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東京スタジオから、経済・政府担当記者の横山エリカさんに、日銀の見通しについて詳しくお話を伺います。数週間前には、市場は70％以上の確率で利上げを織り込んでいましたが、それがほぼゼロになりました。一体何が起きているのでしょうか？
ええ、そうですね。植田総裁は、4月の利上げに対する期待をうまく伝え、緩和しました。そして、おっしゃったように、明日、政策金利を0.75％で据え置く決定が予想されます。そしておそらく、中東情勢による不確実性の高まりを理由に、日銀は利上げの可能性を強調するでしょう。そして、おっしゃる通り、市場はすでにその可能性を大きく織り込んでいます。ですから、本当の焦点は、次の利上げがいつになるかということです。6月なのか、7月なのか、それとももっと後になるのでしょうか？政策声明、特に9人の審議委員の採決の内訳、あるいは単に植田総裁の記者会見からも、そのメッセージを受け取ることができるかもしれません。
そして、明日注目すべきもう一つの点は、日銀が、原油価格の最近の急騰を反映して、今会計年度のインフレ見通しを大幅に引き上げると予想されていることです。もし上方修正が予想以上に大きければ、それは、状況に対処するために近い将来の利上げがある程度必要であるというシグナルと見なすことができます。しかし、2年前の4月に何が起こったか思い出してください。日本銀行が利上げをしなかったとき、円は160円を突破しました。
市場がすでに利上げなしをほぼ織り込んでいることを考えると、それはどういう意味でしょうか？現時点で円の安定を期待できるとは言いたくありませんが、市場を本当に混乱させるようなひどい動きに対する恐怖は薄れたのでしょうか？
ええ、市場がすでにその決定を織り込んでいたとしても、日銀の発表日には、政府による市場の動きのリスクが高まります。例えば、1月のことですが、日銀は金利を据え置きましたが、円は下落しました。その後、米国と日本が連携して、レートチェックを実施し、基本的に銀行に現在の為替レートが適切かどうかを確認させました。その行動自体が、円を動かしました。また、2024年の春には、円が1ドル160円を突破した後に政府が実際に介入しました。そして、特に今回は、日本がゴールデンウィーク休暇に入ります。取引量は少なくなり、流動性は大幅に低下します。ですから、政府が今介入するインセンティブがあるのです。
そして、先週、私もあなたも財務大臣と話しましたが、彼女は市場のあらゆる投機について話していました。では、植田総裁の記者会見から、次の利上げがいつになるかについてのシグナルとして、何を注意すべきでしょうか？
いくつかありますが、まず、植田総裁が中東情勢に起因するリスクの評価を更新するかどうかです。これまでのところ、植田総裁と日銀の当局者は、物価に対しては上昇リスクと下落リスクの両方があると言っています。しかし、市場エコノミストの大多数は、インフレリスクが上昇方向に偏っていると見ています。ですから、トレーダーは、植田総裁がこの見解に同意するかどうかを注視すべきです。
もう一つは、植田総裁は不確実性の側面を強調しすぎるべきではないということです。それは、昨年の今頃、トランプ氏関連の不確実性が日銀に利上げの停止を余儀なくさせた状況と容易に結びつくからです。つまり、広範な関税です。
ええ、ええ、まさに。ですから、日銀がそれを繰り返したくないのであれば、見通しが具体化次第、利上げを進めていることを明確に伝える必要があるでしょう。
日銀にとって、非常に難しいコミュニケーションになるでしょう。東京から、経済・政府担当記者のエリカ・ヨコヤマさんでした。