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Are Comparisons To 1929 Justified Or Overblown?

CiovaccoCapital•40:11

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In this Woche's Video werden wir die neuesten Charts und Daten überprüfen, um die Frage zu beantworten: Sind Vergleiche mit 1929 gerechtfertigt oder übertrieben?

Zurück in den 1920er Jahren war der Dow Jones Industrial Average der wichtigste Durchschnitt, den man beobachten konnte. Der Baissemarkt von 1929 bis 1932 führte dazu, dass der Dow Jones Industrial Average ungefähr 89 % seines Wertes verlor. Sie haben das richtig gehört: 89 %. So sah der Wochenchart auf dem Höhepunkt am 3. September 1929 aus. Unglaublicherweise lag der Dow Jones Industrial Average 82 % über seinem aufwärts gerichteten 200-Tage- gleitenden Durchschnitt.

Da Technologiewerte in den letzten zwei bis drei Jahren das Hauptthema der Diskussion waren, werden wir uns auch den Dot-com-Baissemarkt und den Höhepunktprozess im NASDAQ Composite ansehen. An dem Tag, an dem der NASDAQ Composite am 10. März 2000 seinen Höchststand erreichte, lag er satte 154 % über seinem aufwärts gerichteten 200-Tage- gleitenden Durchschnitt. Und warum ist das relevant? Die Distanz zwischen dem Kurs und diesem Level hier ist im Grunde eine Möglichkeit, das Risiko zu definieren. Wir alle wissen, dass es nicht ungewöhnlich ist, dass ein säkularer Trend an oder in der Nähe eines aufwärts gerichteten 200-Tage- gleitenden Durchschnitts Halt macht.

Zusammenfassend lässt sich sagen: Als der Dow 1929 seinen Höchststand erreichte, lag er 82 % über seinem 200-Tage- gleitenden Durchschnitt. Als der NASDAQ im Jahr 2000 seinen Höchststand erreichte, lag er 154 % über seinem 200-Tage- gleitenden Durchschnitt. Wenn wir den Durchschnitt dieser beiden Zahlen, 82 und 154, bilden, erhalten wir 118 %. Wie verhält sich das zum S&P 500, dem wichtigsten Index der Gegenwart, und zum NASDAQ Composite? Sind wir im Durchschnitt um 118 % über der 200-Wochen-Linie verlängert? Das sind wir nicht. Als der S&P 500 Anfang dieses Jahres seinen Höchststand erreichte, lag er 33 % über seinem 200-Tage- gleitenden Durchschnitt. Und als der Nasdaq Composite Ende 2024 seinen Höchststand erreichte, lag er 42 % über seinem 200-Tage- gleitenden Durchschnitt. Wenn wir den Durchschnitt dieser beiden Zahlen bilden, erhalten wir 37,5. Und wenn wir das mit dem Durchschnitt der Fälle von 1929 und 2000 vergleichen, können Sie sehen, dass wir in Bezug auf das Risiko wirklich nicht überdehnt sind, was darauf hindeutet, dass wir 1929 oder dem Jahr 2000 ähnlich sind.

Schauen wir uns das nun aus einer anderen Perspektive an. Wie weit war der Dow denn ausgedehnt, als er 1929 seinen Höchststand erreichte? Wenn man 3,1 Jahre zurückblickt, hatte er 142 % zugelegt. Vom Höchststand im Jahr 2000, wenn man 3,1 Jahre zurückgeht, betrug der Gewinn erstaunliche 279 %. Blasenartig, blasenartig. In beiden Fällen ergibt sich aus dem Durchschnitt von 142 und 279 der Wert 211 %. Wie verhält sich das alles zur Gegenwart? Die 3,1-jährige Veränderung des S&P 500 vor dem Höchststand im Jahr 2025 war mit 28 % viel verhaltener. Wenn wir 3,1 Jahre vom Höchststand des NASDAQ im Jahr 2024 zurückblicken, betrug der Gewinn viel verhaltenere 26 %. Und der Grund, warum wir 3,1 Jahre verwenden, ist, dass es 3,1 Jahre von diesem Höchststand im Jahr 2024 bis zum vorherigen Höchststand im Jahr 2021 sind. Um sicherzustellen, dass wir in jedem Fall Äpfel mit Äpfeln vergleichen, verwenden wir 3,1 Jahre. Wir könnten es sogar auf drei ändern, und die Analyse würde im Grunde das gleiche Ergebnis liefern, nämlich dass die Gegenwart nicht wirklich wie 1929 oder das Jahr 2000 aussieht. Wenn wir den Dow, den wichtigsten Index seiner Zeit, mit dem S&P 500, dem wichtigsten Index der Gegenwart, vergleichen und den NASDAQ im Jahr 2000 mit dem gleichen NASDAQ Composite in den Jahren 2024 und 2025 vergleichen, sehen 27 % wirklich nicht wie 211 % aus, nicht einmal annähernd. Und 37,5 % sehen wirklich nicht wie 118 % aus. Tatsächlich scheint die relativ normale und verhaltene Natur der Ausdehnung vom 200-Wochen- gleitenden Durchschnitt und die Gewinne der letzten 3 Jahre eher die These der Bank of America Merrill Lynch zu bestätigen, dass wir uns in einem säkularen Bullenmarkt befinden, der bis 2031 bis 2035 dauern könnte. Und das stammt von einem Tweet vom 17. April 2025. Und das Konzept, sich im Kontext eines säkularen Bullenmarktes zu befinden, der bis Mitte der 2030er Jahre dauern könnte. Das kommt Ihnen bekannt vor, nicht wahr? Und es ist wirklich kein Zufall, dass ihre unabhängige Forschung 2035 ergibt. Und unsere unabhängige Forschung kam auch vor einigen Jahren auf 2035.

Während wir dieses Video dieser Woche durchgehen, ist es unglaublich wichtig, die Konzepte im unteren Bereich Ihres Bildschirms im Auge zu behalten. Der bärische Fall in der Gegenwart ist leicht zu verstehen. Er wird in Zeitungen behandelt, er wird im Fernsehen behandelt, er wird in Cafés, am Esstisch und in sozialen Medien behandelt. Es ist viel schwieriger, einen offenen Geist für bessere als erwartete Ergebnisse zu bewahren. Daher werden wir in diesem Video dieser Woche fragen und beantworten: Gibt es irgendwelche Daten, die den bullischen Fall stützen? Harte Daten. Wir sind nicht an Meinungen oder Prognosen interessiert. Und was wir wirklich in diesem Video dieser Woche fragen, wenn wir uns das Tief der letzten Woche von vor zwei Wochen ansehen, den Tag, an dem die Nachrichten über die Zölle weniger schlecht wurden, mit der Zollpause, abgesehen von der Tatsache, dass dieses Tief größtenteils genau an der aufwärts gerichteten, verankerten volumengewichteten Durchschnittspreislinie in Blau gebildet wurde, die mit dem wichtigen Tief im Oktober 2022 verbunden ist: Haben wir noch andere Daten zur Hand, die uns sagen, dass es vernünftig ist, in diesem Bereich hier geduldig zu sein? Ist es vernünftig zu glauben, dass wir entweder einen Boden gebildet haben oder uns im Prozess des Bodenbildung befinden? Und wenn es sich um einen Bodenbildungsprozess handelt, wäre es nicht ungewöhnlich, dieses Tief erneut zu testen oder dieses Tief sogar zu unterschreiten? Und wir haben einen weiteren Bezugspunkt auf diesem Chart, die orange Linie bei ungefähr 4740. Und das ist die verankerte volumengewichtete Durchschnittspreislinie, die mit dem Höchststand vom 3. Januar 2022 verbunden ist. Dies ist der Chart, den wir im Video vom 4. April behandelt haben. Der S&P 500 schloss am 4. April bei 5074. Wie sieht derselbe Chart zum Wochenabschluss aus? Und wie sehen die Scores für den säkularen Trend und das Modell der säkularen Volatilität aus? Die meisten dieser Scores hier sind höher. Und diese Scores sagen uns, wenn Sie ein Kunde sind, dass wir auf der Grundlage der Stärke des langfristigen Trends und der Art und Weise, wie sich diese Scores in der Vergangenheit im Kontext eines langfristigen säkularen Trends und in einem Zeitraum, in dem der Trend umschlägt und endet, verhalten haben, richtig und umsichtig zugeteilt sind. Es ist wahrscheinlich fair zu sagen, dass es bis heute wirklich nichts auf diesem Chart hier oben gibt, das anders aussieht als jeder andere Teil dieses säkularen Trends, der irgendwann in diesem Fenster hier zwischen 2011 und Anfang 2013 begann. Und wie wir am 2. April festgestellt haben, wird der Markt höchstwahrscheinlich einen Boden finden, wenn die maximale Zollangst erreicht ist. Es gibt viele Möglichkeiten, die maximale Zollangst potenziell zu messen. Alle betrachten Wahrscheinlichkeiten. Wahrscheinlichkeit, dass gute Dinge passieren, und Wahrscheinlichkeit, dass schlechte Dinge passieren. In Bezug auf Punkte auf dem S&P 500 war die Angst am Ende dieser Woche im Vergleich zu diesem Chart vom 4. April besser positioniert. Wir schlossen diese Woche 28 Punkte höher. Ähnliche Konzepte hier. Es gibt bis heute nichts auf diesem Chart, das besagt, dass der säkulare Trend vorbei ist oder überhaupt in Frage gestellt wird. Und das gilt für den Preis im Verhältnis zu den gleitenden Durchschnitten. Und das gilt für den Indikator hier unten. Die Gegenwart sieht im Grunde identisch mit der Bewegung seit 2010 aus. Sie sieht der Bewegung des Indikators während des säkularen Trends zwischen 1982 und dem Jahr 2000 sehr, sehr ähnlich. Und das gleiche lässt sich für den säkularen Trend sagen, der 1950 begann und 1968 endete. Und die Gegenwart hier am 17. April sieht wirklich nicht so aus. Und sie sieht wirklich nicht so aus. Das gleiche gilt für den Preis und den Preis im Verhältnis zur Gegenwart.

Wie sieht es mit den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe aus? Wir haben diesen Chart letztes Jahr gezeigt, der uns größtenteils sagte, dass die Arbeitslosenanträge vor Beginn einer Rezession spürbar zu steigen beginnen. Dies ist die aktualisierte Version des Charts, den wir letzte Woche gezeigt haben. Wir haben wirklich keine Bewegung. Der Trend bei den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe ist seit Januar 2022 im Grunde unverändert geblieben. Und wir wissen, dass die Erzählung lautet, dass Zölle Inflation verursachen werden. Und das mag der Fall sein. Aber in Bezug auf den vor uns liegenden Chart, den Chart der VPI hier im Kern-VPI, befindet er sich eindeutig und unbestreitbar in einem Abwärtstrend. Und er befindet sich seit 2022 in einem Abwärtstrend. Und während wir ständig und definitiv hören, dass Zölle Inflation verursachen, scheint sich der Markt nicht auf eine beschleunigte Inflation einzustellen. Dies sind Energiewerte XLE im Verhältnis zu IEF 7- bis 10-jährigen Staatsanleihen. Sie können im Januar 2022 sehen, dass das Verhältnis stark zu steigen beginnt, als die Sorgen über die Inflation zunehmen. Steigt dasselbe Verhältnis stark an? Nein. Tatsächlich hat es erst vor kurzem, vor wenigen Sitzungen, ein neues 23-Monats-Tief erreicht. Dies scheint nicht den Marktteilnehmern zu entsprechen, die sich Sorgen über einen unmittelbar bevorstehenden Anstieg des VPI machen. Und wir hören auch viel, dass der Anleihemarkt plötzlich in Schwierigkeiten ist. Der Anleihemarkt hat schon lange Probleme, und er ist höchstwahrscheinlich besorgt über außer Kontrolle geratene und ungebremste Defizitausgaben. Zwischen dem Geschäftsjahr 2015 und dem Geschäftsjahr 2020 hat sich das US-Haushaltsdefizit um über 600 % erhöht. Und es ist kein Zufall, dass die Leute dort angefangen haben, langfristige Staatsanleihen zu verkaufen, weil sie sich Sorgen um das Defizit machen.

Nachdem wir das alles gesagt haben, sind wir in einen Bereich zurückgekehrt, der mit diesen Niveaus hier weit zurück in den 80er Jahren verbunden ist, und es sieht so aus, als ob die 30-jährige Anleihe versucht, Halt zu machen. Dies sind Value-Aktien im Verhältnis zu Technologieaktien. Und dies ist einer von vielen Charts, die wir genau beobachten müssen. Dies ist der Januar 2023 nach dem wichtigen Tief am Aktienmarkt hier im Oktober 2022. Der NASDAQ bildet hier sein Tief. Hier begannen Technologiewerte, Value-Aktien deutlich zu übertreffen. Sie können sehen, wenn wir von diesem Übergangsbereich zurückkommen, sind wir jetzt wieder in diesem Bereich. Und bisher wurden wir abgelehnt. Aber es steht außer Frage, dass dies anders aussieht als der größte Teil hiervon. Wir müssen also einen offenen Geist für dieses Verhältnis haben, das sich in diesen Bereich hier hineinbewegt. Im Moment kam es in diesen Bereich und ging dann genau zu dem Zeitpunkt, als der Aktienmarkt seinen Tiefpunkt erreichte, wieder schnell zurück. Wir können also in diesem Bereich geduldig sein und sehen, wie sich die Dinge entwickeln.

Wiederum ist die Erzählung, dass sie nicht einmal zur Diskussion steht: Zölle verursachen Inflation. So sah BSV Vanguard Short-Term Bonds aus, als sich der Markt Sorgen um die Inflation machte. Dies ist der Januar 2022. Besorgt über die Zinserhöhungen der Fed. Wir sehen wirklich nichts dergleichen. Tatsächlich sind wir über dieses Niveau ausgebrochen und haben uns seitdem darüber konsolidiert. Das Aussehen des Charts hier sieht nichts aus, nicht einmal annähernd etwas aus dem ersten Quartal 2022. Und es steht auch nicht im Einklang mit den endgültigen Aussagen, die gemacht werden, die wir alle kennen, dass Zölle Inflation verursachen. Und ja, der Basisfall ist, dass sie typischerweise Inflation verursachen würden, aber der Markt scheint sich nicht übermäßig Sorgen um die Inflation zu machen.

Zitat von Warren Buffett: Prognosen können Ihnen viel über den Prognostiker aussagen. Sie sagen Ihnen nichts über die Zukunft. Dennoch suchen Anleger sie oft nach Trost in einem unvorhersehbaren Markt. Menschen mögen keine Ungewissheit, daher mögen sie Prognosen, aber wir müssen in Wahrscheinlichkeiten denken. Das tun wir am 14. April. Hier können wir sehen, dass der Markt zu einem Bereich zurückkehrt, in dem er auf Widerstand stoßen könnte. Und dann am 15. April versuchen Sie zu verstehen, wo Ihre Orientierungspunkte sind. Dies ist der S&P-Future. Dieser Bereich hier, die Kurslücke nach der Ankündigung der Zölle, 5566 potenzieller Widerstand. Der Markt ist in diesen allgemeinen Bereich gekommen, und dann hat er zu diesem Zeitpunkt begonnen, sich zurückzuziehen. Wir sagten, wir würden im Grunde etwas lernen, wenn wir auf 5.300 zurückkehren, möglicherweise sogar auf 5.140, und wenn sie nicht gehalten wurden, hatten wir Bezugspunkte bei 5.025 und 5.074. Dies wurde getweetet, als der S&P 500 bei 5.438 gehandelt wurde. Wenn wir bis zum Schlusskurs am Donnerstag vorspulen, die Märkte waren am Freitag wegen Karfreitag geschlossen, können Sie sehen, dass wir in diesen Bereich gekommen sind, 5566, genau um diesen Bereich herum. Er wirkte als Widerstand, und dann sind wir heruntergekommen, und wir haben 5.300 getestet, und bisher scheint der Markt zu glauben, dass dieses Band zwischen 5.300 und 5.140 ein Unterstützungsbereich ist. Nun, um 16 Uhr am Freitag schlossen die Futures bei 5.312. Sie stiegen nach dem Schlusskurs um 14 Punkte an. Sie beendeten den Handel bei 5.326. Und in Bezug auf die maximale Angst bei den Futures kamen sie am 7. April, als die Futures das jüngste Tief von 4.832 verzeichneten. Der Schlusskurs am Freitag lag 494 Punkte über dem Niveau der maximalen Zollangst. Das bedeutet nicht, dass dies Bestand haben wird, aber es ist sehr, sehr einfach, geduldig zu bleiben, solange der Markt nicht signalisiert, dass wir ein neues Niveau der maximalen Zollangst haben. Im Moment scheint es, basierend auf dem vor uns liegenden Chart und basierend auf dem Chart des S&P 500, dass die Zollangst etwas nachgelassen hat. Sie hat begonnen, weniger schlimm zu werden. Tweet vom 14. April. Er sagt uns, dass wir einen offenen Geist für das Tief haben sollen, das vorhanden ist oder sehr, sehr nahe daran ist, vorhanden zu sein. Eine solche Bewegung im VIX hat in der Geschichte des VIX nur zweimal stattgefunden. Nach dem wichtigen Tief im Jahr 2009 und nach dem wichtigen Tief im Jahr 2020. Der maximale Rückgang betrug ungefähr 3,55 %, was uns sagt, dass es nicht schockierend wäre, wenn der S&P 500 auf etwa 5.203 oder 5.213 zurückfallen würde. Wir haben auch einen Tweet im Feed über die sequentielle Zählung, die bei 9-1-2 liegt. Eine 9-1-3 signalisiert eine potenzielle Trenderschöpfung, was bedeutet, dass dieser Abwärtstrend vorbei sein könnte. Das letzte Mal, als wir eine 9-1-3 in diese Richtung bekamen, war am selben Tag des Tiefs im Oktober 2022, als die Korrektur endete. Wenn diese Zählung beendet ist, und das ist alles hypothetisch, kann es sein oder auch nicht. Um auf 13 zu kommen, müssten wir unter den Schlusskurs des achten Balkens hier fallen, der bei 50 9675 lag. Das ist etwa 4,3 % unter dem Schlusskurs vom Freitag, aber es ist auch etwa 5 1,5 % über diesem Tief, was uns sagt, dass wir für die 9-1-3 im Grunde nur in der Handelsspanne bleiben würden. Und daher müssen wir bereit sein, geduldig zu sein und zu sehen, wie sich die Dinge entwickeln. All diese Kursbewegungen hier ereignen sich im Kontext eines S&P 500, der über einem aufwärts gerichteten 200-Tage- gleitenden Durchschnitt liegt, der immer noch wie ein säkularer Trend aussieht, und im Kontext eines säkularen Trend-Scores, der immer noch bei 100 liegt. Demar hat vier wichtige Zählungen. Die Kombi-Zählung liegt bei 9-1-1. Wenn wir also eine 12 und schließlich eine 13 bekommen würden, würde das bedeuten, dass wir einen Schlusskurs unter 5.012 hätten. Wir wollen nicht, dass diese Zählungen eine Voreingenommenheit erzeugen. Sie können sie sich ansehen und sagen: "Nun, wir wissen, dass wir nach unten gehen." Das wissen wir überhaupt nicht. Wir bewerten Wahrscheinlichkeiten. Diese Zählungen sind hilfreich, denn wenn der Markt nach unten geht und wir die 9-1-3 erhalten, ist es einfacher, geduldig zu bleiben. Märkte können einen Boden bilden, ohne dass diese Zählung abgeschlossen ist, und Märkte können einen Boden bilden, ohne dass diese Zählung abgeschlossen ist. Dies ist ein Bezugspunkt, und diese Zählung ist ein Bezugspunkt, und es gibt einfach einen kleinen Teil des Gewichts der Beweise. Selbst wenn der Markt versucht, angesichts dieser starken Abwärtsdynamik hier einen Boden zu bilden, ist es selbst im besten Fall nicht ungewöhnlich, dass es einige Zeit dauert, bis sich diese Abwärtsdynamik auflöst, was bedeutet, dass wir geistig darauf vorbereitet sein müssen, dass der Markt wieder in diese Region hier fällt. Wenn er nicht hält, werden wir etwas über zunehmende bärische Wahrscheinlichkeiten lernen. Im Moment befinden wir uns in einer Handelsspanne, und bis wir auf sinnvolle Weise aus dieser Handelsspanne ausbrechen, werden wir höchstwahrscheinlich keine großen Anpassungen an unseren Allokationen vornehmen.

Die einzige Möglichkeit, dass irgendetwas, was wir diese Woche behandeln, nützlich sein kann, ist, wenn wir keine Annahmen darüber machen, was als nächstes passieren wird, und wir es einfach Tag für Tag nehmen und weiterhin die Wahrscheinlichkeit, dass gute Dinge passieren, im Verhältnis zur Wahrscheinlichkeit, dass schlechte Dinge passieren, bewerten. Und denken Sie an die VIX-Studie, die wir gerade behandelt haben, die besagte, dass es selbst dann nicht ungewöhnlich wäre, wenn wir ein gutes VIX-Signal hätten, dass der S&P 500 auf etwa 5.200 zurückfällt. Die Futures im S&P sind ziemlich genau aufeinander abgestimmt. 5.200 liegt in dieser Region hier. Daher sagen uns die VIC-Studie und die beiden Zählungen, dass wir selbst dann, wenn gute Dinge im Zusammenhang mit diesem, diesem und diesem geschehen, bereit und geistig darauf vorbereitet sein müssen, dass der Markt möglicherweise um 120 bis 320 Punkte fallen könnte. Keine Prognose in irgendeiner Form. Wir werden diese Region hier möglicherweise nie wieder besuchen. Wir müssen auch bedenken, dass all diese Kursbewegungen über dem 200-Tage- gleitenden Durchschnitt bei 4.625 stattfinden. Und während die derzeitige Regierung sich kurzfristig möglicherweise nicht um den Aktienmarkt kümmert, spielt der Aktienmarkt langfristig eine große Rolle. Wir sind nur noch 19 Monate von den Zwischenwahlen entfernt. Aus ihrer Sicht nützt es ihnen nichts, wenn sie bei den Zwischenwahlen abgewählt werden. Dies wird sich also absolut positiv auf ihren Entscheidungsprozess in den kommenden Tagen, Wochen und Monaten auswirken. Wir haben den Tweet bereits behandelt, den wir am 14. April hatten. Einen Tag später, am 15. April, sagte Jason von Sentiment Traders: "Wir haben möglicherweise ein Bare-Killer-Setup, bei dem der VIX von über 50 auf unter 30 fällt." Wir stellten während der Handelssitzung am Donnerstag fest, dass der VIX zum zweiten Mal an diesem Tag unter 30 gefallen war. Wie sich herausstellte, erhielten wir zum Schluss unseres ersten Schlusskurses unter 30. In Bezug auf das Bare-Killer-Signal, das zum Schluss der Sitzung am Donnerstag festgelegt wurde, war der S&P 500 in 100 % der historischen Fälle höher. Der mittlere Gewinn betrug 17,9 %, der Durchschnitt dieser Zahlen hier 22,87 %. Der erste kommt nach dem wichtigen Tief und nach dem Crash von 1987. Der zweite kommt, während der Markt am Ende des Dot-com-Marktes seinen Tiefpunkt erreicht. Und der dritte kommt in unmittelbarer Nähe und nach dem wichtigen Tief am Ende der Finanzkrise. Der vierte kam nach und in unmittelbarer Nähe des wichtigen Tiefs nach dem COVID-Crash. Wenn Sie seit Jahren an den Märkten tätig sind, erinnern Sie sich wahrscheinlich daran, dass 2011, 2016 und 2018 ebenfalls mehrwöchige Perioden mit besorgniserregenden Schlagzeilen und einbrechenden Märkten aufwiesen. Als die Schlagzeilen begannen, sich zu verschieben, in diesem Fall, in diesem Fall und in diesem Fall, verbesserten sich die Dinge deutlich. Es gab seit der Ankündigung der Zölle nur 11 Handelssitzungen mit Schlagzeilen. Wir müssen verstehen, dass, wenn sich die Schlagzeilen zu verschieben beginnen und wir auf der anderen Seite der maximalen Zollangst sind, es möglich ist, dass sich die Dinge zu verbessern beginnen. Das bärische Szenario wäre, dass, wenn wir uns auf eine Rezession zubewegen, wenn das der Fall ist und die Daten, die wir zur Hand haben, dies nicht stützen, es Monate dauern könnte, bis wir das endgültige Tief sehen.

Nun stürzen sich Anleger auf ausländische Aktien. Das können Sie hier sehen. Aber wenn wir uns den langfristigen Trend der globalen Aktien ACWI ansehen, der die Vereinigten Staaten einschließt und stark von den Vereinigten Staaten beeinflusst wird, im Verhältnis zu ausländischen Aktien, bei denen die Vereinigten Staaten aus der Gleichung entfernt wurden, ist der Aufwärtstrend, der seit Jahren besteht, immer noch intakt. Und es ist nicht ungewöhnlich, dass es beliebt ist, in ausländische Vermögenswerte zu investieren oder zu sehen, wie ausländische Vermögenswerte in Risikobereitschaftsperioden die USA übertreffen. Es ist nicht ungewöhnlich, dass die USA beginnen, sich wieder in der Nähe wichtiger Wendepunkte am Aktienmarkt zu übertreffen. Wenn wir die gleitenden Durchschnitte entfernen, können Sie den immer noch intakten Aufwärtstrend sehen, und wir sind hier zurückgekommen. Was einst als Widerstand fungierte, kann nun als Unterstützung fungieren. Wenn sich dieses Verhältnis in diesen Bereich hier hineinbewegt, werden wir etwas über die Wahrscheinlichkeiten im Zusammenhang mit dem Trendwechsel für uns und für unseren Zeitrahmen lernen. Wir sind besser dran, geduldig mit den Vermögenswerten zu sein, die wir besitzen, und zu sehen, wie es sich entwickelt. Übrigens werden Sie feststellen, dass dieser Tweet und dieser Chart dazu neigen, übereinzustimmen. Eine dritte Partei hier sagt im Grunde dasselbe. Die langfristigen Trends, die die Vereinigten Staaten begünstigen, sind sehr stark intakt.

Ein weiteres Zitat zur Prognose: Der große Fehler bei der Prognose ist, dass die Menschen glauben, sie könnten die Ungewissheit beseitigen. Anleger klammern sich an Prognosen, weil sie sich nach der Illusion der Kontrolle sehnen. Wenn Ihnen also jemand sagt, was der Aktienmarkt tun wird, sollten Sie die folgenden Aussagen wahrscheinlich mit Vorsicht genießen. Wir sind viel besser dran, in Wahrscheinlichkeiten und Szenarien zu denken. Beispielsweise Szenario eins: Gold im Verhältnis zum S&P 500 durchbricht diese abwärts gerichtete Trendlinie. Wie würden wir damit umgehen? Nun, für uns wären wir offener für einen Ausbau unserer Position in Gold. Das zweite Szenario ist, dass der aktuelle Trend bestehen bleibt und das Verhältnis von der grünen Linie abprallt, von der grünen Linie abprallt. Dies ist also ein weiterer Bereich für uns. Mal sehen, wie es sich entwickelt. Wir werden sehr, sehr bald gute Informationen erhalten, wenn wir bereit sind, geduldig zu sein. Und wenn wir uns die Hoch-Tief-Schluss-Balken hier ansehen, gibt es einen Balken, es gibt einen Balken, dies würde bedeuten, dass der Aktienmarkt weiter fallen könnte. Und dies ist die Region hier, in der wir etwas lernen würden. Und es gibt einen Grund, einen sehr guten Grund, warum wir hier geduldig sind, denn es ist ratsam zu fragen und zu beantworten: Wie hat sich Gold im Verhältnis zum S&P 500 entwickelt, wenn man von Punkt A und Punkt B aus vorwärts geht? Und Sie werden feststellen, dass in beiden Fällen Gold besser abschnitt. In diesem Fall hatte Gold seit einiger Zeit besser abgeschnitten und lag in Bezug auf den Durchschnitt über der 200-Wochen-Linie. Die Antwort auf diese Frage hier oben, wenn man von Punkt A aus vorwärts geht, nach einer Periode, in der Gold den S&P 500 übertraf, verschob sich das stark, als diese Linie als Widerstand fungierte. Zwischen dem 11. Februar 2016, größtenteils genau dann, als der S&P 500 seinen Tiefpunkt erreichte, und dem 20. September 2018 gewann SPY 68 % an Veränderung, GLD verlor 4 %. Wie sieht es mit Punkt B aus? Gold hatte schon lange Zeit besser abgeschnitten. Es fühlte sich hier wirklich, wirklich gut an, Gold im Verhältnis zu Aktien zu besitzen. Aber nach Punkt B fühlte es sich nicht mehr so gut an. Am 23. März 2020, wieder in der Nähe eines wichtigen Tiefs, das Fenster, das sich bis zum 4. Januar 2022 erstreckte, gewann SPY 119 %, GLD 15 %. Wir haben überhaupt keine Voreingenommenheit in Bezug auf diesen Chart. Tatsächlich haben wir mehrmals darauf hingewiesen, dass es eine höhere Wahrscheinlichkeit für einen Ausbruch gibt, denn wenn wir uns den 200-Tage- gleitenden Durchschnitt ansehen, beginnt er sich hier unten nach oben zu drehen. Das war hier nicht der Fall. Und das war hier eindeutig nicht der Fall. Wir sind also offen für einen Ausbau von Gold oder wir sind offen für das Halten dessen, was wir haben. Hier ist diese Periode hier in den Jahren 2015 und 2016, in der wir besorgniserregende Schlagzeilen hatten und diese sich dann schnell änderten. Der säkulare Trend blieb intakt. Besorgniserregende Schlagzeilen hier für mehrere Wochen im Jahr 2018. Die Schlagzeile änderte sich Ende Dezember. Der Markt erreichte an Heiligabend seinen Tiefpunkt, und dann begannen sich die Nachrichten Anfang Januar zu verbessern, und der säkulare Trend blieb intakt. Und in den frühen Phasen dieses Bullenmarktes geschah dasselbe hier im Jahr 2011. Schreckliche Schlagzeilen aus Europa, und dann drehten sie sich um. Wir wollen also wirklich keine drastischen Änderungen an unserem Portfolio vornehmen, bis die Daten Änderungen auf der Grundlage von 11 Handelssitzungen stützen. In den nächsten 11 Handelssitzungen kann sich viel ändern, und das kann auf positive oder negative Weise geschehen, aber im Moment sieht dies eindeutig dem gesamten säkularen Trend hier ähnlich. Nun, eine Prognose oder eine Vorhersage würde besagen, dass dies ein ähnlicher Rückgang wie im Jahr 2000 oder ein ähnlicher Rückgang wie im Jahr 2007 oder ein ähnlicher Rückgang wie 1929 ist, und es ist unvermeidlich, dass wir hier unten ankommen werden. Das kann passieren oder auch nicht, und wir freuen uns, eine höhere Wahrscheinlichkeit für dieses Szenario zu vergeben, wenn die Daten, das Gewicht der Beweise, in diese Richtung zu tendieren beginnen. Das haben wir einfach noch nicht. Wir müssen unsere eigene Psychologie verstehen. Anleger werden oft von Prognosen angezogen, weil sie Sicherheit in einer Welt versprechen, die von Natur aus unsicher ist. Ich glaube, wir haben dies auf Twitter erwähnt. Wir haben vor ein paar Wochen eine Studie durchgeführt, in der es darum ging, wo der Markt dazu neigt, in zweistelligen Rückgängen im Verhältnis zur Nähe des 200-Wochen- gleitenden Durchschnitts Halt zu machen. Sie können sehen, dass wir am 17. April nichts Außergewöhnliches getan haben. Jede einzelne dieser Linien trat im Kontext eines säkularen Bullenmarktes auf, in dem der Markt schließlich ein höheres Hoch erzielte und der säkulare Trend intakt blieb. Tatsächlich waren die Fälle, die unserer aktuellen Talfahrt in Bezug auf die Nähe zur 200-Wochen-Linie und den Rückgang, den wir haben, am ähnlichsten, wobei der maximale Rückgang bisher geduldig war und einen offenen Geist bewahrte, sehr lohnend. Durchschnittlicher Gewinn ein Jahr später 33 %, 2 Jahre später 55 %, 3 Jahre 64 %. Dies ist kein Signal. Es ist keine Prognose. Es erinnert uns nur daran, dass wir, solange es wie ein säkularer Trend aussieht, nicht nur an rote Bildschirme und pessimistische Zeitungen und Nachrichtensendungen denken können. Wir müssen einen offenen Geist für eine breite Palette von Ergebnissen haben, von extrem bärisch bis extrem bullisch. Ähnliche Konzepte hier. RSI schloss kürzlich unter 30. Wir haben eine Studie durchgeführt, wann dies geschah, geschah 11 Mal zuvor in diesen säkularen Trendfenstern hier oben. Wenn Sie geduldig waren, betrug der durchschnittliche Gewinn auf dem S&P 500 sechs Monate später 12,26 %. Nur einmal im Kontext eines säkularen Trends waren Sie in 6 Monaten niedriger. Das war nicht einmal so schlimm. 1962, 6 Monate später.

Der Markt war um zusätzliche 6% gefallen.

Einmal mehr nichts hier, was außer Charakter mit dem säkularen Trend zu diesem Zeitpunkt ist. Wenn wir außerhalb dieser Bänder geraten, je weiter wir uns von diesem Cluster entfernen, desto aussagekräftiger wird es in Bezug auf bärische Wahrscheinlichkeiten. Wir werden also so oder so etwas lernen. Wir sagen immer, dass es wichtig ist, realistische Erwartungen an die Funktionsweise der Märkte in der realen Welt zu haben. Dies sind die Fälle, über die wir gerade gesprochen haben. Beachten Sie, dass diese Tabelle viele gelbe und rote Felder aufweist, wenn man einen Zeitraum von einer Woche bis zu drei Monaten und sogar sechs Monaten betrachtet, wie im Fall von 1962. Aber Sie bemerken auch Folgendes: Wenn Sie geduldig waren und es immer noch wie ein säkularer Trend aussah und all dies entweder an oder nahe einem aufwärts geneigten 200E gleitenden Durchschnitt geschah, zahlte sich das geduldige Warten und das Vermeiden einseitiger Denkweisen auf lange Sicht aus. Durchschnittlicher Gewinn ein Jahr später über 27%. Und der maximale Drawdown am Datum dieses Signals hier sagt uns, dass es nicht ungewöhnlich wäre, wenn der S&P 500 auf 4751 oder 4831 zurückfallen würde, was sehr, sehr nahe an dem Tief liegt, das bereits um 4.800 gemacht wurde. Statistik hier von Cycle Span, die im Grunde das sagt, was wir bisher gesehen haben. Alle vorherigen Fälle waren historisch gesehen in der Nähe von Haupttiefs. Es wird auch etwas hervorgehoben, das wir auf Twitter oder X hervorgehoben haben, nämlich dass die Breite besser als erwartet war in den letzten vier Handelssitzungen. Märkte halten sich immer noch über diesen drei Referenzpunkten, die wir letzte Woche behandelt haben.

Diese Grafik ist vom 17. April datiert. Jeff kombiniert drei Sentiment-Lesungen und twittert: Sie sehen die höchste jemals gemessene Lesung in 1.841 Wochen der Beobachtung der Börsenstimmung. Im Grunde genommen gesagt: zwischen 1990 und 2025 die pessimistischste oder bärischste Lesung aller Zeiten. In 10 von 11 Fällen war der S&P 500 12 Monate später höher. Und der einzige Fall, in dem er rot war, war ein zusätzlicher Rückgang von 6,6%. Aber sehen Sie sich einige dieser Renditen an: 19%, 59%, 36%, 21%, 21%, 30 und a2 2131 und sogar sehr respektable 11,5%. Bloomberg-Artikel: Bank of America-Umfrage zeigt, dass Anleger seit 30 Jahren nicht mehr so bärisch waren. Larry bemerkte eine Volumenumkehr mit hohem Volumen. Wir haben gerade eine erlebt. Es gab ähnliche Spitzen nahe dem Haupttief in den Jahren 2009, 2010, 2011 und 2020. Das einzige Mal, dass es nicht funktionierte, war 2008. Und wie wir hier erwähnt haben, war der Trend 2008 im Vergleich zu den anderen Fällen und im Vergleich zu 2025 von J viel, viel schwächer. Das Panik-Euphorie-Modell des Sentiment-Traders fällt nicht oft unter -30, aber wenn es das tut, beträgt der durchschnittliche Gewinn ein Jahr später in 100% der Fälle 31%, 6 Monate später 18%. Das sagt uns einfach, dass wir einen offenen Geist für besser als erwartete Ergebnisse haben sollten.

Tages-Chart-Buch-Tweet vom 12. April: Die Geschichte legt nahe, dass sowohl der NASDAQ 100 als auch der US-amerikanische Large-Cap-Technologie-Sektor in den nächsten 50 Handelstagen und um einen zweistelligen Prozentsatz steigen sollten. Alles basierend auf harten Daten und etwas, das gerade 2025 passiert ist. Man hört immer wieder, wie schlecht die Konsumentenstimmung ist. Tatsächlich wurde uns kürzlich gesagt, dass die Stimmung heute ähnlich wie die Messwerte von 1952 und 1981 war. Die Dinge liefen ziemlich gut. Vom Jahr 1952 an gesehen gewann der S&P 500 bis zu diesem Höhepunkt im Jahr 1973 352%. Wenn man von 1981 aus einen langfristigen Zeithorizont hatte, liefen die Dinge außerordentlich gut. Der Gewinn zwischen 1981, Ende 1981 und diesem Punkt hier im Jahr 2000 betrug 1146. Tweet von Seth: Wenn dies historisch passiert, war der Aktienmarkt in 100% der Fälle höher, der durchschnittliche Gewinn ein Jahr später knapp unter 30%. Von J Sentiment Trader NASDAQ 100 Performance, nachdem der VIX unter 45 gefallen ist: Ein Jahr später war der NASDAQ 100 in 94% der Fälle höher, der Mediangewinn lag bei über 46%. Sentiment-Messwerte: Anleger waren nur einmal so pessimistisch und/oder düster: 1990. Und die Lesung, die der heutigen ähnelt, kam dem Tief des S&P 500 sehr, sehr nahe, dem Ende der roten Bildschirme im Jahr 1990. Wenn man hier geduldig war, wurde man belohnt. Der S&P 500 gewann von diesem Tief aus mit ausgedehnter Stimmung und seltener Stimmung bis zu diesem Hoch im ersten Quartal 1994 63%. Märkte tendieren dazu, einen Tiefpunkt zu erreichen, wenn die Nachrichten weniger schlecht werden. Wir haben gerade die viertvolatilste Woche in 60 Jahren erlebt. Die anderen drei waren sehr nahe am Haupttief nach dem Börsencrash von 1987, sehr nahe am Haupttief am Ende der Finanzkrise und sehr nahe am Haupttief am Ende des COVID-Crashs. Wir haben auch einen Drawdown bis heute, der einem Bärenmarkt sehr nahe kam, aber wir haben ihn nicht erreicht. Dies sind historische Fälle, die einem Bärenmarkt ähnlich sind, aber nicht unter 20% geschlossen haben. Durchschnittlicher Gewinn ein Jahr später in diesen Fällen über 30%, in jedem einzelnen Fall war der Markt höher. Der Kapitulationsindikator hat kürzlich ein Signal gegeben. Es ist extrem selten, und die Performance nach vorne auf annualisierter Basis ist lächerlich. Wenn diese Art von Umkehr historisch auftritt, tendieren gute Dinge dazu, zu passieren. Man hört von Fidelity, dass Anleger genug Schmerz eingepreist haben, um es wert zu sein, die andere Seite einzunehmen.

Tweet vom 18. April 2025: Er bemerkte am 18. April auch, dass die relativ zahme Bewegung an den Kreditmärkten darauf hindeutet, dass der Gewinnverlust begrenzt sein könnte. Massive Zuflüsse in Geldmarktfonds und Bargeld. Heute hier. Ähnlicher Fall hier, hier und hier. Die vorherigen Fälle ereigneten sich alle in der Nähe von wichtigen Wendepunkten am Markt und nachdem der größte Teil des Schmerzes bereits hinter uns lag. Wir haben derzeit keine harten Daten, die die These vom säkularen Trend widerlegen. Und typischerweise im Kontext eines säkularen Trends, wenn man dem säkularen Trend eher den Vorteil des Zweifels gibt, zahlt sich das meistens handsomely aus, wenn der S&P 500 höhere Hochs erreicht. Wenn die vorliegenden Daten jedoch zu etwas Ähnlichem wie diesem, diesem, diesem, diesem, diesem oder diesem werden, müssen wir bereit sein, diese Wahrscheinlichkeiten neu zu bewerten. Und wir alle wissen, dass wir das nur richtig tun können, wenn wir mit flexiblem, unvoreingenommenem und offenem Geist in die nächste Woche und jede Woche gehen.

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