Transcription
Есть нечто, что отличает людей, которые тихо накапливают меняющее жизнь состояние на фондовом рынке, от тех, кто постоянно гонится за ним и никогда по-настоящему не достигает цели. Это не какая-то секретная формула. Это не инсайдерская информация. Это даже не выбор времени. Это знание того, когда действительно великий бизнес находится прямо перед вами по цене, которую рынок еще не полностью оценил. Прямо сейчас, после одной из самых значительных недель отчетности, которые у нас были за долгое время, четыре конкретные компании подают именно такой сигнал. Это не малоизвестные имена. Это бизнесы, которые большинство из вас уже знают. Но что происходит с их оценками прямо сейчас и почему этот момент важен? Это та часть, которую легко упустить, если вы не обращаете пристального внимания. Если вы сидели в стороне, размышляя, слишком ли дорог рынок или слишком ли он неопределен, то то, что вы сейчас услышите, может полностью изменить ваш взгляд на вещи. Прежде чем мы углубимся, если вы находите ценность в глубоком, серьезном инвестиционном анализе, который мы публикуем здесь на Stock Capital, нажмите кнопку подписки прямо сейчас. Мы освещаем отчетность, оценки, макроэкономические комментарии и реальные идеи акций для людей, которые серьезно относятся к росту долгосрочного капитала. Не спекуляции, не ажиотаж, просто ясное мышление о том, где на самом деле находятся лучшие возможности. Новые видео выходят регулярно. А теперь давайте приступим. Чтобы понять, почему эти четыре акции важны прямо сейчас, вы должны понять концепцию, которая почти не обсуждается в обычных инвестиционных кругах. Большинство людей думают, что вы зарабатываете большие деньги на акциях, просто покупая компанию с быстрым ростом прибыли. И да, рост прибыли имеет огромное значение. Но инвесторы, которые последовательно получают выдающуюся, меняющую жизнь доходность, понимают, что на самом деле есть два двигателя, работающих одновременно, когда акция действительно взлетает. Первый двигатель — это рост прибыли. Второй двигатель — это то, что называется расширением мультипликатора. И именно второй двигатель большинство людей полностью упускают из виду. Расширение мультипликатора означает следующее. Когда компания торгуется с коэффициентом цена/прибыль, скажем, 18, а затем со временем рынок переоценивает эту компанию и решает, что она заслуживает P/E 29 или 30. Одна только эта переоценка значительно повышает стоимость акции, даже если ничего другого не меняется. Но когда вы сочетаете эту переоценку с компанией, которая одновременно увеличивает свою прибыль на 15-20% в год, именно тогда вы получаете ту доходность, которая заставляет людей оглядываться спустя годы и искренне желать, чтобы они купили больше и держали дольше. Подумайте о том, что произошло с Alphabet, материнской компанией Google, всего за последний год. Акции выросли более чем на 128%. Та доходность, которая превращает скромную позицию во что-то, что существенно меняет ваше чистое состояние. Многие инвесторы упустили это, потому что настроения все еще были омрачены сомнениями. Люди беспокоились о конкуренции в области ИИ, регуляторном давлении и о том, сможет ли доход от поиска сохраниться. Но любой, кто действительно читал квартальные отчеты за этот период, обнаружил, что каждый из них был сильным. Ни одного плохого квартала за три года. Прибыль на акцию продолжала расти на 15-20% ежегодно. И в то же время мультипликатор P/E расширился примерно с 18 до 29. Одна позиция в этой акции превратила инвестицию в 30 000 долларов в 90 000 долларов с прибылью более 61 000 долларов. Когда эти две силы работают вместе, рост прибыли и расширение мультипликатора, эффект сложного процента на цену акции экстраординарен. Та же самая динамика проявилась с ASML, голландским гигантом по производству полупроводникового оборудования, который производит машины, создающие чипы. Вся технологическая индустрия работает на этом. Год назад акции торговались с P/E около 26. Сегодня — 46. Прибыль на акцию также выросла примерно на 17% за тот же период. Акции выросли более чем вдвое. Два двигателя работают одновременно. Та же история с Netflix. Акции провели долгий период в 2022 и начале 2023 года, торгуясь с P/E около 17, что для качества бизнеса Netflix исторически очень дешево. Прибыль на акцию за этот период буквально удвоилась. Мультипликатор P/E в конечном итоге расширился до 45, прежде чем стабилизироваться на все еще повышенном уровне. Покупка Netflix в период низкой начальной оценки и удержание как во время роста прибыли, так и во время последующей переоценки превратили инвестицию в 60 000 долларов в 50 000 долларов прибыли поверх первоначальной суммы. Теперь вот что критически важно понять. Все три этих примера, Google, ASML, Netflix, имели один общий специфический ингредиент, помимо простого роста прибыли и расширения мультипликатора. Все они начинали с низкой оценки. Это третья и часто упускаемая из виду часть. Вам нужна низкая начальная P/E. Вам нужен рост прибыли, чтобы он действительно проявился. И вам нужен рыночный сентимент, чтобы в конечном итоге сдвинуться в пользу компании. Когда вы находите все три совпадения одновременно, вы находите нечто действительно стоящее внимания. И прямо сейчас у нас есть четыре компании, которые соответствуют этому точному профилю. Первая — Meta Platforms. Теперь, возможно, некоторые из вас уже владеют ею, и это нормально. Это стоит услышать в любом случае. Meta в настоящее время торгуется примерно в 24 раза выше будущей прибыли. Давайте поместим это в контекст. S&P 500 в целом, весь широкий рыночный индекс, торгуется с будущим P/E около 22. Это означает, что Meta, одна из самых прибыльных и быстрорастущих технологических компаний на всей планете, компания, растущая в выручке на 33%, лишь незначительно дороже средней компании в индексе, который включает медленно растущие банки, коммунальные предприятия, нефтедобывающие компании и зрелые промышленные предприятия, чья выручка растет на 3-4% в год, если у них хороший год. Meta оценивается так, как будто она просто средняя. Для компании такого качества и такого темпа роста это определение недооцененной ситуации. Когда вы сравниваете Meta конкретно с технологическим сектором, скидка еще более поразительна. Технологические компании в целом торгуются с существенно более высокими мультипликаторами. Meta получает скидку, потому что инвесторы по-прежнему нервничают по двум причинам. Во-первых, огромные капитальные затраты, которые Meta вкладывает в инфраструктуру ИИ. Во-вторых, небольшое падение числа активных пользователей в день в прошлом квартале, которое вызвало волну мрачных комментариев в Интернете. По поводу числа пользователей руководство Meta было прямолинейным и ясным относительно причины. Падение не было органическим. Оно произошло из-за двух конкретных внешних факторов: ограничения, связанного с Россией, которое удалило сегмент пользователей, и перебоев в интернете в Иране, которые временно отключили доступ. Если бы эти два внешних события не произошли, органическое использование выросло бы точно так, как ожидалось. Это не проблема спроса. Это не сигнал о том, что люди покидают платформу. Это географически специфическое нарушение доступа. И тем не менее, рынок все еще относится к этому как к фундаментальному провалу в бизнесе, что является именно тем видом ценообразования, обусловленного настроениями, который создает возможности. Мы видели, как тот же паттерн разворачивался раньше. Инвесторы сомневались в масштабных программах капитальных затрат Amazon. Они задавались вопросом, не тратит ли Google слишком много на облачную инфраструктуру. В обоих случаях со временем доходность этих инвестиций стала неоспоримой. Рост выручки оправдал расходы. Прибыль последовала, и акции резко выросли. Meta следует тому же пути. Инвестиции в инфраструктуру ИИ уже отражаются в показателях выручки. Они будут еще более четко отражаться в прибыли на акцию и свободном денежном потоке по мере продвижения лет. По мере того, как это происходит и скептицизм инвесторов постепенно уступает место признанию, мультипликатор P/E Meta должен расшириться с низких 20-х до середины 20-х. Сочетайте это с базовым ростом прибыли, который генерирует компания, и Meta является одной из наиболее привлекательных установок риска и вознаграждения на рынке прямо сейчас. Позвольте мне сделать небольшую паузу. Если такой анализ полезен вам, оставьте комментарий ниже и расскажите, какая из этих четырех акций вас больше всего интересует. Обсуждение в комментариях всегда делает эти видео лучше. И если вы еще этого не сделали, нажмите кнопку "лайк". Это действительно помогает большему количеству долгосрочных инвесторов найти этот канал и этот тип контента. Второй и третий выбор я хочу рассмотреть вместе, потому что это две компании из одной отрасли с очень похожими историями. Это Visa и Mastercard. Обе только что отчитались о прибылях. Обе показали сильные результаты, и тем не менее, обе акции все еще отрицательны с начала года. Visa упала примерно на 5%. Mastercard упала ближе к 11%. Рынок просто не вознаградил действительно отличные фундаментальные показатели. Как выглядят отличные показатели? Обе компании увеличили выручку на высокие однозначные числа. Обе агрессивно выкупают собственные акции. Обе генерируют огромные объемы свободного денежного потока. И нигде не было никаких провалов в фундаментальных показателях. Никаких признаков потребительского стресса, никакого ослабления объемов транзакций. Люди тратят по картам больше, чем когда-либо. И Visa и Mastercard получают долю от каждой транзакции, проходящей через их сети. Прямо сейчас Visa торгуется примерно в 23,5 раза выше будущей прибыли, а Mastercard — примерно в 25 раз выше будущей прибыли. Для компаний с такой маржинальностью, генерацией свободного денежного потока, сетевыми эффектами и структурными конкурентными преимуществами, которые есть у этих двух, эти оценки действительно привлекательны. На Земле очень мало бизнесов с таким позиционированием. Каждый раз, когда кто-то проводит картой, касается телефоном или нажимает "купить" онлайн, одна или обе эти компании получают оплату. Нет риска запасов, нет производства, нет товарной экспозиции, просто комиссии за транзакции, поступающие квартал за кварталом с растущей надежностью. Аргумент заключается в том, что обе компании заслуживают того, чтобы торговаться ближе к 30 разам будущей прибыли, учитывая их качество. Если они переоценятся с середины 20-х до примерно 30, в то время как прибыль на акцию продолжит расти текущими темпами, эта комбинация обеспечит очень значительную общую доходность в течение следующих 2-3 лет. Всегда существует регуляторный риск, который нужно отслеживать, но эти компании оказались гораздо более устойчивыми, чем ожидали скептики, каждый раз. Теперь продолжайте смотреть, потому что акция номер четыре — это та, где текущий негативный нарратив, на мой взгляд, полностью оторван от того, что показывают фактические цифры. И именно в таком несоответствии и кроется возможность. Прежде чем мы перейдем к этому, стоит на мгновение остановиться на том, что говорят некоторые из самых уважаемых голосов в финансах о более широком рынке, потому что это дает важный контекст для того, почему выбор отдельных акций имеет значение прямо сейчас. Уоррен Баффетт, который редко дает развернутые публичные интервью, недавно поделился своими мыслями по нескольким ключевым темам. Он рассказал, что за 60 лет инвестирования было всего около пяти моментов, которые действительно ощущались как исключительные возможности на широком рынке. Он также сделал меткое замечание о том, что краткосрочное спекулятивное поведение, особенно торговля очень короткими опционами, достигло уровней, которых он никогда раньше не видел. Он сравнил части рынка с казино, где все больше людей играют, а не инвестируют. Его основной посыл заключается в том, что серьезный долгосрочный капитал строится путем ясного и обдуманного мышления, когда другие поглощены краткосрочными эмоциями. Эта рамка является полезным взглядом на то, почему именно четыре компании, которые мы обсуждаем, представляют реальную возможность. Причина, по которой эти акции привлекательно оценены прямо сейчас, отчасти заключается в том, что общий рыночный сентимент вокруг них нервный или сбитый с толку. Когда рынок сбит с толку действительно великим бизнесом, он имеет тенденцию недооценивать его. Это окно. Билл Аман, который управляет одним из самых внимательно анализируемых инвестиционных портфелей на Уолл-стрит, недавно сделал аналогичное замечание. Он сказал, что некоторые из лучших бизнесов в мире в настоящее время торгуются по самым низким мультипликаторам за многие годы. В некоторых случаях буквально самые низкие за всю их историю как публичных компаний. Он отметил, что эти оценки, похоже, только что достигли дна, предполагая, что окно возможностей может не остаться открытым неопределенно долго. Его прогноз заключается в том, что качественные бизнесы, доступные по действительно низким ценам в период повышенной неопределенности, — это именно то, что вы хотите иметь в долгосрочной перспективе. Том Ли, который подходит к рынкам с технической и макроэкономической точки зрения, добавил еще одно измерение. Его аргумент заключается в том, что революция искусственного интеллекта, хотя в конечном итоге и улучшит производительность всей мировой экономики, непропорционально концентрирует свои краткосрочные финансовые выгоды внутри американских технологических компаний. Ведущие модели ИИ, которым будут доверять и которые будут использовать в масштабе бизнесы и учреждения по всему миру, в подавляющем большинстве исходят от американских фирм. Компании за пределами США, особенно в Европе, естественно, будут тяготеть к доверенным американским поставщикам. Эта концентрация означает, что экономическая ценность ИИ, прирост производительности, использование данных, преимущества автоматизации непропорционально возвращаются американским технологическим компаниям. Этот макроэкономический фон значительно укрепляет долгосрочный аргумент в пользу этих позиций. Теперь четвертая акция, Microsoft. Нарратив вокруг нее прямо сейчас почти полностью негативный. Акции только что отчитались о прибылях. Цифры были солидными. Azure продолжает расти впечатляющими темпами. Генерация свободного денежного потока остается существенной. Бизнес фундаментально здоров, и тем не менее, акции упали после отчетности. Microsoft теперь торгуется всего в 22 раза выше будущей прибыли. 22 раза выше будущей прибыли для Microsoft. Дайте это осмыслить. Это ставит ее вровень со средней компанией в S&P 500. Не премия, просто средний показатель. Для компании, встроенной в повседневную деятельность практически каждой крупной корпорации на Земле. Для компании, где Azure является одной из ведущих облачных платформ в мире. Для компании с операционной маржой, о которой большинство бизнесов могли бы только мечтать. Для компании, владеющей Office, Teams, LinkedIn, GitHub, и имеющей крупную долю в ведущей лаборатории исследований ИИ через партнерство с OpenAI. Рынок говорит, что Microsoft не заслуживает премии над средним показателем. Это почти наверняка неправильный вывод. Настроения стали негативными в основном из-за позиционирования в области ИИ. У Google есть собственные внутренние модели ИИ, собственные специализированные чипы и глубокая вертикальная интеграция в свою облачную инфраструктуру. Есть обоснованный аргумент, что Google имеет структурные преимущества в ИИ. Но переход от того, что Google имеет преимущества, к тому, что Microsoft фундаментально подорвана, не подтверждается фактическими цифрами. Azure продолжает расти. Корпоративные клиенты продолжают расширять свои отношения с Microsoft. Программный пакет, который Microsoft предлагает по всей своей экосистеме, по-прежнему является одним из самых мощных и устойчивых во всей сфере технологий. При 22-кратной будущей прибыли вы уже находитесь в нижней части исторического диапазона оценки Microsoft. Аргумент заключается в том, что в течение следующих пары лет, по мере того как результаты облачных сервисов останутся сильными, а нарратив ИИ прояснится, P/E переоценится с 22 до середины-конца 20-х, примерно до 25-27. Это расширение мультипликатора. Добавьте к этому рост прибыли, который компания уже генерирует. Оба двигателя, работающие вместе, — это то, где кроется потенциал доходности. Итак, чтобы подвести итог, четыре акции: Meta Platforms, Visa, Mastercard и Microsoft. Все четыре торгуются по оценкам на уровне исторических норм или ниже для их уровня качества. Все четыре с сильными базовыми бизнесами, которые действительно демонстрируют результаты прямо сейчас. Прибыль есть. Рост выручки есть. Свободный денежный поток есть. Чего не хватает, так это настроений. Рынок не примирил свой негативный нарратив с фактическими результатами бизнеса. Когда это произойдет, комбинация расширения мультипликатора и продолжающегося роста прибыли — это то, откуда берутся значительные доходы. Это та же установка, которая привела к большим прибылям в Google, ASML и Netflix за последние несколько лет. Низкая начальная оценка, сильный базовый бизнес и терпение, чтобы держать, пока настроения не наверстают упущенное. Вам не нужно делать экстремальные концентрированные ставки. Вам просто нужно владеть качеством по разумной цене и позволить времени сделать свою работу. Если сегодняшний анализ дал вам что-то реальное для размышлений, поделитесь этим видео с кем-то, кто серьезно относится к инвестированию. Это тот тип контента, который действительно помогает. И нажмите кнопку "лайк" перед уходом. Это помогает Stock Capital охватить больше людей, которые сосредоточены на построении реальной долгосрочной финансовой безопасности.