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今天的第35项。这是Punksatonyi Phil预测冬季延长或春季提前的准确率。提醒一下，我们国家最杰出的气象学家是一只爱做猜测的大型啮齿动物。我们的总统也是如此。欢迎来到Profy Markets。我是Edson。今天是2月3日。让我们来回顾一下昨天的市场生命体征。数据显示制造业活动扩张近四年来的最大增幅，主要股指随之上涨。国债收益率也随之上涨，美元也是如此。与此同时，黄金和白银的抛售有所缓和。稍后将对此进行更多介绍。最后，特朗普总统表示，美国和印度已达成一项贸易协议，并将立即降低关税。好的，还有什么在发生？特朗普总统提名前美联储主席凯文·沃尔什担任下一任美联储主席。如果参议院确认他的任命，沃尔什将在杰罗姆·鲍威尔的任期于5月届满时接任。特朗普表示，沃尔什是“中央选角”的合适人选，并承诺他“永远不会让你失望”。特朗普宣布后，美元走强，但美国股市下跌。现在，一个大问题正在困扰投资者。沃尔什将领导一个独立的中央银行，还是他将仅仅满足总统想要的所有降息？我们将与穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandandy讨论这一新选择及其对美联储未来的意义。Mark，欢迎回到Profy Markets。>>嘿，Ed，很高兴和你在一起。谢谢你给我这个机会。>>所以，凯文·沃尔什，>>是的，>>我想我们就从你的反应开始吧。你怎么看待这个选择？>>嗯，Ed，这是一个相当不错的选择。我认为，你知道，他的优势在于他之前在金融危机期间曾在美联储任职。在那段时间里，他是本·伯南克的得力助手。他出身于华尔街。他曾是一名投资银行家，所以他了解市场，他受过律师培训。所以，我认为他具备所有资质。他认识世界各地的中央银行家。所以，你知道，他可以与他需要的人交谈。所以，我认为这是一个相当不错的选择。>>市场的反应有点意思。你说美元走强，股市下跌。很多人说市场的反应基本上告诉我们，凯文·沃尔什就是新的保罗·沃尔克。我想听听你对这种说法的反应。你认为这说得通吗？你对市场如何反应有什么看法？>>是的，我不知道如何过度解读市场。我的意思是，最清晰的解读来自债券市场，10年期国债收益率，它变动了一两个基点。所以，反应不大。你知道，黄金价格和白银价格出现了抛售。你知道，也许我认为投资者将黄金和白银用作一种对冲，以防总统选择了一个不太受尊敬、不太好的人的尾部风险。一旦沃尔什被选中，这些价格就回落了。但总的来说，我认为市场已经预料到了沃尔什，并且对这个选择感到相当满意。所以，我认为市场反应与这一观点相当一致。>>有趣的是，我们都在猜测会是谁。会是他吗？会是凯文·哈塞特吗？会是沃尔吗？他选择了似乎最有骨气的那个人。我的反应是，他可能是桌上最好的选择。你知道，在选举前的几个月里，他有点像个鸽派，但总的来说，我认为他可能是最独立的选择。我只是想知道你是否同意这一点，如果同意，为什么特朗普会选择他？为什么他不选择一个彻底的鸽派？>>是的，你知道，其他选择我也认为不错，[清嗓子]相当不错。我的意思是，你提到了凯文·哈塞特。你知道，我认为他也会做得很好。我认为他有一个知识上的北极星。他受过经济学训练。沃尔当然是一位非常优秀的经济学家。我认为他会争取美联储的独立性。我不太了解那个来自Black Rock的人，但我认为总的来说>>我认为他们都是，你知道，相当不错的选择。但你说得对，这确实很有趣。我的意思是，你会说凯文·沃尔什更像一个鹰派，至少历史上来说，他更支持那些会维持利率较高而不是较低的政策。当然，总统已经非常清楚地表明他想要降低利率。所以，从这个意义上说，这很不寻常，但你知道，我认为总统说得对，凯文·沃尔什是“中央选角”，对吧？我的意思是，他看起来像个中央银行家。他非常圆滑。他说话非常清晰。他说话很肯定。你知道，你可以看出总统为什么会喜欢他。他出身富裕，家境殷实，你知道，他娶了SDL的女儿。我认为这也有帮助。所以，我不知道总统是否过于关注凯文·沃尔什过去关于量化宽松或美联储在利率方面应该做什么的言论，而更多地关注这些非货币相关的因素来做出选择。>>你认为这对美联储和未来的利率意味着什么？这意味着我们不会像总统希望的那样快速降息吗？>>我认为，你知道，在当前环境下，关于美联储，重要的一点是凯文·沃尔什只是一个投票权，对吧？我的意思是，这是一个由12人组成的委员会，你需要获得多数票。我认为有两三个投票倾向于降息，几乎不考虑经济数据，但FOMC的大多数成员，包括五位地区联邦储备银行的行长，他们不会那样投票。所以，我认为至少在近期，可预见的未来，我认为我们在这里是安全的，我们将做出由经济表现决定的利率决定，而不是由政治环境决定。另一件要考虑的事情是，一切都按计划进行。凯文·沃尔什要到5月才会担任主席，而选举已经很近了。所以，那时我认为总统会迫切地想要降息。但是，你知道，这已经很晚了。而且这可能会拖得更久，仅仅是因为需要通过参议院的确认程序。所以，我不确定这什么时候真正重要。总统，凯文·沃尔什，将在这里拥有重要的影响力，至少有足够的影响力来获得总统想要的那些降息。>>是的。我本来想问参议院的确认问题，因为参议员汤姆·蒂利斯说，在司法部调查结束之前，他将阻止任何提名。当然，这是司法部对杰罗姆·鲍威尔的调查，我想还在进行中。他说，在你解决这个问题之前，我猜你不会同意。你认为参议院的确认过程会怎样？你认为这将是一个漫长而复杂的程序，还是这一切意味着什么，关于时间表？>>是的。嗯，我认为参议员穆尔科夫斯基也是，她是阿拉斯加的共和党参议员。她说的话和蒂利斯一样，那就是在问题解决之前，她不会投票支持沃尔什。我的感觉是，总统会想办法在司法部诉讼上退让。我不认为那是一个获胜的策略。而且我认为他想让沃尔什担任主席。所以，我不确定他会怎么做，或者采取什么形式，但我认为最终会发生这种情况，因为那里真的没有什么。每个人都知道。而且我认为总统最终会认为这根本不是一个获胜的策略。如果他擅长一件事，那就是非常非常擅长转变。我认为他会在这里转变。这就是我的感觉。>>在我让你离开之前，我的最后一个问题是，这将是鲍威尔任期的结束。他的遗产会是什么？历史书将如何记住杰罗姆·鲍威尔作为美联储主席？>>我真希望不是他与总统的争斗。这可能最终会载入史册，或者至少是人们关注的焦点。我希望不是这样，因为他是一位非常出色的美联储主席。我的意思是，他带领这个经济度过了许多困难时期，疫情是最明显的，那很难应对，你知道，最终我们在这里，我们实现了充分就业，或者接近充分就业，失业率为4.4%。通货膨胀有点高，但如果不是因为那些关税，我们就会回到美联储的目标。所以，如果他的目标是充分就业和低而稳定的通货膨胀，那么他做到了。我认为他应该被载入史册，成为一位出色的美联储主席。还有一点是，他是典型的中央银行家。他致力于达成共识。他非常了解他的同事。他与他们合作得很好。他就是美联储，希望我们未来能有更多像鲍威尔主席这样的美联储主席。>>好的。Mark Zandandy，穆迪分析公司首席经济学家。Mark，一直很喜欢你来。谢谢你。>>谢谢你，Ed。我很感激。>>我们马上回来。如果你喜欢到目前为止的节目，请务必在下面的链接中点赞并订阅ProfG Pod YouTube频道。我们回到Profy Markets。迪士尼的收益超出了营收和利润预期，其体验部门也报告了创纪录的收入。流媒体业务也表现出色，利润增长了70%以上，[音乐]但股价下跌了7%。这些业绩被国际旅游业疲软、体育转播权成本上升以及迪士尼传统娱乐部门持续疲软所掩盖。这些收益也出现在本周一次关键的董事会会议之前，会议将选出鲍勃·伊格的接班人。好的，为了分析这些收益以及对鲍勃·伊格继任会议的预期，我们正在与Lightshed Partners的合伙人兼TMT分析师Rich Greenfield进行交流。Rich，很高兴你回到节目中。谢谢，Ed。这真是个重要的时刻。我的意思是，你知道，我认为所有迹象都表明我们期待了很长时间的事情，那就是谁将接替鲍勃·伊格。而且，我们几年前以为我们都知道了，那就是鲍勃·查皮克，但那显然没有持续多久。所以，我认为这次每个人都相信鲍勃是真的要离开了。所以，所有人的目光都集中在这个继任故事上。>>这能解释股价的走势吗？我的意思是，在一次相当不错的财报电话会议之后，股价下跌了7%。我的意思是，总的来说，这相当不错。是什么解释了目前股价的波动？>>我认为对财报的担忧是，[snorts]3月份的季度，也就是他们的第二财季，因为迪士尼是9月财年公司，所以他们的第二财季并不好。你知道，有很多阻力。你知道，主题公园的出游人数似乎将持平或下降。他们正在预示美国国际旅行的疲软，并将今年的大部分收益增长寄希望于下半年。我认为，你知道，当你告诉投资者目前的展望不太好，但稍后会好转时，这通常是一个危险信号，我担心他们会错过数字。然后，Ed，另一件事是，鲍勃·伊格不仅要离开，而且根据新闻报道，你知道，在我们录制时，这还没有得到证实，但故事是，伊格也将在12月31日合同到期前离开。所以，想象一下，你是一名投资者，你听说收益主要集中在下半年，而且鲍勃比你预期的要早离开，[笑声]对吧？就像你知道，主题公园是人们拥有迪士尼的最大原因，就像ESPN和Disney Plus一样，但如果你看看人们现在对拥有迪士尼感到兴奋的原因，考虑到公司的规模，这实际上是关于其主题公园和游轮，所以迪士尼称之为体验部门，这个部门正面临出游人数方面的阻力，这会吓到人们。而且，即使情况可能会好转，你知道，本季度出游人数增长了1%，但他们是在与飓风进行比较。所以，有机地来说，它是持平或下降的。听起来在美国的3月份第二财季，它将持平或下降。然后问题是，他们能否在下半年真正加速增长？我认为你今天从投资者那里看到的是，他们很紧张。>>是的。当我们审视这个继任计划时，谁在竞争中？谁可能是下一个？我的意思是，看看，我们已经预测了我们今年预测的前20名，并说会是Josh Dearo，他目前是主题公园的负责人。你知道，我想回到我刚才说的话。投资者拥有这只股票的原因，我怎么强调都不为过，他们拥有它是为了主题公园。所以，选择一个不是主题公园的人，我认为在这个时候会很奇怪。Dana Walden是一位出色的高管。她有过辉煌的职业生涯。她来自福克斯。当迪士尼收购福克斯时，她加入了。她在创造内容方面有着令人难以置信的简历。但同样，如果你想想迪士尼是什么，它并不真正关于电视，而电视是Dana的强项。它真的不是关于电视业务。再次，我真的认为迪士尼现在就是两件事。它是电影方面的创意引擎，它推动着主题公园、消费品和Disney Plus。但它真的，你知道，归根结底，很多都是关于高知名度的电影内容和主题公园。我认为这只是她的重点。所以，如果迪士尼朝那个方向发展，我会感到惊讶。我的意思是，你知道，总有一个意外因素，要么是双CEO，要么是外部人士，但同样，每一个数据点似乎都指向Josh。然后，我认为对你的观众和听众来说，真正的大问题是，这是否是迪士尼转变的迹象？战略是否会发生转变？他们是否只是保留了今天所有的资产？再次，Josh来自主题公园部门。他不是电视人。他不是ESPN体育人。他们会重组公司吗？我们的猜测是，他将引导投资者相信结构性变革，即公司分离，就像华纳兄弟正在进行分离一样，将一部分卖给Netflix，并将他们的传统电视资产剥离。这显然是康卡斯特刚刚对Versent所做的。我们认为，在未来几年里，迪士尼简化其公司结构有很多逻辑。这在鲍勃·伊格的领导下不会发生。在Josh的领导下肯定会发生。>>这种公司重组是否会涉及将主题公园和体验业务转移到自己的部门？这会是迪士尼的Versent吗？>>不，我认为会将主题公园、工作室和Disney Plus都放在一个部门。所以，你会有电影内容的制作，电视内容的制作，在Disney Plus上的发行，你会有Hulu业务，然后你会把ESPN、ABC和所有这些电视台打包成一个单独的实体。所以，主题公园、工作室和流媒体都保留在一个部门。本质上，你会称之为Ed传统电视，我知道当我们谈论在线流媒体节目时，这似乎有点过时了。你会把那些非常有利可图的，记住，这些是迪士尼巨大的利润引擎，我的意思是，我不想轻描淡写ESPN和ABC是极其有利可图的业务。>>但它们不像其他资产那样是增长型业务。所以，我认为他们会以不同的方式对其进行资本化。也许他们会在未来几年寻找自己的并购机会。我的意思是，我们继续相信，如果迪士尼摆脱了电视和体育，它能否转向视频游戏、互动娱乐？你知道，想想Epic Games，他们已经有了合资企业，或者想想Roblox。你知道，如果你想想你的观众和听众以及他们的孩子在做什么，这看起来与2026年观看传统电视非常不同。所以，我认为有很多理由说明为什么新的迪士尼CEO会重新思考公司未来十年的发展方向。>>100%。我们还没有得到你对华纳兄弟和Netflix之间情况的看法，已经有一段时间没有请你上节目了。>>我没听说过。那是什么情况？[笑声]>>嗯，你能给我们最新的看法吗？我知道你要去华盛顿参加听证会。你对华纳兄弟的情况以及这一切将如何发展有什么看法？>>我的意思是，你知道，Netflix是目前的竞标者。华纳兄弟已经选择了它。派拉蒙不喜欢。派拉蒙正在试图进行一场敌意的代理权争夺战，试图赢得华纳兄弟的股东。我认为目前的挑战是，你知道，派拉蒙采取的方法基本上是，我们不需要再提高出价了，我们会等着。我们认为我们会获得有意义的监管批准，我们认为这将促使华纳兄弟的股东向管理层施压，让他们重新考虑我们的出价。我认为这不太可能。我的意思是，考虑到Netflix的出价是27.75美元现金，而将要剥离的剩余部分，其价值可能比派拉蒙公开谈论的要高。所以，我认为对股东来说，除非派拉蒙愿意大幅提高其出价，否则它处于困境。而且我得说实话，Ed，你知道，在媒体行业，尤其是很多电视资产，你知道，传统媒体，传统电视，在需要经历一个巨大的投资周期时，杠杆化，就像你看看派拉蒙，我两周前在拉斯维加斯看了UFC。他们需要经历，他们刚刚花了11亿美元收购UFC。这些是派拉蒙应该做出的重大投资。就像他们试图改变你对Paramount Plus的看法一样。他们希望你的观众有理由继续回到Paramount Plus。很好。但要做出这些类型的投资，没有杠杆或低杠杆是一项真正的资产。所以，用七倍甚至更高的杠杆来收购WBD，从我们的角度来看有点疯狂。我甚至怀疑我们是否已经过了那个点，如果我真的在看这个，除非拉里·埃里森愿意自己拿出更多的现金，>>但是用七倍的杠杆来收购这家公司，在交易结束前，在你获得所有协同效应之前，用这么高的杠杆对我来说有点危险。而且我认为如果我坐在那里，如果我是大卫·埃里森，42、43岁，前面还有20、30、40年，我认为我会看着说，我可以投资并为未来建设。我不需要过度杠杆化来收购华纳兄弟。所以，我实际上认为有一种情况是他们可能不会轻易放弃，Ed。就像他们真的不想放弃，但他们可能应该放弃。而且明天会很有趣。华盛顿当然有一种观点认为，天哪，Netflix和华纳兄弟太大了，太可怕了。但是，你知道，另一方面，你知道，就像看看YouTube，对吧？就像你知道的，我们一直在你的节目中谈论的那个大象。YouTube是怪物，它是电视上观看任何东西的首要原因或首要用途。YouTube。这很难想象。所以，Netflix收购华纳兄弟或Netflix收购HBO的事实，实际上，你知道，这相当于Netflix在电视上的市场份额增加了1%。YouTube仍然更大。我的意思是，YouTube比迪士尼还大。如果你把Disney Plus、ABC、ESPN、Hulu、ESPN Plus加起来，YouTube仍然明显更大。所以，这种Netflix不能收购HBO的想法，我理解它的来源，但我认为它不是一个对实际竞争格局和你的观众回家后在做什么，他们在哪里花费时间，他们的竞争选择的充分了解的观点。我认为，如果你真的诚实地看待它，竞争非常激烈，而且真的没有理由阻止这笔交易。>>100%。我们将全天关注此事。还有很多可以讨论的，我很乐意在另一个时间进行。Rich Greenfield，Lightshed Partners的合伙人兼TMT分析师。Rich，谢谢你。>>谢谢，Ed。>>我们马上回来。如果你喜欢到目前为止的节目，请务必在下面的链接中点赞并订阅ProfG GP Pod 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Strategy。嗯，黄金，按市值计算是世界上最有价值的商品，现在表现得非常相似。它现在就像一个模因股。白银也是如此，这引出了一个关键问题。如果它们表现得像模因股，那么黄金和白银实际上是模因股吗？这种观点会惹恼很多人，尤其是那些非常看好黄金和白银的人。那些说这是全球长期趋势的人，说黄金是对抗通胀的对冲，是对抗货币贬值的对冲，说美元正在消亡，人们正在转向硬资产。所有这些都可能是真的，但模因股理论告诉我们，黄金之所以大幅上涨又大幅下跌的真正原因是，它现在只是最热门的交易。就像2021年的GameStop或之后的AMC一样，黄金和白银只是你投资组合中下一个闪亮的物体。每个人都在谈论它。每个人都在写它。每个人都 supposed 从中致富。这可能无法解释整个上涨过程，但至少可以解释其中一部分。事实上，我们的朋友Josh Brown，Rit Holds的CEO，他有一个有趣的观点支持这一理论。他说，现在这么多人进入黄金和白银的原因仅仅是因为经纪应用程序在推荐它们。他写道，“这就像一个Spotify播放列表。这些人都没有对白银有任何基本面或技术面看法。他们购买它是因为应用程序在推荐它。”然后他将这种动态与Netflix进行了比较。他说，“为什么《布里奇顿》会成为热门剧集？因为Netflix决定把它推荐给所有刚看完《唐顿庄园》的人。这是一个算法。仅此而已。”这显然是一个理论，可能无法解释一切，但我敢打赌，它至少解释了很多。事实上，SLV，最大的白银ETF，目前是华尔街赌徒上最热门的股票代码。GLD，最大的黄金ETF，是第三个被提及最多的。散户现在痴迷于黄金和白银。与此同时，看看央行在做什么。那些 supposedly 是这次反弹的驱动者。嗯，正如我们另一位朋友Robert Armstrong上周指出的那样，央行去年actually 减少了黄金购买量三分之一以上。现在，所有这些都与我们上周所说的相符。那就是，就在黄金首次突破5000美元之后。我们说，黄金交易与其说是一个投资论点，不如说是一个故事。正如我们之前所说，这个故事最有可能类似于某种形式的泡沫。现在，谁知道明天黄金会发生什么。谁知道后天黄金会发生什么。但是，如果你只看图表，如果你只是看那条线，[音乐]那条线一直在上涨，上涨，上涨，现在又下跌，下跌，下跌，你不得不承认，它开始看起来很像模因小镇。感谢收听Profy 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