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大家好，歡迎嚟到。
今日係2022年的2月10號呀。呢條係第一條片嚟嘅。今日同大家講下呢，中國銀行體系竟然啊經嘅缺口喎。咁到底發生咗咩事呢？有三大原因同大家噶咁啊。
當然啦，人行即刻急腳急放水啦咁呀。預呢嚟緊呢？應該會有三點幾萬咁樣嘅放水嘅額度喔咁樣注資咁樣放落去嗰個銀行體系入面。咁啊會發生啲乜嘢事咧？咁呀我哋都會同大家衫大風險㗎，都會同大家講下嗰個狀況呀。嗰啲借機騙一回事等啦。日去片同大家報導分析同埋討論啦。
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咁好啦，我哋講新聞部分先。咁樣引翻銀行啊，啱啱有個新嘅大動作喔。咁啊聲稱呢就係話確保銀行體系喺農曆新年價嘅期間呢，有充足嘅現金去應付擊嘅需求。人行嘞政喺度呢，全力崩水㗎。咁啊當然啦，唔係淨係呢筆啦，一陣後面再講嗰個先。
呀，原來呢？上個禮拜尾呀，人行呀，透過14天的回購協議，一次過呢住入600億人民幣呀，大概係86.4億呢嗰個美金入落去個銀行體系嘅。咁呀，咩叫回球？下面一陣間講少少呀。呢個動作呢？好值得注意呀，因為呢類嘅操作呀，本身呢已經足停咗兩個月㗎喇喎。而家突然之間喺年關之前突然重啟。咁輕業證券預測，喺呢個敗農曆新年正式開始之前嘅人行呢，就會透過類似嘅工具向市場提供3.5萬億嘅人民幣至喎。
嗱，其實呢，係咪真係派時派三萬幾億呢？係嘛？即係呢個根據呢薄嘅計算呀，梗係唔係啦。嗱，嗰個講出嚟就係咁樣。農曆新年，咁呀，當然啦，係原因之一啦，但係年年都有農曆新年㗎嘛，咁點解又話會即係3.5萬億呢個興券講咁誇張呢？係嚇係咪呀？
根據搏嘅計算嚇，不如計算之前同大家講咩 рі 啦，億回購話注資入去銀行體系啦。我知有啲觀眾嘅資心呀，或者係呢一行會知。咁呀，其實唔系直接印銀紙㗎，佢係透過一個疫回購啦，即係即係講緊啲銀行體系唔夠現金係嘛，即係講緊嗰個流動性嗰方面。咁佢咪變咗要將啲債券呀、呀國債嗰啲呢俾人呀，俾人行，人行呢就誒，俾錢，然之後呢，14日呢就14日之後呢，同你買返嚟咁樣還錢咁樣。簡單嚟講啦，即係借透過一種嗱，我好籠嘅講法，透過一個借錢去釋放一個流動性，即係注資放水落個市場咁樣。嚇，即係呢個就係一個好噶講法啦。
好翻啦，根據搏計算啦，目前中國銀行體系入邊呢？正面臨一個大概有3.2萬億人民幣嘅流洞性口喎。點解嗰個缺口會咁大呢？梗唔係淨係派事啦，嚇。嗱，主要其實有3個原因。嗱，當然第一個原因都係嘅，即係呢，傳統過年嘅消費呀，或者係提取現金呀、派士喇，呢個第一個要求啦，係咪呀？就第一個原因啦，3大原因頭先我講。
第二個原因呢就係政府呀，近年咁樣瘋狂法債啦。咁啊瘋狂法債要點啊？到期呀嘛，係咪呀？
第三個原因呢就係呢，對人民幣嘅需求急真呀。咁呀，呢？賣呢就正喺度呢，抽緊銀行體系嘅資金啦。咁呀，突然之間呢，係咪變咗3.2二萬億嘅缺口囉。
咁對於人行嚟講呢，咁佢需要呢，保持金融體系嘅水呢，呢個暢通都係自關仲要嘅，因為呢，要避免貴性嘅資金短，同時呢，亦都要面對呀，經濟下行嘅壓力喔。嗱，包括呢，工廠活動嘅意外收呢，嗱，呢個呢，呢個新聞呢，就伴隨住依家呢個新聞，你就咁睇呢個放呢，呢個唔係咩，但係特別你要睇埋嘞，其他嘅豬馬跡。所以睇新聞呢？唔可以點解做片呢，有時呀，搵多幾個新聞呀，你係一個原來係一個方向嚟喎，入面啲嘢係即係發展方向一個，即係你好蛛絲馬砌埋一齊嘛，先見到個發展方向囉。
嗱，佢話呢，包括呢，工廠嘅活動意外收嘅情況，睇下咧，佢需要維持經濟長嘅動力啦，呢個係放水之一嘅原因啦，係咪呀？
好喇，咁呀，嗱，呢次行動之前呢？人行啊，已經做咗好多嘢㗎啦。原來呢，佢哋喺月份嘅時候呢，將買債規模呀，反咗一倍咁樣，仲向銀行體系呢，注入咗破嘅億人民幣嘅中場期資金喎。唔係淨係依家啊。
中信證券嘅首席經濟學家，佢叫明，去指出央行有充足嘅空間去維持動性。預計人行呀，透過傳統嘅工具結合定嘅債規模呢，去抵啦，燒呢個資金嘅缺口㗎。債嘅流動性呢，佢係話呢，會保持穩定嘅。不過咧，嗱，留動性壓力呢，亦都係嚟自民間嘅行為呀。華西嘅分析之私預計呀，但係喺過年呀，同埋行派事呀，呢啲傳統呢，就會導致呢9000億人民幣嘅資金流㗎。
加上呢，搏計算呀，本州呢，有大概人，嘩，呢個好勁呀，係55億人民幣嘅逆回購。嗱，到期呀，即係要還錢啦。另外仲有5000億元人民幣嘅期操作呢，會直接抽走銀行嘅現金㗎。即係其實之前一路借信借羅借去嗰啲透過借錢放嗰啲呢㗎嘛。咁呀，所以咪抽走囉，但然之後呢，咪變咗加埋咁勁咯。
國聯民生證券呢，提到喎，中國喺度呢，錢自債券嘅銷售。政府呢，喺二月頭呀，頭個禮拜唧咁啊，出咗900億人民幣嘅債券，比起1月呢，多成18個。加埋呢，中央政府發行嘅4120億嘅國債呢，令到流性呢，更加緊張喎。
另外呢，嗱，國金政出口呢，將美元嚇兌換成人民幣，咁啊亦都加咗呢資金嘅縮。咁啊，點解呢？由於人民幣呀，1月以來啊，升咗2.加埋呢？外資呀，嘅營入同埋美金酒啦，人行對匯率升值嘅眼度呢，亦都有所提高㗎。
嗱！最後除咗崩水之外呢？人行上個月呢，仲將一年期嘅政策貸款利率降到1.5呢，呢個歷史嘅身位呀。嗱，即係話呢，大家借泰本咪減少咯，咁呢個係擴張型啦，即係放水呀，大家借多啲呀，咁樣啦，係咪呀？無論銀行自己嗰個資金成本呀，同埋即係商家大家嗰啲資金，即係借錢嘅成本呀，會減低佢囉，即係係想擴張個經濟㗎，即係簡單嚟講真，係咪呀？
經濟學家呢？預計呀，今年人行呢，仲會準50個點添，並且呢，會繼續減息添喎。金低仲要繼續減息，嘩，啲樓都仲推未推起㗎嚇。嗱，雖然呢，短期融資成本啊，嚇，又2023年嘅低位稍為回升啦，噉但係分析嘅預計呀，嚇，率呢，依然係會受壓嘅，因為人行承諾呢，會全力撐市場。話創嘅分析話，今年市場呢，最唔需要擔心嘅就係呢，人行會持動性呢，呢個傾嚮啊，即係佢唔驚你冇咗動性，因為佢總知借嚟佢，總之佢放啦，簡單嚟講啦。
好啦，咁樣咁樣放水咪解決所有問題呀？嗱，印銀紙，大家就知啦，印銀紙呢，你印咗即係我都有講少少。印銀紙同呢，有咩唔同嘅？因錢就永遠喺個市場，咁呀，佢更呢推通脹。去到盡呢，你好似冇成本咁啊，系噉，人係噉，係咪？還錢㗎？點啊？唔使還咗錢就唔使再還嘛，係咪呀？咁但係頭先嗰個借嚟借嗰個就係要還㗎嘛，係嗎？咁但係呢，有銀紙就係會推得好勁呀，啲通貨。另同埋呢，佢係唔可以再調節嗰個女嗰樣嘢咯。你印咗銀紙，你調節利女嗰樣嘅手段呢，就會約咗好多。你而家借呢呢，就可以調節嘅利率女㗎嘛，因為你係借俾啲銀行㗎嘛，咁你借俾銀行，銀行係要俾你㗎嘛，咁你咪可以呢，冇高低嗰啲理論率，從而呢，有一個指揮棚咁樣控制住囉，係咪呀？咁你借錢就掉咗出去㗎喇喎，可能。
嗱，咁呀，講返咁嗱，既然講嗰度咁好，係咪冇壞處呢？都唔係嘅。噉啊，有啲風險都系我哋嘅節目一如以往啦，都係比較集中係講嗰啲風險啦嘛？嗱，其實呢，表面上嚇，而呢家呢，呢個係叫做季節性嘅流動性口啦，係咪吖？即係農曆新年，但實際上其實都係喇，新還㗎。咁呀，其實係一個債務嘅死循環嚟㗎喎。嗱。
官方分析話呢，唔使擔心流動性。咁但係呢，我哋睇到一個極嘅信號呀。人行呢？嚟緊呀，頭先個證券講話會泵水3.5萬億出嚟，技術上呢，係入呢個油動性，本質上呢，亦都喺度幫緊呢個壽命呀。咁呀，叫做嚿嘅處呢？當然呀，依然係叫做依賴啦。嗱，你以低色債嘅時候呢，債務量咧，系唔會減少㗎喎，反而會因為呢，利息疊呢，越滾越大低，要㗎嘛，系咪先？呢種做法呢，就剝奪咗市場嘅優性劣敗或者叫優性，即係咗佢嘅功能啦。連一啲呢，本身應該執嘅屍企業呢，都靠呢一招呢，水社嘅資源被鎖死喺一啲低效率嘅債務入邊，或者係鎖死咗幫一啲低效率嘅公司入邊，令到經濟呢，失去動力。嗱，我見到有啲，即係有啲電車已經做得唔好啊，或者成呢間都繼續做落去，繼續做落去就咁樣就有咁嘅情況啦，因為你一路可以吖嘛，係咪呀？本身應該死唔俾你死喎。
第二樣嘢呢，我更加擔心嘅就係呢，即係嗰個結構性嘅危機呀，就係咩，但係因為呢，地方政府喇，地方政府呢，我哋成日講叫咩機件片呀嘛，同埋GDP遊戯啦。嗱，點解政府喺年關前呢？即係要講住發債9500億呢，佢哋需要急去減量嘅機件啦，其實呢，呢個係一個結構性嘅崩嚟嘅。喺言體，地方官呢，要做GDP有業績，咁當私人投資縮水嘅時候呢，最快拆數據嘅方法呢，就係呢，誒起橋喺路起機大廈，同埋一啲呢？根本呢，冇人行嘅高鐵站啦，咁呀，呢啲機件呢，或者唔好話零呀，唔會零嘅，冇效率㗎囉，可以咁講呀，係嘛，咁樣講中效率嘅機件啦，呢啲機件呢，會喺會計賬面上面呢，變成資產，同埋GDP，但係實際嘅回率呢，極低，支付呢，連利息都還唔到呀。人行今次崩水呢，其實係變相為呢啲武嘅機件單，維持一個呢，經濟仲好泛明好繁明咁一。
嗱，其實之前呢，包括來媒，我都講過幾集㗎。嗰啲地方政府呢，甚至乎呢，即係講緊呢，即係鼓勵嗰啲買單呀，個參與添，買嗰啲出口單呀，即係做啲出口數據，又係撐GDP囉，咁呢啲係咪好事呢？唔係一件好事嚟嘅。其實嚇，問題就係我頭先講啦，同大家要睇成件事，唔好淨係睇佢泵水放水泵水放水，其實你泵水放水啊，呢啲其實唔係話事㗎，係銀紙你都唔一定係壞事㗎喎，但係你問題咩，睇埋其他經濟。嗱，設你錢抌咗落去，但係啲工廠嘅活動呢，依然收喎，點解呢？因為呢，嗰啲錢根本冇流向間，而是去填政府嘅債務窿，咁呀，呢啲叫做咩呀？如果即係譬如佢抌咗落銀行放水擺銀行，除咗呀，嗰啲咁樣等等啦，如果多了嗰啲人，即係講緊嘢機構又好呀，啲人消費又唔借錢，又唔投資又成啦，咁嗰啲錢就會喺個銀行體轉。呢啲就叫做流動性嘅阱呀，即係呢個其中一個風險啦。嗱，水管通咗啦，但係呢，呢個地係幹嘅，啲錢喺銀行嗰度嚇。
好啦，嗱，仲有長期會點呢？嗱，而家呢，就未有嘅情況，但係呢，嗱，長期呀，講緊匯率壓力呢，會越來越大㗎。當你為咗保住呢個債務求啊，而將嗰個利率呢，降到1.5理呀，咁啊資金呢，必然呢，會外留出去呢，搵更加高嘅回報。當有1日呢，人行保唔住個而迫加息呢，咁呢個就會變咗係低色身環球呢，件，用低色身環球撐住個雪球呢，就會瞬間崩㗎。而家呢，就崩水救命，但係當啲水呢，唔到田，入唔到實質經濟，而是個水管入面呢，越積越多，越積越多嘅時候，長空轉呀，呢啲貨幣，總有日呢，就會變成水啦，衝擊到普通人辛苦嚟嗰個購買力㗎。咁呀，咪變咗即係咁呀，等於呢，整個社會嚟到埋單呢，件啦，即係嗰個叫做呢，財政、叱貨幣啦，衝擊物價㗎啦喎，成普通市民呢，最唔想見到嘅惡性通脹。今天係通縮嘅，所以話佢呢，係比較長嘅，同埋而家係調翻轉係美嗰度，美元嗰度跌㗎呀嘛，人民幣反為性吖嘛，所以呢，呢個係長期啲嘅推，係唔係即時講緊嘅嘢嚟㗎。即係我相信佢人行都有控呢，啲嘢嘅，即係都唔會之間硬嚟亂咁嚟嘅。嗱，短期而家呢，我又不覺得佢係即刻有問題大出現嘅，係嘛，都似係一個正常操作，但係頭先我講咗，就係新就係嗰個地方政府同埋新環，地方政府嗰個機件嗰個無效率嗰件事呀，嗰個債就會一路疊加上去咁嘅情況喇。
所以呢，目前嚇，最大嗰個風險其實唔係而家呢個咩2000億嘅缺口，而是呢，將嗰個借錢去推嗰個武機件，當咗成為呢，經濟長，變咗大家覺得好好呀，拆數據呀，將風險包裝成為武嘅假明咧，敢呢個先呢，呢個係嚟緊會累積就會埋單。
內容差不多喇，大家有咩睇化喺下留言啦，大家聽聽到嚟呢度啦。希望大家埋呢條片分享埋，記得要埋，可唔可以嘅話我嘅Patreon啦。多謝收看，拜。