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大 家 好，如 果 你 今 年 個 仲 系 全 倉 NVIDIA，我 有 個 壞 消 息 要 話 俾 你 聽，你 可 能 已 經 錯 過 咗 AI 投 資 下 半。
過 去 兩 年 我 哋 所 有 人 嘅 眼 光，都 聚 焦 喺 個 大 佬 嗰 度，即 係 GPU 嘅 力。Blackwell 出 咗 邊 都 嚟 出，大 家 會 問 下 一 代 晶 片 會 有 幾 快？但 係 大 家 忽 略 咗 一 個 物 理 學 上 面 嘅 死 淨：當 地 擁 有 全 世 界 最 快 嘅 大 佬，但 喺 連 接 神 經 血 管 塞 咗 會 有 啲 咩 效 果 咧？答 案 就 係 中 風 囉。
今 集 我 同 大 家 一 個 可 能 會 係 2026 年 全 面 爆 發 嘅 行 光 互 ne。
呢 個 唔 係 科 患，係 依 家 發 生 緊 嘅 事，同 年 底 正 式 撞 場 效 應，即 係 skin Effect 耗 損 electrics，令 到 電 嘅 信 號 喺 機 入 面 行 多 兩 部 都 變 成。AR 數 據 中 心 唔 再 係 鬥 邊 個 算 得 快，而 係 邊 個 全 得 快，呢 場 係 由 指，即 系 electron，移 民 去 光，即 係 嘅 大 駛。
今 日 我 唔 會 同 大 家 講 虛 模 妙 嘅 理 論，我 準 備 咗 一 張 有 八 道 賽 嘅 光 茶 餐 廳。
我 會 用 最 地 動 嘅 人 話，令 大 家 明 白 當 中 科 技 嘅 關 鍵，同 大 家 上 遊 講 到 下 遊 嘅 大 填 品，同 大 家 一 解 學 互 聯 領 域 嘅 股 票。
大 家 要 留 意 本 影 片 嘅 內 容 屬 資 訊 分 享 同 埋 教 學 嘅 用 途，人 士 所 及 分 析 市 場 資 產 不 論 各 類 形 式 之 申，並 不 成 任 何 投 資 躍 有 事 邀 請 建 議 及 推 薦。證 券 價 格 可 星 可 跌 甚 至 可 能 變 成 毫 無 價 值，慢 慢 證 券 未 必 一 定 能 夠 賺 取 利 潤，反 而 能 會 損 失。投 資 者 請 自 行 小 心 證 量 風 險，並 且 尋 找 獨 立 第 三 方 專 業 意 見 先 至 好 做 出 投 資 嘅 決 定。
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喺 呢 度 我 哋 先 講 一 啲 關 於 AI 發 展 嘅 科 學 通。要 明 呢 一 件 事，我 哋 要 先 回 大 家 睇 返 過 去 十 年 科 技 樣 死 爛 去 連 續 嗰 個 定 律。所 謂 爾 定 律，簡 單 講 就 係 要 晶 片 越 做 越 細，效 能 越 強。過 去 我 哋 靠 嘅 只 有 兩 招：第 一，電 睛 體 微。
呢 個 道 理 好 簡 單，唔 知 大 家 有 冇 打 個 街 以 前 技 術 尾，入 面 啲 電 競 體，個 個 都 伊 康 雙 撲 手 咁 大 份。成 間 房 只 係 拭 落 10 個 醫 打，想 出 個 焦 裂 將 手 下 數，鬱 啲 都 拍 KO 咗 隔 離 嗰 位，效 率 梗 系 低 啦。而 家 技 術 可 以 將 佢 哋 縮 到 變 好 似 人 仔 咁 細。同 樣 咁 大 間 房，而 家 可 以 塞 到 10 萬 個 版 嘅 一 齊 做 嘢，人 多 好 辦 事 自 然 做 嘢 就 快 啦。
第 二，如 果 地 方 唔 夠 用 點 算 呢？唯 有 向 高 空 發 展，呢 個 就 係 所 謂 嘅 3D 風。以 前 嘅 晶 片 係 平，即 係 平 地 嚟 嘅，而 家 就 全 部 起 摩 天 大 廈 一 層 搭 一 層，球 喺 最 細 嘅 空 間 塞 入 最 多 嘅 力。
一 直 以 嚟 市 場 嘅 眼 光 都 係 鎖 寫 喺 個 大 佬 嗰 度，即 係 大 家 見 到 同 埋 A6 晶 晶 片 係 咁 力 大。但 係 隨 住 NVIDIA 嘅 構 道，後 面 仲 有 更 加 變 態 嘅 拳 擦 掌。一 個 長 期 畀 人 當 透 明 誤，但 係 隨 時 會 發 搞 出 人 命 嘅 物 理 頸 終 於 都 殺 到 埋 新 喇，講 嘅 就 係 連 接 嘅 極 限。
呢 件 事 咧，已 經 唔 再 係 講 緊 電 子 跑 得 快 唔 快，而 係 條 同 線 即 本 身 頂 唔 順 啊。點 解 頂 唔 順？因 為 當 你 要 傳 輸 好 快 到 一 個 點，你 學 就 會 有 一 隻 怪 獸 跳 出 嚟 叫 做 效 應。用 人 話 講 得 啲，電 就 好 似 繁 忙 時 間 搭 港 鐵 嗰 一 啲 門 行 入 車 廂 中 間 又 明 逼，好 多 人 要 入 去 佢 哋 就 係 死 都 霸 住 個 門 邊。喺 呢 個 case 就 係 講 緊 如 果 傳 輸 嘅 訊 號 好 快，佢 嗰 啲 電 子 就 好 似 門 咁 貼 住 同 線 嘅 表 面。結 果 係 點 呢？個 門 口 逼 到 爆，中 間 就 拍 烏 鷹，條 同 闊 過 離 蹲 道 都 冇 用，因 為 全 部 電 子 做 曬 門 懟 嗮 喺 個 邊 位 嗰 度 打 困 爛 難 行。
和 行 嘅 係 除 咗 班 神 塞 住 嘅 門 口，條 路 本 身 仲 係 地 嚟 啦。呢 個 就 係 耗 損 electrics。想 像 嚇 啲 電 止，唔 單 止 係 要 同 返 迫，仲 要 喺 成 個 爛 地 入 面 跑 米 跨 爛。結 果 係 點 呢？就 係 啲 信 號 行 下 就 行 邪 行 就 越，原 本 係 斯 弓 震 把 玻 璃 咁 勁，傳 到 過 去 就 變 咗 病，咩 聲 都 得 返 條 人 命 咁 款。
啲 信 號 咁 樣 雞 點 算？唯 有 信 奉 大 力 出 其 谷 囉，為 咗 踢 呢 一 班 柴 嘅 電 子，成 個 系 統 好 似 你 揸 車 拉 住 手 掣 踩 地 板 有 咁 樣 電 水 咁 樣 泵 入 去。但 係 最 慘 係 得 個 吉，啲 電 去 曬 邊 呢？唔 係 變 咗，而 係 全 部 變 咗 做 費 熱。即 係 話 你 燒 幾 百 萬 嘅 電 唔 係 請 個 腦 返 嚟 計 數，而 係 買 咗 個 超 級 亂 磨 返 嚟 幫 防 桑。咁 你 話 係 咪 攞 嚟 搞 呢？
最 名 係 咩 呢？系 你 個 大 佬，即 係 嗰 張 幾 十 萬 嘅 GPU，根 本 仲 唔 係 開 始 混 算，佢 只 係 啱 啱 想 全 個 指 令 出 去，條 神 經 線 已 經 熱 上 自。就 好 似 你 要 跑 發 拉 利，富 都 未 著，淨 係 嗰 下 條 油 管 已 經 熱 溶 咗。咁 你 話 死 唔 死 呢？
去 到 呢 個 位，結 局 已 經 寫 咗 喺 ቪ 上 面，同 先 即 係 嘅 年 代，注 定 要 終 慘，而 光 子 Fotonic 嘅 年 代 正 式 耶 穌 都 ឡ 唔 住 佢 我 話 嘅。
講 完 物 理，而 家 講 政 講 基 本 面，將 佢 哋 比 喻 為 兩 種 人。
第 一 類 係 一 個 極 度 現 實，甚 至 有 少 少 滿 嘅 生 意 人，佢 就 係 BGO。喺 財 經 我 哋 叫 佢 做 CEO。出 名 係 咩 人 嘞？佢 系 一 個 口 極 嘅 包 攻，佢 嘅 策 略 好 簡 單：你 哋 頭 NVIDIA Google 打 死 一 please go ahead。總 之 你 哋 打 完 data center 嗰 陣，記 得 幫 襯 我 買 switch 晶 片。係 唔 會 同 你 講 咩 改 變 世 界 嘅 夢 想，佢 只 係 會 同 你 講 成 河 同 埋 現 金 流。買 就 好 似 買 咗 間 王 舖 租，搵 到 你 覺 得 換，但 係 數 錢 數 到 手 遠。
點 解 我 話 佢 係 收 租 呢？你 諗 心 一 層：NVIDIA 買 GP 就 好 似 賣 法 拉 利，但 係 你 想 像 法 拉 利 入 個 data cent，如 果 冇 人 去 指 揮 交 通，係 咪 又 係 撞 車 呢？bro 買 嘅 switch 晶 片 最 近 嘅 Thom 學 系 列 就 係 嗰 個 最 強 紅 綠 燈。點 解 呢 個 紅 綠 燈 咁 值 錢 呢？你 要 明 白，喺 呢 個 極 束 之 下，武 唔 單 止 會 亂，而 係 會 即 刻 位 人 望。喺 網 絡 世 界 撞 車 即 只 即 係 甩 packs，一 旦 甩 就 要 由 頭 過，你 嗰 格 拉 利 咁 樣 假 都 冇 Q 容 啦。強 就 係 指 揮 交 通，另 呢 一 萬 拉 利，每 一 都 可 以 傳 速 通 過 十 至 老 口，而 喺 呢 個 過 程 一 架 車 都 唔 會 撞。正 正 因 為 bunt 呢 一 盞 燈 咁 無 的，呢，一 個 戰 就 變 得 好 有 趣 啦。
唔 理 你 喺 Google 定 係 Met，你 起 得 AI 機 鍵 就 要，但 係 polo 前 你 要 揀 一 套 交 通 規 則。NVIDIA 呢 就 想 迫 世 界 行 佢 嗰 條 家 用 佢 嗰 套 呢 叫 Infin Band 嘅 格 式。
Band 係 咩 呢？你 可 以 當 佢 係 NVIDIA 自 創 嘅 一 套 咁 好。佢 係 得 好 快，但 係 全 場 只 有 NVIDIA 自 己 嘅 電 器 識 聽。變 相 即 係 話 一 旦 你 揀 咗 呢 一 條 路，你 以 後 就 要 成 間 屋 所 有 俬 電 器 都 要 同 NVIDIA 買，否 則 就 會 雞 同 鴨 港，完 全 用 唔 到。呢 個 就 係 NVIDIA 最 獨 嗰 招，鎖 你 個 心 態。講 得 難 聽 啲，就 係 引 你 食 白 咁，食 個 真 好 high 好 快 好 爽，但 係 一 旦 上 咗 人，你 戒 都 唔 甩 呀，以 後 任 佢 開 價 任。
但 就 最 聰 明 佢 聯 合 全 世 界 推 動 家，即 係 opennet。又 係 咩 呢？佢 就 係 數 據 嘅 英 文，全 世 界 最 多 人 用 最 多 人 識 聽，通 用 全 球 嘅 賣 點 係 我 唔 理 部 機 係 Samsung 定 Sony 出 嘅，總 之 大 家 講 英 文，即 係 用 插 落 去 就 即 刻 溝 通 到。結 果 係 點 呢？班 大 戶 Google Meter 因 為 怕 咗 NVIDIA 大，即 刻 全 部 擁 抱 英 文。變 相 即 係 話 只 要 你 想 反 抗 NVIDIA 嘅 襯 呢，一 個 就 係 佢 嘅 互 啦。只 要 AI 流 量 仲 會 升，呢 一 條 路 就 會 塞 車，佢 個 紅 綠 燈 就 可 以 加 價。你 話 呢 一 生 意 係 咪 好 過 做 紅 收 費 停 呢？你 越 越 價 你 仲 係 要 排 隊 畀 錢 我 賺。
不 過 做 紅 隧 都 有 個 引 憂 嘅，就 係 當 啲 車，即 係 啲 數 據 快 到 去 1.6 或 者 去 到 3.2ab 而 Torabit 呢 種 神 級 嘅 速 度 嗰 陣，原 來 連 收 費 嘅 停 前 面 嗰 一 段 路 都 會 開 始 頂 唔 順。喺 講 解 決 方 案 之 前，我 要 先 幫 大 家 清 一 清 一 個 費 一 陣 搞 亂。
大 家 要 分 清 楚 Brocome 買 賣 嘅 唔 係 成 部 機 器，而 係 賣 機 器 入 面 嗰 個 大 佬。平 時 我 哋 見 到 嗰 部 換 呀，即 係 啲 人 講 嘅 switch，你 可 以 當 佢 係 一 個 金 屬 盒 咁 大 嚿。通 常 呢 一 個 咧，都 系 co 呢 公 司 買 嘅。呢 個 盒 最 住 一 粒 做 嘅 黑 色 晶 晶 片，佢 就 係 負 責 揮 交 通 嘅 大 佬。而 個 盒 嘅 最 前 面 仲 有 幾 十 個 窿，俾 我 哋 插 線 送 入 去。以 前 做 返 叫 做 可 یه 光 模 組 係 插 喺 換 機 前 面 個 面 板，即 係 Pisa 盒 嘅 門 口 嗰 度 嘅，就 好 似 你 屋 企 插 USB 手 指 咁 樣 壞 咗 咪 緩 咗 去 囉，係 非 常 之 方 便。但 問 題 就 出 度 啦：由 數 據 門 口，即 係 個 面 板 行 入 去 中 間 個 大 腦 個 辦 片 中 間 係 隔 咗 幾 串 老，仲 仲 要 係 行 同 嘅，喺 超 高 速 之 下 就 已 經 足 以 令 信 號 腳 遠，兼 熱 發 燒。
呢 個 就 出 B 真 正 令 到 對 手 絕 望 嘅 必 package optics，中 文 叫 做 共 同 風 殼。作 為 做 大 腦 嘅 上 帝，佢 展 叫 嘅 控 制 狂，佢 話 既 然 有 門 口 行 入 嚟 嗰 幾 寸 路 咁 多 好，聲，佢 直 接 將 門 口 嗰 個 光 引 擎 搬 倒 入 去 最 中 間，同 中 間 個 粒 晶 片 埋 一 齊，變 到 好 似 年 體 英 咁 樣，由 幾 寸 嘅 距 離 縮 短 到 去 得 返 幾 毫 米。呢 個 就 係 Thw Thom 學 晶 片 嘅 核 心 理 念，佢 一 嘢 就 解 決 咗 Hyper 最 痛 嘅 公 號 問 題。
好 啦，講 到 呢 度，我 幫 大 家 總 結 一 下 bro AVGO 嘅 夜 邊 呢。簡 單 講，佢 就 係 反 NVIDIA 聯 盟 嘅 大 盟 主。當 NVIDIA 想 用 Infin Band 起 為 場，鎖 死 你 個，BR 就 高 具 開 啓 標 準 之 大 期，話 俾 全 世 界 用 E 啦，平 靚 只 要 加 埋 我 嘅 CP 技 術 速 度 一 樣 追 得 上。最 恐 怖 嘅 地 方 係 佢 係 極 度 無 實，佢 推 唔 係 同 你 講 貨 嘅 故 仔，而 好 似 學 系 列 咁 樣 一 代 一 代 咁 升 級，佢 提 供 一 個 即 實 面 息 嘅 方 案，夠 好、量 產 解 決 嘅 問 題，佢 唔 係 未 來，而 係 收 割 緊 在。不 過 喺 呢 場 光 學 戰 爭 入 面，係 咪 個 都 甘 心 做 收 租 呢？咁 當 然 唔 係 啦。
如 果 係 做 大 露 貨 嘅 王 者，咁 下 一 位 出 場 嘅 選 手 就 係 專 私 房 菜 嘅 絕 高 手，係 一 個 咁 於 show 輕 嘅 賭 徒。呢 個 就 係 我 哋 第 二 個 主 角 technology。同 br 嗰 種，我 要 統 治 世 界 霸 氣 唔 同，馬 嘅 玩 法 係 特 隊，佢 唔 係 要 同 你 爭 做 紅 燈，佢 睇 中 嘅 係 另 一 條 更 鑽，更 你 嘅 道 路。如 果 BR 系 一 個 穩 陣 嘅 阿 叔，咁 嘅 CEO, M 就 肯 定 係 一 個 狼 死 嘅 徒。相 對 於 報 為 show 嘅 路，睇 下 呢 個 啱 啱 發 生 令 成 個 華 街 都 O ท 嘅 大 â 正 式 宣 佈 以 代 價 32.5 億 美 元 全 面 收 購 呢。億 有 10 億 係 真 金 白 人 嘅 cash, 而 Marvel 基 本 上 係 去 吞 咗 呢 隻 獨 角。好 多 人 問 做 乜 咁 大 呢？但 我 就 話 俾 你 聽，呢 單 嘢 唔 系 亂 到 係 一 場 精 心 計 算 嘅 保 衛 戰。
Muffel 本 身 已 經 有 頂 級 嘅 內 工 碼 訊 號 嘅 處 理，d 係 呢 簡 單 講，數 據 傳 輸 就 好 似 喺 狂 捕 之 中 告 白 嘅 DSP 就 係 嗰 個 神 級 翻 譯，可 以 瞬 間 將 充 滿 音 嘅 信 號，修 復 成 非 常 清 晰，可 以 聽 得 見 嘅 我。呢 一 個 就 係 佢 嘅 基 本 分 析。馬 收 購 呢 單 嘢 你 可 以 想 像 成 一 個 Formula 溫 車 嘅 團 隊。NVIDIA 嘅 GPU 係 天 才 賽 車 手，揸 住 個 性 能 無 敵 嘅 戰 車。嘅 DSP 呢 就 係 頂 級 嘅 師，確 保 架 車 係 冇 估。AI 呢 就 係 嗰 條 冇 力 嘅 光 速 度，只 要 個 司 調 嘅 車，加 埋 完 美 嘅 賽 道，車 手 先 至 係 可 以 跑 到 極 速，跑 到 第 一。但 係，如 果 你 以 為 M Murpy 花 三 十 幾 億，只 系 為 咗 跑 快 啲，噉 咧 你 就 太 少 去 喇。呢 一 單 交 易 真 正 嘅 嘢 心，在 於 解 決 目 前 AI 訓 練 最 大 嘅 痛 點：記 憶 體 場 memory war。
大 家 知 唔 知 而 家 GPU 最 大 嘅 限 制 係 咩 呢？唔 係 算 力 唔 夠，而 係 個 腦 裝 唔 落 咁 多 嘢 呀。傳 統 之 下 GPU 嘅 記 憶 體 HBM band with memory 係 鎖 喺 晶 片 隔 離 嘅，個 缺 點 係 容 量 有 限，好 似 隔 方 ண் 溫 車 個 油 付 緊 咁 細，跑 兩 圈 就 冇 有 住。
成日要停低入數據傳輸手呀，即係GPU成日都要坐喺度等喺度發外，技術幾好跑得幾快都冇用啦。
SSARI最值錢嘅係就係佢嘅Photonic fabric技術，佢哋有一一種叫做OMB嘅黑科技，佢可以比光直接由晶晶片表面值出嚟，而唔係行，呢個係咩概念咧？等下以前GPU上全信號，就好似成千上嘅人一次過全部要走出嚟，全部迫爆一個門口，喺邊出入一定憎，所以要快嘅話，個記憶體一定要起喺晶晶片隔離，而咁樣樣喜發系會限制咗記憶體嘅容量。
但係OMB嘅技術呢就好似喺每一個⼈腳底嗰度開咗個除門，隨事隨地，隨輸可以樣徹底解決咗交通嘅制擠。既然路暢通，距離就唔再咯咁呢個以尾住GPU可以透纖幾，甚至幾十以外嘅記憶體emory pool個速度GPU以為記憶體就喺隔離，完全感覺唔到，呢個就叫做memory disaggregation,以後HBM唔再每張顯嘅私家財產，而是好似電力一樣可以共享態分配。
對於Amazon Google呢啲頭嚟講，呢一個係夢以求嘅技術，因為可以大幅減少GPU運嘅限至，所以馬賣嘅唔單隻是一個產品，佢買緊嘅係下一代AI Data Cent嘅構標凖。大家要記住喺科技賺錢，做標準無敵。一旦掌握咗呢個標準，Ruffel就唔再是一個隨時可以俾人換走嘅打工仔，而是揸住整個AI機件鎖匙嘅大業主，明解呢一點，你就知點解救Amazon嘅傳聞啦。
早排市場Amazon AWS搵台灣嘅細心公晶片平但係而家Murphy實際上係揸住呢張光嘅王牌同Amazon講，你想搵細心幫你整晶晶片，冇問題，佢收費就平啲，但係你係咪想打破呢個記憶體場，你係咪想玩下一代嘅光出？睇嘅話sorry喎你發晶片嘅底盤，除咗我馬之外，根本冇人做得喎，因為我個底，先至插得入果度神裝，呢個就係Marvil嘅語意盆啦，利用嘅技術，由一個可避代的代工，進化咗一個無可取代的光互聯架構。
一旦監管行，ML同CEL呢單收購完成到的話，就唔再係賭喥馬嘅前景似乎令到冇得輸，係咪咁但係做投資最係上頭，我們必須要好清咁睇埋嘅另一邊，即係風險。Murphy呢一部show唔係冇隱憂嘅回顧返歷史，馬嘅拼求之路並唔係每一次都一封信，喺2021年嗰次收購家睇返好似幫馬電咗電霸主嘅地位，看次係好成功，但係當中的過程其實係經歷做一段好痛苦嘅和合期，當時出現嚴重嘅文化衝突，甚至搞到人才這度分鐘系幾何級數上升，大家知道AI係一間充滿學術背景新氣氛嘅初創公司，而Marvel係一部港球效率記龐大企業機器，將一班天馬行空嘅科學家入去一間跑數嘅大公司嗰度，會唔會水肚不服呢？點樣令呢一班天才大融入馬，而又唔會窒息佢哋嘅創新能力，又唔會作咧，呢一個將會係Murphy喺2026年臨嘅管理挑戰，如果搞得唔好，人走量，技術就只是一堆子，而馬唔係太順利嘅track record嚟講，呢一個風險系唔可以擋唔到的。
另一個要注意嘅位係時間，雖然Exel嘅技術係好先進，但係要真正大規模雙落地要等到27甚至係年，即係話未來呢兩三年，都要頂住巨大嘅研發支出壓力即係但係又唔會立，即刻睇到呢單收購帶嚟嘅收入貢獻。所以喺短期之內報上面嘅數字係未必會靚嘅，而呢啲震痛期即係投資者入場之前必須要有嘅心理準備。
最後被拼一下馬同埋B嘅投資格局睇返財務數據分析馬財嘅數據中心將會增長42%,呢個增係快過好多，原因好簡單基數大，馬機細，爆發力自然強，但係record好實力紅口，所以個定位就清啦。係成熟穩陣嘅阿叔，估值唔低，但係好嘢冇，但係如果你心臟強大，想要高增長又炎托就係嗰架高波動，但系隨時會衝上雲until少嘅技術先鋒，究竟想做搵阿縮定系日想做進擊的賭大佬同埋神經系統switch咁啊廚房仲差啲咩呢冇錯啦，就是基本的⽔電。
喺光學世界呢三樣嘢就是射晶片收發模組同埋光纖，無論同馬到天花地，佢哋都要交電比以下三間公司。呢三隻股票就是記⼊面嘅跟餐保奶茶咖啡同埋鴛鴛鴦，唔好俾啲術嚇親，其實原理好簡單一下GPU運嘅數據係電如如果想喺光簽度輸就要變成光收發毛組就是一支超高速嘅手電筒，佢負責以每秒幾千億次嘅速度快速開關將數據閃就好似MS咁啊。而雷射晶晶片就在呢支電筒入便粒，永不劣化嘅神級膽，摸冇咗佢成個AI網絡就會短片，大家睇呢張圖2025年係嘅天下但係已經開始，邊個食淨呢條水呢？
第一隻要知道嘅係Cer，係佢係光通嘅整合主，呢叫整合呢即係話由最登膽即係去到中間嘅電腦再到最後組裝成的嘅手電筒，即係模組都係自己做曬，即係一條龍。Cher喺2025年靠住1.6 Torabit模組嘅產，無理升得好靚，佢同中國嘅light,即係中鬱，係目前全球高端市場嘅相，基本上食曬大部分嘅訂單，最重要係Cheron嘅技術夠全面，佢唔單止做傳統嘅費，即係嗰個神級ce,佢連新的直光紙即係晶片都撈埋，左手整個最強嘅ourc,右手直接陷⼊去自己設計嘅Silicotonic晶片嗰度，即係人哋講嘅混合合成Hybrid integration,能成本又低，全部自己搞掂唔使驚俾人袋。個結論係佢係最穩陣嘅play,只要AI繼續起佢就繼續收錢，屬於大腦穩陣之選。
同Ceren唔同揀咗一條更加精嘅路，如果Ceren買嘅係成手電筒，咁ant就是專門買賣邊粒最強燈膽ant以前係做電家，即係鋪海底光簽嗰啲呢，所以因為早排電業嘅韓，佢股價跌到巴都唔認得，大家睇下佢而家張股價，而家已經變成咗另外一個人啦。Լ咗資料中心Datacom嘅市場。佢依家專門提供最頂級嘅EML女晶片比其他嘅模組廠，包括各大嘅巨頭，噉呢個意味住咩呢，意味住就算自己唔做電筒，只要個市好，個個都要搶住同你燈膽嘅賣點係缺貨，而家嘅高端女性就係晶片公不應求，正正就係揸住呢項核心嘅技術，所以係一個鹹魚翻生turn around嘅故仔，由以前依賴電家AI驅動嘅核心引擎供應商，爆發力非常之強，而確實佢嘅股價已經升咗好多。
講完手電筒同埋個燈膽最後一隻要知道嘅系，負責幫數據長途嘅專家區連接王。安N以前做咩呢？佢係做海底光嘅，即係連接同埋歐洲嗰幾公里嘅光纖，技術極之高端，當然亦都貴到飛啦，呢項技術就叫做Coheran Optics,但係2025年深海做咗一個好聰明嘅決定就是由深海登。大家隨住AI無形越來越大，一個data center根本裝唔曬咁多部電腦，啲電腦係要分幾個倉嚟放，呢啲大量擺電腦嘅ំ就叫做員，即係噉就出事啦，因為傳統嘅PM4連接技術，就好似一個短手咁樣，喺機房入面跑幾十米係冇問題嘅，但係要佢跑幾去隔離個倉，咁佢就會扯酵號變娜就會出手機啦，佢推出了新一代叫做Wave Logic 6可接收等於將佢原本用嚟跑幾公里嘅深海縮水同埋加，以前用嘅技術，你要買一部櫃咁大嘅機器，但系，靠住呢個Wave Logic 6,NR既將整個雪櫃度變成一支USB手指禁細，直接插落spe嗰度就⽤得即插即用，將短跑選手一聲變成馬拉重。用呢一種特部隊級數嘅技術例跑呢種裡嘅路程，簡直就好似用到嚟射unkt,結果係點呢，右快右又遠仲要超慳電，所以除AI變成分散式運越Ja驅連接王嘅地位就更加晶晶片射光模到底係喺邊個負責將佢哋物理想砌埋一齊呢咁呢一個呢就打出咗今日最後一個亦都係最重要嘅戰場精精英工而呢場嘅主角當然係連唔炒股過各位朋友都識嘅積電TSMC我知多觀眾成日都聽到原代工，但其實就唔係好知係咩嚟嘅，簡單講NVIDIA呢啲公公，其實佢哋只係畫，或者叫做廠嘅半道睇公司，佢哋只係負責將個晶片設計到天花龍鳳，但係真係揸住個產，將啲乘晶片煮出嚟嗰個帶住呢，就是精負責好接送，即係做啲晶片出嚟，然後俾人盒即係撞，但系到AI光學時代玩法就變咗喇，呢場戰爭已經唔再單係透發，即係鬥邊個將個晶晶片切到兩位米或者甚至有人講米咁極，而us點樣將啲光殼同電子完全唔同性質嘅食材，完美容盒喺同一碟入邊做到天縫。即係講緊點樣將學嘅軟件直接主⼊去凹電子片嗰度。
台電嘅戰略好清晰，佢哋唔甘心只係做一個更煮飯嘅廚房，佢要進化做定義未來嘅光電總建築司，為咗達成呢一個野心，佢哋同可，叫做Coup,全名叫做Compact Universal Photonic Engine,嗱個名實太長啦，唔使記嘅，你只需要記住佢嘅概念，佢就系晶片介嘅複式豪筒做法電子晶晶片，即腦啊，同埋光晶片全溝通嘅嗰個口呢，佢哋係分開兩間屋住嘅，全數據就好似要行出門口馬路、再入屋，遠又熱。但在creep嘅技術之下呢，台積電利用咗佢哋獨天行的3個呢啲風技術，佢哋將電子晶晶片起喺子晶片嘅樓上，佢哋兩位咧就變咗隔條街嘅街坊呢，變成咗樓上樓下嘅柱數據唔使再行路，而是直接搭樓下就搞掂啦，路程縮短咗幾百倍，結果就是極慳電同埋癲敵整合簡直係專門為了佢嘅超級大客NVIDIA以嘅NVIDIA未來嘅GPU將會是一隻超級怪獸，個GPU仲有中間係運嘅核心，為住就是open記憶體HBM最嘅地方係，喺佢抵部呢一層，雖然記憶體同埋核心之間，依然係靠電子極速對話，但係當呢粒晶片要行出街，同其他晶片聯絡嗰陣咧，就靠底部呢一層台積電做的光學引擎地Optical Engine,直接將電嘅信號轉化做光再以光速送出去。對於NVIDIA嚟講，呢個係最美的方案，因為電式包，但係對於其他競爭對手呢個就是惡夢，因為台積電其實就向全世界宣，以後你想做最強嘅AI晶片，你一定要搵我，因為除咗我之外呢，就冇人識得將同埋電搭得咁完美。
講完台積電，呢個光電建築，大家係咪以為精代工就係台積電嘅天下呢？有一間曾經被人笑家以為佢已經收嘅公司，正在上一場精彩嘅鹹魚翻生，turn around。幾年前es即係GFS做咗一個震驚業界嘅決定，佢舉手投，宣布放棄七立米以下行嘅先進製研發，當時個都笑佢餵，你唔玩兩位米？即係推出頂級玩家嘅行，以後台積電同三星就玩曬㗎喇噃。但係GFS嘅管理層其實係居部，佢哋睇穿咗一點，我做唔出最快嘅大佬，即係做唔出最快嘅CPUP,唔緊要我可以做最高效嘅神經系統。因為光即ic Photon根本唔需要得又，即係唔需要兩米咁細嘅，反而係講究光學材料嘅控制，呢個正正就是GFS嘅強項。做嘅叫做單晶片整
Monolithic integration, 咁 呢 個 所 謂 嘅 monolithic integra 到 底 係 咩 概 念 咧？ 我 哋 用 杯 咖 啡 嚟 解 釋 ， 咁 你 就 明 㗎 喇 。
如 果 我 話 台 積 電 嘅 cip 一 杯 精 品 手 咖 啡 鬥 即 係 混 算 晶 片 同 埋 牛 奶 ， 光 晶 片 係 分 開 處 理 嘅 ， 最 後 先 至 由 大 師 用 高 超 嘅 手 偽 即 係 3 風 裝 ， 將 佢 哋 精 心 調 配 埋 一 齊 ， 味 道 係 最 頂 級 ， 但 係 手 續 繁 ， 價 錢 到 飛 起 。
FS 嘅 係 一 條 完 全 唔 同 嘅 道 路 佢 哋 想 做 嘅 係 三 盒 一 用 咖 啡 ， GS 嘅 做 法 ， 係 喺 正 溶 喺 同 一 塊 片 上 面 ， 呢 一 個 呢 咁 樣 即 係 包 裝 入 面 已 經 係 有 曬 咖 啡 糖 同 埋 奶 一 試 開 就 飲 得 。 好 處 係 咩 呢 塊 正 囉 ， 因 為 無 需 要 再 做 複 雜 嘅 堆 疊 風 生 產 極 快 ， 成 極 低 ， 當 然 佢 未 必 做 到 最 頂 級 嘅 效 能 。 就 好 似 融 咖 啡 咁 樣 ， 始 終 係 唔 及 手 好 飲 ， 但 係 對 於 球 頭 性 價 比 嘅 大 眾 市 場 呢 一 ill 三 盒 1, 隨 時 係 好 賣 個 台 積 電 嘅 會 計 價 咖 啡 呢 個 就 係 GFS 嘅 生 存 知 道 ， 我 唔 做 低 ， 但 係 我 要 做 紋 嘅 首 選 。
不 過 想 整 一 好 飲 賣 嘅 三 盒 一 咖 啡 單 靠 係 唔 夠 嘅 ， 仲 要 有 頂 級 嘅 生 產 線 同 埋 獨 門 配 方 ， 為 咗 城 市 GFS 動 作 頻 喺 2025 年 尾 收 購 咗 新 加 坡 嘅 Advanced Micry 間 公 司 係 Silican Photonics 嘅 勢 廚 s 買 咗 佢 得 到 咗 最 核 心 嘅 光 技 術 ， 不 過 要 將 呢 一 位 私 防 菜 偽 ， 搬 到 去 GFS 嘅 大 工 廠 水 線 呢 係 需 要 無 合 其 好 似 啱 啱 買 咗 新 嘅 居 都 要 時 間 安 裝 同 埋 視 先 至 係 可 以 正 式 炒 送 。
然 後 大 家 又 唔 好 以 為 做 三 盒 一 系 科 技 GS 嘅 工 藝 甚 至 係 連 都 埋 佢 而 家 幫 緊 電 子 晶 片 普 通 um trip 常 之 試 下 連 級 數 咁 高 度 嘅 嘢 ， 佢 都 做 得 出 嚟 ， 證 明 咗 呢 條 生 產 線 嘅 技 術 係 深 不 ， 仲 有 以 一 提 啊 佢 有 美 國 國 家 隊 最 純 政 嘅 血 統 ， 嗱 ， 而 家 兩 指 呢 啲 嘢 係 美 國 嘅 國 家 戰 略 呀 嘛 嗱 有 平 民 市 場 都 指 科 技 GS 嘅 報 局 好 靚 ， 只 要 俾 啲 耐 性 等 佢 整 合 完 成 呢 一 杯 咖 啡 就 會 好 香 。
好 啦 ， 講 完 隻 大 級 嘅 頭 ， 你 可 能 會 話 積 電 就 係 搵 你 都 知 佢 好 嘢 ， 但 系 市 值 已 經 過 萬 億 美 金 ， 想 佢 再 升 一 倍 ， 唔 係 咁 要 喎 。 GFS 又 係 重 資 產 工 廠 ， 爆 發 力 有 限 ， 有 冇 啲 細 細 粒 ， 但 係 有 機 會 升 十 倍 嘅 嘢 呢 。
但 係 我 要 帶 返 個 超 級 大 頭 盔 先 拍 嚟 講 呢 一 間 公 司 唔 係 投 資 ， 係 一 個 非 常 之 高 風 險 嘅 投 機 ， 如 果 你 心 臟 功 能 夠 強 大 ， 歡 迎 你 認 識 半 嘅 意 PO technologies 。
PO 係 成 個 半 心 入 面 係 一 類 好 特 殊 嘅 存 在 ， 佢 既 係 NVIDIA 有 嗰 種 徒 嘅 設 計 師 又 唔 係 台 電 嗰 種 煮 嘅 大 廚 ， 佢 專 注 做 一 樣 嘢 ， 叫 做 光 學 中 介 層 Interpos 呢 個 咩 概 念 呢 ？ 其 實 整 光 模 組 最 貴 最 難 搞 嘅 係 咩 呢 ？ 係 對 準 Alignment 傳 統 做 法 咧 ？ 叫 做 主 動 準 即 係 話 工 廠 要 開 住 之 雷 射 燈 一 邊 用 顯 微 鏡 微 調 嘅 位 置 只 要 偏 幾 米 成 嚿 嘢 就 費 ， 就 好 似 要 你 一 邊 坐 過 山 車 ， 一 便 嘗 試 咁 困 難 ， 但 係 鋪 出 嚟 話 唔 好 咁 煩 啦 ， 佢 發 明 咗 一 種 技 術 可 以 令 同 ul 呢 啲 咁 微 細 嘅 原 ， 可 以 好 似 的 目 咁 直 接 拍 落 去 塊 底 板 嗰 度 ， 咁 就 自 動 對 咗 啦 。 呢 招 就 係 佢 哋 嘅 必 殺 對 去 準 ， 理 論 上 呢 只 係 可 以 將 80% 。 佢 將 原 本 要 做 手 工 藝 嘅 光 學 零 件 ， 變 成 咗 可 以 好 似 普 通 一 粒 螺 絲 咁 樣 樣 ， 用 機 器 快 速 量 產 ， 呢 一 個 就 係 佢 哋 官 方 slogan 所 講 嘅 光 學 嘅 半 道 睇 法 ， Si Conorization of Photonics,
講 到 技 術 咁 勁 ， 點 解 股 啊 咁 波 動 呢 ？ 因 為 呢 一 間 公 司 呢 ， 以 前 一 直 俾 人 少 係 PPT 公 司 。 嗱 呢 個 term 係 投 資 好 常 用 嘅 ， 意 思 即 係 話 佢 哋 得 個 港 紙 ， 即 係 佢 份 PowerP 呀 ， 講 到 少 飛 咁 樣 樣 ， 但 係 十 幾 年 都 冇 課 交 啲 呀 ， 但 係 2025 年 劇 本 支 付 開 始 改 喇 。 首 先 係 ， 2025 年 10 月 P 突 收 到 一 筆 7500 萬 美 元 嘅 巨 款 ， 最 氣 就 係 呢 呢 筆 錢 唔 係 週 圍 黎 ， 而 係 有 單 一 機 構 直 接 開 票 。 咁 市 場 就 估 啦 ， 全 文 好 多 人 就 將 頭 直 之 前 ， 我 哋 睇 過 啱 啱 咗 /g 晶 片 具 頭 fel Technology, 點 解 佢 呢 ？ 因 為 Pul同 Cel AI 係 老 檔 一 直 都 幫 AI 做 光 源 模 組 ELS 嘅 馬 號 金 AI 背 後 嘅 盤 好 簡 單 就 係 講 咗 啦 ， 就 係 為 咗 佢 嗰 套 on 工 嘅 技 術 想 打 造 宇 宙 最 強 嘅 傳 輸 落 ， 如 果 馬 嘅 下 一 代 產 品 真 係 採 用 咗 嘅 方 案 ， 咁 咧 就 會 由 一 間 實 驗 室 公 司 一 夜 之 間 成 頂 級 供 應 年 嘅 核 心 成 員 。 加 上 佢 啱 啱 第 三 季 宣 佈 得 到 一 筆 560,000 美 元 嘅 產 ， 而 唔 多 二 重 大 ， 證 明 佢 嘅 職 咧 ， 終 於 人 買 單 喇 ， 完 成 咗 0 到 一 嘅 側 邊 ， 不 過 呢 ， 我 最 後 都 要 判 一 盆 冷 水 ， P 呢 一 隻 咧 ， 系 極 度 高 風 險 ， 即 係 極 high 嘅 股 票 ， 佢 嘅 股 價 唔 係 睇 績 ， 而 係 睇 信 仰 同 埋 消 息 ， 即 係 咁 呀 馬 點 頭 嘅 話 ， 佢 係 可 以 升 天 ， 但 係 如 果 馬 搖 頭 嘅 話 咧 ， 佢 都 可 以 落 地 獄 嘅 ， 加 上 呢 啲 傳 同 順 大 佬 ， 唔 係 食 齋 㗎 嘛 ， 隨 時 都 會 反 擊 ， 所 以 買 就 係 一 場 對 低 成 本 光 鋒 裝 呢 條 技 術 路 線 嘅 風 險 投 資 一 個 ， 贏 就 開 香 交 學 費 ， 好 啦 ， 講 咁 多 ， 簡 單 嚟 講 ， 呢 隻 股 票 呢 就 係 光 束 茶 餐 廳 5 度 椒 扒 賽 睇 下 大 家 邊 你 口 啊 ，
第 一 部 係 豪 華 鐵 貼 板 餐 同 埋 台 積 電 呢 兩 係 鐵 板 集 橙 機 入 面 一 般 嚟 講 最 貴 係 佢 ， 即 係 估 值 嚟 講 佢 哋 唔 平 啊 嘛 。 熱 辣 喇 淡 筋 裁 實 有 業 績 ， 雖 然 唔 平 ， 但 係 正 在 份 量 足 夠 爆 ， 有 完 保 證 飽 兼 運 穩 陣 。
第 二 道 賽 係 地 獄 級 特 辣 牛 腩 馬 technology, 微 食 ， 但 危 險 ， 馬 本 身 係 做 dp 晶 片 嘅 底 其 實 好 厚 ， 就 好 似 腍 嘅 牛 腩 ， 本 身 係 好 嘢 嚟 嘅 ， 但 係 個 廚 師 炎 太 門 ， 為 咗 挑 戰 格 枱 嘅 富 貴 鐵 貼 鐵 板 餐 ， 即 係 頭 先 過 臺 決 定 薄 一 appena 剛 簽 紙 收 購 咗 成 實 就 AI 馬 正 式 show 呢 一 下 呢 就 等 於 喺 碟 牛 腩 上 面 咗 成 軌 辣 椒 油 落 去 搵 變 咗 畫 命 ， 而 家 個 煲 滾 咗 出 煙 呢 一 單 食 緊 啲 微 嘅 朋 友 ， 你 就 要 預 咗 場 會 翻 騰 ， 股 價 就 會 錯 到 你 懷 疑 人 生 雖 然 牛 腩 好 食 ， 但 係 如 果 頂 唔 順 呢 份 32 億 蘇 嘅 激 辣 ， 隨 時 食 一Half 就 要 白 車 ， 如 果 心 臟 強 大 想 摸 托 嘅 朋 友 ， 先 至 係 好 點 呢 一 送 嚟 挑 。
第 三 道 賽 係 瓜 排 骨 les, 呢 係 價 值 投 資 者 嘅 罪 ， 雖 然 GFS 收 購 咗 隱 世 ， 但 系 我 哋 必 須 要 喺 度 做 一 個 風 險 管 理 嘅 提 醒 。 站 咗 2025 年 底 呢 個 位 置 ， 呢 一 通 似 乎 係 未 夠 含 嘅 ， 跟 住 過 往 半 到 睇 評 購 嘅 經 驗 來 3 個 月 ， 即 係 簡 單 講 ， 去 到 2026 年 第 一 季 ， 公 司 往 系 會 進 入 消 化 不 良 嘅 時 期 ， 啱 啱 買 完 AMF 整 合 成 本 要 即 刻 俾 ， 新 型 收 就 未 咁 快 到 ， 喺 呢 段 時 間 呢 個 股 價 係 係 好 大 機 會 變 成 即 係 dead money 呀 ， 甚 至 係 有 分 析 擔 心 2 月 份 將 佢 公 佈 嘅 財 報 會 因 為 無 利 率 了 率 受 壓 會 跳 ， 所 以 對 呢 一 送 比 較 嘅 策 略 可 能 係 多 少 少 做 ， 市 場 焦 點 會 放 喺 2 月 份 嗰 份 財 報 嘅 OFC 大 會 ， 佢 能 唔 能 夠 拎 出 真 材 實 料 ， 如 果 到 時 見 到 嘅 股 價 短 暫 你 而 插 水 ， 喺 唔 少 資 嘅 投 資 者 眼 中 嗰 度 咧 ， 先 至 係 可 能 系 直 搏 率 最 高 嘅 位 置 ， 但 係 要 記 住 GFS 係 一 個 2026 年 下 半 年 嘅 故 事 。 喺 這 段 時 間 ， 保 留 子 彈 ， 觀 察 火 往 往 畀 急 住 起 快 咧 ， 係 更 加 明 知 嘅 。
好 喇 ， Mu 上 面 第 四 樣 嘢 呢 就 係 撐 三 保 呢 三 隻 係 咖 啡 奶 茶 ， 同 埋 鴛 鴦 做 石 ， 做 傳 輸 ， 做 機 件 ， 佢 哋 係 必 水 品 雖 然 唔 係 包 心 切 ， 但 係 在 水 準 穩 定 ， 無 論 市 變 成 點 呢 三 杯 嘢 做 長 最 適 合 球 安 搵 嘅 朋 友 。
第 五 送 係 甜 品 嚟 嘅 巨 型 梳 嗰 個 technologies , 嗱 呢 嘢 呢 係 隱 藏 嚟 嘅 ， 茶 機 就 平 時 好 少 見 ， 但 係 真 係 有 通 常 都 係 要 廚 師 特 製 ， 亦 都 係 全 餐 牌 裏 面 度 最 高 嘅 甜 品 。 個 外 表 發 到 好 大 ， 但 係 開 入 面 呢 其 實 90% 都 空 氣 嚟 嘅 ， 即 係 話 呢 其 實 係 未 追 上 估 值 嘅 ， 好 多 人 原 本 係 佢 一 出 爐 就 冧 ， 但 係 10 月 份 嗰 個 7500 萬 美 金 一 到 手 最 關 鍵 嘅 名 燃 料 ， 呢 筆 錢 未 必 去 食 一 世 ， 但 係 都 可 能 足 救 佢 撐 住 越 過 所 謂 嘅 死 亡 谷 咁 點 解 呢 ？ 因 為 行 係 模 式 ， 佢 冇 廠 負 擔 ， 只 係 賣 技 術 同 埋 膠 水 ， 所 以 呢 筆 錢 呢 ， 可 能 足 夠 令 佢 嗰 啲 技 術 由 PPT 變 成 量 產 貨 ， 如 果 下 感 呢 乘 本 模 式 tmux 能 夠 跑 出 咗 呢 7500 萬 喺 手 ， 單 車 先 至 有 機 會 變 托 咗 筆 錢 ， 連 車 都 冇 得 揸 。
好 啦 呢 五 美 送 係 呢 個 光 束 機 入 面 ， 你 會 啱 啱 邊 呢 ？ 歡 迎 你 喺 下 面 留 言 區 你 嘅 心 水 號 碼 ， 要 記 住 本 影 片 美 推 介 並 唔 構 成 投 資 歡 呢 條 影 片 嘅 ， 記 得 俾 個 like 訂 閱 同 埋 share 。 我 哋 下 一 集 再 見 拜 拜 。