Transcription
他特別警告4月2號，如果對等的關稅真的強加，他說就會回到1937年，即是大蕭條。所以大家現在要小心。投資者，我們都在想4月2號是否一個分水嶺，是否會有很大的地震，或者之前。所以現在都要警告大家，小心點。
大家好，今個星期我就也是到處飛，在美國回來，星期一在香港參加了一個香港區人大代表的分享會，就是聽李慧琼博士。她是代表香港在人大常委，她去完回來就和香港的各界朋友去聊聊天，去介紹。聽起來也很鼓舞，因為首先今次人大兩會，因為首先今次人大兩會，好像他們年年都有很多的議程項目，今年差不多排第一位，就是怎麼樣去鼓勵刺激消費。當然很多人都說規模不夠大，那刺激不能夠扭轉消費，或者是房地產處理地方債，或者是房地產處理地方債，房地產債務的力度都是不夠的。我以前也說過，我覺得從市場角度來說其實是足夠的，現在已經有不少的所謂的動物本能出來，但實體經濟我明白，當然是再大一些規模刺激是好一點。
當然現在年初還是第一季，如果真的不夠的話，好像前兩年會不會遲些再加碼，我不知道。但其實我一向都說，其實我最想看到的，就不一定是某一次的規模多少，我覺得應該設定一些目標，尤其是消費就很保守地設一個長遠，都不用說明一定的限期，就是將私人消費佔比GDP的比例提升到50%；現在應該還是約40%，有時候是37%至39%之間，是遠遠太低。所以我覺得這件事是最好的，就設一個目標。同樣我都說了很多次，中央債也是唯一有空間去擴大。當然有些人說今年已經由3%到4%，IMF好像計算到地方政府就已經7.6%了，比美國今年估計的還要多7%。所以有些人悲觀，就說中國整體債務很高，所以其實這個財政政策的空間就不大。但我就覺得整體債務是不低，不過中央是唯一有能力去協助地方政府去解決這些問題。所以如果將部分的債，再說一次是背對背保固，或者轉去中央，我覺得這件事是更好的。現在已經在做了，不過我覺得要有一個明確目標，比如說中央債是去到50%，我覺得這件事就會清晰一點。
Anyway，李博士說的話，我覺得都是挺鼓舞的。還有她另外也提了，有些港區人大代表的提案竟然接納現在再去研究，有關一些可以說是稍微放鬆資本帳，都令到人家很興奮和有一點意外。都令到人家很興奮和有一點意外。一向我也知道這是一個紅線，是很敏感的，可能我或者其他人說得多，現在竟然起碼香港的代表真的在反映我們的聲音，就去說了。細節我不說了，有關這個高材計劃，方便有些人如果真的想，方便有些人如果真的想來香港安居樂業，來香港安居樂業，有這樣的計劃。我不知道會不會通過落實，但是很多方面，就算是資本帳或者互聯網，以前大家一想到就知道是紅線，不會考慮的了。現在知道是敏感，但是他們都會去考慮，因為再說一次，不要說是香港，香港固然是一個很重要的國際城市，你可能說他一國兩制底下，他有多一些自由度，開放度是好事。但是我現在想的東西不是這樣想，我想整個中國，泱泱大國是一個超級強國，一定要有些大國的風範，一定要有些大國的風範，要更加開放，更加能夠趁著美國某程度上是孤立自己的機會去開放，更加真實地開放，不只是工業，不只是口頭上，不只是只希望事情單向流入來。我覺得無論是數據或者是資金，都能夠比較上是雙方流會好一點。
去完那個分享會，接著星期二就來了這個布吉，這是第二年來參加大摩的CIO投資峰會。這裹很漂亮，我很感謝他們提供了一個這麼好的環境，整個別墅有廳有房分開，又有花園前後院泳池。但是無論如何，來這裡是很認真地談了兩天，全亞洲甚至有些是外國，比較關注亞洲的投資者，有些是美國、澳洲、歐洲來的，三十多個人分享各個人的投資想法。這個規則下不可以講細節，每個人想了些什麼出來，但是我想大體上都可以講一下。但是我想大體上都可以講一下。首先第一件事，今年的氣氛當然跟去年不同，去年大家催之若鶩，全部都講美國的AI概念，只是講NVIDIA或者M7，對中國整體來說比較悲觀。對中國整體來說比較悲觀。雖然去年有些人都很厲害，想了些想法出來翻倍，有些是特別玩中國的股份，還有去年雖然這個峰會很多話不講那麼多印度，因為另外印度有他們的投資峰會，但是去年有些人說印度的想法都翻倍，反而今年更多人只是講，都不止是講中國的，多很多中國，有人講日本、澳洲，周圍都有人講，我學了很多東西。我們之前都是，我們之前都是，有些是以前很久以前跟過，現在有人提出來，現在所謂的擴大，除了追騰訊、阿里，最近都開始是否要休息一下，會不會散開去其它很多的板塊，其它的想法，都是有這樣的味道。
尤其是記得去年，有一位朋友是內地人，搬到新加坡，他對中國極度悲觀，我記得他還說香港真的是金融遺址。他去年說，他會全面沽港交所，其實港交所除了很短暫再跌了一點點，當然到現在都升了很多。今年連大摩本來相對保守的，都是在一個月前左右，終於將最簡單恒生指數的目標提升到，基本假設升到24000點，之前好像是19000多。他不是第一個轉軚的，他們都起碼會轉軚。現在就24000，跟他們討論，坦白說如果是樂觀假設，其實有可能去到30000點，有悲觀假設，基本假設，有樂觀假設，意思就是說，我覺得他們可能還有上調空間，無論是指數或個別股票，今年都有30多個嘉賓來了，前兩個月已經發出邀請函，他們全球很多的高層管理層都來了。他們坦白說如果遲一點發出邀請函，可能更多美國的投資者會有興趣參加亞洲的峰會，他們的類似活動其實全世界分地區的有三個，歐洲、美國，美國第一個有40多年歷史，然後歐洲，最近有亞洲，另外他們有個是以科技為主題的，另外一個就是女士，女士CIO的峰會。我在想最近反覺醒又說要拆掉DEI，不知道他們會不會繼續以女性為主的投資峰會，我希望他們會繼續。我的朋友，大摩的高層說，如果現在才邀請人，就會多很多美國投資者會有興趣來聽一下關於亞洲。不過大部分只會聽，他說傳統的權益基金，尤其是那些退休基金、主權基金之類的，他們之前受傷太重太多次了對於中國投資，長期回報非常差，所以很多他們說分析師和負責中國的投資經理，和負責中國的投資經理都被解僱了，已經沒有了。所以要他們再大舉一下子就來投資中國，尤其是亞洲，其實是有點難度，但他們肯定現在，即使是DeepSeek moment後，時移勢易了，很多人願意來聽，願意來增加關注度。
我聽完這個消息，我覺得是好事，因為投資常常都說有憂慮之牆，就是一個憂慮之牆。當然其實前設是要可攀的，如果有些憂慮之牆高到幾萬呎，高到幾萬呎，你爬不到，當然是沒用的。但我覺得在現在這個時刻，仍然有很多的大錢，例如歐美尤其是美國這樣的傳統的權益基金，很大的退休基金，或者是就算是共同基金，都還未肯再增加比例投資在中國在亞洲，其實是好事，因為現在香港的回報已經不錯了，但其實有在日常平均應該三成是北水，有時最高可能是五成，其他很多都是亞洲地區，本來投資開的一些投資者都不是特別多是區外的，雖然有部分就是現在想離開美國，美國的政策太過趕客。最受惠的，我上星期在美國，我忘記了上次節目有沒有說，我跟人們談過，最受惠的就是歐洲，所以歐羅又強，藉口就是說德國會大增軍備洗費，這個會帶動投資，消費各樣東西都會好，所以這件事很正向，願意增加財赤，基本上國防相關由2%GDP升到最少4-5%。當然歐洲很多軍備公司的股票就是升得最厲害，連帶到亞洲，韓國、日本那些都升得嘭嘭聲。有不同意見，有部分投資者還未進來，這是好事，也有幫助，希望未來打造一個更長遠的健康慢牛，不是再次希望，不止炒幾個月。
老實說，中國的經濟前景是否一片美好呢？投資是否一定一帆風順？我其實觀點和大摩，我以前提過有個朋友，他們的中國經濟師，很紅在國內的分析師，經濟學家Robin Xing，邢自强，我的觀點和他都接近。我的觀點和他都接近。實體經濟，尤其是消費，仍然是挺疲弱的，所以其實需要多些財政的刺激。但是，好像我說，現在的市場「動物本能」已經不錯了，尤其在DeepSeek moment後，所以即使最近一兩星期消費數據和通脹數據都差強人意，但是市場仍然堅韌，沒有很大跌。雖然今天星期四，好像股市有些回調，一會可以再嘗試猜一下為何這樣的事情。所以如果太大量，十幾萬億馬上宣佈財政政策，可能股市會更加泡沫化，泡沫化得很快，然後急上急落，又玩完，又要從頭再來。所以這次我覺得奇怪地，中央似乎不只關注實體經濟，連市場如何延長壽命都成為了重要的政策目標。有些人是不相信，中央永遠只看著所謂實體經濟，如果這樣的話，實體經濟需要多點刺激，然後，今年我又有個CIO朋友，香港人，好像去年這個很悲觀的朋友移居到新加坡，但他今年對股市樂觀，但對香港實體經濟所謂的前景非常悲觀。他說的事有些是事實，香港和深圳高速融合，所以消費都轉移到內地，我認識很多朋友週末會去深圳吃喝玩樂，就算比較有錢的人，都不知道為什麼會回去洗牙，做身體檢查，做身體檢查。昨天這個朋友說，有些小朋友去學大提琴還是學什麼都會回深圳，都不是便宜，一千元一小時，香港說如果同質素更貴，那些很頂級的老師，管弦樂團那些首席，當然你說如果很多消費去了內地，香港實體經濟就會更加空洞化，當然是不好的。當然是不好的。這個朋友比我更加擔心，他就說那個聯繫匯率長遠來說都會有很大壓力，對內地本身，對內地本身，因為經濟如果越來越被內地吸了去，你要均等了資產價格，要不就慢痛慢慢去調整，無論是物價、樓價，甚至是薪水，要不就快痛斷了脫鉤聯繫匯率，我覺得這件事更嚴重，情願就慢慢調整。另外他也擔心美國繼續玩東西，會不會出這一招，特意幫你脫鉤，其實他們要做的話，易如反掌，是很快做到。我覺得暫時來說，這個是一個隱憂，但似乎未去到那個階段，我待會再解釋一點。
所以我年初都擔心過，我做過視頻，寫過文章，擔心人民幣如果減值，減到低到7.5，或者是與港幣同價，當時都想過會不會真的增壓力在香港的聯繫匯率。但是現在，人民幣其實是一來有決心守住7.3或是多少，二來就是美元年初至今，待會又可以解釋DXY指數由109跌到現在103.3，所以這個人民幣馬上就不用怕了。如果人民幣不怕大幅減值，當然港幣就會暫時是安全的。我以前都說過，人民幣其實有升值的巨大壓力，比如去年貿易順差接近一萬億美元，實在是沒理由再貶值。年初很多人都說要再貶值了，因為中國那時更加想依賴出口做一個增長動力，就沒那麼願意去推動這個本地消費，內地消費這個我一向都說佔比是太低。
反過來說，美國是不是又變成了個萬劫不復的熊市？其實今天開會，當然還有很多是美國來的人，包括大摩的同事，他們的分析師、管理層，也有些基於美國的基金管理者，他們當然大部分對美國市場長遠來說是充滿信心的，原因有很多。第一個就是技術上是超賣了，上個星期曾經所有大指數都跌到RSI低過30%，有些人做民調，投資情緒是去到一個極度的負的階段，負面情緒是去到極端，物極必反，所以今天禮拜的反彈一點都不奇怪。然後這個美國雖然預期經濟放緩，上個禮拜說過很多CEO預計會進入衰退，但都沒有說什麼時候，是否今年，所以很多真的做經濟的專家分析，暫時都覺得今年放緩，可能由原本比較樂觀的只是2%以下，就跌到現在人們估計1.3%或大概1%，但都未是一個經濟衰退。好像昨天這個聯儲局開記招也是說美國是放緩，不過不會暫時出現衰退，這個已經比想像中好了。這是第二個，第三就是一向也知道美國企業最著重，最有能力去賺錢，去年他們平均的ROE，美國高到18%，中國以前有15%、16%，但跌到現在10%多一點，日本企圖勵精圖治，由很差的5、6%，現在提升到差不多10%，但他們的目標是希望去到12%。這兩天開會都聽到仍然有很多活動者，很多美國去的，日本本土的，很多基金去襲擊那些公司，逼他們減資出，增加回購，增加派息，或者逼他們M&A，很多方法希望提升他們的效能，這個都搞了一兩年，日經升了一大截，一衝破了歷史新高，基本上就休息了接近一年。我以前說過，你看台灣的圖表都很正常，莫說現在中國好像好了一點，對投資者來說，當然資金不只是由美國吸收，去到海外，無論歐洲、亞洲，亞洲裏面都有一些資金由日本或者印度轉了來中國，最近這幾個月，當然是有這樣的情況。美國的企業是最會賺錢的，雖然今年經濟放緩，但預期營利增長，雖然已經下調了，仍然希望有9%，之前可能估到有11-12%，但9%又是不是一個，可能連獲利衰退都未到。
還有原因就是美國聯儲局昨晚開會，利率維持不變，這是預料到的，但他又派定心丸，他說不單是預期不會衰退，他還解釋關稅帶來的通脹是暫時的，是過渡性的。這是看股市的反應是正面的，但有些人說你看到的點數預期勉強的平均估計會減少接近兩次，但在平均上其實是認為減少了，可能怕有通脹壓力，承認通脹壓力大了，但他認為是一次性的。是否一次性呢？很難說。COVID期間和之後，當時的說法也是一次性，結果我覺得都是暫時的，不過那個過渡期是長達兩年多三年，所以美國人受不了就拋掉了民主黨，選擇Donald Trump，其中一個原因之一就是通脹揮之不去。現在其實你看美國雞蛋那些又再來了通脹，因為之前超賣，雖然聯儲局說話未必對，但市場反應還是正面的，所以某程度上大家也都說美國股市有兩個put，一個是Trump put，一個是Fed put。有人說2018年的調整，其實這個Fed put是比Trump put來得快，當年已經是，這次就開宗明義說我不看股市的。Donald Trump說由它跌，那些CEO上星期說過，人們估計跌多兩、三成，Donald Trump可能才會有回心轉意，或者他才會發聲。Fed put希望沒那麼遠，就已經會出手，意思就是說可能會減息快一些，或者最少停頓，或者減少QT的規模等等。
除了以上的宏觀理由，另外一個最具爭議性的，整件事就是在爭論AI的資本開支或者R&D會不會減慢，經歷了DeepSeek moment之後，當然DeepSeek就刺破了AI開支越大越好，越多越好，某程度上的泡沬或者夢想，也會影響特朗普MAGA整個勢頭。但是美國人，但是美國人都是很愛國，公說公有理，他不會接受你中國就贏了，就說distillation model，尤其中國那些就贏了，他們一定堅持bigger is better，他們會堅持frontier model是有用的，尤其是對於追求AGI，如果有AGI可能得天下，無論是商業，甚至是軍事都會贏了。另外一個方向就是實體AI，就是說人類機械人要學習要去感受世界，當然要多很多的數據，很多的算力，還有他們說傑文斯悖論(Jevons paradox)，如果distillation越厲害，越小可以放一個邊緣設備，人類機械人物或者iPad或在手機，任何的裝置，你可能反而對算力的需求更大。還有現在越來越流行是推理模型，就好像DeepSeek的R1，Jensen Huang最近GTC說推理需要算力，比普通一個跟chatbot聊天的詢問多100倍，你要他解釋為什麼，怎樣思維的方向，這個原來是要多100倍的token，雖然你譬如說價錢跌了10倍或者50倍，如果你真的需要多100倍，你也除笨有精，還是需要花多了錢才得到同樣效果。而且推理的整個市場，一向人們都認為比這個訓練的市場還大，應用上方面的，當然另一個問題就是哪個占主導地位，是不是全部NVIDIA，還是他只是資料中心，訓練及雲端上的推理仍然會是增長得很快，這個鹿死誰手未知，NVIDIA都跌了這麼多，以至整個供應鏈現在出現有些反彈，也不足為奇。比如今天這兩天峰會，有些人還沽AI資料中心有關聯的，但有些人又是曲線間接建議投資的都是和AI供應鏈有關，也是我不說特別的企業。所以這個AI爭論是未完的，就算美國是錯，坦白說到最後，你真的可以更有效地學習，花少很多錢，因為人工便宜了，還是你根本不需要這麼大的伺服器，或者這麼多的電力，但是美國暫時是不會承認的，他們會繼續投，短期內可見將來是不會減這個資本。
我覺得另外最後一個原因為什麼美股可以反彈最近這幾天，特朗普最近沒有講關稅，雖然口硬說市場我不看了，但跌了這麼多，他不看，也很多人告訴他，他的CEO富豪朋友當然叫救命，所以他最近少了和加拿大和墨西哥吵架，然後改了他的注意力，就是去搞Ukraine那件事。但是這裡有些稍後再講，頂級的歷史學家、地緣政治家，我上年見過他，這個應該講Niall Ferguson，這個英國人轉了去美國很多年，在哈佛和斯坦福，也是一個地緣政治顧問，他就說，首先選特朗普，他其實很支持的，但現在不認是支持MAGA，他說他自己是一個蘇格蘭傳統的自由主義，他崇拜Adam Smith Hume那些人，我就很認爲他原本是一個Full Maga，不過現在就看到特朗普的行爲，他都害怕了，他說他擾亂的程度比他想像中厲害得多，所以個個都想閃開一點。特朗普搞這個Ukraine，其實整體來說是失敗，Ferguson說特朗普被普京玩，他談好希望三十日停火，結果普京說不肯停火，最多不炸你的電廠，或者那個能源的東西，而且是雙方的，所以特朗普都唔成功。包括我或者很多人猜到，就是烏克蘭那場戰爭是難停過加沙很多，因為那個以色列都贏了，這個Ferguson說伊朗都危險的，到適當時間美國會聯手以色列對付他，但烏克蘭就難處理很多。Ferguson也是很叻的人，他解釋到特朗普當選的主要原因，他解釋到特朗普當選的主要原因，其實無非兩樣東西，一個就是通脹，另一個就是反移民，就是說太多人走進去，第三個就是反覺醒。這個Ferguson就是很反覺醒的，尤其是他在大學的時候，他說那些史丹佛搞到亂七八糟，完全不是講長處，那些人做教授或者做校長，所以他就自己跟一幫人搞了一間新的大學，University of Austin。我今天問他搞得好不好，他說大學都不易搞，傳統的大學可能有不善的地方，但是你要取代它不是那樣易。這個Ferguson其實認識很多人的，他認識特朗普，他認識Elon Musk超過十年，他也跟JD Vance都熟的，他很崇拜特朗普和Elon Musk，說他超級天才，但是現在做出來的東西，他都很驚訝。他認為首先這個關稅政策跟所有人說的一樣，無效的對於恢復製造業，做一個非正式調查，問當場這麼多叻的人，很多的專家、投資者，有沒有人信關稅能再工業化，恢復製造業，沒有人舉手，所以這個要靠關稅重振美國工業都幻想。然後，他說現在的關稅水平已經回到二戰後1946年的水平，他特別警告4月2號，如果對等的關稅真的強加，他說就會回到1937年，即是大蕭條，因為那個就何其複雜，複雜到可以有幾百萬個關稅類別。特朗普說比如歐洲、印度那些地方的VAT GST都加進去，那個就完全不公平，本地的商人又要給，進口又要給，為什麼你覺得他是歧視進口，加上很多的地方VAT就加到20%，關稅就很厲害。所以大家現在要小心，所以大家現在要小心，投資者我們都在想4月2號是否一個分水嶺，是否會有很大的地震，或者之前，所以現在都要警告大家小心點，小心點，4月2號。而且個個都跟我說，跟以前的加拿大那些不一樣，不會說先不要，應該是勢要去，如果這樣，我就要警告大家。
另外一件事就是DOGE，他讚這個Elon Musk，都說其實都沒有什麼用，搞不到開支，因為開支主要是國會控制，這個DOGE是沒有權的，就算做了裁員都會被人招致去盤問，所以其實是做不到什麼，而且現在Elon Musk都不敢碰國防和Entitlement，社會安全、醫療補助、醫療保險那些，加上那些已經是75%了你不敢碰那些，那還有什麼可以搞，搞不到什麼出來。所以我已經講過了，中國沒有付出就沒有收穫，我們都痛得很要緊，到現在都還沒痛完，不過我們有東西顯示出來，有EV，現在又這麼巧有DeepSeek，美國就有很多人擔心，我擔心痛完幾年就沒有東西可以展示出來，因為我不覺得他會再次偉大，做了什麼出來。
另外Ferguson都很厲害觀察的，我覺得最有趣的，他說Donald Trump很自大，說話很厲害，經常欺凌小國鄰居盟友，其實就是因為很多霸凌也是一樣，其實是本身缺乏安全感，他知道美國是很弱的，可能因為Elon Musk告訴你中國很厲害，製造業，所以他才要Make America Great Again，如果你已經偉大了就不用再次偉大吧，其實他講了你聽，他想重振美國雄風。這個Ferguson就說Donald Trump說話很混亂，很混亂的，但也是故意說兩把口，有時甜言蜜語，說很喜歡中國，很尊重中國，有時候說要很強硬，所以中國或者很多其他國家都搞不清楚他是想怎樣。但這個Ferguson這次說，可能見到在亞洲對很多中國人，其實Donald Trump很想討好中國，所以很想有一個交易，我覺得他是想有一個交易，但是不是很想討好中國，這個就說得我覺得有點誇。至於怎樣為一個所謂「大交易」，一個交易，很多人在猜，我覺得他軟硬兼施，他會用關稅或者芯片禁運做恐嚇，同時也有機會某程度上出賣台灣來達到一個交易，但我並不覺得他會討好中國，我覺得他仍然想挑戰中國，所以才不停恐嚇要擴大版圖，要吞併加拿大，Greenland又要逼巴拿馬踢走和黃，交出運河。現在當然中央好像對那個交易有些投訴，不太滿意，會不會對那個交易有影響呢？我不知。其實我想說TikTok的價值遠遠高，所以這個交易如果中國都站得這麼硬，我經常說TikTok會站得更硬，由得特朗普去急，由他要延期，就由他。整體中國現在是有底氣，說自己很強，到時真的談下去，或者真實這個貿易戰再打下去，是不是真的這樣，要再說。
不好意思，剛才有技術問題，所以現在轉了手機錄的，質量就更差，還有外邊天有不測風雲，就變成下大雨，雷電交加。不好意思，今天禮拜天說長了一點，要說一樣都頗為重要的東西，除了說4月2號的那個互惠稅那天要大家小心，另外一件事這個Niall Ferguson提出的就是，美國有一個經濟學家叫Stephen Miran，現在是做了白宮的經濟顧問的主管，他其實早幾個月已經提出了一件事，很奇怪的就叫做Mar-a-Lago Accord，「海湖莊園協議」。聽名字就知道像Plaza Accord，為什麼他這麼叫呢？我想第一個原因就是Plaza Hotel在紐約，簽完Plaza Accord 1985年之後沒多久就是被特朗普買了，當然Mar-a-Lago也是屬於特朗普，所以他就模仿那個。但是全中國、全亞洲、全世界都知道這個Plaza Accord是臭名遠播，當時就是日本、西德、英國、法國，當時就是日本、西德、英國、法國加上美國就簽那個，當時德國還沒有合併，很久以前，那時候美國貿赤很厲害，他想逼那些國家升值，那些是他「小弟」，全部就聽他說，最大鑊就是日本了，兩年內上升了一倍，貿赤就沒有減到，但是就製造了所謂泡沫經濟，地價尤其是股價就炒到上去，到了1989年1990年就爆煲。我覺得爆煲不是很奇怪，但是之後就所謂迷失30年，就都賴在他身上，我覺得那件事是有點不公平的，因為你和日本的人口老化，因為你和日本的人口老化，還有經濟成熟，還有很多電子業走錯方向有關的，就不只是指這個Plaza Accord，但是無論如何這個名詞在中國人來說就等於南京條約，所以一說到任何東西是像這個Plaza Accord就不能簽的。我早幾個月都分析過，其實中國人民幣，我覺得應該是有序地逐漸開放和升值的，但是如果你說升得太急，好像當年日本那樣當然不好。無論如何什麼叫做Mar-a-Lago Accord呢？它就是一個加強版的Plaza Accord，就更衰格，但是就沒有想過美國的影響力地位就不及當年，二戰後的美國就佔全世界GDP50%，到了1985年的時候佔35%，但是現在就跌到下去，只佔全世界25%至26%，所以你能夠影響到，逼人家做事的能力就減少了，莫說你還得罪了自己的盟友，包括加拿大、歐洲那些，那些人怎麼會願意呢？他目前的對象是包括G7，這個中東和拉美想逼他們簽，簽完有什麼搞作呢？第一樣東西他就是以國安方面，就是我不保護你了，因為美國有8、9百個軍事機地在外面，德國、日本很依靠他，他就說如果你不屈服，我就保護你了。第二樣東西就是說加你關稅，如果這樣你就進不了我們的市場，如果你肯就範就要怎樣呢？就主動干預匯市，就是谷高自己的匯價，貶值美元，另外就差不多要減少貿赤，還有投資進去美國，幫忙令到他振興工業。還有一招更奇怪，他就怕通脹太厲害，他就要逼你外國的人進去買他的長債，100年，計劃是說發100年的債，連這個財赤都消滅了，因為變成100年差不多不用還了，就是將他延長那個限期，這個是美國很自銷自大的想法，正常人為什麼會肯這樣做呢？尤其是像我剛才說的，美國實在很想和中國達成一個協議，但是如果那個協議是類似這樣的，你不用指望中國肯簽。
我後來再想深一層，中國根本就不可能簽，但是也都不需要簽，為什麼呢？因為如果你是有些傻子的中東國家，還是歐洲還是日本被他屈到真的簽了，我覺得對中國是有好處的，為什麼呢？中國現在是一個「骯髒」資金對這個美元，其實佔比已經跌到去19%，歐元佔18%，日元佔8%，就是根據中國那個CFETS的一籃子外匯，那個參考籃子來看，所以如果有些傻子國家真的肯簽的話，他們就會升了，人民幣的參考都有那些在，所以你都會升，但是你就升得慢，升得少過這個歐羅或者日元或者其它的貨幣，但是你對比美元都還在升值，這個就重要了。為什麼呢？你升得慢過少過歐羅日本沒所謂的，因為你的經濟體大過任何一個歐洲國家，或者大過日本那麼多，你其實最在意的競爭對手就是美國，就是如果你人民幣是有序開放，有序去上升其實對你有好處的，減少貿易摩擦，增加你的國際影響力，還有也都增加你的購買力，實際的GDP，PPP的GDP，11、12年前已經超越了美國，那麼你名義GDP某程度上都是應該逐漸歸位，去回全世界第一，這是很自然的事，你不這樣做會導致這個貿易摩擦，只不過你擔心的就是不要升得太快。所以這個如果真的有一個Mar-a-Lago Accord，中國不用簽，其他人簽了其實是很好的，中國會水漲船高，逐漸與美國升高一點，那就不用說好像去年我們對於美國GDP就由最高峯三年前的80%跌回到65%，本來還怕人仔貶值，那就再跌下去，如果跌到低回到50%，美國就不用怕了。但是現在你如果能夠，就是說逐漸有序上升，那就會追貼美國，你的購買力也會好，還有可能是在有限的時間，可能幾年內，你真的有機會逼近，或者甚至超越美國的名義GDP，就是中國自己比較GDP通常是用名義多過用這個PPP的GDP。所以我覺得這個Mar-a-Lago Accord，不過成事機會我覺得都不是很大的，因為實在太瘋狂了，哪個國家會肯接受。但是如果有的話，我覺得中國就不可能簽，也都不需要簽，但是就會可能享受到它的好處。反過來，美國如果真的推這些東西，就傻了，因為不是孤立中國，而是變成自我孤立，就孤立自己，從這個國際貿易體系就逐漸退出，連美元霸權都拱手相讓，美元作為儲備貨幣的作用也都減少，完全是對中國有利的。所以這個特朗普當然就不是很聰明，或者他的顧問都很奇怪，如果這樣做的話，孤立自己美國，可能這個連一哥的地位都會逐漸加速讓出來。OK，Thank you