Transcription
Я думаю, мы наблюдаем распад одного из крупнейших пузырей в истории. Я думаю, что этот крах в технологическом секторе гораздо хуже, чем я думаю, что Oracle может обанкротиться. Open AAI обанкротится. Это может стать одним из самых зрелищных крахов в истории фондового рынка. Но я помню эту цитату, и я специально для вас, Дэвид, ее нашел. Февраль 2000 года, если это не технологии, то это DRE. Когда кто-то говорит что-то подобное, это как бы говорит вам, где вы находитесь в цикле. Рынок потерял рассудок, и теперь рынок начнет приходить в себя. >> Акции полупроводников резко падают, и наш следующий гость считает, что это может быть началом конца торговли технологиями и ИИ. Это Джордж Нобл, управляющий партнер Noble Capital Advisors. Он был в шоу два месяца назад, в мае. Посмотрите ссылку ниже для его последнего интервью. И он сделал ряд правильных прогнозов относительно технологического сектора, который разворачивается прямо сейчас. И он расскажет нам, почему технологии рушатся и почему весь рынок находится под угрозой прямо сейчас. Это, вероятно, одно из самых опасных времен для инвестора за последние пару лет. Он сказал, что это самое большое распутывание в истории пузырей. Джордж Нобл расскажет нам, что произойдет дальше, где спрятаться и куда инвестировать. Это видео спонсируется Koshi. Это крупнейший рынок прогнозов в Соединенных Штатах. В отличие от букмекерской конторы, вы торгуете напрямую с другими пользователями реальными событиями, от экономических данных до политических исходов, и цена движется на основе общественного мнения, а не дома. Перейдите по ссылке в описании ниже или отсканируйте QR-код здесь, чтобы начать, и используйте мой код lin, чтобы получить 10 долларов при торговле на 10 долларов. Прямо сейчас есть сделка о том, насколько высокой будет цена NASDAQ 100 в этом году. И большинство трейдеров бычьи, 77% считают, что она превысит 31 000. Ну, Джордж не согласен с этим мнением. И он расскажет нам, почему и насколько, по его мнению, вырастет NASDAQ или насколько низко он упадет в этом году. Но если вы согласны с рынком и если вы согласны с 77% вероятностью, вы можете внести 50 долларов. И если вы это сделаете, выплата может составить 81 доллар, если вы окажетесь правы. Ссылка ниже или отсканируйте QR-код здесь, чтобы начать, используя мой код Lynn. L I N. Джордж, добро пожаловать обратно на шоу. Рад снова вас видеть. >> Спасибо. Я ценю вас. Спасибо. >> Давайте начнем с этого большого поворота из полупроводникового сектора. Прямо сейчас я покажу свой экран, и я скоро перейду к SpaceX. Я знаю, что это то, что вы хотели обсудить. Финансовый сектор показывал хорошие результаты. Я скоро к этому перейду. Итак, если вы посмотрите на крупнейшие полупроводниковые компании в мире, AMD достигла пика в начале июля. Qualcomm достигла пика в начале июля. Хорошо. На самом деле достигла пика в июне. Она начала снижаться раньше других. Nvidia достигла пика примерно в мае. Intel достигла пика в начале июля. Хорошо, я покажу вам этот график. И совсем недавно SKH Highex за последние пару недель упал примерно на 70%, и, как я читал, 1,2 миллиона южнокорейских торговых счетов получили маржин-коллы. Это около 10% всех брокерских счетов в стране получили маржин-коллы всего за последние две недели. Это серьезная проблема, и не только потому, что они полностью в минусе, что может оказать давление на всю экономику, поскольку 10% всех счетов получили маржин-коллы, но является ли это опережающим индикатором того, что ждет весь технологический сектор, если полупроводники распродаются, и является ли это предвестником того, что ждет остальной технологический сектор, или это хорошо для остального технологического сектора? >> Спасибо, что пригласили меня снова, Дэвид. Я огромный поклонник шоу. Я смотрю его регулярно. И спасибо, что упомянули некоторые мои предыдущие прогнозы. Мой прогноз по золоту не оправдался так хорошо, но мы тоже об этом поговорим. Итак, в любом случае, я думаю, мы наблюдаем распад одного из крупнейших пузырей в истории. Полупроводники и другие вещи, связанные с торговлей ИИ, были полностью перегреты. Знаете, как начинаются пузыри, обычно есть идея, которая захватывает воображение инвесторов. Она начинается как хорошая идея, но затем доводится до крайности, до экстрема. Уоррен Баффет однажды сказал: "Что мудрый человек делает в начале, то дурак делает в конце". Мы видели этот фильм раньше. Пузырь Южных морей, мания голландских тюльпанов, я не застал это, но я застал это. Крах на рынке жилья. Шаблон всегда один и тот же. Это страх и жадность. Имена меняются, люди меняются, но шаблон остается прежним. Страх и жадность. И поэтому, если вы посмотрите, где мы находимся, давайте просто сосредоточимся на полупроводниках на секунду. Я не претендую на то, чтобы быть крупнейшим экспертом в мире по полупроводникам, но вы посмотрите на оценки, вы посмотрите на позиционирование, вы посмотрите на огромные мощности, которые вводятся в эксплуатацию. Я имею в виду, люди говорят о невероятном росте, который произойдет, и вы смотрите на неустойчивую траекторию расходов гиперскейлеров. В ближайшие недели мы увидим отчеты от гиперскейлеров. Я думаю, что это лишь вопрос времени, когда один из них объявит о сокращении капитальных расходов. Когда это произойдет, вся пищевая цепочка полупроводников рухнет, на мой взгляд. Вы упомянули Корею, южнокорейский рынок. Корейцы любят делать вещи с размахом, скажем так. Был, не знаю, забавный или грустный, но я прочитал сегодня утром статью, ссылающуюся на то, о чем вы говорили. Заголовок гласит: "Верните мои деньги", - кричит один корейский человек. "Я хочу вернуться к тому, как я начал инвестировать в акции. Верните мои деньги. Вы решили убить меня". Я видел эту статью. >> Да, это та статья. Все так пьяны от того, что цены растут. Я видел вчера еще одну статью. Парень обвинял снижение в снижении долговой нагрузки и погоне за моментумом на понижении. Постойте секунду. Постойте секунду. Имели ли снижение долговой нагрузки и FOMO какое-либо отношение к цене на повышение? Так вот, проблема в том, что все в деле. Они все в деле. И самое худшее, и мы с вами говорили об этом до начала шоу, я видел некоторые данные, которые предполагали, что с момента пика 20 июня до 22 июня в акциях полупроводников, если вы посмотрите на ETF, три ведущих ETF полупроводников, 25 миллиардов долларов было вложено в эти ETF. Это не то, что вы хотите видеть, если вы хотите быть бычьим на эти акции. Итак, цены упали, это большая сделка. Они упали на 30-40%. Они росли вечно в течение последних нескольких лет. Цены упали, но позиционирование, на мой взгляд, не изменилось. И поэтому я думаю, что у вас есть огромные устаревшие бычьи позиции, которые застряли. И теперь они приходят к оценке. Итак, позиционирование неправильное, моментум неправильный, оценка неправильная. Покупка акций полупроводников по восьмикратной выручке или балансовой стоимости или чему-либо еще. История показывает, что это не выгодное предложение. Увеличение мощностей приближается. Это просто вопрос времени, когда это ударит по прибыли. Если вы позволите мне немного продолжить, Дэвид, я хотел бы привести пример, который я никогда раньше не приводил, но я подумал об этом на прошлой неделе. Если вы думаете, что это глупо, вы можете винить меня. Если вы думаете, что это гениально, вы можете отдать мне должное. Я сравниваю то, что происходит с акциями полупроводников, с акциями судоходных компаний. Люди скажут: "Что, судоходные компании?" Да, акции судоходных компаний. Позвольте мне сказать вам почему. Судоходство — это очень капиталоемкая, очень тяжелая отрасль. И там есть длинные циклы вверх и вниз. Помните, капиталоемкая, тяжелая отрасль. Черт возьми, полупроводники попадают в эту категорию. И что обычно происходит, потому что предложение относительно неэластично в краткосрочной перспективе. Когда спрос увеличивается, вы получаете огромные цены. И поэтому представьте, что вы управляете, вы и я владеем VLCC. У нас есть компания David Lint Tanker Company, верно? И эксплуатация судов обходится нам в 10-20 тысяч долларов в день, но теперь дневная ставка увеличивается с 30 000 до 100 000. Затраты те же. Все это увеличивает нашу прибыль. Так что у вас может быть David Lint Tanker Company, продающаяся по, я не знаю, 12-кратной прибыли. В следующий момент это будет двукратная прибыль, потому что все знают, что эта прибыль неустойчива. Это узкое место. Это не длится долго. Вы никогда, никогда, никогда не будете капитализировать прибыль судоходных компаний. Никогда. То, как вы оцениваете акции судоходных компаний, это вы смотрите относительно стоимости активов, относительно балансовой стоимости. Вы можете попытаться оценить баланс, рассчитать реальную стоимость активов, взяв балансовую стоимость и оценив ее по рыночной стоимости текущей стоимости судов. Так что любой, кто оценивает акции судоходных компаний по соотношению цены к прибыли, во-первых, этого не происходит в судоходной отрасли, и они финансово неграмотны, если делают это. Я бы скромно предложил это на ваше рассмотрение. Именно здесь мы находимся с акциями полупроводников. Это товарный бизнес. Это лишь вопрос времени, когда, я имею в виду, объявления о мощностях уже сделаны, и люди говорят: "Ну, посмотрите на спрос". Да. Ну, что произойдет, если гиперскейлеры прекратят тратить, возможно, потому, что нет отдачи от вложенных средств от того, что они делают, что, я думаю, произойдет. Теперь Oracle обанкротится, обанкротится на этой ставке. Это акция, кстати, которую мы рекомендовали как шорт в прошлом году. Она очень хорошо себя оправдала. И люди говорят: "Ну, Джордж, вы знаете, вы знаете больше, чем Ларри Эллисон?" Нет, не знаю. Но всякий раз, когда вы видите сочетание высокомерия и долга, бегите, не ходите. И поэтому, акции полупроводников, да, по PE они могут выглядеть нормально, но пузырь действительно в прибыли, когда валовая прибыль увеличивается с 25% до 75%. А долгосрочный средний показатель, знаете ли, составляет 25%. И что произойдет, когда предложение догонит, и поверьте мне, если вы работаете в финансовом отделе полупроводниковой компании, вы можете получить огромную прибыль на собственный капитал, открыв новый завод, вы сделаете это. Так что эти избыточные доходы, которые видит рынок прямо сейчас, и которые он пытается капитализировать, будут устранены. Прибыль будет хорошей в этом году, она может быть хорошей в следующем году, но это действительно разовый случай. И поэтому я бы шортил это. Я имею в виду, посмотрите, они могут отскочить. Они очень волатильны. Я приземлю этот самолет. Я знаю, что большинство людей не шортят, но что я бы сказал в отношении индексов, простая вещь, которую могут сделать люди, если вы владеете SPY, выйдите из SPY и перейдите в RSP, потому что, как вы знаете, Дэвид, технологии составляют около 40-50% SPY. Это гораздо меньший вес в RSP. Если вы запустите переключатель, вы увидите, о чем я говорю. И такая простая сделка, как переход от SPY к RSP, я думаю, значительно улучшит вашу производительность. Да, есть RSB, и есть SPY. Я хочу еще раз показать вам Intel, чтобы проиллюстрировать мысль. ESTC здесь. >> Итак, если вы посмотрите на то, что делает акция прямо сейчас. >> Да. >> Хорошо. Она она она она упала примерно на 33% от своего пика в конце июня. Так за один месяц она упала на 33%. Почему она не дает мне >> Да. Нет, Дэйв, знаешь, в чем проблема? Ты попал не в ту валюту. Когда я, когда это случилось, я пытался найти последний раз, когда такой паттерн происходил, когда он так быстро рос и так быстро падал. Это был пузырь доткомов. Это буквально повторение пузыря доткомов, только не в той же степени. Он не упал на 70%. Но он на пути к этому. Если у вас есть, если Итак, два вопроса, хорошо? Один, это повторение пузыря доткомов? И два, если нет, не будет ли это отличной возможностью для покупки, если вы ожидаете огромного отскока? >> Да? >> История не рифмуется. Она не повторяется. Она не всегда точно такая же. >> Она похожа, но отличается. В частности, я думаю, что этот крах в технологиях гораздо хуже, чем дотком. Джулиан Гаррен, которого, я думаю, я упоминал в этом шоу раньше, стратег, которого я знаю много лет, из Macro Strategy Partners в Великобритании, подсчитал, что ошибочные инвестиции в 17 раз превышают то, что мы видели в эпоху доткомов. Особенность этого бума в том, что он гораздо более капиталоемкий, и суммы денег гораздо больше по сравнению с экономикой. Так что, когда это рухнет, я думаю, это окажет значительное экономическое влияние. Так что нет, это не возможность для покупки. Послушайте, может ли Intel подскочить на 20% на следующей неделе, и все ненавистники будут бросать в меня помидоры и говорить: "Эй, Джордж, ты не прав". Да, такое может случиться. Проверьте меня в конце года, и посмотрим, как это развернется. >> Трейдеры по-прежнему весьма оптимистичны в отношении NASDAQ в целом. Насколько высокой будет цена NASDAQ 100 в этом году? Это сделка на Koshi прямо сейчас. 31 800 или выше. 61% вероятности. В настоящее время мы находимся на уровне 28 000. Так что люди по-прежнему немного бычьи. >> Да. И позвольте мне просто вмешаться, Дэвид. У меня был звонок, другой вебинар. Джон Ро, один из моих любимых чартистов, которого вы должны пригласить на свое шоу. Я вас познакомлю. Он заметил, и он умный парень. Он говорит, что слишком много людей спрашивают его: "Можно ли покупать? Можно ли покупать? Можно ли покупать?" Вы не увидите, чтобы люди спрашивали: "Где дно? Вытащите меня. Паническая распродажа". Он говорит: "Слишком много людей хотят купить эту группу". Точно так же, справедливости ради, и я не слушал Джона, он говорит: "Одна из проблем с акциями золота, акциями серебра, которые мы оба любим, заключается в том, что они перевыполнили план в прошлом году, они перескочили через лыжи, поэтому они проходят через дух консолидации. Я по-прежнему очень их люблю, но Джон думает, что консолидация может занять больше времени. Почему?" Он говорит: "Слишком много людей все еще хотят покупать". >> Но против этого, а затем в облигациях, вы хотите, вы хотите видеть, как люди просто сдаются, верно? Однако, в противовес наблюдению Джона, я бы отметил, что ежедневный индекс настроений по золоту равен нулю. Так что я думаю, что золото находится в процессе формирования дна. И снова, проверьте меня через 6-12 месяцев. Это инвестиции, а не сделки. >> Да. Давайте поговорим о золоте сейчас. Мы вернемся к >> мы закончим на S&P, технологическом секторе к концу интервью. Но золото, вы сказали, что ошибались по золоту в прошлый раз, когда вы были >> на шоу. Почему вы ошибались по золоту? >> Да, это всегда очевидно задним числом, не так ли? Хорошо. Ну, тот факт, что доллар немного вырос, на несколько процентов, и у вас были растущие доходности облигаций. Я имею в виду, если бы вы ничего другого не знали, если бы это было все, что вы знали, я сказал: "Дэвид, ставки растут, и доходности облигаций растут", вы бы сказали: "Да, это, вероятно, нехорошо для золота". Хорошо. Так вот почему я ошибался. Однако я думаю, что сила доллара будет недолгой. И кроме того, мне очень нравится цитата Люка Громана. Я имею в виду, мы все концептуально знаем, что растущие ставки, при прочих равных, неблагоприятны для золота, потому что это актив, не приносящий дохода. Но у Люка был отличный ответ. Он говорит: "Да, но растущие ставки в стране, которая не может позволить себе растущие ставки, являются бычьими для золота". Другими словами, насколько далеко могут вырасти ставки, прежде чем экономика, знаете ли, прежде чем им придется начать существенно смягчать политику? Так что мы вымыли всех туристов. Их выжали. Если вы в золоте так же давно, как вы или я, Дэвид, вы знаете, что этот год пока не был великим, но сейчас только июль, и мы абсолютно преуспели в последние пару лет. Так что я думаю, прежде чем все закончится, знаете ли, золото будет стоить 10 000 или около того. Так что я остаюсь очень, весь комплекс рефляции в целом, я по-прежнему очень позитивно настроен. >> Идея о том, что более высокие ставки будут положительно влиять на золото, весьма контрпродуктивна. Если вы посмотрите на то, что делают крупные банки, Bank of America снижает прогноз по золоту из-за ожидания роста ставок, снизив прогноз на 14% до 4 3006, 4360 долларов за унцию. В настоящее время мы находимся на уровне 4000. Так что менее 10% роста отсюда - это их прогноз. Так что не совсем медвежий, но немного менее бычий, чем раньше. Почему растущие ставки будут положительно влиять на золото? >> Правильно. Ну, как я уже сказал, при прочих равных растущие ставки негативны для золота. Однако, если вы находитесь в ситуации, когда, знаете ли, возьмем США, или вы находитесь в ситуации, когда вы думаете, что рост ставок будет несколько ограничен, потому что ставки могут расти только до определенного предела из-за проблемы долга, или будет что-то вроде контроля кривой доходности. Так что, скажем, доходности начнут расти, и, как заметит наш хороший общий друг Майкл Хау, они в конечном итоге применят контроль кривой доходности (YC) и подавят ставки, в то время как инфляция будет продолжать расти. Я имею в виду, реальные ставки растут. Это негативно для золота. Вопрос в том, как долго это может продолжаться, прежде чем им придется смягчить политику. И я на самом деле думаю, что это связано с технологиями. Они связаны по рукам и ногам, на самом деле, потому что, как вы знаете, Дэвид, практически весь рост экономики пришелся на технологии, в основном обусловленный ИИ, знаете ли, расходами на центры обработки данных, если это пойдет не так, как я ожидаю, вы увидите, что рост действительно снизится, и вместе с ним, я думаю, ставки снизятся, и это будет отлично для комплекса драгоценных металлов. Я слышал противоречивые мнения о том, что на самом деле сделает ФРС в этом году. Это рынок прогнозов Koshi снова. 70% вероятность того, что они повысят ставки до июля 2027 года. Хорошо, это в следующем году, до 2022 года, 27, 55% вероятность. Некоторые люди сказали, что они не согласны с рынками. Они не согласны с консенсусным мнением. И нет причин для ФРС повышать ставки. Каково ваше мнение? >> Это интересно. Попытка предсказать процентные ставки почти так же бесполезна, как попытка выбрать низкие цены. Я помню, я написал свою дипломную работу в Йельском университете по прогнозированию процентных ставок и проверил, что говорил фьючерсный рынок, что говорили прогнозы, что произошло. Ошибка отслеживания была просто безумной. Дэвид, как говорится на X, вы достаточно стары, чтобы помнить, когда. Давно, в декабре 25-го, семь месяцев назад, когда это было на карточках бинго у всех. Сколько снижений ставок мы получим? У меня больше снижений ставок, чем у вас, верно? Куда делись эти парни? Теперь история такая: о, мы получим повышение ставок. Хорошо. >> Я думаю, это промывка, полоскание, повторение. Так что я не придаю большого значения этим прогнозам. И кроме того, ваш вопрос о ФРС, ФРС просто следует за рынком. Они следуют за рынком. Они не, знаете ли, они, конечно, не могут влиять на длинный конец. Ну, они могут косвенно, не выпуская столько бумаги, что они и делают. Они пытаются финансировать все на коротком конце, но они, как правило, не контролируют, если они не делают QE, они не контролируют длинный конец. На коротком конце они следуют за рынком. И Дэвид, посмотрите на это. Я имею в виду, с момента войны, кстати, у нас было, я потерял счет, сколько перемирий у нас было, но теперь ситуация снова ухудшается. С начала войны доходности облигаций выросли примерно на 40 базисных пунктов. Двухлетние выросли, я не знаю на сколько базисных пунктов. Мне надежно сообщили, что ставки должны были снизиться во время войны. Обычно так и происходит. Они выросли. И для меня это очень важно. Это признак. Это предвестник грядущего. >> Что грядет? Предвестник чего? >> Ну, это, ну, все эти люди, которые утверждали, что доходности падают. Доходности падают. Доходности падают. Нет, я был бычьим. Я последовательно был медвежьим по облигациям в течение двух-трех лет, и я не меняю свою позицию. Я думаю, что >> вы думаете об этом так, Дэвид. Учитывая растущий долг, который у нас есть, дефицит вышел из-под контроля, мы знаем это, но теперь новая часть этого, и я думаю, вы приглашали Джея Пауки на шоу некоторое время назад, его история о буме капитальных расходов, так что спрос на средства, поступающие от частного сектора, так что спрос на средства растет, в то время как, знаете ли, иностранцы больше не покупают нашу бумагу, и вы смотрите на реальные доходности. Я имею в виду 10-летние 4,5% с инфляцией выше трех, знаете ли, 2 триллиона долларов дефицита бюджета, на самом деле 2,5 триллиона сейчас. Мы получаем пять, тратим семь с половиной, у нас 40 миллиардов, 40 триллионов долларов долга. У нас есть 125 триллионов внебалансовых обязательств. Это не так, ставки слишком низкие, на мой взгляд. Процентные ставки прямо сейчас, процентные ставки прямо сейчас не являются тормозом для экономики, потому что у вас есть фискальное доминирование и доминирование капитальных расходов. То, как ставки будут снижаться, если они будут снижаться, вы не радуетесь этому. Другими словами, наиболее вероятный способ снижения ставок, на самом деле, на мой взгляд, единственный способ снижения ставок, и они могут не снизиться, потому что бюджет взорвется, это если экономика рухнет. Экономика рухнет, спрос на средства снизится. Но затем, с другой стороны, у вас есть всплеск дефицита бюджета. Так что они в этой ловушке. Я не думаю, что у ФРС много хороших, у них мало хороших вариантов. >> Знаете, я однажды разговаривал с умным парнем, и он сказал мне: "Что бы вы сказали Кевину Вишу прямо сейчас, если бы вы были губернатором ФРС?" Он посоветовал ему уйти. Да, >> у них нет хороших вариантов. У них нет хороших вариантов. >> Так вы говорите, что вы не станете негативным по золоту, пока не увидите ответственное фискальное управление, которого, вероятно, не будет в этом году. >> Так вы все еще долгосрочно. >> Этого не будет в нашей жизни, Дэвид. Я имею в виду, посмотрите, золото, доллар упал на 98% по отношению к золоту за последние, знаете ли, 80-100 лет. Это не изменится. Это будет продолжаться. И поэтому, когда люди смотрят на свой портфель акций, у нас был этот разговор раньше. Это как, да, вы смотрите на номинальные доллары. Хорошо. Хорошо. Знаете, я выступал на конференции в прошлом году. Это забавная история. Я показал людям график рынка облигаций, TLT, и TLT падал четыре года подряд, фактически снова падает в этом году. Знаете, он упал. Он идет вбок. Он не может расти. Так что я спросил людей: "Что вы думаете об этом графике?" Они говорят: "Нет, он не выглядит очень хорошо. Он рухнул, но не отскакивает". Хорошо. Затем я взял TLT и разделил его на турецкую лиру. Турецкая лира - одна из худших валют в мире. Так что, если вы владеете долларовым активом, таким как облигация, и измеряете его в турецких лирах, он неуклонно растет слева внизу вправо вверх. А затем, наконец, я взял TLT и разделил его на единицы золота. Теперь это идет сверху слева вниз вправо. И я спросил их и сказал: "Что вы думаете об этих трех графиках?" Я говорю: "Ну, первый, знаете ли, довольно посредственный. Второй выглядит отлично. Мне нравится, что он растет. А третий выглядит ужасно. Он падает". Я сказал: "Мальчики и девочки, дамы и господа, это одно и то же. Это одно и то же. Единственное отличие - это единица учета, американские песо, турецкие лиры или унции золота". Так что я думаю, знаете ли, как всегда, Дэвид, у нас будет мягкий дефолт. Знаете, правительство США не откажется платить по своим долгам. Мы просто напечатаем больше денег и попытаемся инфляционно погасить долг. И именно поэтому вам нужно владеть золотом, чтобы сохранить свое богатство в реальном выражении. Так что я, я, я просто думаю, что прямо сейчас мы увидим печатание денег, насколько хватает глаз. >> Хорошо, давайте поговорим о другой торговой идее. Это на вашем собственном Substack. The Noble Update. В мире заканчиваются места, где можно быстро достать нефть. Вы прокомментировали, что нехватка нефти в спешке означает шорт по технологиям, лонг по энергетике - это единственное, что нужно помнить. Расскажите нам об этом. >> Конечно. Так что технологии мы избили до полусмерти. Энергетика, знаете ли, мы были позитивны. Мы стали позитивны по энергетике в конце прошлого года, в декабре, это не имело никакого отношения к резким движениям серебра. Резкие движения серебра тогда еще не существовали. Это было просто то, что, как вы знаете, Дэвид, энергетика пострадала от многолетних недоинвестирований, в то время как потребление энергии продолжает расти год за годом. И вы смотрите на 5% - 5% плюс норму истощения. Так что вам нужно тратить все больше и больше на капитальные расходы, просто чтобы поддерживать производство. А капитальные расходы в реальном выражении в энергетическом секторе снизились на 70% за последнее десятилетие. Так что есть потребность в более высоких, более инвестициях. Способ получить больше инвестиций - это иметь более высокие цены. И поэтому это был фундаментальный фон. Затем акции очень дешевы. Я использовал в то время, я сказал: "Посмотрите на Schlumberger против Microsoft просто как пример энергетики против технологий". И эта сделка выросла примерно на 100% в пользу Schlumberger. Хорошо. Так что энергетика показывала очень хорошие результаты до 28 февраля. Война началась, и с конца марта энергетика пережила очень трудный период. Это как бы контринтуитивно. Цена на нефть выросла, а затем снова упала, но цены на акции энергетических компаний все равно упали. И пару недель назад, когда WTI упал, я не знаю, ниже 70, я сказал: "Хватит". Есть полное несоответствие между акциями и ценой на нефть. И я сказал: "Посмотрите, разве не было бы интересно, если бы произошло перемирие, и цена на нефть выросла, а не упала?" Именно это и произошло. Чего мы не знали, никто из нас не знал. Одним из больших неопределенностей было то, что китайцы, если у вас были гости на шоу, говорящие об этом, китайцы сократили импорт нефти на сумму около, я думаю, пяти или шести миллионов, четырех или пяти миллионов баррелей в день. И это сокращение спроса со стороны Китая помогло компенсировать многие проблемы с поставками из других мест. Вдобавок к этому, вы знаете, SPR истощался. В различных местах запасы истощались. Так что мировая экономика была защищена от сокращения поставок нефти из Залива. Однако китайцы будут сокращать импорт только до определенного предела. Они не объявят. Они не выпустят пресс-релиз, говоря: "Эй, мы покупаем". Так же, как они не выпускали пресс-релиз, когда перестали покупать, но вы посмотрите на ценовое действие последних нескольких дней. Есть веские основания подозревать, что они снова покупают. Вы объединяете тот факт, что запасы сильно упали, их нужно истощить, SPR нужно истощить, в то же время вы смотрите на розничное позиционирование. Это почти максимальный спекулятивный шорт. Это абсолютно идеально. Что может пойти не так, Дэвид? У вас есть сжатие цены на нефть, верно? И у вас есть розничные покупатели, все в шорте. Так что, посмотрите, я надеюсь, ситуация разрешится в Ормузском проливе. Ужасно то, что происходит. Мой хрустальный шар не яснее, чем у кого-либо другого. Если кто-то думает, что он действительно знает, что происходит, цитируя Алана Гринспена, вы недостаточно внимательны. Хорошо. >> Есть много дезинформации и много лжи, много манипуляций. Но я думаю, я закончу, сказав, кто знает, что будет с ценой на нефть. Я думаю, она будет плоской или растущей. Но вы можете посмотреть на то, что заложено в цены акций. Если акции очень дороги, как технологические акции, вы бы сказали: "Ну, большие ожидания могут потенциально потерять много денег". Но когда ожидания действительно низкие, а акции дешевы, хорошо, если это не сработает, вы не потеряете много. Я очень, очень, очень люблю энергетику. Имейте в виду, друзья, энергетика по-прежнему составляет всего 3,5% от S&P, примерно половину рыночной капитализации одной технологической акции, Apple или Nvidia. >> Давайте посмотрим на эту статью Reuters с некоторыми причинами, почему нефть не выросла. Мы уже говорили об этом. Китайские импортеры нефти неожиданно сократили поставки. Вы только что упомянули, что США добывают больше газа и нефти. Стратегический резерв, вы говорили, что он истощен. Трамп сжигает быков. Президент США Трамп неоднократно ставил в тупик нефтяные рынки, делая заявления о мирных соглашениях и возобновлении поставок через Ормузский пролив. Интересно, интересно, только сегодня, 20 июля, цены на нефть пошли вниз после того, как Иран заявил, что переговоры с США могут быть продолжены на основе национальных интересов. Каждый раз, когда выходит такой заголовок, почти каждый раз нефть падает. Итак, это номер три. Номер четыре, >> у нас есть номер четыре? Да, потоки из Ормуза восстанавливаются. Да. >> И тогда, я имею в виду, сколько из этих предположений, по вашему мнению? Хорошо, это все. Так сколько из этих предположений меняется на номер пять, скажем, последнее. Потоки из Ормуза возвращаются. Да, потому что у вас было 1800 судов, застрявших в Персидском заливе. Как только они смогли уйти, у вас возник переизбыток нефти повсюду. Но это одноразовое, не повторяющееся событие. И что более важно, подумайте об этом. У вас есть David David Lyn Oil Tanker Company. Так что у вас есть ваш корабль. Отлично. Он не был взорван. Дэвид, вы отправите корабль обратно, чтобы взять больше груза? Я не думаю. >> Так что поговорите об этом как о разовом событии. Да. Нет, я думаю, что большинство, если не все эти события, являются разовыми. Они ужасно подавили цену на нефть. >> Эта картина теперь быстро меняется. >> Имеет смысл. Расскажите нам о SpaceX и почему вы по-прежнему шортите SpaceX. По крайней мере, мы настроены медвежьи по SpaceX, несмотря на то, что акции уже значительно упали с тех пор, как я >> Итак, Итак, Итак, я хочу отдать вам должное. Вы задели меня в прошлый раз, в хорошем смысле. В хорошем смысле. И это здорово, даже если вы только наполовину следуете тому, что говорили, чтобы иметь обратную связь. Это как представить, что мы на дебатах в Оксфорде. Вы должны. Хорошо, хорошо. Так что оценка никогда не была вопросом. Мы написали эту статью, которую посмотрели миллион раз на X. Мы были одними из первых еще в мае. >> Да, 11-кратная выручка, бла-бла-бла. Все это знают сейчас. Хорошо, хорошо. Но мы не говорили людям шортить акции, потому что мы также признали, что они войдут в индексы. И поэтому мы очень ясно это сказали. У меня нет позиции. Но я сказал: "Подождите, чтобы шортить". И, конечно же, акции вышли на публичный рынок по 135. Они пошли прямо, я думаю, открылись на уровне 170, 175, где они были 225. И у вас был розничный FOMO, и у вас было включение в индекс. Акции, я отдам должное S&P. Они не меняли правила для SpaceX, но FTSE Russell изменил. И это важный индекс, потому что 12 триллионов долларов денег индексированы к FTSE Russell, 20 триллионов к S&P NASDAQ, более высокое узнаваемость имени, но не так важно, только 600 миллиардов. Так что, как только они попали в индексы, эти индексы вынуждены покупать. Они купили акции на пике в 225, ожидая, что график перевернется. >> Мы нажали на спусковой крючок для наших подписчиков по 145-150 на пути вниз. Теперь мы не назвали вершину, но опять же, мы инвесторы. Мы не трейдеры. Мы сказали, что сжатие закончилось. Сжатие закончилось. Теперь, вот важный момент. Забудьте об оценке. Забудьте о том, что облигации SpaceX не могут найти покупателя, чтобы они падали каждый день. Забудьте об ужасных фундаментальных показателях. Забудьте о том, что SpaceX - это игра в ИИ с прикрепленной к ней ракетной компанией. Вы посмотрите на разбивку доходов, где TAM, они говорят о 29 триллионах долларов TAM. 22 триллиона - это ИИ. Это действительно игра в ИИ с прикрепленной к ней ракетой. Ракета как бы не имеет значения в общей оценке. Затем у вас есть мобильная связь. Starlink. Вот в чем проблема. Я не знаю, обсуждалось ли это в вашем шоу. Проблема в плавающем объеме. Они выставили на биржу только 5% акций. Так что я думаю, что из миллиарда 7 акций было выставлено только 85 миллионов, какое-то такое число. Может быть, немного больше, потому что зеленые акции. Что происходит сейчас? Вскоре после их отчетности, через неделю или две, будет разблокировано еще 20% акций. Так что свободный плавающий объем увеличится с 5% до 25%. В последующие месяцы он будет увеличиваться на 7% каждые несколько недель. Так что в конечном итоге 100% акций будут свободно торговаться. Я бы утверждал, что ни в одной другой вселенной, ни в одной другой вселенной акции не будут продаваться по 100-кратной выручке, тем более с рыночной капитализацией в триллион четыре или сколько там сейчас. Единственная причина, по которой это происходит, это из-за этой манипуляции, когда они были включены в индексы, и было принудительное покупание из-за включения в индексы. Так что бабушкины 401k владеют SpaceX. Хорошо, средний пенсионер, который владеет индексным фондом, владеет SpaceX. Это не в общественных интересах. Мне все равно, если ничего незаконного не делается. Это не проблема. Это неправильно. Если это не законно, если это не незаконно, это должно быть незаконно. Более того, регуляторы и лидеры мнений в финансовом сообществе спят на посту. Глава SEC должен быть растерзан и четвертован, мистер Аткинс. Дэвид Сальма, глава Goldman Sachs, должен быть сожжен. Так же, как и Тед Пик, глава Morgan Stanley. Так же, как и глава FTSE Russell. Так же, как и глава NASDAQ безответственен. Люди пострадают. Люди теряют деньги. И теперь, подождите, только на прошлой неделе SpaceX пробила цену размещения. Мы прошли 135, как горячий нож сквозь масло. Перед тем, как мы пришли на шоу, я думаю, я видел 125. Хорошо. Все держатели мешков. Теперь, все, кто купил на публичном рынке, теперь это последняя, самая важная часть. Люди покупали SpaceX на частном рынке в частных размещениях в предыдущие несколько лет, знаете ли, вместо 135 они купили ее по 10, 20, 50 долларов. И теперь, внезапно, она стоит 125, и все знают, что она переоценена. Дэвид, если вы купили SpaceX 5 лет назад по 20 в частной сделке, а теперь она стоит 125, и вы смотрите на нее, вы говорите: "Это смешно". Как только вы сможете продать акции, как только они станут разблокированы, вы ударите по биду. И именно поэтому, именно поэтому крах цены SpaceX - это особенность, а не ошибка. Она обречена на провал. Так что, я думаю, SpaceX стоит около 30 долларов за акцию. Я много работал над этим. >> 30 долларов за акцию. >> 30 долларов за акцию. >> Так вы не >> Так вы не верите в долгосрочное видение. Илон Маск ответил на этот твит другого скептика SpaceX. Он сказал: "Вы, кажется, не понимаете, что SpaceX будет стоить больше, чем остальная Земля, если мы достигнем наших целей". Да. И Дэвид, вы, кажется, не понимаете, что если Дэвид Линн выиграет в лотерею, он станет самым богатым парнем в Канаде. Да. Я имею в виду, свиньи могут летать. Что еще вы хотите мне сказать, Дэвид? >> Так вы не >> Хорошо. Хорошо. Но >> Я не покупатель. Я не >> Послушайте, послушайте, послушайте. Я скажу это прямо здесь. Илон Маск - неискренний, лживый мошенник. Я так скажу. Он был осужден. Ну, наказание не было применено по всему делу о твите 420 о поглощении несколько лет назад. Хорошо. Илон Маск не несет ответственности за свои ложные заявления о фактах. Компании Илона Маска не зарабатывают свою стоимость капитала. Дэвид, я думаю, я говорил вам это в прошлый раз. Вы знаете, что за всю историю Tesla они заработали всего 38 миллиардов долларов совокупной прибыли за всю историю компании, но при этом она стоит триллион пять, и он самый богатый человек в мире. Скажите мне, разве рынок не сломан? И кстати, компания заработала всего 38 миллиардов долларов за всю свою историю. Это несмотря на десятки миллиардов долларов налоговых льгот и кредитов на выбросы. Илон Маск не получает прибыли. Илон Маск производит опиум. И >> если оценка основана на том, что думают инвесторы или верят в такие заявления, что это говорит вам о рынке? Что это говорит вам об инвестирующей публике прямо сейчас? >> Дэвид, Дэвид, Дэвид, вы, должно быть, говорили с моим дедушкой. Он всегда говорил: "Дэвид, задавай только те вопросы, на которые ты уже знаешь ответ". Хорошо. Хорошо. Послушайте, мы видели этот фильм раньше. Хорошо. Опять же, в первоначальной идее всегда есть доля правды, но затем она доводится до крайности, верно? И Tesla, честно говоря, 14-кратная выручка для автомобильной компании должна быть однократной выручкой. Tesla стоит, возможно, 50 долларов, 40 долларов, я не знаю, 30, 40, 50. Кстати, забавно, это как бы такая же целевая оценка для SpaceX. Между тем, SpaceX стоит, знаете ли, вместо 30, она стоит 135. Tesla, вместо 40, она стоит 380, где все говорят. Кстати, мы шортим Tesla с прошлогоднего уровня на 25% выше. Так что я бы шортил Tesla. Я бы шортил SpaceX. Я бы шортил акции полупроводников и все остальное в пищевой цепочке. Просто подождите, пока первый гиперскейлер не сократит свой бюджет капитальных расходов. Я думаю, я думаю, Oracle может обанкротиться. >> Вы думаете, Oracle может обанкротиться? Это заявление на полслова. Угу. >> Хорошо. >> Итак, Oracle - это следующая Cisco. >> Я имею в виду, это >> Да, вроде того. Я имею в виду, посмотрите, Cisco избежала банкротства. Я надеюсь, что Oracle не обанкротится, но с точки зрения грубого неверного распределения капитала, экстраординарного количества долга, которое они взяли на себя, и степени, в которой они неразрывно связаны с Open AI, который, я думаю, обанкротится. OpenAI обанкротится. Вы знаете, они уже отложили свое IPO до следующего года, если оно вообще когда-либо будет. >> И поэтому я думаю, что это может стать одним из самых зрелищных крахов в истории фондового рынка. >> Кстати, по этому поводу, самый зрелищный крах в истории фондового рынка - это то, что произошло с IPO SpaceX, которое упало с цены до IPO всего за месяц. Является ли это предостережением для будущих технологических IPO в этом году, в следующем, или это просто уникально для SpaceX? Нет, это очень хороший момент, который вы делаете, Дэвид. Я имею в виду, и кстати, кстати, если бы все эти IPO состоялись, SpaceX, Anthropic, Open AAI, вы читаете то же, что и я, объем нового выпуска, который мы бы рассматривали, был бы экстраординарным. Одной из особенностей рынка в последние годы, что является одной из многих причин роста рынка, была ситуация с спросом и предложением. В частности, было очень мало выпусков и много обратных выкупов. Ну, если вы посмотрите на прогнозируемый выпуск, если все эти вещи выйдут на биржу, не только в долларовом выражении, но и по отношению к рыночной капитализации, общей рыночной капитализации, это огромное число, огромное число. Так что, помимо фундаментальных показателей, помимо роста, помимо оценки, баланс спроса и предложения для акций из-за этого насыщенного календаря новых выпусков окажет огромное негативное влияние на рынок, по моему мнению. >> Думаете ли вы, что есть какой-либо сектор в технологическом пространстве, который действительно является прорывным прямо сейчас? >> О, победители, безусловно, будут, но я думаю, что очень трудно определить, кто они. Я думаю, что многие акции, за которыми люди гонятся, они любят находить узкие места, вещи, где есть временный дисбаланс спроса и предложения. Компания имеет очень сильную рыночную позицию и высокую прибыльность, но большинство из этих вещей являются товарами, и поэтому я думаю, что еще слишком рано говорить. >> Знаете, я вспоминаю, как читал историю несколько месяцев назад. Уоррен Баффет в 50-х годах, одна из его первых крупных инвестиций была в текстильную промышленность. И история тогда заключалась в том, что появилась какая-то новая технология, ткацкий станок или какая-то машина, которая собиралась существенно снизить затраты для текстильных компаний. Так что это должно было улучшить прибыльность. Затраты снизятся, а прибыль увеличится. Ну, угадайте, что произошло, Дэвид? Первая компания получила его, вторая компания получила его, третья компания получила его, все получили его. И в результате, опять же, это конкуренция, это капитализм, затраты снизились, цены всех снизились. Прибыльность текстильной промышленности не улучшилась. Это оказалось одной из худших инвестиций. Он рассказывает эту историю. Так что я думаю, что вся эта история с ИИ, да, мы будем использовать ИИ. Мы его используем. Вы его используете. Я его использую. Дело не в этом. Дело в том, будут ли компании, продающие это, зарабатывать деньги? Точно так же. И Дэвид, он раньше работал аналитиком в Bank Credit, я приглашал Питера Барерса, который является главным редактором BCA. Я приглашал его на свое шоу несколько недель назад, и он высказал интересную мысль. Он говорит: "Знаете, в 99-2000 годах люди предсказывали большие вещи для интернета. И на самом деле оказалось, что интернет-трафик рос на 43% в среднем. 43% в среднем за следующие 25 лет. Так что что-то вроде этого выросло на 25 миллионов процентов. Так что, если бы я сказал вам, Дэвид, если бы кто-то сказал нам: "Эй, Дэвид, знаете что? Стоит покупать акции интернета. Интернет-трафик будет расти, будет расти на 25 миллионов процентов в следующие 25 лет". О, это довольно хорошо. Ну, угадайте что? Nortel, Lucent, Cisco, вы потеряли 80-90%. Вы стали банкротом. Так что вопрос не в том, станет ли интернет чем-то большим. Вопрос не в том, станет ли ИИ чем-то большим. Вопрос в том, будут ли компании зарабатывать на этом деньги, и является ли это товаром? И я не видел никакого убедительного пути к прибыльности для этих компаний. И я думаю, все просто бросаются в это, и рынок просто гонится за этим, и это как "покажите мне деньги". Так что я остаюсь абсолютно, опять же, они могут отскочить в любое время. Проверьте меня через 6 месяцев, год. Я думаю, что эти вещи будут намного, намного ниже. До того, как вы основали свою собственную фирму, вы работали в Fidelity. Каковы самые важные уроки, которые вы усвоили о категоризации инвестиций или акций или классов активов за время вашей работы там? >> Это хороший вопрос. >> Ну, во-первых, знаете ли, мой наставник, мистер Линч, он знаменит тем, что знает, чем владеет. Не гонитесь просто за моментумом. Не гонитесь за историями. Делайте работу. Знайте, чем владеете. И я бы скромно предложил на ваше рассмотрение, многие из этих парней не знали, чем они владеют. Я расскажу вам забавную историю. В 1999 году, летом 99 года, я был на конференции по росту технологий, Boston Marriott Hotel, Adams Harkness Technology Conference. И я сижу там, пытаясь учиться, и генеральный директор одной из этих компаний встает и говорит и говорит об этой технологии, той технологии, и я наклоняюсь к парню из институциональных продаж, моему другу, который был там со мной, и говорю: "Билл, Билл Крейн, Билл, я не понимаю ни слова из того, что говорит этот парень".
Он говорит: «Джордж, никто другой в этой комнате тоже». Звучало хорошо. Много модных слов, много словесной каши, но было так: хорошо, по крайней мере, я знал, что не знаю, о чем говорю. Другие люди обманывали себя. Питер, это одно отличное видео. Мне стоит поискать его на YouTube. Питер в Национальном пресс-клубе высмеивает акции технологических компаний. Итак, первое, знайте, что вы владеете. Держите это просто, глупо. Не рискуйте. Обычно лучше владеть приличным домом в лучшем районе, чем лучшим домом в паршивом районе. Так что, другими словами, это означает, что группы и сектора имеют тенденцию двигаться вместе. Хорошо? Эм, я понял, что обычно лучше идти с трендом. Цена, не то чтобы цена — это истина. Я ненавижу эту фразу, но цена представляет собой сумму всей информации, известной всем участникам рынка в любой момент времени. И поэтому, если вы убеждены, что технологии упадут, а они растут, вы должны спросить себя, почему вы единственный, кто верит, что они должны упасть. Например, объясните, во что верят эти ребята, во что вы не верите, и как и когда то, во что они верят, перестанет быть правдой. Эм, так что, вы знаете, инвестирование на фондовом рынке — это не азартные игры. Это, это, это знайте, что вы владеете. Хорошо? И я, чего я действительно боюсь на этом рынке, так это того, что так много розничных инвесторов, охваченных FOMO, просто гонятся за импульсом. Оценка для них ничего не значит, пока не начнет значить. Теперь вот, вот в чем проблема. Оценка ничего не значила на подъеме, то есть цены могли выходить далеко за пределы того, что было бы справедливой фундаментальной оценкой. Так что оценка была неактуальна на подъеме. Она также будет неактуальна на спаде, потому что те, кто покупает и продает эти вещи, не смотрят, не смотрят на импульс. Они просто смотрят на тренды и рисуют карандашами на листах бумаги. И поэтому рынок стал настоящим казино. Эм, я думаю, я могу с уверенностью сказать, что если бы Питер был жив, если бы Питер управлял деньгами, он сейчас управляет своими собственными деньгами. Но зная Питера, как я его знаю, он бы ничего из этого не имел. Он был бы в энергетических акциях. Он был бы в акциях металлов. Он, возможно, был бы в некоторых потребительских товарах первой необходимости, хотя они сейчас не сексуальны, те, у которых хорошие балансы, и в них есть история самопомощи. Хорошо, >> финальный, финальный вопрос к вам. Э, >> верно. Возьмем, к примеру, Питера Линча. Э, >> если вы посмотрите, если вы, если вы используете традиционные метрики оценки, цена к балансовой стоимости, цена к прибыли, цена к свободному денежному потоку. Да, вы бы оценили, что многие из этих, многие из этих акций, о которых мы говорили, сильно переоценены, их не следует, не следует трогать, но они были переоценены уже давно. >> Можно утверждать, что если бы вы использовали эти метрики, вы бы упустили этот бычий рынок. Как, как бы вы на это ответили? >> Да. Итак, опять же, рынки рифмуются. Они не повторяются. >> Да. Хорошо. Эм, в конце концов, цены следуют за прибылью. Питер часто приводил пример Coca-Cola. Они выросли в 30 раз за долгое время. Это потому, что прибыль выросла в 30 раз. Цены акций следуют за прибылью. О, Тесла, бумер. Ты пропустил. Ну, поверь мне, цена акций Теслы имеет дату с ее прибылью в 1 доллар на акцию. И число будет не 375. Оно будет 30 или 20. Эм, и поэтому цены акций в долгосрочной перспективе в среднем следуют за прибылью. Так что вы совершенно правы. Более традиционно ориентированный инвестор упустил бы все это. Эм, однако, я возвращаюсь к, и я закончу одной цитатой, которую, как однажды знаменито сказал Йоги Берра, вы можете наблюдать многое, наблюдая. Многие из лучших и самых успешных инвесторов в 99200 были унижены. Они были вынуждены уйти из бизнеса. Джулиан Робертс, по сути, должен был закрыть свои двери. Джордж Вандерхид, о котором вы никогда не слышали, второй лучший управляющий в Fidelity, у него забрали фонд. Чак Клоу был свергнут с поста главного стратега в Meil Lynch. Хорошо? Иногда рынок заставляет вас выглядеть умнее, чем вы есть, а иногда он заставляет вас выглядеть глупее, чем вы есть. Зависит от того, где вы находитесь в цикле. Я бы утверждал, что некоторые из лучших инвесторов были вынуждены выглядеть глупо, а некоторые из самых неопытных инвесторов выглядели гениями. И я закончу цитатой. Я, я подготовил это специально для вас, Дэйв, потому что я предвидел, что этот вопрос возникнет. Эм, и я, вы знаете, иногда вы помните, где вы были, когда это произошло? Где вы были, когда Торонто Блю Джейс выиграли Мировую серию или Рэпторс? Хорошо, так где я был в феврале 2000 года? Вырывал волосы, потому что месяц для технологий наконец-то достигнет пика. Я начал шортить технологические акции в четвертом квартале 99 года. Я был рано, но я помню эту цитату, и я специально для вас, Дэвид, ее откопал. Февраль 2000 года. Если это не технологии, то это Дре. Повторяю, если это не технологии, то это Дре. Это было сказано Нэнси Нирман, которая была портфельным управляющим глобального фонда роста Warburg Pinkis Asset Management, лучшего фонда в мире. Если это не технологии, то это Дре. Люди всегда, когда кто-то говорит что-то подобное, это говорит вам, где вы находитесь в цикле. Хорошо? И вы видите много этой похожей высокомерия сейчас. Вы видите, как я сказал, бегство от гордыни и долгов. И я думаю, я думаю, я думаю, мы находимся в начале, мы находимся в начале гибели всей этой сделки. Меня бы не удивило. Я имею в виду SanDisk, вы шутите? SanDisk, парень, я думаю, он, он вырос с нуля до более чем 2000. Сейчас он 1500. Он вернется к 400. У вас было IPO. Эта японская чиповая компания, которая вышла на биржу в прошлом году, выиграв от всего чипового бума, была IPO. IPO на пару месяцев. Не только недавно, это была самая большая рыночная капитализация на японском фондовом рынке, больше, чем Toyota. Так что, возвращаясь к 1992-2000 годам, Джордж, Джордж Ван стал глупым? Джулиан Робертсон стал глупым? Нет. Рынок сошел с ума, и именно это, я думаю, происходит сейчас, и рынок теперь начнет приходить в себя. >> Отличная речь, Джордж. Большое спасибо за это обновление. Где мы можем вас отслеживать? Вы упомянули свой Substack. Где еще? >> Substack X. Также, Дэвид, как вы знаете, у нас в эту среду конференция. Конференция без идей по акциям. 15 самых умных парней в бизнесе. Ну, 14 самых умных парней в бизнесе плюс я. Каждый приходит с одним выбором, 99 долларов, быстрая сессия, прибыльная, жесткая, действенная, без пустых бесед у камина, повторы доступны в течение 24 часов. Генерация альфы на прошлых конференциях была феноменальной. Вы упомянули Fresh Pet. Эм, в прошлый раз у нас был Astera Labs, он вырос более чем на 100%. Так что, это действительно, это как ужин с идеями по акциям, за исключением того, что он для людей. Так что, не пропустите. Мы, это как пятая, которую мы провели. Они были очень веселыми, и было много альфы сгенерировано. Так что, да, я на Substack. Я на YouTube, Twitter. Вы можете найти меня Gobble79. >> Большое спасибо, Джордж. Пожалуйста, следите за Джорджем и следите за его Substack, а также за его конференциями. У него каждый раз отличный состав. Так что, проверьте это. Спасибо, Джордж. Мы скоро снова поговорим. Берегите себя. >> Удовольствие. >> Спасибо за просмотр. Пожалуйста, ставьте лайк и подписывайтесь. Следите за Джорджем по ссылке внизу и используйте мой код lin, l i n, когда вы зарегистрируетесь на cowshi, ссылка внизу или отсканируйте QR-код здесь. Помните, новые пользователи, которые используют мой код lin, lin, получат 10 долларов, когда вы совершите сделку на 10 долларов.