The 40 Year Debt Cycle is Not Slowing Down

Der 40-jährige Schuldenzyklus verlangsamt sich nicht. Und trotz der Tatsache, dass viele Menschen sehr hoffnungsvoll waren, dass diese derzeitige Regierung etwas gegen die außer Kontrolle geratene Ausgaben und die Schuldenspirale tun würde, in der wir gefangen sind, sehen wir genau das Gegenteil. Lassen Sie mich zunächst erklären, was dieser 40-jährige Schuldenzyklus ist.

Die Regierung wird im Laufe von etwa vier Jahrzehnten ihre Verschuldung im Verhältnis zur Größe der Wirtschaft, die sie besteuern kann – in diesem Fall die Vereinigten Staaten – erhöhen. Dann wird sie sich für die nächsten etwa 40 Jahre wieder entschulden, ihre Schuldenlast im Verhältnis zur Größe des BIP. Und dann wird sie für weitere 40 Jahre wieder Schulden machen. Wir befinden uns nun an dem Punkt, an dem die US-Regierung ihre Schulden abbauen muss. Angesichts der Faktoren, die ich hier skizzieren werde, wird der Schuldenabbau, den wir erwarten, mit ziemlicher Sicherheit ein inflationärer Schuldenabbau sein. Es gibt andere Möglichkeiten, Schulden abzubauen, die gesünder für die Wirtschaft sind und nicht so unfair für den Durchschnittszahler. Inflationäre Schuldenabbaumaßnahmen tendieren dazu, der politischen Klasse, den Wohlhabenden und den bereits Reichen zu helfen. Und das ist die Richtung, in die wir gehen.

Noch einmal: Dies ist die Grafik der Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe. Und Sie können sehen, dass diese Grafik das Gegenteil der letzten Grafik ist, die wir uns angesehen haben, nämlich das Verhältnis von Schulden zum BIP. Mit anderen Worten: Wenn die US-Regierung Schulden macht, sinken die Zinssätze. Und sobald die US-Regierung so viel Schulden aufgenommen hat, wie sie kann, und sie ihre Schulden abbauen muss, steigen die Zinssätze. Denken Sie daran, dass die Inflation dabei mit ansteigt, und dann beginnt das Pendel sich wieder in die andere Richtung zu bewegen, sobald Zinssätze und Inflation ihren Höhepunkt erreichen und die US-Regierung wieder Schulden aufnimmt. Von dort aus beginnen die Zinssätze zu fallen, während die Regierung wieder Schulden aufnimmt, bis die Zinssätze ihren Tiefpunkt erreichen und das Ganze von vorne beginnt.

Der Grund, warum das niemand kommen sieht, ist zum einen, dass diese Zyklen sehr lange dauern. Und zum anderen, während sie sich abspielen, scheint es nicht so schmerzhaft zu sein oder es besteht keine wirkliche Gefahr in der Zukunft. Denn von 1980 bis 2020 fielen die Zinssätze 40 Jahre lang, was bedeutete, dass die Regierung im Grunde so viele Schulden machen konnte, wie sie wollte. Sie konnte so viele Schulden aufnehmen, wie sie wollte, in dem Wissen, dass sie diese Schulden in ein, zwei oder drei Jahren immer einfach umschulden konnte und der Zinssatz für die Schulden in der Zukunft niedriger sein würde. Die Kosten für die wachsenden Schulden sanken also tatsächlich. Es würde im Laufe der Zeit immer weniger kosten, immer mehr Schulden zu haben.

Viele Einzelpersonen machen genau dasselbe mit ihren eigenen Schulden. Wenn Sie wissen, dass die Zinssätze in Zukunft sinken werden, nehmen Sie jetzt Schulden auf, tätigen Sie all Ihre Ausgaben in der Gegenwart, besorgen Sie sich jetzt all die Dinge, die Sie wollen, und Sie müssen sich keine Sorgen machen, viel dafür zu bezahlen, denn in ein paar Jahren refinanzieren Sie diese Schulden, indem Sie neue Schulden aufnehmen und die alten Schulden abbezahlen. Und jetzt sind die Kosten für die Tilgung dieser Schulden viel niedriger. In der Zwischenzeit erhalten Sie weiterhin Gehaltserhöhungen, Beförderungen und neue Arbeitsplätze, sodass Ihr Einkommen steigt. Sowohl absolut als auch relativ werden Ihre Kosten für die Bedienung dieser Schulden im Laufe der Zeit günstiger, obwohl die Gesamtverschuldung wächst. Und genau das passiert mit der US-Regierung. Aber an einem bestimmten Punkt, bei etwa 120 %, kann man einfach nicht mehr weitermachen. Man bekommt Probleme wie Inflation, von der wir alle wissen, dass sie ab 2020 wieder auf sehr unschöne Weise aufgetreten ist, als 3 Billionen Dollar aus dem Nichts gedruckt und in die Wirtschaft gesteckt wurden.

Und das Problem ist, wenn man bei 120 % Schulden-BIP-Verhältnis ist und die Zinssätze bereits bei Null liegen und die Inflation ausbricht, kann man nicht mehr so weitermachen wie bisher. Man kann die Schulden nicht einfach zu einem niedrigeren Zinssatz umschulden, weil die Zinssätze bereits bei Null liegen. Und wenn man das tut, injiziert man mehr Geld in die Wirtschaft, was die Inflation in die Höhe treibt, was automatisch die Zinssätze erhöht, weil die Kreditgeber jetzt für diese Inflation entschädigt werden wollen. Sie verlangen also einen höheren Zinssatz, um für diesen Kaufkraftverlust entschädigt zu werden.

Am Ende des Zweiten Weltkriegs, als wir das letzte Mal einen inflationären Schuldenabbau durchmachten und von einem Schulden-BIP-Verhältnis von 120 % auf etwa 30 % zurückgingen, war es ein inflationärer Schuldenabbau. Die Federal Reserve betrieb eine Zinskurvenkontrolle, das heißt, sie legte die Zinssätze fest, damit die Regierung sich so viel Geld leihen konnte, wie sie wollte, und sich keine Sorgen machen musste, dass Kreditgeber ihr kein Geld leihen wollten. Die Federal Reserve zwang die Kreditvergabe zu diesem Zinssatz, was bedeutete, dass die Regierung zu einem Zinssatz lieh, der niedriger war als die Inflationsrate. Mit anderen Worten: negative Realzinsen. In dieser Zeit hatten wir auch einen großen Produktivitätsschub. Die Bevölkerung wuchs, die Männer kamen vom Krieg nach Hause, die Menschen traten in die Arbeitswelt ein und die Globalisierung begann unter dem Bretton-Woods-Abkommen, wodurch billige Güter für die Vereinigten Staaten produziert wurden. All diese Faktoren führten zusammen zu einer Vergrößerung des BIP. Obwohl die Zinssätze die ganze Zeit über stiegen, wie Sie dieser Grafik entnehmen können, und die Inflation die ganze Zeit über stieg, konnte die US-Regierung dennoch ihre Schulden im Verhältnis zur Größe der Wirtschaft abbauen.

Das ist aber nicht der beste Weg, um Schulden abzubauen. Wenn eine Regierung stattdessen den verantwortungsvollen Weg geht und die Schulden durch Ausgabenkürzungen und Steuersenkungen abbaut, im Wesentlichen kleiner wird und der Wirtschaft mehr Freiheit gibt, um selbst zu florieren, und aufhört, die Währung zu schädigen, indem sie sie durch Druck in die Existenz bringt, lässt sie alles abgestorbene im System verbrennen. Sie macht viele Fehlinvestitionen rückgängig. So sterben viele Menschen, die sich auf diese Geldtransfers, diese Zombie-Unternehmen, die Abwertung der Währung und ähnliches verlassen, und das Eigentum an all diesen realen Vermögenswerten wird an die produktive Wirtschaft übertragen, wodurch die Grundlage für eine sehr, sehr gesunde und starke Wirtschaft gelegt wird.

Und viele Menschen waren sehr hoffnungsvoll, dass die derzeitige Regierung genau das tun würde. Zum Teil, weil dies eines der Dinge ist, für die Wahlkampf gemacht wurde. Zum Beispiel war das ursprüngliche Versprechen des Ministeriums für Regierungseffizienz, die Staatsausgaben um 2 Billionen Dollar zu kürzen. Und jetzt wurde diese Erwartung auf etwa 150 Milliarden Dollar reduziert.

Verständigen Sie mich nicht falsch, diese Kürzung von 150 Milliarden Dollar ist eine gute Sache. Es gibt eine Menge Geld, das die Regierung ausgibt, das sie nicht ausgeben sollte. Das ist Ihr Geld und mein Geld. Das sind Dollar, die in unseren Taschen bleiben, und das ist eine gute Sache. Es ist auch wahr, dass es Peanuts sind und kaum eine Delle in dem macht, was die US-Regierung tut. Wir wissen auch, dass das US-Militär einer der größten Ausgabenposten für die US-Regierung ist. Und Trump sagte, dass die USA die außer Kontrolle geratenen Militärausgaben um bis zu 50 % reduzieren könnten, wenn er Vereinbarungen mit rivalisierenden Nationen träfe. Militärausgaben sind eine dieser Kategorien, bei denen der Kongress dem Militär jedes Jahr mehr Geld für Ausgaben gibt, als es überhaupt verlangt. Deshalb nennt man es außer Kontrolle geratene Ausgaben. Und in einer vollständigen 180°-Wende versprach Trump gerade 1 Billion Dollar an Verteidigungsausgaben für das nächste Jahr, das ist mehr als zuvor, bei weitem nicht 50 % weniger. Mit anderen Worten: Diese Regierung machte im Wahlkampf Werbung damit, Betrug zu beseitigen, Verschwendung zu beseitigen, Sparsamkeit und Verantwortung zurückzubringen und das Defizit zu reduzieren. Mit anderen Worten: Wir schlagen Geld aus Steuern ein. Wir geben eine Menge Geld aus. Der Unterschied ist im Moment verrückt.

Dies ist eine Grafik des Überschusses oder des Defizits der US-Regierung. Man kann sehen, dass es seit 2001 jedes Jahr immer schlimmer wird. 2024 betrug das Defizit erschreckende 2 Billionen Dollar. Und viele Menschen waren sehr hoffnungsvoll, dass Trump dieses Schiff umdrehen würde. Im Moment befinden wir uns auf der Halbzeit des Fiskaljahres 2025. Und ich verstehe, Trump ist erst seit Januar im Amt. Aber die Ausgaben haben sich nicht verlangsamt. Tatsächlich haben sie sich beschleunigt. Das bisherige Defizit des laufenden Fiskaljahres beträgt 1,3 Billionen Dollar. Man kann sehen, dass dies 23 % höher ist als zum gleichen Zeitpunkt im letzten Jahr. Das bringt uns auf den Kurs für ein Defizit von 2,6 Billionen Dollar im Jahr 2025. Das sind 9 % des BIP. Kein Wunder, dass die Zinssätze für US-Staatsanleihen steigen. Es gibt viele Dinge, die dazu führen, dass die Zinssätze für Staatsanleihen steigen, aber einer davon ist sicherlich die Erwartung, dass wir aufgrund all der staatlichen Kreditaufnahme und der Ausgabe dieses Geldes in die Existenz eine erhöhte Inflation haben werden. Das Defizit schrumpft nicht, es wächst. Der Hauptgrund dafür ist derzeit der Anstieg der Ausgaben. Aber selbst wenn die Ausgaben verlangsamt würden, müsste man das auch ohne Steuersenkungen koppeln, wenn man das Defizit beheben will. Und doch scheint es, dass diese derzeitige Regierung sich sehr, sehr stark darauf konzentriert, das Steuereinkommen zu reduzieren.

Nun, ich denke, das an sich ist eine großartige Sache. Jeder Dollar, den die Regierung an Steuern kürzt, bedeutet, dass ich mehr Geld in meiner Brieftasche behalten kann. Ich werde bessere Dinge mit meinem Geld machen, als die Regierung. Ich bombardiere keine Kinder im Jemen. Ich investiere in Projekte mit einer realen Rendite. Ich verbessere das Leben der Menschen um mich herum und gebe Geld an Unternehmen in meiner Umgebung, die produktiv sind. Ich gebe an wohltätige Zwecke, helfe Obdachlosen und helfe Menschen, die hungrig sind, zu essen. Noch einmal, ich mache viel bessere Dinge mit meinem Geld, als die Regierung es jemals könnte. Steuersenkungen sind also willkommen. Aber wenn Sie für eine Sekunde denken, dass die Regierung das Schiff umdreht und sich in eine bessere finanzielle Lage bringt, dann kommt da noch etwas anderes. Wir befinden uns in einem langfristigen Schuldenzyklus, der nicht dadurch umgekehrt werden kann, dass einige Regierungsangestellte durch Softwareprogramme ersetzt werden. Dies ist ein langfristiger Schuldenzyklus, und wir befinden uns mitten in einem inflationären Schuldenabbau. Das bedeutet höhere Preise in den kommenden Jahrzehnten. Das bedeutet höhere Zinssätze in den kommenden Jahrzehnten, während die Regierung ihre Schulden abbaut. Und es bedeutet auch viel höhere Vermögenspreise, denn all dieses Geld muss zuerst irgendwohin. Das ist der Kanton-Effekt. Neues Geld trifft zuerst die Vermögenspreise, dann die Preise für Güter und Dienstleistungen und dann die Preise für Löhne.

Sicherlich gibt es in jedem langfristigen Zyklus Höhen und Tiefen. Es gibt kurzfristige Zeiträume, in denen die Dinge steigen und fallen. Aber langfristig würde ich nicht gegen die Verantwortungslosigkeit einer Regierung wetten, die sich seit über 100 Jahren ein Loch gräbt, denn jeder, der in einer Position der Macht ist, etwas zu tun, profitiert davon, dass es weitergeht, weil es ein Betrug ist und sie Vermögen vom Durchschnittszahler und dem Durchschnittsverdiener auf sich selbst übertragen. Dieses Schiff umzudrehen bedeutet also, sich selbst die Lebensader abzustoßen. Und niemand an der Macht, der die Möglichkeit hat, dafür zu werben, wird das tun.

Die gute Nachricht ist, wenn Sie sich dessen bewusst sind, können Sie dies zu Ihrem Vorteil nutzen. Zum Beispiel, indem Sie die Bärenmärkte nutzen, die erscheinen, wenn sie selten tun, denn obwohl wir Volatilität haben werden, werden die Vermögenspreise weiter steigen, wenn das Geldangebot durch Kreditaufnahme und Ausgabe in die Existenz erhöht wird. Und wenn Sie nicht wissen, welche Vermögenswerte Sie jetzt kaufen sollten und zu welchem Preis Sie sie kaufen sollten, mit anderen Worten, wenn Sie nicht wissen, ob eine Aktie tatsächlich im Angebot ist oder nicht. Nur weil sie gefallen ist, heißt das nicht, dass sie zu einem Rabatt oder zu einem guten Wert gehandelt wird. Sie müssen in der Lage sein, diese Dinge zu berechnen. Wenn Sie das nicht können, brauchen Sie meinen Bärenmarkt-Investitionsleitfaden. Dieser wird nur nützlich sein, solange wir uns noch in einem Bärenmarkt befinden, und diese können sehr schnell enden. Ich werde diesen Ausverkauf meines Bärenmarkt-Investitionsleitfadens nur so lange anbieten, wie der Bärenmarkt anhält. Warten Sie also nicht zu lange, denn wenn Sie es tun, ist es zu spät. Er ist unten in der Beschreibung verlinkt. Wie immer vielen Dank fürs Zuschauen.