Qué tal, buenas tardes. Bueno, bienvenido a las clases eléctricas de finanzas aplicadas. Instec, estoy muy contento de estar acá. Yo salí el 2010 de la facultad e hice clase de auxiliares, hice clase de cátedra también en ese tiempo y es bueno volver de repente a la escuela, ya volver después más de viejo y enseñar algunas cosas en un electivo donde uno tiene más flexibilidad para hablar más cosas. Y si se dieron cuenta, van a grabar porque la idea es subir las clases en el futuro a la web y para que sean públicas.

Me presento, mi nombre es Tomás Larraín. Soy matemático de la escuela también, saqué el magíster de ingeniería industrial y soy portfolio manager y también soy cofundador de Efectores.com, que es una startup que, ojalá, que conozcan. Si no, les invito a entrar a Efectores.com.

Voy a hablar sobre el curso, el programa del curso. No quiero hablar extendidamente sobre el programa del curso porque está en un curso, entonces ahí investigan el futuro, especialmente la bibliografía. En la bibliografía voy a tratar de subir todo lo que sea públicamente posible. Hay libros que no puedo subir porque hay derechos de autor que cumplir, pero lo que sea público lo voy a subir.

Y que sea, la evaluación del curso va a ser bien simple. Van a ser tareas más trabajos en grupo. Todo el grupo, los grupos son de 1 a 4. Eso quiere decir que si alguien no se lleva bien con nadie, puede hacerlo solo y si alguien es muy amistoso, lo puede hacer de 4. Ahora, tómelo como una mini sociedad, o sea, se tienen que querer un poco entre ustedes. Ojalá que, y por eso la idea de que tengan la flexibilidad de hacerlo de 1 a 4. Si de verdad no son capaces de querer a nadie, hago lo bueno. Porque porque tampoco quiero que cambie mucho. Si cambian el grupo en el semestre, ojalá me lo comuniquen porque la idea es que no lo queme.

Y al final va a haber un proyecto. Es la expresión que requiere principalmente imaginación y trabajo. Porque porque la primera parte del curso va a ser finanzas aplicadas a lo que pasa en el día a día en el mundo financiero, pero la última parte, que es como el último tercio, va a ser Fintech, que es tecnología aplicada a finanzas. Y en Fintech hay muy poco hecho y mucho por hacer. Entonces, me gustaría que ocuparan la imaginación y mucho trabajo para plantear un proyecto que sea interesante, interesante de escuchar, o sea, que convenzan al resto. Interesante también de aprender, o sea, que el resto aprenda de lo que ustedes trabajan. Y por eso se va a evaluar en grupo y la idea es que todos evalúan a todos. Eso quiere decir que hay un porcentaje de la evaluación en el cual el resto de los grupos evalúan al grupo que está presentando en dimensiones que se los vamos a publicar por la web, pero en ciertas dimensiones quiero que evalúen a todos.

¿Por qué finanzas aplicadas? ¿Por qué creo, cuando me invitaron a hacer un curso, por qué elegí hacer finanzas aplicadas y Fintech? Creo que hay mucha ignorancia, desconocimiento y analfabetismo financiero en Chile y, lamentablemente, también dentro de los ingenieros. Al menos en mi generación, estaba hablando del año 2010, en mi generación de ingenieros había muchas personas que no sabían conceptos básicos de finanzas. Entonces, sería interesante hacer un curso que no necesariamente apunte a alguien que quiera trabajar en finanzas, alguien que quizás no está ni ahí con seguir el camino del mundo financiero, va a trabajar en el mundo real, por ejemplo, pero que sea capaz de entender discusiones como los ahorros de las AFP, qué es lo que hay en las carteras de las AFP, qué es un seguro de vida, cómo compararlo con otro, qué es un buen crédito, qué es un mal crédito y por qué las tasas de interés del Banco Central nos afectan en el día a día de todos, o sea, cosas prácticas.

¿Y por qué Fintech? Porque todas las industrias están tecnologizadas y, en particular, las finanzas va a suceder. Va a suceder probablemente lento porque es una industria un poco más difícil de cambiar, pero va a suceder. Y es interesante saber lo que está pasando.

Bueno, primero, y aquí lamentablemente, como de haber forma, un poco, pero no tan formal, a conceptos básicos. Y esta clase va a ser solamente introductoria y de conceptos básicos que tienen que más o menos entender para adelante.

Quiero aquí un activo. En general, vamos a hablar de empresas, pero las empresas pueden ser una persona, las empresas pueden ser un holding internacional gigante, o las empresas pueden ser dos personas que simplemente hicieron una empresa ayer acá en Chile. Que un activo es un recurso contra la empresa como resultado de sucesos pasados y que de la que la identidad que la empresa espera obtener beneficios. Por ejemplo, una empresa, y vamos a ver un ejemplo muy básico, una empresa formada por dos personas que quieren hacer helados. Esas dos personas necesitan un capital inicial. No sé, cada una pone, por ejemplo, qué sé yo, dos millones de pesos para formar un capital inicial de cuatro millones de pesos. Es el capital inicial son los primeros activos de la empresa y con esos activos lo puede ocupar para recibir beneficios económicos en el futuro. Porque con ese capital se compran una máquina que produce él. Esa máquina también forma parte de los activos de esa empresa. Ya no es dinero, es una máquina, pero también forma parte.

Por otro lado, los pasivos son todas las obligaciones que tiene la empresa, o sea, los deberes a otros que tiene su empresa, como por ejemplo, el pago de terceros, de deudas del banco, pago a terceros de a proveedores, o los salarios de los empleados, por ejemplo. Tiene que pagar a fin de mes los salarios. Esos son parte de los pasivos de la empresa.

Y el patrimonio neto de una empresa son la diferencia entre los activos y los pasivos. Y esta es la típica ecuación que van a ver a cada rato en muchas cosas, que el patrimonio, lo que vean, van a ser los activos menos pasivos.

Ahora, en el mismo ejemplo de la empresa de helados, esa empresa empieza a crecer y esa empresa quiere hacer más cosas. Se puede endeudar para comprar más máquinas. Entonces, la máquina entra a los activos, pero toda la deuda que tomen entra a los pasivos y el patrimonio, por haber hecho eso, se mantiene. Porque básicamente las máquinas que compró se dejan con la plata que tomó prestado.

Acciones. En una parte, generalmente una división por igual de la propiedad de la empresa, y que puede o no ser comprada en un mercado público, por ejemplo. Y el ejemplo más típico de una empresa gigante y en el estado público es Amazon. Amazon se listó en 1997. Pero también hay empresas gigantes que no han estado en bolsa. Podemos ir bien, bis, que han decidido hacer empresas cerradas. ¿Qué quiere decir eso? Que la propiedad de la empresa está dividida también en acciones, sin embargo, esas acciones no le ha interesado a los dueños colocarlas en el público en el mercado público para que se compren y se vendan y tenga un precio diario. Y alguien que quiere participar como dueño de esa empresa pueda comprar un poquito. Mientras que Amazon ya lo decidió, de hecho, el año 1997 cuando está a 18 dólares por acción. Las acciones públicas, no las cerradas, porque las cerradas están ahí y un día y nadie sabe bien cuánto valen, tienen un precio de mercado que varía dependiendo de las expectativas, además de la liquidez y profundidad.

Que guía y profundidad, la vamos a ver después. Pero por ejemplo, este es el gráfico del último año del precio de Amazon, que está como en 1800 algo. Y tiene movimientos diarios. Y generalmente se grafican con unas velitas. No sé si alguien ha visto una velita en los gráficos de precios. Pero el verde quiere decir que el precio en el que la acción se empezó a transar en el inicio del día, por ejemplo, a las 9 de la mañana, la bolsa empieza el día de trading, se empieza a transar a este precio. Subió y subió al precio de cierre, cuando termina el horario de compraventa en bolsa, que son en general las 5 de la tarde. Y a las 5 de la tarde se cierra este precio. Pero entremedio estuvo más abajo y entremedio estuvo más arriba. Esas son las velitas. No sé si alguien sabía de eso. Y el color rojo quiere decir que cuando partió el precio, estaba más allá de cuando cerró. El inicio del día de trading, entonces, que empieza el activo, se puede mover durante todo el día. Y el activo final del día termina con un precio de cierre.

Ahora, ¿por qué digo que depende de la liquidez y de la profundidad? Porque la liquidez en la acción y cuán rápido un actor del mercado puede comprar o vender está, por ejemplo, esta acción o cualquier otro activo financiero sin cambiar drásticamente. Pues, por ejemplo, yo tengo una acción y que quiero vender de Amazon y tengo, qué sé yo, dos acciones de Amazon. Quiero vender. Ustedes creen que voy a mover mucho el precio. Es difícil. Pero ¿qué pasa si tengo mil millones de acciones de Amazon? Probablemente voy a ir, voy a tratar de vender y no voy a empezar a mover el precio porque el mercado no tiene toda esta capacidad de ya absorber toda esa venta. Entonces, el mercado empieza a ir, o alguien está vendiendo mucho, entonces voy a correr, voy a correr, va a correr y empiezan a huir de las, de las, como se van de estas ventas que están haciendo. Y eso lo mide también la profundidad, que es cuánta cantidad de venta y compra hay para cada unidad de valor. Y en general, se hacen gráficos de profundidad. Por ejemplo, este es el precio de un activo, de una acción, y yo quiero ver cuánto hay para cada precio, cuánto hay dispuesto a comprar o vender. El bid, que es una anotación, que es el precio al que están dispuestos a comprar y que sería la parte de acá. Dice, por ejemplo, ahí está parte del mercado que está dispuesto a comprar a 180. Ahí está parte del mercado que está dispuesto a comprar a 760. Si sigo bajando de precio, hay más personas dispuestas a comprar. Y entre más bajo el precio, más personas están dispuestas a comprar. Se entiende este gráfico. Lo mismo en el ask, que es el precio al que están dispuestos a vender. Si el precio es bajo, hay pocas personas que están dispuestas a vender. Pero a medida que el precio sube, hay más personas que están dispuestas a vender. Entonces, este gráfico mide la profundidad que tiene ese activo financiero para poder comprar y vender lo fácil.

Porque ¿qué pasaría si este gráfico fue ese chiquito, chiquito, chiquito por mucho tiempo? Quiere decir que si yo pongo una orden, por ejemplo, de venta de este tamaño y el gráfico es chiquito, todo este, este trayecto del gráfico, y hubo una orden de esto, el precio se derrumba. Y eso pasa. Hay acciones de empresas chiquititas, en el sentido que tienen, qué sé yo, verdadera. Un ejemplo, un poquito acá, de un comprador a 780, otro comprador a 160, y nadie más hasta acá. Alguien a 500. Y alguien va a ir, pone una orden de venta y punto. Se derrumba el precio 56%, porque porque nadie fue capaz de recibir esa orden.

Alguien tiene una duda al respecto hasta acá. Cualquier pregunta. Anímense, que este curso sea muy conversado, muy de hablar de qué se tratan las cosas.

Ahora, veamos un ejemplo histórico. El año 1602 nace la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales, que en holandés es así, y no sé decir porque las vende muy complicado. Una de las firmas más grandes de la historia. Su capitalización bursátil equivalente el día de hoy sería aproximadamente de 7,9 millones de millones de dólares, aproximadamente. La empresa más grande el día de hoy está como entre Amazon, Google, Apple, es aproximadamente un trillón, o sea, un millón de millones de dólares. Esto valía casi 8 veces más que la empresa más grande en el mundo. El león, o sea, en el año 1600, parece que habían empresas mucho más concentradas que la del día.

¿Y cuál es la importancia de la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales? Su importancia radica principalmente en ser la primera compañía pública lista en bolsa. La empresa se creó el año 1602 y el año 1611 tuvo la necesidad de listarse en bolsa. ¿Y por qué tuvo esa necesidad? Porque esta empresa dijo: "Oh, necesito ser pública, necesito ir a una bolsa de valores". Porque le permitió levantar capital proveniente de la mayor cantidad de inversionistas posible. O sea, le permitió a cualquier persona que tenía un poco de capital poder invertir en las exploraciones que hacer esta compañía. Entonces, cada persona ponía un poco de dinero y a cambio le daban uno de estos certificados. Este fue el primer certificado de que era dueño de una parte pequeña de la compañía y, por lo tanto, iba a disfrutar de los beneficios futuros, si es que existen. Y ese es como una de las grandes invenciones y beneficios de la economía capitalista de libre mercado, de que las acciones públicas, cualquier persona que tenga capital puede participar y potencialmente en las ganancias de las empresas.

Ahora, aparte de las acciones, existen los bonos. Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por tanto empresas como gobiernos. Y para tener un bono, básicamente es un certificado de que estoy endeudado. Y yo, si me quiero endeudar, hizo en la empresa, lo que puedo decir es ir a pedir un préstamo al banco, como todos con las semanas, como completamos el banco. Pero también puedo decirle a persona: "Saben qué, te voy a dar un certificado de que te doy plata y yo, que tú me pasas la plata, y yo a cambio de eso te la devuelvo de un tiempo después y te devuelvo un poco más de plata". Lo que yo devuelvo se llama el capital, o sea, me prestó capital y yo devuelvo el capital. Y el extra de dinero que le tuve que devolver para que me pasara la plata se llama intereses.

Este es, por ejemplo, un certificado de deuda que emitió la República de Argentina del año 1900. Y un certificado de deuda donde yo compraba este certificado por 500 libras esterlinas y a cambio de eso, este certificado, no sé si no se ve bien la resolución, pero tiene unos cupocitos, tiene como unos tickets. Entonces, yo podría ir al banco, se cortaba un ticket, cortarlo e ir al banco, presentar el ticket y me daban un poquito de plata. Y cuando llegaba al último ticket, devolvía el certificado completo y me daban las 500 libras esterlinas. ¿Se entiende? Me faltó decir eso. Y generalmente es semestral, pero podría haber sido mensual. No, no tengo el detalle de esto, pero podría haber sido mensual, semestral, que sea. Pero qué sé yo, aquí el certificado define cada semestre, definido por los 10 primeros días de enero o los 10 primeros días del mes de julio, voy a devolver plata a todos los que me traigan este cupón. Bueno, es interesante saber que Argentina en todo tanto que el año 1900 hizo default y no pagó. Ahora va mucho más. Ahora van mucho más. Y eso por varias cosas. Entonces, esa gente, pero Argentina del año 1900 era una de los países más ricos del mundo. Si, por favor, haré feliz, feliz quedarán en el territorio. Argentina en el año 1900 era uno de los países con mayor PIB per cápita, o sea, el producto interno bruto por habitante. El default de esta deuda empezó a marcar, digamos, una de sus grandes caídas. Y al día de hoy, les piden más intereses por una deuda equivalente, pero en dólar en vez de libras, dólares. Pero si fuera en libras, sería sensible.

¿Alguna duda con esto? La idea de un bono. ¿Solo el Estado puede emitir bonos? No, una empresa también puede emitir un bono. Codelco, por ejemplo, ha emitido últimamente bonos en pesos chilenos, ha emitido bonos en euros y en dólares. Las condiciones financieras, por ejemplo, si descubren que la tasa de interés en dólares está muy bajita, conviene emitir deuda en dólares porque emite una deuda, me quedo con menos interés. La tasa de interés depende harto de la moneda. Ya no es lo mismo la tasa de interés en pesos chilenos que la tasa de interés en euros o que la tasa de interés en Estados Unidos. En dólares, porque eso lo definen varias cosas. Lo definen las condiciones macroeconómicas del país y el Banco Central de cada país. Eso lo vamos a ver más adelante.

¿Alguna otra duda? Ahora, en estricto rigor, la teoría de arbitraje diría que debiese ser casi que al endeudarse en cada moneda. Pero en la práctica, hay un castigo por flujos. Cuando uno, por ejemplo, se quiere endeudar en euros o en dólares, no solamente está el diferencial de tasas que se puede que el mercado debería arbitrar en la teoría, sino que hay un premio a la tasa que se genera porque mucha gente se está endeudando en dólares. Eso, mucha gente se está endeudando en euros. Y por lo tanto, conviene endeudarse en la que menos agentes se están endeudando. Ese premio se ve, se llama "basis swap" en varios cruces de moneda. No creo que le vamos a quedar, pero pero pero eso les quería decir que las condiciones financieras a veces pueden ser distintas y pueden ser convenientes de una manera, haciendo que la teoría dice que debería ser.

Ahora, los bonos. ¿Qué es un bono? Los bonos, lo que hacen los bonos, que se intercambian por el capital, que es la cantidad que se presta, y devuelven el capital más los intereses a través del tiempo por medio de pago de cupones. Y así se llaman, estos cupones. Tal como esos cupones, cada uno de los pagos de un bono se llama cupón por una razón histórica. Y las tablas de pago se escriben casi siempre en base de 100 con respecto al capital. Este es un ejemplo de un bono que el cupón de 6% anual, por lo tanto, paga 3% el semestre. Y se amortiza todo al final. O sea, pidió a 10 semestres, o sea, cinco años de deuda. El primer semestre paga un poquito de interés, el segundo semestre paga también, así sucesivamente hasta fin de año, hasta finales de los cinco años, donde paga todo en la amortización más los intereses. Y esta estructura se llama "bullet". Hay distintas estructuras de para endeudarse. Por ejemplo, los bonos también podrían ser de amortización fija. O sea, amortiza un poco del capital, pago el interés, amortiza un poco del capital, pago interés. Y así cada vez pago menos intereses porque pago menos intereses porque el interés es proporcional al capital no amortizado. O sea, cada vez que devuelvo la amortización, estoy pagando menos interés. ¿Entiendes? Pero la idea es que hay distintas formas de que se puede tener la tabla de pagos de un bono.

Otro concepto básico: el mercado primario. El mercado primario es la compra de un instrumento financiero directamente en su emisión, ya sea pública o privada, por ejemplo, por primera vez. La empresa, qué sé yo, no se me ocurre igual alguna empresa que les guste. Bueno, no sé, por ejemplo, muy plaza. Muy plaza por primera vez va ahí, quiere ir a la bolsa. Tal como muy plaza, hasta hace poco, y no ha emitido la parte, la parte inmobiliaria, todo esto, pero ha salido en la parte inmobiliaria. Es el coso, va a salir luego, no ha salido a la bolsa. La primera vez que emiten la acción, tiene que venderse de alguna forma al mercado. Entonces, lo que hace es que el corredor emite un libro donde se anotan todas las personas que quieren comprar por primera vez. Y cuando la empresa emite por primera vez, llega, le dice: "Ya, usted pagó la cantidad necesaria del precio que fijó la empresa y se ganó un poquito de estas acciones". Usted también estuvo en el libro, puso un precio acorde a la expresión, y iría un poco al precio de colocación, a un precio, un precio único para todo el libro. Y eso es primera vez que el instrumento financiero se vende. Y eso se llama emisión primaria. Y puede ser pública o privada. Por ejemplo, cuando Codelco emite deuda por primera vez, un bono, tiene que llamar, hacer un libro para que la gente se anote. Ahora, todos estos libros son digitales, pero antes del libro físico, Juanito Pérez quiere comprar tanto, Pepito va a comprar tanto, se anotan con un precio y el precio que salga de colocación se llevan el bono cuando por primera vez emite.

Pero después hay un mercado secundario. Aquí en la parte del mercado de capitales, de la Comisión para el Mercado Financiero, una vez que ya se emitieron, por ejemplo, yo tengo la acción de Cencosud Inmobiliarios y la quiero vender. La tengo hace un año, la compré en la emisión primaria, pero estoy aburrido y necesito plata, o quizá subió y quiero llevarme la ganancia. Y voy, la vendo en la bolsa. Y la bolsa ya se está comprando y vendiendo harto. Y eso es lo que se le llama el mercado secundario, donde hay distintos actores comprando y vendiendo una emisión que ya se realizó.

Igual el precio de mercado. El precio de mercado es el precio que fija el mercado a través de las distintas bolsas públicas de valores. En el caso de los bonos, el precio se puede escribir también una tasa de retorno, que es la tasa interna de retorno, que también se llama rendimiento, yield en inglés, o tasa de mercado. O sea, yo este bono, por ejemplo, lo puedo vender a un precio. Por ejemplo, este bono amortiza 100 pesos al final y te lo puedo vender al día 99 pesos. Tú sabes que va a recibir 100 pesos, incluso más con interés, pero te pueden dar un poco de aparato para que me la compre, radio, por ejemplo. Pero eso es 99 pesos que yo te lo vendo. O calcular una TIR, una tasa interna de retorno, y puedo decir, por ejemplo, en realidad no estoy vendiendo a un 9% de TIR. Entonces, uno puede negociar los bonos a tasas, a TIR, a precio. Y un ejemplo, esta es la tasa de rendimiento, o sea, la yield de la deuda del gobierno de Estados Unidos a diez años. Bueno, Estados Unidos, o sea, pueden ver, por ejemplo, que está alrededor del 2%. Se ha movido últimamente en la deuda de año. Y esto quiere decir que los bonos que emite a Estados Unidos, duración de 10 años, con una madurez de 10 años, se están vendiendo a una tasa interna de retorno de aproximadamente 2% en dólares. ¿Se entiende?

Cualquier cosa, por favor, no dude. Otro ejemplo, la tasa de interés promedio en créditos de consumo en Chile. Ustedes pueden pedir créditos de consumo a una tasa promedio de 20,91% al año. Es el mejor concepto. Pero también en viviendas, pueden pedir un crédito hipotecario a, qué sé yo, 20, 30 años de plazo, a un 3,5% en este caso en UF. En general, se emite, se está escribiendo, se está escribiendo. Better. Pasa que el crédito comercial, los créditos comerciales son primero, esta tasa hace como 19 en nominal, o sea, aquí hay una diferencia de inflación. Segundo, los créditos comerciales son deudas de menos años. Y tercero, créditos comerciales se llevan a créditos de empresas, créditos bancarios, empresas grandes, generalmente se catalogan como créditos comerciales. Por algún motivo, nos metieron el mismo gráfico, pero no tiene mucho que ver. Por esas dos cosas son, es una tasa nominal y son créditos de otra naturaleza, son créditos de empresa.

Otros conceptos básicos: inflación. Todo más o menos a la clasificación, el aumento de precios generalizado de las cosas que compramos en el día a día. La moneda, también, la divisa de curso legal en un estado. Y nadie se ha puesto quizás a pensar bien, a discutir bien en la moneda, hasta que empezaron a aparecer las criptomonedas, donde todos se preguntan: "¿Cuál es el valor real de una moneda?". O sea, ustedes saben cuál es el valor real de un billete. Ustedes saben si está respaldado el billete por alguien. Hay un porcentaje respaldado. ¿Quién da más? ¿Alguien sabe que está respaldado o no? Estamos hablando de un billete de chileno, por dólar, en una fortaleza. En estas palabras, no está respaldado por nada. Muy bien, exactamente. Esta no está respaldado por nada real. Está respaldado por la confianza, la confianza que da el Estado de Chile a través de sus entidades, como el Banco Central. Sí, súper. No está respaldado en estas palabras. Si en un tiempo en que varios gobiernos de varios países, como Estados Unidos y en países de Europa, respetaban algún patrón, en general el patrón oro, quiere decir que cada vez que yo emitía un billete, ese billete y una cantidad de oro que alguna entidad de gobierno, que generalmente era el Banco Central, lo tenía guardado. Y si yo ya lo tenía y lo presentaba, me podían devolver esa cantidad en oro. Pero el patrón oro, por diversas cosas que vamos a dar más adelante, ya no existe. El último país que, creo que es Suiza, pero como el año 60, pero ya no existe. Cualquier moneda de cualquier país está respaldada por absolutamente nada real. Es solo la confianza. Si el día de mañana, todos los 17, 18 millones de chilenos decimos, "estos papeles son solo papeles de colores y no sirven de nada", el precio que se va a ver inmediatamente es cero, o lo que cueste un papel. Pueden hacer que se abrigue a negro, pero no. Bueno, sigamos.

Tasa de interés: la cantidad con que se abona en la unidad de tiempo, cada unidad de capital, cuando se presta o se invierte. Y cuál es la tasa de interés libre de riesgo. Es la tasa de interés asociada a la deuda emitida por el gobierno o el Banco Central, denominada en la moneda del país. Por ejemplo, la tasa libre de riesgo en Chile es la tasa de emisión de los de la deuda que emite el Estado de Chile y el Banco Central de Chile. Esa es la tasa líder. El riesgo. Por ejemplo, si el Estado de Chile emitió deuda al 5% de año, desde empezó la tasa libre de riesgo es 5% también en peso chileno. La tasa libre de riesgo depende de la moneda. En Estados Unidos, como vimos, yo puedo decir que la tasa de riesgo es a 10 años, eso es 2%. O sea, no hay distintos motivos de por qué un país tiene que tener tasas. Motivo macroeconómico. Porque tienes tasa menor que otra. En general, un país que está en desarrollo deberían estar más altas que un país que ya está más desarrollado.

¿Qué es riesgo de crédito? Esto es bien importante. El riesgo de crédito es el riesgo de no pago de una deuda. ¿Qué es la clasificación de riesgo o credit rating? La capacidad de una entidad para pagar su deuda. Y esta es una tabla, por ejemplo, que es pésima, pero voy a subir este PDF de una tabla que dice, por ejemplo, si tengo una deuda que es muy buena, la voy a calificar con una triple A. Y hay una agencia que es S&P, Standard & Poor's, que dice: "Esta deuda es tan buena que voy a poner una muy buena calificación, triple A". ¿Qué quiere decir? Que tiene muy bajo riesgo de crédito. Aquí no termina. Nuestro perfecto, pero a medida que la deuda lo emite alguien que probablemente no va a pagar, le pongo una peor nota. Y, por ejemplo, paso de la triple A a la doble A, la triple A, la doble A. Y ya cuando estamos en la doble B, es una deuda media malita. Por eso se empieza a llamar deuda de grado especulativo, o sea, que si compras esta deuda, es un gran riesgo de crédito, un gran riesgo de que no me paguen. Y acá hasta el triple C y menor, que es de alto riesgo, o la D, que derechamente es deuda que no se pagó. O sea, una deuda de, es un papelito que tenían que haberlo pagado hace rato y no lo han pagado. Con un certificado, un crédito.

Una pregunta, es súper interesante. Al día de hoy, en Estados Unidos, que mucha gente está planteando, ¿puede un país tener riesgo de crédito? O sea, por ejemplo, si Chile emite deuda, ¿puede tener riesgo de crédito? Es decir, riesgo de no pago, como Argentina. Ya, ¿alguien que cree que no? Yo soy Chile y soy dueño de la máquina que imprime peso. Soy un estado que soy, tengo una máquina que imprime billetes de pesos chilenos. Si me endeudo en pesos chilenos, ¿tengo riesgo de no pago? Es cierto, no puedo llegar y imprimir, pero puedo hacerlo. Si lo hago, ya. Bueno, en general, uno asume que un país que emite en su moneda no tiene riesgo de crédito, porque el país es dueño de la máquina que imprime billetes. Lo cual no tiene nada que ver con que se impriman muchos billetes, que se yo, ayer, mucha inflación, o la moneda se deprecie, etcétera, etcétera. Pero pero pero puede hacerlo. Por lo tanto, en general, se asume que un país no tiene riesgo de crédito en su moneda. Pero si Chile, por ejemplo, emite en dólares, tiene riesgo de crédito. Chile tiene una clasificación de riesgo. Argentina y su default en el 1900 porque no pagó una deuda en libras esterlinas. Y su default el 2001 porque no pagó una deuda en dólares. O sea, no fue capaz su economía de recaudar lo suficiente para poder comprar los suficientes dólares para poder pagarse. Entonces, ¿en qué casos tiene riesgo de crédito? Cuando un país se endeuda en una manera que no es la propia. ¿En qué casos no? Cuando un país se endeuda de la manera que provee. Y de un "credit spread". Dicho, Standard & Poor's tiene un "rating" para Chile de A más, que nos hace ser súper, súper, súper mateos dentro de los países emergentes. En el mapa de países emergentes, tener un A más es muy, muy, muy bueno. Y surge porque creen que Chile de una A más, básicamente tiene que ver con eso, una economía estable, que tiene ordenadas la parte fiscal. Dicho, Chile tiene regla fiscal y todo año en el Congreso se pone a pelear de cuál es la deuda estructural que tiene que asumir, o la para que no pase que hay un riesgo de crédito.

Bueno, otro concepto básico es la curva de tasa de interés o curva de rendimiento. Que una curva conformada por la tasa de interés que se exige para determinados plazos. En general, a mayor plazo, se exige una mayor tasa. Esto es, por ejemplo, la curva de tasas de interés de deuda de Estados Unidos en dólares. Y lo que pasa acá es que, por ejemplo, hace dos años atrás, la curva empezaba bien abajo, empezó a subir. Y ¿qué quiere decir eso? Que si el gobierno de Estados Unidos se quiere endeudar a cinco años, el mercado le va a exigir una tasa de interés del 1%. Pero si se quiere endeudar a 25 años, el mercado le va a exigir una tasa de interés del 2%. Y la curva hace dos años tenía esa forma. Ahora, la curva está mucho más arriba porque los niveles de tasa de Estados Unidos han ido subiendo porque el Banco Central ha decidido que la tasa tiene que ser un poco más alta.

¿Alguna duda con respecto a? ¿Habían visto curvas? Algunos estudios.

En curso final. Otro concepto básico es el "spread" de tasa. El "spread" de tasa es el interés extra sobre la tasa libre de riesgo exigido a un instrumento de deuda. Ya, por ejemplo, si yo soy el Estado de Chile y me quiero endeudar, o mejor dicho, Estados Unidos. Si yo soy Estados Unidos e irán deudor a 10 años, el día de hoy van a cobrar un 2%. Si yo soy una empresa que me quiero endeudar a 10, ¿creen que es razonable que me exijan una tasa de interés menor al 2%? No sé, ¿cómo voy a una empresa cualquiera exigirle menos tasa de interés que a Estados Unidos, al gobierno? Lo más razonable es que si una empresa se quiere endeudar en dólares a 10 años, le tengo que exigir más que la tasa libre de riesgo. Le tengo que exigir un 3, 4, 5, 6, 7, 8%. Ese extra de tasa, la diferencia entre lo que le exijo versus lo que es la tasa libre de riesgo, se llama "spread". Por ejemplo, esto es el "spread" de tasa. Esta es la tasa de los bonos en dólares en Estados Unidos, emitido en Estados Unidos, que tienen una clasificación crediticia BB o menos. En general, esto se le llama bonos basura o "high yield". Bonos basura, porque básicamente están a punto de no pagar o están ahí con problemas de. Esta tasa, por ejemplo, algún momento llegaron a un "peak" que se le exigía a esos bonos casi un 25% de interés, alrededor del 2008. Tep comensales que va a ser 2008, una gran crisis, la crisis "subprime". Tanto asustados, y si estaban asustados, tenían que exigirle más tasa a la deuda privada. Al día de hoy, está alrededor del 5%. O sea, le exige un a un bono que está ahí medio mal de la empresa, exige un 5%. Pueden ser países también, persona, en general, pero también podría ser, qué sé yo, Zimbabwe, que emite en dólares, triple B o menos.

Otro ejemplo, los bonos en Chile reajustados en UF, que se llaman en general de Tesorería, de Tesorería de la República, en UF. Y de seguro, significa bonos del Banco Central. En UF, que tienen en general una estructura "bullet", o sea, que pagan intereses y solamente al final amortiza. A 20 años, tiene una tasa de interés de UF más 1,8. O sea, si emito deuda en Chile en UF, el Estado de Chile en el mercado le exige al Estado de Chile un 1,8% de tasa a 20 años. Un crédito hipotecario bancario a similar plazo tiene una tasa de UF más 3,2%. Es decir, el "spread" sería 1,4%. O sea, el extra de tasa que le exigió a esta deuda privada sobre la tasa libre de riesgo se entiende. Y el banco, para ganar dinero, debería ser capaz de financiarse a un "spread" menor a 1,4. Y porque si el banco va a ganar este extra de plata de intereses, debería ser capaz de el banco conseguirse la plata a menos de 1,4 "spread".

Cualquier duda, por favor. Otro ejemplo, este es el "spread" de bonos en UF de empresas financieras y no financieras con una clasificación "dollar" y con un plazo de 4 a 6 años. En Chile, por ejemplo, están a 0,5% de "spread", menos 0,6%. Después que se le pide, se le exige 0,6% más sobre la tasa líder. El "spread" de tasa. El "spread" de tasa es el interés extra sobre la tasa libre de riesgo exigido a un instrumento de deuda. Ya, por ejemplo, si yo soy el Estado de Chile y me quiero endeudar, o mejor dicho, Estados Unidos. Si yo soy Estados Unidos e irán deudor a 10 años, el día de hoy van a cobrar un 2%. Si yo soy una empresa que me quiero endeudar a 10, ¿creen que es razonable que me exijan una tasa de interés menor al 2%? No sé, ¿cómo voy a una empresa cualquiera exigirle menos tasa de interés que a Estados Unidos, al gobierno? Lo más razonable es que si una empresa se quiere endeudar en dólares a 10 años, le tengo que exigir más que la tasa libre de riesgo. Le tengo que exigir un 3, 4, 5, 6, 7, 8%. Ese extra de tasa, la diferencia entre lo que le exijo versus lo que es la tasa libre de riesgo, se llama "spread". Por ejemplo, esto es el "spread" de tasa. Esta es la tasa de los bonos en dólares en Estados Unidos, emitido en Estados Unidos, que tienen una clasificación crediticia BB o menos. En general, esto se le llama bonos basura o "high yield". Bonos basura, porque básicamente están a punto de no pagar o están ahí con problemas de. Esta tasa, por ejemplo, algún momento llegaron a un "peak" que se le exigía a esos bonos casi un 25% de interés, alrededor del 2008. Tep comensales que va a ser 2008, una gran crisis, la crisis "subprime". Tanto asustados, y si estaban asustados, tenían que exigirle más tasa a la deuda privada. Al día de hoy, está alrededor del 5%. O sea, le exige un a un bono que está ahí medio mal de la empresa, exige un 5%. Pueden ser países también, persona, en general, pero también podría ser, qué sé yo, Zimbabwe, que emite en dólares, triple B o menos.

Otro concepto básico es "commodity". "Commodity" diría cualquier producto destinado comercial, granos, cobre, petróleo, etcétera. Y un derivado financiero es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Un derivado financiero es un contrato, un contrato entre privados, cuyo precio depende de cómo se comporta el precio de otro activo. Instrumento, por ejemplo, un swap de moneda. Que un contrato entre yo puedo comprar una cantidad de moneda extranjera en X meses más adelante a un precio prefijado. Por ejemplo, puedo comprar mil dólares en tres meses más a 670 pesos. Yo en el contrato escribí que tengo el derecho de comprar a 660 pesos mil dólares en tres meses. Y si derivado ese contrato tiene un valor, porque me da la posibilidad de comprar a 670 en el futuro. ¿Cómo se valoriza?

Yo creo que un curso de finanzas, ¿cuáles son los actores en la industria? "Buy side" y "sell side". Acá, bueno, primero están las corporaciones de los países. No solamente necesitan ser solo corporaciones, podrían ser, como dijimos, países que emiten, que necesitan capital para que funcione una empresa. Cuando emite deuda o cuando emite una acción, necesita que alguien le compre, alguien le pasa la plata. Y ese capital, en general, viene de instituciones que pueden comprar esas acciones. Y estas instituciones que pueden comprar se llama "buy side". Y ¿cuál es el "buy side"? En Chile, por ejemplo, las AFP. Las AFP se reciben plata de muchos inversionistas chicos, que son los trabajadores chilenos que meten a los fondos. Y estos fondos tienen tanta plata que acumulan que son capaces de inyectar capital a las corporaciones a través de compra de acciones o compra de bonos. Entremedio de las corporaciones de los países y de las de los del "buy side", que son los que compran, está el "sell side", que son los que se preocupan de que sucedan estas cosas. Y en esto están, en esta, en el "sell side" están los bancos y las casas de bolsa. ¿Y en qué sentido se preocupan? Por ejemplo, yo soy de nuevo Cencosud Inmobiliario, no estoy que estaba en bolsa, necesito plata porque necesito crecer, necesito plata, qué sé yo, de un fondo mutuo, de una AFP que me inyecte capital a través de la emisión primaria de acciones. Me acerco a un banco o me acerco a una firma de corretaje, que es "sell side", le pido ayuda con esto. Ayúdame a generar los contratos, a generar el libro de órdenes. Y el "sell side" que gana una gran comisión por eso. Esto sale corriendo y contacta a toda la AFP, contacta a todo el mundo, contacta a todo inversionista individual para poder llenar el libro. Y se es capaz de ejecutar la compra. Primero, también las casas de bolsa y los bancos permiten que funcione el mercado. Segundo, son los corredores, los brokers, y corredores que permiten que se ejecuten las transacciones entre inversionistas.

¿Y cómo funciona en Chile? Y en Chile están los demandantes de valores, que serían las personas, las AFP, etcétera. Están los reguladores, que en el caso del mercado financiero, la Comisión para el Mercado Financiero, que antes se llamaba Superintendencia de Valores y Seguros, ahora cambió el nombre. Están los intermediarios, que son los corredores y los bancos, los emisores de valores y el mercado de productos. Si lo cambiamos por marcas, sus nombres. En los demandantes de valores están las compañías de seguros, los fondos mutuos, son ejemplos, hay mucho más. Las AFP. Y los intermediarios de valores, tanto los bancos, las corredoras y los agentes de valores. En el mercado de productos están los "commodities" y facturas. Y en los emisores de valores está en las empresas y también está la deuda del Estado. Empresas como mencionamos, Codelco, o lo que sea, que necesita emitir deuda o que necesite emitir acciones para que puedan estar su comentada, lo pueda tener capital disponible para invertir en su inversión. Solución.

No, por qué. Pero imagínatelo, fondo mutuo, como, o sea, todo acuerdo, pero principalmente son "buy side". Porque imagínate los como el tipo que está sentado administrando el fondo mutuo, comprando. Y cómo les llega la plata, le llega a través del banco, por ejemplo, porque es un fondo mutuo, un banco, o a través de una corredora de otro lado. O sea, cuando tú inviertes en fondo mutuo, de hecho, en.

Un banco están separadas las áreas que arman el fondo mutuo con la ejecutiva de ventas que le llama para vender su fondo. Lo hace a través del banco, entonces el cels ahí está bien. Pero el banco es que se trata de vender el fondo, no es el fondo en sí mismo, no es el fan manager, el tipo que está ahí sentado y tratando de vender.

Pero si tiene un poco de lodo. Ahora las normas de las principales normativas del mercado financiero son leyes y normativas que básicamente cuidan las reglas del juego. Que son regular la información, o sea, que no me pasa información privilegiada a un lado al otro. El funcionamiento del mercado financiero, o sea, que no funciona, que no sea básicamente una chacra, que no pasen cosas raras, que toda la gente estén bien informada. Como se arman los contratos, los contratos no pueden ser cualquier cosa, no pueden ser abusivos. Los controlan las empresas que participan del mercado financiero, tiene que tener controles mínimos para poder funcionar, o si no podrían mandar se muchos con duros. Y la otra son las leyes normalidad ante la anti lado dinero, además de otros delitos como financiamiento del terrorismo, cohecho, etcétera.

Que es lavado de dinero. Algo de dinero. [Música] Claro, exactamente. Eso es básicamente sea disfrazar que la que este dinero proviene de un lado bueno cuando en realidad nos prohibieron la bueno por el narcotráfico, trata de blanca. No puede ser una empresa real. Ya veremos entonces por qué importante esta ley en normalidad. Porque antes cuando no existían los bancos estaban muy tentados de la gente de mercado están muy tentados de si un cliente sea alguien millonario, independiente de dónde sale esa plata. Si el cliente era que se llevó a Pablo Escobar y tenía millones de dólares, aunque yo esté más deja tu plata en Suiza o lo que sea, nosotros hacemos de que de que parezca de que tienen algún lugar y sano.

Y cómo es cómo pueden hacer eso inyectándole al mercado formal de capitales. Si por ejemplo logre que un dinero que venía el narcotráfico se transforme en una acción y esa acción se venda en el mercado secundario y tres meses más tarde vendo toda esa acción y me quedo con plata en otro lugar del mundo. Ya la vez el dinero. Entonces tengo hay muchas leyes que previenen que los agentes del mercado ejecuten eso esa forma de pasar este dinero que se ha ganado de mala manera algo que parezca como el mercado financiero.

Y también cohecho. Con hecho usted sale en el cohecho un sordo corrupción. O sea, si el dinero viene de por ejemplo un diputado y un diputado quiere hacer y abrir un fondo mundo en Chile, probablemente ese diputado le van a pedir más cosas que una persona normal. Porque porque esa persona y una persona políticamente expuesta que así se llama. De hecho, en la normalidad y merece más atención. O sea, si me llega un diputado de repente con qué sé yo 200 mil dólares y quiere invertir hay algo raro y naturalmente si el diputado debería preguntar de dónde vino. Vino estaba buscando estaba tratando de buscar cosas y es que me voy a demorar mucho y nos va contra el tiro.

El lunes 11 de marzo, por ejemplo, en el Mercurio Inversiones la noticia que experto pide investigar alza en apuesta contraria de acción de en él. En él ustedes han básicamente ex Chilectra los medidores y esas cosas que todos deben tener y usar en el en su casa. En el anuncio un aumento de capital, o sea, que necesitamos aclarar al mercado. No me gustó porque el mercado dejó para Keynes y está más claro que quería ser con su pajar. No entiendo por qué necesitamos poder como el mercado del gusto la acción que la línea azul cuando avisaron que la acción cayó el día 10. Yo creo que yo creo que por uno.

Sin embargo, uno puede hacer apuestas en corto o apuestas o apuestas contrarias. Qué quiere decir que gano dinero así que la acción cae sin querer o por querer. Que lo querían que investigar las apuestas en contra, o sea, apostar a que la acción iba a caer de valor. Las en enero y en febrero y en especial la semana antes de que avisar en aumento la apuesta en contra aumentaron 3000%. O sea, una información que debería estar solamente resguardada por los directores de Cnel, por la alta administración de en el más quizás los actores o los agentes del censo que lo iban a ayudar a hacer el aumento capital. Esa información que debería haber estado y que no debería haber escapado porque era información secreta, confidencial y privilegiada.

Parece que yo no sé por qué eso lo tiene que investigar el ministerio. Parece que se escapó porque muchas personas empezaron a apostar en contra. Pero entonces sigo en la bolsa con información pública. Si de hecho esto información pública en la barra en la barra no sé de harén temporal. Probablemente no hay necesidad de pagar con tiempo. Pero en el pasado por un día había otro. Pregunta puede ser. Pero por qué no por qué porque no pasó a que es una venta corta o haga si es alguien importante de la empresa que va a ser un momento capital no puede por ley hacer una venta. Que está prohibido. Yo no puedo ser parte de la empresa sabe que va a pasar algo malo tenía una información que yo no vale hacer y apostar a eso para ganar la plata.

Tú dices que hubo tantas ventas cortas que decidieron aumentar el capital. No porque es una conversación que les había planteado hace tiempo y una conversación que se había planteado hace tiempo. Bien había otra duda que no cuento ustedes a la venta corte. Sí, mira, básicamente y tú eres dueño de una acción de la acción de él y yo quiero ir a apostar a encontrar. Yo hoy me al arrendar cinco días ya te darán 25 días. Toma estudiaré por 5 días mejor. Yo te tengo que pagar un poco pero es un poco porque me la renal y 510 y agarro sección y la venda el tiro. Porque porque yo creo porque yo he puesto que en cinco días más lo voy a comprar más abajo y te la voy a dar.

Eso es todo. Donde la formación las corredoras de bolsa. Los corredores de bolsa de Chile. El estado de todos los corredores que tienen una cuenta. El caso de la próxima clase de alguien ha visto la película. Si no lo han visto base 3 pero se lamentó porque porque quiero que vean las partes que les llaman la atención para que para discutir la próxima clase. Esas partes que llaman la atención los que no han visto para poder discutirlas para ver quién lo que hizo básicamente todo el chamuyo y todas las infracciones que hizo como corredor. Él era corredor, o sea, era parte del cels en su trabajo era vender vender productos financieros y vendía pero modificará la información, o sea, cosas indebidas.

Que vamos a comenzar la próxima en Chile. Quienes son los que regulan y fiscalicen. Ya lo había nombrado pero las leyes y normativas del mercado financiero, o sea, las reglas del juego. La Comisión para el Mercado Financiero y además hay una unidad del estado que se llama Unidad de Análisis Financiero que vela por las leyes y normativas anti lavado de dinero. Esta es la unidad que está ahí pendiente día a día de que no pasan estas cosas como que mágicamente una persona tenga mucha plata y no se justifique de dónde salió y después quizá esa plata se pueda lavar de alguna forma.

Bueno, eso es todo. No sé si tenía alguna duda. En resumen, esto es los conceptos básicos. Voy a subir estas presentaciones. Hago cursos quizás con una semana de fácil pero lo puedes subir y forme los grupos para la próxima semana. Tiene que estar listos los grupos porque vamos a ir subiendo tareas semanales. No todas las semanas, pero casi todas las semanas. Sí, buena pregunta. Yo creo que yo en principio porque no quiero comprar gran adeuda pero en una de esas podría traer alguien podría ser podrías alguien matrimonio. No hay control solo tareas casi toda la semana más la presentación final que se evalúan entre 2. Las muchas gracias.

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Finclass 1 - Conceptos financieros básicos

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