Transcription
投资公司是金融领域许多人向往的理想去处。许多人惊讶地发现，在投资公司工作不仅仅是投资，更是企业管理。投资者投入资金，同时管理公司。那么，CEO的角色是什么？投资者和CEO在公司运营中将扮演什么角色？他们将如何协调合作，使公司取得成功？当然，他们日常的矛盾又是什么？欢迎来到 Colab 频道。我是 Lê Diệp Kiều Trang，一名创业企业家、投资者，也是一个坚信学习和自我发展是终身旅程的人。在最近一期的 Colab Careers 播客中，我们采访了在私募股权领域工作的 Phan Thanh Ngọc。在完成美国 MIT 大学工商管理硕士学位后，Ngọc 加入了美国的麦肯锡公司。许多人非常喜欢这一期节目，并告诉我他们非常惊讶地发现，私募股权领域的工作不仅仅是金融投资，还必须深入参与公司运营，也就是企业管理。事实确实如此。当你作为一家公司的投资者时，你的工作不仅仅是投资组合管理，管理你投资于不同公司的投资组合。而日常工作的一个重要部分是如何让这些投资能够增值，公司能够进一步发展，最终能够实现退出。这意味着你可以出售这些公司的股份以退出投资，从而获得比你最初投资更多的资金。要做到这一点，你必须大力支持这些公司的 CEO 或管理团队，帮助他们做得越来越好。产品能够触达更多消费者，销售更多商品，管理成本，最终公司能够盈利，或者有其他公司或投资者愿意以远高于你最初投资的价格回购你在这些公司的股份。要做到这一点，你必须支持 CEO 们有效地管理他们的企业。那么，作为投资者，你将如何做才能不阻碍 CEO，不与他们发生冲突，让他们能够继续经营自己的企业？同时，你将成为一个支持者、鼓励者，甚至在企业运营的许多工作中提供帮助。你必须同时确保你投资于这些公司的资金得到正确使用，最重要的是，你如何让这家公司能够成功到达终点？在本期 CEO LAAB 播客中，我将从一家初创公司管理者的角度，以及从一家初创公司投资者的角度，与大家分享投资者与 CEO 相遇的故事。你们可能知道，我的起点是在金融行业工作。之后，我与丈夫一起加入了一家初创公司，并担任了企业管理和运营的职位。多年后，在 Missfit 公司取得成功后，我积累了一笔资金，可以投资于许多不同的初创公司。从那时起，我一直担任多家不同企业的投资者。我希望从一个企业管理者和一个企业投资者的角度，能够与大家分享这两种视角有何不同，以及它们如何能够协同合作，将公司带向成功。本期播客不仅对从事企业建设领域的人有益，对私募股权或风险投资 VC 领域的人，以及在初创企业建设领域的人也有帮助。我相信本期播客也将帮助那些想了解投资领域、在投资基金或风险投资公司工作的人，了解他们的工作内容。
[音乐]
为了开始这期播客，让我们先了解一下不同的投资类型。谈到投资工作，这不仅仅是投资公司里的人的工作，我相信普通人也一定做过投资决定。我们会投资于黄金、美元、各种股票。甚至很多时候，我们也会投资于家人、朋友、亲戚的公司。无论你是专业投资者还是个人投资者，投资的最终目的都是你有一笔闲置资金，投入到某个企业中，换取该企业的部分股权，这意味着你与其他投资者共同拥有这家公司。投资这些公司后，投资者的工作就是让公司能够成功，不断发展，并在某个时候，有其他投资者愿意回购你在这些公司的股份，或者即使你不出售股份，这些公司每月或每年也能产生利润并分红给你。无论你是专业投资者还是个人投资者，你的工作都很简单：当你投入一笔投资资金时，如何确保将来能收回超过一倍的资金，为你的金融投资创造利润。说起来很容易。但要让一倍的资金变成多于一倍的资金，这是一段漫长的旅程。你如何确定这笔资金会被公司的管理部门正确有效地使用，从而能够产生更多的资金并为你带来利润？更重要的是，如何确保有一天你能收回超过一倍的资金，有人会回购你的股份，或者你收到的股息将超过一倍的资金。总而言之，投资工作就是这么简单。在专业投资者领域，有两种投资方式，根据投资方式的不同，你管理投资的方式也会有很大差异。首先是投资上市公司。上市公司是指在证券市场上上市的公司。你可以通过证券市场购买他们的股票。只要有钱，任何人都可以购买。购买这些股票后，你将如何管理你的投资？你唯一能管理的方式是参加年度股东大会，关注在证券市场或国家证券委员会上市的财务报告。对于这些上市公司，国家通常会通过 SEC 要求这些企业每季度或每年公布最低限度的信息。这种透明度要求第三方，通常是信誉良好的审计公司，对这些上市公司进行审查，以确保他们提供的数据是真实的，并且经过专业人士的核查。你作为这些公司的股票投资者，必须努力阅读财务报告和向公众发布的信息。这些信息将帮助你决定是继续投资这些公司（即持有这些股票），还是决定退出投资，对公司失去信心，并将你的股份卖回给证券市场。投资这些上市公司时，你的利润来源是当你购买他们的股票时，股票价格较低。希望当你出售这些股票时，这些股票的价值已经上涨，从而为你带来利润。同时，每年这些公司都会决定向股东，即公司的共同所有者，支付一部分股息。这些多年累积的款项就像你出租房屋一样。每年收到的租金被视为基于该投资的利润。那么，当你投资上市公司时，管理这些投资的方式是定期关注市场新闻并做出明智的投资决策。但你完全无权干预公司的组织和运营方式。公司的运营团队包括总经理、各种副总经理以及公司雇佣他们每天工作的员工。这些人才是决定公司如何运营的人。第二种形式是未在证券市场上市的公司，也称为私营公司。正因为他们的股票未在证券市场上市，所以如果有人想投资这些公司，他们无法从证券市场购买股票，而必须通过各种方式获得购买这些公司股票的权利。在这个领域，投资者分为两类：风险投资（Venture Capital List）和私募股权（Private Equity，也称为 PE）。一家公司成立一段时间后，公司的所有者，通常是公司的经营者，会觉得他们想利用其他投资者的更多财务资源来发展公司，扩大公司规模。因为他们知道公司生意兴隆，但他们需要资金，而自己的资金不足。那么，他们如何吸引不同投资者的资金，特别是 VC 或私募股权基金呢？首先，他们需要通过介绍自己的公司来融资。这家公司做什么？他们的产品是什么？他们是否拥有任何技术专利？他们的优势是什么？他们的管理团队如何？他们计划的财务状况如何？需要多长时间才能推出某个产品？该产品需要多长时间才能在市场上销售多少？带来多少利润？这些财务预测将持续 1 年、2 年、3 年、5 年、10 年？在分享这些信息后，投资基金将进行尽职调查，即审查这些公司，评估这些信息是否切合实际。不仅要核实信息是否与已知事实相符，还要切合实际。也就是说，公司所有者的期望是否能够实现？如果经过对该公司的尽职调查后，投资者认为这是一项非常有价值的投资，有很大的成功和进一步发展的可能性，从而可以为投资创造利润，那么他们将决定投资这些公司。首先，投资者和公司所有者必须就公司的价值达成一致。也就是说，在他们接受这些投资之前，这家公司值多少钱？例如，如果这家公司价值 1000 万美元，而公司所有者现在想再筹集 200 万美元作为资本，以帮助他们开发产品，有资金进行营销，吸引更多客户等。如果投资者同意 1000 万美元的估值，他们将投资 200 万美元到公司，公司总价值将达到 1200 万美元。那么，他们的投资将占公司总额的 200 万/1200 万，即 16.7%。完成这笔投资后，公司所有者不再拥有公司 100% 的所有权，而是为新投资者留出了 16.7%。这笔资金将根据财务预测，在 1-2 年内用于公司推出第一款产品并销售给 1000 名用户。在 1-2 年后，到期时，投资者将评估公司是否达到了这些目标，尤其是在他们几乎花光了钱之后。如果公司仍然按照计划发展，那么公司所有者将继续进行第二轮融资。通常，不同的融资轮次会从种子轮、A 轮、B 轮、C 轮等开始。那么，在 B 轮融资时，公司已经取得了更大的成功，估值不再是 1200 万美元，而是可能达到 3000 万美元。公司所有者将寻找更多投资者，加上现有投资者。如果他们就 3000 万美元的估值达成一致，并再筹集 300 万美元以进入下一阶段，那么投资 300 万美元的投资者，在收到投资后，公司将价值 3300 万美元。300 万美元在价值 3300 万美元的公司中所占的份额将是 9%。以此类推，公司在达到不同里程碑后，将进行下一轮融资。公司所有者将不再拥有像以前那样多的股份。但由于公司越来越有价值，他们在公司中的资产份额实际上比以前更多。参与其中的投资者会发现，他们投资于公司的资金，随着公司发展达到不同里程碑和成就，其价值也会随之增加。直到有一天，如果有一家公司想以更高的估值收购这家公司，他们将向所有投资者支付款项以获得这家公司。那时，这些投资者就可以收回他们的投资利润。还有一种形式是公司将在证券市场上市，也称为 IPO。如果公司运营良好，赢得了投资者的信任，那么在公司股票上市后，如果许多人以更高的估值回购这些股票，那么老投资者就可以退出投资，收回他们在公司投资的利润。你们可能可以想象，尽管这些私营公司并不容易获得投资，但想要投资未在证券市场上市公司的投资者，通常需要与这些公司所有者有关系，或者必须是专业投资者。此外，投资这些公司后，这些私营公司不一定需要向整个市场披露财务信息。由于这些公司未在证券市场上市，其股票并未向广大公众出售，而是仅出售给一小部分投资者。因此，这些公司只需向这些投资者披露财务信息，而无需向市场注册和报告财务报表。因此，他们可以保留许多公司机密信息。产品开发里程碑、公司损益、收入等。只有投资于公司的人才知道。正因为如此，他们的竞争压力会减轻。然而，这却给这些私营公司的投资者带来了巨大的问题：如何管理这些企业，即企业治理，才能让投资者放心，他们投资的资金得到了正确使用？公司所有者不会浪费这些钱，也不会将其用于与投资要求不符的其他目的，并且如何确保这些投资，这些公司能够蓬勃发展，从而增加这些公司的价值？投资私营公司的投资者必须通过董事会来管理公司。在每一轮融资中，公司所有者和投资者必须就不同的条款达成一致。这些条款写在条款清单（term sheet）中，这是一份提供给公司所有者的合同，双方达成一致，并写入公司章程，规定董事会由多少人组成，新投资者将占董事会多少席位。公司哪些活动必须获得董事会批准才能进行？哪些不太重要的活动，公司所有者可以自行决定，而无需提交给董事会？然而，你们可能可以想象，在公司章程中，只有大约十几个或几十个不同的活动才需要董事会批准。但仅凭对几十个活动的决定权，投资者就能确保公司朝着正确的方向发展吗？公司所有者没有做任何对投资者不利的事情吗？因此，根据这些私营公司的不同形式，投资者可能会要求他们负责招聘 CFO（首席财务官）或财务主管，以确保他们能够清楚地看到公司内部的财务活动。这些公司的财务报告当然是每月、每季度都会报告给投资者。但你们也知道，有时仅仅看财务报告不足以管理公司。担任 CFO 的职位可以确保投资者能够全面了解公司的业务活动、资金进出和公司费用。然而，在许多情况下，即使你担任财务主管或首席财务官，有时也不足以管理公司。许多投资者甚至要求销售部门或工厂生产部门由他们来管理。投资者此时认为他们比公司所有者管理得更好。他们将能够增加公司的销售额，并确保销售部门的资金进出不会丢失或损坏，如果他们直接管理的话。同样，在一些公司中，生产部门是重要的。他们希望确保产品质量由投资者自己控制和管理。因此，企业治理，即不同企业的管理方式，千变万化，最终取决于双方的协商。也就是说，只要投资者和公司所有者达成一致。哪种形式适合双方？明确划分谁的责任，谁的利益，以及他们如何相互监督，以确保没有人欺骗另一方，从而能够相互信任，共同建设公司。总而言之，你们可能会看到，根据不同类型的公司，上市公司通常规模更大，受到 SEC（美国证券交易委员会）的严格监管。因此，他们向公众披露信息的透明度有助于公众投资者了解公司的真实情况，并做出合理的投资决策。相反，对于规模较小、不受国家证券委员会监管的私营公司，想要投资这些公司的投资者必须自己负责管理他们的投资资金。确保这笔资金不会被滥用，同时支持公司蓬勃发展，从而使他们的金融投资获得利润。因此，投资者不仅仅是投入一笔资金到公司，然后坐着享受成果，等待公司发展壮大后收回资金。如果投资如此简单，投资者就不需要做太多工作了。事实上，资金的去向与自己的利益息息相关。投入一笔资金进行投资，你就必须紧随这笔资金，确保它被正确使用，并且有一天它会带着更多的资金回到你的手中。因此，作为投资者，不仅仅是你拥有很多钱并决定将钱投向何处，而是一个非常重要的部分是，在将钱投入不同的公司后，你如何让这些资金增值，不造成损失，这样它们才能回到你的手中，你才能获利。所以，投资者不仅仅是做金融，还要做企业管理。你们可能会问，为什么这些公司所有者希望投资者来管理他们的企业？公司是他们精神上的孩子，他们孕育了它，投入了无数的金钱、精力、期望，它是他们的过去、现在和未来。如何与另一个人分享，特别是投资者？而且很多时候，这些投资者是专业投资者。他们不是你的朋友、亲戚或家人。你不知道他们是谁，为什么你要让他们住进你的家？更何况还要管理你的家，也就是你的公司？然而，答案是，许多公司所有者希望邀请投资者来帮助他们管理企业。为什么会这样？首先，是因为公司所有者缺乏优秀的人力资源。也许公司所有者只擅长技术，但不擅长销售、财务管理，甚至不擅长组织生产。发明某项技术的人不一定有能力经营工厂进行大规模生产。如果公司所有者只坐在他们的发明专利上而不进行生产，最终他们也无法创造利润。因此，如果他们找到一个有能力组织工厂、有能力销售、有能力管理企业，并且愿意与他们共同投资公司的投资者，也就是“skin in the game”（利益相关），共同投入资金和精力与他们一起建设公司，那么许多公司所有者会想找到这样的投资者。第二个原因是，当他们有了专业的投资者进入公司时，公司所有者期望这些专业投资者能够带来企业管理体系，帮助他们扩大企业规模。有很多关于不同企业的故事，特别是家族企业。它们生意兴隆，发展到一定程度也很好，但似乎遇到了瓶颈。它们无法将公司扩展到某个阈值之上。例如，它们无法将公司发展成一家全球性公司。那么，当他们获得私募股权基金的投资时，这些具有企业管理能力的基金，特别是在东南亚等地区，或者将其推向国际市场，这些投资者将为企业带来巨大的企业管理资源，以扩大其规模。公司所有者可能不再拥有 100% 的股份。
公司的股份，但当公司股份被分配给投资基金后，如果该公司增长了十倍，那么企业主所拥有的股份就会增长五倍，这比他们自己保留公司100%的股份要多得多。这是一种在私募股权基金中非常常见的形式，它们投资于已经取得一定成功的企业，并将这些企业提升到一个新的高度。
第三点，企业主非常需要投资者，他们拥有一个企业主所没有的生态系统。当谈到生态系统时，我们指的是一个不是每个人都拥有的社区。例如，这个投资基金一直专注于投资零售公司。他们投资于泰国、新加坡、马来西亚以及东南亚地区的市场。一位企业主拥有一家在越南市场销售非常好的零售企业，但他不知道如何将其扩展到泰国、菲律宾或新加坡等市场。为了扩展到这些市场，企业主需要额外的资金来投资于营销费用、租金费用、运营费用、人员招聘等。即使有钱投资，也不能保证投资会有效。那么，如果他们从一家在东南亚地区多次成功扩展零售市场的经验丰富的投资基金那里获得资金，那么在投资者与首席执行官会面并同意投资后，这家公司将能够迅速获得资源和团队，帮助他们接触到通常无法获得或需要很长时间才能获得的不同生态系统。
最后一点，这些投资基金的运作方式是，总有一天他们必须退出。也就是说，他们将持有的公司股份出售给另一位投资者，这样他们才能获利。因此，大多数这些投资基金都拥有并购公司的经验。在投资公司后的特定时期，即7到10年，企业主可以期望这些专业投资者将帮助他们将公司出售给其他投资者。如果这与企业主个人的意愿相符，即在7到10年后，企业主也想停止经营企业，退休，获得财务自由，或者投资于另一家他有抱负和期望的公司。正是这些投资基金、这些投资者将帮助企业主获得非常有效的退出策略和计划。
但也要看到另一方面，并非所有投资者和企业主之间的婚姻都是一帆风顺的。企业主非常不愿意让投资者干预他们公司的运营，原因有很多。有很多不同的故事，如果我讲给你们听，可能需要几个月才能讲完。我将举几个例子让你们能够想象。
首先，许多企业主认为投资基金是聪明、专业的经营者，但他们对公司所处行业的实际市场一无所知。在投资基金工作的人可能是学业优秀、非常聪明、在提出问题时非常善于分析的人。但很多时候，他们掌握的信息不足，并认为自己已经知道很多了，从而做出后来将公司置于非常困难境地的决定。相反，企业主可能不是学业优秀的人，也不是拥有专业分析技能的人，但他们在市场中摸爬滚打十年、二十年。这是他们赖以生存的公司，他们与它同吃同住同睡。他们拥有许多投资基金所没有的信息。然而，每次讨论时，双方都找不到共同点。企业主认为，这些投资基金只会煽动他们做一些他们知道行不通的事情。但在获得这些投资后，企业主不再是公司唯一有权做决定的人了。他们需要说服投资基金不要做那些不切实际的事情的时间，对企业主来说可能比以前更耗时。
你们可以想象，在这种情况下，无论决定是由投资者还是企业主做出，最终如果决定不好，公司都会失败。投资者会亏钱，而企业主当然也会失去公司。这就是一段投资关系“宁可不投资”的时候。
第二个例子是，企业主觉得他们在公司中失去了决策权。你们可以想象，创业者，那些亲手创建自己公司的人是不平凡的。因为只有非常特别的人才能放弃生活中其他的机会。拿着一份不错的薪水，拥有某种专业技能，却要投入市场，耗费大量精力、心血和家庭的财力。正因为如此，这些人对金钱的需求不仅仅是金钱。当然，他们希望公司兴旺发达，创造经济效益。但这只是金钱方面，而权力是另一个方面。如果他们有一个想法，如果他们想追求一个需要征求投资者许可的尝试权，他们会感到非常不舒服。尤其是当这些投资者不理解他们，不与他们分享尝试的乐趣时。这是因为投资者通常是财务导向的人，任何尝试都必须权衡风险和回报。尝试的乐趣不像企业主那么多。
因此，从投资基金那里获得投资确实令人高兴。很多时候，我也相信在投资基金的帮助下，公司会创造更多的利润。在金钱方面，他们感到很放心，但失去权力对企业主来说并不容易。特别是对于那些将公司视为遗产，希望留给子孙后代的企业主来说，在获得投资者的资金后，后代肯定无法拥有100%的公司股份。而且，他们甚至不确定能否让自己的孩子、兄弟姐妹或侄子侄女在公司工作，更不用说管理职位了。
企业主非常不愿意接受投资或与其他投资者合作的第三个原因是，企业主和投资者对风险的承受能力非常不同。我举个例子。比如一个科技创业者，他过去十年、十几年的全部积蓄和精力都投入到了这家公司。这家公司发展得相当好，估值达到一亿到两亿美元。有第三方想收购这家公司。而这位企业主非常希望以一亿到两亿美元的估值出售公司。然而，公司的并购交易并非只有这位企业主一人有权决定，还有其他公司共同所有者，也就是其他投资基金。这些投资基金拥有数十亿美元。他们投资了上百家不同的公司，而这家公司只是他们管理的上百家公司之一。这家公司2000万美元的估值看起来不错，但如果再继续发展五年，也许这家公司能达到10亿美元的估值。现在决定以2000万美元的估值退出出售公司。手里有2000万美元，还能找到一家能从2000万美元增长到10亿美元的公司吗？
而这位企业主非常聪明。他开发的产品非常稳定。他只需要再努力五年、十年，公司就能达到10亿美元。但问题是，这位企业主过去十几年一直骑摩托车，住在租来的房子里，连买房的钱都没有，更不用说让妻子孩子过上舒适的生活了。2000万美元对他来说是一笔巨款。他非常想退出，非常想以2000万美元的估值出售公司。拿到卖公司的钱后，他可以继续发明各种新发明，建立更多的公司。而且，他甚至想邀请这些投资者投资他新公司的项目。
你们可以想象，在企业发展的不同阶段，投资者和企业主会做出不同的决定，因为他们的目标不同，他们的处境也大不相同。这家公司的股份是企业主所拥有的一切。而这家公司的股份只是投资基金众多投资之一。因此，即使企业主想在某个阶段出售公司，并购交易也可能破裂。
我给你们讲了很多投资者和企业主之间旅程中的不同故事，让你们看到投资不仅仅是把钱放进存钱罐，然后希望有一天银行账户会增加，然后你们有很多钱投资于企业，而是与企业主一起建立企业的旅程。简单来说，这就像夫妻之间的婚姻，会有无数的困难和冲突。例如，谁有权决定家庭开支，丈夫还是妻子？今晚谁洗碗，妻子还是丈夫？投资者和企业主之间也是如此。谁有权掌握公司的财务管理权？谁有权或负责去销售以增加公司收入？
但就像不同的婚姻一样，如果你们从另一个角度看，丈夫和妻子，即使每天都有冲突和争吵，他们最终的目标也是让家庭更富裕，兴旺发达，积累更多财富，孩子健康成长。这是父母都希望的。那么，投资者和企业主都有一个共同的愿望，那就是让这家企业健康发展，直到有一天它能兴旺发达，变得强大，并为企业主和投资者带来利润。
但说起来容易做起来难。就像在一段婚姻关系中，当然两个人相爱，但要在一起生活是一段非常艰难的旅程。这段旅程充满了无数的事情，如果你们感兴趣并希望我分享更多关于投资者和企业主之间关系的内容，以及他们如何合作发展公司，我可以给你们讲更多故事。请在下面的链接处评论。你们想听什么故事？投资者和企业主谁是掌舵者？企业主充满激情，而投资者头脑冷静。那么谁对谁错？如何做决定？CEO的薪资通常由企业主决定吗？支付CEO高薪还是保留资金分红？这是一个故事。如果您对某个主题感兴趣，请给我建议。如果有足够的兴趣，我将分享更多关于这些故事的内容，以及我看到许多人是如何很好地解决这些问题的，并可以与你们分享。
为了结束今天的播客，我想与你们分享的是，我刚才分享的所有故事都基于我在发达国家市场的经验。在那里，有一个非常发达的投资生态系统，有许多不同的投资者，并由许多不同的、非常严格的法律法规运作，以保护投资者和企业主。在不同的国家，这个生态系统是完全不同的，因为它不可能包含所有这些组成部分。特别是，可能没有足够的严格法律来保护投资者或企业主。因此，如果您身处某个国家，请记住根据您自己的情况调整我刚才分享的内容。
但无论如何，我相信投资者和企业主之间总能找到共同点，如果我们有长远的眼光。因为公司发展得越好，坐在同一条船上的两个人，这条船将把他们两人都带到终点。我愿意与你们分享更多关于如何让投资者和企业主坐在同一条船上，朝着同一个方向划桨，互相支持，而不是让冲突和争吵影响企业，错失发展机会。
如果您喜欢 Colab 的内容，并且特别希望直接与嘉宾联系，以获取信息或获得针对您个人情况的定制建议，那么好消息是 Colab 已经推出了“Cross Mentorship”项目。 Colab 希望这不仅仅是一个播客，而是一个能为世界各地的越南知识青年带来真正价值的社区。本着这种精神，“Colab Cross Mentorship”项目是完全免费的。唯一的参与条件非常简单：您获得支持，并且您愿意成为导师，支持社区中的其他成员。
在观众的支持下，Colab 已经建成了 cmms.vn 的网络平台，以便该项目能够更广泛地发展，更快地连接，并接触到更多的人。 Colab 相信知识只有在分享时才真正有价值。因此，我们邀请您加入一个分享真实、导师真实、价值真实的社区。想要走得远，就一起走。请访问 cmMS.vn，成为 Colab Cross Mentorship 的一部分。