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早上好。我们将面临越来越多的新闻，以至于我们难以追踪，也难以被我们的神经系统所吸收。我知道对我来说就是这样。过去十年多来，我一直在阐述全球生物物理和社会状况，这些状况已不再是未来，而是正在我们周围汇聚。如果你留意的话。
这个平台，“大简化”，一直并将永远致力于探索哪些路径和干预措施可以引导人类在生物圈中的长期稳定，远离我们目前所走的默认路径。因此，对本周宏观新闻的即时评论永远不会是我们的重点，因为其中大部分只是流向大海的宏大系统河流中的嘈杂细流。但我认为，我会定期——我目前的计划是每月两次——进行像今天这样的简短评论，为新闻中的事件提供广阔的边界见解。
好的，在我开始谈论近期新闻之前，我想先提供一些背景信息，否则今天的话题可能会显得有些随意。白银、铜、委内瑞拉、格陵兰岛、英国政府关于生物多样性和生态风险的报告，以及一个极地涡旋。在正常的新闻周期中，这些将是独立的故事，但从广阔的边界来看，它们都是同一池塘上的表面涟漪。我相信，正如我过去二十多年来一直在谈论的那样，我们正接近我所说的文化和全球经济系统中的生物物理相变。
我们大部分的生活和期望都坐落在一个金字塔的顶端。金字塔的顶端是金融经济。价格、激励、薪资、债务、市场以及我们讲述的关于增长和经济机会的故事。这一层是我们大多数人每天互动的对象。但它已经变成了一张我们误以为是地形的地图，因为在这顶层之下是生物物理层，能源、材料、矿产、供应链、机器，以及使这一切凝聚在一起的人类行为、生物学。生物物理经济、生物学和物理学。这是其上方金融经济的连接组织。它是将抽象价格转化为真实商品和服务的组成部分。
但在此之下，还有更深层、对我们大多数人来说也更看不见的层面。活着的生物圈，地球的生命支持系统，土壤、水循环、森林、海洋，以及文明稳定的气候背景。那些使其他层面成为可能、大部分无需发票即可提供的安静服务，并且领导人和民众大多认为它们将永远免费。
长期以来，金字塔的顶层实际上比其下层要小得多。有扩张的空间。底层的能源基础能够快速增长。至少在我们核算的方式中，生物圈对工业文明来说仍然是取之不尽的。在这个我们的大部分规则、制度、法规和期望诞生的地方，很容易相信金融层可以不断扩大而不会遇到硬性限制。围绕这种假设建立一个宏伟的社会是很容易的。
现在改变的是索赔与能力之间的关系，或者更准确地说，是人们随着时间推移对这种变化的认识。对现实的金融索赔已经增长到更接近现实，尤其是在过去几十年里，随着全球超级有机体按下涡轮增压按钮，这些索赔开始超过生物物理层（能源、材料、矿产）的实际支撑能力。
因此，我们现在拥有一个——请原谅这个形容词——怪诞变形的金字塔。顶层膨胀的速度比中间层所能支撑的速度快。与此同时，为整个系统提供燃料的系统所产生的废物和外部性正在侵蚀其下方的生态基底。当这种情况发生时，或者更确切地说，当它被更广泛地认识到时，系统就开始以不同的方式运作。我们会遇到更多的波动性，更多的摩擦。我们会为曾经感觉乏味且充裕的投入而产生更多的冲突。我们会看到更多将物质资源转化为政治筹码的尝试。我们还会看到公众对这些事情的更多认识，即使它以混乱的形式出现，即顶层存在某种扭曲，而没有完全认识到它与金字塔下两层的联系。
这就是为什么像我即将概述的委内瑞拉、格陵兰岛、中国、白银、铜这样的故事会不断出现。它们不是全部故事，但它们是底层约束层正在向上推入头条新闻层的信号。然后，在较小的圈子里，不幸的是，小得多得多，你会看到像英国政府关于生物多样性丧失和生态系统不稳定的国家安全框架这样的文件，以及它所预示的。这些都是机构——至少是其中一些——开始将生物圈风险视为首要变量，而不是一个次要问题的信号。
所以，当我提到生物物理相变时，我不是指在某个单一日期发生的戏剧性事件。我指的是一个渐进的过渡，旧的假设不再可靠地奏效，世界再次变得更具物质和生态意识。我们文化使用的地图开始变形，因为地形正在其下方改变。这还没有完全发生，但已经开始了。
好的，有了这个背景和框架，这是本期节目，也是我称之为“广阔边界新闻”的 inaugural 节目。让我们从日本开始。日本在这里是一个有用的过渡点，因为它坐落在这个金字塔的顶端。它是一个自然资源稀少的国家，长期以来一直依靠增加其对现实的金融索赔来运作。它是金融系统最干净的真实世界范例之一，该系统几十年来一直依靠低收益将自然资源转化为可出口技术、央行干预及其相关信誉，以及一种共同的信念，即这个“管道”将继续在生物物理金字塔的顶层运作，而我将指出，大多数金融参与者认为这就是整个金字塔。
本周——今天是 1 月 28 日——日本国债收益率一直在走高。10 年期 JGB 约为 2.3%，30 年期约为 3.7%，40 年期债券在过去几天里已接近 4%。正如我们在过去的 Frankley 上提到过的，日本也承担着世界上最沉重的公共债务负担之一。国际货币基金组织估计一般政府总债务约为国内生产总值的 227%。因此，当日本国债收益率开始像现在这样飙升时，这很重要，不是因为日本明天就要崩溃了，而是因为整个现代系统建立在债务可以廉价地承担并持续顺利地展期的假设之上。
更高的收益率将是生物物理引力重新确立自身，因为它们增加了服务于已经庞大债务存量的成本。它们给政府预算带来压力，并迫使投资者重新定价那些为截然不同的利率制度而建立的投资组合的风险。
然后是货币层面，这是压力变得对普通人可见的地方。日元兑美元汇率一直在 150 中段徘徊，市场公开猜测干预和政策权衡。就在我录制这个节目之前，特朗普总统表示他不害怕美元走弱。所以，我不知道那里发生了什么，但有极限。如果他们过度依赖宽松货币来控制借贷成本，货币将暴跌。但如果他们过度依赖捍卫货币，他们将不得不容忍更高的收益率，这将对至少他们的经济造成巨大损害。
日本不是唯一面临这种生物物理困境的地方，但它是全球的“金丝雀”，因为它一直是长期稳定性的典范。更不用说全球金融参与者利用低日本利率作为一种对冲基金 ATM 的系统性杠杆了，正如我多年来一直讨论的那样。
这为下一条新闻做好了准备，因为白银是金融索赔和物理约束可能迅速发生碰撞的地方之一。
本周白银创下历史新高。截至录制时，现货白银价格为每盎司 115 美元。几个月前是每盎司 35 美元。白银既是货币金属，也是工业金属（如太阳能电池板和导弹），也是财富储存。它用于珠宝等等，用途广泛。但我想在这里做一个广阔边界的观察，不仅仅是评论价格，而是像石油和其他许多大宗商品一样，这些大宗商品上的金融索赔有时远远超过实际可用的数量，有时甚至高出一个数量级或更多。回想一下，在 2020 年，石油期货曾短暂跌至负 30 美元，因为实际石油上的金融索赔太多，他们不得不退出。
举个小例子，仅在 3 月份的白银合约中，未平仓合约就超过 7.5 亿盎司。仅这一份合约，就几乎是芝加哥商品交易所仓库中实际白银数量的两倍。
所以，这里的重点是，我们人类——智人——周期性地，总体上，创造了相对于底层现实过多的金融索赔，而发现我们现实金字塔的生物物理层将带来巨大的波动性，并导致对冲基金破产，但希望不是中央银行作为对冲基金的受害者，因为我们正接近这样一个局面，即所有金融索赔——纸币、数字、电子——都无法被我们的生物物理现实所支撑。这最终就是我所说的“弯曲而非折断”。当货币、债券和总体人类行为开始将这个金字塔的中间层视为突然可见时。
关于白银的另一点。摩根大通最近一份一个月前的报告中的这张图表显示，在 80 美元的白银价格下，它占太阳能电池板成本的 30%。这意味着在昨天 115 美元的价位下，它占成本的 45% 到 50%。是的，可以进行一些材料切换和效率提升来应对这种情况。但关键是，整个系统，全球经济系统和我们所有的期望都是相互关联的，仅仅使用金字塔顶层进行金融预测，就会导致 100% 可再生能源、净零排放和其他幻想。白银只是一个微小的提醒，能源转型也是材料转型，而材料并非无限可替代。
关于白银的最后一点，在紧密的全球化体系中，任何单一关键投入的短缺都会停止成为经济和金融故事，而开始成为安全和国家故事。想想现在政府、公司、央行之间关于这场生物物理相变的对话。增长、廉价能源和信贷充裕的上升浪潮带来了截然不同的博弈论动态。
好的。嘿，在相关新闻中，虽然不是本周的新闻，但我最近看了一场由铜投资者罗伯特·弗里德兰（Robert Freedelland）的演讲，他说：“我们每年消耗 3000 万吨铜，其中只有 400 万吨是回收的。这意味着，要维持 3% 的 GDP 增长，且不进一步电气化，我们在未来 18 年内必须开采的铜量与过去 10,000 年的总和相当。这还不包括任何新的电气化、数据中心、太阳能和风能以及全球经济的绿色化。你们根本不知道我们面临什么。你们在做梦。”——罗伯特·弗里德兰。
这句话肯定有一定道理，但这并不是我想指出的。我的广阔边界评论是不同的。我在过去两周内看到弗里德兰的视频被发布在多个地方，而每一个都以“铜超级周期即将来临，以及投资方向”开头。我看到这样的评论，关于铜的这些事实，而不仅仅是铜，但这并不是我的第一反应。相反，我想的是，债务通缩、增长终结、社会重组周期即将来临。
所以我的观点是，为什么 99% 的社交媒体帖子都在谈论如何购买白银或投资铜 ETF 以及通过这个机会赚钱的投资机会？关于社区、地区、我们的社会将如何应对下一个经济超级周期没有到来时，这些对话在哪里？这是我越来越关心的事情，你也可以说这是我继续运营这个平台的原因。
好的，关于委内瑞拉的非常简短的要点，这在我手术期间发生。所以在美国逮捕马杜罗之后，官方的说法当然是毒品，但大多数人很快就将其解读为石油。我认为这主要是关于石油，但不是媒体所描绘的那种方式。委内瑞拉表面上拥有世界上最大的石油储量，但它是重硫磺原油，需要大量加工和稀释剂才能运输，而且成本很高。
所以大约在 15 到 20 年前，当石油价格为 140 美元时，委内瑞拉抓住机会将其报告的储量——即在价格为每桶 140 美元时可采油量——从不到 800 亿桶增加到近 3000 亿桶，而没有发现或产量相应激增。这是一次统计上的转变，而非物理上的转变。所以，委内瑞拉的石油储量——至少现在——比大多数人想象的要少得多。
第二点，我们并不真正想要石油。我们想要的是石油产品，这需要复杂且资本密集型的炼油厂。美国石油越来越多地来自页岩油，约占 60% 是轻质致密油。它越来越轻，而我们无法在不与重质原油搭配的情况下运行我们的炼油厂。所以，如果委内瑞拉的重质原油增加一部分进入墨西哥湾沿岸炼油厂，那肯定对中间馏分油，如柴油、取暖油、喷气燃料和沥青有利。并且能够生产更多的中间馏分油可以使炼油厂降低汽油价格。为什么？每桶获得的产物越多，从通常主要以汽油为主的利润中获得的压力就越小。
关于委内瑞拉的下一个广阔边界观点。在我的书籍和演讲中，我经常称之为生物物理挑战。所以美国政府和普通民众，我想，都想要低油价。但随着我们触及较低质量的化石碳氢化合物，我们需要更高的油价才能使公司盈利。上周，亿万富翁哈罗德·哈姆（Harold Ham）宣布他将停止在页岩油田钻探，因为在 60 美元的价格下，他们无法盈利。所以，对我来说，石油状况一直是净能源问题。当然，石油充足，而且对宜居的生物圈来说太多了。但每一连续的开采都变得更昂贵，为社会提供的价值也更少。
关于委内瑞拉，伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）表示，奥里诺科重油带主要等级的原油盈亏平衡成本平均超过每桶 80 美元。当然，一旦油价回到 80 美元，这些盈亏平衡点可能在 100 或 120 美元，这在我书中我称之为“能源遥远性”。
另一个广阔边界观点，我认为是重要的，那就是委内瑞拉和中国之间的联系。委内瑞拉原油仅占中国总石油进口量的约 4-5%。但更大的故事是，中国约四分之一的原油来自受制裁的供应商，这些供应商依赖于影子船队物流——委内瑞拉、俄罗斯和伊朗的石油。因此，在宏大的地缘政治游戏中，这次委内瑞拉的介入在很大程度上与中国有关，间接上也与美元作为石油美元有关，因为中国庞大的炼油综合体需要大量的重质原油用于沥青、喷气燃料、柴油等。而且我了解到，他们几乎免费获得这些，因为他们将重质原油作为委内瑞拉对中国债务的利息支付。所以，我个人认为，委内瑞拉的举动与其说是美国想要他们的石油，不如说是为了将中国排除在外，并减少中国在这个半球的影响力。
评论的不是新闻，而是可能很快成为新闻的，美国航空母舰“亚伯拉罕·林肯”号正在向中东移动，并且有关于伊朗的传言。当我看到这一点时，我看到更广阔的游戏是中国，因为那是中国石油进口的另一个巨大组成部分。最后，关于委内瑞拉，它也展示了——如果这是正确的词的话——胆量，并为格陵兰岛和其他情况设定了“强权即公理”的先例。
所以，让我简要地转向格陵兰岛，提供一个不仅广阔而且具有历史意义的视角。最近，在美国和丹麦领导人之间在达沃斯举行了很多关于格陵兰岛的讨论。表面上看，格陵兰岛涉及战略定位、矿产、北极通道。你可能已经看到了这些标题。有趣的是，格陵兰岛也出现在更古老的政治想象中，因为近 100 年前，在大萧条时期，一个名为“技术统治论”（technocracy）的运动认为资本主义正在失败，而民主的反应太慢。他们的论点很简单。我们国家的问题不是努力不足或道德缺失，而是治理不当。他们想用工程师和科学家取代政治家和金融人士，并根据资源流动和能源效率将社会作为一个集成的生产系统来运行。
该运动最著名的领导人是一位名叫霍华德·斯科特（Howard Scott）的人。我认为埃隆·马斯克的祖父也曾参与过这个运动。在短暂的一段时间里，“技术统治公司”（Technocracy Inc.）吸引了巨大的关注。他们举行了集会、广播节目、制服，并拥有严肃的追随者，甚至绘制了地图。这些地图提出了一个北美技术统治区，我将指出，这与明尼苏达州的技术统治区有很大不同，这其中唯一的幽默之处。北美技术统治区不是国家集合，而是一个围绕工业、资源和国防组织的职能操作区域。当时，他们的地图包括美国、加拿大、墨西哥、中美洲部分地区和加勒比地区，以及格陵兰岛。在他们看来，国家主权只是一个情感的产物，大陆应该作为一个单一的机器来管理。
技术统治论者提出，该系统将消除货币，并用能源证书取代它，根据该技术统治大陆的能源产量分配购买力。工程师将通过技术部门协调生产。就像凯恩斯一样，他们当时承诺缩短工作周，更合理地分配商品。他们还假设，一旦价格体系和政治冲突被消除，许多社会问题就会缩小。
“大简化”的敏锐广阔边界观众知道，这个假设隐藏了一个核心缺陷，因为即使我们能够衡量流动，仍然有人必须选择目标。我们仍然必须决定什么被认为是最佳的——更多的基础设施还是更多的荒野，更多的消费还是更多的灵活性和韧性。这些是价值问题。当你将它们视为纯粹的技术问题时，我们就间接将政治嵌入模型中，然后吹嘘输出是政治上中立的。没有真正的民主纠正，我认为技术统治论只是一个公关更好的等级制度。
我不知道有多少人听说过这个运动。这个运动在二战后以及战后繁荣时期消退了，而繁荣的根源正是——你猜对了——碳排放高峰期最陡峭的部分，当时石油产量每年增长 7%，其中大部分来自美国。但技术统治论的思想从未消失。每当人们看到混乱的制度并得出结论，认为更智能的测量和更智能的管理者可以绕过冲突并提供更好的结果时，它就会重新出现。你今天可以在硅谷科技文化的一些地方看到它，在围绕人工智能和气候变化的某些治理幻想中，以及在“应该赋予正确的专家权力来引导”的反复信念中。
我认为格陵兰岛是一个有用的切入点，因为它提醒我们，世界有多少次被描绘成一张资源地图和一个控制问题。这里更广阔的边界问题可能不是技术统治论或民主，而是我们能否建立与我们现代约束规模相匹配的协调机制，同时对生活在系统内的人民以及系统所依赖的生命世界负责。当然，不言而喻，广阔的边界并不意味着简单的答案，甚至不意味着任何答案。但这是关于格陵兰岛的一些历史背景。
是的，当我们开始审视生物物理金字塔的中间和底部时，格陵兰岛和许多其他地方变得更加显眼。
我的最后两个广阔边界新闻点是关于环境的。所以，我猜你们三分之一到一半的人现在会关掉。我这样说是半开玩笑，但也是认真的，我将在未来解释为什么我会这么说。
英国政府的一项题为“全球生物多样性丧失、生态系统崩溃与国家安全”的研究于上周发布，此前曾因“过于消极和可怕”而被推迟。据我所知，该研究由负责军情五处和军情六处的联合情报委员会委托。核心报告指出，一些生态系统可能很快就会跨越阈值，之后即使人类试图干预，退化也会自我强化，形成正反馈循环。报告发现，我们需要将生态系统崩溃视为战略风险，而不仅仅是一个环境的谈资。报告将其描述为一种合理的 worst-case scenario，即世界上的许多生态系统压力过大，可能很快就会跨越临界点，之后将不可避免地退化。报告建议，加拿大和俄罗斯的森林可能在 2030 年前跨越临界点，喜马拉雅山的冰川也是如此，这些冰川为 20 亿人赖以生存的河流提供水源。报告还讨论了粮食安全和由此产生的移民潮。显然，有几个版本，信息自由法披露了一些被删节的细节。一份内部评估还警告说，生态系统的崩溃可能促使英国发生生态恐怖主义行为，并可能导致北约卷入关于俄罗斯和乌克兰剩余粮仓的冲突。
值得一提的是，这些是 worst-case pathways，而不是预测。但政府不会委托情报评估，如果他们认为风险纯粹是学术性的。根据我收到的电子邮件和评论，我圈子里的许多人都对这份报告上周没有获得更多关注和头条新闻感到震惊。但考虑到委内瑞拉、白银、伊朗、明尼阿波利斯的 ICE 边境巡逻队情况、格陵兰岛、达沃斯等等，这在某种程度上是对我们物种当前心理状态的深刻观察。
唉，最后，非常简短地说，美国大陆目前正处于严寒之中。几天前，我住的地方气温为零下 25 华氏度，风寒接近零下 50 度。在这样的时刻，许多人会说“全球变暖？什么鬼话。”但此时此刻，全球比历史上更温暖。这只是意味着世界上其他地方更温暖。而那个地方恰好是北极——如图所示。一个变暖的世界并不会取消冬天。它只是改变了分布，并增加了奇怪事件发生的几率。
所以，如果我必须将这一切联系起来，那就是：全球人类经济的生物物理蒙蔽正在消失。不是因为人们突然变得更明智，而是因为约束正在通过各个层面向上推挤。金融可以，而且确实在一段时间内扭曲了现实，政治也可以相应地推迟承认一段时间，但两者都无法废除能源成本、物质限制或生态反馈。这就是我所说的生物物理相变。
今年新闻中会有更多看起来像一次性事件的故事。会有更多像本周一样混乱的几周。但潜在的发展模式将是一致的。实际资源将变得更重要。国际供应链将变得更重要。稳定的生态系统将变得更重要。而制度——在不因战争和暴力而分裂的情况下进行大规模协调的能力——将最为重要。
所以，我定期进行广阔边界新闻的目的不是追逐头条新闻。而是利用头条新闻作为信号，来解释我们现实的底层，并保持对实际地形的关注。注意什么在弯曲，注意什么在折断，以及重要的是，哪些地方仍然存在杠杆点，这将是我在 2026 年工作的重点。因为未来肯定不会保证是默认路径。这是我们必须不断理解、改变和贡献的东西，而不是我们已经完成建设的东西。
还有很多要说的，几乎太多了。下周见。