Transcription
Всем привет. Ну что ж, сегодня мы с вами поговорим про отчёты, которые были уже на этой неделе, про рынок. В целом новостей у нас очень много, отчётов ещё больше. Некоторые из них происходят прямо сейчас, и я это видео записываю ещё до открытия рынка.
Ну да, сегодня мы с вами поговорим о том, что у нас происходит на рынке. Про компанию Google, у неё была интересная новость вчера вечером параллельно с отчётом AMD. Мы поговорим про отчёт AMD, что происходит здесь. Проговорим про компанию Grab. У них также был отчёт, про Oster, у них был отчёт. Про Duling у них был отчёт. Компания Samsi у них был отчёт, Palantir у них также был отчёт. И вряд ли мы успеем сегодня поговорить про компанию Oscar, PayPal, у которых также были уже отчёты, и про компанию Booking, в которой есть хорошие новости. Но я думаю, мы это уже затронем в следующем видео, потому что сейчас ещё параллельно проходит отчёт, который мне нужно будет послушать звонок через 40 минут по компании Shark Ninja и по компании FB.
Ну что ж, давайте начнём мы в целом с с пая. Что у нас происходит? У нас достаточно интересный момент. У нас падает в цене нефть. Она сейчас уже по US Oil торгуется по 90. Вчера это ещё было больше 100 долларов. То есть у нас там снова что-нибудь сказал Трамп. Я точно ещё не следил. Ну, как я так понимаю, что происходят какие-то ээ очередные слухи о том, что у нас будет перемирие между США и Ираном, у нас будет открыт Ормузский пролив и так далее и тому подобное. Поэтому краткосрочно нам это может дать определённый буст в цене акций. Если это произойдёт, то на каком-то из этих уровней уже придётся тримить позиции и нужно будет искать, где мм где искать выходы, чтобы накапливать кэш для для подготовки того, когда у нас будет новое падение рынка. Она оно точно будет, я вам это гарантирую. Оно точно даже произойдёт, скорее всего, в этом году. Так уж говорят карты. Но мы сейчас не про карты.
Идём дальше. Давайте мы быстренько пройдёмся по отчётам, по новостям. Компания Google у нас хорошенько прыгнула вчера вечером, даже практически пробила 400 долларов в цене. Что произошло? Компания Anthropic объявила о том, что заключает контракт с компанией Google на 200 млрд долларов длительностью в 5 лет. И это, что вы понимали приблизительно по цифрам. Это, насколько я снова же понял, это примерно + 6-7% к росту из года в год ближайшие 5 лет. Anthropic - это крупнейший игрок искусственного интеллекта в данный момент времени. Самый хайповый, самый интересный. И снова же боюсь, что чтобы с Гуглом не произошло то, что у нас происходило в компании AMD полгода назад, когда AMD также заключал контракты с OpenAI, с ChatGPT, пока они были на хайпе. Но потом, как только понеслись негативные новости, и у нас постоянно происходит эта вот гонка, кто лучше, OpenAI, Anthropic, там, XAI, Google и прочее, и прочее. Поэтому, да, для Гугла это определённо шикарные новости. На этом останавливаться не будем, потому что ещё много есть, что обсудить далее.
И дальше у нас компания AMD, её отчёт. Тут интересно пройтись, потому что компания прыгнула более чем в два раза за последний месяц, ещё начиная с отчёта компании Intel, где у нас появились новости про шортаж, про дефицит CPUшек, чем в основном занимается Intel, и в том числе это огромная часть бизнеса компании AMD. Итак, в целом по отчёту, то, что я говорил и в прошлом видео, никаких прямо феноменальных цифр я не жду, но у нас были хорошие цифры, хорошие биты. И это не главное в этом отчёте, которое было. Чего мы ждали - это что у нас будет за комментарии на этом звонке. У нас вышла Лиза Су. А это суперконсервативный менеджер. Это суперконсервативное CEO, которое не даёт никаких там сильных гайденсов. Поэтому они всегда бьют гайденсы из отчёта в отчёт, потому что CEO компании никогда не говорит, что там завтра, в следующем отчёте мы будем лучше всех. Они очень аккуратненько дают свои прогнозы. И в этот раз настроение её на звонке было очень оптимистично, и гайденс был очень хороший, что непривычно для компании AMD. Следственно, возможно, мы находимся ещё в более лучшем положении, чем мы ожидали ранее. Из-за этого компания и взлетела после там забега на 60-80% за предыдущий месяц, ещё на 20% после этого сейчас. Там уже там сделала свои там 110-120% а за месяц, потому что это очень необычно.
И давайте мы в целом, что у нас было на звонке, то, что мы уже, в принципе, знали, то, о чём мы говорили там уже последние полгода, это не какое-то открытие чего-то нового, чего-то феноменального. По звонкам нам нам говорили про то, что мы переходим из тренинга в Inference, в мышление и потом в Generative AI, что у нас Shortage по CPU, что мы уже знали с отчёта компании Intel. Тут интересно было с комментариев, что если они ожидали там в прошлом году, что R&D доходы по CPU у них вырастут за год на 18%, то сейчас они уже прогнозируют 35%. Снова же, если говорить о том, что Лиза Су очень консервативно обычно оценивает все перспективы, то, возможно, этот рост будет даже не 35, а там 40-50% в этом году. У нас зафиксирован рост маржи, причём очень хороший рост маржинальности у бизнеса. У нас CEO отметила то, что спрос на GPUшки, которые видят только во второй половине этого года, превышает их ожидания. Это MI450 сериях, H100 серии GPUшек, что рост заказов превышает их ожидания. И интересно то, что ещё было по рынку по рынку CPU, то есть центральных процессоров, то, что потенциальный шортедж и их дефицит будет ещё 3-5 лет. То есть, если нам там на отчёте Intel Лип Бутан, он нам говорил, что это как минимум этот год и следующий год, Лиза Су, она внезапно даёт ещё более оптимистичный прогноз по дефициту их чипов в течение там 3-5 лет.
И тут интересно именно в контексте компании AMD не только рост самих CPUшек и их продаж, а и то, что этот бизнес супер диверсифицированный, и они они продают и GPUшки, и CPUшки, там другие чипы и другие девайсы, где здесь это всё идёт обычно одним комплектом. Если там, допустим, компания NVIDIA часто в своих дата-центрах устанавливает GPUшки своего производства и CPUшки от компании, в том числе Intel, то есть от сторонних компаний, то AMD может это всё предоставлять вместе, и они могут прямо ставить такие условия того, что если вы хотите наше CPU и их сейчас дефицит, их немного, то уж, пожалуйста, покупайте вместе с нашими CPUшками ещё и наши GPUшки, что снова же может отжимать рынок у той же компании, там Nvidia и у прочих дизайнеров чипов, потому что AMD может давать такое комплексное решение всё с одного дизайнера, что снова же очень бычий такой момент, который меня ставят в глухой кут до того, что я не знаю, что мне делать с этой акцией. Она у меня уже выросла в четыре раза и непонятно мне её продавать, мне её холдить, что с ней делать. Мы к этому перейдём чуть-чуть позже. Но да, в целом это то, что у нас основное было по самому отчёту, по комментариям. Мы ждём апдейты аналитиков, что может ещё сильнее надавить на цену вверх. То есть обычно после такого скачка у нас выходят аналитики и обновляют таргет прайсы ещё выше. И это толкает рынок ещё выше. То, о чём мы говорили, когда компания торговалась там по 280 долларов ещё совсем недавно, что я говорил, что если компания пройдёт этап 290 долларов, где у нас был консенсус, таргет по цене, а сейчас компания уже выросла до 4 до 430 за акцию, что это нам может ещё сильнее толкнуть цену вверх. Но да, на это я бы сильно не не на не надеялся в моменте, потому что компания, как я уже сказал, сама акция уже и так взлетела очень сильно, и я буду думать в перспективе, что мне делать дальше.
Ну да, в целом у нас есть и определённые минусы по этому отчёту. Нам рассказали о том, что у нас есть дефицит мощностей от компании TSMC. То есть TSMC, который печатает чипы AMD, просто не успевает за спросом. И это с как бы притормаживает рост доходности компании AMD. Посмотрим, что будет дальше. AMD премиальный клиент у TSMC, но также там есть и NVIDIA, и прочие клиенты. Поэтому посмотрим, насколько хорошие отношения между этими двумя компаниями, как сможет AMD выторговать себе ещё больший больший заказ у производителей. И также у нас то же самое, что мы уже обсуждали - это китайский фактор, то, о чём нам говорил уже и Jensen Huang, CEO Nvidia на этой неделе. То, что [откашливается] у нас в Китае нулевые продажи. Сейчас у нас нет лицензии на продажу чипов в Китай, что тоже давит определённым образом на потенциальные прибыли компании за рубежом, за пределами США. Поэтому следим за этим.
Ээ, да, если быстренько пройтись по цифрам, вот мои цифры по компании AMD, которые мои были прогнозы, что будет с этой компанией. И сейчас компания торгуется приблизительно по 420 долларов за акцию. И мы можем видеть, что это сейчас у меня ровно по моему базовому сценарию в переходе с холда на продажу. Но нужно понимать, что эти цифры всё ещё не обновлены у меня полностью по предыдущему отчёту. И предыдущий отчёт нам показал, что я даже, возможно, в своём самом бычьем сценарии, который у меня всё ещё говорит про рост акций до 900 долларов в течение 4 лет, ээ, возможно, даже здесь я был очень консервативен, о чём я оче очень часто говорю, что я, когда оцениваю компанию, я часто подбираю очень консервативные цифры, и, возможно, они будут лучше даже в бычьих сценариях и в данный момент времени, возможно, мы в этом же этапе и находимся. Поэтому сейчас я с акциями на этой неделе делать ничего не буду. Так как я привык выжидать, как до отчёта, так и после отчёта, там 3-4 дня, хотя бы неделю, возможно, для того, чтобы делать как действие покупки либо же продажи. Поэтому также я сделаю и сейчас, посмотрю. Если компания действительно станет очень дорогой, то я её частично буду продавать, буду смотреть за аналитиками, буду смотреть за цифрами и всем и всем прочим, обновлять свои таблицы и посмотрим, что нам акция скажет в своей перспективе там через неделю. Поэтому пока что, да, никаких действий с AMD я делать не буду.
Э проходим дальше и давайте мы коснёмся отчёта компании Grab. Тоже компания, по поводу которой мы последним временем очень много говорили. И интересно то, что на хорошем, внезапно снова же хорошем отчёте у нас Grab очень сильно страдал от регуляторов в Индонезии, от цен на нефть. И тем не менее у нас акция у нас выручка компании выросла из года в год на 24%, превысив ожидание аналитиков. И основной драйвер - это как бы доставка еды и продуктов. Тут основной момент в том, что этот показатель увеличился даже в момент вот кризиса цен на нефть, о чём мы говорили. Почему я и не ждал хороших цифр? Они у нас появились. И при этом цена акции не сделала существенных движений ни вверх, ни вниз. Осталась там примерно на тех же местах, где она и была, что мне на самом деле очень симпатично. И возможно эту акцию я бы смог бы себе добавлять даже на э на этом этапе ээ рынка, даже когда весь рынок уже сильно вырос. Но некоторые компании, как по моему мнению, отстают.
И да, что у нас было по нефти? Основной наш консерн, основное наше беспокойство - это нефть. И нам что сказала компания, что они очень сильно развивают рынок в Тайване, в Таиланде и на Филиппинах электро транспорта. Соответственно, от нефти у них меньше зависимости. И ещё ко всему прочему становится стимулом ещё более быстрого развития э этого вида транспорта. Поэтому таким образом они ответили на вопросы других аналитиков по поводу того, как они реагируют на повышение цен на нефть. Также компания рассказала про Индонезию, то, что у нас была регуляция со стороны Индонезии по там зарплатам, по комиссиям, по трудовому праву для таксистов, они сказали: "На моё удивление, я я это эту информацию нужно проверять". Что это касается всего 6% их бизнеса и касается именно двухколёсного транспорта, а не всех видов такси. То есть не для всех водителей у нас новые новые комиссии, новые льготы и новые правила в Индонезии. Снова же, если это так, кто-то это сильно на нас не влияет на на компанию Grab. И то, что они из-за если у нас цены на нефть останутся на тех же уровнях, что они там были там вчера, то компания рассматривает вариант повышения цен на там такси, на на перевозки, на на свои услуги, но не значительно так, чтобы не отпугнуть пользователей в целом. То есть тут всё ясно, понятно. Очень мне снова же нравятся комментарии менеджмента в данный момент времени. И они отметили то, что у них сейчас очень много денег уходит на развитие искусственного интеллекта. Для чего им нужен искусственный интеллект? Для того, чтобы делать оптимизацию в логистике, то есть сделать там более оптимальные маршруты для таксистов, для доставщиков еды, там, для транспортных компаний и прочего, и прочего. То есть они сейчас очень сильно вкладываются в эту сферу. И это позволило им снизить стоимость доставки на один заказ на 7%, не снижая заработок курьера. То есть искусственный интеллект действительно им повышает маржинальность, что тоже очень хорошо.
Были определённые вопросы, на которые у меня нет ответа с этого звонка. Это у нас было первое. Ээ поднята тема того, что у нас идёт замедление темпов роста mobility, то есть такси в регионах, в городах типа Сингапур и Джакарта. Это огромная огромный рынок для компании Grab. То есть рынок уже насыщен их их услугами от компании Grab. И куда расти дальше, где брать вот этот вот новый рост? Ответа на это у нас сейчас нет. Поэтому определённые сферы в бизнесе Grab, скорее всего, будут замедляться в росте. Но мы должны понимать, что компания очень сильно диверсифицирована. Это также и FinTech, то есть это в целом SuperApp, и они по многим регионам раскиданы. Поэтому рост у нас, особенно в FinTech на этом отчёте, показал себя очень хорошо.
Дальше по вопросам. У нас был вопрос конкуренции с Gojek и Shopify. То есть обострилась угроза со стороны новых альянсов в регионе, которые могут начать демпинговать цены на доставку. Ээ да, это риск конкуренции. И с компанией Gojek, мы это проговаривали на предыдущем нашем видео, то, что компания Grab потенциально может смёрджиться, объединиться с компанией Gojek, потому что у компании Gojek из-за там повышения цен на нефть, из-за тех же регуляторов, ээ очень сильно страдает маржа, и эта компания не так хорошо доходна, и поэтому это чуть ли может не её обанкротить в какой там в среднесрочной перспективе. Поэтому, если их они объединятся с компанией Grab, первое, Grab убирает с рынка конкурента, поглощая его, и второе, то есть она становится такой монополией, где уже не так страшны вот эти вот все конкурентные штуки и демпингование цен.
И последний момент, который задавался на звонке, который привлёк моё внимание - это stock-based compensation, то есть выплата работникам менеджменту компании премии и зарплаты в виде акций. Таким образом, размытие акционеров и размытие нашей с вами доли в этой компании. Тут у нас был хороший ответ, и это он достаточно был очевидный. ээ то, что у нас компания всё ещё идёт по процессу ээ 500 млн байбэков, то есть они выкупают эти акции ещё обратно и, ээ, и это компенсирует одно, компенсирует другое, что не самый, конечно, интересный, лучший подход. Хотелось бы увидеть меньше stock-based compensation со стороны компании, но тем не менее так у них построен бизнес. Для этого и нужны инвесторы мы с вами, чтобы мы платили этим сотрудникам деньги, покупая акции этой компании.
Поэтому, да, Grab интересная компания, всё также считаю её очень интересной, даже там до 4,5 долларов за акцию. Мне кажется, что это компания Fair Value, который должен расти дальше. Мм, по прогнозам аналитиков, тут сложно что-либо сказать, потому что у нас здесь мейты по Grab нужно будет пересчитывать, но в целом цифры очень очень позитивные по моему мнению. И компания сейчас находится в стадии недооценки.
И давайте мы взглянем, что у нас дальше было по отчётам. У нас дальше по отчётам была компания Oster. И это, наверное, единственная компания из всех, которые у меня были там за последнее время, ээ, где акции упали на отчёте, но нужно понимать, что они, собственно говоря, там выросли против в полтора-два раза там в два раза за последний месяц. Поэтому не не страшно то, что они упали на там свои 10 или там даже меньше 10% на этом отчёте. Ээ компания Oster, чем она у нас занимается? Это датчики Lidar, это там камеры и всё прочее и прочее. Мы это разбирали на на предыдущем звонке, потому что как раз-таки они анонсировали до отчёта свои новые датчики Lidar. Ээ и давайте мы пройдёмся по основным тезисам, то, что мне привлекло снова же внимание в этой компании, и скажу свой тезис по ней дальше.
Первое - это партнёрство с чипами с компанией NVIDIA для робототехники. И робототехника - это и есть мой тезис. У меня был первый тезис - это приход Трампа и Made in the USA. То есть продукция, которая произведена в Штатах либо как минимум разработана в США. Ей будет отдаваться приоритет для госзаказов и, возможно, будет, ну, и она будет, очевидно, меньше облагаться налогами. И это первый тезис был. И и второй тезис - это у нас ближайшие 5 лет, которые я как вижу развитие рынка искусственного интеллекта. Это у нас будет переход в робототехнику, это компании Tesla, это компании Amazon и прочее. Их будет множество этих компаний. И нужно понимать, что этим компаниям, этим роботам, этим дронам нужны глаза. И эти глаза - это и будет Lidar. И Lidar - это у нас Made in USA. Это только сейчас компания Oster Plus. Их новый передовой датчик действительно лучше всех на рынке везде. И плюс, ну, сейчас мы об этом поговорим, да, у нас был хороший неплохой гайденс на следующий год, но тут интересный момент, что они говорят, что у нас выручка вырастет за этот год на 30-50%, то есть разрыв в их же ээ текущем гайденсе закладывает и рост всего на 30%, и на целых 50%, что не может как бы дать аналитикам никакой пищи, потому что разрыв очень большой. Я также могу сказать, ээ, компания Amazon вырастет в этом году на 10 -ре45%. Не даёт никакой нам пищи для размышлений, поэтому это не очень сильно понравилось в целом аналитикам. Ну и и компания Oster и до этого не давала каких-то прямо точных цифр, потому что бизнес достаточно маленький, это small cap, и тут очень сложно предсказать, что будет дальше.
И да, у нас компания дала на звонке акцент на Automotive, то есть на Lidar датчики для машин, для автопроизводителей, и их датчики, они дешевле и более масштабируемые. И более того, был затронут тема того, насколько будет легко. Допустим, есть предыдущий датчик, там вот сейчас у них RF8 был до этого, там RF7. Насколько легко будет перейти с одного датчика на другой. И Oster заявили о том, что первое, новые датчики не дешевле, второе, они более масштабируемые, то есть их будет ещё легче применять. Следственно, никаких проблем у предыдущих клиентов и у новых клиентов перейти с предыдущих датчиков, с датчиков других их конкурентов на их новые датчики не должно быть. Это будет только выгоднее для этих бизнесов, что снова же очень хороший момент того, почему бизнес может расти и по клиентам быстрее, и по всему прочему быстрее в краткосрочном будущем.
Так, ну, у нас была рекордная маржа, это, конечно же, хорошо, но тут нужно понимать, что нужно сравнивать их маржу с конкурентами. И их маржа там в 30-33% намного лучше, чем у всех остальных, потому что у остальных она может быть вообще либо же отрицательная, либо же около нуля, так как очень много денег тратится там на R&D и в целом очень сложно вывести свой продукт на большие продажи. Oster этим занимается успешно. И, как мы видим, у них ещё и при сохранении хорошей маржинальности. Э компания заявила о снижении убытков, что классно для того, чтобы они смогли перейти в свободный денежный поток уже в этом году либо же в следующем году. У нас происходит хороший рост выручки. Ну, нужно понимать, что этот рост выручки именно в Automotive, то есть в автомобилях на 20-25% хороший показатель, потому что у нас сейчас рынок стагнирует. Ээ автопроизводителей, электромобилей и всего прочего, что может быть очень большим рынком для компании Oster, хоть это и не основной их клиент, в кратчайшем будущем, как если у нас снова же вернётся сентимент и спрос на покупку электромобилей, либо же там self-driving машин с машин ээ без водителей, там роботакси и прочее, и прочее. То есть это ещё один потенциальный будущий катализатор для этой компании. У нас множество промышленных контрактов. Это как раз то, о чём что мы диверсифицированы от автопроизводителей, потому что мы продаём очень много своих датчиков там для определённых производств, там для дронов, для роботов. И в том числе мы ещё и продаём свои готовые решения под названием Blue City для умных городов в США и в Европе, что тоже хороший момент.
По плохим новостям. Ну, как из предыдущей компании Grab, у нас Stock-based Compensation, выплаты акциями, они всё ещё очень высокие. И для такого раннего молодого бизнеса, маленького бизнеса, это снова же нормальная, ээ нормальная штука. Но тем не менее нужно keep in mind то, что у нас есть достаточно сильное размытие акционеров. Также у нас проблемы с циклом продаж. То есть для того, чтобы найти нового клиента и его внедрить, то есть в свою цепочку, проходит очень много времени. Менеджмент ожидал, что это будет двигаться быстрее, но тем не менее для того, чтобы привлечь одного клиента, нужно 6-12 месяцев, что очень много. И насколько можно оптимизировать этот вот цикл продаж, пока что неясно. Это тоже ещё одна ещё одна проблема. Ну и и конкуренция, то, о чём мы говорили, у нас есть очень сильная конкуренция от китайских производителей, от той же компании Hali. Но при этом компания Oster заявляет, что их чипы на голову выше, особенно с выходом вот этого нового RF 8 чипа. И что аналогов нет, поэтому как бы они поотвечали на все вопросы в основном плюс-минус позитивно.
И компания Oster, я её снова же брал ещё по 6 долларов. Сейчас она в районе 27 долларов торгуется. Сейчас м мой тезис очень долгосрочный, и я думаю, что в цикле робототехники эта компания должна будет ещё сильнее расти. Ну и тут нужно будет понимать, насколько быстро они смогут ускорять свой рост. Мне пока что по цифрам всё у них нравится. Я считаю, что эта компания и недешёвая, и недорогая. Она примерно находится в цене. Э рекомендовать снова же ничего не буду, потому что не инвестсовет. Но да, тем не менее, да, на этом этапе поставьте лайк, подпишитесь на канал, если для вас этот контент полезен. Оставьте комментарии со своими мыслями, если у вас что есть, что сказать. И да, на тезис мой робототехника очень, очень долгосрочный, продавать не собираюсь. Моя позиция снова же в этой компании была меньше 1% изначально, поэтому сейчас там свои там 3-5% она занимает несущественно, чтобы я делал какие-то действия в данный момент времени.
Отчёт компании. Что, что я здесь скажу? Мой совет по поводу Duling более слушать нельзя, потому что он у меня по-своему достаточно предвзят. Я говорил о том, что эту компанию нужно продавать. Говорил весь предыдущий год и говорил и в конце года, как компания упала там с 300 долларов до 180. Тоже говорил, что её нужно продавать. Сейчас, потом позже, в феврале я изменил свой тезис на то, что она у меня, в принципе, уже находится в хорошей позиции для того, чтобы купить акции ниже 120 долларов. Но тем не менее я в районе 100 долларов потом продал часть, не всю часть своих акций, но основную часть я продал в районе 100 долларов, потому что увидел снова же очень много проблем в бизнесе, про которые я в целом и ранее их озвучивал. Ну давайте пройдёмся по ним и по отчёту в целом ещё раз. Э бизнес заявляет, как он говорил и полгода назад, после чего у меня и появился тезис.
о продаже этой компании. Это то, что основные задачи - это у нас retention rate и сделать продукт стикер. То есть мы, главное, чтобы новые пользователи оставались в нашей экосистеме и чтобы им было сложно отказаться от нашего продукта.
Но это влияет на то, на нашу монетизацию. То есть мы не можем там поднимать цены, мы не можем там добавлять ещё там больше рекламы и так далее и тому подобное. То есть есть определённые ограничения, из-за чего у нас падают доходы, а точнее не доходы, а рост доходности, что очень важно для растущих компаний.
Менеджмент говорил, что они хотят сделать реальные периоды там не по неделе в приложении, а там до 3 месяцев, чтобы новые клиенты сначала привыкли к приложению и потом им сложно было бы отказаться и они бы переходили на платную подписку. Что может сработать в случае с Долинга долгосрочно, но в краткосрочной перспективе у нас есть определённые риски.
Искусственный интеллект. Снова же, они говорили о том, что сейчас очень много денег уходит у них, и это тоже давит на их маржинальность, на искусственный интеллект. При этом их скорость создания контента выросла в 10 раз за 2 года. Но при этом всём, мы должны понимать, что куда уходит искусственный интеллект, очень хорошо, с тем, что он даёт возможность самому продукту улучшаться, но на это уходят ещё деньги.
Компания там не так давно, полгода назад, они добавили Долинга там возможность общаться с искусственным интеллектом, голосом, текстом и прочее, и прочее. Но на это всё уходят токены. Токены - это деньги. Компания инвестирует в себя, в своё развитие, но не увеличивает продажи. Из-за этого у нас сжимается маржинальность. И в этом проблема, к которой, да, мы мы мы тоже перейдём дальше.
И денежная подушка в байбеках у компании совершенно много сейчас кэша. Это более 1 млрд долларов, ноль долгов. И они выкупают акции на 400 млн долларов в этом году, из которых там 25 млн уже они выкупили ранее в первом квартале. Это хорошо, это приятно.
Маржа у нас при этом эта маржа составила 28,6%. Это было выше ожиданий, но проблема здесь в другом, в том, что в дальнейшем у нас маржа будет замедляться, а точнее падать.
Итак, замедление у нас в следующем квартале прогнозирует менеджмент. Они дали очень консервативный прогноз по заказам на второй квартал, и этот рост будет всего 6%. И это самый главный пункт, почему компания падает на отчётах. Потому что если у нас рост год назад был 42%, потом там 37, 30, 21 и сейчас 6, то это феноменальное падение роста. Из-за этого компания полностью и распродаётся. И пока мы не сможем перейти снова в цикл роста, компания будет падать либо же стоять на одном месте, её цена будет стагнировать.
Поэтому я решил выйти с этой позиции. Я лучше зайду там через год, через полгода, как только цена начнёт реагировать и у нас будут лучше отчёты с точки зрения роста компании, чем буду сидеть сейчас и волноваться по поводу того, произойдёт этот рост сейчас, либо через год, либо нехотя там ещё 2 года, накапливать юзеров и не увеличивать свою монетизацию бизнеса. Поэтому пока что я с очень маленькой позицией остаюсь в стороне наблюдателем.
Сжатие маржи, собственно говоря, из-за искусственного интеллекта, то, о чём мы поговорили. И да, и переход к медленному росту. CEO компании Louis Fon официально подтвердил стратегический сдвиг. Компания больше не гонится за ростом любой ценой, а фокусируется на качестве обучения. И инвесторы боятся, что это приведёт к долгосрочному замедлению выручки.
То есть то, что я говорил сейчас и говорил в предыдущих своих видео по поводу компании Долинга. Но тем не менее, давайте мы посмотрим на её цифры. Долинга. Если мы откроем сейчас альфу и посмотрим на цифры здесь, они нам покажутся просто ужасными, потому что если у нас будет такой рост доходности компании по Исулийшие 3-4 года, то текущий мультипликатор очень сильно растянут. И мы можем сказать, что компания очень дорогая.
Но тут нужно понимать, что этот рост у нас оценивается в GAAP. Что такое GAAP и Non-GAAP? В таких случаях нужно понимать, что у нас есть доходности по GAAP. Это такое вот общее правило для всех компаний, где все компании отсчитывают одни и те же цифры, и мы вот получаем и можем сравнить их между собой. А есть Non-GAAP. Это где компании убирают определённые траты либо же выручки, которые они считают ненужными в этом отчёте, и что они не показывают, насколько их бизнес хорошо себя ведёт, либо же там плохо ведёт. То есть это там какие-то единоразовые сделки, единоразовые выплаты, налоговые какие-то поступления. Это может быть то же самое размытие акций либо же байбеки.
И тут важный момент, что по Non-GAAP компания, если мы убираем там множество факторов типа инвестиции в искусственный интеллект, то компания выглядит не так-то и плохо. И давайте я посмотрю, покажу вам свои прогнозы по Доулинга. Вот у меня эта компания, и она мне сейчас находится в статусе BUY, где я прогнозирую по 25% плюс-минус роста EPS в среднем на там протяжении там 3-4 лет. И тогда у нас целевая цена акции в худшем варианте для меня, а точнее в базовом варианте для меня это 220 долларов, в хорошем - это 320 долларов стоимость этой компании. То есть X2, X3 в течение там 3-4 лет.
И тут нужно понимать, когда уйдёт фокус больших инвесторов на то, на какие цифры мы смотрим по компании, мы смотрим на GAAP или же Non-GAAP. Когда это произойдёт, я не знаю, но в целом цифры неплохие. Я бы эту компанию бы сейчас бы не продавал, но, наверное, и не покупал. Хотя это в зависимости от вашего риск-фактора и от вашего терпения, потому что компания снова же по одним цифрам дорогая, по другим цифрам она недорогая.
Если вы оптимистично смотрите на развитие этого продукта там в будущем, то супер, вы можете выкупать это дно там на протяжении там ближайшего года, если она будет падать ещё ниже. И таким образом вы построите себе хорошую, отличную позицию для того, чтобы сделать потом рывок до стоимости 200 плюс долларов за акцию. Да, тут ничего не буду советовать, потому что я свои действия по этой компании уже сделал.
Быстренький комментарий по поводу компании SMCI. У нас SMCI тоже это рынок чипов, а точнее рынок там кулеров, охлаждения и прочего и прочего по компании Super Micro. Мне они очень не нравятся в целом. Я такой объяснял, почему. Потому что менеджмент, по моему мнению, прямо просто ужасный. Нам это доказывал кучу раз. И текущий отчёт у нас был тоже просто отвратительный. У нас очень сильное падение продаж. Мы не сходимся уже как который год подряд с консенсусом, точнее там, квартал подряд с консенсусом и с их собственным гайденсом. То есть к нам компания говорит в начале года, что мы там продадим столько-то своих там кулеров и всего прочего, а в конце концов продают на 20% меньше. Обманывают там по отчётностям и инвесторов, и регуляторов, и прочее, прочее. То есть просто менеджмент компании отвратительный. И каким, как можно держать в этой компании позицию, мне сказать сложно.
Но даже на фоне того, что у нас был ужасный отчёт, тем не менее у нас выросла акция на 12%, даже там в какой-то момент, мне кажется, выросла на 20%. И тут очень главный, очень важный фактор, который нужно заметить, и это действительно такой фундаментальный сдвиг в компании SMCI, она в целом начала падать не так давно, всего там полтора года назад. Как эта компания начала своё падение, вот мы его можем увидеть вот здесь вот с марта уже как 2 года, с марта 2024 года она падает. Падает она в основном не только потому, что она там обманывает инвесторов и закладывает какие-то ужасные гайденсы. Рано или поздно рынок всё равно это как бы дело усредняет. Она падала в том числе, потому что у них падала маржинальность бизнеса, их доходность очень сильно падала. Одна из самых низких доходностей, мне кажется, вообще на в целом на рынке искусственного интеллекта чипов и дата-центров. И если я правильно помню, там 2 года назад их маржинальность была там в районе 13-15%, то сейчас она была, по-моему, восемь или девять. И впервые за длительное время у компании выросла маржа. Не хочу врать на какой процент. Может быть, мы сейчас быстренько увидим это в вот здесь вот, да. У нас маржа выросла до 10% по Non-GAAP, что для компании SMCI критически важный фактор и критически важный показатель для инвесторов. Поэтому, на самом деле, поздравляю компанию тех, кто её держит до сих пор. Тем не менее, да, я не могу советовать её покупать, потому что, очевидно, мне не нравится бизнес.
И давайте быстренько пройдёмся по последней компании Palantir. У нас здесь не будет цифр, не будет какой-то сильнейшей аналитики. Компания Palantir - это один из самых и один из тех лидеров рынка, которые у нас есть по не только SaaS, но в целом по внедрению искусственного интеллекта, по внедрению искусственного интеллекта в дроны, в военные дроны, во всё. Сейчас у них огромные заказы по всем фронтам. И эта компания растёт настолько феноменальными темпами, что это сложно вообще каким-либо было бы чудом предсказать. Там рост на 100% почти по EPS из года в год и там прогнозируемый там по 40% далее и далее. То же самое у нас по Revenue 70-40-50% прогнозируемый рост.
При этом нужно понимать, что, конечно же, у неё valuation заоблачное. Это 200 с чем-то по GAAP и 140 по Non-GAAP мультипликатор. И у нас там по Price to Sales тоже там в районе 100 мультипликатор там, наверно, где-то 70-75. То есть огромная оценочная стоимость. Люди платят сейчас за компанию, которая будет возвращать доходность в течение там 100 лет. Но нужно понимать, что мы тут считаем такие бизнесы не по P/E, а по PEG. Ну то есть это всё уже такая математика.
Моё мнение по этой компании, да, сам отчёт. Что нам показал отчёт по цифрам? Он нам показал какие-то там сумасшедшие биты. Тут мы их, наверное, сейчас не видим. Нам даже интересны не биты, а нам интересен сам рост этой компании. В цифрах там он, по-моему, показал что-то вроде 145% роста по этому бизнесу. Феноменальные цифры. Я говорил на предыдущем отчёте, что у Palantir это лучший отчёт, который я видел как минимум за прошлый отчётный период, за прошлый год. Сейчас вот снова же отчёт. Это снова же напоминает очень сильно самые пиковые годы роста компании Nvidia, то есть самое там вот начало, её самые лучшие времена. И вполне возможно, у нас то же самое будет с компанией Palantir.
Я сейчас её не покупаю, просто потому что она стоит дорого. Я ещё выжидаю момент, но тем не менее я не считаю эту компанию дорогой даже по 150 мультипликатору P/E. С подобным ростом компания действительно может через 5 лет стоить свои 300-400-500 долларов, что действительно может произойти. У них шикарный CEO.
Call с этой компании. Единственное, что я такое запомнил, потому что он был очень сложный. У них были проблемы со звуком, и в какой-то момент времени он сидел с тремя микрофонами на звонке, что запечатлили камеры. В общем, да, звонок был более смешной по кадрам и грустный по звуку.
Но что нам говорит этот отчёт? Что вне зависимости от того, что у нас происходит с отчётами, да, даже вы можете выйти с феноменальными битами и сказать самую лучшую речь, но если вы находитесь в секторе сервисных или софтверных компаний, вам ничего не поможет, ваша акция будет всё равно падать. Что всё же меня подводит к мысли того, что у меня в сервисных софтверных компаниях сейчас находится только позиция в компании Z и маленькая позиция в компании The Trade Desk. И оно мне говорит о том, что за ближайшие полгода мне нужно решить, какой софтверный бизнес я должен покупать.
И это, возможно, будет у меня сейчас есть три компании: это Palantir в моём watch-листе, это Shopify, которые тоже показали шикарнейший отчёт и упали на 15%. Кстати, я этого не видел. Около 100 долларов за акцию. Это уже очень хорошая цифра для того, чтобы добавить эту компанию себе в портфель. Я тем не менее жду как очень терпеливый инвестор стоимость 80 долларов, но тем не менее уже нужно понимать, что компания Shopify - лидер в своём e-commerce фрагменте рынка в секторе, самые лучшие решения именно у них. У них на наибольшее количество бенефитов, которые можно получить от искусственного интеллекта в этом секторе, находятся у этой компании. Но тем не менее она показывает шикарные результаты и она падает на отчёте.
И третья компания - это, конечно же, компания Service Now, которая мне начинает всё больше и больше нравиться. Снова же, я по ним тоже жду цену в 70 долларов, но думаю, что к октябрю месяцу я буду какую-то из этих трёх компаний покупать. Пока что у меня акцент на Palantir и на компании Shopify, но спешить я по ним не собираюсь.
И в эру, когда у нас искусственный интеллект растёт такими огромными темпами, делать акценты, переходить в что-нибудь ещё, ещё больше увеличить свою позицию вдобавок к Z, я, наверное, не планирую. Но да, куда переложить свои деньги там в ближайшие полгода, наверное, для меня это будет софтверный бизнес. И тут я уже не буду сильно волноваться по поводу нарратива, потому что компании уже торгуются достаточно дёшево. Я не боюсь того, что там за ближайшие 2-3 года я уйду там в сильный минус по этим бизнесам.
Единственный, какой у меня есть страх, то, что если у нас искусственный интеллект и там компании типа Anthropic, OpenAI будут выходить там со своими новыми моделями, которые там будут революционны делать какие-то там ещё новые новые сумасшедшие вещи в искусственном интеллекте, это каждый раз будет бить по софту и сервису. И какое-то количество лет можно просидеть в боковике. Но снова же, мне это не страшно. Как мы видим по рынку, ты можешь сидеть 3 года с компанией SAFI по 6-7 долларов. Потом она сделает тебе X4 за 1 год. Поэтому не страшно сидеть в том бизнесе, в котором ты уверен, который тебе нравится и которым ты понимаешь будущее его и его вектор развития.
Мне на этом для вас сегодня всё. Всем добра. А, поставьте лайк, комментарий. Увидимся в следующем видео. So I'm just buying everything. >> [музыка]