Transcription
上午9点，在上海、深圳以及香港，您正在收看“中国秀”。我是伊冯·曼，与大卫·英格尔斯一同主持。
大卫：在亚洲太平洋地区，股市普遍承压，这归因于科技估值过高以及华尔街市场降温的迹象。
伊冯：特斯拉股东批准了向埃隆·马斯克支付1万亿美元的薪酬方案，这是企业领导者获得的最高薪酬。
大卫：美国贸易量正在急剧下降，这发生在贸易休战之前。
伊冯：在上海的中国国际进口博览会上，我们与中国商会的一位代表进行了交谈。
大卫：早上好。欢迎来到节目。我们看到，几乎所有资产类别都出现了类似的情况。股市正在跟随我们隔夜在华尔街看到的走势。欧洲受到的打击相当严重，下跌了1%。尽管如此，从目前的期货来看，似乎有一些买盘正在涌入。这可能会在周五的交易时段以积极的基调结束。日经指数也下跌了1.5%。让我们看看10年期国债。我提到了股市的跟进。债券市场也是如此。债券正在反弹。美国国债收益率正在上涨。10年期国债收益率下降，回到了1.1的水平。昨天这个时候，我们在交易时段开始时就在这个水平。市场对美联储12月加息的定价目前已升至约70%。就更广泛的美元指数而言，我们成功地在过去几周的下跌趋势后反弹。非常迅速地，今天的开盘方法。830股指期货，我们密切关注人民币的强势和人民币的疲软。还有相反的一面。中国10年期国债收益率，1.8%。这也是我们正在关注的，大宗商品价格，如铝的价格，大致处于高位。
伊冯：在韩国正在抛售一些大型人工智能宠儿的时候，中国仍然认为事情看起来相当稳定。我们谈到了股市的上涨，这无疑是我们在香港忙碌的一周即将结束时值得关注的。股票，小鹏，海南等等。中国通胀数据将于本周末公布。留意与高通胀无关的行业也可能从中受益。铝业备受关注。在中国，似乎一切都进展顺利。我们将请保罗·多布森进来。他优美地表达了事情如何仍然看起来相当积极，在这种股市上涨中。
大卫：是的，你看看中国主要基准股指相对于世界其他地区的关联性。虽然不是那么紧密，但你确实看到了那种优势。昨天，恒生指数的所有股票都在上涨。尽管成交量偏低。除此之外，只是标记一些已经出现的数据——哦，那是个糟糕的数据。这是来自菲律宾的。第三季度。之前的报告。4%的水平。环比，只有预期的二分之一。货币疲软。看看实际数据和预期的差距，似乎与市场预期的存在相当大的差异。这是周五需要关注的事情。
伊冯：你提到了数据。这让我们回想起我们隔夜在美国看到的。这三项数据表明劳动力市场正在走软。但情况非常复杂。昨天的报告称劳动力市场更强劲，所以我认为美联储很难决定下个月是否会降息。
大卫：市场几乎每天都在两个极端之间摇摆。我们甚至看了挑战者的一系列数据，那是私人就业数据，历史上并不总是领先的。但我们在这里，因为这几乎就像信息匮乏一样，但是的，我们正在关注。就美联储而言，我们是4.1%。在其他条件相同的情况下，他们会倾向于降息吗？因为这似乎是最极端的例子，当然是这个薪酬方案。那个被批准了。一万亿家庭，然后在这个层层叠叠的积木塔的另一边，是中产阶级越来越走下坡路，人们只是难以维持生计。故事的表述方式很不错。人们不得不选择晚餐和汽车付款之间，这与1万亿美元的报酬形成了鲜明对比。
伊冯：让我们请来亚太股票主管。很高兴您来到香港。在人们质疑一些人工智能宠儿的估值的时候。面对所有这些波动，阿伯丁做了什么？
>>我们一直在非常仔细地关注当前的财报季，我们正处于关键供应商和美国超大规模用户的财报季之中，我认为所有结果的总结基本上表明，事情是——以及我们现在所处的位置，在2026年增加了这种增长能力，所以从基本面来看，所有迹象都指向一个更强劲的2026年。我认为不清楚的是2027年看起来会怎样。所以从我们的角度来看，考虑到市场上涨的速度，可能会有一点小插曲，但我们会将其视为一个长期的买入机会。
大卫：你提到了像韩国这样的某些人工智能供应链市场。人们似乎在关注人工智能的估值，而且似乎存在极端的变化。要么你在泡沫中，要么你完全被压抑了。你会如何表达估值？估值有增长空间吗，还是它们被高估了？
>>我们不认为它们被高估了。当你回顾解放数据时，那是一次大抛售，所以我们确实认为，只要基金的记忆继续增长，我们就可以继续看到估值上升。我认为亚洲和中国科技公司的估值存在一些差异，与美国科技公司相比，从亚洲的角度来看，这给了我们一些缓冲，而基本面仍然相当强劲。
伊冯：你给客户关于人工智能主题的建议是什么？
>>我们在更广泛的立场上有一个良好的定位，所以你有半导体供应链，它涉及到基础设施层面。人们可能已经忘记了，但中国互联网是应用领域的主要参与者和关键驱动者之一。我们确实认为变现能力非常强。你有更广泛的生态系统，你谈到了这一点。如今，电力也是一个真正的瓶颈，你拥有电力设备、供应链。储能系统也将成为电力设备的一部分，所以我们确实从更广泛的角度看待问题，而不是整个科技行业。
大卫：除此之外，它们是否仍然会在中国带来超额收益？现在看周期性是否太早了？
>>我认为我们还没有在数据中看到这一点，但实际上很有趣。因为在周期性方面——考虑到关税问题，它们一直很缓慢，而且可以理解。今天我们比以前有了更多的清晰度，这意味着作为一家企业以及我们在此次行程中与之交谈的公司，它们正计划继续照常进行业务。一旦关税到位，你就知道如何规划你的供应链了。
大卫：告诉我们这次行程。当你与客户和公司会面时，你有什么感觉？
>>是的，我本周早些时候在上海。我们认为那里的某些公司——是各种各样的公司，但我认为真正让公司看到的是人工智能和半导体方面，以及它们所看到的情况与我们对整体市场的观察非常一致，即需求似乎相当强劲。有些东西供不应求。就供应链的紧张程度而言，这是个好迹象，而这些是你除非开始与公司交谈就得不到的更广泛的要点。
伊冯：你开始看到了吗——正如你所提到的，中国仍然提供了人工智能的机会。在我关注韩国这样的市场时，韩国的市场正在起飞。近期一些公司的抛售。这些动态告诉你，在哪里最好定位和坚守阵地？
>>我认为这仍然取决于基本面。你所描述的只是市场中的一种轮动。那些已经上涨并且看起来有点贵的股票，到那些已经下跌并且看起来不太像克里斯蒂娜波动性已经下降的股票。
伊冯：但你仍然看好韩国吗？
>>我们仍然看好韩国。如果你看看韩国的财务报表，保险公司，甚至是像造船公司这样的周期性公司，它们都非常愿意采取措施，将股东纳入整体政府计划的一部分，以实现支付。除了科技选择之外，我们对韩国的选择感到兴奋。
大卫：最后一个问题。东南亚，明年会怎么样？
>>我认为从地区来看，估值是很有吸引力的。我来自泰国，泰国在很长一段时间里一直是表现最差的市场之一，直到政府发生变化。我认为你从东南亚看到的是，利率的下降将刺激经济增长，而随着这一点，印度尼西亚或泰国等国家的政府将通过财政手段刺激经济增长，所以我们确实认为事情看起来很有吸引力，因为增长正在回归。
大卫：很高兴您来到这里。
>>谢谢。
大卫：接下来，事实上，就在我们刚才谈到的关于人工智能的电力赤字问题上。美国银行有一个例子。即将到来，亚洲的周五交易时段已经到来。至于天气，这是“中国秀”。
大卫：在过去的几分钟里，出现了一些强势。我们正在看当天的收盘价。非常方便。71139是区间。这仍然是强势的一面。保罗·多布森从新加坡加入我们。早上好，先生。中国昨天的价格上涨相当可观。我想是所有股票？恒生科技股都在上涨。今天你们会关注什么？
保罗：早上好，大卫。关注进一步的跟进。中国与世界其他地区相比有多坚韧？目前看来这是一个相当不错的地方。不仅在股票方面，科技故事表现良好。发展仍然吸引着投资兴趣，但在货币方面，我们看到人民币兑美元升值。兑韩元接近历史高点，显示出信心。我们看到了昨天发行的美元债券的巨大需求，但美元债券市场相当不错。所以中国市场正在经历一段小小的时刻，它们看到了韧性。当美国和全球市场出现拖累时，它们能否继续表现，以及与世界其他地区相比，它们目前的韧性如何？
伊冯：有趣的是，我们看到的这种韧性在中国。并非一切都完美。我们仍然看到房地产方面的一些动摇。还有哪些关键风险需要注意？
保罗：我认为你关注房地产方面是正确的。我们看到一家关键公司被降低了评级，市场尚未完全好转。仍有一些公司需要支持，而新世界集团在幕后嗡嗡作响，但它正在向前看，关注我们正在看到的工业战略推动以及你在地方经济中看到的。中国价格正逼近一年来的高点，所以人们正在忽视其中一些风险。本周我们看到的首次公开募股，两家机器人出租车公司，你可能会指出这一点并说这是负面的。那些怎么样？我认为这是一个个别故事。它们在相互竞争，而且势均力敌，也许市场不喜欢这种同时发生一切以及竞争过于激烈的叙事。总的来说，除了这些小小的负面因素之外，目前还有更多积极的因素可以抓住，而且总的来说，你仍然有贸易休战，我们仍在了解细节，了解它如何以积极的方式向前发展。中国从中脱颖而出，看起来相当强大，经受住了特朗普的考验，并在双方都达成了妥协，然后你就有了一个真正推动事物发展的科技故事。
伊冯：保罗·多布森，祝您周末愉快。我们谈到了香港的一些机器人上市。我们将看看第二天会发生什么。隔夜它们大幅下跌，但特斯拉今天早上有一些消息。股东们已经批准了——向首席执行官埃隆·马斯克支付1万亿美元的赔偿方案。这是有史以来授予领导者的最高薪酬。让我们请来丹尼·李。接下来会发生什么？
丹尼：马斯克必须兑现所有期望。他获得了公司最大的奖励，但接下来是里程碑。特斯拉的市值接近1.5万亿美元。他必须将其提高到2万亿美元，并基本上在一段时间内将某些产品的销量翻倍甚至三倍。随着它转化为自主性、机器人技术，他面临着巨大的压力。正如他所说，如果他没有获得更多特斯拉的控制权，这个薪酬方案就不会被授予，他也不会留下。所以他必须兑现这一点。
大卫：全自动驾驶呢？
丹尼：我们已经等了这么久了，我们可能会看到——除此之外，这实际上可以帮助特斯拉挽回一些在华销售下滑的局面，这很重要。特别是当我们看到自动驾驶和各种技术方面的竞争时。这可能有助于特斯拉在中国找到更稳固的立足点。
大卫：丹尼，非常感谢你。最新的工作时间表。二月和三月。进入开盘市场，没有太多变动。我们早些时候就注意到了，我们一直在谈论Effort v. Steered Cars。小鹏是一个值得关注的。它是唯一一个看到实质性——好了。我们在盘前上涨了5%。还有更多内容，这是中国秀。
大卫：欢迎回来。今天天气怎么样？刮风。带我们度过周末。如果周末有天气，带我们去周一。我们很少听到这些话。——很少听到。0.8%，所以我们正在放弃周五早些时候获得的一些收益。中国大陆的交易量仍然强劲。我们昨天又完成了2万亿。
伊冯：分析师的行动。华虹提高了目标价。这比45美元高。这是一个相当大的上调。他们强调了毛利率。而紫金矿业的评级为跑赢大盘。
大卫：一些股票反应。华虹应该会下跌。小鹏跟随隔夜的走势进入今天。今天需要关注的事情，考虑到昨天的巨大波动和第二天，来了。
伊冯：接下来是开盘。这是彭博社。
大卫：早上好。所以完整的交易时段即将开始。本周的最后一次。我们将从大局开始。一些股票在宏观层面有所变动。美国数据疲软。至于中国，今天早上任何时候，大约30分钟左右，我们应该会收到10月份的贸易数据，然后我们应该会收到通胀数据。那是在周日。
伊冯：就通缩故事而言，也许有所缓解，但没有看到太多改善。我们将看看基本面变动是否会以任何方式改变，但就市场而言，你看到的是一种对比。其他市场正在下跌，人们正在质疑所有这些人工智能容量支出，你开始看到一些迹象表明中国可能有点韧性。仍在应对温和的亏损，下跌约0.5%。进展缓慢，但有大的宏观主题。例如，人工智能芯片。我们现在正在走向上涨。在矿权应用方面取得了一些关键进展。也许这意味着8月份被关闭和暂停的锂矿可能在今年年底前恢复。我们将继续关注。Capricorn略有下降。KOSPI正在经历崩溃，波动性正在飙升。恒生指数正在下跌。这个缓慢的牛市真的开始获得动力了吗？让我们看看董事会。昨天的上涨相当明显。尽管机器人和其他科技股上市。一个相当糟糕的开学日。阿里巴巴下跌1.5%。美团也下跌1.5%。我们当然非常密切地关注腾讯和其他公司。科技股大多走低。然而，百度是一个亮点。华虹确实显示出在整个国内行业方面有些落后，所以这是一个错失，但两只股票今天早上都在下跌。花旗银行有一个非常好的电话，关于升级。他们将目标价从45美元提高到105美元。目标价翻倍多。他们谈论结构性改善，但目前芯片今天不占优势。总统前往该地区，他们一直在谈论这将是工业升级的中心。他们正在谈论该地区的一个自由贸易区。一些相关股票正在发展。我们谈到了铝，所以不仅仅是股票或债券市场。当然，中国正在重返美元债券市场。昨天也表现得非常好。正如保罗·多布森所提到的，中国的一切都已准备就绪，也许到年底一切看起来都更有利。铝价也处于年内高点。铝材制造商等公司的情况非常复杂，但肯定值得关注。在我们看到的中国股票的季度表现中。
大卫：是的，价值与增长和风的跷跷板。我们确实看到了一些价值股的阳光。价值股与收入和防御性股票之间存在重叠。你看看其中的差距，你就会明白为什么价值变得——有意为之，更有价值。这是三年来价值股相对于成长股的最佳季度表现。轮动紧随美国贸易不确定性的持续。我们确实看到了轮动。它会持续多久，为什么我们会看到它？
>>我认为我们从10月下旬开始看到这种轮动，当时人们对中美贸易冲突有很多担忧，然后在最近几周，这种势头有所加速，因为考虑到第三季度的收益——特别是那些大量投资于人工智能股票的基金。在前三个季度，那些高期望可能很难证明是合理的。所以有点像，你知道，就像一种不匹配。突然市场变得更像——他们正在寻找卖家，另一方面，我们有中国政府宣布的五年计划，并且有一些期望。例如，从长远来看，它们将获得政策支持。所以我们看到了这种由税收轮动驱动的轮动，但也存在一些基本面的原因，这意味着这种轮动可能会比预期的持续时间更长。这不仅仅是寻找——关于人工智能股票的估值担忧。
伊冯：即使在科技领域，人们也在弄清楚如何评判事物。你认为什么奏效了，现在人们怎么说？
>>是的，我认为——就送餐大战而言，我认为人们正在确定赢家和输家。美团，他们面临着来自阿里巴巴的许多挑战。自4月份阿里巴巴升级与美团和京东的价格战以来。这些价格战已经过去将近半年了，早些时候有很多关于这场价格战可能已经达到顶峰的猜测。第四季度对送餐巨头来说是季节性的淡季。但另一方面，在持续的——有很多新的迹象表明这场战争实际上并没有暂停。它实际上正在进入一个不同的领域。当这些公司寻求增长而中国消费者情绪低迷时，它正在扩大。所以当谈到投资者时，他们会调整他们的预期，至少是到今年下半年。然后因为阿里巴巴需要扩大其即时零售业务，以便他们能够获得更多流量到他们的——就像更大的在线平台来实现这一点。
伊冯：谢谢。我们将重点关注科技，我们从信息部门收到了一些报告。他们报道说，美国将阻止英伟达向中国出口其人工智能芯片。有问题的芯片被称为B30-A？我想你是这么说的。这是Blackwell的一个降级版本，但它仍然比美国政府目前允许英伟达在中国销售的芯片更强大。这可能是对英伟达的重大打击。
大卫：而且我们距离那次会议还不到两周，就已经出现了这样的事情，这表明事情不会像会议的情绪那样顺利。我能要一个日内图表吗？我想给我们的观众看。正如你所见，纳斯达克期货下跌了。这完全是因为报告。在节目开始时，我们在这些方面大幅走高。我们现在标普指数和期货都在下跌，所以市场似乎在某种程度上做出反应。从我们这里开始。一路下跌。
伊冯：这个B30A的难点在于，根据这份报告，中国开发者非常需要它。它可以用于训练大型语言模型，当官方军队组织成大型集群时。我们将讨论这个问题以及它对英伟达意味着什么，即将到来。这是彭博社。
大卫：欢迎回来。所以今天的中国购物节正在如火如荼地进行，因为该国希望提振消费。为了了解外国品牌如何利用这一点。在上海的中国国际进口博览会，史蒂夫在……他现在转向了皮革。史蒂夫？
史蒂芬：没错。我们总是来C.Effort机场，今年我们来这里是为了了解中国消费者的脉搏和奢侈品市场。昨天，今天有点柠檬。我们将与总裁交谈。
>>谢谢。
史蒂芬：感谢您在这里接受采访。市场现在做得怎么样？它正在缓慢回升，但我们都知道中国家庭的支出受到抑制。你看到了什么？
>>这是绝对正确的。市场仍然充满挑战。在过去两个季度里，我们看到了一些逐步的改善，这得益于政府刺激消费的所有政策。
史蒂芬：你认为它奏效了吗？它是否给了人们信心去购买更多奢侈品，而不是选择更便宜的替代品？杜佩斯或P.T。
>>我想说消费者非常聪明，而且在支出方面非常谨慎，所以虽然整体传统奢侈品仍然充满挑战，但我们看到像我们这样的品牌在这个市场。中国是我们仅次于美国的第二大市场，我们正从非常强劲的增长季度中走出来。
史蒂芬：这个“美国设计”品牌的品牌资产现在怎么样？我们刚刚经历了关税和反美情绪等非常动荡的时期。你如何度过这一切，你认为人们愿意购买美国品牌吗？
>>人们关注品牌背后的故事。我们专注于深化与消费者的联系。我们非常关注Z世代。所以我们的一个关键优先事项是了解如何成为他们日常生活的一部分，这就是我们想要与他们联系的方式。我们将其从一个美国品牌中剥离出来。它更多的是关于我们想要提供给消费者的价值观。我们是一个总部位于纽约的品牌。我们专注于产品创新，引人入胜的故事。我们专注于与消费者和我们的目标受众——Z世代建立情感联系，他们对此做出了回应。这就是为什么我认为我们在新客户获取和销售方面的增长趋势正在加速。
史蒂芬：你是否谨慎乐观地认为美国和中国之间的和平能够持续下去，并消除不确定性？我知道你不在中国制造你的包和产品。总的来说，关税对信心和你的生意有什么影响？
>>上周我们看到总统握手。我认为，对我来说，这是一个信心的标志。我相信他们会找到好的合作方式。当然，我们希望保持谨慎，但到目前为止，我们在这个市场没有看到太大的影响。我们也有非常多元化的供应链，所以我们采取了许多措施来确保我们保护自己，但同时看到领导人聚在一起。向自己敞开心扉——这是一个信号。
史蒂芬：我最近读到一些评论，我认为是来自10月份的Tapestry首席执行官，他基本上说，在这种关税环境下，他更乐意拥有300到600美元的商品，而不是3000美元的商品。我不是说你处于一个便宜的地方，但你提到了Z世代。你会说你处于那个甜蜜点吗？
>>是的，所以对我们来说，就是用合适的产品和合适的购买方式来满足消费者的需求。我们不能卖他们不想携带的昂贵品牌，因为它们太珍贵了。正如我之前提到的，很多东西都融入了他们的生活。提供合适的产品，让他们感到舒适。
史蒂芬：克拉奇，现在的单身节怎么样？不再只是一天了。
>>这是一个单身节，11/11非常重要。很多顾客——有很多购买，购买，购买。我们在在线平台上有强大的影响力。
史蒂芬：比去年好吗？
>>是的，它在增长，所以我们看到了销售额的增长。去年的销售额也表现出色。它高于1111。这是一个我们想要获胜的时间点，但增长是关键。
史蒂芬：非常感谢您在彭博电视上的时间。
>>谢谢。
史蒂芬：不，伙计，我不能给你带一个虎斑猫包回来。
伊冯：布鲁克林的朋友们怎么样？
大卫：史蒂夫，我们不再是朋友了。
[笑声]
伊冯：我们的首席特派记者史蒂夫·恩格尔。上海还有更多内容。与欧盟商会的关系，以及在稀土问题上的贸易。这是彭博社。
伊冯：中国今天晚些时候将公布贸易数据，预计进出口的增长速度将比去年慢得多。让我们请来我们的中国记者明敏·罗，了解更多情况。这可能不可持续，为什么？
明敏：我们去年销量很大。那是在前期装载刚刚开始的时候，当时人们普遍预期特朗普总统可能会赢得选举，所以这影响了今年的10月份出口数据。这发生在美中贸易谈判之前，以及紧张局势缓和之前，许多个月前就已经进行了前期装载，所以中国商品的进口商似乎已经休息了一下。我们还预计进口数字将同比增长约2%，再次反映了国内需求的疲软，尽管政府已努力提振支出。
大卫：给我们一个关于周一的预期。
明敏：通货膨胀预计将略有缓解。预计消费者价格指数为负0.1%。我认为生产者价格指数为-2.2%。这是自2023年初以来，我们已经连续10个月看到生产者价格指数出现负值，而且他们认为在年底之前不可能看到国内生产总值恢复或达到高点，以及中国国内生产总值和生产者价格指数之间的差距不断扩大。这是一个结构性问题，而不是周期性问题，这是政府政策迄今不足以结束支出的最大障碍之一。他们是最有消费倾向的人，但他们的收入却没有跟上中国高收入人群的步伐。
伊冯：明敏，谢谢。
大卫：华为的屏幕显示其供应量。整体而言，下跌约4%。这款手机有多少个版本？超薄版，590美元。光学相机有点像苹果的故事。锂股票备受关注。CHL，这为接下来的一个小时我非常期待的对话奠定了基础。
伊冯：中国具有竞争优势的一点是电力容量。更重要的是我们需要关注的能源基础设施。关于他们可能在采矿权应用方面取得进展的新闻。这正在推动一些股票上涨。他们本应下跌，但却朝着相反的方向发展。
大卫：如果你想想——与市场处于三年低点的更广泛背景相比。但糟糕的情绪刚刚被糟糕的经济增长所证实。自2020年以来最慢的增长。它不仅仅是放缓。它比预测的放缓得多。你屏幕右侧的条形图是实际估计值与此估计值之间的差距，比中位数低1.2。
伊冯：丑闻肯定会影响增长前景，但这实际上可能会促使美联储考虑更多降息。经济也受到了关税的影响，而且淡季也正在打击这个国家。我们也看到必需品方面的一些疲软。下个小时还有更多内容。不仅仅是中国整个硬件方面。我们还必须关注硬件。
大卫：下一小时的“中国秀”将进行这场对话。
伊冯：这是本交易时段恒生指数半小时的概览。周五快乐。在我们结束本周之前，似乎我们不仅要应对恶劣的天气，还要应对这种情绪。香港股市下跌0.6%。科技领域正在下跌，所以当你有关于人工智能泡沫的担忧，以及美国疲软的数据时，似乎今天没有太多好消息。
大卫：人们继续在这一周锁定那些利润，而你认为大多数基准股指在本周都更高，但成交量一直没有达到我们所说的水平，我们已经有一段时间没有看到连续三天的上涨了，但这凸显了迄今为止的金额。香港的成交量下降了约五分之一。下降22%，凸显了这一点。大约30分钟前发布的关于纳斯达克即将出现在你屏幕上的消息，其中一条信息是关于英伟达正在缩减其人工智能芯片的规模，谈到科技，日经指数、KOSPI和TAIEX出现在屏幕上，你可以看到压力正在显现，KOSPI下跌，日经指数下跌2%。恒生科技指数正在逆转，目前已回吐了我们昨天涨幅的一半，所以我们下跌了约70点。亚太地区下跌约0.7%。
伊冯：关于英伟达甚至Blackwell芯片缩减规模的整个信息报告，可能无法进入中国市场，这将在人工智能估值过高和类似情况下的情绪不佳的时候出现。我认为这就是为什么你感觉到黄仁勋的语气发生了变化。当他谈到美国和中国之间的人工智能竞赛时，我想他之前提到差距很快就会缩小。这次突破是关于中国实际上赢得了这场人工智能竞赛，我认为这是黄仁勋的推动，也是特朗普政府扭转芯片出口限制的重大信息。
大卫：——今天早上也醒来了这个消息，正如你所说，看看隔夜的股票指数，实际上，我们还有一整天的时间，但仍然有望创下自5月以来最糟糕的一周，30天波动率自最高点以来有所上升。显然，这个消息流根本无济于事。所以这是一个糟糕的举动，我们将很快进入这个话题，因为有一份关于他们在人工智能领域看到了多少以及中国在其中扮演了多大角色的精彩报告，以及除了IT和数据中心以及超大规模用户之外，他们还推荐了哪些投资方式。让我们请来我们的MLIV策略师马克·克兰菲尔德。今天DJ播放的曲子相当糟糕，这会持续多久，会持续到下周初吗，你认为会持续多久？
马克：看起来这不是那种45分钟的序列，只是无聊的音乐，中间没有——。我们需要一些令人振奋的东西。看起来这是人们试图寻找负面因素的一周，你谈论的是英伟达的故事。这有点像红鲱鱼，但在今天这样的日子里，人们可能会比他们实际应该的更看重它。英伟达公司自己最近表示，他们对从中国市场获得的收入期望很低。短期内，特朗普总统没有与习近平主席讨论Blackwell芯片。所以，事实上，他们在这份报告中告诉我们，芯片将被阻止，我对此并不感到惊讶。但在人们会寻找借口来锁定利润的日子里，这将是金融市场的一场巨大奔跑。你的屏幕上有纳斯达克期货，如果这是一个真正令人震惊的英伟达故事，那么期货本应已经下跌1%了，而且没有迹象表明人们正在恐慌。就亚洲而言，人们对韩国市场发生的事情感兴趣。一段时间以来，该地区的成本，现在它正处于这个水平，本周将下跌3%，这将是几个月来最糟糕的一周。上次在连续几周上涨后出现3%的下跌是在3月底，然后又下跌了约8%，所以你可以理解为什么人们对韩国有点紧张。它是短期内一个很好的领先指标。如果韩国的情绪发生变化，并且有坏消息，你可能会在接下来的几周内看到它。在美国有一个非常重要的一周，政府关门正变得非常关键，感恩节临近，人们从今天开始在美国减少航班数量。我们提到，如果我们仍然有政府关门，我们将迎来感恩节，这是一个巨大的旅行时间，他们正在试图减少航班数量，人们在美国会非常不高兴，这将为市场提供很多情绪音乐。所以这个周末我们需要听到关于政府关门的一些消息，正如你之前提到的，人们担心美国公布的私人就业数据。它们非常疲软。
伊冯：我们看到本周关于劳动力市场的数据信号不一，他们提到很难判断下一次降息将在何时进行，如果我们继续依赖这些私人数据。对韩国的呼吁很有趣，因为在昨天一切都在崩溃的时候，中国却是一个亮点，我们看到了巨大的反弹。但今天，中国似乎也要加入这种下跌趋势，你怎么看？
>>尽管中国市场表现尚可，但如果你看看恒生科技指数，它是中国相关动量股的一个很好的指标，几周前就已达到顶峰。开始看起来像是市场和恒生科技指数，这对其他市场来说不是一个好兆头。恒生指数和H股市场也已经转为下跌，而且在人们谈论修正，甚至是中国科技市场的熊市之前，还需要不了多少。你确实有即将到来的收益，腾讯、阿里巴巴、京东都将相对较快地公布。它们需要提振关键前景，我们已经从三星、海力士那里看到了相当乐观的预期，但如果我们听不到中国科技公司的积极评论，我们可能会逐月工作，特别是如果它们不合作的话。未来几天，接下来的收益对我们如何进入年底至关重要。这在很大程度上取决于能否听到中国科技公司非常好的前景。
大卫：在幸运的13天后，英伟达将在20日公布财报，所以让我们祈祷吧。我看到日本日经指数下跌了1000点，这显然是夸张了，但日本发生了什么，我们看看软银，势头是否减弱了？
>>他们在某种程度上是在效仿韩国。在日本唯一做得好的就是更多地击败对手，我们下周有一个非常重要的一周，我们有三家，软银，都将公布财报——软银是可能造成最大干扰的公司，今天股票表现不佳。这与人工智能的故事有关。但今天它们可能会让人工智能领域的公司感到惊讶，它们一直在不断地这样做。所以很多人会关注日本的收益，但到目前为止，这是一个不错的财报季，而且可能意味着下跌空间有限，特别是对于美国来说，这是一个相当长的一周。日本央行看起来将把加息推迟到明年，所以没有必要对日本政府的言论进行信贷。
伊冯：马克·克兰菲尔德从新加坡加入我们，没有太多好消息，这让我有点沮丧。还有很多其他方式可以玩这个游戏。我们正在深入研究——与数据中心在这里。真正谈论能源基础设施。也许中国在整个电网方面占有优势。
大卫：这些材料将用于冷却，而且也是一个热门交易。接下来，这是彭博社。
♪ 与——
大卫：价格定于创下自5月以来最糟糕的一周，所以事情在这里开始有些滚动了。
伊冯：有趣的是，这一切都发生在本周，黄仁勋发表了那些引起轰动的言论——他说中国将赢得人工智能竞赛，这与他几周前的说法截然不同，之前是关于差距正在缩小，他说中国将赢得比赛。我们彭博经济团队的迈克尔谈到了更多关于这一点。他提到，中国将赢得人工智能竞赛的声明，这得益于其能源基础设施的优势，这是对美国竞争地位的严峻评估，但诊断只说明了故事的一部分。是的，就能源容量而言，中国胜过美国，但就计算能力而言，这将是美国目前在这场比赛中的优势。让我们关注能源方面，让我们请来B of A中国股票研究和PEG基础材料、石油和天然气研究的联席主管，你的报告特别提到了中国在这方面的优势，因为它们的电力成本很低。你如何看待整个发电能力？在中国和美国的情况如何？
>>我们刚刚发布了一份题为“为人工智能供电”的报告，我们预计未来五年全球人工智能需求将增长2.2倍，而中国在这方面实力雄厚，所以我们拥有最安全的电力网——最复杂的电力网，而且我们的关税成本较低，电力关税，中国大约便宜30%-50%。中国在20岁以下，美国和欧洲在50岁以下，相当老旧，电网也是如此。中国拥有非常强大的电力设备，例如变压器，很多中国变压器也出口到国外，还有储能。在人工智能竞赛中，储能在中国变得越来越重要，并且出口到美国和欧洲以满足我们自己的需求。
大卫：已经开发的基础设施还需要多少资本支出才能进入中国，但相对而言，这会增加，所以需要多少钱投入到这个领域？
>>我们估计今年仅数据中心就将投入约6000亿至7000亿人民币的研发和资本支出。相当于900亿美元，我们预计未来五年将以约29%的速度增长，总资本支出将达到约3300亿美元，用于整个AI。其中约三分之一将用于基础设施方面，电力、冷却、能源以及建筑和金属。因此，到2030年，我们基本上只关注电力和冷却方面，研发市场约为8000亿美元。
伊冯：谈谈冷却方面，因为没有人真正谈论这个问题，你认为哪些金属将从这种冷却需求中受益最多？
>>对于冷却，冷却需要与电力同步，因为电力会产生大量热量，所以我们基本上需要对其进行冷却。如果你看看调查，温度每升高10度，数据中心的效率就会降低约15%，所以冷却变得非常重要。目前在中国，我们仍然使用大量的AI冷却，比如空调。但随着数据中心开发强度的增加，特别是随着更先进的芯片，我们将需要大量的液体冷却，水进入冷却系统。所以目前我们预计未来五年冷却市场将以40%以上的速度增长，以解决电力产生更多热量的强度问题。
大卫：那么冷却方面的上涨是什么呢？因为你不能在水上走低，所以具体的上涨是什么？
>>我们有这些类型的关键参与者在台湾，我们也有他们。他们是冷却的关键参与者。例如，它们已经进入了英伟达的供应链。
伊冯：现在每个人都在质疑人工智能的估值，你现在在电力网方面的专业知识引起了多大的兴趣？
>>我认为有很多兴趣，我们实际上可以处理如此多的来电，我必须说。所以就估值而言，如果你看看电力变压器，关键电力变压器，正在进行大量出口，它们目前交易价格约为2026年的28-32倍，与许多超过60倍的芯片相比，这并不算过分。所以它们上涨了很多，但并不算太贵，比如能源存储，全球领导者交易价格为21倍，然后如果你来到宏观层面，也从数据中心受益很多，但写作交易价格为12倍，铝业交易价格为10倍，所以基本上——它比软件和IT相关产品更具吸引力。
大卫：这是IT出口的前提，还是它有足够的国内需求来消化供应？
>>表现优于大盘的主要是出口商，因为我以能源存储为例，如果你出口到美国和欧洲，你出口的金额是我们在中国销售的4-10倍。所以，比如说，你以60%的增长率计算，其中一部分也将用于出口，所以你的利润率可能比那些只在国内销售的公司高得多。同样，对于变压器，如果你在美国和欧洲销售，平均而言，你可能会赚取40%到50%的利润。在中国，你最多只能赚取10%到20%。所以出口商仍然赚取更高的利润。所以，当我说中国正在为世界供电，而不仅仅是中国，因为例如，我们今年评估的能源存储，出口翻了一番，变压器今年出口增长了40%。所以，那些实际上是因为美国、欧洲和世界其他地区都在建设电力。
伊冯：你看到任何可能阻碍该领域所有投资的服务吗？
>>风险在于，在未来几年内，大型七巨头或主要公司实际上会放慢资本支出，因为一直非常非常强劲，如果你看看今年的资本支出增长也非常强劲，看看中国主要互联网公司的公告，政府的公告。但我认为即使我们有风险，高质量的那些，估值目前也不算过高——过高，而且可能倾向于上涨。人工智能将是长期的交易。你会有一些波动。这就是为什么我认为高质量和合理的估值很重要。
大卫：30倍，不是60倍。非常感谢。B of A的石油和天然气研究联席主管。习近平希望中国的地区成为一个自由贸易区，零关税政策从21%扩大到74%。公司正在竞相抓住该地区的新机遇。这是彭博社。
♪
伊冯：美中贸易全国委员会表示，在达成贸易协议后，他们感到乐观。我们在上海的国际进口博览会上与委员会主席进行了交谈，并询问他们是否正在复苏。
>>美国公司一直在非常紧张地观望事情将如何发展。我认为有趣的是，在韩国之后，中国
政府已经发出了我们欢迎美国商业的信号，并且我们希望你们在这里。例如，在巨大的进口博览会上。可能是世界上任何其他贸易展览会，昨晚中国总理来了。他访问了三家美国医疗公司，发出了一个非常强烈的信号，表明我们重视你们，我们重视你们的投资。中国方面正试图让美国企业放心，但美国企业，虽然他们看到了在韩国发生的交易取得了最好的可能结果，但他们对它是否会持续存在疑问。我们以前看过这部电影。日内瓦会议两天后，日内瓦会议持续了48小时，然后就崩溃了。我认为马德里会议持续了大约10天，然后我们开始出现真正的问题。因此，尽管有希望这次会议能够继续下去，但至少在四月份之前，仍然会有很多谨慎的、谨慎的乐观情绪。斯蒂芬：你认为华盛顿是否低估了中国在贸易战中可能拥有的立场和实力？>>我认为有两个问题。一个问题是，我认为美国可能高估了自己的影响力，以及中国对美国关税有多担心。他们认为他们低估了中国的反制能力。但同时，双方都有能力通过出口管制和其他措施对经济造成巨大损害，我认为双方都看到了深渊，并说也许我们不想去那里，所以双方都意识到现在是时候退缩了。问题是，我们能退缩还是会陷入另一个困境。斯蒂芬：在国家政策的背景下，你在美国看到了什么？你是否切实地看到了地区集团在寻求进入中国的途径？我并不是一定要说太平洋西北地区的贸易协定，俄勒冈州的官员在这里，看看中西部大豆农民发生了什么，也许他们觉得自己的声音没有被听到，你是否看到地区集团与中国官员、中国公司对话，并试图为自己争取一些有利的交易？>>我们不点名，但我看到了一些焦虑的州长，80万个工作岗位依赖于与中国的贸易，而这些工作岗位正在开始消失，因为美国的出口到中国，以及美国的出口到其他地区正在消失，因为美国的关税很高。我听说焦虑的州长们问我们这会持续多久，隧道尽头的曙光在哪里。我听到了来自两党国会议员的声音。所以我想，是的，我们还没有达到看到地区集团的程度，但我认为我们看到州长们开始考虑如何继续保护与中国出口相关的就业岗位。斯蒂芬：最后一个关于高科技的问题。唐纳德·特朗普曾谈到可能将 Blackwell 芯片摆上桌面。我认为也许他在华盛顿的国家安全鹰派说服了他。但你如何看待中国通过其在人工智能方面的深厚自信极大地增强了其影响力，以至于他们不一定需要它？>>我认为你一语中的。我在国务院工作期间，曾与中国谈判多年。我们会列出一长串未解决的问题。问题在于，比如说我们有15个未解决的问题，问题不在于解决这些问题，剩下的就是他们扔给我们的骨头来啃。我认为目前中国公司想要获得芯片。中国政府则不然。所以我认为这是他们给我们的骨头之一，它对美国经济有利，可以卖更多的芯片，绝对有利。我认为这让他们夜不能寐，因为他们没有 Blackwell 芯片，可能不会。最重要的是他们谈论的方式。当我与中国企业、企业家、学者以及最重要的是政府官员交谈时，如果你问一个问题，谁在人工智能方面获胜，他们会露出那种表情，好像在说，这是什么意思，你说的获胜是什么意思，他们不这样看待。他们不认为这是一场争夺通用人工智能的竞赛，他们认为这是一场将人工智能部署到每个企业、每个学校、经济的每个部门的竞赛，而我看到我们的公司正在竞相将人工智能推向商业运营的各个方面，在中国人的脑海中，这就是人工智能的目标，就是将其推出去并提高效率。♪东方：东京时间上午11:20。我们继续看到这种下跌趋势。日经225指数仍下跌约2%。今天科技股仍然在抛售。真的在追随我们在韩国看到的另一天的局面。但这种下跌趋势你可以在整个地区感受到。中国股市和科技股今天早上感觉到了这种下跌趋势。美元兑日元，就在1.53以下，这里没有太多讨论。大卫：一些大动作，正如伊冯娜所说，似乎没有多少冒险的胃口，似乎事情正在变得更糟，尤其是在过去一小时左右，看看价格以及一些迄今为止的大赢家，如软银，本周过得非常非常糟糕。在日经指数的拉动下，价格下跌了约8.5%，仅仅是足以将其拉低的程度，不仅仅是软银，1100点。约2%，与韩国的损失相似，所以似乎我们还没有结束。我们正从那次会议中走出来。美国下跌1%，非常快地让我们看看 Pop Mark，我们下跌了4.5%，这是由于直播事件，我听说有人定价过高。伊冯娜：他们被拍到拿着这个盲盒，暗示它定价过高。这是根据报道它的当地媒体。这很有趣，这导致了股票下跌，但这就是正在发生的事情。他们目前将其归因于此。大卫：这就是我们所说的——我们已经到了这个地步，这个盲盒，你不知道盒子里有什么。但无论如何，这更多的是一个概念性问题。伊冯娜：这个市场的赢家，比如 Pop Mark，市场正朝着相反的方向发展。让我们多谈谈地缘政治方面的情况，前往中国国际进口博览会，斯蒂芬·恩格尔在那里与我们的下一位嘉宾在一起。斯蒂芬：你好，很明显，在过去一周左右，中美商业和政治关系吸引了全世界大部分的注意力，欧盟与中国也有重要的贸易关系，它们因全球贸易战而遭受了附带损害，让我们来看看欧洲和中国之间的商业关系，与欧盟商会和中国副会长以及上海分会的主席卡拉·安德烈亚。早上好。>>很高兴再次在这里见到你。斯蒂芬：你认为目前关系如何，贸易关系？美国和中国之间有休战，欧洲人对稀土出口许可证也有类似的抱怨，我们现在在哪里？>>我们正在跟进习近平主席与特朗普的会晤，这是一个好的开始，我们希望看到这项协议的实施。出口管制无疑是欧洲公司目前在中国面临的主要问题之一。在中美商业峰会上，有机会与中国领导层，特别是商务部交流，要求工作组提高其在发放这些许可证方面的依赖性。目前我们看到一些问题，但缺乏连续性和流畅性。斯蒂芬：这并没有解决，因为这里的生产问题仅仅是由于磁铁的供应，从八月和九月开始的关键矿物供应，你说这还没有得到解决？>>我想说还有事情要做。他们告诉我们这里欧洲有问题，在中国也有问题，因为这些问题中的许多将在市场上使用，所以我们想强调政治谈话的重要性，但他们需要实施他们所说的。斯蒂芬：所以你看到出口许可证的授予速度存在一些差异。有时非常快，有时非常慢，自从休战以来，是否更清晰了？我知道你们没有休战，中美有，但你们被夹在中间。>>欧洲、中国和美国，他们一直都有。所以他们举行这次会议很好，我们想看看会发生什么。你说得对，这在不同行业之间，在你所在的地区之间差异很大。但总的来说，我们在这里看到的是他们想向中心倡导。更准确地说，一旦你准备好所有文件，当你申请时，你确切地知道你什么时候会收到，因为我们有公司，他们正在失去矿产。斯蒂芬：总理在这里，他谈了很多关于提振消费。我们都知道中国需要提振国内消费来让家庭支出。信心相当低，零售销售一直非常疲软。所以像这样的活动旨在至少促进世界各地的商品进口。多么有用——我并不是一定要让你批评它，你几年前做过，但它有效吗？中国进口的东西越来越多吗？像这样的活动对欧洲人有帮助吗？>>我们想明确一点，我们是这里在华欧洲企业的代言人。我们想对中国国际进口博览会说，最初的想法是消除或减少欧盟和中国之间的贸易失衡。它不起作用，因为你看到失衡在增长。所以我们建议回到中国国际进口博览会的原始核心，也就是将中国从未见过的新国际产品带到中国，以促进他们的关系，以带来更多的企业新闻，因为目前他们为这个促进设定的价格，很美，我相信你向你的公众展示，非常昂贵。附近地区还有其他城市甚至提供机票来吸引中小型企业来中国，并首次看到中国。我相信中国国际进口博览会——中国国际进口博览会应该回到这一点，关于情绪，我想说中国的消费增长了4.4%。所以这对欧洲来说将是个好消息。另一个问题是制造业前景将增长6.2%，所以市场上有更多东西，人们可以购买，这是重新调整产能过剩或他们提到的合理竞争的一个方面。它正朝着这个方向发展，因为价格成员正在中国制定他们的战略。斯蒂芬：例如，让我们选择一个行业，欧洲汽车制造商，他们在电视领域失去了领先地位，中国国内电视。他们正在迎头赶上，我们收到其他媒体的报道，保时捷正在考虑逐步退出中国，因为当地市场的销量下降。小米SU7，有人说几乎是保时捷的翻版。这对德国的关键行业——欧洲汽车制造商的未来意味着什么？>>我们确实相信中国是我们的记忆。你必须在这里，不仅是为了市场，也是为了创新生态系统。当然，在中国，这是一个成功的故事，因为几年后你就会看到他们成为该行业的领导者。另一个问题是，我们看到去年夏天七月份的这些新闻，奢侈品消费税从1.3亿降至10万。斯蒂芬：所以更多的欧洲汽车被征收了更高的税。>>是的。这是另一种说法，美丽的产品，但是——斯蒂芬：有利于本地参与者。非常快——实际上，我们时间不够了。你将发布一份关于上海的新文件，我们必须再次与你谈谈。>>我们想向上海当局提出建议，以及他们如何改进以投资上海，让上海变得更加国际化。斯蒂芬：他们最初计划到2020年将上海建成国际金融中心，但疫情阻碍了这一进程。下周我们将讨论这个问题。下周欧盟商会将发布一份关于他们建议中国如何重新转型，如果你愿意的话，中国金融资本上海的新文件。回到你们。大卫：SI FC 是我很久没听到的东西了。那里的谈话太棒了。斯蒂芬·恩格尔在上海的进口——出口博览会上。说到进出口，我们今天有了一个数据点，进口和出口，贸易顺差为97，这是预期的——随时可能公布，贸易顺差的大图景以及中国这个出口强国12亿平均，我们每月出口机器接近1000亿。伊冯娜：有一个季节性因素，正如敏敏提到的高基数可能会导致我们本月看到这些数字略有放缓，但当然，既然你看到了中美之间的休战，也许可以认为出口数字可能会继续保持强劲。或者贸易顺差可能保持相当高。我们当然会谈论银行。他们报告的收益高于预期，其财富管理业务势头强劲。他们将在展望中讨论银行收益，接下来。这是彭博社。♪袁：星展银行正试图利用涌入的机构资金多元化投资亚洲。他们今天早些时候与主持人哈斯林达·阿明进行了交谈，并讨论了他们的前景。>>很多方向性风向将取决于利率走向。对于星展银行，我们已经考虑了利率，这是因为它们已经比美国利率下降了很多。美国利率有两次降息，预计有三次降息，如果美元利率下降，我们的资金成本就会下降，因为我们有流向美元的资金，所以对我们来说不是坏事，实际上是净收益，我们已经遭受了美元利率的最低点，所以关键是明年如何保持增长，无论是存款增长，如何保持财富管理势头，这既包括净新资金，也包括新客户，以及这些财富管理客户的进一步巩固。然后我认为主要的垂直增长领域是金融机构集团。投资者希望实现多元化，许多人正在关注亚洲、新加坡、香港、中国等。所以我们必须增加我们对全球机构投资者的渗透率。哈斯林达：你对实现利润有多大信心？>>这是一个平衡，利率利润是价格接受者。但我们所做的是我们在对冲方面非常灵活。这有点——如果你现在对冲，那就有点晚了，所以你必须几年前就开始，而团队几年前就开始了，所以这很好，我们已经对利率和影响进行了对冲，所以如果它真的很大，无论哪种方式，我们都受到保护，但当然明年的新对冲将随着旧对冲的消失而进入，所以我们的问题将是找到好的机会主义定价来进入新对冲。哈斯林达：财富业务一直是星展银行的亮点，我们看到该地区有很多财富创造，尤其是在香港，首次公开募股接近400亿美元，香港是你财富业务的关键市场，也是增长所在吗？>>香港是重要的股本市场中心。它是亚洲最大的股本市场。首次公开募股比世界其他任何地方都多，而且香港创造了很多财富。香港回来了，香港充满了活力，香港具有一个人永远不应低估的韧性。所以香港回来了，这很好，因为我们是香港的第四大银行。这做得很好，香港的股票市场——股票市场和债券市场都有很多资金流动，所以两者都有，新加坡更像是一个固定收益、外汇、商品市场，但这两个金融中心都看到了活动。大卫：好了，他们正在讨论利润趋势。如果你是我们的订阅者，你可以重看采访。他们讨论了很多事情，你可以在我们的互动电视功能电视上观看，并参与到这里的对话中。有什么问题想问我们吗？请访问 TV。还有更多内容。♪袁：星展银行正试图利用涌入的机构资金多元化投资亚洲。他们今天早些时候与主持人哈斯林达·阿明进行了交谈，并讨论了他们的前景。>>很多方向性风向将取决于利率走向。对于星展银行，我们已经考虑了利率，这是因为它们已经比美国利率下降了很多。美国利率有两次降息，预计有三次降息，如果美元利率下降，我们的资金成本就会下降，因为我们有流向美元的资金，所以对我们来说不是坏事，实际上是净收益，我们已经遭受了美元利率的最低点，所以关键是明年如何保持增长，无论是存款增长，如何保持财富管理势头，这既包括净新资金，也包括新客户，以及这些财富管理客户的进一步巩固。然后我认为主要的垂直增长领域是金融机构集团。投资者希望实现多元化，许多人正在关注亚洲、新加坡、香港、中国等。所以我们必须增加我们对全球机构投资者的渗透率。哈斯林达：你对实现利润有多大信心？>>这是一个平衡，利率利润是价格接受者。但我们所做的是我们在对冲方面非常灵活。这有点——如果你现在对冲，那就有点晚了，所以你必须几年前就开始，而团队几年前就开始了，所以这很好，我们已经对利率和影响进行了对冲，所以如果它真的很大，无论哪种方式，我们都受到保护，但当然明年的新对冲将随着旧对冲的消失而进入，所以我们的问题将是找到好的机会主义定价来进入新对冲。哈斯林达：财富业务一直是星展银行的亮点，我们看到该地区有很多财富创造，尤其是在香港，首次公开募股接近400亿美元，香港是你财富业务的关键市场，也是增长所在吗？>>香港是重要的股本市场中心。它是亚洲最大的股本市场。首次公开募股比世界其他任何地方都多，而且香港创造了很多财富。香港回来了，香港充满了活力，香港具有一个人永远不应低估的韧性。所以香港回来了，这很好，因为我们是香港的第四大银行。这做得很好，香港的股票市场——股票市场和债券市场都有很多资金流动，所以两者都有，新加坡更像是一个固定收益、外汇、商品市场，但这两个金融中心都看到了活动。大卫：好了，他们正在讨论利润趋势。如果你是我们的订阅者，你可以重看采访。他们讨论了很多事情，你可以在我们的互动电视功能电视上观看，并参与到这里的对话中。有什么问题想问我们吗？请访问 TV。还有更多内容。♪大卫：相关股票的上涨，从基础设施到一些实际的地面业务。这是在中国国家主席习近平的讲话之后。中国今天的报道，包括人民日报报道呼吁该省发展现代工业体系。>>这似乎是中国开放的重要支柱。它一直享有特殊地位。现在随着这次旅行，中国政府宣布从12月18日开始，他们将实施一个两级系统，以便与世界其他地区交易的商品可以享受零关税或较低关税，如果他们使用它，它将被视为中国大陆，他们将不得不通过正常的海关程序，除非他们至少有30%的加工。所以这意味着它将增加他们作为外国公司将其作为制造中心的选择的吸引力，如果他们想出口商品到中国。而且他们已经有一个非常有利的免签证政策，他们将其延长到80多个国家。你知道它是一个免税购物的天堂。它也是海滩度假胜地，而且根据中国日报的数据，过去五年里它的表现一直很强劲，你可以看到过去五年来外商投资的年均增长率为14%，新设立的外商企业增长了约40%，商品和服务交易增长了约30%。所以他们正在加倍努力进一步开放自由贸易港。伊冯娜：这发生在美国贸易下降的时候，他们希望促进全国范围内的贸易，我们预计这些贸易数字将会出来。>>我们预计这些数字会出来，我们有非常强劲的数字，大约7%或8%，所以我们预计10月份的出口和进口增长在2%到3%之间，因为去年基数非常高。去年我们的出口增长了12%，是两年多来的最高点。因为那时美国大选的出口提前预订刚刚开始，人们担心特朗普可能重返权力。所以现在我们已经提前预订了好几个月，而且正在暂停，特别是随着特朗普和习近平主席的会晤缓和了紧张局势，出口将达到2.9%，进口将达到2.7%，这反映了国内需求，尽管政府支出至今。伊冯娜：我们的中国记者敏敏·刘正在等待即将公布的贸易数据。现在我们还在关注另外两个大新闻，在线快时尚零售商Sheehan预计净收入将翻一番，接近20亿美元，因为更高的利润率抵消了特朗普总统关税导致的客流量下降。他们还预测2025年的销售额将实现中等个位数增长。这一前景是在该公司努力在长期推迟的首次公开募股和全球监管审查下保持投资者信心之际发布的。华为正以一款名为Mate 70 Air的新产品直接瞄准苹果的iPhone Air。它厚度仅为6.6毫米，售价约590美元，而苹果产品的售价为999美元。中国智能手机制造商正表现出更大的意愿来对抗苹果，小米将其品牌重塑为17和17 Pro。帝亚吉欧下调了其利润预期，因为中国和美国的疲软需求对其业绩造成了影响。约翰尼沃克和健力士的制造商现在预计今年的收入将持平或略有下降，并下调了利润预测，因为他们转向了更便宜的品牌。不仅仅是更便宜的品牌，而是更少的酒精，更少的酒。大卫：或者没有酒精。我认为这是一篇精彩的文章，是——最近。伊冯娜：关于酒精股票。大卫：是的，8300亿美元被抹去了。我们把它放在那个特定的指数上，我们有一个彭博社的嵌入式X——指数，实际上是为酒类制造商设计的。中小型股，跨越不同的酒类，所以那个市值就是我们衡量的那个。所以我们所做的是将相同的指数放在图表上，我们实际上查看了市盈率，这很有趣。五年前全球大流行期间，我们一直在谈论这个问题，当时酒精销量飙升，因为人们没有旅行。袁：被困在家里，没别的事可做。大卫：居家办公有了不同的意义。但从那时起，转向少饮酒的趋势确实压低了估值前景。这个特定的指数正在交易在多年低点。我们看看中国一些大的酒类制造商，它们没有参与到这个CSI的上涨中。伊冯娜：还有禁酒令。所以这火上浇油——禁酒令。所以这增加了燃料。所以酒类制造商的业绩不佳。所以我们看到这个行业正在发生结构性变化。这些不断变化的健康习惯，作为千禧一代，我仍然感到困惑。你知道为什么，如果你知道，你就知道。大卫：我被邀请了，自从收到邀请以来，我就和那个人成为了朋友。我下午4点被邀请参加一个咖啡狂欢。你最后一杯咖啡是什么时候？伊冯娜：可能在4点之前。大卫：有人想邀请我和伊冯娜吗？你最后一杯伏特加红牛是什么时候？伊冯娜：这让我想起了你的——我的大学时代。大卫：你最后一杯啤酒？伊冯娜：你为什么要让我陷入这种境地？今天是星期五，所以很快就会发生。大卫：我和伊冯娜在一起。你可以在我们的社交媒体上查看。去那里看看我们发了什么。伊冯娜：我太诚实了，我为什么这么说？这是一个重要的一周。我们将更长时间地谈论饮酒，尽管今天是星期五，我对此非常兴奋。这是一个重要的一周。重要的公司财报等等。所以腾讯的财报将于周四公布。中国科技公司的收益正在开始显现，周日中国将公布通胀数据。然后是11月11日。光棍节。大卫：人们已经开始关注了。这是接下来一个更重要的周末。说到这里，我们周一早上见。这是中国秀。♪