Transcription
Большинство инвесторов правильно покупают. Именно продажа их губит. Когда продавать? Когда акция выросла на 50%? 100%? Когда сокращать убытки? Когда вы в минусе на 10, 20, 50%? Каждая отдельная акция, которой вы владеете, требует двух правильных решений. Когда покупать и когда продавать. Ошибитесь в одном, и вы проиграете. S&P 500 решил эту проблему десятилетия назад, и большинство людей до сих пор не понимают, как. Сегодня я покажу вам, почему я выбрал S&P 500 в качестве основы для всего, что я строю, поверх всего фондового рынка, поверх Nasdaq 100, поверх международных фондов, и почему конкретный ETF под названием SPY является единственной версией, которая имеет значение, когда в игру вступают опционы.
S&P 500 — это не список акций. Это фильтр. 500 крупных американских компаний, отобранных комитетом S&P Dow Jones Indices. Но вот что отличает его от любого другого индекса. Чтобы попасть в него, компания должна быть прибыльной, ликвидной, базироваться в США и быть достаточно крупной, чтобы иметь значение. Не один удачный квартал, а устойчивая прибыльность. Та, где ваша прибыль держится на протяжении нескольких кварталов, а не просто один хороший период. Это одно уже отделяет его от большинства того, что есть на рынке, но это не останавливается, как только компания попадает в индекс. Если компания перестает соответствовать критериям, она удаляется. Никакой лояльности, никакой эмоции, никаких споров. Индекс не заботится о своей собственной истории. Его волнует только текущее состояние экономики.
Этот последовательный фильтр — двигатель. Вам не нужно предсказывать победителей. Вам не нужно предсказывать, какой сектор будет следующим. Вы просто владеете механизмом, который адаптируется ко всему, что будет дальше. В 1957 году S&P 500 был запущен с 425 промышленными компаниями, 60 коммунальными и 15 железнодорожными. Да, железнодорожными. Такова была американская экономика в 1957 году. Перенесемся в сегодняшний день: технологии, здравоохранение, финансы, потребительские компании. Целые отрасли, которых не существовало в 1957 году, теперь доминируют. Названия полностью изменились. Сектора полностью изменились. Но процесс — нет.
В 1975 году пятью крупнейшими компаниями Америки были Exxon, General Motors, IBM, AT&T и General Electric. Сегодня это Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon и Alphabet. Ни одно из названий 1975 года больше не входит в пятерку лидеров. Большинство даже не входит в топ-50. Индексу не нужно было, чтобы кто-то принимал это решение. Он просто продолжал фильтровать.
Вот часть, о которой большинство инвесторов никогда не думают, пока не станет слишком поздно. Покупка — это легко. Все любят покупать. Вы находите компанию, в которую верите, проводите исследование, совершаете покупку, чувствуете себя умным. Продажа — это жестоко. Когда продавать? Когда выросла на 50%? 100%? Когда сокращать убытки? В минусе на 10, 20, 50%? В авиации мы решаем это с помощью процедур. Вы не решаете в момент, нужно ли запускать чек-лист пожара двигателя. Вы просто запускаете его. S&P 500 работает так же. Когда компания больше не соответствует критериям, она удаляется. Вам никогда не приходится решать. Система решает.
Давайте посмотрим на Citigroup и Apple, обе в S&P 500 в 2008 году. Обе на самом деле до сих пор там. Citigroup рухнул во время финансового кризиса и так и не восстановился до своих докризисных максимумов. Если вы владеете акциями Citigroup индивидуально, вы все еще в минусе почти два десятилетия спустя. Теперь посмотрите на Apple. Apple пошла в другом направлении. Тот же индекс, два совершенно разных исхода. Если вы выбрали Citigroup, вы проиграли. Но если вы выбрали Apple, вы выиграли. Но вам пришлось выбирать. Вот где S&P вам помогает, потому что он держал обе компании, поглотил удар Citigroup, прокатился на волне Apple и продолжил движение. Индексу не нужно, чтобы каждая компания выигрывала. Ему просто нужно, чтобы победители перевешивали проигравших, и они всегда это делали.
Теперь, если вы проводите время в инвестиционных сообществах онлайн, вы услышите несколько аргументов против S&P 500. Я слышал их все. Позвольте мне провести вас через основные из них, и я объясню, почему я все еще остановился здесь. Это самый популярный контраргумент, и он исходит от умных людей. Сообщество Bogleheads по сути построено на этой идее. Зачем владеть 500 акциями, когда можно владеть 3500? Больше диверсификации, более полное покрытие рынка. И вот правда. Если вы покупаете VTI, который является рыночным индексом, вы будете чувствовать себя прекрасно. Я не собираюсь говорить вам, что это плохая инвестиция, но давайте посмотрим, что вы на самом деле получаете. За последние 10 лет S&P 500 немного превзошел общий фондовый рынок. Разрыв невелик, менее половины процента в год, а два фонда имеют корреляцию около 0,99, что означает, что они движутся почти идентично. Это потому, что VTI уже на 80-85% состоит из S&P 500 по весу. Дополнительные 3000 акций — это акции малой и средней капитализации, которые почти ничего не добавляют к общим доходам. В некоторые годы они помогают. В некоторые годы они тянут вниз. Но за полный рыночный цикл это погрешность.
Но вот часть, о которой никогда не говорят. S&P 500 имеет фильтр прибыльности. Компания должна показать четыре последовательных квартала положительной прибыли по GAAP, чтобы попасть в индекс. VTI включает все и всех. Компании на стадии до получения дохода, убыточные компании, компании, которые активно движутся к нулю. S&P 500 — это проверка качества, замаскированная под индекс. VTI — это перепись всех публично торгуемых компаний в Америке. Вам нужен фильтр, а не перепись.
И вот часть, которая должна положить конец спорам для большинства людей. Профессиональные управляющие фондами, люди, которые занимаются этим полный рабочий день с командами аналитиков и миллиардами долларов, измеряются по отношению к S&P 500. Это их эталон. Это та черта, которую они пытаются превзойти, и за 15-летний период примерно 85-90% из них терпят неудачу. Не потому, что они глупы, а потому, что индекс настолько трудно превзойти, когда он постоянно фильтрует сильнейшие компании в экономике. Если профессионалы не могут последовательно превосходить его, это говорит вам кое-что об основе, на которой вы строите.
Это одна из моих любимых тем в последнее время. Вы много об этом услышите прямо сейчас. Топ-10 или семь акций составляют примерно треть всего индекса. Так что вы на самом деле не диверсифицированы. Вы просто делаете концентрированную ставку на технологии с дополнительными шагами. И это технически верно прямо сейчас. Но так было всегда. В 1980-х годах нефтяные компании доминировали в верхней части индекса. В конце 1990-х это были Cisco, Intel, Microsoft, GE. Затем лопнул пузырь доткомов. Вес технологий упал. Индекс адаптировался. Появились новые лидеры. Это механизм, работающий по назначению. Концентрация на вершине — это не недостаток индекса. Это отражение того, где сейчас находится экономический вес. Когда это меняется, а это всегда меняется, индекс перебалансируется через определение цены. Концентрация, которую вы видите сегодня, — это снимок. Процесс фильтрации — это постоянный процесс.
Классический ответ заключается в том, что вы должны владеть международными акциями для диверсификации. Примерно 60% США, 40% международные. И были целые десятилетия, когда международные рынки превосходили США. Это правда, и я не собираюсь притворяться, что это не так. Но за последние 10 лет S&P 500 превзошел мировой индекс примерно на 2,5% в год. И вот часть, которую большинство людей пропускают. Компании из S&P 500 уже получают примерно 40% выручки за пределами США. Apple продает iPhone в 175 странах. Microsoft управляет облачной инфраструктурой по всему миру. Вы получаете глобальное покрытие через сами компании. Добавление отдельного международного фонда вводит валютный риск, различные регуляторные среды и исторически более низкие доходы. Для основы, которую я строю, это сложность без явной выгоды.
Теперь, быстрые упоминания о других трех, которые я всегда слышу. Nasdaq 100 — это ставка на сектор. Более половины его веса приходится на технологии. Он полностью исключает финансовые компании. Когда технологии выигрывают, QQQ выглядит блестяще. Когда технологии корректируются, он падает сильнее, чем все остальное. Это не тот широкий фундамент, на котором я хочу строить. Это концентрированная ставка на сектор.
Russell 2000 — это примерно 3-7% от общей рыночной капитализации США. Это акции малой капитализации. Премия звучит отлично в академических статьях, но на практике она была непоследовательной. Волатильность значительно выше, а восстановление занимает больше времени. И вот одна, о которой многие люди, смотрящие новости каждую ночь, слышат. Dow Jones Industrial. Это всего лишь 30 акций. Он взвешен по цене, что означает, что дробление акций изменяет влияние компании. Он охватывает, возможно, 20-25% всего рынка. Это то, о чем сообщают новости каждую ночь. Это не то, на чем вы строите портфель.
Теперь ни одно из этих вложений не является ужасным, но ни одно из них не является экономикой. S&P 500 — это самое близкое, что вы можете иметь к полному экономическому двигателю Соединенных Штатов. Фильтр по прибыльности и достаточно глубокий, чтобы на нем строить.
Люди называют S&P 500 пассивным инвестированием, как будто он просто сидит и ничего не делает. Ну, я думаю, мы уже выяснили. Это неправда. Вы пассивны, но индекс — нет. Индекс постоянно сканирует, удаляет, заменяет и перевзвешивает. Он принимает решения о продаже, которые большинство инвесторов слишком эмоциональны, чтобы принимать самостоятельно. Он удалял компании во время краха доткомов. Он удалял компании во время финансового кризиса. Он будет удалять компании во время всего, что будет дальше, и заменяет их тем, что растет. Это не лень. Это дисциплина, переданная на аутсорсинг.
Уоррен Баффет, самый успешный активный инвестор в истории, неоднократно говорил, что если бы он давал советы обычному человеку, или даже своей жене, лучшее, что они могли бы сделать, — это усреднять доллар, инвестируя в низкозатратный индексный фонд S&P 500. Подумайте об этом. Человек, который построил карьеру, выбирая отдельные акции, говорит вам не делать того, что делает он. Он говорит вам владеть индексом, потому что он знает, что большинство людей, включая большинство профессионалов, не могут превзойти его со временем. S&P 500 — это не пассивное инвестирование. Это дисциплина продаж, основанная на правилах, переданная системе, которая не паникует. И для того, что я строю, эта дисциплина является основой, на которой все остальное покоится.
Итак, если S&P 500 — это фундамент, следующий вопрос: какая версия? Существует несколько ETF на S&P 500. VOO от Vanguard, IVV от iShares, SPYM от State Street, который раньше назывался SPLG. Все они отслеживают один и тот же индекс. Все они взимают от 0,02% до 0,03% комиссий. Для доли акций в вашем портфеле, 80%, которые приходится на прямые акции, любой из них подойдет. Выберите тот, который предлагает ваш 401k или брокер с самой низкой комиссией. Если вы находитесь в 401k, который не предлагает ETF, тогда ищите паевой инвестиционный фонд индекса S&P 500. У Fidelity есть FXAIX. У Schwab есть SWPPX. У Vanguard есть свой собственный VFIAX. Все они представляют собой один и тот же индекс с одинаковым охватом в обертке паевого инвестиционного фонда. Все они выполняют свою работу, но только одно SPY может сделать.
SPY — это самый глубокий и ликвидный рынок опционов на S&P 500 в мире. Даже близко нет. Спреды между ценами покупки и продажи составляют копейки, а объем огромен по каждой страйке и каждой дате истечения срока. VOO, IVV, SPYM — у всех есть цепочки опционов, но они тоньше. Спреды шире, и это имеет значение. Когда вы торгуете контрактами на тысячи долларов, несколько центов проскальзывания за акцию обходятся вам гораздо дороже, чем любая разница в комиссиях. Вы можете посмотреть на комиссию SPY в 0,09% и подумать, что это дорого по сравнению с VOO за 0,03%, и если все, что вы делаете, это покупаете и держите навсегда, то это справедливое замечание. Используйте VOO. Используйте SPYM. Используйте то, что дешевле всего в вашем аккаунте, но в тот момент, когда вы захотите построить что-либо вокруг S&P 500, любой вид наложения, любой вид опционной стратегии, а именно это мы и будем делать в этой серии, SPY, известный как SPY, — ваш единственный инструмент. Для 80% доли акций используйте любой ETF на S&P 500, который предлагает ваш аккаунт с самой низкой комиссией. Для опционов — SPY. Это все решение.
S&P 500 — это не самое захватывающее вложение в мире. Он не удвоится за год. Он не заставит вас почувствовать себя гением на вечеринке, но он решает три самые сложные проблемы в инвестировании. Он устраняет решение о продаже, он адаптируется к тому, какой станет экономика в следующий раз, и он дает вам достаточно ликвидную основу для построения реальных стратегий.
В следующем эпизоде «Плана полета для фундамента» я познакомлю вас с опционами, в частности, что это такое, как они работают и почему они не так страшны, как думают большинство людей. Как только вы поймете фундамент, который мы построили сегодня, вы увидите, как опционы становятся инструментами, а не рисками. Оставьте комментарий. Вы инвестор в S&P 500, инвестор в общий фондовый рынок или что-то еще? Я хочу знать, где вы стоите. Если это изменило ваше представление о том, что на самом деле находится под капотом вашего портфеля, нажмите кнопку «Нравится». Если вы хотите инвестировать на основе правил, контент без ажиотажа, рассмотрите возможность подписки. Оставайтесь дисциплинированными, оставайтесь терпеливыми, и я увижу вас на следующем рейсе.