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大家好，我是腦總。
今天這期內容，我們要聊一個在中國投資圈被神話的名字——段永平。網名大道無形，我有型。2002年，段永平入市200萬美元，20多年後，這筆錢變成了200多億美元。這種戰績，讓段永平在中國投資圈被捧上了神壇。
最近，他的雪球訪談引爆了國內投資圈。他作為第一個拍下巴菲特晚宴的中國人，可以說，現在成為了最接近巴菲特的中國人。解讀段永平的內容已經到處都是了。大家知道，我從來不喜歡人云亦云嚼剩飯。今天，我就來講出一點別人講不出來的東西。
這裏容我先小小的吹個牛逼。第二個跟巴菲特吃過飯的中國人，私募教父趙丹陽，曾經坐在台下聽我佈道比特幣。第四個跟巴菲特吃過飯的中國人，孫宇晨孫割，是我的北大校友。最早大家一起玩校內網，後來又都混幣圈，交集非常多。以後有機會，我來給大家講講孫割的故事。
今天我來講段永平，應該還是比你刷到的很多內容有料的。
我們先從最底層說起。這一層我稱之為“房間裏的大象”。大家都看見了，但是大家都不願意承認。段永平最著名的戰役是什麼？網易。2002年，互聯網泡沫破裂，網易股價跌破一美元，面臨退市。段永平出手了，重倉買入，後來賺了100多倍。
這時候，很多年輕人熱血沸騰。他們看着自己賬戶裏辛辛苦苦攢下的5萬塊、10萬塊，心想：“我也要找下一個百倍股，這樣我就有幾百上千萬了，可以找個小城市舒舒服服躺平了。”
朋友們，醒醒！段永平敢在網易跌到地板上的時候去接飛刀，並且持有到幾億美元，有一個被所有人忽略的大前提：他當時已經財務自由了。
他在做投資之前，是步步高的創始人，是小霸王的締造者。他在實業領域，已經賺到了幾輩子花不完的錢。即使網易真的退市了，真的歸零了，對他段永平的生活質量，哪怕有一絲一毫的影響嗎？沒有。他依然可以打高爾夫，依然可以住豪宅，依然有步步高源源不斷的利潤分紅進他的口袋。
更重要的是，他根本不差這點錢。網易漲一倍變成400萬美元，他不會急着落袋為安。網易漲10倍變成2,000萬美元，他也不會急着落袋為安。他有底氣持有到邏輯完全兌現。
我給你算一筆賬哈。段永平1995年離開小霸王創立步步高，到2001年，步步高已經是營收過百億的企業。作為創始人和大股東，保守估計，他每年能從公司拿到的分紅和薪酬就有千萬美元。所以，當他在2002年花200萬美元買網易的時候，這筆錢對他來說，充其量就是當年收入的一個零頭。哪怕全部虧光，對他的生活沒有任何影響。他第二年第三年，照樣有源源不斷的現金流進來。哪怕漲10倍，也不過是他兩年收入而已。他本來也花不完那麼多錢，急着落袋為安做什麼？
這就引出了我要講的第一個核心觀點：心態不是練出來的，是用錢堆出來的。所謂平常心，說白了就是六個字：贏得起，輸得起。
塔勒布在《反脆弱》裏面講過一個概念，叫槓鈴策略。你要讓自己處於一個反脆弱的狀態，你必須有一端是極其穩定的。對於段永平來說，步步高的實業收入，就是那個穩定的現金流蓄水池。有了這個池子，他在股市裏面就可以通過承擔波動，來換取高收益。
而對於你呢？如果你是一個還要還房貸車貸，甚至下個月房租都要從工資里扣的普通人，你的現金流是極其脆弱的。試想一下，你把你所有的積蓄都買了股票，發誓要學段永平拿10年。結果下個月股票腰斬了，這在A股非常常見。這時候，如果你的公司突然裁員，或者家裏人生病需要用錢，你怎麼辦？你明知道這支股票未來會漲，但是你沒錢了。你不僅沒錢補倉，你還被迫要在地板價上割肉，把血淋淋的籌碼交出去，去補生活的窟窿。
即使你沒有割肉，扛住下跌，堅定加倉，現在股票漲上來了，解套賺錢了，你賣不賣？翻倍了你賣不賣？賣掉就能換個好車，甚至換套大房子，你賣不賣？這就是心態的物質基礎。所謂平常心，不是因為你修養好，而是你贏得起輸得起。
我經常看到一些投資者，本金很小，不去想着怎麼在職場上晉升，不去想着怎麼搞個副業創業，而是整天研究K線，研究熱點，研究消息，希望以小博大，希望每天短線賺快錢。如果你是一箇中年人，拿一點點零花錢，把資本市場當彩票，讓自己精神有個寄託，那這樣挺好的，至少是一個比較健康的愛好。而且每天看各種國家大事，中美博弈，科技趨勢，出去跟人吹牛逼，顯得自己很有料，不是只會吃喝嫖賭。
但如果你是個年輕人，這種做法不但不可能賺到錢，而且是在浪費你的生命。你在浪費自己最有學習能力，最具可塑性的青春時光。對於年輕人來說，人力資本的回報率在很長一段時間內，是遠遠高於金融資本的。年化收益率20%，在股市是一個不低的回報了。但是如果你只有10萬塊錢本金，一年累死累活盯盤研究，也就賺2萬塊。這2萬塊在你的城市，估計連一平米房都買不起。所以你肯定不會滿足於20%回報，你會每天盤算着搏一搏，單車變摩托，慢慢變成一個賭徒。
但是如果你把關注股市的時間，用來打磨你的專業技能，用來讀書，用來在工作中出頭，或者去嘗試創業，一年漲薪甚至跳槽帶來的收入增量，可能遠遠超過2萬塊。更重要的是，工資或者生意收入，是你對抗股市波動的最大底氣。
做投資不一定需要那麼多精力。做投資的核心是買入之前想清楚，想徹底。越是側重於價值，買入之後越不用管它。跟市場走的太近，每天盯着波動，反而亂了道心。有一個本職工作或者生意，在幫你跟市場保持距離，穩住道心也是有幫助的。
讓我們再看看巴菲特的例子。1956年，26歲的巴菲特創辦了自己的投資合夥公司。但這個公司的啟動資金是怎麼來的呢？不是炒股賺來的，而是他之前幾年通過各種生意攢下的。他送報紙，賣高爾夫球，倒賣郵票，開彈球機生意。到大學畢業時，已經攢了9,800美元。1950年代的奧馬哈，一套住宅中位數只需要六七千美元，等於說巴菲特大學畢業，就已經至少賺到一套房的全款了。
讓我們再回到段永平本人。很多人只看到他投資賺了多少錢，卻不知道他財富結構是怎樣的。根據公開信息，段永平投資網易大概賺了2億美元，投資蘋果賺了更多。但這些錢在他的總資產裏佔比是多少？可能連一半都不到。他真正的財富基石是步步高系企業：步步高、OPPO、vivo。這三家公司每年的營收加起來超過千億人民幣。作為這些企業的早期創始人和股東，他每年從這些公司獲得的分紅和收益，才是他最穩定最龐大的現金流來源。
OPPO和vivo雖然沒有上市，但是從他們的市場份額和利潤率來看，這兩家公司的估值，保守估計在千億人民幣以上。段永平作為早期投資人和精神導師，他在這兩家公司的股份價值，可能遠超他二級市場投資的總和。這就像一棵大樹，樹根紮在肥沃的土壤裏，樹幹粗壯穩固，樹枝才能向外延伸。如果，你連根都沒有，你怎麼可能長的出枝葉？
只有當你擁有了源源不斷的場外現金流，你才能在股市大跌的時候不僅不慌，而且還會興奮。因為你知道，你可以用更便宜的價格買入資產，而且你有錢。買你的現金流越強大，越能支撐你去做正確的事情。如果沒有這個前提，一切長期主義都是空中樓閣。
好了，假設你已經解決了現金流的問題，有了閒錢。這時候，你會遇到段永平的第二句名言：“買股票就是買公司。”這句話是巴菲特教的。在美股，這句話大部分情況下是成立的。但是，在中國A股或者在中概股的語境下，就未必了。
為什麼？因為這句話有一個隱含的前提：法律對私有財產和股東權益的尊重。這不僅不是一個放之四海行之有效的東西，而是在世界上大部分歷史時期，和當下的大部分地區，這些都是存疑的，甚至是完全不存在的。
我們先看A股。很多人忽略了一個歷史事實：中國的《公司法》是1993年才通過的，《證券法》是1998年才通過的。但是，上海證券交易所和深圳證券交易所，是哪一年成立的？1990年。這意味著中國股市在誕生的頭幾年，是在裸奔的。
A股誕生的初衷，說的直白一點，不是為了優化資源配置，也不是為了讓投資者分享經濟增長的紅利，而是為了替國企解困。這就是孃胎裏帶出來的基因。
我跟你講講那段歷史。1980年代末，中國的國有企業普遍陷入困境，債務累累，效率低下，大量工人需要吃飯，政府財政壓力巨大，銀行也不願意再給國企貸款。怎麼辦？有人想到了一個辦法：把國企改制上市，讓老百姓來接盤。最早的一批上市公司，基本都是這種背景。什麼上海石化、青島啤酒、儀徵化纖，都是國企改制的產物。這些公司上市的目的很明確：圈錢。圈到錢之後幹什麼？還債，發工資，維持運轉。
鄧小平當時對股市的態度，就跟對市場經濟，對深圳特區的態度是如出一轍的：可以試一試，搞得好就推廣擴大，搞不好關掉就是了。關也可以慢慢關，也可以留一點尾巴。這種極度實用主義的思維，就是中國改革開放的精神。但是初衷裏，唯獨沒有尊重私有財產和股東權益這回事。股市是圍繞企業融資設立的，而不是圍繞投資者投資設立的。
所以，那個時候的A股，比今天的幣圈還不如。確切說，是遠不如幣圈。還有比特幣這個去中心化的定海神針呢。A股那個時候，絕大部分都是中心化的空氣籌碼。
1998年，發生了一件震驚股市的事：瓊民源事件。瓊民源是海南的一家上市公司，1996年上市。上市的時候披露的淨利潤是7,000多萬，市盈率30多倍，看起來是個還過得去的公司。結果上市一年後，有媒體曝光，這家公司的財務數據全部是假的。實際上不僅沒有7,000萬利潤，反而虧損上億。更離譜的是，調查後發現，這家公司上市前的幾年裏，累計虛增利潤超過10億元。會計師事務所、券商、地方政府，全部參與了造假。
這件事曝光後，股價暴跌，上萬名股民血本無歸。但是這些股民能怎麼辦？起訴？去哪裏起訴？找誰賠償？當時的法律體系，根本就沒有配套的保護機制。瓊民源最後2001年退市，投資者損失慘重，但是幾乎沒有得到任何賠償。
直到今天，雖然法律完善了很多，但這種輕視中小股東的文化，依然根深蒂固。很多上市公司的控制人，骨子裏依然不認為你們這些散戶買股票就是買公司。在他們眼裏，股票就是一個融資的代碼，你們就是來送錢的。
所以，在A股學段永平，你必須像他一樣挑剔。段永平在A股只買了茅台，還有一點點神華。以他的標準來衡量，A股能看上眼的公司屈指可數。
接下來，我們要聊一個更深、更驚悚的話題：中概股。大家都知道，段永平也買阿里、買騰訊。但是連他自己後來都說，阿里難懂。這個難懂，除了業務層面，我認為還有一個大家都不願捅破的窗戶紙：VIE架構。
這是什麼？這就是皇帝的新裝。你在美股賬戶裏面買的阿里巴巴，真的是那個在杭州辦公，擁有淘寶、天貓的阿里巴巴嗎？不是。你買的只是一家註冊在開曼群島或者英屬維京群島的殼公司。這家殼公司，跟杭州的阿里巴巴運營實體，在股權上沒有半毛錢關係，注意，是0.01%的股權關係都沒有。
那他們是怎麼聯繫起來的呢？靠一堆複雜的協議。開曼的公司跟境內的公司簽協議，說你的利潤歸我，你的投票權聽我的。
VIE架構為什麼會有這東西？這要追溯到1990年代末。為了保護本國產業，政府規定增值電信業務，包括互聯網，禁止或限制外資准入。但問題來了，當時中國的互聯網公司想要融資，想要獲得國外的技術管理經驗，想要做大，就必須去國際資本市場融資。中國當時還完全沒有風險投資這碼事呢。對於互聯網公司這種輕資產行業，也不可能從銀行拿到任何貸款。國際資本市場都是外資，你不讓外資投，怎麼融資？怎麼上市？
於是，華爾街的律師和中國的創業者們一起，想出了一個曲線救國的方案，那就是VIE架構。具體怎麼操作？
第一步：創始人在開曼群島註冊一家離岸公司。這家公司在法律上是外資。
第二步：這家離岸公司去美國風投圈融資，去美股IPO上市。
第三步：融來的錢，通過一系列複雜的股權結構，投到香港的一家公司，再投到境內的一家外商獨資企業。
第四步：這家外商獨資企業，跟真正運營業務的境內公司，簽一堆協議。這些協議包括：
獨家技術服務協議：境內公司付款給外商獨資企業（外商獨資企業）提供技術服務。
獨家購買協議：外商獨資企業有權購買境內公司的股權。
股權質押協議：境內公司股東把股權質押給外商獨資企業。
投票權委託協議：境內公司股東把投票權委託給外商獨資企業指定的人。
通過這一系列協議，外商獨資企業在事實上控制了境內公司。境內公司賺的錢，通過服務費的形式，轉移給了外商獨資企業，最終流到開曼或者BVI公司，再分配給美股的股東。
你看，繞了這麼大一圈，終於把事情給整明白了。你聽着累不累？我說起來都累。這麼複雜的結構，肯定就容易出問題。有一個最致命的問題，就是這套架構在中國的法律裏，是站不住腳的。根據中國合同法第52條，違反法律行政法規的強制性規定的合同無效。VIE架構的本質，就是通過一系列合同，繞開了外資准入限制。如果中國監管層認真較真，完全可以認定這些協議是合法形式掩蓋非法目的，屬於無效合同。
一旦協議無效，會發生什麼？開曼公司對境內公司就沒有任何控制權了。你在美股買的阿里巴巴股票，對應的是開曼公司的股權，而開曼公司對杭州的阿里巴巴沒有任何法律上的權利。也就是說，你手裏的股票瞬間變成了廢紙。
這不是危言聳聽。2011年支付寶的股權轉移事件，就是一個活生生的例子。當時，馬雲未經董事會同意，把支付寶的股權從阿里巴巴集團，轉移到了他個人控制的一家境內公司。理由是什麼？為了獲得央行的支付牌照，因為央行規定支付業務必須由內資企業經營。這件事曝光後，阿里的股東雅虎和軟銀大怒，認為馬雲侵犯了股東權益。最後是怎麼解決的？通過漫長的談判，阿里集團同意向馬雲的公司，支付一筆鉅額的補償金和利潤分成，才算平息了這場風波。
這個案例說明什麼？說明VIE架構在關鍵時刻，是沒有法律保障的。如果境內的實際控制人想要耍賴，外國股東很難有辦法。
2021年，中概股經歷了一場史無前例的暴跌。當年7月，滴滴在美國上市，僅僅兩天就被網信辦調查，APP被下架，原因是滴滴在上市前沒有進行必要的網絡安全審查。緊接著，教育、遊戲、互聯網等行業都面臨嚴格監管。雙減政策出台，教培行業幾乎被團滅，好未來、新東方等教育巨頭股價暴跌90%以上。市場開始擔心，如果監管層真的下決心整頓VIE架構，中概股會怎樣？納斯達克金龍指數從2021年初的高點16,200點，跌到2022年底的3,000點，跌幅超過80%。
美股中概股，交易的其實是全球化秩序的信心。那段永平為什麼還買阿里、騰訊這些公司？因為他賭的是這個秩序的延續。他認為，中國政府不會真的去否定VIE架構，因為一旦否定，會引發系統性金融風險，會讓中國的互聯網巨頭全部崩盤，會破壞中國在國際資本市場的信譽。這個賭注在他的資產配置裏，是他能承受的。他買騰訊、阿里的錢，只佔他總資產的10%都不到。即使全部歸零，他還有蘋果，還有其他美股，還有步步高系的分紅，他不會傷筋動骨。
但如果，你是把一個身家性命都壓在中概股上的普通人，你必須意識到，你買的可能不是公司，而是一個隨時可能斷裂的法律合約。只有當你深刻理解了A股的基因缺陷和中概股的架構風險，你才算是真正看懂了“買股票就是買公司”這句話背後的沉重分量。你必須去尋找那些確定性最強的標的，儘量避開這種制度的不確定性。
如果你已經有了強大的現金流做後盾，並且擁有了識別制度風險的火眼金睛，那麼恭喜你，你終於有資格來到段永平的第三層，去談論具體的投資心法了。
段永平的投資心法，歸結起來就是8個字：商業模式，企業文化。這8個字聽起來很虛，但我今天要給你們一個新的視角。這八個字是對複利原則的極致貫徹。
都說複利是世界第八大奇蹟，這句話大家耳朵都聽出繭子了。但是絕大部分人只是知道複利，根本就不相信複利。我們來看看複利公式：財富=本金*(1+收益率)^時間。你看這個公式裏面三個變量：本金、收益率、時間。絕大部分人只盯着收益率，忽略了本金，尤其忽略了時間。
前面我說，年輕人不要在二級市場裏面做爛賭鬼，應該去努力工作創業，提高本金，然後踏踏實實穩健投資，就是在強調本金這個變量。你在股市裏面追漲殺跌，今年翻倍，明年腰斬，你的時間永遠在重置。你在人生裏急功近利，為了賺快錢去幹一些沒門檻的事情，你每隔一段時間都要從頭開始，重新創業，甚至冒了很多歸零乃至負債的風險，讓自己無法翻身。
這就是為什麼段永平講商業模式和企業文化，其實就是為了提高收益率和時間這兩個變量。
我們先看商業模式。我前面的視頻講商業模式裏，有很多條了。比如《為什麼東亞生活如此豐富便利，卻沒有誕生沃爾瑪、麥當勞、星巴克》，這裏我講的其實是中美線下連鎖餐飲零售不同的商業模式。比如《為什麼競爭一文不值，顛覆你對投資和人生的全部認知》，這裏我講了各種反競爭，講了有護城河的商業模式，告訴你好的商業模式的特徵。商業模式是價值投資中最大的功課。未來我們這個頻道，還會不斷的去分析各種各樣的商業模式，個人的、企業的、國家的。好的商業模式，就是提高公式裏那個收益率。而且注意，這個收益率不是一次性的，是長期收益率，所以是需要考慮時間的收益率。好生意的本質是它長期來看要賺錢，而且能長時間的賺錢，最好是越往後越賺錢，越往後賺錢越容易。
再看企業文化。段永平極其看重企業文化。為什麼？因為商業模式決定了你能飛多高，而企業文化決定了你能飛多遠。企業文化主要對應複利公式裏面的時間變量。好的企業文化，讓你能在市場上儘可能活得長久，並且好的企業文化儘可能保護收益率，不去做長期來看可能降低複合收益率的事情。
段永平認為企業文化最重要的是本分。這就是芒格的智慧了：做對的事情。當你想不明白什麼是對的事情，那你先去想想什麼是不對的事情，先不去做那些不對的事情。什麼叫不對的事？不做自己不懂的生意，不用槓桿，不欺騙客戶，不欺騙投資者。這些原則看起來很簡單，但是堅持很難，為什麼？因為人性。
以前視頻最後一部分，我總是講到人生、哲學。可能是做父親之後，自己爹味也變重了。今天我們不搞那些爹味說教。讓我用我自己的例子，來說明複利公式在現實中的應用。
財富=本金*(1+收益率)^時間。
首先，我做這個頻道選擇投資與商業定位，而沒有選擇YouTube中文區最大的雜談、歷史時政這些內容。我相信以我的能力，在這些領域做到頭部也不是難事。但是如果做這些內容，我就是在放棄自己最大的本金。我做過成功的散戶，10年前就在雪球成名，也在大金融機構上過班，還創業開過公司，帶過團隊。對於投資和商業，我原來已經有了大量超越大眾的思考。所以只需要很少的幾條內容，就可以體現出超越絕大部分自媒體頻道的實力。
其次，我也沒有做其他財經博主那種科普或者短期內容。這也是那種內容無法體現我的本金優勢。比如我的北大校友小Lin，作為頂流，每期幾百萬播放。如果我去跟她競爭金融科普，那完全是輸在起跑線了。人家一個美女，點開她的視頻，哪怕不關注內容，只是養養眼，也願意多看幾分鐘。而我一個中年奶爸，不修邊幅，如果內容吸引不了人，估計沒人願意聽我廢話。所以避開競爭，在自媒體這個賽道中，把我過往積攢的認知本金優勢拿過來，這是第一點我要考慮的。
然後，在內容上，相信大家也看到了，我沒有去做那種每天分析大盤新聞，然後說看好哪幾只股票之類的內容，而是談投資大道。這當然是因為，首先我認為這個才是正確的事情，而短期的大盤和個股波動是沒法預測的。更重要的是，那種內容沒有複利。雖然那種內容短期可能吸引最多的流量，但是它們的實效性都很強，時間一過，以後不會有人再想看。把自己的有限時間，放在生產這樣的內容上，是很不划算的。
我的時間是很值錢的。所以做我自己認可喜歡的內容，首先這帶有消費屬性，我自己痛快表達，把自己的很多零碎想法梳理清楚了，這個時間就已經花的很值了。而且這樣的內容生命力是非常長的。我的內容也許這個月只有幾千人觀看，但是一年後甚至十年後，可能每個月都會新增幾千人來看。同時老觀眾也會時不時想要回去重溫，進一步加深思考。一年後，每條視頻可能就是幾萬、十幾萬播放了。10年後，可能就是幾百萬、上千萬播放。而且人性都是相信權威的。現在認可我內容的可能只有幾千觀眾，隨著我的訂閱越來越多，流量越來越大，就會有越來越多人有越來越好的耐心把我的視頻看完。這個過程肯定是加速的。最終我每條視頻的商業價值，可能會達到幾萬、十幾萬美元。
這也是我選擇YouTube分享這些的原因。中國自媒體生態，一是表達不自由。金融投資雖然是生意，不是主義，但是它天然就帶著求真自由的訴求，所以可能一不小心頻道就沒了。二是國內自媒體生態都太追求急功近利。雖然起號容易，但是你得迎合算法去做熱點，而且短期快速爆發後，不會再有人去看你以前的內容。
至於我為什麼要做自媒體？投資類自媒體的評論區，經常會有這種質疑的聲音：“你既然投資厲害，為什麼還要做自媒體呢？肯定是投資不行，只會吹吧。”今天這期內容講完，我覺得悟性稍好的人，應該就理解為什麼要做自媒體了。
首先，創業獲得更強大的現金流。更強大的現金流，才能讓我更好的堅持價值投資、長期主義，忽略股價的波動，而專注於資產未來增長的現金流回報。不同於段永平，我現在沒有強大的場外現金流來源。所以我依然還在關注估值是不是高了，或者短期漲幅是不是太大了。如果出現一波大跌，我肯定高興不起來。所以重新創業做自媒體，開創新的現金流來源，就成了應該做的事情。
認為自媒體是仨瓜倆棗，其實也是一種缺乏長期主義的偏見。過去這些年，風投的錢好拿，所以在很多人眼裏，創業就只有高舉高打、鉅額融資、快速擴張、拼命燒錢，那才叫創業。但是大家都在複利公式規律之下，最終回報依然取決於本金、時間和收益率。自媒體，是這個時代專業人士最好的創業方式，因為它的商業模式是：一份時間創造的內容，可以傳播無限，撬動巨大的影響力槓桿，並且這種槓桿不會讓你爆倉。只有想短期迎合流量，賺一波快錢，自媒體才是三瓜兩棗。
我的目標是，通過遠超市場平均認知水平的內容，連接華語世界的投資者、企業家、中高產階層。這個時代資訊氾濫，對信息要做減法。越是有錢人的時間和注意力越寶貴，越需要有人來提供優質深度內容。這條賽道才剛剛開始，賽道上且看不到幾個玩家呢。照戶晨風的說法，我的頻道是蘋果頻道，不是安卓頻道，是山姆頻道，不是拼多多頻道。所以對於某些評論區不友好的言論，我勸你搞清楚自己的定位。你以為我很想吸引你嗎？如果YouTube有拉黑功能，你早就被拉黑了。
另外，關於有不少觀眾提議我開通付費會員專區。我有考慮未來進一步商業化，但是對於給付費會員帶來什麼樣的價值，還沒有想的特別清楚。首先，知識付費，我認為就是不太靠譜的商業模式。知識扛不住信息的複製，你把一部分知識藏私，放進會員專區裏，最後只會被人拿去閒魚9塊9。而且這種商業模式，類似於傳統超市的商業模式，生鮮引流款不賺錢，日化利潤款賺錢。如果我把公開視頻作為引流款，付費視頻作為利潤款，就完全違揹我想做山姆頻道的意願了。那與其這樣，不如把知識免費公開給大家，先把品牌打造好。
我暫時想到的是服務付費。知識雖然是免費的，但是並不是人人都想自學。尤其越是有錢，越希望請名師，避免走彎路花時間。那麼如果希望我事無鉅細教學，就需要付費。其次是知識能完整講出來，形成一條視頻的，其實永遠是冰山一角。有很多知識是所謂的默會知識，本來語言就很難講述出來，而且在執行中非常具體，只有我做給你看，你跟着練習才可能解決。
所以未來這個頻道的內容，我會依然堅持長期主義，做深度的長效內容。以後可能進一步的商業化，因為想的還不是很透徹，所以暫時還不考慮。毫無疑問的是，我肯定會基於複利公式去思考。我相信這個頻道吸引來的觀眾，肯定首先腦子都很清晰，所以才會願意接受每期半小時、反常識的長篇大論。然後根據後台數據，有很多是海外的中老年投資者，估計很多人都是財富自由移民，甚至以前在國內就是成功企業家。不去想辦法服務好這些觀眾，賺他們全生命週期甚至子孫後代的錢，乃至進一步打造一個高端的商業圈層，釋放更大的網絡連接價值，反倒想着一錘子買賣，賺點小錢，那我不是傻逼嗎？
你看，這就是我對段永平投資之道，在我自己這個頻道經營中的應用。投資、創業和人生，本質上都是在運用同一套複利公式。我不是沒賺過快錢，就是因為年輕的時候盡賺快錢，所以快到40歲了，發現自己還是沒做出什麼事業。所以我選擇從現在開始，把複利原則貫徹人生，做難而正確的事情。
段永平用步步高的現金流，支撐他的投資。我用自媒體創業，增加我的現金流。段永平挑剔的選擇蘋果這種制度風險最低的標的。我挑剔的選擇長效內容、高質量觀眾這種時間複利最強的賽道。段永平堅持本分的企業文化。我堅持不做追逐短期算法熱點的內容。這不是什麼高深的智慧，而是把複利公式真正吃透之後，自然而然做出的選擇。這就是我以前視頻說的，知道很簡單，但是相信很難，做到就更難了。我過去通過自己投資創業的人生經驗，終於做到了相信，並且準備在未來人生中慢慢做到。
以上就是本期視頻的全部內容。我是腦總。在以後的複利人生中，期待你的加入，與我一起滾雪球。