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去年新春過年的時候，我們就是因為放年假，結果DeepSeek橫空出世，所以回來先跌了一波。後來遇到對等關稅的時候，就下去了。這一次，同樣在我們要過年之前，最近市場上在吵這個，叫做Seedance。而且聽說，這好萊塢以後的大導演，跟以後的攝影師，恐怕看到這個，都要大家擔心了。這是什麼？會不會成為今年過年，最大的黑天鵝？
好，我覺得這件事情，確實是我們需要特別關注的。我們先說明一下，這到底是什麼東西。他是字節跳動推出來，這個Seedance 2.0。他其實之前就有很多版本，從1.0、1.5、1.5 Pro，其實這個是一個演進的過程。像之前，這個ChatGPT，他就是生成各種圖片，然後到Sora，然後到Sora2，他可以用圖片，用文字，你跟他講，他就可以產出很多高品質的影片。所以大家覺得，這個很多AI影片真的很有趣。
但是這時候出來的，這個Seedance出來特別的。他是怎樣？他目前，最新的到2.0。但是比較多大家可以用得到，不用付費的情況下，用到1.5 Pro。他是怎麼樣呢？他是一個多語言的模型，可以產出各種視角。那個人確實是有去試用過，就是你上傳的圖片，他就可以，例如，靜態的圖片。基本上就是這樣，他可以分很多種。第一個，你可以上傳第一張圖片，上傳兩張圖片，一個是頭，一個是尾，他中間幫你串起來。對，他自己可以。當然你可以去跟他下指令，我就會下一些指令，然後叫他把這些圖串起來。他就可以自動幫你生成，5秒、10秒到15秒的影片。
然後如果今天，你有很多張圖片，他可以在中間，就是一個一個幫你疊上去。他的厲害的點在哪裡？第一個，就是你之前去生出那些影片，你會發現裡面，有很多不自然的地方。可是他用很多張圖片，去疊起來的時候，他就會幫你中間，把他變得很合理。比如說，我可以單獨錄，我問的問題，李其展可以單獨錄你回答的問題，然後我們一個頭一個尾，我們可以把他串起來，變一個15分鐘的單元。對，你一直做可以。但是一開始可能只能做幾秒鐘，但你可以把他全部，做多一點把他連起來。所以我們就以後，錄影時間也不用搭在一起，也不用在同一個空間了。你硬要的話，確實是可以這麼做。
而且很特別的是，他可以用，他可以原聲講話。講出來是中文，或者講出來是英文，或者各種語言。他是所謂多模型語言，而且可以多個視角。像我們現在拍這是一個視角，可以拍側面，所以他可以是環繞著你，各種視角去拍，他都可以直接產生出來。
在進入2.0之後，他是原生2K的解析度。因為大家看越看越清楚，原本是720p，那到1080p，他原生2K，讓大家覺得，這畫面更漂亮。而且更重要的，這個影片生成，如果你是短影片5秒、10秒，他快的話，可能1分鐘內就生成出來。然後各種視角。更厲害的是，他可以自己去調節，就是你生成。因為我相信大家如果去玩，之前的很多的AI的影片，你就會發現有時候中間就，產生出來的東西，第一個不合邏輯，或者是你要調整不好調整。但他其實出來的東西，一開始出來的，其實成品就不錯。而且他，如果你是專業人士，你去調整他，其實是滿好調整的。所以他可以帶出，第一個高品質，第二個低成本，而且是多種鏡頭的AI擬真影片。
我實際去試用，很特別一點，就像我去試，就是把我家的貓放上去，一張靜態的圖片放上去。你有給他指令嗎？我給他指令，就是貓。因為我想要特別一點，就讓他，這個下指令就是，我要這隻坐著的貓，坐在箱子裡的貓，然後要他變成一個人，然後跑進我家小孩子裡面去。結果他很厲害，貓先跑出來跟大家打招呼。而且厲害的點是在哪邊呢？我只有給他貓的照片，沒有給他手腳看到。但是他，我家的貓是，叫踏雪，就是四隻腳，他都是白色的，就是到這邊以上是黑的，可是這裡是白的。黑貓。你有跟他說嗎？我沒有跟他說。而且他在箱子裡面是看不到的。對，他自己做出來就是這樣子。太恐怖了吧？對，我也嚇了一跳。我想說他為什麼知道，我家的貓的腳是這樣。
但我有去問其他AI，AI說因為什麼？因為這種基因的貓叫賓士貓，他很容易是四隻腳是白的。所以他已經先運作過了，他去揣測以過往來說，經驗這種貓四腳應該是白色的，然後去生成你的那隻貓。對，所以他背後抓很多數據。
而且更厲害的是，因為我，我想要讓貓，變成一個孩子跑進我家的孩子裡面。結果因為我家的孩子，原本我給他的照片是低頭的，看不到臉的。他生成出來抬頭，還真的跟我家小孩長得很像。對，所以他確實是用了，非常多的資料去訓練。
這樣的，其實我覺得，接下來的風險，確實是，應該說目前可以，帶給大家的就是很多低成本，而且重點是生成速度很快。他如果說你生成出來一個，10秒、20秒的影片，他可能要生成個大概10幾20分鐘，可能還算正常。可是他有時候1分鐘內就好了，所以你去運作他的成本，確實非常低。
會不會像去年DeepSeek一樣，衝擊這麼大？我覺得有可能。但他的範圍是不一樣的。像我們講之前DeepSeek什麼，他是因為他是低成本高品質，通用型AI，他讓大家覺得，之前很多像是我們看到的那些，AI的大型大型語言模型，是不是花了很多的錢，很多的資本支出，大家一直去改善，背後像是什麼記憶體，是要裝一大堆，就好像可能，不需要他就可以做得到。結果導致那時候，這些高市值科技股大跌一波，讓市場擔憂說資本支出，是不是其實根本不需要。
可是這個Seedance，他感覺上他的做法不太一樣。像之前是，他們可以透過很多的，低成本去做出來很多東西，這個量很多但品質不一定好。但現在是品質很好，以假亂真的門檻大幅下降，品質提高讓真實跟AI，可能失去了界線。所以會變成了你以後看到這些影片，其實你很有可能他真的都是AI。但是因為他拍得太多，因為可能過去拍，你可能就是一鏡到底，拍一個人走路什麼的，那些很正常。他今天拍出來一個可能10秒，可能20秒的影片，他可以多個鏡頭，然後很多的動作。所以你會覺得這個東西很真，但是他事實上完全是假的。
這樣會產生什麼問題？我們往危險的方向說好了，很簡單，如果你惡意生成，某些人的醜聞。以前都說沒圖沒真相，現在有圖有影片，那個人還講話給你聽，你要他有什麼口音，你要他說什麼他都說得出來。這樣跟詐騙，他要怎麼去分得出來？而且你會講說，有如果發生一些意外，就是例如說你今天，講說某個地方發生了什麼爆炸案，還附圖附附很多的影片出來，你要怎麼去判斷？很多的公司就會因此而出現風險。
這些影片就特別容易傳播，大家看哪邊出了什麼事情，會特別去傳播。跟你講好事情可能大家還，覺得那沒什麼。很嚴重的事情，大家反而會去傳播。所以可能會造成市場的恐慌，甚至是如果我們以金融市場來說，會不會你發現什麼事情，你以為是真的，結果就發現，盤中就有什麼程式交易開始拋售。這些東西是很難去把他停下來的。
所以他會的幾個點，第一個，他有可能會造成，金融市場的震盪。第二種是如果他後來，攻占了很多的社群媒體，會讓很多的資訊，都變成很難去判斷。這些東西大家就覺得，去怪各個平台。這時候平台可能就會出現風險，尤其是近期詐騙比較多的地方，他可能就更大的風險出現。這也是直接會造成金融市場，以及我們未來在，判斷事情上的盲點。
偏偏我們這時候要休，10幾天的年假了。如果真的市場被他影響，或其他的風吹草動，台股沒有交易，我們可以透過，哪一些的工具去避險？
好，第一個，就是黃金。黃金，因為近期波動性比較大，也有一點擔憂，因為他最近漲那麼多了，有沒有自己變成一個風險？我覺得，以金價長期的趨勢來看，他現在還在多頭格局當中。雖然波動幅度很大，我們可以發現，這是從去年10月到現在來說，你會發現他都是什麼，衝上來一波拉回，衝上來一波拉回比較大。但是如果你以這一整塊，這一整塊來說，他其實底部都還有在墊高當中。而且，他比較好的一點是，他跌下來之後，很快地站回到月線上方，月線也還在往上。如果相對其他商品，就不一定。
所以在這樣的情況下，我認為他目前還是，偏高震盪的行情。也很簡單，如果市場出現很大的震盪，黃金其實，第一個，他在國際上的避險地位，應該還是很高的。不過差別在哪邊？相對於美債，因為美債我們剛剛有說，美債最近有點反彈，相對於美債，美債低基期，黃金基期畢竟比較高。所以在這裡，如果你單純以投資的角度來說，這邊可能暫時被壓在5100美元左右，這邊的高點5091美元，暫時被壓在這邊。第二個，就是他要表態。
可是黃金比較麻煩的是，因為他現在價格高了，有時候他表態，剛好這邊累積很多，很久，然後，你發現了市場出現風險，黃金已經跑了，他有可能已經跑到上面來了。你這個時候又去追他，可能就又被套在高點。這方面就是我們在操作的時候，要去特別留意的。但因為黃金的好處就是，第一個，他國際市場，國際黃金的期貨，或者是像CFD，或者各種商品，他是都可以即時交易。所以在過年這一段時間，春節市場發現比較大的風險，黃金確實還是一個避險商品。
好，過去其實日圓，也是避險的工具。但是現在日圓，好像已經不再是避險的工具。日圓怎麼看呢？日圓很特別，在高市他們勝選後，你發現日股，不是第一天，禮拜一開盤一度上漲3000多點，後來拉回。日股還是表現比較強的。但是你發現日圓不太一樣。之前如果日股大漲，日圓可能衝到這邊去，可他確實，掉回來了。在這裡，有兩種解法。第一個是之前漲多了，加上現在市場上，覺得風險意識稍微抬頭，所以，日圓這邊開始出現，部分去槓桿的效應。所以有沒有發現，他稍微回來了？這是一個。
第二個，是因為高市他的政策，是本來就是講負責任的財政擴張。負責任的財政擴張，就是我花錢要回收。所以大家會覺得，接下來你可能會要發債，發債的話，這些資本支出，有可能造成通膨壓力的上升。所以日本央行，如果後續開始有升息壓力，自然就會推動日圓走強。所以這兩種走勢出現，短線上，大概你可以抓寬一點的話，他可以抓在152到159，這個區間震盪。你要抓，會不會有什麼樣的情況，日圓要大幅上漲了？很簡單，第一個，就是穿破159再往下走。穿破159再往下走。當然目前看起來，最快的時間點是什麼？就是如果今天晚上，美國就業數據有夠不好。當然現在也公布了，這個時候日圓表態，往152下方去穿，他就有可能第一個發動點。不然，其實接下來，在禮拜五公布美國CPI，大家也記得，在下禮拜的2月20日那一天，有可能會宣判美國的關稅。如果那一天宣判了，關稅對於美國不利，或者是有其他的狀況，日圓在這邊表態，也會是一個表態的時機。
所以，經驗上來看，日圓在這邊往下穿下去，穿到152下方，或者在這邊震，這個均線，這個季均線，真的穿不上去，慢慢下來，他都會是日圓走強的機會。日圓，也像剛剛說的黃金一樣，第一個，日圓期貨，或CFD，以及國際交易，目前都還做得到。非常清楚，謝謝奇展，請先回座。
如果這一次，又再度出現了AI新的應用，到底對於整個的資本市場，什麼的影響？怎麼樣在台股休市這幾天，可以避險？提供給您做參考。不僅金，黃金去年的漲幅，遠遠不及白銀。白銀去年的瘋牛行情，會延續到金馬年嗎？多空對決的關鍵在哪裡？你要站哪一邊？休息一下，今天壓軸交給昱衡。複習一下，兩個禮拜之前，川普提名了華許，來當下一任聯準會的主席。所以這個是黃金連續三天的大跌，最近重新反彈到5000美元，重新回到了所有均線。一樣去年大漲了白銀，一樣連續三天的大跌，但是元氣好像還沒有恢復足夠，目前還壓在月線之下。去年白銀漲了這麼多，金馬年，昱衡怎麼看銀價？
好，我認為金馬年的金馬影帝，有可能就是白銀。還是他，從金融市場來看，我應該說影帝。所以他會非常精彩，而且我認為在這個，農曆春節這個期間，非常有可能上演一場，堪比好萊塢大戲的金融戰爭。我們休假的這個期間，對，就是在我休假期間。
好，我們先來白銀，這一個超級大甩轎，多空大鱷的頂上對決。我覺得他的精彩程度，已經堪比那個，航海王的這個頂上戰爭。因為3月份，我們這個微型白銀期貨合約，我們可以看他的這個累積價量圖，就是左邊這些數字，就是到底承接。在這個畫面裡面，成交量的百分比，你會發現最多的是在這個區塊，然後再來是這個區塊，然後漲最多的時候大概在這邊。所以這邊你可以把他視為是一個，空方的空點，然後也可以視為，多方套牢在這個位置。所以上面這邊，多方都賠錢，空方都賺錢。現在價格又回到了這一個，所謂的大家的區塊都在這裡。
那如果這一個時候，有一個風吹草動，往下打，我們在過年期間銀行是沒有開門的。所以往下打的時候，這個是叫做，國外叫白銀期貨。那當然大戶做大型的，我們散戶做小型的，做微型的。你要補的是美元保證金，所以你入台幣是不行的。所以不管是我們的個人散戶，或是機構法人，你在這一段期間，假設你是多單，然後被打穿了這個位置，下來的時候，假設你要補保證金，美元保證金是不夠的。那你可能就被迫會平倉了。
我們先看這一波多空戰爭，他用什麼方式來呈現？1月12日的時候，大概在這個位置，那個時候一口的微型保證金的合約，他是固定的，不會隨著這個價格飄來飄去。到1月13日的時候，保證金就由固定改為百分比，就是他要用這個，整個合約價值的9%左右，來當成一個這個保證金，然後每天會更新。那個時候是26萬元。到2月5號，就是這天下來之後，一口要40萬元。2月10號我們封關前，一口要50萬元。假設你是一個，原本只有大概50萬元，來去操作一口這個白銀，微型白銀的人，你原本是有大概是200%，但是現在可能只剩100%，隨時不夠。當然這種微型白銀期貨，CME的這個商品，是可以在農曆年節間去做交易的。所以如果你覺得有風險，那你就隨時把你的部位平掉，沒有問題。
那為什麼會說，是一個多空大鱷的頂上對決？我們再往下面來看，到底有哪些玩家，參與了這一場頂上對決？好，先看多方。多方要做的是什麼？就是打造白銀稀缺的新世界。他們的目標是實物需求的巨頭。因為為什麼？因為這個實物需求是什麼？其實主要來自中國。中國這邊的上海交易所，他的實物其實不太夠，只夠支付他們大概，使用大概一季，就會全部用光光。所以他們的太陽能跟AI的，這些相關的工業集團，因為白銀是裡面相關重要的一個零件。那上海交易所，要爭奪這個實物的定價權。所以上海交易所這邊也屬於多軍。
這些實物巨頭，他們不在乎紙面白銀的這個價格，我要的是實物交割，你要給我實體黃金，這樣我才能工廠繼續運作。所以他們要打造一個，白銀稀缺的新世界。
再來，亞洲大戶在這個，他有可能會去做，上海跟紐約的價差套利。為什麼？因為中國這邊缺白銀，所以他們的上海交易所的白銀，比紐約這邊的白銀貴大概10%。這麼多？對，貴很多。因為他們那邊沒有現貨，甚至是說有這個空方，沒辦法找到白銀來交割。他說，先等一下，我晚一點再交割給你，等紐約這邊實物交割拿到貨之後，我再交給你上海這邊。所以他們有這樣子的一個價差套利，那就會造成也屬於多方。
再來還有大家最常用的工具，ETF。ETF通常都是透過，像這種持有期貨合約來去持有的。那當然還有這種散戶多方的投機者，看到行情很不錯，我也進去玩一把。那當然還有這個長期看好金銀者，比如說這個富爸爸作者，他就說白銀應該要價值100美元。他說他最近又買了600枚的白銀，對，他可能跌下來之後再買。對，所以富爸爸作者，也是這個長期看好金銀者。那這邊是這所謂的多軍，他們認為白銀未來是一個，稀缺的新世界。
那我們現在來介紹空軍。空軍這邊就是，現有白銀訂價權的這個舊秩序，然後加上想要收割多軍的投機者。第一個呢，我們先介紹最主要的玩家，叫摩根大通。JPMorgan，COMEX裡面的4億盎司白銀庫存裡面，他占42%，他有1.68億盎司的實體白銀，是作為他們交易所的庫存。
在第二個呢，叫做CME的交易所集團，然後維持現有，他們這個在白銀的定價權，還有他們整個的交易秩序。所以你會發現，這些CME交易所集團，在白銀亂瘋漲的時候呢，他就會開始一次調高保證金。
再來就是倫敦經營市場的協會，叫做LBMA。他們倫敦這邊呢，是實體白銀最大的這個交換場。所以如果這些亞洲的實物巨頭，在美國拿不到貨的話，他們就會跑去倫敦這邊拿貨。所以這也是這個，現有秩序的一個舊秩序的空軍。
再來呢，在最近新聞有報，中財期貨有一個大戶邊錫明，靠放空白銀賺了36億美元。而現在我不知道他的空單在不在，但是他也是一個，就是在你可以發現，他們有一些想要收割，多軍的這種投機者，認為這個白銀漲太多了，他覺得這個都是熱錢的因素，並不是真正的實體需求。他們想要去跟著這個摩根大通，一起去收割多軍。
所以在這樣子的，這個多方的陣營跟空方陣營，這樣子的一個力量對決的時候，關鍵點在哪裡？我們先來看，交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這件事情，是不是真的？交易所的庫存不足這B、實物交割是什麼？跟大家想像中的可能不太一樣。
我們先看COMEX白銀庫存的日K圖，我們用財經M平方的圖，到2月9號的時候，他們有3.9億盎司，將近4億盎司，大概在這裡。那這一段下跌呢，這段下來，大概就2025年的後半段，他們有遇到非常多，去拿這個實體的實物交割，就把它提領。不排除是亞洲的大戶，去提領他們的，再去跟上海這邊去做一個價差。
好，實物交割流程是什麼呢？由賣方提交交割意向通知，然後會優先配對持倉最久買方。是什麼意思呢？就是我賣方來主動提出交割需求，你買方只能等著我，你不是說，我買方有需求，要求你賣方必須要給我。不是這樣子的，是我賣方，我不想把我帳戶平掉，我要給你白銀。所以其實是賣方有主動權的。然後交割完成之後，買方會拿到一個電子權證，你並不是直接拿到白銀的銀條。這個電子權證呢，可以再去申請提領實物。中間一樣會，有一些費用來去提領，來去做這個流程。所以一般人基本上，你是不可能走這個流程的，只有大戶才可能。所以只有這些亞洲的大戶，才有辦法的。你不要想說你的白銀，把他持有到到期，可以換成一條白銀放在你家。不行，台灣期貨的，這個期貨商，會幫你會幫你平倉。
我們再往下看，再來就是，除了剛才，白銀庫存不足的議題以外，最重要的是，實物交割流程。比如說，我們用3月的白銀，也就是他們頂上戰爭的商品，2月24號，所有海外的ETF，或是期貨商，早上6點就收盤，關閉網路。我們開紅盤是哪一天？23號。開紅盤隔天，就要收盤關閉網路了。接下來25號，多單會強制平倉。如果你還有部位的話，這邊就會，全部幫你平掉。所以你不能，參與實物交割的多方，都會在這兩天，就全部出去了。剩下是，可以參與實物交割的多方，跟最後空單的強制平倉，會再3月25號。所以空軍，可以多看一個月。那這一個月裡面，會不會有，發生其他的事情，來影響到，最後的交割價格？是有可能的。所以最後交易日，在3月27號。所以整個實物交割的流程，其實大家所持有的ETF，是不可能，去拿到實物的。你會在這幾天，就把它平倉掉。但我們23號才開盤，假設在過年期間，美元有緊缺，你只有一天的時間，要趕快把你入金，然後才可以去做，後面的調整。所以時間是卡很緊的。
我們再往下走。好，那過往，白銀有沒有這種，所謂的，類似割韭菜的現象，或是漲很多之後，又暴跌？其實是有兩次，而且他這個歷史高點，都不是市場交易機制的結果，都是人為強制把他煞車。哪兩次？第一次是1980年，叫做，亨特兄弟事件。另外一次，就是造成現在摩根大通，為什麼是一個，這麼大的玩家，就在2010年的時候，摩根大通的事件。在這裡，1980年的時候，在這裡。然後本次是，華許事件之前，也漲了179%。其實已經，超過摩根大通事件。
我們來看一下，這兩次事件，到底是怎麼開始，跟怎麼結束。我們先看這個亨特兄弟事件。亨特兄弟事件，他就是，他要試圖買下世界的傳奇，最後因為，交易所改規則而殞落。他是什麼？他透過實物壟斷的戰略，他囤積超過兩億盎司的實物白銀，幾乎把那個時候，全市場的白銀，他大概拿了一半以上。所以就產生了一個，極致的軋空行情。銀價就從11美元，飆到50美元，漲幅318%。那那個時候交易所，接下來，就因為他飆太快了，大家的保證金，都不太夠。所以交易所就強勢介入，還有開了一個這個Silver Rule 7的規定，只准你平倉，不准你加倉，而且你要放滿保證金。就是我不給你開槓桿，你要100%準備實物交割的錢。所以當保證金調高，然後又只能平倉，不准進行清倉，然後他還限制，開槓桿的就斷頭了。斷頭斷頭。然後大戶他限制你原本可以，一個人可以持有5000口，現在只能持有，3000口或2000口。多的你要趕快平掉。那這樣就造成，整個市場的瘋狂踩踏。踩踏下來之後，4個月內下跌60幾%。不要看318%，跌67%，基本上就全部跌掉了。因為你不管你漲1000%，只要下跌100%，就是歸零。所以基本上是全部跌掉。然後這個亨特兄弟，最後是破產了。然後因為有操縱市場的嫌疑，所以是被判巨額的罰款，跟禁入市場。所以那一次白銀的軋空事件，最後是空軍勝利的。
再來講到，第二次就是，摩根大通事件。大家最喜歡的明星，他從受困的空頭，進化為，掌控實物的巨鱷。因為他在2008年，收購了貝爾斯登之後，他接手非常多的貝爾斯登的空單，大概在12到15美元。所以他就成為最大的，白銀的放空者。他常常會做的是用，他其實是這種交易所的Market Maker造市商。所以你不管敲什麼單，他都跟你對敲。所以他會大概知道，整個市場上大概是哪邊，比較有機會。然後在2010年的時候，就是全民開始狙擊他，就發起我要購買實物，然後把他弄垮。推動銀價八個月內漲了132%。就是他透過擠兌，想要讓小摩重演，貝爾斯登的這個悲劇。結果在2011年的時候，銀價又挑戰到50美元的時候，CME又開始調高保證金，九天調五次，然後銀價就又暴跌。就是當你這個去槓桿行情，一旦發動的時候，你那個暴跌跟你基本有沒有，完全是沒關係的。跟基本面完全沒關係。然後小摩就在高位，就對沖獲利了。然後就低位回補空單。因為你要把你的多單平倉，你是不是要打空單？你打了空單就跟他的多單Match，然後他的多單，就擺到實物交割。所以他現在有這麼多的白銀的庫存，放在倉庫裡面，就是在那一個時候，打下來這個基礎。事件之後，他就是在COMEX倉庫這邊，囤積1.5億盎司以上的白銀。所以他算是一個，上次的成功者。
這一次為什麼跟大家講，很有可能是有危險的？因為第一個，我們美元是稀缺的。再來因為保證金，剛才看到了，他調到將近50萬一口的微型。如果是比較大型的，或是ETF的話，他們的保證金要，如果是純美元的話，其實他們的維持率，其實都沒有很高。非常清楚，謝謝昱衡，請先回座了。
今天節目最後，來，建承大哥。接下來台股休七天，我們年假如果從，封關之後開始休假休十幾天，開紅盤，哪一些觀盤重點？
好的，我想美股還是有一些財報，在我們封關期間會公布，一些重要美股財報的數據，還有經濟數據。我覺得還是都會影響。另外很重要的就是美元指數，美元指數如果有轉強，將削弱亞股，還有商品的價格。我想這一段時間，日本、韓國、台股能不能強，就是美元弱，錢往亞洲跑。所以這要特別留意。另外關稅的議題，還是要持續留意。伊朗等等的地緣政治問題，多多少少都會影響到，國際股市的變化。還有特別提到，2月23號台股開紅盤，也是台指期的結算日。所以開紅盤當天，期貨還有拉高的變化，都要特別去留意。
還有近十年台股農曆年後，開紅盤的上漲機率是高達80%。所以漲的機率是比較高。只要前面的問題沒有，基本上是漲的。如果是漲的話，當然今天是拉高封關，馬年就有機會萬馬奔騰。但是要選對股票。焦點還是在看AI伺服器的組裝，因為輝達財報的公布。記憶體跟被動元件，沉寂了一段時間，能不能再漲。還有封測，以及今天我提到過的，MWC概念都是焦點。非常感謝，謝謝建承老師，請先回座了。