Transcription
Comme promis, voici mon analyse vidéo des résultats du deuxième trimestre 2026 de Meta. J'ai parcouru le communiqué de presse, les états financiers, la présentation des résultats et la conférence téléphonique. Et j'ai pris des captures d'écran de tout ce que les investisseurs doivent savoir. Et avant de plonger dans la vidéo, je tiens juste à vous informer rapidement que j'essaie de faire autant d'analyses de résultats que possible sur ma chaîne pendant la saison des résultats. Donc, si vous voulez voir plus de vidéos sur les résultats, assurez-vous de cliquer sur ce bouton d'abonnement. Mais arrêtons de perdre du temps maintenant, car j'essaie de publier ces vidéos le plus rapidement possible après le rapport de résultats. Et plongeons directement dans les résultats du deuxième trimestre de Meta. Maintenant, au moment de l'enregistrement de cette vidéo, l'action Meta est en baisse d'environ 11% dans les transactions après bourse. Donc, pour le dire gentiment, le marché n'a pas bien réagi à ce rapport de résultats. Et je pense aussi que c'était un assez mauvais jour pour publier les résultats, car le marché dans son ensemble a été en baisse. Vous ne le voyez peut-être pas autant dans le S&P 500, mais les actions liées aux semi-conducteurs et à l'IA ont été décimées. Donc, Meta a rapporté des résultats quelque peu désordonnés le même jour que le marché vendait beaucoup d'actions d'IA. Donc, le sentiment avant ce rapport, juste le sentiment général sur le marché était assez mauvais. Et je pense que cela contribue à la baisse de ce rapport. Comme je l'ai dit, c'était désordonné, mais ce n'était pas terrible. Alors plongeons dans les captures d'écran que je dois partager avec vous maintenant. Très bien. Donc, en commençant par le haut, Mark Zuckerberg a dit : « L'IA accélère notre activité principale aujourd'hui, alimente notre prochaine génération de produits et ouvre la porte à des opportunités d'entreprise entièrement nouvelles. » Dans le tableau ci-dessous, nous pouvons voir que le chiffre d'affaires a augmenté de 28 %. Donc, près d'un autre taux de croissance des revenus de 30 % par trimestre. Cependant, les coûts et les dépenses ont augmenté de 55 %, ce qui a entraîné une baisse du résultat opérationnel de 8 % et une baisse du bénéfice par action de 13 %. Donc, l'histoire de ce trimestre est que la croissance des revenus a été solide et très forte. Je veux dire, une croissance de 28 % est incroyable à cette échelle. Cependant, les coûts augmentent considérablement plus rapidement, ce qui signifie que toutes les marges de rentabilité et les métriques sont en baisse d'une année sur l'autre. Et ce n'est pas ce que le marché voulait voir aujourd'hui. Cette prochaine capture d'écran nous montre tous les succès et les échecs par rapport aux attentes des analystes. Le chiffre d'affaires a donc dépassé les attentes des analystes. Cependant, le bénéfice par action a manqué de 13 %. Et je pense que c'est la raison principale pour laquelle l'action est en baisse dans les transactions après bourse. Les prévisions de revenus pour le troisième trimestre sont également arrivées dans la fourchette basse, car les analystes s'attendaient à environ 63 milliards de dollars de revenus et les prévisions pour le troisième trimestre étaient de 61 à 64 milliards. Donc, la fourchette médiane est d'environ 62,5 milliards, ce qui est inférieur à l'estimation des analystes. Les revenus publicitaires ont toutefois dépassé les estimations des analystes. Les revenus de la famille d'applications ont dépassé les estimations des analystes. Les pertes de Reality Labs ont également été inférieures aux estimations des analystes, ce qui est toujours une bonne nouvelle. Et puis, tout en bas, nous pouvons voir que le résultat opérationnel a été bien inférieur aux estimations des analystes, en baisse de 8 % d'une année sur l'autre. Donc, encore une fois, vous pouvez clairement voir que l'histoire de ce trimestre est que les revenus et le chiffre d'affaires augmentent fortement. Les perspectives étaient un peu plus faibles que prévu et les marges sont en baisse plus que ce que les analystes avaient prévu. Maintenant, pour revenir au communiqué de presse de Meta, nous pouvons voir que les utilisateurs actifs quotidiens sont en hausse de 3 % d'une année sur l'autre pour atteindre 3,6 milliards d'utilisateurs actifs quotidiens, ce qui est tout simplement incroyable. Les impressions publicitaires ont augmenté de 14 % et le prix par publicité a également augmenté de 12 %. Donc, Meta montre plus de publicités et le coût par publicité augmente également à deux chiffres. Ce sont de bonnes choses à voir. Ensuite, Meta explique que ses coûts sont en hausse en raison d'une charge légale de 2,4 milliards de dollars et de 1,18 milliard de dollars de paiements de plans de départ dus au licenciement de tant de personnes. Il s'agissait d'un coût supplémentaire de 3,6 milliards de dollars qui aurait dû être ponctuel ce trimestre, ce qui a considérablement affecté les marges. En descendant vers les flux de trésorerie, nous pouvons voir que les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation étaient d'environ 31,86 milliards de dollars et les flux de trésorerie disponibles n'étaient que de 784 millions de dollars. Les flux de trésorerie disponibles de Meta diminuent et sont presque négatifs, tout comme ce que Google a rapporté ce trimestre. Le Capex fait donc que ces entreprises produisent des flux de trésorerie disponibles presque négatifs. Maintenant, et c'est une autre chose que je pense que le marché n'a pas aimée. Meta a également rapporté qu'elle comptait 75 472 employés à la fin du deuxième trimestre, soit une baisse de 1 % d'une année sur l'autre. Cependant, ils ont ensuite écrit que leurs effectifs ont diminué de 8 000 employés en mai 2026 et que la majorité sera reflétée au troisième trimestre 2026. Donc, les effectifs de Meta pourraient tomber en dessous de 70 000 au troisième trimestre, ce qui me semble intéressant car cela représenterait une baisse de près de 10 % de leurs effectifs et de leur base d'employés en même temps que les revenus augmentent de près de 30 % d'une année sur l'autre. Il semble donc que l'activité sous-jacente de Meta devienne beaucoup plus efficace et que le revenu par employé augmente considérablement. Très bien, passons aux prévisions. Nous avons déjà discuté du fait que les prévisions de revenus sont de 61 à 64 milliards. Il s'agit d'une croissance des revenus de 19 à 25 % pour le prochain trimestre, ce qui signifie que Meta s'attend à une légère décélération des revenus au troisième trimestre, ce qui me semble juste, car cette entreprise ne peut pas continuer à croître à 30 % indéfiniment. Et Meta nous a en fait avertis qu'au second semestre, les taux de croissance des revenus devraient décélérer. Meta a ensuite déclaré : « Nous relevons la limite inférieure de nos perspectives de dépenses pour intégrer les charges de 2,4 milliards de dollars liées aux procédures judiciaires reconnues au deuxième trimestre. Nous prévoyons maintenant que les dépenses annuelles seront comprises entre 165 et 169 milliards de dollars. Nous continuons de prévoir de réaliser un résultat opérationnel cette année supérieur au résultat opérationnel de 2025. » Meta s'attend donc à augmenter son résultat opérationnel total en 2026, malgré les investissements importants en capital dans le Capex et les dépenses cette année. Ils s'attendent également à ce que leurs dépenses d'investissement en 2026 se situent entre 130 et 145 milliards de dollars, ce qui a été resserré par rapport à leurs perspectives précédentes de 125 à 145 milliards de dollars. Ils ont donc augmenté leur fourchette basse de prévisions de Capex d'environ 5 milliards de dollars. Mais ils n'ont pas augmenté la limite supérieure de leurs prévisions de Capex comme l'a fait Google. Et je pense que c'est une bonne chose à voir en ce moment. Enfin, en ce qui concerne leurs perspectives, le directeur financier déclare : « Nous continuons de voir un examen minutieux des questions liées à la jeunesse dans plusieurs marchés et nous avons un certain nombre de procès liés à la jeunesse prévus pour cette année aux États-Unis, qui pourraient entraîner une perte matérielle. » Meta dit donc qu'en fonction de l'évolution de ces procédures judiciaires, ils pourraient avoir des dépenses juridiques supplémentaires cette année, et ils avertissent les investisseurs que cela pourrait entraîner une perte matérielle. Mais évidemment, personne ne connaît encore l'issue de cela. Très bien, passons à la capture d'écran suivante. Il s'agit de leur compte de résultat. Et ici, nous pouvons voir que le résultat opérationnel a baissé d'une année sur l'autre pour le deuxième trimestre spécifiquement. Cependant, le résultat opérationnel d'une année sur l'autre est toujours en hausse d'environ 4 milliards de dollars. Donc, si Meta peut continuer à augmenter son résultat opérationnel au troisième et quatrième trimestre, ils finiront par atteindre leur objectif d'augmenter le résultat opérationnel total en 2026. Et encore une fois, sur une base d'une année sur l'autre, ils sont en fait toujours en croissance. De plus, sans les frais juridiques et de départ, le résultat opérationnel aurait augmenté d'environ 1 milliard de dollars d'une année sur l'autre, soit environ 5 %. Donc, si ce sont vraiment des coûts ponctuels, ce que j'espère, alors l'activité de Meta augmente en fait sa rentabilité ce trimestre. Très bien, passons maintenant au tableau des flux de trésorerie. Et les flux de trésorerie d'exploitation sont en hausse de 24,6 % pour le deuxième trimestre sur une base annuelle. Les flux de trésorerie d'exploitation d'une année sur l'autre sont en hausse de 29 %, ce qui représente une croissance très forte du potentiel de génération de trésorerie de l'entreprise. Cependant, nous pouvons voir que le Capex a augmenté à 30 milliards de dollars ce trimestre, soit une augmentation de près du double par rapport à l'année précédente. Et c'est ce qui a fait que les flux de trésorerie disponibles ont été si faibles ce trimestre. Donc, Meta investit presque tous ses flux de trésorerie d'exploitation dans le Capex, ce que font Google et les autres hyperscalers. Enfin, nous pouvons voir que Meta a contracté environ 25 milliards de dollars de dette à long terme ce trimestre pour compléter son Capex. Cela ne semble pas nécessairement qu'ils aient eu besoin de contracter de la dette ce trimestre, mais il semble qu'ils sécurisent davantage de financement pour le Capex futur, mais pour l'instant, leurs flux de trésorerie d'exploitation financent en fait toujours le Capex et l'entreprise est légèrement positive en flux de trésorerie disponible. Maintenant, jetons un coup d'œil rapide au bilan de Meta, car j'ai vu beaucoup de craintes concernant les hyperscalers qui contractent des dettes et j'ai vu des gens sur les réseaux sociaux et même Michael Bur dire que leurs bilans deviennent surendettés et je veux partager mon opinion à ce sujet. Donc, ici, nous pouvons voir que le total des actifs courants de Meta s'élève à 125,5 milliards de dollars. Ce sont les actifs liquides de l'entreprise. Essentiellement, des choses qu'elle pourrait transformer en espèces demain ou presque demain si elle le voulait. Ensuite, nous pouvons voir que les passifs courants s'élèvent à 56,4 milliards de dollars et ce sont les passifs qui sont dus dans l'année à venir. Nous pouvons donc voir que Meta a beaucoup plus d'actifs liquides que de passifs courants. Donc, au cours de l'année prochaine, l'entreprise n'est sous aucune pression financière. Ensuite, nous pouvons voir que la dette à long terme s'élève maintenant à 83,7 milliards de dollars et le total des passifs à 189 milliards de dollars. Meta a donc environ 63 milliards de dollars de passifs totaux en plus de ses actifs courants. Ce n'est pas un problème à mon avis et je pense que ce bilan semble très liquide et solide, surtout si l'on considère que Meta a généré 130 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation au cours des 12 derniers mois. Donc, cette entreprise dispose d'une quantité importante de capital liquide par rapport à sa dette et elle génère à nouveau beaucoup de trésorerie, soit 130 milliards de dollars d'exploitation par an. Cependant, beaucoup de gens ont parlé de la dette hors bilan, dont nous parlerons un peu plus tard dans cette vidéo, et j'en partagerai davantage là-bas. Mais d'abord, continuons à travers le rapport de résultats de Meta et passons à leur présentation des résultats. Donc, ici, nous pouvons voir que les revenus publicitaires se sont élevés à 59,4 milliards de dollars pour ce trimestre, ce qui est en fait supérieur au quatrième trimestre 2025. Maintenant, si vous regardez le quatrième trimestre 2024 par rapport au deuxième trimestre 2025, vous pouvez voir que les revenus étaient essentiellement stables. Mais cette année, nous pouvons voir que les revenus du deuxième trimestre sont supérieurs aux revenus du quatrième trimestre de l'année dernière, ce qui suggère que l'activité publicitaire de Meta connaît de nombreux vents favorables. Et je crois aussi que cela suggère que Meta devrait avoir une fin d'année très solide. Pour le dire simplement, leur activité publicitaire fonctionne à plein régime et montre une croissance significative. J'ai également calculé les taux de croissance des différentes régions du monde. Donc, les États-Unis et le Canada sont en hausse de 31,3 %, l'Europe est en hausse de 24 %, l'Asie est en hausse de 18 % et le reste du monde est en hausse de 34,8 %. Donc, les régions des États-Unis et du Canada et du reste du monde continuent de croître de plus de 30 % par an, ce que je trouve également solide car les États-Unis et le Canada sont le plus grand marché de Meta et il continue de croître de plus de 30 %. Maintenant, cette prochaine diapositive nous montre les dépenses de Meta en pourcentage des revenus et nous pouvons voir que les dépenses générales et administratives ont été plus élevées que d'habitude à 9 % et la R&D s'est élevée à 36 % des revenus. Vous pouvez donc clairement voir que les coûts de ce trimestre étaient bien supérieurs aux coûts des trimestres précédents au cours des 2 dernières années, ce qui me fait croire que bon nombre de ces dépenses sont des dépenses ponctuelles et qu'à l'avenir, les dépenses en pourcentage des revenus devraient diminuer, ce qui devrait également entraîner une croissance continue des bénéfices et du résultat opérationnel dans les trimestres futurs. Très bien, passons à autre chose. Cette prochaine diapositive montre que les impressions publicitaires livrées dans le monde ont augmenté de 14 % d'une année sur l'autre, contre 11 % au deuxième trimestre 2025. Le nombre d'impressions publicitaires que Meta affiche s'accélère donc d'une année sur l'autre et connaît une croissance assez forte. Cette prochaine diapositive concerne le prix moyen par publicité et au niveau mondial, il est en hausse de 12 % d'une année sur l'autre, contre 9 % au deuxième trimestre 2025. Le prix moyen par publicité chez Meta s'accélère donc également d'une année sur l'autre. Aux États-Unis et au Canada, le prix moyen par publicité est en hausse de 20 %, en Europe de 10 %, en Asie de seulement 1 %, et dans le reste du monde de 21 %. Donc, Meta voit ses prix publicitaires moyens augmenter à deux chiffres dans presque tous les marchés, ce que je trouve très solide. Très bien, discutons maintenant de la dette hors bilan. Donc, cette personne sur X, Trevor Scott, dit que c'est la dette hors bilan qui le préoccupe chez Meta. Et beaucoup d'autres investisseurs, y compris Michael Bur, disent qu'ils sont préoccupés par la dette hors bilan de tous les hyperscalers, pas seulement de Meta. Donc, ce que j'ai fait, c'est que j'ai consulté le 10Q le plus récent de Meta et ils mettent en évidence toutes leurs passifs hors bilan. Donc, je pense que la meilleure chose à faire, même si ce sera ennuyeux, est de vous lire exactement ce que cela dit. Donc, en commençant par le haut, il est indiqué qu'en plus des passifs de location qui sont inclus dans notre bilan, nous avons des contrats de location opérationnelle et financière qui n'ont pas encore commencé au 31 mars 2026. Ces obligations de location s'élevaient à environ 183 milliards de dollars, comprenant des centres de données, des collocations et certaines infrastructures réseau, qui commenceront au cours du reste de 2026 et 2036 avec des durées de location allant de plus d'un an à 30 ans. Au 31 mars 2026, nous avions 238 milliards de dollars d'engagements contractuels non annulables, comprenant des accords à court et à long terme. Ces engagements sont principalement liés aux accords de capacité cloud de tiers et aux investissements continus dans les serveurs et l'infrastructure réseau, les centres de données et les produits matériels grand public, avec environ 42,3 milliards et 47,7 milliards dus en 2026 et 2027 respectivement. De plus, au 31 mars 2026, nous avons des obligations éventuelles d'acheter jusqu'à 14,7 milliards de dollars de capacité cloud sur une période de 5 ans. Les engagements contractuels non annulables ont augmenté d'environ 24 milliards de dollars ce trimestre. Donc, pour résumer ce que je viens de lire, Meta a environ 183 milliards de dollars d'obligations de location qui commenceront au cours de la prochaine décennie et pourraient durer jusqu'à 30 ans. Ils ont 238 milliards de dollars d'engagements contractuels non annulables, principalement liés à la capacité cloud de tiers. 42 milliards de dollars sont dus cette année et 48 milliards l'année prochaine. Le total est de 237 milliards de dollars probablement sur les 5 prochaines années, ce qui représente environ 45 à 50 milliards par an. Ils ont également une obligation de 14,7 milliards de dollars de capacité cloud sur les 5 prochaines années, ce qui représente 3 milliards par an. Et enfin, ils ont des accords d'infrastructure non annulables qui ont augmenté de 24 milliards de dollars. Ma question naturelle suivante était donc pourquoi ces engagements ne sont-ils pas inclus dans le bilan de Meta en tant que passifs ? Et cette capture d'écran montre que, selon les règles comptables GAAP, un passif nécessite une obligation présente résultant d'un événement passé. Et comme il s'agit de contrats d'achat de quelque chose dans le futur, cela ne peut légalement pas figurer au bilan selon les règles GAAP actuelles. Ce n'est donc pas que Meta essaie de les cacher ou de les garder hors du bilan. C'est parce que les reconnaître serait littéralement faux selon les règles GAAP actuelles. Cette prochaine capture d'écran montre que le chiffre de 183 milliards de dollars d'engagement n'est pas inclus dans le bilan car il s'agit de biens loués qui n'existent pas encore. Ces actifs seront mis en ligne au cours de la prochaine décennie et à mesure qu'ils le seront et que Meta commencera à les louer, ils figureront au bilan en tant que passifs. Ce chiffre de 183 milliards de dollars semble également effrayant, mais il s'agit de locations à très long terme qui seront mises en ligne au cours de la prochaine décennie. Donc, pour résumer tout cela, au total, nous avons 47 milliards de dollars d'engagements non annulables par an jusqu'en 2031, 3 milliards de dollars par an en accords d'achat de capacité cloud, 183 milliards de dollars d'engagements de location à venir au cours de la prochaine décennie, ce qui représente prudemment environ 18 milliards de dollars par an. Le total est donc d'environ 68 milliards de dollars par an d'engagements. Et je pense que c'est dans la fourchette haute. Maintenant, jetons un coup d'œil rapide à Stock Unlock. Et avant ce trimestre, nous pouvons voir que Meta générait 124 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation annuels. Et après ce trimestre, le chiffre s'élève maintenant à 130 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. Maintenant, si nous regardons également ce que les analystes s'attendent à ce que Meta produise en termes de flux de trésorerie d'exploitation à l'avenir, nous pouvons voir qu'en 2027, les flux de trésorerie d'exploitation devraient atteindre 170 milliards de dollars. Puis, d'ici 2030, il est prévu qu'ils atteignent 308 milliards de dollars. Les opérations de Meta devraient donc augmenter considérablement les flux de trésorerie jusqu'en 2030. Donc, à mon avis, Meta a les flux de trésorerie pour gérer tous ces paiements et obligations. Le véritable risque est si ces obligations ne produisent pas un ROI positif ou si la demande ne se matérialise pas. Mais pour l'instant, étant donné que les revenus de Meta s'accélèrent et que ses flux de trésorerie d'exploitation augmentent considérablement, il semble que ces dépenses portent leurs fruits et produisent un ROI positif pour l'entreprise. Parlons maintenant rapidement de la valorisation de Meta. Et dans les transactions après bourse, l'entreprise est maintenant valorisée à 1,344 billion de dollars. Au cours des 12 derniers mois, ils ont également produit 130,3 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation, ce qui signifie que l'entreprise se négocie maintenant à environ 10,3 fois les flux de trésorerie d'exploitation, sur les 12 derniers mois, dans les transactions après bourse. Les analystes s'attendent également à ce que Meta produise environ 33 dollars de BPA cette année, ce qui signifie que Meta se négocie maintenant à environ 16 fois les bénéfices par action de 2026. Un ratio cours/bénéfice de 16 pour l'une des entreprises de la plus haute qualité au monde qui continue de croître ses revenus d'environ 25 % par an. Rien que sur cette base, je pense que Meta semble assez bon marché. J'ai également mis à jour mon DCF sur Meta pour inclure les chiffres les plus récents des flux de trésorerie d'exploitation des 12 derniers mois. Donc, au cours des 3 prochaines années, si Meta peut continuer à augmenter ses flux de trésorerie d'exploitation d'au moins 15 % par an, avec une entrée à 14 fois les flux de trésorerie d'exploitation, ce qui est inférieur à leur médiane à long terme de 17,3, que vous pouvez voir ici, alors la juste valeur de l'action est d'environ 128 dollars par action, et elle pourrait atteindre près de 1 100 dollars par action d'ici 2039. Elle pourrait également produire un taux de croissance annuel composé d'environ 23 %, et ce, par rapport au prix de clôture de 585 dollars. Donc, le taux de croissance annuel composé serait encore plus élevé maintenant, probablement autour de 25 à 26 %. Et personnellement, je ne pense pas que ces métriques soient irréalistes. Je veux dire, Meta augmente actuellement ses flux de trésorerie d'exploitation bien au-dessus de 20 % et un ratio de 14 fois les flux de trésorerie d'exploitation est bien inférieur à la médiane à long terme de Meta. Nous pouvons en fait zoomer ici et voir où se situe ma ligne de 14 fois les flux de trésorerie d'exploitation. Meta se négocie actuellement à environ 10,3 fois les flux de trésorerie d'exploitation, comme nous l'avons vu. Mais même au cours des dernières années, la médiane a été d'environ 15. Je prévois donc que le ratio cours/flux de trésorerie d'exploitation se réévaluera à 14. Mais je crois que cela se produira si l'activité sous-jacente de Meta continue de croître et que le sentiment envers l'action change à mesure que l'entreprise continue de croître. Et sur cette thèse, l'action semble extrêmement bon marché aujourd'hui à mon avis, surtout dans les transactions après bourse. Passons maintenant aux points saillants de la conférence téléphonique et aux notes que j'ai prises. Ce premier point indique : « Nos investissements dans l'IA améliorent toutes les parties de notre activité principale. » C'est ce qu'a dit Mark Zuckerberg et il a souligné le fait que l'activité publicitaire de Meta croît plus rapidement que toute autre activité publicitaire sur le marché actuellement, surtout à leur échelle. Mark a également dit que Meta développe des agents qui seront utilisés par les entreprises et les consommateurs à l'avenir. Meta construit et lance également plus d'applications plus rapidement en tirant parti de l'IA et en tirant parti de ses 3,6 milliards d'utilisateurs actifs quotidiens. Et à mon avis, Meta peut construire et adapter des applications plus rapidement que toute autre entreprise sur la planète simplement parce qu'elle a une distribution aussi large. Une fois qu'ils construisent une application, ils peuvent la faire connaître à plus de 3 milliards de personnes par jour pour les attirer, pour qu'elles la téléchargent, et ensuite pour la monétiser au fil du temps. Mark a ensuite dit que les abonnements et les API sont de nouvelles lignes de revenus qui commenceront à apparaître dans un avenir proche. Cependant, Meta prévoit de maximiser sa capacité de calcul en 2026 et 2027, ce qui donne l'impression qu'ils vont augmenter leurs prévisions de Capex pour 2027, bien qu'ils ne l'aient pas encore fait. Mark a également dit qu'il est difficile de prédire les courbes de mise à l'échelle de l'utilisation à long terme. Et quand il a dit cela, le marché a continué de baisser dans les transactions après bourse, car Mark dit essentiellement qu'il ne sait pas à quoi ressemble l'utilisation du calcul à long terme. Donc, toutes ces dépenses aujourd'hui sont un peu discutables à long terme. Cependant, il a ensuite ajouté qu'ils prévoient de continuer à construire de la capacité de calcul en 2028 et à plus long terme. Donc, ils n'auront pas fini en 2027, mais ils pourraient modérer leurs dépenses en 2028. Il semble que Mark ait ensuite dit que la capacité de calcul de l'industrie restera limitée dans un avenir prévisible, et qu'ils ne voient pas l'offre rattraper la demande de sitôt. Les agents commerciaux et les clients arrivent bientôt, a-t-il laissé entendre. Nous pourrions donc voir les agents commerciaux commencer à générer des revenus et à ajouter aux revenus dans un avenir proche également. Ensuite, un analyste a posé une excellente question : pourquoi Meta prévoit de vendre du calcul et achète du calcul en même temps. Mark a alors dit qu'il n'y a tout simplement pas assez de calcul disponible et qu'il s'agit finalement d'un équilibre entre l'utilisation de leur propre calcul pour développer l'entreprise à long terme et la vente de leur calcul existant pour un profit très élevé. C'est finalement ce que Mark Zuckerberg essaie de faire. Il essaie d'investir dans la croissance à long terme de l'entreprise avec leur propre calcul interne, mais ils reçoivent également des offres extrêmement intéressantes pour louer leur calcul existant, ce qui pourrait augmenter et stimuler le ROI de l'entreprise à court terme et également stimuler les flux de trésorerie à court terme. C'est donc un peu un cadran qu'il actionne et c'est pourquoi il le fait. Et il a ensuite conclu en disant que nous utilisons le capital pour construire du calcul avec la confiance que nous pouvons le monétiser presque immédiatement si nous le voulons. Et c'est simplement parce que le monde est tellement limité en calcul. Donc, avoir plus de calcul est en fait un atout, que Meta l'utilise en interne ou même s'il sur-construit du calcul, car le calcul est tellement précieux en ce moment qu'il s'agit en fait d'un atout qu'il pourrait louer et générer des flux de trésorerie à partir de cela, et c'est pourquoi il a tant confiance pour continuer à construire autant de calcul. Pour résumer tout ce dont nous avons parlé dans cette vidéo et mes réflexions sur les résultats du deuxième trimestre, la croissance des revenus a été forte. Cependant, la croissance des revenus devrait décélérer le trimestre prochain et jusqu'à la fin de l'année. Les marges sont également comprimées en grande partie en raison de ce qui devrait être des dépenses ponctuelles, mais le marché n'a pas du tout aimé cela. Les effectifs devraient également baisser le trimestre prochain tandis que les revenus continuent de croître fortement, ce qui suggère que Meta gagne en efficacité grâce à l'IA et que le revenu par employé augmente considérablement. Les prévisions de Capex n'ont pas non plus été augmentées dans la fourchette haute, mais elles ont été augmentées dans la fourchette basse et je pense que c'était un point haussier de la conférence téléphonique. Le ratio cours/bénéfice futur de l'action est maintenant d'environ 16 et le ratio cours/flux de trésorerie d'exploitation est d'environ 10,5. Je pense que l'action semble bon marché si elle peut continuer à croître et si l'entreprise continue de prouver que son retour sur investissement Capex est positif. Donc, en fin de compte, je pense que l'action Meta semble très sous-évaluée ici et pourrait produire des rendements assez solides, même avec des estimations assez conservatrices. Mais avec tout cela étant dit, cela conclut mon analyse des résultats de Meta. Et si vous avez apprécié cette vidéo, n'oubliez pas de laisser un like. Et si vous voulez voir plus de mes vidéos d'analyse de résultats, comme mes vidéos sur Microsoft et Amazon qui sortiront cette semaine, alors encore une fois, assurez-vous de vous abonner à ma chaîne. Comme toujours, merci beaucoup de vous être connectés. Je l'apprécie vraiment. Faites-moi savoir ce que vous pensez des résultats de Meta dans la section des commentaires ci-dessous.