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2026年若无法继续盈利，泡沫恐将破裂。我同意塞马尔特的观点，泡沫确实存在。最终的问题是人工智能将如何盈利？OpenAI的估值是多少？是500亿美元。一家成立不到三年的公司，其企业价值却高于三星电子和SK海力士。如果OpenAI不想让泡沫破裂，它将通过搜索动摇谷歌，通过销售动摇亚马逊、Coupang和Naver Store。它将成为一个超级应用，试图占领大众市场。关于AI泡沫论，早在2024年6月，高盛和Sequoia Capital等公司就已发布研究报告，当时就已经有很多讨论。而这次随着GPT-5的发布，塞马尔特在接受CNBC采访时表示，人们“过度兴奋”，并且“过度投资”。实际上，美国四家公司——微软、Alphabet（谷歌）、Meta和亚马逊——在2024年和2025年下半年对AI的投资将超过5000亿美元。5000亿美元，相当于韩国货币700万亿韩元以上，这是一笔巨款。巨额资金正在投入，巨额电力正在消耗，巨额水资源正在使用，以至于人们怀疑现有的系统是否还能持续供应电力和水。因此，韩国的“比尔·盖茨”也来了。各位，比尔·盖茨最近生意做得很好。他拥有一家为微软数据中心提供电力供应的公司。这是从这个角度出发的，全世界都在奔向人工智能，我同意塞马尔特的观点，泡沫确实存在。问题不在于泡沫是否会破裂，而在于泡沫何时会破裂，或者泡沫不破裂需要具备哪些条件。我认为这才是更明智的问题。换个说法，人工智能到底何时以及如何赚钱？这个问题与AI经济的形成有关，有收入，有人靠AI赚钱。如果四家公司投资了5000亿美元，那么除非这四家公司的管理层是傻瓜，否则他们投资了5000亿美元两年，如果赚不到1亿美元、2亿美元或3亿美元，他们为什么要这么做？你们把5000万韩元投资到某个地方，是什么意思？你们会想，五年后能赚2亿到3亿韩元吧，带着这样的想法投资5000万韩元，对吧？公司也是一样，投资5000亿美元，如果他们没有“至少能赚2亿到3亿美元”的想法，那么这样的投资就是愚蠢的。那么，泡沫何时会破裂？当他们赚不到钱的时候。也就是说，目前人工智能的资金流向是购买英伟达的芯片，将5000亿美元花在那里。这就像在购买锄头和铲子。但是，如果买了锄头和铲子却挖不出金子，那会怎样？泡沫就会破裂。卖锄头和铲子的人也会破产。各位，如果泡沫破裂，英伟达的股价将暴跌。M7（指市值最高的七家科技公司）的股票都会暴跌。这是非常可怕的事情。因此，每当出现泡沫论时，只要有可信的泡沫论出现，美国市场就会发生小幅调整。所以，这是你们必须非常认真看待的问题。人工智能将靠什么赚钱？这就是问题的核心。泡沫存在，那么泡沫不破裂的条件是什么？最终，只要能赚钱就行。投资了要赚钱，资金要流动，才能解决购买英伟达芯片的成本，并且还有剩余的钱。如果只是让英伟达赚钱，只是帮助卖铲子和锄头的人，而如果用不到铲子和锄头，现有的铲子和锄头就会堆积起来。那么为什么还要买新的铲子和锄头呢？英伟达的芯片，你们现在现有的经济将会在一两年内陷入低谷。将会出现巨大的经济衰退。那么，我并不是说一定会那样。我认为不会。泡沫确实存在，但泡沫不破裂的可能性更大。最终的问题是人工智能将靠什么赚钱？目前，人工智能正在通过B2B客户赚钱，也就是企业。谁在赚钱？微软。企业都想做AI。韩国现在也掀起了AI热潮，到处都在谈论AI代理。所有企业都在说“我们也做吧，做吧”。要做到这一点，需要去哪里？微软的数据中心，谷歌云。最大的公司是亚马逊的AWS。你们不是说支持得很好吗？我们的服务器每个月需要多少？这样，企业就增加了。OpenAI又如何？“请支付20美元。”“这里是200美元。”OpenAI也有单独的企业服务。HPPT Enterprise非常昂贵。韩国现在OpenAI也开了办公室。他们不是为了B2C服务，不是为了给客户提供什么。现在，他们正在招聘人员来提供B2B服务。原本，像Bain & Company或Accenture这样的咨询公司赚了很多钱，通过咨询企业如何引入OpenAI。然后OpenAI说：“哦，咨询公司在赚钱。那我们也去搞咨询吧。你们赚太多钱了，比我们还多。”于是他们也开始做咨询，试图从企业那里赚钱。B2B市场正在初步形成。那么，这里还可以问一个问题，B2B市场会扩大，明年也会扩大。现在所有公司都在准备2026年的业务计划，无论是不是AI公司，都会考虑在AI上投资多少。大公司也会说“我们也积极拥抱AI”，就像过去拥抱数字化转型一样。现在所有高管和CEO的额头上都写着“AI转型”。做得好的高管会被提拔，或者延长任期。做得不好的高管可能会在10月打包走人。所以，AI的资金会投入进来。这也是驱动经济的一个方面。第二个，现在还有其他地方产生收入，那就是广告。Meta和谷歌的收入在增加。这是什么意思？AI在很大程度上利用第三方数据和个人信息，分析姜正秀如何滚动Instagram。事实上，这是TikTok先做的。AI决定应该展示什么样的广告。它在提供帮助。所以，Meta的广告收入在增加，谷歌的广告收入也在增加，亚马逊的广告收入更是大幅增加。因为AI正在做能增加收入的事情，所以它也在创造收入。那么，现在需要问的问题是，B2B市场，这也是一个相当大的市场。仅靠这个和广告收入的增加，这四家公司就投资了5000亿美元吗？不，把这四家公司排除在外，OpenAI，今年3月底，其企业价值是多少？是300亿美元。当时获得了400亿美元的投资。以300亿美元的估值获得了400亿美元的投资。根据8月底《纽约时报》的报道，由于Meta不断挖走人才，OpenAI向员工授予了股票期权。授予股票期权时，OpenAI的估值是多少？是500亿美元。一家成立不到13年的公司，其企业价值高于三星电子和SK海力士。据说，那400亿美元的投资也已经花完了。他们将再次获得投资。并且与软银合作，在挪威、阿联酋等地建设数据中心，当然在美国更是不用说，在美国也建了很多。在世界各地建设数据中心。这又是一笔钱。除了开发AI模型之外。那么，OpenAI靠什么赚钱？正如我之前所说，仅仅靠那四家大型科技公司赚钱是不够的。韩国也说要投资100万亿韩元，韩国政府应该赚取比这更多的钱。靠什么赚？这就是2026年非常重要的原因。2026年如果无法继续盈利，泡沫可能会破裂。市场将无法承受。为什么.com泡沫会破裂？因为每个人都创业，只凭想法创业，不行。其中90%以上的人都无法盈利。创业公司都获得了风险投资和银行的投资。资金投入进去了。他们认为会赚钱，但超过90%的创业公司都失败了。因为他们赚不到钱。然后泡沫就连锁破裂了。那么，在这里，OpenAI孤注一掷，谷歌孤注一掷，Meta孤注一掷，亚马逊孤注一掷，我们需要考虑各种因素。第一次变化在哪里发生？目前的搜索市场。搜索市场。Alphabet的总净销售额的55%来自搜索广告。这现在正在动荡。最近，美国法院在审理谷歌的案件时，裁定谷歌无需分拆出售Chrome，这在韩国引起了各种报道。你需要看清这个背景。我认为法官做出了非常明智的判决。2024年8月，法官裁定谷歌是垄断经营者，违反了美国的《反垄断法》，并判其有罪。然后，在进行量刑之前，经过一年的审议，进行了量刑。当时，作为检察官角色的美国司法部要求分拆Chrome或出售Android。检察官提出了这样的要求。法官听取了关于这些是否合理的各种意见，法官说：“搜索市场在2025年，谷歌在全球拥有90%的市场份额，但谷歌的这种地位正在动摇。”法官说，人们正在大量使用ChatGPT进行搜索。曾经永恒的谷歌搜索市场的霸主地位正在发生变化，因此支撑它的重要支柱，也就是Chrome和Android操作系统，谷歌通过将默认搜索设置为谷歌来赚钱。如果这个正在动摇，那么就值得观察。所以，法官判断无需分拆出售Chrome。这里面包含了大量实证数据。苹果副总裁去年5月也曾出庭作证。Alphabet的股价在5月份有一天暴跌了5.8%。原因是苹果副总裁在法庭上作证说，22年来，iPhone上的谷歌搜索量大幅减少。人们正在使用ChatGPT。9月份，当Alphabet被判无需分拆时，Alphabet的股价再次上涨8%，苹果股价也随之上涨。为什么？因为苹果每年从谷歌那里获得200亿美元的净利润，条件是将其iPhone的默认搜索设置为谷歌。所以，苹果副总裁是想帮助谷歌，这样他们才能继续每年赚取200亿美元。这是多么大的金额啊，200亿美元。但是，由于那番话，人们报道说“人们真的很少用谷歌”。所以股价大幅下跌。去年11月29日的《华尔街日报》文章中有一句话：“Googling is for old people.”各位，“Googling is for old people.”年轻人正在使用ChatGPT，现在老年人也在使用ChatGPT。搜索市场的秩序发生变化，广告市场也会随之变化。那么，在这个广告市场中，搜索广告的减少，ChatGPT的搜索广告真的很难。特别是各位，我经常使用语音。我用语音问问题，比如“推荐一款好的香水”。它可以推荐各种香水。突然，如果广告插进来，问“我可以回答吗？”，那有多烦人？我不想问了。所以，在AI搜索中植入广告并不容易。当然，目前在AI搜索中，对于一些科学问题等，本来就不会植入有意义的广告。我刚开始打网球，想买网球拍。或者想更换汽车保险，在搜索时，植入的广告非常昂贵。这些广告目前还在，但现在也正在转移到ChatGPT。就我个人而言，我会在给侄子侄女买毕业礼物时，比如香水，我懂什么？给女侄子买礼物时，我会问AI。当然，给钱谁都喜欢。但是只给钱，和侄子的关系就不能一直好下去。要给钱，还要送香水礼物。在这方面，我希望AI能提供很多帮助。那么，现在AI开始进入电商领域。在美国，亚马逊和谷歌已经开始提供“Buy For Me”功能。为你购买。你想购买的产品现在是4万韩元。它会去帮你买。但它不会这么做。它会在38,000韩元时购买。它会持续观察价格。我养猫，猫粮罐头Royal Canin大约是24,000韩元。我总是通过追踪应用程序接收价格警报。在最低价出现时会通知我，然后我再去购买。反正我只会买Royal Canin，因为我心爱的Bommi只吃Royal Canin。但是，我为什么要每次都打开应用程序，看看价格下降了多少，然后接收警报呢？我可以让AI来做。如果价格降到2万韩元以下，就买吧。现在是24,000韩元，就买吧。或者在19,000到2万韩元之间，就买吧。我甚至可以设定一个范围。那么它就会买。AI可能会从中获得佣金，但AI电商会如何发展？喂食Royal Canin的猫主人数量达到一万人，向AI提出请求。那么，我的ChatGPT收到了来自一万人的订单。这些韩国猫主人要求在19,000到2万韩元之间购买猫粮罐头，并且一定要买。AI会怎么做？它会去敲Royal Canin的销售商的门。AI会说：“你好，请你们的代表出来。我们的客户说他们可以在19,000到2万韩元之间购买，你们是否愿意以这个价格出售，而不是现在的23,000韩元、22,000韩元、24,000韩元？”那么，那个AI会回去问主人。这样请求的人，考虑到持有成本，现在出售怎么样？如果对方同意，交易就会达成。那么，这个AI会说：“我促成了交易，每罐给我1000韩元的佣金。”让对方再问主人。每发生一笔交易，AI就能赚钱。这笔钱会变得多么庞大？汽车保险为什么还要找代理人？抱歉，AI会去谈判。拥有这些条件和事故率的人，我可以带来一万人，你们给我多少佣金？如果你们给我3%的佣金，我只拿1%，剩下的2%返还给我们的客户。保险也可以由AI来签订。那么，这里就会发生电商秩序的重组，并且会产生比企业更大的利润。所以，如果OpenAI不想让泡沫破裂，它将通过搜索动摇谷歌，通过销售动摇亚马逊、Coupang和Naver Store。而且，OpenAI还打算做什么？要做社交媒体。所以，如果你在OpenAI的ChatGPT中打开一个标签页，你就可以在那里观看Shorts。现在有很多AI制作的Shorts视频。它将首先向那里提供这些内容。然后还会添加其他Shorts。在上面植入广告有多方便？在享受娱乐的同时使用AI，或者进入AI后进行娱乐，甚至看着Shorts睡着。那么，ChatGPT会再次询问：“我可以访问你的电话号码或联系方式吗？”这是社交媒体，要发私信。我可以帮你发私信。我可以帮你好好聊天。我也可以充当助燃剂。它将成为一个超级应用。它将试图占领大众市场。因此，它将攻击Meta，攻击拥有Instagram的YouTube，攻击KakaoTalk，试图动摇整个消费者市场。不保证成功。不保证成功。如果失败了，泡沫就会破裂。如果OpenAI在那里成功，或者Google Gemini在这里成功，那么其中一个必须成功。如果两者都成功就更好了。那么，泡沫就不会破裂。那么，英伟达就能销售更多的芯片。关于MIT的报告，MIT的报告是针对美国企业的。韩国也在进行AI项目，代理项目。但大多数效果不佳。虽然制作出来了，但没有用户。其主要原因是，工作自动化，原本是RPA，现在AI要以更低廉的价格来做。因为各位老板头上都写着“AI公司”，所以不得不做，匆忙进行，导致很多失败。其次，AI的性能尚未达到完美。我一直说要面向未来。特别是MIT报告发布时，还没有推出ChatGPT提供的51和53。推理模型。推理模型，也就是思考并思考。现在GPT-5写着“思考”。这个思考模型还没有出来。要实现代理，推理模型O3、思考模型O4 Mini、Hi Mini等非常重要。准确度会提高。即使速度慢，企业的业务流程也必须准确。我们过去为了减少错误率付出了多少心血？如果AI搞砸了这一点，那就不行了。因为目前还存在幻觉问题。因此，不断减少这些问题，也就是推理模型，用英语说是reasoning model。在O1、O3、O4 Mini Hi，或者现在的GPT-5的思考等领域，需要进化。但由于是在调查之前就进行了调查，所以必然会失败。这是早期情况的说明。所以，初期的事情通常不会成功。这是B2B市场，各位不必担心。所以，我们不能过于沉浸在幻想中。我认为AGI也会出现。AGI，通常是指在多个方面超越人类认知能力的。AI的出现并非像核弹爆炸那样突然到来。我们看了太多《终结者》等老电影。我们太喜欢科幻小说和科幻电影了。它确实对就业产生了影响。现在，在开发者、营销人员或客户服务领域，在美国尤其对21岁到24岁的年轻人产生了影响。不是对老年人，而是对年轻人。因为AI现在最擅长扮演年轻人的角色。如果AI做得好，将来也许也能扮演神明的角色。在这样的调整过程中，虽然会有就业变动，但没有人能说这艘船将驶向何方。因为，有一位非常著名的科学家，有“伽利略的船”的比喻。当时，地心说和日心说正在争论。主张地心说的人看到日心说，说“别胡说八道了。如果地球围绕太阳转，那么从高处扔下物体，它应该会沿着它移动的方向落下，而不是直线落下。它应该朝东或朝西移动。但它却直线落下。我们现在是静止的，太阳在转。”但是，当时伽利略举了一个著名的比喻。在船舱里，有一个划桨的人，或者在没有窗户的房间里，如果船以恒定的速度移动，那么里面的人扔东西或做什么都不会感觉到任何变化。即使在那里扔东西，它也会直线落下。假设船以恒定的速度移动，地球也在以恒定的速度移动。所以，你不知道它朝哪个方向移动。你不知道它去哪里。门是关着的。我认为我们现在就在伽利略的船上。与其轻易下判断，不如我们应该努力做的是爬到船舱的甲板上，站在船头，观察这艘船正朝哪个方向行驶。这是必要的。只有这样，我们才能制定社会政策，推出一些东西。但现在，我们身处其中，物体直线落下，所以船没有移动。然后有一天它会向旁边移动。那将是一场灾难。就像天动说和地动说争论的社会一样，真正的巨大变化正在发生。如果物体落下时不是直线，而是向西或向东移动，那么地球就会毁灭。现在说这样的话是不对的。我们现在就在伽利略的船上。如果我们不知道这艘船正朝哪个方向移动，我们如何制定对策？但是，我认为即使走到船头，看到的景象也未必令人恐惧。我认为船可能不会撞到岛屿。我认为它可能正朝着船的原始目的地，广阔的海洋，那个遥远的目的地准确地航行。有时可能会有风暴，有时可能没有。即使有风暴，船也能穿过它。所以，我认为现在判断这些还为时过早。