Transcription
Ich habe einige der besten ETFs zur Maximierung des Dividendeneinkommens behandelt, und die beliebtesten sind Covered-Call-ETFs. Diese ETFs verwenden eine Covered-Call-Strategie für ihre zugrundeliegenden Bestände, um Prämieneinkommen zu generieren, das dann als Dividendenrendite an die Anleger ausgeschüttet wird, typischerweise über 9 bis 10%, und bei einigen sogar bis zu 20%. Diese extremen Renditen machen sie für Einkommensanleger und Rentner, die von den Einkünften ihres Portfolios leben möchten, sehr attraktiv. Infolgedessen haben diese ETFs Milliarden an Vermögenswerten angehäuft und sich zu einem der heißesten Trends auf dem Markt entwickelt. Trotz ihrer wachsenden Popularität gibt es jedoch eine drängende Frage, die jeden Anleger beschäftigt: Was würde mit diesen ETFs in einer Rezession geschehen, in der die Märkte um bis zu 50 % einbrechen könnten?
Angesichts der Tatsache, dass sich die Zinskurve nach einem rekordverdächtigen Inversionszyklus wieder positiv entwickelt hat – ein Ereignis, das historisch mit einer bevorstehenden Rezession in Verbindung gebracht wird –, ganz zu schweigen von den anhaltenden Handelsspannungen zwischen den USA und China mit Zöllen, die einen erheblichen Abwärtsdruck auf das Wirtschaftswachstum ausüben könnten, und Jerome Pals Äußerungen vom vergangenen Donnerstag zum steigenden Arbeitslosenquote, die den Ausverkauf der letzten Woche ausgelöst haben, ist diese Sorge relevanter denn je. Hochrendite-ETFs sind besonders empfindlich für dieses Thema. Jeder einzelne dieser ETFs hat noch nie eine Rezession erlebt, und 99 % von ihnen wurden nach dem COVID-Pandemie-Crash gegründet, der natürlich keine wirkliche Rezession, sondern eher ein Black-Swan-Marktcrash war, der nur einen Monat dauerte. Denken Sie daran, dass eine Rezession durch zwei aufeinanderfolgende Quartale mit negativem BIP-Wachstum gekennzeichnet ist. Anleger wissen also nicht wirklich, wie sich diese Art von Anlagen in einem solchen Umfeld verhalten würden. Der Bärenmarkt von 2022 gibt uns zwar eine Vorstellung, aber die Hauptsorge ist hier, ob Covered-Call-ETFs nach einem katastrophalen, lang anhaltenden Ausverkauf, ähnlich der Großen Rezession von 2008 oder dem Dotcom-Crash, wieder anziehen könnten.
Aufgrund der Natur einer Covered-Call-Strategie haben diese ETFs natürlich eine begrenzte Wertsteigerungsmöglichkeit. Covered Calls setzen der Wachstumspotenzial ein Limit, im Austausch für hohe Erträge. Ihr Abwärtsrisiko ist jedoch völlig offen und verwundbar. Es sind die hohen Einkommensniveaus, die dieses Abwärtsrisiko abfedern. Wenn die Märkte um 50 % einbrechen und sich anschließend erholen, wie gut können diese ETFs das Abwärtsrisiko minimieren? Wie stark würden sie theoretisch hinter den Märkten zurückbleiben, und würde ihre Underperformance zu einem anhaltenden NAV-Abbau führen? In diesem Video werde ich analysieren und aufschlüsseln, wie verschiedene Covered-Call-ETFs auf einen theoretischen Marktcrash von 50 % reagieren würden, herausfinden, welche besser positioniert sind, um andere zu übertreffen, und spezifische Strategien erörtern, die Fondsmanager einsetzen, um die Gesamtperformance ihrer ETFs abzusichern und zu verbessern. Ich werde meinen persönlichen Brokerage- und Live-Account bei Interactive Brokers verwenden, um deren Optionschain zu durchlaufen, um diese Szenarien gründlich zu analysieren. Bleiben Sie also unbedingt dran.
Wenn Ihnen diese Inhalte gefallen und Sie sie hilfreich finden, tun Sie mir bitte einen kleinen Gefallen und klicken Sie auf den Daumen-hoch-Button für den YouTube-Algorithmus. Es hilft meinem Kanal wirklich weiter, und ich schätze es sehr. Vielen Dank, Leute. Lassen Sie uns weitermachen. Zunächst ist es wichtig, die verschiedenen Möglichkeiten zu verstehen, wie Fondsmanager eine Covered-Call-Strategie einsetzen, und es gibt hier drei Hauptkomponenten: die zugrunde liegenden Bestände, den Ausübungspreis der Covered Calls und die Laufzeiten der Covered Calls. Beginnen wir mit der einfachsten: den zugrunde liegenden Beständen. In einer Rezession wird fast jede Anlageklasse einen erheblichen Verkaufsdruck erfahren, aber ETFs, die stärker konzentriert sind, werden wahrscheinlich stärker leiden. Beispielsweise könnte die Konzentration des NASDAQ 100 im Vergleich zum S&P 500 in einem Abschwung anfälliger machen. Dies ist jedoch natürlich normal. Es gibt jedoch ETFs, die die Konzentration auf ein anderes Niveau heben, und bei denen muss man vorsichtig sein. Einige prominente Hochrendite-ETFs sind extrem konzentriert auf eine kleine Anzahl von Aktien oder sogar einzelne Aktien und setzen eine Covered-Call-Strategie ein, wie FEI, das nur die Top 10 Aktien im NASDAQ 100 hält und Calls dagegen verkauft. Dieser ETF wird wahrscheinlich einen noch stärkeren Verkaufsdruck erfahren als seine Mitbewerber. Es gibt sogar Covered-Call-ETFs, die überhaupt keine Aktien halten und sich hauptsächlich auf die Generierung von Prämieneinkommen durch ihre Optionsstrategie konzentrieren. Ihre Konzentration geht über den typischen Index hinaus, und das sind diejenigen, die den Gesamtmarkt stark unterbieten könnten.
Hier ist eine Liste von ETFs, die meiner Meinung nach aufgrund ihrer Konzentration ein erhöhtes Risiko in einer Rezession bergen. Natürlich gibt es noch mehr, aber dies sind die sehr beliebten. Und hier ist eine Liste von ETFs, die diversifiziert sind und eine breite Palette von Aktien halten, sei es der S&P 500 oder der NASDAQ 100 oder ihre eigenen kundenspezifischen Bestände. Divo und QDVO sind eine Ausnahme von der Konzentrationsregel, da sie die Aktien in ihren Beständen durch eine Reihe von leistungsstarken Screenern strategisch auswählen. Ich habe dies kürzlich in meinem vorherigen Video über QDBO erklärt. Sie können es sich hier ansehen. Lassen Sie uns nun zur Covered-Call-Strategie übergehen, und hier werde ich über die Ausübungspreise und die Laufzeiten der Optionen sprechen, denn hier werden die Fondsmanager die meisten Änderungen vornehmen, um die Performance in einer Rezession zu steuern. Zunächst gibt es zwei Arten von Covered-Call-ETFs: solche, die Calls am Geld verkaufen, und solche, die Calls ausserhalb des Geldes verkaufen. Einfach ausgedrückt, beschreibt dies das Limit, das die Fondsmanager für die zugrunde liegenden Bestände setzen. Der Verkauf einer Call-Option am Geld bedeutet, dass Sie eine Call-Option zu einem Ausübungspreis verkaufen, der dem aktuellen Handelskurs der zugrunde liegenden Vermögenswerte entspricht. Sie begrenzen also das Wachstum vollständig und ersetzen es durch Einkommensgenerierung. Der Verkauf von Call-Optionen ausserhalb des Geldes bedeutet jedoch, dass Sie eine Call-Option verkaufen, die über dem aktuellen Handelskurs des zugrunde liegenden Vermögenswerts liegt, und daher Raum für eine Wertsteigerung des Vermögenswerts lassen, während Sie gleichzeitig einen erheblichen Einkommensbetrag erhalten.
Es gibt jedoch einen weiteren wichtigen Unterschied, und das ist die Höhe des Einkommens, das Sie durch den Verkauf von Call-Optionen am Geld erzielen können. Sie können im Verhältnis zum Verkauf von Calls ausserhalb des Geldes höhere Prämieneinkommen erzielen. Theoretisch würde eine Covered-Call-Strategie am Geld in einem Abwärtstrend in der Lage sein, höhere Prämieneinkommen zu erzielen, was die Abwärtsvolatilität noch besser abfedern sollte. Vergleichen wir nun die Performance von QLD, das Calls am Geld verkauft, und JPQ, das Calls ausserhalb des Geldes verkauft. Sie können sehen, dass QLD die Abwärtsseite besser abfedert als JPQ. Wenn ich viel mehr Einkommen erzielen kann, dann muss das die bessere Strategie in einer Rezession sein, oder? Nicht unbedingt. Die Märkte fallen nicht geradlinig, sondern schwanken im Laufe vieler Monate auf und ab. Denken Sie daran, dass es in einer Rezession zwei Quartale gibt, und in diesem Umfeld können Sie erhebliche Preisschwankungen von bis zu 10 bis 15 % pro Monat erwarten. Nehmen Sie beispielsweise die Rezession von 2008, in der die Märkte von ihren Höchstständen im Oktober bis November um 15 % fielen, sich dann in einem Monat um 10 % erholten, dann im folgenden Monat um fast 20 % fielen und sich dann langsam wieder erholten und dieses Muster fortsetzten, bis zu diesem massiven 50%igen Ausverkauf, der sich über sieben Monate hinzog.
Angesichts des unregelmässigen und unvorhersehbaren Musters der Märkte wird der Verkauf von Call-Optionen am Geld, obwohl er mehr Einkommen bringt, wahrscheinlich im Laufe der Zeit stark gegen Sie arbeiten. Denn bei diesen Aufwärtstrends möchten Sie sicherstellen, dass Ihre zugrunde liegenden Vermögenswerte Raum zur Erholung haben. Wenn Sie also immer ein Limit am Geld setzen, besteht für den ETF das Risiko, ein Muster zu zeigen, das so aussieht: Wenn der Markt um 15 % fällt und sich dann um 15 % erholt, dann um weitere 20 % fällt und sich dann um 10 % erholt und dann um weitere 30 % fällt, könnte eine Strategie am Geld jede einzelne dieser Erholungen begrenzen, aber anschließend an dem Verkaufsdruck teilnehmen, der danach kommt, und alles, was Sie wirklich bekommen, ist ein 2- bis 3%iges Polster bei jedem Ausverkauf. Durch den Verkauf von Call-Optionen ausserhalb des Geldes, obwohl Sie weniger Einkommen erzielen werden, kann der ETF an diesen Erholungen teilnehmen, und wenn Sie das zusätzliche Dividendeneinkommen hinzufügen, wird die Gesamtperformance noch besser. Wenn wir einen Covered-Call-ETF am Geld wie QYD mit einem Covered-Call-ETF ausserhalb des Geldes wie JPQ und dem Bärenmarkt von 2022 vergleichen, können Sie sehen, wie unterschiedlich ihre Performances waren. Denken Sie daran, dass beide ETFs Calls auf den NASDAQ 100 verkaufen. Sie können deutlich das Limit sehen, das QYD bei jeder einzelnen dieser Erholungen gesetzt hat, und wenn Sie ihre Gesamtperformance betrachten, sehen Sie, dass JPQ die Performance von QYD verdoppelt hat. Ohne Zweifel sind in einem rezessiven Umfeld ETFs ausserhalb des Geldes viel günstiger.
Hier ist eine Liste von ETFs, die Call-Optionen am Geld verkaufen, die meiner Meinung nach in einer Rezession ein erhöhtes Risiko bergen. Und hier ist eine Liste von ETFs, die Call-Optionen ausserhalb des Geldes verkaufen, die immer noch diversifiziert sind. Wie würde sich ein ETF wie JPQ jedoch im Vergleich zum Gesamtmarkt verhalten, ähnlich wie bei der Rezession von 2008? Wie würde sich das auf die Gesamtperformance im Laufe der Zeit auswirken, und welche Strategien könnten die Fondsmanager in diesen Situationen einsetzen? Zunächst ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass in einer Rezession die Volatilität stark zunehmen wird. Wenn wir auf die Rezession von 2008 zurückblicken, erreichte der Volatilitätsindex Rekordhochs, und dieses Diagramm stellt einfach die Angst auf den Märkten dar. Ich habe es schon einmal gesagt, aber ETFs, die Optionsstrategien verwenden, haben eine hohe Korrelation mit der Volatilität. Wenn die Volatilität zunimmt, steigen auch die Optionsprämien. Diese Beziehung wird Vega genannt. Eine Call-Option ausserhalb des Geldes um 5 %, die normalerweise 500 $ Prämie liefern würde, könnte in einer Rezession möglicherweise 1.000 $ liefern. Denken Sie daran, dass sich der Ausübungspreis hier nicht geändert hat. Angesichts des Potenzials für höhere Prämieneinkommen können Fondsmanager Call-Optionen weiter ausserhalb des Geldes verkaufen als normalerweise, um das Limit des Wachstumspotenzials zu erhöhen. Dies würde es ihnen immer noch ermöglichen, relativ die gleiche Höhe an Prämieneinkommen zu erzielen, wie sie es in einem normalen Marktumfeld getan hätten, aber anstatt eines theoretischen Limits von 5 % haben Sie jetzt ein Limit von 10 oder 15 %. Deshalb habe ich immer erwähnt, dass diese ETFs Calls um 5 bis 15 % oder 5 bis 20 % ausserhalb des Geldes verkaufen. Dieser Bereich ist für die Fondsmanager da, um zu entscheiden, wann es angebracht ist, näher am Geld oder weiter ausserhalb des Geldes Call-Optionen zu verkaufen, und sie bestimmen dies anhand einer Vielzahl von Faktoren, darunter die Volatilität oder implizite Volatilität von Optionsverträgen.
Aber das ist nicht alles. Wir müssen uns auch auf die Laufzeiten dieser Call-Optionen konzentrieren. Hier ist die einfachste Möglichkeit, dies zu verstehen: Das Limit, das Sie durch den Verkauf dieser Call-Option setzen, ist nicht permanent, und es liegt im Ermessen des Fondsmanagers, wie lange dieses Limit bestehen bleibt. Wenn er sich entscheidet, ein Limit von 10 % für einen Monat zu setzen, bedeutet dies, dass er eine Call-Option verkauft, die 10 % ausserhalb des Geldes liegt, mit einer Laufzeit von 30 Tagen. Innerhalb dieses 30-tägigen Zeitraums ist der Fonds auf nur 10 % Wertsteigerung begrenzt, hat aber bereits einen bestimmten Betrag an Prämieneinkommen erzielt, und das würde ungefähr so aussehen: Ich würde eine Call-Option um 10 % ausserhalb des Geldes auf den QQQ verkaufen und eine Laufzeit von 30 Tagen wählen. Beachten Sie nun, was mit der Höhe des Prämieneinkommens passiert, das Sie aus dieser Call-Option erzielen, wenn ich zum gleichen Ausübungspreis verkaufe, aber mit 60 Tagen bis zum Ablauf. Es verdoppelt sich. Diese Anpassung der Laufzeit ist die zweite Strategie, die Fondsmanager in einer Rezession einsetzen könnten, und hier ist der Grund: Zunächst einmal ist der Anstieg der Optionsprämien auf drei Gründe zurückzuführen: den Zeitwert, die implizite Volatilität und den extrinsischen Wert. Ich weiss, das klingt verwirrend, und ich werde es in einem anderen Video detailliert erklären, aber was ich mir merken möchte, ist, dass weiter datierte Optionsverträge ein grösseres Fenster für die Schwankungen der zugrunde liegenden Vermögenswerte bieten. Dies erhöht die Unsicherheit, was den Wert des Optionsvertrags erhöht. Einfach, aber warum ist die Anpassung der Laufzeit so wichtig? Theoretisch würde der Verkauf einer Call-Option, die 15 % ausserhalb des Geldes liegt, mit nur einem Monat Laufzeit, wenn der Markt um 30 % fällt, bedeuten, dass Sie Ihren zugrunde liegenden Vermögenswerten nur ein 30-tägiges Fenster und ein Limit von 15 % geben. Wenn wir im folgenden Monat eine Erholung von 30 % sehen, würde der ETF nur 15 % davon erfassen, und nun werden die Fondsmanager eine weitere Call-Option verkaufen, weil sie das Ende dieses 30-tägigen Fensters erreicht haben und die Optionen ausgeübt wurden, so dass sie den Prozess wiederholen müssen. Wenn jedoch ein weiterer Rückgang von weiteren 30 % eintritt, obwohl die Märkte jetzt genau dort gelandet sind, wo sie vor zwei Monaten waren, haben Sie nur an 15 % dieser Rallye teilgenommen, aber an dem nachfolgenden 30%igen Rückgang teilgenommen, so dass der ETF niedriger als der Gesamtmarkt abschliesst. Durch den Verkauf von Calls mit einem 60-tägigen Fenster, das immer noch 15 % ausserhalb des Geldes liegt, obwohl die Märkte vorübergehend das Limit von 15 % überschritten haben, weil es innerhalb dieser zwei Monate darunter geschlossen wurde, wäre die Kursentwicklung des ETFs nicht nur ähnlich dem Gesamtindex, sondern sogar überlegen, weil Sie diesen massiven Batzen an Einkommen hatten, der das Abwärtsrisiko abfedert. Und denken Sie daran, Sie haben zwei Monate Prämieneinkommen erhalten. Insgesamt können Sie deutlich sehen, wie die Anpassung der Laufzeiten und Ausübungspreise von Optionsverträgen sehr wirkungsvolle Risikomanagement-Taktiken sein können, und deshalb denke ich, dass gut gemanagte und seriöse Covered-Call-ETFs auch dann noch starke Investitionen sein werden, wenn wir eine Rezession durchmachen. Aber meiner Meinung nach ist die Ausrichtung auf Covered-Call-ETFs ausserhalb des Geldes der richtige Weg.
Das war's für dieses Video. Wenn Sie es noch nicht getan haben, abonnieren Sie meinen Kanal und klicken Sie auf den Daumen-hoch-Button für den YouTube-Algorithmus. Vielen Dank fürs Zuschauen, und bis zum nächsten Mal. Tschüss.