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大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2025年的11月7日。
最近咱皇上終於幹了一件好事，那就是錘爆比亞迪。這兩天國內媒體突然爆料，比亞迪長期依賴的供應鏈金融迪鏈，目前已經被上頭明確要求逐步退出。現在一些比亞迪的小供應商，拿到的貨款已經不是迪鏈，而是銀票、商票甚至現金。
根據媒體披露的信息，比亞迪計劃在一到兩年內完成與迪鏈的切割，現在優先安排經營壓力最大的中小供應商先轉出。然而，這篇爆料文章一天之後，就被比亞迪的公關團隊給幹掉了，所有轉載媒體全部下架。還好我有截圖保留文章的內容，所以今天專門拿出來給大家講一下。
這件事為什麼重要？因為迪鏈一直是比亞迪的現金流底牌，是他多年來壓榨供應商，換取擴張的核心籌碼。如果比亞迪失去迪鏈，那麼這幾千億的表外負債，要怎麼安放呢？財報是不是就會突然爆雷？供應商們會不會來擠兌？還是說比亞迪可以斷臂求生，順利摘掉車圈恆大的帽子呢？
哎，今天這期視頻，我們就來把比亞迪徹底扒乾淨。首先，咱們來復習一下功課，解釋一下比亞迪的迪鏈到底是什麼。
迪鏈的本質，其實就相當於比亞迪自己發行的一種貨幣。聽著是不是特別誇張？但事實就是這樣，因為迪鏈具備貨幣的三大功能，它既能當支付工具，也能流通，還能融資。只不過這種貨幣不是中國央行印的，而是比亞迪自己印的。
供應商把貨交給比亞迪，正常情況下應該收到貨款，但比亞迪不給錢，給你一張電子欠條，叫迪鏈。上面寫著我比亞迪欠你多少錢，幾月幾號還。大家仔細想想，現實中的貨幣是不是也一樣？人民幣，其實就是共產黨給你的一張欠條，只是這張欠條背後是國家信用。
所以從性質上講，迪鏈和人民幣的發行邏輯是類似的，只是發行方不一樣，一個是主權國家，一個是商業公司。而區別就可怕在這裡，企業不是國家。國家印錢背後有央行、有財政、有監管，企業印錢，靠的只是他自己的那點企業信用。
而迪鏈偏偏又不是法定票據，不在央行系統登記，也不受票據法的保護。你拿著迪鏈去貼現，利率就是特別高。人家銀票的貼現利率不到1%，迪鏈卻要5%到10%。為什麼？就是因為迪鏈背後的比亞迪公司信用，它是無法和銀行信用去對比的。
更絕的是，迪鏈它還能流通。一級供應商拿到迪鏈以後，還可以轉給二級、三級供應商。這時候，它已經不再是一個簡單的付款工具了，而是變成了一種在供應鏈內部循環的貨幣。
所以一句話總結就是，迪鏈就是比亞迪用自己企業的信用，在供應鏈體系里印出來的一種比亞幣。供應商拿著這種比亞幣去換原材料，去換貨，去換現金。久而久之，整個供應體系都在圍著這個比亞幣轉。
而比亞迪靠運營這套系統，壓榨了供應商，拿到了大筆的融資。這可比直接找銀行貸款來的划算多了，都是免費的融資啊！因為用迪鏈借來的錢，都不會出現在比亞迪的財報里。迪鏈連央行系統都沒進去，不屬於法定票據，所以它是妥妥的表外資產。既然是表外資產，自然不需要出現在比亞迪的報表裡。這樣一來，大家也就不會知道，比亞迪到底靠迪鏈融到了多少錢。目前市場估計是應該有個幾千億的規模的。
比亞迪的步子邁的太大，野心暴露的太徹底。一個供應鏈金融，他能給自己幹成一家央行，自己發幣，自己定規則，自己控制信用流向。這種無底線的創新，就是在挑戰政府的權威。因為比亞迪等於親手給咱皇上埋下了一顆幾千億的雷。這麼大一顆金融炸彈，咱皇上一定有一天會忍無可忍，出手整頓的。
從比亞迪能這麼高調玩這麼多年迪鏈，我們就能看出來，中國金融系統的監管有多落後。因為如果是在美國，比亞迪早就被罰到傾家蕩產了。美國的金融監管，最核心的邏輯就是，只有持牌機構才能創造信用。你要創造信用，你就必須是美國的金融機構。如果是企業，你就給我老老實實賣產品去。你想做金融，先拿到牌照再說。
美國當然也有供應鏈金融，但企業都必須通過和銀行合作的方式來開展。像比亞迪這麼無法無天，自己建了一套影子銀行系統，那就是兩個字，找死。但中國這一塊，竟然是灰色地帶，監管這麼多年都不曾出手管制。現在迪鏈已經太大了，才後知後覺，怕出風險趕緊介入。這就是中國監管相當落後的表現。
那麼現在老共為什麼突然覺得迪鏈太危險，要出手制止了呢？比亞迪在2016年就搞了這套迪鏈系統，2023年5月最後一次披露規模的時候，就已經突破4,000億了。這些監管心裡都清楚。那2023年為什麼不出手干預？其實原因也很好猜，因為那幾年是中國新能源狂飆期啊。國家要穩就業、穩增長、拼出口。供應鏈金融創新，在當時反而會被監管視為一種效率工具，還是秉承鄧小平留下的那套治國方略，不管黑貓白貓，能抓住老鼠就是好貓。所以前兩年監管的態度就是，只要你不暴雷、不擠兌、不影響銀行體系，我們就當看不見。
那麼現在為什麼監管必須出手了呢？因為現在迪鏈的風險已經外溢了。首先是規模早就突破了4,000億，然後一些小銀行收了好多迪鏈的票，民間融資市場，甚至還有迪鏈的二手市場。這就很可怕了，因為此時的迪鏈，已經不是比亞迪和自己供應商之間玩的內部結算工具，而是變成了一個影子貨幣體系。比亞迪在共產黨的國家信用之外，建立了自己的第二套信用體系，這就不是搞金融創新了，這是搞金融分裂啊！膽子太肥了。
其次，當皇上現在對新能源汽車這個行業的看法變了。以前他覺得比亞迪、理想、小鵬這些民企可以挑大梁，但現在他覺得還是自己的國企更可靠。所以他現在要給親兒子國企鋪平競爭的道路，當然必須要從比亞迪這樣的巨無霸企業手裡搶點市場份額。那怎麼搶？找他的弱點下手啊，比亞迪的弱點就是迪鏈。我估計國企車廠也沒少去咱皇上跟前告狀。比如他們會說，我們都是找銀行正規貸款融資，又要付利息又要進報表，比亞迪卻好，自己搞個迪鏈就白嫖了這麼多錢，那它的成本就比我們低啊，我們怎麼跟它競爭？這不公平嗎？咱皇上一聽有道理啊，所以乾脆整頓了比亞迪的迪鏈，給自己的國企掃清障礙。
那最後一個原因，就是比亞迪的供應商確實是撐不住了。比亞迪用迪鏈壓榨的太狠了，迪鏈的貼現利率又那麼高，供應商等於是倒貼錢給比亞迪打工。這企業活不下去了，倒下一片，對社會穩定、居民就業、政府稅收都不利啊。這時候地方政府也不滿意了，你一家民企搞金融創新，你不能搞到民怨沸騰啊，你不能把我其他的稅源都給我掐斷了呀。所以眾怒之下，比亞迪迫於無奈，必須要和自己的迪鏈做切割了。
那麼下一個問題，比亞迪到底能不能順利和自己的迪鏈做切割呢？這麼多表外負債，他要怎麼消化？首先，這個表外負債到底有多少，我們外人誰都不知道。現在已知的唯一一條信息，就是2023年5月，迪鏈自己公佈的4,000億規模。那麼現在又過去了兩年多時間，這個4,000億變成了多少呢？好，我們就算他現在也還是4,000億好了。這裡面還有多少是沒兌付的？我們算一半好不好，2,000億。
如果我們把這2,000億的表外負債放進比亞迪的資產負債表裡，大家覺得，他的資產負債率會增加多少呢？根據比亞迪2025年三季度的財報，它的總資產是9,019億，總負債是6,435億，資產負債率是71%。如果增加2,000億應付賬款負債，那基本上資產負債率就衝到93%了。所以比亞迪是沒有能力一下就和迪鏈做切割的。
媒體爆料就說，比亞迪想要分一到兩年的時間，來逐步放棄迪鏈，並且先從小企業供應商開始，因為小企業生存最困難，貿易金額也最小。因此小企業現在給比亞迪供貨，可以直接拿到銀票或者現金，這樣小企業的利潤就大大改善了。本來迪鏈貼現5-10個點，現在銀票貼現最多一個點，保住了一大筆利潤啊。
給自己兩年的緩衝期，這只是比亞迪做的第一步切割計劃。接下來比亞迪要想不死在迪鏈手裡，只能有三條出路。
第一條，找銀行借錢。這些供應商債務遲早是要結清的，都是短期負債，對現金流的壓力太大。如果可以找到銀行給一筆長期借款，置換掉這些供應商債務，那麼比亞迪還能喘口氣。但問題就是，現在銀行還願意借給比亞迪這麼大一筆錢嗎？銀行看什麼？看你的發展前景。
所以比亞迪的第二條出路，就是找到更多的利潤來源。比亞迪如果既不想還債，又要繼續企業的擴張戰略，那它就必須賺出更多的錢來。這一點對現在的比亞迪，那可真是太難了。咱們前不久剛分析過它的銷售情況對吧。
那麼最後第三條出路是什麼呢？那就是抱咱皇上的大腿，緊貼政策窗口。新能源車這個賽道如果不行了，那改造機器人也可以啊。只要能讓國家給你兜底，能承載國運的使命，那一切都好說。只是目前看來，比亞迪似乎在咱皇上這有點失寵了。
總之，這一次比亞迪能不能挺過去迪鏈化的現金流考驗，我個人是不看好的。我覺得比亞迪自己也沒有信心。因為按照媒體透露的消息，比亞迪目前是採用點對點的溝通方式，先和小供應商對接，並且這個事還做了保密處理。估計就是怕走漏風聲以後，萬一供應商來擠兌怎麼辦？因為大家都對迪鏈的規模不知情啊，所以供應商會害怕，比亞迪萬一拿不出這麼多錢付款怎麼辦？迪鏈要是切割失敗，比亞迪就肯定會賴賬啊，畢竟是表外負債嘛。所以供應商們可能會因為害怕而去擠兌。
這也就難怪比亞迪全網刪除媒體的報道。今時不同往日了，比亞迪頭上可還戴著車圈恆大的帽子，市場對自己的認可度也越來越低了。這時候要是被供應商擠兌，那就真的沒有一點活路了呀。
不過我還是那句話，自作孽不可活，一切都是報應。比亞迪這樣的企業，如果真的被擠兌破產了，也怪不得別人，誰叫你對供應商壓榨的這麼狠呢？你不給別人留活路，最後也只會把自己的路給走絕呀。
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