Transcription
Globalios vyriausybių skolos lygiai sparčiai augo per pastaruosius 25 metus ir dabar prognozuojama, kad iki šių metų pabaigos viršys 100 trilijonų dolerių. Išsivysčiusiose šalyse vidutinis viešojo skolos ir BVP santykis grįžo į tą patį lygį, koks buvo 1945 m., kai viešoji skola viršijo 100 % BVP po dviejų pasaulinių karų ir Didžiosios depresijos. Neseniai padidėjęs skolinimasis buvo lemtas daugelio smūgių: pirmiausia globalios finansų krizės, tada pandemijos ir Rusijos invazijos į Ukrainą. Didžiąją šio laikotarpio dalį palūkanų normos buvo mažos ir mažėjo, tačiau nuo pandemijos matome pasaulinę infliacijos šuolį, kuris pakėlė palūkanų normas, o tai reiškia, kad bet kokia nauja skola yra daug brangesnė – bet tai jokiu būdu nesustabdė vyriausybių nuo skolinimosi ir išlaidavimo. Greitas žvilgsnis į naujienas rodo, kad net didėjant palūkanų normoms, biudžeto deficitas visame pasaulyje prognozuojamas augti.
Vyriausybės išlaidos daugelyje šalių buvo didelės nuo pandemijos dėl kelių priežasčių. Pirma, politikai linkę išleisti daug daugiau rinkimų metais, o 2024 m. buvo didžiausi rinkimų metai pasaulio istorijoje, kai rinkimus surengė 72 šalys, apimančios pusę pasaulio gyventojų. Vyriausybės daug išleido siekdamos perrinkimo, o naujai išrinkti lyderiai dabar daug išleidžia siekdami įvykdyti savo rinkiminius pažadus. Taigi, kam išleidžiamos šios lėšos? Pasaulyje buvo daug išlaidų kovai su klimato kaita, kurios, kaip tikėtasi, tęsis arba galbūt didės, o Europoje matėme dideles vyriausybės išlaidas siekiant apsaugoti vartotojus nuo dujų kainų šuolio. Geopolitinė įtampa visame pasaulyje reiškia, kad karinės išlaidos taip pat turėtų augti ateinančiais metais. Praėjusiais metais vyriausybės išlaidos visame pasaulyje buvo didžiausios istorijoje, išskyrus krizės metu, o didžiausias išlaidų augimo variklis buvo didėjančios palūkanų normos už vyriausybės skolas.
Šią savaitę JAV iždo departamentas pastebėjo silpną paklausą 16 milijardų dolerių vertės 20 metų obligacijų aukcione, dėl kurio sumažėjo akcijų ir dolerio vertė, o iždo pajamingumas išaugo. Pasak „Reuters“, silpnas aukcionas rodo sustiprėjusį investuotojų nerimą dėl išsipūtusios JAV skolos, kuris gali paskatinti obligacijų rinkos budėtojus, norinčius didesnio fiskalinio taupymo iš Vašingtono. Tai įvyko po to, kai „Moody's“ sumažino JAV vyriausybės kredito reitingą, nurodydama augančią skolą ir nedidelę pažangą jos sprendžiant. Šis žingsnis nebuvo didelė staigmena, nes „Moody's“ buvo paskutinė iš trijų didžiųjų reitingų agentūrų, ėmusių šį žingsnį, ir prieš dvejus metus perspėjo, kad tai gali atsitikti. 30 metų JAV iždo obligacijų pajamingumas šios savaitės pradžioje pakilo virš 5 % ir ten išliko.
Japonijoje įvykiai buvo dar dramatiškesni, kai silpniausia paklausa, pastebėta vyriausybės skolos aukcione per daugiau nei dešimtmetį, pakėlė 20 metų vyriausybės obligacijų pajamingumą iki aukščiausio lygio per dvidešimt penkerius metus. 30 metų Japonijos vyriausybės obligacijų pajamingumas pakilo iki aukščiausio lygio nuo to momento, kai šis terminas buvo pirmą kartą parduotas 1999 m., taigi – tai absoliutus rekordas. 40 metų Japonijos vyriausybės obligacijų pajamingumas taip pat pakilo iki rekordinio aukščio – 3,7 %, tai yra visas procentinis punktas daugiau nei balandžio pradžioje. Kaip pabrėžia „FT“, toks staigus šuolis nuo tokio žemo pradinio taško reiškia, kad investuotojai, kurie turėjo šias obligacijas, per kelias savaites prarado beveik 20 procentų savo investicijų. Norėdami pabrėžti, kaip negraži yra Japonijos vyriausybės obligacijų rinka šiuo metu, turime pažvelgti į mažiau likvidžias obligacijas, kurių investuotojai laikosi atokiau bijodami įstrigti sunkiai parduodamose obligacijose, kai kainos krinta. Japonijos pajamingumo kreivė ne tik kylanti – ji yra stačiausia kylanti pajamingumo kreivė išsivysčiusiame pasaulyje. Tai reiškia, kad ilgesnio termino obligacijos moka didesnes palūkanas. Tačiau rinkos chaoso metu 35 metų obligacija (kuri buvo išleista kaip 40 metų obligacija prieš penkerius metus) dabar duoda daugiau nei 100 bazinių punktų daugiau nei 40 metų obligacija (tai neturi prasmės tokia stačia kylančia pajamingumo kreive), tačiau priežastis, kodėl tai vyksta, yra ta, kad 35 metų obligacija yra daug mažiau likvidi nei neseniai išleista 40 metų obligacija – tai vadinama „neveikiančia“ obligacija. Ir ji prekiaujama stebėtinai didesniu pajamingumu, nes investuotojai taip bijo pirkti obligaciją, kurią gali būti sunku parduoti. „FT“ tai apibūdina kaip gana aiškų įrodymą apie mažėjančią paklausą ilgalaikių Japonijos skolų. Tokia drama aukšto reitingo išsivysčiusios rinkos vyriausybės obligacijose, kur obligacijos turėtų būti saugi investicijų klasė, yra pavyzdys, kaip gali nepasisekti, kai investuotojai atsisako skolinti labai skolinguoms šalims. Japonija šiandien turi aukščiausią viešosios skolos ir BVP santykį pasaulyje – daugiau nei 240 %. Šis santykis 1990 m. buvo tik apie 50 % BVP. Per tą patį laikotarpį JAV perėjo nuo skolos ir BVP santykio apie 40 % iki 100 % šiandien. Taigi kodėl vyriausybės visame pasaulyje tapo priklausomos nuo skolų ir ar jos gali sumažinti skolas? Prieš gilinantis į tai, leiskite man papasakoti apie šios savaitės vaizdo rėmėją „Flexispot“. Prieš gilinantis į tai, leiskite man papasakoti apie šios savaitės vaizdo rėmėją „Flexispot“. Jei dar negirdėjote apie „Flexispot“, jie gamina tikrai tvirtus reguliuojamo aukščio stalus kartu su kitais biuro baldais, kurie gali pakeisti jūsų sąveiką su darbo vieta. Aš jau turiu du „Flexispot“ stalus, kuriuos myliu, ir jie ką tik atsiuntė man „E7 Plus“ išbandyti. Nors yra daug dviejų kojų stovinčių stalų, tai yra keturių kojų stalas ir jis yra nuostabiai tvirtas ir stabilus. Jis gali atlaikyti 540 svarų ir pakyla 54,57 colio aukščio – tai aukščiausias keturių kojų stovintis stalas, kurį galima įsigyti. Jie taip pat atsiuntė man jų po stalu esantį vaikščiojimo takelį su automatiniu pakreipimu, kurį galima naudoti su stalu stovint. Aš esu šiek tiek aukštesnis nei vidutinis, ir man patinka, kad galiu nustatyti individualų stalo aukštį, kad nebūčiau sulenkęs per klaviatūrą, ir galiu reguliuoti stalo aukštį įvairioms užduotims. Aš pasirinkau juodą riešutmedžio stalviršį, tačiau yra skirtingų spalvų, skirtingų medienos rūšių su visais rūšių stalčiais ir monitorių laikikliais. Taip pat galite tiesiog nusipirkti rėmą ir naudoti savo pasirinktą stalviršį. Nepraleiskite progos įsigyti savo „E7 Plus“ 4 kojų stovinčio stalo. Jei turite ribotą biudžetą, galite pasirinkti jų „E7 Premium“ stalą. Naudokite mano kodą YTE7P50, kad gautumėte 50 USD nuolaidą. „Flexispot“ taip pat siūlo specialias nuolaidas kariuomenei, studentams, gydytojams ir kt. Spustelėkite nuorodą žemiau.
Japonijos skolos ir BVP santykio padidėjimas per pastaruosius trisdešimt penkerius metus buvo lemtas didžiulių vyriausybės išlaidų, skirtų atgaivinti sustabdytai ekonomikai, kartu su BVP augimo sumažėjimu. Taigi skola augo ir augo, o BVP – ne. Per šį laikotarpį buvo įgyvendintos didžiulės stimuliavimo programos, įskaitant infrastruktūros ir socialinės gerovės išlaidas, visos siekiant užbaigti nuolatinę defliaciją ir mažą augimą. Sparčiai senstanti ir hiper senstanti Japonijos gyventojų dalis taip pat yra dalis problemos, nes pensininkai reikalavo išlaidų sveikatos apsaugai ir pensijoms, ženkliai padidinant skolos naštą. Auganti skola per šį laikotarpį nesukėlė realios problemos vien dėl to, kad vyriausybė skolinosi už tokias mažas palūkanų normas. Problema ta, kad kai palūkanų normos pradeda kilti, Japonija turi arba nustoti skolintis ir pradėti mokėti skolą, arba jos didžiulis skolinimasis taps nevaldomas. Japonijos ministras pirmininkas šią savaitę parlamente pareiškė, kad nesutinka su mintimi finansuoti mokesčių lengvatas išleidžiant obligacijas, signalizuodamas atsargumą dėl naujų vyriausybės išlaidų, dabar, kai šalies skolinimosi sąnaudos didėja. Japonijos obligacijų pajamingumo padidėjimas pabrėžia obligacijų investuotojų visame pasaulyje rūpestį dėl nepastovių vyriausybės išlaidų rizikos. Šie didesni pajamingumai Japonijoje yra dalis pasaulinės tendencijos, kai vyriausybės skolinimosi sąnaudos didžiausiose pasaulio ekonomikose didėja, investuotojams abejojant vyriausybių gebėjimu padengti didžiulius biudžeto deficitus. Jungtinės Karalystės 30 metų vyriausybės obligacijų pajamingumas šią savaitę pakilo iki 5,54 %, tai yra 40 bazinių punktų daugiau nei per metus. Tikimasi, kad Jungtinė Karalystė šiais metais turės biudžeto deficitą, lygų 185,5 mlrd. dolerių, kuris yra šiek tiek mažesnis nei praėjusių metų lygis. Tikimasi, kad biudžetas išliks deficitu iki dešimtmečio pabaigos. Kinijos skolos ir BVP santykis augo per pastaruosius 15 metų ir, kaip tikėtasi, toliau augs, nes šalis patiria deficitus, siekdama stimuliuoti lėtėjančią ekonomiką. Dešimtmečius Kinija siekė išlaikyti oficialų deficitą ne didesnį kaip 3 % BVP, tačiau šį skaičių viršijo tris kartus nuo 2020 m. Vyriausybė šių metų fiskalinį deficito tikslą nustatė 4 % BVP. JAV pasiekė savo skolos ir BVP rekordą 1945 m. pabaigoje, kai JAV valstybės skola buvo trumpam didesnė už visą JAV ekonomiką. Po trijų dešimtmečių nuosmukio, iki 1970-ųjų vidurio skola sumažėjo iki maždaug ketvirtadalio ekonomikos dydžio. Nuo tada ji nuolat augo, tiek demokratų, tiek respublikonų prezidentų vadovaujant. Ji iš tiesų pakilo po globalios finansų krizės, kai pasiekė apie 75 % BVP, ir vėl 2020 m. pradžioje, kai kilo pandemija, ji šoktelėjo iki beveik 100 % BVP. Pažvelgus į diagramą galima pamatyti, kad skola paprastai augo karo ar finansų krizės metu, kai nedarbo lygis didelis, o ekonomikos augimas mažas. Apskritai JAV turi aštuntą pagal dydį viešosios skolos ir BVP santykį pasaulyje.
Tiesiai prieš pandemiją JAV ekonomika patyrė ilgiausią plėtrą modernioje istorijoje, tačiau tuo pat metu JAV skola buvo gana didelė ir augo, kas tuo metu buvo neįprasta, nes paprastai taip giliai į ekonomikos plėtrą tikimasi, kad biudžeto deficitas mažės, tačiau JAV biudžeto deficitas vietoj to augo, ir vis sparčiau, net prieš prasidedant pandemijai. 2020 m. balandžio mėn. federalinė vyriausybė atidėjo mokesčių mokėjimus, o tai reiškia, kad pinigai nustojo ateiti, o iždas paskelbė, kad per antrąjį ketvirtį vieną jis pasiskolins tris trilijonus dolerių. Kas pirktų visą šią skolą? Na, didžiausia pirkėja buvo Federalinė rezervų sistema – ji išplėtė savo iždo turėjimą beveik dviem trilijonais dolerių per du mėnesius. Tą mėnesį amerikiečiai gavo pirmuosius stimuliavimo čekius paštu. Biudžeto kongreso biuras (nepartinė federalinė agentūra, kurios vaidmuo – teikti kongresui objektyvias analizes ir įverčius, susijusius su ekonominiais ir biudžeto sprendimais) dabar prognozuoja, kad Amerikos skolos ir BVP santykis per ateinantį dešimtmetį pakils nuo 98 procentų, kur jis yra šiandien, iki rekordinio 125 procentų. Šiuo metu nėra karo ar recesijos, kurią būtų galima lengvai paaiškinti sparčiai didėjančiu skolinimosi tempu, o JAV nedarbo lygis yra beveik visų laikų žemiausias. Kadangi JAV vyriausybė leidžia daugiau nei surenka mokesčių nuo globalios finansų krizės, valstybės skola augo. Net ir be prezidento Trumpo planuoto deficitinio išlaidavimo kaip jo biudžeto dalies, tikimasi, kad JAV skolos ir BVP santykis per devynerius metus viršys 1945 m. aukštį. Jei Trumpo „One Big Beautiful Bill“ įstatymas praeis Senatą, Atsakingo federalinio biudžeto komitetas, nepartinė grupė, kuri remia skolos mažinimą, vertina, kad JAV valstybės skola iki 2034 m. sieks 129 procentus BVP. Dabar rinkimų kampanijos metu Trumpas teigė, kad nebus vykdomas didžiulis biudžeto deficitas – jis vietoj to sakė, kad subalansuos biudžetą. [Donaldo Trumpo įrašas] [Noriu padaryti tai, kas nebuvo padaryta per 24 metus – subalansuoti federalinį biudžetą] Trumpo komanda tvirtina, kad įstatymo leidyba, kartu su jo augimą skatinančia politika, sumažins JAV fiskalinį deficitą perpus nuo dabartinio 6,4 proc. iki 3 proc. iki jo kadencijos pabaigos. Jo Ekonomikos patarėjų taryba teigia, kad šis įstatymo projektas padidins realų ekonomikos augimą iki 5,2 proc. per ateinančius ketverius metus, sukurdamas (arba išsaugant) iki 7,4 mln. darbo vietų ir padidindamas investicijas iki 14,5 proc. per ateinančius ketverius metus. Ne visi su tuo sutinka, nors daugelis sutinka, kad mokesčių lengvatos gali padidinti ekonomikos augimą, jie teigia, kad padidėjęs skolinimasis ir infliacijos poveikis Trumpo prekybos politikai padidins vyriausybės obligacijų palūkanų normas, tuo pat metu sulėtindami JAV ekonomiką. Amerikos progreso centras, liberali tyrimų grupė, paskelbė prognozes, kuriose daroma prielaida, kad visos laikinos įstatymo projekto nuostatos bus nuolat pratęstos. Jie sako, kad tokiu atveju vyriausybės skola gali siekti maždaug dvigubai didesnę nei ekonomikos dydis iki 2055 m., palyginti su 156 procentais be jokių esamų įstatymų pakeitimų. Šio trečiadienio silpnas JAV iždo aukcionas pabrėžė investuotojų baimę dėl didėjančios Amerikos skolos naštos. Prieš balsavimą dėl Trumpo „Big Beautiful Bill“ Atstovų rūmuose, 30 metų iždo obligacijų pajamingumas pakilo iki 5,1 proc., nes obligacijų kaina krito. Jis toliau pakilo iki 5,12 proc. po to, kai įstatymo projektas buvo priimtas Atstovų rūmuose vienu balsu. Neseniai „Moody's“ sumažintas reitingas taip pat daro spaudimą JAV palūkanų normoms didėti.
Taigi, jei kiekviena vyriausybė skolinasi, kas perka visas šias vyriausybės obligacijas? Na, pensijų fondai yra tarp didžiausių vyriausybės obligacijų pirkėjų, nes jie laikomi saugia investicija. Investiciniai fondai, centriniai bankai, kitos vyriausybės ir individualūs investuotojai taip pat perka obligacijas. Pasak JAV iždo, 80 % JAV vyriausybės obligacijų laiko amerikiečiai, o 20 % – kitos vyriausybės. Pažvelgus į 80 % suskirstymą, matome, kad beveik ketvirtadalį laiko Federalinė rezervų sistema, o likusią dalį – investiciniai fondai, valstijų ir vietos valdžios institucijos, pensijų fondai, draudimo bendrovės ir bankai. Taigi, kam JAV vyriausybė išleidžia visus tuos pinigus? Na, federalinis biudžetas yra padalintas į privalomas išlaidas, savanoriškas išlaidas ir palūkanų mokėjimus už skolą. Daugiau nei 60 % biudžeto tenka privalomoms išlaidoms, kurios yra automatinės, nebent Kongresas pakeis įstatymus, leidžiančius jas. Socialinis draudimas, Medicare ir Medicaid sudaro 75 % privalomų išlaidų. Apie 28 % tenka savanoriškoms išlaidoms, kurias Kongresas turi patvirtinti kiekvienais metais per asignavimo procesą. Apie pusė savanoriškų išlaidų tenka gynybai susijusioms agentūroms ir programoms. Likusieji pinigai išleidžiami sveikatos apsaugai, švietimui, veteranų išmokoms ir transportui. Apie 12 % biudžeto tenka palūkanų mokėjimams už valstybės skolą. Kaip matote, tai didėjo laikui bėgant, didėjant tiek skolinimosi mastui, tiek palūkanų normoms. Tikimasi, kad tai toliau augs ateityje. Palūkanų mokėjimai praėjusiais metais siekė 880 mlrd. dolerių, tai yra daugiau nei buvo išleista Medicare ir kariuomenei. Finansų istorikas Niall Fergusonas „FT“ sakė: „Bet kuri didelė valstybė, kuri išleidžia daugiau skolų aptarnavimui nei gynybai, rizikuoja nustoti būti didele valstybe“. Neišmokėjus skolos, galima tikėtis, kad 880 mlrd. dolerių „palūkanų išlaidos“ didės, nes didžioji dalis skolinimosi buvo vykdoma, kai palūkanų normos buvo daug mažesnės nei šiandien, ir kai JAV vis dar turėjo AAA kredito reitingą. Net jei skolinimosi suma išliktų ta pati, senoms obligacijoms pasibaigus ir jas pakeitus naujomis obligacijomis, palūkanų norma už tas naujas obligacijas bus didesnė nei palūkanų norma buvo už pasibaigusias obligacijas.
Nors nepartinės tyrimų grupės vertina, kad Trumpo biudžetas per ateinantį dešimtmetį pridės daugiau nei 2,5 trilijono dolerių prie federalinės skolos, Baltojo rūmų spaudos sekretorė Karoline Leavitt sako, kad biudžetas iš tikrųjų sutaupys federalinei vyriausybei 1,6 trilijono dolerių. Ji sakė: „Šis įstatymo projektas neprideda deficito. Tai yra didžiausia bet kurio įstatymo, kada nors priimto Kapitolijaus kalne mūsų tautos istorijoje, taupymas“. 1,6 trilijono dolerių suma, atrodo, nurodo išlaidų sumažinimą įstatymo projekte, tačiau ignoruoja faktą, kad vyriausybė vis tiek leis žymiai daugiau nei gaus mokesčių, o tai reiškia, kad bus skolinama už bet kokią vyraujančią palūkanų normą. Savo sumažinimo pranešime „Moody's“ prognozavo, kad JAV biudžeto deficitas padidės nuo 6,4 proc. praėjusiais metais iki šiek tiek mažiau nei 9 proc. iki 2035 m. Taigi, ar Trumpo administracija teisi, kad naujas biudžetas paskatins augimą ir kad JAV gali aplenkti deficitą? Na, globalios finansų krizės metu JAV iždas išleido didžiulius kiekius naujų skolų, kurių didelę dalį nupirko Federalinė rezervų sistema – labai panašiai kaip nutiko pandemijos metu. Kai kurie ekonomistai tuo metu prognozavo didžiulę infliaciją ir verslo išstumimą iš skolų rinkos, tačiau taip neatsitiko. Tada ekonomistai pradėjo permąstyti daugelį savo teorijų apie tai, kiek skolinimosi yra per daug. 2019 m. Olivier Blanchardas, MIT profesorius ir buvęs TVF vyriausiasis ekonomistas, savo paskutinėje kalboje kaip Amerikos ekonomikos asociacijos prezidentas pateikė provokuojančią idėją: pasaulyje, kuriame palūkanų normos labai mažos, – sakė jis – vyriausybės gali sau leisti prisiimti daug daugiau skolų. Kalboje, pavadintoje „Viešoji skola ir mažos palūkanų normos“, Blanchardas išdėstė teoriją, kad tol, kol palūkanų norma už vyriausybės skolą yra mažesnė už ekonomikos augimo tempą, vyriausybės gali toleruoti daug daugiau skolinimosi, nei anksčiau atrodė pagrįsta. Jis teigė, kad didelės vyriausybės skolos gali būti ne tokios pavojingos, kaip anksčiau manyta. Trumpo statymas yra tas, kad jis gali padidinti JAV ekonomikos augimą greičiau nei didina valstybės skolą ir tokiu būdu gali judėti link subalansuoto biudžeto. Rūpestis tas, kad jo drastiškas požiūris į prekybos politiką, apimantis didžiulius tarifų pranešimus, po kurių seka atidėjimai, išimtys ir pakeitimai, sumažino verslo gebėjimą planuoti ir investuoti. Šį penktadienį, vos kelios valandos prieš planuojamas derybas su ES, Trumpas grasino 50 % tarifu ES prekėms, taip pat perspėjo „Apple“, kad jis įves 25 % importo mokestį „bent jau“ už JAV negamintuose telefonuose, vėliau išplėtė grėsmę bet kuriam importuojamam išmaniajam telefonui. Trumpo išlaisvinimo dieną balandžio mėnesį jis paskelbė 20 % tarifą daugumai ES prekių, tada sumažino jį iki 10 % 90 dienų, kad būtų laiko deryboms. Neaišku, kaip didžiuliai tarifai ir nuolat kintanti prekybos politika padidintų JAV ekonomikos augimą. Yra reali rizika, kad ši politika yra infliacinė ir žudo ekonomikos augimą, o tai reikštų didesnes palūkanų normas už skolą nei dabartinė 5 % norma, neturint kompensuojančio augimo. Obligacijų investuotojai, kurie fiksuoja savo pinigus fiksuota norma, nekenčia infliacijos, nes ji mažina jų pelną. Jie taip pat nekenčia, jei valiuta, kuria denominuojamos obligacijos, nuvertėja. Terminas „obligacijų budėtojas“ buvo sukurtas ekonomisto Edo Yardeni aštuntajame dešimtmetyje. Jis šį terminą panaudojo laiške apibūdindamas investuotojus, kurie reagavo į vyriausybės politiką, ypač į tą, kurią laikoma infliacine ar pernelyg didelėmis išlaidomis, arba parduodami turimas obligacijas, kurios padidino pajamingumą, arba tiesiog atsisakydami jas pirkti. Idėja buvo ta, kad politikai negali kištis į obligacijų rinką ir kad kai politikai peržengia ribas, obligacijų rinka primena jiems apie fiskalinio atsakomybės poreikį. Jungtinėje Karalystėje Liz Truss pasiūlytas mini biudžetas buvo greitai apleistas prieš kelerius metus, kai obligacijų rinka blogai sureagavo į jo paskelbimą, o devintojo dešimtmečio pradžioje dešimties metų obligacijų pajamingumas pakilo nuo 5 % iki daugiau nei 8 % tame, kas buvo žinoma kaip „Didysis obligacijų pokolnis“, dėl nerimo dėl federalinių išlaidų. Klintono politinis patarėjas Jamesas Carville'as tuo metu pastebėjo, kad jis „norėtų sugrįžti kaip obligacijų rinka, nes tada galėtumėte visi bauginti“. Robertas Armstrongas prieš kelias savaites savo „Unhedged“ naujienlaiškyje labai gerai pastebėjo apie Trumpo planą perkelti gamybą į šalį. Jei didelė dalis žmogiškojo, finansinio ir fizinio kapitalo turi būti panaudota gamybai ir eksportui, jie turi būti perkelti iš to, ką jie daro šiuo metu. Ir labai tikėtina, kad perkėlimas į gamybą ir eksportą sumažins šio kapitalo produktyvumą. Juk yra priežastis, kodėl šis kapitalas šiandien nėra naudojamas gamybai. O mažiau produktyvus kapitalo naudojimas Jungtinėse Valstijose reiškia, kad šalis skursta, o ne turtėja.
Kitas sunkumas, su kuriuo susidurs JAV bandydamos išspręsti didelę skolą, yra tai, kad senstanti gyventojų dalis ir mažas gimstamumas reiškia, kad darbingo amžiaus gyventojų skaičius mažėja, o be imigracijos nebus kam dirbti visose gamyklose, kurias Trumpo tarifai turėtų atnešti atgal į šalį. Nepaisant teiginių, kad Elonas Muskas galėtų sumažinti du trilijonus dolerių nereikalingų vyriausybės išlaidų pašalinant atliekas, sukčiavimą ir piktnaudžiavimą, „DOGE“ svetainėje dabar teigiama, kad bus sutaupyta tik 170 milijardų dolerių, kurių didelė dalis buvo ginčijama, nes daugelis kontraktų, kuriuos „DOGE“ teigė atšaukusi, buvo jau atšaukti arba niekada nebūtų kainavę tiek, kiek teigia „DOGE“. „BBC“ tyrimai galėjo patvirtinti tik 32,5 mlrd. dolerių iš kvitų sienos, kuri, mažiau nei 2 % to, kas buvo pažadėta, nedaug padeda subalansuoti biudžetą. Pasak „CBS“, pridėjus klaidingai atleistų darbuotojų perkėlimo, ieškinių ginčo, atleidimo paketų ir pan. išlaidas, susidaro 135 mlrd. dolerių kompensacinės išlaidos. Vyriausybės išlaidų sumažinimą galima patikrinti apsilankius iždo departamento svetainėje, kur jie skelbia mėnesinius JAV vyriausybės išlaidų duomenis, suskirstytus pagal agentūrą ir programą. Nepaisant didelių teiginių, bendros federalinės išlaidos per pastaruosius du mėnesius yra apie 7 % didesnės nei tais pačiais mėnesiais prieš metus, taigi jokio išlaidų mažinimo duomenyse kol kas nematyti. Daugumos mano rastų tyrimų duomenimis, vyriausybės mažina išlaidas tik krizės atveju, o problema ta, kad šie priverstiniai išlaidų mažinimai gali būti neapgalvoti ir pabloginti finansų krizę. Problema ta, kad politikai mėgsta skolintis ir leisti, nes grąžinimas ateina kieno nors kito kadencijos metu. Nuo tūkstantmečio pradžios palūkanų normos buvo mažos ir dar labiau mažėjo, o per tą mažėjančių palūkanų normų laikotarpį vyriausybės tapo priklausomos nuo skolinimosi ir leidimo, ko joms pavyko išvengti, nes mažos palūkanų normos reiškė, kad ekonomikos gali aplenkti palūkanų normą už skolą. Kai 30 metų JAV palūkanų normos viršija 5 %, o politikai siūlo augimą stabdančią politiką, tai tampa daug sunkiau. Trumpo tarifai, žinoma, gali sukelti problemų ir kitose šalyse. Pagal „JP Morgan“ tyrimus, prekybos karo poveikis bus sutelktas į JAV, tačiau pasaulis nebus apsaugotas nuo žalos. Jie teigia, kad prekybos karas gali sumažinti pasaulinį BVP 1 %. Pasaulyje, kuriame toks didelis vyriausybių skolų lygis, mažesnis augimas gali tik pabloginti situaciją. Savo spalio mėn. fiskalinio monitoringo ataskaitoje TVF perspėjo apie didžiulį viešosios skolos padidėjimą per pastaruosius penkerius metus, o pasaulinis skolos ir BVP santykis dabar yra 10 procentinių punktų didesnis nei prieš pandemiją. Jų tyrimai parodė, kad šalys, kuriose skola nebuvo tikimasi stabilizuotis, sudarė daugiau nei pusę pasaulinės skolos ir apie du trečdalius pasaulio BVP. Jungtinė Karalystė, Brazilija, Prancūzija, Italija ir Pietų Afrika buvo tarp šalių, kuriose tikimasi, kad skola toliau augs. Jie sakė, kad „šalyse, kuriose skola, kaip prognozuojama, toliau didės, veiksmų atidėjimas padarys būtiną koregavimą dar didesnį“, ir jie paragino atlikti „kumuliacinį fiskalinį koregavimą“ – mokesčių didinimą ar išlaidų mažinimą – 3–4,5 proc. BVP, siekiant sumažinti skolą visame pasaulyje. Jie pridūrė, kad vyriausybės išlaidos, skirtos perėjimui prie ekologiškesnės energijos, kartu su senėjančia gyventojų dalimi ir saugumo problemomis, greičiausiai didins fiskalinį spaudimą ateinančiais metais. Vyriausybės gali norėti padidinti infliaciją ateityje, kai jos leis didelę infliaciją sumažinti realią jų esamų skolų vertę. Tačiau didesnė infliacija, kaip matėme pastaraisiais metais, yra labai nepopuliari ir gali lemti tai, kad vyriausybės bus išmestos iš pareigų. Jei jums šis vaizdo įrašas buvo įdomus, turėtumėte pažiūrėti šį kitą. Nepamirškite apsilankyti mūsų rėmėjo „Flexispot“ naudodamiesi nuoroda vaizdo įrašo aprašyme. Susitiksime kitame vaizdo įraše, viso gero.