Transcription
استولت أوروبا على 105 مليارات دولار من روسيا لتمويل أوكرانيا. قامت روسيا بتأميم أصول شركات أوروبية بقيمة 120 مليار دولار. سيمنز، فولكس فاجن، شل، 30 عامًا من الاستثمار ضاعت. وكانت تلك مجرد الخطوة الافتتاحية. أريد أن أريكم كيف ارتكبت أوروبا واحدة من أكثر الأخطاء الاستراتيجية كارثية في التاريخ الاقتصادي الحديث. ليس لأن الفكرة كانت خاطئة من حيث المبدأ، ولكن لأنهم أساءوا فهم من لديه ما يخسره. اعتقدوا أنهم يلوحون بسلاح مالي. بدلاً من ذلك، قدموا لروسيا خريطة طريق لتدمير المصداقية الاقتصادية الأوروبية. ولم تتبع روسيا خريطة الطريق فحسب، بل حسنتها. دعوني آخذكم إلى فبراير 2024. كانت بروكسل تحت ضغط هائل. كانت الحرب في أوكرانيا تمر بسنتها الثالثة. كانت أوكرانيا بحاجة إلى المال. كان الناخبون الأوروبيون يتعبون من كتابة الشيكات. وكان لدى أحدهم في بروكسل ما بدا وكأنه فكرة رائعة. تمتلك روسيا 105 مليارات دولار من الأصول المجمدة في المؤسسات المالية الأوروبية، واحتياطيات البنك المركزي، وحيازات صناديق الثروة السيادية، وحسابات الاستثمار التي كانت موجودة ببساطة. لماذا لا نستولي عليها؟ استخدموها لتمويل أوكرانيا، ومعاقبة روسيا، وحل مشكلة التمويل. لا حاجة لزيادات ضريبية محلية. كان التبرير القانوني إبداعيًا لوضعه دبلوماسيًا. تجميد الأصول أثناء النزاع أمر طبيعي. في الواقع، مصادرتها ونقل ملكيتها. هذا غير مسبوق لاحتياطيات سيادية لاقتصاد رئيسي. لكن المحامين الأوروبيين وجدوا مسارًا. جاء الإعلان في مارس 2024. سيتم الاستيلاء على 105 مليارات دولار من الأصول الحكومية الروسية وتحويلها إلى أوكرانيا لإعادة الإعمار. كان رد الفعل الأولي انتصارًا. وصف القادة الأوروبيون ذلك بأنه براعة اقتصادية مبتكرة. أشادت الصحف المالية بالجرأة. احتفلت أوكرانيا. كانت الرواية بسيطة. ستدفع روسيا ثمن حربها بأموال لا يمكنها الدفاع عنها. ولمدة أسبوعين تقريبًا، بدا الأمر وكأنه ضربة معلم. ثم ردت موسكو، ليس بتصريحات غاضبة أو احتجاجات دبلوماسية، بثلاث حركات محسوبة للغاية، ومدمرة للغاية لدرجة أن وزراء المالية الأوروبيين ما زالوا يحاولون فهم ما ضربهم. الحركة الأولى، أعلنت روسيا تأميم جميع أصول الشركات الأوروبية على الأراضي الروسية. ليس تعليق العمليات، وليس مصادرة مؤقتة، بل تأميم دائم. القيمة 120 مليار دولار أكثر مما استولت عليه أوروبا. دعوني أجعل هذا ملموسًا لأن التكلفة البشرية تضيع في الأرقام الإجمالية. كانت فولكس فاجن تعمل في روسيا منذ التسعينيات. بنوا مصانع، طوروا سلاسل توريد، دربوا عمالًا، استثمروا مليارات. في بعض المدن الروسية، كانت مصانع فولكس فاجن أكبر جهات توظيف. 30 عامًا من الاستثمار الصبور، وآلاف الوظائف التي تم إنشاؤها، والعلاقات المبنية، كل ذلك ضاع. استحوذت الحكومة الروسية على المصانع والمعدات والملكية الفكرية. اختفت شركة فولكس فاجن الروسية ببساطة كشركة ألمانية. واجهت سيمنز نفس المصير. لقد قاموا بتركيب البنية التحتية للطاقة في جميع أنحاء روسيا، وبنوا أنظمة سكك حديدية، وزودوا المعدات الصناعية. لم تأخذ روسيا الأصول المادية فحسب. لقد أخذوا عقود الصيانة، ومخزون قطع الغيار، واتفاقيات الخدمة. عقود من المكانة السوقية تم القضاء عليها بين عشية وضحاها. كان وضع شل أسوأ. كان لديهم حصص كبيرة في مشاريع الطاقة الروسية. سخالين 2، غازبروم نفط أركتيك إل إن جي، مشاريع مشتركة مع غازبروم بقيمة عشرات المليارات. قامت روسيا بتأميم جميع الأسهم الأجنبية. تحولت شل من شريك في الملكية إلى لا شيء دون تلقي روبل واحد كتعويض. ولم تكن الأسماء الكبيرة فقط. اكتشفت مئات الشركات الأوروبية من المصنعين متوسطي الحجم إلى مقدمي الخدمات أن عملياتهم الروسية قد تمت مصادرتها. خسرت دانون مصانع الألبان. خسرت كارلسبرغ مصانع الجعة. خسرت أوشان عمليات البيع بالتجزئة. القائمة استمرت. كل شركة أوروبية استثمرت في روسيا على مدى ثلاثة عقود استيقظت لتجد أن أصولها تخص شخصًا آخر. كانت الخسائر الفورية للشركات مذهلة. لكن العواقب الاستراتيجية كانت أسوأ لأن روسيا لم تبقِ تلك الأصول خاملة. لقد باعوها لشركات صينية بخصومات هائلة. فكروا فيما يعنيه ذلك. أمضت الشركات الأوروبية 30 عامًا في بناء حصة سوقية في روسيا، وفهم العملاء المحليين، وتطوير شبكات التوزيع، وتدريب القوى العاملة. هذه المعرفة، هذه المكانة السوقية، لا يمكن إعادة بنائها بسرعة. إنها تمثل ميزة تنافسية تم اكتسابها من خلال عقود من الاستثمار الصبور. قدمت روسيا كل ذلك للمنافسين الصينيين مقابل جزء بسيط من قيمته الحقيقية. لم تتبخر حصة فولكس فاجن السوقية في روسيا. لقد انتقلت إلى صانعي السيارات الصينيين الذين اشتروا المصانع واستمروا في الإنتاج. لم تتوقف مشاريع الطاقة لشركة شل. استمرت تحت ملكية صينية. لم يتم إلغاء عقود سيمنز. تولت شركات صناعية صينية زمام الأمور. خسرت أوروبا 30 عامًا من الاستثمار والمكانة السوقية. اكتسبتها الصين في غضون أشهر، لكن انتقام روسيا لم يتوقف عند التأميم. الحركة الثانية كانت أكثر دقة، ولكنها قد تكون أكثر ضررًا على المدى الطويل. أعلنت روسيا أن جميع صادرات الطاقة، وجميع مبيعات السلع الأساسية سيتم تسويتها بالروبل أو اليوان فقط. لا يورو مقبول. نقطة. الآن، قد تعتقد أن هذا سيعزل روسيا عن التجارة العالمية. افترضت أوروبا ذلك. يعمل النظام المالي الغربي بأكمله بالدولار واليورو. إذا رفضت روسيا اليورو، فمن المؤكد أن عملائها سيرفضون التعامل بالروبل. من المؤكد أن الهند والصين وتركيا، المشترين الرئيسيين للطاقة الروسية، سيطالبون بتسويات بالعملة التقليدية. لم يرفضوا. لقد تحولوا بهدوء. أنشأت الهند آليات دفع بالروبية الروبية. كانت الصين تستخدم بالفعل اليوان للمعاملات الروسية ووسعت استخدامه. أنشأت تركيا ترتيبات ثنائية مماثلة. في غضون أشهر، كانت روسيا تجري غالبية تجارتها الدولية دون لمس اليورو. التطبيق العملي، العقوبات الاقتصادية الأوروبية، التي اعتمدت على حاجة روسيا إلى الوصول إلى التمويل المقوم باليورو، أصبحت أقل فعالية بكثير. تبخرت القدرة على المساومة، لكن الإشارة إلى العالم كانت أكثر أهمية. إذا كانت روسيا تستطيع التجارة مع الاقتصادات الكبرى دون استخدام العملات الغربية، فماذا يعني ذلك بالنسبة لهيمنة الدولار واليورو؟ ماذا يعني ذلك بالنسبة لضرورة النظام المالي الغربي؟ أصبح الجواب غير مريح. إنه اختياري. ليس مثاليًا ربما، ولكنه اختياري تمامًا للبلدان المستعدة لإنشاء بدائل. ثم جاءت الحركة الثالثة، وهذه هي الحركة التي تبقي محافظي البنوك المركزية الأوروبيين مستيقظين ليلاً. أعلنت روسيا بالاشتراك مع شركاء بريكس عن إنشاء صندوق احتياطي بقيمة 150 مليار دولار لصندوق بريكس بلس. الغرض الصريح هو توفير حماية ضد المصادرة لاحتياطيات الدول الأعضاء. دعوني أشرح لماذا هذا مهم. تحتفظ البنوك المركزية بالاحتياطيات الأجنبية لتسوية التجارة وإدارة الأزمات. تقليديًا، يتم الاحتفاظ بتلك الاحتياطيات بالدولار واليورو لأنها سائلة ومستقرة ومقبولة في كل مكان. ولكن يتم الاحتفاظ بتلك الاحتياطيات في مؤسسات مالية غربية، بنوك نيويورك، غرف المقاصة في لندن، حسابات فرانكفورت، مما يعني أنه يمكن تجميدها أو الاستيلاء عليها إذا قررت الحكومات الغربية القيام بذلك. أظهرت روسيا هذه الثغرة. يومًا ما تكون احتياطياتك متاحة، وفي اليوم التالي يتم تجميدها. في اليوم التالي يتم مصادرتها وإعطاؤها لشخص آخر. لأي بلد يراقب، كان الدرس مرعبًا. احتياطياتك لك فقط حتى تقرر حكومة غربية أنها ليست كذلك. يقدم صندوق احتياطي بريكس بلس بديلاً خارج الولاية القضائية الغربية، مصمم خصيصًا ليكون مقاومًا للمصادرة، وغير مقوم بالدولار أو اليورو. بالنسبة للبلدان القلقة بشأن التسليح المالي الغربي، فهذا هو بالضبط ما يحتاجونه. وفي غضون أسابيع من الإعلان، بدأت عشرات الدول في استكشاف المشاركة بهدوء. استفسرت المملكة العربية السعودية عن الانضمام، ليس لأنهم ضد الغرب، ولكن لأن لديهم 600 مليار دولار من الاحتياطيات، وقد شاهدوا للتو 105 مليارات دولار يتم مصادرتها من مصدر رئيسي آخر للنفط. إذا كان يمكن أن يحدث لروسيا، فلماذا لا يحدث لهم؟ ماذا لو قررت إدارة أمريكية مستقبلية أن سياسة النفط السعودية لا تتماشى مع المصالح الأمريكية؟ هل يمكنهم الاستيقاظ ذات صباح ليجدوا أن احتياطياتهم قد تمت مصادرتها؟ بدأت سنغافورة، أحد أكثر المراكز المالية تطوراً في العالم، في طرح نفس الأسئلة. يعتمد نموذج أعمالهم بالكامل على كونهم ملاذًا آمنًا ومحايدًا لرأس المال الدولي. ولكن إذا قامت الأنظمة المالية الغربية بمصادرة الاحتياطيات السيادية بناءً على قرارات سياسية، فهل هناك أي مكان آمن حقًا؟ بدأوا في التنويع. حتى سويسرا، الملاذ المالي المحايد الأصلي، واجهت أسئلة. احتفظت البنوك السويسرية ببعض الأصول الروسية المجمدة. شاركت الحكومة السويسرية في نظام العقوبات. لقرون، كانت القيمة المقترحة لسويسرا هي الحياد المطلق والسرية. تضررت هذه السمعة. إذا قامت سويسرا بتجميد احتياطيات البنك المركزي الروسي، فماذا يعني الحياد السويسري؟ بدأت هجرة رؤوس الأموال على الفور تقريبًا. ليس عمليات بيع دراماتيكية تصنع عناوين الأخبار. تعديلات هادئة للمحافظ، مديرو الاحتياطيات في الرياض وأبو ظبي وبكين وسنغافورة. بدأوا في تقليل تخصيصات اليورو ليس إلى الصفر، ولكن من ربما 20٪ من الاحتياطيات إلى 15٪، ومن 15٪ إلى 10٪. مقاسة كنسب مئوية. تبدو صغيرة، مقاسة بالقيمة المطلقة، نتحدث عن مئات المليارات تنتقل من الأصول المقومة باليورو. وعندما تنتقل هذه الكمية الكبيرة من رأس المال، تنتشر التأثيرات عبر النظام. انخفض اليورو على الرغم من تدخل البنك المركزي الأوروبي. زادت تكاليف الاقتراض لحكومات الاتحاد الأوروبي مع ضعف الطلب على سنداتها. اتسعت الفجوة بين السندات الألمانية والخزانة الأمريكية. هذه التحركات دقيقة، لكنها مهمة. إنها تمثل التآكل البطيء لوضع اليورو كعملة احتياطي مفضلة. دعوني أربط ما حققته أوروبا فعليًا من خلال هذه المصادرة البالغة 105 مليارات دولار. لقد مولوا أوكرانيا لمدة عام واحد ربما. هذه هي الفائدة. التكاليف. خسرت الشركات الأوروبية 120 مليار دولار في الأصول المادية و 30 عامًا من المكانة السوقية في روسيا. تضررت مصداقية اليورو كعملة احتياطي. اكتسبت الصين حصة سوقية ضخمة في روسيا بأسعار مخفضة. بدأت عشرات البلدان في البحث بنشاط عن بدائل للأنظمة المالية الغربية. كان الحساب الاستراتيجي كارثيًا. افترضت أوروبا أن روسيا بحاجة إلى الوصول إلى التمويل الأوروبي أكثر مما تحتاج أوروبا إلى حسن النية الروسية والوصول إلى السوق. لقد كانوا مخطئين. روسيا لديها الصين. روسيا لديها الهند. روسيا لديها صادرات سلع أساسية يحتاجها العالم بغض النظر عن العملة. كانت أوروبا لديها شركات ذات تكاليف غارقة ضخمة في روسيا وعملة تعتمد قيمتها على الثقة العالمية. وهذا ما يجعل الأمر محبطًا للغاية من منظور اقتصادي. الأشخاص الذين اتخذوا القرار لم يكونوا أغبياء. لقد فهموا التمويل. لقد عرفوا المخاطر، لكنهم اتخذوا قرارًا سياسيًا تجاوز المنطق الاقتصادي. كانت السياسة المحلية لرؤية روسيا معاقبة أهم من العواقب طويلة الأجل لتسليح الأنظمة المالية، لأنه بمجرد تسليح التمويل، تقوم كل دولة في العالم بتعديل سلوكها، ولا تثق بضماناتك بأنها كانت حالة خاصة. إنهم لا يصدقونك عندما تقول إن احتياطياتهم آمنة. لقد رأوا ما حدث لروسيا وهم يستعدون. هذا لا يتعلق بالدفاع عن غزو روسيا لأوكرانيا. هذا سؤال أخلاقي وسياسي منفصل. يتعلق الأمر بما إذا كانت الأداة التي استخدمتها أوروبا ذكية، وما إذا كانت التكاليف تستحق الفوائد. والإجابة بالنظر إلى التداعيات الاقتصادية هي بوضوح لا. أريد أن أكون محددًا بشأن الدمار الذي لحق بالشركات لأن هذه الشركات لديها أسماء وتاريخ وأشخاص تأثرت حياتهم. وظفت عمليات فولكس فاجن الروسية 15 ألف شخص بشكل مباشر. أضف الموردين وستنظر إلى عشرات الآلاف من الوظائف. هؤلاء العمال الروس لم يغزوا أوكرانيا. لقد قاموا بتجميع السيارات. عندما فقد صاحب عملهم الألماني الشركة، فقدوا وظائفهم أو تم نقلهم إلى ملكية صينية. التكلفة البشرية لهذه الأسلحة الاقتصادية ليست مجردة. بالنسبة لمساهمي فولكس فاجن، كانت الكتابة عن الخسائر ضخمة. بالنسبة لعمال فولكس فاجن في ألمانيا، عنى ذلك انخفاض الربحية وربما انعدام الأمن الوظيفي في الوطن. بالنسبة لوضع فولكس فاجن التنافسي عالميًا، عنى ذلك خسارة سوق رئيسي للمنافسين الصينيين الذين لديهم الآن البنية التحتية التي بنتها فولكس فاجن. كان وضع شل أسوأ بلا شك لأن أصول الطاقة تستغرق عقودًا للتطوير، والعثور على الاحتياطيات، والتفاوض على الاتفاقيات، وبناء البنية التحتية للاستخراج. لا يمكنك استبدال ذلك بسرعة. لم تخسر شل مجرد تدفقات الأرباح. لقد فقدوا الإنتاج المستقبلي الذي خططوا لاستراتيجية أعمالهم حوله. وهذه الاحتياطيات لم تختف. لا يزال يتم استخراجها فقط من قبل شركات صينية. الآن، المفارقة هي أن هذا كان يمكن توقعه بالكامل. عندما تستولي على أصول شخص ما، فإنه يستولي على أصولك. هذه ليست استراتيجية معقدة. إنها معاملة بالمثل أساسية. لكن صناع القرار الأوروبيين بدا أنهم فوجئوا حقًا برد فعل روسيا، كما لو كانوا يتوقعون من روسيا قبول خسائر بقيمة 105 مليارات دولار دون انتقام. هذا يكشف شيئًا مقلقًا عن التفكير الاستراتيجي الأوروبي. لقد اعتادوا كثيرًا على التعامل مع البلدان التي لا تستطيع الانتقام بفعالية لدرجة أنهم نسوا ما يحدث عندما تقاتل شخصًا يمكنه الرد. روسيا ليست اقتصادًا صغيرًا يعتمد على حسن النية الغربية. إنها مصدر رئيسي للسلع الأساسية ولديها أصدقاء أقوياء. كان لديها خيارات. يبدو أن أوروبا نسيت ذلك. لا يزال إعادة التشكيل الجيوسياسي الذي أحدثه هذا يتكشف. صندوق احتياطي بريكس بلس ليس مجرد احتياطيات. إنه يتعلق بإنشاء بنية تحتية مالية موازية خارج السيطرة الغربية. أنظمة الدفع، آليات المقاصة، ترتيبات الائتمان. كل قطعة من البنية التحتية تقلل الاعتماد على الأنظمة الغربية. برزت الصين كفائز ضخم في كل هذا. اكتسبت أصولًا للشركات في روسيا بخصومات. وضعت اليوان كعملة تسوية بديلة. تقود مبادرات بريكس بلس التي تنضم إليها عشرات البلدان الآن. تلقت مبادرة الحزام والطريق دفعة هائلة لأن الصين يمكنها الآن تقديم بدائل مالية للبلدان القلقة بشأن العقوبات الغربية والتوقيت لا يمكن أن يكون أسوأ بالنسبة لأوروبا. تعاني أوروبا بالفعل من تكاليف الطاقة بعد حرب أوكرانيا. تتراجع القدرة التنافسية الصناعية. تواجه ألمانيا، المحرك الاقتصادي لأوروبا، خطر إزالة التصنيع. والآن، فوق كل ذلك، خسرت الشركات الأوروبية للتو سوقًا ضخمًا وفقد التمويل الأوروبي مصداقيته كملاذ آمن. الدرس الذي تعلمه العالم لم يكن الدرس الذي قصدت أوروبا تعليمه. أرادت أوروبا أن تثبت أن غزو الجيران له عواقب اقتصادية. ما تعلمه العالم في الواقع هو أن الاحتفاظ بالاحتياطيات في الأنظمة المالية الغربية يعرضك للمصادرة ذات الدوافع السياسية. هذه دروس مختلفة جدًا. تتفاوض المملكة العربية السعودية الآن على مبيعات النفط باليوان. كان ذلك غير وارد قبل خمس سنوات. نظام البترودولار، حيث كان النفط عالميًا يُسعر بالدولار، كان حجر الزاوية في هيمنة الدولار. إذا انتقلت معاملات النفط إلى عملات أخرى، ينخفض الطلب على الدولار، وتنخفض قيمة الدولار، وتزيد تكاليف الاقتراض الأمريكية. لم تؤد مصادرة الأصول الأوروبية إلى الإضرار باليورو فحسب. إنها تساهم في التآكل البطيء للهندسة المالية الغربية بأكملها. الخطأ الاستراتيجي لم يكن مصادرة الأصول الروسية بحد ذاتها. كان القيام بذلك دون النظر في الآثار الثانوية، دون السؤال عما ستفعله روسيا ردًا على ذلك، دون نمذجة كيف ستتفاعل البلدان الأخرى، دون النظر فيما إذا كانت 15 مليار دولار من التمويل قصير الأجل تستحق ضررًا دائمًا لمصداقية النظام المالي. هذه هي صنع السياسات الاقتصادية مدفوعة بالضرورة السياسية بدلاً من التفكير الاستراتيجي. ويتم دفع التكاليف ليس من قبل السياسيين الذين اتخذوا القرار، بل من قبل الشركات الأوروبية والعمال الأوروبيين والمصداقية المالية الأوروبية. لا أعرف ما إذا كان هناك خيار أفضل متاح لأوروبا في دعم أوكرانيا. ربما لم يكن هناك. ربما كان كل خيار سيئًا وبدا هذا الأقل سوءًا سياسيًا. ولكن إذا كان هذا هو الخيار الأفضل، فهذا يخبرك شيئًا مقلقًا عن الوضع الاستراتيجي لأوروبا. أن أفضل ما يمكنهم فعله هو إحداث خسائر فادحة في الشركات وتدمير مصداقية النظام المالي مقابل عام واحد من تمويل أوكرانيا. المأساة الحقيقية هي أن هذا لم يكن ضروريًا. كان بإمكان أوروبا تمويل أوكرانيا من خلال آليات الميزانية التقليدية، وزيادة الضرائب، وخفض الإنفاق، وإصدار السندات، وكلها مؤلمة سياسيًا. ولكن لم يكن أي منها سيؤدي إلى انتقام روسي أو فقدان الثقة العالمي في التمويل الأوروبي. لقد اختاروا المسار الذي بدا سهلاً سياسيًا على المدى القصير، وهو يكلفهم بشكل كبير على المدى الطويل. لم تستجب روسيا للحرب الاقتصادية الأوروبية فحسب. لقد قدموا درسًا رئيسيًا فيها. والدرس ليس لأوروبا وحدها. إنه لكل بلد يراقب. عصر الهيمنة المالية الغربية لا ينتهي بسبب القوة الروسية. إنه ينتهي لأن القوى الغربية تثبت أن النظام لا يمكن الوثوق به. وعشرات البلدان تستخلص الاستنتاج الواضح. بناء بدائل، التنويع، تقليل الاعتماد. هكذا تنتهي الإمبراطوريات، ليس بانهيار دراماتيكي، بل بتآكل ثابت للآليات التي جعلتها مهيمنة. سيتم دراسة مصادرة 105 مليارات دولار لعقود كدراسة حالة في سوء التقدير الاستراتيجي. اعتقدت أوروبا أنها تعاقب روسيا. لقد دمروا مصداقيتهم الخاصة في الواقع. دعوني أريكم بالضبط كيف تتطور البنية التحتية المالية البديلة لأن هذا ليس تخطيطًا نظريًا للمستقبل. هذا يحدث الآن. نظام سويفت، الذي يتعامل مع مراسلات البنوك الدولية ويمكّن المدفوعات عبر الحدود، كان العمود الفقري للتمويل العالمي لمدة 50 عامًا. تم قطع روسيا جزئيًا عن سويفت في عام 2022. في البداية، بدا هذا مدمرًا. كيف تجري التجارة الدولية بدون سويفت؟ كان لدى روسيا إجابة جاهزة. نظام SPFS، بديلهم المحلي، كان قيد التطوير منذ عام 2014 عندما هددت عقوبات القرم الأولى بالوصول إلى سويفت. بحلول عام 2024، كان لدى SPFS أكثر من 500 مشارك، بما في ذلك بنوك من 20 دولة. اندمج نظام CIS الصيني، وهو بديل لسويفت للمعاملات باليوان، مع SPFS. فجأة، تمكنت روسيا والصين من إجراء التجارة بالكامل خارج البنية التحتية المالية الغربية. حجم المعاملات على هذه الأنظمة البديلة ينمو بشكل كبير. في عام 2022، ربما تم تسوية 10٪ من التجارة الدولية الروسية خارج سويفت. بحلول أواخر عام 2024، تجاوز هذا الرقم 60٪. ولا تستخدم روسيا هذه البدائل وحدها. البنوك التركية متصلة، والبنوك الهندية متصلة، وجمهوريات آسيا الوسطى، ودول الشرق الأوسط، ودول أفريقية تستكشف الاتصال. لماذا هذا مهم بخلاف روسيا؟ لأن كل بلد يتصل بأنظمة الدفع البديلة يقلل من اعتماده على البنية التحتية التي تسيطر عليها الغرب. وكان هذا الاعتماد هو مصدر القوة المالية الغربية. إذا كنت بحاجة إلى سويفت للتجارة، فأنت بحاجة إلى موافقة غربية. إذا كنت لا تحتاج إلى سويفت، فإن الموافقة الغربية تصبح اختيارية. يدرك البنك المركزي الأوروبي هذا التهديد. تظهر وثائقهم الداخلية سيناريوهات النمذجة حيث يفقد اليورو 20-30٪ من حصته كعملة احتياطي على مدى العقد القادم. انخفاض الطلب على اليورو يعني انخفاض القيمة. انخفاض القيمة يعني ارتفاع تكاليف الاستيراد. ارتفاع التكاليف يعني تضخمًا أو انخفاضًا في الاستهلاك. تنخفض مستويات المعيشة الأوروبية. ولا يوجد رد سياسي سهل. وضع العملة الاحتياطية لا يتعلق بأسعار الفائدة أو السياسة النقدية. إنه يتعلق بالثقة. كسرت أوروبا هذه الثقة. لا يمكنك استعادتها ببيانات صحفية. دعوني أشرح كيف تحدث هجرة رؤوس الأموال. أنت مدير احتياطي للبنك المركزي السعودي. 600 مليار دولار من الاحتياطيات، 20٪ باليورو. بعد مشاهدة أوروبا تستولي على الاحتياطيات الروسية، تشعر بعدم الارتياح. لا تبيع كل شيء على الفور. عندما تنتهي صلاحية سندات اليورو، تعيد استثمار 80٪ باليورو، وتحول 20٪ إلى ذهب أو يوان. بهدوء، تدريجيًا. ولكن مضاعفة هذا عبر عشرات البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية. تصبح مزادات سندات اليورو أقل اكتتابًا. يحتاج الاتحاد الأوروبي إلى عوائد أعلى لجذب المشترين. العوائد الأعلى تعني تكاليف اقتراض أعلى. التكاليف الأعلى تعني إما ضرائب أعلى أو خفض الإنفاق. يتباطأ النمو. هذا مرئي بالفعل. اتسعت عوائد السندات الألمانية مقارنة بالخزانة الأمريكية من 0 تقريبًا إلى 40-50 نقطة أساس على ديون ألمانيا البالغة 2 تريليون دولار، وهذا يعني مليارات، في تكاليف فائدة سنوية إضافية. يخلص القطاع الخاص إلى استنتاجات أيضًا. إذا كان الاستثمار في بلدان معينة يعرضهم لخطر التأميم بناءً على قرارات سياسية أوروبية، فربما لا تستحق هذه الاستثمارات ذلك. تعلن شل علنًا أنها لن تستثمر في روسيا مرة أخرى، لكنها حذرة أيضًا بشأن الصين والبرازيل وأي مكان قد يواجه عقوبات. هذا الحذر يعني انخفاض الاستثمار، وانخفاض الإيرادات المستقبلية، وانخفاض عوائد المساهمين. بالنسبة للعمال الأوروبيين، هذا يعني انعدام الأمن الوظيفي. عندما تفقد الشركات أسواقًا رئيسية وتصبح حذرة بشأن التوسع، يتباطأ النمو، ويتباطأ التوظيف، وتتوقف الأجور. البعد الجيوسياسي أكثر إثارة للقلق. اعتمدت استراتيجية أوروبا على فعالية الإكراه الاقتصادي. إذا تضررت هذه الأداة، فما الذي يحل محلها؟ القدرة العسكرية الأوروبية محدودة ومجزأة. الضغط الدبلوماسي يعمل عندما يكون مدعومًا بالرافعة الاقتصادية. بدونها، يتم تجاهل الاحتجاجات. الصين هي الفائز الوحيد الواضح. حصة السوق الروسية، اليوان كعملة بديلة، بنية تحتية مالية بديلة. وأثبتوا للعالم الجنوب أن الشراكة مع الصين توفر الحماية من الإكراه المالي الغربي. تلقت مبادرة الحزام والطريق حياة جديدة. يمكن للصين الآن أن تقدم للبلدان ليس فقط استثمارات في البنية التحتية ولكن أيضًا استقلالًا ماليًا عن الأنظمة الغربية للدول التي تشعر أن الشروط الغربية متطفلة للغاية. هذا جذاب. كانت حسابات روسيا طوال هذا الوقت عقلانية من وجهة نظرهم. نعم، لقد خسروا 15 مليار دولار، لكنهم أظهروا القوة، وأضروا بالمصداقية الغربية، وسرعوا تطوير الأنظمة البديلة، وفرضوا تكاليف على الشركات الأوروبية التي تجاوزت خسائرهم بكثير. من منظور استراتيجي بحت، لقد فازوا بالتبادل. وهم لم ينتهوا بعد. بدأت روسيا في التلميح إلى إجراءات انتقامية إضافية إذا استولت الدول الأوروبية على المزيد من الأصول الروسية. لم يتم تحديد هذه الإجراءات، لكن التهديد واضح. فتحت أوروبا بابًا للحرب الاقتصادية لا يمكنها التحكم في عواقبها. يعترف بعض صانعي السياسات الأوروبيين سرًا بأن المصادرة كانت خطأ. ليس علنًا. الاعتراف العلني سيكون انتحارًا سياسيًا. ولكن في الاجتماعات المغلقة، يعترفون بأن التكاليف تجاوزت الفوائد. المشكلة هي أنه لا توجد طريقة لعكس ذلك. الأصول ضاعت. السابقة تم وضعها. الضرر تم. السؤال الوحيد الآن هو إلى أي مدى سيصل تآكل مصداقية اليورو. أفضل سيناريو، سيستقر عند مستوى جديد أقل من الثقة. يظل اليورو عملة احتياطي ولكنها متضائلة. أسوأ سيناريو، هذه بداية لدوامة حيث يؤدي انخفاض الثقة إلى هجرة رؤوس الأموال إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض إلى ضعف اقتصادي إلى مزيد من انخفاض الثقة. تم بناء الاتحاد الأوروبي على التكامل الاقتصادي كمسار للسلام والازدهار. المفارقة هي أن تسليح التكامل المالي الذي كان من المفترض أن يمنع الصراع قد ينتهي بتدمير الازدهار الذي جعل التكامل ممكنًا. إذا عانت الاقتصادات الأوروبية لأن أنظمتها المالية فقدت مصداقيتها، فإن الضغوط السياسية التي تتبع ذلك يمكن أن تهدد الاتحاد نفسه. نحن نشاهد عرضًا في الوقت الفعلي لسبب اعتماد الأنظمة المالية على المصداقية فوق كل شيء آخر. اليورو غير مدعوم بالذهب أو السلع الأساسية. إنه مدعوم بالثقة في أن المؤسسات الأوروبية ستحترم التزاماتها وتحمي أصولك. عندما تتضرر هذه الثقة، ينهار كل شيء آخر. وأوروبا أضرت بهذه الثقة مقابل 105 مليارات دولار وعام واحد من تمويل أوكرانيا. سينظر المؤرخون إلى هذه اللحظة كنقطة تحول، ليس بسبب ما فعلته أوروبا بروسيا، ولكن بسبب ما فعلته أوروبا بنفسها. ولن يضيع الدرس من الأجيال القادمة التي تدرس كيف تتدهور القوى الاقتصادية. سيرون دراسة حالة في قصر النظر الاستراتيجي، في تغليب المصلحة السياسية على التفكير طويل الأجل، في تسليح الأنظمة التي تعتمد عليها للمصداقية. علمت روسيا أوروبا درسًا في الحرب الاقتصادية.