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各位女士，各位先生，各位女士，各位先生，欢迎来到Cororeweave财报电话会议直播。呃，我们不只谈论Cororeweave。我们还有许多其他公司名称，将在下午4点到5点之间，随着财报发布进行讨论。今天我们将讨论很多公司。但不只我一个人。还有一些很棒的联合主持人加入我。呃，何塞·纳罗，你怎么样，兄弟？>>挺好的。很兴奋。我知道我们会谈论它，但这真是疯狂的一天。我感觉很疯狂。就像你提到的，>>是的，我当时在说，我说：“伙计，英伟达这次抛售让我震惊。”还有伟大而强大的沙发投资者尼尔也加入了我们。>>尼尔，你怎么样？>>大家好。我们今天过得怎么样？>>我是为尼尔来的。聊天室里有很多尼尔，我离开市场几天放松一下。不用回来就看到英伟达让市场大跌，然后股价下跌5%。
疯了。你昨天没和我们在一起，所以我想先听听你对英伟达实际季度财报的看法，以及你对股价反应的看法？
我是说，你知道什么好笑吗？首先，何塞说我得小睡一会儿，然后晚点再加入你们。我睡了14个小时。太棒了。嗯，但这个季度的业绩超出预期并不令人惊讶。下个季度，我是说那太疯狂了。所以股价上涨了，然后我就想，你知道吗，如果看到通常的抛售，我也不会感到惊讶，我猜直到市场开盘，股价仍然上涨了1%或2%。市场开盘了，我不知道它决定这个季度、这个指引、詹森的评论不够好，所以我们下跌了5.6%。我的意思是，在这么大的超预期表现下，他们还下跌了5.6%到6%。想象一下，如果他们只差一分钱，会发生什么。股价可能会下跌50%左右。
是的。是的。如果想象一下，如果指引是730亿，天哪，我们就会抛售。
是的。不，这没什么道理。我读到一些东西说，市场私下里已经在寻找接近800亿的数字。所以当数字出来的时候，他们不，我就想，你这是什么什么什么这些愚蠢的>>秘密秘密社团？
是的，他们说的耳语数字是呃，它没有超过耳语数字。我当时想，胡说八道。我们在说什么？
是的，我以为我看到一位分析师，他呃，我忘了他的名字。帕特里克·帕特里克·呃·莫黑德我想是，我忘了他的>>嗯，但他提到它实际上确实超过了耳语数字。他很震惊。呃，所以除非有关于耳语的耳语说他们没有达到那个
我的理解是，没有一个分析师最终将盈利指引定在770亿以上。所以这超出了他们所有的预期。但当然事后来看，你知道，事后诸葛亮。人们喜欢找出呃，为什么会发生这种情况的原因。我认为呃，我唯一能做的就是意识到这个市场是多么不可思议的真实，我们即将看到英伟达这个季度在他们实际销售的呃芯片数量方面的一个巨大受益者。其中一个核心客户，虽然不在四大巨头之列，但在某种程度上是B队，Coreweave是英伟达B队客户中的佼佼者。嗯，Coreweave是我们今天将关注的公司。财报预计在4点05分发布。除了Coreweave，我们还有Rocket Lab、Soundhound、戴尔、多邻国、MP Materials、Block、酷澎、Figure、SMR、因纽特、Zscaler、Marathon Digital、Energy Fuels、Terawolf，后者可能也相当令人兴奋。呃，Monster Sunun Rocket Companies。今天绝对是忙碌的一天。我很好奇你们除了Coreweave之外，今晚呃，公司名单上还有没有关注其他什么，如果可以的话也请透露一下。你们除了呃，Coreweave之外，还有没有持有其他公司的股票，你知道，嗯？
呃，对我来说，蒂姆，不，我想Coreweave是我唯一关注的。嗯，它是我整体投资组合中第二大的持仓。它是唯一，只有三个持仓达到了六位数，而Coreweave就在其中。所以，我我必须我必须关注。这是我目前唯一关注的呃。嗯嗯，但显然这是一家波动性很大的公司。所以，我们两个月前还在70美元。嗯，但仍然，我非常兴奋。我确实我确实同意，这可能是目前我们看到的AI基础设施B队中至少在支出方面的一个领导者。
尼尔，是的，我是说足够令人惊讶，或者也许不够令人惊讶，但Corife今年迄今上涨了24%。嗯，Nebius今年迄今也上涨了15%。所以看到这类股票的表现优于许多，比如说，更大的同行，甚至市场，这很有趣。非常非常有趣。所以Coreweave我当然是持有者。我持有Coreweave。我持有Nebius，仍然持有Iron。嗯，我我我是一个，我在想我应该用什么语言说。我是多邻国的“套牢者”，因为我是说那个东西今天晚些时候也要发布财报。Rocket Lab是我持有的另一个。我是说，我最初以4美元买入股票，现在我们不知道是多少了。所以，我正在享受这次旅程，但也就这样了。Coreweave、多邻国、Rocket Lab按顺序，从投资金额来看，可能Rocket Lab，然后Coreweave，然后多邻国。但我们将把大部分注意力集中在Coreweave上，因为我确实认为它可能会对其他NeoCloud股票产生影响。嗯，我只希望没有延误。如果他们不再有延误，我想我们应该会没事。
今天发生的另一个是呃，我不知道我我在数据中读到了一点点。呃，它在呃数据中心呃AI AI机器学习领域变得非常流行。所以，嗯，我想那个今天发布财报。我不知道你有没有提到那个，坦，但是
我没有持有它，但我只是把它列在了名单上。
是的，它非常小。我想它大概是13亿美元。我没有持有它，但它是你我我听到人们谈论的，有点像由于呃AI市场带来的顺风。
我们还有呃高盛，不，不是高盛，呃高盛BDC，呃Flutter，Clover Health。嗯，Emit可能会听Grinder的财报电话会议。那也是今天。所以，他会听那个。嗯，但我们会关注Coreweave，还有Coreweave，嗯，Terawolf，我们最终希望能看到更多全年的资本支出指引。你们比我更了解Coreweave。我实际上不是Coreweave的股东，但非常密切地关注着，我只是，这是内部讨论之一，我在想，我是分散投资买Coreweave和Nebius，还是只在Nebius上加倍投入？而且我知道我想要嗯，你知道，一些这些更AI原生的呃新云。我是说，你处于一个我猜是比较幸运的情况。如果你得到了你想要的信息，但股价下跌了，你明天就能以更便宜的价格买到Coreweave。
市场。
如果没有，那我猜你明天会支付一点溢价。不过，我不知道，这个财报季，他们报告的数字好不好都无关紧要。呃，再加上现在股价略微持平，这非常非常可疑。我们以前见过这种情况。嗯，但我们会拭目以待。我们会看看这个会发生什么。他们他们他们肯定有很多不利因素，无论是股票方面还是呃业务方面。所以，我们会拭目以待。再次强调，只要没有更多延误，并且积压订单看起来不错，应该就没问题。是的。嗯，顺便说一句，我们刚刚得到了大消息，这是个大新闻。嗯，现在正式地，我为提起这个道歉，因为它实际上不是什么大新闻，但是嗯，多力多滋蛋白薯片正在占领一切。嗯，我猜奶酪、乳清，也许他们能想办法让它成功，但是天哪，如果你现在能买到每一种产品，然后还有那种产品的蛋白质变体。我发誓我不知道那怎么怎么适用于数据中心，但那只是刚刚传到我这里。这是选择的幻觉。就像洗涤产品一样。你可以买这个东西，然后是加号和白金版，它们都在做完全相同的事情。这就是胡扯。但嘿，多力多滋蛋白薯片。至少我们有那个。嗯，有没有你希望看到的具体数字？比如，当这份财报最终发布时，新的Coreweave投资者应该关注什么呃？何塞和尼尔正在寻找的关键绩效指标是什么？你你谈到尼尔谈到了延误，嗯，因为我想那发生在上个季度，上上个季度，他们说他们一个数据中心的建设可能会略有放缓。
是的。所以如果出现延误，这意味着确认收入会有延误，这也意味着资金流入净利润会有延误。没有延误的是他们仍然必须支付的利息。所以如果还有更多延误，那么他们必须支付的利息仍然存在。如果他们没有钱支付那笔利息，那么他们就必须筹集资金，这会形成一个非常糟糕的恶性循环。所以不再有延误，事情按时进行，他们产生更多收入，流入净利润，他们就可以偿还嗯，他们需要的一切。那对我来说是最重要的部分，因为它它仍然处于早期阶段。是的，积压订单巨大。嗯，但所有这些新云实际上归根结底，拥有合同电力、连接电力，这这那那都很好，但最重要的是确保你尽快开始产生收入。
是的。是的。而对我来说，我我是说我我肯定对任何延误都感兴趣。嗯，即使没有延误，我想我们预计会有呃大约240兆瓦的活跃电力投入使用。还有，只是澄清一下，对吗？活跃电力是指你拥有数据中心，当你实际插入GPU并且它已准备好完全投入运营产生收入。它它它它拥有所有呃锁定的东西。嗯，只是为了让大家了解，对吧，这家公司的规模，Nebius在年底拥有170兆瓦的活跃电力。Coreweave在一个季度内无延误地增加了这些。所以这只是为了了解这里这些参与者的不同规模。嗯，资本支出我认为将是关键。我们看到嗯，今年由于第四季度的延误，资本支出将达到约150亿美元。嗯，那将是那个指引，对吧，我是说Nebius从大约四到大约呃从大约六到几乎二十，Coreweave我们要从Coreweave的15到大约30或什么的，市场将如何对此做出反应，它会惩罚它吗，比如好吧，你你所有这些利息呃费用，你将如何支付，所以我我有点担心嗯，以及短期内市场可能如何对资本支出做出反应。所以我我我认为活跃电力嗯是好的，因为那是目前实际产生收入的。他们对下个季度的活跃电力有什么指引？嗯，就像尼尔提到的延误。嗯，我这是不是一个嗯，它结束了吗，还是他们承诺的延误只持续一个季度？嗯，现在可以了吗？那么下个季度会如何进展呢？
对。所以如果我没理解错的话，他们说他们预计到2025年底将拥有超过850兆瓦的活跃电力。哼。有趣。顺便说一下，
最初将是一千兆瓦。嗯，但由于延误，我想它它降到了850。
很快，何塞，市场刚刚正式收盘。我没有铃铛。不过我有个水瓶。也许那个那个那个水瓶今天价值不到15%。
是的，这个这个水瓶正在迅速贬值。嗯，但我不会把它换掉，即使公司跌到零。让我们看看盘后有什么动向。我们有Intuit上涨1%。呃，我们都在寻找数字。我会把核心数字交给你们，但我会尝试获取今天除了Rocket Labs之外的任何东西。数字已经出来了，每股收益超出预期13%。他们预期是3.68美元。他们看到了4.15美元的预期，或者他们预期是370。他们得到了415，超出预期13%。收入最终超出预期3%，双重超预期。这是我目前拥有的数字。股价下跌。嗯，让我们看看。那是我目前唯一的数字。也许与指引有关。多邻国下跌9%。尼尔，你将用更多语言学习“套牢者”。
哦，不。先生，这很奇怪，因为我们大约一个月前就已经有了多邻国的初步结果。所以，我猜他们增加了更多市场根本不喜欢的信息。
天哪。嗯，这里可能略有回升，但谁知道呢？Autodesk上涨4.5%。我还没有这些公司的呃数字。NetApp，我名单上有它吗？NetApp上涨5%。财报出来，每股收益超出预期3%。212美元。26美元是预期。收入预期17亿美元。他们得到了17.1亿美元。超出预期1%。每股收益上涨11%。收入上涨4%。Autodesk，Autodesk在哪里？下跌1.8。又是一个双重超预期。每股收益同比增长24%。收入同比增长19%。盘后股价略微下跌。嗯，我想Coreweave预计在4点05分，如果我没记错的话，Sunun正在上涨。根据我们最近看到的财报，我不会想到这个名字会上涨15%。太疯狂了。我还没有他们的数字。嗯，人们在聊天室里说XYZ。让我们看看。嗯，Rocket Labor一段时间了。有些人说4点05分，4点10分。
好的。好的。我的报告说4点05分，所以我们拭目以待。但话说回来，我的报告昨天说英伟达将在4点20分发布财报。所以，你知道我指的是什么。
那是漫长的两三分钟。我不知道持续了多久，但大约五分钟，我们都只是安静地刷新。
伙计，那是15分钟。大概是43。呃，Meta，一份报告刚刚从信息中发布。Meta的内部芯片设计努力遭遇了障碍。
哦，我猜这就是为什么我是说我猜我们我们我是说，我们看到了Meta和AMD的交易，那有点像定制GPU。嗯，我不知道那是不是为了稍微抵消一下。
他们呃有一根烛芯有点红，但老实说，这就是英伟达为你而来的原因，宝贝。你不需要担心所有这些。你只需支付一点溢价。你就能以呃，75%的高高毛利率，获得最优质的芯片。但是呃，我仍然没有呃多邻国的数字。好的，这很奇怪。呃，看起来是双重超预期。
是的，但是第一季度的指引。
哦，伙计，他们下跌了20%。尼尔。
好的，告诉我这个。你已经看到了他们的指引了吗？
是的，我把呃狼回顾的链接发到了私聊里。你总是那么安静。嗯
我知道。
是的。
沉默的杀手，就像多邻国一样。
收入最终呃未能达到下一个呃下一个全年的指引。他们现在预计预订量约为12.8亿美元，而预期为14亿美元，而不是预期的12.6亿美元。下个季度或全年看起来都不太好。我们现在对多邻国下跌近21%有什么看法？
我甚至不想谈论多邻国，因为我感觉那种能量会传递到核心。不，因为现在情况不同了，因为多邻国本身，我是说上个季度股价完全崩溃的主要原因之一是他们优先考虑用户增长，而不是变现方面，这就是为什么我们看到下个季度和全年都出现这种未达预期的情况。嗯，这就是为什么我很惊讶市场现在如此惊讶，因为他们明确告诉我们，他们将专注于用户增长，而不是变现。如果他们能增长用户群，最终变现也会随之而来，因为变现对他们来说一直有效。我猜市场只是呃，还不信任这个策略，因为我是说因为第四季度日活跃用户仍然同比增长30%。付费订阅用户增长28%，达到1220万。所以那没问题。自由现金流似乎没问题，这就是为什么他们现在有一个4亿美元的股票回购计划。我猜每家股价下跌60%左右但仍然非常盈利的公司。我猜他们可以利用这一点。但是的，我想我稍后必须听财报电话会议，看看为什么市场如此惊讶，那里的信息是什么。嗯，但是的，我没那么惊讶。
我总是觉得很有趣，当公司给出糟糕的初步结果时，市场却说：“不，不，我不认为他们有那么糟糕。我我不会相信你。我我将给他定价更高。”就像我们明确告诉你的那样，它就是
伙计，我们现在正在得到一些疯狂的结果。盈利呃Soundhound预期每股收益为负10美分。他们实际公布的是每股收益10美分，如果你愿意这么称呼，这基本上是200%的超预期。我不相信那个。
是不是有什么一次性费用？考虑到他们下跌了1%，那是一次性收益还是什么？嗯，但我也看到收入超出预期2%。呃，同比增长了59%。Zscaler也刚刚公布。Zscaler，又是一个双重超预期。呃，每股收益超出预期12%，预期90美分。他们带来了1.01美元。收入略微超出预期2%，但仍同比增长26%。我还想很快提一下戴尔。戴尔上涨了7%。每股收益为3.89美元。3.51美元是预期。超出预期11%，每股收益也超出预期6%。他们想要316亿美元。他们得到了334亿美元。收入同比增长39%。每股收益同比增长45%。
我能再来一个吗？
Rocket Lab。
Rocket Lab。他们呃预期每股收益为负10美分。他们得到了负9美分。每股收益呃或者抱歉，收入预期是1.78亿美元。他们得到了1.79亿美元。所以每股收益超出预期10%。收入超出预期1%。收入同比增长36%。
我也刚刚把Coreweave的退款X发给你了，或者发到这里聊天室了。
哦，好的。请说一下。嗯，收入超出预期约2%。市场预期是15亿美元。他们公布了15.7亿美元。嗯，但每股收益，却未达预期30%。嗯，每股收益预期约为68美分。亏损68美分。他们公布了亏损89美分。嗯，是的。所以，他们出局了。我会仔细看看那个，但我还没看到股价。
很快，Block上涨20%。报告刚刚发布。他们正在裁减40%的员工。40%。
所以，这就是我应该从PayPal那里期待的。
你知道最疯狂的是上个季度他们花了大约6300万美元举办了一场大型工作派对。我猜那是个告别派对。天哪。
40。嗯，好吧。我猜杰克·多尔西终于学到了一些东西。
是的，你被解雇了。真的。天哪。好的。嗯，我昨天确实说过呃Block可能是一家相当令人惊讶的公司。他们最近看到了很多实际的网站流量。他们公司的下载量激增。嗯，没想到他们会裁员。所以Coreweave下跌了5%。到底发生了什么？让我们看看这份报告。报告中的一些很酷的事情。嗯，他们提到他们增加了预期要增加的260兆瓦，使其达到850兆瓦。他们确实将总合同电力扩展到3.1吉瓦。我想这大致是Nebius今年年底也在寻找的。嗯，首选合作伙伴，他们宣布了一些非常酷的参与者。Cognition、CrowdStrike、Cursor、Marcato、Libé、Mid Journey和Runway作为一些新的呃企业和AI先驱。
哇。
嗯，让我们看看。我会密切关注，但如果你们从那里看到其他任何东西，收入积压达到668亿美元，高于我记得他们上个季度的500亿或550亿。我们呃年初的时候，他们的积压订单是四倍多。那太疯狂了。
是的，这说得通。嗯，让我们看看。酷。
Ricardo Libre和Cursor CrowdStrike。这些都是大名鼎鼎的公司。好的，那为什么它被拉低了呢？这是呃低于预期，还是只是资本支出？所以每股收益呃略微未达预期。
是的，我猜是那个每股收益未达预期。呃我们我们没有任何，他们不会分享呃资本支出指引，直到像财报电话会议上他们发布下一张幻灯片。呃所以我不知道如果如果资本支出故事是否还没有被讲述。嗯，但除此之外，我认为嗯，每股收益符合预期，但我不得不猜测这完全与他们购买东西或做某事的时间有关，这呃在每股收益中造成了非常高的灵活性或波动性。
是的。是的。天哪。有趣，
伙计。我我正在努力消化这里的这个Block数字。这太疯狂了。他们裁减了40%的员工，股价却上涨了20%。Rocket Companies也上涨了7.5%。嗯，哦，顺便说一下，Block实际公布的财报，一点都不有趣。收入符合预期，每股收益完全符合预期。嗯，每股收益增长38%，但收入同比仅增长4%。Terra Wolf，哦哦，那看起来是一个巨大的，巨大的双重未达预期。下跌2.4%。Zero是一个纯粹的呃空壳公司，powers shell公司吗，你知道吗，还是他们也在尝试做呃GPU租赁？我对Wolf一无所知。不过他们有巨大的未达预期，但这没有反映在财报中。所以我这里一定错过了什么，因为收入未达预期19%，每股收益未达预期130%。我猜Coreweave调整后的营业收入和利润率未达预期只是因为延误。
肯定是的。是的，因为我是说如果你你放慢那里的延误，你就会得到那笔收入。所以，当那笔钱花出去的时候，你会在利润率上受到打击。嗯，但我猜电话会议期间会有一个问题。呃，看起来他们也增加了，将他们的奖励信用额度扩大到25亿美元。嗯，他们还通过可转换高级票据筹集了约26亿美元。呃
呃Rocket Companies，那家公司去哪儿了？
我以为我把它列在名单上了。
Rocket
Rocket Companies。
是的，Rocket Mortgage。Rocket Companies。不。嗯，上涨7.6%，双重超预期，收入同比增长106%，超出预期6%，每股收益上涨20%或者抱歉，上涨175%，但超出预期22%。那是一个巨大的双重超预期，而且很可能甚至上调了指引，仅仅根据他们最终超预期幅度之大，这将是我的预期。此外，目前房地产市场对他们来说看起来相当呃不错。SoFi在那里也显示出类似的迹象。呃InnoData下跌近7%。那个有什么消息吗？有什么吗？什么都没有？
什么都没有。Coreweave的积压订单确实环比增加了110亿美元。
让我们调出他们的呃演示文稿。嗯
是的，而且很疯狂，因为他们没有宣布任何重大交易。我想这个这个过去的呃季度，我想是这次只是有大量的企业进来，嗯，除非我忘了。他们宣布了什么吗？据说，有传言称他们已经拥有的Meta交易有所扩展。嗯，但那尚未得到证实。
不过那可能是真的。比如，我不能，那甚至不会让我惊讶。仅仅是他们与所有人建立伙伴关系的数量。他们花了很多钱。而且我想他们之前和Meta有过一笔140亿美元的交易，对吧？
是的，14。我听说它涨到了大约19，接近190亿到200亿美元。
好的。是基于我读过的谣言和报告。
那么，这里我们看到的这些数字，有没有什么让你觉得突出的？2025年增加了11个数据中心。嗯，3.1吉瓦的合同电力。
唯一的事情是嗯，合同电力增加了一点。我想之前是2.9。所以，看起来他们签订了一些长期合同，现在他们将在其他地方拥有额外的200兆瓦电力。嗯，但对我来说，我认为活跃电力总是最重要的，我想因为那是目前真正具有收入驱动力的。
这比预期的850兆瓦高吗？
不，那是他们数据中心延误后给出的指引。我想在他们宣布延误之前，预期是接近990，而上个季度他们提到延误时，说的是到季度末会达到大约850到860。
明白了。这一直是我有的一个问题，因为每当我看到像半导体分析呃白金集群最大排名这样的东西时，他们都独自站在那些排名的顶端。你认为这在呃超大规模企业或其他企业实际选择他们时，有多大影响？因为我们都知道，比如呃NVL72像GB200这样的芯片在每个数据中心都不一样，比如它的设置方式，他们使用这些芯片的方式取决于实际输出，而Coreweave在性能和定价方面是独一无二的，为什么这不应该在呃数字中更多地体现出来，还是我理解错了？嗯，我我我是说我我认为这体现在他们拥有的合同类型和积压订单上，但同时，你的收入只能根据你的数据中心增长。嗯，如果你满负荷运转，你就不能再继续下去了。嗯，我我有一点是，它它非常，我知道很多人比较Nebius和Coreweave以及所有这些不同的参与者，嗯，相同，但他们也总是试图打入不同的市场，他们运行这些云计算的方式也不同，例如Nebius你可以做像虚拟机这样的事情，以及许多其他Coreweave说你知道为了确保我们在这些AI令牌上获得最佳吞吐量，我们不需要那些额外的东西，我们的客户不想要，所以没有必要把它放在我们的软件堆栈解决方案中。呃所以嗯，那是呃不同的客户，嗯，但现在没有什么没有什么让我觉得特别突出的。也许他们会在这里分享资本支出。我实际上还没有看到呃幻灯片。所以他们可能会在这里分享资本支出。这不是呃这里更新了吗？因为那看起来非常小。那那是他们呃在2025年确实做过的。是的。是的。2025年。是的。
而大部分只来自第四季度。
第四季度超过80亿美元。
明白了。
是的。他们的收入积压正在爆炸式增长。
我想我可能得到了我想要的折扣，可以进入这个股票，这取决于电话会议的进展。但每次我听他们的财报或炉边谈话，我总是被说服。我是说，他们很棒。我会说唯一的问题是他们的CEO经常口吃，所以可能看起来他要么呃我不知道我他只是非常紧张我感觉嗯但是呃是的，还有这里这82亿美元的资本支出。那会很多。我想如果不是因为他们数据中心的延误，它会接近120亿美元。呃所以它现在将被推迟。呃所以我我相信我们将在资本支出方面接近300亿、350亿，甚至可能400亿美元。呃现在我猜投资者会问的问题是，这笔钱从哪里来？但是
英伟达
没错。
是的。他们最近和银行做了一笔90亿美元的呃贷款。那是怎么回事？你们知道我在说什么吗？
有一份关于关于我我忘了在哪里，好像是和Meta合作的。嗯，你说的就是那个吗，坦纳？
关于银行的事情，他们去银行寻求呃某种90亿美元的贷款之类的？
是的，我想是这样。有一份呃报告，我想大约五天前发布的，是呃Coreweave和银行合作，利用他们与Meta的交易，只是为了获得呃更好的融资利率。所以他们说，看，我们我们和Meta达成了这笔交易。嗯，也是在那里传出了谣言，说这笔交易变得更大了，因为他们需要比他们想象的更多更多更多呃债务。
他们使用Metaigner。
他们他们使用Meta作为共同签署人。是那种情况吗？他们说：“嘿，你知道吗？给我们一个更好的利率。看看我们这里这个赚大钱的老大哥。”
是的。那或者有时他们也开始用他们作为另一个共同签署人。
是的。好的。呃，快速回到市场，因为今天这里的呃盘后价格有一些相当惊人的变动。所以我们看到戴尔现在上涨了10%，这对戴尔来说是一个巨大的举动。这是一家800亿美元的公司，上涨了10%。
好奇Super Micro是否对那条消息有反应。
抱歉，你是说如果他们有兴趣的话。
是的。是的。
呃SMCI上涨6%。
不完全是。所以我我不知道戴尔是否只是获得了更好的利润率，因为我知道我们继续看到Super Micro上的利润率压缩。我想知道戴尔是否在描绘一个不同的故事，我们不需要在利润率上过多争斗。呃，我想知道那是不是推动股价上涨的原因。
Clover Health上涨5%。Flutter上涨或者抱歉，下跌5.8%。Sunun最终飙升。这曾上涨16%，现在是1%。Rocket Companies上涨8.7%。Autodesk上涨8%。Innodata下跌6.3%。Monster Energy或者我应该说饮料下跌3.5%。Marathon Holdings目前上涨13.2%。Zscaler下跌5.6。Block现在上涨25%。
你所需要做的就是呃，解雇4000人。
看来这将是金融科技之年。
我是说，那对我来说会做得很好呃，但它它都是你认识的所有名字。嗯，我是说，Chime做得很好，但是嗯，SoFi，Hood，这些名字表现不佳。新银行在惊人的数字之后，今天最终受到了打击。
是的，和Mercado Libre一样。
是的，你也持有那个，对吧，尼尔？你持有
我持有Melly。不，我以前持有New，但我把它整合到了一家拉丁美洲巨头中。
不，伙计。你需要同时拥有两者。它们是相辅相成的。
我不介意。我不介意，因为它们都是了不起的公司。它们都受到了打击，因为它们考虑的是长期而不是短期。
是的。
市场是愚蠢的。
是的。是的。我也持有嗯DLO，但是呃他们还没有发布财报。嗯，多邻国现在下跌23%。我们可能真的会跌破今天的低点，目前是89.77美元。目前是90美元。
好的。所以你想知道，你想听听为什么尽管有初步数字，它还是下跌了这么多。是的。所以我们从25财年33%的呃预订增长，到现在可能10%到12%的收入增长，从39%增长到现在的15%到18%，调整后的EBITDA利润率从29.5%到现在的25%，毛利率从72.2%到69%。那都是2026财年的呃指引。他们嗯预计预订量损失约5000万美元。他们故意移除减缓用户增长的广告和订阅升级销售，这导致预订增长损失约五个百分点。所以他们今年一开始就明确表示，我们不再想积极变现了。我们想尝试增长我们的用户群，然后一旦用户群足够大，我们就会再次变现。市场显然根本不喜欢呃那个策略，因为如果它不奏效怎么办。那么你突然无缘无故地放慢了变现速度，因为显然它正在奏效。呃2025年TW的数字非常非常好，现在他们故意试图放慢速度，以便可能在2026年增长呃用户，我是说他们的目标是到2028年达到1亿日活跃用户，这几乎是他们目前的两倍。嗯，国际象棋在不到一年内表现非常好，日活跃用户超过700万。所以也许会成功，也许不会。但你可以理解为什么市场根本不喜欢这个，尽管它比以前便宜。当你将迎来一个字面上比前一年利润更低的年份时，它确实改变了呃公司的形象。嘿，我是说我没有持有这个股票，而且我认为他们可以生存。我认为人们真正担心的是，如果任何时候有新的翻译呃公告或类似的东西，都会拖累市场情绪。谁能说这在未来几年会停止呢？会有不断的进步，我只是觉得我也会害怕在多邻国做，尽管他们的收益可能仍然能够保持不错的数字。
你不觉得那也只是一个整体软件问题吗，就像
我完全同意，对吧，他们都下跌了80%。是的，就像Anthropic或这些家伙发布新模型时一样。我它它而且它会一直发生，直到它不再发生。我想显然最终市场会有一个醒悟的时候。这就像嗯，也许我们那样想是疯了。呃我我只是我仍然无法弄清楚那个转折点会是什么，比如市场会在哪里说，不仅仅是针对多邻国，而是针对整个软件领域，也许我们对整个AI故事反应过度了。必须有什么东西能像点击一样，让它转变。就像英伟达一样，就像英伟达，你只是不断地想，哦，这是资本支出的顶峰吗？这就像，什么会告诉你，也许我们会继续走高？
是的。
是的。我是说，坦纳，你今天看到呃Robinhood了吗？我们在比特币下跌的时候是上涨的。这是一个完全的
不，完全是新事物。此外，我们还有一些关于Netflix华纳兄弟呃故事的突发新闻。所以，显然华纳兄弟表示其董事会根据其现有的Netflix合并协议，认定派拉蒙的修订报价为更优方案。条款是每股31美元现金，加上2026年9月30日之后的递延费用，以及70亿美元的监管分手费。派拉蒙将承担28.8亿美元的费用以退出呃Netflix。Netflix现在有四天时间修改其报价。作为一名新的Netflix股东，我现在要说非常感谢，Mercibbuku，但不用感谢华纳兄弟。拿走28亿美元，回购28亿美元的股票。
股价呃涨到87美元，现在又回到85美元。好的，基本上这个故事在四个工作日内就结束了。
嗯，如果他们得到这个，如果他们决定去呃《权力的游戏》这个品牌，像《哈利·波特》这样的大热门，你能得到多少内容？是的。是的。
我是说整个是的。整个华纳兄弟呃HBO。
哦，兔八哥，对吧？所有的兔八哥东西，也是。
一切。
你觉得他们会怎么做？比如你认为他们会有一个像Netflix那样的计划，还是你认为计划是做一个Netflix，然后Netflix高级版，像一个甚至
不，他们他们仍然计划同时做Netflix和HBO。
好的。
HBO品牌将仍然存在。华纳兄弟当然会继续存在，因为它是一个标志性品牌。呃，我猜派拉蒙也会走同样的路。但我是说，如果派拉蒙真的成功了，祝他们好运，因为他们他们没有钱。他们他们没有钱。我不知道这个窟窿会有多大，但对我来说，这笔交易对Netflix来说是笔好交易。但嘿，如果价格太高，股价下跌35%。我宁愿他们继续做他们一直在做的事情，因为那一直做得非常好，现在你可以回购，因为回购计划现在因为收购显然被冻结了。我是说，回到回购股票，我想投资者会很高兴的。
现在很有趣的是，嗯，我老实说，我认为股价决定了，嗯，我是说，我们已经知道了。我不是在这里提出什么宏大的理论，但就像股价正在影响人们的情绪。就像人们看到Block呃一个完全持平且符合预期的季度，他们却说这是个惊人的季度。我在网上看到所有这些帖子。我想，他们就像你你正在抛售那些刚刚实现了三重超预期却下跌5%的公司。但唯一重要的是，就像直说吧。这个季度糟透了。Cash App呃收入低于预期。Square收入低于预期。他们正在削减业务，并表示将全力投入人工智能。
哇。我认为一家表现不佳的公司，这正是你该做的。就像你没有什么可失去的。
是的。我是说，如果我我知道我们开玩笑说这个，但如果PayPal在新CEO的领导下做同样的事情，比如他们裁员相当一部分，因为面对现实吧，他们不需要那么多员工。Venmo的表现优于Cash App。我我不知道PayPal怎么会看不到同样的反应。当然，这对我来说是希望，因为我仍然持有我的期权，但就像你说的，这并不是Block的一个好季度。如果没有40%的裁员，这个东西可能会再下跌10%到15%左右。但嘿，如果他们能用少40%的人做同样的事情，那我猜这就足够好了。我们还需要获取更多关于戴尔的信息。这现在上涨了13%。而且他们也是数据中心领域的一个大名鼎鼎的公司。
我会很快开始看演示文稿，看看我能找到什么。
是的，第一季度展望明确双重超预期。350亿美元。嗯，实际上是353亿美元的收入。全年预计收入1400亿美元。那太不可思议了。好的。呃，Zscaler，那个在哪里？下跌8%。看起来是双重超预期。ARR同比增长24%到25%。嗯，指引是这是一个明确的超预期。我不知道它为什么下跌。
它它它每个季度在双重超预期后都会下跌，对于这辆车。我不知道。
高于预期。这是一个这是一个三重超预期。
他们仍然不盈利吗？可能。也许一点点。
呃，也许是调整后的每股收益1.01美元。所以，我不知道GAAP数字是多少。那可能就是了。但是
是的，或者总的来说，他们又一个好季度。所以，我我也许他们增长不够快。我不知道。
Marathon Digital今天现在正在创下新高。即将突破每股10美元。它即将突破10美元。他们上涨了18%。刚刚突破10美元大关。哦，这一定是某种评论。这里面一定有什么大新闻，因为我看来它像是双重未达预期。他们签了一些大客户，或者类似数据中心之类的。这是谁？Mar holdings。好的。另一个Power Shell玩家。
是的。
很好。我我我不知道我我坦纳，我知道你刚才在谈论戴尔，但是嗯，我可能在这里重复一些东西。他们确实将股息增加了20%。他们增加了回购，嗯，股票回购计划增加了100亿美元。呃，全年指引，202呃即将到来的一年，全年收入增长23%。嗯，每股收益增长33%。他们还提到他们完成了呃超过640亿美元的AI优化服务器订单。所以他们目前有大约430亿美元的积压订单，呃，仅限于AI服务器。嗯，所以那里有很多需求，而且看起来他们正在回来并向投资者支付股东回报。我是说，1400亿美元的收入对比今年预期的1250亿美元，呃，还不错。嗯，是的，还不错。我只是在看马拉松
和戴尔。我也会很好奇。我是说，显然现在的故事是AI服务器，但是呃我们我们昨天从英伟达那里听说了。我是说，我们一直听到消费科技肯定会因为内存空间而经历一些痛苦，而戴尔显然嗯有很多消费类产品。呃所以我不知道那是否会造成任何形式的逆风，但同时，我非常确定他们可以把高端AI AI笔记本电脑卖给所有这些AI公司，并在那里赚取一些利润。这里关于Kratos的快速新闻。Kratos宣布了一项10亿美元的普通股发行，承销商给予30天选择权，可额外购买1.5亿美元的股票。所以潜在最高可筹集11.5亿美元。Kratos表示，所得款项将用于收购、资本支出、国家安全项目投资以及一般公司用途。股价现在下跌6.66%。那不是呃，有人得买一股。我们不能让它保持在那个价格。
嗯，好的。是的。我是说，今天的大赢家，令人惊讶的是，它它总是那些最让你惊讶的名字。Block上涨22.4%。戴尔额外上涨12%。呃，Marathon Digital上涨15%，接近16%。而最大的输家，呃，Flutter下跌7%。Auto。不，那个上涨了10。哇。
Autodesk上涨10。哦，哇。很好。
是的，Autodesk上涨10。多邻国下跌22。我想他们是最大的输家。
嗯，是的。所以，Block和多邻国。那是范围。Coreweave和酷澎介于两者之间。我实际上没有看到酷澎的数字。我甚至不知道他们是否应该现在就发布。嗯，我是说，我假设他们发布了，但他们下跌了3%。那是一家韩国电商公司。
确实，有美国血统。
你注意到你也持有这个股票吗？你覆盖你持有一千个股票。
不，不，我没有持有这个股票。我覆盖了这个股票，但我没有持有。我应该这么说。你覆盖一千个股票。
是的。不，我我我是说我我最近才发现美国血统这件事，当时呃韩国之间发生了政治争执。嗯，因为我100%确定这是一家100%的韩国公司，但显然不是。显然不是。是的。
泰勒，Coreweave现在是什么价格？Coreweave下跌5.1%，92.75美元。
对Coreweave投资者来说，这是轻松的一天。
是的，
简直就像我们没有财报一样。
这对Coreweave来说是典型的一天。
你们知道怎么获取怎么收听电话会议并获取
同时的价格？我我不知道那个应用程序，那个嗯，有时会发出的东西。我不知道我我>>共享整个屏幕，它只是将两个两个东西叠放在一起，一个叠在另一个上面。>>不，因为如果你如果你共享整个屏幕，你就得不到嗯>>音频。我不会展示音频。我以为是 Benzinga，但我不知道如何嗯调出它。如果你们能找到，请告诉我。如果找不到，我将继续在聊天中输入价格并将其显示在屏幕上。嗯，我也可以，你知道，做这样的事情。>>是啊，我不知道。他他保守着那个秘密。>>我从来没有问过他。所以，我不知道。>>该死的 Streamyard。它很糟糕。每当我独自直播时，我都会使用一个不同的工具，它允许我在屏幕上放置多个资产。所以，我可以很容易地做到。但是，嗯，>>嗯，你用 Streamlabs 吗？嗯 Streamlabs 如果如果我独自直播。是啊。是啊。而且我只是让我的仪表板看起来和 Streamyard 完全一样。相同的背景，相同的相机位置，诸如此类的事情。嗯，好的，EarningsHub 可以做到，但有时他们的电话会延迟。我会尝试，而且我认为价格只会在每分钟更新一次，所以会有点慢，但至少它是有用的。>>是啊，它是有用的。>>嗯，我我会做的，电话还有 20 分钟。>>是啊，我认为 Core 有一些投资者会想听的东西。首先是他们没有给我们关于第一季度末他们期望的活跃功率的指导。嗯>>他们通常会这样做吗？是啊，他们会告诉你他们期望在下一个季度或时间段内有多少活跃功率，或者也许到年底。所以，他们计划在下个季度建造多少数据中心，因为他们同时建造了太多。嗯，所以他们会给你那个活跃功率。嗯，还有我们期望的收入指导。嗯，关于延迟的任何讨论？嗯，延迟，正如我们所见，嗯，它在第四季度没有上线，但它应该在第一季度上线，那个数据中心嗯 capex 呃，而且我认为会有很多关于债务的问题，所以我认为这些将是投资者需要密切关注的少数几点，对我来说，活跃功率嗯和 capex 将是最大的两个>>活跃功率和债务，是吗？是啊。>> Capex capex。>> Capex。Capex。好的。>>是啊。我的天。是啊。我刚在 X 上看到一条评论，上面写着，“有时你只需要说我们喜欢人工智能。Block 现在上涨了 25%。”是啊。而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，。
我们正在为他们的商业模式和客户构建一个合适的结构。>> 很好。谢谢。您的下一个问题来自 Evercore 的 Amit Darianani。请继续。>> 是的。嗯，感谢您回答我的问题。嗯，我想我的问题主要是关于融资成本，特别是考虑到我们今年有 300 亿以上的资本支出。嗯，我只是想知道，您知道，随着您继续扩大产能，您能否大致量化您估计的加权平均资本成本是多少？在过去的 12 个月里，它究竟是如何演变的？嗯，您知道，当您与这些数据中心运营商谈判时，他们如何评估您的信用状况？这真的与您的客户合同以及他们的身份有关，还是其他什么？然后，关于融资方面，您认为 Nvidia 的信贷支持和担保框架能否在 26 年为您带来可衡量的借贷成本下降？>> 嗯，是的，谢谢。谢谢您提出的问题。嗯，或者说问题们。嗯，所以，请看，我们在公司取得了令人难以置信的进展，随着公司作为一个企业日益成熟，随着我们拥有更广泛的运营此基础设施的业绩记录，与客户合作交付基础设施，您已经看到我们的资本成本在过去 12 个月下降了 300 个基点。您已经看到在过去两年里它下降了 600 个基点。我们预计这种情况将继续下去。这是一个由我们公司日益良好的业绩驱动的趋势，尤其是在这些 DTL 结构方面。当您谈论数据中心时，您知道，我们在 2025 年增加了近 2 吉瓦的基础设施。为了给您一个规模和视角，您知道，在 2024 年底，我们的投资组合中有 1.3 吉瓦。因此，您已经看到了我们在访问、构建和推动数据中心合同方面的能力有了实质性的提高。我们对此感到兴奋。这是我们继续推动业务发展的重要垫脚石。您知道，再次强调，能够以如此规模的数据中心容量签订合同，再次反映了业务的成熟、信誉和规模的增长。至于数据中心运营商，嗯，您知道，我可以告诉您我的想法，对吧？我认为，数据中心运营商非常有兴趣与 Coreweave 合作。他们正在寻找其数据中心租户的多样化投资组合。他们希望获得像 Coreweave 这样代表了最终将交付的 AI 基础设施大部分的公司。因此，他们将我们视为一种纯粹的投资方式，真正能够获得人工智能规模化的机会，他们希望获得这种机会。至于您知道的我们与 Nvidia 在加速我们访问数据中心能力方面的关系，我认为您应该采取的视角是，您知道，显然与投资级交易对手合作作为购买方将对资本成本或与数据中心相关的成本产生影响。显然，与 Nvidia 合作，我们有选择性地这样做，但肯定不是唯一地在我们构建数据中心投资组合时，将对我们数据中心足迹相关的成本产生积极影响。>> 完美。非常感谢您的所有见解。>> 您的下一个问题来自 JP Morgan 的 Mark Murphy。请继续。>> 非常感谢您，并祝贺您取得了非常非常强劲的预订量。嗯，Mike，一些 AI 模型在过去几个月里展现了相当大的飞跃，您知道，头条新闻中的那个是 Clawed Code。但我认为我们还没有看到在这些巨大的 Blackwell、GB200 或 NVL 数据中心上进行完全深入训练的模型。真正是 Coreweave 开创和掌握的东西。我很好奇您在市场上听到什么，关于这些基于 Blackwell 的模型进展如何，您知道，如果我们最终在未来 3 到 6 个月内看到 GBT6 或任何其他模型。您认为这将是能力上的一个巨大飞跃，还是它看起来更像是 Black Hole 系统上的稳步演进？>> 看，Blackwell 系统很棒，对吧？它们代表了计算能力的下一个阶跃函数，使这些数据科学家，这些推动模型的公司能够以一种他们历史上从未能够的方式构建和扩展基础设施。我的期望是，而且当然来自模型公司的所有迹象都表明，您知道，这些模型性能的提高速度，我们才刚刚开始。现在，Grace Blackwell 的部署还处于早期阶段，对吧？像我们谈论的那样规模的集群并不多。我们已经交付了。随着这些集群在我们投资组合中，在全球投资组合中上线，我认为这是合乎逻辑的，您将看到与这项新技术相关的性能阶跃函数。我们对此感到非常兴奋。嗯，您知道，我认为我们的客户对此感到非常兴奋，因为他们明白他们将能够用这项技术做什么，这项技术在训练方面以及在推理方面都非常出色，当它对他们可用时。>> 嗯，嗯，嗯，Mike，感谢您。顺便说一句，因为您刚刚说了推理这个词，您如何权衡专注于 Nvidia 参考架构的优点？它显然对于大规模训练运行和一些后续工作非常强大。另一方面，是否有任何倾向于使用自定义 ASIC 的倾向，您知道，它们确实确实提供了更好的推理价格性能，然后我，我，我显然 Nvidia 对 Grock 的收购可能在，我不知道您是否认为这在某种程度上重塑了游戏规则，以至于您知道，看到 Nvidia 参考架构可能会在某种程度上重新占据主导地位，即使是推理。只是想知道您如何预测这一点。>> 是的。所以，看，嗯，您知道，每当我们进行这些通话，每当我被问到这个问题时，我都会谈论我们建立业务的方式，那就是我们以客户为导向。我们的客户来找我们，他们告诉我们他们需要什么样的基础设施来驱动他们的业务，我想说清楚的是，当他们说基础设施时，它不是训练基础设施。它不是推理基础设施，它是 AI 基础设施，对吧？他们之所以来找我们，正是因为我们能够提供如此出色的 Nvidia 技术。您知道，他们知道我们在这方面很出色。这就是他们来找我们的原因。您知道，他们是否在寻找其他提供商的其他技术？嗯，这是合乎逻辑的。但是，您知道，我认为的是，或者我所知道的是，我们无法跟上对我们交付的产品发出的需求信号。因此，我们将专注于继续推动我们提供的解决方案，该解决方案性能如此出色，并且在过去三年里，它已经超出了我们和市场交付基础设施的能力。>> 非常感谢。您的下一个问题来自 Jeff 的 Brent Theo。请继续。>> Brent，我们听不到您。>> 嘿，下午好。嗯，Nitton，我有一个关于指南的快速问题，我从一个角度来看，我知道当您查看收入指南时，您是符合预期的，营业收入略低，而您的资本支出却高得离谱。我想这只是说明了您给我们的指南，您知道，一些指标确实可以真正变化。嗯，我只是好奇您对未来指南的看法，或者您是否已经从您在第四季度看到的可能情况中剔除了一些变量。这些变量是否已被剔除，或者您的指导是否略有变化？我再次知道这非常难以做出估计，但一些数字实际上超出了您最初给我们的范围。>> 谢谢 Brent 的问题。所以，从指南的角度来看，让我按几个变量来分解一下。您知道，我们谈论的资本支出数字，这基本上是为了服务我们已签订的客户积压，我们本季度披露为 668 亿美元，这就是驱动我们平台投资的原因。当您考虑收入的增长时，我们也谈到了这一点，我们积压的所有合同，几乎所有合同，今年都开始产生收入。这就是您看到的增长。我们本财政年度交付了 850 兆瓦的电力，到 2026 年，我们预计将达到 1.7 吉瓦的电力。当您考虑利润时，当这一切结合在一起时，我们的利润增长实际上是我们为满足我们平台上的巨大需求所做的这些刻意投资的结果。您知道，我们谈到了第四季度。仅第四季度，我们就带来了我们总活跃电力基础的 30%，这自然会造成一些近期的利润压缩，因为产能成本在完全收入成熟和确认之前就已增加。正如我在发言中所提到的，第一季度代表了我们利润的低谷，然后从那里开始，随着我们扩展到已部署的产能，我们将按季度扩大利润，到第四季度恢复到低两位数。我们还谈到了一些关于这项业务的长期轨迹。我们的战略和管理理念一直是通过合同积压来投资于客户需求，这仍然是长期的事实。它如何体现在我们的业务中，随着增长正常化。我们仍然有信心实现 25% 到 30% 的利润。让我们对这一点有信心的因素是，您知道，领域。如果您查看我们成熟的、完全成熟的合同，以及产生 20% 中段贡献利润的投资组合，我们继续提高我们产品组合中利润增量的产品和服务。例如，我们在第三季度宣布，我们平台上的存储收入超过了 1.7 亿美元的年收入。今天，我们还讨论了存储的附加率在我们庞大的客户群中现在为 80%。虽然未包含在我们 2026 年的指南中，但我们看到了通过 Coreweave 专有云堆栈对其他 Nvidia 云企业和主权客户进行进一步货币化的有形长期上行潜力。因此，您在 2026 年看到的反映了我们现有积压的加速增长，而积压仍在随着客户需求而增长。>> 是的。所以，所以我想补充几点。我想在这里补充几点，对吧？所以，我们的利润反映了构建未来收入的成本，对吧？这就是我们正在做的，对吧？正如 Nitton 所说，稳定设施的基本利润在 20% 中段，对吧？随着我们继续建设基础设施，随着越来越多的基础设施上线，这将得到体现。您看到的差异是我们正在投入多少基础设施与已安装容量的函数。我们在第四季度投入了 260 兆瓦的电力。占我们已安装容量的整整三分之一。因此，您将看到的差异会更高。随着我们继续发展和扩大公司规模，随着我们投入的增量数据中心容量相对较小，您将看到我们之间的差异会更小，对吧？这就是加速的样子。做出投资以吸引未来收入以服务客户的决定是公司做出的根本性战略决定。我们正在负责任地这样做，因为我们不是在说“我们将建造它，然后他们就会来”。我们正在这样做，并依靠我们已经销售的合同积压。>> 好的。感谢这次通话。>> 您的下一个问题来自 Goldman Sachs 的 Gabriella Borges。请继续。>> 嘿，下午好。感谢您回答我的问题。Nitton，我想问您关于您平台上的客户多样性。我很好奇您能否与我们分享您对这些客户使用 Coreweave 平台的单位经济效益或吸引力在不同客户类型之间有何不同的观察。所以这是一个有点宽泛的问题。我知道您的定价模式是基于每 GPU 的美元以及承诺合同的长度。但我想了解您对不同群体客户行为的观察。谢谢。>> 是的。所以，我认为这在很大程度上取决于，您知道，我们谈论的关于我们如何构建合同的变量。您知道，合同期限、预付款金额、代际以及当时对该容量的需求都决定了这一点。从根本上说，正如 Mike 所描述的，您知道，我们的合同在我们的客户群中看起来大多相似，当然，除了我们考虑的批量因素，您知道，当我们谈论大客户与小客户时。但总的来说，在我们的客户画像中，我们寻求为我们生成的基础设施产生与市场动态相似的经济效益。Mike 谈到了，您知道，对于 Hopper，我们继续看到增量需求，并且重新签订 Hopper 合同的需求大约是它们最初签订时的原始 ASP 的 10%，而对于 A100，随着我们签订新的合同，ASP 实际上在增加。这些动态是更广泛的市场动态，但纵观我们的客户群，经济效益看起来相对相似。>> 是的。我唯一想补充的是，我确实认为非常令人兴奋的是，嗯，许多企业客户，许多小型 AI 原生客户，他们正在使用我们的基础设施，并且他们能够使用 H100 和 A100。他们能够利用该基础设施构建产品并提供推理服务，这是对寻求计算的需求深度和弹性的一个非常好的迹象。这是新的用例，人们正在做我们以前从未见过的事情。这真的很令人兴奋。>> 感谢您的见解。您的下一个问题来自 Melius Research 的 Ben Ritz。请继续。>> 嘿，伙计们，非常感谢。嗯，我想问一下，我认为是 Brent Phil 的那个问题的另一面。嗯，市场上正在发生的一件事是，有这么多的资本支出，但近期的利润或现金流却不一定足够。所以，您知道，我认为他就是这个意思，您们谈论的利润率长期来看是 20% 到 25%，但是，然后您对实现这一目标的信心。您对资本支出增长率的信心如何？比如，我们明白您现在正在花钱以获得收入，但是，为了提高利润率，您是否需要像我们认为的那样继续以这种速度进行支出，还是需要比我们认为的增长率放缓？您需要以这种超额的支出速度来达到这些数字。嗯，关于资本支出方面的一些额外信息，可以平衡 Brent 关于利润的问题，这将非常有帮助，关于该轨迹的速度。非常感谢。>> 是的。嗯，谢谢 Ben。这是一个好问题，对吧？嗯，我认为将这个问题分解成至少两部分非常重要，对吧？第一部分是，我们的业务建立在基于成功的模式上，客户来找我们并购买长期合同以获取基础设施来建立他们的业务，对吧？因此，当一家超大规模公司来找我们并购买五年的基础设施时，他们将以固定价格向我们购买该基础设施五年，这是建立我们收入和利润的一种非常稳定的方式，而 Nitton 从中获得利润信心也是因为我们不仅知道我们现在会赚多少钱，而且我们知道随着这些合同度过五年的周期，它们将以“不取即付”合同的形式出现，我们将会赚多少钱。因此，这是建立业务的一种非常稳定、非常稳定的方式。这是获得资本市场准入的一种非常稳定的方式，以便我们能够为账单融资，对吧？这是 Coreweave 从一开始就建立其业务的根本基础。嗯，第二个问题我认为其中包含的是，您知道，我们对计算基础设施需求将持续存在的信心区间是多少？这是一个很好的机会，让我谈谈我们正在需求堆栈中看到的情况，因为需求堆栈实际上非常吸引人，对吧？我们不仅看到需求在整个经济中蔓延，从最初主要集中在超大规模云和基础模型，您现在看到它正在爆炸式地进入企业。您看到它正在进入主权领域。看到所有这些新参与者开始进入并确保他们所需的基础设施。您还看到了一个非常有趣的组成部分，它不再仅仅是 GPU，这是我们启动公司时的第一波需求，但现在真的开始扩展到存储、CPU，您知道，而这实际上是我们使用我们基础设施的客户组合真正扩展到应用程序领域的一个功能。因此，就需求而言，我们对情况的了解程度是世界上极少数公司能做到的。我们从整个经济中获取信息，因为人们正在努力获取他们所需的基础设施。因此，您知道，我们对我们相对于我们客户组合的合同地位非常有信心，我们对我们拥有的不同类型的客户组合以及他们使用的不同类型的计算感到非常兴奋。因此，这是关于通过 Coreweave 获取计算的信息的三重性，围绕驱动力是三重性的。我将补充几个数据点，我们已经在准备好的发言中讨论了我们 2026 年的资本支出。其中绝大部分都与今年已经签署的客户合同挂钩，我们打算在今年上线，我们预计将部署双倍的电力容量。所以这是一个数据点。我想确保您知道的第二个数据点是关于息税折旧摊销前利润率的。我知道您谈到了现金在哪里。本季度我们的息税折旧摊销前利润率为 57%。当我考虑我们拥有的长期合同客户合同以及我们谈到的那些规模客户合同时，从贡献利润的角度来看，它们处于 20% 中段。当您查看它们的息税折旧摊销前利润率时，它们在 70% 的区域。因此，这是我们对合同规模化时为我们产生大量现金的信心来源。>> 嘿，谢谢，伙计们。>> 您的下一个问题来自 Deutsche Bank 的 Brad Zelnik。请继续。>> 非常感谢您回答我的问题，并祝贺您度过了绝对精彩的一年。嗯，伙计们，当我们展望未来的合同签订时，您是否看到对类似五年期限的需求？这些交易的定价方式、预付款金额或任何其他方面有什么不同吗？我们应该如何看待这些交易的投资回报率与上一代合同以及您在原始 S1 中概述的经济效益相比？谢谢。>> 是的。嗯，嗯，谢谢。嗯，这甚至还没有一年，虽然感觉像是。嗯，您知道，我认为我们已经有了 11 个月。嗯，所以，嗯，看，嗯，我们在我们所做的书面陈述中，我们谈到了一点，我们看到的一个趋势是合同期限从平均四年延长到平均五年。您知道，这显然对我们来说是件好事。它稳定了我们的业务。它，您知道，让我们对构建和扩展基础设施充满信心。所以，这是我首先要强调的一点是，嗯，嗯，嗯，嗯，使用基础设施的客户越来越有信心基础设施的长期可用性，这再次回到了我们建立业务所需的许多重要组成部分。嗯，基础设施的定价。嗯，我们从利润的角度来考虑这一点，随着基础设施价格的变化，我们正在改变我们向客户交付它的定价，以便瞄准 Nitton 所说的利润类型。所以，这些就是您看到的一些趋势。现在，至于预付款，嗯，您知道，预付款始终是我们与客户用来改变合同经济效益的杠杆。对我们来说非常令人兴奋的一件事是，随着我们继续降低我们的资本成本，我们对预付款的依赖性降低了。好的，谢谢。>> 您的最后一个问题来自 Wells Fargo 的 Michael Churan。请继续。>> 嘿，太好了。非常感谢您，我很感激您回答我的问题。这是给 Nitton 或 Mike 的。您能否谈谈是什么让您对 2027 年的 300 亿美元年收入有信心？其中有多少已经预订，有多少是您的团队需要去争取的业务？也许作为第二部分，如果您能谈谈您看到的任何需求变化。Mike，您谈到了一些市场细分，但只是您看到的这些细分市场的任何需求变化以及您如何进行优先级排序。非常感谢。>> 我将按相反的顺序来做，如果可以的话。嗯，嗯，您知道，其中一件事>> 是的。所以，所以其中一件事是，我们作为一个企业非常感兴趣的是确保我们对计算的使用方式有多元化的看法。因此，您知道，我们正在努力与所有使用计算的人合作，尽我们所能，因为我们认为这能让我们对需求将来自何处有最好的了解。我以前说过，您知道，这里将要发生的一件事是，随着计算变得越来越容易获得，您将看到甚至不存在的企业、甚至不存在的想法有机会出现。他们将成为我们的新客户，我们希望在他们建立这些令人难以置信的新业务时立即抓住他们。嗯，继续您的关于 300 亿美元年收入的问题，我们正在做的是，我们正在将我们已签订的电力容量进行计算，并预测现有合同的上线时间，这些合同已经售出，正如我所说，我们 2026 年的产能几乎全部售罄，并继续增加将在 2027 年上线的合同。我们有来自客户的巨大且持续的兴趣，以获取更多产能以带来更多计算。这些是一些世界上最大、最值得信赖的公司。这些是一些世界上最重要的 AI 实验室。这些人正在构建 AI 的未来，他们正试图通过 Coreweave 获得基础设施，这真的令人兴奋。当您完成这项工作时，我们对我们提出的 300 亿美元数字非常有信心。>> 谢谢。>> 好的。嗯，就像我说的，嗯，嗯，您知道，我们在这里已经有了 11 个月，我感谢你们所有人，嗯，嗯，在我们建立这家公司的过程中与我们合作。所以，当我们结束时，我想感谢核心团队和我们的合作伙伴。没有你们，这些成就都不可能实现。我为整个组织的执行力感到无比自豪和谦卑，从产品速度和创新到运营卓越和财务严谨。我们组织的专注和强度使我们能够继续我们的超高速增长轨迹，以及我们面前的巨大机遇。感谢大家今天加入我们。感谢您的支持，我们期待在未来向您更新。谢谢。酷。你们觉得怎么样？初步的收获是什么？Neil，我先从你开始。你的麦克风已打开。Jose 还在思考。有一个巨大的大脑需要处理所有想法。>> 不，我的意思是，我只是对所有其他正在发生的新闻感到震惊，而 Coreweave 的新闻除外。>> 您想快速分享一下吗？>> 是的。所以 Netflix 不会购买华纳兄弟。所以他们拒绝进一步提高出价。收盘后股价上涨了 10%。我认为这是正确的举动。他们也正在回购自己的股票，这正是我们之前所说的。>> 他们在看节目并听取了您的想法。>> 我希望如此，因为他们还没有回答我的三封电子邮件，但好吧。嗯，不，实际上他们确实看了我两三年前的一段视频，因为他们发了一封投诉邮件，说我将迪士尼的订阅与 Netflix 的订阅进行了比较。他们对这个比较不满意。嗯，总之，发生了。我作为股东很高兴。嗯，股价上涨了，所以更好。我确实要向 Tanner 道歉，因为软件股下跌似乎是因为 Jack Dorsey 的胡说八道，裁员。所以每个人都在传播这个想法，>> 嗯，他只是大声喊了出来，所以每个人都在重复。这就是最终发生的事情，对吧？>> 我当时想，是那个原因，还是我只是说服了自己？您知道，X 上的每个人都在一遍又一遍地重复同样的事情，比如，“哦，Citrinis 还是那个叫 Substack 的东西是对的，等等。”我的意思是，让我们面对现实吧。甚至 CNBC 上的一些人也说，“哦，这是一家盈利且不断增长的公司，这绝对是因为人工智能。”这不是一家增长的公司。这是一个 0.3% 的增长公司。好吧？嗯，这不是因为人工智能。这是一个本不应该在 2026 年拥有 10,000 名员工的企业。我的意思是，对我来说，Jack Dorsey 是一个糟糕的 CEO，一个好的企业家，但一个糟糕的 CEO。所以，将其定性为，“哦，我们现在有了非常智能的工具，可以做到，”我的天哪。>> 您只是今天才发现您三年前应该发现的事情，那就是您公司里的人太多了，什么都没做，就像在 Twitter 上一样。我的意思是，Elon 来到这里，他做的第一件事就是解雇了 75% 的员工。嗯，所以，是的，每个人现在都在传播相同的叙事，因为这符合市场关于人工智能将摧毁一切的叙事。但是，它没有道理，Block 本不应该有 10,000 名员工。再次，抱歉任何被裁员的人，尽管您得到的待遇还不错。嗯，但是的，这并不是因为人工智能让这家公司突然变得如此出色。Jose，我对 Coreweave 的初步想法很好奇，这是您投资组合中的第二大头寸，如果我没记错的话，而且股票现在下跌了，尽管这对 Coreweave 投资者来说是小菜一碟。>> 这是 Coreweave 投资者的轻松工作。>> 但它下跌了 10%。>> 是的。反应。>> 我的意思是，总的来说，我喜欢收益。我的意思是，这是那些正在积极进行建设的公司之一，对吧？所以，他们谈到了这一点，对吧？他们仅在一个季度就建造了他们产能的 30%。所以，当您这样做时，它会极大地扰乱数字，扰乱利润率，扰乱其他一切，他们将继续以这种规模进行建设。嗯，我，作为一个巨大的 AI 巨牛，我完全支持这一点。嗯，但显然这伴随着如果需求不存在的风险。我并不认为需求会不存在，对吧？我认为随着我们看到这种巨大的 AI，这种 AI 的进一步发展，它将继续增长。嗯，我喜欢四年的指导，对吧？我忘了他们提到了什么，是 120 亿，今年全年的收入，大概是多少？120 到 130 亿美元？然后他们给出了今年的年收入约为 170 到 190 亿美元，然后是明年的年收入 300 亿美元。嗯，我更喜欢全年的收入而不是年收入，因为每家公司对年收入的计算方式略有不同。有些人按上个月计算。有些人按过去三个月计算。有些人可能只按他们运行的最后一个星期计算。所以年收入略有不同。所以，我喜欢看全年的收入。嗯，资本支出增长强劲。我很高兴他们提到了今年年底的 1.7 吉瓦活跃电力。所以他们将再次使产能翻倍。嗯，所以，是的，我的意思是，一切看起来都不错。嗯，我我不认为有什么，显然债务是可怕的，但我想这取决于，如果您想在这个举动上非常积极，您就必须承担这些疯狂的贷款。现在，他们提到与去年年初相比，他们的整体财务状况下降了约 300 个基点，并且年化节省了约 5 亿美元的利息，这真是太疯狂了。而且，正如他们提到的，他们相信这个加权基础将在今年内继续下降。所以，所以仍然大约有 5 亿美元到 10 亿美元的利息支出，我认为第一季度是他们指导的。但这正是他们拥有 Papa Jensen 的原因，可以提供那两三亿美元的投资，以确保您能够继续前进。>> 最后的想法，他们提到了与 Nvidia 的大量合作，我一直说这是我最喜欢这个玩家的一点，而在收入指导中，他们没有包括这个软件推广和云推广，他们开始做，他们提到这仍然是收入驱动的。他们提到 2026 年仍然会有收入，但他们只是，我想现在无法建模。而且它既不是收入增长也不是利润增量。所以，这里有上行空间。最后，我想问 Neil，有些人对 Duolingo 有疑问。我也收到了一位长期看好 Duolingo 的好朋友的消息，他说他很可能要退出了，因为基本上故事已经改变了，日活跃用户增长率，价格已经改变了，日活跃用户增长率的 20% 比他们预期的要低得多，而且这不是他们预期的增长量。>> 是的。我的意思是，我还没有听财报电话会议，但确实很低。这里的问题是，他们今年是否开始将门槛设得非常低，以便他们能够轻松地在全年内超越它，因为还有一个新的首席财务官，所以我想这是合理的。嗯，但我不知道，可能是 20%，他们只是达到了 20%。但我不知道，我必须听听电话会议，看看他们如何回答问题，以及他们如何谈论他们 2026 年的目标。增长率肯定在下降。这家公司的问题是，它们仍然非常有利可图。参与率仍在增加。比如，日活跃用户转化为月活跃用户的比例为 40%，高于 37%。我相信您已经看到了 X 上的 fiscal AI 帖子。所以，事情对他们来说是奏效的。然而，他们决定完全转向货币化。我不知道。这是一种非常奇怪的事情。有些人说这是因为他们看到 AI 工具或语言工具正在迅速出现。所以他们已经拥有了一个庞大的基础。他们宁愿专注于发布新产品，确保他们吸引更多人来到平台，然后一旦他们达到 1 亿日活跃用户，他们应该能够轻松地开始货币化，说实话，是的，只需重新开启广告，您就有更多用户可以投放广告。所以，我认为这应该会奏效。但要奏效，日活跃用户增长率需要高于 20%。抱歉，我刚刚看到了这张图片，它让我笑了，关于谷歌。它是搜索、Whimo、DeepMind、YouTube 和 Cloud，现在它们都长大了，现在它们都引领着搜索。确实。>> 虽然搜索仍然占收入的 54% 到 55%，但目前是这样。>> 那也很好。这是那些事情之一，比如很多 AI 增长仍然会归入传统类别，就像 Meta 一样。您知道，他们在人工智能方面的许多投资不会出现在一个名为 AI 收入的新项目下，对吧？所以人们想知道他们在花什么钱。然而，奇迹般地，转化率、广告投放量和用户增长持续攀升。>> 今天就这些吗？你们还有什么最后的评论吗？>> 核心织物下个季度的收入是否略有失误？我看到一些人说市场预期是 22 亿美元，而他们却只有 19 亿到 20 亿美元。>> 嗯。所以这可能起到了作用。>> 我也看到了。我不知道他们在哪里。这很有趣，看看他们如何建模。我想这只是，我不知道他们是否，一些延迟被推迟了一点。但是，是的，我确实看到了那个创造了一些负面情绪。>> 但这很有趣，对吧？就像内布拉斯加州也发生了同样的事情一样，内布拉斯加州基本上说，我们所有的内部指标都没有错过，但华尔街就是不知道如何准确评估这项业务。这里发生的是这种情况吗？Coreweave 的指南被击中，但华尔街却出乎意料地期望更多。>> 是的，华尔街不喜欢犯错。我的意思是，我们看到了 Nvidia，对吧？他们在数字上犯了错误，他们不得不惩罚股票，即使 Nvidia 超出了预期。是的，我的意思是，当然，这里有很大的区别，但我想对于 Coreweave 来说，我们预计会快速增长，但为了快速增长，我们需要烧钱，这正是他们一直在课程中说的，我们需要花钱来获取所有这些。而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，而且，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科尔尼式的父亲笑话以音频格式呈现，这样何塞现在就可以在这个平台上多停留 20 到 30 秒。嗯，然后我打算，我知道，因为他会在这里待更久。嗯，他会在应用程序上再待大约 15 分钟，进行“末日滚动”，然后我会在接下来的 15 分钟内再给他看一个广告。所以，我认为对于 Meta 来说，我完全理解他们为什么投入所有这些人工智能，但是，嗯，那个，就像，伙计，我完全同意这一点。我百分之千赞同。但我认为我更多地是在问，我可能会认为那是生成式人工智能。嗯，但在像 ChatGPT 这样的时刻，正如詹森所描述的，生成式人工智能的繁荣时期，Meta 的火花是什么？或者他们这里没有火花，他们还在等待，你知道，嗯，更好的图片和视频以越来越低的成本？我不知道 Meta 上实际运行了多少业务。我实际上没有任何 Meta 应用，但我知道 Facebook Marketplace 和许多企业确实以某种形式开展电子商务。我想知道，正如你提到的，它是否会在广告方面。它可能是在，嘿，我我我我我需要为我的生意快速做这件事，然后你就把它跑回去。嗯，我仍然认为，如果它在消费者方面，它仍然会更多地在像企业家消费者方面，而不是像普通人使用这个平台。>> 是的，这很公平。这很公平。而且我认为这是扎克伯格的一个评论，他们希望在今年 2026 年更多地转向购物和商业。这可能非常有趣。>> 他们可以把 Facebook Marketplace 变成一个真正的，我不知道，eBay 竞争对手，或者别的什么，因为>> 无论出于何种原因，所有使用 Facebook Marketplace 的人都喜欢它。是的。我不知道。我很难卖掉我用过的东西，我也不买用过的东西。我买的所有东西都是新的。我不想>> 大笔钱。>> 不，不，不，不，不是那样的。我只是不想买我可能认为有缺陷的东西。比如，你怎么知道？如果错了，你怎么拿回你的钱？如果你直接从商店购买，然后你说，“嘿，这个东西坏了。”他们说，“嘿，抱歉。我们给你退。”就像，“我们给你一个新的。”你不能在 Facebook Marketplace 上这样做，至少据我所知不能。>> 可以使用 PayPal 并拿回你的钱，如果>> 是的。是的。>> 好了，明天又将是又一个 SAS 启示录日，因为杰克·多西决定以更有效的方式经营他的公司。我也在推特上谈论了这件事，人们认为我同意抛售。我不是同意抛售，我只是说我认为这就是原因。但我确实百分之百同意你的观点，尼尔，杰克·多西不是这个职位的人，他把责任推给人工智能，但实际上是臃肿。嗯，所以除非我看到一个非常非常强大的企业这样做，Meta 正在招聘人员，你知道，他们不想解雇人员。他们基本上说，现在所有的软件工程师的生产力都更高了。所以我们可以招聘更多的人，因为他们，你知道，基本上每小时支付更多的钱。>> 我雇佣了一名工程师，但他做了两名工程师的工作。所以就像>> 雇佣四个人，得到八个人的工作。>> 是的。我想谷歌的员工数量比去年增加了大约 9,000 人。嗯，Entropic 正在招聘一名 Salesforce 工程师。这很有趣。>> 是的。是的。Workday 是，他们是 Workday 和 Salesforce 的客户。我们现在生活在一个多么奇怪的范式中。很难投资。>> 人工智能不是真的，但人工智能正在吞噬一切。>> 是的。是的。>> 我知道你的看法，何塞。你静音了。>> 我的意思是它是真的。我不想喊得太大声。是的，人工智能将会是，它将会是，我不知道。我只是，我不知道为什么我不是，我百分之百支持人工智能科技公司，就是因为这个。而且就像，当然，有些季度可能会很糟糕，但就像，没有什么能证明我错了，这个故事不会继续下去。嗯，有人问到 SMR。SMR 下跌了 5%。是的，我不知道。我们没有看那个，但我已经过了我的截止日期。已经过了 6:30 了，所以我得走了。嗯，女士们先生们，如果你们还没有关注 YouTube 和 X 上以及可能还有其他平台上的伟大的、强大的尼尔·克罗斯罗兹，>> 这是新的吗？>> 这是新的尼尔吗？尼尔·克罗斯罗兹。哦，沙发投资者。天哪，我太习惯说罗伊·克罗斯罗兹了。嗯，罗伊实际上付钱让我这么说，这样他就能获得更多粉丝。嗯，尼尔·沙发投资者。天哪。何塞·纳哈罗，在何塞·纳哈罗。>> 是的，那是我的社区。但何塞·纳哈罗，你可以在任何地方找到我，何塞·纳哈罗。>> 发生了什么？那是整个人工智能社区。>> 是的。是的。>> 加拿大航空是一家糟糕的航空公司，顺便说一句。>> 是的。>> 糟糕。>> 是的。我早就告诉你了。>> 是的。你应该早点告诉我。糟糕。>> 我不知道，直到你在这里。>> 是的。>> 坦纳·帕特尔。是的，我应得的。嗯，好了，女士们先生们，非常感谢大家的观看。我真的很感激你们的时间。但下次再见，再见。