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Hi 朋友们，今天我们来聊一聊期货。
从成交的面值来看啊，期货的总成交量甚至超过了庞大的外汇市场，是全球最大最活跃的交易市场，堪称是金融产品之王。它就这么一个简简单单的基本逻辑，却能演变成金融市场五花八门的招式和错综复杂的交易策略。
哎，咱们今天就来聊一聊啊，这个期货，它表面上是什么？本质上又是什么？它有什么特点？又是如何被资本市场玩出花的？
期货全名叫做"期货合约" (Futures Contract)。它是一个合约，这个合约里头有甲方和乙方，规定在未来某个特定的时间，以一个约定好的价格，交易某个商品。就比方说，我小Lin，在3,000美元的位置，做多了一个2025年12月份到期的黄金期货。假设这个期货合约是100盎司的黄金，这就意味着，我承诺在未来12月份到期的时候，会以3,000美元的价格，买100盎司的黄金。
而这个期货的乙方，就是空头方。比如说老王吧，他就承诺，在那天要准备好100盎司的黄金，然后以3,000美元一盎司的价格卖给我。如果那天，市场上黄金价格已经跌到2,000了，没办法，没办法，那我也得认，我还是得拿3,000买，每盎司我就亏1,000美元。万一要是市场涨到5,000了，那没办法，老王也得认，我还是以3,000美元买，我就赚2,000，我就赚2,000，老王就亏2,000。
你看啊，这个合约里头有很多变量，其中呢，什么时候到期，商品是什么，都是合约里头约定好的。然后这个合约，就可以在市场上自由的交易。这个成交的多头和空头，就是这个合约的甲方和乙方。成交的价格，就是约定在未来交割的价格。当然，交易的双方，其实不知道对方是谁。大概就这么个逻辑。解释起来可能有点绕，但它的原理其实很简单，跟我们买卖黄金其实很像，只不过呢，你不是现在买，而是约定在未来的某个时间点买。
所以说，期货在最早期出现的时候啊，最常见的应用，就是给这些商品的供应商，去对冲风险。比如说，我是一个小麦农商，我要在市场上卖小麦，那前期我是要花好多成本去垫付，种子，肥料，地租，可能种半年才出来小麦。我很害怕种出来的小麦，到时候市场价格暴跌，那我不就亏本了吗？这种情况下，我就可以做空，比如说6个月以后的小麦期货，提前去锁定6个月以后这个卖出价。
反过来呢，小麦下游的采购商，比如说面粉厂，面包厂，酿酒厂等等，他们得不停的买小麦，他们就害怕，小麦到时候未来价格暴涨，那他们就可以买入小麦的期货，提前锁定买入的成本。类似的，比如航空公司可以做多航油期货来对冲，黄金首饰商可以做多黄金期货来对冲，黄金的开发商，他就可以做空黄金期货来对冲。总之，你预期未来要买，你就做多，预期未来要卖，你就做空，提前锁定价格，来对冲业务的风险。
比如说，你看石油公司Exxon Mobil的年报，它其实就持续在持有天然气期货的空头。你看哈，针对很多商品，它不光有一个现货市场，还有一个平行于它的期货市场。而且不是一个期货合约，而是可能未来每个月到期的期货合约，这些都在交易。而且这些合约的价格，通常跟现货是非常接近的。当然有区别哈，这里头有非常细微的，比如说利率，贴现，风险溢价等等的因素影响。很多基金券商玩的就是这些，但大致上是非常接近的。
所以对于大部分投资者来说，你基本可以把期货价格和现货价格，理解成一回事。比如说，你觉得黄金价格未来6个月要涨，那你确实可以非常费劲的，先买金条存起来，到时候再卖出去。这样可能又麻烦又不安全，手续费还非常高。但其实你可以直接去买黄金期货，它也会随着金价去涨跌。到时候你只要在到期交割日之前，把它给卖掉就可以了，你不需要真的去持有这个金条，就能从金价的涨跌当中去获利。
所以你看哈，期货它这种可以紧密追踪一个商品的价格，但又不需要真正交割这个商品的属性，就让它的市场需求，一下子扩大了很多。其实如果只是我们刚才说的生产商，什么供应商在买卖期货，他怎么可能做到每天几万亿美元的交易量对吧？
你比如说，在2024年年初开始，可可豆的期货，突然开始暴涨，从4,000美元，几个月里头涨到了12,000美元，暴涨了200%。这是为什么呀？当时有一大批对冲基金，押注了87亿美元，就赌他会涨，做多他的期货。这个可可豆呢，它是巧克力的原材料，也是个不小的市场，每年的产量超过500万吨。而全球主要的可可豆，就来自科特迪瓦和加纳，这两个地方。
当时2023年底就有报告显示说，科特迪瓦附近，可能会有大量的降雨，很不利于可可树的生长。但更关键的是，那时候在那附近，正在流行一种植物的疾病，叫做"黑荚病"，它是一种真菌，反正对可可树的侵害非常严重。很多对冲基金一研究就会发现，可能会导致未来可可豆的产量，急剧下降。所以原本平静的可可期货市场，一下子就涌进来了，大批的对冲基金，投机资金，来做多可可期货，把它价格抬了3倍。
我跟你说哈，其实这种玩大宗商品的对冲基金，在2008年金融危机的时候死了一大片，之后就消停了很长一段时间。这也是看到了，这么一个非常非常好的机会，才一下又冒出来这么多投机的资本。当时对冲基金的资金，一度占到了这个可可期货市场，多头85%以上。后来果然这个现货价格涨上去了。
这是一个非常典型的，利用期货市场做投机的例子。而且我顺便说一嘴哈，这个例子里头参与的不光是投机商。你想要是正常可可豆价格上涨的话，他下游的采购商，就是那些巧克力的制造商，肯定会受到很大的冲击。哎，但是，当时全球非常大的一个巧克力制造商，叫Hershey，他因为正好要提前对冲，可可豆价格上涨的风险，所以就做多了可可期货。所以你看他财报，2024年啊，就在大宗商品期货和期权这一栏，有超过5亿美元的收入。
好，咱们刚才说的都是，期货可以追踪商品的价格，用来对冲，用来投机。但是哎，如果光是这样，我们就把期货给想窄了。这个只是对期货理解的一个1.0版本。它不光可以追踪，像石油，大豆，黄金这些实物资产，是我们说叫大宗商品的价格，它还可以追踪虚拟资产，金融资产。比如说股票期货，就是到期交割股票；国债期货，到期交割国债。
哎，但我们到这，还是把期货给想窄了。期货它不光可以追踪一个资产的价格，甚至可以追踪一个非常虚无的指标。我就简单追踪一个数。你比如说，全球最主要的一类期货是什么呀？哎，是股指期货。它都不是说你要交割哪个股票，它就是追踪股指这个数。
那你想可能问了，多一个数到期怎么交割呀？你比如说，我在6,000点的位置做多了一个，12月份到期标普500的期货。如果到期的时候，就是12月份的第三个星期五，闭市的时候，这个标普500假设涨到1万了，那我就赚4,000。等到期的时候，这个期货清算平台，就直接把这钱打给我。当然，这个期货合约，实际上会有一个250倍的乘数，所以如果我买一手，其实是赚了4,000 x 250，就是100万美元。那相应的，我对面那个空头老王吧，他就亏了100万美元。
哎，你看到没有，这个例子里边，其实完全不需要实物的交割。它单纯就是到期了，我根据这个数，去结算多空双方的盈亏。这个其实就是期货，它非常聪明，也是非常重要的一个进化。所以理论上，任何那种客观可以量化，就是可以赌这个数的指标，都可以进行期货交易。只要有足够多的人愿意交易它，那交易所就可以创造出来，一个对应的期货合约。
比如说，我就可以整一个，小Lin每期视频播放量的期货。比如说12月19号到期的一个合约，代码"LINZ5"。这是市场标准啊，Z一般就代表12月，5就是2025年。他就是说2025年12月份到期的，这个LIN期货。然后呢，我就可以规定这个结算指标，比如说，截止到美东时间12月19号下午5点，小Lin说这个账号，在Bilibili，抖音，YouTube，最近一个月的总播放量，除以100万，就是这个指数。比如说那个月，我的总视频播放量是5,000万，那结算那个指数就是50。
大家要是想玩这个期货，大家就会根据，我现在最近视频的播放量，去预测12月份，可能会在一个什么水平。比如说我9月份10月份表现特别好，粉丝猛涨，那大家可能就会猜测，12月份数据表现可能会更好。那这个"LINZ5"期货的价格就会跟着上涨。当然了，我就是为了搞笑嘛，举这么个例子，肯定没有人无聊到会交易这个期货，而且我也太容易做手脚了。但是，我想表达的一个核心的观点是什么呢？期货它其实不一定非得在未来，交割某个资产，某个产品。它就是对某个数据，在未来某一个时间点的对赌。
你可以赌油价，赌金价，赌国债价格，你也可以赌利率，赌小Lin播放量。通过期货这种简单的形式，可以把一切指标金融化，可交易化。这是为什么，期货是金融产品之王。
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好，我们接着回来说期货哈。期货里这个“期”字，就是为了让这个合约有一个到期日，有一个交割的规则。它保证了期货的价格，可以紧密追踪对应的指标。但实际上，随着期货市场的发展，它更多是一种价格的对赌。我希望这个指标涨的时候赚钱，我就可以做多；我希望它下跌的时候赚钱，我就可以做空。实际上，市场上绝大多数的期货交易者，都没有持有到期的，而是在交割日之前，就清掉了自己的仓位，不会去真的交割黄金，交割石油，交割大豆。
你比如说，全球的原油期货市场，交易量那么大，但实际上最后只有1%都不到，会真的实物交割。大部分人在这个期货到期之前，就平仓了。
我跟你说，有一种期货，它更极致的体现了期货里边价格对赌，这个本质，叫做永续期货 (Perpetual Futures)。这个其实在加密货币领域应用很多，它甚至永远没有到期，也不会有实物交割，就是用了一套费率的计算方式，来保证这个期货价格，可以尽量跟实物价格收敛。我们就不详细说了哈。总之，这个永续期货，它连期货里边，“期”这个字都不管了，就剩“货”了，纯粹两边多空双方，针对货的价格的对赌。
在我们深入期货的一些复杂玩法和崩盘故事之前，我们先来说说，整个期货市场，最多最普遍的一些产品，和他们常见的用法。首先，我来考考你哈，你知道，全球所有的期货里头，如果从成交面值来看，最高的期货产品是什么吗？来，我给你4个选项哈：A. 原油期货 B. 黄金期货 C. 股票期货 D. 以上都不对。选什么呢？
D. 以上都不对。实际上，交易量最大的产品叫做 SOFR 期货。你是不是想说，什么玩意儿？都没听说过，对吧？这个 SOFR 期货，其实就代表了我想说的，期货产品的第一大类，就是利率类期货。SOFR呢，就是银行间隔夜拆借利率的简称。它的期货呢，就是在到期日之前的一段时间，每天利率的一个加权平均。比如说，12月份到期的一个三个月的 SOFR 期货，就是追踪10，11，12这三个月每天利率的一个均值。所以 SOFR 期货说白了，其实就是对未来美元短期利率的一个期货。
我跟你说，其实我在课本上学的，包括我工作那时候，当时市场上短期利率的期货，不是这个 SOFR，而叫 Eurodollar "欧洲美元"。这个词，是不是对金融稍微熟悉一点的朋友，感觉有点耳熟哈？其实我觉得它这名字有点误导人，什么欧洲美元，整的跟个外汇期货似的。它追踪的，其实是美元3个月 LIBOR 利率的期货。哎，跑题了哈，我们不展开了。
这个利率类里头，除了 SOFR，还有很主要的一类，就是国债期货。这个很好理解啊，就是到期交割国债。那为什么这个利率类期货，交易量能这么大呢？因为所有的基金，所有的投资组合，都有利率风险，无一例外。不管你这个投资组合是涉及贷款，涉及国债，涉及利率互换协议，哪怕是最基本的现金流，最基本的股票，只要资产组合足够大，都有不能忽略的利率风险。比如说吧，假设你明年6月份要付1,000美元，这个利率风险你可能无所谓。但是你要是要支付100亿美元，这期间的利率风险，你就完全不能忽视了，就必须得对冲掉。大概就这么个意思。
而对于大部分的专业机构，专业投资人来说，你想要对冲掉利率风险，最常见最普遍的手段之一，就是这个利率类的期货。你就随便去看，华尔街那些对冲基金投行，每一个交易组都有面值非常庞大的，这个 SOFR 期货的头寸。可以说是我一开始看到，会惊掉下巴的那种。当然，他们虽然看上去面值很大，但实际的那个风险，因为特别短期嘛，所以还好。
接下来哈，第二大类的期货，就是股票类。股票类里头最主要的，自然就是股指期货。交易量比较大的，像追踪纳斯达克100的指数，追踪标普500指数，追踪欧洲 Stoxx 50，NK225，沪深300的等等。因为股指期货，它可以作为整个大盘的一个代表嘛，所以它最常见的用法，就是用来对冲整体市场的风险。比如说，我买了微软，英伟达的股票，比如哈，那我可能相信，这两只股票会比美股大盘表现好。但具体大盘是涨是跌，这个风险我不想承担。那我就可以同时做空，纳斯达克100的指数期货，来对冲掉资产组合的一部分 Beta。
这种做法其实在 A 股是非常明显的。你别看 A 股市场虽然严格限制做空，但是这个股指期货是可以做空的。所以那些量化基金呢，就可以通过做多个股，做空股指期货，来对冲掉，不想承担大盘涨跌的那个风险。我跟你说，一般你看那个基金名字里头带 "增强"，"中性"，"对冲" 这些字眼的那种基金，大概率哈，就会比较多运用做空股指期货，来对冲。
好，再有一大类期货产品，就是大宗商品。交易量最大的。比如说，其他还有很多期货产品了。你比如说外汇期货市场，其实也不小，不过相比于它庞大的场外交易来说，这个期货市场就显得没那么大了。还有一个很常见特殊的期货，叫做 VIX 期货，就是股票波动率的一个期货。它呢，是追踪标普500这个指数，隐含的一个波动率。这个从量化的角度来看，就相当复杂了。有些基金呢，可能会用它，去对冲股票的一些尾部风险，或者去做一些更复杂的统计套利等等。还有一些更奇葩的，比如说天气期货，碳排放权期货，葡萄酒期货等等。
这期货之所以能应用的如此之广，交易量如此之大，除了它灵活，可以追踪任何指数之外，我们从金融产品设计的角度出发，它还有几个非常明显的优势。
首先，期货最最基本的一个特点，就是它支持高杠杆。比如说，你要买100块钱的股票，在没有杠杆的情况下，就你手里得有100块钱。一般呢，交易所会允许你手里有50块，然后买100块的股票，这样就是两倍杠杆。而做多期货呢，你手里可能只需要有5块钱，就可以买100块钱的期货。你手里要是有100块钱，就可以买2,000块钱的期货，这是20倍的杠杆。
好，期货它第二个特点呢，就是对于做空，可以非常的容易。你想做多做空，它就是个方向问题，就像向左向右一样，都很容易。比如说股票的做空，他会有非常多限制，你得先借进来，然后卖掉，到时候再买回来。借股票也有限制，监管也有限制，总之就很麻烦。但期货呢，我们刚才说了，他就是个对赌合约，两人约定好了，价格涨就你赚，价格跌就我赚。这样他那个做空的灵活性就大很多了。这样他那个做空的灵活性就大很多了。
好，期货的第三大特点，就是他隐秘。正常要是买股票，买到一定的规模，你就得披露，大股东都需要公告，大家都能看见。你买卖国债或者很多场外交易，你得走券商走投行。虽然这些不是公开信息，但是内部人士，是可以看到这些交易数据的。而期货市场，那就完全是一个黑盒子。大家都在平台上交易，你就只能看到在哪个价格，有多少人交易了，现在有多少买单，多少卖单，这些价格数量的信息。但具体是谁买了，谁进行的交易，这些信息是完全隐藏掉的。
你经常会看到，市场上哪天突然出现了一个大单，不知道是谁在交易。哎，交易员就在那猜。比如说，在2024年9月26号上午的9:38，SOFR期货市场，突然出现了一笔，有史以来规模最大的交易，11.8万份买入合约。你想，每份合约的面值是100万美元，这就相当于1,180亿美元的交易。就这一单，谁也不知道谁干的。市场上交易员们就开始谣言四起啊，有人就说了，哎，这可能是有内幕消息，美联储可能要降息。也有人说了，不对，不对不对，这可能是某某某资管公司，在对冲风险。反正说什么的都有，大家其实也都是瞎猜。这就淋漓尽致的体现了，期货交易的这个隐秘性。
咱之前不是聊过一期崩盘的故事吗？说1995年的时候，有一个28岁的小伙，尼克·李森，他在巴林银行当交易员，结果就是因为交易期货，把这个有300多年历史的，古老的英国银行给整破产了。他当时呢，就是做多日经225的股指期货，正好赶上了神户大地震。当然他还有很多期权，哩哩啦啦别的交易，但反正你看这个期货，它隐秘不隐秘？不光是市场不知道谁在交易，就连自己银行都不知道谁在交易。
咱们刚才差不多就说了，期货的基本逻辑，基本特点，常见的用法等等。哎，下面我们就该说一点，不那么常规的玩法了。
首先这个期货啊，这么高的杠杆，那就意味着非常少量的资金，就可以撬动非常庞大的市场。这个特点，在金融市场里边，就成了一把利刃。他要在一个名门正派手里，就可以以一个非常低成本，去进行对冲，投资。那要是比如他落到了欧阳锋的手里，那可就得把整个江湖，都搅得天翻地覆了。
接下来我要说这个"欧阳锋"，就是著名的资本秃鹰，索罗斯。90年代初的时候，欧洲的主要经济体都还没用欧元，都有自己的货币，但他们之间呢，有一个叫做 ERM 汇率机制。简单来说，就是各国会把自己的汇率，跟德国马克绑定死，固定汇率。这个 ERM 机制呢，其实也可以说是后来欧元体制的前身，相当于一个试运营的阶段。
英国呢，其实起初是不愿意加入这个 ERM 的，但1990年呢，想了半天，就感觉跟欧洲绑在一起发展，好像也挺好的，也有利于控制自己的通胀。那<seg_100>试试呗。于是英镑和德国马克的汇率，绑定在了1:2.95，但是呢，有一个上下6%的浮动区间。这种固定汇率的政策吧，它的好处是稳定，就大家相互做生意，可以彼此信任对方的货币。但长期从底层来说，它其实需要绑定的这两个国家经济增长是共振的。比如说，你过热我也过热，你萎靡我也萎靡，这样双方的央行就可以一起加息，一起降息，很和谐哎。这是比较理想的情况。
一旦两边经济发生偏离了，你还绑定汇率，一般那个经济弱势的一方，他这个货币就有压力了。你就得有取舍了。哎，1991年的时候就是这个情况。当时1991年呢，德国这边的经济是要明显强于英国，然后英国的通胀也比德国高，那英镑就有贬值的倾向。当时英国的央行就非常两难，你想要维持住汇率，你就得通过加息来吸引资金，但是经济萎靡，你还加息，那不就相当于人生病的时候，你还节食减肥，很容易减出内伤。而如果英国想要刺激经济，那就得降息，那这样英镑的汇率，就很容易跟德国马克绑不住了。哎，这就出现了底层的矛盾。
索罗斯这个秃鹰就看到了这个冲突，就飞过来了。他就觉得英镑已经是强弩之末了，被严重高估。于是他的量子基金，就开始布局这场世纪做空。简单来说，他就是想通过做空英镑，进攻英镑来给英国央行致命一击，然后从中获利。
所以首先，他最正常的方式，就是通过场外交易，做空英镑的现货。找银行借来英镑，然后卖掉，可能换成是马克或者美元吧，来给英镑施加下跌的压力。但这个力量呢，毕竟有限。为了能够最大化它的进攻强度，索罗斯开始在期货市场上下功夫，来放大它的攻击力。
其实你看他这个逻辑一点也不复杂，但你有没有想过一个问题，为什么他做空期货，会对现货市场产生压力呢？期货不是未来的合约吗？索罗斯跟人签约说，我3个月以后卖英镑，那为什么现货的英镑会跌呢？哎，这就要说到，为什么期货的价格，会跟现货的价格高度统一了。
如果期货价格和现货价格，真的偏离非常多，比如说索罗斯疯狂做空英镑期货，那12月份到期的英镑对马克跌到了1:1，而现货市场还没变，还是1:2.95，会发生什么呢？哎，聪明的你是不是就已经感觉到了，这里头有巨大的套利空间，有利可图了。
我可以怎么套利呢？首先，我尽一切可能玩命的借英镑，比如说我借了1亿英镑，然后我再现汇市场都换成德国马克，这样我就拿到了2.95亿的德国马克。同时我做多2.95亿英镑对马克的期货。这时候市场价是1:1。那现在我手里就握着这2.95亿马克，我就等，顺便可以定存拿点利息，这我们就忽略了。一直等到12月这个期货到期，我就可以根据约定，把这2.95亿的马克按1:1换成2.95亿的英镑，然后呢，我把当初借的1亿英镑给还回去，可能再还点利息，这也忽略不计。这样里外里下来，我就凭空赚了1.95亿英镑，空手套白狼。这么好的机会，傻子才不做呢，对吧？市场上就会涌入大量的金子，来做空英镑现货，做多英镑期货，自然就会把期货和现货的价格，拉到一个非常接近合理的区间。
反正我说这些是什么意思呢？就是说索罗斯，他即使做空的是期货市场，同样会给现货市场带来巨大的，向下的压力，去推动英镑现汇的贬值。只不过刚才我其实省略了一点哈，索罗斯当时其实很少量的，是做空英镑对马克的期货，因为这个市场其实不大，它流动性比较差。他是通过做空英镑对美元的期货，同时做多德国国债的期货，来近似模拟，做空英镑对马克的期货。有点懵是吧？没事，总之呢，就是他在期货市场做空了英镑。
索罗斯当时在期货市场，利用了大概10倍的杠杆，做空英镑。然后市场上其他的资本呢，也就发现这个英镑似乎有松动的迹象，也都加入到了这个做空的队伍。那英国央行他就反击啊，他又不傻，不光是在现货市场上反击，也在期货市场上反击，跟空头干，跟索罗斯干，不停的消耗自己的外汇储备，去买英镑和买英镑的期货。
那有杠杆谁不用啊？两边呢，都架着杠杆在那打。其实当时呢，这些空头，他做空的对象不光是英镑。像芬兰央行，还有意大利央行，在一两个星期之前，9月初就已经缴械投降，宣布跟德国马克脱钩了。随着他俩的溃败，越来越多的空头，涌入了进攻英镑的行列。
于是1992年9月15日，量子基金的首席投资官，走进了索罗斯的办公室，说索罗斯先生，我觉得我们有希望干倒英国央行，我想加仓15亿美元的仓位。索罗斯听了有点不高兴啊，这个投资经理，还以为索罗斯觉得这个想法太冒险了。没想到索罗斯说，我们现在赢的概率这么大，潜在的收益这么高，为什么只加仓15亿美元的仓位呢？为什么不加仓150亿呢？我估计当时那投资经理听完，可能下巴都快惊掉了。你看看这老头，平时悄没声不说话，关键时候那是真敢上了。
于是紧接着，量子基金真的在期货市场，做空了近百亿英镑的仓位。索罗斯加仓的第二天，1992年9月16日星期三，成为了载入金融史册的一天。一开盘，市场就感受到了，多头英格兰银行这边，有节节败退的迹象。空头们就像潮水一样涌入，做空英镑。英格兰银行这边，大概以每小时20亿英镑的速度，消耗买入，苦苦支撑。眼看着外汇储备这边快被榨干了，英格兰银行就急了。10:30宣布加息，从10%直接加了200个基点到12%，来维持英镑的汇率。
你知道索罗斯他最狠的是什么吗？其实他不确定英镑最后到底会不会脱钩，但是他已经预判到了英国央行会加息，所以提前埋伏了，大量英国国债空头的头寸。英国这一加息，英镑那边还在激战，但索罗斯在英国国债这，先大赚了一笔。
我们说回英镑这边哈，虽然加息了200个基点，但市场还是不买账，抛压还是主力。英格兰银行显然被逼急了，它干了一件非常愚蠢的事，它破天荒的在同一天的下午2:15，再次宣布加息。这回更是加了300个基点到15%。你看看人家好几年都加不了这么多，英国央行4个小时给你干完了。这不明摆着告诉大家说，我没招了，我快撑不住了吗？所以虽然高利率，应该是吸引大家买入英镑，但当时市场上，已经完全是空头碾压了。英镑失守，恐怕已经是迟早的事了。
而这时候，索罗斯这个老狐狸，又来了个狠招。他就分析了一通，认为一旦这个英镑失守，英国政府很有可能，会取消这两次加息。那国债就会迅速反弹。所以他赶忙从国债的空头，转向了做多英国国债和德国国债。果然，他又一次判断对了方向。还是在同一天晚上7:40，英国央行顶不住了，财政部宣布，英国退出欧洲 ERM 的汇率机制，和德国马克脱钩，也果真撤回了这两次加息的决定。紧接着英镑一泻千里，兑马克跌了15%，兑美元跌了25%。英国国债大涨。
这一天下来，索罗斯这个人怎么样咱先不评价，但这套连招真的是太强了。不管是英镑的崩盘，还是英国央行先加息再降息，索罗斯全都赌对了方向。甚至还提前在期货市场，做多了英国股市，做空了德国股市，也全都获利。而且他不光是判断对了方向，那是看准机会全力出击。这套操作，也被称作是20世纪最成功的交易之一。最后据估算，索罗斯做空英镑这边，大概赚了10亿美元。债券，股票，乱七八糟，加起来大概又赚了5亿美元。他当时本来也就30多亿体量的基金，这几天里赚了15亿。
其实赚钱的不光是索罗斯和空头们，像花旗，摩根士丹利，大通曼哈顿，美国银行等等众多的华尔街投行，这几天里加起来，据估算也赚了超过10亿美元。而英国央行，则是以这种非常狼狈的方式，和其他货币脱钩。这一天也被称作"黑色星期三"。我感觉哈，就这个事，可能把英国人都整出心理阴影了，为什么之后那个欧元区，怎么劝他都不加入呢？我跟你说，很大一部分原因，得赖索罗斯。
你看索罗斯这次获利啊，其实判断对方向是一方面，但能有如此高的回报，也是利用了期货这个高杠杆的特性。之后包括1997年的亚洲金融危机，也是空头们做空东南亚的货币，然后东南亚的央行们，消耗自己的外汇储备去买。他们核心的战场，也是在这个期货市场。当然，亚洲金融危机还有一些其他的变量，还有各国银行的参与，那个还是挺精彩的，我们之后哎，单开一期再聊。
好，在我们继续深入探讨之前哈，咱们先来小结一下。咱们看了什么是期货，有人拿它对冲，有人拿它投机，发现其实它本质上，是一种对未来价格的对赌。一切指标皆可期货。市场上最主要的期货，大概有利率类，股票类，大宗商品类，还有其他。期货有这么几个典型的特点：高杠杆，容易做空，还非常的隐秘，让他成为了金融市场的宠儿。通过索罗斯这个例子，咱们看了利用期货，一个典型的用法，可以低成本的撬动最大的伤害，最大的效果。
但是啊，这些还都只是一些开胃菜。那好不容易给大家讲清楚了，期货的基本用法，咱们才好去上强度，来讲一些，他更劲爆的一些阴招，损招，还有更复杂的一些玩法，看看他是怎么又拉爆债市，拉爆股市，拉爆油价等等。
我是想接着往下聊的，但是好像这个进度条不太允许了。那我们就下期继续，期货的陷阱。