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在巨大的金钱洪流中，寻找经济自由的方法。存在一种不被金钱左右而生存的系统。投资，即金钱生钱的结构。但是，从一无所知开始，以惊人的收益率实现经济自由，对我来说似乎是不可能的。但真的是这样吗？有一个人将不可能变为可能，从一无所知的状态开始，在世界最大的对冲基金与传奇投资者雷·达利奥共事，并以惊人的收益率实现了经济自由，甚至创立了自己的基金公司。这个人叫保罗·波尔斯基，他留下了这样一句话：不要担心钱。这无疑是错误的建议。你应该担心钱，但要学会明智地担心。很少有人理解金钱的原理。但如果理解了金钱，生活就会轻松很多。金钱的学习是高中数学水平就能掌握的基本生活技能，但实际开始却很难。然而，我的目标是让你不必从一开始就浪费时间学习金钱，而是领悟其原理。这本书是献给所有对金钱感到好奇的人。留下这样话的保罗，将他关于金钱如何运作的 15 个简单易懂的课程，收录在《战略课程》一书中。而在这个视频中，我将与大家分享保罗的这些见解。准确理解金钱的真相，就是找到自己在生活中的位置。金钱的原理其实很简单。如果你做社会需要的事情，就能赚钱。而且，如果你花的钱比赚的钱少，财富就会增加。问题在于你能赚多少钱，以及你的资产能增长多快。当然，感到不安是正常的。金钱的根本属性之一就是永远不稳定。昨天还值 100 美元的股票，今天可能跌到 10 美元。像通用电气这样稳定的工作，现在也面临着被电动汽车取代的危机。曾经稳定的 19 世纪欧洲，在第一次世界大战后陷入混乱，而 1980 年代至 2020 年的通货紧缩也因新冠疫情的到来而彻底改变了局面。为了不被混乱吞噬，我们需要理解系统的运作方式。所有问题都有明确的原因，知道原因的人就不会被雪崩吞没。其中一些原因是结构性的，一些是历史性的，一些是心理性的。金钱这个系统很复杂，并且在不断进化，它对你和你的生活漠不关心。系统不会为你量身定制，所以你必须适应系统。为此，需要策略。特别是从底层向上层移动，绝不是偶然发生的。必须要有策略。而第一步是区分可以控制的心态和无法控制的持续混乱与变化。如前所述，技术创新总是会产生赢家和输家。有人获得新的机会，有人失去工作。一些投资者积累了巨额财富，另一些投资者则遭受了巨额损失。最广泛解释这种变化的经济学家是约瑟夫·熊彼特。他在 20 世纪 30 年代至 40 年代普及了“创造性破坏”的概念。这意味着经济不断变化，旧产业消失，新产业出现。就像从马车到汽车再到电动汽车的转变一样。我在生活中目睹了无数的创造性破坏。你们也将在未来经历这样的变化。这种剧烈的变化会导致社会混乱。创新源于在这些新的鸿沟之间寻找适当的平衡。1998 年亚洲金融危机，2000 年互联网泡沫破裂，2008 年金融危机，以及新冠疫情。在混乱的经济环境中，社会常常经历被称为经济危机的剧烈变化。理解创造性破坏及其不可避免的危机，可以帮助我们设定更现实的目标。就像心理学家研究人们的心灵一样，杰出的投资者试图理解金融危机的本质。我曾工作的对冲基金桥水的创始人雷·达利奥对大萧条有着深刻的警惕。他认为这些危机反复由债务引起。债务同时创造了两样东西：一是当前的消费，二是未来的现金流义务。我花的钱成为别人的收入，这个过程使经济循环，形成相互强化的结构。也就是说，经济可以通过债务得到激活，但反之，如果必须迅速偿还债务，就会发生大规模的经济衰退。雷还认为经济增长是循环的，即经济会按照一定的周期运行，就像季节变化一样。通常，在债务急剧增加的时期，即经济过热时，消费会增加，通货膨胀也会上升。因此，中央银行会提高利率以减缓债务增长速度，从而引导经济活动放缓。反之，当经济降温时，则通过降低利率来重新激活经济。我努力理解他的思维方式，并获得了一个重要的启示：拥有一个框架，思维的深度就会不同。新闻只是零散地列出事实，而不解释它们如何联系。而雷是那个退后一步，提出根本性问题的人。经济是如何运作的？雷的分析并不总是正确的，但仅仅接触他的心态就足以改变我的思维方式。我认识到，现实世界虽然无限复杂，但建立一个可以简单认识它的理论，并在市场上进行验证的过程很重要。而理解快速变化的世界的一个有用概念是波动性。波动性意味着变化的速度，通常在金融领域使用。在金融领域，波动性最典型的例子是债券和股票的区别。短期国债的波动性低于股票。也就是说，在市场不好的年份，与股票相比，损失的可能性更小，甚至有可能盈利。波动性是无法避免的。因此，处理金钱的第一步是在变化到来时保持冷静。当然，不可能不感到不安。我曾经是，现在也是。但感到不安而无能为力，与认识到“我现在感到不安”之间有巨大的区别。如果你已经学会了理解与金钱相关的情绪并观察周围情况，那么下一个问题就是如何赚钱。工作最终是将自由与金钱交换。那么，什么样的交换是合适的交换呢？有人为了偿还信用卡账单而挣扎，有人则持有信用卡公司的股票并获得股息。最终，重要的是找到成为收钱的人的方法，而不是花钱的人。不可能一次性完成所有事情。让我们从减少不必要的开支开始。毕竟，不安始于关注自己支付的价格。投资也必须从价格的角度来理解。股票、债券、房地产，所有东西的价格都由供求决定。投资的核心是看到价格中尚未反映的东西。也就是说，需要预测尚未成为现实的未来。但这绝非易事。所以成功的投资者很少。当一家公司被评估为好的投资时，人们就会购买该公司的股票。结果，股价上涨。但这就像在打折时买衣服的原理一样。问题在于，你能区分这是打折还是危机吗？在购买任何资产之前，必须确认的是：该资产在当前价格中反映了什么样的预期？当我们购买股票、债券、原材料、货币时，我们支付的不仅仅是当前价格。实际上，我们支付的是反映了未来预期的价格。这就是交易者所说的“价格中反映的未来价值”。例如，假设你以年化收益率购买政府发行的 10 年期债券。那么市场就期望该债券的收益率在未来 10 年内高于通货膨胀率。如果你认为预期通货膨胀率将超过 4%，你将不会购买此债券。也就是说，该债券的价格反映了市场预期通货膨胀率低于 4% 的预期。这个原则也适用于股票投资。例如，考虑购买一家尚未盈利的公司股票。为什么会购买一家亏损公司的股票？因为期望它未来能带来巨额利润。也就是说，今天看到的股价不仅仅是当前价值。它反映了市场参与者如何预期未来。这种预期可能反映 10 年后的情况，有时也可能反映短短 10 分钟后的情况。所有市场都存在反映未来预期价值的价格。如果你不理解这个概念就进行投资，你将买到与预期完全不同的东西，最终会蒙受损失。投资不仅仅是寻找好公司。关键在于把握当前价格如何反映未来预期。否则，你可能会遇到购买看起来有前景的股票，但市场已经反映了这种预期的价格，导致股价下跌的情况。股票的价值由两大因素决定。第一是公司的利润，第二是每股收益比，它表示利润与股价的水平。市盈率（PER）显示投资者需要支付多少钱才能拥有公司的利润。用公式表示如下：股票价值 = 市盈率 × 利润。一些投资者将股息视为第三个因素，但股息基本上来自公司的利润，因此在评估股票时，没有必要将其与利润这一核心要素分开来看。当然，快速增长的技术公司的市盈率可能要高得多。这是因为技术公司有快速增长的可能性。最终，股价的波动取决于公司利润的变化和市盈率的变化如何相互作用。此外，在购买股票时，不仅要考虑该公司的未来业绩，还要与其他投资选择进行比较。例如，如果某只股票的市盈率为 20，这意味着该股票的预期收益率为 5%。但是，如果中央银行将利率提高到 6%，那么持有波动性高的股票可能不如持有稳定的现金性资产。反之，如果该公司业绩有大幅改善的可能性，股票仍然可能是一个有吸引力的选择。最终，理解资产之间的相对价格变化对于投资至关重要。你可能在新闻中见过交易员盯着多个显示器。他们分析股票、债券、现金等各种资产的相对价格变化，努力做出最佳投资决策。也就是说，“我应该买哪只股票？”要正确回答这个问题，不仅要考虑该公司，还要考虑整体经济状况、替代投资工具、市场情绪等多种因素。没有一家公司能永远保持竞争力。当市场环境改变时，曾经辉煌的公司也会面临财务困难。然后，为了筹集资金，它们会发行更多股票，或者投资者提前退出，导致股价下跌。考虑到这些变化，投资也需要像选择汽车一样的考量。是优先考虑安全，还是冒风险追求高收益？因此，时间对储蓄者有利。但是，短期的投机性投资，即在市场上套利的交易，是零和游戏。财富排名前 10% 的人通过理解并遵循游戏规则而达到那个位置。而排名前 1% 的人则分析规则，并找到合法打破它的方法。金钱不是成功的绝对衡量标准。财富的流动有其逻辑原因，但这并不一定公平。无论选择哪条路，都必须清楚地了解系统是如何运作的。必须选择一个可以自然占据有利位置的游戏。另外，不要忘记，即使是杰出的投资者，统计上也约有 40% 的投资决策是错误的。因此，最好将情绪排除在涨跌之外。在美国发生的大多数市场恐慌都是暂时现象。将价值下跌视为机会，甚至进一步扩大投资组合的风险，都是正确的选择。也就是说，1987 年、2001 年、2008 年的股市暴跌，最终都成为了机会。到这里，你应该能猜到我要说什么了。没有唯一的正确答案。我能给出的最好的建议是学会独立思考，并始终专注于复利和分散投资。年化 8% 或 10% 的收益率，虽然累积过程需要很长时间，但效果是巨大的。沃伦·巴菲特之所以如此富有，其中一个原因是他直到 90 岁高龄仍在持续利用复利。开始投资时，每个人都会对未来感到不安。害怕损失，有时也会做出错误的投资决定。即使是像沃伦·巴菲特这样的大家也是如此。基于这些概念，投资策略可以整理成以下公式：总投资收益 = 安全边际 + 资产配置 + 主动投资风险。这个公式是我在积累了直接投资经验后认为最有价值的框架。因为在投资中，最重要的是设计一个无论在何种市场环境下投资组合都能承受的组合。当然，为了找到适合自己的投资策略，学习不同投资学派的观点也非常有益。对我来说，投资就像绘画。虽然我不是画家，但就像在脑海中构思一幅怎样的画会是好的作品一样，我具体设计我期望的未来资产。然后，就像无数次挥笔完成这幅画一样，我将直觉的想法进行逻辑验证并执行。这样一来，不知不觉中，将不再是劳动，而是资产来承担生活。当然，不可能完全摆脱对金钱的担忧。但是，金钱的目的在于帮助我们更深入地体验生活，而不是让我们在不安中被束缚。请记住，金钱不仅仅是数字，更是让我们体验更广阔世界的手段。你觉得这个视频中保罗的见解如何？当然，在他的文章中，隐藏着许多在这个视频中无法包含的关于金钱的令人不安的真相。从指数投资者、价值或成长投资者、宏观投资者到非流动性资产偏好者等不同的投资方式，到他学到的最重要的资产之一——雷·达利奥的全天候投资组合，他以多种方式分享了无数关于财富的深刻投资见解。他留下了这样一句话：不要盲目相信关于金钱的建议。绝对的金钱圣人是不存在的。我也是如此。读着他如此坦诚谦逊的文章，我学到了更深的投资哲学，并迈出了了解系统的步伐。希望这个视频以及他书中的建议，能成为许多奔向经济自由的人们，开始为成功投资这幅精彩画作挥洒第一笔的契机。这是一个转折点。