Transcription
倒计时开始。您需要的一切，助您在市场交易日结束时获得优势。这是“收盘”。
芯片股反弹，但其他方面则不然。来自纽约彭博社总部的第二演播室的直播。
在周五的美国收盘钟声敲响之际，您只需要了解这些。看看这个市场。标准普尔 500 指数上涨约 0.7%。纳斯达克 100 指数，许多芯片股所在地，上涨 1.8%。看看布伦特原油，几乎没有变化。目前在 105 美元附近，略有上涨。两年期国债收益率下跌。看起来凯文·沃什可能会获得确认。两年期国债收益率下跌六个基点。
对许多投资者来说，这是一个受欢迎的缓解，特别是费城半导体指数连续第七天、连续第四周跑赢标准普尔 500 指数，这标志着从受头条新闻驱动的能源和工业股反弹，转向由资本支出驱动的人工智能基础设施反弹。老式基础设施。昨天，德州仪器创下了自 2000 年以来最大的单日涨幅，而今天，英特尔的股价正逼近自 1982 年以来的最佳单日表现。这是一个人工智能的故事，但也是一个盈利能力改善的故事。得益于对科技股超过 10% 的更具诱导性的修正。推动相对——有些人将此视为一个买入机会，目前已被一些较早报告的科技公司所证实。
我现在不担心利率，我认为这不会成为市场的障碍。鉴于盈利前景，估值是可以的，这正是我们全年的论点。盈利复苏比人们想象的要强劲得多。
迈克·威尔逊对反弹的狭窄性表示担忧。高盛的本·斯奈德及其团队提出了这一点，他们表示，推动反弹的盈利修正方面，力量集中在一个狭窄的领域。他们还说，这是一个迹象——如果高盛这么说，我会相信他们。让我们更广泛地谈谈。看看芯片。市场的亮点。我们看到的关于油价的所有担忧，芯片却对此置若罔闻。费城半导体指数（白色线）和布伦特原油期货（蓝色线）。您可以看到，也许在三月份，您看到了一点头肩形态，我们一直在谈论的芯片反弹在最初飙升期间有所降温。快进到四月份，您可以看到布伦特原油保持在这些水平附近。但对于股票，情况就不同了。飙升。到目前为止，这得到了盈利的支持。随着我们进入下周的其他科技公司，看看交易如何发展将会很有趣。
世界上有很多事情在发生，对于美国股指期货来说，这是重要的一天。我们不得不请来我们的奥本海默的客人。我想问您关于近期科技股的反弹，我想回到您四月初发布的一份报告，谈论我们看到的估值下跌。以及在某种程度上，一些公司相对于世界其他地区的表现不佳，为人们重新进入市场打开了机会。
我认为发生的是，当您开始看到价值时，就像您在市场的一些价值部分看到增长一样。人们非常担心人工智能模型带来的颠覆，尤其是在软件业务中。这产生了我们几十年来看到的最重要的读数之一，并导致——并使它们相当便宜。
当我审视科技股反弹时，过去几周的美国科技股反弹，我一直在关注最大的涨幅股。许多公司并不是您可能想到的那些。是像德州仪器、英特尔这样的老牌公司，很多人已经放弃了它们。其他公司，如内存芯片制造商。这告诉您关于反弹性质的什么？
您说对了，是老派的。如果您看一下从金融危机到 2025 年的时期，它由新经济主导。技术跑赢所有其他行业，因此美国跑赢所有其他市场。这是关于增长的。人们不想要旧经济中的东西。这些市场部分已经沉寂了几十年。投资不多。现在，随着超大规模用户的资本支出增加，它正在真正整合他们对周围实体资产的依赖。芯片，还有数据中心、能源供应和分销。这正在创造市场的轮动。这不仅仅是关于增长和价值，而是不同部分的增长和一些不同部分的价值共同作用。
我们想谈谈能源股，特别是自三月初以来发生的情况。那是市场上表现最好的板块。在盈利季，人们对能源公司的财报有很多乐观的预期。现在还为时过早，但看看目前的盈利，它们并没有完全达到共识，甚至略低于预期。我想知道，如果您认为油价将在这些水平附近停留一段时间，这对整个行业意味着什么。
该行业已经重新定价，因为它对油价非常敏感。油价已经趋于稳定。我们预计今年平均在 80 美元低位。这很有帮助，并且将得到强劲盈利的支持。这是一个相对周期性的因素。我认为能源方面真正有趣的是更多的能源基础设施。长期来看，这是一个关于能源独立的故事，许多国家都必须追求这一点，尤其是在欧洲，我来自那里，但也有必要增加能源产能，以满足人工智能对更多电力日益增长的需求。我认为能源的长期故事将是关于基础设施和建设容量。
将周期性与能源内部更具结构性的主题区分开来，这确实很有趣。我想知道在构建投资组合时，细微差别有多重要。当您关注能源时，这对投资组合构建和您关注的子行业有什么影响？
我的看法是广泛的多元化。如果您回顾金融危机后的 10-15 年，股市是由两极分化、因素、地区驱动的，而美国一直跑赢一切，并且由科技主导，而科技是什么并不重要。硬件和软件一起上涨。而价值，无论是——无论是基础设施领域还是老派、旧经济的建筑类股票，表现都很糟糕。我认为现在发生的是，您将获得一个更分层、更差异化的市场，即使在同一行业内也是如此。例如，如果您看一下科技行业硬件和软件之间的表现差异，那简直是天壤之别。而在旧价值市场中，在受益于人工智能资本支出的基础设施领域和其他一些欧元区，如汽车或消费周期性股票，它们表现要差得多。
当您展望今年剩余的全球市场时，这是否会更多地成为一个由美国驱动的全球市场？前三个月的故事——差距已经缩小，尤其是在发达国家市场方面。这是否是暂时的，也许我们会再次看到非美市场的跑赢？
早在 2024 年底，我们就认为您会看到地域上的扩张，事实上，在 2025 年初，大多数非美市场都跑赢了美国，部分原因是科技股的估值下降，而科技股主导着美国市场，但也因为您在世界其他地区获得了更强的增长动力。日本的财政刺激等等。如果与潜在增长、市盈率相比，美国和世界其他地区已经趋同。我认为美国再次看起来更具吸引力。但您在其他市场的某些部分看到了选择性的、非常有吸引力的机会。投资者应该关注选择性和多元化。
我对中东局势的头条新闻风险感到好奇。市场似乎已经抛开了它。
我们的观点是，整体增长影响——核心假设是，您将在五月中旬开始开放这些海峡，但影响不大。我们认为这将使全球增长减少 5.4%，并使全球通胀增加 0.2%。增长率略有放缓，但尚可。我们使用——随着通胀略有上升，名义 GDP 相当强劲，而这正是股票所声称的。除非海峡的干扰持续很长时间，否则对利润、公司利润的整体增长影响相对温和。
彼得·奥本海默，高盛首席全球经济学家。这是彭博社。
这是美联储方面一个多事之秋的星期五。司法部撤销了对鲍威尔的调查，为凯文·沃什铺平了道路。正好赶上周三的联邦公开市场委员会（FOMC）的决定。让我们与布鲁金斯学会的副总裁兼主任、前经济政策助理部长兼美国财政部首席经济学家一起深入探讨。很高兴您能加入我们。您如何看待我们今天早上收到的消息？司法部撤销了其诉讼。可以肯定地说，凯文·沃什的任命看起来是板上钉钉了吗？
我认为现在还不能这么说。我认为一旦参议员蒂利斯表示他将取消对凯文·沃什的阻挠，那将是板上钉钉。我认为您还需要司法部的一封信，说明此事已得到解决。这是今天的一个积极进展，但我认为我们离解决还差得很远。
我们还听到了美国总检察长的说法，她预计很快会收到美联储监察长办公室的报告，如果事实需要，她不会犹豫重新启动刑事调查。您对此有多大程度的信任？您相信她的话，还是这只是在挽回面子？
我相信她的话，但声明相当清楚，她不会犹豫重新启动调查。杰罗姆·鲍威尔也明确表示，他需要绝对确定这项调查不会开始。所以当我读到她的声明时，这对我来说并不意味着绝对的确定性。我认为我们需要司法部的一封信或其他某种确定性，直到鲍威尔辞职并告诉我们他取消了他的阻挠。另一个问题是鲍威尔是否会继续担任理事。在华盛顿的圈子里，这是目前最受关注的领域之一。
这是每个人似乎都在玩的纸牌游戏。让我们假设他留任，这对政策辩论意味着什么？
嗯，我认为杰罗姆·鲍威尔是我在华盛顿特区打交道过的最值得信赖的人之一，他有如此多的正直。如果您试图决定他可能会做什么，我认为最好的问题是，这对美联储最有利的是什么。如果他留任，我猜他会试图使整个过程去政治化。在这种情况下，政治化意味着什么？我猜这意味着宣布一个在中期选举之后的时间，然后他会离开。挑战在于使其政治性降低，减少白宫的指导，就像他没有受到压力一样。
我很好奇，当我们进行关于货币政策走向的辩论时，人们猜测，鉴于特朗普总统对美联储施加的压力以及他选择凯文·沃什的原因，博彩市场正在说利率将下降。经济状况是否支持这一点？当我查看经济数据和情绪指标时，这仍然是一个混合的局面。然后，由于伊朗战争，您还有通货膨胀的麻烦。
目前最大的问题是伊朗战争将如何发展。如果您能告诉我有多少艘船只通过海峡，我可以告诉您我认为美国经济将如何发展。这个问题存在巨大的不确定性，因此很难制定任何政策，或者作为美国企业进行投资，或者推测货币政策，而且可能很难成为国会议员，因为我们只是不知道美国经济的走向。就货币政策而言，市场很清楚，他们预计今年年底会降息一次。正如您今天在股市中看到的，这种预期与海湾地区的解决方案有关，而这是一个很大的“如果”。
我确实想谈谈另一个“如果”，这让我们回到了美联储。关于凯文·沃什是否会被确认，仍然有很多未解的问题。如果您展望未来，并设想一个假设情况，即凯文·沃什被任命为下一任美联储主席，我想知道美联储除了利率走向之外，还会是什么样子。您考虑一下他对资产负债表和前瞻性指引的看法。您可以想象一个什么样的世界？
我认为思考凯文·沃什领导下的美联储的最佳方式是回顾格林斯潘领导下的美联储，当时有更传统的货币政策，没有关于量化宽松的讨论，美联储也没有购买长期国债。您在沟通方面有更多的灵活性，因此您不会被锁定在新闻发布会中。我认为总体而言，它看起来很像格林斯潘领导下的美联储。而且，值得称赞的是，凯文·沃什已经发出了他希望如此的信号。他已经提供了相当多的指导，说明他希望如何管理美联储。更大的问题是关于货币政策。我认为他处于进退两难的境地，他可能已经向总统做出了某种隐含的承诺，即在特朗普总统在白宫期间的未来两年内保持鸽派。他必须遵守这一承诺，但同时，如果您看看他的记录，他显然是一个鹰派。我猜我们会看到一个从温和鸽派到温和鹰派的过渡路径。
本·哈里斯，财政部前经济学家。随着我们继续倒计时至收盘钟声，我们将关注一场大反弹。英特尔正在上涨，这将在彭博社的休息后进行讨论。♪ 罗马涅：现在是我们的头条新闻时间。让我们从 DraftKings 开始。在股价下跌 30% 后被下调至中性。分析师表示，他仍然看不到乌云在短期内消散，但股价已连续第二周上涨。摩根士丹利将英特尔的目标价上调至 73 美元。这得益于一份令人惊讶的强劲财报，支持了科技行业重回中心舞台的论点。而英特尔的业绩是下一个升级的原因。AMD 上调至买入。现在加入我们讨论该呼吁的是他背后的男人。让我们直接切入正题。我认为您在报告中说了一些非常重要的事情。您认为 CPU 将成为下一个主要瓶颈。昨晚从英特尔那里听到的似乎在很大程度上证实了这一点。
而且这发生得很快。直到前一天，英特尔的反弹完全基于交易。基本业绩并没有真正改善，没有显著改善。昨天他们报告称，由于对 CPU 的需求，第一季度非常出色。这是最近发生的事情。直到去年十二月，几乎所有的人工智能都是通过 GPU 计算完成的，但自从过去几个月我们更多地使用生成式人工智能以来，所有这些都需要大量的 CPU 来执行任务。我们知道需求在增长。我们不知道它会如此迅速地增长，以至于英特尔不仅能够销售更多产品并以更高的价格销售，而且他们还谈论销售以前写坏的芯片。这是制造业的术语，意思是“我们把它从垃圾堆里拿出来，但我们仍然能够卖掉它”。
一个人的一堆垃圾，也许是同一个人的宝藏，如果您等得够久的话。我想更深入地了解您的呼吁。您在英特尔报告的基础上升级了 AMD，但对英特尔保持了中性评级。尽管提高了目标价。请解释一下。为什么不也升级英特尔？
英特尔仍然面临许多风险。一个季度的良好执行，基于上涨的潮水，并不意味着所有问题都已解决。这说明了潮水上涨的速度有多快。但在英特尔这样摇摇欲坠的船上，我们认为投资者最好选择 AMD，它一直在稳步执行，并且拥有相同的 CPU 敞口。为了给您一些概念，英特尔出人意料的良好增长利润率为 39%，但 AMD 已经达到 55%。而最重要的指标是制造方面。台积电每赚一美元的晶圆厂收入，就能赚 0.50 美元的利润，而英特尔每赚一美元，就会损失 0.50 美元。所以，台积电的利润率为正 50%，而英特尔为负。英特尔能否通过执行摆脱困境？我们很乐观。我们希望他们成功。他们已经策划了一场非凡的复苏，但风险很大。AMD 已经在执行，并且拥有与英特尔相同的 CPU 敞口，以及 GPU 敞口，而且别忘了，他们将 OpenAI 列为主要客户。他们预计到 2030 年，未来 4-5 年将实现 35% 的增长。这有很多令人兴奋的理由，现在我们知道他们将从 CPU 市场获得所有这些额外的好处。罗马涅：这是否会以牺牲 GPU 和英伟达一直在构建的东西为代价，还是它们会共存？
这是额外的。我们仍然需要所有的 GPU，我们也需要 TPU。我们都需要更多的计算能力。我们在个人生活和工作中更多地使用人工智能。
上涨的潮水正在提升 GPU 和 CPU，等等。他是 D.A. Davidson 的技术研究主管。信用评分领域发生了一场震动，我们将与 Vantage Score 的总裁兼首席执行官一起讨论这对购房者意味着什么。这是彭博社的“收盘”。♪
收盘。凯蒂：密切关注大盘，但也密切关注菲科的股票，本周下跌，但 2026 年表现糟糕。罗马涅：这与华盛顿一段时间以来关于打破信用评分公司垄断的言论有关。试图扩大范围，允许其他公司提供他们的模型。凯蒂：菲科一直占据主导地位并享受这种优势。您可以看到它在股票中有所体现。今年迄今为止下跌了约 40%。您也看到一些同行也在下跌。而且言论在周三变成了现实。我们听到了关于房利美和房地美宣布信用评分在抵押贷款领域的重大结构性转变的消息，这可能会使我们下一位嘉宾受益，他表示此举将实现抵押贷款利率的现代化，从而降低抵押贷款风险。VantageScore 的总裁兼首席执行官，他的模型被认为是可能受益于运营商范围扩大的模型之一。我们上次与您交谈时，有传言称联邦政府可能会正式化他们一直在谈论的事情。您知道本周会发生什么吗？嘉宾：在与住房和城市发展部部长举行的记者招待会上，提出了两个关键点。第一点是，房利美和房地美目前已准备好接受 VantageScore。他们在一年前就做出了决定，但在周三宣布他们已准备就绪。VantageScore 可用于所有符合条件的房利美和房地美抵押贷款。这约占抵押贷款市场的 50%。第二个消息是，住房和城市发展部内的联邦住房管理局（FHA）宣布，他们也将接受 VantageScore，这是新的。HUD 贷款占抵押贷款市场的 20%，VantageScore 也可用于这些贷款。底线是，为抵押贷款贷方和美国消费者节省了大量成本。我们预计仅在未来 12 个月内，由于信用评分的竞争，就能节省 10 亿美元。以及获得抵押贷款的机会更大。我们预计将允许信用良好的消费者获得超过 1 万亿美元的新抵押贷款额度，这对消费者、抵押贷款市场和经济来说都是好消息。罗马涅：在我们深入探讨之前，我想请您阐述一下 VantageScore 4.0 与传统信用评分公司相比，在衡量信用价值方面有何不同。这是与我们看到的一些更传统、历史悠久的信用评分公司相比，一个主要的辩论问题。嘉宾：关键在于 VantageScore 信用评分在数量上是经验上更好的。它使抵押贷款贷方能够使用更现代化的信用报告数据，趋势数据。它还使用替代数据，包括租金支付。这一点至关重要，因为这些数据集能够更准确地衡量风险。底线是，这是一个更好的分数，并且极大地提高了抵押贷款贷方和政府机构等抵押贷款担保人的能力，并使他们能够更有效地衡量风险。这是一件大事，是一项伟大的现代化，使抵押贷款生态系统中的所有各方都受益。凯蒂：看看城市研究所的一些研究，他们发现 VantageScore 的平均分数比经典 FICO 分数高 14 分。听到您在计算分数时所考虑的细节很有趣。谈谈您所做的补充。将租金和水电费纳入考虑的观点。嘉宾：这是挑战。一些行业预测者没有准确地看待数据。最好依赖公开报告的数据和第三方研究公司以及大型银行进行的分析。他们得出结论，VantageScore 预测了更多的违约，并且平均 VantageScore 更低。截至三月底的平均分为 701。我们的最低分是 300。最高分是 850。我们的竞争对手使用相同的量表。我们的平均分为 701，但他们的平均分在 713、714 左右。他们的分数更高、更宽松。我们的分数更具预测性。彭博社和彭博情报局的分析表明，在波动时期，我们的分数更现代化，并且包含更好的数据，而且由于竞争，我们能够在抵押贷款市场艰难时期为抵押贷款贷方和消费者提供显著的成本节约。时机也很完美。凯蒂：为了清楚起见，我引用的是城市研究所的数据，但您的观点我明白了。我想跟进一下，这可能会如何影响负担能力。您认为这个国家的住房市场。许多人感到被排除在外，而首次购房者的平均年龄正在上升。将这一决定与您所认为的迈向住房负担能力下一步的联系起来。嘉宾：现实是，抵押贷款行业、住房行业正处于危机之中。美国人获得美国梦并过上最佳财务生活的关键方式之一。VantageScore 使我们能够支持正确的抵押贷款借款人。我们通过使用比已经存在了 30 多年的现有平方公司更好的数据和更多的数据来实现这一点。回顾金融危机，那是使用的分数。那个分数的垄断已经结束了。愿它安息。是时候进行竞争了，并且可以使用更好、更现代化的信用评分。这是联邦住房管理局部长做出的决定。我们为此鼓掌。正如您在数据中所看到的，市场也为这一决定鼓掌。这很重要，而且正是时候。罗马涅：我想听听您对抵押贷款市场健康的看法。平均抵押贷款利率约为 6.3%，而且房价持续上涨，这意味着即使您有良好的信用，也很少有人能负担得起一套房子，除非您有极高的收入。您在市场的其他领域看到任何缓解吗？嘉宾：我认为现实是，抵押贷款市场很复杂。我们不能说一件事就能解决整个挑战，是万能药。我们可以说的是，通过使用更好的数据，我们可以更有效地确定信誉良好的消费者。当我们使用 VantageScore 时，这会降低系统的风险，并降低整个系统获得抵押贷款融资的成本。这是一个好结果，也是监管机构做出决定的原因。使用 VantageScore 可以降低风险和生态系统的整体成本，这最终意味着更多的美国消费者能够拥有自己的房屋。这正是我们都想要的，也是市场想要的。我们不能忘记，住房是经济的关键驱动力，也是负担能力的关键驱动力。这就是目标，也是这些决定所带来的。罗马涅：恭喜您。VantageScore 的总裁兼首席执行官。我们回到公开市场，看看礼来公司，连续第二周下跌。其减肥药的上涨缓慢？休息后我们将继续讨论我们的今日股票。♪ 凯蒂：我们的今日股票是礼来公司。今天股价下跌，因为该公司的减肥药与诺和诺德的竞争药物相比，开局缓慢。这可能是减肥药的下一个前沿，或者人们如何服用它们。让我们与我们的生物技术记者讨论一下。看到礼来公司如此负面反应很有趣，因为他们的药物上市才两周。时间不长。>> 这是我们首次获得处方数据的完整一周。这充分说明了投资者对礼来公司和诺和诺德之间竞争的密切关注。分析师今天指出了这一点，但也表示，您需要谨慎。您不能从药物上市的早期阶段得出重大结论。这些新药引起了极大的轰动。每个人都在密切关注处方数据。罗马涅：与另一款已经上市的药物相比，最近一周的数据是 3700 份处方，而另一款是 124,000 份。我们对礼来公司可能会投入多少营销力度有所了解吗？也许几周后差距就会缩小？>> 诺和诺德的减肥药是有史以来最成功的药物之一。礼来公司要追赶诺和诺德是一个挑战。它有一个先发优势，而且他们的药物已经上市了。这是一个领域，这两家公司都将有一段时间相互竞争。这是减肥药的新前沿，这些药丸更容易服用，我认为这将是——分析师会说这将是一个大市场。凯蒂：将这一点置于礼来公司与诺和诺德的竞争的更广泛背景下。礼来公司在美国减肥药市场已经领先于诺和诺德，但感觉这对于诺和诺德来说是一次急需的胜利。>> 诺和诺德是减肥药的早期先驱，但在注射式减肥药方面输给了礼来公司，而现在是药丸的新战场。诺和诺德先上市，并取得了巨大领先，但这仍然是早期阶段，分析师们说，在我们决定礼来公司的上市之前，我们需要谨慎得出重大结论。凯蒂：那是彭博社的杰里·史密斯。我们确实有一些合并新闻，可能。罗马涅：爱心公司——的股票下跌。爱心公司一直在就与 Sirius XM 的可能合并进行谈判。这是广播和播客。甚至卫星广播。凯蒂：我们关心的事情。一旦有更多细节，我们将为您带来。这是“收盘”。>> 我认为美国再次看起来更具吸引力，但您在其他市场的某些部分看到了选择性的、非常有吸引力的机会。选择性和多元化是投资者应该关注的。罗马涅：彼得·奥本海默，这预示着标准普尔、纳斯达克和费城半导体指数将创下纪录。凯蒂：不是广泛的反弹。标准普尔 500 指数下跌的股票多于上涨的股票，但上涨的股票很重要。许多芯片股。您也可以在纳斯达克看到这一点。您可以看到布伦特原油今天略有上涨。这并没有破坏股指层面的事情。布莱恩上涨 0.9%。收益率下跌。凯文·沃什的任命并非板上钉钉，但您可以看到债券市场仍在下注。罗马涅：标准普尔指数的一些大涨股来自商品领域。我想我看到了贝克休斯和哈里伯顿。看看人们在关注什么很有趣。如果您曾经运行过迁移图，能源股正在下跌，而科技股正在上涨。随着我们接近收盘钟声，史蒂夫现在加入了我们。他是互动经纪公司的策略师。我想从目前的情况开始。我们有两家老牌科技公司今天表现出色。德州仪器昨天，英特尔今天。半导体指数已经连续上涨 18 天，但这是一个狭窄的反弹，当我们谈论更广泛的市场时，它是由芯片股引领的。>> 这告诉我，我们认为已经破产的公司还没有破产。德州仪器和英特尔都需要救助。不到一年前。这表明，如果超大规模用户花费了所有这些钱，并且担心您借款过多并改变了资产负债表，但钱花在了某个地方，而且不仅仅是高端芯片，比如英伟达，他们正在购买日常芯片。他们需要产品。罗马涅：提醒我们的观众，下周我们将听到一些超大规模用户的信息，包括微软和亚马逊。我们希望看到他们的资本支出指导。大多数人认为他们会坚持下去。是什么支撑着市场？您认为，考虑到正在发生的一切，主街的情况并不好。这是关于资本支出和企业支出使市场保持稳定吗？>> 我会说“是”，当您看看引领反弹的公司类型时。连续 18 天是疯狂的。我试图寻找历史先例，但找不到。我认为最长的连胜纪录是九天。即使在互联网泡沫期间，我也只能找到 5-6 天的连胜纪录。半导体指数上涨 40%。上涨 42%。称之为一周半，两周半。疯狂。凯蒂：这如何融入您在您发送的笔记中看到的投资者之间的代际二分法，因为似乎这个市场有很多热情，而且这取决于您听到什么，这取决于您与哪个群体交谈。>> 是的。当我与我这个年纪的人交谈时，问题往往是，“这到底是怎么回事？”而且不是用好听的话。向我解释一下。战争开始时我们没有下跌。7%-9% 不是人们预期的，但随着反弹重新出现，这是一个僵局，而不是胜利，甚至不是建设性的事件，您如何解释这一点——甚至不是建设性的结局，您如何解释这一点？我认为，您越是排除我这个年纪的人，越是引入您这个年纪的人，凯蒂——罗马涅：我很感激，史蒂夫。[笑声] 凯蒂：我们被训练成逢低买入。但您相信谁？您属于哪个阵营？>> 我学到的第一课，无论我多大年纪，都不要与趋势作对。我特别在半导体领域遇到的问题是，存在一种可能性，我们正在看到一次冲高回落，您不能如此迅速地重新评估整个行业。尽管每次他们都达到了他们的指导，您必须这样想。我不会说现在是趋势。我没有投入新的资金，因为图表简直是垂直的。罗马涅：关于今天的市场，鉴于您的智慧，我想回到 30 年前。看看标准普尔指数。今天由大型科技公司主导。1996 年是通用电气、埃克森美孚、美国电话电报公司。您明白了。这也是市场忽略中东局势的原因吗？我觉得油价、能源价格，最终会有经济传导效应，但对利润没有直接影响。>> 我认为当时能源占标准普尔 500 指数的 20%。现在它占的比例更小了。我认为我们是由科技股驱动的。公平地说，投资“七巨头”的论点之一（略有调整）是，这些公司拥有坚不可摧的资产负债表和收益表。它们拥有惊人的利润率，而资本投资或资产负债表却很少。这种情况正在改变，因为如果您借入数十亿美元来建造数据中心的固定资产，那就会改变您的业务。但这并不会让您更依赖石油，但确实会让您依赖其他事物。这就是我感觉到半导体有周期性的原因。我们是否正在看到半导体周期的其余部分，因为它们争相将芯片放入数据中心？罗马涅：您回到 30 年前，是金融股、工业股和能源股占了 50%。史蒂夫正在倒计时至收盘钟声，标准普尔 500 指数正朝着又一个历史新高迈进。完整的分析现在开始，在我们的全球同步直播中。>> 收盘钟声，彭博社对美国市场收盘的全面跨平台报道现已开始。>> 目前我们距离交易日结束还有两分钟。我们将通过全球同步直播带您进入收盘钟声。欢迎我们的所有彭博平台观众。在今天，标准普尔、纳斯达克和费城半导体指数都将创下又一个历史新高。罗素 2000 指数也紧随其后。>> 您偷了我的头条新闻。这三个都在上涨。我痴迷于股票。在此期间上涨了 50%。>> 看看公司们的表现。英特尔上涨超过 23%。兰德上涨超过 14%。高通上涨超过 11%。这真是令人瞩目。凯蒂：我们一直在惊叹于此，它无疑使标准普尔 500 指数受益。我注意到这是标准普尔 500 指数连续第四周上涨。它在四月份的每一周都上涨了。考虑到我们在三月份看到的情况，这真是令人惊讶。连续四周下跌。罗马涅：盈利方面，这包括几乎所有的大公司——微软、亚马逊、苹果。纽约的收盘钟声。看起来这将是基准指数创纪录的一天。标准普尔 500 指数交易价约为 7164 点多。这些数字需要一段时间才能稳定下来。今天上涨约 0.8%，达到又一个历史新高。纳斯达克综合指数和纳斯达克 100 指数上涨约 1.6%。这足以创下历史新高。道琼斯工业平均指数持平，下跌约 0.2%。罗素 2000 指数也将收涨，上涨约 12 点。看起来距离历史新高还差六七点。卡罗尔：我们回到标准普尔 500 指数。有趣的是，它们创下了纪录，但在今天的交易中只有 177 只股票上涨。24 只股票中有 3 只下跌。两只未变。凯蒂：五个行业收盘上涨，六个行业下跌。信息技术上涨约 2.5%。消费必需品也飙升，上涨 1.4%。在表现不佳的方面，医疗保健下跌约 1.4%。礼来公司日子不好过。工业品也下跌。卡罗尔：我将转向半导体领域，包括英特尔，因其重磅报告而飙升。它是标准普尔 500 指数中的头号涨幅股。但并非孤军奋战。您有 ARM、AMD、高通。所有这些股票今天都上涨了，上涨了近 15%。罗马涅：自 1987 年 10 月 20 日以来最佳一天。我不知道您是否够老能记得。蒂姆：我记得那天发生了什么。那是黑色星期一。您当时谈论的是道琼斯指数。>> 看看他们取得了什么成就。股票连续 18 天上涨，在此期间上涨了约 50%。对于那些收听广播的人来说，我知道。但在过去的 18 天里，这是一条直线。跑赢。罗马涅：连续 18 天。该指数成立于 1994 年。他说，在此之前的最长连胜纪录是九天，所以是两倍。卡罗尔：这有点疯狂，而且当你看到这一步时，这是很重要的。AMD 从中性升级。我将忽略它。我们将继续前进。让我们来看看 Alphabet。谷歌将投资 100 亿美元于 Anthropic，随后还将追加 300 亿美元。估值 3500 亿美元。Alphabet 股价上涨约 1.5%。别对我生气，但精神航空上涨了 46%。每股大约一美元。谈谈政府的立场。爱心公司正在谈论合并。当它停止时，它上涨了约 14%。蒂姆：如果美国政府购买 Spirit，我们会得到折扣吗？凯蒂：这是个好问题。我以为我们要谈论美国政府购买爱心公司，我以为那会很有趣。但谁知道呢。蒂姆：今天是一个风险偏好日。Charter Communications 今天下跌超过 25%。在此之前，该公司公布了一份令人失望的财报。他们失去了 117,000 名 Spectrum 品牌的客户。表现最差的公司在今天的交易中就损失了四分之一的市场份额。罗马涅：这是有史以来最大的跌幅。蒂姆：让我们转向医疗保健。这家公司下跌了 8.7%。选择不提高其年度利润和销售指导。请记住，这是一家医院运营商。第一季度，由于急诊室就诊人数和呼吸道疾病入院人数的下降，入院人数低于预期。最后，Avis Budget Group。今天下跌 11%。它在短短两天内抹去了前一个月近 600% 的涨幅。没有明确的原因，除了模因，我想。经典的空头挤压。罗马涅：过去三个交易日下跌 71%。该终端提供了对这些股票上涨的背景。蒂姆：这回到了政府关门的想法。如果政府关门，您无法通过机场安检，也许每个人都会开车去任何地方。凯蒂：但这是一个基本原因。罗马涅：我鼓励大家阅读彭博终端上的这个故事。市场反弹——下跌约六个基点。波动幅度较小，但这就是设置。下周三，我们将迎来美联储的决定日。预计利率不会变动，但对下一步的走向有很多猜测。卡罗尔：谢谢，罗马涅。我真的很感激。罗马涅：熊猫显然被送回去了。凯蒂：你听到了吗？它在那里。卡罗尔：我们正在考虑美国与伊朗之间的战争在本周末会发生什么。看起来在和平谈判方面正在取得进展。我想知道，从地缘政治角度来看，我们的下一个焦点是否是特朗普总统和习近平主席之间预计在五月中旬举行的会谈。中国正在向美国派遣两只熊猫，以稳定两国关系。一直以来都是来回的。凯蒂：坦诚的外交。我认为这是新的。罗马涅：我听说他们在这里繁殖有问题。蒂姆：亚特兰大动物园表示，佩伊佩伊和一只新雌性熊猫是与中国野生动物保护协会协议的一部分。它取代了 2021 年到期的协议。罗马涅：我记得在华盛顿特区，熊猫来到国家动物园。BTS 或其他人当时在那里。凯蒂：它们很有趣。罗马涅：它们会滚来滚去。凯蒂：它们没做什么。我们当然知道它们没有繁殖。让我们谈谈另一个值得关注的故事。这叫做“锡罐”。显然，这是目前孩子们最热门的手机。这是一个 100 美元的固定电话。它是一个受固定电话启发的设备。据称已售出数十万部，这主要归功于口碑。它试图让孩子们摆脱智能手机。蒂姆：这些东西排起了长队。我想我哥哥在我们家庭群里发了一条消息，说他的孩子们几个月后就要过生日了，他正在排队等候这些。想象一下，当他们发现我们实际谈论的是什么时。您的孩子会打电话吗？罗马涅：回到以前的黑白时代。卡罗尔：我们有住在山上、我们共用一条线的邻居。罗马涅：我们就像小淘气鬼。卡罗尔：好了，就这样。祝您度过愉快的一周。在整个平台，凯蒂和罗马涅继续在电视上播出“收盘”。蒂姆和我将在彭博商业周刊每日节目中回归。我们将在周一的同一时间、同一地点再见。也许。罗马涅：下周对科技巨头来说将是重要的一周。高通、亚马逊、Alphabet、苹果、微软——只是其中一些将在下周报告收益的公司。请继续关注。倒计时开始。您需要的一切，助您在市场交易日结束时获得优势。这是“收盘”。凯蒂：欢迎回来。罗马涅：缓解性反弹已演变成真正的反弹，由科技股和芯片股领涨。标准普尔 500 指数连续第四周收于又一个历史新高。让我们看看费城半导体指数。这是 18 天连涨的一部分。本周，德州仪器和英特尔的业绩大幅提振。与此同时，过去几周反弹的一些板块正在被抛售。看看银行指数，今天下跌约 8%。国防股呢？航空航天指数包含受益于伊朗冲突的股票。也出现回调。凯蒂：让我们看看个股的变动。关于 Sirius XM 的最新消息，可能与 iHeart 合并。收盘时股价下跌约 5%。我们之前已经谈过这个问题了。关于减肥药的早期数据可能不像诺和诺德那样乐观，但它上市才两周左右。英特尔，看起来我们昨天在英特尔创下历史新高。股价上涨超过 23%，这是我们本小时的头条新闻，提振了整个科技行业的涨幅，因为投资者正在为下周最繁忙的财报季做准备。Mehta、微软、亚马逊和 Alphabet 将报告，今年的总人工智能支出为 6500 亿美元。苹果的业绩将于周四公布，就在这家 iPhone 制造商公布了 CEO 蒂姆·库克的继任计划一周后。Lindsey Bell 是 20048 Ventures 的首席投资策略师。她加入我们进行讨论。您如何看待即将到来的一周，特别是那一周即将到来的两天。我想到它就已经累了。您如何看待预期，它们是如何演变的，特别是随着伊朗战争的爆发。这如何为我们接下来几天可能听到的内容奠定基础？>> 科技股收益是本季度和 2020 年收益预期上涨的真正原因。我们看到能源材料数字有所上升。其他所有行业都在下跌。那里没有什么可担心的。但科技将是其中的重要组成部分。我得说，很多更高的收益和股市的上涨是由半导体行业驱动的。看看英特尔今天的报告，我们就能明白原因。凯蒂：我确实想谈谈我提到的资本支出。我们回顾了过去几个财报季的周期，这已经变成了一个小泡沫，一种生存的担忧，我们最终是否会看到投资回报。您认为这种叙述仍然是这个领域的阴影吗？我们是否已经开始摆脱它了？>> 我认为这仍然是一个阴影，因为石油危机仍在继续。投资者将关注这个行业，特别是“七巨头”，以及资本支出，以及它如何被货币化，作为人工智能经济如何演变的一个故事。我们今天得到了好消息。我们
我们将从这些市值股票中听到它们对供需情况的看法，以及它们如何应对这种情况，但最重要的是，它们如何实现盈利。关于这些股票有一点——我们看到它们在过去几周内上涨了。它们一直是市场的关键驱动因素，这在财报季来临之际从来都不是好事。我希望在财报和它们的展望中看到证据，表明这种上涨势头可以持续。这些股票仍然是高质量的。现金流增长可能在下降，但到 2026 年，MAG 7 仍将拥有 500 亿美元的自由现金流。
ROMAINE：关于这次推广的成本，已经有一些讨论。超大规模计算公司已经公开了它们的资本支出。它们似乎认为这会带来回报。当您开始听到微软和 Meta 以及其他一些公司裁员的消息时，至少根据公开报道，这似乎与它们需要从沙发垫下找到更多现金来让这一切运转起来的想法有关。这在短期和中期是否会成为估值的潜在风险？
>> 这很有趣。我们看到 Meta 表示，它们进行裁员是为了帮助资助其他举措。所以，我认为这是一个令人担忧的问题，但您必须记住 AI 是什么。AI 是跨行业的生产力助推器，我们将首先在这里看到它。如果我看看整体经济，裁员水平仍然非常低。当您听到 Meta 和微软在一天内损失了 10,000 或 20,000 个工作岗位时，这确实令人担忧。但与经济的整体宏观图景相比，这些数字仍然很低。这绝对是值得关注的。我认为，只要这些公司看到利润率的改善，投资者就会关注这一点，至少目前是这样，除非在未来几个月或几年内，这些裁员大幅增加。
ROMAINE：我想回到这个高期望的想法。其中一些期望并不像非芯片股那样高。如果您回顾上一个财报，微软仍然处于亏损状态，而亚马逊、苹果的增长——我们说的是个位数百分比。在任何其他时候，8% 都将是显著的。当英特尔上涨 67%，德州仪器、英伟达——这告诉您投资者的想法可能在哪里？
>> 我认为很多讨论都集中在“风险偏好”上，市场创下历史新高。我想说的是，这种“风险偏好”市场不像我们希望在真正的“风险偏好”市场中看到的那么广泛。是的，半导体行业表现出色，并且有盈利支持。您看到小型股的盈利支持着该行业。但其他一些周期性行业，如消费品、住房——它们没有参与进来。市值科技股，按年初至今计算，它们只是在维持。其中一些处于亏损状态。这就是为什么我认为下周的财报季对这些公司来说很重要，它们需要展示出它们能够获得动力并成为更广泛市场反弹的一部分。我将密切关注这些。
ROMAINE：一直很愉快。谈论股市的势头。通货膨胀也可能出现势头。我们计划下周公布 PCE 数据，分析师们也对此进行了预测。我们已经看到了能源价格的大幅上涨。我们将在休息后与一家管道公司的首席执行官进行交流，了解她为什么认为中产阶级受石油冲击的打击最严重。——冲击。
ROMAINE：密切关注中东局势和石油价格。布伦特原油价格连续第二周保持在每桶 100 美元左右。上涨超过 15%，远高于战争在 2 月底开始前的水平。我们的下一位嘉宾警告说，石油冲击正在给中产阶级带来“追加保证金通知”。我们有管道公司的首席执行官加入我们。我们下周将获得 PCE 数据。我正在查看经济学家们的平均预测。如果您看总体数字——我知道我们关注核心数字，它剔除了食品和能源，但我们谈论的是总体数字同比上涨 0.7%。按月计算，这些是我们很久以来未见的涨幅。我对对消费者支出、对经济的实际影响感到好奇。您一直在密切关注中产家庭的情况。
>> 当我们看到石油冲击时，我们问这对美联储意味着什么。家庭问，这个月我们怎么才能收支平衡？这就是“追加保证金通知”。我们看到女性的收入，在过去 40 年里，女性的收入占中产阶级收入增长的大部分，而当石油冲击来临时，它打击的是最无力对冲这种打击的人群。这对美国经济的破产构成了风险。
ROMAINE：与下周的数据相吻合，我们今天早上从密歇根大学获得了关于其衡量标准的创纪录低点的数据，他们再次将其直接与通胀影响联系起来。而且不仅仅是能源。还有食品。还有住房。历史上，当您观察家庭在那种环境下的行为时，投资很高而情绪很低，会发生什么？
>> 您提到石油价格不会只对家庭产生一次影响，对吧？它们会影响汽油价格。然后它们会通过柴油价格影响杂货。然后我们看到塑料——化妆品、尿布、洗衣粉。最后是燃油附加费。最终，我们看到消费者支出下降。我们最近看到 CNBC 的一份报告称，由于汽油价格上涨，80% 的美国消费者计划削减开支。我还要补充一点。我们看到平均工资确实超过了通货膨胀。非常小。但自与伊朗的战争开始以来，这实际上已经下降了 82%。
KATIE：我想更直接地谈谈劳动力市场。特别是来自科技行业的一些头条新闻——Meta、微软，裁员和买断。我们谈论的是可能影响 23,000 个工作岗位。当您开始看到这类新闻时，我想知道您是否认为还会有更多，尤其是在科技领域。我们预计在人工智能方面的支出将创下纪录，超过 6000 亿美元。目前，发生的情况是，今年早些时候有 66% 的公司谈到他们将冻结招聘。我们昨天看到了 Meta 的消息，冻结了六千个空缺职位。这是为了处理那个利润率。问题是，我们实际上需要那些中层管理者来确保，在自主人工智能和自主性的时代，我们实际上确保它们不会失控。
KATIE：听到您这么说很有意思。关于 AI 如何影响劳动力市场的讨论——其中很多都集中在入门级职位上。您说的是那些中层管理者，他们可能面临风险。
>> 这就是我们所看到的。自 2022 年以来，我们看到中层管理职位的数量减少了 42%，而明年，预计这些职位将削减一半以上。那是中层，不仅仅是刚毕业的入门级人员。谁将管理这些代理人？
KATIE：这是一个大问题，我们将不得不看看事情如何发展。在公布就业报告之前，与您一起讨论这些数据很有意义。她是 Pipeline 的首席执行官。
ROMAINE：这种对白领工作的影响——许多公司试图推测其潜在影响，以及它是否会产生重大的经济影响。到目前为止，许多公司都对此不屑一顾，说我们正在增强。
KATIE：它是附加的。您会喜欢的。不用担心。您会保住工作的。
ROMAINE：如果我没有呢？
KATIE：那是您的问题。接下来，倒计时开始，为下周的美联储决定做准备。我们将与前美联储理事 Betsy Duke 讨论这个问题。稍后将进行讨论。
KATIE：司法部已撤销对主席鲍威尔的调查以及美联储的建筑翻新成本超支。此举可能为 Kevin Warsh 确认担任下一任主席扫清道路，因为投资者正将注意力转向周三的美联储利率决定。Betsy Duke 是前美联储理事和前富国银行董事长。我们可能应该从司法部撤销调查开始。仍然有很多疑问。对于 Kevin Warsh 获得确认，这并不一定是一个既定事实。我们很想听听您在临近五月时是如何考虑这些问题的。
BETSY：这对美联储来说是个好消息，它肯定表明了继续推进 Kevin Warsh 的决心。我认为斯科特参议员在举行听证会时非常聪明。Kevin 在听证会上表现很好。我没有看到我们从 Tillis 参议员那里听到的任何东西。如果这为 Tillis 参议员扫清了道路，允许确认通过，我认为他将获得确认，并获得一些民主党人的支持。
KATIE：我认为我们都希望在此刻听到 Tillis 参议员的说法。如果您展望未来，我很好奇您认为一个由 Kevin Warsh 领导的美联储会是什么样子。我们之前进行的讨论并非主要围绕利率。那场辩论已经进行了一次又一次。我们可能会看到一个美联储减少新闻发布会。在前瞻性指引方面有所减少。您认为这是一种可能性吗？
BETSY：一点点是语义。新闻发布会的次数取决于主席。主席将决定这一点。他可能会在开始走上这条路后意识到，这是一个让他能够让自己的声音超越所有其他 FOMC 成员的谈话的机会，他们也在发表讲话。Kevin 可能会决定比他现在认为的进行更多的新闻发布会。至于前瞻性指引，自格林斯潘时代以来，经济预测就一直存在。我从来都不是点状图的忠实粉丝。Kevin 可能会决定摆脱它们。
ROMAINE：我对此感到好奇，考虑到我们目前经济的复杂性，点状图或甚至一些前瞻性指引真正有什么作用。在上次新闻发布会上，鲍威尔甚至开玩笑说不要太看重这些。您认为，考虑到我们对伊朗战争的经济影响所知甚少，这是否会使美联储在未来几周内按兵不动？
BETSY：我认为美联储现在很难做任何事情，不知道战争的情况，不知道汽油冲击将如何影响通货膨胀，不知道关税如何影响通货膨胀，并且劳动力市场保持稳定。
ROMAINE：他们将在接下来的几次会议上进行这场辩论。随着我们获得更多经济数据，辩论将加剧。我们谈论试图平衡双重使命，但您认为美联储会稍微更多地关注劳动力市场的疲软，可能以通胀压力为代价吗？
BETSY：对于房间里的每个人来说，权衡是不同的。目前，房间里的讨论可能不是我们现在要做什么，而是房间里的每个人都在说，这是我的看法，以及是什么催化剂会让我改变立场并觉得我们应该朝一个方向或另一个方向前进。
KATIE：当您从加息或降息的任何一方来看时，当您查看所有不同的成本电流时，市场上的共识似乎是美联储将保持观望一段时间，或者应该如此。您同意这个分析吗？
BETSY：我确实同意他们需要某种迹象，无论是一个或另一个方向，关于他们可能去哪里。回到前瞻性指引——前瞻性指引，当我还在那里时，指的是通常在本身部分的前瞻性指引。它会说，在满足此条件之前，我们不会提高利率。那是前瞻性指引。点状图是不同的东西，它们是每个人对可能发生的事情的估计，而且它们非常令人困惑。杰伊·鲍威尔使用它们是因为如果它们与房间里的谈话一致，他可以指出它们。如果它们与房间里的谈话不一致，他倾向于打折扣。
ROMAINE：我很好奇。在伯南克时代，人们曾大量讨论过采用某种员工预测格式。我知道这个想法时不时地又浮出水面。那个想法怎么样了？它是不是胎死腹中？它有没有可能成为一种途径，提供公开指引，而不必像一些人认为的当前指引系统那样僵化？
BETSY：员工预测，共识预测，或其他什么。里面有太多不同的声音。这真的不可能。它被讨论过。您应该确定主席的预测吗？您应该确定每个人的预测吗？坦率地说，没有简单的办法可以做到这一点。
ROMAINE：我们一直很欣赏您的见解。Betsy Duke，前美联储理事。只是提醒您，我们将在本周三播出“美联储决定”。我们将在周三进行全面报道。
KATIE：期待听到主席杰罗姆·鲍威尔本人的讲话。让我们看看今天的市场收盘情况。哇，真是大涨。标准普尔 500 指数上涨约 0.8%。大部分上涨动力来自科技股。纳斯达克 100 指数上涨近 2%。英特尔在公布财报后上涨 23.6%，创下历史新高，这也有所帮助。这是“收盘”。
ROMAINE：在您的 401(k) 退休计划中，私人资产可能改变投资格局。我们的下一位嘉宾表示，州和地方养老基金不一定比非传统工具表现更好或回报更高。关于它是否合适，存在很大的争论。加入我们的是芝加哥大学财富、不平等和流动性研究中心的研究员。我想从这个想法开始——这是基于彭博社的报道。这似乎是板上钉钉的事了。很可能会发生。我们普通退休金计划中的普通投资者——他们准备好了吗？
>> 我会说，典型的投资者在弄清楚私募股权和加密货币时将面临很多挑战。我建议任何人不要冒险进入这类资产。另一个问题是，这些基金的管理者怎么样？他们应该代表这些投资者行事。关于他们是否准备好审慎地评估这些资产，存在疑问。关于他们是否会以投资者的最佳利益行事，也存在疑问。先前的监管机构一直对更广泛地引入这些资产持谨慎态度。
ROMAINE：有要求给予投资者更大的准入权限，认为机构投资者已经享受了很长时间的这种待遇，享受了两位数的百分比回报。如果您想赚钱，就在这些另类资产中。您看到这种情况吗？首先，这是真的吗？而且，这是否也适用于我们可能在 401(k) 中看到的？
>> 我认为，与平均水平相比，这些更高的回报可能在早期，在进行私募股权投资时更为普遍。过去 20 年的情况并非如此——州和地方基金，它们仍然没有比简单指数基金有明显的优势。证据并不压倒性地表明，它们通过接触这些东西获得了更好的收益。
KATIE：这是我经常思考的问题，关于私募资产准入的讨论。您考虑这里的回报。与过去几年表现相当不错的公开股票市场、公开债券市场相比，您是否真的能从私人市场获得更好的东西，而且您没有流动性权衡，而流动性权衡我认为对于 401(k) 来说不那么紧迫，但仍然存在。
DAVID：您想长期持有这笔钱用于退休，但还有一个关于透明度的问题。您如何报告这些私人投资、私募股权类型的资产？关于它们实际表现如何，缺乏清晰度。另一件事要明确的是，那些能够接触到这类资产的人，对于退休人员来说，情况有所不同。固定收益计划将支付非常确定的金额。对于 401(k)，投资者承担所有风险。通过接触这些风险更高的资产，风险会转移到投资者身上，而不会像某些其他公共和州养老金那样。
KATIE：您在提交给制片人的笔记中提到的一点——这些退休账户的管理者可能会从减少的诉讼风险中受益。您向我们解释了您的意思。
>> 我认为这些资产，它们一直存在。它们已经用于这些 401(k) 账户。它们一直不愿意这样做，因为人们担心他们可能会面临集体诉讼或类似诉讼。所以这项监管将为他们提供可以遵循的指导方针，在某些类型的诉讼或诉讼中，这是一种安全港，这将使他们受益。您可以争辩说，通过消除一些可能出现的法律摩擦，它将使整个系统受益，但我也担心那些管理者没有那么多的问责制，因为他们免受诉讼。
ROMAINE：我想了解我们正在退休账户中看到的整体变化、结构性变化，不仅仅是另类资产。我们父母或祖父母那一代，他们中的许多人都有固定缴款。然后您有 60/40，随着时间的推移，您从大量的股票配置转向了更多的债券配置。您认为未来在这些退休计划的资产配置方面会是什么样子？
>> 如果这通过了，并且管理者对使用其中一些资产更感兴趣，您可能会看到使用量增长。这可能是一个缓慢、渐进的变化。很多人他们的资金都在生命周期基金中，这些基金已经设定好了。由于人们已经做出了这些投资计划，这些变化可能需要一段时间才能发生。目前还不清楚人们的资产配置方式会发生一夜之间的变化。
KATIE：很高兴与您共度时光。那是芝加哥大学的 Damon Jones。接下来，无人机配送的兴起以及扩张中涉及的数十亿美元。我们将深入探讨核心问题，接下来。
KATIE：现在是“下一站”时间，我们在这里重点介绍那些在商业和经济领域推动进步的企业家和潮流引领者。我们的下一位嘉宾经营着美国唯一一家获得 FAA 认证的无人机配送公司，该公司今天正在英国医疗保健系统中推广。这家总部位于加利福尼亚的公司得到了软银机器人公司的支持，并拥有 UPS 和一家鸡肉公司作为其合作伙伴。我们有创始人兼首席执行官加入我们。很高兴您能来。请谈谈您在英国的扩张，但与美国相比，获得监管部门的批准是怎样的？
>> 很高兴来到这里。非常感谢您的邀请。我们是世界上唯一一家获得 FAA 认证的公司。我们在瑞士的城市以及在美国与 UPS 合作开始运营。我们在九个国家开展业务。当英国的监管机构希望向前推进时，他们采用了欧洲机构的框架，并能够很快获得批准。花了几个月的时间。我们能够展示我们如何拥有最高水平的安全，并与世界上最伟大的城市之一合作。
KATIE：您想到零售和餐馆，无人机配送。您可以想象您的汉堡在天空中飞翔。谈谈这里的医疗保健角度，以及将血液、器官和其他医疗设备运送出去需要什么，与主要由食物组成的包裹相比。
X 它不是一个包裹。它是一个病人，对吧？这是关键。如果有人没有得到他们的杂货——这将更快地将化疗药物送到病人手中。我们需要在整个服务中具有高水平的可靠性，对您所运送物品的交付进行控制。医疗保健是这些应用之一，它非常重要，我们非常自豪能与国家医疗保健系统合作。我们已经在伦敦市中心运营，与英国最大的两个医院综合体合作。
ROMAINE：我很好奇这项技术在您从运送这些必需品到更受控的投放的演变。有很多讨论。您如何在纽约市或伦敦市中心这样人口稠密的城市地区进行操作，送到门口？确保包裹被送到正确的地方。我不知道伦敦是什么样的。在纽约市，我们有点犯罪。其中一些无人机可能不安全。我想知道您认为我们离看到它在更密集地区运行还有多远？
>> 我认为 2026 年将是美国无人机配送的真正转折点。我们取得了重大的监管突破。白宫于 8 月 8 日宣布了这一消息。在接下来的几个月里，它将成为空中交通规则。这是增长的巨大催化剂。我们可以看到美国无人机配送呈指数级增长，今天在美国有 2000 到 3000 次配送。我认为这个数字将是 300 万到 500 万。您交付的不同架构，城市与郊区——我们有这些自主站点。这些站点可以用于进入系统，发送到另一侧或接收它。想象一下我们城市中不同地方的这些。当我们飞越空域时，这就像一项极其受控的操作。我认为人们对此非常了解。我认为现在已经具备了真正发展的条件。在未来几年，我们将看到美国和全球的无人机配送量大幅增加。
ROMAINE：关于成本效益——您在交付这些物品时的成本效益。运送血液和类似物品，但也运送热鸡。送我一个鸡肉三明治有成本效益吗？
>> 人类为了送一个人三明治而驾驶 10 辆车，这有点疯狂，对吧？您有一支无人机舰队。由人类监督。有了我们的站点，我们可以自动取件。我们希望消除链条中的人为因素。随着我们目前看到的吸引力，它将比任何涉及人类的交通方式都便宜。
ROMAINE：来自 MatterNet 的创始人兼首席执行官的有趣内容。也许在不久的将来，您可以用无人机送您的午餐。希望如此。周一，查尔斯三世国王将对美国进行重要访问。我不知道这是否会影响市场，但它会引起很多关注。埃隆·马斯克和 OpenAI 之间的诉讼也开始了。我们深入探讨了很多经济数据。
KATIE：我们还将获得利率决定，为美联储预热。UPS 和星巴克的财报，这让我们进入周三。
ROMAINE：美联储的利率决定和一个挤满人的下午。亚马逊、Meta 和高通，仅举几例。
KATIE：苹果将于周四公布财报。这将非常吸引人。也许 John Turner 会出现。我们还将获得欧洲央行和英国央行的利率决定。
ROMAINE：雪佛龙和埃克森将公布它们的财报。一些公司可能会影响市场。我们将在“收盘”节目中进行全面报道。