Transcription
[音乐] [音乐] 这是关于如何使用人工智能生成财务模型的一个环节。无论您何时加入CFA L1课程，您都会知道开发财务模型意味着您必须开发ISBS和CFS，即损益表、资产负债表和现金流量表。您需要预测这些。传统上，这是一项非常非常机械化的练习，我的意思是，我不是说需要动脑筋。里面有两件事：第一是动脑筋，比如公司收入会以什么速度增长？COGS应该如何预测？SGA应该如何预测？有效税率是多少？利息支出如何预测？固定资产明细表、折旧明细表、营运资本明细表，等等。所以，这是需要动脑筋的部分，我喜欢，大家都喜欢，因为它能理解业务。但第二部分是在Excel上机械地完成它。但相信我，直到2020年1月下旬，这都是一项非人的折磨。所以，直到1月底，制作财务模型都是一项折磨。但鉴于Claude的出现，那个机械的部分就没问题了。它就像一个计算器。以前，如果你想计算4360 + 9990 * 12，你必须完全口头计算出来，你知道的。但现在有了计算器，就很容易了。那么，人工智能如何用于生成财务模型呢？这就是这个环节的内容，好吗？我们不想让这个环节变得枯燥，我们想让它变得非常非常顺畅和令人兴奋。因此，相应地，我们将开始这个环节，环节将由Shubhankant Upadhyay主持。好的，他是一名特许会计师，曾于2013年与我一起学习。他目前正在同时学习CFA一级、二级和三级。是的，好的，完全是不同的人。所以他将主持这个环节，他对Claude有非常流畅的操作，他会向您展示。而你们如何做到这一点，需要订阅Claude，我认为价格是20美元。所以，显然，即使您没有订阅，您也学会了流程，并且您会记住，Excel不是最重要的，您的职业生涯不会基于Excel在投资银行或私募股权领域，或者基金管理领域建立起来。您的职业生涯将建立在您对公司商业模式的理解之上。好的，我们现在开始，请稍等。大家好。欢迎来到这个关于使用Claude AI理解和准备财务模型的环节。好吗？我现在将分享我的屏幕，以便开始实际操作。好的。那么，我们现在要做什么呢？所以，您已经考虑好要为哪家公司制作财务模型了，对吧？而现在，如果您注意到了，最近的排灯节期间，你知道的，iPhone 17或者iPhone 17 Pro出来了，你知道的，有很大的折扣等等。所以我才想，为什么不为Apple制作财务模型呢？第一个原因是，显然，它是一家上市公司。所以现在我们通过他们的申报文件可以获得数据。如果您听过老师的课，您就知道有一个叫做10K表格的东西，10K是美国申报文件，其中上市公司必须提交年度报告。所以10K是年度报告，季度报告他们提交的是10Q表格，对吧？所以，要制作任何财务模型，我们需要什么？显然，需要数据。需要财务报表数据。对吧？那么，我们从哪里获取数据呢？我们有两种理解方式。一种是，您可以直接告诉Claude，去SEC申报网站。我会向您展示，并让它自己去提取过去两三年或三年的数据并进行预测。现在这是可行的。以前您自己下载的是Excel或PDF格式，您必须这样做。现在您可以直接告诉Claude。第二种选择是，您自己下载，然后让它阅读。阅读后，您准备财务模型。对吧？如果我有两个选择，显然，如果我现在去制作它，我的意思是，如果我让它自己从Claude提取，那么会发生什么呢？它会花费很多时间，而我们的时间有限，所以我将向您展示下载的版本。好的，我现在在这里，您可以看到，我的浏览器标签页上打开了投资者SEC申报文件的链接。如果您在这里看到，您也可以在Google上搜索“Apple财务报表10K”，对吧？所以，您会找到它，然后您会进入SEC申报文件，然后您会看到这个。但假设我在这里，您可以看到所有申报文件。那么我们需要什么呢？我们需要年度申报文件，也就是10K。所以您在这里可以看到，这是老师在课上讲过的10K，10K是年度申报文件。我们需要哪一年的呢？所以您可以选择25年，或者您可以选择全部，其中包含25年、24年、23年的年度报告。有PDF、Excel、Zip、HTML等各种格式。所以我下载了PDF。所以这是我下载的两份报告，24年和25年。请稍等，是的。现在的问题是，为什么您下载了24年和25年？对吧？25年刚刚过去，因为它刚刚过去，所以可以理解。但为什么是24年呢？所以，当您想象一下，当您制作财务报表时，对吧？您想获取过去三年的实际数据。所以当您下载25年的报告时，您会得到什么？您会得到24年和25年的数据。而我需要23年的数据。它的逻辑推理是，您基本上想计算过去两年的变化。所以如果有三年，那么您就有两年的变化。对吧？第一年、第二年。所以从第一年到第二年发生了什么，从第二年到第三年又会发生什么？您将获得两年的变化。这就是原因，现金流量表也相应地起作用。对吧？所以，第一步显然是下载。更有效的方法是直接让Claude去做。但这需要一些时间。对吧？我们不想……让这个环节因为我们只是等待Claude而变得……对吧？显然，随着时间的推移，Claude会变得越来越高效，可能只需要1分钟就能提取所有数据。对吧？所以我们已经下载了报告。好的，报告下载了。之后呢？之后，就是魔法开始的地方。这是我的Excel。所以您显然需要付费版的Excel，M365或其他版本，因为您需要链接，对吧？它必须与该帐户链接。所以它必须链接。并且，一旦您安装了Claude。安装就像你们，或者说Gen Z一代，对吧？我是千禧一代，但你们比我更了解如何添加插件等等。所以我不会深入到那个程度。但这是打开Claude的命令。所以当您打开它时，我将……所以您看到一件事。这是一个全新的工作表。你知道的，我甚至还没有……我还没有给它命名。它只是Book 1。这是一个完全空白的工作表。我到现在为止什么都没做。所以第一件事是，我们想制作报表。制作财务报表模型。三张报表模型，即资产负债表、损益表和现金流量表。好的，非常好。接下来，那么这些数据来了，我们想做什么呢？我们想让Claude，先生，这些数据获取、数据提取、数据理解的工作，您来做。做完后，为我制作一份出色的财务模型。所以我需要准备提示。我有一个提示，我也会与您分享，以及这个Excel文件本身。而且，如果您是非SSI学生，万一他们在听，我们也会分享一个Google表单，如果您填写您的详细信息，我们将把提示和这个Excel工作表发送给您。好吗？第一部分显然是理解这是人工智能。所以AI会完成工作，但同样，可能会出现错误。对吧？所以这就是作为财务分析师，作为未来的CFA特许持有人，当您完成了这些理解和学习之后，您需要动脑筋的地方，数字的计算它会为您完成，但您需要动脑筋思考数字是如何产生的，它们是否相关。我们将讨论这些事情。那么，让我们开始实际操作吧。好吗？这是我的提示。这是我的提示。所以，首先，我们做什么？首先，我们告诉它，先生，请阅读我的PDF。所以我们想给它PDF。所以我给了它Documents -> Financial Modeling。我告诉它，请阅读这两个。所以它现在已经阅读了，我的意思是，它已经上传了。好的。然后这是我的Claude命令。一切。如果您最后看，我基本上要求它输出什么？历史损益表、资产负债表和现金流量表。因为请提供过去的数据。然后我们将进入历史上的任何调整。正如老师在课上多次提到的一次性调整，如果您还记得流程。所以基本上，我们预测销售额，然后相应地预测COGS和SGA等。但中间，如果您还记得，我们过去和现在，或者说，我们预测未来商业模式的股权投资时，老师说过，可能有一些一次性调整。所以我们不会将其纳入我们的财务模型中。所以，我要求它，如果有任何历史调整，请告诉我。驱动因素的历史，驱动因素的历史，假设，收入明细表，利润率，所有这些明细表都给我。对吧？所以，您正在制作的，您已经制作了损益表、资产负债表和现金流量表。但它们之间的联系，请告诉我。所以，这就是命令。所以我上传了它，然后我把它放进了这个命令。好的？现在只需要点击一个按钮。所以这里它在做什么？它说它正在提取数据。从哪里？从两个10K PDF文件中。您也可以给它提供过去三四年的数据，让它看看更早的数据，并相应地进行估算。但我们不想让课程拖得太长。对吧？所以，我只取了两年，这样您就可以用两年的数据来计算过去三年，也就是三年实际数据，然后五年预期数据。所以您会看到五年数据，请制作出来。目前它正在读取文件，它正在完全理解。如果您不理解它在做什么，如果您在这里看，基本上这个10K有多少页？大约80页。以前的CFA特许持有人，新入职的，对吧？他们的薪水大概是10到12万，他们要做的工作就是这个，就是让你去阅读它。显然，您可以将其转换为Excel，然后逐个地方提取数据并填写。但现在情况不是这样了。现在我告诉Claude，您足够聪明。现在人工智能时代已经到来，对吧？相应地，您去阅读它。您更擅长阅读，您去阅读。收集所有地方的数据。这就是它正在做的事情。请允许我先阅读PDF。所以它正在阅读PDF，全部。您上传了两个PDF，所以它正在阅读PDF。对吧？所以，如果我向您展示结构，看，这么多页。它需要去哪里。想象一下，它会全部阅读。而且它正在阅读MD&A。MD&A是什么？管理层讨论与分析。它正在全部阅读。它不是只看数字然后提取。它正在阅读所有数字。理解它们。看，它已经读完了。我想，好的。非常好。它已经读完了。比我快多了。当然，它是AI，所以我们显然不想要手动任务，我们希望工作有多么流畅。非常好。现在它在做什么？我现在需要FI 22的资产负债表。它想再要一些。不，先生，不给那么多，就用现有的做。好的。2024年，它读了。25年，它读了。它读了什么？IS和现金流量表。但只有23年和24年的资产负债表。是的，好的。25年的10K给了我们FI 24和FI 25。所以我有四年的ISCF。四年的数据是怎么来的？24年、25年，然后24年和……好的，因为现金流量表会增加，资产负债表会相应地，它取了三年的数据。好的。现在它在做什么？我现在用Python构建所有内容并写入电子表格。现在它也在做Python。我的意思是，想象一下，我不会Python。我的意思是，我只知道Python，你知道的，仅此而已。但它会Python，所以我在告诉它，你会，那就做吧。所以它正在做。它正在做。谁会读这么多页？你知道的。我只想让你想象一下你自己的处境。比如，两个月前，你知道的，Claude出现了。比如，你现在在1月份。你进入了一个……比如，一个买方公司。它说，请制作预测。或者，就这个而言，你正在面试。它说，请制作预测。你可能不相信，好的分析师，你知道的，有经验的分析师，他们制作财务报表模型需要两到三天。我指的是有经验的。而新来的，很容易需要7到10天，一点都不夸张。需要7到10天。因为你要全部阅读，理解。理解商业模式，看看这个业务是什么样的？相应地，你更新电子表格。它在说什么？Claude想创建所有模型工作表。好的。潜在数据丢失。好的。现在我们告诉它。好的，去做吧。我们看着。我们正在阅读。所以我们知道数据在哪里丢失，在哪里没有。我们会看看。别担心。你创建吧。所以至少你会说，先生，它说可能会丢失数据。嘿，伙计，它为你完成了所有的事情。你看。你看，你所有的手动工作，那个一周、十天的手动工作，你浪费了，对吧？节省了多少？如果 मान लो 我把它放进去，假设在这个时候，我更关注这个业务怎么样。它已经开始了。天哪，你看它做了什么。你看。我们把它放大一点。它在做什么？它正在做一些事情。它在这里做了什么？你看。它在这里提取了历史损益表。现在它正在运行。它正在同时制作。你看到这个工作表了吗？所有这些工作表都是它刚刚制作的。我给它的提示是，制作这些东西。你需要阅读PDF。然后相应地制作。所有这些都是它刚刚制作的。在我们说话的时候。它已经制作好了。如果你只是看，它制作了什么？营运资本明细表，PP，折旧，利息，它制作了什么？看到了吗？SBC，我想是股票和……是的，回购。而CI，我想是股票的回购。还有一件事是……税务明细表，它已经制作好了。模型已经制作好了。损益表。而且它还在进行检查。不是说没有检查。检查也在进行。它同时在做什么？现在让我用Python重建整个……用Office.js重建整个模型。它有一个JSON文件。就像我们理解它的语言一样，Claude也理解它。所以它正在获取它。我将填充所有工作表。是的，它正在填充。它正在填充所有这些。所以让它去做。所以我们同时交谈。你看，所有这些阅读，它正在阅读。在什么……微秒级别，我想它可能每秒读10页。对吧？所以它正在阅读所有这些页面，它正在建立所有这些理解。并且它给了我们机会，让我们投入我们的时间、我们的知识、我们的理解，去理解它正在制作的东西的最终驱动因素，它的假设是如何产生的。我们的未来就在那里。制作这些东西永远不可能是我们的目标。现在也不可能了。我的意思是，我说错了，不可能是我们的目标。因为现在它已经不是了。那个未来已经消失了。那个未来对任何人来说都不可能。因为那是Claude在做的事情。所以，相应地，我们以后也不需要做。而且，因为您现在正在我们的财务建模课程中，FSA的。所以，相应地，您在其中看到了什么？您看到了老师从销售额开始。然后我们取销售额的COGS。根据这个，我们得到净利润，然后是EPS。它正在为您完成所有这些。如果您只是看，我把它放大一点，以便更好地查看。好的。基本每股收益，稀释每股收益。请记住，老师已经解释过基本每股收益和稀释每股收益。对吧？所以它正在为您完成所有这些。制作这个需要10天的工作，作为一个分析师。它已经结束了。所以，相应地，您只需要想象自己处于这个时代。我的意思是，当您正在学习CFA，您正在学习财务建模。把它想象成一种命运。您正在学习财务建模章节。Claude已经推出了关于财务建模的人工智能。我们正在学习它。我的意思是，老师在课堂上说，没有比这更好的三角测量了。然后是三角测量，对吧？我们通过熊市、牛市和最佳情况情景来三角测量并得出结论。这就是我们真正看到它的环境。所以它正在制作所有这些明细表。对吧？它做了什么？最好的部分显然是，他们的年度申报文件，将来当申报文件出来时，人们
以前知道有文件提交了。相应地坐下来阅读。对吗？通过阅读你获得理解。然后你为它建立财务模型，制作Excel表格。这一切现在都消失了。现在你的工作只是你所做的研究，你正在建立的理解，这将成为竞争的焦点。现在，谁能最大限度地利用自己的大脑？你如何了解一个行业？你能对一个行业有多少深入的了解？那就是你变得与众不同之处。我想这可能就是为什么分析师标签项目正在发挥作用。我的意思是，这就是它来救援的地方。
因为他们正在相应地创建这些东西，以前人们的目标是，先生，好的，我学习了，我考了CFA，我会做财务建模，然后赚取一份不错的钱，我不会说非常丰厚，但至少是名义上的钱，然后回家。但那份工作已经结束了，这不再是未来存在的情况。因此，对业务的理解，对市场的理解，现在都是新的要求。这更像是你，你通过了十年级吗？你知道，记得在我们那个年代，我的意思是，我没那么老，但在我那个时候，是说，读到十年级。我想你们可能也有同感。读到十年级，之后就没问题了。之后想做什么就做什么。十年级通过，然后十二年级，好的，完成十二年级，然后是大学毕业。所以至少大学毕业是一个基准。之后随着我学习，哦，大学毕业了。之后还要学什么课程？对吗？于是考了CA。好了，之后做什么？考了CFA。对吗？但现在这个基准已经消失了。人们只需要知道，嘿，有这个“凝块”，它是如何形成的。这就是我们举办这个会议的目的，让你们看到，在你们面前，我的手什么都没做。一切都是它在做。我只碰过一次Excel，只是为了发出命令，让它读取这个，接受命令，然后完成工作。它自己完成了。我的手完全是自由的。所以这就是AI来拯救我们的地方。
所以它正在做所有这些事情，而我们只是坐着说，嘿，帮我做。同时，想象一下，如果我被分配了一个项目，要为另外三家公司做。比如说，我们有Max 7，如果你知道在美国上市的公司中，Max 7是标普500指数中最大的七家公司，我想有Facebook、埃隆·马斯克的特斯拉、微软、苹果。所以相应地，如果我需要研究它们，如果它们的财务模型已经建立，那么模型就已经完成了。这就是模型发挥作用的地方。好的。现在它说了什么？现在让我建立三个预测报表。那么你明白它现在做了什么吗？到目前为止，它理解了历史，我们上传的数据在过去三个时期，过去三年的趋势是什么？数字是什么？如果你仔细看。它还告诉了来源是什么。它做得这么好。装饰得如此精美。想象一下，所有这些装饰工作我都省了。
所以现在它已经阅读了所有的PDF文件，相应地为自己制定了计划，并准备好了计划。现在它说，好的，我已经了解了过去，公司分析，我想是LM5的过去和现在，它已经完成了。现在它将转向LM7，显然，中间的LM6，行业分析，它将如何做？它将通过假设和驱动因素来捕捉，然后相应地转向LM7。所以我正在做这个链接，因为我们已经做过的人，以及还没有做过的人，请务必完成它，这样你就能更好地理解我们正在谈论什么。所以相应地，它理解了过去，然后也理解了行业，因此它正在创建驱动因素和假设。然后它说，现在LM5和LM6已经完成了。现在我们转向LM7，它正在进行预测。这就是它正在建立三个预测报表的地方。所以它正在制作利润表、资产负债表和现金流量表。
先生，它是怎么做的？如果你看到这个正在构建的利润表模型，如果你看它，你会看到23财年、24财年、25财年是三年的实际数据，然后你有估计数据，所以它做了26、27、28、29、30五年的预测。它所做的这五年的预测，正如我们所说，它正在形成，它正在坐下来处理所有固定在哪里，哪里不匹配的问题。所以相应地，我会说它正在为我们做股权的LM5、LM6、LM7，它可能已经阅读过了。所以它正在相应地完成这些。看看它的速度。如果时间允许，我可能会向你展示更多我们正在做的事情。它做得非常出色。你不会相信，嘿，这曾经是人们复制粘贴的工作。这基本上就是复制粘贴。在行业中，这是一个非常宽松的说法。我说这是复制粘贴。你复制历史数据，粘贴。复制历史数据，粘贴。然后你得到了预测。给出预测后，你只需用公式乘以它，然后计算出来。这并不容易，因为你正在制作利润表。你正在制作资产负债表。然后你还与现金流量表链接。所以如果你记得，我们在财务建模中做的利润表、资产负债表以及它们的链接都在现金流量表中，我们在其中创建经营、投资、融资活动。它正在坐下来做所有这些。它还在检查哪里有问题。
它正在利用以前做这些工作的分析师的理解来做同样的工作。它看到有些地方有循环引用。有些地方有问题。所以它正在相应地检查。它在思考。它有思考能力，所以它在思考。AI正在思考。所以它正在相应地创建这些东西。所以这只是苹果，你知道，如果你有Clot的访问权限，并且你有Microsoft的访问权限，你也可以尝试这样做。如果没有，那么这个会议就是为此而设的。至少你可以看看，我们将来会与你分享提示，前提是你未来有时间。现在，提示，我想未来还会发生更多变化，正如我所说，我们称之为PDF，就是说，你去自己拉取，这项工作也完成了，你自己去拉取，你知道它在哪里，把它拿过来给我。想象一下，我正在思考，Claude正在成长和演变，你永远不知道它是否会有这样的命令，你知道，当他们发布他们的报表时，你可以直接去给我建立财务模型。想象一下，这就是未来。所以相应地，这不再是什么了不起的事情了。
好的，它正在做，正在追踪所有东西。所以如果你看，这就是它在和你说话的地方，它告诉你，看，我正在做所有这些事情。它知道这里不匹配，就把它放在那里。但这就是你作为分析师变得更有价值的地方，当你了解，如果你知道你的DIO和DSO将来会下降，而你的DPO会上升。相应地，你变得更敏锐。现在当你看到这个财务模型时，对于一个新人来说，比如说一个刚毕业的大学生，或者一个从未做过财务建模的人来说，这显然是一件大事，嘿，它做得多好啊。这可能是一个展示，你知道，嘿，把它贴在LinkedIn上，你知道，嘿，看我做了多么棒的财务模型，为了炫耀，这是最好的东西。好的。但现在人们也变得聪明了，他们知道，是的，这是为了炫耀而做的。但你的差异化，你的差异化界限在于你多么细致地捕捉和理解假设和驱动因素。好的？
所以这就是我们正在学习的CFM，我们已经获得了理解，但将来，嘿，我有理解，但商业理解从何而来？我知道销售额是这样，但销售额不会一直以那种方式增长，对那家公司，那个行业来说。那就是你拥有经济学的地方，那就是你拥有FSA的地方，所以这些都是工具，有QM，关于它将如何增长，以及为了解释这一点。当你理解了这一点，完成了CFA之后，显然你想要什么？嘿，我想对行业有一个概念，它实际上是如何形成的，这个概念你在这里看到了。然后更深入地了解行业，实际上行业是如何运作的，分析师，这就是它成为一个完整的画面的地方。
好的，现在它做了什么？如果你看到，它正在应用最终格式并冻结窗格，我没有告诉它这样做。它有点过于聪明，说，我来冻结窗格。我把它弄得漂漂亮亮的。它也在炫耀。它也在炫耀。看，它炫耀得真好。好的？所以我会说，兄弟，做得好。取消窗格。我会在Clot上做。好的？所以它可能也有LinkedIn个人资料。它也想，好吧，我也来炫耀一下。好的。这些都是它给出的。所以对我来说，是的，好的。完成了。非常好。最后它说了什么？你看，根据财务建模惯例，所有假设单元格都涂成蓝色。如果你不知道，当制作财务模型时，你会在某个地方插入一些东西。某个地方会做一些假设。那么我怎么能一眼就看出来呢？所以相应地，它在那里说，根据财务建模惯例，所有假设单元格都涂成蓝色。所以在财务建模惯例中，当你输入任何假设时，它都会被蓝色高亮显示，它正在为你做这个。
那么你现在谈了多少？我想，好吧，我想你可能坐了20分钟，15分钟，是的，我想你坐了15分钟，喝着茶聊天，但与此同时，这个也完成了。想象一下，现在我来看看发生了什么。好的，它已经创建了。好吧，我告诉它请解除所有工作表的窗格冻结。还有什么要告诉它看的吗？不，我想这些都很好。好的，好的，好的。并确保所有百分比都以百分比形式显示，而不是小数，以两位小数的百分比形式显示，而不是小数。所以我说，兄弟，解除窗格冻结，不要炫耀太多，你炫耀得太多了。看，那个冻结的窗格消失了，看。然后它说什么？是的，在有365的地方，它要那样做，它正在坐下来做，所以它正在为我工作，我需要给它正确的命令，它就会相应地做。好的？
那么它正在做，我们拭目以待。那么它基本上做了什么？这就是这个“炫耀五”将，你知道，失效的地方。因为现在它已经做好了。它用了15分钟来做这个。做这个需要10天。你会完整阅读两个财政年度的资料。如果你看到，这就是它放置来源的地方，它说我从哪里获取来源。这是PDF。这是页面。我从那个页面获取这些东西。好的？所以它看到了这个。那么首先，我们现在谈论的是历史，我们的历史。好的？这就是历史。接下来是历史资产负债表。我放大。好的？那么，它正在创建一个流动资产。它给了我流动资产的完整明细。如果你记得，我们做过预测报表。对吗？如果我来到这里，我们做过预测报表。就像我们在财务建模中做的，我们做过预测销售的预测模型。对吗？里面有什么？销售成本、销售、一般及管理费用，然后是我们的运营费用，就是销售、一般及管理费用。和营业收入。然后如果有其他东西，它就放进去了。然后减去税前利润（EBIT）和所得税，你就得到了净收入或税后利润（PAT）。然后用它除以股票数量。你会得到你的每股收益（EPS）。稀释每股收益，显然，我们上次课，是的，上次课谈到了WACC，对吗？加权平均普通股成本，是的，所以WACC的讨论，它已经进入了这个预测模型，它把它完整地逐行呈现，这是一个预测模型。所以相应地，我们谈论的是财务建模，它正在发生。所以它做了什么？它制作了利润表、资产负债表、现金流量表，正如我所希望的，之后它还提到了历史调整。哇，你相信吗，看它说了些什么。它可能在附注中阅读了历史调整。所以如果你对会计的深度不太熟悉，基本上是什么？在你的审计报表中，你有资产负债表、利润表、现金流量表和附注。显然还有其他报表，如权益变动表、OCI，所有这些都有。但是，好的，它已经完成了，对吧？但是我在说什么？是的，有附注，里面有很多细节，所以它正在阅读所有这些细节。所以它通过历史调整告诉我，净税收发生了一些变化，你知道，做出了国家援助决定，所以所有这些都影响了所得税，看，它告诉了所有这些。好的，接下来是驱动因素，那么我现在是关闭它还是把它稍微移到一边？
那么我们看到了iPhone的什么？好的，看，这非常好。如果你记得，老师在课堂上提到过，我们的老师也提到了分部预测。对吗？所以首先，它正在按产品报告收入，每个产品，iPhone，Mac，它有iPad。这三样东西非常有名。然后它有可变产品，手表、家居和配件，电视等等。此外，苹果还有服务。那么它的细分是什么？它给出了那个细分。所以当你进行详细分析时，这已经完成了。现在轮到你来解释和理解正在发生什么了？好的，我的基本销售额中最大的组成部分来自哪里？来自iPhone。然后是Mac，然后是iPad，然后，比如说，如果你有直觉、理解或专业知识，嘿，我知道Mac在电脑世界中是如何增长的，它将如何增长，预测会是怎样的？相应地你可以做出决定。所以它报告了Mac、iPhone、iPad的同比收入增长，我们现在还在历史数据上。公司分析：过去与现在。所以现在它正在报告过去的数据，可变产品的增长情况。好的，按细分市场划分的收入，细分市场中它选择了地理区域，那个地理区域是美洲、欧洲、大中华区，我们呢？我想我们会在亚太其他地区。对吗？那么这就是，然后是产品利润分析，产品利润分析是什么？服务利润分析是什么？如果老师说，研发通常是根据收入百分比来预测的。那么它的情况如何？7%，8%，现在它已经做到了8.3%。它说这在原文中没有给出。它计算出了这个。这是它计算出来的。对吗？之后它报告了税收。显然是有效税率。显然，发生变化的原因显然是我们看到的一次性调整。它报告了支付了多少现金税。DIO，我们现在正在做的最爱。对吗？它也给出了公式，你知道，如果你在这里看到，它没有给出计算，因为它现在是基于过去的数据，所以它没有进行计算，它会计算未来的DIO、DPO、现金转换周期。对吗？如果你看到一个很棒的东西，DSO是多少？28。这意味着我们的应收账款，我们的钱，被卡了28天，28天，它暂停了，需要时间才能到账。DIO，我们的钱在库存中被困了多少天？11天。但我们支付给我们的债权人，我们拖延了多久？我感到羞耻，你知道，说我们的现金转换周期是负的。如果我们在大学或高中谈论负营运资本，我的意思是，如果你想象一下，营运资本比率是多少？2:1，确保它不低于2:1，对吗？那是比率，这意味着所有这些都过时了，现金转换周期可以是负的。苹果的现金余额，我只是在某个地方听说过，我可能错了，但它的现金价值甚至超过了Reliance的市值。我相信你可以查证。但那家伙把他的营运资本保持在负值。想象一下。而且是多少天？68天，两个月，甚至超过两个月，它的营运资本是负的。这意味着，如果你知道，怎么说呢，如果这不是变化，你知道，当营运资本是2:1时，它不能是负的，还有什么比这更令人羞耻的呢？苹果，你知道，我应该说是顶级公司之一，它的营运资本是负的，所以我无话可说。之后，它报告了资本支出，报告了CFO的变化，所以它报告了所有这些事情，我不会深入所有细节，因为时间有限，我也想尊重你的时间。
接下来是假设出现的地方，这是它们的弱点。这是你的游乐场。这就是你的发挥之处。这应该是我们未来的方向，嘿，它正在预测，它正在理解，那么它在说什么？看，它正在估计，嘿，细分市场增长将是4%，Mac去年的增长是12%，这背后一定有某种逻辑推理，然后它正在相应地创建。现在你会问，先生，为什么是四而不是五或六？它所创建的，理解是，这是一个基准情景。有一个最佳情景，有一个最差情景，而介于两者之间的是基准情景，即如果情况非常好会怎样，如果情况非常糟糕会怎样，大致说明会怎样，所以那是基准情景。所以它是根据基准情景创建的，好的。那么它在说什么？它正在给出理由，为什么你会有这种感觉。那么25财年，Pro型号增长4%，为什么？因为智能手机市场成熟，增长逐渐放缓。你可能在课堂上学过，随着市场变得成熟。
它就达到了一个水平。对吧？它不会一直上升。所以相应地，那种理解，你看，它起作用了。你读过的东西，它就起作用了。这是什么意思？为什么说麦克呢？因为 25 加 12% 的头寸正在进入。因为是由新模型驱动的。它知道新模型正在到来。你看，它后来才正常化。看到 6% 然后 5% 正常化了。到中等个位数。所以这一切都是它在做的。它采取了产品毛利率的趋势。它采取了关税。因为很明显，在美国，特朗普和关税是并行的。对吧？所以相应地，它理解了 25 年的关税将有 36.8% 的逆风。逆风是什么意思？先生刚才解释了逆风。如果你向前走，前面有一架飞机，如果风迎面吹来，它就会阻挡，那就是逆风，所以是轻微的压力。26 年和 27 年，在它思考之后，想象一下它读过的所有东西，它通过推理得出了结论，很明显，它读了很多，它有自己的直觉，所以它根据自己的直觉告诉你。你觉得不，这个推理不对。你精通地缘政治的理解。你说不，我必须改变。等你改变了，其他所有地方都会受到影响。如果你改变了，我给你看。如果你把它改成 37%，我想某个地方会改变。它会在某个地方改变，而且我认为它将来会改变。所以这一切都会自动改变。所以你改变了，你加入了你的推理，你说先生，我觉得不是这样，而是那样。在那里，你变得，你掌握了。我们不是要创造这个，但必须掌握它。显然，要掌握它，你必须知道，对吧？所以相应地，这就是它出现的地方。所以这一切都是它提出的预测，它的推理。它为什么这么做，它也说了。然后它又制定了收入时间表，因为它已经制定了预测。所以相应地，它选择了 iPhone。然后它也制定了预测。你看它在做什么。同样的计算，这不是硬编码的。想象一下，它不是硬编码的，说我们按照自己的方式做。你回家去想这是怎么发生的。不，计算已经给出。所以你不需要想，哎呀，这是怎么来的？有计算。你按 F2，你就知道它在做什么。对吧？所以在这里，它做了这个。所以这一切都是它给出的利润增长预测。你在那里改变预测，相应地它就会出现。然后，好的。然后这是什么？它也在检查，是的，一切都匹配吗？我希望这也很有效。所有这些检查都在工作。你看，这太棒了。我无法向你解释，或者我可能无法向你解释，为了创造这一切所付出的努力。我的意思是，如果现在有人让你在两周内读完并创造出来，而且这个人是新的，我该说什么呢？ खैर，它又给出了产品收入，再次，收入的利润是 36.5% 的利润。根据这个，它将获得多少毛利润？你还记得一切都始于顶线销售。所以根据销售，产品收入是多少？毛利润是多少？销货成本，显然，销货成本它也在预测。怎么做的？是的。因为销货成本将是产品的销货成本和服务产品的销货成本。非常好。它都考虑进去了。销售和管理费用以及研发费用。在之前的时期是 7.8%，将来它也大致认为会保持不变。所以相应地，你的预测和经营利润会如何变化。所以，这就完成了。哦，我希望你们都玩得开心。我的意思是，当我第一次做这件事时，我完全投入进去了。这是一个非常好的产品。它让你有很多理解。然后你看，我们在课堂上正在做，我们正在提供库存。销货成本是多少？一年的销货成本是 230 万，意思是，我说错了，但 230 万，因为这些都是以百万计的。好吧？所以这可能是十亿。我没有深入研究，但只是为了说明，同样的，231853 百万除以 365 再乘以天数，所以是营运天数，相应地，我认为这里有营运资本，如果它在这里给出，或者可能在后面给出。好吧，这里它只给出了变化。营运天数已经解释了，营运天数发生了什么变化。它给出了营运资本的时间表。非常好。然后它在说什么？我们这是你的固定资产时间表，其中固定资产是厂房和设备。它的折旧，年初的账面价值，发生了什么资本支出，最后呢？以及它在未来提出的预测。看，它提出了预测。销售会增长吗？如果你的销售增长了，相应地你的资本支出也会增长，对吧？至少维护费用会增加。所以它也把它考虑进去了。处置，显然它会做一些事情，所以年底的账面价值是多少？相应地，它制定了固定资产的完整时间表。因此，你的现金流也出来了，对吧？你的现金流也出来了，说是的，我的现金流，如果我的现金流中有多少是我的资本支出。所以这一切都是它制作的。它制作了表格，说你的开业日期是什么？还款日期是什么？当前部分是多少？非当前部分是多少？当前是指你将在 12 个月内支付的。非当前是指超过这个。你需要支付的。哦，你没有读过他们也发行商业票据。就像先生在课堂上教的那样，如果大型机构公司，它们可以发行商业票据。因为它们有能力，你知道，它们可以还款给公众。所以它们也发行商业票据。如果你看到，它们在做什么？是的，总债务本金加上商业票据，它的隐含利率是多少？平均利率是多少？它都为你制定好了。它看到了过去的增长，相应地它就制定好了。所以这是债务。然后是资本，然后是股权，然后是股票回购和普通股以及 APIC，我们刚才在最后一节课上谈到了。所以所有这些股票的数量，将发行多少股票？所以它做了一个假设，说，嗯，58，所以平均是 67。但它抓住了 55。你显然可以改变这个假设。你觉得不，55 不应该这样。在那里你在玩，你在掌握。整个网络研讨会的目的不是让你创造这个。我的意思是，显然你应该知道。但你自己在家做。你的手指应该自由地思考，嗯，我们该怎么办？怎么做？对吧？所以你可以改变这个头寸。我觉得不是这样，而是那样。显然，要有论点，要有理解。所以这一切它都为你制定好了。普通股是什么？它回购多少？有回购吗？普通股年初的股票，发行的股票，持有的股票，净结算。好的，是净结算。然后这里有回购吗？好吧，里面有。但是的，所以这是。然后是留存收益，我们的净收入是多少？它发放多少股息？所以相应地，它看到，嗯，大约是 15。所以相应地，它的预测也是如此。可能它想检查一下。这里基本上是股息支付率是多少？因为你的收入在增长。所以相应地，你的股息也会增长。因为收入会增长。所以相应地，它也会增长。所以相应地，它也理解了这一切。每股股息将是多少？会增长。用于股息的平均股数。所有这些 AOCI 的处理方式是什么？它也制定了税收计划。再次，它制定了税收计划。对吧？所以这一切都完成了。现在是关键，你想创造什么？你想创造的就是这个。这是三个报表财务模型，损益表，资产负债表和现金流量表。所以我们看到了什么？我们看到了历史，看到了驱动因素，看到了假设。我们没有深入分析假设和驱动因素，但那才是你变得与众不同的地方。当你进入行业，当你理解事物时，你就知道，我不会做这种糟糕的工作。糟糕的工作意味着复制粘贴的工作我不会做。而且将来也不会发生。所以无论如何，你都必须在思维方面提升自己。那才是真正的金钱所在。你能思考吗？所以相应地，当你看到这个时，这就是我们的财务报表模型，先生。这是过去的数据。如果你看这个，它在做什么？它与所有表格相连。它在做所有计算。你觉得不，我觉得这不对。你知道，这应该是，比如说，产品成本。我觉得它不应该增长这么多。你知道，它应该增长 1.5%。为什么？所以你去了利润表。你看到了它在做什么假设。哦，它在做这个假设。然后你觉得不，这个利润不应该这样。我们的百分比应该不同。因为与行业专家交谈，理解研究。通过它。所以这就是你的三个报表模型。收入，产品收入，服务收入，产品销货成本，服务销货成本，所以是销售成本。对吧？因为这不是制造业。基本上，这是关于服务提供商公司。某种程度上令人满意，因为他们也将制造业外包给别人。它的主要技术是它收费的东西。所以它的销售成本就出来了。研发是一个主要组成部分。这就是为什么它被单独显示出来。然后你有销售和管理费用。所以营业收入以及营业利润百分比就出来了。然后你有税前利润，净收入，然后是稀释每股收益，它都计算出来了。那么到目前为止感觉如何？我们在损益表里。现在我将进入资产负债表和现金流量表。我希望看到这个很有趣，因为除了滚动来回，除了在云端提供，我还没有做任何事情。然后我们进入资产负债表。我的意思是，我只是在想，想象一下，一个人手里有这个工具。他能做什么？想象一下，就像你们一样，大学里的学生。还有很多人已经完成了大学课程，我的意思是，如果这个完成了，那么这就是你想要的。这项工作不应该做，我的意思是，我怎么强调都不够，这项工作不应该做，对吧？好吧，那么它在说什么？所以我们暂时冻结一下。在哪里？好吧，它会在视图中。来吧，上去，伙计。好吧，请冻结窗格。我把地方弄错了。好吧，然后冻结窗格。在这里，我待着。然后我冻结窗格。好了？所以为了让我们更好地看到它。我这么做的。所以吉尔，你可以看到，大概是什么？它可能保持现金不变，这是错误的。显然，这是错误的。所以它可能为了调整现金流而这样做了。那就是你进来的地方。它已经做好了。现在看它的错误。它保持现金不变。现金怎么可能不变呢？所以它可能为了保持现金流量表而在这里进行了调整。所以这些都是我们的漏洞。而且很明显，在接下来的两三个月里，我认为它会更有效地做到这一切。但那就是我们作为分析师，作为 CFA 持证人。我的意思是，我不是，但将来成为 CFA 持证人的人。那就是关键的区别所在。不能盲目依赖这个。这只是帮助我们创造。然后我们的思考，我的意思是，我们坐下来讨论，说，嗯，这不应该是这样的。这个假设不应该是这样的。它应该是。为什么不应该是？先生，它发布了这项研究报告。根据它，它应该是这样的。在那里，决策将是，在那里我们将获得报酬。对吧？所以它已经制定了这个财务报表模型，其中你可以看到资产中的现金，流动资产，它都说了。其他流动资产，它也说了。应付账款，它也进行了细分。你看，不是非常复杂，但专业格式，你知道，应该如何。而且你可以看到商业票据，短期债务，它都说了。其他非流动债务，以及所有这些股东权益。负债，资产在哪里？哦，资产在上面。是的。所以这是总资产。而且它很好，我的意思是，我不能说，但它有如此好的知识，它知道。资产减去负债和权益应该为零。所以它知道。它做到了。你看，它做到了。看到了吗？很狡猾。它知道在哪里做什么。所以它不会让你陷入这种无聊的事情。这就是我在云端 Excel 工作时看到的。所以它不会让你陷入无聊的事情，说，它应该匹配，但它没有匹配。然后我们进入现金流量表。在现金流量表里，我们知道什么？我们知道叫做经营活动，来自经营活动的现金流，这是我们损益表的兄弟，我们基本上说，它加上了所有非现金项目，我们调整了营运资本的变化。它也做了同样的事情。它带来了净收入。这显然是间接法。不是直接法。如果你愿意，它也可以做到。但我不希望涵盖所有内容。但如果有人完全不理解。所以净收入，非现金调整，股票补偿，我们两天前才谈过。其他非现金调整，所以它包含了这个。然后营运资本的变化。所以它也包含了这个。投资方面，它有有价证券，资本支出，其他投资。所以想象一下，如果有人不知道现金流量表是什么，它也能为你制定出来。它还在进行预测。所以你的直觉，你开始理解为什么会发生，怎么会发生。所以人工智能的目的就是让你更有效率，而不是从你或任何人那里抢走工作。显然，我们不想做这项工作。永远不想做。现在想的是思考，直觉地思考，理解，运用常识。我的意思是，我经常听到，常识是罕见的。对吧？所以在这里，抱歉这个糟糕的笑话。然后融资活动，它是回购普通股，普通股的净债务发行和偿还，商业票据。所以它都为你制定好了。哦，看它做了什么。它的目标是期末现金。它在做什么？你知道，如果你是商科背景，如果你知道。在我们那个时代，我想在你们那个时代也是。我们的资产负债表必须平衡。资产负债表必须如何平衡？我记得人们也用一个叫做暂记账户的东西来填补。资产负债表必须平衡。这比什么都糟糕。那就是它必须平衡。它说，是的，我也这么认为。所以它也这样做。目标期末现金 36,000。是的，36,000 我必须得到。无论如何，36,000。如果你还记得，也许你以后看视频，我们显然在想，我们可能会上传到 YouTube。中间，当它的指示来的时候，它的现金不匹配。这通常会发生。我的意思是，如果一个普通人制作这个财务报表模型，花 10 天、 15 天、 20 天，无论多久，都是为了现金调整。所以它说，是的，它也有这个缺陷。它看到了 36,000。是的，必须放入资产负债表。好吧，伙计，随便怎么做，让它匹配。所以相应地，它有这个理解，是的，我们必须让它匹配。很明显，里面的东西，里面的理解，里面的数字，计算，当然，当你理解一个行业时，当你讨论它，当你看到它时，你显然会调整它，纠正它。显然，不是自己做。不是打字。你可以说，伙计，我觉得这是错的。你把它纠正过来。显然，在一个小时内我能涵盖多少？对吧？所以相应地，这是。然后它也有检查。所以这个家伙告诉我，我们已经检查过了。你不用担心，这是我们的检查。如果你想，你可以让它做更多的检查。你想要 10 个检查，而不是 5 个。100 个检查。它会做 100 个检查。它会做 100 个检查，然后到处转。它不匹配。怎么办？在这里调整。它不匹配。在这里调整。它会进入那个区域。但它会这样做。所以那些事情，以前分析师做的事情，现在不必做了。我们必须做。所以它为你制定了这些检查。是的，我已经检查过了。有些事情，显然，你看到过去的地方，它没有做。因为它说，伙计，这是数据。我就是从那里提取的。但你想要检查的未来，看，这些都是检查。我们已经完成了。好了？所以这是。好了？所以下次见，也许下次我们会带来一些更有趣的东西。晚安，享受。再见。 [音乐] [音乐]