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投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀。現在是台北時間2026年2月20號，禮拜二早上8:30。大家早上好，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這裡陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。
這一次，市場同時受到了人工智慧AI衝擊疑慮，以及關稅不確定性的影響。美國股市在週一是殺聲隆隆，道瓊指數狂瀉了800點，標普百指數下跌1%，納斯達克指數下跌1.1%。不過呢，雖然股市有點賣壓，但其實更多反映的還是在軟體股。軟體股仍然是當前的領跌方向。我們像昨天Workday跌幅有接近6%，其他像是IBM，跌幅更是高達接近有13%。
整體市場的賣壓，它會如何影響到在今年美國股市的輪廓？這種軟體股跟科技巨頭的脫節，是否會持續呈現呢？像昨天，甲骨文跌幅又大概有接近4%。創下2000年以來，我們看到軟體股最為差勁的一年。後續私募的資本巨頭，也開始被捲入到賣壓。像是阿瑞斯，或者像阿波羅、黑石、KKR，整體跌幅大概是接近5-9%。藍貓資本，這一次，我們看到私募資本的主要貢獻者，尤其在AI領域當中，這一次在昨天股價又跌了3%。年初以來總體跌幅已經高達接近30%。市場也擔憂這種AI的波動，它是否會持續拖慢接下來的募資和資產處分？那也是否意味著，接下來就不只是軟體股被AI取代的問題，缺錢的問題，也可能會在未來幾周逐步的發酵。
台北股市在昨天本來一度漲點高達接近600點，但是最後只有收漲167點。事實上，內資的買盤一開始看起來蠻給力的，可在昨天內資仍然處於賣操柔性，還是賣了一些。總體而言，整體大盤在創高以後，漲幅收斂到167點。成交量反而蠻大的，9,020億元，是今年以來的第三高。因為開紅盤嗎？不意外哦！所以後續要觀察的幾大效果也包含著，不管是0050定期定額衝破了80億的大關，人均扣款的持續過高，他能不能撐住？台北股市本輪跟美股的脫鉤，也就是美股現在賣壓是蠻沉重的，但台股今年，由於在硬體股的年終和陸續入帳以後，是否能夠成為內資買盤的重要支撐？今天就來跟投資朋友做一些觀察。
我們當然先從在昨天IBM的重挫來聊起。第一次IBM的重挫，讓大家已經把軟體股ETF的擴張幅度，開始向外往一些巨頭來做延伸。軟體型ETF，昨天我們看到，整體平均跌幅是接近5%。IBM跌幅有13%。這是2000年10月份以來最差的單日表現。主要是Antropic表示說，Claude code可能會協助現代化語言，而我們看到COBOL常年運行於IBM的大型主機身上，市場上也擔憂，這樣的護城河有可能會因此而被消弱。
比特幣在昨天也跌破了6.5萬美元，不過大家已經不是很擔心了。因為現在跌1,000塊、2,000塊，甚至連跌個5,000塊，市場上針對當前比特幣資產的波動度，已經習以為常。反而是黃金價格飆破了5,200美元。美國公債10年期殖利率，這次回落到到4.03%左右。而整體而言，交易員開始拋售任何可能被視為AI被取代的公司。即便這一輪，其實大型科技股的財報表現，也不是特別差，但市場還是非常質疑，龐大的AI資本支出能否快速的變現？那對等關稅的侵擾，這一次也使得市場上有進一步的慢壓。
我們大概從幾個角度來做思考。第一個角度，是科技巨頭到底現在還有沒有穩盤的作用？因為美股7熊週一的確是跌多漲少。微軟大概崩了3.21%，收在384塊。特斯拉跌了2.9%，收是在399塊。Meta跌了2.8%，收在2637塊。亞馬遜收跌2.3%，收在205塊。Alphabet下跌1101.02%，收在311塊。現在從7熊的走勢來看，開始陸續失守了。尤其微軟，微軟這個頭部，真的不只是微軟，是整個軟下來，失守了400美元的生命線。這是2024年以來的核心轉捩點。雖然股價和均線已經嚴重背離，好像是代表著超跌訊號浮現，可是他已經跌到去年關稅站的水準了。這件事情其實影響還是蠻大的，心理陰影，等於整個2025年，就是整個微軟的大頭部。Meta的部分長短期的趨勢線呢，反復的交錯，可是現在的股價仍然在所有均線之下，就代表著還是要花很多的時間來消化。然後稍微好一點的是蘋果。蘋果大概在280塊左右。那現在呢，過去作為AI領頭羊，七巨頭大部分都不漲。但是Google至少還可以作為一定程度的穩盤作用。結果呢，Google在短期內也跌破了短期均線。那現在看起來就要來挑戰，能不能在本周馬上的站回去，嘗試的把2月份的賣壓陸續進行收斂，讓2月份的月線看看，有沒有機會能夠收紅。
至於市場的領頭羊輝達，或者我們看到對於AI前景，尤其終端運用的特斯拉，目前呢，都已經陸續進入到箱型整理當中。當然了，七巨頭現在熄火看起來已經蠻久的，對於大盤看起來不太有利。可是只要時間拖得越長，下一個季度財報季再慢慢的開出，其實本益比陸續都在下滑，也就代表著七巨頭雖然現在股價是不漲了，不過七巨頭從價值投資的角度而言，都在慢慢的提升他的吸引力。原因很簡單，因為他們的財報並沒有因此而EPS跟著鬆動。看起來EPS的成長還會有好幾個季度持續拉升，所以本益比，如果它股價不漲，就可能會越來越低哦！
所以我們今天要觀察的方向是，AI股的漲不漲這是一回事哦！而是市場情緒是否正在出現轉變？投資人開始重新定價AI帶來的3種衝擊。一個是軟體股，不再被當成穩定的訂閱生意，而是被追問護城河會不會被AI代理人或者低成本模型直接繞過？那第二個就是科技巨頭，這麼龐大的資本支出，如果只是為了要守護它原本的這些護城河，值不值得呢？第三就是中國AI的快速追趕的成本壓力，以及搭配的資料中心的用電暴增。AI的敘事哦，它開始有一些現實上的考驗。今天就從這3個角度來做切入。
首先我們看的是軟體股的質疑。目前台股的確還在沖高，那美股，哎，其實已經原地踏步好一陣子了。第一個原因，剛才提到誰會被AI幫助，誰會被AI取代。早期市場是用整體的成長故事在買AI，現在呢，開始主產業點名輸贏。提供算力、晶片看基礎建設的，現在其實對半表現算強勁。但是軟體，什麼財富管理、不動產的服務、物流認為可能被AI繞過仲介或者壓縮人力的行業，現在呢，都被先賣再說。也不管你有沒有能力在AI時代活下來，反正就先賣你。那多項新模型，看AI的代理工具，直接切入到寫程式、稅務規劃、檔流程，一些調度場景呢，讓投資人已經開始意識到，真的會動到飯碗的落地案例。所以呢，短期資金呢，軟體股就進行全面性撤離。
第二個原因，當然就是估值和風險管理複雜。去年估值一直在擴張嘛，尤其科技七雄，一度佔標普權重過高，本來就讓市場有點不安。2023年也不過佔25%，現在是佔了45%。所以呢，進行適度的資金的輪替，對於實業股的投資規模，能源股、實業股開始有進一步的買盤，反而針對科技股的比重開始下滑。
第三個原因呢，就是體感距離突然拉近。市場上呢，從講故事，現在面對到衝擊。越來越多的創業者和學者都在說，AI已經能夠大量的去吃掉知識或者初階的白領工作。生產力的數據，也開始出現抬升的跡象。所以這個時候呢，不只是龍頭模型彼此的追趕，開源和中國模型，也在用更低成本的快速逼近角度來做打擊。商業模式就會緊張。這個雖然呢，我當然知道，這個很多豪車做的還是很不錯，可是路系車他做的很便宜，會不會形成在AI競爭當中的壓力呢？為什麼人家能源成本便宜嗎？所以也許效能不是最好的，但是這個商業模式，難道是美系汽業全拿嗎？好像也不一定。
所以如果我們細看在近期所傳出的利空新聞，AI正式納入KPI。現在顧問巨頭的埃森哲，他開始把員工使用AI工具的頻率，納入到高階升遷的評估標準。公司要求副總經理和資深經理，如果你想要晉升領導職，你就必須要使用內部的AI系統，還開始去統計每個人個人登錄的記錄，來當成升遷討論的重要依據。另外一方面，這一波轉型，也大幅的衝擊到固溫業。我們知道，這一年顧問業其實景氣是大降溫，埃森哲的股價，過去一年是下跌接近有4成，市值幾乎腰斬。公司正在進行大規模重組哦。雖然是擁抱AI，可是大家會認為，有了AI以後，大家對於管顧業的需求，看起來只會越來越低。
另外一個，就是人工智慧先鋒的法國軟體巨頭達梭。達梭系統，最近因為財測表現不如預期，股價在巴黎股市創下史上最大的單日跌幅，單日重挫接近20%。那這場災難就來自於公司預估，可能整個2026年的營收成長只有3-5%。我們要知道，達梭在過去一段時間呢，他的訂閱成長力道，一直是市場成長的重點模型。而且呢，在全球的這種工業型，或者我們講說企業型軟體，仍然擁有龐大的市占率。可是呢，傳統軟體公司現在就是這樣子，管你現在還有多少市占率，所有投資人都在重新審視AI的發生，誰是第一波被取代的？哪些企業才能夠在這一波的變革當中生存？哪些企業更難生存？那更難生存的，一定是優先被拋售的物件。所以股價跌幅也算蠻沉重的。
Arm的部分哦，它的設計幾乎是無所不在。可是我們也可以觀察到，在一系列合作關係轉為緊張以後，只賣設計授權或者每顆晶片權利金呢，而不是打造實體硬體的。事實上，市場上可能會產生新一波的市場賣壓。也就是說，只要你跟軟體有關的，也不管你是做什麼的，都會受到一定程度的降頻。你也不知道誰被錯殺。很多人趁現在，覺得七巨頭很吸引人，但是股價就是沒漲嘛。可是呢，真正在跌的都是軟體股。所以要彎腰撿鑽石，好像要挑軟體股，可是你也不知道到底誰被錯殺。很多人呢，寧可那選擇全部避開。那我乾脆去挑七巨頭嘛，畢竟他還有穩定的AI的壟斷權。
但是第二件事情呢，對於巨頭的質疑也開始因此而發酵。我們看到大型科技公司，為了要發展AI基礎設施，這陣子是大舉的舉債。那債券市場就開始出現新的防禦需求。因此呢，我們看到越來越多人改用信用違約掉期CDS，來替單一公司做違約風險的保險。過去一年，幾乎沒有什麼交易量的高評級的公司CDS，現在變成了市場上最活躍的合約之一。像是Google、Meta、甲骨文相關的保護性合約，明顯開始放量。銀行也開始去報價科技巨頭的CDS，而且買盤還相當踴躍。我們以前提過嘛，這叫深水炸彈投資法，就是去壓他，有一天爆雷，也許讓投資人專門去壓住極端小機率的事件。策略核心做法，就是利用市場對尾端風險的長期低估特性，以很低的成本去反復的建立小部位，承受多次可以控制的風險，換取一旦可能真的爆雷所產生的巨大回報。那當然了，某種程度就意味著市場上已經意識到，也好像不是每一家科技巨頭，都一定能夠活得下來哦。開始買一點保險，買一些CDS哦。
事實上穆迪在本周所傳出的評斷，也點出一個關鍵問題。穆迪這一次提到，美國的會計規則的設計，可能會讓大型公司在AI資料中心投資上，把數百億美元的潛在負債藏在賬外。簡單來講，就是公司現在租資料中心，但是續租這件事情呢，還不算幾乎一定會發生，那未來可能要付的錢，就可能先不用列為負債。就算公司承諾如果不續租，要補差額，也就是殘值的保證，只要發生機率沒有高到某個門檻，也不用入帳。那最後就是不管未來續租還是不續租，金額可能都很大，可是現在財報都看不出來。像Meta或者甲骨文這些公司哦，現在常常用一種做法，就是找外部投資人設立一個專門公司，我們講的SPV，來蓋資料中心，自己再把它給租回來用。那表面上，自己看起來就不是自己在舉債嘛，但是長期租金加上保證條款，其實就很像另外一種形式的負債。其實你本身就是在負債，但是你表上是看不出來的。你像Meta在路易士安娜的專案的這種投資案，雖然他簽的是4年約，可是有20年的續租選項，就代表著這些負債很多都是寫在財報的附注。一旦AI如果無法落地哦，並不代表著未來AI需求不強哦，講的是如果以後沒電呢，就是你落地了，但無法運營。那這些事情呢，也許在未來的表上我們都看不出來，可是產生極大的風險和壓力哦。
那產生第一個問題就是，股價的推升力度，技巧性抬升開始縮小。什麼意思？以前巨頭最喜歡做的就是股票回購嘛。高盛的估算呢，因為26年的CAPEX已經拉到6,600億哦，你有這麼多的資金，必須要投到資本支出。那前幾年資本支出沒這麼高，都會做股票回購嘛，把手上的現金拿來購買自家股票，來技巧性的抬升股價，減少流動性的股數。所以在這樣效果底下，如果股票回購的現金變少了，就代表著除非AI能夠馬上迎來生產力的暴增，要不然這個股價推動的幅度，可能就會因此而縮窄哦。
我們拿一張圖來看，就可以更明顯知道了。這張圖表示22年ChatGPT發佈以後，全球巨頭的資本支出，尤其是Google，它的變化到底有多少。哎，這個幅度，從原本910億到1,800億。你再看前一年530億，前幾年大概在200億到300億。他是在短短的兩到三年以內，突然呢，暴增了四倍到五倍。這種成長，你就可以了解說，大家都已經投在裡頭了。事實上我們以七巨頭來看哦，在資本支出成長層面，少數成長只有個位數的，應該就只剩下蘋果了。亞馬遜年度資本支出，在今年是2,000億美元，年增幅有六成，重點壓在雲端和製造中心擴增。Google不遑多讓，1,800億。Meta是1,250億，年增幅有七成。微軟是1,175億，年增幅有四成。特斯拉雖然絕對金額是200億，不過年增幅最高，代表算力和自駕訓練投入正在放大。蘋果的部分呢，資金是不小了，有130億，但問題在於，它的年增幅，只有個位數。就不只是金額最小，它的增速也最慢。所以蘋果雖然是硬體商，可是它現在是資本支出占比最低的。那這當然了，過去好像都是這樣子，賈伯斯時代開始，蘋果就一直強調整合成熟的技術，而不知自己去重資本的開創底層技術。所以在這樣的一個效果底下，等同於蘋果算是七巨頭當中少數，應該算是非AI股的。當然這些巨頭，基本上都是輝達的主要客戶。這些巨頭的資本支出持續擴增，那輝達的本益比，只要它股價不漲，看起來就會持續下行嘛。
輝達即將要公佈財報了，市場也預估營收和獲利會大幅的超過預期。但問題也不是基本面現在就變情緒了。過去幾個月，哎，輝達的股價，也已經原地踏步好一陣子了。第四季以來，漲幅只有1.7%，明顯落後於大盤。今年表現也只是勉強翻紅。那以前呢，它漲幅都是100%、200%，那年增幅EPS成長也都是一倍兩倍成長的。哎，那過去一個季度才漲1.7%，漲不動本身就變成它的警訊了。當然它體量也很大了。
所以如果我們細看今年，把標普500的漲幅動能以七科技七雄來左右，你會發現方向就不一致。輝達還是少數對於正向有貢獻的。1.7%本身漲不多，至少還是往前的。但是微軟、特斯拉、亞馬遜都開始出現負貢獻。尤其是微軟，對於指數的拖累特別大。微軟是整個軟下來了，硬不起來，導致整個指數被微軟給受到傷害。
事實上，輝達最近似乎也在做一些保險措施。最近輝達開始拍板針對OpenAI投資300億美元。可是這算是某種程度取代去年高調宣布但未落實的1,000億美元的多年級合作框架。這筆資金呢，本來是說要1,000億美元的合作案呢，但最後呢，是投了300億來入股哦。那某種程度，一方面那當然，以前講的是意向書嘛，本來就說可能會分批投，也不會一次投完。但是哦，某種程度而言呢，你已經缺乏了讓大家有更進一步的AI永動機的想像空間。大家都知道哎，每個人做事都變得更為保守，投資人也變得保守。輝達針對整個OpenAI和AI永動機的投入，也開始開變得保守起來。
這是第二層，我們看到科技巨頭所形成的效果，很遲疑。那第三層呢，就是產品的規劃。假設AI時代要到來了，我們怎麼能夠確定，一定是現在技術最領先的科技七雄能夠全包呢？尤其是對於中國AI的衝擊。我們知道現在全球用電需求，是以全球2000年以來最快的速度成長。我們預估到2030年之前，每年平均會增長3.5%的用電需求。那主要的用電量，當然就是來自於AI的資料中心，尤其26年到30年，那個加速幅度，應該還會持續拉升。那像問題來了，不止發電，電網穩定更為重要。雖然再生能源、核能和天然氣裝置都在擴增，可是呢，現在大部分的資料中心呢，都卡在並網排隊，接不上電網。IEA的預估是，全球每年4,000億美元的電網投資，現在必須要提高五成，而且必須在五年之內。那我們都知道，這一定無法完成。要麼就沒電，要麼就是你蓋好了還是沒電。就有算力，沒電力。要麼呢，無法有足夠的電力，那本身也是沒有算力嘛。
另外一方向，就是剛才提到的中國的AI實驗室。在農曆新年期間發布了大量的模型。好像中國公司都習慣在農曆年前來刺激一下市場。這一次，字節跳動推出了影片生成模型，這個Seedance 2.0，能夠生成多場景變換鏡位，而且同步音效的影片。那很多人會覺得，當然有一點好像涉嫌引用他人肖像權。不過呢，我們也見識到了它的偉大。好，這一段時間有大量的影片串流。那阿里的千問3.5，同時也砸下了30億人民幣的補貼，靠AI APP送出免費珍奶等優惠。Moonshot最近的Kimi 2.5，它主打的是高效寫程式能力，還有較少的使用限制。那這波集中發表，其實也意味著中國企業AI在策略上瞄準兩大目標。一是趁長假使用者有時間能夠體驗產品，快速的沖一下下載量。第二個呢，是吸引對於美國AI平台使用限制感到不滿的開發者。因為相對於OpenAI或者Anthropic，最近開始收緊了存取條件，那中國呢，現在更強調的是開源和部署自由嘛。所以你像是Airbnb或者在美國，有不同的軟體商，現在都是採用中國的開源模型。當然它後續，你像是影片生成工具，又一些版權爭議等等。可是我們知道，在開源端而言，中國的使用量下載量還是非常高的。
我們知道科技巨頭在美國，現在是砸下了天量的AI資本支出，可是我們也知道變現能力，還有他的投報率還不確定嘛。市場會整體整體的，我們講說AI啦，因為投資就會形容嘛，AI的形象現在就是，本來是成長天使，那現在是變估值殺手。大家都在看，那你能夠收回多少錢呢？那中國市場的解讀路線就不一樣。現在更常把中國的AI視為那種降本增效的引擎，它並不是一個顛覆者。好，所以新模型哦，發佈，常常會帶動媒體遊戲平台股的走強。我們以阿里為例，這次的千問模型哦，重金投入AI基礎設施哦，多家模型公司，也在農曆期間大量的推行哦。我們看在昨天港股開盤，恆生指數是大漲了2.5%，整體科技指數也大漲了3.3%。這很有趣，在美國股市，每個人都殺聲隆隆，都害怕軟體股被取代。這在中國股市，還有香港股市，哎，反而不管是美團漲幅5%，阿里巴巴、小米昨天漲幅有接近3%，騰訊、京東漲幅也超過2%。那似乎整個中國完全無視全球的AI恐慌。交易資金是大量的轉向純AI贏家。那這個資金很明顯就是在追逐成長了。剛才提到的MINMAX或者智普，在香港上市之後，股價都還在持續上漲。
我們要知道，中國AI市場相對於美國這些科技巨頭，它還是有一定的封閉性的。外國大語言模型，還是很難攻到中國本土，讓本土廠商有更清晰的成長空間。那加上現在OpenAI和Anthropic要上市，但是還沒上市嘛。全球現在缺乏可以直接投資的純AI標的。那中國相關公司，短期內就先搶到錢了。
另外一個就人形機器人。大家有看到春晚的數機器人，2025年投入。人形機器人的新創資金，大概是26.5億美元，已經超過18年到24年的加總。那第一梯隊，是以中國，有23家專注人形機器人的新創企業，略微領先美國的22家。第二梯隊是印度帶頭，只有12家。歐洲是以英國和德國較為突出，不過跟美國和中國，已經差了接近有一個量級。
另外一方面，人形機器人的下一步，服務型AI。我們看中國手機品牌榮耀，在昨天宣布發表首款的人行服務機器人，主打的是購物導覽、換消費場景，正式加入中國企業的AI實體化。所以美國他是在追求效能的頂尖化，但中國企業看起來，他不追求效能的頂尖化，他要求的是實業化，立即導入到工廠，按實體的生活空間。所以這次宇樹科技，機器人，不管他後面的整體效能為何，但其實受到國家企業的支援，加上導入到實體生活模式，基本上還是可以看到一定的進步的。
這也導致中國正在出現新一批的new rich。就這一批，他靠的是人工智慧，快速致富的新時代的企業家。他們多半呢，在AI浪潮底下，國家政策的資助底下開始崛起。你像是MINMAX的創辦人俊傑，DeepSeek的梁文峰，宇樹科技的王興興，還有多家AI公司的晶片創辦人。這些企業，跟上一代不太一樣，他不像馬雲很搖擺，他基本上也不太發表太多的談話，而且基本上不斷的呼應中國的政策，再低化自主化。整體財富當然比美國AI巨頭還要來的低，但這一代的AI富豪，他就相對比較低調，技術型導向，大部分都是清華或者中科院出來的。他們刻意減少曝光，一方面是避免被美國的制裁清單給鎖定了，另外一方面也避免在國內引發對財富過度集中的敏感。好，所以很有趣的是，這些人，很多以前都在輝達或者AMD工作，現在都回到中國創業。
這些有沒有可能形成美國科技巨頭，另外一大隱憂？就是我是幹不贏你，可是雙超理論嘛，先抄襲你，再超越你。超越你的關鍵不來自於技術比你強，在於成本比你便宜太多。
我們看美國股市四大指數表現。道瓊工業指數下跌八百二十一點，1.66%，摔48,804點。標普下跌7十一點，1.04%，摔6加n八百三十七點。納指下跌250八點，1.13%，在22,627點。對半下跌46點，0.57%，是在8,213點。當然呢，從四大指數來看，應該就只剩下硬體股表現還相對強勁的。軟體股漢道瓊費半，都已經開始有陸續鬆動了。今年表現最差的很明顯還是比特幣，跌幅是22.3%。那第二差的是美國成長股4.1%。那第三差的是QQQ，跌幅有0.9%。其他資產到目前還在震爆炒。就看一下本輪的乖離回檔幅度會有多大了。但是資產分配本來就是這樣子的。如果從指數來看其實還好，可是從個別，不管是你比特幣單一輪結果，那有時候大家心態快要撐不住了。明明是牛市多頭怎麼壓力越來越大？
投資這種事情呢，本來就不可能全都要。你想要速度，你就得承受顛簸。你想要穩定，你就得放棄爆發。市場沒有完美的物種，你只有在不同環境下的適應策略。我們以週期投資為例，我們選擇以科技和生產力循環，站在一起哦。我們願意承擔波動，押注AI帶來的效率和紅利。可是同時間用ETF來分散持股，避免把命運綁在單一明星個股上。哎，這個時候，他就不是一個極端保守的慢行，或者追求狂暴的爆發力。他基本上就是取得平衡嘛。
就好像那以前我們講說，那Discovery裡面有演，那個馬和驢和騾各有天賦。馬能夠衝刺，它對於草料，對於氣候相對就比較敏感。驢很耐操，但是它跑不快嘛。那騾呢，是最均衡的，但它生不出小孩。投資也是一樣，你高成長，你高波動，高穩定，本質上也是相互的牽制。所以人生就像是選馬選驢選騾。選馬速度快，力量大，你能夠有長距離奔跑和負重，但是就是不能夠耐勞。驢很小耐勞，但是跑不快。騾剛才提到馬，公驢和母馬雜交而成，擁有驚人的耐力，好不容易結合而成，但是又生不出小孩。像我們週期投資，就是屬於那種性能力比較強，不是，就屬於那種放棄馬的爆發力和速度，也不要驢的過度穩健和耐久。我們選擇就是科技股，我們勇敢一點，對賭生產力循環，但是用ETF的方式來分散風險嘛。跟著AI往前沖，但是不要被單一一只AI股給往下帶。放棄一點性能力，換來馬和驢的平衡。
其實很多事情都是這樣的。我們講說不可能的三角嘛。人永遠要取得平衡。男人不可能的三角，你長得帥會賺錢，通常不專一。長得帥很專一，通常不賺錢。會賺錢很專一，通常長得不帥。女人不可能的三角，長得美高智商，性格通常不好。長得美性格好，那智商通常不高。高智商好性格，通常長得不美。工作不可能的三角，錢多事少，通常離家遠。錢多離家近，那通常事很多。事少離家近，那錢通常不多。投資不可能在三角，網路上講的，流動性好，收益率也高，通常就不安全。流動性好又很安全，通常收益率就不是特別高。那收益率又很好，安全性又很好，那通常就沒什麼流動性嘛。所以你到底要馬還是驢還是騾，各有長短。又長又粗肯定不硬，又長又硬肯定不粗，又粗又硬肯定不長。我是說法棍。但人生就是這樣子，你不可能什麼都要嘛。男生娶不漂亮的覺得自己沒面子，想娶漂亮的又沒有實力，娶一般人又不甘心，沒結婚又覺得空虛。女生嫁給窮人沒面子，嫁給有錢人，那可能又沒實力，嫁給平輩不甘心，不嫁又沒得比。
所以我們後續要觀察，你本來就是在本人的AI浪潮當中，選擇自己最有利的位置。不一定要跟我們一樣，可是要了解，這個就是AI時代所產生的代價。不管是工作，不管是投資，還是整個財富的分成，它就是一個新的時代，你只能夠順應這個時代，選擇對自己最有利的策略。
今天聊的範圍稍微比較廣，主要是跟投資朋友分享，我們在當前面臨AI的股的回檔和挑戰當中，面臨的AI股修正呢，它不是一個單純的概念。本質上是市場上用更嚴苛的方式，去重新審視三件事。第一，軟體股，現在被質疑的，不是說短期的訂單能不能到來，而是那個護城河會不會被AI代理人或者低成本的模型慢慢的掏空？你只要有可能被貼上那個被取代的標籤，管你是什麼類型的軟體股，資金先撤退了。第二，是巨頭，現在也不是單純避風港。AI的軍備競賽，它的CAPEX已經推到可能會吞光現金流的程度。所以不管是發債、CDS、賬外的負債、回購縮水，它後續都會一起浮上檯面。那市場就會開始追問，你砸那麼多錢，什麼時候能夠變現呢？那就要等時間嘛。第三，就是中國的AI追趕哦，在電力的優勢，在電網的優勢哦，哎，他技術很明顯還是稍微落後的，可是模型能力如果能夠快速的商品化，成本被壓低，那美國股市的高估值，他就必須要被迫的進行重新定價。那就算算力買的到電網，並網的排隊，還有電力供給，他都可能會讓整個AI卡在物理限制。
所以結論很簡單，不是說我們不要相信AI，而是我們開始相信，應該不會所有人都會贏哦。那就代表接下來的決勝點就變成，誰能夠守住利潤池，誰能夠是把資本支出變成現金流，誰能夠解決電力、看電力成本、人力成本相關的天花板問題。這就代表著AI的方向還是確認的，可是AI最終誰能夠活下來，最後的冠軍是誰，我們已經不確定了。給投資朋友做一些思考。
台北股市持續上漲242點，摔34,017點。這個美股怎麼波動，台股就是不會有波動吧？因為台股是臺灣人的市場。給投資朋友做一些思考。如果喜歡我們節目，就幫我們訂閱按讚加分享。我們就明天早上8點半，早晨財經速解讀再相見。祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。