Transcription
Được rồi. Được rồi. Dừng lại. Dừng ngay những gì bạn đang làm. Tôi không quan tâm bạn có đang ăn sáng hay không. Tôi không quan tâm bạn có còn đang trên giường hay không. Tôi không quan tâm hôm nay là sáng thứ Bảy và bạn nghĩ rằng thị trường đã đóng cửa và mọi thứ đều ổn. Không có gì là ổn cả. Đã không có gì ổn trong một thời gian dài. Và nếu bạn không hiểu những gì tôi sắp cho bạn thấy trong 45 phút tới, bạn sẽ phạm sai lầm tài chính tai hại nhất trong toàn bộ cuộc đời mình vào cuối tuần này. Và tôi không hề khoa trương. Tôi chưa bao giờ khoa trương. Tôi đang đọc các con số. Tôi đang đọc các báo cáo hải quan. Tôi đang đọc các hồ sơ kiểm kê kho. Và những gì các tài liệu này đang nói với tôi ngay bây giờ vào buổi sáng thứ Bảy cụ thể này vào tháng 3 năm 2026 là loại điều khiến mọi người xem kênh này cảm thấy một cơn giận dữ lạnh lẽo, âm ỉ ở phía sau đầu họ. Bởi vì sáng nay tôi thức dậy, tôi mở danh mục đầu tư của mình và tôi thấy nó. Bạc giảm 67,69 đô la. 60769 đô la. Sau tất cả, sau tất cả những gì chúng ta đã trải qua, sau toàn bộ đợt tăng trưởng năm 2024, sau cuộc xoay trục lớn, sau những cú sốc ngân hàng năm 2025 đã làm bốc hơi bốn ngân hàng cho vay khu vực và khiến mọi người đổ xô tìm kiếm tài sản vật chất, sau tất cả, chúng ta đang ngồi đây vào một buổi sáng thứ Bảy nhìn vào mức 67 đô la trên bạc và truyền thông tài chính chính thống, các thiết bị Bloomberg, các người dẫn chương trình CNBC với mái tóc hoàn hảo và những câu chuyện được nhà tài trợ phê duyệt. Họ muốn bạn tin rằng đợt tăng giá đã kết thúc. Họ muốn bạn nhắm mắt lại. Họ muốn bạn hoảng loạn. Họ muốn bạn nhìn vào con số 6769 và cảm nhận làn nước lạnh của sự thất bại ập đến với bạn và bán tháo. Họ muốn bạn bán bạc của mình. Họ cần bạn bán bạc của mình. Và tôi sẽ dành từng phút của video này để giải thích cho bạn chính xác lý do tại sao. Bởi vì đây là thách thức. Đây là thách thức duy nhất quan trọng vào sáng nay. Tôi muốn bạn thử. Tôi đang thách thức bạn ngay bây giờ trong thời gian thực vào một buổi sáng thứ Bảy vào tháng 3 năm 2026, hãy đến APMEX, hãy đến JM Bullion, hãy đến SD Bullion, hãy đến Monument Metals, hãy đến cửa hàng tiền xu địa phương của bạn, hãy đến bất cứ đâu bán bạc vật chất thực sự, hữu hình mà bạn có thể cầm trên tay. Hãy đến đó, mở trang web lên, tìm một con đại bàng bạc Mỹ 1 ounce, tìm một lá phong Canada 1 ounce, tìm một đồng bạc chung chung, bất cứ thứ gì, và cố gắng mua nó với giá 67,69 đô la. 69. Tôi dám bạn. Tôi hoàn toàn dám bạn. Bởi vì những gì bạn sẽ tìm thấy nếu bạn thực sự làm điều đó là giá trên màn hình và giá trong thực tế là hai con số hoàn toàn khác nhau sống trong hai vũ trụ hoàn toàn khác nhau. Và khoảng cách đó, vực thẳm đó, vực sâu đó giữa ảo tưởng giấy và thực tế vật chất, đó là câu chuyện của sáng nay. Đó là câu chuyện duy nhất quan trọng. Đó là hiện trường vụ án mà tôi đã la hét trong 18 tháng qua trong khi mọi người khác xem biểu đồ giấy và gật gù như thể mọi thứ đều hoàn toàn bình thường. Nó không bình thường. Không có gì trong số này là bình thường. Và hôm nay tôi có bằng chứng bởi vì hải quan Trung Quốc vừa công bố dữ liệu nhập khẩu chính thức của họ cho tháng 1 và tháng 2 năm 2026. Và con số nằm trong báo cáo đó, bị chôn vùi trong một bảng mà Bloomberg đã không đề cập một lần, mà CNBC đã không đề cập một lần, mà cố vấn tài chính của bạn gần như chắc chắn đã không đề cập một lần, là 790 tấn. 790 tấn bạc vật chất được nhập khẩu bởi Trung Quốc chỉ trong hai tháng đầu năm 2026. Đó là một con số quá lớn, quá chưa từng có trong lịch sử đến nỗi khi tôi lần đầu tiên nhìn thấy nó, tôi thực sự phải đóng tài liệu và mở lại vì tôi nghĩ mình đã đọc sai dấu thập phân. 790 tấn bạc vật chất. Và chúng ta được cho là phải tin rằng giá giấy ở mức 67,69 đô la đang kể cho chúng ta một câu chuyện chân thực về cung và cầu. Bạn đang đùa tôi đấy à? Bạn có đang thực sự đùa tôi ngay bây giờ không? Những người mặc vest muốn tôi nói rằng đây không phải là lời khuyên tài chính. Tất nhiên là không phải. Đó là một hướng dẫn sinh tồn cho một nhà hát đang bốc cháy. Hãy tự nghiên cứu nếu bạn vẫn tin tưởng những người đã đánh cắp sức mua của bạn. Tôi không ở đây để nói cho bạn biết phải làm gì với tiền của bạn. Tôi ở đây để cho bạn thấy các tổ chức đang làm gì với tiền của bạn trong khi bạn ngủ. Tôi ở đây để đọc cho bạn các báo cáo hải quan. Tôi ở đây để hướng dẫn bạn qua các hồ sơ kiểm kê ComX. Tôi ở đây để dịch dữ liệu thị trường repo và các thông báo rút tiền kho LBMA sang ngôn ngữ con người đơn giản để một người ngồi ở bàn bếp của họ vào một buổi sáng thứ Bảy năm 2026 có thể hiểu những gì thực sự đang xảy ra với sức mua của họ trong thời gian thực. Đó là công việc. Đó luôn là công việc. Và công việc ngay bây giờ vào sáng nay là giải thích cho bạn tại sao 67,69 đô la là lời nói dối tài chính lớn nhất của thập kỷ. Hãy để tôi kể cho bạn nghe điều gì đã xảy ra vào thứ Sáu. Và tôi muốn chính xác ở đây bởi vì sự chính xác là tất cả. Sự chính xác là sự khác biệt giữa phân tích và thuyết âm mưu. Và tôi luôn luôn, luôn luôn ở trong cột phân tích. Vào thứ Sáu, giá bạc giấy, có nghĩa là giá được thiết lập bởi các hợp đồng phái sinh, giao dịch trên sàn giao dịch Comx ở New York, giá không có nghĩa vụ gắn liền với việc giao hàng vật chất thực tế trong 98% tất cả các trường hợp, giá đó đã bị nghiền nát hoàn toàn. Chúng ta đang nói về một đợt giảm đã kích hoạt các lệnh dừng lỗ trên toàn bộ lĩnh vực bán lẻ. Chúng ta đang nói về một động thái được thiết kế, kiến trúc, kỹ thuật với độ chính xác phẫu thuật để chạm vào số lượng vị thế mua bán lẻ tối đa vào thời điểm tồi tệ nhất có thể. Và câu chuyện che đậy, câu chuyện mà họ cung cấp cho Bloomberg và CNBC để giải thích sự tàn phá, là một gói đánh lạc hướng hai phần. Phần một, Israel dường như đã bỏ qua một số địa điểm năng lượng trong bất kỳ vòng đàm phán Trung Đông mới nhất nào. Phần hai, Cục Dự trữ Liên bang, không gây sốc cho bất kỳ ai đang chú ý, đã tái khẳng định rằng họ sẽ không cắt giảm lãi suất. Đó là tất cả. Đó là lời giải thích. Đó là sự biện minh cho việc phá hủy giá giấy của một trong những kim loại công nghiệp và tiền tệ quan trọng nhất trên hành tinh đang bị thiếu hụt nghiêm trọng. Một mỏ dầu không bị nổ tung và một Fed không làm điều mà nó chưa bao giờ làm. Tôi muốn bạn suy ngẫm về điều đó trong giây lát bởi vì vào năm 2026, chúng ta có một thị trường bạc đang phục vụ như nguyên liệu thô cho các tấm pin mặt trời, cho pin xe điện, cho chất bán dẫn, cho thiết bị hình ảnh y tế, cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng 5G trên ba lục địa đồng thời. Nhu cầu công nghiệp đối với bạc vật chất không phải là lý thuyết. Nó không phải là đầu cơ. Nó là hợp đồng. Nó nằm trong các đơn đặt hàng đã được ký cách đây nhiều tháng. Nó nằm trong các thỏa thuận chuỗi cung ứng mà các nhà sản xuất đa quốc gia không thể phá vỡ mà không phải trả các khoản phạt thảm khốc. Thế giới cần bạc vật chất để xây dựng cơ sở hạ tầng của thập kỷ tới. Và chúng ta đang chứng kiến giá giấy bị đập xuống 67 đô la vì một tuyên bố ngoại giao về cơ sở hạ tầng dầu mỏ ở Trung Đông. Điều đó có ý nghĩa với bạn không? Bởi vì nó không có ý nghĩa với tôi. Và khi có điều gì đó trên thị trường tài chính không có ý nghĩa với tôi, đó là lúc tôi bắt đầu xem xét dữ liệu không được báo cáo. Vì vậy, hãy nói về dữ liệu. Hãy nói về những gì thực sự đang xảy ra trên thị trường bạc vật chất ngay bây giờ vào sáng nay trong khi biểu đồ giấy đang chảy máu 6769 và nhà đầu tư bán lẻ đang thở gấp vào túi giấy khi kiểm tra danh mục đầu tư cuối tuần. Và tôi muốn bắt đầu với phí bảo hiểm bởi vì phí bảo hiểm là ngôn ngữ của thực tế vật chất. Phí bảo hiểm là những gì thị trường thực sự nói khi bạn loại bỏ các công cụ phái sinh, loại bỏ các thuật toán. Loại bỏ các hợp đồng giấy và tiếp xúc tổng hợp và tất cả các kỹ thuật tài chính mà Phố Wall sử dụng để tạo ra một tín hiệu giá phục vụ lợi ích của họ. Phí bảo hiểm là khoảng cách giữa những gì ComX nói bạc có giá bao nhiêu và những gì bạn thực sự phải trả để có được bạc vật chất sẽ được đặt vào tay bạn. Và ngay bây giờ vào tháng 3 năm 2026, khoảng cách đó đang gào thét. Hãy để tôi hướng dẫn bạn qua phép tính này bởi vì tôi muốn chính xác. Tôi sẽ thực hiện phép tính này trực tiếp ngay bây giờ trong video này để bạn có thể xác minh mọi con số. Giá giấy đóng cửa thứ Sáu 67,69 đô la mỗi ounce troy. Đó là điểm chuẩn comx. Đó là con số Bloomberg hiển thị trên màn hình. Đó là con số mà tài khoản môi giới của bạn sử dụng để định giá các khoản nắm giữ ETF bạc của bạn. Bây giờ hãy đến thị trường vật chất thực tế. Ngay bây giờ, sáng thứ Bảy này, Đại bàng bạc Mỹ từ các đại lý lớn đang chạy từ 8 đến 12 đô la trên giá giao ngay. Hãy sử dụng mức thận trọng. 8 đô la trên giá giao ngay với giá giấy 6769 mang lại cho bạn chi phí mua thực tế là 75,69 đô la mỗi ounce cho đồng xu bạc cơ bản nhất, phổ biến nhất, có sẵn rộng rãi nhất ở Mỹ. Đó là mức phí bảo hiểm 11,8%. 11,8%. Và đó là mức thận trọng. Tôi đã thấy các báo cáo từ các đại lý sáng nay cho thấy phí bảo hiểm trên một số sản phẩm nhất định, đặc biệt là bất kỳ thứ gì có chứng nhận đúc tiền của chính phủ và có sẵn ngay lập tức, chạy gần hơn đến 15 và 16 đô la trên giá giao ngay. Đó là mức phí bảo hiểm hơn 20% đối với một kim loại mà thị trường giấy nói với bạn là có nguồn cung miễn phí ở mức 6769. Nhưng chờ đã, hãy nói về ý nghĩa thực sự của phí bảo hiểm 20% trong bối cảnh dữ liệu lịch sử. Bởi vì đây là nơi phân tích trở nên thực sự đáng sợ. Hãy nhớ lại tháng 3 năm 2020, vụ sụp đổ COVID. Bạn có nhớ không? Bạn có nhớ khi bạc bị nghiền nát hoàn toàn trên thị trường giấy, giảm xuống dưới 12 đô la trong thời kỳ tàn phá tồi tệ nhất, và đồng thời bạn không thể tìm thấy một ounce bạc vật chất nào ở bất cứ đâu? Các đại lý đã bán hết. Các nhà máy đúc tiền đã bị chậm trễ 8, 10, 12 tuần. Phí bảo hiểm vật chất trên bạc đại bàng đã tăng vọt lên 78, 99 đô la trên giá giao ngay với mức giá cơ bản 12 đô la. Đó là tỷ lệ phần trăm phí bảo hiểm đạt 60, 70% vào những thời điểm tồi tệ nhất. Thị trường giấy nói 12 đô la. Thị trường vật chất nói 20 đô la. Cái nào đang nói sự thật về cung và cầu thực tế? Chúng ta bây giờ biết câu trả lời bởi vì chúng ta đã chứng kiến những gì xảy ra tiếp theo. Giá giấy cuối cùng, miễn cưỡng, bạo lực đã bắt kịp thực tế vật chất, và bạc đã tăng từ 12 đô la lên 30 đô la trong chưa đầy 18 tháng. Bây giờ, hãy nghĩ về những gì tôi đang mô tả vào năm 2026. Chúng ta chưa đạt đến mức phí bảo hiểm vật chất 60-70%, nhưng chúng ta đang ở mức 11, 12, 15% với mức giá cơ bản 67 đô la. Và quỹ đạo hoàn toàn giống nhau. Thị trường vật chất đang dẫn dắt thị trường giấy. Thị trường vật chất là người nói sự thật. Thị trường giấy là tuyên truyền. Và sự khác biệt lần này, sự khác biệt quan trọng giữa năm 2020 và năm 2026 khiến điều này càng bùng nổ hơn là vào năm 2020, chúng ta đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ giảm giá tiền tệ. Vào năm 2026, chúng ta đang ở sâu, sâu vào hậu quả của chu kỳ đó. Chúng ta đã có 5 năm của cái mà tôi gọi là xoắn ốc tái thế chấp. Hãy để tôi giải thích ý nghĩa của tái thế chấp bởi vì tôi sử dụng từ này rất nhiều và tôi muốn mọi người xem đều hiểu chính xác chúng ta đang nói về điều gì. Tái thế chấp là thực hành sử dụng cùng một tài sản vật chất làm tài sản thế chấp cho nhiều nghĩa vụ tài chính đồng thời. Nói một cách đơn giản, một thỏi bạc nằm trong kho London đang được sử dụng để đảm bảo cho ba, bốn, có thể năm yêu cầu giấy tờ khác nhau. Một thỏi thực, năm lời hứa giấy. Và khi mọi người cố gắng đòi nợ cùng một lúc, khi các yêu cầu giấy tờ được gọi đồng thời, chỉ có một thỏi thực. Bốn trong số năm người yêu cầu đó sẽ không nhận được gì. Họ nhận được giấy tờ. Họ nhận được một con số trong máy tính. Họ nhận được một lời hứa từ một tổ chức bản thân nó đã mất khả năng thanh toán. Và đây không phải là rủi ro lý thuyết. Đây là thực tế hoạt động đã được ghi lại của Hiệp hội Thị trường Kim loại Luân Đôn và hệ thống COMX như chúng tồn tại ngay bây giờ. Tôi đã xem xét các con số tồn kho đã đăng ký của COMX trong tuần này. tồn kho đã đăng ký không đủ điều kiện không phải là bạc có sẵn về mặt lý thuyết nhưng về mặt kỹ thuật đã được đặt trước, ý tôi là đã đăng ký, tồn kho được chỉ định và thanh toán rõ ràng cho việc giao hàng vật chất chống lại các hợp đồng tương lai mở và các con số tôi đang xem xét ngay bây giờ đại diện cho một trong những điều kiện căng thẳng nguồn cung cấp cấp tính nhất trong lịch sử của sàn giao dịch này. Chúng ta đã theo dõi danh mục đã đăng ký cạn kiệt. Tôi đang nói về việc giảm có hệ thống hàng tuần trong bạc thực sự có sẵn để đảm bảo các lời hứa giấy được giao dịch hàng triệu ounce mỗi ngày trên sàn giao dịch này. Và vào thứ Sáu, ngày mà các thuật toán làm giảm giá giấy xuống 6769, lãi suất mở, có nghĩa là tổng số hợp đồng bạc giấy đang chờ xử lý trên comx, đại diện cho một nghĩa vụ lớn hơn nhiều lần so với bạc vật chất nằm trong kho đã đăng ký. Bạn có hiểu điều đó có nghĩa là gì không? Nó có nghĩa là các lời hứa không được đảm bảo bằng kim loại. Nó có nghĩa là sản phẩm tài chính bạn đang mua khi bạn mua hợp đồng tương lai bạc hoặc ETF bạc được đảm bảo bởi một hệ thống giấy tờ chồng lên giấy tờ chồng lên giấy tờ với một lớp kim loại vật chất thực sự mỏng manh, nhanh chóng mỏng đi ở đâu đó bên dưới nó. Và những người biết điều này rõ nhất, những người có tầm nhìn rõ ràng nhất vào lỗ hổng cấu trúc này là các quỹ tài sản có chủ quyền và các nhà quản lý dự trữ ngân hàng trung ương ở phương Đông đang nhập khẩu 790 tấn bạc vật chất và loại bỏ nó vĩnh viễn khỏi hệ thống giấy tờ phương Tây. Hãy nhấn nút thích ngay bây giờ. Tôi nghiêm túc đấy. Hãy nhấn nó. Vào năm 2026, sự đàn áp thuật toán trên các kênh tài chính mâu thuẫn với câu chuyện giấy chính thống là có thật. Nó đã được ghi lại và nó rất mạnh mẽ. Khi tôi xuất bản bản phân tích kiểm kê comx tháng trước, video này đã bị hạn chế trong vòng ba giờ đầu tiên. 3 giờ. Các chỉ số tương tác có thể nhìn thấy trong thời gian thực và tôi đã xem phạm vi tiếp cận hữu cơ giảm một nửa giữa chu kỳ đăng bài. Vũ khí duy nhất chúng ta có chống lại kiểm duyệt thuật toán là tốc độ tương tác thô. Càng nhiều người trong số các bạn nhấn nút thích trong vài phút đầu tiên của video này, thì thuật toán phân phối càng khó biện minh cho việc hạn chế nó. Vì vậy, nếu nội dung này giúp bạn tránh được sai lầm tài chính thảm khốc vào cuối tuần này, nếu dữ liệu hải quan tôi sắp trình bày là thông tin bạn cần xem, hãy nhấn nút thích ngay bây giờ và giúp tôi vượt qua bộ lọc đàn áp. Bây giờ, 790 tấn. Tôi cần cung cấp cho con số này bối cảnh lịch sử xứng đáng bởi vì tôi không nghĩ hầu hết mọi người xem video này có bất kỳ cảm nhận trực quan nào về mức độ quan trọng của nó. Hãy xây dựng bức tranh từ dưới lên. Một tấn bạc tương đương khoảng 32.150 ounce troy. Đó là hệ số chuyển đổi. Vì vậy, 790 tấn nhân với 32.150 ounce troy mỗi tấn cho chúng ta tổng số lượng nhập khẩu bạc vật chất của Trung Quốc trong tháng 1 và tháng 2 năm 2026 là khoảng 25.398.500 ounce troy. 25 triệu ounce trong hai tháng từ một quốc gia. Hãy để tôi đặt điều đó vào một bối cảnh khiến quy mô trở nên sống động. Sản lượng bạc hàng năm của toàn bộ Hoa Kỳ, tất cả các hoạt động khai thác trong nước cộng lại, sản xuất khoảng 25 đến 30 triệu ounce mỗi năm. Trung Quốc nhập khẩu tương đương với toàn bộ sản lượng khai thác bạc hàng năm của Mỹ trong 60 ngày. Trong 60 ngày và chúng ta được cho là tin rằng giá giấy ở mức 6769 phản ánh thực tế. Hãy đi xa hơn. Hãy cho tôi so sánh lịch sử bởi vì đây là mức cao nhất trong 8 năm đối với nhập khẩu bạc của Trung Quốc. Và tôi muốn bạn hiểu điều đó có nghĩa là gì so với dữ liệu chúng ta có từ chu kỳ trước. Lần cuối cùng Trung Quốc nhập khẩu bạc với quy mô tương đương như vậy là vào đầu năm 2018 trong một giai đoạn tích lũy công nghiệp trước một đợt tăng giá đáng kể về phí bảo hiểm vật chất trên các thị trường châu Á. Vào thời điểm đó, con số nhập khẩu trong một khoảng thời gian 2 tháng tương đương nằm trong khoảng từ 300 đến 350 tấn. Vì vậy, chúng ta đang so sánh 350 tấn vào năm 2018 với 790 tấn vào năm 2026. Đó là hơn gấp đôi, hơn gấp đôi tốc độ loại bỏ bạc vật chất khỏi chuỗi cung ứng toàn cầu. Và điều này đang xảy ra vào cùng thời điểm mà các thị trường giấy phương Tây đang in ra mức giá 67 đô la và truyền thông chính thống đang nói với bạn rằng thị trường tăng giá đã chết. Tôi cần bạn hiểu cơ chế ở đây. Tôi cần bạn hiểu làm thế nào điều này có thể xảy ra bởi vì một trong những câu hỏi tôi nhận được thường xuyên nhất trong các bình luận trên kênh này là nếu thị trường vật chất khan hiếm như vậy, tại sao giá giấy lại giảm? Và đó là một câu hỏi hợp lý. Đó là câu hỏi đúng. Và câu trả lời, câu trả lời thực sự đòi hỏi sự hiểu biết về kiến trúc của một hệ thống được thiết kế một cách có chủ ý và với sự tinh vi cao để cho phép giá của một hàng hóa vật chất khan hiếm được xác định bởi giao dịch của một nguồn cung cấp gần như không giới hạn các lời hứa giấy. Đây là cách nó hoạt động. Hãy để tôi hướng dẫn bạn từng bước bởi vì tôi nghĩ hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ về cơ bản không hiểu họ thực sự mua gì khi họ tiếp xúc với bạc thông qua hợp đồng tương lai hoặc ETF bạc lớn. Trên COMX, mỗi ngày giao dịch, các ngân hàng và quỹ phòng hộ và các bàn giao dịch độc quyền thực hiện các hợp đồng tương lai bạc trị giá hàng triệu ounce. Một hợp đồng tương lai bạc COMX tiêu chuẩn duy nhất đại diện cho 5.000 ounce troy bạc. 5.000 ounce với mức giá giấy hiện tại, đó là 338.000 đô la tiếp xúc bạc danh nghĩa cho mỗi hợp đồng. Bây giờ, điều quan trọng cần hiểu, đặc điểm kiến trúc quan trọng của hệ thống này là phần lớn các hợp đồng này, chúng ta đang nói trong khoảng từ 97 đến 99% trong một tháng giao hàng bình thường, không bao giờ được thanh toán bằng vật chất. Chúng được thanh toán bằng tiền mặt hoặc được chuyển tiếp hoặc đóng lại trước khi cửa sổ giao hàng mở ra. Những người tham gia vào thị trường này, trong hầu hết các trường hợp, không cố gắng mua hoặc bán bạc thực tế. Họ đang giao dịch tiếp xúc giá. Họ đang đầu cơ vào một con số. Và bởi vì con số, giá, được xác định bởi thị trường phái sinh khổng lồ, sâu sắc, có tính thanh khoản cao này thay vì bởi cung và cầu thực tế của kim loại vật chất, nên có thể có một số lượng tương đối nhỏ người bán phối hợp lớn các hợp đồng giấy để đẩy giá theo bất kỳ hướng nào họ chọn, ít nhất là tạm thời, bằng cách làm ngập thị trường bằng nguồn cung bạc giấy không có bất kỳ sự đảm bảo vật chất nào. Đây là sự đảo chiều gamma. Hãy để tôi giải thích ý nghĩa của sự đảo chiều gamma trong bối cảnh này bởi vì đó là một thuật ngữ tôi sử dụng thường xuyên và tôi muốn chính xác về ứng dụng của nó đối với thị trường bạc. Gamma trong lý thuyết quyền chọn đo lường tốc độ thay đổi delta của quyền chọn so với những thay đổi về giá của tài sản cơ sở. Nói một cách đơn giản, khi một vị thế quyền chọn lớn tiếp cận các mức giá quan trọng nhất định, các đại lý đã bán các quyền chọn đó buộc phải phòng ngừa rủi ro của họ bằng cách giao dịch tài sản cơ sở theo những cách cụ thể. Và điều này tạo ra một vòng lặp phản hồi khuếch đại các biến động giá theo hướng chúng đang đi. Trên thị trường bạc, khi các nhà đầu tư tổ chức tích lũy một vị thế bán khống lớn trong bạc giấy và bắt đầu đẩy giá xuống, có các thuật toán tự động, các thuật toán đang theo dõi các mức giá này và phản ứng với động lực gamma bằng cách thêm áp lực bán bổ sung. Đây không phải là một quy trình thủ công có sự giám sát của con người. Đây là các hệ thống máy tính thực hiện giao dịch trong mili giây dựa trên các kích hoạt toán học. Và một khi sự sụp đổ bắt đầu, một khi bạn nhận được cái mà tôi gọi là sự sụp đổ thanh khoản, giá có thể di chuyển đáng kể trong một khoảng thời gian ngắn theo cách không liên quan đến bất kỳ thông tin mới nào về cung hoặc cầu vật chất. Hãy để tôi định nghĩa sự sụp đổ thanh khoản bởi vì điều này là trung tâm để hiểu những gì đã xảy ra vào thứ Sáu. Sự sụp đổ thanh khoản là một chuỗi bán hàng bắt buộc tự củng cố được kích hoạt bởi các lệnh dừng lỗ thuật toán và các lệnh gọi ký quỹ, loại bỏ thanh khoản khỏi thị trường theo kiểu bậc thang. Nó hoạt động như thế này. Người bán tổ chức khởi tạo một vị thế bán khống bạc giấy lớn. Giá bắt đầu giảm. Các lệnh dừng lỗ bán lẻ ở các mức kỹ thuật quan trọng được kích hoạt. Việc bán tự động này làm tăng thêm áp lực giảm giá. Sự biến động gia tăng kích hoạt các lệnh gọi ký quỹ trên các vị thế mua đòn bẩy. Các vị thế mua đòn bẩy đó buộc phải bán, làm tăng thêm áp lực. Các hệ thống ALGO theo dõi động lực gamma của thị trường quyền chọn phát hiện sự di chuyển gia tốc và thêm áp lực bán bổ sung để phòng ngừa sổ sách của họ. Mỗi bước trong sự sụp đổ này loại bỏ thanh khoản mua khỏi thị trường và thay thế nó bằng áp lực bán. Và toàn bộ quá trình tự nuôi dưỡng cho đến khi đạt được mức sàn tự nhiên hoặc một sự can thiệp mua phối hợp ngăn chặn sự chảy máu. Đây là những gì đã xảy ra vào thứ Sáu. Đây là cơ chế đằng sau 6769. Không phải phân tích cơ bản, không phải đánh giá lại thực sự về giá trị của bạc, không phải thông tin mới về cung và cầu, một sự sụp đổ thanh khoản được tạo ra được thực hiện với độ chính xác thuật toán. Và tôi muốn cụ thể hơn nữa về dòng thời gian bởi vì sự chính xác ở đây là quan trọng. Câu chuyện chính thống nói rằng sự sụt giảm bạc vào thứ Sáu được kích hoạt bởi tin tức địa chính trị về các địa điểm năng lượng Trung Đông. Nhưng hãy để tôi hỏi bạn một điều. Nếu bạn có thông tin về một diễn biến ngoại giao ở Trung Đông mà bạn tin rằng sẽ làm giảm phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị trên thị trường hàng hóa, khi nào bạn sẽ định vị cho điều đó? Bạn có đợi cho đến khi tin tức được công khai và sau đó cố gắng bán vào một thị trường mà mọi người khác đang xử lý cùng một thông tin không? Tất nhiên là không. Bạn sẽ định vị trước tin tức. Bạn sẽ tích lũy vị thế bán khống của mình trong những ngày trước thông báo và sau đó khi thông báo đến và các thuật toán bán lẻ bắt đầu phản ứng với tiêu đề, bạn sẽ có một vị thế bán khống có lợi nhuận đã được thiết lập. Đây không phải là suy đoán. Đây là cơ chế cơ bản về cách các nhà đầu tư tổ chức tương tác với các sự kiện tin tức theo lịch trình và bán lịch trình. Mức giá giấy 67 đô la vào thứ Sáu không xảy ra vì tin tức. Tin tức là câu chuyện che đậy cho một động thái đã diễn ra. Tôi cần cho bạn biết ngay bây giờ những gì tôi đang thấy trong dữ liệu phí bảo hiểm từ các đại lý thực tế. Tôi đã gọi điện thoại và kiểm tra các trang web cả sáng bởi vì đây là những gì tôi làm vào sáng thứ Bảy khi thị trường giấy vừa làm điều gì đó không khớp với thực tế vật chất. Tôi muốn cung cấp cho bạn một mẫu về thị trường vật chất trông như thế nào vào sáng nay. Vào buổi sáng khi biểu đồ giấy hiển thị 6769 và truyền thông chính thống nói với bạn rằng đợt tăng giá đã kết thúc. Đại bàng bạc Mỹ, sản phẩm bạc vật chất dễ nhận biết nhất, có tính thanh khoản cao nhất ở Hoa Kỳ, đang chạy ở mức tối thiểu 8 đến 9 đô la trên giá giao ngay giấy tại mọi đại lý lớn mà tôi đang xem xét sáng nay. Đó là mức giá mua thực tế trong khoảng từ 75 đến 77 đô la mỗi ounce. Các đồng bạc 1 ounce, các đồng xu chung chung không có thương hiệu đại diện cho cách rẻ nhất để có được bạc vật chất, đang chạy từ 4 đến 6 đô la trên giá giao ngay. Vì vậy, ngay cả sản phẩm bạc vật chất rẻ nhất bạn có thể mua cũng có giá từ 71 đến 73 đô la mỗi ounce trong thế giới thực. Và một số sản phẩm nhất định, một số đồng tiền của các nhà máy đúc tiền chính phủ từ Royal Mint hoặc Perth Mint hoặc Austrian Mint, các sản phẩm có mức độ nhận biết bán lẻ cao nhất và thanh khoản thị trường thứ cấp mạnh nhất đang chạy cao hơn 12, 14, thậm chí 15 đô la so với giá giấy. Chúng ta đang nhìn vào một cấu trúc phí bảo hiểm vật chất mà tổng thể cho chúng ta biết rằng giá thực của bạc vật chất nằm trong khoảng từ 72 đến 82 đô la mỗi ounce tùy thuộc vào sản phẩm cụ thể. Trong khi biểu đồ giấy hiển thị 6769, khoảng cách đó, sự phân kỳ đó, sự tách rời đó là tiếng nói thực tế của thị trường. Đó là những gì cung và cầu trông như thế nào khi bạn loại bỏ ảo tưởng giấy. Hãy cho tôi biết trong phần bình luận ngay bây giờ. Bạn có thực sự kiểm tra giá vật chất sáng nay không? Hay bạn để Phố Wall dọa bạn bằng biểu đồ giấy bị gian lận 67 đô la của họ? Tôi muốn nghe từ những người tích trữ. Tôi muốn nghe từ những người đã ở trong thị trường này đủ lâu để biết sự khác biệt giữa giá giấy và giá vật chất. Hãy nhập phí bảo hiểm bạn đang thấy tại đại lý địa phương của bạn vào phần bình luận. Hãy nhập báo giá bạn nhận được từ đại lý trực tuyến của bạn khi bạn cố gắng mua Eagles sáng nay. Hãy cùng xây dựng cơ sở dữ liệu tình báo giá vật chất thời gian thực trong phần bình luận này bởi vì truyền thông chính thống chắc chắn sẽ không làm điều đó cho chúng ta. Hãy cho tôi biết đại lý của bạn đang tính phí bao nhiêu hôm nay, ngay bây giờ vào sáng thứ Bảy này. Dữ liệu đó có giá trị hơn bất cứ điều gì Bloomberg sẽ phát sóng hôm nay. Bây giờ, tôi muốn nói về khía cạnh địa chính trị của con số 790 tấn bởi vì tôi không nghĩ bạn có thể hiểu Trung Quốc đang làm gì trên thị trường bạc vào năm 2026 mà không hiểu bối cảnh chiến lược vĩ mô mà các giao dịch mua này đang được thực hiện. Đây không phải là tích lũy tùy tiện. Đây không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Đây là một chương trình chiến lược đa năm phối hợp về việc mua lại tài sản vật chất đã được thực hiện với cường độ khác nhau kể từ khoảng năm 2022 và đã bước vào cái mà tôi tin là giai đoạn tăng tốc cuối cùng vào quý đầu tiên của năm 2026. Hãy để tôi giải thích tại sao. Chính phủ liên bang Hoa Kỳ đang gánh một khoản nợ mà theo số liệu mới nhất của Bộ Ngân khố đã vượt quá 37 nghìn tỷ đô la nợ công gộp. 37 nghìn tỷ đô la. Hãy để tôi thực hiện phép tính này trực tiếp bởi vì tôi muốn bạn cảm nhận được sức nặng của con số này. 37 nghìn tỷ đô la chia cho dân số hiện tại của Hoa Kỳ khoảng 335 triệu người cho chúng ta gánh nặng nợ liên bang bình quân đầu người khoảng 110.000 đô la 447 đô la. 110.000 đô la nợ liên bang cho mỗi đàn ông, phụ nữ và trẻ em ở Mỹ. Và đó là con số gộp. Điều đó không bao gồm các nghĩa vụ nợ chưa được tài trợ trong An sinh xã hội và Medicare và Medicaid mà các phân tích kế toán khác nhau đặt từ 100 nghìn tỷ đến hơn 200 nghìn tỷ đô la tùy thuộc vào các giả định bạn sử dụng cho tăng trưởng kinh tế tương lai và xu hướng nhân khẩu học. Hoa Kỳ, theo bất kỳ khuôn khổ kế toán hợp lý nào được áp dụng mà không có thiên vị chính trị, là một thực thể có chủ quyền mất khả năng thanh toán cấu trúc sâu sắc. Và cơ chế mà Hoa Kỳ quản lý sự mất khả năng thanh toán này là cơ chế mà nó đã sử dụng kể từ tháng 8 năm 1971 khi Richard Nixon đóng cửa sổ vàng và cắt đứt liên kết chính thức cuối cùng giữa đô la Mỹ và kim loại quý vật chất. Cơ chế là lạm phát tiền tệ. In tiền, giảm giá trị tiền tệ, chuyển gánh nặng nợ cho những người nắm giữ tài sản bằng đô la thông qua sự xói mòn sức mua. Và Trung Quốc hiểu điều này. Trung Quốc đã hiểu điều này trong nhiều thập kỷ bởi vì Trung Quốc nắm giữ một lượng lớn nợ Kho bạc Hoa Kỳ và mỗi đô la lạm phát tiền tệ được thực hiện bởi Cục Dự trữ Liên bang là một đô la sức mua thực tế được rút ra khỏi các khoản nắm giữ Kho bạc của Trung Quốc. Người Trung Quốc không ngu ngốc. Họ đọc cùng một dữ liệu bảng cân đối kế toán của Fed mà tôi đọc. Họ hiểu cùng một sự tất yếu toán học mà tôi hiểu rằng một khoản nợ 37 nghìn tỷ đô la tăng trưởng với tốc độ hiện tại không thể được phục vụ chỉ bằng tăng trưởng kinh tế và sẽ đòi hỏi sự giảm giá tiền tệ ở quy mô sẽ phá hủy vĩnh viễn sức mua của đô la so với tài sản vật chất. Vậy bạn làm gì nếu bạn là bộ máy tài sản có chủ quyền của Trung Quốc và bạn hiểu điều này? Bạn chuyển đổi các yêu cầu giấy tờ bằng đô la thành tài sản vật chất. Bạn mua vàng, bạn mua bạc, bạn mua đồng, bạn mua cơ sở hạ tầng dầu khí, bạn mua bất cứ thứ gì thực tế, hữu hạn và không bị tạo ra thông qua máy in của ngân hàng trung ương. Và bạn làm điều đó một cách có hệ thống theo thời gian với sự kiên nhẫn và chính xác. Và bạn sử dụng những khoảnh khắc khi các thị trường giấy phương Tây tạo ra các vụ sụp đổ giá nhân tạo để đẩy nhanh việc tích lũy của bạn với mức giá thuận lợi nhất có thể. Đây là ý nghĩa của 790 tấn trong 2 tháng. Đây là bối cảnh chiến lược. Trung Quốc không mua bạc vì bạc rẻ. Trung Quốc mua bạc vì đô la đang chết dần. Và bạc vật chất là một trong những biểu hiện rõ ràng nhất, sạch nhất của sự khan hiếm vật chất trên hành tinh. Bạc là kim loại của quá trình chuyển đổi năng lượng mặt trời. Bạc có trong mọi chất bán dẫn. Bạc có trong mọi xe điện. Bạc có trong mọi lắp đặt pin quy mô lưới điện đang được xây dựng trên cơ sở hạ tầng năng lượng Indopacific. Trung Quốc đang xây dựng cơ sở hạ tầng của kỷ nguyên công nghiệp tiếp theo và họ cần bạc để làm điều đó. và họ đồng thời tích lũy bạc đó như một tài sản dự trữ tiền tệ bởi vì họ hiểu rằng trong một thế giới mà đô la đang bị suy thoái cấu trúc. Lưu trữ giá trị thực duy nhất là một loại hàng hóa vật chất không thể in ra, không thể tổng hợp và không thể tạo ra thông qua một mục nhập sổ cái tại Cục Dự trữ Liên bang. Khung BRICS cũng có liên quan ở đây. Tôi biết điều này đã được thảo luận chi tiết trên các phương tiện truyền thông tài chính, nhưng tôi muốn cung cấp cho bạn các con số cụ thể bởi vì khái niệm trừu tượng về phi đô la hóa BRICS nghe có vẻ lý thuyết cho đến khi bạn xem xét khối lượng giao dịch thực tế. Sàn giao dịch vàng Thượng Hải, SGE, xử lý các giao dịch vàng và bạc vật chất với quy mô mà hầu hết các nhà phân tích phương Tây liên tục đánh giá thấp. SGE không phải là thị trường phái sinh giấy. Đó là một thị trường giao hàng vật chất nơi việc thanh toán các giao dịch dẫn đến kim loại thực tế được chuyển giao giữa các kho thực tế. SGE đã cho thấy khối lượng giao hàng bạc đang ở mức cao lịch sử trong quý đầu tiên của năm 2026, phù hợp với dữ liệu nhập khẩu hải quan cho thấy con số 790 tấn. Đây không phải là lời hứa giấy. Đây là việc rút tiền từ kho. Đây là các ounce vật chất rời khỏi hệ thống và đi vào một cấu trúc dự trữ không thể tiếp cận với các tổ chức tài chính phương Tây. Và đây là phần thực sự nên khiến bất kỳ ai có tiếp xúc với bạc của họ trong ETF hoặc tài khoản phái sinh thay vì kim loại vật chất mà họ tự mình nắm giữ đều sợ hãi. Khi sự tách rời giữa giá giấy và giá vật chất trở nên đủ lớn và đủ bền vững đến mức nó bắt đầu ảnh hưởng đến khả năng của comx trong việc duy trì vẻ ngoài của việc khám phá giá được đảm bảo bằng vật chất, chúng ta sẽ thấy cái mà tôi gọi là sự kiện bất khả kháng trong thị trường bạc giấy. Bất khả kháng là một điều khoản pháp lý trong hợp đồng cho phép một bên được giải phóng khỏi nghĩa vụ của mình do các trường hợp nằm ngoài tầm kiểm soát của họ. Trong bối cảnh một sàn giao dịch hàng hóa, một tuyên bố bất khả kháng có nghĩa là sàn giao dịch không thể thực hiện nghĩa vụ giao hàng của mình và sẽ thanh toán các hợp đồng bằng tiền mặt theo bất kỳ mức giá nào mà quản trị viên sàn giao dịch xác định. Nói một cách đơn giản, nếu bạn nắm giữ một hợp đồng bạc giấy và comx tuyên bố bất khả kháng, bạn sẽ không nhận được bạc. Bạn sẽ nhận được đô la với mức giá do những người vừa nói với bạn rằng họ không thể cung cấp cho bạn bạc mà bạn đã được hứa. Và những đô la đó được giao trong thời điểm thiếu hụt vật chất cấp tính và khủng hoảng tiền tệ có giá trị ít hơn đáng kể so với bạc mà bạn nghĩ mình sở hữu. Điều này đã xảy ra trước đây, không phải với bạc, nhưng khuôn mẫu cấu trúc đã được thiết lập trong các thị trường hàng hóa khác trong lịch sử. Tập đoàn Hunt năm 1980 là ví dụ điển hình mà hầu hết mọi người trong lĩnh vực này tham khảo. Và tôi muốn đi sâu vào cơ chế của sự kiện đó bởi vì tôi nghĩ hầu hết mọi người có một phiên bản hoạt hình của câu chuyện đó mà bỏ lỡ những bài học quan trọng. Vào năm 1979 và đầu năm 1980, Nelson Bunker Hunt và William Herbert Hunt đã tích lũy một vị thế khổng lồ trong bạc vật chất và hợp đồng tương lai bạc, được báo cáo là kiểm soát đâu đó từ 100 đến 200 triệu ounce troy bạc giữa các khoản nắm giữ vật chất và hợp đồng giấy của họ. Giá bạc đã tăng từ khoảng 6 đô la mỗi ounce vào năm 1979 lên gần 50 đô la mỗi ounce vào tháng 1 năm 1980. Bây giờ, câu chuyện chính thống bạn sẽ nghe từ hầu hết các nhà bình luận tài chính là các anh em nhà Hunt đã thao túng thị trường và các cơ quan quản lý sàn giao dịch đã can thiệp thích hợp để ngăn chặn sự thao túng. Nhưng hãy để tôi đưa cho bạn khía cạnh khác của câu chuyện đó. Điều thực sự xảy ra là khi các yêu cầu giấy tờ về bạc trở nên quá lớn đến mức việc đáp ứng chúng bằng cách giao hàng vật chất trở nên bất khả thi đối với những người bán khống ở phía bên kia các hợp đồng đó, COMX đã đơn phương thay đổi quy tắc. Họ đã triển khai cái mà họ gọi là quy tắc bạc 10, quy định giao dịch chỉ được thanh lý, có nghĩa là những người tham gia chỉ có thể đóng các vị thế hiện có, không mở các vị thế mới. Quy tắc thay đổi này được triển khai đặc biệt để bảo vệ những người bán khống không thể giao bạc vật chất chống lại yêu cầu của những người nắm giữ hợp đồng. Sàn giao dịch đã thay đổi quy tắc giữa chừng để ưu tiên bên không có kim loại vật chất. Và vào năm 2026, chúng ta đang chứng kiến sự căng thẳng cấu trúc chính xác tương tự đang gia tăng. Các yêu cầu giấy tờ lớn hơn nhiều lần so với tồn kho vật chất đã đăng ký. Kim loại vật chất đang bị cạn kiệt bởi sự tích lũy của phương Đông với tốc độ chưa từng có trong lịch sử. Và khi khoảng cách trở nên quá lớn để che đậy bằng các cơ chế chuyển tiếp và thay đổi quy tắc, chúng ta sẽ có V-shock. V-shock là khoảnh khắc tôi đã cảnh báo trong phần lớn 2 năm trên kênh này. Hãy để tôi định nghĩa nó một cách chính xác bởi vì tôi muốn hoàn toàn rõ ràng về những gì tôi đang mô tả. V-shock không phải là một sự định giá lại dần dần của bạc tăng lên trong nhiều tháng khi thị trường dần nhận ra sự thiếu hụt cơ bản. V-shock là một sự kiện giá đột ngột, gián đoạn được kích hoạt bởi sự sụp đổ đồng thời của nhiều cơ chế đàn áp giấy tờ vào cùng một thời điểm. Nó được gọi là V-shock bởi vì trên biểu đồ giá, nó tạo ra hình chữ V sắc nét đặc trưng. Một sự giảm xuống gần như thẳng đứng khi sự sụp đổ bán giấy kết thúc, theo ngay sau đó là một sự tăng lên gần như thẳng đứng tương đương khi thực tế vật chất buộc phải định giá lại mạnh mẽ lên trên. Đáy của chữ V, điểm uốn, là khoảnh khắc khi nguồn cung giấy đã hoàn toàn cạn kiệt và thị trường nhận ra với sự rõ ràng đột ngột đáng sợ rằng không có đủ bạc vật chất để trang trải các yêu cầu giấy tờ đang chờ xử lý với bất kỳ mức giá nào gần với mức giá giấy bị thao túng. Tôi tin rằng mức 6769 vào thứ Sáu là rất gần với điểm uốn đó hoặc chính là điểm uốn đó. Đây là lý do tại sao. Con số nhập khẩu 790 tấn của Trung Quốc không phải là một điểm dữ liệu ngẫu nhiên. Đó là phần mới nhất trong một đợt rút cạn có hệ thống đã tăng tốc trong 6 tháng qua. Tồn kho đã đăng ký của COMX đã giảm. Các thông báo rút tiền kho LBMA đã tăng lên. Cấu trúc phí bảo hiểm vật chất cho chúng ta biết rõ ràng rằng giá giấy không còn là một tín hiệu đáng tin cậy về tính sẵn có vật chất. Và vào thứ Sáu, thị trường giấy đã tạo ra một vụ sụp đổ xuống 6769. Đó, tôi tin, là một nỗ lực tuyệt vọng cuối cùng để tạo ra một làn sóng bán tháo hoảng loạn bán lẻ khác. Một lần nữa làm sạch kim loại vật chất từ tay yếu sang tay mạnh trước khi nguồn cung vật chất trở nên quá khan hiếm đến mức giá giấy trở nên không thể duy trì ở các mức này. Tôi muốn nói về phiên mở cửa tối Chủ Nhật. Tôi muốn cho bạn biết chính xác những gì tôi mong đợi xảy ra khi thị trường tương lai mở cửa trở lại sau cuối tuần bởi vì đây là thông tin có thể hành động được và đó là loại phân tích thời gian thực mà bạn sẽ không nhận được từ Bloomberg hoặc CNBC. Đây là cách thiết lập trông như thế nào. Các quỹ phòng hộ và những người bán khống đã thiết kế sự sụp đổ thanh khoản vào thứ Sáu hiện đang nắm giữ các vị thế bán khống có lợi nhuận trong cuối tuần. Họ đã có mức giá giấy 67 đô la của họ. Họ đã có được những gì họ muốn từ sự hoảng loạn của nhà đầu tư bán lẻ. Nhưng đây là vấn đề họ đã tạo ra cho chính mình. Nhu cầu bạc vật chất mà mức giá giấy thấp hơn đó tạo ra sẽ không chậm lại bởi vì biểu đồ giấy trông tệ. Các đại lý vốn đã cạn kiệt hàng tồn kho sẽ có nhiều đơn đặt hàng hơn để xử lý vào sáng thứ Hai từ những người mua bán lẻ đã nhìn thấy tiêu đề 67 đô la và quyết định chuyển đổi tài sản giấy thành tài sản vật chất với giá chiết khấu. Các nhà mua công nghiệp có thời hạn đơn đặt hàng phải đáp ứng sẽ không trì hoãn việc mua hàng của họ bởi vì mức in của comx tạm thời bị kìm hãm. Các nhân viên hải quan Trung Quốc xử lý làn sóng tài liệu nhập khẩu tiếp theo không quan tâm đến những gì comx nói về giá. Nhu cầu vật chất không co giãn so với vụ sụp đổ giá giấy nhân tạo này theo cách mà những người bán khống cần nó. Và các quỹ phòng hộ biết điều này khi họ ngồi trong văn phòng vào tối Chủ Nhật và xem dữ liệu nhập khẩu 790 tấn của Trung Quốc. Khi họ xem xét cấu trúc phí bảo hiểm vật chất tại các đại lý, khi họ xem xét mức tồn kho đã đăng ký của ComX và nhận ra rằng tỷ lệ giấy tờ trên vật chất ở mức tạo ra rủi ro giao hàng thực sự cho các vị thế bán khống của họ nếu ngay cả một phần nhỏ của những người nắm giữ vị thế mua quyết định đứng ra giao hàng thay vì chuyển tiếp hoặc thanh lý. Một số người trong số họ sẽ bắt đầu bù đắp các vị thế bán khống của họ. Và khi những người bán khống bắt đầu bù đắp trong một thị trường mà nguồn cung vật chất đã bị hạn chế như vậy, bạn sẽ không nhận được một sự định giá lại dần dần có trật tự. Bạn sẽ nhận được một đợt siết bán khống bạo lực, đột ngột, bùng nổ. Bạn sẽ nhận được V-shock, chính vụ sụp đổ mà họ đã thiết kế để loại bỏ những người mua bán lẻ vào thứ Sáu đã tạo ra các điều kiện cho sự phục hồi bạo lực bắt đầu vào đêm Chủ Nhật. bởi vì sự đàn áp giá nhân tạo xuống 67 đô la đã tạo ra một tình trạng khẩn cấp về nguồn cung vật chất không thể giải quyết ở mức 67 đô la. Bây giờ, hãy để tôi chính xác về bối cảnh Basel 4 ở đây bởi vì tôi đã đề cập đến nó trong các video trước và tôi đã nhận được câu hỏi về cách nó liên quan đến tình hình hiện tại và tôi muốn giải quyết nó trực tiếp. Basel 4 đối với những người không quen thuộc với thuật ngữ này đề cập đến các tiêu chuẩn ngân hàng quốc tế được cập nhật theo khuôn khổ Basel quy định cách các ngân hàng phải hạch toán các vị thế giao dịch và các khoản tiếp xúc phái sinh của họ theo các quy định về tỷ lệ tài trợ ổn định ròng của Basel 3 và Basel 4. Các vị thế kim loại quý chưa phân bổ, có nghĩa là các vị thế đại diện cho một yêu cầu đối với kim loại không được phân tách rõ ràng trong kho với tên của bạn trên đó, được phân loại là tài sản rủi ro cao đòi hỏi vốn pháp định đáng kể phải được giữ đối với chúng. Điều này đã định hình lại bối cảnh ngân hàng kim loại quý trong vài năm qua khi các tổ chức tài chính đã tính toán lại chi phí duy trì các vị thế kim loại chưa phân bổ lớn trên sổ sách của họ. Tác động cấu trúc của những thay đổi pháp lý này đã làm giảm nhóm các tổ chức sẵn sàng đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường trong lĩnh vực kim loại quý chưa phân bổ, điều này làm giảm thanh khoản trên thị trường giấy, điều này nghịch lý làm cho thị trường giấy dễ bị tổn thương hơn đối với chính xác loại biến động giá lớn mà chúng ta đang thảo luận sáng nay. Basel 4 đang làm cho V-shock có khả năng xảy ra hơn, không phải ít hơn, bởi vì nó đang làm giảm khả năng hấp thụ sốc của hệ thống tài chính trên thị trường kim loại quý. Và trên tất cả những điều này, chúng ta có bối cảnh CBDC. CBDC, tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, các chương trình đã thử nghiệm và trong một số trường hợp triển khai ở các khu vực pháp lý khác nhau trong vài năm qua. Tôi muốn làm rõ CBDC đại diện cho điều gì từ góc độ của một người nắm giữ kim loại quý vật chất. Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương về cơ bản là một token kỹ thuật số có thể lập trình đại diện cho một yêu cầu về giá trị như được định nghĩa và định giá bởi ngân hàng trung ương phát hành. Từ khóa là có thể lập trình. Một đồng xu bạc vật chất trong tay bạn không thể lập trình. Không ai có thể đóng băng nó. Không ai có thể áp đặt hạn chế chi tiêu cho nó. Không ai có thể đặt ngày hết hạn cho nó. Không ai có thể ngăn bạn giao dịch với nó bằng cách điều chỉnh một tham số trong cơ sở dữ liệu. Bạc vật chất là bằng chứng CBDC. Và trong một thế giới mà quỹ đạo của chính sách tiền tệ ngày càng hướng tới các loại tiền kỹ thuật số có thể lập trình với các cơ chế giám sát và kiểm soát tích hợp, giá trị của kim loại quý vật chất như một hình thức bảo mật tài chính và chủ quyền đang tăng lên, không giảm đi. Bất kể biểu đồ giấy ở mức 6769 nói gì với bạn, tôi đã theo dõi dữ liệu trực tiếp về phí bảo hiểm vật chất và thông báo giao hàng comx cả cuối tuần, và tôi sẽ xuất bản các video cập nhật trong suốt cả ngày. Nếu bạn chưa đăng ký kênh này với thông báo chuông được bật, bạn sẽ bỏ lỡ phân tích nhạy cảm nhất về thời gian có sẵn ở bất kỳ đâu trên thị trường bạc hiện tại. Tôi đang theo dõi sàn giao dịch vàng Thượng Hải mở cửa tối nay. Tôi đang theo dõi các thông báo giao hàng ComX cho tháng hợp đồng đang hoạt động hiện tại. Tôi đang theo dõi dữ liệu phí bảo hiểm trên tất cả các đại lý lớn trong thời gian thực. Khi tôi thấy tín hiệu rằng đợt siết bán khống đang bắt đầu, tôi sẽ xuất bản một video cập nhật khẩn cấp. Và nếu bạn không bật chuông, bạn sẽ thấy nó muộn 12 giờ khi động thái đã diễn ra. Hãy đăng ký ngay bây giờ. Nhấn chuông. Chọn tất cả thông báo. Đây không phải là một cuối tuần thông thường. Đây là một điểm uốn quan trọng trong một cuộc khủng hoảng cấu trúc kéo dài nhiều năm trên thị trường bạc. Và thông tin nhạy cảm về thời gian mà tôi sắp xuất bản trong 48 giờ tới có thể tạo ra sự khác biệt giữa việc được định vị đúng trước V-shock và trở thành một trong những nhà đầu tư bán lẻ đứng bên ngoài một cửa hàng tiền xu đã bán hết vào sáng thứ Hai, cố gắng hiểu điều gì đã xảy ra trong khi giá giấy cao hơn 20 đô la so với thứ Sáu. Tôi muốn đi sâu vào cơ chế cụ thể về cách thức rút tiền của phương Đông đang hoạt động trong hệ thống LBMA bởi vì tôi nghĩ đây là mảnh ghép mà hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ đang bỏ lỡ khi họ cố gắng hiểu làm thế nào giá vật chất có thể tách rời đáng kể khỏi giá giấy mà không gây ra khủng hoảng cấp sàn giao dịch ngay lập tức. LBMA, Hiệp hội Thị trường Kim loại Luân Đôn, là trung tâm của hệ thống giao dịch kim loại quý trên quầy OTC toàn cầu. LBMA hoạt động trên cơ sở chưa phân bổ. Có nghĩa là, khi bạn có một tài khoản với một ngân hàng thành viên LBMA cho thấy bạn nắm giữ 100 ounce bạc, bạn thực sự không có 100 ounce bạc cụ thể, có thể xác định được với số sê-ri nằm trong một kho cụ thể. Bạn có một số dư tín dụng bằng bạc với ngân hàng và ngân hàng có một nhóm kim loại mà nó sử dụng để đáp ứng các nghĩa vụ tổng hợp cho tất cả các khách hàng của mình. Đây là cốt lõi của cấu trúc tái thế chấp mà tôi đã mô tả trước đó và nó cho phép tổng số bạc giấy trong hệ thống LBMA gấp nhiều lần so với bạc vật chất thực tế trong kho. Bây giờ, khi một tổ chức có chủ quyền của Trung Quốc hoặc một doanh nghiệp nhà nước của Trung Quốc hoặc thậm chí một người mua công nghiệp lớn của Trung Quốc muốn có được bạc vật chất, họ không chỉ đơn giản lấy kim loại từ kho Comx và vận chuyển nó đến Thượng Hải. Có một quy trình. Kim loại phải được rút ra khỏi kho LBMA ở London hoặc kho COMX ở New York, vận chuyển đến các nhà máy tinh chế có thể sản xuất các kích cỡ thỏi và tiêu chuẩn độ tinh khiết cụ thể theo yêu cầu của thị trường Trung Quốc, được phân tích và chứng nhận và sau đó vận chuyển. Quy trình này có thời gian dẫn đo bằng tuần. Nó tốn kém. Nó phức tạp về mặt hậu cần và nó làm cạn kiệt nhóm chưa phân bổ theo cách không hiển thị ngay lập tức trong dữ liệu giao dịch hàng ngày. Những gì bạn thấy trong dữ liệu nhập khẩu hải quan, 790 tấn, là kết quả bị trễ của các quyết định mua và hướng dẫn rút tiền kho đã được đưa ra nhiều tuần trước. Sự cạn kiệt vật chất đang được báo cáo hôm nay trong số liệu hải quan của Trung Quốc đại diện cho các đơn đặt hàng đã được đặt vào tháng 1 và đầu tháng 2. Sự cạn kiệt vật chất đang xảy ra ngay bây giờ hôm nay do các quyết định mua hiện tại sẽ xuất hiện trong bản phát hành hải quan tiếp theo sau vài tuần nữa. Chúng ta luôn nhìn thấy quá khứ, không phải hiện tại trong dữ liệu chính thức, có nghĩa là tốc độ cạn kiệt hiện tại có thể cao hơn đáng kể so với mức lịch sử 790 tấn mỗi 2 tháng mà chúng ta đang nói đến ngày hôm nay. Hãy cho tôi một ví dụ lịch sử khác trước khi chúng ta đi đến kết luận. Và tôi muốn sử dụng năm 1971 bởi vì tôi nghĩ đó là bài học sâu sắc nhất. Vào tháng 8 năm 1971, Richard Nixon đã có một bài phát biểu mà hầu hết mọi người ngày nay chưa bao giờ nghe và hầu hết mọi người đã nghe nó không hiểu hết ý nghĩa của nó. Trong bài phát biểu đó, ông tuyên bố rằng Hoa Kỳ sẽ không còn đổi đô la do các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ lấy vàng với mức giá 35 đô la mỗi ounce đã được thiết lập theo thỏa thuận Bretton Woods. Đây là sự kết thúc của liên kết chính thức cuối cùng giữa đô la Mỹ và kim loại quý vật chất. Tại thời điểm Nixon đưa ra tuyên bố đó, giá vàng chính thức là 35 đô la mỗi ounce. Đến năm 1980, 9 năm sau, vàng được giao dịch ở mức 850 đô la mỗi ounce. Đó là mức tăng gấp 24 lần trong 9 năm. Và lý do cho sự gia tăng đó không phải là vàng đột nhiên trở nên hữu ích hơn hoặc thế giới đột nhiên khám phá ra những công dụng mới cho vàng. Lý do là thị trường bắt đầu định giá lại vàng để phản ánh đầy đủ ý nghĩa sức mua của một đô la không còn được đảm bảo bằng kim loại vật chất. Giá vàng giấy vào năm 1971 là một lời nói dối. Đó là một sự hư cấu được duy trì về mặt chính trị. Cuối cùng, thị trường đã phá hủy sự hư cấu đó và định giá lại vàng theo giá trị thực của nó so với một loại tiền tệ bị giảm giá trị. Và những gì tôi đang mô tả trên thị trường bạc vào năm 2026 về mặt cấu trúc là giống hệt nhau. Mức giá giấy 67 đô la là một sự hư cấu được duy trì về mặt chính trị và thể chế. Giá thực của bạc vật chất, như được chứng minh bởi cấu trúc phí bảo hiểm tại các đại lý, như được chứng minh bởi đợt rút 790 tấn của Trung Quốc, như được chứng minh bởi mức tồn kho đã đăng ký của Comx và hoạt động rút tiền kho LBMA, cao hơn đáng kể. Thị trường đã bắt đầu, và tôi muốn chính xác ở đây bởi vì tôi nghĩ chúng ta đang ở giai đoạn đầu của việc định giá lại hơn là phép loại suy từ năm 1971 đến năm 1980 có thể gợi ý, nhưng thị trường đã bắt đầu quá trình phá hủy sự hư cấu giấy và định giá lại bạc vật chất theo giá trị thực của nó. Và khi việc định giá lại đó tăng tốc đến giai đoạn V-shock, giá giấy sẽ không di chuyển từ 67 lên 80 đô la. Tôi tin rằng dựa trên toán học cung cầu cơ bản, dựa trên quỹ đạo giảm giá tiền tệ của mọi loại tiền tệ phương Tây chính, dựa trên đường cong nhu cầu công nghiệp đối với bạc trong việc xây dựng năng lượng mặt trời, chất bán dẫn và điện khí hóa, và dựa trên sự rút cạn có hệ thống của phương Đông khỏi dự trữ vật chất phương Tây, rằng sự kiện định giá lại khi nó xảy ra sẽ là lịch sử. Tôi sẽ không đưa ra mục tiêu giá cụ thể bởi vì tôi không phải là cố vấn tài chính và đó không phải là những gì kênh này làm. Nhưng tôi sẽ nói với bạn điều này, những người đã bán bạc vật chất của họ với giá 67,69 đô la vào thứ Sáu đã bán nó cho chính những tổ chức đang tạo ra việc định giá lại. Họ đã bán kim loại của mình với mức chiết khấu thao túng tối đa. Họ đã giao tài sản của mình cho những kiến trúc sư của lời nói dối. Đừng trở thành những người đó. Các chủ ngân hàng trung ương có thể in bài phát biểu. Họ có thể in các tuyên bố chính sách. Họ có thể in các thông cáo báo chí của Cục Dự trữ Liên bang và các bài báo làm việc của IMF và các bài báo của Bộ Ngân khố và các phân tích của Bloomberg giải thích tại sao bạc nên có giá 67 đô la. Họ không thể in bạc vật chất. Họ không thể tạo ra một nguyên tử bạc bằng máy in. 790 tấn bạc mà Trung Quốc nhập khẩu vào tháng 1 và tháng 2 năm 2026 đến từ đâu đó. Nó đến từ các kho phương Tây. Nó đến từ các nhà máy tinh chế phương Tây. Nó đến từ các chuỗi cung ứng phương Tây hiện đang bị suy giảm dần dần, tiến triển, có hệ thống. Mỗi tấn đi qua Thái Bình Dương là một tấn không còn có sẵn để đảm bảo các yêu cầu giấy tờ được giao dịch trên COMX. Mỗi ounce di chuyển từ kho LBMA London sang kho Thượng Hải là một ounce mà hệ thống giấy tờ không còn có thể chỉ ra là sự đảm bảo lý thuyết cho các nghĩa vụ chưa phân bổ của nó. Toán học đang chạy theo một hướng. Vật lý của nó là không thể đảo ngược. Giá giấy là một sự hư cấu tạm thời. Sự cạn kiệt vật chất là vĩnh viễn. Đừng giao tài sản của bạn cho một thuật toán bị gian lận. Đừng để một sự sụp đổ thanh khoản được tạo ra vào chiều thứ Sáu thuyết phục bạn rằng trường hợp tăng giá cấu trúc kéo dài nhiều năm, đa lục địa, được ghi lại bằng vật chất cho bạc đã bị vô hiệu hóa bởi một tiêu đề về một địa điểm dầu mỏ của Israel. Tiêu đề là nhiễu. 790 tấn là tín hiệu. Cấu trúc phí bảo hiểm tại đại lý của bạn là tín hiệu. Sự cạn kiệt tồn kho đã đăng ký của Comx là tín hiệu. Mọi thứ khác là sân khấu. Nếu bạn muốn xem chính xác cách tôi định vị danh mục đầu tư của mình để kiếm lợi nhuận từ sự rút cạn có hệ thống của phương Đông này khỏi thị trường bạc phương Tây, nếu bạn muốn truy cập dữ liệu theo dõi phí bảo hiểm thời gian thực mà tôi đang biên soạn vào cuối tuần này, nếu bạn muốn cảnh báo cập nhật khẩn cấp trước phiên mở cửa thứ Hai khi tôi tin rằng cơ chế siết bán khống sẽ hiển thị trong giá tương lai đêm Chủ Nhật, hãy nhấp vào nút tham gia ngay bây giờ và trở thành thành viên nội bộ của kênh này. Cấp nội bộ nhận được phân tích phân bổ toàn bộ danh mục đầu tư của tôi, khuôn khổ vào và ra cụ thể của tôi cho vị thế vật chất so với giấy tờ trên thị trường này, và các cảnh báo khẩn cấp trực tiếp được gửi đi trước khi tôi xuất bản bất cứ điều gì công khai trên nguồn cấp dữ liệu chính. Khi V-Shock kích hoạt, những người nội bộ sẽ biết về nó trước. Hãy đảm bảo bạn đã đăng ký kênh phụ của tôi được liên kết trong phần nổi bật ngay bây giờ. Chúng ta đang theo đuổi câu chuyện này từ cả hai góc độ đồng thời. Kênh chính đang thực hiện phân tích vĩ mô. Kênh phụ đang thực hiện theo dõi phí bảo hiểm đại lý chi tiết theo thời gian thực và giám sát trực tiếp thông báo giao hàng comx. Cùng nhau, chúng ta đang bao quát toàn bộ bức tranh về cuộc khủng hoảng này từ cả góc nhìn chiến lược 30.000 feet và thực tế thị trường vật chất ở cấp độ mặt đất. Hãy đăng ký cả hai, theo dõi cả hai bởi vì trong 48 giờ tới, từ bây giờ đến khi thị trường mở cửa vào thứ Hai, câu chuyện này sẽ phát triển nhanh chóng và bạn không muốn nhận thông tin của mình từ Bloomberg khi họ cuối cùng cũng báo cáo nó sau 3 ngày. Giá giấy là 6769 vào thứ Sáu. Thị trường vật chất nói hãy thử mua nó với giá đó. Tôi đã dám bạn ở đầu video này. Cứ tự nhiên, hãy thử ngay bây giờ. Mở bất kỳ trang web đại lý nào. Nhìn vào giá của một con đại bàng bạc 1 ounce. Hãy cho tôi biết bạn thấy gì trong phần bình luận. Hãy cho tôi thấy giao dịch mua 67 đô la. Tôi sẽ đợi. Đây là John CC từ The Currency Archive. Tôi đã đào sâu vào mọi báo cáo hải quan, mọi hồ sơ kiểm kê kho, mọi thông báo giao hàng SGE, mọi phân tích lãi suất mở COMX để mang đến cho bạn phân tích này vào một buổi sáng thứ Bảy trong khi mọi người khác vẫn đang ngủ. Nếu nội dung này ngăn bạn bán tài sản của mình với mức giá giấy bị thao túng hôm nay, nếu phân tích này giúp bạn hiểu sự khác biệt giữa lời nói dối giấy và thực tế vật chất, vui lòng cân nhắc nhấn nút siêu cảm ơn bên dưới. Mỗi đô la hỗ trợ giúp kênh này độc lập, giúp nó tránh xa hệ sinh thái quảng cáo sẽ yêu cầu tôi làm dịu những kết luận này để bảo vệ mối quan hệ nhà tài trợ, và giữ cho tôi luôn cập nhật dữ liệu 7 ngày một tuần, để bạn không phải làm vậy. Đây là thời điểm quan trọng nhất trên thị trường bạc trong nhiều năm, và tôi sẽ không đi đâu cả. Hãy ở lại với tôi. Tiếp tục tích trữ. Đừng giao kim loại của bạn cho cỗ máy giấy. Kho lưu trữ đã mở. Hãy vào bên trong trước khi công tắc ngắt hoạt động.