Beezer Clarkson on How to Get a 'Yes' from Investors, Advice to Young VCs & VC Diversity | Invested

我很高兴 beaser 能和我在一起。大家都知道 beaser 是谁，但她的真名是 Elizabeth Clarkson。Beaser 是风险投资基金中最抢手的有限合伙人之一。她负责管理 Sapphire，为了充分披露，Sapphire 也是 Olive 的有限合伙人。但 beer，与其让我介绍你，不如你向我们的听众介绍一下你自己吧。好的，嗯，我应该从什么时候开始？只说我的名字吗？我会说从子宫开始，就是你母亲的。我母亲的母亲节，所以我出生在伦敦。所以，我实际上拥有双重公民身份，英国和美国，因为我父亲是英国人，我母亲是美国人。所以，我一出生就带着两本护照，我觉得这很棒。我没有充分利用它们，但快进到今天，我现在在 Sapphire Partners，正如 Michael 所说，我在这里负责有限合伙人策略，以及我们团队的其他成员。我很高兴来到这里，非常感谢邀请我来。你已经在 Safar 工作了十多年了，我认为是 12 或 13 年，对吗？12 年，这真是难以置信。我认为这是最快的 12 年，当我们开始加总数字时，这真是太疯狂了。但我们俩在这 12 年里都没有变老。我们俩都没有。你还是美国风险投资协会的成员。你是卫斯理大学的顾问和投资委员会成员。你还共同主持一个名为 Origins 的播客，内容是关于有限合伙人和风险投资生态系统的。除了我们的友谊之外，我们很高兴你能来到 Invested。你还推出了一个名为 Open LP 的项目，该项目由 Sapphire Partners 提供支持。所以，在我们开始之前，请告诉大家 Open LP 是关于什么的。好的，我们开始了 Open LP。我不记得确切的日期了，但我们姑且说是一年前吧。我想确保清楚，这是一个非常集体的努力。我们之所以创建 Open LP，以及我与 Chris Duos 和其他一些志同道合的有限合伙人共同创立它，是因为似乎大家对了解风险投资生态系统以及有限合伙人的想法有很强的渴望。我们可以谈论这个，或者不谈论风险投资的透明度有多高，但对于像我们这样的风险投资爱好者来说，很明显，有限合伙人与风险投资公司之间有很多很好的对话，抱歉，风险投资公司通过博客和推文，以及现在的播客进行交流，但有限合伙人的声音却严重缺乏。我们想创建一个系统，让有限合伙人能够聚集在一起并参与进来，而不是单方面的，而是真正鼓励其他人加入，并帮助放大他们的声音。所以，在很多方面，我认为 Open LP 是一个使命，一个运动，我知道这在风险投资领域听起来有点奇怪，因为你可以访问我们的网站，可以订阅我们的新闻通讯，但关键是我们创建了一个平台，让人们可以进来参与，找到信息，并真正吸引其他想交谈的人，因为很多时候我的经验是，我很想知道你的经验，因为你主持这个播客，人们想参与，只是不知道如何参与。所以，Open LP 的想法是如何创建一个论坛，让那些不一定会考虑参与的有限合伙人能够参与进来，并分享他们的观点。人们可能会发现，存在着一个非常广泛的范围，引用一位朋友的话来说，有限合伙人就像雪花，没有两片是相同的。这不一定对风险投资公司或企业家来说是清楚的。所以我们只是想这样做，并且在过去十年里我们一直在支持它。我认为今天生态系统的差异真是太棒了，你可以在多个播客上听到有限合伙人的声音，你可以在会议上看到有限合伙人。我们不能为此居功，我认为这更多地反映了人们对听到这种观点的兴趣。现在有限合伙人真的像雪花一样吗？还是 Open LP 和这种开放的震荡创造了一些群体思维？风险投资领域确实存在群体思维，我不认为有限合伙人能幸免。但我越了解各种有限合伙人，越与他们交谈，我越发现人们建立投资组合的方式和原因确实存在差异。也许差别不是很大的，对吧？如果你的目标是财务回报，那就是财务回报。但我们对财务回报的期望与别人可能期望的可能大相径庭。有些人这样做是为了直接收益，而不是为了基金回报。有些人这样做是为了不同的……我不想用“影响”这个词，但他们正在寻求不同的商业解决方案。所以，存在着一个广泛的范围，家族办公室与养老基金截然不同。同样，他们都在向风险投资基金投入资本，这没有区别，但方式和原因可能大相径庭。我实际上并没有计划深入探讨这一点，但现在我要完全深入探讨了。你知道，当我开始接触风险投资时，人们喜欢称风险投资为职业。我不认为这是职业，它感觉像过山车。没有人可以学习。所以，当我开始的时候，我实际上是在寻找风险投资领域的人。Greylock 的 Henry McCance 在他的时间上非常慷慨，Kleiner Perkins 的 Kevin Compton 在他的时间上也非常慷慨，Benchmark 的 Bob Kagel 和 Bruce Dunleev，你后来成为了我的合伙人，他们在他们的时间和智慧上都非常慷慨。Bill Gurley 和我在这项业务中差不多同时成长起来的，所以在那方面我非常幸运。今天，感觉不仅仅是 Open LP，就像 Twitter 是开放的风险投资知识市场一样。Thomas Tongin 等人一直在写博客文章，还有许多其他人。外面有海量的信息。当像 Open LP 这样的群体聚集在一起，大家围坐在篝火旁时，我认为你所说的群体心态比我进入风险投资行业时更加极端了。我说得对吗？我也有同样的经历。我不认为这是群体心态，我更认为这是群体思维，炒作，我想说“炒作周期”，但想法被推出和“搭便车”的时间框架确实缩短了，因为每个人都可以访问相同的信息。如果你把它发布到任何社交媒体上，那就是新的。因为你和我当时在风险投资领域成长时，你真的需要一对一的交谈，也许思维方式是信息套利更高，因为你根本不知道别人在想什么，除非你在房间里找到他们并和他们交谈。我不知道还有什么其他方式可以知道。现在你可以立即知道，如果他们发布了。我仍然认为，有些事情对我来说非常重要，即使是今天，我总是说，我本可以读到星巴克的商业计划，但那不会有任何区别。我永远无法像霍华德·舒尔茨那样经营星巴克。我对一些信息也有同感，大家都说“哦，你可以在网上读到它”。我说“当然可以，但让它活起来的是创造者”。所以，一方面，我觉得每个人都很快地抓住这些想法，这在某种程度上可能是一种恶性竞争，但如何去做仍然是有意义的区别。风险投资是否变得更像动量投资，而不是公司建设或一种差异化的视角？嗯，动量投资很多，你和我可以深入探讨，这本身就是一种优秀的动量投资，还是一种长期策略，还是一种时机能力？我不知道，从长远来看，仅仅跟随群体是否会带来最好的回报？我不知道，我们必须再等十年才能看到这一批。但我不觉得那曾经是真的，有短期收益，但没有长期收益。我只是不认为你可以跟随别人的成功之路。感觉在流动性市场中动量投资是可行的，因为你可以随时退出，但在风险投资这种非流动性市场中，感觉很困难。公平地说，再次说起私有公司，这是一个很好的区别。在上市公司中，我不是对冲基金经理，可能有无数种管理方式。让我们更深入地探讨信息套利这个想法。我真的没打算深入探讨这个话题，但这是很棒的。所以，以前，比如说我有 10 次一对一的谈话，不仅仅是信息套利，我可能拥有独特的交易机会，也许对趋势有独特的看法。但今天你没有了。那么，逆向思维的价值今天更高还是更低？这太有趣了，我一直在脑子里争论这个问题，因为有很多像表情包一样的风险投资，人们把它当作真理，我喜欢也讨厌它，我会承认这一点。其中之一就是逆向思维并正确。我认为，剥开洋葱，这意味着尽早进入，这样你就可以获得收益。从纯粹的财务角度来看，这必须是真的。但我想，仅仅因为你想与众不同而产生逆向观点，并不能让你成功。它并不充分。它实际上必须是真实的。我认为，就像……我属于 Gavin Baker 的阵营，他来自 Trades，我认为像人工智能中的基础模型是人类历史上增值最快的资产。但已经有很多风险投资投入其中了，我们刚刚看到了 Mustafa Suliman 的公司发生了什么。我不知道，但我认为据报道，Greylock 向其中投入了 2.5 亿美元，估值约为 10 亿美元，或者类似的价格。没有对 Greylock 的批评，我是说，Reed Hoffman 是有史以来最伟大的投资者和企业家之一。这只是我唯一知道数字的地方。但可能已经投入了，我不知道多少十亿美元到这些基础模型中，每个人都在追逐其中一个。我只是想知道，我不知道 Sapphire 作为有限合伙人有多少美元暴露在这个基础模型趋势中？这感觉就像每个人都必须赶上动量。价值是否在增长尚不清楚，举个例子。我认为 Bill Gurley 和 Brad Gersner 也在他们的播客上谈论过这个。所以，当你作为有限合伙人看到这一点时，你会对自己说什么？你看了 15 只基金或 25 只基金，其中很多你可能已经投资了，你看到很多钱流向了这个名为基础模型的趋势。你看着 Meta 在这里开源，Google Gemini，即使他们搞砸了“觉醒”的事情，但你会怎么做？这是一个非常好的问题。我认为这回到了，我的猜测是，这现在正在发生于 LLM 中，六个月后，三个月后，它会发生在其他事情上。你一次又一次地看到它发生。这是人们如何思考他们为什么这样做的原因。我们花了很多时间与我们的 GP 试图理解他们为什么选择他们所选择的，因为明天它将与昨天不同。所以，具体的例子是让谈话围绕着某个东西，但它不一定是答案，如果这不至于太超然的话。所以，我认为你问的是，当有人突然开始投资一个你觉得“哇，我们对此感觉如何？”的领域时，有限合伙人该怎么做？我们进行对话，试图理解他们为什么这样做。如果你承诺了这只基金，你就承诺了这只基金。然后信任就到了 GP 那里，说，你知道，这是一个盲池资本，它已经开始了。但当你评估承保时，很大程度上是在试图理解他们对这些不同事物的看法，这样当你随波逐流时，就会有高度的信任。而且总有人会把钱投入到被高估的东西里。我是说，你可以回顾历史。无线通信，很久以前，你我都会记得，以及半导体和类似 Robic Equipment 的东西，对吧？现在每个人都说“哦，那相对于当时来说是小钱，当时是巨款”。完全同意，我们经历过这些。我认为现在不同的是，正如你刚才所说的，每一个事物中的“鼓起”或“钟摆”实际上都更大。你知道，我经历过互联网的繁荣和萧条，pets.com 和 pets.other。我们嘲笑它是因为那个社交广告，但还有其他的，大家都忘记了。你知道，成千上万的，还有光纤，无论是设备方面还是光纤电缆和提供商的铺设。但感觉因为你刚才说的，趋势现在更极端了，所以美元的暴露，如果我是一个有限合伙人，这不仅仅是关于个别基金的决策，就像你明天早上醒来发现你投资的风险投资基金组合的 1/3 现在都在 LLM 中，对吧？你说不，不，不，你完全正确。我认为现在美元的数量或者说……正确的词是什么？数量如此之大，因为这里有人性，有一种非常人类的 FOMO，你觉得“哦，这是一个巨大的趋势，如果我不在其中，会发生什么？”我认为有限合伙人就像 GP 一样人性化。所以，我认为，也许还有企业家，我们都是人。所以，我认为这只是真的。然后你就有了关于退出的讨论。当我们看到这些非常大的公司被创造出来时，你知道，2021 年的私有到公开，然后我不知道现在有多少家很棒的公司。我们是七家吗？回到五家？我不确定。你知道，七巨头，四巨头，我不知道。不，不，太棒了。我擅长快速的短语命名。不是我的强项，我不会尝试。但你确实看到了万亿美元公司的诞生。我认为这会加剧我们的人性心理，我们必须抓住这个，万一我们错过了那个。在这种恐惧中，大量的金钱可能会被浪费掉。再次，这是我的个人信念。在投资时，能够同时持有所有这些相互冲突的情绪的能力，会产生强大的力量。你可以弄清楚你想在哪里，但你必须能够同时承认人性因素、恐惧和潜力，否则它就不真实，它就不像世界运转的方式。你现在提出了一个重要的观点，那就是它关乎人性元素，你一直在强调这一点，无论是行为方面追逐趋势，追逐 FOMO 等等，还是识别“那个”的能力。风险投资业务是一项大满贯业务，而不仅仅是全垒打业务。你需要你的投资组合，无论是什么基金，你需要一个巨大的、异常的，你不想错过它。那么，Beaser 的捷径或启发式方法是找到一个能够带来超额回报的人或团队吗？我确实经常谈论人，因为我们从事早期投资业务，所以我们投资于早期风险投资基金，新兴和成熟的。这关乎人，我敢肯定，如果你问任何早期投资者，他们都会听到这个，因为这就是事实。有时你可以查看数据点，但数据点不多。当你投资于人时，一半的时间只是一个想法，这就是它的力量。所以，作为有限合伙人，我们有一些流程。我将要说一些听起来矛盾的话，我接受双方的观点，那就是我们知道的唯一重复做某事的方法是基于如此难以捉摸的无形之物，那就是拥有一个你可以每次都运行的可重复流程。这就是一致性。所以，我们进行承保，听起来很平淡，我们承保一个 A 系列基金达到 3 倍净收益，一个 C 系列基金达到 5 倍净收益。剥开洋葱，看看需要什么才能实现，你就能了解人的内在原因。我很乐意深入探讨。是的，是的，是的，给我们那个流程。这是给所有听众的，这是获得 Beaser 资金的捷径。给我……我很乐意分享，因为这就是为什么我喜欢，没有秘密，它只是很难。为什么你喜欢 Michael？为什么喜欢 Olive？你是一个什么样的人，让你想做这个？然后你是如何构建这个公司来吸引最好的创业者的，因为这才是最重要的，对吧？这是 GP 和创始人之间的契合度。你对市场的看法是什么？你对团队的看法是什么？你对文化的看法是什么？你想写什么样的支票？这如何与你本人以及你如何进入市场相符？然后有投资组合构建问题，听起来只是基本的数字，但很多都归结于你想要成为什么，以及你想要做什么。你想成为主导投资者吗？你想成为合作者吗？你的所有权目标是什么？你正在筹集多大的基金？你正在投资的市场是什么？然后，有了所有这些，你就可以把它们放在一起，做一些简单的数学计算，然后说，有简单的，没有，我只是跳到最后。没有一个正确的答案，我认为这就是让世界变得美好的部分，对吧？但同时，做出这个决定也很难。它非常启发式，所以就像你把它放进去，然后说“哦，这可能味道不错”，但我不知道。是的，但那是……但我会说，我学到的东西，在过去，我已经在风险投资领域工作了大约 20 年，有很多事情是警示信号，它会让事情变得更难。它不是一个保证的失败，但你会想“哦，这将大大增加做这件事的挑战”。再次，没有像“好吧，我们从简单的事情开始”。投资组合构建。很多时候，人们根本不计算数学，根据支票规模和所有权需要什么。这并不能保证你有一个美好的退出，但肯定，如果你需要 10 个，我稍微夸张一点，一点点夸张，一点点夸张，一点点夸张，抱歉，咖啡因太多了。如果你需要 10 个 50 亿美元的公司来回报你的基金，因为它很大，而你最后只有 1%，那是有可能的，但从统计学上来说，你将远远超出曲线，很难对其进行承保。所以，人们总是需要相信未来会与过去不同，但你在这方面有多大的伸缩性？我们会看这样的数字，然后你进入这些类型的公司的可能性有多大？你需要拥有整个市场吗？你是说你要投资于某种特定类型的公司的每一个吗？再次，传统上，这只是历史上不那样运作。一个人一年能真正做多少笔交易并跟踪？有一些基本的测试，你可以扔到墙上，然后说，根据我们所看到的，这是否现实？还有一些更多的是……我说是艺术而非科学。一个人正在投资的领域是什么？那个空间看起来够大吗？有些东西看起来会产生误导性的小，有些则感觉很小。你还记得整个 AR/VR 世界吗？我记不清有多少基金想投资于那个领域。对我们来说，感觉太小了。但如果有人说，我正在看在线数据，并且在这个领域被播放，我可以将其转化为多种不同的领域，其中一些可能正在驱动 AR 和 VR，这对我们来说是一个有趣的论点。所以，这又回到了共鸣，对吧？你投资的基金中有多少比例达到了你的承保目标？我投资，我知道我的 50% 的公司没有走到任何地方。所以我有一个，我有一个糟糕的命中率。嗯，那是风险投资，我们确实预计会有损失率。这正是投资组合构建数学的一部分。如果你不考虑这一点，就很难有条理地去做。当人们说我从来没有……我将对此进行说明，我说的是 2015 年到 2020 年的损失率不像历史上那样。是的，所以我们，现在，我们看到了，现在它正在赶上。所以，这并没有让我们惊慌，我们预计应该有损失率。当没有损失率时，每个人的投资组合都变得非常拥挤。但我会回答你的问题，它需要……我这么说是因为所有没有做过数学的人，需要 10 到 15 年才能看到基金的全部生产力。所以，我们有一些基金因为能够在 2020 年、2021 年的退出环境中获得退出而提前达到承保目标。我们有一些人很年轻，因为他们是早期的小基金，加密货币也很有成效，如果你退出了，我只是想说一下，有时过早退出，能够利用它的人可能很棒。我说它正在按计划进行，它正在按计划进行。肯定有……有多少比例的基金根本没有回报资本？没有？哦，就像没有，没有，没有回报 100% 的投资资本，就像没有 1 倍？到目前为止，应该……我不认为我们有任何，我必须回去查一下数字。我认为人们，我认为我敢肯定有人在那里，我敢肯定有几个人，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 ninguno，我 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但是他实际上是在倾听信息，说我正在观察这个，你觉得怎么样，它是如何运作的，而这种好奇心，我认为是令人惊叹的，而且，你不能来到谈判桌，并有一个理由来解释你为什么认为它是真实的，但在早期阶段，如果你不总是问它是如何运作的以及为什么它会运作，你就会错过下一个趋势，因为它从来都不是已知的，对吧？我的意思是，再说一遍，我感觉自己像个傻瓜，说你的生意，因为这只是我的观察，但它感觉就像，它都是关于新事物的，所以如果你不对学习它感到好奇，它是如何运作的，所以首先，为了完全披露，我也是哈里的一个LP，出于很多相同的原因，还有另一个原因，但是，所以好奇心是风险投资家核心的特质吗？我认为它是一个非常有说服力的特质，我认为雄心也非常重要，而且可以以多种方式表达，因为无论什么能让你奋斗，也许不是雄心，也许是另一种改变世界的愿望，这是你改变世界的方法，但其中有一些东西会让你每天都起床，并为你注入活力，我有一个信念，我没有任何数据点来支持这一点，也许这是心理学家的观点，但如果你对你所做的工作充满活力和热情，它将转化为让你坚持更长时间，我希望我能把它三角化，并说它保证让你成为一名伟大的投资者，我不能，但我认识一个成功的投资者，他不是对自己所做的工作充满热情，而且它可以再次表达，就像它不意味着他们必须像哈里那样外向、有魅力、照亮房间一样，当我走进一个人的时候，我知道内向的人也对自己所做的事情充满热情，而且他们更加保守，所以我喜欢的一件事是，这可以在成百上千种不同的方式中得到身体上的表达，你知道的，成千上万种，但它就在那里，这些人将是毫不留情的，就像不，我相信这是真的，我将继续出去寻找它，而风险投资是一场漫长的比赛，我喜欢，这是一场马拉松中的马拉松，我不知道你如何度过它，所以你刚刚说核心特质，风险投资家的好奇心，核心特质二，是雄心或激情，在风险投资业务中，你说“不”的次数比“是”多得多，所以怀疑主义或悲观主义是一种重要的特质，还是乐观主义更重要？我认为普遍的说法是，早期投资者天生就乐观，因为当一个企业家来找你时，你怎么能想象一个不同的世界，如果你不是，这就是我作为心理学家失败的地方，我不知道这是否总是百分之百真实，我认为能够看到它可能有多大，在某种程度上确实区分了早期投资者和成长阶段投资者，当你与人交谈时，对话是不同的，但我确实认为，了解潜在的障碍在哪里是很重要的能力，你必须能够平衡这两者，我敢肯定，再次，我正在想象你的处境，在某种程度上，你帮助指导企业家，了解即将发生的事情非常有帮助，因为你已经看到它发生了，也许只是关于招聘、团队或进入市场的一些事情，所以你不想成为一个乐天派，就像哦，不，不，一切都会好起来的，那不是真的，但能够看到可能发生的事情是一个非常强大的，一个非常强大的视角，去观察，对企业家友好，做得太多还是不够？我认为，如果这意味着我们在进入市场和相互支持方面是盲目的，也许，不是说企业家需要大量的支持和鼓励，他们正在做，他们正在做真正艰苦的工作，我的意思是，他们确实是我们所有人的原因，只是为了带回来，并表示极大的尊重，我们是舞台工作人员，完全是，我喜欢说LP是观众席，我们在后面，我们可以像，嗯，那很好，那很好，我会回来的，观众席，所以，我问了Kleiner的Mimon，我应该问你什么，他说我会问Beazer，这是20年来最糟糕的首次基金成立时间，如果你是首次基金，你如何增加你现在筹集资金的机会？他很聪明，M先生，他知道很多好问题，数字表明，这绝对是低点之一，如果你只看新基金的筹集数量，看看2023年，这是一个，这是一个很小的数字，LP不像以前那样积极了，所以你面临着一系列挑战，尽管如此，我将坚持这一点，这比以前好得多，即使数字不支持，因为你可以筹集基金的多种方式，现在就像，我只是想说一些，比如滚动基金的世界，我不知道10年前是否存在，这是天使投资者的滚动基金世界，只是给人们，有办法开始，你可以使用，不同的注册方式，所以你可以在Twitter上公开筹集资金，就像有办法传达你的信息，以前不存在，这并不意味着它会很容易，但你拥有那些优势，而以前则没有，这是我们之前谈话的信息，所以你可以出去做你的功课，我一直告诉我儿子，我的朋友，门槛更高，因为你不能说我不知道，因为你可以去查一下，所以所有这些都是首次基金工具包中的伟大工具，有投资的VC，不仅仅是个人VC，还有运行许多基金到基金项目的VC，所以有筹集资金的方式，以前不存在，所以即使传统的LP世界目前对新兴管理者有点犹豫不决，也有像我们这样的项目，我们推出了一个新兴管理者项目，我们去年推出了一个新项目，有像Screen Door这样的人，有Sandana，有Pivotal，有很多人，我不知道五年前，十年前就不存在了，我可能会算错数学，但Mimon写道，这是一个非常困难的时期，因为LP普遍来说，他们非常关注拥有和没有的人，并将他们的资本集中在他们最有信心的领域，考虑到过去几年风险投资中的一些挑战，以及一些过度投资，以及退出市场，现在LP领域有很多混乱，仍在解决，而且我认为我也会说这一点，我认为很多GP没有完全了解，当钱像雨一样落下时，筹集资金有多么困难，所以我不认为如果人们决定他们只是不想这样做，那有什么不好，你知道吗，他们尝试了一两次，然后他们说，你知道吗，这不像我想象的那样，我不想兼职做风险投资家，这一直都是真的，我认为这只是在过去几年里看起来不那么真实，我们仍然在调整，回到现实，对我来说，这感觉就像我职业生涯的大部分时间在风险投资中的感觉，所以它感觉没有太大不同，如果你在2018年到2022年进入市场，感觉非常不同，顺便说一句，你说得很有趣，当我看到Mimon的笔记时，他说过去20年，我一直在做这个，现在我猜是27、28年，对我来说，今天比90年代中期容易得多，而且比2001年和2002年容易得多，当时有来自dot com的巨大伤亡，我认为你百分之百正确，整个滚动基金现象，哈里·斯蒂宾斯现象，就是你可以在筹集基金之前建立一个媒体品牌，所以你获得了声誉，你知道他给了自己，你知道10个MBA，通过做一个播客，实际上比任何MBA都做得更好，甚至为此获得了报酬，而且，你知道，关于你儿子的观点，对于那些分享开源建议的人来说，有无数种学习这门手艺的方法，你可以在Twitter上找到任何人，在90年代和2000年初，要找到通往Beazer的路几乎是不可能的，你知道，要获得推荐，人们，你知道，Horley Bridge，你知道拒绝会议，或者，你知道HarborVest和捐赠基金，你知道耶鲁，我进不了耶鲁，所以我实际上认为，现在比90年代末和2000年初容易得多，但正如你所说，Beazer现象是，钱很容易，而且风险投资也成了一种已知的某事，在90年代，这并不是一种已知的某事，即使是早期，他们唯一知道的是2000年初，所有令人尴尬的风险投资家，以及你知道的dot bomb的崩溃，但现在每个人都认为这是一个，他们认为这是一个资产类别，虽然我不这么认为，但顺便说一句，你认为风险投资是一个资产类别吗？不完全是，我的意思是，我应该说是，但答案是，它仍然在某种程度上感觉像一个精品店，而且很微妙，我敢肯定，风险投资界听到我说这些会感到毛骨悚然，但它，它仍然非常像一门手艺，我认为资产类别感觉更像是一种你可以进入公开市场的东西，每个人都可以消化，而且进出比它实际的要容易得多，是的，我同意，那么什么让LP与众不同呢？就像你的日常工作一样，你经常遇到像我这样的人，我们试图卖给你东西，就像我们一样，他推销自己，什么让你与众不同？为什么我应该选择你？哦，我已经做了，但为什么我应该选择你加入我的基金？嗯，我很想听听你这边的答案，因为你可以选择你的LP，这是一整套不同的数学，我认为人们会非常好奇，我们尝试，我认为你必须选择为什么人们让你与众不同，并围绕它建立一个企业，所以我们决定从Sapphire这边，致力于风险投资，你可以成为一个伟大的LP，投资于多种资产类别，就像我们的许多朋友和捐赠基金一样，所以我只是说，我们只是决定如何才能变得特别，我们将，我们将热爱这个领域，就像团队中的每个人都热爱风险投资一样，我们关心它，我们关心它作为一个非资产资产类别，我们花了很多时间思考它，我们希望成为那个可以打电话的人，这是我的一位GP对我说的话，他们说，我不想担心风险投资领域发生的16件不同的事情，我只想让你担心它，然后我会给你打电话，你可以告诉我你看到了什么，我说太好了，因为你知道你应该去做，去担心企业家和所有那些事情，你已经够忙了，我们可以拥有我们世界里的一小部分，不是为了亚当·斯密，而是为了他一点点，所以我们构建了一个感觉如此的团队，我们构建了一个团队，根据不同的情商和智商原因，LP世界的不同部分来挑选人，所以他们可以带来不同的能力，所以我们有一个互补但技能不同的团队，我们非常刻意地这样做了，我们构建了我们的商业模式，我们如何进入市场，我们如何分享像开放LP这样的东西，比如Origins，我们做所有这些，以便我们保持联系、深思熟虑和投入，就像你举的去参加会议，感觉谁是这些人，我理解你，我想我得出去更多，因为我的工作就是知道这一点，世界正在飞速发展，我觉得它正在扩张，就像我们的TAM变得如此之大，我应该说这一点，因为，我在介绍中没有做好，所以我们在Sapphire投资，正如我所说，早期新兴和成熟的美国欧洲和以色列，所以我们希望成为那个可以进行这次对话的人，关于风险投资是如何运作的，我们看到了什么，不仅仅是我们看到了什么，而且在我们能够利用LP的集体智慧代表你的情况下，人们在这些地区寻找什么，看到什么，以及它是如何发挥作用的，以及我们可以提供哪些最佳实践，再次，你将根据你的公司来解释它，因为你不能，我的意思是，你不能把Mimon的最佳实践直接应用到Olive上，它会起作用，它必须对Olive来说是真实的，当然，但无论如何，这是对我们为什么这样做，以及为什么我们认为它可能相关的漫长而冗长的回答，所以Michael，你告诉我，你如何选择你的LP？不要用我们作为例子，所以你可以更自由地谈论其他人，坦率地说，当我们开始Olive时，我从Benchmark分拆出来，就像我我认为LP称之为分拆，分拆，是的，而显而易见的选择是Benchmark的LP，他们成为了基金的锚定LP，因为归根结底，这是一个关系业务，关系很重要，如果你在那里呆了一段时间，你就会在低迷时期和好时期了解人们的举止，而且，非常关键的是，我们感兴趣的是那些将长期留下来的人，因为正如你所说，这个行业有高潮和低谷，在某种程度上是狂躁抑郁的，你想，你想让LP能够稍微平息低谷，降低高峰，所以，关系的长度至关重要，以及吸收冲击和理解风险投资业务的能力，我们认为有很多游客来来往往，我在2000年和其他时候见过很多，我认为我们现在也看到了，所以这是我们的关键，所以，就像你谈到的化学反应一样，我们在所有的会议中都进行了判断，我们筹集了基金，你知道，相当快，对我们来说，关键是化学反应，我们是否会感到舒适，与LP分享不舒服的细节，你知道，事情变得艰难，你知道，我们与一位合伙人分开了，你知道，这些分离可能很艰难，我在Benchmark的时候也看到了，关键是你可以与你的LP进行开放的对话，感觉像是一次对话，而不是一次告知，你得到反馈，你重视他们的反馈和他们的标准，你随着时间的推移建立的关系，那么你如何看待混合中的不同类型的LP呢？基金的基金，家族办公室，捐赠基金，基金会，假设所有这些都不是游客，所以你可以去掉那个过滤器，是的，我们寻找一种混合，你之前提到过，我们认为这个行业有周期，有被称为分母效应的商业人士，也就是说，他们的公开市场投资组合下降得如此之多，以至于他们无法投资于私募股权或风险投资，所以我们认为，我们认为它就像一个手风琴，你有一些人在他们需要收缩和增长的时候进入，这还没有发生在我们身上，但当他们收缩和增长时，你想要能够填补这些职位的人，此外，由于这方面的关系，我们在开始之前就做出了决定，我们不会从小额支票中获得很多人的支持，我们可以做到这一点，我们想要少数深度关系，与高度信任的关系，基金和其他人，我认为这已经使我们受益，我坦率地说，我在Benchmark学到的，我认为那些家伙绝对是一流的，当我们聚在一起时，感觉就像一家人，我们可以进行开放的对话，一起喝很多酒，甚至在我们的LP会议上做一些疯狂的事情，你仍然会爱我们，哦，是的，我感谢你的深思熟虑，对于其他希望建立LP世界的GP来说，这是很好的建议，谢谢，使命在风险基金中很重要，还是仅仅是回报？我敢肯定，外面有人是一个杰出的GP，他只关心财务回报，但我们遇到的每个人似乎都有点想出去改变世界的想法，我会将其翻译为使命，我不知道这是否是一对一的定义，你真的关心基金的社会价值，还是只关心回报？这是一个有趣的问题，世界，是的，是的，我们发现，当我们保持流程一致，并真正深入了解原因时，我们发现我们所吸引的企业家比传统市场具有更高的多样性和其他方面，所以我认为它以某种方式发挥作用，我认为这是关于拥有一个宽广的视角，并审视什么是有吸引力的，并理解不同的企业家和不同市场中的吸引力，所以我知道这是回答你问题的反向方式，只是对我来说很有趣，当我提到社会价值时，你立刻就想到了多样性，因为我们不做，有些人说，如果它是一个具体的数据点，比如我试图投资，就像过去一样，我在一个中等规模的网络工作，我们必须做赠款，所以我们向一些投资实体进行了赠款，他们说，我们正在努力确保更多的孩子得到喂养，或者有更多的低收入住房，所以我们投资是为了财务回报，这是我们的首要也是最重要的目标，但我的经验是，仍然有社会价值，它们并不冲突，我可以从中提取的数据点，最明显的例子是多样性，因为我们不出去，我问你，你工作过的公司有多少员工，以及你如何，你知道我，我们不收集这些统计数据，但我敢肯定也有，但主要是，我只是将其与我过去的一些承保进行了比较，这可以追溯到2000年代初，当时非常具体地围绕着社会目标，我的意思是，不是要走入这个雷区，但你真的关心他们所说的DEI，现在似乎正在被撤销，当你投资风险基金时，或者你关心的是往绩和回报？可以说，不可避免地，我认为，风险投资领域已经转向了至少是外部或性别多样性，吸引更多人加入，这在一些地方是一项协同努力，它可能与回报有关，也可能无关，我不知道，我没有数据，所以现在看到它们是否有回报可能还为时过早，但这重要吗？所以，这是我们使用的视角，正如我所说，我不知道我是否方向正确，我可能会因为没有所有数据而被我们的首席合规官训斥，但我们GP的多元化比例可能在60-70%左右，多元化支票作者是我们GP的一部分，根据我们对女性、有色人种或自我认同为不同性别取向的人的广泛定义，我们使用的流程，我说了，我们首先为财务回报进行承保，但因为我们使用一致的开放视角来处理这些事情，以及它如何引起企业家的共鸣，我们最终得到了一个更加多元化的GP群体，我认为这是因为，我该怎么说呢，显然，整个世界都有可能成为一名企业家，能力和野心，所有这些都以多种形状和形式出现，我认为这会被带进来，不同的人雇佣了不同的人来风险投资，去追求不同的领域，如果他们追求的是在经济上有利可图的领域，那么一切都会好起来，所以我们发现这种视角可以产生一个多元化的基础，而无需说我们在寻找多样性，那里有一个隐含的，有一个隐含的假设，我不确定是否正确，那就是，以一个简单的多元化事物为例，一个黑人企业家想与一个黑人风险投资家合作，一个白人企业家想与一个白人风险投资家合作，我有一个亲爱的朋友，我爱他，罗兰·弗莱尔，我认为我们都认为那不是真的，人们无论在哪里，都想与最优秀的人合作，这就是我们不断发现的，我每天都这么说，我每天都投资于那些不像我的人，你每天都投资于那些不像你的人，所以这不是限制因素，如果人们认为这是一个限制因素，我只想告诉他们，他们错了，这是作为移民来到这个国家的固有属性，我每天都投资于那些听起来或看起来不像我的人，这是固有的，我的意思是，我记得第一轮，这是很久以前了，科比之前，我的大脑无法处理，他们做了一个，他们做了一个某种程度的多样性报告，他们当时有一个公开声明的，全白人男性团队，他们有一个非常多元化的创业，你知道的CEO，他们投资了，他们的观点是，你不需要看起来像你投资的人，去寻找最好的人，是的，我认为，并且有公开的，有大量的公开报告表明，拥有更多的思想多样性，无论它以何种形式出现，在上市公司中都会产生更好的结果，所以我认为每个人都在试图弄清楚风险投资如何做到同样的计算，我只是，我不知道如何衡量思想多样性，除了进行一场争论，以一种文明的方式，我支持，你应该听听Olive的餐桌，它非常非常，非常，非共识，不，我跟你一样，我不知道，我不知道如何衡量它，有明显的勾勾选方式，人们衡量多样性，因为它们是外部观点，我认为这显然没有触及数万亿个，就像我们有一个GP，他是一个移民，来自另一个国家，他会表现得像一个白人男性，但如果，数百万种不同的经历，你可以说不是那些在硅谷长大的人，在Aon长大的人，然后你说，无论如何，我跑题了，所以思想多样性，这让我想到我自己的状况，我认为风险投资领域有一段历史，那就是随着人们年龄的增长，他们在业务中做得越来越差，这是一个年轻人的游戏，我们过去说这是一个年轻男人的游戏，现在我认为这是一个年轻人的游戏，就像我是否已经过了这个行业的巅峰？年龄歧视应该在风险投资中存在吗？他们应该想摆脱我吗？我理解你在说什么，我们也听到了，我不知道，你认为呢？我的经验是，那些真正有驱动力，热爱它，并使用那些愚蠢的Twitter术语，我们应该使用的人，我不知道年龄是否与此相关，我认为你问的是另一个部分，那就是继承，什么时候人们需要让位给他们的公司，或者你只是，我来了，但我想让你告诉我，我是否已经过了巅峰，而且，我是认真的，就像那些50多岁的人，我认为，统计学上，他们在这个行业做得越来越差，我认为这是真的，作为人类，我们的大脑会变得不那么有弹性，随着年龄的增长，这是我再次成为一个糟糕的心理学家，但我认为变得灵活，我们认为可能是什么，变得越来越难，我记得很久以前，在我去Sapphire之前，我在DFJ，Ron Conway在一次年度会议上发言，我认为他可能公开说过，但他当时说，团队中有年轻人非常重要，Tim Draper也这么说，因为他说，你需要那些会带来，我不知道，我认为他如何做到Twitch或任何东西，有人会带来这种完全不同的思维方式，因为我不知道Tim可能没有在玩在线游戏，也许他玩了，也许他没有，所以这似乎是一种重要的技术，人们用来保持新想法的涌入，因为随着我们年龄的增长，你和我基本上是同龄人，相差几个月，我认为我永远不会对你说那样的话，我一直在隐藏你的年龄，我谈论的是我自己，你知道，我决定在我40岁生日时，现在超过40岁了，就像谈论成为父母很重要，谈论年龄很重要，如果我们不这样做，谁他妈的，它就变成了一件奇怪的事情，人们不想谈论，只是让它不奇怪，把它说出来，我们已经确定我们俩都是心理学家，而不是投资者，所以我们可以进行这次谈话，如果你愿意，Beazer，我的意思是，你想要一张沙发吗？好的，所以，是的，我认为随着我们年龄的增长，有一种趋势，你会更加意识到做那些让你保持联系的事情，如果你想继续做下去，而且，我认为这就是你可以看到的地方，但我确实看到了，这个词总是“长者”，我发现这也很奇怪的刻板印象，人们有，但他们说，哦，他们可以扮演长者，我说，我不知道我是否想要那个角色，但我确实认为，我也这么说，向那些在我们身边的人致敬，能够理解周期，就像这次低迷很痛苦，并没有让我惊慌，我打赌它也没有让你惊慌，因为你说，哦，不，我见过，就像投资的最佳时机，投资的最佳时机，这是我们如何进行，以及如何做到这一点，而且，这只是非常令人欣慰地说，哦，不，这没关系，这会发生，这就像一个浪潮，它来了，它走了，我们必须玩钟摆，一切都好，当你年轻的时候，这要可怕得多，是的，我认为在2121年，我可能会放弃，因为我认为跟上24小时的条款清单胡说八道会更难，而且，你知道，我认为，我认为在这种情况下，很难保持视角，你知道，24个月的Zoom比赛，我们有年度会议，你知道，我不认为Zoom投资是个好主意，我做不到，我过去会带人们在你的农场散步，或者任何东西，这对我来说不是，而且，我跟不上，我可能会放弃，但你知道，谢天谢地，市场转向了，我想我属于你这一营，我必须出去走走，看看人们在哪里投资，你知道，我们从2012年开始在以色列的LP方面进行测试，一年三次访问，因为它是一个新的，我在DFJ的时候与以色列GP合作过，所以这个概念并不新鲜，但我想，我需要出去看看Michael要告诉我的世界，否则我怎么知道，我怎么欣赏他所说的，而Zoom在这方面很糟糕，它非常适合五分钟的演示，我可以弹出一个PowerPoint，我们可以一起看，但我不知道，我属于你这一营，如果这让我成为一个老投资者，我会快乐地戴上我的老投资者标志，我不知道，你有没有告诉过GP解雇一个合伙人？你有没有暗示过他们，有人可能已经过了巅峰，不是因为他们的年龄，当被问到时，我们会与人们分享我们听到的参考资料或我们的观察，当GP来找我们说某人不起作用时，这通常不是一个惊喜，因为同样的方式，你可能会观察LP团队或企业家团队，然后你说，有一种能量感觉不同，我不确定它会走向何方，有时不同是非常强大的，并且会重新回到能量中，其他时候你会说，我不知道，这似乎只是一个更大的脱节，而不是不同，你有没有听过我老了？不，好的，但如果你，我知道，但你知道，你有没有听过我老了？绝对没有，绝对没有，绝对绝对没有，所以，你提到你来以色列是为了感受一下，你，你知道以色列的高科技投资环境，可能比几乎任何人都了解，我认识其他一些人，他们和你一样了解它，或者你知道Katherine和其他人，但是，自10月7日以来，你是否看到围绕以色列的情绪发生了变化，以及以色列公司发生了变化？10月7日如何让你对你在以色列的投资有任何不同的思考？它没有改变我们的投资，当Iota，我也想说，在我们平台上，这是一个大型增长基金，他们从2014年开始在以色列投资，并在去年秋天进行了投资，我不确定它是否在10月，什么日期，但它是2023年秋季，仍然在进行，坦率地说，我不知道我们是否想打开这个兔子洞，我认为目前更普遍的对话是投资中国，你看到很多，因为美国政府和类似的事情，这就是我听到的对话，也许你在地面上有不同的经历，但我实际上没有听到任何不同，同样，关于这两点，我实际上想问你，对比一下，我觉得很有趣，你知道，以色列10月7日之后，我们的感觉，如果说有什么的话，情绪变得更加积极，与中国相比，感觉情绪正在变得更加消极，而且现在消极，我实际上，你知道，我从未在中国投资过一分钱，我们也从未从中国拿过一分钱，因为我害怕这一刻，并且对此感到厌倦，你觉得有趣还是有趣，还是只是可以？哦，不，我觉得很有趣，我曾在卫斯理大学主修政治经济学、政府和历史，所以，所有这些都让我觉得，哦，天哪，太有趣了，地缘政治终于来到了我们的行业，而且，只是增加一点个人联系，所以当我还在DFJ的时候，我负责DFJ网络，这是一个，我不知道，特许经营模式，再次，这是不恰当的术语，但DFJ实际上加入了世界各地的风险基金的GP，你可以认为这很奇怪，因为我做到了，我去中国帮助做了人民币基金，我没有任何语言能力，当然，不像普通话或粤语，我可能只会用法语和西班牙语点餐，仅此而已，我在2010年在中国各地考察，我想，哦，我有点越界了，这不是我了解的领域，我没有优势，我无法消化它，对我来说太难了，然后我看看今天政府的政治走向，你会说，这些都是很难的问题，而以色列没有带来这些挑战，你明白我的意思吗？技术非常一致，我的意思是，我回顾了一些退出，我的意思是，以色列一直都有这样的历史，我认为它有点被忽视了，我的意思是，再次，它在2000年代中期就已经在DFJ的雷达上，所以对我来说，它一直很突出，但技术、用途、对创新的关注以及令人难以置信的毅力和拼搏精神是一致的，我知道这听起来像是，我只是因为我们在播客上才这么说，但这只是事实，你可以看看，公司令人兴奋和有趣，我必须告诉你，我认为美国的一些人没有意识到有多少公司实际上是以色列的，因为它们在美国市场退出，我同意，我想现在快速谈谈几件事，一篇在12月发表的文章说，Sapphire Ventures承诺投资10亿美元于人工智能，它说，你在过去十年里投资了20亿美元于人工智能，人工智能，人工智能，人工智能，你是否厌倦了人工智能？你认为这是一个泡沫吗？就像，又来了，我们老了，所以，又来了，2000年，2021年，又回来了，所以好消息是，因为我们老了，而且因为我认为炒作周期的速度正在加快，六个月后，我们不会以同样的方式看待人工智能，它将是新的东西，所以别担心，等等，但是的，作为软件投资者，我们坚信人工智能是改变格局的关键部分，所以，显然，人们对它的意义很感兴趣，而且，你知道，我之前有过这个对话，我认为很多意义实际上存在于现有公司中，对我来说，作为投资者，这是令人着迷的，我认为有一些非常强大的，我认为一些公司在采用人工智能方面不会做得很好，这将是它们的 downfall，我知道这听起来很悲观，但你已经开始看到，人们如何适应这项新技术，并且更加明显，你知道，把这个罐头踢回去，我觉得比移动设备更明显，因为最终，如果你没有移动战略，是的，也许你的店面看起来很奇怪，人们会生气，但无论如何，但如果你是主要的企业软件客户服务，或者我们看到采用率正在提高的许多领域，只是为了挑选一个新的领域，而你没有弄清楚，我认为很快就会感到非常困难，我的描述方式是，我们觉得移动设备对许多传统企业来说是一种超越的方式，但人工智能是生存的关键，而且，你知道，在我们年度会议上，我们讨论了，我们没有投资于基础模型，LLM层面，但我们自2013年以来就已经非常深入地应用于人工智能，将人工智能应用于颠覆某些行业，并改变这些行业的商业模式，当它被消除时，这就是我们的理论，人工智能将颠覆如此多的不同行业，我们不称之为人工智能，我们称之为新的金融服务，或新的保险，或新的海事，或任何情况，或新的会计，由人工智能完成，而不是由，你知道，你付不起足够多的应届毕业生来做审计，太对了，我很高兴你提供了这些例子，我们的一些GP，包括你们自己，当他们谈论人工智能时，实际上有许多公司早于最近的，无论你想称之为泡沫，我不知道，什么是非负面的说法，每个人都在同一时间做同样的事情，现在，钟摆的转变，钟摆的转变，哦，你很棒，是的，你脑子里有一个很好的同义词词典，数字，原谅我，多边形，是的，我业余时间写书，这有帮助，所以我有谷歌，谷歌同义词词典，无论它是什么，哦，很好，我喜欢，我喜欢它，我喜欢语言，所以，是的，我们确实认为它是生存的关键，正如你所说，这是一个很好的描述方式，好的，最后两个问题，我要让它们很难，VC中仍然有更多的男性而不是女性，你作为一名女性面临过哪些挑战？你认为女性风险投资家面临过什么？嗯，我希望这些事情在生态系统中已经改变了，我认为在我职业生涯的早期，女性进行旅行和工作，而不是抚养孩子，这稍微不那么普遍，所以我认为，尤其是在美国，一些基础设施一直很糟糕，就帮助任何在职父母而言，所以性别不一定特定，但美国确实落后于欧洲国家和加拿大，拥有更好的生态系统，所以我希望这正在改变，我认为成为一个在职父母，这显然不是女性和男性的唯一事情，但这绝对是一个挑战，并且试图弄清楚如何两者兼顾，我碰巧是一位母亲，所以对我来说，这确实更难，因为你必须住在你的家庭里，或者支付支持，或者某种形式，因为很难同时出现在两个地方，而且我的儿子令人震惊地不想和我一起开会，我告诉你两件有趣的事情，一件是我的女儿，当她上二年级时，他们让孩子们带父母来，讨论他们做什么，一个带了律师，一个带了医生，他们让我的女儿带她的父亲，为什么你想让他来？他整天只是坐在漫长而无聊的会议上，而且，你知道，她是对的，另一件事我认为在以色列战争期间浮出水面，但我认为这普遍是真的，这个国家最有价值的球员是祖母和祖父母，因为以色列是一个小国，没有人搬到另一个州，所以每个人都在45分钟或60分钟的路程内，所以他们可以出现，并做到这一点，我发现这与美国的规模相比很有趣，是的，家庭的亲近就很有价值，向我的妈妈致敬，当我的儿子还小的时候，我的丈夫是一名顾问，经常出差，而我每次出差都真的出差，那些都超过了，比如两天，她会从波士顿飞来和我儿子住在一起，我知道，向所有去以色列的旅行致敬，他妈妈的名字叫埃莉诺，向埃莉诺致敬，是的，太棒了，太棒了，我认为我们应该以这个结束，但我还有最后一个问题，我想问你，在100年后，当他们写Beazer的传记时，它会叫什么？这里有一句话在我脑海里，柯特·冯内古特是我最喜欢的作家之一，我不知道他是否会同意我使用这句话，但他有一句很棒的话，他说，奇怪的旅行建议是上帝的舞蹈课，每当世界给你一个曲线球时，就像我住在奥斯汀，你会说，从来没预料到，它总是提醒我，我想，哦，这是舞蹈课，这将是有趣的，让我们看看会发生什么，好吧，所以标题不会是232，不，不，我认为杀死了那个，杀死了那个，好吧，奇怪的旅行课程，来自Beazer，非常感谢你加入我，这很有趣，谢谢你邀请我，期待很快再次见到你，是的