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金属は今、注目されています…残念ながら、この種類ではありません。金は新たな記録を更新しました。現物金価格は1オンスあたり4,000ドルを初めて超えました。私は極度に、キーワードは「恐れている」です。経済的、政治的、財政的な混乱の時代には、ドルを買う、米国債を買う、安全を求めるものです。今はそうではありません。今は金を買い、私たちは今見ていることは、過去数十年間で実際に見てきたものとは全く異なります。10月には、金は昨年のすでに激しい上昇をさらに伸ばし、衰える兆候はほとんど見られませんでした。この金のラリーは、現時点では本当に止められないように見えます。オンライン、ショッピング街、そして資本市場で興奮が明らかです。ただ金、金、金。ずっとです。中国の鉱業会社である紫金鉱業は最近、今年最大のIPOの一つで32億ドルを調達しました。しかし、これは単なる金のラリーではありません、銀を見てください。10月には、1オンスあたりの価格が40年以上ぶりの最高値を記録しました。これは、人々が非常に不安であることの警告の兆候だと思います。金は究極の安全資産であり、世界の金融システムの健康状態を示す心拍計と言えるでしょう。そしてそのために、金の価格の急騰を見たとき、あなたの最初の質問は、何がうまくいかなくなったのか、であるべきです。金は究極の貴金属です。それは時間の初めから存在しています。金はすべてを見て、すべてを生き延びてきました、そしておそらくこれからもそうし続けるでしょう。なぜなら、それは信頼性が高く、取引しやすく、高価値であるからです。半導体やこれらのものの満載の輸送コンテナのような本質的な有用性を欠いているにもかかわらず。金は株式を上回りました。2000年を起点とすると、ほぼすべての他の資産クラスを上回りました。それは、あなたのポートフォリオの典型的な部分が下落したときに非常にうまくいく唯一の資産です。それは、世界金融危機の際に1,000ドルを突破し、COVIDの際に2,000ドルを突破し、トランプ政権の関税発表後に3,000ドルを突破しました。これはおそらく警鐘でした。長年にわたり、ドルは市場の避難場所と見なされてきました。なぜなら、人々は米国政府を信頼し、ドルの資産を信頼しているからです。2025年へようこそ。ドルは、50年間で6ヶ月間の最大の減少です。金は史上最高値です。そして、これがその様子です。この金の線は、なぜ他の色である必要があるのか、1月からの金属の価値の上昇を示しています。緑の線は、同じ期間のドルの減価を示しています。その乖離は、「通貨切り下げ取引」と呼ばれるものを反映しています。それは、ドルへの信頼と信用がかつてほどではなくなったという考えであり、投資家は他の資産を見ています。人々は、伝統的な国債や法定通貨への信頼を失っているときに、その取引を行います。そして、その状況では、金は非常に魅力的になります。なぜなら、カウンターパーティがいないからです。それはあなたとあなたの金だけです。それは政府の影響からも独立しています。これはもはや投資家がドルや米国中央銀行について自動的に言うことではありません。したがって、連邦準備制度は長らく世界の金融安定の砦と見なされてきました。それは米国における政治システムからの独立を大切にしてきました。今、ホワイトハウスとトランプ大統領からの連邦準備制度への圧力は、その全体のダイナミクスに疑問を投げかけています。私が連邦準備制度に自分自身を任命することは許されますか？私はこれらの人々よりもはるかに良い仕事をするでしょう。トランプ大統領が取っている立場と、彼が連邦準備制度に金利を引き下げるよう圧力をかけていることを考えると、連邦準備制度の立場はどれほど持続可能でしょうか？連邦準備制度が常に金利を引き下げている場合、それは金をより魅力的にします。なぜなら、現金とは異なり、実際に利息を生み出さないからです。そして、金利が低い場合、金は相対的に魅力的になります。しかし一方で、金がヘッジとして魅力的になるインフレがあります。そして、トランプの関税が世界中で価格を押し上げるリスクがあるため、インフレは投資家の心に戻ってきています。ですから、それは金にとって「私が勝てば表、あなたが負ければ裏」というシナリオのようなものです。夏の間、ドルは3年以上ぶりの安値に下落しました。その弱さの背後にあるものについては様々な見方がありますが、米国がかつてのような信頼できる同盟国と見なされていないということです。しかし、金のラリーの源泉を見つけるには、トランプの第2期よりもさらに遡る必要があります。金属にとっての転換点は、2022年のロシアのウクライナ全面侵攻の後でした。G7諸国は、欧州に保有されていたロシア中央銀行の資産を凍結しました。これにより、世界中の多くの国が、潜在的または将来の米国制裁から身を守るため、あるいは少なくともそれらの網にかかることを避けるために、ドルからの多様化が必要だと考えるようになりました。そして、国と言っても中央銀行のことであり、それらは着実に金準備を増やしています。2000年代初頭、彼らは毎年数百トンを市場に売却していました。今はそれが逆転しました。彼らは年間約1000トンを購入しています。そして、世界金評議会によると、2024年には3年連続です。中国、インド、ポーランド、チェコ共和国が最大の買い手の一つとなっています。特に中国は、過去数年間で最も重要な金の購入中央銀行であった可能性があります。それは世界最大の金の消費者です。それは世界最大の金の生産者です。本当に、金は中国の物語です。中国人民銀行は、ドルへの依存度が低い世界を創造しよう、あるいは少なくとも促進しようとしています。そして、中国人民銀行がそれを行う一つの方法は、米国債のようなドルの保有を減らし、代わりに金を購入することです。20世紀半ば頃、ドルは世界の準備通貨になりました。石油が欲しいなら、ドルを使います。金が欲しいなら、ドルを使います。通貨を交換したいなら、しばしばドルがその取引の中間にあります。中国の輸出のほとんどでさえ、人民元ではなくドルで決済されています。ドルは2000年には世界の外国為替準備高のほぼ4分の3を占めていましたが、それ以来そのシェアは低下しています。関税、インフレ、制裁を念頭に置いた連邦準備制度への圧力は、取引相手に米国とその通貨を異なる視点で見させるようになりました。人々は地政学的な緊張、貿易紛争、そしてトランプの混沌とした関税政策を懸念しています。そして再び、なぜ世界はドルで貿易を決済しているのか？他にどのような選択肢があるのか？という考えを助長します。金への需要は、金に裏付けられた上場投資信託（ETF）によっても後押しされています。これは、投資家が物理的な金棒を購入したり、物理的な金を購入したりするアクセスがないかもしれませんが、ETFへのアクセスはあります。9月は3年以上ぶりの最大の流入月でした。ETFの流入は、金利ベースのモデルが予測する量の6倍でした。そして、この傾向は、かつて王ミダスが誤って娘を変換した貴金属だけに関係するものではないことを覚えておいてください。彼はそれほど動揺すべきではありません、彼女は今や大金持ちになるでしょう。プラチナと銀は今年、金よりもはるかに大きく上昇しました。さて、金以外の貴金属に関する議論で失われがちなニュアンスがあります。それらは有用でもあります。それらは産業で使用され、実際の需要源があります。そのため、それらの市場は金とは少し異なって機能しますが、金がうまくいくときにはうまくいく傾向があります。それは部分的には、多くの先進国が国債を返済する能力を心配しているという通貨切り下げのテーマによるものです。そしてそのため、彼らはプラチナや銀のような他の貴金属、そして暗号通貨を見ています。金、そしてある程度ビットコインは、システム自体が問題を抱えるだろうという意見を表明する方法です。避難資産に関しては、金本位制は、まあ、ご存知の通りです。この金のラリーは、私たちが生きている時代を物語っています。通貨や債券がそれほど簡単に置き換えられると確信している人は誰もいません。トランプの関税の大幅な緩和や、ロシアとウクライナの間の和平合意も、価格の下落を促す可能性があります。ボラティリティは依然として金の細字に大きく影響しています。ゴールドマン・サックスとドイツ銀行は、当面は上昇が続くと予想しています。どのようなラリーでも、それは自然に人々を心配させます。これはバブルですか？これはすぐに弾けるのでしょうか？それが有利な点は、過去数年間それを支えてきた長期的なトレンドが、依然として非常に強く存在していることです。それは明らかに非常に脆弱な地政学的な瞬間です。古い同盟は試され、新しい同盟が形成されています。そして、これらの非常に厳しい緊張が続く限り、金のような安全資産への熱狂は続くでしょう。