Transcription
Хорошо, июньский OPEX уже на подходе. У нас большое истечение срока действия, приближающееся как по VIX, так и по SPX. Хотя это не совсем ясно, мы оставим позади некоторые ключевые влияния, которые больше не будут двигать рынок, и это изменение может вызвать некоторую нестабильность. В этом видео я расскажу вам о позициях, которые истекают, а также о том, чего я ожидаю дальше. Итак, как я обсуждал в предыдущих видео, позиционирование в июле далеко от нормального. Возможно, оно немного разрешилось. Есть несколько очень крупных позиций, которые были далеко в сторону роста и оказывали большое давление на книги маркет-мейкеров, но они сместились, однако в целом на книгах маркет-мейкеров по-прежнему сохраняется большое напряжение. Как только это истечение срока действия пройдет, мы потеряем часть гаммы, и мы продолжим терять часть этой гаммы по мере продвижения вперед во времени и истечения срока действия ежедневных позиций после июня. И единственная проблема, которую я вижу впереди, заключается в том, что позиции в июле неясны. Существует большая неопределенность в отношении того, чего ожидают клиенты. И по моему опыту, когда существует большая неопределенность, то есть отсутствие четких концентраций, иногда возникают вещи, которые выглядят хуже, чем отрицательная гамма, потому что, по крайней мере, отрицательная гамма означает, что клиенты хеджированы, четко производят диапазоны и влияния, которые своего рода управляемы. Там тоже иногда есть балансировка и предсказуемость. Но когда они неясны, когда у всех разное мнение, когда клиенты хеджируют на разных уровнях, как это происходит в июле повсеместно, как в сторону роста, так и в сторону падения, это создает нестабильность. И поэтому, я думаю, что произойдет дальше, мы развалимся. Это почти традиционное "разваливание" после OPEX, и я думаю, что рынок может стать немного более волатильным. Сама волатильность может свободно колебаться немного выше, и по мере этого не ожидайте, что рынок рухнет. Я этого не говорю. Просто ожидайте, что реализованная волатильность возрастет, и в конечном итоге это может дать тот же сигнал вершины, который мы отметили перед крахом с 7600 две недели назад. Да. Да. Итак, самое главное, я чувствую, что прямо сейчас между уровнями, на которых мы находимся, существует тенденция к некоторому балансированию примерно на 7550, около 75 с половиной. Мы оставили этот диапазон раньше, который имел свой собственный баланс на уровне 7430. Теперь он сместился вверх. Это искусственно. Это не имеет ничего общего с этим реальным бычьим настроением, с которым люди ассоциируют. На самом деле это просто механически. Все эти опционы здесь, эти коллы, которые теперь в деньгах, будут иметь дельту 100 в четверг утром. И вот процесс, по которому мы должны покупать все больше и больше фьючерсов, просто чтобы поддерживать нейтральность позиции по мере их истечения срока действия, а затем они исчезают. Когда они исчезнут, у нас появится возможность снова ослабить хватку. Но до этого момента мы также будем руководствоваться тем, что происходит с волатильностью. Но, честно говоря, в меньшей и меньшей степени, мы находимся в диапазоне, где V значительно снизился. Он может немного колебаться выше в этом диапазоне, и это не вызовет падения рынка, что необычно. Это почти похоже на тот всплеск, где мы можем получить эту странную вещь, когда мы немного дрейфуем выше, а V растет, и это нормально. Позиционирование в июле хеджировано практически везде. Это не похоже на обычную позицию. Это не вызывает такого дрейфа вверх. Это будет момент, когда июнь истечет, и когда V начнет немного "разваливаться", в зависимости от того, что ФРС нам предложит, что скажет новый председатель, если рынок воспримет это как своего рода риск-офф, это не означает, что мы сразу же пойдем вниз. Мы все еще можем получить своего рода странный рывок вверх, который не будет стабильным, как мы видели в прошлом месяце снова и снова. Так что мой взгляд заключается в том, что мы только что прошли через то, что мы здесь отскакивали, и эта позиция по VIX была очень важна здесь, потому что в этом диапазоне все признаки указывали на то, что VIX будет расти. Но проблема заключалась в том, что если VIX создаст причину для маркет-мейкеров покупать фьючерсы VIX, это также подтолкнет цены опционов S&P вверх. Когда это происходит, маркет-мейкеры вынуждены продавать фьючерсы. И существовал риск потери этого важного уровня в июньском инвентаре 73 с половиной, где, если бы мы его потеряли из-за этой функции, рынок оказался бы здесь в ловушке. И внезапно мы начинаем снижаться и тренд идет вниз, и это действительно начинает влиять на всю картину импульса, что плохо для рынка в целом. Так что это действительно, действительно важно. Я никогда не скажу, что это манипуляция, но это определенно выглядит очень технически точно и красиво иногда, что они наступают на заголовок, когда рынок находится прямо на этом ключевом перегибе в нашей системе, где, если мы останемся выше этого уровня "болла", у нас есть VIX или Вега, чтобы купить "болл" вверх и спот вниз. Но пробитие ниже этого помогает рынку достичь новой цели в "болле". Независимо от того, что делают люди или что им важно, маркет-мейкеры будут продавать фьючерсы VIX до этого уровня. И если мы пойдем ниже, у них будет возможность купить до этого уровня. Так что это помогло нам пробить этот диапазон и снять этот риск. Важно отметить, что 73 с половиной больше не играли, потому что мы пробили здесь и избежали гравитационного притяжения к 7430, что было очень актуально на прошлой неделе. Фактически, в пятницу, после того как мы сделали наш контент, мы зафиксировали этот уровень. Но прорыв здесь превратил все это давление, которое заставило бы дилеров продавать фьючерсы до этого уровня, в ничто. Это просто стерло это и фактически перевернуло с ног на голову до такой степени, что мы просто левитируем. И вся эта убывающая премия опционов создает эту потребность покупать фьючерсы почти точно туда, где мы находимся сейчас. И поэтому вся эта своего рода "диапазонная" ерунда будет немного сброшена после четверга. Но до четверга у нас также истекает срок действия VIX в среду. Так что, когда эта позиция исчезнет, исчезнет и ее влияние. И это фиксирование, которое должно произойти где-то около 17 с половиной, больше не актуально. Так что происходит несколько вещей. Рынок в целом ослабнет. И также волатильность может делать все, что является функцией реального потока ордеров. Больше нет ограничений на то, что должны делать маркет-мейкеры до завтрашнего истечения срока действия VIX AM. Она свободна двигаться туда, где уровни люди считают актуальными. Итак, что произошло, когда мы вырвались из этого диапазона в более высокий диапазон снова, вся область здесь в комплексе "болла" составляла от 20 до 25, что было снято с игры одновременно. И поэтому иногда у нас бывают эти большие заголовки. Лучший способ сыграть на них — это не обязательно торговать долгосрочными "боллами" или торговать инструментами VIX. На самом деле это понять, что это вызывает для этого рынка, потому что этим рынком можно торговать с дешевыми опционами нулевого дня с большим плечом, и мы видим влияние весь день каждый день с определенными диапазонами, и это гораздо более доступно для большинства трейдеров. Этот взгляд, который мы используем здесь в VS3D, это не технический анализ. Это не догадки вообще. Что нам так нравится в этом, так это то, что это почти как инсайдерская информация, потому что вы знаете, что одна из крупнейших когорт на рынке имеет что-то, что им нужно сделать, основываясь на их позиции. И то, что им нужно сделать, очень просто, когда вы понимаете механику опционов, стоящую за моделью. Очень просто. У вас есть опционные маркет-мейкеры, у которых есть позиции, построенные с помощью путов и коллов. И эти опционы вне денег имеют дельту, и они хеджируются в реальном времени. Когда фактическая поверхность V меняется, дельты опционов меняются, потому что распределение смещается. И поэтому эти области здесь являются ключевыми для отслеживания. Всякий раз, когда вы слышите слово "skew", вы слышите слово "VANA", "risk reversal", "spotfall correlation", самое влиятельное с точки зрения хеджирования маркет-мейкерами, которое фактически движет фьючерсы, движет акции, связано с тем, какие позиции они имеют в этих местах на кривой. И когда вы это понимаете, вы можете торговать без какого-либо мнения или, по крайней мере, по моему опыту, это информировало ваше мнение. Я раньше много торговал макро-идеями. У меня было много причин для роста или падения рынка, и я не всегда был прав. И самое расстраивающее было то, что когда я был прав, я часто ошибался во времени, пока не понял, какую силу это имеет. И помните, я сам был маркет-мейкером, и мне потребовались годы, чтобы разобраться в этом. Так что не расстраивайтесь, если это сбивает с толку. Но это то, что мы делаем каждый день. И у меня были лучшие результаты, чем когда-либо за всю мою карьеру. И поэтому сегодня, что мы видим до завтра? Это VS3D. Так что профиль, который у нас здесь есть, — это буквально позиция нулевого дня, которую держат маркет-мейкеры. Что я имею в виду, когда говорю "держат маркет-мейкеры", это не открытый интерес. Здесь нет догадок. Мы платим CBOE, чтобы точно понять, какой объем исходит от какой организации и в каком направлении, потому что важно не только знать, куда пошла сделка, но и знать, кто купил или продал опцион. Потому что, если я торгую с одним из вас в качестве клиента, мы просто пересекаем рынки. Это ничего не производит. Вы идете своим путем и проверяете свою позицию каждые пару дней, и я делаю то же самое, но мы не хеджируем ее. И поэтому нет ничего, что мы могли бы наблюдать, что давало бы нам преимущество. Но если я торгую, а другая сторона — маркет-мейкер, и этот маркет-мейкер должен хеджировать позицию, чтобы поддерживать свою книгу плоской, это совершенно другая история. Теперь, когда вы знаете эту модель хеджирования, вы фактически понимаете смещение в потоке. И поэтому сегодня, например, у нас был очень четкий тип предписания. Они не всегда будут такими хорошими, но иногда, особенно в дни, когда мы понимаем, что есть причина для стабильности рынка, эти вещи могут составлять очень большую часть объема. Например, сегодня, используя эти данные, утром мы увидели четкий тест. Теперь, в моей системе, тесты что-то значат. Обычно это хеджирование клиентов, которое проявляется как короткие позиции маркет-мейкеров. Когда клиент покупает позицию, будь то пут или колл-опцион, это отображается на этой стороне панели VSVD как короткая позиция по опциону для маркет-мейкера по определенной цене исполнения. Теперь я знаю, что цифры здесь могут быть маленькими, но я сделаю все возможное, чтобы объяснить, на что я указываю. Вы можете подписаться на бесплатную семидневную пробную версию VSVD и следить за мной в прямом эфире или в нашем Discord и в наших Q&A для полного доступа к данным в течение семи дней. Но то, что вы видите здесь, — это кластер хеджирования: клиенты владеют опционами на 7560 и 65. Следующая серия будет где-то здесь, около 7535. И это создает для нас диапазон. Теперь внутри этих диапазонов обычно есть то, что мы называем точкой баланса в нашей системе. Это то, о чем мы говорим каждое утро в VS Pro. Мы используем данные из VS3D, чтобы определить, где находятся точки диапазона и где находится баланс. Опять же, это не ТА, и это не просто красивые линии на графике, хотя это и создает действительно красивые графики. Это фактически предписанные потоки, потому что, что важно, я буду очень прост. Представьте, что вы маркет-мейкер, который продал этот колл на 7560. Если вы продали этот колл, вы должны хеджировать его в реальном времени. Так что вы наблюдаете, как ваша дельта меняется на IB или Think or Swim весь день каждый день, и она движется от 30, 32, 35 до 24. Представьте, что у вас был хеджер, который постоянно покупал и продавал фьючерсы в фоновом режиме, чтобы поддерживать вашу общую дельту нейтральной. Теперь эти опционы истекают сегодня. Так что, если мы находимся чуть ниже здесь, на 7550 или 55, этот колл-опцион, который вы продали клиенту и, возможно, купили тысячи фьючерсов против него, не требует никаких фьючерсов, когда он является истекшим опционом. И поэтому то, что происходит, когда вы попадаете в эти диапазоны, это реверсия к некоторой точке привязки или баланса. И обычно почти всегда эта точка баланса оказывается длинной позицией маркет-мейкера. Так что, хотя популярно предполагать, что существует какая-то кабала маркет-мейкеров, которые точно знают, где вы купили свои опционы и заставят их обнулиться, на самом деле все работает наоборот: мы приземляемся на наши опционы. Это потому, что все покупки и продажи, которые происходят в этих диапазонах, указывают обратно на нашу самую большую длинную позицию в диапазоне. И поэтому наша система каждое утро в VS Pro заключается в использовании этих данных, чтобы определить, куда может пойти рынок, не потому, что мы думаем, что это точно говорит нам, куда он пойдет, когда и почему, а потому, что это дает нам предвзятость. Это дает нам способ понять, что более вероятно. У нас больше нет случайности. У нас есть взвешенная монета. И вы все еще можете потерять деньги с взвешенной монетой, не поймите меня неправильно. И ничто из того, что мы говорим, не является финансовым советом. Вы должны торговать на свой риск и в своем стиле. Но когда вы сопоставляете данные, которые действительно дают вам преимущество, потому что, опять же, вы знаете, где происходят покупки и продажи в диапазоне с ограничением по времени, это дает вам преимущество, которое ответственная торговая стратегия должна легко использовать, даже не думая о том, что происходит в заголовках, макроэкономике или чем-либо подобном. Так что сегодняшние результаты, если мы останемся в этом диапазоне, все указывают обратно на, по сути, очень скучное завершение, прямо там, где мы закончили вчера, 75,55 или 75 с половиной, что в некотором смысле имеет смысл, потому что зачем кому-то принимать большое решение или обязательство перед завтрашним заседанием ФРС? И снова, я не мог бы сказать вам, что мы отскочим здесь на этом уровне или должны закончить на этом уровне. Но даже просто здесь, во время звонка, пока я делал это с вами в прямом эфире, вы сами видели, что рынок упал до нашего тестового уровня, который я объяснял, и отскочил. И теперь он на пути обратно к тому, что я бы назвал точкой баланса. Возможно, он туда не доберется, но эти влияния проявляются каждый день. Независимо от того, какой рынок, оживленный, медленный, волатильный или нет, мы получаем действенное влияние от знания того, что должны делать маркет-мейкеры, потому что это их позиция. И поэтому я снова призываю вас подписаться на бесплатную пробную версию VS3D. Даю вам семь дней, и каждую пятницу, на этой неделе это будет четверг, мы с Мэттом отвечаем на вопросы лично в Discord. И если вы просто хотите следить и знать наше мнение и глубже понимать механику, проверьте VS Pro, где каждый день в течение 30 минут мы разбираем это в прямом эфире на камеру.