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在丹尼·摩西斯节目中，我们将追求黄金。您应该将黄金视为珠宝、投资，还是两者兼而有之？而且，没有人比卢克·罗马更适合谈论伊朗战争对全球市场的影响了。他将讨论全球宏观经济格局正在发生的变化，并就黄金分享专家意见。当然，还有迈克的本周精选。希望它们能像金子一样闪耀。在打败华尔街的三十多年里，预测了著名的“大空头”，现在他在这里为您服务。这是丹尼·摩西斯秀。如果您从一月份节目开始就一直在观看，您会听到我多次谈论黄金。如果您一直关注之前的几年，您会看到并听到我讨论黄金，以及为什么我认为它应该成为您投资组合的一部分，因为我相信它被低估了，可以作为对冲我们继续面临的许多宏观问题的工具。让我们从一个简短的历史课开始。黄金被开采和生产的最初迹象可以追溯到五千多年前的古埃及。黄金最初被用作神圣和财富的象征，在两千五百多年前开始被用作一种被接受的货币形式。快进几千年，我们看到英国在 1717 年将其货币与黄金挂钩，这一制度一直持续到 1931 年。到 1800 年代末，世界上大多数国家都采用了金本位制，这是一种将国家货币价值与黄金挂钩的货币体系，它提供了价格稳定，有助于限制政府支出，防止通货膨胀，并促进国际贸易。请记住这一点几分钟。如果您对 1800 年代中期的加州淘金热有所了解，您就会对黄金的实际受欢迎程度有更深的认识。虽然金本位制在一段时间内有效，但它也有其局限性。它对防止银行危机几乎没有作用，并且限制了政府解决国内问题的能力。它在大萧条期间被废弃。那时是各国自顾自，取而代之的是法定货币。第二次世界大战临近结束时，我们在新罕布什尔州的一个小镇上建立了一个新的贸易和货币体系。它被称为布雷顿森林协定。当时，全球经济并未正常运转。通过将美元与每盎司 35 美元的黄金挂钩，它允许其他中央银行用他们持有的美元兑换黄金。美元已成为世界储备货币，其他所有货币都与美元保持固定汇率。这种情况持续了 25 年多，并帮助美国在 1950 年代和 60 年代真正繁荣起来。然而，过犹不及。由于每盎司 35 美元的黄金挂钩价格没有改变，美元变得被高估了。然而，流通中的美元迅速增长，美国开始出现贸易逆差，因为进口商品便宜，而出口商品非常昂贵。美国已经处于通货膨胀的早期阶段，越南战争也耗尽了预算。美国需要使其货币贬值，并在 1971 年 8 月，尼克松总统终止了布雷顿森林协定。这是美国开始印钞的起点，并导致了当前的浮动汇率体系，而且他们成功了，因为美元显然是世界储备货币。黄金开始从 35 美元上涨，并在 1979 年飙升至 800 美元以上，当时美国经历了石油冲击和通货膨胀，直到 1999 年跌至 300 美元以下，因为黄金让位于股票。直到 2000 年代中期，黄金才开始上涨。一旦全球金融危机（GFC）爆发，美联储开始第一轮量化宽松（QE），我们看到黄金首次突破 10,000 美元。这似乎是一轮持续黄金上涨的开始。在过去的 20 年里，美元作为世界储备货币的地位已被侵蚀。在经历了数轮量化宽松和救助之后，这似乎是一种非自愿地回归金本位制。地缘政治不确定性，包括世界正在应对的战争，只会增加黄金的避险地位。世界上的主权债务水平开始显得无法克服。看看全球央行一直在购买多少黄金，这现在已经超过了他们持有的美元数量。像日本这样的国家将被迫出售以美国国债形式持有的美元，以保护他们自己的货币和经济。好的，这是关于黄金的一些背景信息，以及为什么它重新成为世界上最重要的资产之一，而且我预计这种情况不会很快放缓。接下来，我将与宏观策略师卢克·布罗曼进行对话，他将分享他对包括黄金在内的市场的看法，以及更多内容。丹尼·摩西斯秀由 Calshi 赞助。>> 卢克，欢迎来到丹尼·摩西斯秀。>> 谢谢。很高兴来到这里。>> 对于那些不认识您的人，请向观众简要介绍一下您自己，以及是什么促使您创办 FFTT，然后我想在我们的短暂时间里深入探讨一下。>> 当然。我在各种自下而上的基本面研究公司从事了 30 年的投资研究工作，在大金融危机之后，我看到世界变得越来越宏观化，越来越受央行驱动，并在 2014 年自己创业，成立了 FFTT，为各种投资者汇集信息，试图识别正在形成的宏观和主题经济瓶颈。>> 太好了。好的，您刚才听了我在开场时关于黄金历史的咆哮，但让我们谈谈现在，黄金到底在告诉我们什么。而且，当我将其与其他主要货币进行比较时，我是否可以将其视为一种价值 30 万亿美元的资产？我认为它真正告诉我们的是，我们正处于全球货币体系变革的时代。在大金融危机之后，您提到了美国和其他中央银行如何开始量化宽松，即在某种意义上“印钱”来摆脱困境。虽然这在防止更糟糕的危机方面产生了一些即时的好处，但它也引发了全球范围内的权衡，即那些出口硬商品、有限商品的外国国家。所以，无论您是石油出口国、大宗商品出口国，还是像中国这样基本上是世界工厂的国家，您都无法拥有一个经济体系，在这个体系中，美国印钞来偿还债务，而您却耗费有限的时间和资源出口到美国。因此，您需要改变这个体系，否则您的经济就会崩溃。您的经济是指俄罗斯、亚洲、石油输出国组织等。因此，他们开始采取的措施是转向使用黄金作为一种中立的储备资产。转向一个体系，在这个体系中，特别是中国可以印制自己的货币来购买石油和大宗商品，这样美国印制的货币就不会导致中国经济膨胀并在中国造成金融危机，同时理解的是，石油输出国组织、俄罗斯等国积累的任何人民币都可以兑换成黄金，在世界各地有各种地方。>> 如果您愿意这样称呼的话，我们如何看待美元作为世界储备资产，以及随后向黄金的转变？正如我之前提到的，我们看到央行持有的黄金比美元多。正如我之前提到的，我们是否正在朝着某种非自愿的金本位制重新出现？因为这确实是这种感觉。我认为我们是非自愿的，而且我认为中国人，以及在较小程度上俄罗斯。而且我认为即使在美国的一些利益相关者也对此完全满意，因为从长远来看，这对美国有利。但我认为他们都理解了您提到的原始金本位制的错误，那就是二战后，我们将美元的价值与黄金挂钩。问题在于，最终这是非常具有限制性的。最终，美国政府创造的美元比我们拥有的固定价格的黄金还要多，我们在 1971 年面临两个选择，那就是我们让美元相对于黄金贬值，以创造更多的空间。——尼克松和他的政府在 71 年非常认真地讨论过这一点——或者我们干脆完全放弃黄金，出于多种原因，最终选择了后者。但关键是，我们正在实时观察的是一种理解，即基本上不再犯那个错误，因为黄金正在回归体系。我的意思是，当你将贸易盈余储存在黄金中时，黄金的价值以所有货币计价都在波动，这建立了一个体系，即美元是我们的货币和我们的问题。人民币是中国的货币和中国的问题，等等。因为基本上，当各国追求自己的国家利益，以他们认为合适的方式增加政府支出时，他们不会受到限制。但是当他们这样做时，他们货币的黄金价格就会上涨，并最终通过黄金价格的上涨来补偿他们的债权人，这很好，因为这会继续形成一个良性的贸易循环。黄金上涨，黄金储备价值以美元计价上涨。如果我们印了很多钱，美元的吸引力就会略微下降。现在有一个再平衡机制，即中国、俄罗斯、欧洲、世界可以回来购买更多的美国商品，因为他们的黄金储备相对于美国商品的价格上涨了。因此，这实际上是一个再平衡机制，而不是现在我们让美元贬值。他们的储备在债务方面价值越来越低，因为它们是固定利率债务——固定面值债务。我们基本上是在从债权人那里窃取资金来维持政府支出，这效率很低，而不是让我们的债权人投资并购买美国私营部门生产的商品，这在美国经济上更具可持续性和积极性。好的，说到债务，我们国家有很多债务，而且它在不断增加，伊朗战争不仅增加了债务，而且我觉得它也暴露了我们国内的财务问题。我们如何继续为自己融资，不仅是为了军事目的，而且是为了正常运作和支付账单？仅利息成本就占用了我们年度预算的很大一部分。那么，卢克，这里的突破点在哪里？>> 我认为我们差不多到了。人们想说有一个明确的硬性突破点，但对我来说，这实际上是一个我们已经徘徊了五六年，在不同时期都处于边缘的比例。有时我们离边缘更远，有时我们悬在边缘。现在就是我们悬在边缘的时候。这个边缘是我们称之为“真实”的——“真实”的利息支出，即我们已有的债务的总体利息支出，加上我们为婴儿潮一代和沉默一代支付的年度福利金。因为这些福利金实际上就是巨额表外负债或表外债务的当前利息部分。因此，当我们加上利息以及截至本财政年度的表外福利金的利息部分——我们已经过了美国政府财政年度的五个月——我们的义务的利息和类似利息的部分已经占我们收入的约 104%。我们还有四月份要过，当然，四月 15 日是美国国税局的截止日期，是我们一年中最大的税收收入征收期。所以，这不是一个直接的线性动态，但石油冲击对收入不利。由于石油冲击导致的利率上升，对收入也不利。所以，我们正处于这个问题的时刻。在过去五六年里，每次我们越过这个边缘，反应都是可预测的：注入美元流动性，印钱，改变监管制度以实现流动性注入，寻找新的美国国债买家，然后这会重新加速通货膨胀，但会有一点滞后。>> 所以，问题不仅仅在这里，利率也存在问题。我们看到全球各地都存在这种情况。我想让您看这段视频。——这是大卫·麦克休，美联社的。>> 而这一次，价格上涨的速度可能比四年前最近一次通货膨胀时更快。事实证明，人们不会轻易忘记他们经历通货膨胀的经历。而上次的经历可能会影响这次价格上涨的速度。企业了解到，他们必须更快地、更频繁地提高价格，他们没有忘记这一点。所以，这意味着他们这次可能会更快地将更高的石油价格转嫁给消费者，以更高的价格标签的形式出现。此外，工人可能更快地要求加薪，以弥补他们购买力下降的损失。而这一切意味着，您听到的关于波斯湾的石油价格上涨，可能会很快地体现在杂货账单上。>> 所以，卢克，请您谈谈您的看法，因为这显然具有全球影响。>> 当然。而且我认为他说得完全正确，而且我会说我们已经看到了。本周，您看到例如陶氏化学公司将其一种最广泛使用的塑料价格提高了 6%，60%，这将立即传导到其他批发价格水平，并最终传导到零售价格水平。您看到各种各样的不可抗力被宣布，无法交付，无法供应中断。我认为这是一个很好的观点，最终这意味着，随着通货膨胀再次到来，而且由于人们已经经历过，它会更快、更具侵略性，然后它会反过来影响债券市场和更广泛的市场，这是一个非常重要的观点，但仍然被许多关于这次石油冲击的评论所忽略。许多人提到 1973 年。这次石油冲击是自 1973 年以来石油供应百分比、市场上石油桶数量最严重的。但在 1973 年，美国在二战后基本上已经通过通货膨胀侵蚀了其债务。所以在 1973 年，我们的债务占 GDP 的比例只有大约 30%。我们的财政赤字占 GDP 的比例也只有大约 1%。而今天，这些数字分别是 122% 和大约 GDP 的 6%（赤字方面）。这意味着，将债务市场想象成一个舞厅里的大象，它们会更快地受到惊吓，当它们更快地受到惊吓时，您知道这与舞厅里一只松鼠受到惊吓大不相同。您知道那只会吓到所有人，他们会跳来跳去。——当一只大象在舞厅里受到惊吓时，您知道，人们会被挤压，我认为，不幸的是，市场也会如此，债券市场将对这一点做出反应，然后会进一步自我加剧。所以，我认为我们将迎来一些有趣的时光，也许是以最中国式的说法。>> 所以，就像我说的，问题不仅仅是这里的债务问题。如果您看看海外，看看日本，考虑到那里存在的主权债务数量，各国如何在不进行某种形式的量化宽松的情况下继续偿还这些债务？如果他们使用量化宽松，他们的货币会怎么样？他们似乎被困住了。他们被困住了。而且每个国家都有自己的债务问题。而且每个国家都面临着不同程度的选择。这些选择是让债券收益率不受干扰地上涨，基本上摧毁我们的经济，让我们陷入严重的衰退或萧条。印钱来试图限制这些债券收益率，以防止债券市场将我们推入衰退或萧条，这会增加通货膨胀，削弱我们的货币，并产生其他问题。而且大多数国家在不同程度上都有第三种选择，而美国没有，我们可以稍后讨论一下，那就是大多数国家一直在重新部署他们过去 10、20、30、50 年来以美元赚取的盈余到美国金融市场。美国金融市场是他们的“储钱罐”。而许多国家，特别是日本、中国，以及在较小程度上欧洲、韩国，第三种选择是打破储钱罐，从美国金融市场取出美元，以偿还我们的债务和/或刺激我们的经济。因此，这种情况持续的时间越长，因为所有的政治都是地方性的，越来越多的这些国家将出售美国国债，出售美国股票，以筹集资金来捍卫他们自己的国内经济，这只会使整个局势变得更糟。——但这最有可能的选择。所以我认为最终，通货膨胀持续的时间越长，霍尔木兹海峡的危机持续的时间越长，它对美国股市和美国债券产生负面影响的可能性就越大，这意味着随着经济放缓和股市下跌，利率会更高。好的，卢克，在伊朗战争之前，我们已经面临着与俄罗斯、乌克兰以及中国相关的持续挑战。看来伊朗战争只会助长我们对手的气焰，甚至可能使他们更加富有。我希望您对此发表评论。>> 是的，他们处于困境。最终，霍尔木兹海峡关闭的时间越长，伊朗拥有的影响力就越大。伊朗不必获胜，他们只需要生存。他们正在这样做，即使他们遭受打击，他们也在这样做。所以，您看到石油价格上涨，这正在帮助俄罗斯。根据华尔街许多人的说法，这是为了扼杀或控制霍尔木兹海峡，以控制中国的石油供应。然而，唯一通过霍尔木兹海峡的是以人民币计价的、运往中国的石油。这表明，它并没有扼杀中国的石油供应，反而促使已经进行的、支持人民币和黄金的运动加速，以取代或至少从支持美元的运动中夺取市场份额。所以，他们处于非常艰难的境地。这场危机持续的时间越长，美国的议价能力就越弱。再说一遍，伊朗只需要保持霍尔木兹海峡的关闭，如果他们这样做，他们的议价能力就会一天比一天强。>> 好的，卢克，回到美国，我们已经在应对与私人信贷和人工智能相关的失业问题。我们认为这场战争只会加剧这些压力，我想，尤其是随着我们看到的利率变动。>> 我认为您说得完全正确，丹尼。它的时机非常糟糕。如果您在 2 月 26 日来找我，或者如果总统或他的顾问说：“嘿，卢克，现在是做我们即将要做的事情的好时机还是最坏的时机？”我会说，从经济角度来看，这绝对是过去十年中最糟糕的时机，当然，也可能是过去二三十年中最糟糕的时机。不幸的是，人工智能带来了长期的就业压力，需要政策回应。无论是外国债务问题，当有像日本这样的大债权国时，他们拥有的债务问题可能比我们更严重，但他们拥有一个巨大的储钱罐，即我们的股票和债券，他们可以出售以试图摆脱困境。有很多事情都处于可能出错的刀刃上，任何干扰都会开始“触发”其他问题。就干扰而言，这确实是一个大麻烦。所以，我认为我们现在不仅仅是伊朗危机或战争危机。它现在是多重危机，或者很快就会成为多重危机，就债务市场、就业、经济而言。——我讨厌这么说，但我认为，在我看来就是这样。>> 好的，卢克，非常感谢您来到节目，对于那些观众，请告诉他们如何找到您和您的研究。>> 谢谢，丹尼。有关我们大众市场和机构研究产品的更多信息，请访问 fft-lc.com。我还在 X 上，您知道，卢克·格罗曼。U L U keg R-n。好的，卢克，每个人都应该听您的，并订阅您的节目。您已经准确预测了好几年。所以，再次感谢。我知道您非常忙，所以非常感谢您的时间。>> 谢谢您邀请我，丹尼。很高兴能和您聊天，我的朋友。回来后，将是我本周的精选。>> [音乐]>> 丹尼·摩西斯秀由 Kshi 赞助。>> 欢迎回到丹尼·摩西斯秀。现在是我的 Kowi 本周精选时间。请记住，当您在 Koshi 上交易时，您是在与其他用户交易。类似于买卖股票，您可以随时进入或退出您的头寸以锁定利润或削减损失。这些只是我的个人观点，不是告诉您交易什么，也不是提供任何投资建议。虽然离大师高尔夫锦标赛还有几周时间，但下周我们将休息一下庆祝节日，我想提前给出我的大师赛预测。虽然我不确定我能否超越我的超级碗预测，但我会尝试一下。斯科蒂·谢弗（Scotty Shuffle）仍然是热门选手，但我认为他今年的表现不够稳定，不足以获得这个头衔。他在 Kashi 上赢得大师赛的赔率约为 16 美分，大约是 6 比 1。而我实际上会选择“否”，赔率为 86 美分，如果他没有获胜，将获得 14 美分的利润，在四天内获得超过 16% 的回报。如果他开局不佳，您就可以提前获利。虽然其他热门选手包括麦克罗伊（Maroy）、拉姆（Rahm）和德尚博（Dshambo），但我将跳过他们。我将交易赞德·斯科夫利（Xander Schoffley），赔率略高于 6 美分，大约是 16 比 1。我肯定预计他在比赛期间的交易价格会上涨。请记住，您可以随时退出。我还在关注卡姆·杨（Cam Young）、阿什·巴蒂亚（Ash Batia）和罗伯特·麦金泰尔（Robert McIntyre）的“是”交易。他们的交易价格都在 2 到 4 美分之间。请记住，如果他们开局顺利，您可以随时退出。再次强调，这些预测不是财务建议，但如果您想了解更多信息，请下载 Kouchy 应用程序，阅读规则，并使用促销代码 Moses 在交易 10 美元时获得 10 美元。稍后将回到我的总结性思考。再次感谢卢克·格罗曼今天来到我的节目。我很快会再次与您见面，收听另一期丹尼·摩西斯秀。在此期间，您可以在各种社交渠道上关注我，或者访问 dannyoses.com，在那里您可以找到我最新帖子和露面的链接，包括我与我的“大空头”伙伴共同撰写的“我们到底在做什么”的 Substack，并随时在 scripsnews.com/danny Moses 上观看这些节目。所以，在那之前，我会密切关注市场上大家都在谈论什么，没有人谈论什么，以及我认为对您最重要的什么。我是丹尼·摩西斯。