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乐观情绪是否合理？ 大家好，欢迎来到市场之家。我是玛姬·莱克，今天我将与对冲基金遥测公司创始人汤米·桑顿一起讨论市场。汤米，很高兴你回来。>> 嘿，谢谢玛姬。感谢你的邀请。>> 那么，嗯，向所有正在收看直播的Substack和YouTube的朋友们问好。嗯，一如既往，请在聊天区留下你们的问题和评论，我们会尽可能多地回答。嗯，这有点令人难以置信。>> 等等，在你开始之前，请稍等一下。我这里刚收到一个YouTube的弹出通知。所以，大家请点击订阅按钮。>> 然后他们每天都会收到一个弹出通知。>> 所以，我得>> 我真的以为你会告诉我我们没有连接，因为你知道，我总是担心技术问题。嗯，但正如你们所知，我可能不知道，但我最近去参加了一个葬礼，旅行并看望家人，嗯，今天要去机场，在去机场的路上随便看了看新闻，股市又一次创下新高。似乎标题是什么并不重要。我们就像坐在一辆动量列车上。嗯，标准普尔指数上涨了1%多，首次突破6800点。纳斯达克指数上涨了近2%。芯片和科技股再次领涨。嗯，我认为高通一度上涨了12%。嗯，我只是，我有点好奇，汤米。我看到你在Substack上发布了一张图表。我猜你认为这里有一些需要谨慎的理由，但告诉我你对此的感受。>> 嗯，再次感谢你的邀请。他们不会在电视上放空头。我一直持怀疑态度，而且我今年过得不错。在过去的六周里，我有所回吐。随着最新的上涨，这有点痛苦，我指的是我们所做的情绪分析显示再次达到极端水平，而情绪是很多人不太理解的东西。它是一种状况，不一定是触发因素。所以，你可以跌得很低，也可以涨得很 H，而且可以保持在那些水平一段时间。所以，我们已经处于高到极端的水平一段时间了，我们一直未能突破。我一直在谈论的一件事是，我有一个Substack。它是免费的。它只有一张图表。我只做这个。而且可能一周一两次。嗯，>> 我们很高兴你在Substack上。欢迎。欢迎。对冲基金。>> 我有我的网站，你知道的，我有我的网站。所以，如果你喜欢Substack上的内容，你知道，来订阅吧。所以，这波从四月开始的行情中一个相当独特的地方是，说实话，我在第一季度是空的。我改变了。我变成了多头，自然而然地，我过早退出了。我过早地做空了。这是我一生的故事。嗯，但我坚持我的观点。我，你知道，我为之生，为之死。嗯，但标准普尔指数自四月以来一直未能收于50日移动平均线之下。这真的很独特。我追踪的另一个指标是德马克指标，在几次德马克13日卖出倒计时后，我们没有看到价格回落到50日移动平均线或以下。通常情况下，你会得到那种回调，那些回调会识别出在那些信号之后某种有意义的回调。但我们看到了这些非常短浅的衰竭。所以，基本上是买家耗尽了弹药，几天后他们又回来了，名义上的回调，然后又在那里重新装弹。但是，当我看到这种类型的走势时，我记得在2017-18年12月和1月也见过。我的订阅者很多，我当时刚开始做我的对冲基金遥测网站，他们说：“哦，德马克指标不起作用。”我说：“好吧，看看周线信号，因为有时你需要，你知道，稍微退一步，看看其他信号，那些在上涨和下跌时更罕见的信号。我们在周线上看到了它们，这需要几周时间，然后突然，你知道，就像上周我们有了周线组合，对于那些知道的人来说是粉色组合。嗯，然后发生了“波动性末日”，这完全是因为人们处于一种自满、高情绪的状态。嗯，你有大量的资金流入。当时有特朗普税收政策和放松管制以及所有其他好事带来的乐观情绪，但每个人都在同一条船上。而这次实际上更糟，因为人们都在杠杆化，你可以看看，你知道，所有保证金债务余额都高于以往。现在我们有杠杆ETF，这有点疯狂。我们有5倍杠杆的个股和指数ETF的申请。我的意思是，这有点奇怪。我不认为人们完全理解杠杆的作用，当它上涨时很好。嗯，但当它下跌时，你就被清算了。我们看到了一些加密货币迷因币山寨币的例子，它们让人们倾家荡产。嗯，那里的杠杆，你知道，他们像1929年一样发放杠杆。10倍，没问题。20倍，当然，你知道，都很好。但它让人们倾家荡产。我认为现在我们有一个被高估的市场。标准普尔指数的交易价格约为24到25倍，但领涨的股票的交易价格处于历史高位。我不是，你知道，我们不要把英伟达回到它的最高水平，因为它们现在因为财报强劲而飙升。在我看来，它们是唯一展示了AI收入增长优势的公司。嗯，但它们的市盈率超过40倍。这对于过去几年来说是偏高的。AMD，我稍微做空了一些AMD，一点点。我在四月份试图买它的时候，它的市盈率是20倍，我被震出去了。我当时非常生气。嗯，但现在它们的市盈率是65倍。而且它们在一个月前，或者说三周前，从40倍市盈率涨到了现在的65倍市盈率。这不是盈利增长。这是公告增长。所以，它们发布了所有这些公告，以及所有未来将要发生的美好事物，甲骨文也这样做了，所有这些循环交易都在发生。我们以前见过。我在2000年曾在一家科技对冲基金工作，我看到了后果，以及它变化的速度。所以，我们有估值过高、过度喜爱、过度杠杆化。嗯，你相信美联储会降息，这可能是他们第五次降息了，你知道，他们可能需要降息更多，但他们可能不会，因为关税仍然显示出一些通胀。我的意思是，>> 我本来不想说这个，但上一届政府对达到3%的CPI非常兴奋。嗯，现在这一届也是。你知道，双方都说：“哦，这太糟糕了。”你知道，这只是政治。我真的，你知道，我仍然对政治持空头态度。嗯，但你就是有一种“一条船”的心态。而零售投资者，你知道，他们远远超过了历史水平，你知道，你可以看看美国银行的数据。你可以看看，你知道，其他地方。他们在这个市场上非常多头，而且他们都挤在相同的股票里。街对面，嗯，我家隔壁的邻居，我们晚上遛狗。嗯，我不是遛狗师，但我遛我的狗。嗯，我应该是个遛狗师。我的遛狗师一年能赚35万美元。我没开玩笑。总之，这是一份好工作。嗯，户外，狗。我的意思是，我在这里做什么？嗯，但底线是，他在主要经纪业务部门工作，我读他们的东西，他们说，你知道，是的，很拥挤，等等。他只是看着我，他说：“每个人都杠杆化在同一个垃圾上。”他说，就是这样。他说，“还有迷因股。”他说，“你简直不敢相信有些基金在买那些不赚钱的东西。”他说，“它们只有动量。”他说，“我非常害怕，看着这些东西。”我说，“你们为什么从不谈论它？”他说，“好吧，每当你读高盛或任何人的研究时，总是说‘我们’，所以他们并没有真正深入研究。但我认为这可能表明其他主要经纪商，对冲基金和机构基金在做什么，以及他们对散户的看法。>> 是的。所以，汤米，首先，嗯，我们当然会有各种各样的意见，当然，即使你是看跌的，我们也会邀请你来，因为你知道，我认为让人告诉你他们认为你想听什么，而不是他们真实的想法，是对正在收听的聪明人的侮辱。嗯，他们可能不同意你，但重点是获得各种意见，以便人们可以自己决定他们想承担的风险。所以，感谢你一直以来的诚实，因为我认为这非常重要，而且现在非常罕见，尤其是在对你不利的时候，因为很容易敷衍过去，而你没有。嗯，在我看来，这是诚信的标志，我非常感激。所以>> 谢谢你，玛姬。嗯，有一件事，我确实会看涨。通常，在那时我也会受到同样的反对。在四月份，我说，我说，我认为我有10只股票会上涨30%。我记得，你知道，一个前任，祝你好运，你知道，诸如此类，你知道，有些股票上涨了100%。你知道，我也很惊讶。但底线是，如果你想看CNBC，你会听到你想听的。他们告诉你今天发生了什么。我的意思是，我不看CNBC，但我敢肯定他们正在谈论高通新闻有多棒，或者已经发生的其他事情。所以，我试图做的一件事是向前看，说这是我现在看到的情况，可能会在未来发生。它不是，你知道，评级黄金，但你知道，如果你还记得三月份，我开始买铀股票，你知道，我喜欢这个行业。我喜欢这一切。那些股票只是起飞了，我还有一点点。我一路都在减持。如果你回看两周前，或者说一周前，每个人都在谈论黄金，你走到哪里都能听到黄金。黄金黄金，这很好，但这真的告诉你事情在那里已经过度了。我所有的情绪指标都达到了89%的看涨，这很高。我见过更高的，但它已经相当高了。你在日线和周线时间框架上看到了德马克衰竭信号，而德马克信号不起作用。但你看发生了什么。而且我仍然喜欢黄金作为回调的买入机会。所以，我认为我在看黄金期货。它现在在哪里？4000点。我今天在我的第一个电话笔记中写了3700、3800点。我认为这些水平可能会再次出现一些买盘活动。真正的买盘活动。你知道，发生的一个问题是，很多人看CNBC上的所有节目，他们认为，“哦，我必须买黄金，因为它已经上涨了，而且是绿色的，而且它已经上涨了。”所以，他们挤进了这些头寸。这和科技股一样，你知道，甚至标准普尔和纳斯达克指数也是如此。人们在错误的时间挤进了这些东西。我认为，而且我的恐惧是>> 是的，在某种程度上，我利用了这一点，因为我寻找拥挤的交易。并不是说我利用了那些刚刚在近5000点或4500点买入黄金的普通散户。我把它看作是他们进场太晚了。这只是根据我的经验。人们总是太晚进场。另一方面，这在下跌时也有效，因为在四月份，所有那些高盛的聪明对冲基金在解放日后的第二天都在增加他们的空头头寸。我把它看作是一个拥挤的空头头寸。有一件事，高盛最空头篮子，我认为我在X上发布了，对于那些关注我的人。嗯，那些也达到了上涨衰竭信号。所以，当它们上涨时，空头正在被挤出，你知道，这种情况发生了。我尽量不过多地参与那些显而易见的空头。但这也表明存在高投机性，人们正在购买一些被认为是低质量收益、无收益、无未来、无任何东西的股票，但他们购买这些股票是因为它们在上涨。所以，那些股票上涨了，然后又下跌了。我认为，嗯，高盛最空头篮子今年迄今为止上涨了100%，现在上涨了80%。所以，它从高点回落了一些，如果你没有做空市场，你可能会面临更严重的下跌。>> 所以，我认为这是一件重要的事情。这是一件重要的事情，我认为你们中的一些经验丰富的人会像我一样看德马克，但我感觉你们都在看到一些事情让你感到紧张。有人今天发推说“市场与混乱”，但它引起了我的注意。这和我与格兰特·威廉姆斯的谈话差不多。今天在X上，“市场与混乱”说，自金融危机以来，我们没有经历过真正的熊市。这意味着人们已经大约17年没有真正学会欣赏风险管理了。这是我喜欢的一句话。当前的派对可以持续一段时间，但当它结束时，我认为它会结束，那将是一次残酷的风险解除。这和我从你们所有人那里听到的情况类似。你们有不同的关注点。也许是市场的不同部分，如果你看到风险集中在某个地方，你会告诉我们。但当信心崩溃，每个人都在做相同的交易，杠杆化在相同的东西上，嗯，为了动量而不是真正的基本面原因而追逐，如果你遇到一个你永远看不到的催化剂，因为你永远看不到它，嗯，你就会让每个人都逃离。这就是我担心的，因为我们已经看到了它造成的损害。感觉你们很多人只是觉得，你们不是说它会发生，但你们开始感到不安，因为条件已经具备了。>> 我会说，它会发生。你将经历一次熊市。我不是说它明天就会来，但所有要素都具备了这种情况。我的意思是，在我看来，它比科技泡沫时期更糟糕。请记住，很多人说，事情变得多么过度，而且是十一月，市场仍然更高。但请记住，市场在最后一个阶段飙升是因为千年虫。千年虫的支出超出了预期。每个人都必须出去买一台新电脑，因为他们认为他们的电脑会坏掉，当千禧年到来时，他们没有，然后就出现了需求的提前。那么，如果AI支出出现提前呢？如果所有这些资本支出开始放缓呢？比如说，增长，我不是说它会结束。它可能会，但我要说，如果它开始放缓，比如说，而不是，你知道，投入x金额，他们投入一半。嗯，这就是科技泡沫破裂时发生的情况，因为电信公司从思科购买了所有交换机，然后想想所有的交换机和光电设备。他们从其他公司购买芯片以及构成这些东西的组件。这些东西开始受到影响，因为订单被取消了。你现在可能也有订单翻倍或三倍的情况。这让很多人感到惊讶。而且，我必须说，在2000年，我曾在一家科技对冲基金工作，那是一段艰难的时期，因为我们看到办公室的另一边，那些只做多头的人试图合理化。我们说，这些人完了。如果北电网络公司出来说，“嘿，我们正在放缓，我们看到来自客户的放缓，这影响了所有芯片公司，而且存在一个否认阶段，发生在那些最初的弱势时期。它不会一开始就那么明显，因为真正的泡沫在2000年3月破裂，这导致了在接下来的几个月和几个季度里出现了真正的波动性，然后才真正显现出科技支出放缓是这一切的根源，那时才出现了熊市。如果你回顾一下，想想它有多糟糕？嗯，你有像戴尔、微软、苹果这样的大公司，它们在一个季度里下跌了30%，而且速度很快，因为每个人都看好它们，而且当时并没有真正结束，因为后来有人说，“哦，是时候买入了。我们将回到新高。”所以，这只是需要时间。但被动资金一直在推动市场前进。你排名前10的公司占标准普尔的40%。现在，我认为英伟达占标准普尔的10%。嗯，如果这些公司出现问题，就会有问题。嗯，这里有一个有趣的事实。嗯，思科在高峰时期的市值是6000亿美元。每个人都认为这太疯狂了。如果英伟达下跌24点，就相当于2000年思科的市值。所以，这个数量，而且不要管估值和一些类似的东西，因为人们说，“好吧，它不完全一样。”它从来都不是一样的，但这些公司的市值集中度非常重要，因为如果你说，假设你有一个深度搜索时刻，英伟达在一天或一周内被完全抹杀，这对指数和个人来说都是一个巨大的打击，因为每个人都在这些公司里，因为它们是唯一一个“必须拥有”的AI。所以，这就是我现在更大的问题，市值集中度。>> 是的，我担心，我将表达一些人的观点，一些人正在提出，嗯，我们必须从永久看涨者那里知道，这是另一种观点。但我担心那些被动资金，尤其是如果他们是婴儿潮一代或那些持有10%的人，他们的投资组合看起来怎么样。他们不想坐视下跌，而你从2000年到现在，作为个人可以更快地做出改变。而这种反应速度让我担心，这与那个时候不同。所以，永久看涨者说，嗯，这是不真实的，我们还没有经历过熊市。看看2022年所有凯西·伍德的股票发生了什么，那相当糟糕，其中一些下跌了75%。所以，他不同意我们从金融危机以来就没有真正经历过熊市。嗯，还有查德的观点，他说，是的，这是一个很好的观点，关于AI的一点是，它正在动态地帮助企业提高生产力和运营效率，从而提高现有收入。2000年需要互联网模型的新市场。所以，我认为这两点。>> 我有几点要说。嗯，关于凯西·伍德的事情，那些下跌75%的公司，嗯，它们之前有过巨大的增长。所以，你知道，也许，而且，你知道，她的ARC ETF仍然远低于其峰值。嗯，而且，我必须说，我在这方面做得很好，做空了它。我现在是空头，不太高兴，但我很可能会在事情再次崩溃时增加头寸。嗯，所以，那有点人为膨胀，因为非盈利公司，因为朱利安·布里格登几年前就发给了我，我一直都在发一张图表，上面有高盛的非盈利科技股和ARC，它们完全是相关的。所以，嗯，你有一个真正的问题，你知道，她专注于，你知道，未来和可能发生或不发生的事情。是的。所以，嗯，还有来自托马斯的，只是因为我们是两个老头在对着天空大喊大叫，并不意味着不会下雨。所以，[喘息]嗯，>> 我把它放进去了吗？也许我把它输入给你了。我不知道。我自己在写问题。>> 我不知道。你一直在说，你能在同一时间打字。我能，但我不太确定。>> 不，我的手在那里，你知道的。不。嗯，所以，关于我们即将迎来大型科技公司财报的一周的问题。你是在积极做空，还是因为这很难，而且我们有点，你知道，超出了极限，而且可以一直这样下去。那句名言怎么说？你可以比“破产”更长时间地保持“非理性”。你是现金吗？你是谨慎的吗？不。>> 我是空头。我，我，我可能是几年来最空的。而且我也会，你知道，诚实地说，你知道，我的很多空头头寸都没有盈利。我不需要它们，你知道，从损益的角度来看，我不需要它们都，你知道，回到它们，你知道，并在此基础上再赚10%。如果它们下跌10%，我的损益就会很好。所以，我有点，你知道，有时就像做香肠一样，你知道，你喜欢香肠的味道，但你不想看到它。投资组合也是如此。你不一定想看到它是如何制作的。但我，我看着它，我再次看着，你知道，特斯拉，我看着我的屏幕，市盈率是272倍。我，我的意思是，它们的数字并不好。我以为它们会很好。我以为它们会有一个好季度。它们明年没有新车要出来了。我向人们承诺的赛博出租车、机器人出租车，那仍然是空想。嗯，亚当·乔纳斯，摩根士丹利的汽车分析师，他说机器人出租车已经准备好了。已经解决了。把安全监控员拿出来。作为特斯拉的空头，请把安全监控员拿出来。让他们运行。如果它们有效，我会平掉我的空头。我保证。如果它们无效，那就完了。我不认为这项技术在那里。蔚来做得更好。我宁愿在车上安装更多的雷达、激光雷达、摄像头，所有这些东西，让我感觉在机器人出租车里更安全。我坐过蔚来的车。我坐了五次。它们在洛杉矶无处不在。到处都是。人们感觉很安全。如果你失去了一点安全感，那就完了。但是，你知道，市盈率是272倍。也很奇怪，也很奇怪，玛姬，董事会主席和所有董事会成员都在发信，请，我们需要给埃隆1万亿美元。你知道，如果我们不这样做，你知道，这就是未来。我们会死的。你知道，这是人类，我，我的意思是，这些是他们实际说的话。这太荒谬了。机器人明年不会来，我向你保证。今年或明年你不会在所有市场或美国一半地区拥有无人驾驶机器人出租车。就像现在的优步一样。所以，这就像，“哦，一切都会很棒”，但它的交易价格却如此之高。而且它们的基本核心业务正在下滑，而且会进一步下滑。所以，我，你知道，这就是我对特斯拉的看法。我错了。价格上涨。我不做疯狂的事情。市场有点疯狂地购买这些东西。嗯，再说一遍，我希望我能把我的大脑拿出来说，“哦，我就像其他人一样，买这些垃圾，因为我只想赚钱。”我明白。但你最终会被这些东西套牢。你知道，事后诸葛亮很容易说，“哦，是的，我本可以买下它，并且相信所有的谎言。”>> 另外，我认为我们没有谈论永久看涨者，嗯，澄清一下，尽管他提出了看涨的论点，但我整个夏天都在卖出。我的意思是，我们不是在谈论做出一个二元决定，卖出一切，或做空一切，或做多一切。你知道，你可以削减你的利润。如果你认为风险在累积，你可以采取有针对性的措施，确保你的风险在你想要的地方，这正是我们经常谈论的。来自Josh在Substack上的一个好问题。[清嗓子]为什么不能，就时机而言，为什么不能降息和政府重新开放，如果我们真的这样做的话，能再刺激几个月的购买？>> 好的。嗯，我真的不认为政府重新开放会是一个巨大的催化剂。它们关闭时，并没有对市场造成损害。我的意思是，我可以再次说，我真的不，我对政治持空头态度，但说实话，这并不重要。嗯，这是第一点。嗯，至于降息，我认为五次，或者我认为我们这周将是第五次降息的有效性。嗯，我认为它在上涨过程中并没有受到限制，我认为它在下跌过程中也不会是一个大的宽松。人们必须明白，银行的资产负债表很充裕。嗯，市场上的很多流动性已经被，你知道，它在市场中。>> 而且我认为美联储降息不会像过去那样起到刺激作用，我已经在我的网站上谈论过，你知道，在市场触底之前，他们降息了多少次，如果，你知道，他们如此担心失业率，你知道，我们不再获得数据了，这是另一件事。嗯，那将如何真正奏效？因为，你知道，我一直和朱利安·布里格登谈论这个。你知道，一旦失业率开始上升，即使美联储降息，它往往会继续上升。如果失业率上升，那么你就会开始看到更多的信贷事件。你知道，你已经有了，你知道，每个，你知道，企业发展公司和信贷贷方都说，“不，不，不，这里没有蟑螂。”但你会看到像金融危机之前或之前那样看到蟑螂，当失业率开始上升时。你知道，这是我们必须警惕的事情。你知道，次级抵押贷款的东西总是第一个崩溃的，我们正在看到这些市场的压力。>> 是的。这也让人们担心。嗯，Omar问，“你什么时候平仓？在什么点上平仓你的空头头寸？”我有一种感觉，这是一个更复杂的问题。>> 我想也许是周五，当你知道，标准普尔指数达到8000点的时候。 [笑声]>> 我完了。我要去当遛狗师了。嗯，压力更小。嗯，但你知道，我的看法是，我看着，你知道，德马克指标在下跌时，当它们在倒计时时，市场情绪达到低点，我看到看跌期权比率飙升，诸如此类的小指标，当每个人都看跌时，那些可能是我将要，你知道，站在平仓的一边的时候。>> 嗯，你，有人问，我想是道格，关于，嗯，你知道，能源，不是天然气。你有什么多头头寸吗？因为那个领域真的很>> 是的，我，我，我上次谈过，我喜欢天然气。我喜欢这个行业。嗯，我曾持有Range Resources的多头头寸，我从中退出了，但后来，你知道，获得了不错的收益，我不能抱怨。我持有一家名为Golar的公司股票。Golar是一家，它更像是天然气提取的基础设施。他们，你知道，将一艘船拖到一个现有的井上，嗯，在海洋的中间，他们提取天然气。他们有四艘船，其中两艘已经签约。第三艘基本上在那里。但每艘船可能价值15到20美元。嗯，这些是20年的合同。这是一家40亿美元的公司，每艘船大约15到20美元。股票现在是40美元。我认为股票应该是65美元。嗯，另一艘船会做到这一点，但他们有巨大的现金流，将持续20年，我认为它被严重低估了，它是GLNG。所以，我喜欢这个。嗯，我仍然持有铀，而且我喜欢在回调时买入。我一直在说，你知道，其中一些股票已经上涨了100%。所以，我必须看看情况如何。我遇到的一个问题，关于AI和能源的最后一件事是，我认为投资者没有正确把握时机，就好像所有这些数据中心都会，你知道，他们正在争先恐后地建造这些数据中心，但他们还没有，他们没有足够的能源供应。现在他们正在尝试像Bloom Energy和燃料电池以及所有这些其他东西，但这需要更多。嗯，核能也可能发挥作用，但那些，你知道，需要很长时间才能让所有这些能源上线。所以，我认为数据中心会有一个瓶颈，你知道，很难打开灯，而且也可能增加电费，这不会让当地人很高兴。>> 我们已经遇到了我住的州的问题。这就是所有政治广告都在谈论的。所以，这只是开始。嗯，一如既往，所有道路都通向政治。嗯，汤米，太棒了。嗯，>> 哦，乔希也在关注你的Golar电话。嗯，正在关注它。嗯，这是一次有趣的谈话，一次非常重要的谈话。就像我说的，我非常感谢你来谈论你所看到的，而且你总是试图活在未来，这并不容易。所以，这有点像>> 游戏。我不是活在，你知道，你知道，你知道，我们将在两年内实现5000亿美元的收入，而这些都不是，或者任何其他东西。我试图看看，你知道，指标在哪里，它们过去做了什么，市场在那个时期是如何反应的，嗯，估值，我试图将它们混合在一起并发布出去。而且，再次，对于一个没有真正接受某些主题的人来说，这很困难，[清嗓子]>> 不赚钱，没有价值，你知道，估值没有任何意义。嗯，而且现在对市场抱有太大的信心。>> 是的。嗯，听着，这是一个，这是一个我们生活的有趣时代。但汤米，不要当遛狗师。我们需要你。我们需要你在市场上。格雷厄姆和你在一起吗？看起来不错。>> 不，格雷厄姆正在他的美容师那里。>> 他正在变美。>> 是的。是的，他很棒。所以，是的。>> 嗯，他是个帅哥。下次他会客串的。>> 是的。他可能非常失望，因为上次他在我们身后，他在我身后的沙发上打鼾。在这次艰难的卖空时期，他一直是我非常非常重要的治疗师。>> 伊恩，什么品种的狗？他是只查尔斯国王猎犬。是吗？查尔斯国王猎犬。>> 最可爱的狗。>> 他是以一级方程式车手格雷厄姆·希尔命名的，因为他有黑色的皮毛，还有像格雷厄姆·希尔头盔上的白色条纹。他的儿子戴蒙也有一个非常相似的头盔。所以>> 太棒了。我，我只是，嗯，他们刚刚在奥斯汀举办了一场非常成功的F1比赛，我刚刚和迈凯伦的CEO坐下来聊了聊，那真的很有趣。>> 扎克·布朗。>> 是的，很棒的人。很棒的人。>> 他太棒了。你知道吗？你知道他参加过《轮盘赌》节目吗？>> 什么？哦，他就是那样赚到他的第一笔钱买赛车的。他赢了一个游戏节目。>> 是的，他买了一辆卡丁车，然后他是一个很棒的>> 驾驶起步。他是一个伟大的成功故事，因为他学会了，他想参加赛车运动，但他的方式是连接赞助商和车队，他做了很多年，赚了很多钱，然后迈凯伦说，“我们需要你。”然后>> 扭转局面>> 是的。不，他扭转了局面，他们有两个最好的车手，而且>> 他是一个真正注重文化的人。他是一个非常聪明的商人，但他是一个真正注重文化的人。就像一个商人。>> 是的，他是个好人。>> 是的，他很棒。他很棒。嗯，所以和他之前的谈话非常有趣。我实际上要去参加一个汽车会议，各位。我要和很多汽车界的人谈谈，谈谈汽车的未来。嗯，我会把所有我学到的东西都汇报回来。>> 汽车。飞行汽车。我的意思是，凯西·伍德现在可能对飞行汽车垂涎三尺。而且他们会制造飞行汽车。我实际上宁愿坐飞行汽车，也不愿坐特斯拉的机器人出租车。我们都只是去喷气机。>> 我不想，你知道，如果我，如果我发生车祸，我想好好地撞一下，你知道，就像，你知道，我不想只是撞到，你知道，撞倒路上的某个人。我想，你知道，我想>> 壮观地。>> 是的，[笑声]>> 那是冒险家，汤米。谈话。>> 所以，我，我得说这句话。嗯，在YouTube上，>> 我确实会回复人们的评论。>> 是的，你确实。是的，你确实。>> 我会。我确实。而且，而且不是所有。嗯，有些非常友善的，我寄了支票。嗯，那没关系。有些，你知道，他错了，错了，错了，这可能是真的。嗯，你知道，但是，我尽量保持文明，并且>> 回答人们的问题，而且，嗯，现在我有一个Substack，玛姬，它不是>> 我正要说，你知道，你知道我们会怎么做，汤米？我们会有一天进行一次聊天。我们会，我们会在Substack聊天。我们会在市场之家聊天，我们会和大家一起做点什么。>> 是的，听起来不错。每个人都可以订阅Hedge Fund Telemetry。我每天都会发布几篇笔记，有很多内容。而且，嗯>> 我要说的一件事是，我，而且你不会这样说自己，但我会说，你有时会说你什么时候做对了，但你不会炫耀。这不符合你的天性，但你更愿意解释犯错的痛苦过程，或者如何保护自己，或者回到正确的轨道。嗯，这对人们很有帮助。嗯，但你倾向于不告诉大家什么做对了。嗯，这只是因为>> 因为我从来就没有做对过，伙计。>> 不，那不是真的。你知道的。>> 不，我，你知道吗？你说得对。我，我，我发现当人们说，“我以一买入，现在是50了，你知道，他们试图让更多人买入。”我感到厌恶。你知道，我不会炫耀。嗯，我倾向于更多地关注我的输家而不是赢家。>> 你怎么学的。>> 是的，你做到了。而且，我试图，嗯，我今年过得更好，所以这很好。而且，嗯，这从来都不容易。当它看起来太容易时，那通常是你应该重新考虑你承担了多少风险的时候。>> 完全正确。而且，而且就像现在就做，因为当事情开始移动，而且它们移动得很快时，你就没有时间了。所以，就像确保你有了框架，有了关于你的风险承受能力以及你能在什么程度上管理风险的想法，嗯，当它变得波动时。然后，当它发生时，你就会准备好。如果它没有发生，那很好。你知道，你会，你会看涨，你会没事的。但你至少想确保你>> 我认为这很重要。我的意思是，我，你知道，就像，我，我，我很激进，我做空股票，这只是，你知道，来自一个长空背景，但如果人们今年过得非常好，强迫自己提高20%的现金或解除杠杆，请，我的意思是，为了你自己，这是我的建议，就是有一些现金。它也能节省一些精神资本。>> 所以，当你需要进去买的时候，你就能保持头脑清醒。>> 而且你不需要，你知道，在第一次下跌1%的时候就买。你可以说，“好吧，我会有点耐心，看看情况如何发展。”我的意思是，这就是这个市场的特点。一切都是即时的。哦，我必须拥有它。你知道，>> 必须买。它刚刚下跌了半个百分点。>> 没错。顺便说一句，这让我想起，嗯，我上周提到，嗯，与沃伦·派斯一起发布了“记录在案”，他也提醒我们注意时间框架，你可以相信一个长期故事，并且也必须注意其中的短期周期性循环。右？不是一个或另一个。两者都可以是真的，这就是为什么信息有时听起来令人困惑。他很好地解释了他如何处理这个问题。所以我认为，>> 他是个很棒的人。>> 是的，他确实是。这似乎是明天发布的。所以，如果你想订阅Substack，可以看看。好的，汤米。感谢你的时间。我喜欢和你聊天。这是一个很好的开始。非常感谢你。>> 谢谢。你让我今天心情很好。>> 太好了。好了，各位。一如既往，保重，祝你好运。下次再见。