Finanzas Corporativas: ¿Qué es el WACC y cómo se calcula?

[Música] en este vídeo vamos a definir qué es el uac y cómo se calcula.

la palabra agua que proviene de las siglas en inglés wated haberes cost of capital y se traduce al español como el costo promedio ponderado de capital. entonces podemos decir que el uac es el costo de los recursos usados por la empresa al operar. teniendo en cuenta que es un costo desde el punto de vista de la empresa pero es un rendimiento desde la visión de los proveedores de fondos accionistas y acreedores.

entonces la gran pregunta es cómo calculamos el uac. bueno para calcular lo vamos a utilizar la siguiente fórmula pero no nos preocupemos con entenderla ahora que para eso vamos a repasar varios conceptos.

partamos de la ecuación contable cuando decimos que el activo es igual a la suma del pasivo más el patrimonio. realmente lo que estamos diciendo es que del lado izquierdo de la ecuación tenemos los bienes y derechos que la empresa posee y del otro lado tenemos fuentes de financiamiento las cuales han contribuido en la adquisición de los activos. estas fuentes de financiamiento las explicaremos más a detalle porque están relacionadas directamente con el cálculo del uac.

las empresas tienen dos formas de financiarse a través de recursos de terceros como deudas y a través de recursos propios como patrimonio o equity. pero cómo obtenemos estas fuentes visto de una manera muy sencilla. la deuda la obtenemos de los acreedores que en su mayoría son entidades financieras y el legítimo los obtenemos de los inversionistas o socios. y que obtenemos y sumamos la deuda más el equity pues vamos a obtener el valor total del capital o visto de una manera más fácil el financiamiento total de la empresa.

ahora hablemos de la estructura de capital. si ya sabemos que una empresa financia sus activos con deuda y que es útil podemos decir que la estructura de capital es la proporción entre una y otra cantidad. en otras palabras la estructura de capital en la mezcla específica de deuda y equity que las empresas utilizan para financiar sus operaciones.

pero para entender esto mejor veámoslo con un ejemplo. el total del capital de una empresa se compone de la siguiente manera. recursos de terceros por 20 millones y patrimonio por 30 millones. cuál es la estructura de capital de esta empresa. sí ya sabemos que el capital total de una empresa es la suma de deuda más equity. para este ejemplo el capital total sería igual a 50 millones. entonces para determinar la estructura de capital sólo faltaría hallar la proporción de cada una de las fuentes de financiamiento. y para eso tenemos que dividir los valores de cada fuente entre el total obtenido obteniendo como resultado un 40% de deuda y un 60% de equity. esto significa que la empresa se financia en mayor medida con recursos propios.

ahora veamos qué es el costo del capital. al costo del capital lo podemos definir como la tasa de rendimiento que tanto los acreedores como los accionistas exigen por los recursos que éstos aportan a la compañía. es decir es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento. hay que tener en cuenta que la exigencia de los acreedores no es igual a la de los accionistas o socios.

como ya hemos visto de los acreedores obtenemos las deudas y el costo de esta deuda en la tasa de interés que nos cobran por prestarnos dinero. en cambio de los accionistas obtenemos el patrimonio o equity y el costo es la tasa que los inversionistas o socios nos exigen por colocar su dinero en la compañía.

y cómo calculamos las tasas que acreedores y accionistas se exigen. para el costo de la deuda representado como k d vamos a tomar la tasa de la financiación obtenida a través de créditos préstamos su emisión de deuda. si tenemos un solo tipo de endeudamiento reflejamos esa tasa en términos efectivos anuales pero si tenemos varias deudas utilizamos el promedio ponderado de todas las tasas obtenidas en la financiación.

para el costo del equity representado como k e existen diferentes formas de calcularlo pero el modelo más utilizado es el modelo k p m y para ello se utiliza la siguiente fórmula. en ella se considera una tasa libre de riesgo y se suma una medida del riesgo sistémico que se representa como beta multiplicado por el diferencial de tasas entre el rendimiento del mercado y la tasa libre de riesgo. pero no vamos a entrar en detalles para no desviarnos del tema principal.

y por último hablemos del 'escudo fiscal' el cual es un término que se usa para referirnos a aquellos gastos que nos ayudan a disminuir los impuestos por pagar. por ejemplo un préstamo bancario genera gastos por intereses y los gastos por intereses son deducibles del impuesto a la renta. es decir los intereses reducen mi utilidad y esto me ayuda a pagar menos impuestos.

[Música] y en resumen esto para qué sirve. todos los conceptos que hemos aprendido nos van a ayudar a entender cómo se construye la fórmula del uac de una manera muy sencilla. pero antes de eso repasemos.

fuentes de financiamiento las obtenemos a través de recursos de terceros o propios. si es de terceros nos referimos a deuda y si es propio nos referimos al patrimonio o equity.

valor total del capital es la suma de las distintas fuentes de financiamiento.

estructura de capital es la proporción existente entre deuda y equity.

costo de la deuda es el interés que los acreedores en su mayoría bancos nos cobran por prestarnos dinero.

costo del equity es el rendimiento que los accionistas exigen por colocar su dinero en la compañía.

'escudo fiscal' está relacionado con aquellos gastos que nos llevan a pagar menos impuestos.

ahora ya estamos listos para construir la fórmula nuevamente aquí vamos. para calcular el uac tenemos que sumar los costos de las dos fuentes de financiamiento es decir el costo del equity más el costo de la deuda. pero hay que ponderar estos datos con la estructura de capital y para eso los vamos a multiplicar por la proporción o peso de cada una de las fuentes de financiamiento. y para terminar no olvidemos que como los intereses por deudas generan un escudo fiscal hay que considerar este beneficio y retirarlo del costo de la deuda. por esta razón decimos que el uac es el costo promedio de la fuente de financiamiento de la empresa.

[Música] y para finalizar el vídeo veamos en qué situaciones podemos utilizar el waka. el web puede ser útil teniendo en cuenta tres enfoques distintos. como activo de la compañía porque es la tasa que se debe usar para descontar el flujo de caja esperado. desde el pasivo porque es el costo económico de una empresa cuando quiere atraer capital. y como inversionista porque es el retorno que se espera al invertir en deuda o patrimonio de una empresa.

ahora que ya sabes cómo calcular el uac podrás utilizarlo adecuadamente.

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