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在過去幾年的時候，我們知道就是在 AI 世界裡面有三個很重要的角色，就是算法、算力跟數據。
一開始其實是由 ChatGPT 這個新的算法模型，衝開了就是我們對於 AI 這個理解的這個大門。
那現在的發展其實是，我覺得算是三點啟發啦，就是剛好曾經今天對外公開的內容有講，就是 NVIDIA 還有 OpenAI 的合作這個新聞。所以今天我會專注講在算力這件事情，這個角其中這個角的部分。
那其實現在不單純只是拼算力，那真正決定成敗的事情是誰控制了算力的供應鏈，跟誰能把算力變成一個穩定的現金流，還有誰又能把算力帶來的價值變成股價上面的溢價。這個東西才是現在的重點。
如果說你要用一個比喻來解釋的話，你可以把像算力這件事情想像成它是一個土地。你要蓋城市，你要種農作物，你要挖礦，你都需要土地。同樣的，你要做訓練模型，你要做 AI 服務，你要用雲端運用，你都需要用到算力。
那 GPU 它比較像是一個碳權的角色，就是誰握有 GPU 的供應，那等於是說誰握有這片數位土地的開發權。
我順便先講一下，從 2019 年微軟跟 OpenAI 的愛恨情仇，是這樣講嗎？ 2019 年微軟它先率先看透了這一點，所以它以 10 億美元投資了 OpenAI。在當時我覺得它算是一場豪賭，因為它當初是換了 OpenAI 的算力需求綁定。
從那一刻起， AI 的戰場就不是只是一個技術競賽，那它也融入了資本跟供應鏈這兩個東西的博弈進來。
那短短五年間呢，這場遊戲的格局我覺得算是一個大幅的翻轉。因為當年的 Microsoft 還有 OpenAI 是所謂的一對一的模式。
那到今天還有 Oracle、 Google、 NVIDIA 跟 Amazon，還有 Anthropic，就是這些全部都入局的話，表象上比較像是合作的新聞、投資的合約。但是我覺得背後比較深的一個東西叫做算力就是土地的資產化的過程。等一下我做小結說明可能比較聽得懂。
那 2019 年的時候，大家以為微軟只是投資一間所謂 OpenAI，這只是一個模型公司。實際上我覺得它布局的另外是另外一件事情，就是它用一張合約把 OpenAI 的算力需求變成是 Azure 的長期收入引擎。
因為微軟砸 11 億給 OpenAI，那後續統計起來累積的投入是高達 137 億美金。就是上面的那條藍色線，就是微軟給 OpenAI 的那個 13.75 億美金。就是 OpenAI 必須優先使用 Azure 作為訓練平台還有推理平台。
那有 20% 的收益分成要回給 Microsoft。那 OpenAI 有收益的話微軟就會分成 20%。OpenAI 需要 GPU，那微軟有優先供應權。換句話說，就是只要 OpenAI 的算力需求超過微軟可以提供的算力需求，那基本上微軟就是拿了一張長期飯票。
這就不是只是一個單純的技術授權，這是一個我覺得算是一個金融工程，就是你把 OpenAI 每年要燒掉的算力成本轉換成 Azure 這個供應商未來的現金流的概念。
那 Copilot 還有就是 Github 還有 Office，這幾個應用程式也是採用 ChatGPT 這個東西。有看到最下面的那個，就是有一個 ChatGPT 還有最右邊的那個藍色的那個。他們其實是用戶互相導流的狀態。
那其實數據也證明，就是財報數據也證明說，就是當初簽下這張合約的威力。因為 Azure AI 的服務在 2023 年到 2024 年之間貢獻了 Azure 整個營收的 20% 左右，而且是增速高達 200%，遠高於 Azure 它整體的成長。
所以對微軟來說，它等於是就是這一張合約是簽的一個很好，就是賭了一個大贏的狀態。
那表面上其實是一個雙贏的狀態，就因為 OpenAI 它得到一個穩定的算力還有市場通路嘛。那微軟它得到的是分潤跟 Azure 的成長動能。
但是 OpenAI 它這間公司呢，為了保留他們當初的理想，所以它其實是一個非營利公司。大家應該知道這個東西，就它不想要被其他巨頭過度干涉。對，所以它採用的架構是母體是非營利基金會，然後子公司是有限營利公司。
就代表說即便微軟投入了巨資進去，但是它其實沒有真正的控股權。那它拿到的只是分潤權跟合約保障。
再來是風險跟收益上面的不對等。就是 OpenAI 它在大規模模型訓練的時候，其實是需要非常非常非常大量的算力跟數據中心的硬體上的投入。那這一部分其實是巨額的虧損。
依照合約，其實微軟要承擔這一部分的算力支出，直到整個模型商業化帶來足夠的收益的時候，它才能有得分。微軟的財報其實是有顯現出這種結構，會拖累微軟的財報數據到 2026 年。
換句話說，這短期比較像是我先幫你墊錢的概念。所以我覺得在這一件事情上面，就是微軟的股東要思考的部分，就是你能不能夠接受說這件事情雖然它給你一個穩定看起來有故事上面的敘事，但是它在財報上面其實沒有那麼漂亮的數字。
最後再來是，在估值上面它的釋放是有限的。因為 OpenAI 未來如果有機會轉成真正的盈利公司，微軟才可以把它目前持有的分潤權換成股權。那你在帳面上才可以列成一個公允價值。
但我覺得以 Sam Altman 他這麼理想派、烏托邦派的狀態，我覺得很難轉成一個真正的盈利公司。那就代表說微軟未來有可能沒辦法把這東西列成一個公允價值。
所謂的 OpenAI 跟 Microsoft 這個雙贏，我覺得表面上是合作，就是互相扶持、互相成就。那背後其實就是在公司治理上面跟財報的壓力。
OpenAI 現在算力是一個海量天量然後還不被滿足的狀態下，它的算力需求是一個暴增的狀態。那它未來也會選擇分散化處理，所以這對於微軟來講其實也算是一種風險。
因為你當算力需求漲到一個極致的時候，它就會改變一個策略嘛。我不會把我的算力這件事情全部都放在同一個籃子裡面。
所以它也會想辦法去跟 Google 簽、去跟 Oracle 簽。那 Oracle 確定簽了五年就是三千億美金。
它在前陣子也跟微軟說我的分潤條款要重談。就是它從微軟的分潤上面原本選擇 20% 的收入利潤，那目前是調降變成 8% 的收入利潤。
其實也可以理解 OpenAI 為什麼要這麼做。因為它如果把雲端算力分散化，就是多雲化其實有好處。
第一個就是分散風險，然後再來是它如果採用不是只有單一家的供應商，它可以有比較多的談判籌碼。就是當你有其他選擇的時候微軟只能被迫讓利。
再來是你的算力的供給會比較穩定一點。因為你在 GPU 供應的比較緊張的狀態之下，你多簽幾個供應商你就不容易被卡死。
所以微軟就會變成是從 OpenAI 的唯一供應商變成其中之一。
但是微軟它本身其實也不是笨蛋嘛，所以它同時也在做另外一手打算。就是 OpenAI 它試圖減少對微軟的依賴，微軟也在主動減少對 OpenAI 的依賴。
它開始就是，第一個是它做它們自己 Microsoft AI 的 MAI 之一，這個就是它自己的自研模型。但是它這個自研模型可能要到 2026 年才會出來。
它自己在 Azure 也推廣 Cloud 還有其他的第三方模型，所以它希望可以用 Cloud 的模型去替代它的 Office 365 等等之類的裡面其他的 GPU 系列的模型。
你可以看到微軟在這三年其實是一路往上爬的。自從它跟 OpenAI 確定簽了合作，再加上大家對於 AI 這件事情開始有感，它可以變現之後，Azure 它的成長速度是一路往上的。
這一張更明顯了，你看它從 2022 年就一路往上爬，把 AWS 的市場份額搶了一些過來。
這一張是各大頭們之間的關係圖。如果說微軟是靠合約來綁定需求，那 NVIDIA 它就是直接想要成為地主的角色。
NVIDIA 跟 OpenAI 綁定了一千億美金的戰略合作，它計劃達到 10GW 等級的數據中心。
NVIDIA 在過去它的角色是單純的晶片供應商的角色。雲端平台去跟它買 GPU，模型公司去跟這些雲端平台租算力。所以整個的供應鏈其實還算很清晰。
但是它這一次跟 OpenAI 簽訂了這個一千億美元的戰略合作，有可能會改寫整個產業的遊戲規則。
剛剛我們對話的時候其實有講 10GW 是一個多麼大的等級。那重點是，這不是只是單純的一個出貨 GPU 給 OpenAI 的生意。
NVIDIA 接下來要推這個 Rubin 的平台，它把硬體系統還有營運，它會整個一條龍打包。它不要只是單純的賣 GPU 而已，它還提供上面的算力系統跟管理平台。
那它就會直接鎖住這間模型公司的技術需求，甚至這間模型公司它需要用到 NVIDIA 它本身的 CUDA 的平台系統做它的原生調整。
這樣子的模式下，NVIDIA 就變成是它一個算力的地主。
這邊我不知道大家有沒有感覺，真實世界中有所謂的大盤商、中盤商跟小盤商。最上游的其實是所謂的運算模型。中間其實是這些雲端平台提供算力跟每一盒算力。最下面其實是 NVIDIA 提供 GPU。
但是 NVIDIA 現在直接越過了中間這個雲端平台，直接去找那個模型公司提供它算力。那就有點像是它直接跟 OpenAI 這類的上游模型公司綁定。
傳統的雲端平台其實就變得很尷尬。因為 Azure、AWS、Google Cloud Platform、Oracle，它曾經是一個所謂的一定要存在的路口。就是你要租算力你一定要找它，你要做客戶管理你一定要找它。我覺得算是一個分銷通路的狀態。
在 NVIDIA 現在這樣子直接越過它的一個新的模式下，雲端平台比較像是一個超市管理員。因為你客戶還是會來嘛，但是你真正的利潤還有最稀缺的資源，其實還是在 NVIDIA 手上嘛。
所以市場就在想說，雲端平台會不會變成是一個你只幫地主收租的一個超市店員的狀態。
這邊我想要特別強調的就是，NVIDIA 它的重點是在於說它有野心，想要越過雲端算力的服務平台，直接跟上游的模型公司合作。那 OpenAI 其實只是它其中一個合作對象而已。
雖然說它現在說要找 1000 億進去，但這 1000 億其實並不是以現金的方式給出的，也不是一次性付清。那對它來講反而是一個非常非常有確定性回報的一個戰略性投入。
即便未來 OpenAI 發展的不如預期，那對它而言其實不是一個太大的損傷。反而現在在新聞公布的前期，還可以給公司帶來更多就是有故事上面的溢價。
對我而言，我覺得是這樣的看法啦。我會把整件事情抽象的分為三層，就是一個模型，然後算力，還有分銷。
我現在直接把雲端算力服務平台定在分銷的角色。那接下來其實就是看誰能夠實現跨層的整合，那誰就是這整條產業鏈裡面最有價值的那個捕手。
我先來看看這三層的玩家分別有誰。第一個就是模型公司，第二個是算力供應者，然後第三個是雲端分銷者。像是 OpenAI 和 Anthropic，這些它是提供算法模型還有用戶的，它就是屬於最上游的模型公司。
然後中間的算力提供者，最下面的算力提供者是 NVIDIA 還有 Oracle 這些東西。你們可以大概看一下。
那我想講的事情是為什麼這個架構很重要。第一個是價值流向。就是模型它會消耗算力，那算力有硬體廠還有資料東西提供。那分銷者會最終把產品賣給企業跟消費者。
每一層其實都可以抽取它那一層應該要有的那一層的錢錢。對，就是比如說你是一次性銷售的話，那就是一次性銷售費用嘛。那如果你是訂閱制分潤的話，你有訂閱制分潤的錢錢。反正我簡稱錢錢。
所以這邊就是要先理清楚是誰收誰的錢，那這個誰的錢是這個資本循環有沒有動力來源，這件事情很重要。
再來是跨層整合的能力。就是你能夠同時掌握供給跟需求還有通路的公司，你就可以把收入從單一的一個一次性銷售變成比較可持續性的服務性收入。那你在談判桌上面就會有比較強的議價權。
NVIDIA 我覺得它，我看到的事情是我覺得它有想要做這件事情。
再來是把算力金融化這件事情的轉折點。算力這件事情其實不再只是一個很單純的硬體設備而已。它是用合約預付甚至股權轉換的方式來鎖定。
那算力就變成是一個可以計價、可以抵押、甚至可以證券化的資產。這就是一種我覺得是一個新型態的複層合。
我這邊有整理一下就是目前廠商玩家的角色和優勢。
微軟算是分銷家應用，就是它有企業級的通路，還有 Office 的生態還有很強大的現金流。所以它可以把 AI 功能打包成一個 SaaS 的收益。但是它缺乏的是硬體的控制能力，就是在硬體上這件事情它有足夠的議價權跟它要採購權。
NVIDIA 的話很明確就是硬體供應商的壟斷者，加上它自己本身現在也是一個資本的一個狀態，資本家的狀態。所以它就是可以直接把底層的所謂的土地的地主這一塊全部吃完的那個人。
Oracle 它本身是資本家的建設，它是靠資金跟數據中心的建設能力，變成是算力的一個承包商。
Amazon 它其實有它自己的自研晶片，再加一個分銷者的角色。大家可以看到右半邊，Amazon 是跟 Anthropic 深度綁定合作。Anthropic 也有在使用 Amazon 的自研晶片，包含訓練晶片跟推理晶片，它都是用 AWS 現在提供的這兩支晶片在做研發。
所以變成是說 Amazon 它，是從自研晶片這邊降低它的成本，然後跟 Anthropic 現在綁定。所以加上它自己本身就有非常廣泛的企業客戶。
Anthropic 它的優勢就在於說，它的 API 現在 2B 的這一塊的市場份額，比 OpenAI 還要來得高很多。因為 OpenAI 是 2C 的比較多。所以這是它現在目前的另外一條優勢。
OpenAI 它本身就是算力模型嘛，它擁有品牌然後也有使用者的這個大基底族群，還有一個算是領先的一個模型。但是它就是缺在資本跟算力這兩件事情，需要依賴外面的協助跟支援。
我自己想像未來可能會有三個情境。
第一個情境就是微軟會維持保持領先，但是有可能會被稀釋。原因是因為 OpenAI 保持部分是，在 Azure 上面的算力消耗。但是隨著 AWS、Google 還有 Oracle 的進來，OpenAI 會把算力分到這些其他的雲端上面。Azure 的增速可能就會從高爆發的狀態變成是一個比較平穩慢慢增長的狀態。
但是因為 OpenAI 有跟它簽署，就是所謂的一定要使用微軟的算力優先這件事情，所以微軟的這個目前的增長我覺得還算是有保障的。
那微軟的價值，未來的價值就會來自它的應用層跟通路這件事情，就不是只是單純對於 OpenAI 的算力壟斷。可以驗證的東西就是你可以去看微軟每一次財報裡面的 CAPEX 有多少。因為它只要有投入，OpenAI 就會跟它買。所以它只要 CAPEX 有繼續投入更多，那代表說它未來的業績其實也是有保障。
所以我覺得是可以看到它未來的 CAPEX 有沒有持續四年的增長。再來是看它的 365 系列。雖然我覺得口牌是蠻爛的，這樣對嗎？蠻不好用的啦。
那它未來的風險其實也是一樣來自於 OpenAI，因為它現在很大的成長動能都是來自 OpenAI。成也 OpenAI，敗也 OpenAI。所以如果說未來 OpenAI 移除了 Azure 的優先權，那對於 Azure 的增長預期就會受到重創。
那第二個情境就是 NVIDIA 會主導整個算力經濟。就是 NVIDIA 會透過 Rubin 加上大額的資本投入，再加上跟上游的模型公司的股權或者是合約上面的綁定，它會把算力的供給跟長期收入的權利整個變成金融化。
那雲端的這些算力平台就會變成它的分銷通路。那算力的地主就是會變成 NVIDIA 自己手上的權持。這件事情也是一樣可以從 NVIDIA 自己的財報看出來。就是它如果未來它的那個 Rubin 的訂單量有持續擴張，而且是快速的擴張，那就代表說而且是一個不能被取消的訂單，那就代表說這件事情應該是蠻肯定性蠻高的啦。
那第三個情境就是現在目前有的雲端，會是一個三權分立、四權分立，隨便集權分立的狀態下，加上智原晶片也加入這個戰場。
那這就變成是 AWS 的 Trainium，Google TPU，Azure Opec，還有 OpenAI 的多雲策略。就會變成像是算力的供應會變成是，怎麼講，去中心化嘛。模型公司就變成是它有採用自備備援，加上多雲端的這個組合模式，就減少對於單一供應商的依賴。
我覺得接下來可能會是這三個狀態啦。所以短期上我覺得先追蹤就是合約跟訂單的公告，就是是 NVIDIA 的可以看這個。
中期來看，我覺得會去考慮說這間公司它到底有沒有可以跨層的能力。就是我剛剛上面的這三層，就是它有沒有跨層能力可以整合跨層的能力的話，它會更有它的護城河，就它防御性更強。
再來是，其實我們剛剛有談到就是壟斷這件事情。因為你高度的資本集中就比較容易受到監管的介入。所以也要適當的去看一下就是會不會有反壟斷法的疑慮。
你把算力這件事情視為土地的話，你就是理清楚誰在賣地，誰在租地，然後誰又可以把這片土地變成能夠賺錢的這個所謂的地產的證券，也就是所謂的算力的證券。
你理清楚這些關係，你就可以理解 NVIDIA 現在做了這個一千億的投資，我覺得像是一個比較像是算力重構的一個核心。
短期之內，誰跟誰簽了幾百億，誰跟誰簽了幾千億這種新聞，就是一定會讓股價就是波動變得比較大。但是你從長遠來看，真的能夠改變這間公司的價值的是，誰可以把買算力這件事情，然後變成投入資本然後到建立規則，然後變成是一個可以比較長期經營的一個商業模式。
我覺得這一次我觀察到一個比較特別的東西是，在過去的互聯網科技公司之所以會受到投資人的特別關愛，是在於說他們是一個非常典型的輕資產的模式。我只要建立一個 Facebook 平台，那用戶的規模可以是倍增的，就是它是植入型增長，但是它的編輯成本是很低很低很低甚至於零。
但是在算力這件事情的革命之下，我覺得這種模式其實開始慢慢發生轉變。因為你數據中心變成是你科技公司的所謂的產線，那你的 AI 的晶片比較像是你的生產設備。
那巨額的 CAPEX 就會讓它變成是一個比較重資產的企業，那它就會越來越趨近於我們以前理解的製造業的模式，它原因感染就沒有那麼高。
以 Meta 為例，就是像 2020 年，它的固定資產的佔總資產的比例是 28.64%，到了 2024 年已經拉高到 44%，甚至比特斯拉還要來得高，特斯拉只有 37.96%。
所以你可以看到說這些公司為了拼 AI 這件事情，它已經把他們自己本身的資產結構變成輕資產轉向慢慢轉向中資產資本結構。
更具體來講，我覺得 CAPEX 這件事情的故事其實不是只是單純的產能擴張而已。現在市場買單是因為它覺得可以從 CAPEX 換成 OPEX。就是你資本開支的增加是因為你被希望說可以減少未來的能力成本。
換句話說，只要 AI 的能力足夠強大，可以幫助企業實現所謂的裁員加降本增小。你可以用機器還有 AI 來取代大量的裁員。對。
但是我覺得比較難判斷的點是，就是你現在 AI 到底有多少的程度可以兌現這件事情，其實是問號的。但對投資人而言，我覺得整個在算這些公司的估值的模型跟模式，我覺得有慢慢不一樣了。
設計業已經不再是純粹的輕資產公司。我覺得他們的未來的護城河會取決於說，這些他的巨額的 CAPEX 的投資，能不能真的轉換成可以租借、可以抵押、能不能真的轉換成可以租借、可以抵押、能不能真的轉換成可以租借、可以抵押、能不能真的轉換成可以租借、可以抵押、能不能真的轉換成可以租借、可以保值的所謂的土地或者是算力或者是資產。
對啊。所以我覺得是未來的 AI 時代的贏家或是那一些可以跨層，再加上可以把這些算力金融化，然後真正變成地主的那個人。
我剛剛一直看這一頁，我一直有個疑問。那我問你喔，假如不然你看完這個啊，以一個投資者的角度啊，你會賭誰一邊？還是你會三個都買？
很簡單，有幾個主要思維啦，那就是弄成一個像 ETF 一樣的東西就都買嘛。這是一個最簡單的思維。反正我都不要漏掉，我就是平均買。
也有人是我看好某一個幫派，然後就動力的去壓某一邊嘛。我是會賭一邊的人，因為很明顯我覺得他各有優缺點。所以你會選擇一個你更願意相信的對。
我現在必須得說啊，像現在的話我就，我是一個很覺得，如果他的最強趨勢被咬掉是蠻傷的人。所以當然以我的觀點我就會先選 Microsoft 跟 Google Cloud。在以這個分銷者的狀態下，我當然就不會選 AWS 嘛。
你身為最大，結果你還被剝削了，就是被剝奪了一點點你的既有的那個餅的話，我覺得是不好的對我而言啦。所以這個情況下我就以這兩個為出發。
所以你不會把它組成一個投資組合還好？我一直都有一點點的 Amazon，是因為我就是買 Amazon 的他的，其他各式各樣的他的小方法，他的自己玩的降本增效法。
我覺得他的降本增效跟 AI 沒有那麼的連結性那麼高對，因為他畢竟是一個已經有資產，但他卻沒有要重資產來拼算力的人。他的重資產在於他的廠房要更有效率，而不是他要拼算力。
所以我覺得以這個邏輯上來講，我不會把，就是以這個點我就不會壓在 AWS。
那我先問 Adgar，那你咧？我其實已經看到隔壁村去了。唉唷。
好，那我們先讓 Maggy 講完，她等一下接著講隔壁村。
其實我會屬於所謂的你剛講的 ETF 派，我會各選一到兩間公司出來，因為對我的觀念來講，就是他如果接下來會變得越來越傾向重資產型的公司，那他就會有所謂的週期出現。
就是欸，我用這樣畫圖可以嗎？到時候幫我畫這個圖。只要有週期，可是問題是他每一間公司，如果說 AI 支持的產業還在持續發展中，他的週期會是正當向上的。
但如果說你自己把他配成 ETF 的話，他每一個週期政府會各相似抵銷，那他就會變成一個相對平滑曲線向上的狀態。因為我有講過我投資組合的資產，我不希望他的波動率太高。
所以我自己會個人是這樣操作，有的是 AMD、 NVIDIA 跟 Google。
喔 AMD 喔好。沒事。大家都有自己的答案。NVIDIA 加 Google。哇，你真的是 Google 教派。你養了一堆人出來？還是因為大家現在投 Google 賺錢，所以都比較敢講？亞馬遜的人現在不敢講話是不是？亞馬遜現在好像也沒這麼多吧？沒有啊。
對，我覺得他就是一個，我覺得他上次財報讓我有點覺得，嗯，等我買完我再講。好，我忍忍我忍忍。好好好，換那個講那個別春現在發生的。
而且我最近在看一件事情，我們很久沒有聊關稅戰跟中美貿易戰。那其實最近有一個很大的新聞大家不知道有沒有注意到。就是美國不是禁止讓高階晶片到中國嗎？中國現在直接喊，你們不賣不賣，我不買你們的晶片。
我們直接下達他們的一個單位行政部門直接下達說，我們不買輝達的、匠規的晶片，我們要自主研發。那中國現在策略是這樣，他已經找到一個節奏來對付美國。
他在喊之前他已經做到這件事情。美國是怎樣？川普是先喊完之後發現，啊靠，有一些漏洞沒有處理好趕快來處理一下。中國是已經，我確定好有辦法對付你，因為已經在做了之後他在喊這句話。
所以在上個禮拜吧，還是幾個禮拜之前，華為不不是有開發出了一套系統或者是他喊出了一個模式？他喊出模式是什麼？就說華為晶片不解密。那他打出了一個策略就是中國最厲害的人海戰術。
我一個單一晶片我比你弱，你是先進製程，哪怕你兩奈米一奈米或是多屌奈米沒關係，我就五奈米，反正我土地多，對我跟你拼。他用串聯技術，那是什麼叢集？喔叢集技術，就是把一堆串聯在一起，你一個厲害我十個等於你一顆三個臭皮匠，對三個臭皮匠，反正我們的終極目標是一樣，我算力就是要到那個等級。
而且他原料也有，對原料在他身上。而且成熟製程這件事情沒有被禁啊，所以還是可以跟台灣買，還是可以跟其他國家買，甚至跟美國他們買比較低階的晶片或是請他們代工是可以做到的。
所以華為現在跟中國現在他們在打一個策略就是，我就是開始降低對美國依賴，做自己的晶片，然後我就用人海戰術，我用堆的，反正我用堆的還是可以堆到跟你一樣高。老招對老招但有效。
他就拼他的電控身主義，也是種族。大家如果不知道現在只能選蟲族跟神族。神族就是貴傷傷，但是每次產出來就是一兩個東西。蟲族就是一堆蛋，其實差不多這個概念，差不多這個概念。
所以其實中國趁著這一波去扶植了誰？他們晶片公司華為、韓武技，所以韓武技也造成大爆發要噴好幾倍，還有阿里巴巴。
那有人就會唱衰說你這樣搞，那你的晶片，你就算硬體算力跟得上，當然 NVIDIA 還有一個很強大的護城河，CUDA 軟體運動。對，他們就講那中國這件事情要追追不上。
我先講就是有時候我們唱衰別人其實不希望他好，而不是他真的達不到。其實我看這一整套策略下來，他哪怕是一年兩年三年甚至五年內做不到像 NVIDIA 那麼好的軟體，那又怎樣？
其實在這一次的中美貿易戰有另外一個很大的重點，就是他用這招打下去之後美國更緊張了。因為當初他打他的先進晶片，美國打中國的先進晶片，所以中國禁他虛圖。
當初一堆人在唱衰說虛圖我家後院也有啊，到現在美國有誰體驗出來的？有誰場蓋出來的？沒有被卡死死的。
有人問說，所以大陸如果真的做起來的話，對於美股的影響很大嗎？我覺得沒有這麼快。我剛才講那一堆東西，其實未來幾年我會開始看。
那我覺得影響不會這麼的快啦。所以我剛才前面在對外的時候才講說 NVIDIA 可能爆發性會稍微緩，因為這個懸面鏡會 NVIDIA 一定會受傷嘛，因為他原本是要賣他們高階變成說會被卡住。
那 AMD 就不知道。所以如果有一些公司他的市場專注在中國的，你們要特別小心在未來一年，因為如果讓中國這一套做起來，他們真的可能可以美中所謂的晶片脫鉤，他們可以自給自足。
對，所以你們現在手上有投資晶片公司晶片相關的公司，如果他是大量持中國訂單，你們要稍微注意一下會不會受影響。可能會大好，也可能會大壞。
因為像阿里巴巴，我們唱衰他這麼久，我們幾個月前開始不唱衰他對嗎？也不敢唱衰。那整個大政策要不一樣，因為中國其實他有很強大的政府補貼的能力跟扶持的能力，就是他有很野政策風險，很好 all in。
所以我覺得這是一個中國跟美國很本質的差別。因為剛剛有人問說，如果大陸做起來美股會發生什麼影響？就是我覺得老實講，我覺得對於美股反而不會有太大的影響。對於有影響的東西叫做美元。
因為美股有很強的調適能力，因為你這反而是，一個好的競爭。美國越強其實對整個美股更強。而且美股他不是只有美國公司，他有來自世界各地，他業務來自世界各地，又不是只有美國。
畢竟他創業環境最好，融資環境最好。美國公司都不太怕競爭，他長輩講他喜歡競爭。因為你看歐洲其實在幾個月前，他們有提出一個報告說，我們歐洲真的是效率慢，監管又多，我們一定要處理不然會出事。
在那份報告裡面，有一件事就是說歐洲前 30 大那些獨角獸公司有整整 30% 甚至更高，最後是來到美國而不是留在歐洲。
所以美股會不會有影響？我覺得短期可能會某些時候可能會下跌的狀況發生，但長線我覺得是一個競爭的好事。