Transcription
Wall Street'in en büyük varlık yöneticisi, geleneksel finansı kamuya açık blok zincirlerine trilyonlarca dolar getirmeyi vaat eden bir fonun adını taşıyor. Bir zamanlar Bitcoin'i kara para aklama endeksi olarak adlandıran Larry Frink, şimdi gezegendeki her hisse senedinin, her tahvilin, her fonun, her varlığın tokenleştirilebileceğini ve tokenleştirileceğini söylüyor. Pazarlama sunumu olağanüstü. 7/24 likidite, anında takas, kesirli sahiplik ve temel katman tokenlerinin fiyatını aya gönderecek kurumsal sermaye seli. Ancak yatırımcılara yazdığı mektubun içine gömülü, her şeyi değiştiren tek bir cümle var. Tokenleştirilmiş fonların, ETF'ler kadar yatırımcılara tanıdık hale geleceğini, kendi ifadeleriyle, "kimlik doğrulama gibi kritik bir sorunu çözmemiz" şartıyla yazdı. Şimdi, bu sıradan bir dipnot değil. Aslında çok fazla iş yükünü üstleniyor. Çünkü Wall Street'in sessizce inşa ettiği şey, geleneksel finansı kriptonun şartlarına getiren bir köprü değil, kriptoyu kendi şartlarına getirmek için tasarlanmış bir uyumluluk mimarisi. Ve raylar inşa edildiğinde, beyaz listeler yerleştirildiğinde, her büyük protokol baskıya boyun eğdiğinde, tuzak kurulmuş olur ve geri dönüş yoktur. Benim adım Guy ve siz Coin Bureau'yu izliyorsunuz. Peki, 7 trilyon dolarlık tokenizasyon dalgası gerçekten de bu sektörün beklediği kitlesel benimseme atılımı mı? Yoksa kriptonun başarmak için inşa edildiği her şeyi baltalayacak bir Truva atı mı? Ve bunların herhangi biri şu anda elinizde tuttuğunuz varlıklar için ne anlama geliyor? İşte bugün tam olarak bunları ele alacağız. Ancak önce, Wall Street'in tokenizasyona ani takıntısının ardındaki kanıtlara bakalım, çünkü buradaki rakamlar gerçekten de şaşırtıcı. Yönetiminde 11,5 trilyon dolar bulunan dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, Bidd4'ünü başlattı. Bu fon, 1,8 milyar doların üzerinde varlığa ulaştı. JP Morgan'ın blok zinciri bölümü Kexis, JPMCoin takas altyapısı aracılığıyla 1 trilyon doların üzerinde işlem gerçekleştirdi. Citigroup, sınır ötesi ödemeler için token hizmetleri sundu ve tokenleştirilmiş varlık piyasasının 2030 yılına kadar 4 ila 5 trilyon dolara ulaşabileceğini öngören, bu alanda en çok alıntı yapılan raporlardan biri haline gelen bir rapor yayınladı. Şimdi, daha geniş tokenleştirilmiş hazine piyasası zaten 7,3 milyar doları aştı, tek bir yılda %256 arttı. Ve bu kurumların her birinin belirtilen hedefi verimlilik, 2 günlük takas döngüsü yerine anında takas, statik bilançolar yerine programlanabilir teminat ve şu anda hafta sonları ve tatillerde donan varlıklar için 7/24 likidite. Şimdi, ilk bakışta, hepsi harika görünüyor. Bu harika. Bireysel yatırımcılar ve kripto Twitter, 7 trilyon dolarlık geleneksel varlığın kamuya açık blok zincirlerine akmasının temel ağlar için açıkça yükseliş eğiliminde olduğu varsayımıyla bunu alkışlıyor. Daha fazla fayda, blok alanı için daha fazla talep anlamına gelir, bu da ETH, Soul ve diğer tüm temel katman tokenlerinin fiyatlarının artması anlamına gelir. Temiz, mantıksal bir anlatı. Ancak sorun şu ki, bu tokenleştirilmiş varlıkların nasıl hareket etmesine izin verildiğinin gerçek ayrıntılarını okursanız, çok farklı bir resim ortaya çıkmaya başlar. Çünkü başlık benimseme olsa da, alt metin kontrol. Tuzağı anlamak için, bu tokenleştirilmiş varlıkların aslında nasıl çalıştığının teknik mekaniğini anlamanız gerekir. Wall Street, anonim olarak takma adlı bir cüzdan tarafından alınıp satılan tokenleştirilmiş bir ABD Hazine bonosuna yasal olarak izin veremez. Menkul kıymetler yasası ve kara para aklamayı önleme düzenlemeleri bunu yasaklar. Bu nedenle, bu kurumsal tokenleştirilmiş ürünlerin her biri, herhangi bir transferin gerçekleşmesinden önce cüzdan düzeyinde katı KYC ve kara para aklamayı önleme beyaz listesini zorunlu kılan bir akıllı sözleşme standardına sarılmıştır. Bunun baskın standardı ERC 3643 olarak adlandırılır. Aslen Tokeny Solutions adlı Lüksemburglu bir şirket tarafından geliştirilen ERC 3643, izinli tokenlerin Ethereum'un izinsiz temel katmanında konuşlandırılabilmesini sağlamak için özel olarak oluşturulmuştur. Nasıl çalıştığına bakalım. DeFi'nin çoğunu destekleyen standart ERC20 tokeni varsayılan olarak izinsizdir. Herkes gönderebilir, herkes alabilir ve hiçbir sözleşme kimliğinizi önce kontrol etmez. ERC 3643 bu mantığı tamamen tersine çevirir. Her transfer, hem gönderenin hem de alıcının güvenilir bir ihraççı tarafından doğrulanıp beyaz listeye alındığını kontrol eden onchain ID adlı bir onchain kimlik sözleşmesi aracılığıyla köklenir. Cüzdan adresiniz onaylı listede değilse, transfer başarısız olur. Tam dur. Tek bir token hareket etmeden önce sözleşme sizi otomatik olarak reddeder. Ve bu beyaz listenin yöneticisinin standart içine yerleştirilmiş daha da endişe verici güçleri vardır. Bireysel adresleri dondurabilirler. Onayınız olmadan tokenlerinizin zorla transferini gerçekleştirebilirler. Ve özel anahtarları kaybolan cüzdanlardan tokenleri kurtarabilirler. ERC 3643'ün arkasındaki şirket olan Tokeny, bu mimariyi kullanarak 32 milyar doların üzerinde tokenleştirilmiş varlığa güç veriyor. DTCC, Mart 2025'te ERC 3643 birliğine katılarak temel piyasa altyapısı platformuna destek ekledi. Yani bu marjinal bir deney değil, hızla küresel kurumsal tokenizasyon için standart uyumluluk katmanı haline geliyor. Şimdi, BlackRock'ın Bidd'ine özel olarak bakalım, çünkü bu uyumluluk mimarisinin gerçek dünyada nasıl işlediğinin en güçlü vaka çalışmasıdır. Bidd, Ethereum üzerinde oluşturulmuş tokenleştirilmiş bir para piyasası fonudur. ABD Hazine bonolarını tutar ve getiri sağlar. Akıllı sözleşmeye baktığınızda, onaylanmış yatırımcı cüzdan adreslerini eşleştiren yerleşik bir beyaz liste bulursunuz. Bidd'leri bu listede olmayan bir adrese aktarma girişimi sözleşme tarafından otomatik olarak reddedilir. Bu beyaz listeyi yöneten şirket, aynı zamanda BlackRock'ın stratejik yatırım yaptığı ve kendi yönetim kuruluna yerleştirdiği kuruluş olan Securitize'dır. Şimdi Securitize, SEC'e kayıtlı bir broker bayisidir ve transfer temsilcisidir. Her katılımcının cüzdan adresi onaylı listeye eklenmeden önce tamamlaması gereken KYC ve kara para aklamayı önleme süreçlerini yürütürler. Ve bidd'e erişim için minimum yatırım 250.000 USDC'dir. Bu nedenle bu perakende defi değil. Bu, kamuya açık bir blok zincirinde konuşlandırılmış kapılı bir kurumsal üründür. Ve işte her DeFi meraklısının yakından dikkat etmesi gereken kısım. Şubat 2026'da Black Rockck, Bidd'i önde gelen merkeziyetsiz borsa UniS swap X'te listelemek için Securitize ile bir ortaklık duyurdu. Yüzeyde, bu dönüm noktası niteliğinde bir an gibi görünüyor. Trilyon dolarlık bir varlık yöneticisi, izinli bir ürünü izinsiz bir protokole getiriyor. Aslında olan bu değil. Mekaniği incelediğinizde, yalnızca securitizes doğrulama sürecinden geçmiş cüzdan adresleri Bidd tokenlerini tutabilir. DEX altyapısı yalnızca bir yürütme katmanı olarak kullanılıyor. Uyumluluk katmanı bunun üzerinde oturuyor, herhangi bir ticaret gerçekleşmeden önce kimlerin katılabileceğini filtreliyor. İzinsiz protokol aslında izinli bir finansal ürünü çalıştırmak için kiralanıyor. UniS swap'ın kodu açık olabilir, ancak çalıştırdığı pazar kapalıdır. Ve bu düzenleyici ve yapısal gelişmeleri portföyünüzü yeniden şekillendirmeden önce takip etmekten bahsetmişken, Coinb Telegram kanalına neden ihtiyacınız olduğunu tam olarak açıklıyor. En son son dakika haberlerini paylaştığımız, derinlemesine analizler sunduğumuz ve en önemli piyasa güncellemelerini doğrudan cihazınıza gönderdiğimiz yer burasıdır, böylece hiçbir şeyi kaçırmazsınız. İster DeFi manzarasını değiştiren kurumsal bir uyumluluk hamlesi, ister piyasanın henüz fiyatlamadığı bir düzenleyici sinyal olsun, bugün aşağıda bağlantıyı kullanarak veya ekrandaki QR kodunu tarayarak kaydolun. Şimdi, hikayenin biraz karmaşıklaştığı yer burası, çünkü kurumsal tokenizasyon için yükseliş senaryosu, onu parçalamadan önce ciddiye alınmayı hak ediyor. 10 yıllık Hazine bonosunda %4,05'te. ABD devlet tahvillerini programlanabilir teminat olarak zincire koymak için gerçek bir getiri arbitrajı durumu var. DeFi para piyasaları %0,5 getiri sağlarken, hazine bonolarını tokenleştirmek için hiçbir neden yoktu. %4'te, gerçek bir kullanım durumu var. Ve RWA alanında son 90 gündeki performansı gerçekten ilginç bir hikaye anlatan bir token var. Maker, şimdi Sky Protocol olarak yeniden markalaştı, son 3 ayda %22,8 arttı, diğer tüm RWA ile ilgili tokenler çökerken. En çok alıntı yapılan RWA anlatı oyunlarından biri olan Ono Finance, platformunun TVL'si yıllık %404 artmasına rağmen tüm zamanların en yüksek seviyesinden %79 düştü. Bu ayrım üzerine bir düşünün. Platform patlayıcı bir şekilde büyüyor, ancak token serbest düşüşte. Neden basit. Onondo, Wall Street'in kullandığı altyapı için bir yönetişim tokenidir ve Wall Street'in geliri perakende token sahipleriyle paylaşma niyeti kesinlikle yoktur. Buna karşılık MKR, doğrudan ekonomik değer yaratan gerçek RWA türevli geliri tokenleri satın almak ve yakmak için kullanır. Geçen yıl, gerçek dünya varlıkları Maker Dow'un ücret gelirinin neredeyse %80'ini üretti. Bu gelir, deflasyonist bir yakma mekanizması aracılığıyla token sahiplerine geri akıyor. Bu iki token arasındaki fark, olayların yaşandığı odada olmak ile kurumların her şeyi alırken pencereden izlemek arasındaki farktır. Yani evet, yükseliş senaryosu var, ancak dar ve çoğu ana akım anlatının fiyatlamadığı bir maliyetle geliyor. Ancak bu hikayede daha da bir bükülme var, çünkü DeFi'nin ele geçirilmesi teorik değil. Zaten gerçek zamanlı olarak gerçekleştiğini izliyoruz. Dünyanın en büyük merkeziyetsiz borç verme protokolü Ave, Ocak 2022'de Ave Arc adında tamamen izinli bir sürümünü oluşturdu. Her kullanıcı, likidite havuzlarına erişebilmeden önce Fireblocks, düzenlenmiş bir saklama kuruluşu tarafından beyaz listeye alınmak zorundaydı. Ve kritik olarak, Fireblocks'a Ave Arc'ın yönetişiminde bir koruyucu rolü verildi, bu da özel bir düzenlenmiş şirketin, uyumluluk riski olarak değerlendirmeleri halinde yönetişim teklifleri üzerinde veto gücüne sahip olduğu anlamına geliyordu. Sözde merkeziyetsiz bir protokolde merkezi bir geçersiz kılma. Şimdi, Aveark sonunda anlamlı hacim çekmekte başarısız oldu ve sessizce kapatıldı. Ancak Ave kurumsal yönelimden vazgeçmedi. İki katına çıktılar. 2025'te, KYC ve kara para aklamayı önleme kurallarını zincirler arası zorunlu kılmak için Chainlink'in otomatik uyumluluk motorunu kullanan tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları için yeni bir izinli pazar olan Ave Horizon'u başlattılar. Pazarlama ifadesi açıklayıcı: izinli teminat, izinsiz likidite. Başka bir deyişle, kurumlar hangi varlıkların kabul edilebilir olduğuna karar verir ve DeFi'nin açık altyapısı bu varlıkları daha verimli hale getirmek için yürütme katmanını sağlar. Bu, tüm ekosistemde oynanan bir modeldir. Chainlink'in zincirler arası altyapı protokolü CCIP, varlıklar blok zincirleri arasında hareket ettikçe KYC ve kara para aklamayı önleme politikalarını zorunlu kılan otomatik uyumluluk motorunu konuşlandırdı. Bu sistemi kullanan ortaklar arasında JP Morgan, A&Z Bank, UBS ve kritik olarak dünyanın dört bir yanındaki hükümetlerin kripto işlemlerini izlemek ve analiz etmek için kullandığı firma olan Chain Analysis yer alıyor. Chain Analysis artık Chain Link'in zincirler arası uyumluluk katmanına doğrudan gömülmüş durumda. Bir varlık, uyumluluk motoru etkinleştirilmiş CCIP aracılığıyla bir zincirden diğerine hareket ettiğinde, ışınlanmaz. Gelmeden önce düzenleyici politikalara karşı taranır. Zincirler arasında değerin izinsiz hareketi, kurumsal bir uyumluluk altyapısı ve 60 blok zinciri ağı tarafından filtrelenen izinli hareket ile sessizce değiştiriliyor. Ardından, düzenleyici baskı altında Ethereum'un kendisine ne olduğu sorusu var. Kasım 2022'de, Tornado Cash'in OFAC tarafından yaptırım uygulanmasının ardından, Ethereum ağındaki OFAC uyumlu blokların yüzdesi %80'e ulaştı. Dünyanın en önemli akıllı sözleşme platformundaki blokların onundan sekizi, ABD Hazine yaptırımlarına uymak için işlemleri sansürlüyordu. Topluluk geri tepkisi sonunda bu sayıyı yaklaşık %27'ye düşürdü. Ancak ders çarpıcı. Sansür, bir protokol yükseltmesi gerektirmedi ve Ethereum geliştiricilerinin herhangi bir şey yapmasını gerektirmedi. Sadece bir avuç özel röle operatörünün, hangi işlemleri işleyecekleri konusunda ticari ve yasal bir karar vermesini gerektirdi. O zamanki bir Ethereum Vakfı araştırmacısının yazdığı gibi, "Blok oluşturucular sadece Amerika Birleşik Devletleri'ne taşınmak isteyebilecek aileleri olan insanlardır ve kendileri ve işleri için riski en aza indirmeye çalışmaları anlaşılabilir. Ama bu merkeziyetsizlik değil. Bu, merkeziyetsizlik maskesi takan merkeziyettir. Ve bu, tüm bu ironinin merkezindeki acı ironiye bizi getiriyor. 3 Ocak 2009'da Satoshi Nakamoto, Bitcoin'in ilk bloğuna bir mesaj gömdü. The Times Şansölyesi bankalar için ikinci kurtarma paketi eşiğinde. Bu bir zaman damgasından çok bir niyet beyanıydı. Bitcoin, hiçbir hükümetin veya bankanın kontrol edemeyeceği bir para olmak için yaratıldı. Bu arada Ethereum, durdurulamaz uygulamaları çalıştırmak için inşa edildi. Bu teknolojinin tüm vaadi finansal özgürlüktü, kapı bekçilerinden izin istemeden eşler arası işlem yapabilme yeteneğiydi. Eric Hughes, 1993 tarihli Cipher Punk Manifestosu'nda, elektronik çağda açık bir toplum için gizliliğin gerekli olduğunu yazdı. Bu ilke, tüm bu hareketin üzerine inşa edildiği şeydir. Ama şimdi aynı kapı bekçileri, kurumsal benimseme maskesi takarak ön kapıdan yürüyor ve piyasanın çoğu onları alkışlıyor çünkü sayı artıyor. Bitcoin'i yıllarca fare zehri olarak adlandıran ve kara para aklamayla ilişkilendiren Jaime Diamond, şimdi JP Morgan'ın blok zincirinin özel olduğunu, yani kendi ifadesiyle zinciri kimin kullandığı ve nasıl kullandığı üzerinde tam kontrole sahip olduğunu söylüyor. Ve bu cümle sizi durdurmalı, çünkü asıl amaç bu, verimlilik değil, demokratikleşme değil, kontrol. DeFi Eğitim Fonu bunu 2025'in sonlarında açıkça belirtti. Satoshi, Wall Street kapı bekçilerini web 3'e kopyala yapıştır yapıp buna uyumluluk dememiz için Bitcoin'i icat etmedi. Ve yine de tam olarak inşa edilen bu. Açıkçası, 7 trilyon dolarlık tokenizasyon dalgası çift taraflı bir kılıç ve perakende yatırımcılara bakan taraf, pazarlamanın önerdiğinden önemli ölçüde daha keskin. Kurumsal altyapı, verimlilik kazanımları ve %4'lük zincir içi hazineler için getiri durumu gerçektir. Ve MKR veya RWA benimsemesine bağlı gerçek gelir paylaşımı mekanizmalarına sahip diğer tokenleri tutuyorsanız, bu trendin sizin için işe yaradığına dair bir durum var. Ancak Wall Street'in DeFi versiyonu DeFi değildir. Her katılımcının kimliğinin belirlendiği, her işlemin tarandığı ve beyaz listenin yöneticilerinin varlıklarınızı dondurma ve transferlerinizi geri alma teknik gücüne sahip olduğu kamu raylarında çalışan izinli bir finansdır. Bu bir hata değil, bir özelliktir. RWA anlatısının nihai hedefi, geleneksel finansı kripto kullanarak özgürleştirmek değil. Kriptoyu geleneksel finans gözetim devletine absorbe etmektir. Ve mekanizma Kongre'den geçen düzenleme değil. Kurumsal likiditenin uyumluluk taleplerine boyun eğen protokollere akması, DeFi'nin ne olması gerektiğine dair normları yavaşça yeniden yönlendirerek orijinal sürümün yok edilmemesini, sadece unutulmasını sağlamaktır. Şimdi, Vitalic Peterin, blok oluşturmanın ne kadar merkezileşmiş olursa olsun, işlemlerin Ethereum'un temel katmanından tamamen sansürlenememesini sağlamayı amaçlayan yeni bir teklif yayınladı. Bu mücadele yakından izlenmeye değer. ve merkezi bir varlığı olmayan gerçekten merkeziyetsiz protokoller, mevcut düzenleyici çerçevelerin kapsamı dışındadır. İşte bu yüzden kendi kendine saklama ve gerçekten izinsiz altyapı, şimdiye kadar olduğundan daha fazla önem taşıyor. Soru tokenizasyonun olup olmayacağı değil. Veriler, zaten olduğunu açıkça gösteriyor. Soru, sonrasında kripto ekosistemini tanıyıp tanımayacağımızdır. Çünkü o uyumluluk rayları inşa edildiğinde, beyaz listeler yerleştirildiğinde, her büyük protokolün veto gücüne sahip bir koruyucusu olduğunda, finansal kontrol mimarisi basitçe kapatabileceğiniz bir şey değildir. Bitcoin, hiçbir şansölyenin sizin izniniz olmadan basılan parayla bir bankayı kurtarmak zorunda kalmaması için yaratıldı. Şimdi en azından farklı bir şey inşa edip etmediğimizi sormak için dürüst olmalıyız. Peki siz ne düşünüyorsunuz? RWA tokenizasyon trendi beklediğimiz kitlesel benimseme atılımı mı? Yoksa kriptonun başarmak için inşa edildiği her şeyi baltalayacak bir Truva atı mı? Aşağıdaki yorumlarda bana bildirin, çünkü bu tartışma bu sektörün önümüzdeki on yılını belirleyecek. Ve hükümetlerin kripto varlıklarınızı kontrol etmek için vergi yasalarını başka bir araç olarak nasıl kullandığını anlamak istiyorsanız, o zaman buradaki video'muza göz atın. Tamam millet. İzlediğiniz için hepinize teşekkür ederim ve yakında tekrar görüşmek üzere. Guy imzasıyla.