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科网股是全线下跌。小鹏汽车跌5%，华虹半导体、理想汽车、快手、bilibili、百度全部跌超4%。
昨天的行情不是很好。中国那么，我们来看几个消息。首先第一个消息，为什么昨天有这么多科网股会跌呢？其中手机要涨价是一大利空。国内媒体报道，国内的手机厂商大概会在今年3月初迎来五年内最显著的集中调价。今年会出现一年多次调价，甚至智能手机的存储芯片采购成本到去年同期上涨超过80%，并且仍然没有放缓的迹象。那么成本这么高，没办法，只能涨价。所以呢，就国内的一众厂商，那个手机卖家，像小米、OPPO、荣耀，荣耀已经决定3月份集体涨价。至于涨幅多少，不知道。到时等到他们公布价格的时候，我们就会知道。但是这个对他们来说绝对是利空。涨价在于目前消费这个啊萎缩，就是通缩的中国，大家消费能力是下降的。那么可能会导致销量下滑。
好，那么第二个消息，我们来说一下李嘉诚的消息。李嘉诚的长河系三家公司发布联合公告，他们把英国电网业务给卖掉了，套现了1,100亿港币。那么实际上这是贱卖。嗯，大家知道，2022年初李嘉诚曾经被传出，手里英国电力公司，嗯，就是股份大概是值150亿英镑，现在只卖了1,100亿港币。其实不多。
那么呃，李嘉诚大家知道，他离开香港以后，几乎买下了整个英国。嗯，就是大概是好几年前，哪年我就忘记了。他累计大概在英国是投了2,000多亿港币，3,000亿港币左右。就是把英国的一些基础设施都给买了，什么水务、电信、铁路、港口码头、机场、地产、金融市场什么都有。可以说是把英国民众生活方方面面都给买掉了。那么李嘉诚家族目前还控制着英国1/4的电力分销市场，近30%的天然气供应市场，近7%的供水市场，40%的电信市场。全部都是基础设施刚需部分。1/3的英国码头，50万平方米的土地资源都是李嘉诚的。可以说，李嘉诚在英国是囤了大量的资产。
那么为什么目前他开始在甩卖一些英国的资产呢？会不会是因为英国他也觉得不够安全呢？会不会是受到之前英国跟中国之间合作，似乎有所紧密的影响呢？我们不知道。接下来我们再来看，可能李嘉诚觉得英国也不安全，他可能要撤离英国。
好，那么第三个消息，我们来看一下之前提到的国投瑞银白银的这个LF补偿方案。之前他有说1,000块以下全额补嘛。那现在他终于把所有的这个啊，每个金额不同，他的补偿呃，补偿比例告诉我们了。结果我看了一眼也是亮瞎眼的。1,000块钱他补给你100%，但是1,000到2,000块，他只补补给你35%。如果你是那个2,000-3,000块，只补给你25%。3,000-5,000补给你15%。5,000-1万补给你10%。1万块以上只能补5%。真的是深谙咱皇上的维稳之道。到底谁买这些基金？只买1,000、2,000块？我相信很多人都得，肯定是几万几万的买的。那你只能拿到5%。就是几乎等于是全部损失。好，吧。这个就是中国特色的补偿方案。按理说，对吧？按照正常的这种法治国家来说，你应该全额赔偿，管你这个基金赔不赔得出。但是中国就是人治社会。大家看看就好，吐槽吐槽。
OK，接下来说说DeepSeek消息。DeepSeek呢，发布了新的一个大模型，叫4.0的一个旗舰大模型。那么它这次很有意思，它没有像英伟达呀、AMD这种美国顶级的芯片制造商提供预发布版本或者技术访问。哈，这个就很有意思。一般来说，啊，就是说像他们这些AI开发者，模型发布的时候，啊，发布之前，他们就会和这些芯片公司紧密合作的嘛。所以为了让他们啊，提前能够优化这个硬件的适配度呢，所以都是会提前给他们啊，这个把这个呃版本发给他们的。但是这一次DeepSeek只发给了中国本土的芯片供应商，比如说华为。但是一点都没有像AMD、英伟达去提供啊，这个机会。
那么嗯，大家就就猜唉，这到底是为什么？因为DeepSeek明明都是用走私的black我有的芯片啊，对不对？他们明明用的都是英伟达走私的芯片。为什么他们这一次噢，好像要跟英伟达撇清关系？难道真的要用国产芯片吗？不是啦，只是因为最近黑料太多了，被美国这边报的有点丢人了啦。所以他们故意啊，就用这种方式啊，好像就是来打脸美国。意思就是哎，我们没有用你们的走私芯片哈，我们没有蒸馏你们大模型，我们全部都是自主研发。所以你看我升级了以后，我这个版本啊，我都不发给AMD和那个英伟达，我就发给我们本土的华为哈。这个这个非常刻意的一个动作。它其实是刻意在掩盖啊，自己使用的其实是走私的英伟达芯片这个事情。就对外宣称好像自己用的是华为芯片。太假了，太假了。既当又立，又又开始了。我最讨厌这种人了。我所以要吐槽一下他们。
好，那么说完中国的事情啊，我们来说一下亚股。受到这个英伟达财报这个消息的提振，那么亚股大家就明白，全都是英伟达的上游，所以他们全部都吃到一波利好。那么亚洲科技股，礼拜四啊，早盘是一度全线走高。嗯，那个MSCI亚太指数涨1%，又创历史新高。韩国综合指数涨1.77%，继续创历史新高。我每天都是重复一样的话，就是继续创历史新高。我不知道他们什么时候可以调整一下。真的长得令人太太太羡慕了。
那么嗯，就是因为英伟达财报比较好嘛，所以它AI供应链啊，这个跟它相关的供应链公司全部都大涨。比如说SK海力士对不对？它是英伟达高高带宽内存的关键供应商，占有最多的份额。所以他呢，早盘就上涨2%。那么三星电子占了30%的市场份额，所以他也涨，涨了5%。另外韩国零配零配件制造商还有LG，也大涨14%。首尔半导体飙升13%。反正吃上游都吃的稳稳的。日本也是一样啊。日本也是上涨。日经225指数呢，虽然有所收窄，但还是涨了0.55%。那么东证信息通信指数大涨超2%。真的也都是吃的满满的。软银涨了4%，索尼集团涨3%。
那么台积电，昨天相对来说爆了一个小冷，他竟然没有上涨。可能是前段时间涨的太好了。2,000块钱啊，这个心理价位哦，好像要稍微突破几次才能站稳。这个很合理。一般这种嗯，台积电突破2,000块这个心理价位，在这个阶段会有人要落袋为安的。嗯，其实英美达也是这样，200块这个价位不停的不停的冲刺。但是只要站稳了，那么上限无限高。因为他们都是创新高的，上面没有套牢盘。想象力空间无限大。所以台积电昨天呢，又回到1,995的位置。但是问题不大。我告诉大家，只要那个2,000点，2,000块站稳，又要创新高。所以问题不大。
那么台股昨天呢，收涨了一个点，平平还可以。但是整体来说都比美股好，都比美股好。OK，好。那么我们来看一下存储板块的一个最新消息。就是韩国存储巨头SK海力士和闪存大厂闪迪。这昨天我们说过被做空的这家闪迪，今天立刻放利好。他们正式联手，启动了一项新技术的全球标准化推进计划。这个技术叫做高带宽闪存HBF。什么是HBF呢？啊，大概是介于这个HBM内存和大容量SSD之间的，新型存储介质。那么它有两个优点。一个呢，就是比HBM容量呢，大十倍。第二呢，速度比传统的大容量SSD也快很多。所以，在AI推理场景下呢，这种存储的价值就特别特别的明显。它既能够快速的处理数据，又存得下大量的数据。这大概就是下一代技术。
那么这一次呢，SK海力士和闪迪的合作项目呢，大概是要到呃，2027年才能商业化。2030年以后啊，才能迎来应用的爆发。但是下一代技术啊，已经预先告诉我们了。所以这是一个利好。那么闪迪盘前就涨了，我看了一下。
好，接下来我们说一个今天的大消息。比特币比特币突然之间啊，就爆出一个大丑闻，被大家逮到。为什么最近比特币跌得这么厉害？原来是有人在内幕交易。这个事情其实我们要聊一聊，因为这个涉及到金融游戏的底层规则。就是说啊，昨天呢，突然之间有一篇英文的报道，就是披露，有一家比特币ETF的做市商叫Jane Street。它是一家这个对冲基金。这家公司本身呢，就臭名昭著，臭名昭著。涉及好多那个啊，罚单被好多国家全都罚过。他经常是以无底线赚钱。哈，这个。人设。那么他目前还在被集体起诉，因为他利用内幕消息在B圈割韭菜，还制造过稳定币脱锚这种事件。反正从中谋了很多利。
那么这一次，为什么大家怀疑他，是打压比特币价格的元凶呢？就是因为他是比特币ETF的四大做市商之一。他天然拥有割韭菜的优势。那么这里我们就要重点讲了。这家公司呢，他是IBIT的这个授权参与商。大家知道比特币ETF推出以后，就好像纸黄金一样。对不对？实物和这个纸黄金之间，它就产生了一个通道。那么比特币也是一样，实物比特币和比特币ETF之间也产生了一个通道。这个通道就有四家做市商，可以在这个通道里面进行交割。就是说，他只有这四家做市商，他可以参与比特币实物的这种啊交割。所以呢，他就有一种特权嘛，对不对？你一般人都没有这个功能嘛，只有他有这个功能嘛。他可以做实物创建和赎回嘛。所以如果他们道德不过关的话，他们就可以一边持有比特币ETF，一边去做偷偷做对冲，做做空啊。所以就可以操纵比特币的价格。就是这个意思。
而且大家知道，那个13F文件呢，它只要求你披露你的比特币ETF仓位，它不需要你披露你有没有做空的仓位的。对吧？所以呢，大家是不知道的。而且呢，现在大家有发现一个规律，就是每天早上10点钟，精准有人在把比特币价格打下来。那么就怀疑是他。因为10点钟啊，这个呃，时间点，正好是全球流动性的这个切换点，非常容易引发爆仓。所以他在10点钟精准砸盘，就会导致杠杆多头被自动平仓。那么比特币价格就被打下来。嗯，所以呢，大家就怀疑是他。
那么呃，怎么说呢？啊，就是大家会发现，为什么就是他能就是收割这个比特币散户？就是因为他是比特币ETF的做市商。所以这里就又产生一个悖论。一方面我们就是监管，想要把比特币纳入传统金融的框架内，创造了比特币ETF这个产品。它当然是有优势的，因为比特币ETF的出现，所有的大家的参与比特币交易的门槛就降低了，而且他还能进你的养老金账户对不对？整个流动性会做大。那么有助于比特币整个做大市场。然而这里也有一个就是说副作用，就是我们今天说到了这个问题。因为他有四大做市商存在，他们享有的这个特权，就导致了他们拥有比特币的定价权，几乎拥有比特币定价权，可以这么说。对吧？因为他们等于说只有四条通道，在实物和ETF之间嘛。那只有他们有这个通道，那他们就可以哎，左手右手自己玩对冲，对吧？然后把这个价格想怎么打怎么打，从中赚钱，制造大波动。所以呢，啊，怎么说呢？这个就让整个就是说啊，金融市场对这个比特币ETF的这个做市商的信任度，打了一个折扣。对吧？但是呢，你想要把比特币纳入传统这个啊，金融板块，它就一定会有做市商。我们炒股票也有做市商，以前也经历过这样的内幕交易的事情。后来是才慢慢慢慢的，把这个监管都给啊，基本上漏洞都堵上。那么现在比特币等于说ETF刚出现，他刚刚接入到传统金融领域，那么他也会也要走这么一条弯路。但是我比较不理解的是，这家做实商本身业绩般般，为什么他还能拿到牌照？我就是我就觉得这个事情有待商榷，有待商榷。但是呢，就是说大家至少可以知道啊，有这么一个事情的存在。但是呢，我也告诉大家说，他们确实可以利用他们自己做市商的身份，来短期的打压这个比特币的价格，从中牟利。但是，它不改变长期比特币的上涨的趋势。它只能做短线。为什么呢？就是因为整个ETF如果资金越来越多，流动性越来越大以后，它必然啊，就是池子大了以后，必然会让把比特币的价格推高。这个是长期规律，无法改变。但是，他短期内确实可以制造波动来收割。啊，但这我相信啊，这个事情啊，监管一定会重视到，然后来堵上这个漏洞。那所以呢，就跟大家说一下，所以有时候金融产品的出现，传统的金融监管框架啊，它必然会产生一些副作用啊。只是以前我们现在炒股票炒久了，忘了一开始炒股票的时候是怎么样的。对吧？做市商，他天然就拥有这种价格操纵的能力。
OK，好。那么就把比特币的事情简单过一下。接下来我们讲重头戏美股。那么美股呢，早盘这个三大，呃，昨天晚夜盘这个三大股指期货呢，其实是有回跌的。昨天还涨的挺好的，对吧？但是呢，股指期货又跌了。跌幅呢，也比较有限。哎，那么这里大家就要产生疑问了。按理说，我们都希望就把英伟达的财报好一点，能把股市股市拉上来。为什么英伟达明明财报很好，但是好像没有拯救美股？这就是今天我们要谈论的主题。
那么我们先来看一下，今天呢，就是说呃，早盘的时候你会发现呃，软件股其实这个质疑还没有被消失。哎，大家会会去看一下，就是说有一家软件供应商，C3.ai。哎呀，这家公司就是AI。这家公司盘前暴跌了22.7%。为什么呢？是因为他公布的第三财季的业绩和第四财季指引都逊于市场预期，而且还宣布裁员1/4。啊，所以呢，大家好像对软件这一，这一个板块的信心还没有太回来。那么昨天前天，为什么软件股会回来一些呢？其实是反弹，不是说蓄势的逆转呐。那我们去看微软的股价，就因为微软是软件的龙头股。你看微软现在400块钱，400块钱它市盈率只有25。哈，这是微软近十年以来最最最最低的市盈率。这么便宜还没有涨呢，明白吗？所以这个叙事还没有反转。所以我告诉大家，现在抄底软件股，你还是要观望观望。当然你抄微软是没问题的，因为他是龙头。但你抄一些小票，你整个板块你要稍微观察一下，什么时候这个叙事才会逆转。
那么再加上昨天那个Snowflake也也公布了他的财报嘛，那他给的前瞻2027年的前瞻也低于市场预期。所以呢，就给市场一种解读，软件公司好像自己对自己也没有信心。所以他们一旦增速放缓，股价下跌，拖累整个软件叙事无法逆转。其他人说再多的话都没用的。
再给大家提供一个消息，就是我今天看到的。就是有一家那个AI公司呢，叫那个啊，Perplexity。这家公司呢，它推出了一个呃，就是新的AI系统。它就就像一台智能助理版的电脑，它可以做很多复杂的任务。结果有人用它做出了一个类似Bloomberg Terminal的工具。成本远远低于Bloomberg Terminal。大家知道，Bloomberg Terminal标准版年费一年就3万块，2万5，还3万，反正很很贵呢。那是对吧？如果你会用这个AI工具，你只要付2,000美元的订阅费，订阅这个AI产品，你就可以做出一个啊，就是稍微比Bloomberg Terminal差一点点的，这么一个产品。那这个性价比巨高。对吧？那这就这个又是给软件板块一个重大的打击。就像我昨天说的一样，有些东西你的收费太贵了。大家用过这个Bloomberg Terminal你就会知道，非常不好用，非常不好用。他仗着自己啊，他这个数据管道，对吧？是他这个护城河啊，最值钱，他有大量的数据。他仗着自己有这个优势，他就把软件用做的很难用，他就不在乎你的体验度。那这个时候AI的出现，就让他这这一个软件层哎，就变弱了。对吧？你太难用了，你不给我在这一块投入上增加成本，改善我的使用度，我就不用你了。我大不了用AI再造一个。这个就会倒逼Bloomberg去改进它。这么恶心，这么难用的终端。这个就是我说的，以前的这种信息不对称，强迫我们付费。因为他用几十年前的，90年代他也是用这个界面，他现在还给你用这个界面，为什么省钱呢？对不对？否则他要改进你的使用，他就不停的去去去写代码，不停的去改，那个就是去去去去编码。对不对？把他的这个软件做得更好用，那是要成本的。对他仗着他自己你非用我不可，我 প্রতিশোধ改，让你恶心。哈哈，是吧？那现在AI的出现，就会倒逼这种软件公司，你不可以赚这种钱，你不可以省这种钱。明白？所以这个软件的叙事还没有反转，还没有反转。所以这个就是一个很重要的信号，告诉大家。
好，那么由于最近这个软件股大跌啊，美联储也开始担心，就是说啊，这个未来的失业问题会不会很严重？所以他们甚至啊，现在有些交易员甚至已经在押注美联储会延长降息周期，2027年也得降息。所以你看，整个预期都还没有改变。还没有改变。这些都是证据，就告诉大家，软件板块的叙事现在还是偏悲观。
好，那么接下来我们就来说英伟达。英伟达的财报，那真的是我说过了，绝对是特别好的，不用去担心。我们看看数据啊。英伟达每股收益1.62美元，高于预期的1.53美元。EPS增速超过80%，超过80%，无法想象。营收也创历史新高啊，达到681.3亿美元，同比增长73%。大家看看，一家公司营收呃增速73%，EPS增速80%。这家公司所有的营收都能转化成利润。厉不厉害？定价权非常非常的高。嗯，就是这么意思。
那么它的数据中心营收623.1亿，同比增长75%，远超预期的603.6亿。网络中心收入109.8亿，高于去年同期的30.2亿，高于预期的90.2亿。游戏收入一般般啊，之前他预告过他少做游戏了，37.3亿。那么呃，低于预期。其他的一些什么专业可视化、汽车业务啊、OEM啊都都都都是小小收入不是很重要。主要就是数据中心啊。
那么调整后的毛利率呢？75.2%，高于75%的预期目标，创一年半以来的新高。毛利率为什么可以这么高呢？对吧？这么厉害，能赚钱。自由现金流更吓人。自由现金流一个季度有349亿，是去年的两倍还多。去年只有155亿。这种赚钱能力，已经比一般的小国家都厉害了。真的可以说是富可敌国。其他科技巨头现金都不够花。你看他一个季度自由现金流可以赚300多亿。厉不厉害？
OK，好。那么前瞻也是很炸裂。下季度预计营收764.4-795.6亿，中间中值780亿。780亿超出预期，大超预期。那么预计调整后的毛利率仍然可以维持在74.5%到75.5%，与买方的预期相符，高于卖方预期。预计调整后的运营支出75亿，比预期要高一点。运营支出增加了，算是一点点的呃，那个那个瑕疵啊，但是影响不大。而且这份业绩指引里还没有包含任何中国数据中心的收入。迄今为止，英伟达也说自己还没有获得来自中国的任何收入。因为他们的目前这个啊，就是H200进入中国这个面临两道门槛。一个是先要发货到美国来审查，然后再要发货到中国去审查。所以他们目前也不没有信心说这个事情到底能不能顺利。反正是股价也没有把这一块收入预期进去，他们也没有预期进去。以后有都是白捡的。就这么回事。
好，那么这份财报首先有两个鬼故事就可以被否定了。之前市场上出现了很多关于英伟达的噪音。第一个鬼故事说，那个今年存储涨得很厉害，英伟达的这个啊，供应商都在涨价，那么英伟达的芯片是不是利润就要减少了？那这一份财报就告诉我们，这是个鬼故事。因为英伟达的利润完全没有下来。也就是说存储涨价了多少，它的芯片也能涨价多少。它有很强的溢价能力，所以它能保持极高的毛利率。这就说明GPU是供不应求的。对不对？定价权，定价权在老黄手里啊。这个是用数据说话，不是猜测。
那么第二个就是自研芯片对英伟达的打击。这个鬼故事现在都没人提了。分析师电话会议的时候都不提问了。为什么？因为已经被证伪了。对不对？如果你的自研芯片真的会冲击到英伟达的订单，那么，英伟达为什么还有这么强的溢价能力？对不对？啊，而且人家老黄都说了，26年27年订单全都已经满了。对，没有。所以你就可以想象。
好，那么这里有一个疑问，就是大家会发现啊，英伟达的EPS增速这么高，百分80%。这个季度，前两个季度我记得也有60%70%。EPS增速这么高，而它的PE完全低于它的EPS增速。我们去看谷歌好了。我说谷歌的价格现在不贵不便宜，刚刚好。为什么？是因为它EPS增速30%，它的PE也30。这个看起来就比较合理。但是老黄的英伟达EPS增速这么高，而它的PE很低，远远低于它的这个呃EPS增速。那说明这个股价被低估。
那么为什么大家不愿意给它更高的PE呢？是因为大家会对它能否一直保持这么高的EPS增速没有信心。也就是说，他毛利真的能一直维持在70%以上吗？那么这个问题呢，分析师也提问了啊，肯定要问的问题。所以老黄给的答案是怎么说呢？他说我们毛利率最重要啊，是那个怎么保持呢？是因为我们一直交付给我们的客户，是吧？最最最最好的产品。也就是说，我交付给你的产品都是有代际优势的。对吧？我给你的东西能让你，我给你一袋产品能让你赚更多的钱，那么你自然就愿意付给我更高的价格。啊，大概就是这个意思。所以我的毛利率怎么样，能一直保持？就是我一直卖给你最最最最好的产品。我的代际领先就是我定价权的来源。所以如果老黄的这个叙事成立，他一直可以保持代际领先，那么他就一直可以保持这个毛利率。这个就是大家要去判断的点。到底市场的这种悲观解读和老黄在这个电话会议上给我们的乐观解读，哪一个你更觉得可能？这个要去自己解读。
那么第二个电话会议，我觉得啊，老黄就是没有回答好的一个问题，也是导致昨天盘后股价先上，然后又跌的一个问题，是什么呢？就是第一个问题，就是当时有一个美银的分析师问他说，你在审视你的这些顶级云客户的时候，他们现在资本支出接近7,000亿美元。是吧？很多投资人担心，这种资本支出很难继续增长啊。而且对于其中几家来说，现金流产生能力已经被压缩了。对吧？都要去发债了。对吧？那所以他说你对你的客户继续增长，他们的资本支出有没有信心呢？因为他们资本支出不增加，你就可能有更多的收入吗？对不对？那如果他们的资本支出突然之间无法增长了呢？那么你英伟达能不能找到别的增长来源？也就是说你有没有别的客户呀？你能不能保持你现在的这个这个销售，这么这种涨涨幅呢？对吧？那么老黄的回答呢，哎，他只回答了前面一个问题，就说我对我客户的现金流增长有信心。但是老黄没有回答，如果他们的资本支出不增长，我还能不能找到新的客户？我还能不能卖出去更多的芯片？这个问题他没有回答。就无法消除市场对他未来这个啊，卖芯片的担忧。因为大家会担心这个资本支出是不可持续的。哈，大家明白了。所以这个问题他没有回答好，才导致股价盘后下跌。
那么在我看来，这个问题真的很难回答。哈，怎么回答？难道老黄说我自己养客户哈，我学那个AMD卖股份。哈哈，对吧？我继续像以前一样，左手踩右手，我给OpenAI投资，让他再买我的嗯芯片，我自己去制造。是吧？不能这么说。所以他回避了。但实际上他如果真的要回答，他就这么回答，我英伟达有这么多这么多的钱，我是这个宇宙上最有钱的公司，我可以养很多很多的客户。哈哈。对吧？这个不能这么回答。但是呢，就是说，这个问题确实是老黄没有回答好的问题，也是一个最尖锐的问题，在我看来。
那么老黄呢，还提到就是说他跟OpenAI的协议呢，已经接近完成了，还在谈。但是没有提1,000亿还是300亿。没有提。1,000亿这个叙事，目前据说已经被否定了。反正第一次肯定不会砸1,000亿。
那么老黄呢，还为这个软件板块喊冤。这个我昨天说过，他肯定会喊冤的。然后呢，也给了一些比较乐观的预期。就之前他不是说五个季度5,000亿的这个销售目标吗？现在说我们已经远超这个设定了，我们又领先一步。供应将满足今后两年的需求。那么老黄昨天其实在这个电话会议上爆的料很少。为什么呢？因为他留了一些底牌，到3月份的GTC会议，他去这个爆料。据说新一代的产品，下一代达1.7纳米。哇，好像是1.7纳米，就是台积电给他新做的芯片。新一代产品，他要在这个GDC会议上爆料。所以呢，他在财报会议上他就留了一手。
那么大家会发现，英伟达的股价其实有个200块的心理门槛，一直过不去。一直过不去。其实昨天在财报发布之前，Polymarket上以就压住英伟达财报后股价能上200块的概率只有25%。其实这个200块为什么上不去啊？也很正常。这是一个心理价位。在这个位置上堆积了大量的这个就是说卖手卖盘，就是大家会想要到了200就卖掉。到了200就因为之前已经横盘很长一段时间了，所以呢，必须要多冲击几次，把这些盘洗掉，然后你才可能突破。但只要突破200块，上方就没有阻力了。啊，都是这样的。所以在这个位置上不停的冲击，就像我说那个台积电1到2,000块这个位置，也一定会上下上下冲击几次啊。一定会的，因为在这个位置上是一个心理坎，心理门槛就多空不对搏的时候会比较激烈，必须要分出一个胜负，然后才能向上。但是我相信，因为马上GDC会议会来了。而且呢，根据目前老黄给我们的前瞻，那真的因为大白菜中的白菜价，太便宜了。对不对？太便宜了。对吧？远期市盈率大家可以自己去测算的。你这么高的EPS增速，如果按照老黄说他一直可以维持，至少维持一到两年是没有问题吧？对不对？他现在已经说2627年订单都已经排满。那么如果维持一到两年，那么我们如果按27年28年的预期你来算一下，现在的这个价格就是不合理的。至少要到200250块，都是低估的。就就比如说今年250块，明年300块，这还差不多，这还算是一个比较合理的价位。所以这个我们都可以测算出来。因此你买股票的时候，你就根据这个PE去买，你根据他的前瞻去算，你就会发现买英伟达这股票是套不住的。哈，对。我一直跟大家说，你可能啊，不可能呃，你可能没有这种特别特别夸张的收益，但这个股票你如果160170当时我们前两个月低的时候，你抄进去的，你根本就你有发现他根本就跌不到170以下去。为什么？就是因为它太便宜了。所以这种股票，大科技公司它都是有业绩支撑的。有业绩支撑的股票你就不用担心它会套牢。这个就是英伟达的情况。那么如果你现在手里还有英伟达，我希望你坚持买，把它拿在手里。因为这真的是一支非常优秀的公司。你看它的EPS增速一直涨，它的前瞻一直一直提升。它的一那远期p就只要它股价不涨，它就会一直太便宜了。所以它必然有一天会涨。当然需要一些耐心。像我这种是做长期投资的，我不太愿意经常换仓了，所以就就一直拿着，就一直拿着。大家可以自己判断。我相信200块这个价位，只要一冲破，立刻就上线。是很没有嗯，就是上面是没有这个套牢盘的。其实就一飞冲天。就看3月份老黄能不能在GDC会上再放点猛料。他昨天收了。哈哈，昨天收了。但只要财报是好的，这公司就完全没问题。
OK，好。那么接下来呢，我想跟大家说一下Circle。为什么要说Circle呢？啊，就是因为昨天Circle大涨35%。我们有很多观众以前是从B圈出来的，所以呢，就会买Circle，宽贝斯的股票。那么我给大家稍微讲一讲，为什么我认为Circle这家公司啊，我一直觉得不值得投资。首先，你如果看他的财报，他确实表现还不错。第四季度总收入，这个储备收入是7.7亿，同比增长77%，那超出预期的。那么净利润也从去年同期的440万，一下就升到1.334亿。确实也非常棒。那么它的收入增长主要就是来自于稳定币USDC的这个发行量的上升嘛。啊，所以呢，相对来说它的财报数据是不错的。关于这个2026年业绩指引呢，呃，也还可以，只能说还可以。就是说他给的这个USDC的年复合增长率是40%。啊，给的是这个40%。
但是我告诉大家呢，就是说这家公司呢，有什么问题啊？我们主要说说这家公司，为什么我觉得它不值得投资。首先，它现在的这个就是赚钱，还停留在什么？就是靠发USDC。对吧？但是大家会发现，今年头两个月USDC发不出去，没有增长量，没有增量。没有增量。再加上美联储要降息，那么它的这块利息收入是不是要下来？这个是非常明确可以预期的一点。所以他跟那些传统科技大公司啊，现金奶牛很稳定的业务是不一样。他是靠天吃饭，靠政策吃饭。大家可以这么去怀疑。
还有还有一点就是什么呢？他大量的稳定币，他需要买流量入口。就说他要分给Coinbase，分给宽贝斯的钱非常非常的多。你去看他给的前瞻，2026财年他收入1.5亿到1.7亿之间，但是运营费用是5.7亿到5.85亿之间。为什么？就是因为他要把这个呃，稳定币的这个入口费分给Coinbase这种流量平台，导致它的支出非常非常的高。那这块就等于侵蚀了他的利润。大家可以理解啊。所以他其实原先的就是说啊，主营业务这一块，他就不太稳定，不太稳定，看天吃饭。而且自身没有流量入口，需要一直买流量，买流量，买入口。大量的费用，其实都被宽被子这样的平台给什么？给打劫了。哈哈，给打劫了。
那么他也有寻求发呃，谋求发展嘛。他肯定要画一个饼给你。是吧？既然我这一块业务，传统业务是要靠天吃饭，那我总要开辟出一条新路来。不然我这股价怎么讲故事？所以他开辟出了一条什么新路呢？有两条路。第一条就是AI。AI的时代，大家知道，像龙虾他们这些自主代理系统出现以后，哎，你可以把钱交给你的这个AI助手，让他给你去转账啊，交易啊，对不对？所以呢，AI代理和代理之间，两只龙虾之间，他互相交易，用什么钱？对不对？然后这个Soho就说，可以用稳定币嘛，用加密货币。这个平台天然具有什么交易上的优势？当然了，秒不到一秒时间，对吧？最便利的交易方式。OK，确实这个故事的逻辑是讲得通的。但是，我告诉大家，这里面的一个问题是什么呢？监管哈，明白吗？监管不会放手。为什么？因为你这个AI agent互相之间的这种呃，就是什么互相之间的转账，你不受监管呐。我们拿现实当中，你银行卡每一笔转账是不是都被监管？你agent之间哦，加密货币，我全世界打通，随便哦，不可能的。一定会纳入监管。所以这里监管是一道门槛。
第二个是什么？就是AI agent，他不会自然地选择USDC的。是平台允许你用什么，你才能用什么。所以他还要去付什么？付流量通道入口入口费。明白吗？所以这个这个饼是有两个bug的。
那么第二个饼呢，他就讲这个，他要这个做区块链的这个支付系统。这个其实早就已经，而且今年财报给的这个数据也很好。这个饼就画的看起来很吸引人。因为他说这个，他有一个ARC的测试网络嘛，就区块链网络，他已经开始启动了。而且吸引了100家领先的金融和科技公司参与测试。记住啊，还在测试阶段，但是总交易量已经超过1.66亿美元。日均交易量230万美元。一天只交易230万美元，测试阶段嘛，当然增长很夸张了，很好看了。对不对？而且也接入了很多的这个主流的啊，一些个呃，就是金融机构啊，说三季度的时候只有29家了，四季度已经55家了。对吧？啊，比三季度的时候就增长了很多了。而且还跟Polymarket也建立合作。对不对？获得这个数字银行，数字货币银行的这种有条件的批准呢？啊，还等等。这个给他这个监管利好啊，放行啊。对不对？好，所以呢，这些故事都讲的好。
但是，我告诉大家，这个支付网络最大的问题是什么呢？就是这个，这个东西大概如果你真的要搭起来，并且能够告别测试阶段，至少要5-10年。为什么要5到10年？这里面很大的一个问题就是你呃，就是很多投资人，大家对银行不了解啊。你听你听Circle的这个布局，它好像像什么大银行啊，什么也都在测试他们。但是我告诉他们，银行测试测10年，你信不信？为什么？因为银行有一个最明显的特征，我最了解什么？他们不被逼到万不得已的时候，他们不会谋求改变。明白吗？就他们是，很排他的。他们其实非常讨厌像Circle这样的，什么叫什么，就属于数字，因为他们是笛子。所以呢，他们确实需要这个加密货币的这个支付系统。但他们宁愿自己造。当然有些朋友会说啊，那大银行和大银行之间啊，都是互相竞争关系啊，你造一个我造一个，大家互不通，有什么用啊？你放心，他们会联盟起来。一旦他们发现你加密货币跟他成为对手的时候，他们这些大银行会集体联合起来，互联互通。他们会弄一个银行联盟支付系统，稳定币系统，发自己的银行联盟稳定币，他来对打你的Circle。对吧？你想让你的Circle成为银行，那些大银行主流的结算平台，你想什么呢？除非你把他们逼到走投无路，否则不可能。所以他们可能测试你5-10年，明白了。所以这个饼画的不切实际。你们要接地气点，得了解整个这个金融市场的运营规则，你就会知道这个支付系统没有那么容易落地的。最大的阻碍就在于传统金融业对加密市场的排斥。他们想要垄断的，他们才不会让你分一杯羹。你怎么那么容易能够抢到他的钱呢？对不对？所以他宁愿自己造一个，也，不会接入你。他为什么给你测试，测试测试，测试测试，无所谓的东西。对不对？但是你要想突破，什么时候结束这个测试？没有5-10年都不可能的。所以这个公司啊，你以小博大，买一点玩玩可以的。在我看来，它最多值50块。哈哈。但是我个人的观点，我只是给大家做一个我的分享啊，你们可以仅作参考。但是我不建议你把这个公司拿来当你的主仓位。你的主仓位应该要买一些基本面特别稳健的公司，像英伟达，什么微软啊，谷歌啊这种公司啊。这种小票就是玩啊，以小博大。因为他波动特别大，啥动不动两百三百，去了，一会又跌到50块了。对吧？但是在我看来就值50块。OK，好好。
那么接下来我们再来说说Netflix的消息。Netflix昨天股价有所上涨。那么其实有有释放出一个稍稍的利好。我看到今天那个啊，这个美美国媒体报道啊，说这个往飞的首席执行官脑啊，其实已经访问白宫了。就在川普恐吓他，要求把他把他的那个出来骂街的这个民主党董事啊，要开除的五天之后，他就已经加紧去白宫游说了。有没有见到川普不知道，但是因为这个司法部不是在调查他收购这个华纳的事情吗？所以呢，就他有去白宫紧急的这个啊，公关了。那我想有可能就算没有见到川普，也肯定传了话给川普去吧，去安抚他。因为你绝对不可能因为这个理事的事情而让自己的这个呃，就是收购给黄掉了。大家明白吗？啊，所以他们虽然嘴上没有出来回应，但是行动其实已经回应了，就是说可能会服软，至少要解决这个政治风险。所以股价呢，有所反应上涨。另外呢，在禁购这方面，他也面临了一个比较大的压力。就是大家Palantir不是也在出价吗？而且不断的提高出价，现金提提高了31块啊，一直在全现金这个提价。但但是呢，就是说给的这个诱惑呢，只能说还行，没有高到让人无法拒绝哈。所以还有未知数，还有竞争的可能。但是呢，就是说他们已经偷偷去白宫啊，他的他的CEO已经偷偷去去过白宫啊，跟而且可能还要去，还要去反正要一趟一趟的去公关啊。那说明他们有在努力啊。那这是一个算是一个小小的利好，我觉得跟大家说一下。
好，接下来我们说说宏观消息。第一个宏观消息，中国因为缺钱呢，所以要对快乐肥宅水征税。就是说他们要对这个含糖量最高的饮料征收最高的税。就像以前给这个烟草征税一样。说是为了中国人民的健康啊，这个大家这个糖太多了啊，太胖了。所以呢，啊，这个给这些含糖量高的饮料公司征税啊，其实就跟香香烟一样，对吧？征烟草税。但是我说实在，你跟烟草征税以后，大家抽烟的人就少了吗？啊，你给这个高糖饮料征征收税以后，大家就不喝可乐了吗？哈哈，不会的啦。对不对？其实就是缺钱了，找个借口啊，找个借口。
好，那么第二条消息呢，就是说那个啊，中国的这个驻海参崴的一个总领馆提醒，18-65岁在俄国长期居留的中国男性需同意在俄军事单位等至少服役1年。太厉害了。我今天是中国人啊，只要是在这个俄罗斯长期拘留，你就得给俄罗斯打仗。哎，你看这孝孝不孝？孝不孝啊？哎，我我都不知道，这个小粉红看到这个消息要怎么样啊，来洗地啊？中国人为俄爹打仗大如此的孝顺？是吧？是不是二十四孝的典范？是不是这个意思？我告诉大家，是不能看到这消息我都笑死了。哎，这就是什么？就国家把，就跟以前那个人口贩卖一样，是吧？啊，自己国家啊，把自己的国家的这个人民强迫去给给别的国家打仗啊，强迫你看啊，这只有中国才做的出来。这样的国家都都都能忍哦，真的是受不了了。俄爹真的是太厉害了，缺人呐，俄乌战争打不起了，找中国人打点仗。那你看这个，现在滞留在俄罗斯才多少人？怎么够啊？对不对？要不那个从这个东北再运点过去啊？反正那么近。对不对？要不中国解放军直接出去算了。对不对？哈哈哈。啊，或者以后说不定就发展出一个产业，叫什么中国的男性人口贩卖。贩卖到俄罗斯打仗去。哎，这个利润很高，肯定有人做啊。对吧？嗯，中国贩卖人口，这这个生意由来已久。对不对？优良传统嘛。以前贩卖了什么女人孩子，现在贩卖男人。男人也有价值了，就是贩卖到俄罗斯打仗去吧。那是不是啊？你看商机又出现了，商机啊。OK，好。
最后一条消息，我们来说OpenAI。OpenAI发了2026年2月份的这个呃，反滥用报告。这个很有意思，我看了都笑死了。他主要是收录什么电诈呀、社工谍报呀、网络水军啊这种。但它提其中提到了一个中国的案例，说一个中国的网络特战人员要求ChatGPT帮他改工作报告。真的是笑死我了。嗯，这个其2025年10月份啊，在这个呃，国外的很多平台，什么X啊、YouTube啊，上面张贴反高氏扫描的图文。行动起因是10月9号，高氏这个啊，就是演讲嘛，然后导致中国这个出来这个反日了。然后这个人呢，最早还试图让ChatGPT给他起草水军方案。但是ChatGPT呢，拒绝拒绝以后呢，他就找别的AI去帮忙了。然后行动结束以后呢，他又让ChatGPT呢，帮他写这个总结报告了。哈哈，然后呢，他写的这个总结报告，月报里面提到了设立今日展览馆网站，攻击李老师，然后造谣什么借力呃，借力荐的布告，然后以及在推特上呃，与某些人骂战，被封号还去Bluesky抢注销了什么蔡霞的账号。月报还提到本省啊，网络特战部门有300名操作员，试验了各种大模型，然后呢，在200家西方平台上发帖5,000篇，其中150篇收到了超过300转评等等。哎，大家看这个ChatGPT就用真实的数据和案例告诉了我们，水军是真的存在的，中国网军是真的存在的，大外宣也是真的存在的。
好，按照我们的这个看，他给的数据，一个月啊，他说啊，一个省网络特战部门300个。那中国那么多省，那网络特战员有多少个呢？上万个了吧？对不对？好，然后呢，他们在200家西方平台上能发5，一个月能发5万篇帖子。哈哈，一个月发5万篇啊，就一个省。那你看他一年要发多少篇啊？所以网上很多大外宣，很多水军。而且我发现一个很有意思，每次我一旦说到中国一些丢脸的事情，比如说前两天说什么被人家那个呃，蒸馏，被人家骂了什么的事情，说的这种，这个事情啊，下面水军立刻就会出现了。对吧？所以你看这个都是证据。我们做YouTube的肯定都有感觉的。而且我那做到这种节目的时候，我的这个点赞率都会特别低。你平时比如说99%那个那种节目，只要提到他们丢脸的事情都98%。哈哈哈。所以你就会发现他们是有指挥的啊，他们是真的是有水军的。水军这个事情是包括这个大外宣啊，都是真实。前段时间我还刚吐槽过大外宣的，是不是做的太烂了。我觉得他们最不可思议的是，为什么这个报告让ChatGPT来写呢？哈哈哈，你为什么会让ChatGPT帮你写？这个工作报告？你不是把机密都透露给ChatGPT了吗？对不对？我之前还看到一个很有意思，就国内的那些个政府平台啊，全都封禁他们，不允许他们使用国外的AI。为什么？就是因为他们把工作报告啊，什么全部让这个ChatGPT啊，这么大去写，结果这些数据全部泄露到了西方，主动给西方送送机密。就是国内各个机呃，机关部门的这个报告嘛，对吧？那些工作人员嘛，全都用AI润色，结果都是找这个国外的AI润色，所以后来就被封禁。我都笑死了。不知不觉中主动给那个中西方啊，做了间谍，把中国政府的机密数据全部都给暴露出来。所以你就看中国，中国的这些些工作人员，我说大外宣水平有多烂，你就没有想过吗？你把这些报告让ChatGPT帮你来写，你这不资敌吗？对不对？我就看的特别好笑，太弱智了，太弱智了。又丢脸了。我这期节目又可能要被点彩了。OK，对饭桶真的特别多啊，我真的笑都笑死了。
好，好吧。今天就跟大家分享那么多。好，最后我们再来说一下啊，最近加入会员的朋友比较多。那么我们明天晚上，就是礼拜五的晚上，我们都会有这个会员的直播。那么明天晚上我会给大家讲到底这个股票的基本面要怎么看。包括就像我今天说的Circle和这个英伟达。我我为什么Circle，为什么我觉得它是一种防守型的叙事，而不是进攻型的叙事？我给大家讲，你怎么看股这个公司给你画的饼，它是防守的还是进攻的？那这样子我们可以判断这个公司到底值不值得投资。那么明天晚上我们会来讲。
那么如果大家还没有呃，已经加入会员，但是没有进我们群的，每天都有人问啊，我再说一遍，就是你在我的节目下方是可以找到我的电报大群的。你进去以后呢，再找我们的管理员，然后跟他说我要进会员群就可以了。好不好啊？大家想要加入会员的，都可以在先进我们的大群咨询。呃，每天都问，每天都问。所以我再说一遍。所以希望大家下回那个自己就知道了。咱反正找大群，进入以后找这个管理员进我们的会员群。我们会员群现在人很多啊，然后每天内容分享都非常实时，我也每天会在里面。所以大家一定会在这个小群里面很开心很开心。好，谢谢大家的理解和支持。那我们下期再见。拜拜。明天见。明天见，祝大家今天发财哦。