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El propósito principal de cualquier negocio es vender a un precio que esté por encima de su costo. Si el precio es mayor al costo, el negocio funciona, la construcción de valor. Si el precio está por debajo del costo, el negocio no funciona, hay destrucción del valor. Así que se hace muy importante determinar muy bien los costos. Y cuál es el principal costo que tiene una compañía, pues el de su principal insumo. Y cuál es su principal insumo, el capital. Así que bueno, ¿cuál es el capital de una compañía y 2, cómo determinar su costo? Mi nombre es Nicolás Leiva, soy magíster en finanzas, esto es Estudia Empresa. Empecemos.
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Para que una empresa produzca, necesita activos. El ahorro del balance, esos activos ya la conocemos, pueden ser de corto plazo o a largo plazo. Cuando hablamos de corto plazo, nos referimos a las no las necesidades operativas de fondos, o también conocidas como working capital o capital de trabajo. Y también están los activos de largo plazo, que son la propiedad, planta y equipo, donde tenemos factores como la maquinaria, vehículos, terrenos, edificios, etcétera. Ok.
Pero, ¿cómo hace la empresa para financiar estos activos? Pues para financiar esos activos, necesita el capital. ¿Qué es el capital? Bueno, cuando hablamos de capital, estamos hablando del capital fijo de largo plazo. Y el capital viene de dos fuentes. Una, la primera, los socios. Vemos aquí el patrimonio. En este caso, vamos a referir al patrimonio como equity. Y la segunda, la deuda, lo que se le debe a terceros, llámese bien sea bancos o prestamistas, a través de bonos. La suma de la deuda más el equity es lo que conocemos como capital.
A la primera pregunta, ¿qué es el capital? Pues el capital es esto, la deuda más el equity. Pero este capital tiene una estructura de capital, que es un tema bastante importante. Lo analizaremos en unos siguientes videos. Pero esta estructura de capital, ¿cómo se compone? Pues si hay una deuda más un equity, ¿qué porcentaje de participación tiene esta deuda dentro de la estructura de capital? ¿Y qué porcentaje de participación tiene el equity dentro de la estructura capital, deuda más equity? A esto es a lo que nos referimos como estructura capital. Estas relaciones porcentuales hablamos de estructuras de capital, donde puede ser 80-20, es decir, 80% deuda, 20% equity, por poner un ejemplo. Hablemos de una estructura de capital donde es 30% deuda, 70% de equity. Lo importante de los 100%. Ok.
Ya tendríamos qué es el capital. El capital nos financia los activos y el capital se compone de deuda más equity. Ok. Pues este capital tiene un costo. Que lo veíamos en la introducción. Cuando hablamos del costo del capital, nos referimos al costo promedio ponderado del capital, por sus siglas en inglés, WACC. Ok.
Y, ¿cómo calculamos ese costo promedio ponderado del capital? Ojo para la palabra costo promedio ponderado del capital, es decir, hay que hacer una suma ponderada. Entonces, la deuda tiene un costo. Ese costo, que es una tasa de interés que cobra el que prestó el dinero, le vamos a llamar Kd. Y el equity, que es los recursos propios de los accionistas, también tienen un costo, por supuesto, una tasa de interés. Es la tasa de interés esperada que tienen los socios de la compañía. Y esa tasa de interés o ese costo lo vamos a llamar Ke. Así que fíjate, acá tenemos el costo de la deuda, Kd, y el costo del equity, Ke. Así que podríamos pensar en que si sumamos estas dos tasas de interés, tendríamos el costo del capital. Pero no. Recuerden que es costo promedio ponderado, porque no los podemos sumar porque cada uno tiene una ponderación totalmente diferente. Estos porcentajes son diferentes. Así que estos costos debemos multiplicarlos por sus ponderaciones.
¿Y de dónde sale esta ponderación? ¿De dónde sale la ponderación o el peso de la deuda? Pues cuánto es con relación, es decir, deuda / (deuda + equity). La deuda / (deuda + equity) nos dice qué proporción porcentual tiene la deuda dentro de la estructura de capital. Entonces nos quedaría el costo de la deuda por su peso porcentual. Y de igual manera, el costo del equity por el peso que tiene porcentualmente el equity, que sería equity / (deuda + equity). Si sumamos estos dos, estaríamos obteniendo el WACC.
Sin embargo, nos falta aquí este componente que vemos en rojo. ¿Y qué es este componente? Este componente es lo que denominamos como escudo fiscal. ¿Y qué es ese escudo fiscal? Que gracias a la tasa de impuestos, que llamamos T, el costo de la deuda es menor. ¿Por qué? Porque la deuda hace que la empresa paguen menos impuestos. ¿En qué proporción? En la tasa de impuestos. Eso lo vamos a ver más adelante, tenemos un video sobre escudo fiscal, así que no te preocupes. Por el momento, hablamos de T. Así que así es.
Entonces nos queda ya el WACC, que sería el costo de la deuda por (1 - la tasa de impuestos) por la relación porcentual que tiene la deuda dentro de la estructura de capital, más el costo del equity por el peso que tiene el equity dentro de la estructura capital, es decir, equity / (deuda + equity). Esta es la forma de obtener el costo del capital, que es el costo de la deuda más el equity juntos.
Ahora bien, nos cabe la siguiente pregunta: ¿y de dónde sale el Kd, el costo de la deuda? ¿Y de dónde sale el Ke, el costo del equity? Muy bien. Si te interesa saber la respuesta a estas preguntas, quédate en esta serie de videos. Vamos a seguir hablando sobre el WACC, el Kd, el Ke. Si te gusta este tipo de videos, te agradezco mucho que me des un like. Ojalá pueda suscribirte, eso me va a ayudar a que yo pueda seguir subiendo videos de este tipo. Muchas gracias. Nos vemos en el próximo.
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