Какие акции покупать в третьем квартале 2026 | Аналитики Freedom Broker | Freedom Finance

Коллеги трейдеры, инвесторы, приветствуем вас на очередном эфире Freedom Broker.

Ну что, друзья, сегодня очередная живопещущая тема про стратегию на третий квартал. Будем обсуждать, что произошло во втором. Мы знаем с вами, что много чего было. Опять был нефтяной кризис, поменялся глава ФРС, снова появилась инфляция в Штатах. Вот это всё будем разбирать и, самое главное, экстраполировать, как это будет дальше влиять на рынок и, самое главное, какие инвест-идеи можно реализовать с учётом всего происходящего.

Друзья, напоминаю, очередной вопрос, который будет, естественно, везде, он уже был везде: где искать запись нашего мероприятия? Итак, есть Telegram-канал. Ну вот, соответственно, пожалуйста, подписывайтесь, там будет выложена запись, там происходят ежедневные эфиры с обзором рынка, и, самое главное, мы там поддерживаем всячески живое общение и рассказываем всякую полезную информацию про американский фондовый рынок, который позволит вам разобраться в том, что на нём происходит.

А, друзья, интересно, будет ли у нас сегодня презентация? Возможно, нет. Ну, давайте тогда я буду словами, а, презентовать наших слушателей. Итак, у нас сегодня будет в эфире J Woods. Те, кто с нами не в первый раз, кстати, те, кто с нами не в первый раз, напишите об этом в чате. Вы знаете, что мы регулярно подключаем нашего коллегу с прямо полубиржи. Это очень опытный товарищ. Он сегодня в самом конце, поэтому обязательно дождитесь конца, там будет крайне интересно. В самом конце будет давать своё вью на те бумаги, которые, э, в нашем страбзоре, в стратобзоре наших прекрасных аналитиков, в первую очередь посвящено. Будет давать техническую картину, будет рассказывать действительно, как эти бумаги сейчас себя ведут, где оптимальные точки для входа.

Также сегодня с нами, а, Георгий Тимошин — это стратег Freedom Broker, соответственно, а, наш суперкрутой руководитель аналитиков. Друзья, тут попытаюсь всё-таки вам продемонстрировать мою презентацию. Ну вот, а, руководитель аналитиков, соответственно, он поможет нам разобраться и собрать всё, как говорится, в единую сущность.

Также будет Юрий Скитиза — это макростратег наш, а, который, соответственно, э, расскажет, что именно с точки зрения экономики в США сейчас происходит и как это, опять-таки же, будет отражаться на фондовом рынке Америки.

А будет Нучер Нарозулов — это аналитик потребсектора, который расскажет про очень интересное направление, которое, на самом-то деле, мы про него многие уже забыли, потому что был кризис ковида. И сейчас это направление начинает у нас выходить, э, так сказать, в фавор. Будет много интересных инвест-идей. Я специально говорю, что за направление, чтобы вы дождались выступления нашего аналитика.

Также с вами сегодня Михаил Бровкин и Елена Беляева. Это инвестнаставники из подписки "Инвестора". И, друзья, сегодня у нас, на самом деле, ещё очень приятный гость. Это сооснователь компании Freedom Broker Игорь Клюшнев, который является куратором как раз-таки направления аналитиков, направления инвестнаставников. И, в общем-то, он будет сегодня максимально нас контролировать, чтобы мы наконец-то говорили понятным языком, всячески в нужный момент подключаться, когда нужно будет что-то расшифровать. Человек с громадным опытом. И, соответственно, э, нам повезло, что он сегодня с нами.

И, друзья, сегодня ещё с нами наши, а, прекрасные слушатели именно в живом, э, как говорится, зале у нас в студии в Алматы. Это наши подписчики из подписки "Инвестора", подписки "Трейдера" к нам сегодня пришли вживую. Они будут сегодня задавать чуть позже вопросы свои. Поэтому, друзья, тоже это наши полноценные участники эфира. Тоже, э, прошу любить и жаловать, друзья.

Ну что, можно теперь вживую нас всех показать?

>> Смотрите-ка, картинка.

>> Да, все, все, все поместились, смотрите, как здорово.

>> А, да, друзья, ещё сегодня будут наши аналитики подключаться к эфиру по мере, а, хода объяснения, что происходит и что будет происходить на рынке. Поэтому мы их тоже будем презентовать. Просто вот, чтобы не затянуть интро, мы, как говорится, ограничимся пока вот этим составом.

Ну что, друзья, давайте стартовать наше обсуждение. Что мы сегодня обсуждаем в первую очередь? Как? Ну, в первую очередь, наверное, нужно подвести некоторые итоги, да, что было во втором квартале, потому что в прошлый раз, когда мы встречались здесь в студии, >> настроения на рынке были >> не самые весёлые, давайте скажем так.

>> Ну, я бы сказал бы, сложные были настроения, да, мы там превратились просто в в обзорщиков всяких стратегических вооружений. Я помню, >> да, но это была больше такая военная аналитика на тот момент. А тем не менее, мы в прошлом стратегическом обзоре, когда обозревали первый квартал, давали взгляд на второй квартал, мы, безусловно, брали в расчёт, что происходит на рынке, что есть относительная паника, распродажи, но мы подсвечивали, что в рынке есть возможности и риски, и вероятность так называемых вот этих хвостовых событий, которые рынок, возможно, в момент не закладывал, а эти вероятности были повышены. И вот, в принципе, это то, что мы увидели, как ситуация развивалась в в течение второго квартала. Рынок вырос очень сильно. Я думаю, что вы, коллеги, торговали, освещали вообще все рыночные шаги на тот момент. Но если подводить итоги такими широкими мазками, индексы у нас выросли двухзначными шагами. А лучшим у нас оказался Nasdaq, технологический сектор. А история с ИИ-инфраструктурой набрала обороты. И рынок волновался, что есть проинфляционные риски, риски дальнейших распродаж, но и ИИ вошёл в игру и сказал, что я готов абсорбировать абсолютно любые инфляционные шоки.

>> Он вообще выходил из игры. Ну, рынки так уже. Ну, в момент просадок, на самом деле, инвесторы скептически относились к ИИ-направлению, тоже были.

>> Поэтому история с искусственным интеллектом действительно показала себя как наисильнейшая в рынке. Но также стоит отметить, что у нас росли и другие направления. То есть рост был достаточно широкий. Если посмотреть на так называемый показатель широты рынка, то есть какая доля компаний в S&P 500, 500 самых крупнейших компаний Америки росла, показатель был достаточно, повторюсь, широкий. Порядка 80% этих компаний продемонстрировали рост. А вот как-то так. Циклические компании тоже хорошо продемонстрировали направление small caps, где мы расширяем наше присутствие аналитическое. У нас достаточно много глубокой интересной аналитики по этому направлению. Russell 2000 тоже, а, демонстрировал очень хорошие темпы роста. Поэтому, если широкими мазками, как-то так. И предлагаю плавно перейти к макроанализу.

>> Да, Юр, >> давайте.

Ну, с точки зрения экономики в целом получилось так, что во втором квартале разжалась пружина. Вот сначала её этот риск поддавил и всех напугал, а потом она внезапно разжалась. И оказалось, что все те прогнозы, которые были в конце прошлого года, в начале этого года, они по большому счёту и сработали. И прежде всего основным драйвером экономики в этот период, даже в условиях цен на нефть, оказался рост инвестиций и добавленный к этому рост промышленности за счёт спроса на оборудование. Вот здесь вот у меня два слайда вынесены, если вам интересно. Вот левый график — это такой сильный скачок мартовский заказов на капитальные товары. Он имеет опережающую динамику к индексу промышленного производства. Там в марте именно наблюдался резкий рост. Данные официально были опубликованы в конце апреля, но именно то, что, несмотря на нефтяной кризис, в общем-то, компании продолжили капитальные расходы, продолжил рост заказов на товары длительного пользования, это всё, конечно, сыграло положительную роль. И когда инвесторы это поняли, то вот вот начался этот сильный тренд вверх.

Аа, значит, кроме компьютерного оборудования и полупроводников, был спрос на автомобильное оборудование, был спрос на рост производства металлов. Ну, здесь надо отдать должное, конечно, чуть-чуть и тарифам Трампа. Всё-таки вот это импортозамещение от тарифов, оно стало работать в промышленности, и оно действительно тоже частично сыграло роль, хотя и не основную. Поэтому здесь вот вот такая история, что промышленность, наконец-то, у США оживилась, оборудование. Поэтому в этом плане это заметный драйвер.

>> Ну и промышленность оживилась опять же во многом всё-таки за счёт инфраструктуры, а не только за счёт военных компаний.

>> Инфраструктура, совершенно верно, инфраструктура, оборудование. При этом, если мы посмотрим потребительские товары, вот там как раз полная стагнация идёт. То есть в этом в этой части промышленность никак не не оживилась. Ну, то есть можно сказать, что корпоративный сектор выступил драйвером таким некоторым в поддержку экономики, да, при том, что потребитель стагнирует, ну, мы это опять же обсудим чуть позже, более детально, а, но в целом, да, то есть корпоративный сектор — движущая сила экономики на текущий момент.

>> Да, да, верно. И здесь для инвесторов, слушателей надо добавить, что бизнес принял на себя все риски, связанные с войной, и он потянул инвестиции, именно капитальные затраты. И это, конечно, >> пояснить, какой именно военный конфликт имеется в виду?

>> Ну да, их >> иранский военный конфликт, да. Вот поэтому [откашливается] вот вот здесь вот на этом слайде, например, сейчас выведено вот на правом графике — это рост ВВП. Вы видите, категория оборудования, интеллектуальная собственность рамкой серединки выделено. Там скачок был 12 там 16% год к году. Это в первом квартале. При этом потребительский сектор, конечно, стоит на месте, стоял на месте, точнее говоря, за счёт того, что инфляция там съела основной эффект из-за цен на нефть. Ну и предлагаю вот на на этом такой макрообзор на текущий момент чуть-чуть подзавершить и перейти к следующему слайду и как раз-таки всё это, что мы сказали, ретранслировать на а динамику корпоративных прибылей. Другими словами, сколько зарабатывают и и инфраструктурные истории на текущий момент.

А интересная таблица, она показывает, как изменились ожидания рынка касательно роста EPS. EPS — это прибыль на акцию. По сути, в конечном итоге, сколько ожидается, заработают крупнейшие компании в данном случае из индекса S&P 500 в разбивке по секторам. И как мы видим, самая зелёная клеточка — это у нас сектор энергетики. Ожидания выросли, понятное дело, почему высокие цены на нефть транслируются, высокий заработок этих компаний, но мы считаем, что это некоторый временный фактор. То есть рост на 66, практически на 67% по итогам 2026 года, как сейчас ожидает консенсус, как ожидает рынок, это временный фактор, поскольку цены у нас уже опустились в диапазон 65-70 долларов за Crude Oil.

А, и соответственно, что же драйвит ожидания по прибыли? Как мы сказали, высокие инвестиции в ИИ-инфраструктуру. IT-сектор, он у нас четвёртый, четвёртая строчка, а после S&P 500 ожидаемый рост 53%. Ну, цифры на самом деле удивляют. А если посмотреть, сколько ожидается роста по прибыли по итогам года, 24% по S&P 500. Такой интересный факт, что такие цифры, а, являются максимальными за последний двадцатилетний период. Если мы убираем периоды восстановления после кризиса 2008 года, после кризиса 2019-2020 года, то текущие темпы роста действительно выглядят очень сильно. И на самом деле инвесторов, на самом деле, это и привлекает на текущий момент в, по крайней мере, в IT-направлении. Но таким ростом, конечно же, приходит определённая концентрация, приходят определённые риски. Если посмотреть, какую долю роста обеспечивает IT-сектор, то мы можем прикинуть, что это порядка 60%. То есть такой рост сопровождается достаточно высокой концентрацией, достаточно высокими рисками. То есть это, можно сказать, история о двух концах. Есть сильный позитив, но также есть и риски того, что, а, того, что IT-сектор начинает замещать другие направления в экономике США. Потому что, если даже взглянуть на другие сектора, допустим, там товары длительного пользования, а, здравоохранение, коммуникации, финансы, промышленность, как вы видите, там темпы роста не такие сильные. А мы так называем "сильные", то есть это цифры до 10%. Всё, на самом деле, сводится у нас в конечном итоге к IT-сектору и к IT-направлению.

>> Ну и IT-сектор, собственно, у него такие ожидания по росту прибыли на основе развития и >> искусственного интеллекта.

>> Да, и тут, на самом деле, стоит подсветить, а вообще что IT-сектор — это очень, знаете, широкое направление. То есть у нас есть и провайдеры инфраструктуры, и чипмейкеры, и компании, которые обеспечивают сервисную экономику по типу Microsoft, Google, а там та электроника, допустим, Apple тот же самый. И если вот мы перейдём на следующий слайд, то тут очень, на самом деле, вырисовывается интересная картина.

А гиперскеллеры — это компании по типу Microsoft, Amazon, Google. Это те компании, которые на текущий момент инвестируют очень много в ИИ-инфраструктуру. Другими словами, они строят дата-центры, которые могут использоваться для того, чтобы развёртывать искусственный интеллект для конечного клиента. И ИИ-модели, и сервисы, продукты и всё, что с этим связано. И компания на текущий момент очень много тратит. Если я не ошибаюсь, CAPEX, капитальные затраты, вот инвестиции в ИИ-инфраструктуру высчитываются сотнями миллиардами долларов. И, соответственно, для рынка это тоже такой некоторый риск. То есть компании тратят, но они пока ещё не продемонстрировали возможность монетизации всей этой истории. То есть деньги с баланса компании уходят, а, и создаётся риск, а придут ли эти деньги вообще обратно, будут ли какие-то продукты, будут ли они продавать вычислительные мощности каким-то сторонним покупателям, которые развёртывают новые продукты и внедряют в глобальную экономику. И вот, как мы можем увидеть на самом левом слайде, зелёная линия, которая стремительно растёт вниз — это как раз-таки капитальные затраты. Сколько компании, гиперскеллеры тратят а на вот эту инфраструктуру. Также у нас есть очень интересная зелёная линия, которая тоже так параболически, можно сказать, растёт. И это доходы компании, которые как раз-таки предоставляют чипы памяти, вычислительные чипы и вот всё, что связано с их инфраструктурой. В эти компании, в этот сегмент компаний попадают такие такие имена, как MU, Micron, а, Broadcom. AnDsk, >> Sandisk, Western Digital. Очень, очень много, на самом деле, компаний, которые в течение второго квартала продемонстрировали рост на сотни процентов. И был такой некоторый переток капитала, ротация капитала из "великолепной семёрки", как её часто называют, да, может там, за исключением Tesla, в компании, которые как раз-таки предоставляют ИИ-инфраструктуру. И на самом деле, как мы видели из рыночной динамики в течение второго квартала, а гиперскеллеры теряли рыночную капитализацию, и она очень плавно, очень хорошо перетекала в компании, которые производят чипы и всю ИИ-инфраструктуру. Вот поэтому вроде бы как бы Nasdaq у нас вырос на 30%, но если заглянуть под капот рынка, то там происходила очень интересная, очень такая достаточно выразительная ротация капитала. И тут, наверное, хочется подсветить какие-то топ-пики, да, на что мы смотрим.

>> Вот, Георгий, прежде чем мы пойдём дальше, вот вот этот график может быть чуть подробнее пояснить. То есть вот сейчас вот эта как раз-таки проблема в левом графике заключается в том, что затраты на текущий момент, правильно, они больше, чем прибыль.

>> Это с одной стороны, это так, с другой стороны, это не совсем так. Компании-гиперскеллеры очень богаты сами по себе. У них очень большой запас наличности на своих балансах, а за там за последние 10-15 лет, которые они у них получилось накопить. То есть действительно кэш у Google, Amazon высчитывается сотнями миллиардами долларов. И также у них неплохие денежные потоки, то сколько денег они генерируют из квартала в квартал, продавая свои сервисы, свои услуги, а, в экономику. Ну и когда мы начинаем смотреть, вот, например, центральный график, да, это у нас соотношение между денежными средствами и расходами, капитальными затратами гиперскеллеров. И как вы можете увидеть, вот эта линия начинает сжиматься, сжиматься, сжиматься. И по сути, денежные средства абсорбируют всё больше и больше CAPEX. То есть в конечном итоге у гиперскеллеров остаётся не так много наличности. Они же большие любители обратного выкупа акций. Они любители там заявить о каких-то дивидендных выплатах. То есть тут такая история, что у компании не остаётся свободного кэша, чтобы использовать капитал более эффективно. Ну, на текущий момент они видят, что капитальные затраты — это самый эффективный способ использования капитала. Но да, у нас такие цифры достаточно скромные на 2026, на 2027 год, но, как мы видим, линия выходит на плато, и двадцать восьмой год уже показывает восстановление. То есть рынок закладывает, что двадцать шестой-двадцать седьмой год — это такой переходный период, когда компании тратят много и зарабатывают на этом пока что мало, но с двадцать восьмого года, опять же, по ожиданиям рынка, вся история начнёт опять набирать обороты и и покажет нам какие-то новые интересные продукты, о которых мы сейчас даже представить, например, не можем.

>> Да. Но очень важно подчеркнуть, мне кажется, что споры об этом, они не закончатся в ближайшие, наверное, ещё полгода, а может быть, даже и больше. То есть вот вопрос о том, насколько оправданы те затраты, которые несут сейчас гиперскеллеры относительно будущей гипотетической прибыли, они будут существовать, и это точно будет вызывать волатильность на рынке.

>> Абсолютно точно. А другое дело, что люди, аналитики, которые глубоко анализируют тенденции, которые происходят, они видят, что в какой-то момент, а, затраты стабилизируются и у нас возрастёт прибыль, которую компания начнёт получать за счёт внедрения ИИ, и, собственно говоря, к двадцать восьмому году аа компании должны выйти в плюс. Компании опять начнут зарабатывать, накапливать деньги на своём балансе. То есть в конечном итоге на самом деле тоже такой достаточно большой риск — это то, что фондовый рынок начинает концентрироваться в больших именах. То есть топ-10 компаний S&P 500 уже занимают порядка 30% всего индекса корпоративной Америки. Вот 500 самых компаний.

>> А такого не было никогда. Если я не ошибаюсь, в 2001 году похожая ситуация была, что капитализация технологических компаний тоже достаточно сильно возросла. Но именно такой концентрации, которую мы видим сейчас, да, её, а, насколько я знаю, не было. Вот поэтому эта история достаточно интересная. Вы правильно подметили, что рынок будет спорить. А когда рынок спорит между собой, это значит возросшая волатильность, возможности, риски. И для инвестора, для трейдера это, на самом деле, самые интересные моменты в рынке.

>> Для, наверное, для трейдеров, да, в большей степени. Для инвесторов это, возможно, будет связано с какой-то нервозностью, но для, >> собственно, этого нужны наставники, которые могут пояснить, что >> нервничать не нужно, нужно немного подождать.

>> Да, уметь ждать, на самом деле, на рынке — это одно из главных факторов для инвесторов в первую очередь, да, и для трейдеров в том числе.

Георгий, мы правильно понимаем, то есть мы сейчас, если подытожим, ситуация следующая. А гиперскеллеры, на которых мы так долго и сладко смотрели, которые так хорошо перформили рынок, сейчас они уходят на отдых, они продолжают строить инфраструктуру, чтобы, как говорится, работали все эти ИИ максимально качественно, красиво и так далее. Но при этом мы опять смотрим в сторону чипмейкеров разного формата, потому что их продукция всё ещё максимально востребована.

>> Да, с одной стороны, всё верно, но опять же, ввиду того, что рынок достаточно волатильный, например, что мы видели на прошлой неделе. На прошлой неделе чипмейкеры у нас наоборот корректировались, и капитал опять перетекал в истории, которые занимаются сервисной экономикой, IT-экономикой. То есть у нас Microsoft достаточно сильно вырос, у нас Apple достаточно сильно вырос. То есть история такая, опять же, волатильность, рынок спорит, рынок на текущий момент пытается найти какую-то общую доказательную базу туда, куда двигаться дальше. И я разговаривал с нашим аналитиком Егором Толмачёвым, он к вам часто приходит, наш главный аналитик по сектору IT, и он заявлял, что июль, скорее всего, пройдёт вот под эгидой повышенной волатильности. У нас сильно отчитался, сказал, что контракты, заказы расписаны на 2 года вперёд. И это такие заказы, которые гиперскеллеры и компании, которые покупают у них чипы, не могут отменить. То есть они закомитились покупать чипы на протяжении 2 лет, а безоговорочно. И это такой очень тоже важный момент, что ожидаемая выручка, а, по крайней мере, она стала ещё более прогнозируемой. Это, соответственно, добавило там какой-то уверенности в рынке в рынок. И после отчёта достаточно хорошо, аэ, прибавлял, перформил. А, да, поэтому как-то так. На самом деле мы смотрим достаточно позитивно, а, на сектор IT, даже несмотря на то, что в июле у нас может быть какая-то локальная коррекция, консолидация, а, либо же просто повышенная волатильность. Наши аналитики позитивно смотрят на ИИ-инфраструктуру, а, и на некоторых гиперскеллеров. Мне сегодня Егор, на самом деле, сказал, что у него позитивный взгляд, а, ещё и на Microsoft, компания, которая достаточно, а, плохо перформила последние последние несколько кварталов, была одним из главных аутсайдеров среди "великолепной семёрки" в течение двадцать шестого года. Егор всё равно позитивно смотрит на Microsoft с целевой ценой, если я не ошибаюсь, около либо даже выше 500 долларов. То есть это такая интересная инвестиционная идея. Если какая-то коррекция происходит в Microsoft, всегда, >> как я, как такой, знаете, стратег, а, в, в какой-то степени портфельный управляющий, рекомендую на 1, на 2% такие истории добавлять в портфель, потому что они мощные, они сильные, в долгосроке они действительно будут продолжать радовать инвесторов. Безусловно, какие-то в моменте кочки, какие-то в моменте нервозности рынка — это наоборот, а, так сказать, тезис в сторону того, чтобы, а, сохранять экспозицию на те компании, которые в моменте могут корректироваться. Но если говорить про инфраструктуру, а у нас там порядка пяти интересных компаний. То есть >> как сейчас выглядит история? А гиперскеллеры тратят на ИИ-инфраструктуру. Сначала все заказы идут к производителям чипов, но в конечном итоге а капитал должен течь дальше по цепочке производства и инфраструктуры. И мы выделяем такие истории, как, например, ASML. История сегодня, насколько я знаю, неплохо корректируется, но рынок видит потенциал роста до 2.000 долларов за акцию на горизонте 12 месяцев. То есть там уже сформировался потенциал с учётом коррекции уверенные 10%. То есть такие истории тоже нужно иметь в портфеле без фанатизма 1-2%. Из других тикеров я думаю, что мы потом поделимся, да, историями, которые А не, ну давай Broadcom всё-таки обсудим, потому что мы его обсуждали и часто чисто технически-то он посимпатичнее, конечно, чем ASML выглядит.

>> Насколько я знаю, Broadcom — это наш топ-пик. Наш топ-пик на третий квартал.

>> А целевая цена. Сейчас мы быстренько посмотрим, что у нас говорят аналитики. А Broadcom 490 долларов целевая цена.

>> Угу.

>> При текущей цене, я знаю, сегодня у нас корректируется Nasdaq, корректируется широкий рынок, поэтому я не уверен.

>> Ну 368 сейчас. Ну давай померим просто.

>> Ну в целом, да, потенциал есть достаточно интересный, я думаю, как с точки зрения топ-пика, это история.

>> Ещё раз. Какой у нас заявлен?

>> А, 490 долларов.

>> А, то есть перехай, >> да?

>> А, ну отсюда 30 >> три.

>> Вот. То есть уверенные 30%, да? То есть если истории такие, как там ASML могут дать доходность порядка 10%. Одни из самых интересных, да, 30-30 с лишним процентов вполне вероятно, уверенно.

>> Ну и, соответственно, и бумага чуть дольше корректируется, чем то же самое. Вот. И там к средним ценам прошлого года подобралась, по идее, должен быть неплохой. Ну, по крайней мере, одна из неплохих точек сейчас формируется. Я бы, наверное, диапазон бы, может, чуть пониже бы взял, может быть, до 350 ещё и так далее.

Важным триггером для рынка на текущий момент всё-таки является сезон отчётов за второй квартал. Мы в конце этой недели, в начале следующей, стартуем. По традиции это крупнейшие банки. Мы сегодня банки обсудим, там >> тоже много интересных, на самом деле, историй. Но если говорить широкими мазками, то второй квартал — это тест на устойчивость, на прочность корпоративных прибылей, потому что второй квартал — это реалии войны на Ближнем Востоке, реалии высоких цен на нефть, которые были во втором квартале. И нужно смотреть, насколько у компании получилось абсорбировать всю эту историю, насколько у них получилось продолжить показывать устойчивый рост. Поэтому ожидаем отчётов и уже от этого будем отталкиваться.

Окей. Ну давайте тогда, наверное, на этом можем подытожить. То есть мы ээ рассказали о том, что IT-сектор всё равно у нас один из самых главных потенциально растущих секторов. Мы выделили всё-таки внутри направления, это, в частности, опять чипмейкинг. Никуда это не девается. Всё ещё пока вокруг этого движется интерес инвесторов. выделили отдельные бумаги, которые могут быть весьма неплохи на третий квартал. И возвращаясь всё-таки к началу обсуждения, мы с вами говорили о том, что про производство, да, то есть промышленное производство и оборудование, да.

>> Да, то есть здесь у нас тоже есть достаточно интересный рост в плане инвестиций в этом направлении и соответствующие последующий как бы возможный рост активов. Поэтому, друзья, мы сейчас, э, подключим нашего аналитика по соответствующему сектору. А, Сергей Глининов. Он сегодня расскажет как раз-таки о том, что, а, в его секторе происходит. К его сектору, кстати, относится SpaceX. Мы тоже попросили его этот момент подсветить, потому что пока мы здесь принимали наших гостей вживую в студии, тоже были уже вопросы по этой бумаге. Вот сейчас Сергей тоже про это немножко расскажет и даст своё вью. Сергей, пожалуйста, подключайтесь.

Добрый вечер, коллеги. Сейчас бы я хотел поделиться тем, что происходит в секторе промышленности и подчеркнуть оттуда несколько идей. А XLI завершил квартал с ростом 14%, а учитывая эффект низкой базы, который был обеспечен в конце марта. А сегмент аэрокосмической обороны промышленности завершил первый квартал с хорошим, приличным сюрпризом по EPS в районе медианы и 9%. И многие крупные компании, а повысили свои гайденсы по EPS и выручке. А корпоративные комментарии сходятся в ожиданиях того, что оборонный бюджет США продолжит расти. Однако ключевой

Риск сохраняется, и он лежит в плоскости цепочек поставок. А дополнительно на первый план выходит политический фактор, а именно то, что рынок не хочет воспринимать то, что администрация способна продавить бюджет в размере полутора триллинов долларов США на двадцать седьмой фискальный год. Этот объём средств, если мы рассчитаем его относительно ВВП, будет вплотную приближаться к уровням холодной войны. На этом фоне также усиливаются дискуссии об ограничении обратного выкупа акций и дивидендов для компаний, которые не укладываются в сроки по поставкам.

В связи с этим на уровне мультипликаторов оценки многих оборонных компаний могут показаться высокими, особенно относительно исторических значений. А после завершения активной фазы компании на Ближнем Востоке, особенно с учётом неоднозначной позиции США, даёт повод для инвесторов и пространство для пересмотра рискпремии сегмента. На этом фоне успешная IPO SpaceX способна сместить фокус рынка в сторону более инновационных направлений, такие как беспилотные системы, спутниковые средства связи и безопасности, космическая логистика, что способно инициировать перераспределение капитала внутри сегмента.

Сама SpaceX находится вне нашего покрытия, однако уже можно сказать, что оценка этого монстра в мире корпорации выглядит неоднозначной. По прогнозам можно сказать, что компания позиционируется больше как и игрок, нежели игрок в традиционном космическом сегменте. Отношение цены к выручки тридцатого года на уровне выглядит на первый взгляд завышено, особенно если учитывать предварительные данные по тому же антроop. Однако, возможно, это сложный структуры бизнес или же премия замаз, если можно так сказать. А стоит учитывать, что в ближайшее время антропик подаст регистрационные документы и даст старт road show, что может слегка изменить сентимент вокруг SpaceX.

Возвращаясь к теме аэрокосмических и оборонных компаний, мы считаем, что они будут входить в двадцать седьмой финансовый год вполне уверено, особенно учитывая запрос средств на уровне 80 млрд после иранской компании, а также не израсходованных средств в рамках One Big Beautiful Bill. Наш базовый прогноз с ожиданием роста оборонного бюджета на уровне 20% остаётся в силе. Коммерческий сегмент демонстрирует уверенную динамику, даже несмотря на проблемы в цепочках поставок. А общая оценка аэрокосмического оборонного сегмента скорее выглядит нейтрально, чем завышенный с сохранения потенциала ближе к концу года.

В качестве идеи мы можем отметить такую компанию, как Locket Marti, которая является бенефициаром глобального тренда на переоснащение, учитывая текущий спрос на ракеты и перехватчики, а также расширение экспортного окна для программы F-35. На текущий момент офсайд по консенспрогнозу составляет примерно 15%.

В машиностроении и электрооборудовании сохраняется позитивный тренд, в основном за счёт и классической инфраструктуры. А основными драйверами в группе машиностроения являются Catпиiller и Camens. А продажи дизельных генераторов и турбин малой средней мощности растут. И мы считаем, что тренд может продолжиться в ближайшие пару лет, что поддерживает ускоренный рост прибыли. Рынок уже повысил свои ожидания и в двадцать шестом году ожидает рост прибыли на акцию на равнозвешенной основе в районе 10% и 17% с учётом разрисовки фонда. Выросшие расходы на инфраструктуру в рамках завершающегося infrastrctчи акт способны, по нашим оценкам, поддержать расходы до конца текущего года и частично следующего года, пока не примут новый акт. И в то время как cтерпиillл выглядит слегка переоценённый рынком, камень состаётся привлекательной идеей для умеренного рискпрофиля, сохраняя потенциал в районе 11%. Дополнительным фактором для компании является принятие новых стандартов AP в области выбросов оксида азота, что способствует росту предзаказов на новые грузовики.

Опционный рынок явно демонстрирует бычий уклон сегмента. Более 60% компаний из XLI Machinery имеют отношение ПУ Coloration менее двадцать пятого перцентеля за десятилетний период наблюдения, что явно намекает на то, что имеются высокие ожидания роста и ограниченный спрос на хэджирование позиций.

Строительство инженеринг и производителей электрооборудования находится в активной фазе пересмотра оценок. На данный момент, а, рынок оценивает EpС производителей электрооборудования на двадцать шестой год по медиане в районе 15% и около 40% с учётом развисовки в XLI, учитывая то, что Jernova успешно продала свой софтверный бизнес в первом квартале. Ожидаемый рост прибыли для инженеринговой компании на двадцать шестой год сейчас находится на отметке 27% в год к году, что отражает бурный рост расходов на инфраструктурные проекты при наличии узких мест и регуляторных препятствий. Существенным фактором выступает серьёзный дефицит мощных газовых турбин, который смещает спрос в сторону систем для собственной генерации под ключ.

Федеральная комиссия по регулированию электроэнергетики признала существующие правилатирования мощности несправедливыми для крупных нагрузок и обязала пересмотреть тарифные правила. Новый режим сейчас находится на стадии согласования, а порог мощности для взаимозачёта пока не установлен. Потенциальное появление новых типов контрактов с гибким подходом потребления делает решение behindметр ещё более актуальным и подстёгивает спрос на турбины малой, средней мощности, а также электротехнические системы. Здесь слово мы можем посвятить такую компанию, как American Supercor, которая как раз-таки и предоставляет такие решения: трансформаторы, синхронные компенсаторы, фильтры гармоника и так далее. Консенсус прогноз на данный момент подразумевает более 65% роста на горизонте 12 месяцев, что отражает повышенный риск.

Резюмируя всё сказанное ранее, сектор промышленности входит во второе полугодие двадцать шестого года с нейтрально-позитивным сетапом. Краткосрочно вю скорее нейтральное. Однако фундаментальная картина подразумевает сохранение рали при учёте сохранения макроэкономических параметров и инфраструктурных драйверов. Коллеги, у меня на этом всё. Передаю слово вам, >> Сергей. Большое тебе спасибо. Ну что, мы поняли, что и здесь и оставил свой след, что тоже он косвенно и даже напрямую влияет на одни из [откашливается] частей данного сектора. Много было интересных идей. Мне понравилась, конечно, одна из самых последних. Она прямо, мягко сказать, одна из самых с точки зрения доходности выглядит интересно. Мы с Еленой, я думаю, рассмотрим это в наши портфели. Тем более цена вполне позволяет взять в наши скромные портфели, где мы всего лишь 100 долларов рассматриваем. >> Да, у нас там не 100 долларов. У нас сегодня закрылась позиция очень хорошо. Хорошо. Сегодня закрылась по >> У нас закрылась сегодня ОКТА с прибылью 63%. >> Угу. >> И в общем, у нас было три бумаги, поэтому там у нас достаточно большая сумма. На следующий вторник мы хорошо закупимся. Ну всё, спасибо большое Сергей. Я думаю, что мы вполне присмотрим его бумаги. Да, друзья, те, кто нас смотрит в интернете и те, кто у нас смотрит, в принципе, вживую в зал, вы тоже можете написать в один из чатов. Напишите, участвовали ли вы в IPO SpaceX, э успели ли вы вот эту спекулятивную взять прибыль или остались пока что в данной позиции как инвестор. Ну и в целом, опять-таки же, откликаются те идеи, которые мы уже начали подсвечивать прямо, как говорится, с мест карьер, да, опять-таки же из направления IT либо из направления э вот промышленного сектора. Друзья, ну что, мы передвигаемся дальше. У нас теперь следующая тема, которую мы хотели обсудить. Один один момент я бы ещё хотел подсветить. Мы про проговорили вот про историю и инфраструктуры, чипмейкеров, индустриальные истории, которая тоже смежно смежно коррелируются и инфраструктурой. Но мы не подсветили э траста недвижимости, которые также занимаются и инфраструктурой. И мы общались с нашим аналитиком по по сектору недвижимости. Есть несколько интересных идей. Например, одна из них - это Digital Realty Trust. А компания на горизонте недели скорректировалась достаточно прилично, извиняюсь, на горизонте месяца скорректировалась на 6,5%. Может тикер я просто параллельно покажу. >> DLR DLR тикер. И компания очень активно сейчас застраивает, увеличивает мощности, а застраивает датацентрами с инвестируя, так сказать, тоже в инфраструктуру. И тут нужно отметить, что это не какое-то спекулятивное строительство, где компания строит в надежде потом кому-то продать. Там 60% бэклога, то есть ожидаемой выручки, контрактной выручки, уже всё расписано на конечного покупателя. То есть это действительно история, которая строит и скоро будет уже распознавать свою выручку, отдавая в эксплуатацию эти дата-центры. Поэтому вот, да, одна из таких интересных историй на текущий момент, 174 спотовая цена. Наш таргет на горизонте года - это 223 доллара. То есть тоже потенциал, можно сказать, достаточно уверенный. >> Ещё раз повтори, какой 200 >> 223 доллара. >> Угу. Ну, здесь шикарно. Здесь тоже перехай получается. Ну, в целом да, наверное, наверное, всё равно здесь имеет смысл подождать отчёта или как? Или что обсуждали на тему? Нет. >> Ну, опять же, смотря с какой целью, точнее, как инвестор собирается формировать позицию. Вот с точки зрения портфельного управления покупать такую историю после шести шестипроцентной коррекции на горизонте месяца на 1% 1,5%. Ну почему бы и нет? Если эта история потенциально начинает расти, приносить доход, процентная позиция может вырасти до полуто, до 2%, обеспечив неплохую прибыль на капитал в портфеле. А, то есть мы стараемся диверсифицироваться, мы стараемся искать точечные идеи, интересные идеи с потенциалом роста. То есть не только с точки зрения моментума, да, что акция растёт и нужно срочно её докупать, пока этот рост не оборвался. Но тут очень сильная фундаментальная предпосылка. Поэтому коррекции, когда рынок волнуется, такие истории выглядят достаточно позитивно и интересно. >> Угу. Хорошо. Так. О'кей. Спасибо ещё за одну мест идею в нашу копилку. Аа мы здесь можем продолжать уже в сторону следующей нашей темы. Тема, друзья, конечно же, тоже не менее трепещая. Тема связанная с появившейся небольшой инфляцией, да, то есть, э, всё-таки она заманячила на горизонте с учётом всего произошедшего во втором квартале со сменой руководства на посту ФРС. Правда, это, на самом деле, не так страшно, потому что там всё-таки отбалансирована система, но всё равно сейчас мы это всё обсудим и, соответственно, вот к чему всё это может привести. И самое главное, если в рамках всего этого происходящего какие-то инвестдеи, на что стоит нашему частному инвестору, любимому обратить своё внимание. Юр, давай подключаться. >> Да. Ну, если с точки зрения макроэкономики, вот у нас выведен сейчас слайд с нашими макропрогнозами, здесь вкратце я скажу, что с точки зрения состояния экономики зелёный свет, продолжается сильный рост, который может превысить 2,2%, которые у нас по базовому прогнозу там есть постоянно волатильность и пересмотра, но последние пересмотры и в сторону повышения там есть. Вот уровень безработицы достаточно низкий, он последний раз тоже снизился, то есть рынок труда стабильный, тут рисков нету. Но вот единственное условие для этого всего, для хорошего состояния экономики - это ожидаемое снижение базовой инфляции. Ведь у нас вот был скачок цен на нефть, который привёл к скачку общей инфляции именно за счёт цен на бензин. >> А базовая инфляция - это цены без учёта бензина и продовольства. >> Угу. Соответственно, вот она в США остаётся сейчас повышенной. И там есть вот некоторые условия, да, во-первых, тарифы, введённые Трампом в прошлом году. Потом эти цены на нефть, они дают некоторые вторичные эффекты. Например, авиат транспортная отрасль, она вот достаточно устойчиво повышает цены, свои цены. Это всё влияет на услуги. Можно там следующий слайд, наверное, да, уже мы сейчас быстренько будем перескакивать. То есть вот как раз это ключевая история третьего квартала со стороны макро. Что может сдержать экономический рост - это плохие данные по инфляции. Вот уже за июнь выходят данные на следующей неделе индекс потребительских цен. И вот у нас все 3 месяца очень внимательно будем смотреть за этими данными по инфляции. Если там будут плохие данные, то есть чуть выше, там совсем небольшие разницы. По сути дела, выбор там 0,2% месяц к месяцу - это хорошие данные. 0,3% месяца к месяцу - это уже плохие данные. Буквально вот одно такое деление. >> Юр, прости, я тебя перебью, но это же не наш базовый взгляд. То есть мы смотрим сейчас на дефляцию в летние месяцы. >> Я я сейчас рассказываю пространство вариантов, которые обсуждают аналитики. Вот действительно в этом пространстве вариантов сейчас есть основная ключевая неопределённость. Никто точно не знает, что здесь будет. Это маленькие отклонения, но точно инфляция - это ключевая тема. Ну вот даже те же самые прогнозы ФРС, которые мы видели недавно, там было расхождение мнений. Восем восемь участников из восемнадцати считают, что повышения ставки не будет, а остальные 10 говоря, прогнозируют, что будет небольшое повышение ставки. Это всё связано, конечно же, с инфляцией. И то же самое рынок прогноз аналитиков. Кто-то даёт более оптимистичные прогнозы, кто-то более пессимистичный. Так вот, в этом пространстве вариантов я просто пытаюсь ещё раз объяснить, за счёт чего инфляция повышена, почему такой механизм. Значит, наш взгляд, вот раз ты спросил, да, про наш взгляд, наш взгляд оптимистичный. То есть мы считаем, что текущее состояние экономики позволяет после всех прошедших шоков, это тарифный шок, нефтяной шок, нормализовать ситуацию с инфляцией без повышения процентной ставки. Ну, причина этого связана с тем, что очень очень отдельные группы товаров и и услуг показывают рост. Ну вот, например, вот этот слайд - это долгосрочные товары. Вот на правом слайде вы видите вот этот вот скачок вправо в феврале, да, это резкий скачок. Аа это за счёт ну там не несколько групп товаров, но одна из них, например, - это компьютерные комплектующие. И вот сейчас уже идёт история про то, что не совсем правильно эти компьютерные комплектующие учитываются в оценке инфляции. Там есть некоторые версии, что будет просто пересмотр этих данных. Ну там история такая, что инновационный тренд не должен учитываться в инфляции. То есть, если идёт повышение качества за счёт инноваций в продукте, то это не является вкладом в инфляцию. Ну и вот там, в общем-то, вот эти вот завышенные вещи, они пересматриваются. То же самое, например, ювелирные изделия. Это был разовый скачок, соответственно, золото откатило вниз и тоже там, в общем-то, источника инфляции не предвидится. То есть вот такие разовые истории, они вполне достаточно, что они уже произошли. Инфляция была с декабря по май повышена, вот эта базовая. И теперь, если цены на нефть упали, это тоже дефляционное давление. И новых источников для этого инфляционного давления, базового инфляционного давления нету. Поэтому наше, в общем-то, наше мнение состоит в том, что вся инфляция позади, а, высокая. Единственный драйвер инфляции, который может быть, почему, по каким причинам инфляция может быть повышена в летние месяцы - это инфляционные ожидания. Иными словами, это привычка бизнеса просто повышать цены. Мы уже последние годы живём в отдалении от цели ФРС. Цель ФРС по инфляции 2% в год. Фактическая инфляция там 3-4% вот так вот достигает. Ну и бизнес просто может привыкнуть жить в этих условиях и просто продолжать повышать цены. Но чтобы с этим бороться, вполне достаточно предупреждение от ФРС, что если вы будете делать так неправомерно, несправедливо, и ФРС повысит [фыркает] процентную ставку. Бизнес это понимает, то, что повышение процентной ставки - это снижение спроса. Если он вполне разумный, то рост инфляции будет очень низкий. Именно вот ставка на эту разумность бизнеса и то, что в США именно всегда так и было, именно это мотивирует нас к оптимистичному взгляду на инфляцию, в отличие от остального рынка. Здесь действительно вот э есть расхождение мнений. Я почему с этого и начал. Это, ну, некоторая рискованная наша ставка. Мы тоже можем, в общем-то, ошибиться, потому что есть серьёзное различие мнений. Ещё раз, это совсем такие вот небольшие уровни настройки в этом различии мнений, но да, вот в этом плане у нас оптимистичный взгляд на инфляцию. А если можно, следующий слайд включи. Вот здесь вот ещё ещё один момент я проговорю. То же самое продукты, напитки, слегка повышенная инфляция. А, и вот сектор услуг - это то, что, в общем-то, тревожит. Но опять же в секторе услуг у него там большой вес в инфляции и в общем-то, ну это важная часть, но там отдельно авиатранспорт, который сильно зависит от топлива. Там топливо снизилось у нас цены. Потом есть финансовые услуги эти категории, там, значит, вознаграждение за портфельное управление и брокерские комиссии резко скакнули, например, в мае. Это, очевидно, привязано к хорошему фондовому рынку. И в этом плане вот эти вот риски инфляции, они не затрагивают большую часть населения, которые никак не инвестируют в акци. Ну и так далее, там на медицину, на бизнес услуги, рост есть. Но это всё разовые события, которые не обязательно контролировать со стороны повышения ставки. То есть ФРС не обязательно должно это сделать. Вот именно из-за этих разовых событий мы считаем, что в целом а картина по инфляции не удручающая и, вероятно, не приведёт к росту ставки. Хотя, ещё раз повторюсь, что здесь и мы можем ошибаться. Это вполне нормальное, допустимое различие мнений. Ну и опять же это спорный момент, да, о котором рынок будет спорить в ближайшее время, но опять же вот этот вопрос, он станет ясным на гораздо более близкой дистанции, то есть в течение ближайших 3х месяцев, э, собственно, можно будет посмотреть на динамику инфляции и понять относительно того, были ли наши аналитики правы, а с точки зрения того, что там нет роста или всё-таки она будет повышаться. >> Да. Ну и вот здесь, почему это важно для рынка, почему эта инфляция, в общем-то, ключевой макрофактор для рынка, потому что вслед за повышенной инфляции, конечно, произойдёт повышение ставки ФРС. Если инфляция будет повышена в ближайшие 3 месяца, то ставка ФРС, вероятно, будет повышена. Ну, мы написали в октябре, у нас базовый прогноз, что в октябре в пессимистичном сценарии может быть повышение ставки. Вот. Ну, рынок, например, вот сейчас учитывает, что уже на сентябрьском заседании, вероятно, одно повышение ставки. Ну, здесь вот опять же зависит всё ещё раз от данных по инфляции. Поэтому так вот, да, как раз влияние одного повышения ставки ФРС - это сдерживание роста фондовго рынка. Это статистически прослеживается. То есть вот началь начало цикла по повышению ставки, ес ставки ФРС, если ФРС длительно повышает ставку, там 2-3 года, то есть такой получается большой цикл. Как правило, после первого повышения ставки фондовый рынок реагирует коррекцией вниз на 10% в среднем. Может быть и на 20 среагировать, может и на пять, но в среднем 10%. А если небольшое повышение ставки, как сейчас рассматривают в пессимистичном сценарии, то это, как правило, там 2 -ре5% небольшая коррекция совсем. Она начинается сразу после этого повышения ставки. Там по статистике просматривается, что рынок долго готовится, собирается, но если повышение ставки происходит, то происходит небольшое небольшая коррекция совсем. Поэтому здесь действительно эффект на ставку и на рынок будет. >> То есть продавая на фактов прямо такой фактически. Вот действительно ставка ФРС, рынок. Вот очень интересно. Облигации опережают >> э >> ставку ФРЕС, а вот рынок акций, согласно статистике реагирует всегда после первого решения. >> Прямо сразу. Он там долго готовится, там может быть какое-то небольшое замедление до, сначала падение, потом восстановление, но если всё-таки повышение ставки происходит, некоторое >> замедление в течение месяца полутора происходит. Но картина сейчас у нас не похожа на на то, что >> значит на данный момент на данный момент пессимистичный сценарий, который есть у нас, подразумевает, что будет только одно повышение ставки на горизонте одного года. Только одно >> одного года какого >> ближайшего года. Ну да, 20 конец двадцать шестого, начала двадцать седьмого. >> Соответственно, только одно повышение ставки, оно не приводит к сильной коррекции фондового рынка. Вот это важно понять. То есть, ещё раз, другое условие, что если бы вре впереди был цикл к сильному повышению процентной ставки, вот тогда это мог бы быть источник коррекции. Но сейчас нет. Сейчас это лишь замедление роста фондового рынка в худшем случае со стороны ставки. >> Угу. Так, а если мы говорим не про пестимистичный, а про >> про базовый, да? Теперь про базовый, собственно говоря, в базовом сценарии зелёный зелёный свет для макроэкономики, для рынка акций, это сильный экономический рост и дезинфляция без повышения процентной ставки. Мы делаем >> э делаем прогноз, что это наиболее вероятный сценарий развития событий. Поэтому мы ждём хорошей инфляции, низкой инфляции в ближайшие 3 месяца. Если это так, то это должно поддержать рост фондового рынка. >> Угу. Ну и если это всё сводить каким-то ожидаемым рыночным триггерам, так сказать, у нас четырнадцатого числа, если я не ошибаюсь, CPI за июнь, это, возможно, станет отправной точкой к вот этому дезинфляционному мини-тренду в летние месяцы. Соответственно, если мы посмотрим сейчас, у нас рынок закладывает с достаточно высокой вероятностью повышения ставки уже на сентябрьском заседании. Если у нас происходит такая мини-дезинфляция в летние месяцы, эти ожидания вполне могут сместиться в левую сторону, если там согласно вот этой таблице. Это у нас поддерживает чувствительные к ставкам направления. Вот даже если посмотреть сейчас на какие-то широкие индексы в рамках S&P 500, Excelu - это у нас коммунальные услуги, Excel RE - это у нас real estate такая. Угу. >> Давайте скажем так, что это equity прокси на облигации. То есть это компании, которые имеют [смех] достаточно высокую долговую нагрузку и в случае снижения ожиданий поставки, значит долг дешевле, значит они меньше денег тратят на обеспечение этой долговой нагрузки. Это всё полу кредиты для них дешевеет и, соответственно, они на этом фоне растут. >> Конечно, конечно. Если посмотреть, как у нас себя ведёт Excelu, Exelre на горизонте последней недели месяца, >> рынок начинает, как мне кажется, закладывать вероятность того, что летние месяцы всё-таки будут дезинфляционны. >> Угу. Сейчас мы тогда посмотрим прямо оба этих. >> Exlю - это очень очень хороший пример. >> Excel, друзья, напоминаю, это utilities - это, ну, давайте скажем ЖКХшники, да, и Excel R - это у нас недвижка, >> да. >> Угу. Вот давайте смотреть, как они себя ведут. Наверное, только по >> сделай период побольше и вот чтобы линия было потише. >> Вот так выглядят у нас оба сектора, которые мы сейчас озвучивали. >> Ну то есть, грубо говоря, они подрастают. >> Ну да. То есть сжимается такая пружинка поджатия уровня. Этого трейдера называется, когда упирается, да, в пытается дальше куда-то на ускорение уйти. О'кей. Интересно. Интересно. Соответственно, четырнадцатое число, 14 июля, правильно? Данные по инфляции очень ближайшая важная дата. А стоит последить за выходом данных и посмотреть, как на это отреагирует рынок. Собственно, да, ставка наша, то, что, э, будет дезинфляция и, соответственно, рынок отреагирует положительно. >> Ну и 29 июля заседание ФРС, последнее в летние месяцы. Там, соответственно, мы можем увидеть какие-то интересные комментарии потенциально. >> Хотя от Кейвена Ворша новых комментариев теперь взять не стоит. Он же сказал, что я не буду ничего прогнозировать и объяснять он. >> Он не хочет прогнозировать, пока инфляция высокая остаётся сейчас. >> А, то есть, если четырнадцатого числа всё нормально, он сразу начнёт рассказывать. Да, >> на самом деле будет интересно посмотреть. Конечно, да. Вот новый руководитель ФРС, безусловно, он, ну, практически на 180° развернул тот тренд, который наблюдался, начиная от Гринспина, Бернанки, Дженнадт Елен, собственно, и Паул. Все они, даже даже Гринспин, на самом деле, шли по пути того, а чтобы лучше объяснять будущие шаги ФРС. Даже Гринспи, несмотря на то, что он говорил, это ему принадлежит фраза, что если вы поняли, что я сказал, то, скорее всего, вы меня неправильно поняли. Вот это принадлежит ему фраза, но тем не менее это он заставил ФРС, собственно говоря, говорить о своих будущих шагах. А-а Бенбернанки сделал регулярным, в том числе, экономический прогноз. А-э, Джанд Хелин, э, в формулировке довела до абсолютной понятности, а Джерам Пауэл сделал м пресс-конференцию после каждого, а, после каждого заседания ФРС. И сейчас OSH по сути всё это вот практически на 180° отменяет. Посмотрим, насколько на самом деле э будет действительно слабо он с ФРС комментировать свои будущие шаги. Посмотрим, что произойдёт, да, на фоне, возможно, может быть, невысокой инфляции. Аэ, но будет любопытно. Но действительно тренд тренд меняется в ближайшее время, возможно, нам будет нужно чуть лучше самим понимать, что делает ФРС. >> Да, друзья, я напомню, что мы регулярно делаем трансляции, посвящённые ситуации с ФРС, то есть когда объявляется ставка, когда происходит пресс-конференция, переводим это всё в режиме реального времени. Поэтому, если вдруг пропустили первое выступление нового главы ФРС, то обязательно посмотрите у нас на канале. И если не хотите пропустить следующее выступление, то подписывайтесь на наш YouTube канал, на наш Telegram. Мы с удовольствием продемонстрируем в очередной раз, что там происходит, переведём вам и, главное, поясним, что произошло, потому что, да, это одно дело там услышать, а ещё понять, что это было такое, потому что было очень интересно Юру обсуждать, когда просто Юр сказал: "Да я вообще такого в жизни никогда не видел, такого не было никогда в истории". Да, что типа вот взял и мы-то там ждали. Эх, сейчас он типа первый свой день, да, всё нормально сделает парень, сейчас и рынки поддержит. Он просто говорит: "Я ничего больше рассказывать вам не буду". А, ну и на этом всё. [смех] Вот и примерно вот так вот звучало его выступление. Поэтому было очень интересно, друзья. Напоминаю, не потеряйте, подпишитесь на наш канал YouTube, Telegram, там с удовольствием вас пригласим на очередное наше посиделку под речь господина Ворши. А и шестнадцатого числа у нас как раз-таки будет инвест-эфир, подписки инвестора. И мы как раз-таки с Еленой будем обсуждать и инфляцию, и самое главное обсуждать, что после выхода этой инфляции покупать, потому что вы уже поняли, что четырнадцатого числа будет объявление очередной инфляции. Это как всегда там

третья неделя, да, месяца, во вторник. Соответственно, будем обсуждать и главное, да, как-то на это активно реагировать, насколько это могут делать инвесторы.

>> То есть запоминаем три даты. Четырнадцатое число — инфляция, шестнадцатое число — инвестфир, где всё поясняется. И на фоне этого принимаются решения по ставке — двадцать девятое, да, заседание, само заседание. Так что всё очень быстро будет здесь происходить. Как вы видите, июль будет очень богат на такие достаточно серьёзные события, которые связаны сейчас с текущей оценкой инфляции и будущих действий ФРС.

Друзья, аа, если я правильно понял, у нас, э, как это сказать, базовый сценарий — это, а, ставка не меняется в течение года, и если и будет опускаться, то в следующем году. А с учётом данного сценария у нас, э, какие сектора в целом э будут больше всего интересны для инвестора?

>> Ну, опять же, сейчас у нас рынок закладывает повышение ставки. То есть, если мы говорим, что рынок про ожидание, >> ну вот и мы вот, да, >> и на текущий момент рынок ожидает повышение ставки уже на уже в сентябре, то, соответственно, ставка бы без изменений, как бы это не звучало, это позитивно. >> Угу. >> И это потенциально может поддержать и проциклические направления, которые на текущий момент, опять же, живут ожиданиями более жёстких условий. Аэ, это финансы. >> Угу. И на самом деле вот с точки зрения, опять же, отсылаясь к и инфраструктуре, гиперскелеры начинают набирать долг. >> Угу. >> Под ту сторону, а, андерайтинга этого долга стоят банки. Они потенциально могут расширять свои кредитные портфели под более высокие ставки от хороших эмиттентов, которые выплатят, скорее всего, свои долги. Это тоже позитивно, на самом деле, для банков. И с точки зрения, даже если посмотреть на XLF — это широкий индекс финансовых компаний S&P 500, они себя чувствуют достаточно уверенно последнее время как раз-таки нажима. Там всё шикарно, конечно, >> да. При том, что в начале года, во втором квартале, они были одними из самых таких серьёзных аутсайдеров. Сейчас по итогам 3х месяцев они выросли практически на 13%. То есть история достаточно интересная, а, можно сказать, квази консервативная, потому что банки, а, являются менее цикличными вот в истории там IT-истории, да. Угу. >> А поэтому, да, эта история, мне кажется, может потенциально начать набирать обороты. И также это заслуживает внимания в инвесторских портфелях. >> Угу.

Ну, всё отлично. Давайте тогда и пригласим к нам в эфир Михаила Парамонова. Он как раз-таки нам расскажет о своём секторе. Он отвечает за сектор банковский и подсветит, что он ждёт от него и самое главное, какие бумаги там могут быть интересны для частного инвестора. Давайте подключать Михаил.

>> А, коллеги, добрый вечер. А, меня зовут Михаил Парамонов, аналитик по финансовому сектору. Я хотел бы рассказать о влиянии нейтральной политики ФРС на банковский сектор. А на самом деле, если смотреть формально, то м банки, как правило, а выигрывают от более высоких процентных ставок, э так как, очевидно, они, а, зарабатывают более высокие, а, процентные, чистые процентные доходы. Но как всегда в этом есть нюанс. Потому как, а, более высокие процентные ставки будут ограничивать темпы роста кредитования, потому что при более высокой стоимости денег, а, клиенты будут менее активно, да, привлекать новые кредиты. А, но в целом здесь будет такой некий балансирующий эффект, потому что, а, ну, более сдержанные, а, рост темпа кредитования будут компенсироваться более высокими процентными ставками. Это если смотреть на э такой достаточно один из крупнейших аспектов э банковской деятельности, я имею в виду кредитование. Но также, если мы смотрим на крупнейшие универсальные банки, то другим значительным источником их выручки являются, а, операции на рынках капитала и, э, отрейдинга. И здесь, э, а, удержание более высоких ставок в течение более продолжительного периода времени может, э, оказывать сдерживающий эффект на активность. а-э, игроков, да, на рынке капитала, потому как привлекать деньги на а-а рынке акционерного капитала, на рынке аэ долгового капитала будет а более затруднительно из-за, опять-таки, более высокой стоимости денег. И то есть, ну, хотя мы видим, что в последнее время, а, рынок IPO очень активен. Это можно наблюдать по размещению, одному из крепнейших в истории, размещению Space X. И вот на этой неделе, а, ждается вторичный листинг а корейской компании HKS, да, на американском рынке, который тоже будет одним из крупнейших, а, в истории технологического сектора. Но если смотреть на более продолжительную перспективу, то возможно более высокие процентные ставки будут сдерживать, да, в дальнейшем активность а на рынках капитала. А в общем, резюмируя, я бы хотел сказать, что а более, ну, нейтральная политика ФРС и удержание, а, более высоких процентных ставок в течение длительного периода, а, будут иметь смешанный эффект на банковский сектор. А а из плюсов можно выделить, да, как я говорил, а более высокую чистую процентную маржу, которую будут получать банки, но а она будет сглажена за счёт более сдержанных э темпов роста кредитования. И э также высокие ставки могут оказать давление на активность на рынке капиталов. А на этом всё, коллеги. А спасибо. Передаю своё слово.

>> Угу. Спасибо, [откашливается] Михаилу. Вот хотел всё-таки мм чуть подробнее разобрать ту картину, которую он нам демонстрировал. То есть он мы с вами видим, что у него всё-таки есть несколько идей, хоть и насколько мы поняли, влияние на рынок будет смешано. Хотя, да, ну, то есть здесь у нас получается полка двух концах. примерно, насколько я понял, Михаила, финансовый сектор. А, и в том, и другом случае может быть достаточно сделать, ну, неплохую как бы реакцию на то, что будет происходить. Соответственно, есть определённые инструменты, это Bank of America, это бак, да? То есть мы видим с вами, что upсаsй у нас таргет стоит 65, а Upсай на 22%. Ну, в общем-то, вполне неплохо. И это Фарга тоже, э, таргет сейчас 103 и Upсайд на 18. Вот мы, кстати, с Еленой так и не решались брать банковский сектор в свои портфели. Ну вот, [фыркает] ну вот, возможно, может быть, всё-таки немножко стоит разбавить и поискать действительно интересные инструменты, которые ещё имеют определённую >> Да, я вот вижу по как бы сказать идеям Михаила, что всё-таки ставка делается на крупные банки, то есть потому что гиперскелеры, они в первую очередь берут кредиты именно в крупных банках. И, собственно, крупные банки в большей части выигрывают от тех преимуществ, которые будут появляться. А сити банк он был, конечно, хорош, но он уже просто сильно вырос, и поэтому он, скажем так, в данный момент не выглядит привлекательным. Носфага и банков Америка действительно интересные идеи. Я хочу вот заметить, что в банках вообще такая, скажем, такая особенность есть, что кажется, что потенциал роста небольшой, то есть там 15-20%. Но смысл- это в том, что он постоянно повышается. То есть после каждой отчётности делается шажок, повышается целевой уровень снова на 10%, после каждой отчётности снова на 10%. То есть там нет такой такого потенциала, скажем, такого иксового роста, да? То есть там не будет, а там 50%, 60% прибыли, но это очень, а такие м скажем, стабильные очень компании и с низким риском. То есть для консервативных инвесторов это очень хорошие варианты для включения в портфель.

>> О'кей, рассмотрим. Да, на всякий случай, друзья, если кто не знает, Сити — это как раз-таки тот тикер C. Я вот подметил, всего лишь 2% мы здесь видим. JP Morgan тоже там около 1% всего лишь роста заложено, но при этом опять-таки вот интересно, я вижу, что фарга, если на график смотреть, вот он у нас получается голубой, он у нас как раз вот только-только максимум обновляет, потому что все остальные инструменты, а, GP Морган и то же самое Bank of America, они уже торгуются за своими историческими максимами. В общем, будем искать и с Еленой, а, к 16 июлю подбирать один из инструментов, э, банковского сектора, потому что мы долго на него присматривались и, в общем-то, видели вероятность вот этого импульса, но есть у нас там свои, как это, инвесторские, э, в общем, у Елены есть свои там инвесторские, как это, суеверия. Ну вот, ну ничего страшного, мы их ещё обсудим коллегиально и, возможно, всё-таки решимся взять банк себе в портфеле. Поэтому, пожалуйста, не теряйте извиду. Повторюсь, шестнадцатого числа, а, присоединяйтесь к нам на Инвестэфир. Да, друзья, и вроде как мы договорились, что сегодня тоже скидку готова дать. Мы это делаем, ээ, ну, как бы бывает периодически делаем. Вот только-только она у нас закончилась, но вот меня наша так сказать маркетолог попросил всё-таки ещё раз её предоставить. Так что следите за информацией в чате. Можно подключить сейчас со скидкой подписку и уже шестнадцатого числа вместе с нами и реализовывать те самые идеи, которые мы с вами сейчас обсуждаем. По крайней мере, самые лучшие идеи мы будем в своём портфеле обязательно повторять.

Ну что, а, друзья, безусловно, ставка у нас не только влияет на банковский сектор. Ставка всегда влияет у нас на так называемые активы, аэ, которые идут в противоход доллару, да? То есть, когда у нас доллар дешевеет, то у нас, э, золото будет расти, ну или другая валюта. А, соответственно, сейчас не только есть как это сказать, реальная альтернатива доллара, но ещё есть и крипто или, так сказать, цифровая альтернатива доллару. И мы сейчас тоже дадим чуть позднее слово нашему новому аналитику, который как раз-таки расскажет про данное направление. А так на двух словах по золоту. Ин, ты как у нас, как ты тогда сказал, металлист у нас самый главный.

>> Далист, убеждённый металлист. Ну, убеждённый Металист, поэтому Елена с удовольствием про золото расскажет, а я сейчас ещё отдельно параллельный слайдик один продемонстрирую, найду его.

>> А, ну а да, как всегда ставки, снижения ставок — это всегда позитивно для золота. А, и хотя в этом году снижение ставки, как мы только что выяснили, нам не светит, но сами смещение вот этих ожиданий, по крайней мере, не сниже, не повышение ставки ФРС, а переход к более мягкой политике, это может быть позитивно для золота. И также напомню, что золото сейчас стало очень популярным таким активом, которые набирают центральные банки в свои резервы. И по опросам более 50% центральных банков, они собираются в в в до конца текущего года и в следующем году увеличивать свои объёмы резервов, которые вложены в золото. То есть нас прося на этот металл, конечно же, золото будет подрастать. Но, скажем так, сейчас чисто техническая такая картина сейчас выглядит не очень позитивно. То есть, ну, как правило, после того, как актив снижался, должна быть какая-то разворотная формация, какой-то боковой диапазон, который вполне может сформироваться в течение лета. И где-нибудь, может быть, в августе посмотрим или осенью, я думаю, что уже на вот в золоте могут формироваться, начать уже какие-то повышательные тенденции. Поэтому для долгосрочных инвесторов я бы рекомендовала уже сейчас начинать набирать позицию по золотым ИТФ. Мы покупаем не золото в кирпичах, мы покупаем именно фонды с физическим хранением, а именно золота. То есть не мы сами храним, а вот этот фонд, он занимается хранением драгоценного металла в специальных хранилищах. То есть активы этого фонда обеспечены золотым запасом. И это самый, э, ну, скажем так, подходящий вариант для инвестора, для инвестирования в ценный металл. Вот поэтому я считаю, что да, золото к нему надо присматриваться, его не надо открывать прямо сразу большим количеством, но постепенно по ходу дела можно будет накапливать позицию. Именно так мы делаем в нашей подписке инвестора. А мы в прошлый раз достаточно долго набирали эту позицию. Подбирали, да, с удовольствием. И вот этот весь ээ бешеный импульс по золоту, который, ну, >> бывает, наверное, [откашливается] хотелось бы, чтобы он чаще бывал, но вот весь, в общем, этот импульс по по золоту мы его с удовольствием забрали. Лен, напомни, пожалуйста, эти цели банки вот эти уважаемые, они поставили на конец года, друзья. То есть это конец года. Напомню, что сейчас золото у нас в районе 4.000 находится. И, а, очень позитивно. Крупнейшие банки Америки, те самые инвестиционные банки, о которых Михаил говорил, они же не только, а, свои деньги, так сказать, дают в долг, но ещё и сами, э, делают опять-таки же инвестиционные действия на рынке. И вот у них пока такие ожидания, очень неплохие ожидания. Поэтому мы продолжаем тоже часть золота удерживать. Мы не всё закрывали в этом бешеном ралле, которое состоялось. И потихонечку будем тоже искать идеи, где добираться. Вот, как Елена уже небольшой спойлер дала, ближе к осени. Скорее всего, будем это начинать делать, друзья.

>> А, здорово. А, как я и сказал уже, немного небольшой был спойлер о том, что не только есть реальное золото. Сейчас появилось так называемое цифровое золото, те самые цифровые активы, те самые криптовалюты и так далее. У нас есть теперь наш личный аналитик, э, прекрасная девушка Анна Доре, и она, соответственно, сейчас расскажет своё мнение на тему того, к чему стоит присмотреться с учётом вот всего, что сейчас будет происходить со ставкой и, в принципе, с учётом оценки текущей рыночной ситуации.

>> Коллеги, добрый вечер. Спасибо. А, как вы знаете, в конце мая, начале июня из ETF криптовалют были крупные отоки, а, в связи с ротацией капитала в сектора, связанные с C и крупными IPO. А капитализация крипторынка в итоге снизилась на 12% во втором квартале. А, по сравнению с первым кварталом средний объём торговли криптовалютами также остаётся на низком уровне в связи с низкими ценами. а на 23% ниже, чем а в первом квартале. Биткои в целом и криптова крипторынок а как высокорисковый актив очень чувствителен к ликвидности в экономике и, соответственно, к ожидаемым процентным ставкам. По сравнению с предыдущим макропрогнозом, а, который предполагал одно снижение ставки в 2026 году, сейчас наш базовый сценарий предполагает, что ФРС составит ставку неизменно в 2026 году, и мы умеренно снизили, а, ожидаемую выручку и ожидаемую, а, прибыль на акцию по компаниям, а, криптокомпаниям покрытии на 3,5%, а, в 2026 году. А тем не менее мы позитивно смотрим на сектор в целом и ожидаем роста общей общей капитализации крипторынка на 25-30% до конца 2027 года. А драйверами роста станут а снижение ставки ФРС во втором квартале 2027 года. А дополнительно существенным попутным ветром станет, а могут стать а регуляторные изменения в США. В частности принятие Clarity Actко, который устанавливает более ясные правила игры для участников рынка и может стать, а, важным, среднесрочным, а, позитивом для роста криптовалют и, соответственно, актов, связанных, а, с криптовалютами. Закон сейчас рассматривается в сенате, и у сената остаётся узкое окно до 7 августа для принятия законопроекта перед летними каникулами. А вероятность принятия в связи с этим в 2026 году составляет 50 на50. Но поскольку процесс запущен, то мы ожидаем принятия и имплементации закона уже в 2027 году. А главными бенефициарами законопроекта станут Coinbase Ticker Coin, а также Circle Ticker CRCL, а компания, которая эмитирует stable coin USDC, а Coinbase как криптобиржа всё ещё сильно зависит от цен на криптовалюты и торговой активности пользователей, но в последнее время активно расширяет разные направления, в том числе м торговля деривативами на криптовалюты и развивает концепцию биржи Everything Exchange, а на котором будет торговаться 24x7 не только криптовалюты, но и акции и также будет работать а рынки прогнозов. Ещё одна компания, которая вам нравится - это блог Ticker XYZ. Она не так сильно зависит от цен на криптовалюты, поскольку осноch направление CashUp, а популярное приложение, но оно также развивает биткои направление, и это является частью общей стратегии компании по привлечению, удержанию клиентов. А компания сократила штат более чем на 40% и находится в процессе трансформации. И хотя пока ещё рано делать какие-то выводы, у нас позитивный взгляд на компанию, поскольку в первом квартале она показала, а, прирост операционной мажи, а также превысила ожидание по выручке прибыли, а также повысила прогнозы на будущее. Коллеги, спасибо за внимание. У меня на этом всё.

>> Спасибо большое, друзья. Вот, в общем-то, есть такое вью интересное на отдельно взятые бумаги, как вы поняли. Естественно, есть бумаги, которые в совокупности от рынка зависит. Есть отдельно, которые, как говорится, от опять-таки же тоже и других факторов. Поэтому можно рассмотреть, можно разобрать и мы тоже посмотрим. Ну, мы вот с Еленой, на самом деле, инвесторы совершенно не, как это сказать, нескромные, ничего не стесняемся. и в своё время тоже неплохо инвестировали, краткосрочно, очень краткосрочно инвестировали в криптовалюты через ИТФы, как раз-таки перед, а, выборами президента США. Если вы помните, было у них такой, а, такое рали между друг другом. Они каждый там у них был такой конкурс, кто лучше всех скажет, что он поддержит всячески криптоиндустрию. И поэтому крипта росла по всем фронтам. И всё равно, кого бы вы выбрали, да. Поэтому тоже, кстати, интересный момент, что здесь приве выборов у нас может что такое произойти или это не да. Я думаю, что да. Я думаю, что Трамп вполне может вспомнить, что он криптопрезидент, как мы его её назвали. Он недавно начал об этом активно говорить.

>> Да. Дада. Да. Ну он вот в эти выходные он там реагировал на то, что селлар продавал 6.500 биткоинов продал. И чтобы поддержать крипторынок, сын Трампа купил биткоинов. Трамп в соцсетях поддержал в общем-то криптоиндустрию. И в общем-то ближе к выборам, я думаю, что он вполне может активизироваться. И я думаю, что а мы увидим разворот на, ну, в первую очередь на главных валютах, на биткои, на эфире. И вполне возможно, мы будем рассматривать тоже вот эту идею. Но я думаю, что а это будет уже там, скажем, скорее всего, в начале осени. Посмотрим там по ситуации. Но мы эту идею тоже держим на, скажем так, на карандаше. И в том случае, если а будет достаточно оснований для открытия позиции, мы будем, а, в подписке инвестора открывать эти позиции и тоже будем стараться на этом зарабатывать.

>> Угу. Спасибо, Лен. Друзья, ну, у нас осталась, по сути дела, такая масштабная тема. А это связано с Трампом и его, так сказать, попыткой спасти фондовый рынок, вообще там, условно говоря, экономику за счёт потребителей. Давайте быстренько обсудим, потому что здесь интересный момент не просто, что это произошло, а интересно понять, а что потребитель насколько готов действительно дальше тратить. Если он готов, то где искать, в каких компаниях и в каких секторах искать дальнейший рост? Юр, тебе слово, наверное.

>> Да, давайте так. Ну, здесь я начну с того, что с чего начиналась экономическая политика Трампа. Вы помните, он сказал, что вот нужно вводить тарифы и за счёт средств от этих тарифов поддерживать население. Вот по итогам первого квартала двадцать шестого года, когда были опубликованы данные по ВВП, мы увидели, к чему эта политика привела. Можно слайд вывести на экран. Аа вот на этом слайде представлена пунктирная линия на графике, которая идёт вверх — это прибыли корпораций, а зелёная линия, которая идёт вниз — это доходы от рынка труда, доходы работников.

>> По-моему, что-то пошло не так.

>> Вот такая вот история называется структурный дисбаланс в экономике. Это когда одни зарабатывают за счёт других или для одних делаются хорошие условия, для других плохие. Ну и здесь какие основные факторы? Во-первых, рост прибылей компании — это за счёт производительности прежде всего. Они получают первую выгоду. А дальше, что Трамп обещал, что за счёт One Big Beautiful Bill Actтся стимулы? И эти стимулы как раз должны были быть, они выплачиваются. В текущем году выплачивались. То есть вроде бы Трамп сделал всё, как обещал, но в ответ на это выросли цены на бензин из-за известных событий. И по сути дела, все эти выплаты населению, которые Трамп обещал сделать за счёт тарифов, это всё назад отобрали нефтяные компании, потому что пришлось платить больше цен за бензин. Понимаете? Вот в чём состоял манёвр Трампа. И, конечно, первый квартал, он отразил рост не только прибылей за счёт производительности, но ещё за счёт цен на нефть. И вот этот структурный дисбаланс нарисовался. И что из этого? Это достаточно заметно. Структурный дисбаланс. Что из этого значит на будущее? Это значит, давайте следующий слайд. Сразу вот на этом слайде представлено самое слабое место экономики США на данный момент. Это низкая потребительская уверенность или потребительское доверие. Люди действительно страдают, им тяжело, в том числе из-за цен на нефть, из-за тарифов. Здесь надо ещё добавить, что рост неравенства в экономике США за последние 5 лет происходит. То есть богатые богатеют, у них всё хорошо. вот достаточно широкие слои бедного населения, которые, ну, в общем-то, вот в текущих условиях не получают выгод от искусственного интеллекта и роста роста производности труда. Поэтому потребительское настроение сейчас очень низкое. Вот. Хотя это не мешает людям тратить деньги в целом, ещё раз, в основном, за счёт богатых. И второй слайд — это вот спад по доходам населения, который начался с двадцать пятого года, со слабого рынка труда. И вроде бы слабый рынок труда мы уже преодолели с января, но вот в период с января по май всё равно доходы населения таким вот волатильным образом двигались.

>> Как пила жуткая, правда?

>> Пила жуткая, да. Это как раз, ну, вроде бы они в мае показали, на ксталишие там месяцы, квартал, квартал-два, что эти доходы вроде бы восстановятся. Но это, ещё раз, это вот самое слабое уязвимое место, которое сейчас в экономике США есть. И здесь, наверное, опять следующий слайд.

>> Я единственное, что хочу отметить. Получается, что у нас вот этот индекс потребительских настроений Мичиганский, можно вернуть обратно слайд, пожалуйста, он сейчас ниже, чем в 2008 году, когдачем когда был самый главный кризис, из которого мы, в принципе, даже до сих порто не вылезли, если так по-честному.

>> То есть вот эта вся монетарная политика, которая была сколько там, сколько лет было? 0,25 ставка 78 10.

>> Да. Да. Это же, представьте, и мы сейчас находимся после всего, что сделали, после того, как какой сейчас госдолг после этого у США, >> да? 39 что-то там миллиард триллионв триллион. И всё равно индекс потребительского настроения сейчас ниже, чем когда произошёл этот жуткий кризис. Это, конечно, выглядит немножко так.

>> Ну, потому что люди испытывают [откашливается] давление на рынке труда со стороны новых технологий. Новые технологии должны приносить пользу широкому обществу. США на ближайшие десятилетия состоит в том, чтобы чтобы эти технологии принесли пользу для всего населения.

>> Ну то есть то есть нужно каждому по роботу, я так понимаю, вот выдать, и тогда это каким-то образом сгладит.

>> Ну по всей видимости, как-то так. Только, видимо, не выдать, а выдать кредит на покупку этого робота и дальше, чтобы этот робот помогал каждому гражданину США.

>> Старая добрая американская мечта, да, взять кредит и купить что-то такое, >> да, >> вот максимально полезное. Вот.

>> Хорошо. А нефтяной кризис, когда?

>> Значит, вот давайте теперь, да, последний слайд по расходам. Значит, ожидалось, что рост цен на бензин, в общем-то, приведёт к некоторой экономии со стороны населения США, потому что это дополнительное настроение. Но в итоге оказалось, что достаточно хорошо пережила настроение в целом этот кризис, несмотря на все трудности, на расслоение. То есть люди сделал была был такой эффект, что люди покупали бензин, экономя в основном на услугах. То есть медицина понемножко сократились темпы роста, расходы на развлечения сократились последние 3 месяца, бизнесуслуги тоже достаточно слабые. Вот на правом графике, может быть, там внизу вы небольшое такое снижение увидите в феврале. И в феврале там, в марте оно было. Это как раз вот этот эффект экономии, что бензин заставил некоторые слои населения экономить. Но в целом, ещё раз, в масштабах всей страны это не такой большой эффект был. Поэтому сейчас, когда мы находимся в ситуации низких цен на нефть, уже снижев всех цен на нефть, мы ожидаем, что будет рост потребительских расходов на услуги, восстановление. С потребителей снимается эта налоговая нагрузка, дополнительная, условно налоговая нагрузка из-за повышенных цен на нефть. И ближайшие 3 месяца, в общем-то, ну на должны позволить восстановиться потребителям, выйти из вот этого условия структурного дисбаланса. Главное, чтобы не было каких-то давлений новых политических, ни новых тарифов, ни очередного повышения цен на нефть. Тогда это будет путь к устойчивой экономике, к устойчивому развитию. Поэтому мы, в общем-то, ожидаем, что потребитель улучшится, восстановится и вот из этого депрессивного состояния, которое было последний квартал, выйдет, >> соответственно, это в наш базовый сценарий включено. Поэтому в целом вот.

>> Угу. Интересно. То есть ну [откашливается] ребята снова начнут тратить. Мучи, расскажи, пожалуйста, ты вот как аналитик соответствующего сектора, расскажи, пожалуйста, где интереснее всего нам будет находиться в плане купленных активов, если ребята опять начнут тратить?

>> Да, спасибо большое. Всем привет. Ээ, дорогие зрители, коллеги, нам нравится круизная индустрия. Мы недавно начали покрытие этой индустрии. Э-э, всем известно, да, там во время пандемии ковида эти компании из круизной индустрии очень сильно страдали. Но перед тем, как перейти к нашим рекомендациям, хотели бы хотел бы буквально

Несколько слов сказать про саму индустрию, как как сейчас ээ индустрия себя чувствует, какие темпы роста.

А на графике можете увидеть, что круизная индустрия в целом за последние 25 лет ээ растёт примерно в два раза больше, чем международный туризм, международные туристические потоки. Это первый момент.

Второй момент, индустрия полностью восстановилась, пассажиропоток восстановился, составил новый рекорд 37 млн в 2025 году. А ожидается, что спрос будет выше, чем предложение, то есть ввод новых судов.

А рынок структура рынка олигаполистическая, несколько крупных игроков контролирует полностью рынок. Это это хорошо с точки зрения экономического преимущества компании, потому что новым игрокам туда войти будет крайне тяжело и практически невозможно. Опять же, да, по сравнению с тем, что ИИ делает там в некоторых секторах ээ идёт disruption, да, вот то то, что ИИ может создать быстро по а и софтерные компании из этого последнее время очень сильно страдали. Что касается вот компаний с капиталоёмкими активами, это особенно касательно круизных компаний, это практически невозможно. То есть Олега поле, а уровень проникновения достаточно низкий. На текущий момент максимальный уровень проникновения - это 6% в Штатах, а в Европе 1,7, а азиатско-тихоокеанском регионе, вот, как вы можете заметить на слайде, 0,1%.

А что ещё хочется сказать? Ээ, выручка круизных компаний занимает всего там около 4% от международных туристических расходов, которые составляют 1,9 триллин. А круизные компании выбрали такую стратегию. Помимо предоставления услуг круиза, они начали предлагать так называемые land based ээ destinations. Это когда в рамках круиза один день на частном острове а посетители отдыхают. Это получается некая альтернатива, попытка конкурировать с отелями, а, традиционным видом отдыха.

И ещё одно преимущество круизной индустрии, которое вот мы считаем, что рынок недооценивает. Помимо сильной индустрии, сильного спроса, а, олегополистического рынка - это исторический дисконт стоимости круиза относительно, а, относительно наземного отдыха. То есть это примерно 25 тире 50% в зависимости от различных видов там all inclusive или просто без.

>> То есть вы выгоднее отдыхать?

>> Выгоднее, да. Даже если потребитель себя будет чувствовать, неважно, он скорее всего не откажется от отдыха. Он, скорее всего, просто перейдёт в другой сегмент, да, скажет: "Давайте там, не знаю, не отели, а не Майами, а круиз просто". В этом плане это наоборот более предпочтительно и и это цифры это показывают. цифры показывают, потому что все круизные компании, у них загрузка и исторически, и на текущий момент выше 100%, потому что это специфика индустрии. В одной каюте можно там несколько кое-ко мест организовать.

А вот нам нравится индустрия, компании торгуются дёшево, относительно своих исторических метрик, относительно фундаментальных показателей. Они восстановились. Во втором квартале, конечно, были вот факторы, которые напугали немножко инвесторов. это цены на нефть и ожидание инвесторов относительно, а, возможностей потребителей. Возможно, там кто-то откажется от своих бронирований. Но вот недавно одна компания отчиталась из круизной индустрии. Я бы вот попросил перейти на следующий слайд.

Нам нравятся все компании. Это, по сути, ставку на индустрию можно взять всеми компаниями или же по по уровням. Допустим, Royal Caribbean - это самый качественный актив. Ну и апсайт по бумаге относительно небольшой. Компания хорошая, маржинальность и беда там в районе 40%. RIC это очень важный показатель. Доходность на инвестированный капитал. Компания, которая стабильно генерирует return on invested capital, да, RIC выше такой средневзвешенной доходности по рынку, они всегда имеют хорошую капитализацию и потенциал к росту. Royal Caribben - это хорошая компания, качественный актив. У них мы называем в аналитическом сообществе эту компанию называют копаундер, то есть компания, которая из года в год доказывает, что они эффективны, у них ээ они делают байбеки, обратный выкуп своих акций, дивиденды платят, а стабильные показатели маржинальности, а клиенты довольно лояльность клиентов. Вот это компания, которая, ну, самый качественный актив в этой индустрии, но апсайт невысокий.

Нам нравится наш топ-пик, это карнивал. Идея, на самом деле, очень простая. Компания Карнивал это самая крупная круизная компания в мире, которая на текущий момент только-только начинает использовать, а, свои возможности как масштаб, чтобы перевести масштаб на операционные на операционные показатели, на операционный денежный поток. Это первый момент. Второй момент, компания Carnivвал, в отличие от двух остальных компаний, не хиджирует свои топливные расходы. А наш базовый сценарий по макроэкономики предполагает, что стоимость нефти будет ниже 70 долларов. Для компании, для этой компании это напрямую будет транслироваться в прибыль. Потому что аналитики, вот когда во втором квартале, да, в период в разгар военных действий блокад, э-э, там блокада Армузского пролива, предполагали, что до конца года будут достаточно высокие цены на нефть, и это будут транслироваться в расходы. В конечном итоге прибыль прибыль компании снизится и прибыль на акцию также снизится. У компании есть план до двадцать девятого года вернуть акционерам через дивиденды и обратный выкуп своих акций где-то в районе 14 млрд. Они начали, вот недавно компания отчиталась, на 450 млн провели обратный выкуп, то есть выкупили свои собственные акции. Ещё раз повторюсь, со стороны спроса, даже несмотря на перенос некоторых маршрутов с Ближнего Востока и небольшое отклонение европейских, ну, части европейских потребителей, европейских маршрутов, круизов, а компания отчиталась неплохо. Аа они доказали, что у них получается контролировать расходы, несмотря на возросшие достаточно сильно, да, выросли цены на нефть. Эта компания нам нравится. Это наш топ-пик. Э, мы видим целевую цену в районе 35 долларов за акцию. Аа это мы полагаем, что по мере по мере того, как компания будет доказывать свою эффективность использования масштаба как как как преимущество, мы видим потенциал ещё выше. Ну, это мы будем пересматривать после отчётности.

Следующая история - это Norvegian. А это круизная компания с очень качественными активами на балансе, преимущественно премиум-класса, но а последние 7-8 лет менеджмент очень плохо справлялся с управлением ээ вот этого актива. Недавно поменялся менеджмент этой компании. Пришёл человек с опытом, мы называем turnaround - это разворота, да, восстановления из стрессового, стрессового или плохого состояния, финансового состояния компании. А менеджмент уже показывает положительные, некоторые положительные сигналы. Это компания с большим долгом на балансе ещё со времён пандемии. А, но опять же, да, большой долг с хорошим с хорошим с хорошим сроком, периодом погашения, а у этой компании самый большой апсайт. [откашливается] Ну и, естественно, наиболее рискованная компания в индустрии. Вот как-то так.

>> Самый большой сколько?

>> Самый большой апсайт, по нашему мнению, где-то 35%. Ээ, может быть, на самом деле сильно больше, если менеджмент начнёт ээ в рамках следующих отчётов показывать, что они действительно делают turn, то есть разворот компании и показатели будут лучше.

>> И короткий вопрос, мне кажется, вот относительно рисков, э, Хантавирус вспышка, поясните, пожалуйста, вы провёл как-то на

>> рынок ну в целом нет, мы не видим никаких рисков в этом плане. Ээ, по крайней мере, как можно заметить, это уже никто не обсуждает. Ээ,

>> то есть компания этого вообще не

>> Нет, они даже даже на звонках с аналитиками там вопросы это даже этот вопрос даже не поднимает, потому что научное сообщество считает, что именно с позиции тех, кто разбирает и Всемирная организация здравоохранения, они не классифицируют эту историю как прямо,

>> ну, просто я хочу сказать, что, да, история была довольно, да, яркая, поэтому, да, стоило это прокомментировать.

Да, друзья, можно посмотреть график CCL. Соответственно, 35 долларов - это где-то за локальными максимумами прошлого года или текущего, да, это мы в феврале в текущем году выставили 34. Соответственно, от текущих значений это около 30%. И вот для чего, что я для себя выделил и хотел бы тоже нашим слушателям пояснить. А Carnaval, единственная компания, я не понял, вот третья или да или нет, но точно Carnл не хиджировала свои риски.

>> Нет.

>> Да.

>> Да. То есть нехиджировал риски стоимости нефти. То есть для них нету вот этой премии, которую они сейчас заплатили рынку за то, чтобы как бы как как-то там зафиксировать какую-то стоимость нефти. Знаете почему? Потому что они Сергея Пигерова смотрели на прошлой нашей встрече [смех] про стратегию, потому что базовый сценарий, да, просто сказал типа вообще как бы всё в течение двух недель закончится и примерно Сергей оказался прав. Поэтому да, друзья, интересная в общем ситуация. Как видите, они имеют тоже своих сильных аналитиков. Ну и скорее всего, смотрит Сергей читает его инвестообзоры. Ну вот и в общем-то таким образом они создали повод для того, чтобы сейчас выглядеть лучше рынка, потому что они просто не понесут эти расходы, связанные с обеспечением этой позиции. Они, наверное, тоже какие-то фьючерс опцион покупает, неизвестно, как они это делают, но они как-то это делают и на это потратили свои деньги.

А, о'кей, друзья. Ну что, я думаю, что теперь, наверное, имеет смысл нам всё-таки общие вью на рынок дать. То есть мы очень хорошо пробежались по основным таким вот интересным фрагментам того, что на рынок влияло. Достаточно подробно это обсудили. Из этого всего выявили достаточно чёткие инвест идеи. И сейчас давайте дадим общий взгляд на рынок. Что мы ждём по SNP и в целом по секторам?

>> Да, я, наверное, пошёл бы от частного к общему.

>> Сначала давайте откроем, нет, следующий слайд, где у нас взгляд

>> тактический и стратегический по секторам. А, ну что, на самом деле, вот сразу можно делать скриншот

>> этого слайда. Тут у нас топики наших аналитиков по каждому сектору из одиннадцати главных классифицирующихся секторов экономики США. А взгляд у нас в целом на рынок США позитивный. То есть, если мы сейчас говорим в разбивке наших трёх сценариев, то я предполагаю и даю больший вес, такой [фыркает] личный с точки зрения того, что мы двигаемся в базовом, оптимистичном сценарии, по крайней мере, а в в летние месяцы по мере того, как, по крайней мере, мы ожидаем дезинфляционный тренд.

А IT-сектор коммуникации - это то, что двигает фундаментальную часть рынка США. Взгляд нейтрально позитивный. Как я уже говорил с учётом комментария нашего старшего аналитика по сектору июль может быть волатильный, но в целом третий квартал история выглядит достаточно позитивно. Финансовый сектор взгляд позитивный. А и вот на самом деле что достаточно интересно - это если взять такой разношёрстный сектор товаров длительного пользования. Вот как раз-таки чтор у нас покрывает. Если посмотреть на автомобильную промышленность, если посмотреть на розничную торговлю одежды, текстиль и вот то, что сказал Манучер, туризм и отдых, туризм и отдых заслуживает такой отдельной отдельного зелёного проблеска в серой картине, да? То есть это самая позитивная история в рамках товаров длительного пользования на фоне того, что у нас стагнирует потребитель. Но история с круизными компаниями выглядит позитивно. CCL топпик.

>> Угу.

>> с таргетпрайсом 35.

>> А

>> в целом, да, если там двигаться к сырьевой промышленности, то у нас взгляд тоже позитивный. Как Елена говорила, там крупные крупные инвестбанки тоже заявляли, что они ждут порядка 50% роста по золоту до до конца года. Это, безусловно, большой плюс в копилку майнинговых компаний. На текущий момент аа майнеры демонстрируют самую высокую маржинальность денежных потоков среди всех сырьевых циклов. за которые у нас есть история. То есть средняя стоимость добычи золота, давайте скажем, там 2.000 долларов, рыночная цена 4.000 долларов. Ну, чуть там в зависимости от в какой день мы возьмём её. Она сейчас немного волатильна, но тем не менее. То есть наценка к рыночным ценам, ой, к стоимости майнинга порядка 100%, то есть огромная маржинальность у этих ребят. Мы выделяем барик майнинг с тикером B. У них недавно произошло произошёл ребрендинг тикера. У них был тикер гол, теперь это би такой этот тикер разменяли.

>> Да, да, кстати, а вот поэтому позитивно мы смотрим и на третий квартал тактический, и до конца 2026 года стратегически.

А можем вернуться на прошлый слайд, да, вот как раз-таки, что мы ожидаем до конца года с точки зрения наших целевых цен в рамках сценариев. Жёлтая линия - это наш базовый сценарий. И, как вы можете увидеть, он у нас ближе к оптимистичному с точки зрения целевой цены на конец года. То есть мы всё-таки смотрим в сторону базового, оптимистичного, как наиболее вероятного исхода событий.

>> Это индекс SP500.

>> Это индекс SP500, конечно. Да. Вот у нас, в принципе, есть легенда внизу, которая называет его. А поэтому в целом, если мы берём базовый сценарий, то апсайда, можно сказать, особо-то и не остаётся. порядка 5-6% от текущих спотовых цен. Но если мы видим дезинфляцию, если мы видим смещение ожиданий по ставки в сторону более нейтральной денежно-кредитной политики, если у нас второй квартал сезона отчётности очень позитивный, как мы в принципе его таким и ожидаем, то мы можем двигаться в моменте и выше отметок 8.000, а, но к концу года там начать немножко консолидироваться. Безусловно, мы должны подсвечивать риски. Это было бы неправильно. Если бы мы были исключительно оптимистичны и позитивны, риски они всегда присутствуют. Мы про них уже проговорили, что есть два сектора, которые объясняют наибольшую часть роста, ожидаемого роста прибыли в двадцать шестом году. Это IT и это энергетика. Безусловно, в случае каких-то локальных затыков. У нас много историй происходит под капотом рынка, за которыми не все следят. политические риски, геополитические риски, инфляционные риски, риски переоценки IT-сегмента, который занимает львиную долю индекса S&P500 с точки зрения веса и вообще рыночной капитализации, то в случае вот пессимистичного сценария мы, конечно, можем увидеть какую-то повышенную волатильность, какую-то коррекцию, откат ниже 7.000, но в целом взгляд на текущий момент конструктивный, и как и в прошлом квартале присутствуют и возможности, и риски. И тут нужно быть осторожным, но при этом не терять оптимизм и, как говорится, выкупать просадки.

Супер, отлично. А у нас есть ещё наши любимые трейдеры из подписки трейдера. Они тоже хотели, как всегда, реционно свой вопрос задать, чтобы, в общем-то, им было проще в третьем квартале торговать. Давайте их подключим, они картинечко зададут свой вопросик.

>> Друзья, коллеги, всем привет. Спасибо за то, что нам передали слово. Мы здесь уже отторговали своё, параллельно слушаем, в общем-то, всё, что вы рассказываете. Уже почерпнули для себя, на самом деле, идеи. Там Жандос себе записал среднесрочные сорри,

>> своё слуша.

>> Сорри, друзья, вообще тут, э, запараллели себя. Ну что, представлюсь. Меня зовут Виктор Степанович. Со мной мои коллеги трейдеры Ален Достанов, Жандо Каржанов. И, в общем-то, про подписку инвестора вы уже все в курсе. Есть такая подписка трейдера. У нас здесь крутое сообщество. И мы, в общем-то, мы настоящие трейдеры. Торгуем каждый день на рынке, на акциях, на этиевках, на опционах. Торгуем как и краткосрочно, так и среднесрочно. Вот, например, сегодня наши результаты. Просто вам для примера, для понимания, опять же, те, кто с трейдингом, возможно, не сталкивался, это наш чат в подписке трейдера. Сегодня вот в 18:51 Ален торговал, например, опцион на S&P 500. Уже многие, наверное, видели. Сегодня немножко упал на старте торгов рынок. А, и соответственно вот он в 18:51 он зашёл в опционпут и в 1854 через [откашливается] 3 минутки он его закрыл, заработав на этом 11%. И вот я сейчас на графике покажу, э, буквально вот здесь вот был вход и вот здесь был выход. То есть мы вот можем внутри дня на таких движениях зарабатывать, но это как бы не всё, чем мы занимаемся. У нас есть и среднесрочные движения, то есть не бойтесь. Опять же, кто хочет вдруг попробовать трейдинг, здесь не обязательно прямо такой сверхскоростью обладать. И вот ЖандоOS у нас ведёт среднесрочный портфель. Там сделки от одного дня там до нескольких недель бывают развиваются и тоже дают хорошие результаты. В целом у нас вот три портфеля: опционный: среднесрочный, краткосрочный. В общем-то, все инструменты используем. Как вы видите, у меня на графике здесь много всего интересного. Возможно, тоже многим непонятно, но это, в общем-то, тот инструментарий, который вот внутридневной трейдер обязан использовать. Работа с объёмом, с ценой, с лентой, стаканом. В общем-то, всё мы это делаем в подписке трейдера. Поэтому, в общем-то, кто хочет попробовать а в трейдинге, welcome. Ну а у нас, в общем-то, к нашим коллегам-аналитикам уже такой традиционный вопрос, который мы уже не первый год задаём, а про волатильность, потому что, собственно, нам по-честному без разницы, куда идёт рынок, куда идут индексы, потому что мы можем зарабатывать и на росте, и на падении. Делаем мы это как через стандартный просто шорт на акциях. Мы это можем делать через направленные тевки шортовые, которых очень много на американском рынке, за что ему спасибо. Ну и для, как говорится, самых продвинутых - это опционный пут. Вот, собственно, сегодня мы как бы на снижение индекса таким образом и заработали. А чтобы мы это могли делать, нам нужна волатильность. Чем она выше, тем как бы шире движение, тем мы можем внутри дня там или среднесрочно забирать хорошие движения. В связи с этим, в общем-то, коллеги, вопрос вам: а в каких секторах или, возможно, даже отдельных каких-то компаниях а ожидать максимально повышенную волатильность на ближайший квартал? Спасибо за внимание.

Так, давайте я, наверное, отвечу на этот вопрос. Ну, на самом деле, что мы видели? Вот такую небольшую историческую отсылку, что мы видели в во втором квартале, это то, что волатильность кросс-рыночная была высокая. Она была высокая и в облигациях, и в акциях, и на сырьевых рынках. Сейчас волатильность упала очень сильно. Если посмотреть на индекс Вик, это его многие называют индекс страха, либо же это ожидаемая волатильность S&P 500. 30 следующих торговых дней мы находимся на уровнях в исторических низах, давайте скажем так. И на текущий момент вот что бросается в глаза, это волатильность IT-сектора. А золото, волатильность упала до локальных минимумов. По нефти мы тоже откатились в район 40% ануализированной волатильности. Сейчас не буду вдаваться в детали, както она высчитывается и так далее, но тем не менее мы находимся в режиме достаточно низкой балатильности за исключением IT-сектора. А чипы памяти, если посмотреть на то, как двигается, например, DRAM ETF - это сборная солянка производителей чипов памяти.

>> Давай вместе ещё раз. Иногда у нас там бывают

>> DR

>> А, да, иногда у нас бывают дни, когда индекс растёт на 10, на 15%, в следующем дни он падает на 10%. То есть там волатильности для трейдеров с точки зрения возможностей очень много. Да, вот как вы видите, какие амплитудные свечи. И

>> давайте поменьше возьмём, чтобы ребята там в подписке трейдера сразу поняли, что здесь, какие возможности всё это даёт. Да, тут, конечно, волатильность дикая.

>> Вот поэтому, да, IT-сектор, как мы с Игорем подмечали, и вот Манучер тоже говорил об этом, что рынок будет спорить, куда двигаться дальше, как мы выглядим фундаментально, насколько мы имеем потенциал дальнейшей траты денег в ифраструктуру, насколько эта вся история будет оккупаться и когда она будет окупаться. Ещё раз повторим, что рынок живёт ожиданиями, и эти ожидания сейчас очень волатильны. Поэтому, как нам кажется, IT-сектор - это там, где кроется очень много возможностей с точки зрения вот этих амплитудных движений вверх и, соответственно, вниз.

>> Я только, можно добавлю, что будьте осторожны. Для трейдинга вам не нужна в чистом виде волатильность, которая вот здесь вот на графике была видна в виде гээпов и скачков.

>> Ну, здесь гэпы, но там гэпы внутридневные.

>> Вам нужны именно тренды, вам нужны именно амплитудные движения, которые выражаются в виде последовательных свечей в одном или ином направлении. Угу. Угу. Да, да, действительно, должна быть какая-тодневная устойчивая тоже там тенденция и так далее, но в целом можно тоже рассмотреть. Ребята вещи вполне м периодически торгуют. Хорошо. Это всё, что ты, да, хотел сказать, Георгий? А, да, мы в целом подсветили наши таргеты в лучшие сектора, лучшие акции. Я думаю, что это такое хорошее завершение диалога по рынку на сегодня.

>> Да, друзья, смотрите, мы обещали Вудса, он обязательно будет. Мы решили, что его часть выступления выложим у нас в Telegram-канале. Я напомню, друзья, что у нас есть прекрасный Telegram-канал, где мы каждый день делимся с вами суперполезной информацией. Если вы ещё вдруг не подписаны, то обязательно сделайте это. Вы, опять-таки же найдёте, ну, давайте скажем, завтра часть выступления Дже Удца. Можно вывести мой экран, тоже на всякий случай продемонстрировать QR большой. А-а, там он расскажет именно в свой взгляд на техническую картину, то есть на график по именно тех бумаг, которые мы вам демонстрировали на слайде, э где у нас были выведены отдельные сектора и отдельные по ним бумаги. Вот именно те бумаги, которые ему нравятся, он разберёт и расскажет, что, а, и когда, самое главное, из этого можно рассматривать свои портфели. И в общем-то вы сможете ещё увидеть как бы картину не только через фундаментальный взгляд, а и, как вы уже поняли, через некий, в общем-то, такой более трейдерский подход. Напомню, что Джейву больше 30 лет он на бирже. Больше 30 лет на

>> на полуже.

>> На полу бирже. То есть он, в общем-то, был тем человеком, который ещё когда-то торговал голосом, да, и вот этот переход с голосовой биржи на ITбиржу, да, он полностью достал, в общем-то, очень много знает интересных подводных камней и как, в общем-то, всё это устроено. Поэтому всегда его слушать крайне интересно. Ещё раз подписывайся на наш Telegram-канал, там завтра мы выложим часть выступления господина Джей Вудса.

Друзья, ну что, мы осилили. Третий квартал много чего интересного несёт. Было много людей, и как мы обещали, а, пожалуйста, мы хотим дать слово нашим прекрасным слушателям, которые сегодня находится у нас в студии, и вы можете голосом задать вопрос, который вас интересует. Поднимайте руку, мы с удовольствием расскажем, подскажем и, в общем-то, дадим какое-то вью. Вот наш прекрасный слушатель.

>> У меня вопрос по собственной компании. Как вы думаете, всё-таки победите или всё?

>> Георгий, давай. Это хороший вопрос.

>> Нет, действительно, остались ли ещё какие-то компании, которые

>> Да, это отличный вопрос, на самом деле. Прекрасно, потому что мы тоже за этим сейчас следим с Еленой. И вот мы хотели бы, чтобы Георгий нам дал.

>> Мы вот с Манучером сейчас объединимся, ответим. Может, у нас даже схожие тезисы, вполне вероятно. И и мощь модель моделей LLM, которые сейчас есть в рынке, которые даже там вот FBЛ модель там Тропика была заблокирована глобально и сейчас её начинают потихоньку, потихоньку давать в доступ. Это, конечно, та история, которая может там за несколько тысяч токенов э воссоздать любую софtare историю. Если мы говорим по про индекс более широкий по типу IGV, безусловно, там есть софтверы стори, чьи продукты, САС продукты действительно заменяемы. Но у нас есть и другие компании по типу Майкрософта, да? То есть никто не перестанет пользоваться Windows, никто не перестанет пользоваться, а, Microsoft Office, там, Экселем, Вордом, Папоинтом, как минимум наша команда не перестанет этим пользоваться. А поэтому точечно и и где-то будет побеждать, если, например, взять направление кибербезопасности. А вот там тоже во втором квартале были новости, что а и и модели Антропика и Open AI находят какие-то лазейки и могут там помочь усилить кибербезопасностим их код, который защищает, да, от вот этой всей истории. А это, безусловно, там вызвало какой-то негатив в рынке. Но потом, как сильно выросли компании Cyбер Secкрити во втором квартале они были одними из самых лучших бенефициаров помимо и инфраструктуры.

>> Да. Да. Вот просто вот Юрий как раз-таки говорил: "Юра, ты же хотел видеть зелёную свечку одну за другой". Вот. Вот сильный тренд. Это как раз тот самый тренд, да? А, то есть, безусловно, и и он побеждает в каких-то направлениях. Безусловно, он что-то замещает, но технологический прогресс, он даёт больше, скорее открывает больше возможностей, чем чем предоставляет рынку рисков. Поэтому как-то одним словом очень тяжело на ваш вопрос ответить, но с другой стороны есть вот такие вот истории, как cyбекcurity, которые прибавляют 100% за один квартал. И есть истории IGV - это extended software ETF, который теряет там порядка 30% за то за то же время, потому что имеет более заменяемые истории, более заменяемые продукты. Ну, ну, ты что-то хотел добавить?

>> Да, Джорж, спасибо большое. В целом тезисы сейчас то, что там аналитики, рынок обсуждают, я бы хотел бы добавить дополнительно вот что. Смотрите, и и искусственный интеллект на текущий момент привёл к удешевлению стоимости труда в плане создания ПО, да, если раньше нужно было нанимать там 100 там топовых программистов, чтобы создать какое-то программное обеспечение, сейчас это гораздо быстрее делается, да, любая модель пишет код, не хуже там аналитиков, там, ошибки быстро находятся. То есть скорость создания, а, программных продуктов быстрее. Но нельзя всё-таки забывать то, что софтверные компании, многие из них, в частности Microsoft есть и другие компании, которые создавали свои продукты, и на базе этих продуктов они накапливали базы данных десятилетиями. И одна из идей, одна из идей, которую сейчас рынок только-только начинает как бы обсуждать, заключается в том, что, возможно, многим софтоверным компаниям придётся просто, а, к своим базам данных, которые которым они не дают доступа публичным и моделям, то есть публичные имодели ещё не зашли во внутренние базы данных многих софтверных

компаний. Возможно, им требуется просто делать донастройку и таким образом уже комбинированно продавать продукты, потому что, ну, вот условно Adobe компания, да, дизайн и ИИ делают. Это вот компания на грани реального как бы реального дисрапшена, да, разрушения стоимости, потому что все боятся, что, ну, зачем вам Adobe, пример, если вы можете, используя там разные модели и делать классные там дизайны, да? Это одна история.

С другой стороны, Microsoft, который предоставляет базу для всего. И помимо Microsoft Office, Microsoft ещё облачный провайдер, не не забываем, да. Все CAPEXы, которые они делают, в значительной степени, они связаны с тем, что они создают инфраструктуру, базу, базу для всего. И вот такие компании, которые, ну, с являются, по сути, базой для там эксплуатации, для для расширения, и они как бы с ними ничего не будет. И здесь с Джорджем я абсолютно согласен. Microsoft — это топ-идея. Ну, и мы бы вот просили обратить внимание на компании, которые, ну, их невозможно будет. Вот пришёл, создал ПО — это как бы это ещё не, ну, хорошо создал ПО, а дальше-то что? Дальше, как базу данных собирать, как выстраивать системы, да? Там, условно, там Salesforce, да, компания, ну, это годами эта компания во всех внутренних процессах многих компаний по всему миру. Вы думаете, просто прийти там к лоуду подшаманить и всё? Это так не работает.

Рынок, конечно, ожиданиями живёт, да. Рынок сейчас в моменте в большей степени дисконтирует то, что как будто завтра вот всё, э, софтверные компании, они там исчезнут, поэтому они очень дешёвые. Но это вот объясняется во многом страхом инвесторов. Ну, и релокации капитала в вот эти вот чипы памяти, которые взорвали сейчас из-за роста цен и и инфраструктуры.

А можно я тоже добавлю немножко академического взгляда, поскольку я и в университете работал, и вот понимаю чуть эти вещи с академической точки зрения. Смотрите, риск технологической замены ударил по всем софтверным компаниям. Теперь должен быть где-то контрудар. Это антикризисная стратегия.

Так вот, в долгосрочной перспективе, в ответ на это технологическое замещение, ну, перспектива, наверное, лет пять, я не знаю, может, семь. Ну, я бы сказал, от трёх до семи лет. В зависимости от антикризисной стратегии, от того, как эти софтверные компании адаптируются под искусственный интеллект, какие-то из них выживут и цены восстановятся, они закрепятся. Ну, процентовка, я бы сказал, процентов 40. То есть, если удар прошёл по 100 компаниям, то вот по статистике, по другим секторам, это вот академический взгляд, процентов 40 выживут и восстановится, и там будет такой эффект, как возврат к среднему.

То есть то, что сейчас негативно воспринято для всех компаний, через какое-то время рынок поймёт, что вот 60% они выбыли с этой гонки, а 40% выжили, и по ним начнутся позитивные тренды. Поэтому надо искать точечные истории.

Я вот хотел бы добавить тоже, как, так сказать, человек, который следит за индустрией. Я читаю там разных вот именно практиков, которые много чего делают с помощью искусственного интеллекта. И вот эти энтузиасты ИИ-шные, у них вот прямо реально складывается такое впечатление, что будут люди прямо осознанно сидеть и себе вайпкодить какие-то свои приложения. Тут иногда человека очень тяжело как бы к более простым вещам привлечь, а они думают, что будет вот вот вот настолько мы все будем продвинутые. А это, конечно, очень интересная оценка. И мне кажется, что иногда, наблюдая, как распродаются некоторые компании, я вижу, что, видимо, рынок периодически думает, что люди действительно вот все-таки сразу взяли и себе там навабкодили свой, не знаю, там, ну, то же самое Salesforce или ещё что-то. И мне кажется, конечно, будут в первую очередь восстанавливаться и лучше себя чувствовать те компании, которые как можно быстрее, наконец-то, реализуют в своём продукте именно тот искусственный интеллект. Не знаю, как это будет выглядеть в том же самом Adobe, потому что действительно Adobe, наверное, вот он самый такой под под ударом. Но не знаю, те же самые у нас вот мы с Duolingo тоже зависли. Такие компании, которые могут быстро всё это пере для себя переделать, то есть создать эти все тоже автоматически разговорники внутри и так далее. Будет ли сидеть человек отдельный, который с собой себе самостоятельно будет что-то такое вайп-кодить несколько месяцев или там недель? Это вопрос крайне риторический. Опять-таки же проще купить уже готовый продукт, установить его и с ним общаться. Просто дело опять-таки в том, чтобы компания максимально быстро среагировала на вот эти изменения, чем вот, в общем-то, Юра сказал.

Ну вот так, друзья, следующий вопрос, пожалуйста. А можно снять? Да, да, пожалуйста. Вот только в микрофон, чтобы наши слушатели из интернета тоже вас услышали.

Да, конечно. А знаете, вот у меня такой вопрос вот именно в части Meta. У нас вот есть в портфеле с вами инвесторов этот актив Meta. И сейчас вот они вот выходят на новый новый сектор, себе сменили немного именно технологии, они начинают про дата-центры выступать и продавать свои как бы свои мощности другим начинают предлагать, как это вот новое предложение. Как вы вот смотрите на рост этой компании или же на потенциал?

Спасибо. Они они вроде сказали, что если будут лишние там излишние возможности по там дата-центрам, да, если в моменте они не будут использовать свои мощности, они готовы будут этот рынку предлагать. То есть это ещё не то, что вот у них будут эти возможности, а то, что компания реализует эту стратегию, это это же хорошо, они будут предоставлять инфраструктуру. То есть компания помимо там основного бизнеса, там соцсетей, ещё будет частично как бы заниматься инфраструктурой. Это это хорошо. Всё, что связано с инфраструктурой, вот условно там делать кодинг, там кодинг, по создавать, это это история как бы inference, да, вот взаимодействие с моделями, когда мы пишем что-то, запросы какие-то на той стороне, мы используем энергию, мы используем память, вот всё, что связано с базовой инфраструктурой, а, ну, следующий там год-полтора, как минимум, это будет ещё как бы развиваться, пока пока вот этот нарратив не поменяется в обратную сторону, что ой, извините, там и не заработает столько денег, чтобы покрыть те инвестиции, которые мы несём. То, о чём мы ещё в начале говорили.

Ну, компания растёт, компания растёт, да, количество подписчиков растёт. Это одна из самых быстрорастущих компаний.

Надо сказать, что про Anthropic было сказано, потому что наши слушатели не слышали, что Anthropic пока не отбивается. На самом деле у Anthropic-то там очень хорошо дела обстоят. Это вот там уже они нащупали свою плату, а Anthropic он...

На текущий момент прямо набирает. И, кстати, тоже, друзья, это не совсем, наверное, по вопросу, но тоже как бы ответ на то, о чём было сказано, что инфраструктура — это всегда круто. И вот те ребята, которые сейчас занимаются майнингом, вот если, ну, мы тут, как вы видите, слепо всё ещё верим, что могут быть какие-то там позитивные движения на крипторынке, но если их не будет, то вот те ребята, которые занимались майнингом, вот это тоже предоставляли инфраструктуру для майнинга, да, то есть это если они вовремя тоже успеют переключиться, то их главным будет возможностью для заработка — это именно опять-таки же предоставлять инфраструктуру для искусственного интеллекта, да, бизнес.

Михаил, а мы, по-моему, это вообще в первом квартале обсуждали на стратегическом нашем обзоре. У нас даже идеи были там компании просто параболически росли, которые в момент, когда майнинг был убыточен, они переквалифицировались и начали продавать мощность как не некоторые дата-центры.

А мы ещё брали же, ты же предоставлял хороший список из этих майнинговых компаний.

Они на самом деле там как бы иксы сделали в тот момент.

Ну, кстати, на сопоставим потом. Вот я нашему режиссёру трансляции, нашему маркетологу прошу как раз-таки собрать весь тот материал, и мы это ещё опубликуем, чтобы показать, как интересно рынок сделал такой, да, switch, да, переключился на другой вариант развития. Так, ещё, друзья, вопросы.

Добрый вечер. А подскажите, пожалуйста, какие у вас ожидания до конца года по урану, меди и редкоземельным элементам? Спасибо.

Ну, это хороший вопрос. Наверное, я вот готов по меди а прокомментировать больше, чем по остальным историям. Ну и по урану пару слов. А эти индустриальные металлы — это одно из главного сырья, который входит в создание инфраструктуры. А огромные CAPEXы, как мы уже сказали, там исчисляются триллионами долларов. Откуда-то нужно брать металл для того, чтобы строить, э, полупроводниковые истории, для того, чтобы возводить дата-центры. А при условии того, что у нас а экономика остаётся сильной, CAPEX остаётся сильным, а-а тот же самый copper, медь — это это такая про-проциклическая история, которая потенциально может а выиграть в данном цикле. Мы долгое время держали вот в наших модельных портфелях, у нас была экспозиция на на медь, а там начиная вот с апреля, заканчивая в мае, мы там порядка 15% зарабатывали на этих позициях. Сейчас история вышла в боковик. Опять же, всегда нужно задаваться вопросом.

Взгляд у вас в Сбере был.

Сбер?

А, да, один из, ну, это такой один из самых популярных тикеров на именно на металл. А всегда нужно задаваться вопросом: не какой взгляд на тот или иной актив, а насколько этот актив в этом цикле может принести мне доход? То есть взгляд может быть позитивный и на уран, и на золото, и на серебро. Но если актив лежит в боковике, почему бы не использовать капитал, который потенциально можно там купить золото либо серебро в чём-то, где есть тренд, как говорит Юрий. И вот трендовость именно присутствует. Поэтому взгляд на позитив позитивный на медь, на уран как там потенциальный источник возобновляемой энергетики в первом во втором квартале. Трамп всегда говорил об энергобезопасности США, что это очень важно, что нам нужно обеспечить энергетикой все дата-центры, дешёвой энергетикой все дата-центры. А что у нас сейчас есть сдвиги в Европе, а что те атомные реакторы, которые были закрыты за последние 30 лет, Германия хочет вернуться в эту гонку, Франция хочет вернуться в эту гонку. То есть это всё маржинально позитивно для металлов. Но вопрос в том, что на текущий момент я, по крайней мере, там какого-то сильного тренда не вижу, хотя фундаментально эта история позитивно выглядит.

Спасибо.

Супер, друзья. Ещё вопросы? Добрый вечер. Во-первых, хотелось бы поблагодарить всех спикеров за такой интересный, детальный обзор по секторам, а, фондового рынка Соединённых Штатов. А хотелось бы попросить, подсветить хотя бы коротко фондовый рынок Китая. Почему? Потому что в наших а-а портфелях, да, инвестора есть бумаги с китайского фондового рынка. Вообще планируем ли мы наращивать данные позиции либо какой у вас взгляд? Спасибо.

А мы фокусируемся на фондовом рынке США. У нас есть аналитик, который частично покрывает Китай. У нас там порядка пяти, может быть, 10 компаний. В частности, это IT-компании Китая, которые мы смотрим. А я всегда смотрю на этот регион с точки зрения трейдофа. То есть куда инвестировать в этом регионе. И в этом регионе есть две страны, которые между собой действительно очень сильно конкурируют. Это Индия и это Китай. И на самом деле вот что забавно, если посмотреть на корреляцию, как эти активы, там фондовый рынок Индии, фондовый рынок Китая между собой двигается. Зачастую, когда растёт Китай, падает Индия. И когда растёт Индия, падает Китай. Аэ Китай, в принципе, себя достаточно неплохо чувствовал в течение второго квартала, а, и даже там первого квартала в какие-то моменты. Но на текущий момент Индия мне нравится больше вот в краткосрочно-среднесрочной перспективе. Вот, наверное, это максимум, что я могу от себя сказать с учётом моих компетенций по этому региону. Кстати, можно посмотреть вот на мой экран. Идёт как раз-таки видно интересное развитие по Хемунг, да, это основной вот он падение. И здесь вот, условно говоря, э откат по Индии происходит, да. То есть действительно есть определённая такая связь. Так это выглядит. Окей.

Просто я я бы ещё добавил просто такой дополнительный, наверное, комментарий в том, что Джордж сказал. А есть обычно вот корреляция, это можно даже провести, проверить, когда доллар растёт, э активы развивающих стран в цене падают. И вот если вы посмотрите там последние там 3-4 месяца как раз там где-то 5% был рост доллара, и на это приходили там определённые новости из Китая, и в купе там видели коррекцию. Если если вот есть другие индексы китайские, в том числе вот основной, да, который э последние там несколько месяцев корректируется. Ну а так исторически Китай торгуется с дисконтом. Дешёвая экономика растёт внутри, технологически технологическое развитие. ЕС — это главный конкурент Штатов в плане искусственного интеллекта — это страна, которая лучше всех готова, за исключением доступа к передовым чипам. Да, там идёт очень активная конкуренция, но с энергетической точки зрения вот установленные мощности самих китайцев по по касательно энергии, они лучше готовы. Они готовы и по гуманоидам очень неплохо готовы. Но вот вопрос доступа к передовым чипам. Из-за чего вот в последнее время, да, там бывают какие-то на Alibaba там какие-то жалобы, что вот как будто они получили какой-то через разные схемы доступ к моделям. Они там пытаются через разные способы получить топовые чипы. А американцы мешают, не хотят. Но но вот валюта часто это исторически всегда было, когда у вас доллар растёт. Обычно такой переток капитала на этот период, когда Трамп приходил. Трамп приходил на фоне вот этих он же объявлял, что доллар очень сильный, и доллар там какое-то время ослаб. Все развивающиеся рынки очень сильно расцвели.

Я ещё чуть-чуть можно добавлю тоже. Понимаете, вот если сравнивать с Америкой, я мало что понимаю в экономике Китая, кроме каких-то базовых вещей. Но если сравнивать с Америкой, американцы умеют делать деньги из технологии. У них вся экономика построена на этом: деньги, технологии, технологии, деньги, и поехали. Вот у них эта вся модель очень хорошо работает. А у китайцев эта модель ещё не налажена. У них технологии сильные, а модели ориентированы в общем-то на инвестиционный рост, а вот потребительского роста или вот вот той самой изюминки, как у американцев, ещё не налажено. Поэтому у них фондовый рынок относительно американцев дешёвый. И здесь, конечно, ну вот глобально на периоде в 10 лет, наверное, ближайшим, я не знаю, для для экономики Китая это большой вызов. Смогут ли они перейти на вот эту вот не инвестиционную, а в общем-то ориентированную модель на на потребительский спрос, преодолеть свои дефляционные тенденции. И, конечно, если смогут, то это очень сильно поднимет китайский фондовый рынок.

Ну, я бы тоже ещё хотел добавить, что э собственно вот это сейчас выступление, некоторое как резюме относительно, да, взгляда на даже скорее короткого, несмотря на то, что это больше, чем 2 часа, э, но это тем не менее достаточно короткий взгляд на следующий квартал. У ребят ещё каждый квартал выходит порядка семидесяти страничного документа, где более подробно описано. Его не обязательно читать целиком, конечно же, но если вы пробежите по содержанию, там есть взгляд конкретно на Китай. Насколько я помню, там взгляд на Китай на следующий квартал достаточно положительный, но посмотрите, собственно, там как раз вы это сможете найти как бы и узнать.

Да, мы это прикрепим в нашем Telegram-канале завтра, когда будем выкладывать запись. Так что, друзья, обязательно не пропустите. Так, друзья, ещё есть вопросы? Есть ответить? Добрый вечер. У меня пара коротких вопросов по работе брокера по функционалу и одна одно дополнение в поступлению. А первый вопрос, ну, он достаточно понятный и всем, наверное, интересный, то, что очень много компаний перспективных, не только и будут выходить на IPO в ближайшие 2 года. Это, ну, например, целый спектр компаний гуманоидных роботов и Figer, и Boston Dynamics, Optronic, OneX, Figer. Можно посмотреть, например, онлайн прямо сейчас, как роботы работают уже на заводе BMW. У Figer и Optronic, у OneX уже прошли несколько seed-раундов. Ну, Boston Dynamics просто не в курсе. Aerospace Defense, целый спектр компаний и уже выходит, уже вышел и будут выходить самые-самые разные туристичные, например, ну, например, вот сходу Arflux, он обеспечивает низкоорбитальную группировку низкоорбитальных спутников с соточными батареями, источем передачи энергии через инфракрасные лазеры. Например, таких компаний очень много. И американские инвесторы, ну вот я слушаю YouTube, сижу в чатах, они очень хотят участвовать и в этих компаниях, и ещё в десятке. И локации IPO переподписаны очень сильно даже в США на Robinhood получают даже очень мало локаций. Только квалифицированные инвесторы получают брокер. Премаркет цен не даёт, кто бы что ни говорил, никаких абсолютно на премаркете зайти по цене IPO невозможно. То есть это уже +30 +50% минимум даже вот по тем компаниям, которые были. А вот насколько брокер заинтересован, насколько он работает в направлении всё-таки как-то поучаствовать вот в этих IPO, которых будет очень много в ближайшие 2 года? Первый вопрос.

Ну, на самом деле, я просто, да, скажу, э-э, это, безусловно, очень интересная, но премиальная услуга, доступ к IPO. И, мм, ситуация, когда, собственно, у Freedom была возможность, а, получать достаточно неплохие локации. Я не уверен, что такой период ещё вернётся. Безусловно, а брокер работает в этом направлении, но, как вы понимаете, собственно, даже вот наша активность на этом, а, поприще, собственно, сделала примером аа и желание э в общем-то дать такой доступ для своих клиентов у достаточно большого количества брокеров. И поэтому желающих желающих поучаствовать в таком, собственно, премиальном продукте, как IPO, ну, почему он премиальный? Потому что компания, когда выходит на, собственно, размещение, чаще всего дисконтирует свою оценку, потому что эта компания новая. И именно поэтому мы очень часто видим рост после размещения. И из-за того, что будет, собственно, из-за того, что большой спрос, конечно, ну, собственно, очень маловероятно, что локации будут большие, поэтому, а, мы будем, безусловно, в этом направлении работать, но маловероятно. Всё стало сложнее. Американцы писали, что на Robinhood там получали по одной там по две акции SpaceX, несмотря на то.

Абсолютно. Абсолютно. Ну, собственно, это это так работает, да. То есть на самом деле на самом деле вот до того, как собственно там на во многом там на примере Freedom а такая услуга стала доступна там для розничных клиентов во многом. А, например, если бы вы хотели получить доступ к IPO, допустим, у какого-то а брокера с Wall Street, вы должны были бы там проработать с этим брокером пару лет, а показать определённый уровень счёта, определённый уровень комиссии, и тогда, может быть, когда-нибудь на какое-нибудь размещение вы бы получили бы часть. Вот. То есть это вот так работало до определённого момента. Потом это стало чуть чуть более демо, да, чуть более демократично. Соответственно, ну вот это правда такая вот уникальная услуга. Её просто невозможно расширить. То есть спрос, то есть предложение, оно всегда будет заведомо очень-очень маленьким. То есть таких размещений, как SpaceX огромных и которое тем не менее было переподписано и доступ к нему было очень сложно получить. Аэ ну таких очень мало. Большинство размещений — это там, не знаю, размером там 200-300 млн. Собственно, мы такой размер, если мы можем трёхкратный такой размер собрать и не удовлетворим всех наших клиентов, понимаете? А таких желающих по миру очень много, поэтому, ну вот, очень маловероятно всё-таки.

Спасибо за ответ. Второй вопрос такой более прозрачный, что ли. А, ну, в связи с появлением искусственного интеллекта сейчас, в общем-то, многие пытаются торговать с его помощью. Ну вот то, что подписка трейдера у вас только колы и роботы, а не человек. И брокеры американские начали предоставлять доступ IP, ну, специальный интерфейс для искусственного интеллекта, для того, чтобы он торговал. Ну, Intrad, например, и так далее. А планируется ли вот такой IP создать и такой доступ предоставлять с вашей стороны?

Ну, во-первых, у нас уже есть, собственно, Ворон Ботович. Это мы его сделали, в общем-то, полноценным участником нашей команды, да. Это, собственно, наш наш ИИ, которые в курсе всех, собственно, наших взглядов на рынок, всех наших сделок, а который понимает контекст и который, собственно, помогает нам, в том числе, принимать какие-то решения. Но, собственно, ну, в данном случае мы его сделали именно частью нашей команды. То есть, в ближайшее время мы, ну, точно, в общем-то, не будем делать какого-то отдельного доступа конкретно к нему. А, собственно, вот есть доступ к команде. И, честно говоря, я в большей степени всё-таки верю именно в команду. Ну, то есть когда искусственный интеллект работает в ну рука об руку с человеком, а потому что ну в общем-то любая любая стратегия трейдерская, она может быть автоматизирована. Это на самом деле можно было сделать очень-очень давно. Роботы, которые торгуют без участия человека на рынке, ну, существует уже много десятилетий, их можно купить, в том числе. Вот. Но на самом деле это, ну, не сделало продукт массовым абсолютно. То есть в любом случае стратегия нуждается в перенастройке, рынок постоянно меняется, и это в любом случае должен делать человек. Чаще всего он это видит, по крайней мере, пока что лучше, чем искусственный интеллект. Возможно, в будущем эта ситуация изменится. Посмотрим, мы будем вместе за ней наблюдать, в общем-то. И вот у нас в команде, ну, как бы искусственный интеллект используется, мы делаем на него большую ставку, но пока именно как часть команды.

Да, интересно. Но посмотрим, что получится у американских брокеров. Тоже посмотрите вы тоже в первую очередь буквально кратко ремарку по вот криптовалютное было очень хороший анализ. Я я сам вот те же самые тикеры приобрёл, Coin Circle. Но тут, в общем-то, прежде всего важно то, что не столько там биткоин и эфир, который показывался, эфир уже вообще там никому не нужен. Bitpint уже тоже непонятно. А столько нужны востребованны оказались стейблкоины, то есть электронный доллар. И прежде всего в секторе RWA — это Real World Assets, это нукинизация активов, то есть уже сейчас можно покупать токенизированные бумаги, ну вот все с Nasdaq там первые там десятку Google, Amazon, Tesla, даже SpaceX и так далее. И строить на них криптовалютные стратегии, там, ну, в частности, там лендинги, закладывать их, там, брать под них там стейблкоины в долг и так далее, и так далее, то, чего, ну, не позволяют классические площадки, но понятно, что там больше риска. И как раз вот платформа Coinbase американская и USDC — это компания Circle Stable Coin. На этих алгоритмах как раз, ну, на этих технологиях основано вот это RWA, то есть это с биткоином эфиром вот эти тикеры, они уже они уже от него оторвались в какой-то степени, что ли. Ну, это ремарка просто. То есть я тоже в них зашёл, но вот именно с такой точки зрения, а не с точки зрения, что это биткоин вырастет.

Там просто история в том, что Coinbase — это ещё комиссионный бизнес, а Circle, как я так понимаю, вы читали, разбираетесь, там они же на чём зарабатывают? Эмитируют стейблкоин, полученные доллары размещают в казначейских облигациях, зарабатывают по сути как бы гарантированную доходность. А этот стейблкоин же оборачивается. Этот стейблкоин торгуется. Есть небольшой спред, который тоже компания зарабатывает. А вот RWA, да, RWA, Real World Assets или токенизация активов — это сейчас только набирающее, да, направление, которое активно развивается, но но основной бизнес всё-таки строится вокруг вот зарабатывания на казначейских бумагах. И вот этот спред, который USDT, USDC, там есть спред, да, когда вы меняете или вы покупаете за USDC, вы покупаете опять же тот же биткоин, да, вы либо их покупаете за какие? Вы либо за USDC, либо за USDT. Ну, как правило, да, там это вот основные игроки. И у Coinbase, кстати, там хорошее партнёрство с Circle.

Да, вы всё правильно говорите. То есть это то, на чём зарабатывает сам Circle. А для чего он нужен? Он нужен пользователям как раз вот он оказалось, что нужен для RWA. А не для того, чтобы, допустим, покупать на него эфир там или L2 решения типа там Arbitrum, Optimism. Ну, это отдельная тема, бог с ней. И буквально 30 секунд по вот по Китаю тоже ремарка, что всё-таки Китай — это не чисто рыночная экономика. И любая китайская компания, она с подачи Коммунистической партии Китая, правительства может быть реорганизована, модифицирована и так далее. С точки зрения долгосрочного инвестирования, в общем-то, пока что они, ну, на них у них больше гораздо больше риска, нежели чем инвестиции в американские компании. Хотя компании, как, безусловно, там очень интересные, в частности, а вот буквально скоро будет Unit 3. Это один из лидеров по как раз по гуманоидным роботам в мире. Но тем не менее непонятно, что там с этой компанией там будет через 5 лет, даже если она будет показывать очень хороший результат и, может быть, её захотят разделить, как-то реорганизовать, и китайские инвесторы останутся при своих, а зарубежные неизвестны.

Наверняка роботы Unit 3 не будут гулять по американским улицам.

Китайским точно будут, а их много китайских улиц. Спасибо большое.

Спасибо, друзья. Да, да, давайте. Да, конечно. Спасибо ещё за вопрос. А, добрый вечер, коллеги. Слышно меня? Я надеюсь.

Слышно, слышно.

Вы знаете, замечательная встреча, просто замечательная. И действительно, сидишь здесь в зале, мы сидим уже более 2 часов, и нам не хочется расходиться, но, возможно, мой вопрос, он будет вот такой окончательной точкой в нашем разговоре сегодняшнем, и он скорее, наверное, адресован, Игорь, к вам. Большое спасибо компании за этот продукт, за подписку инвесторов, потому что действительно замечательный продукт, который не только сделан профессионально, понятно, он сделан большим теплом, с большой самоотдачей. Спасибо большое нашим наставникам и Елене, и Михаилу, и теперь уже Айжан. Вот. Но помимо этого он позволяет мне лично как инвестору тоже расти, потому что вот в этой ситуации концентрированная подача концентрированной информации, которая очищена от всего лишнего какого-то информационного шума, я могу тоже смотреть, как профессионалы принимают решения, на чём они основываются, и таким образом тоже какое-то своё решение подкреплять. И вот у меня вопрос в связи с этим. Я надеюсь всё-таки, что у этого продукта есть долгосрочная стратегия у компании. И если такова имеется, то, как вы видите, развитие долгосрочной стратегии подписки инвестора, потому что инвестор тоже будет меняться, он однозначно будет расти. И далее вообще, каким вы видите успех этого продукта на горизонте, ну, я не знаю, 3-5 лет, может быть, и успех отдельно взятого инвестора, в том числе? Как вы его будете отслеживать? Спасибо.

Спасибо большое за фидбэк. большое спасибо за вопрос. Ээ, безусловно, да, этот продукт, да, в общем-то, была моей инициативой, и это, ну, по сути, квинтэссенция, а, некоторого такого обучения, которое мы вынесли за рамки отдельных курсов. По сути, вот полностью погрузив, э, и посадив инвестнаставника в одну лодку вместе с вами, а-а, чтобы вот на протяжении, собственно говоря, э ежедневного движения рынка, тех новостей, которые происходят, они принимали а собственное решение по своим портфелям и демонстрировали это и, э, объясняли это понятным языком. Собственно, задача именно в этом, собственно, и к этому мы идём. И на текущий момент, в общем-то, продукт действительно успешен. То есть он во многом вытеснил классическое обучение. То есть вот то всё обучение, которое у нас есть, оно полностью а клиентское сейчас фокусировано вот в сервисе наставника. А каким я вижу дальнейшее развитие, это, безусловно, ну, более массовое. То есть на текущий момент всё ещё не такое большое количество клиентов, а, пользуется нашим продуктом, пользуются продуктом, а, местных наставников, как мне этого бы хотелось и как я это вижу на самом деле. Ну, то есть на самом, ну, на мой взгляд, когда у вас в смартфоне, э, в любой момент есть возможность посмотреть аэ какой-то комментарий актуальный по фондовому рынку и как его применить для своего портфеля, по-моему, это очень удобно. А вот успехом, безусловно, я буду считать более массовое использование, а, собственно, нашего продукта. Развитие, безусловно, лежит в области ИИ, потому что, ну, понятно, что когда вот представьте, вот сейчас у нас, наверное, в онлайне сколько там, несколько, возможно, сотен человек, э, да, и помимо вас, кто присутствует здесь, а, лично. И вот представьте, что каждый человек захочет задать вопрос. Вот даже сейчас с несколькими сотнями мы точно не сможем ответить на а каждый вопрос. Но а, собственно говоря, именно поэтому мы включили в нашу команду искусственный интеллект, который уже сейчас учится, а, понимать наш контекст, именно наш контекст, то есть он слышит все наши комментарии, он, а, хранит все наши действия с портфелем, все комментарии наставников по, а, по рынку и аналитиков, всю базу аналитических материалов, которые они производят. Я уже говорил, что это огромная команда из семидеся человек, а, которая рассредоточена вообще по миру в разных странах. И вот представьте, он всё это анализирует, и он в курсе всего этого контекста. То есть это такая специализированная глубокая модель, которая в перспективе должна нам гораздо более активно помогать в диалоге с клиентом. То есть, чтобы вы, заходя на наш ресурс, могли в любой момент времени, вне зависимости от того, физически наставник спит сейчас или нет, получить какой-то ответ на тот вопрос, который вас интересует сейчас. Возможно, вы находитесь в другой стране, где сейчас день, да, а заходите сейчас вот сейчас в Казахстане, собственно, близится ночь, да, и наставники точно пойдут, а, отдыхать. А вот, э, электронный наставник, он продолжит здесь присутствовать и в какой-то степени поддерживать диалог с вами. И на самом деле в достаточно глубокой степени я бы хотел, чтобы он мог поддерживать диалог с вами, чтобы вы получали не просто, ну, абстрактный ответ, а именно ответ в контексте именно нашего сервиса, именно наших людей, которые именно наших аналитиков и именно нашего View Freedom. А, собственно, на ваш ответ, да, на ваш вопрос. Вот в этом я вижу развитие, собственно, и я надеюсь, что это станет более массовой услугой.

Спасибо, друзья. Спасибо большое за ваши вопросы. Ну что, у нас действительно это не то, что близится ночь, мы уже ночь 23:04 на моих часах у нас в в Алматы, то есть по времени Астаны, я хотел сказать, у нас в Алматы. Напомню, что наша студия находится в Алматы, друзья. А спасибо большое за ваше активное участие. Было очень приятно сегодня с вами со всеми встретиться, пообщаться, рассказать все наши идеи. А напомню, что, да, что мы с Еленой все эти идеи переварим и ещё обязательно их материализуем так или иначе в рамках нашего сервиса. Поэтому, как говорится, держимся на связи. Игорь, ты хотел?

А я хотел, да, в завершении сказать, собственно, вот как раз во многом в продолжении. Спасибо большое за вопрос. В общем-то, именно про наш сервис. Я хотел сказать, что вот вот все наши посиделки, на самом деле, они для вас, ээ, зрители, собственно, и в оффлайне, и в онлайне, они носят своей целью рассказать наше view на следующий квартал и для того, чтобы вы могли использовать это для себя. Вот ответьте, пожалуйста, на вопрос а в комментарии, а было ли полезно а на два вопроса, точнее, было ли полезно и понятно, а то, о чём мы сегодня говорили, это первый вопрос. э да или нет? И вот второй вопрос. Будете ли вы использовать или нет те идеи, которые а мы сегодня озвучивали здесь, да или нет? Но если вы напишите более подробные комментарии, мы это точно будем очень благодарны вам, а, и обязательно это используем для нашего развития. Спасибо большое.

Да, друзья, всем спасибо.

Спасибо.

Всем пока.

Пока-пока.