Big Tech’s AI Vibe Shift | Prof G Markets

今天的数字是 5,923 美元。这是今年超级碗最便宜的门票价格。埃德，我甚至不看比赛。我看的是广告。我最喜欢的广告是 Cardi B 的 Wet ass Pepsi。>> 埃德，怎么了？>> 我很好。这里还是很冷。简直难以置信。纽约街头堆满了雪。这太疯狂了。你怎么样？>> 我很好。我在杰克逊霍尔。我参加了一个“宇宙大师”会议，然后决定留在这里滑雪。我说滑雪，意思是在一个漂亮的房间里坐着，一整天都在做播客。>> 只是确认一下，我知道你已经做了一个。是在杰克逊霍尔做两个，还是只有一个，你在那里待几天？>> 不，只有一个。不过我参加了很多会议，因为我喜欢拥有影响力的一大好处是，如果你发布你所在的位置，人们就会想起你，比如，“哦，还记得我吗？我们高中十一年级一起打过篮球。你想喝杯咖啡吗？我不想，但很高兴收到你的消息。[笑声] 人们，这太有趣了。我昨晚出去，很多人过来，他们和他们在一起的人说，“人们会找你吗？”我说，“是的，他们经常找我，他们说，你认为这是为什么？”这是因为每个人都认为我太可怜了，他们过来跟我打招呼是在帮我。每个人都认为我太孤独、太绝望、太沮丧，朋友太少，所以人们不会来找我，我的意思是他们会来，他们很友善，但他们更像是“你想加入我们吗？你还好吗？”[笑声] 所以这是>> 我非常怀疑这一点。>> 这是一种不同的方式。但无论如何，我在这里杰克逊霍尔。这里很美。>> 你在滑雪吗？>> 不，我注重预防伤害。我现在唯一滑雪的时候是和我儿子们在一起，因为我注重预防伤害。嗯，但我要去雪鞋徒步。我正式成为一个老人了。在二战纪录片之间，我要去雪鞋徒步。>> 你不滑雪是因为你怕受伤。真的吗？这有点像个蹩脚的借口。我必须跟你说实话。>> 我不喜欢户外活动，我尤其讨厌滑雪。>> 好的，公平。>> 我受不了。我滑雪的原因是我想把我的儿子们困在山上四五个小时，让他们不得不和我说话。>> 是的。>> 所以我滑雪。我坚持认为，我也不擅长。你是滑雪高手吗？我滑得还不错。是的。我不是顶尖的，但我还可以。>> 我不是。而他们的母亲是一位极其出色的滑雪者。我记得第一次看到她滑雪时，我说，“哇，太棒了。”>> 这确实很酷。而且人们滑雪很厉害。>> 她在波兰一个非常中下层、中产阶级的家庭长大。她说她的父母每年都会让她滑两三个星期的雪。我说，“我们必须为我们的儿子们做这件事。”但不幸的是，当你这样做的时候，你必须和他们一起滑雪。所以，但是不，如果我不滑，我宁愿待在这里。我要去锻炼。我可能会做一些奇怪的热石按摩疗程，和一个留着珠子的男人一起，他会和我谈论我的脉轮。我喜欢那种 [哔] 现在我变得像个喝葡萄酒的白人女性了。我只喜欢水疗。嗯，我就会待着。我们会去吃一顿很棒的晚餐。但我却被困在这里和你在一起。总之，埃德，你是在反抗和取消订阅吗？[笑声] 那不是下个月吗？>> 下个月，[哔] 你甚至不关注我做的任何事吗？从周日开始，我知道埃德非常感兴趣。我们正在试图针对大型科技公司和支持 ICE 以及特朗普政府的恐怖和焦虑政策的公司进行一次有针对性的全国性经济罢工，这些政策让恐怖和焦虑来到你自己的城镇。我们正在建立一个网站，列出所有可能影响标普的公司。特朗普对市场做出反应，而不是对抗议或政治压力做出反应。他只对市场做出反应。我们认为我们找到了一个方法来触动市场的软肋，那就是通过取消订阅来攻击这些大型科技公司。嗯，我们在上次谈过这件事，但网站周日上线。我们认为我们正在做一些低成本、低投入的事情，以实现资本主义社会中最激进的行为，那就是不参与。但我花了很多时间在这上面，埃德。人们挑战我的 [哔]，说音乐需要与歌词匹配。你现在到底在做什么？>> 我知道。我讨厌这样。我宁愿 [哔] 从我宁愿只是在看台上嘲讽，埃德。>> 我们可以 [笑声] 我们可以谈谈吗？>> 我能假装关心吗？[笑声] >> 这太离谱了。去，去 [音乐] 去杰克逊霍尔比赛。[笑声] 天哪。上周，七巨头中的大部分公布了财报。总的来说，这是一个强劲的季度，微软、Meta 和苹果都超出了预期。然而，市场的反应并不一致。所以，我们将逐一分析这些财报，斯科特，看看你的看法。嗯，我想我们应该先谈谈 Meta。第四季度销售额比去年同期增长了 24%。对本季度也给出了比预期更强劲的销售预测。股价一度上涨了 10%。所以这是表现最好的。嗯，我认为 Meta 的财报有几点值得注意。我的意思是，正如我们将看到的，Meta 的财报与微软的财报非常相似，但这是两个截然不同的故事，因为 Meta 上涨了约 10%，而微软下跌了约 10%。微软抹去了近半万亿美元的市值。所以，我认为这里最大的问题是 Meta 有什么不同，我认为你必须看看 Meta 令人难以置信的 24% 的收入增长，即 600 亿美元的收入，嗯，同比增长。所以，与我们之前看到的相比，这是一个惊人的增长。我认为扎克伯格正在证明人工智能正在加速业务发展。现在投资者们意识到，好吧，这家伙可能知道他在做什么。我们还可以谈谈资本支出，它爆炸式增长，或者至少是预测，2026 年的资本支出预测为 1150 亿至 1350 亿美元，比去年增长 60%。他正在加大对人工智能的投入。去年人们对此感到害怕。现在投资者决定，实际上我们信任这家伙。斯科特，对 Meta 有什么初步反应吗？然后我们再谈谈其他财报。>> 嗯，看起来，从事利用人工智能的业务比从事人工智能的业务更好。而且很少有公司能够夸耀它们比 Meta 更有效地采用了人工智能。嗯，本季度用户点击 Facebook 广告的次数增加了 3.5%，Instagram 的转化率提高了 1%。你提到的数字，它们增加了，是多少？它们增加了 23% 的收入。>> 24%。>> 我的意思是，就这个数字而言，就这个顶线数字而言，我希望看到的是，我认为他们并没有增加多少员工。所以，你知道，他们有点，我的意思是，坦率地说，任何使用 Instagram、Rails 或 Threads 的人都能理解人工智能的力量，因为我不断收到越来越多相关的广告，甚至有些时候，我正在谈论带我的孩子去华盛顿特区旅行，然后我开始收到华盛顿特区公园高尔夫的广告，我想，“他们是谁？”你知道，这真是令人难以置信，他们是如何利用人工智能的。微软，就是这样，你说过，新的期望是你超越预期，而他们只达到了预期。所以，不是，他们让股价下跌了 10%。我不太明白。也许是因为他们有点操之过急，但 Meta 的那个确实让我印象深刻。埃德，对微软有什么看法？>> 是的，微软的表现令人震惊。嗯，你知道，近 4400 亿美元的市值几乎在一夜之间蒸发了，之后他们，我的意思是，你说达到了预期，这是更准确的说法，他们只是略微超出了预期，我的意思是收入增长了 17%。我认为说他们达到了预期是正确的描述。嗯，我认为微软有两个问题。一是 Azure，云增长，这是投资者真正关心的，因为它代表了你的 AI 业务的增长潜力。它增长了 39%。我仍然认为这是一个很大的数字。它也超出了预期，或者正如你所说，达到了预期，但比上一季度略低。所以我认为投资者对此感到不满。我认为也许与 Meta 相比，他们看到了该业务的增长，他们不喜欢这一点。但我认为最大的问题，我估计，我们将拭目以待，嗯，是他们的 RPO 数字，他们的剩余履约义务，他们的未来商业预订。基本上，这是你管道中的收入。你已经获得的合同，你将在未来几个季度的损益表上看到。它大幅增长至 6250 亿美元。所以这是个好消息。然而，其中 45% 的积压订单归功于 OpenAI。我认为投资者已经决定了我们长期以来一直在说的，那就是你无法真正信任这家公司，如果你要做出 1.5 万亿美元的支出承诺，而且你只产生 130 亿美元的收入，而且你还要去筹集，不是筹集困难，而是他们正在筹集，他们正在谈论筹集，你知道，一千亿美元，但这不够，因为在未来几年里，他们有这么多钱要花在这些合同上，而微软却在那里说，嘿，我们有很多增长机会即将到来，但其中一半将来自 OpenAI，而且看起来投资者们说，我们 [哔] 我们不认为那些收入真的会进来。我猜这就是主要担忧。我认为还有一个担忧，加剧了对 OpenAI 的不信任，那就是收入到底来自哪里？嗯，它不是来自利润。这不是一个盈利的业务。它来自微软。微软是 OpenAI 的主要投资者。所以，这只是一个循环交易再次发生。微软投资，然后以剩余履约义务的形式回到微软，这使得问题更加令人担忧。所以，我认为这些是投资者的反应，人们正在醒悟，并说，你知道，这个 OpenAI 的事情，这有点太过了，现在。所以，如果你出来说，是的，我们有很多钱要进来，但大部分是 OpenAI，我们不会太认真对待。我看到一个主题正在出现，那就是利用人工智能的战争比身处人工智能战争的前线更有利可图。而且，感觉人们越来越怀疑 OpenAI 是否能够证明 8500 亿美元的估值是合理的，更不用说公开募股的 1 万亿或 1.5 万亿美元的估值了。而且，只有大约 3% 或 5% 的用户实际升级到付费订阅，而且它们似乎在企业市场被 Anthropic 所超越。所以，这开始影响微软，正如你所说，微软正在寻求类似特斯拉声称 Optimus 机器人将成为增长引擎的方式，即依赖或声称你可以证明 4 万亿美元的估值，因为你从投资或与 OpenAI 的关系中获得的所有额外利润和收入，看起来它不可能达到预期，这是一个危险的境地。同时，当你是一家像 Meta 这样的公司，甚至我认为像 Whimo 这样的公司，你在利用人工智能，你在利用别人的廉价资本和巨额投资。我的意思是，即使是苹果，我认为苹果也将是人工智能的受益者，因为他们会做类似避免搜索战争的事情，他们会置身事外，然后开始寻找提供许可协议或向消费者提供账单访问权的方法。但感觉新的“利比测试”是这样的。在人工智能领域做得很好，但你的估值已经超出了你的能力范围，而且你花费了如此多的钱，所以最佳选择是利用人工智能并利用推理成本的下降，并表明你知道如何利用人工智能，看看 Meta 的定位能力。我们可以谈谈特斯拉吗，埃德？>> 是的，我们应该谈谈特斯拉。我的意思是，在我们继续谈论特斯拉之前，我只想补充一点，那就是 Meta 在人工智能方面花费巨大。我的意思是，那个资本支出是惊人的。但我认为，正如你所说，投资者想看到的是，向我们展示你已经利用了人工智能，向我们展示有真正的钱进来。Meta 能够做到这一点，这让他们有能力花钱。这可能会在一夜之间逆转，我们过去一年一直看到这种情况发生。我认为我们在人工智能战争中越来越多地看到的是，这是一场关于氛围、关于叙事的战争。这完全取决于市场是否普遍认为你知道你在做什么人工智能，以及你是否与正确的人联系。去年，与 OpenAI 的联系是一种向上的氛围。现在它反转了。这是一种向下的氛围。我认为这种氛围很有可能来回波动，但毫无疑问，氛围对目前的估值至关重要。它确实在一次移动数千亿美元。>> 嗯，只是用一个缩略语，ROI，对吧？在某种程度上，这完全是关于投资回报率。而且有一系列新的独角兽公司，这是经济中令人兴奋的一部分，我们必须承认人工智能的功劳。它创造了一个公司生态系统，在推理之上增加了一层厚厚的创新，然后销售到特定领域的小众产品和服务，它们基本上是在搭乘巨额人工智能的便车，并且获得了丰厚的回报，因为它们可以搭便车，并且自己的人工智能很小，这使得投资回报率更大。然后有一些公司在人工智能方面非常强大，但并不完全清楚 R 是什么。我会把 OpenAI 放在那个类别里。很难弄清楚所有这些支出和万亿美元的承诺，R 会有多大。但最佳选择是拥有巨大 R 和巨大 I 的公司，因为它们被视为领先于所有人，但也显示出巨大的回报。而现在，Meta 的巨额资本支出可以让他们领先于 Pinterest，因为人工智能效率而没有裁员。而是因为他们无法与像 Meta 这样的公司竞争，而且它显示出巨大的回报。所以，最佳选择是创造，你知道，可能是有史以来最有价值的公司，就是巨大的 R 和巨大的 I，可以说。特斯拉。>> 特斯拉。[笑声] >> 特斯拉。哦，我的天哪，我喜欢他试图分散注意力。谈谈大规模分散注意力的武器，在财报电话会议上。我不知道你是否看到了。马斯克向投资者更新了特斯拉的新使命，即“开放引述>> 建立一个充满惊人富足的世界。我们将建立一个充满惊人富足的世界。我我会把它翻译成在财报电话会议前摄入过量的氯胺酮。他还专注于特斯拉的类人机器人产品 Optimus。该机器人预计将于 2027 年开始销售。马斯克在财报电话会议上提到了 Optimus 28 次。我我震惊他没有威胁要轰炸伊朗，以分散人们对 Cybertruck 是一个彻头彻尾的 [哔] 灾难以及收入实际上在下降的事实。汽车收入同比下降 10%，其税前利润率在 2025 年约为 6%，不到丰田的一半。只是为了让你了解一下，我认为，除了 Palantir 之外，世界上被高估的公司。嗯，特斯拉现在的交易价格是市盈率的 400 倍。丰田，在我看来，是世界上管理最好的汽车公司，市盈率是 10 倍。你的想法？我想知道历史上是否有公司，而且我会选择大型公司，其市盈率接近 400 倍，但其收入不仅连续几个季度下降，而且已经持续多年下降了。我的意思是，这真是令人难以置信，收入实际上在盘后跳涨然后又回落了。人们似乎有点清醒过来了，但收入同比下降了 3%。然而，这就是未来的公司。这是一个衰退的业务。>> 这是一个衰退的业务，交易价格是市盈率的 400 倍。>> 我们可以继续看更多统计数据。我的意思是，毫无疑问，这对特斯拉来说是可怕的一年。>> 营业利润率下降，一切都下降。>> 是的。自由现金流同比下降 30%。净利润同比下降 61%。此外，他们之所以能维持下去，很大程度上是因为监管积分，他们注册了 5 亿美元，因为这些监管积分。如果没有它们，利润将再下降 65%。当然，宏伟的计划将摆脱这些监管积分。但是天才，我的意思是，你是在虚张声势，我也是，我认为很多投资者也是，但市场似乎相信这一点。天才之处在于，埃隆每隔几年就能引入一个新的未来增长项目来维持市盈率。他不是，他根本不在乎。汽车销售已经结束了，随便吧。但他正在引入他的下一个项目，那就是 Optimus，正如你所说，他在财报电话会议上提到了 28 次。他说他将停止生产 Model S 和 Model X，因为他将增加这些类人机器人的生产能力。所以，这是第一部分。然后有传言，或者至少彭博社一直在报道，他正在考虑将特斯拉与 SpaceX 合并，并将特斯拉与 XAI 合并，并让特斯拉向 XAI 投资 20 亿美元。然后，这个消息又让股价再次上涨。所以，这个人就像一个我不知道该称之为品牌洗白，还是多重洗白，估值洗白的大师。我不确定具体是什么，但它奏效了，因为不知何故，这家公司正在衰退，但市场却说，“是的，没关系。我们以后会有机器人。我们以后会有人工智能。一切都会好的。”>> 我认为他会将每一个锚都系在 SpaceX 的船上。我认为他会将所有东西都整合到一个关于太空、通信、连接、自动驾驶汽车、机器人的大型人工智能故事中，并谈论一个充满无限可能性的世界，在那里你可以更快地到达目的地，更快地与人交流，新的想法，新的通信，嗯，新的自我表达方式，无限的丰富。我认为这将变成一个巨大的“明天属于我”的叙事，所有这些令人惊叹的产品和公司，而那些不起作用的，他会将其整合到那些起作用的里面。>> 对。>> 但我认为这一直是他的计划。你说得对，这是大量的花哨动作，试图通过叙事而不是数字来销售，并不断地让人们忽视数字。>> 所以他们专注于叙事，而且叙事也非常令人兴奋，太空发射能力，你知道，巨大的通信平台，自动驾驶汽车，电动汽车。我的意思是，这就像每个 8 岁孩子的梦想，这家公司，你知道，或者每个 8 岁男孩的梦想是这家公司，然后他从不让公司稳定下来，让分析师说，“好吧，这家公司是什么，它应该以什么样的市盈率交易，或者它应该交易的市盈率范围是多少。”我认为分析师、评论员、投资者和观察者们一直在争论这家公司到底是什么，这一点非常真实。>> 是的。只是让它来回摆动。>> 是的。这给了它一种神秘感。我们甚至不知道它是什么。你甚至无法定义它。>> 你刚刚描述了 Palantir。>> 完全正确。Palantir 也是。>> 而且，如果你想获得非凡的市盈率，作为首席执行官，你现在需要这样做。你必须含糊其辞，你无法定义我们的公司做什么。我们的公司做很多不同的事情。我们在未来做所有这些事情。你甚至不知道我们在做什么，然后我们都在评论中争论特斯拉是什么。它是汽车公司吗？它不是汽车公司吗？最终，我认为这转化为非凡的市盈率。我觉得这很荒谬，但我想给他点赞，因为这奏效了。他正在销售这个叙事，而且效果很好。我们稍后回来。如果你喜欢这个节目，请把它发给朋友，如果你还没有关注，请关注我们。支持这个播客和以下信息由摩根士丹利的 Erade 提供。现在 Erade 是摩根士丹利的一部分，有更多值得喜爱的地方。自由地自己投资，股票、期权、ETF 和共同基金免佣金，加上适合每个投资者的账户类型。当你准备好时，与专业人士交谈，以帮助指导你的财务之旅。[音乐] 发现更多让你的钱发挥最大作用的方法，并在开设符合条件的存款经纪账户时获得高达 1000 美元。[音乐] 今天。了解更多信息，请访问 errade.com/offer。条款和其他费用适用。投资涉及风险。摩根士丹利史密斯巴尼有限责任公司。会员。Erade 是摩根士丹利的一项业务。[音乐] 支持该节目来自 Fundrise。在过去的 70 年里，金融界有一个大多数人无法进入的领域。一个你可以投资于包括 Airbnb 和 Uber 在内的一些大型科技公司。[音乐] 在它们进行数十亿美元的首次公开募股之前。我指的是风险投资。但除非你有数百万美元和正确的人脉，否则风险投资的大门是关闭的。你只能和其他人一起排队等待。但最近，Fundrise 猛烈地砸开了那扇门，推出了他们的风险投资产品，并使其对任何最低投资 [音乐] 仅为 10 美元的人都可用。Fundrise 表示，他们的使命是让每个人都有机会在它们上市之前投资于 [音乐] 最好的科技和人工智能公司。访问 fundrise.com/propg 查看 Fundrise 的风险投资组合，并在几分钟内开始投资。所有投资都涉及风险，包括本金损失的可能性。过去的表现并不预示未来的结果。这是一则付费广告。我们回到 Profy Markets。我们谈谈苹果。嗯，这里没什么特别有趣的。股价小幅上涨约 1%，好于预期的收益。收入增长了 16%，这相当令人印象深刻。嗯，每股收益超出了预期。我认为，你知道，我认为我们发现的一个有趣的分析，它说明了苹果公司的一些情况，我不是苹果的特别看好者，正如你可能知道的，嗯，但这是来自 Sherwood 的一项分析。他们从 Consumer Intelligence Research Report 获取了数据，该报告发现人们购买 iPhone 不是因为 iPhone 的新功能。事实上，这个数字只有 14%。每个人购买 iPhone 是因为他们的 iPhone 旧了，或者他们的 iPhone 丢了或坏了。他们列出了这些数字。这意味着约 70% 的新 iPhone 购买是出于这两个原因之一。对我来说，我的意思是，我认为苹果已经深深地根植于我们的社会中，至少 iPhone 是如此。而且它的销售额在增长，这令人印象深刻，但从长远来看，我认为它所做的并不令人兴奋。我认为市场的反应也反映了这一点。就像，“是的，你做得很好。你做得对。恭喜，我们将奖励你，你知道，股价上涨 1%。”我现在不会给你一个非凡的市盈率，但是，你知道，事情进展顺利。”我的意思是，苹果似乎越来越多地成为一家老牌科技公司，这似乎也反映在数字中，以及他们如何处理业务。但你有什么反应吗？>> 我认为你有点不公平。我实际上，我实际上很震惊他们增长了 16% 的收入。我的意思是，对于一家拥有如此庞大收入基础的公司来说，16% 是真实的。>> 是的。>> 而且实际上是四年多来最快的季度增长。所以，看起来增长又重新加速了，每股收益增长了 19%。我的意思是，对于一家如此规模的公司来说，这是一个令人难以置信的季度，尽管人工智能故事相当平淡。嗯，正如你提到的，增长来自于好于预期的 iPhone 销售和创纪录的服务收入，这些收入的利润率高于硬件。嗯，所以我想说，顶线数字比其他任何公司都让我惊讶。对于这家公司来说，16% 的增长，我的意思是，基本上他们在一个季度里就将这家公司发展到了，你知道，像宝洁公司那么大的规模。我的意思是，16% 的增长，我的意思是，让我这样说吧。蒂姆·库克希望一次又一次地重复这个季度，这让我感到震惊，因为我总是买新的 iPhone，更多的是一种信号，而不是其他任何东西。对我来说，拥有最新的 iPhone 是自动的，但我并没有真正感觉到任何区别。事实上，我认为操作系统有点令人困惑。我认为这有点倒退。>> 他们说摄像头更好，但不知何时，你知道，摄像头，上一个摄像头似乎很棒。>> 但他们的收入增长了 16%，顶线。我坦率地说，我对收入增长感到非常惊讶。>> 是的，我认为 16% 的增长，我认为这是一个完全公平的观点。16% 的收入增长非常令人印象深刻，这是因为人们在购买 iPhone，而且，你知道，我认为这是他们营销能力的证明。嗯，我认为这不是产品本身的证明，我认为这就是我的观点。你刚才说的关于 iPhone 本身的事情，我的意思是，我买了新的 iPhone。我买它的原因是因为我的旧 iPhone 电池快没电了，我想，好吧，我想我应该买新的 iPhone 了，是时候升级了。嗯，但我对新的 iPhone 不满意。我对产品不满意。这就是我从大多数人那里听到的。我认为没有人对操作系统真正满意，而且人工智能的增长潜力并不真正存在。他被问及他们将如何通过人工智能获利。蒂姆·库克在电话会议上，他并没有真正给出答案。所以，我我我认为这是真的。我认为 iPhone 的销售增长确实令人印象深刻，但我认为这在未来并不可持续，因为我只是不，我没有看到他们推出人们真正兴奋的新产品。嗯，但是，也许我太苛刻了苹果。也许我因为蒂姆去了梅拉尼娅秀而不高兴。嗯，我认为苹果基本上会与其中一个 [哔] 大型语言模型达成一项巨大的新许可协议，该模型正在筹集巨额资金，以便成为他们十亿最富有的消费者的首选人工智能大型语言模型。我认为他们也在做同样的事情。我认为他们将置身于人工智能战争之外，并利用他们对十亿最重要的消费者的掌控权，并达成类似于他们与搜索达成的协议。你知道，他们从未卷入搜索战争。他们说我们无法竞争。与其垂直进入，不如出租我们的消费者基础。我认为他们在人工智能领域也在做同样的事情。所以，总之，我们将拭目以待。特朗普总统提议由凯文·沃尔什接任美联储主席。如果获得参议院确认，沃尔什将于 5 月接替杰罗姆·鲍威尔。主要股指因此消息小幅下跌。与此同时，美元上涨，长期债券收益率上升。在一条 Truth Social 帖子中，特朗普写道，“我认识凯文很久了。我毫不怀疑他将成为最伟大的美联储主席之一，也许是最好的。最重要的是，他是中央选角，他永远不会让你失望。”嗯，我们终于有了我们的美联储主席。人们认为会是凯文·哈塞特。人们认为可能是克里斯·沃勒。然后人们认为可能是里克·里德。将是凯文·沃尔什。嗯，我的初步反应是，这些选择并不太好。至少如果你要看凯文·沃尔什与凯文·哈塞特与克里斯·沃勒。我不太了解里克·里德，因为他来得太晚了。嗯，我所知道的是，在我看来，至少凯文·沃尔什是这些选择中“最不坏”的。嗯，他最近肯定是个奉承者，但他不可能比哈塞特和沃勒更奉承。而且也很有趣的是，你知道，他传统上被认为是货币鹰派。他的观点至少在他过去是，你需要对抗通货膨胀，这意味着更高的利率，这有趣的是，这正是特朗普现在想要的。他当然最近在改变立场，以让他喜欢特朗普。我的意思是，他们都在这样做。他们都在扮演奉承者的角色。嗯，但这将是有趣的，而且我可以看到这种情况与杰罗姆·鲍威尔的情况非常相似，当时特朗普对杰罗姆·鲍威尔说了非常相似的话，然后杰罗姆·鲍威尔最终坚持了自己的立场，他做了他认为对通货膨胀有利的事情，现在他们正在互相争斗，政府正在试图调查他。所以，我认为他是这些选择中“最不坏”的。所以我认为，考虑到当时的情况，这已经尽可能地好转了。>> 这感觉对了。我认为市场正在集体松一口气。你使用的关键术语是“鹰派”。我担心的是，他会任命一个奉承者，然后这个人会立即将利率降至 1%，并引发通货膨胀的螺旋式上升，死亡螺旋，而那是一种末日情景。而这个人被称为鹰派。是的，他喜欢特朗普的政策，但我们知道会发生这种情况。嗯，加拿大总理马克·卡尼，他被视为一个负责任的人。我认为他是第一位非英国公民，担任英格兰银行行长，称他为绝佳的选择。他还批评美联储允许过多的赤字支出，我非常赞同这种观点。嗯，所以，你知道，他与亿万富翁阶层有联系。他是特朗普的粉丝，但我认为，你知道，我认为这是一个不错的选择。我们将拭目以待。>> 是的，我们将拭目以待。我认为中央选角这个说法很有趣。有可能他指的是他有合适的简历，但我认为更有可能的是，他指的是这个人长得好看，身材高大。>> 我认为他在听我们的播客。中央选角是我们的术语。[笑声] >> 我认为他在看福克斯新闻，然后变成了埃德森。[笑声] >> 那个年轻人怎么样？那个年轻人怎么样？你知道，那个共产主义教授。[笑声] >> 逮捕他。把他关进唐·莱蒙旁边的牢房里。>> 是的。那就是要发生的。>> 顺便说一句，简短的说明，[清嗓子] 今天早上突发新闻，唐·莱蒙被捕了。这不是一次大规模的非法闯入逮捕。一次一个，这是由我们的总检察长进行的有针对性的逮捕。当你开始针对记者时，你不是在执法，你是在试图塑造现实。为了回到市场，无论是 2013 年的土耳其还是 2000 年初的俄罗斯，一旦你开始 [哔] 管制言论，就会产生一种自我审查，这对民主和经济都非常不利，历史对此非常清楚。一旦你开始审查人们和逮捕记者，市场就会开始崩溃，国家会变得更加贫穷，更加愤怒。所以，你认为第一修正案权利受到针对性虐待和逮捕那些反对特朗普政府的人。要清楚，如果我们，这是一条快速下滑的路，而恢复言论自由则是一条缓慢的上坡路。但是，一旦你容忍了对记者的逮捕，你的国家就会变得更加贫穷。我们将 [音乐] 回来。想获得更多市场见解，请访问 profarkets.com/subscribe 订阅我们的新闻通讯。[音乐] 该节目的支持来自 [音乐] Delete Me。有时感觉上网是必须的，如果你想工作和维持你的 [音乐] 社交生活，但保护你的个人信息比以往任何时候都更重要。这就是 Delete Me 的用武之地。我们的一位制片人使用 Delete Me。她说 [音乐] 它非常容易使用。他们实际上找到了 47 个数据经纪人，上面有她的个人信息，他们能够将其删除。而且，你只需要提供一次你的 [音乐] 信息，他们就会在后台持续监控。Delete Me 使在线删除你的个人数据变得简单、快捷、安全，在如今这个监控和数据泄露普遍到让每个人都容易受到攻击的时代。掌控你的数据，保护你的隐私，立即注册 Delete Me [音乐]，为我们的听众提供特别折扣。访问 joindeleteme.com/profg 并使用促销代码 profg 结账，可享受 20% 的折扣。获得 20% 折扣的唯一方法是访问 jointdeme.com/profg 并输入代码 profg 结账。那就是 joinedme.com/profg。代码 profg。该节目的支持来自 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万亿美元的估值筹集高达 500 亿美元。这将使其成为历史上最大的首次公开募股。与此同时，OpenAI 据报道正在以 8300 亿美元的估值筹集额外资金，并正在讨论今年晚些时候进行首次公开募股的可能性。Anthropic 和 Data Bricks 也预计将在今年上市。所以，斯科特，去年每个人都说将是首次公开募股的一年。它确实是首次公开募股的一年，但又不是。我们没有看到任何巨大的首次公开募股。似乎今年真的会是。嗯，根据黑石集团总裁约翰·格雷的说法，他表示这将是有史以来最大的。你的想法？>> 它可能是最大的，但它将是按总募集金额计算的最大。不幸的是，它将集中在少数几家公司身上。我们一直在得到一些阳光的迹象，表明首次公开募股市场的“核冬天”正在结束，并且开始解冻，但它从未真正找回它的活力。所以我认为他们说，有如此多的被压抑的需求，这些公司在私人市场已经达到了如此非凡的估值，以至于它们需要找到“更大的傻瓜”，而“更大的傻瓜”我认为在这种情况下将是拥有这些令人难以置信的品牌和令人难以置信的技术，并让散户投资者有机会拥有它们。就公司本身而言，你知道，我认为 SpaceX 和 OpenAI 一样拥有巨大的护城河，不。那就是 SpaceX，我认为它控制了现在 80% 或 90% 的发射能力，由一家公司 SpaceX 控制。我认为下一个大事，就一家没有收入却价值 2000 亿美元的公司而言，将是太空防御。所有的迹象都指向这一点。而基础设施的玩法，坦率地说，太空领域的英伟达就是 SpaceX。我只是，我很难想到一家公司建立了比 SpaceX 更宽的护城河。我认为 OpenAI 可能会被拉进来。我认为有非零的概率 Gemini 和一些开放的，你知道，像 Gemini 这样的东西会获得如此大的吸引力，以至于 OpenAI 和 Anthropic 在企业市场正在超越它们，它们在品牌推广方面做得更好，而不是品牌灾难。Anthropic 将自己定位为合作伙伴，如果可以这么说的话，它们的广告更聪明。它们更多地是关于人类，并说这是一个工具，而不是 [哔] 可能导致世界末日的东西。我认为 OpenAI 近期在品牌管理方面做得并不好，尤其是 Sam Altman 和总统之间的亲近关系。我认为人们开始对此感到厌烦，而且它们在预期估值方面已经超出了能力范围。总之，我对 SpaceX 非常看好。我我不知道从估值的角度来看，你知道，估值会有多不合理，但很少见到一家公司拥有如此大的竞争优势或可持续优势。我认为 OpenAI 的可持续优势非常薄。你提到了 SpaceX 的估值，你问了一个问题，它是否不合理或过高？答案几乎是肯定的。我的意思是，1.5 万亿美元，这将是 97 倍的市销率。>> 而你只需要看看。>> Palantir。我的意思是，是的，没错，Palantir，但是，你知道，微软，当微软达到一万亿美元时，它有 970 亿美元的收入。谷歌有 1830 亿，苹果有 2650 亿。SpaceX 在 2025 年的收入不到 160 亿美元。但正如你所说，这家公司的护城河和这家公司的增长潜力也高得离谱。我的意思是，正如你所说，全球发射的 80% 到 90% 是 SpaceX 负责的。它们拥有并运营的卫星数量是世界其他国家总和的两倍。而且，它们比所有竞争对手都便宜得多。而且，我认为太空作为一个行业的增长潜力是巨大的。我完全同意。太空防御也可能是一件大事。所以，1.5 万亿美元，我的意思是，很难为一家追求如此不合理、疯狂且未知的业务的公司给出合理的估值。嗯，但这个数字本身是惊人的。1.5 万亿美元简直是完全疯狂的。嗯，顺便说一句，如果以 1.5 万亿美元的价格成交，彭博社估计这将使埃隆·马斯克的净资产达到 9500 亿美元。现在，根据 Khi 的说法，他明年成为万亿富翁的概率是 64%。所以，埃隆明年成为万亿富翁的可能性很大。是的。>> 嗯，谢天谢地，他很负责任，不是瘾君子。[笑声] 如果一个人拥有如此大的权力，而这个人，我不知道，有毒瘾，或者普遍被认为对艾滋病病毒阳性母亲缺乏同情心，或者嗯，是的，所以谢天谢地，谢天谢地，他如此稳定，而且不把装满子弹的枪放在床边。>> 这是非常惊人的。嗯，这意味着他的净资产将相当于美国 GDP 的 3%。如果与约翰·D·洛克菲勒相比，他被广泛认为是美国历史上最富有的人，在镀金时代顶峰时，他的财富相当于美国 GDP 的 2%。所以，埃隆基本上是美国历史上最富有的人，占了蛋糕的比例最大，而且很可能还会更富有，因为这次 SpaceX 的首次公开募股。我觉得有很多东西可以谈。>> 是的。我想说清楚。我认为我们需要亿万富翁。我不确定我们需要万亿富翁，但我认为我们需要亿万富翁。资本主义的美妙之处之一就是激励结构，让你赚到一大笔 [哔] 钱。让我沮丧的是，现在他住在德克萨斯州，他最终支付的税率可能是 15% 或 18%。而那些为 SpaceX 工作的人，那些工程师，年收入 23 万至 40 万美元，最终将支付，尤其是在加州的那些，将支付 40% 到 45%，有些人可能会支付 50%。总之，嗯，我们的第一个。哇。哇。所以，加州理工州立大学市场预测，他明年成为万亿富翁的可能性大于不可能性。这真是太疯狂了。>> 到明年，如果你看看到 2028 年或 2029 年，这个几率会上升到 80% 以上。预测市场基本上已经确定埃隆将在未来几年内成为万亿富翁。

几年。很可能，极有可能，最快可能就在明年。 >> 是的。这要归功于 SpaceX 和埃隆·马斯克。我的意思是，技术正在改变抗议的世界。它正在改变本会发生的事情。如果不是因为摄像手机的出现，ICE 在明尼阿波利斯的活动会有怎样的回应，对吧？或者手机上的摄像头。你知道，这只会是叙事与叙事之间的对抗。而且 SpaceX 或 Starlink 终端在伊朗也帮助世界了解正在发生的事情。所以这两种技术，我认为埃隆做得非常好，试图确保我猜是他试图确保伊朗人民拥有某种通信热点。但是，当我支付了大约 5 万到 7 万美元来获得伦敦家中极高速的互联网，他们不得不铺设一条穿过摄政公园的电缆，当然它断了，然后这个人到处跑，[清嗓子] 他做了什么？我们安装了 Starlink，它不如光纤好，但它是最快、最好的、快速的解决方案。这是一个了不起的产品。前几天我在飞机上使用了 Starlink，我本可以做一个播客。它好到那种程度。总之，嗯，我我我就是不认为有什么可以否认的。我认为 SpaceX 的价值将超过 X，超过特斯拉，超过更多。我认为那就是他的，我不知道，他的金蛋，如果你愿意的话。 >> 关于投资 IPO 的一个问题。我的意思是，这显然是问题所在。 >> 不要 >> 抱歉。 >> 这是一个简单的问题。如果你能获得 IPO，绝对可以。但通常在首次交易时买入是一个糟糕透顶的主意。 >> 对吧？是的。所以，我们有 Canva，我们有 Revolute，Stripe，Data Bricks，Anthropic，Open AI，SpaceX。你的看法是不要投资。这个游戏是 [脏话] 被操纵的。基本上，要么你很有权势，认识 CEO 或有影响力，要么你是一个机构，给这些投资银行提供如此多的费用，以至于他们会给你分配份额。他们故意将价格定在比他们认为首次交易市场价低 10% 到 40% 的水平。机构和有权势的管理层朋友们可以轻松赚钱，然后散户投资者可以进来购买首次交易，这通常是在市场价。所以，在过去几年里，在这些公司首次交易时买入并不是一个高回报的策略，因为这些公司的定价如此激进。这正是我面前的数据。机构投资者持有的 IPO 份额比散户投资者多约三倍。原因是机构投资者、内部人士可以提前获得机会，这让你有机会以几乎总是低于股票公开上市后的价格获得。所以，我们以 Figma 为例看到了这一点。再次提醒，我们曾说过 Figma 在 33 美元时是个不错的买入价，那是 IPO 价格。然后它在公开市场上上市。有些人获得了以那个价格购买的机会，但如果你是散户投资者，如果你获得了机会，你很可能只得到了一股，然后它上市了，涨到了 120 美元。所以，很可能很多 IPO 也会发生同样的事情。而且我认为，由于过去一年 IPO 数量很少，存在巨大的积压需求，这意味着开盘价将更加疯狂，因为每个人都想参与 OpenAI IPO、Anthropic IPO 和 SpaceX IPO，价格将完全不合理。但有趣的是看看内部人士的价格。他们会以什么价格定价呢？我认为对那些人来说，基本上是必然要以那个价格买入，因为是的，我认为就像你说的，这是一个完全被操纵的游戏。我不知道该怎么办。从监管角度来看，内部人士获得更好的回报似乎不公平。事实就是如此。但是的，我认为你强调的这一点是事实。一个有趣的设想是，从非常早期阶段开始对公司进行代币化，这样每个人都可以早期获得机会，交易费用更少。我讨厌二级市场，我像任何人一样，通过 Setter 或所有这些二级市场，我一直有机会，但它非常低效。他们想收取 7% 的费用。你没有信心购买，因为它不是一个有价格的流动性市场。但我喜欢某种代币化的想法，你使用 AI 来评估公司的合规性、披露和透明度。但从非常早期阶段开始，你就可以购买这些初创公司的代币，它们不会公开上市。它们只是拥有代表所有权的公开交易货币。问题是，这会产生各种各样的披露要求。但我有时想，SEC 和这些监管机构是否想保住自己的工作，而不是承认整个市场已经变得非常投机。所以，有如此多的投机机会，但人们用他们的钱。你到底在保护谁免受什么影响，你知道吗？我认为 AI 可以作为我们谈论过的，一个非常厚的披露层，你购买一个代币，你的朋友，那个创办了 Rogo 公司的人，他拥有那个针对金融服务公司的 AI 之上的创新层，你知道吗？那家公司现在应该有任何人都可以购买的代币吗？它永远不会公开上市，它只会不断增值或贬值，但这里必须有一些创新，让散户投资者能够获得这些机会。 >> 是的。我认为我的观点是，私有市场和公开市场之间的界限已经变得如此模糊，以至于应该被消除。我的意思是，我们有所有这些投资者认证法，本应保护人们免受购买 OpenAI 股票的影响。与此同时，你可以购买 Cumro Rocket 和 Pepecoin，这简直是荒谬的。或者在超级碗上下注，下一场比赛是跑还是传球。我的意思是，够了。 >> 完全正确。就像，哦，不，我们想，我们想确保你只投资于真正的公司。所以，这就是为什么我们将不得不通过这个认证过程，你将不得不向我们证明，你在连续两年内每年赚取 20 万美元，然后你才能投资于这些私营公司。这简直是荒谬透顶。所以，所有这些私营公司，每个人都应该能够投资。如果我们说加密货币是合法的，那么投资私营公司也应该合法。我唯一的问题是代币化，我觉得它假设它需要一个加密货币方面，因为加密货币与代币化高度相关。我认为它不需要。我认为你只需要说任何人都可以投资私营公司。这就是法律。所以让他们投资。然后这意味着纽约证券交易所和所有这些公开交易所都可以联系私营公司并让他们上市。这基本上意味着每个人都可以作为上市公司上市。我认为你不需要加密货币或 AI 来实现这一点。我理解你关于对这些公司进行审计的观点，但现实是我们不对预测市场进行审计。我们不对加密货币进行任何 [脏话] 的审计。所以，为什么我们要假装也应该对公司这样做呢？ >> 是的，但我在想，你知道，我们每个季度都会制定一个计划，或者我从我那里获得所有财务数据，我试图假装我在 Profit Media 有一个董事会。顺便说一句，我喜欢没有董事会，但我试图假装我有一个董事会，我做一次内部的季度董事会会议[笑声]，其中 >> 谁在董事会？ >> 哦，是斯科特·盖洛韦和他 17 个另类人格。[笑声] >> 我才知道。我不知道我们有董事会。我不知道我们有一个假想的董事会。我将让第二和第三名董事会成员是那个同性恋曲棍球系列中的那两个美女。我想把那两个放在我的董事会上。但我所做的是，我准备了一个董事会演示文稿，或者类似董事会演示文稿的东西。基本上，我让凯伦和财务团队准备好所有这些指标，然后我用 AI 来运行，我们在哪里有机会，在哪里没有。我看了看。我看了无数的董事会演示文稿。但我甚至在考虑发布它，因为我认为它揭示了一个企业家如何看待一家小型媒体公司，以及每家媒体公司都在努力每年增长 20% 或 30%，并努力将息税前利润提高到 40%。但我也认为，我只是我认为 AI，我认为 AI 可以说，好吧，我认为有一个业务是成为 SEC 的 AI 版本，它说，好吧，我们需要以下内容，我需要以下 API 访问权限，我需要访问你公司的银行账户，它将是匿名的，不会发布任何信息，我需要访问你的应付账款，我需要访问你的客户合同，我需要访问，如果你给我所有这些东西的访问权限，我将对你的公司进行评级，我将撰写精彩的分析师报告，这将让人们有信心投资或不投资，你可以把它创建成，如果你没有这个良好的家政密封批准，就远离，然后你就可以有一个更简单、成本更低的方式来买卖该公司股票或代币，只要它定期进行 AI 审计，而且它可以每天进行，但完全透明，你不会有内幕交易问题，因为每个人都会知道一切。如果一家公司说，“出于战略原因，我们不希望 AI 发布我们正在进行一笔交易。我们正在考虑收购这家公司。”就像，是的，有些事情是匿名的，有些事情不会公开披露，但我们有关于 AI 在百万分之一秒内表现如何的指标，这是他们的投资回报率有多好。他们的营业额有多好或多差。他们在管理知识产权方面有多好。他们在管理费用方面有多好。这是他们的续订率。它甚至不需要发布这些，它只是给出一个评级，然后说，“哦，另外，在欺诈检测方面，我们几乎看不到欺诈证据，或者这里有什么可疑的事情，或者他们的内部检查和控制似乎不合格。”只是有一个巨大的行政基础设施官僚政府层在投资者和公司之间，这是昂贵的、繁琐的，而且我认为现在它并没有提供 AI 基础设施或 AI 层可以提供的价值。我的意思是，再次强调，是那些枯燥的 [脏话] 推动了事情的发展。这听起来不有趣，对吧？我认为那可能 >> 听起来不有趣，但听起来也很困难，你最好希望那个 AI 不会产生幻觉。目前的技术根本无法真正保证这一点。我的意思是，如果评级机构和穆迪和标准普尔会产生幻觉，就像它们经常做的那样，那么想想 AI 的幻觉率。然后我们是否会全盘接受？这是真相。这就是这家公司正在发生的事情。这些是风险。什么更接近客观真相，对吧？因为穆迪对所有债券，次级抵押贷款债券都给予了 AAA 评级，然后它们实际上崩溃了，几乎摧毁了全球经济。我认为重要的是，你拥有穆迪和 Fitch 的原因，你知道，我忘了第三个 >> 是你将它们相互比较。我一直这样做，我从不问一个 LLM 任何重要的问题而不问两三个，然后交叉引用它们。我认为你可以在这里这样做。我认为你会通过各种 LLM 来运行它，看看在哪里，因为你是对的，它总是出错，但我会说 >> 它总是出错。我的意思是，我我会问它一个问题。我会说这是答案。它们会说，“不，不是。”它们会说，“哦，你说得对。不，不是。是这个。不，不是。哦，抱歉，你说得对。是这个。”[笑声] 我一遍又一遍地这样做。我发现评级机构和那些人被他们的客户武器化了。总之，嗯，我认为是那些枯燥的 [脏话] 推动了事情的发展。如果我正在考虑一个 AI 初创公司，我会考虑将其下游与 Galaxy Digital 或某种代币化和某种评级方法联系起来。由 AI 驱动，无情，无恶意，无法影响，无法玷污，它会给一家公司一个评级，然后你就有机会购买该公司的代币。好的，让我们看看本周。我们将看到 12 月份的职位空缺。我们还将看到 1 月份的 ADP 就业数据和失业率。与此同时，我们将收到亚马逊、谷歌、Palanteer、AMD、迪士尼、Uber、FISA、Eli、Lily 和 Novo Nordisk 的财报。斯科特，有什么预测吗？>> 嗯，我是在推销我自己的书，但基本上我认为这些经济罢工即将成为公民反抗政府的新时代的固定组成部分。而且，我们对此进行了很多讨论。我的观察是，现任政府以及世界各地的领导层现在对市场的反应比对公民甚至最高法院的反应更大。虽然抗议是有效的，我并不是说它们无效。它们非常具有戏剧性。但我认为现任政府只对经济和市场的变化做出了反应。历史上最伟大的政治运动（就行动和行动规模而言）发生在 2020 年第一季度，当时是 COVID。再次，不是因为成千上万的人开始死亡。是因为 GDP 下降了 31%。再次，在资本主义经济中，最伟大的激进变革，某种激进行动，不是参与。我看到了一系列经济罢工，包括我们正在组织的罢工。而且我认为，市场在如此巨大的价值集中度方面非常脆弱，这些价值集中在少数几家公司身上，而这些公司恰好也是那些支持总统的公司，它们通过奉承或参加首映式或为新白宫捐款或等等。你免费获得的赠品是，少数几家公司对标普 500 指数有重大影响。少量行动。取消 Apple TV Plus，取消你的 Amazon Prime 仅在二月份，只使用一个流媒体平台，拥有一个 LLM 而不是两个，并大声说出来，会引起很多关注。你将看到全国性的经济罢工。你将看到一系列经济罢工，它们将成为抵抗运动的固定组成部分。如果你喜欢我说的，请不要点赞和订阅。反抗并取消订阅。顺便说一下，这是我们的网站，resistandunsubscribe.com 或 unsubscribe February。我们有一份公司名单，它们位于零点，对市场有不成比例的经济影响。然后我们有一个叫做“爆炸区”的东西，那就是从家得宝到希尔顿等公司，它们在某种程度上协助或参与了为 ICE 提供基础设施的支持。总之，预测全国性的经济罢工即将成为反抗我认为在美国令人非常不安的恐怖[音乐]和焦虑政策的新技术。感谢您收听 Prof Media 的 Propy Markets。明天收听对市场的全新解读。[音乐]