Transcription
Bitcoin เพิ่งร่วงลงอีกครั้ง โดยราคาต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาที่เราไม่เห็นมาประมาณ 2 ปีแล้ว แต่ส่วนที่แปลกคือ สิ่งนี้ไม่ได้ดูเหมือนจะเป็นเรื่องราวของ Bitcoin เพราะถ้าคุณดูแผนภูมิของ BlackRock ใช่ BlackRock แห่งนั้น ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก หนึ่งในชื่อสถาบันที่ใหญ่ที่สุดใน Wall Street คุณจะเห็นบางสิ่งที่ผิดปกติ ไม่คาดคิด คุณไม่ได้เห็นแค่ BlackRock และ Bitcoin ที่เคลื่อนไหวตามกันโดยทั่วไป แต่สิ่งที่คุณเห็นคือความสัมพันธ์ที่ไม่อาจเป็นเรื่องบังเอิญแบบสุ่มได้ มันดูเหมือนสัญญาณเตือนภัยร่วมกันมากกว่า ดังนั้น พวกเขาทั้งสองกำลังตอบสนองต่ออะไรกันแน่ นั่นคือคำถามสำคัญ Bitcoin และ BlackRock ตอนนี้ บนพื้นผิว ผู้คนจะโทษการเทขาย Bitcoin ว่าเกิดจากการชำระบัญชีคริปโต การหันเหของกลยุทธ์ เครื่องมือตราสารหนี้อย่างแน่นอน คุณจะได้ยินเกี่ยวกับการใช้เลเวอเรจหรือการไหลเข้าของ ETF และโมเมนตัมที่จางหายไป และส่วนสุดท้ายนั้นเป็นเรื่องจริงอย่างแน่นอน และสำหรับ BlackRock อาจเป็นเพียงวัฏจักรของการจัดการสินทรัพย์หรือแรงกดดันจากตลาดความเสี่ยง แต่เมื่อคุณซูมออก ภาพอื่นจะเริ่มก่อตัวขึ้น ภาพที่รวมถึงความตึงเครียดของสินเชื่อส่วนบุคคล แรงกดดันจากธนาคารเงา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง และการลดลงที่ลึกกว่ามากในตัวบ่งชี้ความเสี่ยงทั่วโลกของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อีกตัวหนึ่งที่ผมได้พูดถึงเมื่อสุดสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเราจะลงรายละเอียดที่นี่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง Bitcoin อาจไม่ได้นำ BlackRock และ BlackRock อาจไม่ได้นำ Bitcoin พวกเขาอาจกำลังตอบสนองต่อบางสิ่งที่ใหญ่กว่า บางสิ่งที่ทั่วโลกมากกว่า ดังนั้น ในวิดีโอนี้ ผมและสตีฟจะเชื่อมโยงจุดต่างๆ Bitcoin, BlackRock, ดัชนี Hang Seng, เส้นอัตราผลตอบแทนสินเชื่อส่วนบุคคล และเหตุผลที่การเทขายครั้งล่าสุดนี้อาจไม่เกี่ยวกับสินทรัพย์หนึ่งที่พังทลาย แต่เกี่ยวกับความกังวลที่กว้างขึ้นซึ่งเริ่มปรากฏชัดเจนขึ้นทั่วโลกมากขึ้น ดังนั้น สตีฟ เรามี Bitcoin กลับมาต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์แล้ว และผมรู้ว่าหลายคนไม่จำเป็นต้องใส่ใจกับสกุลเงินดิจิทัลเพราะมีสิ่งต่างๆ มากมายที่มาพร้อมกับสกุลเงินดิจิทัล แต่มีสัญญาณที่นี่ สัญญาณตลาด การค้นพบราคาบางอย่างที่ไม่ใช่แค่เรื่องสกุลเงินดิจิทัลหรือ Bitcoin โดยเฉพาะ มันมักจะเกี่ยวข้องกับมุมมองเกี่ยวกับความเสี่ยงมากกว่า ใช่ไหม สตีฟ? >> ใช่ แน่นอน เจฟฟ์ สำหรับผม ผมมองดูสิ่งนี้ และผมไม่ได้เชื่อว่ามีคำตอบทั้งหมด แต่สำหรับผม สิ่งนี้ดูเหมือนสัญญาณสภาพคล่อง เศรษฐกิจกำลังชะลอตัวลง และเรารู้ว่าผู้บริโภคจำนวนมาก พวกเขามีเช็คคืนภาษีและใช้จ่ายไป และถึงกระนั้น เราก็ยังเห็นแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงสูง ตอนนี้ เรารู้ว่ามันกำลังเย็นลง แต่ถึงกระนั้น มันก็ยังคงสูง และถึงกระนั้น เราเห็นอะไรกับอัตราการออม? ผมหมายถึง มันอยู่ที่ระดับต่ำสุด เมื่อผมมองดูบางสิ่งอย่าง Bitcoin หรือผมมองดูทองคำ และผมคิดว่า โอเค บางทีอาจมีครัวเรือนที่กำลังมีปัญหาเรื่องบิล หรือกำลังสงสัยว่าฉันจะหาอาหารมาเลี้ยงปากท้องได้อย่างไร หรือจะจ่ายค่าจำนองได้อย่างไร มันง่ายแค่ไหนที่จะออกไปและอาจจะขายทองคำเล็กน้อย ขาย Bitcoin เล็กน้อย ดังนั้น สำหรับผม มันเป็นสัญญาณของเศรษฐกิจที่ชะลอตัว การขาดสภาพคล่องที่กำลังเป็นที่น่าจับตามองในใจผมตอนนี้ และอีกด้านหนึ่งของนั้น ใช่ไหม สตีฟ ในด้านเศรษฐกิจมหภาค หรืออย่างน้อยจากมุมมองของตลาดการเงิน Bitcoin ตอนนี้เป็นสินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอ มันซื้อขายเหมือนกับหุ้น NASDAQ หรือไม่ และทั้งสองกำลังเคลื่อนที่ไปในทิศทางที่แตกต่างกัน แต่ในฐานะที่เก็บมูลค่า และที่เก็บมูลค่าที่มีความเสี่ยง หรือที่เก็บมูลค่าที่มีความผันผวนสูงกว่า อีกด้านหนึ่งคือมุมมองความเสี่ยง ใช่ไหม เพราะคุณคิดว่า โอเค เศรษฐกิจกำลังจะแย่ลง และเราจะลงรายละเอียดเกี่ยวกับวัฏจักรสินเชื่อในอีกสักครู่ เพราะนั่นคือจุดที่มันเริ่มน่าสนใจจริงๆ แต่คุณคิดว่า โอเค Bitcoin มันเป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่มีความผันผวน และถ้าผมมองไปข้างหน้า และผมเริ่มเห็นสัญญาณเชิงลบมากขึ้นเรื่อยๆ อย่างที่คุณบอก สภาพคล่องเริ่มแห้งเหือดไปบ้าง มันง่ายมากที่จะขาย Bitcoin เทียบกับสิ่งอื่น เช่น หุ้น AI ที่กำลังมาแรง หรืออะไรก็ตาม ที่กำลังเป็นที่นิยมใน NASDAQ หรือตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กตอนนี้ คุณสามารถลด Bitcoin ลงได้เพราะโมเมนตัมของมันหายไป แต่ในการลด Bitcoin และเลือก Bitcoin เป็นวัตถุแห่งความกลัวความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของคุณ โดยพื้นฐานแล้วตลาดกำลังส่งสัญญาณเกี่ยวกับมุมมองเหล่านั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อไม่มีใครเข้ามาซื้อในอีกด้านหนึ่ง มันเกือบจะเหมือนกับว่าเงินความเสี่ยงแห้งเหือดไปแล้วที่ขอบสุดๆ ซึ่ง Bitcoin ตั้งอยู่ และนั่นคือจุดที่เราต้องเริ่มถอดรหัสสัญญาณและนำมารวมกับสัญญาณอื่นๆ ที่เราจะกล่าวถึงในไม่ช้า ผมแทบไม่เคยลงโฆษณาเลย และผมปฏิเสธส่วนใหญ่ที่ได้รับความสนใจจากผม แต่ผมรู้สึกตื่นเต้นที่ได้ร่วมงานกับผู้สนับสนุนวิดีโอวันนี้ Monetary Metals และเหตุผลก็คือ พวกเขากำลังแก้ปัญหาใหญ่ ปัญหาที่ผมเน้นย้ำมาเป็นเวลานาน ทองคำเป็นที่หลบภัย แต่การนั่งอยู่ในตู้เซฟ มันไม่ทำอะไรเลย Monetary Metals แก้ไขปัญหานั้น พวกเขาให้คุณได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงที่จ่ายเป็นทองคำจริงโดยไม่ต้องสละความเป็นเจ้าของ มันไม่ใช่กองทุน มันไม่ใช่การอ้างสิทธิ์เป็นกระดาษ มันคือทองคำของคุณที่ทำงานเพื่อคุณ ทุกเดือน จะมีทองคำมากขึ้นถูกฝากเข้าบัญชีของคุณ มันง่าย มันโปร่งใส และมันได้รับการประกันอย่างเต็มที่ หากคุณเชื่อในทองคำในฐานะที่เก็บมูลค่าระยะยาว เช่นเดียวกับผม สิ่งนี้จะเปลี่ยนแปลงทุกสิ่ง ไปที่ monetary-medals.com/nder นั่นคือ monetary-medals.com/nder สำหรับรายละเอียดทั้งหมด เราขอขอบคุณพวกเขาอย่างยิ่งสำหรับการเป็นผู้สนับสนุนวิดีโอวันนี้ และตอนนี้กลับมาดูกันต่อ >> ใช่ เจฟฟ์ และนี่เป็นตลาดช่วงปลายวัฏจักรทั่วไปอยู่แล้ว ผมหมายถึง ในช่วงเริ่มต้น ทุกอย่างกำลังขึ้น และผู้คนกำลังไล่ตามทุกสิ่ง หวังว่าจะพบผู้ชนะรายใหญ่ที่จะทำให้พวกเขากลายเป็นเศรษฐี แต่เมื่อคุณเข้าใกล้จุดสูงสุดมากขึ้นเรื่อยๆ จะเกิดอะไรขึ้น? สิ่งต่างๆ เริ่มร่วงหล่น และเงินจะกระจุกตัวอยู่ในจำนวนหุ้น หรือหลักทรัพย์ หรืออะไรก็ตามที่ทุกคนกำลังไล่ตามน้อยลง ดังนั้น สำหรับผม ไม่น่าแปลกใจเลยที่ Bitcoin และคริปโตจำนวนมากมีวันที่ผมอาจจะยืนต่อแถวที่ร้านขายของชำและได้ยินใครบางคนพูดถึงการดึงหน้าจอขึ้นมาพูดถึงกลยุทธ์ของ Bitcoin ในกราฟสองนาทีที่ผ่านมา วันนี้ คุณไม่ได้ยินคนพูดถึงมันจริงๆ สิ่งที่คุณได้ยินพวกเขาพูดถึงมากขึ้นคือหุ้น AI และสิ่งเหล่านั้น ดังนั้น อีกครั้งจากมุมมองความเสี่ยง ผมเห็นด้วยกับคุณอย่างสมบูรณ์ สิ่งที่เราเห็นที่นี่คือตลาดกำลังทำในสิ่งที่มักจะทำในขั้นตอนนี้ก่อนที่เราจะถึงจุดสิ้นสุด คือทุกคนแห่กันเข้าไปในสิ่งสุดท้ายที่พวกเขาคิดว่าจะขึ้น ตอนนี้ อย่างน้อยจากมุมมองของตลาด นั่นจะไม่ใช่ Bitcoin >> และก็ไม่ใช่สินเชื่อส่วนบุคคลด้วยใช่ไหม สตีฟ? ดังนั้น มาคุยกันถึงอีกส่วนหนึ่งของความสัมพันธ์ที่น่าประหลาดใจนี้ และมันค่อนข้างแข็งแกร่ง และนั่นคือสิ่งที่ทำให้มันน่าประหลาดใจยิ่งขึ้น ใช่ไหม? ดังนั้น คุณเห็น BlackRock และ Bitcoin คุณนำทั้งสองมารวมกัน และในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา มันไม่ใช่การเคลื่อนไหวแบบล็อกก้าว มันไม่ใช่หนึ่งต่อหนึ่ง แต่มีความคล้ายคลึงกันมากกว่าที่ผ่านมาระหว่างสิ่งที่เกิดขึ้นกับ Bitcoin และสิ่งที่เกิดขึ้นกับ BlackRock ดังนั้น มาคุยกันเล็กน้อยเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นที่ BlackRock และใครก็ตามที่ติดตามรายการของผมหรือรายการของคุณ สตีฟ คุณจะได้รับข้อมูลที่ดีเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นจริงที่ BlackRock เรามีการวิ่งหนีธนาคารเงาแบบสโลว์โมชั่นในกองทุนและเครื่องมือต่างๆ ที่ผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกเช่น BlackRock ซึ่งเป็นรายใหญ่ที่สุดในโลกที่พวกเขาจัดการ ดังนั้น หากคุณกำลังมองหา และคุณพูดได้อย่างสมบูรณ์แบบ สตีฟ พฤติกรรมช่วงปลายวัฏจักรช่วงปลาย ดังนั้น หากคุณกำลังมองหา ให้เราพัก Bitcoin ไว้ก่อน ดังนั้น หากคุณกำลังมองหาวัฏจักรสินเชื่อ และคุณเห็นนักลงทุนทั้งหมดเหล่านี้หลบหนีจากกองทุนเหล่านี้ และคุณดูว่านักลงทุนเหล่านี้คือใคร มาพูดกันตามตรง ไม่ใช่นักลงทุนชาวอเมริกันที่ร่ำรวย ในความเป็นจริง กองทุนส่วนใหญ่ที่เห็นการไถ่ถอนได้ระบุไว้อย่างชัดเจนราวกับว่าเป็นเครื่องประดับบนหมวกของพวกเขา พวกเขากำลังพยายามทำให้เรามั่นใจว่านักลงทุนชาวอเมริกันไม่ได้ถอนเงินออกไป ซึ่งนั่นไม่ใช่สัญญาณที่ดี แต่แทนที่จะเป็นเช่นนั้น พวกเขากำลังบอกว่านักลงทุนที่ถอนเงินออกจากกองทุนเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเป็นนักลงทุนต่างชาติและสถาบัน นักลงทุนต่างชาติและสถาบันหมายถึงสัญญาณเตือนภัยล่วงหน้าที่ใหญ่กว่าแค่หุ้นสหรัฐฯ และการบ่งชี้เฉพาะของสหรัฐฯ ดังนั้น กองทุนเหล่านี้กำลังบอกว่าเรากำลังถูกโจมตีด้วยคำขอไถ่ถอนจากสถาบันต่างชาติซึ่งมีความอ่อนไหวอย่างมาก เช่นเดียวกับที่เราทราบจากผู้ค้าเงินเยนของญี่ปุ่น เราได้พูดถึงตัวอย่างนี้ซ้ำๆ ตั้งแต่ปี 2024 สถาบันต่างชาติที่อ่อนไหวต่อวัฏจักรสินเชื่อ ดังนั้น สิ่งที่คุณสตีฟพูดทุกประการดูเหมือนจะใช้ได้กับ BlackRock เช่นกัน >> แต่เจฟฟ์ นั่นไม่ใช่สัญญาณของสภาพคล่องหรือ? ผมหมายถึง การขาดแคลนมัน เพราะคุณคิดเกี่ยวกับโอเค และผมเห็นข้อมูลเดียวกันนั้น ผมคิดว่าว้าว นี่น่าทึ่งมากที่สถาบันต่างชาติขนาดใหญ่กำลังมองหาที่จะถอนเงินของพวกเขา และจากนั้นคุณก็เริ่มคิดเกี่ยวกับสิ่งที่เพิ่งเกิดขึ้นกับเศรษฐกิจโลก การช็อกด้านพลังงานครั้งใหญ่ และสิ่งที่เกิดขึ้น การค้าชะลอตัวลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับน้ำมัน ดังนั้น เงินดอลลาร์กำลังถูกสร้างขึ้นและมาจากไหน? ผ่านการค้า ผ่านสินค้าโภคภัณฑ์เช่นน้ำมัน ดังนั้น สิ่งที่มันบอกผมคือบางคนออกไปอีกฝั่งของโลกกำลังขาดดอลลาร์ และพวกเขากำลังมองหาว่าฉันจะหาได้จากที่ไหน และตอนนี้พวกเขากำลังมองหาอะไรก็ได้ ดังนั้น พวกเขาจึงไปที่กองทุนสินเชื่อส่วนบุคคลเหล่านี้และพูดว่า "ดูสิ ฉันจะเอาเงินให้มากที่สุดเท่าที่คุณจะให้ฉันได้" และสิ่งที่น่าสังเกตคือ บริษัทอย่าง BlackRock กล่าวว่าคนเดียวกันที่กำลังมองหาการไถ่ถอนครั้งใหญ่คือคนเดียวกันในไตรมาสก่อนหน้าและไตรมาสก่อนหน้านั้น ดังนั้น คุณจึงเห็นความก้าวหน้าของ "เฮ้ มีการขาดแคลนดอลลาร์อยู่ข้างนอกนั้น" และมุมมองจากบางกองทุนคือ "เฮ้ ฉันจะไม่เห็นดอลลาร์อีกสักพัก ดังนั้น ฉันควรจะไปหาจากที่ไหนก็ได้ที่ฉันทำได้ ตราบเท่าที่ฉันยังทำได้ ตราบเท่าที่ฉันยังทำได้" ใช่ นั่นคือประเด็น คุณต้องออกไปให้ได้ ตราบเท่าที่คุณยังออกไปได้ ดังนั้น มีสองสามสิ่งแตกต่างกันที่นี่ คุณพูดถูก สตีฟ มีมุมมองด้านสภาพคล่อง และจากนั้นก็มีมุมมองด้านอารมณ์และมุมมอง ดังนั้น หากคุณเป็นสถาบันต่างชาติ และคุณส่วนใหญ่กำลังมองหาผลตอบแทนโดยการซื้อสินเชื่อส่วนบุคคล ไม่ใช่แค่เงินกู้เอง คุณอาจซื้อตราสารอนุพันธ์บางประเภท หรือพันธบัตรที่ออกโดย Blue Owl เอง หรือคุณอาจเป็นเจ้าของหุ้นบางส่วนจาก BDCs หรือกองทุนที่ซื้อขายไม่ได้ คุณมีความเสี่ยงต่อสินเชื่อส่วนบุคคลเพราะคุณคิดว่า "โอเค โลกกำลังไปได้สวย มันกำลังไปในทิศทางที่ถูกต้อง" เจย์ พาวเวลล์ บอกเรามาหลายปีแล้วว่าสหรัฐฯ แข็งแกร่งและยืดหยุ่น และถ้าสหรัฐฯ แข็งแกร่งและยืดหยุ่น ก็ไม่มีอะไรต้องกังวล ดังนั้น ผมกำลังเดิมพันผลตอบแทนสองหลัก Wall Street บอกเราว่าผลตอบแทนสองหลักเหล่านี้ พวกเขาไม่ได้บอกว่าปราศจากความเสี่ยง พวกเขาบอกว่ามีความผันผวนต่ำ นั่นคือข้อแม้และข้อความที่พิมพ์เล็กเสมอ ดังนั้น ผลตอบแทนที่น่าสนใจเหล่านี้พร้อมความผันผวนต่ำที่ไม่สัมพันธ์กับวัฏจักรตลาดในอดีต มันฟังดูดีเกินจริง แล้วจู่ๆ คุณก็เริ่มเห็น "โอ้ บางทีเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจไม่ดีอย่างที่เคยขายให้เรา มีสิ่งต่างๆ เกิดขึ้นในจีนมากกว่าที่อื่น ฉันจะไปถึงการเชื่อมโยงของจีนในอีกสักครู่ จีนกำลังไปได้ไม่ดี อันที่จริง มันกำลังเร่งตัวลงสู่ขาลง แล้วคุณก็โยนส่วนประกอบดอลลาร์อย่างที่สตีฟกล่าวไว้ เนื่องจากการช็อกด้านพลังงานเข้าไปข้างบน ทันใดนั้น ผู้คนก็ไม่เต็มใจที่จะรับเหมือนเดิม หรือพวกเขาไม่เต็มใจที่จะซื้อเรื่องราวเดียวกันเกี่ยวกับความผันผวนต่ำและความเสี่ยงต่ำพร้อมผลตอบแทนสูง แล้วส่วนสุดท้ายของชิ้นส่วนเศรษฐกิจมหภาคนี้คือศักยภาพของวัฏจักรสินเชื่อโดยรวมที่จะเปลี่ยนแปลง ซึ่งหมายถึงการขาดทุนที่เพิ่มขึ้นและศักยภาพการขาดทุนที่เพิ่มขึ้น คุณนำสิ่งเหล่านี้ทั้งหมดมารวมกัน มันก็สมเหตุสมผลขึ้นทันที เพราะสถาบันต่างชาติกำลังมองหาสินเชื่อส่วนบุคคลและคิดว่า "ฉันไม่อยากมีความเสี่ยงต่อมัน" ดังนั้นพวกเขาจึงถอนเงินออกจากสินเชื่อส่วนบุคคล นักลงทุนในตลาดหุ้นมอง BlackRock เป็นหนึ่งในตัวอย่างที่ใหญ่ที่สุดของผู้จัดการสินเชื่อส่วนบุคคล คิดว่า "ฉันต้องถอนเงินของฉันออกจากหุ้นนั้น" ผู้คนใน Bitcoin มอง Bitcoin จากมุมมองที่แตกต่างออกไป คิดว่า "ฉันต้องถอนเงินของฉันออกจาก Bitcoin" ดังนั้น มันไม่ใช่ Bitcoin ที่นำไปสู่ BlackRock หรือ BlackRock ที่นำไปสู่ Bitcoin มันคือพฤติกรรมช่วงปลายวัฏจักรที่เหมือนกันซึ่งกำลังส่งผลต่อตัวบ่งชี้สำคัญทั้งสองนี้ ราวกับว่าคุณจะบอกไม่ได้ มันสำคัญอย่างยิ่งที่จะต้องจับตาสัญญาณตลาดทั้งหมดเหล่านี้ แต่ก็ต้องมีกรอบการทำงานเพื่อทำความเข้าใจและถอดรหัสสิ่งที่พวกเขากำลังบอก Bitcoin และ BlackRock ด้วยกัน ก็ต้องมีปัจจัยร่วมที่อาจไม่มีใครพูดถึง ดังนั้น มันคุ้มค่า ไม่ว่าคุณจะเป็นนักลงทุนเองหรือผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ ที่จะรู้ว่ากำลังเกิดอะไรขึ้นและทำไม สิ่งที่เกิดขึ้นจริงเบื้องหลังฉาก ดังนั้น เข้าร่วมกับผมในการสัมมนาสดครั้งต่อไปของผม ซึ่งจะจัดขึ้นในวันพรุ่งนี้ วันอาทิตย์ที่ 28 มิถุนายน เวลา 17:30 น. ตามเวลาตะวันออก ซึ่งเราจะเจาะลึกวิธีการปลดล็อกข้อมูลตลาดลับทั้งหมดที่คนน้อยมากติดตาม และน้อยคนที่จะเข้าใจอย่างแท้จริง วิธีการปรับทุกอย่างให้เข้ากับกลยุทธ์การลงทุนที่รอบคอบทุกสภาพอากาศ ทุกสิ่งที่ลึกซึ้งที่เราไม่สามารถลงรายละเอียดได้ที่นี่บน YouTube ดังนั้น อย่าเพียงแค่ตอบสนองต่อตลาด แต่เรียนรู้ที่จะอ่านสิ่งที่พวกเขากำลังบอกคุณอยู่แล้ว อีกครั้งคือวันพรุ่งนี้ วันอาทิตย์ที่ 28 มิถุนายน เวลา 17:30 น. ตามเวลาตะวันออก มีลิงก์ในคำอธิบายเพื่อลงทะเบียน มันฟรีที่จะลงทะเบียนและฟรีที่จะเข้าร่วม และผมหวังว่าจะได้พบคุณในวันพรุ่งนี้ และคุณรู้ไหม เจฟฟ์ สิ่งนี้ฟังดูเหมือนฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์จำนองหรือเปล่า? มันเหมือนกับว่า "เฮ้ คุณสามารถซื้อพันธบัตรจำนองเหล่านี้ได้ พวกมันมีความเสี่ยงต่ำและความผันผวนต่ำ และไม่มีใครผิดนัดเลย พวกมันไม่เคยแย่ คุณไม่สามารถเสียเงินกับสิ่งเหล่านี้ได้" และถึงกระนั้น คุณก็สามารถได้รับผลตอบแทนที่สูง และเราจะแบ่งมันออกเป็นส่วนๆ และทำทุกอย่างที่เจ๋งๆ และคุณจะทำเงินได้มากมาย และมันเกือบจะเหมือนกับว่ามีความรู้สึกคุ้นเคยเล็กน้อยที่ผู้คนกำลังมองหาสินเชื่อส่วนบุคคลและคิดว่า "เดี๋ยวนะ ฉันเคยได้ยินเรื่องนี้มาก่อน และฉันเคยเจ็บตัวมาก่อน และฉันไม่อยากเจ็บตัวอีก" เพราะคุณดูตลาดที่อยู่อาศัยในตอนนั้น มันแตกต่างกันเล็กน้อย วันนี้ เมื่อคุณพูดถึงสินเชื่อส่วนบุคคล คุณสามารถดูสินค้าคงคลัง คุณสามารถดูการใช้จ่าย คุณสามารถพูดว่า "เดี๋ยวนะ ถ้าผู้บริโภคทั่วโลกกำลังจะหมดเงิน และเหตุผลที่ชาวอเมริกันใช้จ่ายก็เพราะพวกเขาได้รับเครดิตคืนภาษีจำนวนมาก อะไรจะเกิดขึ้นเมื่อสิ่งนั้นหายไป ซึ่งอาจมีคนบอกว่าเงินนั้นตอนนี้ได้ผ่านระบบไปแล้ว เส้นทางที่เป็นไปได้สำหรับการขายปลีกคืออะไร?" และคุณคิดว่า "เดี๋ยวนะ เราเพิ่งเห็นอัตราการออมลดลงสู่ระดับต่ำสุดสุดๆ ใช่ เราเห็น และนั่นคือสิ่งที่สนับสนุนการใช้จ่าย และทันทีที่ครัวเรือนเฉลี่ยเริ่มมองงบดุลของตนเองและพูดว่า "เดี๋ยวนะ ตลาดแรงงานไม่ได้แข็งแกร่งขนาดนั้น เศรษฐกิจก็ไม่ได้แข็งแกร่งขนาดนั้น เราต้องสร้างการออมของเราขึ้นมาใหม่" การขายปลีกจะพังทลายลง และนั่นคือตอนที่ทุกคนที่กำลังมองหาและนั่งอยู่ในสินเชื่อส่วนบุคคล คิดว่า "เดี๋ยวนะ ฉันคือคนที่ถือกระเป๋าสำหรับสินค้าคงคลังนั้น หรือลูกหนี้ หรือเจ้าหนี้ หรือแง่มุมใดๆ ของท่อส่งทั้งหมดนี้" และถ้าสินค้าคงคลังนั้นไม่เคลื่อนไหวและเริ่มเก่า เราก็เห็นข้อมูลอยู่แล้ว เจฟฟ์กำลังบอกว่าบางส่วนนี้คาดว่าจะมูลค่า 50 เซ็นต์ต่อดอลลาร์ หรือน้อยกว่านั้น และผมคิดว่านั่นคือสิ่งที่ผู้คนกำลังตระหนักคือ "ดูสิ ฉันเคยเจ็บตัวในตลาดที่อยู่อาศัย หลอกฉันครั้งเดียว มันเป็นความผิดฉัน ฉันจะไม่ถูกหลอกอีกที่นี่" >> นั่นคือประเด็นใช่ไหม โครงสร้างที่ซ่อนอยู่ เลเวอเรจที่ซ่อนอยู่ สิ่งที่มักจะเกิดขึ้นจริงๆ ซึ่งเป็นปัญหาใหญ่ที่สุด ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดอย่างหนึ่งในวิกฤตปี 2008 ที่ถูกเข้าใจผิดอย่างมากคือเลเวอเรจที่ซ่อนอยู่และเส้นทางที่เลเวอเรจนั้นถูกออกแบบมา ผมหมายถึง มันถูกประกอบขึ้นมาอย่างหยาบๆ แต่ก็มีเหตุผลบางอย่าง แต่ นั่นคือความคุ้นเคย มันไม่ใช่ว่าเรากำลังบอกว่าจะมีเหตุการณ์ซ้ำรอยปี 2008 เพราะจะไม่มีปี 2008 อีกแล้ว ความคล้ายคลึงกันคือเมื่อคุณมองไปที่สินเชื่อส่วนบุคคล เหตุผลหนึ่งที่สถาบันต่างๆ พยายามถอนเงินออกไปก็เพราะพวกเขารู้ว่าภายในเป็นอย่างไร พวกเขาคือผู้ที่ดำเนินงานบริษัทสาขานอกประเทศ โดยเฉพาะบริษัทประกันที่มีการซ่อนเลเวอเรจจำนวนมากนี้ การระดมทุนแบบ repo การระดมทุนระยะสั้นที่ไม่ปรากฏในงบดุลของบริษัทประกัน เพราะมันถูกซ่อนอยู่ในผู้จัดการสินทรัพย์นอกประเทศ และสถาบันนอกประเทศอื่นๆ ทั้งหมดก็เหมือนกับว่า "ฉันรู้ว่าสิ่งนี้กำลังเกิดขึ้น ฉันเคยเห็นมันในปี 2008" เมื่อเศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงไป ดังที่สตีฟกล่าวไว้ เมื่อเราเห็นสัญญาณเชิงลบมากขึ้นเรื่อยๆ และโดยวิธีการ สถิติรายได้ล่าสุดที่ออกมาจากสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจเมื่อวันศุกร์ ไม่ดีเลย ดูเหมือนว่าเศรษฐกิจ เศรษฐกิจสหรัฐฯ แม้จะมีมุมมองของตลาดหุ้นและกระแสหลักว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งและยืดหยุ่น ไม่ใช่ตามรายได้และไม่ใช่ตามการใช้จ่ายด้วย ดังนั้น คุณดูสองสิ่งนี้ นำมารวมกัน เกิดอะไรขึ้นในจีน คุณรู้ว่ามีเลเวอเรจที่ซ่อนอยู่มากมายในระบบ แม้ว่าไม่มีใครอยากพูดถึง อันที่จริง Blue Owl และ BlackRock และ Blackstone ยังคงพูดว่า "โอ้ พวกเขามีเลเวอเรจ เราไม่มีเลเวอเรจ" และตามเทคนิคแล้ว นั่นเป็นความจริง แต่ในทางปฏิบัติ มันเป็นเรื่องโกหกโดยสิ้นเชิง ดังนั้น สถาบันนอกประเทศกำลังมองดูสิ่งเหล่านี้ทั้งหมดและพูดว่า "ใช่ เอาเงินของฉันคืนมา ฉันจะยังคงเอาเงินของฉันคืนไปเรื่อยๆ ตราบเท่าที่ฉันยังทำได้ ฉันจะเอาเงินของฉันคืนมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะคุณยังคงเสนอราคาต่อหน่วยสินทรัพย์สุทธิเต็มจำนวนให้ฉัน ฉันจะได้รับมันวันนี้ เพราะฉันรู้ว่าราคาต่อหน่วยสินทรัพย์สุทธิในอนาคตจะน้อยกว่าที่คุณจะให้ฉันวันนี้มาก" >> แต่เจฟฟ์ นั่นคือประเด็นใช่ไหม ถ้าผมสามารถเอาเงินคืนได้ เพราะแตกต่างจากกองทุนที่ลอยตัวได้อย่างอิสระ มันเหมือนกับว่า "โอเค คุณต้องการเงินคืนของคุณ กองทุนลดลง 50%" ในกรณีนี้ ทำไมพวกเขาถึงได้สิ่งนี้? เพราะบริษัทเหล่านี้รู้แล้ว และผมจำไม่ได้ว่าใครรายงานเมื่อเร็วๆ นี้ แต่พวกเขาบอกว่าเงินไหลออกมากกว่าไหลเข้า ดังนั้น มันเริ่มดูเหมือนโครงการ Ponzi และประเด็นที่แท้จริงคืออะไร? ถ้าเราเข้าสู่ภาวะถดถอย ผู้คนมักต้องการอะไร? พวกเขาต้องการดอลลาร์ และพวกเขาจะเอามาจากที่ไหนก็ได้ที่พวกเขาหาได้ แต่กองทุนเหล่านี้จะทำอะไร? พวกเขาจะปิดประตูและพูดว่า "ดูสิ ใช่ ขอโทษ ไม่มีการไถ่ถอนอีกต่อไป เงินจะไม่ไหลออกอีกต่อไป และคุณก็ติดอยู่" ไม่สำคัญว่าพวกเขาจะลดลง 99% หรือไม่ เพราะท้ายที่สุดแล้ว พวกเขาไม่สามารถเอาเงินออกไปได้ และผมคิดว่านั่นจะเป็นเรื่องราวสำหรับวัฏจักรต่อไปที่นี่ คือผู้คนจะต้องการเงิน ต้องการเงิน และไม่สามารถหาเงินได้ และจากนั้นพวกเขาจะต้องมองหาการขายสิ่งอื่น และจากนั้นเราก็สามารถเริ่มมองหาว่า "โอเค ทำไมสิ่งต่างๆ เช่น Bitcoin ถึงลดลง?" ก็เพราะไม่มีใครจะปิดประตูให้คุณถ้าคุณต้องการขายมัน ตอนนี้ อาจจะ ถ้ามีคนอย่าง MicroStrategy มาลองขาย มันก็จะดิ่งลง แต่จะไม่มีใครปิดประตูและบอกว่าคุณขายไม่ได้ >> ใช่ ดังนั้น การปิดประตูมีผลในระยะสั้นเท่านั้น ระยะสั้นเป็นคำที่หลวมและวลีที่หลวม แต่ถ้าคุณคิดว่าโอเค มีบางอย่างที่จับใจประชาชนทั่วไป นักลงทุนทั่วไป พวกเขาถูกสะกดจิตโดยสื่อในเมือง เพื่อใช้คำโบราณที่เกิดขึ้นในการก่อตั้งธนาคารกลาง ไม่ว่าคุณจะเชื่อหรือไม่ก็ตาม นักลงทุน พวกเขาเสียสติไปชั่วคราว ประตูเหล่านี้ก็ทำงานตามที่ออกแบบไว้ พวกเขาให้เวลาแก่กองทุนเหล่านี้ในการประเมินใหม่ เพื่อที่จะไม่ต้องขายสินทรัพย์จำนวนมากและทำลายผลการดำเนินงานและพื้นฐานของพวกเขา ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดการไถ่ถอนมากขึ้น แต่ นั่นจะใช้ได้ก็ต่อเมื่อคุณห้ามไม่ให้นักลงทุนถอนเงินคืน หากนักลงทุนกำลังตื่นตระหนกกับเรื่องที่ไม่มีอะไรเลย สิ่งที่เราเห็นครั้งแล้วครั้งเล่า และคุณพูดถูก สตีฟ ผมคิดว่ามันคือ BlackRock หรือว่ามันคือ Apollo? กองทุนของ Apollo ตอนนี้มีกระแสเงินสดเป็นลบ พวกเขามีคำขอไถ่ถอนมากขึ้น พวกเขาปิดกั้นคำขอไถ่ถอน แม้ว่าพวกเขาจะทำเช่นนั้น ก็ยังมีเงินไหลเข้าเข้ามาน้อยลง เพราะมีเงินไหลเข้าเข้ามาเสมอ มีคนโง่คนต่อไปที่จะมาซื้อเรื่องราว ดังนั้น พวกเขามีเงินไหลเข้าที่น้อยลง เงินไหลออกมากขึ้น แม้ว่าพวกเขาจะปิดกั้นที่ 5% พวกเขาก็มีสถานการณ์เงินไหลออกที่เป็นลบ ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะต้องดึงเงินสำรองเงินสดของตนเอง หรืออาจจะกู้ยืมจากธนาคาร ซึ่งพวกเขาไม่ต้องการทำ นั่นจะทำลายผลการดำเนินงานของพวกเขามากขึ้น ดังนั้น การปิดประตูจะมีผลก็ต่อเมื่อนักลงทุนทั่วไปกำลังตอบสนองมากเกินไปต่อสิ่งที่พวกเขาไม่ควรตอบสนองมากเกินไป แต่สิ่งที่เราเห็นอย่างสม่ำเสมอคือ นักลงทุนทั่วไป อันดับแรก ไม่ใช่นักลงทุนทั่วไป แต่เป็นสถาบันต่างชาติ และสถาบันต่างชาติไม่ได้ตอบสนองมากเกินไปต่อเรื่องที่ไม่มีอะไรเลย พวกเขายังคงกล่าวว่าสิ่งที่พวกเรากังวลเมื่อไตรมาสที่แล้วเมื่อเราพยายามถอนเงินออกไป เรากังวลเกี่ยวกับมันมากขึ้นในไตรมาสนี้กว่าที่เราเคยเป็น เราต้องการเงินของเราออกไปอีก เรากำลังก้าวไปสู่สิ่งนี้ และนั่นคือสิ่งที่สำคัญจริงๆ และนั่นคือจุดที่เราจะเข้าสู่ภาพรวมเกี่ยวกับพลวัตของวัฏจักรสินเชื่อโดยรวม ซึ่งใหญ่กว่าแค่สินเชื่อส่วนบุคคล มันใหญ่กว่า Bitcoin มันมีผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคมากกว่า เพราะอย่างที่สตีฟคุณมักจะชี้ให้เห็น เมื่อผู้คนหยุดใช้จ่าย สินค้าคงคลังจะถูกลดราคา ทันใดนั้น ธุรกิจจำนวนมากที่คิดว่าจะสบายดี กลับกลายเป็นว่าจะไม่สบายดี ไม่ พวกเขาจะไม่สบายดี เจฟฟ์ และคุณ อันที่จริง การคาดการณ์ ผมคิดว่าสำหรับการไถ่ถอนสินเชื่อส่วนบุคคลในไตรมาสที่ 3 นั้นสูงกว่าตอนนี้เสียอีก ซึ่งค่อนข้างบอกคุณว่าผู้คนไม่คิดว่าเศรษฐกิจจะดีขึ้น แต่คุณเริ่มมองไปที่ สิ่งที่ขับเคลื่อนจริงๆ เมื่อคุณเข้าสู่ภาวะถดถอย อะไรคือสิ่งที่ขับเคลื่อนการเลิกจ้างจำนวนมาก? ธุรกิจขนาดเล็กจำนวนมาก พวกเขาไม่ได้มีเงินสดจำนวนมหาศาลอยู่แล้ว ผมหมายถึง ถ้าพวกเขามี พวกเขาคงจะใหญ่กว่านี้มาก และดังนั้นพวกเขาจึงพึ่งพาธนาคารและสินเชื่อส่วนบุคคลและผู้ให้กู้ทางเลือกและใครก็ตามที่พวกเขาสามารถเข้าถึงได้เพื่อหล่อลื่นล้อของห่วงโซ่อุปทาน เพื่อให้พวกเขาสามารถรักษาผลิตภัณฑ์ให้เคลื่อนไหวได้ ปัญหาคือเมื่อสิ่งนั้นหยุดชะงักและพวกเขาไม่สามารถเข้าถึงได้ ตอนนี้พวกเขาก็ติดอยู่ และปัญหาคือทางเลือกเดียวของพวกเขาคือ "คุณต้องเลิกจ้างคน หรือออกไปจากธุรกิจ" ดังนั้น คุณจะเลิกจ้างทุกคนที่คุณสามารถทำได้เพื่อรักษาธุรกิจของคุณไว้ นั่นคือความเสี่ยงที่นี่ นั่นคือเหตุผลที่เมื่อสินเชื่อแห้งเหือด มันเป็นสิ่งที่อันตรายมากในเศรษฐกิจ เพราะสิ่งต่อไปที่คุณรู้คือ ไม่มีเงินสำหรับเงินเดือน ไม่มีเงินสำหรับอะไรเลย และจากนั้นก็มีสินค้าคงคลังที่ไม่เคลื่อนไหว และอย่างที่คุณกล่าว มันจะเก่า และจากนั้นสิ่งต่อไปที่คุณรู้คือทั้งหมดจะพังทลายลง >> และเพื่อให้ชัดเจน นี่ไม่ใช่ปรากฏการณ์เฉพาะของสหรัฐฯ เท่านั้น ผมรู้ว่าเรามักจะพูดเช่นนั้น แต่เราต้องย้ำเสมอ และนั่นคือเหตุผลที่ประเด็นสุดท้ายที่ผมต้องการนำมากล่าวถึงคือดัชนี Hang Seng ของฮ่องกง ตอนนี้ ผมได้ทำวิดีโอเกี่ยวกับเรื่องนี้เมื่อประมาณหนึ่งสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อสุดสัปดาห์ที่แล้ว ผมพูดถึง Hang Seng ในฐานะสัญญาณ Eurodollar ที่เชื่อถือได้ เนื่องจากความสัมพันธ์พิเศษของฮ่องกงในระบบ Eurodollar มันเป็นศูนย์กลางทางการเงิน มันเป็นศูนย์กลางทางการเงินมาเป็นเวลานาน มันเป็นการเชื่อมโยงที่สำคัญระหว่างจีน จีนแผ่นดินใหญ่ จริงๆ แล้วเอเชียส่วนที่เหลือ และระบบ Eurodollar ที่กว้างขึ้น และสิ่งที่เกิดขึ้นคือเมื่อระบบ Eurodollar ค่อนข้างมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้ม เงินจะไหลเข้าสู่จีนเข้าสู่ฮ่องกง และขณะที่มันอยู่ในฮ่องกง รอที่จะทำอะไรบางอย่างในเศรษฐกิจจริง เงินจะถูกลงทุนในหุ้นฮ่องกง มันง่ายแค่นั้น เมื่อมีเงินไหลเข้าสู่จีนมากขึ้น เงินจำนวนมากจะถูกเปลี่ยนเส้นทางไปยังหุ้นฮ่องกง ดัชนี Hang Seng เริ่มปรับตัวขึ้น และมันเป็นสัญญาณของการฟื้นตัว ในทางตรงกันข้าม เมื่อระบบ Eurodollar ไม่ได้ไปได้ดี มันจะกลัวความเสี่ยงมากขึ้น เศรษฐกิจโลกโดยรวมกำลังถอยหลัง จีนกำลังไปได้ไม่ดี เอเชียส่วนที่เหลือก็ไปได้ไม่ดี มีเงินน้อยลงในฮ่องกง และดังนั้นเงินจึงไหลออกจากหุ้นฮ่องกงมากขึ้น ดังนั้น นั่นคือสิ่งหนึ่งที่คุณต้องใส่ใจ เมื่อดัชนี Hang Seng กำลังขึ้น นั่นอาจเป็นสัญญาณของการฟื้นตัว ซึ่งค่อนข้างเชื่อถือได้ เมื่อมันกำลังลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมันกำลังลงมาก นั่นคือตอนที่คุณต้องเริ่มใส่ใจจริงๆ และสิ่งที่เราเห็นไม่ใช่แค่ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และ BlackRock เราสามารถเพิ่มดัชนี Hang Seng เข้าไปได้ด้วย ซึ่งกลับไปสู่สิ่งที่สตีฟกำลังพูดถึง วัฏจักรสินเชื่อโดยรวม ดังนั้น มันไม่ใช่แค่เรื่องสินเชื่อส่วนบุคคล มันไม่ใช่แค่เรื่องผู้บริโภคสหรัฐฯ มีมุมมองทั่วโลกที่เกี่ยวข้องกับภาพรวมทั้งหมด วัฏจักรสินเชื่อทั่วโลกทั้งหมดดูเหมือนจะกำลังเปลี่ยนแปลง เพราะจุดศูนย์ถ่วงในเศรษฐกิจโลกได้ย้ายจากการฟื้นตัวไปสู่ภาวะถดถอย ถ้าคุณอยากเรียกมันว่าอย่างนั้น ผมเกลียดที่จะใช้คำเหล่านั้น แต่ด้านลบของมัน และดังนั้นเงินกำลังถูกเคลื่อนย้าย สภาพคล่องกำลังแห้งเหือด ดังที่สตีฟเริ่มรายการนี้พูดถึงสภาพคล่องกำลังแห้งเหือด เนื่องจากมุมมองเหล่านี้ไม่ยอมหายไป และผมคิดว่านั่นคือประเด็นที่ใหญ่ที่สุด คุณมองดูการลดลงของ BlackRock คุณมองดูการลดลงของ Bitcoin คุณมองดูการลดลงของ Hang Seng พวกเขาย้อนกลับไปเมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ดังนั้น เราไม่ได้พูดถึงสองสามสัปดาห์หรือสองสามเดือน เรากำลังพูดถึงอะไรตอนนี้? เก้าเดือนที่ตลาดกำลังบอกว่า "ไม่ชอบสภาพคล่อง ไม่ชอบแนวโน้มเศรษฐกิจ ไม่ชอบการช็อกด้านพลังงาน ไม่ชอบอะไรเลย" และดังนั้นอากาศจึงค่อยๆ ออกจากสินทรัพย์เหล่านี้ไป แต่ทำในลักษณะที่ทำให้คุณไม่ต้องสงสัยเลยว่าเกิดอะไรขึ้นที่นี่ ขอบคุณสตีฟเสมอ หากคุณต้องการรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นจริงในสินเชื่อส่วนบุคคล วิดีโอล่าสุดของเราเกี่ยวกับเรื่องนั้นคือวิดีโอที่เชื่อมโยงไว้ด้านล่าง เช่นเคย ขอบคุณมากที่เข้าร่วมกับผม เข้าร่วมกับผมในวันพรุ่งนี้สำหรับการสัมมนาของเรา โอกาสสุดท้ายในการลงทะเบียนสำหรับสิ่งนั้น ขอขอบคุณอย่างยิ่งสำหรับสมาชิก URL University และสมาชิก และจนกว่าจะถึงครั้งต่อไป ดูแลตัวเอง