David Hunter: A Detailed Look at Parabolic Melt Ups and Global Busts | The Outlier Podcast

皆さん、こんにちは？アウトライアーポッドキャストへようこそ。デビッド・ハンターが戻ってきました。彼と私は少し話していました。彼と私が最後に話したのは1月15日頃でした。ええ、それはビデオが公開された時なので、その数日前だったでしょう。そして、今回は少し違います。通常、私たちは四半期ごとに連絡を取り合います。今回は半年ごとの連絡です。ですから、物事がどのように進化したかを見るためにもう少し時間と距離ができました。私は本当に興味があります。もし前回のビデオを見ていたとしたら、私が覚えている主要な株式目標はS&Pが9500、ダウが65K、ナスダックが32、ラッセルが3,800だったようです。もちろん、金属などについてもいくつか言及されていましたが、高い株式の視点から、そしてあなたのより広範な、ご存知の通り、メルトアップの論文で議論した主要な推進要因についてです。これはあなたと私が約5年間話してきたことだと思います。なぜなら、あなたと私が初めてポッドキャストをしたのは2021年だったと思うからです。ええ、2021年12月6日でした。

>> 本当ですか？

>> ええ。もうすぐ記念日ですね。私たちを見てください。そして、あなたがサイクルをどのように見ていて、物事がどのように進化しているかを理解する上で、大きな部分を占めるのは、その推進要因を理解することです。あなたは金利、債券ラリー、流動性効果について多く話していました。あなたはドル安について話していましたし、前回のビデオでは非常に明確に、そして私たちがしばらく話したことですが、一般的に市場は進展に時間がかかるものの、テーマ的にはあなたが考えている方向に概ね変動していると述べました。そして、それはあなたの支持者が時々少し我慢できなくなることだと私も知っています。しかし、私の目標は物事がどのように推移しているかを見ること、そしていつものように、あなたが見ている「アーティファクト」を理解することです。つまり、意思決定プロセスに何が注入され、どのように物事を評価しているか、ということです。ですから、何があなたにとって際立っているのか、深く掘り下げるのを楽しみにしています。

>> ええ。では、その目標から始めましょう。ええと、それらの目標は去年の10月に設定されました。ですから、ご存知の通り、10月上旬に出した私の第4四半期のレターで、私が目標をそれらの数字に変更したのです。ええと、私は自分の、ええと、レターではなく、レターはまだ1ヶ月以上先なので、目標を引き上げる必要があると感じました。その時までにそこに到達するわけではありませんが、ええと、私はここで市場が離陸するのを見るだろうと物事が進化しているのを見ましたし、それは明らかです。ええと、私はS&Pの目標を10,000に引き上げました。これは先週のことです。ええと、私はナスダックの目標を36,000に引き上げました。ダウの目標を67,000に、そしてラッセル2000の目標を4,000に引き上げました。ですから、基本的に、以前の目標では、ナスダックの場合、おそらく25%しか離れていない、あるいはそれ以下というところまで来ていました。そして、ここにはまだ大きな放物線状の上昇があると思います。私たちは最後の放物線状の脚を始めたと思いますが、ここにはまだ大きな垂直の脚があると思います。

ええと、おそらく戦争の終結によって引き起こされるでしょう。ご存知の通り、そこでの何らかの解決策が海峡を開放し、原油価格を押し下げるでしょう。そして、ご存知の通り、トランプが40回目にしてそれが起こると言っているのを信じるなら、ええと、私たちは近づいています。もしこれがまた別の誤報なら、また先送りされるでしょう。そして、私には他の誰よりも良い考えはありません。私が言えるのは、彼が数日中にここで取引ができると言っているなら、オオカミ少年を何度も繰り返しても意味がないことを知るのに十分賢いと、彼に対して少しばかり信頼を置いているということだけです。ええと、私は、ご存知の通り、レンジャーズはまだ彼とゲームを続けることができるし、もしかしたらまたそれが誤りだと証明されるかもしれませんが、彼らはここで何らかの進展をしていると考えています。それはおそらく私たちが皆見たいと思うような取引ではないでしょう。つまり、現政権が自ら退陣することはないでしょう。ええと、彼らはおそらくウランについて話し合うことに同意するでしょうし、もしかしたら、ご存知の通り、私たちが「塵」を取るという鉄壁の合意が得られるかもしれません。しかし、私はそれが十分な合意になると思いますし、彼が望んでいるのは、たとえ彼が取引を成立させることに熱心であっても、他の人々から何らかのフィードバックを得ているのだと思います。つまり、あなたの交渉力は封鎖であり、何らかの結果を見る前に封鎖を解除してはならない、ということです。ですから、それは彼らの一方的な話だけではありません。しかし、私は市場の「茶葉」を読み解くのと同じくらい、何らかの海峡の開放と何らかの合意にかなり近づいていると感じています。それは実際には非常に良い結果になるかもしれませんが、すべてが最初から明らかになるわけではないでしょう。ええと、そして私はさらなる離陸の準備ができている市場を見ています。

そして今日あなたが見たのは、ええと、私が予想していたことでした。私たちは今年に入って数ヶ月間、市場の広範な拡大を見てきました。ご存知の通り、ラッセルは勢いを増し、他の指数を上回っています。ええと、それはテクノロジー、AI、半導体の強さによって多少隠されてきました。ご存知の通り、他の何も追いつけないように見えます。しかし、それを超えて一般的なナスダックや、ええと、他の何かに目を向ければ、ご存知の通り、ラッセルは市場が拡大していることを示しています。ええと、それは今日現在、ここで勢いを増していると思います。金融株は明らかに大きく動き、テクノロジー株は打撃を受けました。それはテクノロジーにおける大きな反転の始まりではありません。私はそれが、金融株や素材株のように遅れていた一部のグループへの、より加速された拡大の始まりに過ぎないと思います。金融株と素材株はここではかなり良く見えます。鉱業株については後で話せますが、私には鉱業株と、ええと、金属株はここで転換期を迎えているように見えます。ええと、金が200日移動平均線を下回っていて、下落しようとしていると言っている人がたくさんいます。私はそれを逆の見方をしています。私たちはここで完全な調整を行い、トレンドラインに正確に戻しました。そして、それらすべてがここで動き始めるのを見るだろうと思います。そして、それが私が今回、おそらくトランプの発言が真実だと証明されるだろうと考える理由の一つです。ご存知の通り、私たちは合意に近づいています。

いくつか追加の質問がありますが、まず、よりシンプルで楽しいものから始めましょう。もしあなたが、イランとの次回の交渉が実際に最後の交渉になる可能性に賭けるとしたら、何パーセントの確率を付けますか？

>> ええ、一日後には馬鹿みたいに思われるリスクを冒して言えば、五分五分よりは良いでしょう。

>> では、見てみましょう。つまり、ご存知の通り、80%や90%に近いとは言いたくありません。なぜなら、ここではあまりにも多くの誤報、つまり、ええと、フェイクアウトを見てきたからです。しかし、ええと、私が言ったように、これの一部は、ええと、トランプが言うことや、イラン人を信頼することとはあまり関係ありません。なぜなら、私は確かに信頼していませんから。ええと、それはもし私が、ご存知の通り、そこで何が起こっているかだけを見て、市場を無視し、イランとの歴史、ええと、IRGCとの歴史にだけ注目したとしたら、ええと、トランプが振り回されているように見えるからです。ご存知の通り、彼は必死に取引を望んでいるように見えます。ええと、彼は非常に必死なので、海峡を開放するためだけに彼らにすべてを与えるでしょう。私は彼がそうではないと思います。彼の大統領としての歴史がそれを物語っています。ですから、ご存知の通り、私は彼が、ええと、再び爆撃をしなければならない状況に戻ることを切望しているとは思いません。彼はそのことをかなり明確にしているか、行動で示しています。しかし、もし市場を見ずに、率直な視点から見れば、おそらく五分五分とは言わないでしょう。他の皆と同じように、他に証明されるまでは懐疑的でしょう。しかし、市場にはあまりにも多くのことが揃っていて、これはまるでカミソリの刃の上にあり、ブレイクアウトを待ち、待ち、ええと、下落ではなく、上昇に爆発するのを待っているかのようです。ですから、その一部は私の市場の読みであり、ご存知の通り、イランがそれを引き起こす大きな要因であることを知っています。私は、おそらくほとんどの人が思っているよりも、私たちは近づいているのではないかと推測しています。

他にいくつか追加の質問ですが、私は本当に客観的であろうと最善を尽くしています。そして、多くの人にとってあなたの予測の大きな部分は、ご存知の通り、とんでもないものとして受け取られる可能性があるということです。時には、私たちがいる場所の2倍のようなことについて話していますし、ご存知の通り、タイムライン自体も物事がそうであるように、確かにずれたり流れたりしています。しかし、あなたにとっていくつかの興味深いデータポイントについて話したいと思います。私は21年12月、22年3月31日、22年7月、22年10月の私たちの最初のビデオのいくつかを見返しました。そして、それらのビデオのいくつかで、あなたは当時、本当に途方もないように思える数字、つまりこれらのことについて非常に高い数字について話していました。人々が時には「そんなことありえない」と思うようなことです。そしてその一つで、あなたの実際の引用を強調したいのですが、それは22年にS&Pが確実に6,000に到達し、その後S&P 500が7,000に到達する可能性が高いと話していたことです。

>> ですから興味深いですね。

>> それは何日のことでしたか？

>> それらは22年の初めのものでした。

>> わかりました。

>> そしてあなたは期間についても明確でした。第1四半期に可能性が高いが保証はできないと言いましたね。そうですね。そしてそれはあなたが含める傾向のある標準的なストア派の原則のようなもので、それは公平ですよね？世界をコントロールすることはできませんから。しかし、これらの数字で私が強調したい興味深い点は、私たちの歴史と私たちが話してきたことから、あなたが話しているこれらの一般的なトレンドが、S&Pが今どこにあるかを見てください。そして金についてはしばらくの間、私が覚えている限りでは3Kについて話していて、それが何度か引き上げられたということです。ですから、それについて少し話してください。なぜなら、多くの場合、そして私がこれをすることになったのは、あなたが目標を引き上げるのに、以前のしきい値を達成したことに対して実際には評価されていないと、私は時々あなたが自滅していると思うことに気づいたからです。

>> ええ。ええ。全くその通りです。そして、私がそうしている時はそれを自覚しています。なぜなら実際、ええと、2022年の1月に私は目標を引き上げたと思いますが、その時目標を引き上げながら、私たちは市場を押し下げるような調整局面にあると言いました。これは、ここで市場が上昇することを期待しているわけではありません。これは、ご存知の通り、私の全体像に基づいて目標を引き上げていて、皆が逆の方向に行っている時に引き上げるのが好きだと言っているのです。そして、ご存知の通り、人々は誤解します。いつもではありませんが、何かが実際よりもはるかに早く起こりうると言う点で、私自身が問題を作り出しているのです。ええと、しかし、このサイクルで私がずっと言ってきたことは、それが放物線状に終わるということです。そして、ご存知の通り、2020年と21年には市場が、ええと、21ヶ月で100%以上上昇したことがありました。ええと、そして私は21年12月末に慎重になり、皆が時流に乗っていると言いました。彼らは皆弱気でしたが、今は皆強気です。私は調整局面に入るとは思いますが、もしここで吹き上げ相場になっているなら、数ヶ月間調整して、その後垂直に上昇すると仮定しています。そして、それが私が今後数ヶ月で起こりうると言った理由の一部でした。ええと、しかしその後、明らかに22年にはより大きな弱気相場に入りました。ええと、そしてそれはセンチメントが動かすかもしれないので、基本的に、ええと、懸念の壁を築き、そこからさらに高い、ええと、可能性を持つことになりました。ですから、ええと、ここ数年間で、ええ、もし私が自分の数字をそのままにして、それが達成されるのを待って、その数字に近づいた時に「よし、今引き上げよう」と言っていたら、人々は全体的な予測が何であるかをもっと理解してくれたと思います。しかし、私が予測を出す時には彼らは非常に懐疑的なので、それがそこにあるまで目を開かず、その後振り返って、「ああ、でもそこに到達するのにそんなに時間がかかったんだ」と言うのです。ですから、その多くは、つまり、私がそうすることで、人々が全体像を理解するのを難しくしていることを知らないわけではありません。ええと、しかしそれは、ご存知の通り、私がセンチメントに強く動かされているからです。そして、私は自分の分析が私に何を告げているかについて、より正直であろうと努めています。そして時には、それが他の誰よりも何ヶ月も前に、あるいはあなたがその動きを見ることができる何ヶ月も前に私に告げるのです。ですから、私は自分の分析に基づいてそれを行っており、そうではないのです。面白いことに、Xでご覧になるように、私は注目を集めるため、あるいは人々の注意を引くため、あるいは挑発的であるためにこんなことをしていると非難されるでしょう。全く違います。私は純粋に分析に基づいてそれを行っています。そして、ご存知の通り、それが、ええと、私が、言い換えれば、それが最高のマーケティング手法ではないという事実を心配しているわけではありません。人々が考えていることとは全く逆です。マーケティングではありません。私はそれとは逆のことをしています。あなたが言うように、人々がそれを見ることができるよりもはるかに早く、そして早くからそのようなことをすることで、私は自滅しているようなものです。

>> 私はあなたの代わりにその点を強調したいのですが、それは明らかにマーケティングではないという事実です。そうですよね？なぜなら、もしそうなら、あなたは多くの時間を費やすでしょう。つまり、私はYouTubeにいますよね？人々がいつもこんなことをしているのを見ます。人々があなたから聞くのは、あなたが達成すると予想していたすべての数字などだけでしょう。そして、ええ、あなたがそれについて話していて、目標を調整しているのを聞いて、私の頭の中でピンと来ました。私たちはどのように進歩してきたのだろうか、そして私たちがそれについて話している時から数年間の隔たりがあるように思えます。通常、元の見積もりと比較して私たちがどこにいるかという点で、3年くらいでしょうか。これもまた、特定の項目と何が起こるかによって多少異なりますが、しかし、全体的な方向性がそこにあったことは、やはりそれほど議論の余地はありませんよね？S&Pは今76くらいですよね？ですから、そこにあるのです。

>> それだけでなく、それだけでなく、ずっと私は他の誰の目標よりもはるかに上を行っていましたよね？断然、私は市場で最も強気なストラテジストでした。つまり、トム・リーはこの間ずっと強気だったことで非常に評価されています。そして、彼は私が強気を維持すべき時に時々ためらいましたが、彼は、ご存知の通り、市場がどこにあるかよりもはるか先には手を伸ばさないので、非常に評価されています。ですから、「彼はずっと強気で正しかった」と理解しやすいのです。しかし、実のところ、ご存知の通り、私は今10,000です。彼はどこにいますか？彼は7,700です。ですから、私が10,000で正しいとは言いませんが、ずっと、つまり、私の目標ははるかに高いのです。私は他の誰よりもはるかに強気です。

>> そしてこの市場は私以外の全員を混乱させました。率直に言って、ご存知の通り、私が6,000と言っていた時、人々は下を見ていました。上を見ていませんでした。彼らは市場が3,500から3,000以下に下がると予想していました。ええと、ご存知の通り、私が7,500か8,000と言っていた時、ええと、人々は「まあ、6,000か5,500くらいにはなるかもしれない」と言っていました。ですから、私はそれよりもはるかに上なので、人々がそこまでずっと注意を払い続けるのは難しいでしょうが、つまり、方向性だけでなく、私はこれをずっと歴史的な強気相場と呼んできましたし、まさにその通りです。つまり、この市場が今の状態になったことに人々がこれほど驚いているのを見るのは、いつも私にとって面白いことです。私は「それは3、4年前に分かっていたよ」と言います。

>> ええ。そして、聞いている皆さんに明確にしておきますが、デビッドと私が最後に話したのが、文字通り私たちがポッドキャストをした最後の時だったわけではありません。ご存知の通り、彼と私が彼のパフォーマンスなどの総括をするために共謀したわけではありません。私は文字通り、今、好奇心からこれを行っているだけです。

>> ええ。率直に言って、これは自分の手柄を自慢する私の好きな話題ではありません。私は実際、ご存知の通り、市場に語らせます。私の予測に語らせます。しかし、ついでに言っておきたかったのは、人々が理解していないと思うからです。ええと、彼らは、それらがサイクルコールであるにもかかわらず、トレーディングコールとして見たいと思っています。ご存知の通り、私ははるか先まで見通すことを厭いません。なぜなら、それはサイクルだからです。そして、ええ、サイクルは私が思ったよりも、そして誰もが思ったよりもずっと長く続きましたが、それがずっと強気相場であったという点では、私は揺らぎませんでした。そして人々は「バスト（暴落）」と聞いて、「ええと、あなたは5年前に暴落について話していましたよね」と言います。ええ。サイクルに続くもの、ご存知の通り、頂点に続くものとしてです。そして、私はその点について一度も揺らいでいません。それはまだ私たちの先にあります。

面白いですね。少なくとも軍隊では、ええと、時間ベースの日付と条件ベースの日付があるようなものです。そして、それが意味するのは、ご存知の通り、時には時間制限を設定し、その時間が来たら何かをするということです。他の時には条件ベースですよね？つまり、これが起こったら、これが起こって、それから時間を問わずこれをする、というようなことです。そして、それは、ご存知の通り、あなたのやり方では、より条件ベースのように見えます。

>> それはマクロです。マクロな予測です。テクニカルな予測ではありません。テクニカルを見ることもありますが、トレーディングの予測ではありません。ええと、ご存知の通り、短期的なファンダメンタルズに基づいているわけではありません。ご存知の通り、それは本当に大局的な予測です。そして、ご存知の通り、私のキャリアを通してやってきたことのおかげで、それが私の強みとなっています。つまり、私は先を見通して物事を見ることができるのです。そして、ご存知の通り、タイミングの面で、あるいは最終的にどこに行くかという面で、私が間違えることの中には、ご存知の通り、トラックが通れるほどのものもあります。

>> ええと、しかし、大局的に見れば、あなたが物事を一歩引いて見た時、この過去5年間だけでなく、私のキャリア全体を通して、私は他の誰よりもはるか先にいくつかの大きな、ええと、マクロな転換点を言い当ててきました。

>> それは完璧ですよね？私もあなたに同意します。意図は、ご存知の通り、ここに座ってすべてを分析することではありませんが、あなたが再び目標を調整したと聞いた時、やはり、物事を分析し、文脈化しようとしている人々にとって、それを聞くのは良いことだと感じます。そして彼らは自分自身の結論に達するべきです。

>> しかし、私たちがこれまでにやった古いポッドキャストのいくつかを見返すのは良いことです。あなたはたくさん、おそらく何百ものポッドキャストをやってきました。ですから、YouTubeでデビッド・ハンターと入力して、古いものを見て、物事がどのように進展したかを確認してください。私が再び必要性を感じた理由は、あなたが目標を調整したと聞いたからです。そして、これが公開された時にXがどうなるか、私はすでに知っています。ですから、それは会話の一部を埋め込むだけです。キーボード上でのあなたの争いが少し減るかもしれません。どうなるか見てみましょう。

>> ええと、これは短い話ですが、私が言ったように先週これをしました。ご存知の通り、私の目標はほとんどいつもレターで調整します。購読者に最初にそれを見てもらいたいし、ええと、ご存知の通り、そこで伝えて、それから返信で投稿します。人々は私がXで、ご存知の通り、私のフォロワーに、ご存知の通り、すぐに目標を調整するだろうと事前に警告することを知っています。そして、ご存知の通り、彼らは「新しい目標は何ですか？」と尋ね始めます。私は「それはまず私のレターに載ります。ええと、通常はそうだし、変更があればお知らせします」と言いました。ええと、しかし今回は、ご存知の通り、レターがまだ1ヶ月以上先なので、レターが出る前にそれをやる必要があると感じたからです。ええと、私は言いました、ご存知の通り、もし私がXで通常のコミュニケーションをするとしたら、私のコミュニケーションのほとんどは人々への返信を通してです。ご存知の通り、コメントに返信したり、質問に返信したりします。そして、私がそうするようになったのは、私がオリジナル投稿をした数少ない時、そして、ご存知の通り、これらのYouTubeインタビューへのリンク付きのオリジナル投稿を出すことはありますが、それ以外は、私は本当にオリジナル投稿をしません。そして、私がそうするようになったのは、オリジナル投稿をすると、明らかに私をフォローしていないすべての人々に届くからです。そして、そこで多くの荒らしなどが発生します。なぜなら、彼らはこれらの極端な予測を見て、私を知らないからです。だから、彼らは私が大げさなことを言っているだけだと思っているのです。ご存知の通り？ですから、ええと、私は、ご存知の通り、人々に返信しようと努めますが、良いことも悪いことも、ご存知の通り、大量に受け取ります。そして、私は、ご存知の通り、その日は一日中、人々に返信したり、ブロックしたり、その他やらなければならないことをしようとします。ですから、オリジナル投稿は好きではありませんが、私は「返信だけでこれをすることはできない」と言いました。なぜなら、私のフォロワーの多くでさえ、設定ができていないため、私のすべての返信を見ることができないからです。ですから、私は「オリジナル投稿をする必要がある」と言いました。そこで、私は「私たちは放物線状の局面にあると思いますし、市場は、ええと、このための道筋にあると思います。そして、私は目標を変更しました」というオリジナル投稿を出しました。そして、ええと、案の定、私は、つまり、私のフォロワーは30万人未満から、比較的最近そこに達しましたが、一週間で3万人のフォロワーを獲得しました。そして、もし私が誰かに言ったとしたら、もし毎日オリジナル投稿をしていたら、もしそれに耐えられたら、おそらく100万人のフォロワーを獲得しているでしょう。ご存知の通り、私はそれに耐えます。それが大好きです。

>> 私は、ご存知の通り、私のフォロワーは条件付けられています。ブロックされていない人たちは条件付けられています。ええと、彼らは私のやり方を知っています。ですから、ご存知の通り、時々、ご存知の通り、何かを知りたがったり、うるさくしたりする人もいますが、彼らは、ご存知の通り、私をある程度理解しています。ですから、毎日、ええと、世界に向けてオリジナル投稿をしていたら必要となるような、すべてのメンテナンスは必要ありません。ええと、ですから、それは突然、ご存知の通り、その点を本当に明確にしました。つまり、私のフィードにいる人たち、たとえそこに、ええと、問題を起こす人がまだ何人かいたとしても、実際に私をフォローしている人たちのほとんどは、私のやり方を理解しており、私のすることに問題を抱えているわけではありません。彼らは、ご存知の通り、ほとんどの場合、ええと、そこから多くの肯定的なフィードバックを得ています。しかし、私を知らず、これが何であるかを知らない人々がそれらの数字を見て、私は投稿で何度も言っています。「ええ、これらはとんでもない数字です。私もそう思います。もし自分が何をしているのか知らなかったら、私は狂っていたでしょう。」ええと、ですから、ご存知の通り、私は自分で問題を作り出したようなものです、たぶん。

では、数字について話しましょう。ここであなたが見ていることについて、少し分析してみましょう。あなたは先ほど、期待している、いや、期待しているのではなく、見込みを引き上げたと言いましたね。では、その理由は何ですか？根拠は何ですか？そして、あなたは何を見ていますか？

>> もちろんです。ええと、私が間違った点、つまりタイミングを間違いなく見誤ったと言えることの一つは、あなたが指摘したように、私は永遠に低金利について話してきたことです。ええと、ご存知の通り、私たちは債券市場の底、金利の天井で2年半から3年近くいます。私はそれが金利の大きな天井であり、反転してはるかに低くなると思いますが、1年前に起こると思っていました。それよりもずっと前に起こると思っていました。ですから、ご存知の通り、私は「もうすぐ反転する」という同じような壊れたレコードを繰り返しています。短期的には、10年債が460まで上昇する可能性があると言いましたし、実際にそうなって一日だけそれを少し上回りました。ええと、そして私たちは445か467あたりに戻っています。ですから、もし3月1日に戻って考えれば、このことの多くは、ご存知の通り、3月、4月、5月の3ヶ月間を切り取ってしまえば、ご存知の通り、イランがなければ、私たちは今私が期待している方向へ順調に進んでいたと思います。そしてそれが戦争が解決されるまでまだ邪魔になっていると私が考える理由です。原油価格は65からほぼ120に上昇しました。ええと、そしてインフレは、ええと、急騰し、ええと、戦争の結果として生じたすべての結果がありました。それは市場の売却を引き起こしました。ええと、それは、ご存知の通り、銀と金の売却を引き起こしました。もしそれがなければ、2月末には私たちは離陸し、私が予測してきたすべてが起こる準備ができていました。そして、私たちはとにかくその多くを経験しましたが、ええと、ここ3ヶ月間はそれが一時停止しているようなものでした。ですから、私はやはりそれが主要なことだと思います。そして、「もしイランが起こらなかったらどうなるのか？あなたの論文全体が間違っているということか？」といった質問を受けるでしょう。いいえ。市場はまだこれが進むと私に告げています。ただ、それほど速く、あるいは急激には進まないかもしれません。

ええと、しかし私は、ご存知の通り、この夏に大きな債券ラリーをまだ期待しています。ええと、そしてさらに、ご存知の通り、来年にはより弱い経済へと続いていくでしょう。私は株式市場が、私が思うに、まもなく44年になる循環的な強気相場の最終局面にあると予想しています。ええと、ですから、私たちは頂点を見る可能性があると思います。またしてもです。そうならないなら、ええと、問題ありませんが、レイバーデーまでに頂点を見る可能性があります。ええと、もしそれが放物線状に上昇するなら、それもまた狂ったように聞こえるかもしれませんが、ご存知の通り、ここから私の目標までは最近数字を出していませんが、ええと、おそらく30%以上です。ですから、ナスダック、ラッセル、ダウ、S&Pについては、すべてここから、ご存知の通り、30%から35%の間にあると思います。ええと、ですから、もし私がそれが今から夏の終わりまでに起こりうると言うなら、それはレイバーデーか夏の終わり、つまり9月下旬です。ええと、ご存知の通り、3、4ヶ月です。ええと、そしてそれは狂ったように聞こえますが、それが最後の放物線状の上昇で急勾配になるときに起こることです。あるいはそうでないか。私がしなければならないのは、ええと、SMHを見て、マイクロンを見て、Nvidiaを見て、ご存知の通り、数年前、ご存知の通り、物事が放物線状に上昇するとき、あなたは非常に多くの領域を素早くカバーします。ええと、そして私はまた、ええと、必ずしもそうなるわけではありませんが、しばらくの間、私にとっての論文の一部は、この強気相場の各連続する局面、より正確には2009年まで遡る循環的な強気相場において、ええと、ご存知の通り、2020年には短い弱気相場がありましたが、それを無視すれば、本当に2009年まで遡ると、各連続する、ええと、上昇とその後の調整、つまり各連続する上昇局面が、それを見るとより急勾配になっており、最終局面が最も急勾配になり、私の意見では放物線状に上昇するだろうと主張してきました。そして、もし私たちが、ええと、4月のいつだったかの安値から何をしてきたかを見ると、ええと、S&Pは62か300まで下がり、7,300まで上昇しました。もしその動きを見ると、非常に短い期間で起こっており、それはかなり急勾配です。つまり、すでに、ご存知の通り、その局面は急勾配であり、一部の人々がここで調整を求めているところだと思います。私は「いや、私たちはここからさらに急勾配になる最終局面にあると思う」と言っています。それは、ご存知の通り、この途中で1、2、3%の押し目がないという意味ではありませんが、ええと、それはありえます。しかし、これが最終局面でない限り、ここで10%の押し目や何かが起こるとは思いません。しかし、私はこれがその最終局面だと思います。

>> ええと、まず遡って簡単な質問です。

>> もちろんです。

>> 金利についてです。今、ええと、フェデラルファンド先物を見ていたのですが、ご存知の通り、FRBが必ずしも最重要項目ではないことは知っています。それは人々が債券と利回りの全体的なトレンドを見るのに簡単な場所です。そして、何ヶ月も何ヶ月も何ヶ月もぶりに、今、2027年3月17日を見ると、金利が3.5から3.75、そして3.75から4に引き上げられる可能性が40%以上になっています。これについてどう思いますか？

>> ええ、それは素晴らしい質問です。なぜなら、それは私と、ええと、市場との違いを浮き彫りにするからです。ええと、ご存知の通り、人々はそれを見て金利の予測だと思っていますが、私は「いや、それは今日のセンチメントがどこにあるかを示しているのだ」と言います。ご存知の通り、今日のトレーダーの考え方がどこにあるかを示しているのです。私は逆張り派です。ご存知の通り、人々が債券に対して非常に弱気であり、非常に短い期間で1、2回の利下げを予想していたところから、今や利上げを予想するようになったという事実です。ええと、それは、ご存知の通り、この1ヶ月間でどれだけの変化があったかを示しています。そして、その多くは原油とインフレへの懸念などによるものです。ええと、そして確かに、一部のFOMCメンバーから出てくるレトリック、ええと、ご存知の通り、ODハト派だったウォーラーでさえ、「おい、今は利上げも選択肢に入れなければならない」というようなことを少し話し始めました。ですから、トレーダーはそのようなことに反応します。私はトレーダーに反応するか、センチメントに反応します。そして、私は債券市場に巨大な懸念の壁があると思います。明らかに、もし私が間違っていて、これが持続的なインフレの加速であり、イランで原油が150ドル以上に上昇するようなことが起こるなら、ええと、すべてはご破算になり、おそらく利上げが見られるでしょう。私はそれを全く予想していません。私が言ったように、私は、ご存知の通り、取引が成立しないよりも、取引にかなり近づいているという事実に賭けています。ええと、しかし、たとえ取引がなくても、私は人々が原油に対して非常に弱気すぎると考えています。あなたはそれをたくさん耳にしているでしょう。業界の多くの人々が、「ご存知の通り、在庫が非常に少ないので、海峡を開放しても意味がない。原油は上昇するだろう」と言っています。それは私の見方ではありません。ここで私が見るものは、ええと、原油の最高値を見たことを示唆しています。そして、もし取引が成立すれば、原油は70ドル台に下がり、かなり早く60ドル台に再び入る可能性があります。ご存知の通り、60ドル台になるまでには数ヶ月かかるかもしれませんが、70ドル台には非常に早く入るでしょう。ですから、ご存知の通り、私はまたしても逆張りです。それが私が正しいという意味ではありませんが、私の、ええと、私の見解が、今、原油、金利、市場に関してコンセンサスから大きく外れていることには全く問題ありません。

では、あなたが放物線状の上昇局面と見ている残りの部分について、もう少し話してください。そうですね、私たちは少し債務に焦点を当てていました。株式について話しています。市場の他の部分についてはどう見ていますか？コモディティ、ソフト商品などについてです。

>> はい。まず、ここで重要な推進要因である、ええと、私たちが話していなかったことの一つは、収益が驚異的だったことです。彼らは皆の予想を上回りました。ですから、その多くは明らかにAIと、AIが発電所などを建設する必要性に続いていることです。その一部は、国内回帰のために流入した資金です。ええと、ご存知の通り、私たちは、ええと、製造業基盤の再構築を見ています。ご存知の通り、それは始まりました。まだ長い道のりがあります。ええと、ですから、あなたはそれと、K字型経済、つまり私が「持てる者と持たざる者」と表現する経済にもかかわらず、消費者はかろうじて生活しているという状況がありました。それにもかかわらず、消費者は回復力があり、ご存知の通り、特にガソリン価格に関して、彼らの最初の反応は「節約しなければならない」と言うことではなく、「支出を維持するためにどこから取るか」と言うことです。ですから、貯蓄がある人にとっては、貯蓄が、ご存知の通り、支出が収入を上回っているのを見ています。そして貯蓄がない人にとっては、食料品を減らすか、ご存知の通り、何か贅沢品や裁量的なものを減らすかを選ばなければなりません。しかし、それらすべてにもかかわらず、消費者はここでは比較的回復力を維持しており、製造業はAIのおかげで非常に好調です。ですから、それが市場自体にとって本当にポジティブな点だと思います。これは、ええと、ご存知の通り、今日が重要な日だったと私が思うところです。私が言ったように、私たちは市場の拡大を見てきました。ラッセルは今年非常に好調でした。実際、年初から他の指数を上回っています。ええと、しかし今日あなたが見たのは、金融株が目覚めたことです。人々が「AIがどれほど良くても、マイクロンがどれほど良くても、半導体がどれほど良くても、これほどまで追いかけて、自分が取っているリスクを理解できないかもしれない」と言い始めるのを目にしています。ですから、人々が遅れている銘柄を探し始めているのを目にしています。そして今日は大きな日でした。ご存知の通り、マイクロンは猛烈な勢いでした。ですから、少なくとも投資、ええと、コミュニティの一部が、そこから何かを利益確定し、「収益がどれほど良くても、ここではリスクが高まっており、私は、ご存知の通り、ポートフォリオをリバランスする必要がある」と言い始めているのを目にしています。ですから、金融株がギャップアップしたのを見た今日が大きな日だったと思います。ええと、ですから、それが続くと私は思います。明日という意味ではありません。それは、ご存知の通り、一旦後退してから進むかもしれませんが、ええと、ええと、素材分野、金融、工業株はこれまでずっとかなり好調でしたが、彼らは、ご存知の通り、好調を維持しており、テクノロジーと同じカテゴリーではありません。ええと、ですから、彼らは引き続きリーダーであり続けるでしょう。ええと、しかし、もし実際に取引が成立すれば、ええと、原油安の恩恵を受けるもの、つまり消費者、つまり住宅（原油安に伴い金利が下がるため）、つまり航空会社（裁量支出や旅行などが回復するため）も目にするでしょう。ですから、それらすべてが瀬戸際にあると私は思います。私たちは本当に、ここで私の放物線状の予測が理にかなう地点にいます。それは、テクノロジーが止まるという意味ではありません。なぜなら、AIはまだ、例えば、私が、ええと、指数に関する目標を引き上げた時、QQQの目標も850から950に引き上げました。SMHの目標も引き上げました。それは非常に好調だったので引き上げ続けなければなりませんでしたが、私はずっと他の誰よりもはるかに高い目標を持っていました。それを600から800に引き上げました。ええと、ですから、私が目標を引き上げた時には、すでに私の600の目標に達していました。これは私にとってはめったにないことです。私は通常、それよりも先を行っていますが、半導体は非常に強力だったので、私の目標に追いついてしまいました。そして私は見て、「ええ、私は良いテールリーチをしていませんが、これにはまだ伸びしろがある」と言いました。ですから、それはテクノロジーの動きの終わりだという意味ではありません。テクノロジーはまだ、ご存知の通り、リーダーでなくとも、頂点に向かってかなり強力なパフォーマーであり続けるでしょう。ええと、ご存知の通り、それは600から800に行くなら、ええと、ご存知の通り、まだ30%以上の動きがあるということです。ここからそこまでではないかもしれませんが、ええと、ですから、私はそれが非常に広範なラリーになると思います。そして私は、ええと、ここ数年間、通常、そしてこのビジネスでの50年以上の経験を通して、通常、頂点に近づくにつれて市場は歴史的に狭まり、ご存知の通り、ますます多くのグループが脱落し、そしてあなたを頂点に導くものは、ええと、ご存知の通り、非常に狭い範囲の銘柄だけになると言ってきました。ですから、私は簡単にその罠にはまる可能性がありました。多くの人が数年前、AIが唯一の話題だった頃にそうしたように、人々は「それ以外は何もない。すべて7銘柄だ、あるいは7銘柄以上だ」と言っていました。しかし私はそうしませんでした。私は「いや、これは異例の、ええと、状況になるだろうが、私たちは頂点に向かって拡大するだろう」と言いました。ええと、そこに到達するまでには時間がかかりましたが、私たちはそれを実行しています。ええと、今日だけでなく、ご存知の通り、ここ数ヶ月間それを見てきました。ええと、そしてそれは続くと私は思います。古い勝者も上昇を続けるでしょうが、多くの遅れている銘柄が追いつき始めるでしょう。なぜなら、私の金融、ええと、XLFの目標は90であり、私は最近また数字を出していませんが、それは今日以前の場所から、ご存知の通り、60%か70%、もしかしたら80%も動いていると思います。ですから、それは、つまり、私がここから半導体について予測しているものの2倍以上です。ですから、ご存知の通り、遅れている銘柄が追いつく動きを見せるでしょう。

では、この場合の金融株について具体的に話してください。推進要因は何ですか？金利が下がることについて話しています。ですから、一般的に、彼らが繁栄する傾向にある標準的な好ましい環境ではないように思えます。では、どのような要因が

>> 実際、それは誤解です。なぜなら、ほとんどの金融の動きを見ると、金融株が好調な時、ええ、人々は「彼らは短期で借りて長期で貸し、金利が下がるとマージンが縮小する」と考えます。しかし、歴史的に見ると、金利が下がるときに金融株は好調であり、その理由の一部は、金利が下がることが、ご存知の通り、ええと、将来的に刺激策が得られることを意味するからです。ですから、ご存知の通り、市場は先行指標ですが、ええと、確かにブローカーも同じ話です。ご存知の通り、金利が下がると株式市場には強気であり、もし株式市場が、ご存知の通り、一般的に株式市場に強気であれば、ご存知の通り、ええと、サイクルは金融株に強気です。トランプの規制緩和で起こっていることすべてで、規制緩和が行われ、それが金融株を本当に助けるでしょう。ええと、そして、ご存知の通り、チャートは確かに大きな動きの準備ができているように見えます。

>> ですから今、人々は非常に、手短に言えば、債券に対して非常に弱気であり、それが金融株に対しても非常に弱気であることに繋がっています。私はいつも人々に「金融株に何が問題なのですか？彼らは、ご存知の通り、崖から落ちたようなものだ」と言われ、私は「何を見落としたのだろう？」と思います。私は見て、「今月は上がっている」と言います。彼らは崖から落ちていません。ええ、でも遅れています。そして、人々は、ご存知の通り、彼らの心の中で、ご存知の通り、遅延効果が何であるかを誇張しているようなものです。彼らが思っているほど悪くはありませんが、ええと、それはただ、そのようなグループに対するセンチメントがどこにあるかを示しているだけです。

素材についてですが、なぜ素材には大きな上昇余地があるのでしょうか？

>> ええ、まず一つ話しましょう。それは銅です。ええと、ご存知の通り、銅は素晴らしいです。ええと、私は銅に8ドルの目標を持っています。先週これらの変更をした時、銅を9ドルにするかどうか議論しました。他の誰もが6ドルか7ドルを超えているとは思えませんが、まあ、銅は今6ドルを超えていますが、ご存知の通り、かなり上昇しました。ええと、私は8ドルに据え置きましたが、ご存知の通り、8ドルを超える可能性は十分にあります。ええと、そしてご存知の通り、COPXですが、ええと、私はそれを引き上げました。考えています。ええと、今回は引き上げなかったと思います。そうでしたか？ええ。いや、それも議論しました。私はそれを140に引き上げたと思います。ええと、そして今どこにあるか忘れました。80台くらいでしょうか。80何ドルか。ええと、しかし、ご存知の通り、私には銅が活気づいているように見えます。ここ数ヶ月で活気づいてきたと信じています。ええと、そしてかなり大きな上昇余地があります。貴金属のような上昇ではありませんが、ご存知の通り、銅にとっては良い上昇です。そして、それはアルミニウムでも見られます。鉄鋼価格が上昇しているのを目にしています。ええと、インフレの観点からそれを心配するかもしれませんが、私はそれが、ご存知の通り、収益を助けると思います。彼らの受注を助けるでしょう。彼らの受注は恐らく強くなっているでしょう。私はそれがすべて、ご存知の通り、AIの構築や発電所の構築で何が起こっているかに関わってくると思います。ご存知の通り、これらのデータセンターを建設する際には、多くの建設作業が必要です。多くの素材が必要であり、それがそのグループの収益を押し上げています。そして皆がテクノロジーとAIに集中しすぎて、その下で何が起こっていたかを忘れていました。ええと、ですから、彼らは活気づいているように見え、この最後の局面ではかなり良い成績を収めるはずだと思います。

繰り返しになりますが、ここで興味深いのは、私の予測が、ご存知の通り、私が長年行ってきたすべてのサイクルを振り返ってみると、これは伝統的な弱気相場の底からの脱却のように見えるということです。ご存知の通り、1982年は私がよく引用する年です。なぜなら、それは私にとって本当に重要な時期として記憶に刻まれているからです。ええと、しかし、ご存知の通り、2009年、ええと、おそらく2003年、ええと、ご存知の通り、90年代初頭、ええと、市場がどのように引力し始めているかを見ていたとしたら、それはまさにFRBサイクル、FRBの金融緩和サイクル、ええと、弱気相場からの脱却、新しい市場サイクルの始まりの一つであるかのように感じられます。そして私たちは史上最高値にいます。私たちは私が44年間の循環的な強気相場と呼ぶものの終わりにいます。ですから、それは全くそうではありませんが、それが私が起こりつつあると考えていること、そして浸透し始めていたことの振る舞いです。そして私が言えるのは、それが私に、ここで非常に短い期間、イランのせいで、債券市場が、ご存知の通り、ここで長期的な底にあったために、金利が下がる期間があるだろうと告げているようなものだということです。FRBは利上げしないでしょう。私の意見では、彼らは利下げするでしょう。私たちはただ、ご存知の通り、トレーダーが間違っているのです。言い換えれば、トレーダーは弱気な懸念の壁を築き上げており、ご存知の通り、よくあることですが、彼らは自分たちの立場を逆転させなければならず、それがかなり良いラリーをもたらすでしょう。私は今年末までに3%の長期債を見ても驚かないでしょう。ですから、それは長い不況の後ではなく、非常に長い回復期にあった時期に来るのです。

それは持続可能ではありません。今年後半には、それが終わる時が来ると私は考えていますが、だからこそ急騰なのです。数年かけて起こるはずだったことが、市場のパフォーマンスと市場の行動の面で数ヶ月で起こることになるでしょう。 >> その急騰のもう一方について、もう少し詳しく質問する前に、他に話したい要素はありますか？ >> はい、もちろんです。今後数ヶ月の大きな部分を占めると思われるものに触れる必要があります。それは貴金属です。先週の投稿で、私は目標を引き上げました。1月まで遡りましょう。1月15日に話しました。11月末から1月末にかけて、銀は50ドルから122ドルになりました。金は、どこからどこへ行ったか覚えていませんが、こちらも良い上昇を見せました。1月の私のレターで、おそらく引用したと思いますが、インタビューで引用できたかどうかはわかりませんが、私のレターが書かれたり、公開されたりした時期と重なっていたためです。しかし、目標を引き上げたことについて話したかもしれません。私のインデックス、S&Pおよびその他の株価指数は1月に変更しませんでした。10月の変更でしたが、1月のレターで金属と鉱業株の目標を引き上げました。1月のレターで、銀の目標を100ドルから125ドルに、金の目標は >> それはありますか？ >> 5,000ドルから5,500ドルに引き上げたと思います。 >> コッパー8 >> そしてコッパー8。コッパーは変更しませんでしたが、私たちの会話の直後に、銀が125ドルになり、その週に別のポッドキャストで、そこに着いたと言いました。銀は放物線状に上昇しています。通常はサイクルの終わりですが、サイクルの終わりだとは思いません。しかし、それは、銀で35％または40％のプルバックが見られる可能性があり、金も20％程度になる可能性があるということです。そして、案の定、それは修正されました。それ以上に修正されました。銀は次の数週間で50％下落しました。そして、その50％の大部分を占めました。そして、2月にその売りで目標を引き上げました。銀は一晩で65または6ドルになったからです。目標を125ドルから180ドルに引き上げました。つまり、1月に、私の1月のレターで125ドルに引き上げたばかりでしたが、3週間後か4週間後、おそらく3週間後に、180ドルに引き上げていました。金の目標を5,500ドルから6,800ドルに引き上げました。そして、1月下旬のそのトップから、それ以来ずっと統合を経験してきました。上昇し、その後低値を更新しました。ここで上下しています。先週、銀の目標を再び200ドルに、金の目標を7,000ドルに引き上げました。大きな増加ではありませんが、もっと高く行こうか迷いましたが、「いや、自分を急がせないようにしよう。どこに行くか正確にはわからない」と言いました。だから、私の仕事でできることはそこまででした。だから、現在、金は7,000ドル、銀は200ドルです。これらは、労働者の日までに、または夏の終わりまでに、9月下旬までに見られる可能性があると思います。今年中にこれらを見る可能性は高く、遅かれ早かれ見る可能性が高いです。それは、もう一度放物線状の上昇を見ることを意味します。もしそうなら、銀は50ドルから125ドル、または150ドル、122ドルまで上昇しました。今回は、70ドル台前半から200ドルまでです。そして私の200ドルは低いかもしれません。金も、もう一度大きな上昇です。だから、それが私の見方です。鉱業株については非常に強気です。そこでの私の目標。先週引き上げたかどうか、または変更しなかったかどうかは覚えていませんが、GDXには180ドルの目標があり、GDXJには250ドルの目標があります。話した時に持っていたかもしれませんが、覚えていません。SILは220ドル、SILJは90ドルです。つまり、銀鉱業株では簡単に3倍、金鉱業株では2倍以上を見ることができます。もしあれば、私の銀鉱業株の目標は低すぎると思います。だから、私にとって、これは私の現在の予測のもう一つの重要な部分です。なぜなら、それらがスイートスポットにあり、多くの弱気派が現在、それらが崩壊していると考えているからです。銀は50ドル、または50ドル台半ばに戻り、金は4,000ドルを下回り、すべてそのようなことを考えています。私は間違っているかもしれませんが、もしそうなら認めます。しかし、そうは思えません。私たちは非常に重要な転換点にいると考えており、そこから離陸しようとしています。>> あなたと私はしばらく話していますが、それについてため息をつくことさえありません。それは私にとって標準的なデビッド・ハンターのセリフのように聞こえます。理にかなっています。そして、私はあなたに従います。>> そして、私は株式全般で、通りで最も高いところにいました。メダルに関しては、私よりもワイルドな男がいます。マイケル・オリバーは夏の終わりまでに300から500ドルになると言っています。だから、少なくとも私は通りで最もクレイジーな男ではありません。>> はい、それを書き続けてください。ブラケットを書き続けてください。>> はい。時間も近づいていますが、転換点がどのように見えるかについて、少なくとも数分間触れるようにしたいです。私は常に転換点に興味があります。そして、多くの人がそうだと思います。だからこそ、私はそれについて尋ねます。それが、ほとんどの人が警告サインを特定しようとし始める場所です。トップを正確に当てることは、ボトムを正確に当てることは、基本的に不可能ですが、あなたは以前説明したように、放物線状の上昇を逃したくないですが、長居しようとすると、ひどい目に遭う可能性が高いです。だから、その転換点、あなたが現在見ている転換点について少し話してください。>> はい。私はそれを「ベア・アンド・バスト」と呼んでいます。歴史的なベアで、ピークからトラフまで80％にもなる可能性があります。そして、正直に言うと、世界的なバストです。なぜなら、市場が悪い日を迎えると、バストは始まったばかりだと思いますか？と聞かれるからです。まず、バストは経済と金融システムを指します。ベアマーケットは、ベアマーケットの開始を意味する言葉です。そして、私のグローバルバストは、防御的にならなければならないということです。なぜなら、バストが差し迫っていることを示す兆候は現在ありません。私がそのようなことを話すことは、年末に始まり、来年の大部分を占める可能性があります。そして、何もありません。人々が混乱する理由の一部は、バストが何を意味するのかさえ知らないことです。彼らはバストが株式市場のクラッシュを意味すると思っていると思いますが、バストは2008-09年よりも大きなものです。現在、警告サインはありません。プライベートクレジットについて少し警告サインがありますが、それは問題になる可能性がありますが、数ヶ月で危機になる可能性があると言う段階ではありません。システム内のレバレッジに関して、多くの危険信号が見られますが、消費者が差し押さえられ始めている、またはクレジットカードの延滞が上昇しているといった、本当の初期の兆候はありませんが、危機レベルではありません。だから、もし私が今、私のパターンを繰り返すなら、早く、そしてずっと早く、それはバストかもしれません。株式市場で現在起こっていることについては正しいと思いますが、バストはそれが来たときに来ると思います。それは速く来て、多くの警告なしに来るかもしれません。しかし、私は、それが差し迫っているとは思いません。この夏に起こることはありません。地政学的にひどいことが起こって、世界経済がクラッシュしない限り。それは別の話です。しかし、そのようなものは見えません。だから、現在、私の予測では、早くても年末に始まり、おそらく12〜18ヶ月続くでしょう。年末に始まるという意味ではありません。それが私が最も早く見る時期です。もっと可能性が高いのは、それほど早く始まらないかもしれません。景気後退がバストの前に来ます。だから、人々はバストを理解していないと言います。バストは、私たちが現在景気後退にいることを意味するわけではありません。経済の一部は景気後退にあります。しかし、製造業から強さが来ています。しかし、バストに至るためには、物事は景気後退から始まる必要があります。なぜなら、その景気後退が、一部の金融危機、金融問題につながり、バストにつながるからです。私が言い続けているように、バスト、私のバストの理論は、最初から、2008年よりもはるかに多くのレバレッジがかかっていることに基づいています。そして、レバレッジは上昇時にはうまく機能しますが、下降時には、通常の景気後退をはるかに悪いものに変えます。そして、バストが来るのは、2008-09年よりも悪いものを意味するからです。そして、それは、あまりにも多くのレバレッジがあるという事実から来ています。そして、レバレッジ、私はかつてこれを言いましたが、最近言うのを忘れました。レバレッジは2つのことです。経済へのレバレッジは、すべてのグローバル債務、330兆ドルのグローバル債務です。その多くは主権債務であり、今回は主権危機を予想していませんが、民間債務は十分にあり、過剰な債務があります。プライベートエクイティだけでなく、プライベートクレジットも。社会のあらゆる部分に、ここだけでなく世界中に債務があります。しかし、もう一つのレバレッジは市場へのレバレッジであり、それはデリバティブです。それは、私たちが市場でレバレッジをかけたすべての方法、証拠金ローン、ETF、あらゆる種類のエキゾチックなもの、暗号通貨でさえもです。暗号通貨で起こっていることを見てください。そして、あなたがそこで見ていることは、ベアマーケットとバストで私たちが目にするもののスローモーションの前兆かもしれません。ビットコインが買われていたとき、彼らはレバレッジ商品をすべて作成して、確実なものにレバレッジをかけていました。それは上昇しており、ビットコインのデリバティブや暗号通貨のデリバティブを買ったなら、さらに多くのお金を稼ぐことができました。そして、マイク・セイラーと彼のすべて。今、私は長年人々に、私は暗号通貨についてコメントしない、または強い意見を持つほど詳しくフォローしていないと言ってきましたが、ビットコインが10万ドルを超えたとき、私は7万5千ドルまで下落する可能性のあるセットアップが見えると述べました。そして、それが私たちがそこに行った場所であることが判明しました。それ以下かもしれません。そして、最近数週間で、私は、60ドル台の低値から80ドル、さらには85ドルまで上昇する可能性があると言い続けました。しかし、新しい高値を見ることはないと思います。そして、80ドルを超えたとき、さらに下降する可能性があると言いました。そして最近、次の5万ドルに向かうだろうと言いました。だから、暗号通貨とビットコインの物語が突然ひっくり返ったのを見ると、レバレッジ効果の一部がプレイされているのがわかります。音楽が止まり、逆方向に進むと、ビットコインを12万ドルまで押し上げたすべてのレバレッジが、それを5万ドルまで引き下げることになります。レバレッジのかかった商品がすべてなければ、そこまで速くは行かないでしょう。だから、デリバティブが株式市場のレバレッジである私が言っていることの前兆かもしれません。株式市場の下落を加速させるでしょう。そして、多くの人が私に、この時代には、政府がそれを許さないだろう、FRBがそれを許さないだろうと言うでしょう。しかし、あなたは市場を知りません。彼らは下落する暴走列車を止めることはできないでしょう。そして、2008年のせいで、それは最後の戦争であり、2008-09年への対応は、ゼロ金利政策を行い、すべてのお金を印刷した最後の戦争です。大金融危機の2008-09年から3.7兆ドル、パンデミックからさらに5兆ドルが出てきました。ポールが数回言ったのを聞いたことがありますし、ウォール街もさらに言うと思います。彼らはそこには戻らないと言いました。そのようにお金を印刷するのはひどい間違いだと考えています。ウォール街の大きな計画の一つは、バランスシートを縮小して正規のレベルに戻すことです。2008年10月、リーマンなどが起こっていた頃の正規レベル。FRBのバランスシートは8750億ドルでした。それは、1913年に設立されて以来、最大でした。その8750億ドルから、大金融危機への対応として、数年間で3.7兆ドルになったと思います。そしてパンデミックでさらに5兆ドルを追加しました。だから、9兆ドルに達しました。6.5兆ドルまたは6.4兆ドルに減らし、現在は約66兆ドルです。バストへの対応として30兆ドル以上に達すると予想しています。それは単なる推測です。しかし、それは彼らが望むから起こるわけではありません。それは、彼らが今それを知っているから起こるわけではありません。ウォール街に、30兆ドルの可能性があると言う人がいたら、彼らはゼロのチャンスだと言うでしょう。二度とそんなことはしない。それは大きな間違いでした。それは、バストが発生した場合、そして私が言うべき場合、彼らは自由落下を止めるために必要な対応をするのを非常にためらうことを意味します。2000年、2020年のように迅速に対応したのではなく、「ええ、私たちは戻ってその間違いを繰り返さない」と言うでしょう。彼らはお金を入れるでしょう。彼らはただ座っているだけではありませんが、彼らは彼らが必要なことをするのを非常にためらい、非常に遅くなるでしょう。なぜなら、彼らは正しいことをしていると思っているからです。同じ間違いを繰り返さない。そして、それが下落に加速するにつれて、彼らはついにヘッドライトの中の鹿の段階に達し、「ああ」と言い、もっとやるでしょう。しかし、もし私が正しければ、これが何になるか、そしてそれがどれほど速く展開するかは、前例に基づいて、その種の対応が必要になることを知ることは不可能です。そして、彼らは最後のサイクルによって、それを再びしたくないという理由で妨げられるでしょう。そして、彼らは、必要な要件の規模に関して、歴史的な前例がないという事実によって妨げられるでしょう。財政的にも金融的にも大きくなるでしょう。だから、私は自信を持って言えます。はい、彼らはそこに到達しますが、彼らは私が求めているものを阻止することはできません。なぜなら、すべてが一緒になって、それが起こるだろうと言っているからです。しかし、それは遅延した対応で起こるでしょう。だから、遅延した対応を得ると、ラグを伴う別のサイクル、別のサイクルを持つことができますが、彼らがそれほど遅い場合、私たちは大きな穴を掘り出すことになるでしょう。遅いというのは、数ヶ月遅いという意味かもしれません。もし自由落下しているなら、数日は長い時間です。そして、数週間は長い時間ですが、彼らは正しい規模の政策に到達するでしょう。しかし、それに数ヶ月かかるかもしれません。だから、私が消化する上で、主なことの一つは速度だと思います。大きな上昇速度について話しています。転換点が来たとき、かなり大きな下落速度について話しています。だから、聞いている人たちにとって、一般的に注意すべきことです。なぜなら、それは大きな部分であり、特にレバレッジを結びつけ始めると。そして、あなたの正確なポイントに、それは不足していません。だから、ラップする前に、あなたが他に何か強調したいことはありますか？>> ええと、そうですね。話しませんでしたが、通貨が役割を果たすと思います。ドルは、110ドルから115ドルから100ドルまで、数年前に15ポイント下落し、その後110ドルまで戻り、昨年上半期には110ドルから96、95.5、96まで下落し、現在は100ドル強、または100ドル近くまで戻っています。私は、昨年7月から現在までのこの期間を、96ドルから4〜5ポイント上昇したと見ています。110ドルから96ドルへの下落の単なる統合です。それは大きな下落です。14または15ポイントの下落が2回あります。そして、その間の統合。私はその統合が終わると考えています。だから、私の意見では、ドルはこの4〜5ポイントの統合から上昇するでしょう。次の停止は、おそらくDXYで89または90ドルになり、その後そこを通過して私の目標である82または83ドルまで行く可能性があります。それは、南に向かう前に、89〜90ドル台でしばらくの間、ふざけるかもしれません。しかし、どちらにしても、そこに向かっていると思います。そして、それは金属の上昇、弱いドル、低い金利と組み合わさって、株式全体にも影響を与えると思います。だから、それは全体の物語のもう一つの部分だと思います。間違いなく。そして、本当に重要な部分でもあります。なぜなら、構造的な力がそれにどのように反応するかという点で、多くの未知数があるからです。そして、それが分岐する方法はたくさんあります。だから、素晴らしい追加だと思います。そして、私たちは半ば過ぎました。夏の終わりまで、ましてや年末まで、かなり大きな動きを予想しています。おそらく3ヶ月後にまたチェックインするでしょう。物事がどのように進んでいるかを確認しましょう。以下のノートに、あなたのXページへのリンクを貼っておきます。誰でも連絡を取りたい場合は、購読ベースのレターを送っていますので、そこで問い合わせることができます。他に何か指示したいことはありますか？>> いいえ、それくらいだと思います。Xで私をフォローして、私の発言に耐えてください。人々は私が非常に敬意を払っていると言い、他の人々は私が非常に失礼だと言います。だから、誰もを満足させることはできないと思います。>> はい、どちらかの陣営を選んでください。あなたがどの陣営に属するかを判断できます。だから、それはチェックアウトするのに良い理由です。>> はい。>> 皆さん、また会いましょう。