Transcription
SHERY: 这是亚洲贸易。
HAIDI: 本小时的头条新闻——随着交易员将股市从盘中低点拉升，亚洲股市即将开盘。国债全线上涨。奈飞在退出竞购华纳兄弟后股价上涨。这为派拉蒙公司达成收购该工作室的交易铺平了道路。一份报告警告称，由于前所未有的内存芯片短缺，今年全球智能手机市场将萎缩。稍后我们将与 IDC 的研究副总裁一起，在彭博科技亚洲节目中深入探讨这个问题。此外，我们将关注石油以及伊朗核谈判取得进展的迹象。双方继续谈判以达成协议。
SHERY: 这就是地缘政治紧张局势的缓解，围绕伊朗的紧张局势使美国股市走高，因此我们看到了来自华尔街的积极情绪。我们已经看到亚洲股市创下历史新高。我们正在谈论日本股市、韩国股市。韩国股市是长期以来超买最严重的，高于 80 点。你可以看到日经股指期货在早盘交易中面临一些下行压力。我们已经看到日元走强，因此在出口商的推动下，已经连续三个交易日上涨，我们将看看这是否会稍微削弱股市的乐观情绪，我们听到了关于收紧路径的引述，称央行将继续评估 12 月及更早的加息的影响。我们看到 ASX 在早盘交易中没有太大起色，但要留意澳元，因为交易员在三个月内买入澳元，并且在澳元大幅反弹之后。人民币也是如此，目前处于 82023 的高位，但科技板块非常受关注，鉴于隔夜情况。
HAIDI: 尽管有这些令人印象深刻的数字，我们昨天还在谈论这个，这种风险规避——这是市场需要的，远离恐慌性交易的喘息机会——市场需要的，远离恐慌性交易的喘息机会？我们看到股价下跌了 10 个月来最严重的跌幅，最新的预测未能消除对人工智能泡沫正在形成的担忧——对人工智能泡沫正在形成的担忧。我们看到公司股价下跌了约 5.5%，尽管我们昨天看到的收益数字，轻松达到分析师的平均预期，第四季度收入猛增 70.3%，但这还不足以让投资者相信蓬勃发展的人工智能支出故事是合理的。我们有关于更广泛经济的数字。美国失业救济金申请人数略有上升，假期周为 212,500 人，所以裁员人数仍然相对较低。继续关注申请数据。假期期间，由于可能影响美联储的决策，它可能会出现波动。我们也有公司头条新闻。最大的变动者之一是奈飞。拒绝提高对华纳兄弟的竞标，称该交易不再具有财务吸引力。奈飞已脱离盘中高点。我们看到该消息推动股价飙升 12%。华纳此前曾表示，派拉蒙最新的收购是一项更优越的提议，因此我们可能会看到该交易取得更多进展。派拉蒙股价小幅上涨，但华纳兄弟股价略有疲软。
SHERY: 转向我们的头条新闻，我们继续关注内存芯片市场。全球智能手机市场今年可能会萎缩 50%。内存芯片短缺正在影响电子行业的各个角落，正在造成前所未有的危机。欲了解更多信息，让我们连线香港的 Annabelle Droulers。我们一直在密切关注内存短缺情况，但这影响了几乎所有科技领域。这个预测告诉我们什么？
ANNABELLE: 这是相当不祥的，这些来自 IDC 的数字。那个头条数字，他们预计将萎缩近 13%。就实际制造的设备而言，他们现在预计 2026 年将出货 11 亿部智能手机，低于前一年的 12.6 亿部。你抹去了多年来的渐进式增长，所以这告诉我们，正如我们几周甚至几个月以来一直在讨论的，这个迫在眉睫的内存芯片危机及其影响——内存芯片危机及其影响。我们还看到其他类别的价格上涨，这对智能手机制造商调整生产设备类型以及他们试图向消费者推销的产品产生了影响。但重申 IDC 的观点，在他们看来，情况的严重性，他们说与关税和疫情相比，与他们现在认为可能持续到 2027 年的严重性相比，这些都相形见绌。
HAIDI: 然而，短缺的影响是高度不对称的吗？
ANNABELLE: 这是关于哪些智能手机制造商表现更好或更差的有趣细微差别之一，因为 IDC 在这里对智能手机的成本结构和基本上是材料总成本进行了计算，他们说，当你看到更多的中端设备时，内存占总账单的 15% 到 20%，但当你进入低端设备或高端设备时，它们占 10% 到 15%。当你雇佣设备制造商时，你隔绝得更好。苹果和三星将面临压力，但它们也有更深的财力，并拥有长期供应协议。低端市场的制造业将受到不成比例的影响。你看到小米的一些设备与苹果相比，但基本上像 TCL、小米、联想、华为这样的名字。其中一些制造商拥有高端产品，但他们的大部分重点一直放在低端消费者身上，而这正是他们真正需要认真考虑的，他们能否在未来制造这些设备？IDC 表示，如果你将智能手机定价在每台 100 美元以下，那么维持它是没有经济效益的。
SHERY: Annabelle Droulers 在那里。下个小时，我们将深入研究 IDC 报告，Annabelle 将回来。我们还将与 Daniel Kim 一起分析内存芯片短缺的赢家和输家。当我们继续关注这种科技分化时，软件和 IT 公司实际上正在飙升，这非常受关注。鉴于我们目前看到的短缺情况，韩国的内存芯片制造商备受关注。让我们请 Brenda Fagan 来详细介绍一下。隔夜交易出现了一个有趣的动态，我们看到了这些人工智能泡沫的担忧，但同时，软件股票也在上涨。向我们解释一下发生了什么。
>> 我认为最好的描述方式是，我们正在进行一种哑铃式交易。一端是人工智能交易，另一端是软件交易。当一个表现好时，另一个就不行，反之亦然。软件已经非常低迷了。如果你看一个月的 ETF，篮子里的 40 多个名字在上个月处于熊市，在过去一年里，超过 70 个。人们可能会问，便宜到什么程度才能介入并小额买入。
HAIDI: 同时，我们看到 10 年期国债达到年内低点，同时我们看到科技股下跌。我们未来可能会有什么预期？
BRENDAN: 我认为房间里的大象是过去一年大部分时间弥漫的叙事的阻力。这表明，在我们全天在美国出现的风险规避交易中，人们仍然蜂拥购买国债，这里也是如此，但当我们接近 4% 的水平时，情况就变得有趣了。从长远来看，人工智能是一种通缩力量，但我们仍然面临着经济增长和通胀问题。存在一种拉锯战，使得对话行业——有趣，尤其是当我们接近这些转折点时。
SHERY: 我们还看到美元面临一些压力。贸易怎么了？似乎我们继续面临结构性逆风，任何反弹都会消退。
BRENDAN: 美元处于一个有趣的位置。美国有一个关于澳大利亚储备银行的韧性和鹰派政策的故事，欧洲也有一个关于乐观情绪和压力定位的故事。无论你看到哪里，情况都不同，但如果你看美元，我们在 50 日移动平均线附近停滞不前，这是我过去五六天来关注的关键技术障碍，而且我们似乎正在失去动力。但美元表现良好。在利率方面，似乎是拉锯战。我们正处于下一个上涨的无人区。
HAIDI: 就澳元而言，我们预计未来三个月将出现大量看跌。这是因为澳元上涨得太快、太远了吗？
BRENDAN: 我认为这是其中的一部分。如果你看看澳元兑新西兰元，那就更非同寻常了。这是中央银行政策的分歧。但从时间跨度来看，你看到美元得到了一些喘息机会，但区域性来看，特朗普及将前往中国，他们可能会影响区域外汇市场。来自特朗普访问的消息可能会影响澳元。我认为投资者可能会在下个月之前为自己的交易做准备。
HAIDI: 彭博 MLIV 策略师 Brendan Fagan 在那里。说到我们正在关注的一些软件，在美国真正重要的，在今天交易时密切关注货币，但在澳大利亚有一些有趣的故事，下跌 0.6%，加入澳大利亚航空公司的行列，警告航空公司成本问题。Kohl's 是最大的输家之一，下跌 7%。人们担心这种需求的持续性。澳大利亚联邦银行 (CBA) 也因不当原因受到关注。据《澳大利亚金融评论》报道，正在调查一起潜在的房屋贷款欺诈情景，因此我们将密切关注这一点，尤其是在我们看到市场中与此相关的任何事物都受到强烈关注的情况下。在亚洲贸易中，随着美伊核谈判取得进展，我们将与大家一起讨论地缘政治影响。我们还将获得全球经济展望。这一切都将在亚洲贸易中进行。这是彭博社。
HAIDI: 看看油价，我们继续等待与伊朗和美国的会谈取得进展。油价正在波动，交易员们正在消化我们收到的相互矛盾的消息，两国之间的谈判状态。我们看到这些谈判的走向存在一些不确定性。我们还将在周日举行计划中的欧佩克+会议，以制定 4 月份的政策，所以不仅仅是地缘政治，还有石油的一些基本面事件。让我们回到伊朗的会谈。我想请来弗吉尼亚大学军事中心的执业医师。Mara，很高兴你和我们在一起。这些会谈将在未来几天继续。你目前对正在发生的事情有什么最好的评估？以及目前可能正在讨论的谈判和细节的程度？
MARA: 谢谢。很高兴能和你们两位再次交谈。我想我现在能说的最好的就是，听到会谈仍在继续是一件好事，换句话说，下周，在接下来的几天里，美国和伊朗的技术团队将在一起，就细节进行会面。这肯定比听到事情今天破裂更有希望。即便如此，仍然存在很多不透明性。这些是非常高风险的谈判，而且美国专家团队非常精简，难以应对，而且在这些会谈进行期间，美国大量的军事资源正在该地区部署。所以这是一个充满挑战的时期。
HAIDI: 我们从这些会谈中听到的消息有时是矛盾的，积极的、严肃的、激烈的。我们听说美国方面感到失望。你如何看待在此之前摆在桌面上的专业知识？美国立法者对政府想要什么或总统想要从伊朗那里得到什么感到非常困惑。
MARA: 是的，我认为总统的最终目标仍然存在困惑。正如我们所知，在本周早些时候的国情咨文中，他在这个问题上并非清晰的典范，我认为在其他问题上也是如此，但就伊朗而言。似乎关于会谈的报道主要或完全集中在核问题上，这显然对美国和该地区的其他国家构成了关键威胁，但伊朗的弹道导弹能力及其对该地区民兵的支持也是如此。因此，尽管在核问题上达成解决方案可能非常困难，而且我认为有一些框架指向了可能的途径，但当另外两个领域没有涵盖时，这仍然是非常成问题的。
SHERY: 我们继续看到美国在那里增加军事存在。据我们所知，这是自伊拉克战争前以来规模最大的。我们从分析师那里听说，五角大楼的第一架神风无人机部队也正在部署。当我们看到 6 月份的定向袭击并没有真正改变游戏规则时，军事打击的威胁对伊朗有多大影响？
MARA: 我认为特朗普政府正在计算，这将增加伊朗谈判的意愿。我认为许多其他分析师并不认同这一评估。即便如此，今天的一轮对话报道表明，伊朗正在寻求在这些会谈中取得进展，正在研究不同的公式，这些公式可能允许特朗普总统宣布胜利，同时仍允许伊朗继续运作，保持现有政权，解除制裁，并对其核活动进行非常低水平的浓缩。非常不清楚这是否会满足特朗普政府或特朗普政府中所有不同的参与者，特别是当弹道导弹等问题可能被排除在外时。例如，参议员卢比奥已经表示，这是非常成问题的。
SHERY: 特朗普政府现在为什么关注伊朗？我们还在与乌克兰进行战争。我们还在进行关税战。为什么是现在？发生了什么变化？
MARA: 这还不清楚。伊朗构成的威胁是一贯的，正如特朗普总统本人在他最近的国情咨文中说的那样，他重申美国在摧毁伊朗所有核能力方面发挥了重要作用。显然情况并非如此，尽管伊朗遭受了重大挫折，而且他们一再展示了发射弹道导弹的能力，这些弹道导弹对该地区构成了巨大的威胁。他们还继续以较低的水平支持该地区的民兵活动，例如也门的胡塞武装。那里存在非常真实的威胁，但为什么现在特朗普总统却很难计算，而政府外部的一些担忧是，他可能从他与委内瑞拉的活动中得出错误的结论，以及推翻委内瑞拉领导人马杜罗，这是一次非常成功的军事行动，风险很高但很成功，就推翻马杜罗而言，以及特朗普团队如何谈判谁控制委内瑞拉而言，认为以同样的方式对待伊朗不会奏效，这是不明智的。
HAIDI: 你认为特朗普政府和总统目前在外交政策战略方面有多大的影响力？我们知道他在国内一些问题上面临较低的支持率。你认为当他们进行进一步谈判时，伊朗方面会描绘出什么样的图景？
MARA: 我相信总统特朗普没有表现出根据美国国内对他的行为的民意调查结果来调整他的行动的迹象。他将自己和自己的利益，以及我相信可能在他心中，以某种方式将美国的利益放在首位。所以，对于外部人士来说，很难进入那种心态并理解他到底在做什么以及为什么这样做，但我不会——我认为相信特朗普总统会因为国内不受欢迎而退出国际舞台，这是不明智的假设。
SHERY: Merrill Rotman——Mara Rudman，很高兴你和我们在一起。你可以在一个地方观看所有这些。请访问 Bloomberg.com/videos。这是“亚洲贸易”。
HAIDI: 最高层新闻，美国民主党人要求特朗普总统就其与声名狼藉的金融家杰弗里·爱泼斯坦的关系向国会作证，此前前总统比尔·克林顿夫妇都同意接受调查所谓的“爱泼斯坦文件”的委员会的质询。该委员会的首席突破性民主党代表认为，特朗普也应该作证，因为他在文件中出现的次数比克林顿夫妇多四次。特朗普政府将放松对古巴私营部门的燃油禁令，据称这是使其更加依赖美国供应计划的一部分。该战略包括向能源公司保证，它们可以向私营中小型企业出售石油，并授权有限地转售委内瑞拉石油。此举旨在增加华盛顿在该岛上推动政治和经济变革的杠杆作用。中国已从其全国人民代表大会中移除了九名军方代表。这是习近平最新一轮的清洗关键建制人员。国家媒体称，受影响者包括陆军司令——该报告没有提供罢免原因，但这是在对最高将领进行调查几周后发生的。阿富汗已在其与巴基斯坦边境沿线发动大规模军事行动，目标是军事中心。此次袭击发生在巴基斯坦本周早些时候沿该国东部边境进行了一系列空袭之后。巴基斯坦袭击了 36 名塔利班战士作为回应，同时损失了两名士兵。
SHERY: 在亚洲贸易中，我们还有来自日本的经济数据，花旗银行将与我们一起分析这些数据。我们还将获得他们对全球经济的展望。这是彭博社。
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SHERY: 日本传来突发新闻。我们获得了东京 CPI 数据，增长 1.6%，高于上个月。高于经济学家预期。剔除食品价格后，核心 CPI 同比增长 1.8%，低于上个月，但仍高于预期。剔除能源价格后，增幅为 2.5%，高于经济学家预期。这令人惊讶，因为我们看到岸田政府实施了一些新的能源补贴。我们曾预计东京的通胀数字会放缓，但它仍然高于经济学家预期。这是在我们看到全国关键通胀指标降至两年来的最低点之后。这将对日本央行以及日本国债收益率和日元在全球范围内的影响产生影响。让我们请来花旗银行全球首席经济学家 Nathan Sheets。他曾担任奥巴马总统时期美国财政部负责经济事务的副部长。我们看到了东京 CPI，它为我们提供了国家方向的指示，你看到了日本政府在最终实现一些通胀的良性循环中的情况吗？
NATHAN: 我认为我们可以说，日本终于进入了其经济演变的后通缩篇章。我认为今天早上收到的数据强调了这一现实。你有一个强劲的日本经济。我们不会说它非常火爆，但它是稳健的。消费者似乎也在稳步前进，这得益于持续的工资增长，然后你还有政府，首相岸田，我们认为不会有不成比例的刺激措施，但会有一些财政刺激措施。这应该也会提供支持。我认为这终于让日本央行开始更深入地考虑中性利率。
SHERY: 日本央行是否正朝着这个方向发展？日本央行的谨慎态度对你来说有意义吗？
NATHAN: 一方面，朝着正常化，朝着那个中性利率迈进，正是我认为日本央行应该做的。我认为谨慎反映了这样一个现实：日本几十年来一直在与低通胀、通缩甚至通缩作斗争，而植田行长和他的同事们希望确保他们不会过早行动。我们越来越多地看到证据表明经济足够稳健，他们可以正常化。
SHERY: 如果这是大多数人理解的道路，为什么日元仍然如此疲软？
NATHAN: 我认为这仍然是一个持续的现实，即日本的利率水平低于其他主要经济体。我认为市场也有些不耐烦。市场正在关注经济表现的当前分布。日本央行正常化的理由越来越多。这让日本央行处于一个艰难的境地，一方面他们想谨慎行事，确保他们不会过早行动而阻碍我们看到的朝着通胀经济发展的势头，但同时正如本·伯南克 20 年前所说，没有哪个央行行长可以对货币的价值漠不关心。这对日本央行来说是一个艰难的局面。
HAIDI: 全球和美国经济都处于艰难的境地，可能对全球经济来说，考虑到关税的不确定性以及这些不同的法律机制仍然面临挑战。你认为这个图景有多混乱，以及对通胀需求和其他方面的影响？
NATHAN: 明确无疑的是，全球发展，特别是美国的关税战略，是世界其他地区不确定性的来源。我认为最好的回应是植田行长所暗示的，我们将密切关注即将到来的经济数据和经济表现。我认为好消息是，在 2025 年，我们看到了很多政策不确定性，很多关税不确定性，尽管如此，我们仍然看到了一个持续的、有韧性的全球经济。我认为这是好消息。即使关于政策和关税的根本不确定性仍然是我们面临的持续挑战。
HAIDI: 你谈到了需要开始关注我们可能正在设置的外部触发因素或冲击的类型。你认为投资者和经济学家对目前的风险过于乐观了吗？
NATHAN: 这是我们花了很多时间思考并坦率地说在努力解决的问题，在过去四年中的每一年，我们都从对全球前景和市场前景相当谨慎的态度开始。在过去四年中的每一年，全球经济的表现都很好，增长基本上处于趋势水平。一方面，我们说有很多不确定性，有很多令人担忧的事情，关税和政府债务以及人工智能估值。另一方面，我们看到全球经济摆脱了很多冲击。俄罗斯-乌克兰战争的经济影响以及快速上升的央行，我们刚才谈到了关税，表现仍然很好。如何平衡这两种现实——这是一个相当具有挑战性的世界，另一方面，全球经济能够吸收并调整。这就是市场正在努力解决的问题。一些估值似乎有些激进，但总的来说，这是一个艰难的决定。
SHERY: 难道不应该害怕认为这次不一样吗？因为每次都不一样。人工智能是否改变了游戏规则？
NATHAN: 人工智能正在改变今天的游戏规则，而不是因为更高的生产力。我认为我们将在几年后看到人工智能带来的更高生产力，但我认为人工智能是故事的重要组成部分，在于美国的投资。人工智能一直是增长的主要驱动力。对于亚洲的贸易，对于亚洲的广大地区，人工智能贸易、人工智能出口是生产的关键部分。
SHERY: 由于这种生产，我们正在转向先进芯片，比如这种大规模的短缺危机。这些芯片用于每个人的消费电子产品。通货膨胀。这难道不是一个问题吗？
NATHAN: 关键点。一方面，一些以人工智能为中心的关键投入需求量很大，这使得第一家生产商拥有显著的定价权。我们还在一些经济数据中看到人工智能投资挤占了其他类型电子产品的投资。在人工智能技术的持续部署中，未来将会有赢家和输家。
HAIDI: 成本问题，因为每个人都在试图预测赢家和输家，我们对博客文章做出了重大反应。我们是否已经达到了一个可以自信地模拟人工智能对劳动力市场和生产力等事物的影响的程度？你认为我们在这条路上是正确的吗？
NATHAN: 就生产力而言，我相当有信心它将是一个显著的提升，在 90 年代末和 21 世纪初的互联网整合时期，我们看到生产力提高了大约一个百分点。我认为人工智能至少会带来同样大的提升。我对我的建模很有信心，但对劳动力市场的影响是最大的未知数。与其他新技术一样，在每种情况下，新技术都创造了大量新工作，而我们思考人工智能的挑战在于，这些新工作是什么？
HAIDI: 哪些工作会失去并消失？
NATHAN: 考虑这些更容易。更难想到人工智能生态系统创造的新工作——
SHERY: 谁受到的影响最大？
NATHAN: 我认为，大量以知识为中心、以白领为主的工作将受到不利影响。
SHERY: 记者，会议。——媒体。
NATHAN: 一个悲伤的现实是，其中许多，至少在第一波中，很可能是初级职位。这是我们经常听到的关于人工智能的事情，高级职位没问题，是初级职位在做人工智能的工作。但是下一代高级职位将从哪里来？
SHERY: 有趣的是，我在亚洲，投资流向了年轻的、不断增长的新兴经济体，但如果人工智能改变了这一点，而你不需要更多的人口，这难道不是日本、韩国、中国等国家复苏，而不是印度和东南亚吗？
NATHAN: 这是另一个我花了十年时间在 GFC 和大流行病之间研究和谈论不利人口结构以及不利人口结构如何重塑全球经济的巨型趋势。为什么？因为不会有足够多的工人。现在人工智能出现了，也许我们不需要像以前那样多的工人了，而对全球老龄化的担忧，也许这些挑战就不那么严重了。
SHERY: 很高兴你能在日本参加花旗银行的宏观会议。非常感谢。订阅者可以在我们的互动电视功能上观看我们的直播并查看我们过去的访谈。电视。给我们发信息，你也可以参与对话。这是彭博社。
HAIDI: 好莱坞最大工作室之一的竞购战可能已经进入了最后阶段。奈飞退出了，为华纳兄弟达成交易铺平了道路。派拉蒙的交易被称为双赢局面。我们看到 Ancora 在这些高并购交易中出现。让我们从彭博社执行主编 Lucas Shaw 那里获取更多细节。我们看到盘后交易中三个不同参与者的股票反应，但我们知道什么？
LUCAS: 派拉蒙目前赢得了竞购战。华纳兄弟表示这可能导致一项更优越的提议，然后表示这是一项更优越的提议，然后在不到一两个小时内奈飞退出了。奈飞首席执行官今天早些时候在白宫，他们显然决定不想卷入另一场竞购战。
SHERY: 这是因为钱，还是协同效应？这个提议有什么更好之处？
LUCAS: 华纳兄弟董事会不关心协同效应。我认为如果他们可以在两个买家之间选择，他们会更喜欢奈飞。但派拉蒙最终出价更高。华纳兄弟最初选择奈飞的原因，除了这是一笔好交易之外，就是它的确定性。他们不担心奈飞退出。他们担心派拉蒙：在交易中。他们担心派拉蒙的首席执行官的父亲拉里·埃里森可能会在最后一刻退出。在过去的几个月里，你看到派拉蒙改变了它的立场，以减轻许多这些担忧，同时提供更多的资金，使其交易优于奈飞。许多华纳兄弟的股东更喜欢派拉蒙，因为他们现在就以现金被收购，而奈飞的交易更像是一个两步过程。
HAIDI: 这将如何改变该领域的格局？它是否表明进一步的并购交易可能有多困难？
LUCAS: 我们看到派拉蒙和埃里森家族正在奉行其他人已经采取的战略，那就是试图巩固。华纳兄弟和派拉蒙都建立在不断萎缩的有线电视网络之上。他们的流媒体服务比奈飞、亚马逊和迪士尼小得多，所以他们希望通过联合起来获得所需的规模来竞争。我们已经看到这种情况发生了几次，但没有成功。AT&T 收购了时代华纳，然后时代华纳与 Discovery 合并。现在我们正在第三次尝试。派拉蒙的指导是 CBS-Viacom 合并的结果。所以我们不断有这些传统媒体公司走到一起，希望他们能获得与之竞争的规模。市场和好莱坞希望有许多强大的竞争者，但结果尚未可知，因为这将是一家负债累累的公司，而且将会有大量裁员。
SHERY: 彭博社执行主编 Lucas Shaw 带来了关于这场企业传奇的最新消息。我们还在关注更多企业故事。Anthropic 公司拒绝了五角大楼最新的提议，以化解关于公司对军事使用其人工智能软件的条件的僵局。他们表示，这项妥协未能满足 Anthropic 公司保留其用于任何军事工具的关键保障措施的愿望。其中包括禁止对美国人进行大规模监控。Block 的股价在美国上涨，此前该公司将其员工人数减少了近一半，因为该公司押注人工智能将改变未来，Block 大举投资人工智能工具以提高效率。自 2024 年以来，该公司一直在重组其业务模式和人员配置，因为其股价一直落后。据称，一家公司正在重新提交上市申请，这次是在香港。消息人士称，该公司可能筹集高达 1000 万美元，这可能是该公司在该市最大的上市之一。在香港上市将使先正达能够接触到更广泛的投资者基础，并使其能够利用中国的国内需求。我们还有更多内容。这是彭博社。
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SHERY: 日本工业生产令人失望。月度增长仅为 2.2%，低于预期，但高于上个月的收缩区间。与去年相比，同比增长 2.3%，远低于经济学家预期的 5% 的增长。1 月份零售销售额环比增长 4.1%。支出意外加速。这是一个有趣的二分法，因为你看到工业生产令人失望，但支出在日本却在增长，尽管日本家庭可能面临更大的价格压力。让我们请来首席亚洲外汇和利率记者 Ruth Carson。由于全球贸易背景、科技繁荣，我们看到了日本制造业的加速，但并非必然是家庭支出。
RUTH: 绝对。我们看到了一些喜忧参半的日本数据。交易员将仔细分析所有这些线索，以了解这对日元以及日本央行的政策路径意味着什么。重要的是要记住，在许多方面，日元在这场拉锯战中被呼唤。通货膨胀在日本是真实的。——在日本是真实的。但增长通常对货币有利。这意味着更紧缩的货币政策。投资者脑海中的问题是，日本央行加息的速度够快吗？以及日元是否继续成为投资者衡量他们在日本所见情况的喜悦或不满的棱镜。
HAIDI: 日元正朝着自 11 月以来最差的月份迈进，兑美元汇率下跌近 1%。近几周来，美元兑日元汇率也走高。交易员的宏观思维是什么？
RUTH: 一个很好的看待这个问题的方式是期权市场发生了什么，以及投资者在那里押注什么。上次我查看时，期权交易员预计到 6 月份美元兑日元汇率升至 160 的可能性比升至 150 的可能性更大。这意味着日元继续看跌。日元正朝着自至少几个月前（11 月）以来兑美元汇率最差的月度跌幅迈进。下个月这个时候我们聊天时，这会重演吗？这还有待辩论。目前，在日元交易方面，空头多于多头。
SHERY: Ruth Carson，很高兴你和我们在一起。鉴于我们刚刚从日本获得的所有数据，市场做出了反应，这很有趣，因为尽管日本经济面临价格压力，但零售销售额在上个月收缩后仍增长了 4.1%。这远远高于经济学家的预期。就制造业、工厂产出而言，加速，但仅为每月 2.2%，远低于经济学家预期的 5% 以上的增长。在过去，日本由于科技繁荣、人工智能乐观情绪而出口强劲，但这是一个有趣的差异。日经股指期货目前下跌 0.7%。此前日本股市已连续三个交易日上涨。由于日元兑美元汇率走低，出口商的涨幅巨大，但在隔夜交易中，由于植田行长关于收紧路径的评论，日元出现了一些波动。
HAIDI: 你谈到了日本经济和应对不断上涨的通胀图景的最佳政策利率之间的分歧。我们听到了日本央行最鹰派的成员重申了提高利率的呼吁，称通胀已触及核心。我们继续关注那些更激进的倡导者与政府推动亲刺激立场之间的不断出现的分歧。我们将在 3 月 18 日至 19 日举行政策会议。他们仍预计将维持政策不变。我们看到普遍的下跌行情。英伟达的情况并没有为这些市场带来任何长期的喘息机会。
SHERY: 美国股指期货目前面临压力，我们将关注今天亚洲的科技板块。我们还关注内存芯片短缺问题，并将在下小时的彭博科技亚洲节目中与这些嘉宾讨论。
SHERY: 这是“亚洲贸易”，我们正在倒计时亚洲主要市场的开盘。我们坚定地关注美伊核谈判，但由于谈判并未取得实质性进展，焦点又回到了科技领域。我们看到了英伟达下跌但软件股反弹的分化。
HAIDI: 喘息——如果你看看英伟达，它在令人印象深刻的数字下是如何交易的，它并没有走多远。软件看到了一些反弹。分化仍在继续。我们也可能在谈论日本时看到这一点，无论是谈论经济数据还是日本央行可能采取的行动。
SHERY: 这就是为什么我们一直在关注日元在上一个交易日走强，因为我们听到了植田行长对当地媒体关于收紧路径的评论。但同时，出口商的涨幅巨大，因为它们受益于日元走弱，接近 156 水平。我们看到这是四个交易日以来首次出现下跌。我们正在努力消化我们早些时候获得的所有经济数据。东京通胀，我们看到了放缓，但仍然没有达到经济学家的预期，这将为我们提供国家价格走向的指示。工业生产令人失望，更不用说零售销售额意外超出预期，这说明了一些问题，因为我们一直在关注家庭支出，因为价格压力。10 年期国债收益率维持在 214 水平。我们关注岸田首相财政优先事项的任何变化。韩国市场一直在飙升。我们正在谈论创纪录的高点，连续六个交易日上涨。14 天 RSI 处于超买区域，已高于 80 点。终于出现了一些盘整。在亚洲早盘交易中，KOSPI 指数下跌超过 1%。我们关注三星、SK 海力士——三星、SK 海力士是股票。内存短缺仍在继续。
HAIDI: 目前，随着伊朗和美国的会谈仍在进行，我们看到了高度的波动性。让我们关注国债市场。即将到来的拍卖受到高度关注，尤其是在我们看到 10 年期国债收益率的变动时。这继续与我们看到的科技股抛售同步，达到年内低点，因为这些股票继续下跌。国债自 11 月以来处于最低水平，并且在所有期限内我们都看到了显著的下跌。关注石油，对于我们从伊朗和美国的会谈中获得什么，还没有太多确定性。我们听说它们被描述为激烈、积极。我们还看到军事战略的选项仍未被排除在外，我们看到股指期货目前对标普指数的情绪有所提振。让我们请来 Eastspring Investments 的亚洲股票投资组合专家。有很多事情正在发生，还有很多事情有待观察。你目前的主要关注点是什么？
KEN: 我们将继续关注美元是否会继续走弱。关注美国、日本和亚洲其他国家的各种央行政策是否会得到执行。因为我们正在报告，所以说出来很重要。指导意见将是。在香港，我们有很多报道，在接下来的几周里，我们也会看到。当每个人都在谈论人工智能和资本支出时，人们非常关注盈利增长，以及到 2026 年是否能看到盈利进一步增长，因为可能会有更多的资本流入，非人工智能相关行业的额外资本支出，以及从就业数据来看，这些如何结合起来，从自下而上的角度来看，哪些公司将在 2026 年成为赢家。
HAIDI: 在亚洲股市和利率方面，你看到了由于重新估值和盈利预期上调而表现优于大盘的潜力。你特别喜欢哪些市场或板块？你对科技有什么看法？
KEN: 我们已经看到，今年迄今为止，韩国和台湾一直表现强劲，尤其是在硬件方面。今年迄今为止的主要表现不佳者是中国和印度。目前，人们非常关注我们是否会看到更多的人工智能疲劳。在过去几周里，我们已经看到软件股有所回落。硬件股继续表现强劲。尽管如此，重要的是要看到人工智能热潮之后，特别是围绕人工智能资本支出的故事，以及关注整体资本支出增长的增量，所有人的目光都将集中在接下来的几周。我们即将召开中国会议，盈利很重要。短期内，我们非常喜欢韩国和台湾的整体硬件业务，但从自下而上的选股来看，表现不佳的股票，我们认为在中国 A 股市场，硬件科技股和印度国内股是主要的滞后者。我们正在密切关注这些机会，看看是否有吸引力的切入点。
SHERY: 印度之所以落后是有充分理由的，因为它们在人工智能领域的敞口不大，人工智能主导着叙事。当你寻找印度市场的机会时，你关注哪些板块？
KEN: 当你放眼整体周期性行业或金融和房地产时，这些仍然是关键领域。当你放眼整个印度市场的整体估值时，它仍然大约是市盈率的 21 倍。投资者认为这相当昂贵，但仍有机会。正如我之前提到的，投资者仍在寻找增长，相当强劲的增长和良好的盈利流，事实是，当你看看金融业，印度银行，或者印度国内房地产行业的增长，这些都是关键领域。是的，尽管印度人口众多，人们也非常关注其消费，但事实上，印度消费者自由支配或必需消费品领域的整体估值有些过高。我们注意到印度某些板块有些昂贵，但金融业和房地产行业似乎是机会所在。
SHERY: 这似乎与中国的情况完全相反。你之前谈到了中国，并且刚刚提到了科技股。与我们持续看到的房地产行业低迷有关的任何事情，除了科技之外，在中国还有什么有吸引力吗？
KEN: 有。当你放眼整体时，尤其是在过去的几个月里，中国软件领域的人工智能相关股票有所回落。在我们本周之前，非银行金融机构的表现相当不错。我们正在关注一些可能为投资者提供机会的工业股。在过去的几个月里，我们肯定看到了一些 beta 的降低，投资者正在寻找其他机会，这些机会在过去 18 个月里一直滞后，并且已经开始看到曙光，因为投资者试图寻找更好的机会。
SHERY: Ken Wong，来自 Eastspring Investments 的亚洲股票投资组合专家。我们继续谈论科技，因为这涉及到亚洲各地的供应商，尤其是日本和韩国。内存领域的巨头，组件领域的索尼，三星电子，SK 海力士，今天普遍下跌，但我们看到了这个市场的惊人增长。——今天普遍下跌，但我们看到了这个市场的惊人增长。人工智能和全球的结构性建设。由于这些人工智能相关问题，我们看到大量制造业产能从消费电子产品转移。IDC 的报告称，由于内存芯片短缺，2026 年全球智能手机市场将萎缩近 13%。让我们与 HSTECH 记者 Annabelle Droulers 一起讨论所有这些。她将讨论一些赢家和输家。这份 IDC 报告非常有趣。带我们了解一下这些数字。
ANNABELLE: 这是我们下一期“彭博科技：亚洲”的完美时机。这是内存芯片危机普遍产生的连锁反应，它将影响今年将生产多少智能手机。他们预计智能手机出货量将达到 11 亿部，低于前一年的 12.6 亿部。你抹去了多年的渐进式增长。这将是不成比例的。这是该报告中更令人感兴趣的几点之一。智能手机的成本结构取决于所使用的内存类型。对于中端设备，内存可能占总账单的 15% 到 20%。像三星和苹果这样的公司可能受到的保护更好。风险最大的将是那些主要生产低端市场智能手机的公司，如 TCL 或小米、联想、华为，是的，它们可能有高端战略。其中许多仍然迎合较低的成本结构、较低端的消费者。这将对其利润率产生重大影响。IDC 表示，定价低于 100 美元的智能手机现在是不经济的。
HAIDI: 我们有一家中国科技巨头表示数字仍然是一个挑战。
ANNABELLE: 对于百度来说，这是一个有趣的问题。去年我们开始看到百度的叙事有所转变。股价大幅上涨，但似乎又——
我们看到的这个大焦点，是百度面临着许多挑战。它曾是人工智能领域的早期领跑者，但其——在人工智能竞赛中，但其搜索工具正在失去相关性，尤其是在年轻的互联网用户中。这会蚕食的是人工智能工具，它——蚕食的是人工智能工具。我们看到了季度收入连续第三次下降，下降了4%，大致符合分析师的预期。调整后的营业利润下降了40%以上。ADR出现大反应。我们今天在香港的交易时段可能会看到同样的措施。雪莉：安娜贝尔·德鲁勒斯。贝尔稍后会回来，我们将深入探讨彭博社亚洲科技节目中关于IDC的报告。我们将分解内存芯片短缺的赢家和输家。我们正在谈论所有这些电子产品——这些消费电子产品的价格上涨，因为内存价格短缺。索尼是这些零部件的一大制造商。相机技术被用于智能手机。目前上涨超过6%。索尼正在将其持续的股票回购计划扩大到2500亿日元，超过15亿美元，是先前宣布的两倍。这是提高资本效率努力的一部分。我们将关注这只股票，因为它在亚洲交易时段继续上涨。这是彭博社。海迪：看看石油的走势。焦点是，美国和伊朗官员同意最早下周在日内瓦会谈后重新举行核谈判。双方都表示取得了重大进展。我们看到原油的波动反映了对外交解决的预期，或者至少是预示着军事打击，而不是长期冲突。这增加了更多短期风险，导致原油价格走低。让我们请迈克尔·希思来详细介绍。我们已经进行了一些会谈，紧张、严肃、积极，有些不太积极。我们还听说军事行动方面仍在考虑中。迈克尔：报道称，美国有些失望——这是未经证实的，它有些失望。阿曼，它正在会见——它正在调解会谈，下周将进行讨论。请记住，下周是特朗普总统一周前设定的最后期限。它有多重要，我们目前还不清楚。他们谈论的方式几乎是一种奇怪的局面。美国有非常严格的要求。它希望伊朗销毁其浓缩铀。可能销往美国。它希望摧毁其核设施，并且在任何协议中都没有日落条款。作为回应，它只会提供有限的制裁减免。伊朗表示，它不会放弃其中任何一项，并且有权拥有一个产业。在某种程度上，这几乎就像他们在各说各话。雪莉：特朗普总统似乎声称这可能是一场轻松的胜利，就像他在委内瑞拉看到的那样，在伊朗又一次快速行动。分析师怎么说？我们看到军事力量已经在伊朗周围大规模集结。迈克尔：很难说这会很容易。彭博社进行了很好的报道，使用了卫星图像，显示伊朗似乎正在对其设施进行相当多的分散，并加固结构。六月份造成的损害有多少尚不清楚，因为其中很多都在地下。美国正在加强其军事装备，包括这些新的神风无人机。很难看出它将如何发展。看起来会有打击，但结局是什么很难说。伊朗似乎在回避这个问题，他们可能会叫美国虚张声势。一些中东政权不太了解西方政策是如何运作的，但看起来我们正朝着打击的方向前进。但目的是什么以及能做什么多少是仍有待回答的问题。雪莉：彭博社编辑迈克尔·希思带来了关于伊朗地缘政治紧张局势的最新消息。我们正在关注古巴的紧张局势。特朗普政府放松对古巴私营部门燃油运输的举措是使其更加依赖美国供应计划的一部分。消息人士告诉彭博社，该战略包括授权对委内瑞拉石油进行有限的转售。此举旨在增加华盛顿在该岛国推动政治和经济变革的筹码。阿富汗已在其与巴基斯坦边境沿线发动大规模军事行动，目标是军事中心。此次袭击发生在本周早些时候巴基斯坦在该国东部边境沿线进行一系列空袭之后。巴基斯坦称，击毙了36名阿富汗塔利班武装分子，并损失了两名士兵。海迪：中国已将九名军方议员从其全国人大中除名，这是习近平主席对关键国防机构人员的清洗仍在扩大。让我们请我们的中国记者刘敏敏来详细介绍。我们对这些清洗了解多少细节？它们有多广泛，多严重？敏敏：相当广泛，因为这九名被清洗的人来自军队的许多不同部门，包括武装部队、火箭部队、海军的军官，以及中央军委下属部门的两人。习近平主席迄今为止的清洗力度最大，尤其是在军队方面，因为他的前任没有清洗过任何将军。他所做的可以说是前所未有的。这紧随上个月的大规模清洗之后，当时排名第二的、习近平总统的前最高将领也被撤职。他一度被视为习近平的亲密盟友。迹象一直存在。最近在春节期间，习近平主席与军方人员进行了虚拟会晤，向他们致以问候，他提到今年是非同寻常的一年，因为军队经历了深入的政治整顿，他称之为反腐斗争中的革命性锻炼。雪莉：时机很有趣，就在下周全体立法会议召开前几天。敏敏：立法会议是我们将看到新的人事任命，包括军事官员的时候。你可以想象，在达到这一点之前的几个月里，你会看到大量的权力争夺，也许这就是为什么我们看到这些名字被移除。这表明习近平主席正在广泛地进行清洗，以根除他所认为的对党、对他本人、对国家的不忠以及腐败。一如既往，除了严重违反法律和纪律之外，没有给出任何理由。这也引发了军队的战斗准备程度问题，特别是如果你考虑到中央领导委员会，过去有七名成员，但现在只有两人在任，习近平总统本人和一位在2025年底加入行列的新任命者。海迪：彭博社中国记者刘敏敏带来了详细信息。更多内容将在“亚洲贸易”节目中播出。这是彭博社。雪莉：今天我们在日本市场看到了不同的景象，索尼和任天堂等公司都在上涨。索尼在扩大其持续的股票回购计划至16亿美元后大幅上涨。任天堂在当地东京市场跑赢大盘。目标价为10,490。当你看看芯片之后，压力很大。隔夜我们看到英伟达暴跌，几乎拖累了费城半导体指数中的所有公司。海迪：让我们看看最重要的公司新闻。我们正在关注奈飞的股价，在华纳兄弟的竞争之后，它在派拉蒙清算交易后上涨。奈飞表示，在派拉蒙最新每股31美元的报价之后，该交易已不再具有财务吸引力。这家流媒体巨头在12月曾有一项收购该工作室和华纳兄弟流媒体业务的协议。在公司将其员工人数削减近一半后，Block的股价在美国收盘走高。它押注人工智能将改变劳动生产率的未来。Block在人工智能工具上进行了大量投资，以提高效率。自2024年以来，该公司一直在重组其业务模式和人员配置，因为其股价一直落后。Coreweave的股价在报告了超出预期的亏损并增加了资本支出后，在盘后交易中下跌。人们担心该公司可能在基础设施方面过度扩张。Coreweave表示，今年的资本支出将约为3500万美元。这导致了近年来借款的增加。Anthropic公司拒绝了五角大楼最新的提议，以缓和该公司寻求的军事使用其AR软件条件的僵局。Anthropic公司表示，五角大楼提出的新语言未能满足Anthropic公司保留其寻求的关键保障措施的愿望。据消息人士称，这些措施包括对美国精神的广泛监控。先正达可能筹集高达100亿美元，这可能是该市最大的上市之一。在香港上市将使先正达能够接触到更广泛的全球投资者，并使其能够利用中国国内的需求。展望下一小时的交易，台湾、中国大陆以及香港的市场将开盘。有一些上涨。恒生指数期货，价格变动不大。这是一种温和的低迷景象。标普500指数期货已受到Anthropic的拖累。看看我们关注的一些股票，当香港和中国大陆的市场开盘时。来自Counterpoint和IDC的市场研究报告预测，今年智能手机出货量将出现两位数的下降。这无疑将对智能手机制造商造成压力。以上是“亚洲贸易”的全部内容。彭博社亚洲科技节目即将开始。