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感谢您的耐心等待。各位下午好，欢迎参加亚马逊 2025 年第四季度财务业绩电话会议。此时，所有与会者均处于收听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。今天的电话会议正在录音，现在我将把开场白交给投资者关系副总裁 Dave Files 先生。谢谢您，先生。请继续。
您好，欢迎参加我们 2025 年第四季度财务业绩电话会议。今天与我们一同解答您的问题的是我们的首席执行官 Andy Jasse 和首席财务官 Brian Wowski。在收听今天的电话会议时，我们鼓励您手边准备好我们的新闻稿，其中包含我们的财务业绩以及本季度的指标和评论。请注意，除非另有说明，本次电话会议中的所有比较都将与 2024 年同期业绩进行对比。我们的评论和对您问题的答复仅反映管理层截至今天，即 2026 年 2 月 5 日的观点，并将包含前瞻性声明。实际结果可能存在重大差异。有关可能影响我们财务业绩的因素的更多信息，请参见今天的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们最新的年度报告（表格 10-K）及后续文件。在本次电话会议中，我们可能会讨论某些非公认会计准则财务指标。在我们的新闻稿幻灯片、本次网络广播以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中，这些文件均发布在我们的投资者关系网站上，您将找到有关这些非公认会计准则指标的更多披露，包括这些指标与可比公认会计准则指标的对账。我们的指引包含了我们迄今为止看到的订单趋势以及我们今天认为适当的假设。我们的业绩本质上是不可预测的，并可能受到多种因素的重大影响，包括外汇汇率和能源价格的波动、全球经济和地缘政治状况的变化、关税和贸易政策、资源和供应的波动性（包括内存芯片）以及客户需求和支出（包括衰退担忧、通货膨胀、利率、地区劳动力市场限制、世界事件、互联网增长率、在线商务、云服务以及新技术和新兴技术的影响）。以及我们在向美国证券交易委员会提交的文件中详述的各种因素。我们的指引假设，除其他外，我们不会完成任何额外的业务收购、重组或法律和解。我们无法准确预测我们商品和服务的需求，因此我们的实际业绩可能与我们的指引存在重大差异。
现在我将把电话转交给 Andy。谢谢，Dave。
我们报告的收入为 2134 亿美元，不含外汇汇率影响，同比增长 12%。营业收入为 250 亿美元，过去 12 个月的自由现金流为 112 亿美元。我们看到了强劲的增长，并且在人工智能、芯片、近地轨道卫星、快速商务以及满足更多消费者日常必需品需求等领域拥有增量机会，我们有机会在未来几年内打造一个更有意义的亚马逊业务，并获得强劲的投资资本回报。我们正在为此进行投资。即使在早期阶段，我们也已经看到了这些领域的强劲需求。
我将从 AWS 开始。AWS 的增长继续加速至 24%，是我们过去 13 个季度中最快的增长，季度环比增长 26 亿美元，同比近 70 亿美元。AWS 目前的年化收入运行率为 1420 亿美元。我们的芯片业务，包括 Graviton 和 Tranium，目前的年收入运行率已超过 100 亿美元，同比增长三位数百分比。提醒一下，在 1420 亿美元的年化收入运行率上实现 24% 的同比增长，与在规模小得多的基础上实现更高的百分比增长是截然不同的，而这正是我们竞争对手的情况。我们继续比其他公司增加更多的增量收入和容量，并巩固我们的领导地位。随着企业重新专注于将基础设施从本地迁移到云端，同时 AWS 拥有最广泛的功能、最强的安全性和运营性能以及最活跃的合作伙伴生态系统，我们继续看到核心非人工智能工作负载的强劲增长。AWS 继续赢得大部分大型企业和政府向云迁移的业务。自上次通话以来，我们宣布了与 OpenAI、Visa、MBA、Black Rockck、Perplexity、Lyft、United Airlines、Door Dash、Salesforce、美国空军、Adobe、Thompson Reuters、AT&T、S&P Global、加拿大国家银行、伦敦证券交易所、Choice Hotels、Accenture、Indeed、HSBC、Crowdstrike 等公司达成的新协议。在美国排名前 500 的初创公司中，使用 AWS 作为其主要云提供商的公司比排名前两位的提供商加起来还要多。我们每天都在增加大量的 EC2 核心计算容量，而大部分新增计算都使用了我们定制的 CPU 芯片 Graviton。Graviton 的价格性能比领先的 x86 处理器高出 40%，并且被超过 90% 的 AWS 前一千名客户广泛使用。Graviton 本身是一个年化收入运行率达数十亿美元的业务，同比增长超过 50%。我们一贯看到客户希望在他们的数据和应用程序所在的地方运行他们的人工智能工作负载。我们也看到，随着客户在 AWS 上运行大型人工智能工作负载，他们也会增加他们核心 AWS 的足迹。但 AWS 继续获得人工智能份额的最大原因是其独特而广泛的端到端人工智能堆栈功能。在人工智能领域，我们正在做我们在 AWS 中一直做的事情，解决客户的挑战。让我举几个例子。第一个挑战是拥有一个强大的基础模型来生成推理或预测。客户在深入研究人工智能时意识到，他们需要选择，因为不同的模型在不同的维度上表现更好。事实上，大多数复杂的人工智能应用程序都利用了多个模型。无论客户想要 Anthropics Claude 等前沿模型，还是 Mi Straw 或 Llama 等开放模型，还是像 12 Labs 或 Nova Sonic 这样的视频和音频模型，还是像 Amazon Nova 这样成本更低、延迟更低的 Frontier Intelligence。Amazon Bedrock 可以轻松使用这些模型来安全、可扩展、高性能地运行推理。Bedrock 目前的年化收入运行率已达数十亿美元，客户支出季度环比增长 60%。第二个挑战是如何为您的应用程序优化模型。客户有时会认为，如果他们有一个好的模型，他们就会有一个好的 AI 应用程序。这并不完全正确。要为您的应用程序进行模型后训练和微调需要大量工作。我们的 SageMaker AI 服务以及微调工具和 Bedrock 使客户更容易做到这一点。第三个挑战是如何拥有一个基础模型的定制版本，该版本能够最好地利用公司的“秘密武器”——他们自己的数据。迄今为止，公司一直试图在后期阶段用他们自己的数据来塑造模型，通常是通过微调或后训练。行业对此存在争议，但我们认为，企业将希望在早期阶段，如果可能的话，在预训练阶段就使用他们自己的数据进行模型训练，这样他们的模型就能为每个企业最重要的方面打下最好的基础，以便学习和发展。这有点像在孩子生命早期教他们一门外语，这成为他们未来学习的基础，并且使他们以后更容易学习其他语言。为了满足这一需求，我们刚刚推出了 Nova Forge，它为客户提供了我们 Amazon Nova 模型上的早期检查点，允许他们在预训练阶段安全地将他们自己的专有数据与模型数据混合，并使他们能够拥有基于早期过程使用他们数据训练的、独一无二的定制 Nova 版本，我们称之为 Nollas。这对于构建基于模型的代理的公司来说将非常有用。今天市场上没有类似的东西，这可能对公司来说是一个游戏规则的改变者。另一个挑战是成本。我多次说过，如果我们想让人工智能像公司希望的那样广泛使用，我们必须降低推理成本。今天的一个重大障碍是人工智能芯片的成本。客户渴望更好的价格性能，通常且可以理解的是，早期的领导者并不急于实现这一目标。他们有其他优先事项。这就是为什么我们构建了自己的定制芯片 Tranium，它确实取得了成功。我们已经交付了超过 140 万块 Tranium 2 芯片，这是我们迄今为止增长最快的芯片。Tranium 2 的价格性能比同类 GPU 高 30% 到 40%，并且是一个年化收入运行率达数十亿美元的业务，有超过 10 万家公司将其用作 Tranium，它是目前 Bedrock 使用的主要基础。我们最近推出了 Tranium 3，其价格性能比 Tranium 2 高 40%。我们看到了 Tranium 3 的强劲需求，并预计到 2026 年中期，我们几乎所有的 Tranium 3 芯片供应都将得到承诺。尽管我们仍在构建 Tranium 4，但我们已经看到了非常浓厚的兴趣。展望未来，公司将从人工智能中获得价值的主要方式是代理。有些是他们自己的，有些来自其他人。我们有能力解决几个客户面临的挑战。构建代理比应有的要困难。为此，我们构建了 Strands，一个允许从任何模型创建代理的服务。一旦代理构建完成，企业就会担心将其部署到生产环境中，因为这些代理需要安全、可扩展地连接到计算、数据、工具、内存、身份、策略、治理、性能、监控和其他元素。这是一个新的、困难的问题，直到我们推出 Bedrock Agent Core，一直没有解决方案。客户对 Agent Core 非常兴奋，它正在解锁部署。客户还希望利用其他人有用的代理，我们已经构建了几个，包括用于编码的 Curo、供知识工作者利用其自身数据和分析的 Amazon QuickSight、用于软件迁移的 AWS Transform 以及用于呼叫中心运营的 Amazon Connect。我们继续增加新功能，使用量持续快速增长。例如，使用 Curo 的开发人员数量季度环比增长超过 150%。除了客户直接控制的代理之外，客户也对需要较少人工交互的代理感到兴奋。它们可以是完全自主的，可以持续运行数小时或数天，可以快速扩展，并且可以记住上下文。在最近的 AWS re:Invent 大会上，我们推出了 Frontier agents 来执行此操作，Jurro autonomous agents 用于编码任务，AWS DevOps agents 用于检测和解决运营问题，以及 AWS Security agents 用于在整个开发生命周期中主动保护应用程序。它们已经为客户带来了巨大的改变。我们预计将在亚马逊的资本支出中投资约 2000 亿美元，但主要集中在 AWS，因为我们的需求非常高。客户非常需要 AWS 来处理核心和人工智能工作负载，并且我们正在以最快的速度将产能货币化。我们在理解 AWS 业务的需求信号方面拥有丰富的经验，然后将这些产能转化为强劲的投资资本回报。我们相信这里也会如此。
现在我将转向商店。我们继续扩大选品，包括 2025 年在美国新增了 400 多个美容品牌，如 Bobby Brown cosmetics、Charlotte Tilbury 和 Laura Mercier，以及 Away Luggage、Converse Diesel、Michael Kors、Nike 和 The North Face 等新时尚品牌。我们超低价产品 Amazon Hall 的选品已扩展到超过一百万件低于 10 美元的商品，并已扩展到为 25 多个国家和地区的客户提供服务。我们继续看到客户对日常必需品和杂货的强劲反应。2025 年，日常必需品的增长速度几乎是美国所有其他类别产品的一倍，占我们商店销售的每三件商品中的一件。我们已成为超过 1.5 亿美国人的首选杂货目的地，主要通过在线购物和 Whole Foods。亚马逊的毛销售额超过 1500 亿美元，目前已成为一家大型杂货零售商。美国数千个城市和城镇的客户现在可以与数百万其他商品一起获得当天送达的新鲜食品。使用该服务的客户购物频率是未使用该服务的客户的两倍多。我们计划在 2026 年扩展到更多社区，并且我们还计划在未来几年内开设 100 多家新的 Whole Foods Market 商店，以使杂货购物对客户来说更轻松、更快捷、更实惠。我们仍然致力于保持价格竞争力，并继续达到或超过其他零售商的价格。Profitero 的一项最新研究显示，亚马逊连续第九年成为美国最低价零售商，平均比其他主要在线零售商低 14%。我们在 2025 年再次实现了 Prime 会员在全球范围内最快的配送速度。在美国，我们当天配送的商品数量比前一年增加了近 70%。我们还继续提高农村客户的配送速度，农村地区的平均每月客户数量同比翻了一番，获得当天配送服务。当天配送是我们增长最快的配送服务，去年在美国有近 1 亿客户使用过，该团队正在继续创新。我们在印度、墨西哥和阿联酋推出了 Amazon Now。在约 30 分钟或更短的时间内提供数千种商品的超快配送。我们正在美国和英国的几个社区进行测试。虽然还处于早期阶段，但客户非常喜欢它。例如，在印度，客户的反应超出了我们最乐观的预期，我们看到 Prime 会员一旦开始使用它，他们的购物频率就会增加两倍。扩大我们的当天配送覆盖范围也意味着订单的截止时间可以大大推迟，这对客户来说是一件大事。例如，在平安夜，美国约 4000 个城市的客户可以在中午前订购商品并当天收到。另一个例子是我们最近推出的“添加到配送”功能，该功能允许美国的 Prime 会员只需轻点一下即可将商品添加到他们即将进行的亚马逊配送中，而无需再次结账或支付额外的运费。推出仅六个月后，“添加到配送”功能每周已占通过亚马逊网络配送的所有 Prime 商品的约 10%。虽然这看起来很简单，但该功能得到了大量创新的支持，我们需要实时、超低延迟地确定亚马逊数亿种产品中哪些产品可以添加到客户即将进行的配送中，将其呈现出来，找到一种方法将其包含在他们的包裹中，并在同一客户承诺内交付。商店团队也继续通过人工智能为客户进行创新和交付。我们的代理式人工智能购物助手 Rufus 正在迅速扩展。Rufus 可以研究产品、跟踪价格并自动购买，当产品达到您设定的价格时，就会在我们的商店中购买。它现在还可以购物其他在线商店数千万件商品，并使用我们的代理式“为我购买”功能为客户进行购买。去年，超过 3 亿客户在 2025 年使用了 Rufus。此外，客户还使用了 Lens，我们的人工智能驱动的视觉搜索工具，通过手机摄像头、屏幕截图或条形码查找产品，其使用量同比增长了 45%。
转向亚马逊广告，我们对我们全渠道产品持续强劲的增长感到满意，本季度产生了 213 亿美元的收入，同比增长 22%。我们商店中的赞助产品广告仍然是我们最大的广告产品，而数万亿的购物、浏览和流媒体信号与先进的人工智能和机器学习相结合，使我们能够为客户提供高度相关且有用的广告。我们看到 Prime Video 广告持续增长，该广告目前已在 16 个国家推出，并对我们的收入增长做出了重大贡献。Prime Video 的平均广告支持观众在全球有 3.15 亿，高于 2024 年初的 2 亿。我们的广告团队也在通过人工智能进行创新。我们最近宣布了我们的广告代理，它允许品牌使用人工智能大规模创建和优化广告系列，实施有效的广告系列定位，并快速创建可操作的见解。我们的创意代理允许广告商使用亚马逊的零售数据，通过对话式指导来研究、构思和生成从概念到完成的全渠道广告系列，将原本需要一周的时间缩短到几个小时。我们还在继续发明并看到其他几个领域的势头，我只提几个。从 Prime 上的体育直播开始，第四季度的周四橄榄球之夜打破了更多纪录。这是我们收视率最高的一季，平均有超过 1500 万观众，同比增长 16%，连续第三年实现两位数增长。而包装工队对阵熊队的季后赛比赛是历史上观看次数最多的 NFL 比赛，有 3160 万观众，比之前的纪录高出 400 多万。我们刚刚向美国所有客户提供了 Alexa Plus，Prime 会员免费，非 Prime 会员每月 19.99 美元。Alexa Plus 继续变得越来越好，功能也越来越强大，我们增加了与 Alexa 互动的新方式，包括 Alexa.com 上的新聊天体验、重新设计的移动应用程序以及与三星电视和宝马汽车等第三方设备的集成。我们还增加了一些新功能，例如代表客户接听 Ring 门铃的能力，以及更多管理家庭的方式。最后，该团队在 Amazon Leo 上取得了快速进展，它将为没有宽带连接的消费者、企业和政府提供连接。我们的企业级客户终端 LEO Ultra 是有史以来最快的卫星互联网天线，可提供高达 1 Gbit/s 的同时下载速度和高达 400 Mbit/s 的上传速度。LEO 将提供企业级性能和先进的加密，以及绕过公共互联网直接连接到 AWS 的安全私有网络。我们已经发射了 180 颗卫星，2026 年计划发射超过 30 次，2027 年计划发射超过 30 次，并预计于 2026 年进行商业发射。我们已经签署了数十份商业协议，包括与 AT&T、Direct TV 拉丁美洲、JetBlue 和澳大利亚国家宽带网络，并且还有更多协议即将达成。
今年是充满创新和进步的一年，我们在 2026 年也取得了良好的开端。现在，我将把话筒交给 Brian，进行财务更新。
谢谢，Andy。
首先是我们的顶线财务业绩，全球收入为 2134 亿美元，同比增长 12%，不含 150 个基点的有利外汇汇率影响。第四季度，我们报告的全球营业收入为 250 亿美元。此营业收入包括三项特殊费用，使营业收入减少了 24 亿美元。第一项费用为 11 亿美元，用于解决与我们在意大利的商店业务相关的税务纠纷和一宗诉讼的和解。此费用主要影响我们的国际业务，大部分记录在履约和其他运营费用项下。第二项费用为 7.3 亿美元，用于估计遣散费。此费用影响我们所有三个业务部门，主要记录在履约、销售和营销以及技术和基础设施费用项下。第三项费用为 6.1 亿美元，用于资产减值，主要与实体店相关。此费用主要影响北美业务，并记录在其他运营费用项下。
接下来是我们的业务部门业绩。在北美业务部门，第四季度收入为 1271 亿美元，同比增长 10%。国际业务部门收入为 507 亿美元，不含外汇影响，同比增长 11%。全球付费单位增长 12%，这是我们 2025 年季度增长率最高的。第四季度标志着今年有一个强劲的收尾，我们在高峰假日期间为客户提供了服务。我们锐利的定价、丰富的选品和创纪录的快速配送速度赢得了客户的青睐。他们赞赏快速收到商品的便利性。从送给家人和朋友的礼物到日常必需品和新鲜食品，我们数百万的全球第三方卖家继续为我们广泛的选品做出重要贡献。第四季度，全球第三方卖家单位占比为 61%。我们继续投资于工具和服务，包括一套全面的 AI 工具，帮助我们的销售合作伙伴管理和发展他们的业务。
转向盈利能力，北美业务部门的营业收入为 115 亿美元，营业利润率为 9%。高于 2024 年第四季度的 8% 的利润率。国际业务部门的营业收入为 10 亿美元，营业利润率为 2.1%。不含上述特殊费用的影响，国际业务部门的营业利润率也同比扩张。我们对高峰季节履约网络的表现感到满意。在过去几年里，我们在改善网络成本结构方面取得了长足的进步。在美国，我们的区域化网络正在规模化运营，并且我们继续进行改进。这种区域化改善了本地库存配置，从而实现了更快的配送和更低的成本。去年，美国 Prime 会员收到了超过 80 亿件当天或次日送达的商品，同比增长超过 30%，其中食品杂货和日常必需品占总商品的一半。2025 年，我们连续第三年实现了 Prime 会员全球最快的配送速度，同时降低了我们的服务成本。通过利用我们现有的美国网络，我们现在可以在 2300 多个城市和城镇向客户提供新鲜食品，所有这些都提供当天配送服务。我们在全年看到了该服务的显著采用。当客户使用我们的生鲜产品时，与不购买该类别的客户相比，他们的月度支出明显更高。我们还看到，购买生鲜食品的客户会在他们的当天配送订单中额外添加三倍的商品。展望未来，我们看到了进一步提高我们全球履约网络生产力的机会，同时为客户提供更快的配送速度。我们将继续优化库存配置以降低运输距离，减少每件包裹的处理次数，并改进包裹整合，同时推出机器人和自动化以提高效率并提升客户体验。
转向广告，第四季度广告收入增长了 22%，仅在 2025 年我们就增加了超过 120 亿美元的增量收入。我们连接品牌与客户的全渠道广告方法正在引起共鸣，简化了广告商的体验，使品牌能够更好地在任何地方触达客户。
接下来是 AWS 业务部门，收入为 356 亿美元，增长加速至 24%。我们增加了 26 亿美元的季度环比收入，AWS 目前的年化收入运行率为 1420 亿美元。这种加速是由核心服务和人工智能服务共同驱动的。随着客户继续现代化他们的基础设施并将工作负载迁移到云端，我们的人工智能产品继续受到客户的青睐，包括我们的人工智能能力。第四季度我们增加的 1 吉瓦以上的容量部分帮助了这一增长。2025 年，AWS 增加的数据中心容量超过了世界上任何其他公司。AWS 的营业收入为 125 亿美元。我们看到了强劲的收入增长，同时专注于提高业务效率。这包括投资于软件和流程改进以优化服务器容量，开发更高效的网络（使用我们成本更低的定制网络设备）以及推进定制芯片。同时，我们继续代表客户快速开发产品和服务。正如我们长期以来所说，我们预计 AWS 的营业利润率会随着时间的推移而波动，部分原因是我们在任何给定时间点的投资水平。
转向现金流，我们全年的运营现金流在 2025 年增加到 1395 亿美元，同比增长 20%，这主要归功于营业收入的提高和营运资本的变化。
现在转向我们的第一季度财务指引，第一季度净销售额预计在 1735 亿美元至 1785 亿美元之间。此指引 [笑声] 预计外汇汇率将产生约 180 个基点的有利影响。提醒一下，全球货币在季度内可能会波动。第一季度营业收入预计在 165 亿美元至 215 亿美元之间。关于营业收入指引有几点需要提及。在北美业务部门，我们预计与 Amazon LEO 相关的年度成本将增加约 10 亿美元。我们计划在 2026 年发射超过 20 次，在 2027 年发射超过 30 次，这意味着我们每年在发射卫星上的支出都在增加。一些企业客户目前正在测试 Amazon LEO 服务，我们预计将在今年晚些时候进行更广泛的商业推广。提醒一下，今天我们的大部分 LEO 成本都作为费用在发生时确认。我们预计，今年晚些时候，许多这些成本，如卫星制造和发射服务，将被资本化。在国际业务部门，我们继续在我们的商店业务中增加投资，以改善客户体验并鼓励零售需求更快地转向在线。这包括提供更快的配送选项，包括我们的 Amazon Now 服务，该服务可在 30 分钟或更短的时间内送达客户。我们也在努力保持价格和卖家费用的竞争力。在一些国家，我们不得不采取更积极的措施来达到或超过竞争对手的价格。我们喜欢这些投资，因为它们将吸引客户，发展我们的业务，并且我们相信它们将产生长期的积极投资资本回报。随着我们进入 2026 年，我对我们团队的强劲执行力感到充满活力。我想感谢公司上上下下所有为客户辛勤工作的人们。我们仍然专注于提供更好的客户体验，这是创造股东持久价值的唯一可靠途径。
现在，让我们开始回答您的问题。此时，我们将开放电话会议进行提问。我们要求每位来电者将问题限制在一个。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键 1。我们要求您在提问时，拿起听筒以获得最佳音质。再次强调，要开始提问，请按星号键，然后按 1。此时，请稍候，我们将为您收集问题。谢谢。
我们的第一个问题来自 Evercore ISI 的 Mark Mahaney。请继续提问。
好的。谢谢。嗯，Brian，我能否请您或者 Andy 来谈谈强劲的长期投资资本回报？我认为这是市场今天争论的焦点。所以您能否给我们多一点关于您认为投资者将如何看到这一点的信息，例如谈谈您目前正在经历的资本支出周期的持续时间，或者我们在盈利水平方面应该看到什么，也许还可以谈谈是否存在您不希望在资本支出周期中跌破的最低或最小自由现金流产生水平？请帮助我们，您知道，让我们达到您对拥有强劲的长期投资资本回报的信心水平。谢谢。
是的，当然，Mark。谢谢。我将从财务方面开始。所以关于我们正在进行的投资，正如 Andy 之前所说，您知道我们正在将我们获得的所有产能投入使用，并提供给客户，而且它立即就很有用。我们还看到了来自其他客户以及积压订单和人们急于与我们达成的承诺的长期额外收入，特别是对于人工智能服务。所以，您可以看到这正在通过资本支出和 AWS 的营业利润率进入我们的损益表。AWS 在第四季度实现了 35% 的营业利润率，同比提高了 40 个基点，正如我们之前所谈到的，这会随着时间的推移而波动。它肯定会受到人工智能投资和资本支出折旧的阻碍，但我们也努力通过效率和成本削减来抵消这一点。所以，我们将随着时间的推移观察它的发展。所以，但是，是的，我们看到了强劲的投资资本回报，看到了对这些服务的强劲需求，并且我们继续看好该领域的投资。
我想补充一点，您知道，如果您看看我们今年正在花费和打算花费的资本，它主要集中在 AWS，其中一部分是为了我们的核心工作负载，这些是非人工智能工作负载，因为它们比我们预期的增长更快，但大部分是人工智能方面的。我们有大量的增长和大量的需求，当您同比增长 24%，年化收入运行率为 1420 亿美元时，您正在做很多事情。我们持续看到的是，我们安装的产能，这些人工智能产能，我们正在以最快的速度将其货币化。所以，这是一个非常不寻常的机会。您知道，正如我多次分享过的，我坚信我们今天所知的每一种客户体验都将被人工智能重塑。将会有大量我们从未想象过的客户体验将成为我们所有人日常运营和使用的常态。我认为另一件事是，如果您真的想广泛地使用人工智能，您需要将您的数据放在云端，并且您需要将您的应用程序放在云端。这些都是推动人们转向云端的巨大顺风。所以，我们将在这里积极投资，我们将投资成为该领域的领导者，正如我们过去几年所做的那样。我认为我们多年来在 AWS 方面拥有相当多的经验，能够预测需求信号，并以一种方式做到这一点，即我们没有大量浪费的产能，并且我们有足够的产能来满足现有的需求。我认为我们多年来在 AWS 方面也证明了我们如何建造数据中心，如何运营它们，以及我们如何在其中进行创新。如果您考虑我们的芯片和硬件，我们的网络设备以及我们在电力方面的创新，这并不是某种短暂的、急功近利的追求。您知道，我们有信心这些投资将带来强劲的长期投资资本回报。我们已经通过我们的核心 AWS 业务做到了这一点，我认为在这里也会如此。我认为您随着时间的推移在人工智能领域会看到的一些事情是，您将继续看到所有推理服务，这将是长期人工智能工作负载的大部分，那就是推理。您将看到推理不断得到优化。您将看到这些服务的利用率提高。您将看到价格在一段时间内趋于正常化，然后我认为那些不仅拥有卓越基础设施，而且还拥有为客户提供更好价格性能并为公司自身带来更好经济效益的组成部分的公司，将拥有有利的财务状况。我认为，如果您看看我们，我们已经有一个非常好的开端，我们的 Bedrock 服务的大部分都运行在 Tranium 之上。这不仅为客户提供了更好的价格，也为我们带来了更好的经济效益。因此，我们看到这遵循了我们在核心 AWS 投资早期所看到的相同模式。我对我们将获得强劲的投资资本回报非常有信心。
下一个问题来自 JP Morgan 的 Doug Anmouth。请继续提问。
嗯，非常感谢您回答问题。您能否谈谈 Project Reneer 在与 Anthropic 的合作中，在第一个完整季度后的运行情况？我认为在发布中提到了 50 万个芯片，但几个月前您也谈到了达到 100 万个。所以，如果您能澄清一下。然后，也许是关于 Mark 的问题的后续，是否有任何财务护栏或监管措施到位，我们应该考虑围绕支出，特别是就营业收入增长或正的自由现金流而言？谢谢。
是的，我将从培训部分开始。我们对 Tranium 的增长以及我们未来的发展感到非常兴奋。您知道，我认为如果您看看人工智能早期阶段的几年里发生了什么，您会看到大量的用法，但客户对更好的价格性能非常渴望，而 Tranium 的价格性能比同类 GPU 高 30% 到 40%，这对客户非常有吸引力。您提到了 Project Reneer，Anthropic 正在基于 Tranium 2 构建他们的下一个云模型，这就是 Project Reneer。我们谈到了 50 万个芯片，您会看到这个数字继续增加。他们还为 Project Reneer 以外的其他工作负载和他们自己的 API 使用了相当多的 Tranium 2。但 Tranium 目前是一个年化收入运行率达数十亿美元的业务，并且已完全订阅。您还看到 Tranium 3，这是 Tranium 的下一代版本，我们刚刚开始发货。它的价格性能比 Tranium 2 高 40%。并且我们有大量的兴趣。我们预计到今年年中左右，几乎所有的供应都将得到承诺。我们正在建造 Tranium 4。对 Tranium 4 有非常浓厚的兴趣，它将于 2027 年推出。我们已经在讨论 Tranium 5。所以，目前对 Tranium 有很多兴趣。我认为，当您，您知道，我认为人们知道我们芯片的能力，我们的芯片业务，但我不太确定人们是否意识到我们在过去 10 年里已经成为一家多么强大的芯片公司。您知道，如果您看看我们对 Tranium 所做的事情，如果您看看我们对 Graviton 所做的事情，它是我们的 CPU 芯片，其价格性能比同类 x86 处理器高约 40%，前 10,000 名 AWS 客户中有 90% 广泛使用 Graviton。如果您将 Tranium 和 Graviton 加起来，它是一个年化收入运行率超过 100 亿美元的业务，而且还处于非常早期的阶段。所以，我对我们所看到的情况非常乐观。我们有，您知道，Project Reneer 进行得非常顺利。我认为 Anthropic 对此非常满意。在这个过程中我们也学到了很多。但这是关于这里可能性的早期阶段。这是一个正在变大且潜力巨大的大业务。然后我只是，您知道，我将简要评论您的第二个问题，您知道，正如我所提到的，我认为这是一个非同寻常的机会，可以永远改变 AWS 和整个亚马逊的规模。我认为这也是公司改变所有客户体验的绝佳机会，也是初创公司能够构建全新的体验和业务的机会，而这些体验和业务以前需要更长的时间才能完成，而现在他们可以做到。所以，我们认为这是一个非同寻常的机会，我们将在这里积极投资，成为领导者，因为我，您知道，就像我们过去几年一样，我认为我们将继续前进。
谢谢。下一个问题来自 Barclays 的 Ross Sandler。请继续提问。
好的。[清嗓子] Andy，您在几次通话中提到，人工智能市场目前有点头重脚轻，大部分支出都集中在少数几个原生人工智能实验室。那么，当您展望 2026 年时，这种情况如何改变？特别是，您认为您可能会如何扩展与 OpenAI 等公司的关系，以帮助亚马逊在零售和 AWS 方面的人工智能努力？非常感谢。
是的。我想说的是，我们目前在人工智能领域看到的，它实际上是一种双峰的市场需求，您知道，在一端是人工智能实验室，它们目前正在花费大量的计算能力，以及我所认为的几个运行良好的应用程序。然后，在另一端，您有很多企业正在通过提高生产力和避免成本类型的工作负载从人工智能中获益。这些是客户服务、业务流程自动化或一些欺诈方面的工作。然后在双峰的中间是所有企业生产工作负载。我想说的是，企业目前处于评估如何迁移这些工作负载、致力于迁移这些工作负载以及然后将其投入生产的各个阶段。但我认为双峰的中间部分很可能成为最大且最持久的部分。顺便说一句，我也会把所有全新的企业和应用程序放在双峰的中间，这些是公司构建的，从一开始就在人工智能之上运行。所以，我认为，您知道，对我来说，当我看到这个的时候，您看到的人工智能需求简直令人难以置信，但大部分需求仍然在双峰的中间，而这将会随着时间的推移而到来。它将随着越来越多的公司拥有人工智能人才，随着越来越多的人接受人工智能背景的教育，随着推理成本的不断降低（这是我们通过 Tranium 和我们的硬件战略所做的重要工作），以及随着公司在将这些工作负载迁移到人工智能之上运行方面取得越来越大的成功而到来。所以，我认为这是一个巨大的机会。尽管它正在以前所未有的速度增长，正如我们所讨论的，它仍然处于相对早期阶段。然后，我认为我们如何看待我们与其他公司（如 OpenAI）的关系的延伸？您知道，我想告诉您的是，这种运动和人工智能领域正在发生的事情非常广泛，将会有很多公司，已经有很多公司了。您知道，有一些人工智能实验室，但几乎您与之交谈的每家公司，几乎我们与 AWS 方面进行的每一次对话都以人工智能开始。所以，您知道，我们与许多不同的公司有着非常重要的关系。您知道，我认为我们在 11 月份宣布了与 OpenAI 的协议。我们对该协议感到兴奋。这是一个重要的协议。我们对该公司非常尊重，并且我们希望随着时间的推移继续扩展我们的合作伙伴关系。但是，您知道，这种人工智能运动不会是几家公司。随着时间的推移，它将是数千家公司。
谢谢。下一个问题来自 Moffett Nathansson 的 Michael Morton。请继续提问。
嗨，晚上好。谢谢您给我提问的机会。这个问题是关于零售业务的。Andy，您曾说过您对人工智能充满热情，认为它将改变各方面的体验，并且您分享了一些关于 Rufus 的令人鼓舞的数据点，我们看到所有其他互联网平台都在推出代理协议。我很想了解您认为这对零售业务和零售业务的现场广告部分将如何发展，因为随着消费者随着时间的推移获得更好的答案，这似乎可能导致漏斗的压缩。任何这方面的信息都将非常有帮助。谢谢。
我对最终客户将用于代理购物的客户体验感到非常乐观。我认为这对客户有好处。我认为它将使他们更容易。这是我们大力投资于我们自己的购物助手 Rufus 的重要原因之一。如果您最近没有查看过 Rufus，我强烈建议您这样做。它已经变得好得多，并且每个月都在不断进步。您知道，在 2025 年，有大约 3 亿客户使用了 Rufus。使用 Rufus 的客户完成购买的可能性大约高出 60%。所以，您可以看到它得到了大量的应用和增长，而且我认为它非常有用。您知道，我认为同时，我们将与第三方横向代理建立关系，这些代理也可以实现购物。我们必须共同努力，找到更好的客户体验。您知道，这些横向代理没有您的购物历史。它们在产品细节上经常出错。它们在定价上经常出错。所以，是的，我们必须共同努力找到一个更好的客户体验，并且，您知道，一个对双方都有意义的价值交换。但是，我非常有希望随着时间的推移我们会实现这一点。我们继续进行许多对话。然后，我认为随着时间的推移，您将不得不看看，您知道，消费者将使用哪种类型的购物代理？这在某些方面让我想起了早期各种搜索引擎将流量引荐给零售商的日子。您知道，它仍然是整体流量和销售额的一小部分。但是，您知道，在那一小部分中，您必须问有多少消费者会更喜欢使用一个横向代理，它介于零售商和消费者之间，而不是想要使用来自零售商的优秀代理，它拥有他们所有的购物历史，并且拥有所有数据，并且易于使用，如果您只是，您知道，在寻找要购买的东西，就在那里购买。或者如果您想进行发现，您可以在那里进行，并且它拥有最好的购物数据。我认为许多客户最终将选择使用来自零售商的优秀购物代理，因为如果您考虑消费者在零售方面真正想要什么，他们想要非常广泛的选择。他们想要低价。他们想要非常快的配送，然后他们想要一个他们可以信任并且会照顾他们的零售商。我认为横向代理在聚合选择方面做得很好，但零售商在完成所有这四项方面做得更好。所以，我非常有信心人们将使用我们的购物代理。它有一个很好的开端。我还预计，随着我们解决前面提到的问题，我们将与其他的第三方代理合作。
谢谢。下一个问题来自 Morgan Stanley 的 Brian Noak。请继续提问。
感谢您回答我的问题。嗯，Andy，我想问您一个关于今年全球零售业务的问题。我知道今年有很多投资领域，您正在谈论这些投资以“改善服务，使其更具长期耐用性”等等，但我假设今年也有效率来源。所以，您能否帮助我们理解今年零售业的收支平衡？您认为哪些领域有可能成为效率来源和降低服务成本？然后，我们应该在哪里考虑那些旨在推动更持久增长的投资领域，比如机器人技术等？这如何细分？
是的。所以，我想说的是，在继续投资以维持零售业务增长方面，您知道，需求的核心驱动因素仍然是相同的。您知道，我们将努力扩大选品，您已经看到了我们过去几年的所作所为。您知道，选品的扩张非常广泛。您将在两个极端都能看到它。您知道，我们有更多的奢侈品牌，它们在亚马逊上建立了业务，取得了成功，并且发现我们可以以正确的方式管理他们的品牌展示，他们非常满意。我的意思是，您只需要看看欧莱雅作为例子，看看这项业务增长有多快，以及我们的合作伙伴有多满意。同时，我们正在努力继续扩大我们为客户提供的日常必需品数量。您知道，日常必需品在我们业务中的增长非常显著，正如我在开场白中所提到的。您知道，我们现在移动的每三件商品中就有一件是日常必需品。我们发现的是，客户越能依赖我们提供日常必需品和低平均售价的商品，他们就越倾向于在各个方面与我们进行更多的下游购物。我们更加被他们记住了。所以，您知道，我认为我们之所以能够获得越来越多的日常必需品，并且您在我们的杂货业务中也看到了这一点，这与新鲜食品有关。这只是我们过去三年在配送速度方面的改进，这真是市场上的佼佼者。我的意思是，这是客户，这是我最常在街上被问到的事情，那就是我简直不敢相信我订购的东西能这么快地送到我门口，而且您有多可靠。我认为，在配送速度方面，快速商务的进展也相当有趣。您知道，我们有一个名为 Amazon Now 的产品，我们主要在美国以外的印度、阿联酋和墨西哥推出，可以在 30 分钟内将数千种商品送达客户。而且它确实非常有趣，它的增长速度非常快。我认为这就像日常必需品一样，当您能够从亚马逊订购越来越多的东西时，您就会首先想到亚马逊，如果这是我们为您的任何需求提供的绝佳体验。但是，在我们的，如果您看看印度，这是我们推出该产品的地点。
关于 um 快速商务，最快的，尝试过快速商务的客户，嗯，他们的购物频率是他们尝试我们快速商务之前的 3 倍。所以，我认为这些都是我们正在扩展的令人兴奋的领域。嗯，您还会看到我们继续扩展我们在易腐品方面的业务，我们对此也相当兴奋。而且，您知道，我们现在能够在全球数千个城市当天交付易腐品。在我们提供易腐品的城市中，该地区订购的前 10 件商品中有 9 件是易腐品。所以，我们在这方面也取得了很大的成功。而从我们这里购买易腐品的人，嗯，在购买易腐品后，他们的购物频率会增加一倍。所以，有很多值得称赞的好事。然后，您知道，关于 um 效率，我的意思是，我们一直有一份很长的清单，我们正在努力，布莱恩，嗯，您知道，今天也是如此，比如，即使您看，您知道，我提到了我谈了很多关于区域化的问题，尤其是在美国，您知道，在过去几年里，我说过我们还没有完成对它的打磨，这是真的，只是我们，您知道，我们并不总是谈论它，但如果您看看我们所做的。我们扩大了区域数量。您知道，以前是八个，现在是十个。我们将区域化扩展到 um 我们在入站 um 交付方面所做的工作，使其更有效率，并能够更快地将更多商品运送到客户手中。嗯，您知道，我们已经做了很多工作，并且在将更多单元装入每个盒子方面取得了巨大的进展。当我们能够将更多单元装入每个盒子时，您知道，它显然可以节省运输，并且，并且，并且我们能从中获得更好的营业收入。嗯，当我们这样做时，我们在这方面取得了非常显著的进展，但还有更多计划。顺便说一句，这项改进是我们能够做一些事情的一部分，就像我之前谈到的，在几乎实时地 um 添加交付。嗯，然后，您知道，正如您提到的，机器人是我们另一个重要的领域。嗯，您知道，我们今天在我们的履行网络中有超过一百万个机器人。嗯，它们负责各种功能，但仍然只占我认为我们将能够 um 随着时间的推移实现的目标的一小部分，这将使我们能够，您知道，我们将始终在我们的履行网络中雇用很多人，但他们，您知道，他们会把那些更重复性的机器人工作留给机器人，所以这对企业来说是更好的 um 生产力，对同事来说更安全，而且在这方面也有真正的成本效益，所以，正如往常一样，账簿的双方都有很多。>> 谢谢。我们的最后一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。请继续提问。>> 非常感谢您接受提问。也许有几个关于 AWS 的问题。您能否谈谈截至第四季度的收入积压的现状，并讨论一下您对内部用例和外部客户需求在人工智能方面的供需失衡的看法，以及您如何看待随着 2026 年产能的增加来弥补这些差距。谢谢。>> 是的，这有很多部分。嗯，嗯，我将从第一个开始，嗯，关于积压，嗯，嗯，我们的积压为 2440 亿美元。嗯，比去年同期增长了 40%。我认为比上一季度增长了 22%。嗯，嗯，您知道，我们有，我们有大量的交易正在进行中。嗯，正如我之前提到的，目前对 AWS 的需求非常大。嗯，嗯，在人工智能领域以及在核心 AWS 领域。嗯，您的第二个问题是内部和外部用例。嗯，我将，嗯，然后是供需影响。嗯，您知道，我们的大部分 um um 资本支出和产能都是由外部客户消耗的。嗯，我们所有亚马逊一直以来都是一个非常大的 AWS 客户，一个非常有帮助的 AWS 客户，因为他们要求很高，而且他们广泛使用这些服务，并在我们推出新产品时挑战极限。嗯，所以他们一直是一个非常重要的大客户，但始终只占总数的一小部分，今天也是如此，无论是在人工智能领域，还是在整体 AWS 业务领域，嗯，您知道，在内部，我们有各种各样的方式来使用 um 人工智能，我们有超过一千个 um 人工智能应用程序，我们已经 um um 部署或正在构建中，它们涵盖了我们刚才谈到的 Rufus 中的购物助手，Alexa Plus，这是一个非常大规模的生成式人工智能应用程序，到我们履行网络中的应用程序，使我们能够进行更准确的预测，到我们如何进行客户服务以及我们的客户服务 um 聊天机器人。嗯，到我们如何让品牌更容易创建广告并优化他们在整个广告选项漏斗中的所有广告系列。我们必须，您知道，在体育直播中，如果您观看周四晚上的橄榄球比赛，您可以看到，您知道，um um 防守警报，预测哪个球员将进行冲锋，或者您知道口袋健康。我的意思是，在我们所有的业务中，您都会看到人工智能的广泛应用，以改善客户体验，在许多情况下，只是为了完全重塑以前的可能性。我的意思是，使用像 Lens 这样的东西非常棒，您知道，您可能会看到您想购买的东西，然后您只需在应用程序中拍张照片，它就会在详细信息页面上找到该商品。您可以一键购买。这有点像魔法。您知道，从外部来看，我想说，您知道，这有点像我之前说过的，您有 um 人工智能实验室，您知道， um 消耗大量的产能，用于训练以及 um 推理，以及他们对不同应用程序和模型的研发。嗯，我们看到企业有各种各样的工作负载，您知道，嗯，客户服务自动化，业务流程自动化，欺诈，嗯，完全重塑他们的应用程序，例如 um 代理编码应用程序，法律应用程序，这是一个非常酷的例子，um 一个 AWS 客户，它基本上重塑了您如何编写音乐和制作音乐。所以，真的可以说是全方位的，嗯，您知道，我认为关于供需，我想告诉您的是，您知道，我们正在以每年 1420 亿美元的年化运行率业务，同比增长 24%。所以，我们正在以一个真正前所未有的速度增长。嗯，然而，我认为每个提供商都会告诉您，包括我们，如果我们拥有所有我们可以接受的供应，我们实际上可以增长得更快。所以，我们正在非常努力地解决这个问题。如果您看，您知道，在过去的 12 个月里，我们增加了 3.99 吉瓦的电力。嗯，仅供参考，嗯，这相当于我们 2022 年的两倍，当时我们的年化运行率业务为 800 亿美元。嗯，我们预计到 27 年底将再次翻倍。嗯，我们在 um 第四季度的 um 电力方面增加了 1.22 吉瓦，仅上一季度就比上一季度增加了。所以，我们，您知道，我们，我们的团队正在积极主动、努力拼搏、富有创新精神，并以最快的速度增加产能。嗯，我，您知道，我们将在 26 年、27 年和 28 年增加更多。嗯，嗯，我们非常有信心，我们可以继续以我们目前的水平左右增长。>> 感谢您今天参加电话会议并提出问题。重播将在我们的投资者关系网站上提供至少三个月。感谢您对亚马逊的关注，我们期待在下个季度再次与您交流。