亏欠我们的企业。我们亏欠我们自己。我们亏欠我们的员工。所以，让我们深入研究第一类，受影响最大的SaaS业务。恐慌交易不仅仅是在那里移动股价。它正在以将长期重塑竞争格局的方式转移资本。让我们关注金钱。公开SaaS的市盈率正在暴跌。标普软件指数今年以来已下跌约20%，而私营AI公司的估值却在不断攀升，这在一年多前是不可想象的。OpenAI、Anthropic和xAI的总私人估值超过万亿美元。Anthropic上周又筹集了数亿美元，我猜是3亿美元，估值3800亿美元。OpenAI今年晚些时候可能会以我猜的万亿美元估值进行IPO。这是猜测，不是预测。Anthropic也在进行早期IPO讨论。全球风险投资继续偏向AI，2025年已部署近半万亿美元。这种流向AI、远离SaaS的反馈循环非常自我强化且恶性。公开SaaS的估值正在暴跌。私人SaaS的估值也随之压缩，因为投资者看不到未来。无论你是一家SaaS公司，拥有创意和创新的方法来解决按席位收费的问题，如果你被贴上SaaS的标签，而这个标签曾经是所有人的好处，现在却成了你的负担。与此同时，AI初创公司，无论好坏，对每个人来说都显得更有吸引力。你把AI放在名字里，就会发生神奇的事情。神奇的是，有AI名字并发布AI新闻稿的公司将获得比任何其他公司更多的资本。这不公平。这是不正确的。肯定会有很多公司因为被过度资助、有AI名字并发布AI新闻稿而倒闭。但资本配置通常是不公平的。尤其当我们谈论的是一个重塑基本技术格局的机会，就像我们自计算时代以来从未见过的那样。没有人想错过。这就是驱动投资者对进入AI、退出SaaS的痴迷的原因。FOMO。对于那些希望上市的SaaS公司创始人来说，窗口已经转移或蒸发。IPO管道本应在2026年完全打开。我现在认为这个预期已经推迟了一年或更长时间。不是因为相关公司变差了，而是因为公众市场对任何看起来像传统软件业务的东西的胃口已经完全蒸发了。如果你的公司被视为AI脆弱的，就像现在市场眼中所有公司一样，即使你已经将AI深度集成到你的产品中，你现在也面临着三个月前不存在的叙事阻力。这再次将对真实生活产生实际影响。一些公司将推迟上市，一些将获得较低的估值。这将改变员工的退出，一些将转向私人市场的并购。Wellington指出，估值超过5亿美元的公司IPO的中位数时间已延长至11年，为十年来最长。恐慌交易使这个数字变得更糟。对于AI原生创始人来说，资本环境从未如此好过，但审查却严厉得多。CLO以AI驱动的故事上市，现在交易价格接近其首日收盘价，并且有所下跌。教训是，AI驱动并非长期来看是空白支票。投资者对AI故事感兴趣，但他们需要你兑现，才能维持资本估值。我认为，像Anthropic这样的超大规模公司之所以能继续融资（他们是G轮融资），是因为他们一直在兑现收入故事。即使你是有AI公司名字的幸运儿，这也将是一个期望。那么这实际上对你的职业生涯意味着什么？我们大多数人不是投资者。我们大多数人不是资本配置者。我们大多数人不是创始人。在这里，对话变得个人化，对于那些在科技行业工作的人，或者越来越多地在恐慌交易触及的任何行业工作的人来说，这远远超出了科技领域。最重要的是要理解，股价下跌和工作风险在不同的时间尺度上运行，但它们现在以一种创造真实后果的方式相互影响，对于我们这些工作，AI还不能做，还不容易受到AI威胁的人来说。当你的公司股价因AI担忧而下跌15%时，技术本身并没有改变。但组织的回应将会改变。因此，当每家公司都在关注同行在恐慌交易中被重创时，每家公司都将争相宣布一项AI转型计划，以改变市场对其公司的看法。本周你应该问的问题是，如果你在这些受影响的行业工作，或者实际上在任何可能受到AI叙事影响的地方工作，如果你在卡拉OK公司能让整个物流市场崩溃，我想说我们都需要思考这个问题，因为市场现在太疯狂了。你应该问的问题是，你公司可能正在进行的AI转型，其AI预算来自哪里？这笔钱从哪里来？如果这笔钱是新增投资，叠加在现有能力之上，那么这家公司就是在为转型做准备。但如果这笔钱是从产品订单中拿走，或者从工程团队中拿走，那些真正理解业务的人正在为投资者叙事优化，而不是为他们真正能支持的产品故事优化。其中一种策略，第一种，如果执行得当，可能会给你带来竞争优势。如果你在现有能力的基础上增量投资AI，如果你只是开始从你的核心技术团队那里窃取资金，你将获得一份新闻稿。你将获得一次裁员，你将后悔。所以，关注你的公司正在构建什么，而不是它选择购买什么。如果你的公司说，“我们可以购买一些花哨的工具来减少PM的招聘人数”，你应该提问并打磨简历。恐慌交易正在造成一个非常、非常尖锐的分裂，在那些真正理解将AI集成到其工作流程中需要什么，并有兴趣学习什么有效、并在特定领域开发关于该技术能做什么和不能做什么的机构知识的组织，与那些处于恐慌中、从未理解AI、CEO在读关于OpenAI的LinkedIn帖子，然后他们只是宣布与AI供应商合作，祈祷股价回升，然后裁员的组织之间。后者不是一种策略。后者不是负责任的领导，后者也不会带来长期的公司成功。讽刺的是，那些通过恐慌并宣布一个主要由口头承诺组成的叙事路线图来回应AI恐慌交易的领导者，将是那些最容易受到AI颠覆的人。而建造者则会随着他们构建到当前工作流程中，模型不断变得更智能，他们构建的东西不断变得更有用，从而获得复利优势。AI对那些聪明地使用它的人来说是复利的。购买者，那些只想购买一个工具然后就此打住，并有一个叙事并宣布合作的人，他们将在幻灯片上获得一个标志。但12个月后，那些正在构建和那些只是购买供应商并祈祷的人之间的差距将非常、非常明显。讽刺的是，我认为此刻风险最大的人不是那些工作今天就能被AI取代的人。相反，他们是那些在公司成本中心里，而这些公司的股票刚刚因AI担忧而下跌的人。他们不会区分这是成本中心。是在产品部门？是在工程部门？是在客户成功部门？任何在资产负债表上被计为成本的东西。市场不会区分“这个职位将被自动化”和“这个职位在一家承受AI压力的公司”。两者都会被削减。即使这不公平，一家股价下跌16%的物流公司的企业运营分析师，比一家制造公司的同等分析师面临的风险要大得多。不是因为AI威胁有何不同，也不是因为AI可以立即胜任这项工作，而是因为股价压力不同。恐慌交易是一个非常、非常粗暴的工具，而粗暴的工具会造成大量影响我们生活的附带损害。但这个故事也有更光明的一面。如果你仔细观察，这里存在一种不对称性，几乎没有一家处于恐慌中的公司会考虑这一点。如果你在这些业务中作为专业人士定位正确，恐慌交易可能是对你最好的事情。每家对AI感到恐慌的公司都将大力投资于AI能力。这种支出创造了职位，创造了预算，创造了计划，并创造了几个月前不存在，而没有这次恐慌可能需要几年才能存在的职业道路。因此，那些花了一年时间建立真正AI熟练度的人，不仅仅是让ChatGPT写邮件，而是理解如何将AI集成到业务工作流程中，他们现在处于弥合CEO被供应商和董事会告知的内容与技术实际能做什么之间的差距的位置。那个人，可能是你，刚刚成为所有这些正在重新绘制的组织结构图中最有价值的人。职业发展不是学习AI。这是我们在2024年谈论的。现在已经是基本要求了。而基本要求不会让你升职。在这样的恐慌交易中，职业发展更加具体和紧迫。每家刚刚看到其行业被重创的公司，以及那些可能即将被重创的公司（因为我不知道这是否已经结束），它们将在内部问同一个问题。AI在我们的业务中能做什么？我们如何获得工作流程和数据？我们如何在一个董事会可以接受的时间线上行动？我们如何超越幻灯片？即使是那些倾向于发布闪亮新闻稿的公司，通常也会做一些工作来使其真实。在几乎所有组织中，能够以真正的具体性回答这个问题的人数，而不是仅仅复述供应商的市场营销或含糊地指向“转型”这个词，其数量是极小的。能够连接一个领域、他们的专业知识和人工智能以及它的发展方向的人数，在任何一家公司都少得可怜。而这个差距是目前最大的职业机会。想想在一家股价因AI担忧而下跌12%的公司里，未来90天会发生什么。CEO将召开紧急领导会议。董事会将要求AI战略。首席战略官可能会组建一个特别工作组。我们都经历过。我们都读过头条新闻。他们眼中充满了恐惧。能够在这种世界中挺身而出，没有恐惧的人将变得不可或缺。不是因为他们原来的角色，不是因为他们是机器学习工程师、产品经理或在收入运营部门，而是因为他们能够走进一群恐慌的管理者，说：“你知道，我一直在测试这个。这是Claude在我们的合同审查工作流程中真正能做什么。它能准确处理大约70%的初步分析。这些是它容易遗漏的条件条款。这是它正确交叉引用和错误交叉引用的地方。因此，我们需要在流程的这个特定阶段引入人工检查。如果我们这样部署，我们可以将整体审查时间缩短40%。我们可以将外部法律费用减少约20万美元。这是实施计划。这是成本。这是它不能做什么。我们不会对董事会过度承诺。这是一个我们可以做的具体项目，今天对利润有实际影响。”这样的人在大多数组织中目前并不存在。技术人员理解模型，但不理解业务。业务人员理解工作流程，但从未在真实产品上使用过工具，并且常常害怕终端。因此，像Claude代码这样的东西对他们来说是可怕的。而顾问通常两者都不理解。他们理解框架。因此，从“我听说AI能做到这一点”到“我已经测试过它，并且它对我们的公司来说是这样的”之间的差距是一个鸿沟，而恐慌交易刚刚让跨越这个鸿沟成为组织中任何人都能做的最有价值的事情。这里的工作是领域翻译。实际上它不会被称为这个名字，但这就是它的本质。而恐慌交易极大地增加了对这个角色的需求，并压缩了时间线。6个月前，如果你是你公司里了解AI的人，那是一个很好的职业差异化因素。你为自己打下了良好的基础。今天，这是任务小组和裁员名单的区别。这具体体现在不同位置的人身上。显然，如果你在运营部门，这意味着你已经将团队中最重复的工作流程通过AI工具运行，不是作为演示，而是作为实际的并行流程，并实时跟踪其有效性和失效之处。如果你在法律、产品、人力资源、销售部门，原则是一样的。那些已经测试过AI在他们运营的真实领域中的真实工作流程的人。这些人能够精确地阐述结果。而这些人是组织现在无法承受失去的。那些将被削减的人是那些无法区分他们的工作与AI能做什么的人。如果你的贡献是综合、阅读文件、总结信息、生成汇总他人工作的报告，你就是在直接与一个更快、更便宜地完成这些工作的工具竞争，而恐慌交易刚刚让你的CEO非常清楚这一点。如果你的贡献是判断力，知道哪些信息重要，为什么标准方法对这个客户不起作用，模型遗漏了什么，因为它不理解监管历史或关系动态，那么你现在比一个月前更有价值，因为组织刚刚意识到它无法通过自动化来获得这种判断力，并且它需要拥有这种判断力的人来应对即将到来的AI转型。现在，我不是说组织不会犯错误。我见过很多高判断力的人被错误地解雇。但如果你拥有这种能力，并且人们知道你拥有它，而且这不仅仅是关于AI，那么几率会更好。这里的不对称性是极端的。恐慌交易同时摧毁了那些依靠流程工作而得过且过的人的职业价值，并为那些能够将领域专业知识与AI熟练度相结合的人创造了巨大的职业上升空间。说实话，这两组人之间的差距本来就在扩大。但股市的抛售几乎在一夜之间让美国几乎所有公司的公司高层、CEO和董事会都看到了这一点。而由于美国股市的突出地位，世界各地的董事会都在关注这一点。现在，这样的可见性会将一个缓慢的趋势变成一场紧急的资本重新配置，以支持AI。我不是在开玩笑，AI恐慌交易正在加速数万家企业的AI转型数年。恐慌交易是将职业资本从那些将AI视为别人问题的人转移到那些投资于理解它的人手中。股价下跌只是可见的部分。组织结构图的重组是决定你未来5年的部分。看，AI颠覆是真实的。它不是平均分布的，而市场目前为其定价的方式，即由市值600万美元的公司发布的新闻稿引发的整个行业的恐慌。它正在造成如此严重的错误定价，以至于同时构成了一个历史性的投资机会和一个历史性的组织注意力重新分配。在这个新世界中将失败的公司是那些将市场恐慌误认为是战略信号而没有仔细思考的公司。那些选择通过削减团队、签署表演性合作并祈祷股价回升的公司将陷入困境。获胜的公司将是那些利用恐慌作为掩护，投资于真正的AI能力，以及使AI有用的领域专业知识，而不是通用知识的公司。那些真正了解技术和业务，足以知道真正杠杆所在的人。恐慌交易正在重新定价未来。我们对此无能为力。问题在于，你是让市场的恐惧重新定义你的战略，还是构建市场将长期奖励的东西。颠覆是真实的。时间线现在完全是疯狂的。而它创造的机会是前所未有的。而且，不知何故，一家AI卡拉OK公司帮助启动了这一切。