Transcription
Wszystkie długoterminowe wykresy obligacji w głównych walutach wysyłają ten sam sygnał. A to, co martwi, to fakt, że niemiecka faktycznie teraz wybija. Tak, oto ona. Jeśli masz Niemcy, widzisz, że idzie wysoko. Teraz punkt dotyczący Niemiec jest taki, że jeśli chcesz, jest to bomba z markerem dla całej strefy euro. Tam, gdzie to idzie, bierze inne. Istnieją ogromne różnice wszędzie, wiesz, z różnymi narodami, ale to właśnie to zabierze inne. A jeśli spojrzysz na niemiecką gospodarkę, niemiecka gospodarka się załamuje. Mam na myśli, że naprawdę tak jest. Um, więc, wiesz, masz gospodarkę załamaną, masz to strzelające w górę. Um, wiesz, to nie jest dobre. A potem, jeśli spojrzysz na 30-letnie JGB, teraz wiem, że zwykle nie patrzymy na 30-letnie, ponieważ Bank Japonii posiada 56% lub coś w tym stylu, lub 60% 10-letnich, ale te JGB nie są dobrą wiadomością. To mówi nam dokładnie to samo. Oglądasz Capital Kosm. Nazywam się Danny. Jest 20 sierpnia 2025 roku, a moim dzisiejszym gościem jest nikt inny jak Alistister Mloud. Alistister, dziękuję bardzo za przyjście, mój przyjacielu. Dziękuję za zaproszenie. Zawsze przyjemność cię gościć, Alistair. Jesteś uh jesteś zawsze To można odczytać na dwa sposoby. Dziękuję za zaproszenie. Tak, dokładnie. Cóż, zanurzmy się, mój przyjacielu. O czym chcesz dzisiaj porozmawiać? Mamy tutaj dla ciebie kilka wykresów, ale dla ciebie teraz, uh, biorąc pod uwagę wszystko, co się dzieje, tak wiele ruchomych części w gospodarce, to złożony system. Gdybyś musiał to sprowadzić do jednego lub dwóch punktów, jakie powinny być te jeden lub dwa elementy, które powinny być na pierwszym planie dla inwestorów? Rentowność długoterminowych obligacji, mam na myśli, proste. W wszystkich czterech głównych walutach, wiesz, dolar, euro, jen japoński, funt, 30-letnie obligacje um wszystkie poruszają się na nowe wyższe poziomy. Długoterminowa obligacja USA jeszcze nie, ale to tylko kwestia czasu, zanim tak się stanie. A powodem tego jest to, że istnieje większe ryzyko, jeśli chcesz, w walutach fiducjarnych. Zbliżamy się do końca ery walut fiducjarnych. mamy taką sytuację, w której uh banki centralne, myślę, są świadome, że um gospodarki stagnują, jeśli chcesz. Um, to prawdopodobnie najuprzejmiejsze określenie i dlatego chcą obniżyć stopy procentowe, kiedy tylko mogą, ale są powstrzymywani przed tym, ponieważ inflacja jest nadal uporczywa, bardziej w niektórych jurysdykcjach niż w innych. A druga rzecz jest taka, że um pożyczki rządowe nadal gwałtownie rosną i rosną wszędzie. Um, mam na myśli, że wiemy, jaka jest sytuacja w Ameryce, była omawiana do znudzenia i tak dalej i tak dalej. Um, ale myślę, że sztandarowym przykładem, jeśli chcesz, tych problemów jest prawdopodobnie Wielka Brytania. Um, dam ci trochę tła na ten temat. Um, w zeszłym roku rząd Partii Pracy um miał swój pierwszy budżet. Było to z kanclerzem Rachel Reeves i ona faktycznie wykorzystała okazję, aby spłacić swoich zwolenników Partii Pracy. Partia Pracy była poza um władzą od, nie wiem, cóż, ponad dekady. Więc um ona, wiesz, podniosła pensje biurokratom, wiesz, pracownikom publicznym w służbie zdrowia itp. itp. Zmieniają um uh ustawodawstwo związkowe, tak aby ludzie mogli łatwiej strajkować, tak aby um uh, wiesz, w momencie, gdy kogoś zatrudniasz, ma pełną ochronę, wiesz, więc nie ma czegoś w stylu "damy ci trzymiesięczny okres próbny", to już nie istnieje. Więc um wszystkie te rzeczy, które są ulubionymi rzeczami, pojawiły się i są też inne ulubione rzeczy, takie jak um nienawidzimy um burżuazji. Mam na myśli, że mówię o socjalizmie z sali lekcyjnej, naprawdę, to jest standard. Nienawidzimy burżuazji. Więc uderzymy burżuazję. Różnicują się w gospodarce, nazywając ludzi albo pracującymi, albo bogatymi. Tak, burżuazja to bogaci. Podobno nie są to pracujący ludzie. Pracujący ludzie to zasadniczo członkowie związków zawodowych i bezrobotni, co wiem, brzmi trochę jak sprzeczność, ale to naprawdę tam są. Tak. I i tylko po to, żeby dodać trochę koloru, mam na myśli, każdy bogaty człowiek, którego znam, bogaty człowiek, którego znam, pracuje ponad 80 godzin tygodniowo. Jak mam na myśli, że nie ma po prostu leniwej burżuazji, która po prostu siedzi i gromadzi pieniądze, chyba że była po prostu dzieckiem z funduszu powierniczego lub z dziedziczenia starych pieniędzy, ale większość bogatych to bardzo ciężko pracujący ludzie z mojego doświadczenia. Dokładnie. Nie, masz absolutną rację. Um, więc, wiesz, poszli tą drogą, a druga rzecz jest taka, że um ukarali bogatych, jeśli chcesz, poprzez podatki, a to, co zrobiła, to ona, ona, ona zlikwidowała um status um uh nierezydenta, który zasadniczo nierezydent zasadniczo oznaczał, że jeśli byłeś obcokrajowcem, mogłeś przyjechać i mieszkać w Wielkiej Brytanii, płaciłbyś podatek od swoich brytyjskich zarobków i płaciłbyś kwotę około 40 000 funtów, aby pokryć wszystkie swoje zagraniczne zarobki. Więc mogłeś być miliarderem mieszkającym w Londynie, całkiem szczęśliwie, a twój całkowity podatek wynosiłby około 100 000 funtów, cokolwiek. Więc taki był status nierezydenta. Zlikwidowali to. Więc od przyszłego roku nierezydenci nie dostają tego. Są opodatkowani od światowych dochodów. Więc co się dzieje? Wszyscy wyjeżdżają do Dubaju, niektórzy wrócili do Ameryki, wierzcie lub nie, i Włoch, Włochy to nowe, nowe miejsce, do którego można pojechać, Mediolan. Więc, i rozumiem, że szef um europejskiego szefa um Goldman Sachs przeniósł się z Londynu do Mediolanu, wiesz. Więc, i mam na myśli, kiedy spojrzysz na naszą strukturę podatkową, najwyższy 1% zarabiających, dochodów w Wielkiej Brytanii płaci 30% wszystkich podatków. 30%. Oni odchodzą, znikają. Wszystko, co zrobiła, um, ja, wiesz, nie będę przechodził przez całą listę, ale wszystko, co zrobiła, faktycznie zmniejszyło jej wpływy podatkowe. Więc wynikiem jest jeszcze większy deficyt budżetowy w wyniku tego budżetu. Teraz ma problem, że oczywiście skarb państwa miał od um urzędu skarbowego, który jest pododdziałem skarb państwa, wiesz, zwroty dotyczące tego, jak dochody z podatków i wszystko inne, a skarb państwa zobaczy, że wpływy podatkowe faktycznie załamały się. Spadły. To jest prawdziwy problem. Więc całkiem oczywiste jest, że musisz odwrócić te środki i sprawić, by miejsce było znacznie bardziej przyjazne, aby ludzie zostali tutaj i zarabiali oraz płacili podatki. Ale nie, oni tego nie zrobią, ponieważ oczywiście masz deficyt budżetowy i um faktycznie musisz ciąć wydatki. Próbowali to zrobić. Próbowali obniżyć świadczenia socjalne, a parlamentarna Partia Pracy, innymi słowy, członkowie parlamentu z Partii Pracy, nie poparli tego, ponieważ, o ile im wiadomo, mam na myśli, pamiętaj, mówimy o socjalizmie z sali lekcyjnej. Są tam, aby reprezentować ludzi, biednych, ludzi na zasiłkach socjalnych. Chcemy, aby ich świadczenia były zwiększane, a nie zmniejszane. Więc musieli to odrzucić. I dlatego Rachel Reeves, kanclerz, została widziana we łzach w parlamencie podczas debaty na ten temat. I właściwie nie było to podczas debaty, było to podczas sesji pytań do premiera, kiedy pojawiły się pytania dotyczące tego konkretnego tematu. Więc jest po prostu utknęła. Jest całkowicie utknęła, ponieważ nie może uzyskać wsparcia, którego, według skarb państwa, potrzebuje do cięcia wydatków. nie może uzyskać wsparcia politycznego. Więc dokąd idziemy? Cóż, odpowiedź zasadniczo brzmi, że jesteśmy w pułapce zadłużenia. Um, i po prostu staje się coraz gorzej i gorzej i gorzej. Mieliśmy taką samą sytuację w tym kraju w 1975 roku, kiedy mieliśmy ponownie rząd socjalistyczny skrajnej lewicy, który odmówił cięcia wydatków i mówił o zwiększeniu podatków jeszcze bardziej. Mówili nawet o podatkach majątkowych i wszystkim innym. Mam na myśli, że pamiętam, że um i um kanclerz tamtych czasów, Dennis Healey, wiesz, groził ludziom, że bogaci, że ich wyciśnie, aż piski piszczą, to było jego powiedzenie, i to jest, wiesz, ludzie to pamiętają, to była cała sprawa, a my mamy dokładnie taką samą sytuację dzisiaj. Teraz, co się wtedy wydarzyło, to mieliśmy załamanie funta, które Ameryka uprzejmie nas uratowała. Weszli i kupili funta, wspierali go, tak że um, wiesz, niedźwiedzie zostały ściśnięte i wszystko inne. Panika na rynku funta na chwilę. Ale aby zamknąć swoją długą pozycję, wysłali MFW, zasadniczo, aby zmusić rząd do dokonania cięć, cięć wydatków i podwyżek podatków, które były konieczne do zamknięcia deficytu budżetowego. I to było w 1976 roku. Teraz, punktem tego wszystkiego jest to, że działo się to na tle rosnącej rentowności długoterminowych obligacji, którym musiało towarzyszyć również rosnące krótkoterminowe, wiesz, jak stopa bankowa, jak stopa bazowa, um, wiesz, bardzo krótki koniec krzywej dochodowości, który również musiał zostać podniesiony. I dobrze pamiętam i mówiłem to tyle razy, że pamiętam trzy emisje obligacji skarbowych Wielkiej Brytanii, wiesz, obligacji skarbowych Wielkiej Brytanii, kupony 15%, 15 i ćwierć, i 15 i pół z 98, które były średnioterminowe. To jest jak odpowiednik, jeśli chcesz, to była faktycznie 12-letnia obligacja w tamtym czasie. Więc to jest podobne do 10-letniej teraz. Teraz, dokąd nas to zaprowadzi? Mamy sytuację, w której rentowność obligacji, a jedną rzecz, którą faktycznie analizowaliśmy, była rentowność 30-letnich obligacji skarbowych, która rośnie. Nie ma co do tego wątpliwości. Rośnie znacznie wyżej. To wszystko. To jest wykres. Po prostu spójrz na to. To jest lot na księżyc. 25-letnie maksima. Tak. Dokładnie. I to rośnie. Przekroczy 10%. I zrobi nawet więcej niż to. Dlaczego? Ponieważ nie będzie MFW, który przyjdzie tym razem, aby nas uratować. To się nie stanie. A więc drugą stroną tego jest to, że fundusze hedgingowe podobno, według Banku Anglii, posiadają około 30% obligacji skarbowych, ponieważ grali na krzywej dochodowości. Pożyczali krótko przez um facility repo, aby kupić obligacje skarbowe, długie obligacje skarbowe. Więc zbierali, jeśli chcesz, różnicę wzdłuż krzywej dochodowości. Teraz, um, to jest, według Banku Anglii, 77 miliardów dolarów, przepraszam, miliardów funtów obligacji skarbowych, co stanowi około 100 miliardów dolarów. Teraz pamiętaj, jesteśmy mniejszą gospodarką niż Ameryka. Wiemy, że jesteśmy przyzwyczajeni do mówienia o bilionach w Ameryce tutaj. Wiesz, mówimy o dość znaczącej rzeczy teraz. Więc co się dzieje, kiedy ci ludzie odchodzą? Mam na myśli, że ci ludzie będą musieli sprzedać te pozycje, jak tylko stanie się dla nich jasne, że przed jesiennym oświadczeniem finanse Wielkiej Brytanii pogarszają się. Pogarszają się niezwykle szybko. I widzę, że analityk z UniCredit dzisiaj wydał oświadczenie, że spodziewa się spadku funta o 10% w stosunku do euro do końca roku. Mam na myśli, wiesz, myślę, że bardzo niewielu ludzi zdaje sobie z tego sprawę, ale to jest, to, Danny, powiem ci, bardzo niewygodna pozycja. I co więcej, to wybicie na rentowności obligacji skarbowych, długoterminowej rentowności obligacji skarbowych nastąpi przed jesiennym oświadczeniem, kiedy kanclerz będzie musiała przedstawić liczby i jak zamierza zamknąć tę lukę deficytową. Jesienne oświadczenie, nie mamy jeszcze daty, co jest dość niezwykłe. Zwykle wiemy już teraz. Zakładam, że są ludzie w skarb państwa lub cokolwiek, cokolwiek, myśląc, o mój Boże, wiesz, kiedy nie chcemy tego robić, wiesz, więc, ale prawdopodobnie będzie to pod koniec września lub na początku października, patrząc na te wykresy, i po prostu nie patrzyliśmy tylko na ten jeden, ale wszystkie wykresy długoterminowych obligacji w głównych walutach wysyłają ten sam sygnał, a to, co martwi, to fakt, że niemiecka faktycznie teraz wybija. Tak, oto ona. Jeśli masz Niemcy, widzisz, że idzie wysoko. Teraz, punkt dotyczący Niemiec jest taki, że jeśli chcesz, jest to marker obligacji dla całej strefy euro. Tam, gdzie to idzie, bierze inne. Istnieją ogromne różnice wszędzie, wiesz, z różnymi narodami, ale to właśnie to zabierze inne. A jeśli spojrzysz na niemiecką gospodarkę, niemiecka gospodarka się załamuje. Mam na myśli, że naprawdę tak jest. Um, więc, wiesz, masz gospodarkę załamaną. Masz to strzelające w górę. Um, wiesz, to nie jest dobre. A potem, jeśli spojrzysz na 30-letnie JGB, teraz wiem, że zwykle nie patrzymy na 30-letnie, ponieważ Bank Japonii posiada 56% lub coś w tym stylu, lub 60% 10-letnich, ale te JGB nie są dobrą wiadomością. To mówi nam dokładnie to samo. Tak. Rentowności rosną, wiesz, to są te, a jeśli spojrzysz również na długoterminowe obligacje, mamy tę samą historię. Tak. Więc um, co to nam mówi, to to, że mamy, jeśli chcesz, kryzys obligacji długoterminowych, który nie jest tylko niewielkim niedogodnością, jeśli chcesz, na długim końcu amerykańskiego rynku skarbowego. To jest globalny problem, a punktem jest to, że wiesz, co mówią nam te rentowności? Cóż, te rentowności mówią nam, że rynek wycenia ryzyko na długi termin, bardzo, i że ryzyko rośnie. Więc, jak, jak się przed tym zabezpieczyć? Cóż, odpowiedź brzmi, po prostu wyjdź z kredytu i wejdź w złoto. A jeśli spojrzysz na wykres złota, tak. Tutaj, naprawdę szybko, Francis. Och, przepraszam. Um, um, Alistister, mam um 30-letnią tutaj z czerwonymi i zielonymi świecami. Mam um 10-letnią tutaj oznaczoną na pomarańczowo. I jak widać, nastąpił podział między nimi. 30-letnia wyprzedza 10-letnią, 10-letnią, co oznacza, że radzi sobie gorzej niż um 10-letnia obligacja skarbową. Tak. Więc co to oznacza, kiedy 30-letnia staje się mniej pożądana? Staje się mniej pożądana do posiadania długoterminowych obligacji skarbowych w porównaniu do krótszych. Tak. I oczywiście, mam na myśli, że amerykański skarb państwa napotyka na to um, pewien problem. Mam na myśli, że wiedzą, że nie mogą um, um, finansować na długim końcu. Mam na myśli, wiesz, OK, jest pewien popyt ze strony funduszy emerytalnych i być może niektórych firm ubezpieczeniowych z długoterminowymi zobowiązaniami do dopasowania. Ale, wiesz, nikt inny naprawdę się tym nie interesuje. Więc, um, aukcje tam są zawsze rozczarowujące. um, dlatego polegają bardzo mocno na rynku bonów skarbowych i patrzą na to, aby banki, wiesz, rozmawiają o pozbyciu się wskaźnika dźwigni finansowej lub przynajmniej jego zmniejszeniu, aby banki mogły zwiększyć swoje udziały w amerykańskich obligacjach skarbowych. Teraz banki nie zamierzają wychodzić i kupować długoterminowych obligacji. Wiesz, najwięcej, co bank zazwyczaj rozważa, to około roku. Większość finansowania będzie w bonach skarbowych, tam to idzie. Więc profil, profil finansowania staje się coraz krótszy i krótszy i krótszy, a to znowu nie jest dobra wiadomość, ponieważ um, co roku trzeba rolować coraz więcej. Więc, um, mamy kryzys obligacji rozwijający się na naszych oczach, i um, poza ekranem rozmawialiśmy o, wiesz, jak inwestorzy wracają z wakacji i wszystko inne. I będą patrzeć na rzeczy może trochę poważniej, teraz, gdy dzieci wróciły do szkoły. Tak. Sierpień, sierpień był znaczącym miesiącem pod względem zmienności. Tak. Pamiętasz, że mieliśmy zmienny sierpień w zeszłym roku. Mieliśmy zmienny sierpień, wierzę, że w 2008 roku, wierzę. Czy tak nie było? I tak, istnieje historyczne precedensy dla tej koncepcji, że, wiesz, kiedy inwestorzy są na wakacjach letnich, nie zwracają zbytniej uwagi na rynki. Kiedy wracają z trzeźwym, z trzeźwymi oczami, bez różowych okularów, mówią: "Och, człowieku, to nie jest tak dobre, jak myślałem". A potem zaczynają sprzedawać i widzisz tę zmienność i wzrost w ciągu sierpnia. Absolutnie. Cóż, mam na myśli, a także, mam na myśli, jeśli ty, to zachowanie jest, jest um, bardzo dużo, że, wiesz, jeśli ma dojść do pęknięcia bańki kredytowej, to jest na to czas. Wrzesień 1929, nieco później w październiku 87, to był raczej nagły szok. Ale nie, masz absolutną rację. Um, wiesz, wrzesień jest faktycznie dość niebezpiecznym czasem. I, mówiąc o akcjach, problem, który mają akcje, polega na tym, że relacja między długoterminowymi obligacjami a rynkami akcji, i szczerze mówiąc, we wszystkich z nich, jest teraz tak rozciągnięta pod względem wyceny. Jest bardziej rozciągnięta niż kiedykolwiek w historii. Teraz nie mam danych z 1929 roku, kiedy wszystko się załamało. Ale wiem, że nadmiar kredytu w 1929 roku, który dał nam huczne lata dwudzieste, nie jest niczym w porównaniu z tym, co mamy dzisiaj. Naprawdę nic. Więc to jest prawdopodobnie największa bańka zadłużenia i kredytu w historii. Wow. I widzieliśmy, jak rentowność obligacji rosła na długim końcu, widzieliśmy, jak akcje rosły wraz z nią. I przychodzi taki moment, kiedy relacja po prostu nagle się zrywa. I myślę, że zaczynamy widzieć, wiesz, niektóre z tych "high-flyerów", wiesz, rodzaj, jeśli chcesz, prawdziwe rodzaje akcji chipowych, wiesz, one, one się chwiały przez ostatnie kilka dni. A także Bitcoin, który koreluje z górnym końcem NASDAQ, z siedmioma wspaniałymi, bardziej niż cokolwiek innego, to również trochę się chwiało w ostatnich dniach. Czy możemy zbliżać się do, wiesz, końca tej bańki kredytowej? Nie jesteśmy daleko. Nie jesteśmy daleko. Teraz, jeśli rentowność obligacji wzrośnie stąd, jeśli rentowność długoterminowych obligacji wzrośnie stąd, jak te wykresy wyraźnie wskazują, to będziesz miał krach na akcjach. A ten krach na akcjach będzie ogromny. Mam na myśli, nie ma dwóch zdań. Powodem, dla którego będzie ogromny, jest to, że wyceny stały się tak rozciągnięte. I jeśli spojrzysz na um, wiesz, finansowanie marżowe, dane FINRA pokazują po raz pierwszy, że te zobowiązania dłużne finansujące pozycje marżowe w akcjach przekraczają bilion dolarów, ponad bilion. Mam na myśli, od, um, ponad ostatnie, co, około 10 lat, wzrosło z około 200 miliardów do ponad biliona. Teraz to było na koniec lipca. Więc, um, będzie ciekawie. Wiesz, problem z rzeczami marżowymi polega na tym, że kiedy ceny zaczną spadać, zostajesz wezwany, a to, co robisz, to, jeśli chcesz, pierwszy etap długu zabezpieczonego zaczyna być rozwijany, co było dużą, dużą cechą z powrotem w, w, um, późnych latach dwudziestych, co, um, było czymś, co, um, Irvin Fischer raportował i wszyscy byli strasznie podekscytowani, wiesz, jego analizą i wszystkim innym, ale mam na myśli, tak oczywiste, że, wiesz, jeśli masz spadające wartości zabezpieczeń, to, wiesz, banki zaczną sprzedawać zabezpieczenia, dobre i złe, ponieważ muszą pokryć pożyczki i przyspiesza to załamanie. To jest cała sprawa z kryzysem zadłużenia, um, kredytowym. Um, po stronie kredytowej można zobaczyć, że zamiast długu, powiedzmy, całkowicie znikającego, jego wartość spada. Cóż, pamiętaj, że same waluty są kredytem. Są po prostu wyższą formą kredytu na każdym rynku. Więc, um, one również zostaną rozwinięte. Dlaczego? Ponieważ nie ma standardu złota, który zabezpieczałby wartość kredytu. Więc myślę, że myślę, że ten ruch w górę w obligacjach jest pierwszym znakiem, że cały system finansowy zaczyna się rozpadać. Hej, szybka przerwa od podcastu, ale to jest coś, co uważam za naprawdę ważne, aby wam powiedzieć. W 2020 roku, zanim jeszcze założyłem ten kanał, szukałem przewagi, sposobu na znalezienie wielkich okazji, o których większość inwestorów nigdy nawet nie słyszy. Wtedy znalazłem Capitalist Exploits Insider. Od pierwszego dnia czułem się, jakbym nagle miał własny zespół światowej klasy profesjonalistów rynkowych pracujących dla mnie, szukających transakcji na całym świecie, wykonujących głębokie badania i podających mi pomysły, które miały ogromny asymetryczny potencjał wzrostu. Rzeczy, o których nigdy bym nawet nie pomyślał. Od tego czasu moje zyski z nimi przewyższyły S&P i NASDAQ, i szczerze mówiąc, jest to najlepszy newsletter, do którego kiedykolwiek subskrybowałem. To nie ja się przechwalam. To prawda. Rozmawiałem z ich wydawcą, Chrisem MacIntoshem, więcej razy, niż mogę policzyć. Właściwie moja ostatnia rozmowa z nim jest podlinkowana poniżej w opisie, jeśli chcesz ją sprawdzić, a także w przypiętym komentarzu. I za każdym razem, za każdym razem, przypominam sobie, dlaczego jestem członkiem od lat. Teraz oferują specjalną zniżkę w wysokości 1000 dolarów na subskrypcję Insider, ale jest ona tylko dla widzów Capital Cosm. Więc dostaniesz ją tylko klikając w link poniżej w opisie lub w przypiętym komentarzu. Nie znajdziesz tego nigdzie indziej. Kliknij link, zablokuj go i zacznij otrzymywać te same przełomowe badania, których używam od 2020 roku. Więc, Elisher, mówiąc o złocie, patrzymy na wykres złota tutaj. I jak widać, konsolidujemy się od około kwietnia. I zauważysz również, że przez ostatni etap wzrostu cen złota widzieliśmy również poprzednie konsolidacje. Miałeś jedną od września do stycznia. Miałeś jedną w zeszłym roku od kwietnia do końca lipca, początku sierpnia. Ale ta wydaje się nieco bardziej wydłużona. Wydaje się, że inwestorzy czekają na coś. Wydaje się, że inwestorzy złota, kupujący złoto, czekają na jakieś wydarzenie, jakby się zwijało. Czy to jest twoja ocena? Tak, myślę, że to z pewnością dobre określenie. Um, mam na myśli, pamiętając, że to, na co patrzymy, jeśli chcesz, to wykres, który mierzy ryzyko w, w, w kredycie. Um, teraz, jeśli, jak wskazują inne wykresy na temat długoterminowych obligacji, jeśli mamy, um, uh, wyższą rentowność obligacji w czasie, gdy rządy są nadmiernie zadłużone, innymi słowy, wpadają w pułapki zadłużenia, lub inaczej mówiąc, waluty, wiesz, rynki obligacji są w stanie załamania, wtedy ryzyko w, um, uh, uh, uh, obligacjach zasadniczo odbije się w wyższej cenie złota, ponieważ ludzie będą wychodzić nie tylko z obligacji, ale także z walut, na marginesie, w realne pieniądze materialne, które oczywiście jest złotem, i, um, ta konsolidacja przez, zasadniczo przez miesiące letnie, um, myślę, że ma sens, jeśli chcesz, w tym, że, wiesz, wszystko inne było w pewnym sensie na pauzie, a jeśli spojrzałeś na, jeśli spojrzałeś na rzeczy takie jak, wiesz, 10-letnia obligacja skarbowa USA, mam na myśli, że to jest coś w rodzaju ruchu bocznego. Nieco spadło. Mam na myśli, że rentowność nieco spadła, itp., itp. Więc, um, wiesz, więc nie ma nic do zobaczenia, nic się nie dzieje. I myślę, że to naprawdę odzwierciedliło się w konsolidacji złota. Ale wzór tam jest interesujący, ponieważ, um, że, w, jako wzór techniczny, jest, jest, jak chorągiew. Um, zasadniczo chorągiew, um, jest taka, że masz dwie strony, które się zbiegają. W tym przypadku górna strona jest absolutnie płaska, a ty masz rosnący dół do, do chorągwi, a to jest faktycznie dość bycze, gdy wybija. Raczej wskazuje, że, wiesz, konsolidacja pukała, próbując się wydostać, i ostatecznie się wydostanie, i oczywiście średnie ruchome również się do tego dostosowały i tak dalej. Więc, um, ale podstawowa dynamika, wiesz, dynamika byczego rynku nadal tam jest, i, i pamiętając, że to, na co patrzymy, to, jest, jest, ryzyko w, um, w, w walutach, ryzyko walutowe rośnie, utrata siły nabywczej itp., um, ponieważ, wiesz, co się stanie, um, z tymi rosnącymi rentownościami obligacji, nie, um, ceny towarów spadają ani nic w tym rodzaju. Nie, zdecydowanie nie. To jest odzwierciedlenie, jeśli chcesz, rosnącego ryzyka w, w tych walutach. Ludzie próbują wyjść z walut. Dlatego rentowności obligacji rosną. Wszyscy są w pułapkach zadłużenia. I, um, to naprawdę oznacza, że ostatecznie złoto wybije się w górę. I zgaduję, że zbiegnie się to z dość gwałtownym wzrostem rentowności długoterminowych obligacji. I nie sądzę, że ten czas jest bardzo, bardzo daleki. Myślę, że to może być kwestia dosłownie tygodni, a nie miesięcy. Naprawdę? Wow. To z pewnością pasuje do tego, co widzieliśmy w zeszłym roku. Widzieliśmy tę konsolidację latem, a potem duży wybuch później. Więc, czy uważasz, że amerykańska administracja pozwoli na krach rynków w tym przypadku? Ponieważ Trump postawił wszystko na rozwój tutaj. I tak czy inaczej, jeśli rynek się załamie, nie mogę się powstrzymać od wyobrażenia sobie, że po prostu zaleją cały system płynnością, aby go zatrzymać. Może się załamać w realnych terminach. Cena złota może zacząć szybować w górę do jeszcze większych maksimów, ale w ujęciu nominalnym, czy nie sądzisz, że przynajmniej utrzymają ją w górę pod względem, pod względem nominalnym? Cóż, to, mam na myśli, wszyscy myślą, że błędnie, że Fed zawsze może kontrolować stopy procentowe i wprowadzać kontrolę krzywej dochodowości i tym podobne. Tak nie jest w normalnych czasach, kiedy, wiesz, rzeczy nie są zbyt trudne. Tak, mogą to zrobić. Ale mamy teraz sytuację, w której zadłużenie do PKB w USA wynosi znacznie ponad 100%, 125% lub cokolwiek, w zależności od twojego poglądu na PKB. I, um, wiesz, mamy wysokie PKB wszędzie na świecie we wszystkich krajach G7. Wiesz, patrzymy na średnią 100 lub może nieco więcej. Mam na myśli, Francja to około 110. Myślę, że Wielka Brytania to około 100. Niemcy są nieco niższe, ale właśnie podniosły swoje limity zadłużenia, ponieważ zamierzają wydać pieniądze na zakup sprzętu wojskowego od Amerykanów, aby wydatkować go na Ukrainie. Um, wiesz, wszyscy, wszyscy są bardzo zadłużeni, i, um, to są pułapki zadłużenia. Mam na myśli z definicji, kiedy okazuje się, że gospodarki stagnują, a zadłużenie nadal rośnie, um, to jest zadłużenie, które nie jest wykorzystywane produktywnie w żadnym wypadku, patrzysz na coś, co faktycznie ostatecznie się załamie. Banki centralne mogą opóźniać rzeczy. Tak. Um, opóźnili rzeczy, ale myślę, że ten jest poza ich kontrolą. Naprawdę tak myślę. Mam na myśli, że Fed już faktycznie przyznał, że nie może finansować się na krzywej dochodowości. Próbował i stwierdził, że aukcje są rozczarowujące, używając powtarzającego się zwrotu. Jedyny, wiesz, jedyne finansowanie, które mogą faktycznie uzyskać dla amerykańskiego skarb państwa, to faktycznie krótkoterminowe. Mam na myśli, że to mniej niż pięć lat, z pewnością mniej niż dwa lata. I, um, wiesz, naprawdę polegają na bonach skarbowych. I dlatego istniała ta debata w ramach um, um, um, Fed, w tym wkład na zgodność z Bazyleą 3, czy mogliby pozbyć się wskaźnika dźwigni finansowej lub go zmniejszyć, co dałoby bankom możliwość zakupu większej liczby bonów skarbowych. Mam na myśli, że banki mają, wiesz, banki są chętne to zrobić, ponieważ, wiesz, wszyscy regulatorzy mówią im, że um, um, bezpieczna inwestycja to bon skarbowy, a banki nie chcą ryzyka. Widzą rzeczy tam, których, myślę, że naprawdę nie chcieliby przyznać. Czasami Jamie Diamond staje i mówi coś, co jest dość kontrowersyjne, ale, wiesz, mam na myśli, że myślę, że, wiesz, wewnętrzne badania banków dotyczące, wiesz, stanu amerykańskiej gospodarki, myślę, że pokazują, że, wiesz, rzeczy po prostu nie są dobre. Um, więc nie chcą, nie chcą pożyczać, um, um, pieniędzy w całym kraju, i myślę, że to częściowo dlatego, wydają się być całkiem szczęśliwi, że pompują, um, um, rynki finansowe, kierując kredyty bankowe w tym kierunku. I, wiesz, wynikiem jest to, że mamy ponad bilion dolarów według FINRA, pożyczonych, um, do, wiesz, graczy marżowych na rynku akcji. Mam na myśli, to jest, to jest bardzo, bardzo dużo, um, końca ery. Naprawdę tak jest i pasuje, i, i to, co jest naprawdę martwiące w tym wszystkim, to to, że jeśli spojrzysz na akcje, tradycyjnie, wiesz, patrzysz na akcje w porównaniu do długich, długich obligacji, to zawsze był sposób, w jaki inwestorzy na to patrzą, a regulatorzy, nie wiem jak w Ameryce, ale tutaj regulatorzy powiedzą, wiesz, niskie ryzyko to 60% obligacji, 40% akcji, średnie ryzyko to 50/50, cokolwiek, a wysokie ryzyko to, powiedzmy, 70% akcji, 30% obligacji, cokolwiek, to jest rodzaj struktury portfela, o której mówią. Innymi słowy, jest to historia względnej wyceny, ryzyka, i w rezultacie, um, to, co musisz zrobić, to, wiesz, musisz myśleć w kategoriach tego, jaka jest rentowność długoterminowej obligacji i co to oznacza dla rynków akcji. Więc tak czy inaczej, um, myślę, że mamy warunki, jeśli chcesz, dla, um, końca, tego obecnego biegu na rynku akcji, i, um, jeśli długoterminowe obligacje wzrosną jeszcze bardziej, to z pewnością będzie, um, bardzo, bardzo źle dla akcji. I, um, druga rzecz, którą bym powiedział, to to, że te warunki są, um, bardzo podobne do tego, co widzieliśmy w 1929 roku. Mam na myśli, że mieliście huczne lata dwudzieste, wiesz, boom kredytowy, który, nawiasem mówiąc, nie był tak duży jak ten, a potem mieliście ustawę Smoot-Hawley Tariff w 1930 roku, mam na myśli, że była debatowana w Kongresie w 1929 roku, ostatecznie podpisana przez prezydenta Hoovera na początku 1930 roku. Co mamy dzisiaj? Mamy Smoot-Hawley M 2 w postaci "tantrum taryfowego" Donalda Trumpa lub jakkolwiek chcesz to nazwać, w połączeniu z największą bańką kredytową w historii. To sprawi, że rok 1929 będzie wyglądał jak przyjęcie herbaciane, potencjalnie. I teraz mówimy o wzroście rentowności obligacji stąd. Och, drogi. Och, drogi. Rzeczywiście. Dlaczego mówisz, że to, że ta rzecz może się rozwinąć w ciągu tygodni? Co sprawia, że jest to tak pilne? Czy nie mogą tego odsunąć na bok jeszcze trochę? Cóż, myślę, że, mam na myśli, jednym z problemów jest to, że gdyby tylko jeden naród miał kłopoty, myślę, że inni mogliby się zebrać. Wiesz, masz, mam na myśli, powiedzmy, że byłby to problem dla Banku Anglii, którym faktycznie jest, ale nikt inny nie miałby takiego problemu, wiesz, byłyby linie swapowe, które byłyby, wiesz, cicho wprowadzane i wszystko inne, ponieważ inne banki centralne byłyby świadome problemów. Ale ten jest wszędzie. Ten problem jest wszędzie. To nie jest tylko coś, co zaczyna się gdzieś i może, wiesz, jeśli, jeśli zostanie źle potraktowane, będzie miało skutki uboczne gdzie indziej. To nie jest tak. To jest wszędzie. I, um, mam na myśli, koniec końców, jest stary zwrot rynkowy. Mówisz, że rynki zawsze wygrywają na końcu. I tak, OK, odsuwamy problem na bok od lat 60., wiesz, a pierwszym takim, um, potknięciem było zakończenie systemu z Bretton Woods. Mam na myśli, wiesz, zaczęło się od niepowodzenia Goldpool i tego wszystkiego. Um, próbują utrzymać to w górze, jakby tak było. Um, i odsuwali problem na bok, odsuwali problem na bok. Mam na myśli, że zdewaluowali dolara, mierzonego w stosunku do realnego pieniądza, z 35 dolarów za uncję w 1971 roku do około 3400 dolarów dzisiaj. Mam na myśli, jak, stracił prawie 99% swojej wartości. To jest to, co stało się z dolarem. I jest nawet gorzej. Um, uh, jeśli spojrzysz na funta, mam na myśli, mamy monetę, która jest suwerenem, i, um, suweren był kiedyś najczęstszą monetą złotą na świecie, a kiedy spojrzysz na banknot Banku Anglii, mówi od głównego kasjera, obiecuję zapłacić okazicielowi, wiesz, jeśli to jest 10-funtowy banknot, 10 funtów. Tak, na żądanie, na żądanie. Teraz te 10 funtów to 10 monet suwerennych. Moneta suwerenna dzisiaj kosztuje 600 funtów. Więc możesz zobaczyć, co stało się z funtem na przestrzeni lat. Mam na myśli, zasadniczo te waluty spadały i spadały, a to, na co teraz patrzymy, to przyspieszenie w kierunku nicości i zabiera ze sobą wszystkie formy kredytu. Więc, Alistair, zadaję to pytanie ostatnio moim gościom, a mianowicie, jeśli miałbyś przewidzieć, jeśli miałbyś, wiesz, wystawić się i przewidzieć czarnego łabędzia, o którym nikt inny tak naprawdę nie mówi, ponieważ z definicji czarny łabędź to zdarzenie o wysokim wpływie, które jest bezprecedensowe. Co by to było za czarne łabędzie w twoim przypadku, jeśli musiałbyś, wiesz, po prostu coś powiedzieć? Nie będę cię do tego zmuszał, ale rozmawialiśmy o wielu szarych i białych łabędziach, ale jeśli jest coś znikąd, o czym nikt nie mówi, co możesz, wiesz, wskazać, co by to było? Cóż, czy ktoś mówi o tych rentownościach długoterminowych obligacji? Wcale nie. Nie, myślę, że to jest twój czarny łabędź. Mam na myśli, z definicji, nie wiemy, czym jest czarny łabędź, dopóki się nie pojawi. Ale, ale myślę, że, myślę, że, im bardziej się na to patrzę, myślę, że to jest, to jest to wydarzenie, które wywróci cały system. Trudno się z tym nie zgodzić. Więc jeśli, przejdźmy do podsumowania. Alistar. Czy jest coś jeszcze, o czym chciałbyś porozmawiać, zanim się pożegnamy? Cóż, uh, tak. Mam na myśli, wiesz, myślę, że sposób, w jaki musisz patrzeć, sposób, w jaki musisz patrzeć na swoje bogactwo dzisiaj, to nie gromadzić więcej bogactwa. Te dni minęły. To, co musisz zrobić, to skupić się na ochronie tego, co masz. I musisz bardzo, bardzo mocno zastanowić się, jakie będą wartości rzeczy, które posiadasz w przyszłości. Akcje. Mam na myśli, wiesz, jak powiedziałem, wycena jest już tak niewiarygodnie rozciągnięta z obligacjami, a teraz mówimy o dalszym wzroście rentowności obligacji. Rynek akcji się załamie. Pewna prognoza. Um, ludzie myślą o nieruchomościach, cóż, nie wiem jak po drugiej stronie, um, stawu, ale tutaj w Wielkiej Brytanii, um, wartości nieruchomości zależą od finansowania poprzez hipoteki. I OK, większość ludzi, myślę, że około 80% ludzi biorących hipoteki, bierze stałą hipotekę, ale jest ona stała na dwa lata, nie na zawsze. I wrócimy do, um, rentowności długoterminowych obligacji znacznie powyżej 10%. Mam na myśli, że nawet nie mogę argumentować, że zatrzyma się na 20%. Wow. Tak. Więc, co to robi z oprocentowaniem kredytów hipotecznych? Co to robi z rodzinami, które mają 200 000 hipoteki lub pół miliona funtów hipoteki na dom? Mam na myśli, że ich zabija. To nie jest stałe. Tak. Więc wartości nieruchomości, wartości nieruchomości mieszkalnych się załamią. Mam na myśli, że, wiesz, OK, musisz mieć dach nad głową. Pewnie. Ale także, jeśli, jeśli spojrzysz wstecz na poprzednie, um, załamania walutowe i myślę, że to jest, chcę użyć tego zwrotu zamiast hiperinflacji, załamania walutowe. Myślę, że jedno z najlepiej udokumentowanych to Niemcy w latach 1922-1923. Um, i, um, można było kupić dom w Berlinie, sześć sypialni, w dobrej części miasta. W 1923 roku można było go kupić za 100 dolarów. A ten dom, mam na myśli, 100 dolarów było nieco mniej niż pięć uncji złota, ponieważ kurs wymiany wynosił wtedy 20,67. To jest różnica między siłą nabywczą złota a załamującą się walutą. Nie wiem, ile miliardów lub bilionów marek niemieckich trzeba by zapłacić za taki dom, ale w złocie, mam na myśli, wiesz, jego wartość po prostu całkowicie się załamała, i to jest powód, dla którego królowie inflacji, Hugo Stinis w tamtym czasie, był w stanie kupić, och, mam na myśli, że miał coś w rodzaju ćwierć procenta, um, 25% niemieckiej gospodarki pod swoim panowaniem. Kupuje posiadłości wiejskie i wszystko inne za nic. Absolutnie nic. Dlaczego? Ponieważ, um, wszyscy, wiesz, socjaliści w tym kraju próbują, próbują zepchnąć tych na dole. Wszyscy zostali zubożali. Wiesz, dosłownie głodowali. Więc musisz bardzo mocno zastanowić się, jak się chronić w przypadku załamania waluty, ponieważ to właśnie mówią nam teraz rynki obligacji. I musisz zrozumieć różnicę między kredytem a realnymi pieniędzmi. Masz coś, co nazywa się pieniądzem materialnym, który jest fizycznym pieniądzem, który posiadasz, który nie ma ryzyka kontrahenta, a to jest metaliczne. To jest złoto, a może srebro. I masz pieniądz niematerialny, który jest kredytem. Nie istnieje. Nie ma obecności. To jest ta część, która się załamuje, ponieważ nie jest już powiązana. Cała sprawa z walutą z, z, um, standardem złota polega na tym, że waluta staje się substytutem złota. Jest powiązana z wartością złota. Więc możesz zwiększyć podaż pieniądza, dużo, szczególnie jeśli, jeśli użyjesz go do zwiększenia produkcji, do finansowania wzrostu produkcji, w przeciwieństwie do finansowania wzrostu, w, um, konsumpcji. Ale zasadniczo to jest to. Mam na myśli, kiedy masz tam dyscyplinę złota, wtedy zauważasz, że ceny nie rosną. Dlaczego ceny rosły? Ponieważ waluty spadają. Wiesz, mam na myśli, że cała ta idea, że inflacja to rosnące ceny, to absolutna bzdura. To załamanie waluty. I myślę, że, wiesz, aby przejść do twojego pytania, jedyne ostatnie słowa, myślę, że ludzie muszą to zrozumieć, i to jest moja misja, zasadniczo, aby ludzie to zrozumieli. Tak. Cóż, na pewno dobrze sobie radzisz, Alistister. Powiedz nam, gdzie można cię znaleźć, jeśli chcą zobaczyć więcej twojej pracy. Cóż, prowadzę własny Substack, um, Mcloud Finance Substack. Po prostu mloudfinance.com to znajdzie. Um, i, um, cieszę się, że mogę powiedzieć, że wiele, wiele osób, um, zostaje subskrybentami. Um, i, um, moja misja polega na szerzeniu słowa, na próbie edukowania, naprawdę, o co chodzi, tak bardzo, jak to możliwe, co wiem, że wszyscy robimy to samo. Mam na myśli, wiesz, tak jak z twoim Substackiem, próbujesz edukować ludzi, przeprowadzając wywiady z ludźmi, którzy, wiesz, mają inne opinie, może. Um, i, um, tak, więc to naprawdę, to naprawdę moja misja, aby edukować jak najwięcej ludzi, ponieważ to, co mówię, nie będzie przyjemne. Naprawdę nie będzie. Nie, wcale nie. Ale surowe prawdy są lepsze niż słodkie, tak, fałszywe. I, um, dobrze. Dobrze. Cóż, chłopaki, jeśli wynieśliście coś wartościowego z tego materiału, dajcie nam lajka i skomentujcie "Go, Alistister, go" w sekcji komentarzy. Dajcie znać, co myślicie. Czy podobało wam się to, o czym dzisiaj rozmawialiśmy? Czy po prostu, czy nie zgadzaliście się z tym, o czym dzisiaj rozmawialiśmy? Um, faktycznie czytam komentarze. Więc dajcie mi znać swoje przemyślenia, a ja odpowiem na kilka z tych komentarzy. Nie mogę się do wszystkich dostać, jest ich za dużo, ale wybiorę kilka i odpowiem. Więc dajcie mi znać swoje przemyślenia. Dajcie mi znać, co myślicie. I sprawdźcie nas również na Substacku na capitalcosm.substack.com subsec.com, aby uzyskać wczesny dostęp do darmowych wersji i ocenzurowanych wersji wszystkich moich materiałów. I z tym wszystkim, dziękuję wam za oglądanie, a ja złapię was później. Cześć.